Unidad 3 Apalancamiento

INSTITUTO TECNOLÓGICO DE LERMAINGENIERÍA EN GESTIÓN EMPRESARIAL FINANZAS DE LAS ORGANIZACIONES “REPORTE DE INVESTIGACIÓN UNIDAD 3” MAESTRO: MARIO JAVIER FAJARDO ALUMNA: ARELY DEL CARMEN PÉREZ COHUO FECHA DE ENTREGA: 25/10/2012 Indice INTRODUCCIÓN.............................................................................................................................................. 3 UNIDAD 3 APALANCAMIENTO ................................................................................................................... 4 3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO..................................................................................................... 4 3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO ......................................................................................................... 5 3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO ........................................................................................... 6 3.2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO ................................................................................. 9 3.2.3 RIESGO OPERATIVO ........................................................................................................................... 11 3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO ...................................................................................................... 12 3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO ........................................................................................ 13 3.3.2 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO ............................................................................. 15 3.3.3 RIESGO FINANCIERO ......................................................................................................................... 17 3.4 APALANCAMIENTO TOTAL ................................................................................................................. 18 3.4.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL ................................................................................................... 18 3.4.2 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL ........................................................................................ 20 3.4.3 RIESGO TOTAL..................................................................................................................................... 21 CONCLUSIÓN ................................................................................................................................................ 22 BIBLIOGRAFÍA .............................................................................................................................................. 23 2 incluso a la luz de factores no financieros. apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeño esfuerzo en una dirección se traduzca en un incremento más que proporcional en los resultados. Su uso. financiero y total. tiene que ser muy bien analizado. En esta unidad encontraremos los tres tipos de apalancamiento: operativo. esta suerte de malabares financieros.INTRODUCCIÓN Como en la física. pero todas aumentan el riesgo de insolvencia. por cuanto elevan el punto de equilibrio. por consiguiente. porque hacen parte de las herramientas que pueden utilizarse con éxito en la planeación financiera Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden coadyuvar a la mejor eficiencia de la empresa. 3 . así como cada una de sus características. Todas producen resultados más que proporcionales al cambio en la variable que se modifica. y saber manejar. Es importante conocer. Las ventas .Costos y gastos variables = Margen de contribución . mientras mayores sean esas cargas fijas.Impuestos = Utilidad neta 1 GITMAN. mayor será el riesgo que asume la empresa y por lo tanto. con el fin de incrementar al máximo las utilidades de los propietarios. En este caso el riesgo se relaciona con la posibilidad de que en un momento determinado la empresa quede en imposibilidad de cubrir esas cargas fijas y deba asumir.Costos fijos de producción .UNIDAD 3 APALANCAMIENTO 3. México.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO En sentido general puede definirse el Apalancamiento como el fenómeno que surge por el hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas o erogaciones fijas. 437 4 .La utilidad por acción (UPA) Recuerde el lector dicha forma de presentación. por lo tanto. 1 Como es lógico suponer. VENTAS . Pág. Lawrence J. pérdidas elevadas debido al "efecto de palanca" que se explicaré más adelante. Prentice Hall. Administración Financiera.Gastos financieros = Utilidad antes de impuestos . Octava edición.La utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad operativa (UAII) . El punto de partida para el análisis del apalancamiento es el estado de resultados presentado bajo la metodología del sistema de costeo variable y en el cual deben quedar claramente identificados tres items a saber: .Gastos fijos de administración y ventas = UTILIDAD OPERATIVA (UAII) . también será mayor la rentabilidad esperada como consecuencia de ello. operativas y financieras. 000 60.000 10. PUNTO DE .000 unidades y se mostrarán las utilidades operativas para niveles de ventas de 8.000 30.000 12. el cual partía de la siguiente estructura de costos para una empresa hipotética.20% REFERENCIA + 20% Ventas en unidades Ventas en valores Menos costos variables 2 8.000 50. el Apalancamiento Operativo como medida.000 unidades $5 3 $10. surge de la existencia de costos y gastos fijos de operación y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de incrementar al máximo el efecto que un incremento en las ventas puede tener sobre las UAII.000 Ibídem…pág.000 36. muestra el impacto de un cambio en las ventas sobre las UAII.000 unidades. 440 5 .2 APALANCAMIENTO OPERATIVO El apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus ganancias ante interés e impuestos. Volumen de ventas Precio de venta unitario Costo variable unitario Costos fijos de producción Gastos fijos de administración y ventas 10.000 40. Esto se entiende utilizando el mismo ejemplo que en el capítulo 5 sirvió para explicar el concepto del costeo variable. o sea 10.2 Como ya se dijo.000 y 12.000 3.Número de acciones comunes = UTILIDAD POR ACCION (UPA) 3. Por lo tanto.500 A continuación se ilustrará el Estado de Resultados para este volumen de ventas.000 24. 500 + 61. no de tiempo. 3.3 El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en dividir los costos operativos fijos y variables entre el costo de los bienes vendidos y los gastos operativos. Esto conduce a la segunda conclusión. 3 Ibídem…pág.61. ventas UAII Impacto sobre las UAII 16.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO La empresa utiliza el análisis del punto de equilibrio.500 10. El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los gastos operativos.54%. Cuando hay costos fijos siempre estará presente el Apalancamiento Operativo. por ejemplo.500 10. 450 6 .000 3. por el momento.000 3.000 10.500 2. 2.500 10.000 20. los costos de envió son un costo variable. no del volumen de ventas y generalmente son contractuales.54% . volumen y utilidad.500 6. as ganancias antes de intereses e impuestos es igual a 0 pesos. En ese punto.000 24.54% De este ejercicio aritmético puede concluirse. En este caso.Margen de contribución Menos: Costos fijos de producción Gastos fijos admón. lo siguiente: 1. una disminución en las ventas del 20% genera una disminución de las UAII del 61. por ejemplo. la renta es un costo fijo.54% en las UAII. El Apalancamiento Operativo se da en ambos sentidos. Igualmente. un incremento en las ventas del 20% genera un incremento (ampliado) del 61. Los costos fijos son una función del tiempo.000 3. Los costos variables cambian de manera directa con las ventas y son una función de volumen. 3. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. para: 1) determinar el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos y 2) evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de venta.2. denominado en ocasiones análisis de costo. en la representación algebraica que muestra la tabla. es decir.(VC X Q) UAII Apalancamiento operativo Si replanteamos los cálculos algebraicos.FC . obtenemos 4 Ibídem…pág.4 APALANCAMIENTO OPERATIVO. COSTOS Y ANALÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO. el nivel en el que la UAII es igual a 0 pesos. como una fórmula para determinar las ganancias antes de intereses e impuestos.El método algebraico Con las variables siguientes. podemos formular de nuevo la parte operativa del estado de resultados de la empresa. 445 7 . Si establecemos que la UAII es igual a 0 pesos y resolvemos la ecuación Q. Representación algebraica (P X Q) . obtenemos El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren todos los costos operativos fijos y variables. Rubro Ingreso por ventas Menos: costos operativos fijos Menos: costos operativos variables Ganancias ante de intereses e impuestos. obtenemos la ecuación: ( ) ( ( ) ) Si simplificamos la ecuación. Q es el punto de equilibrio operativo de la empresa. tiene costos operativos fijos de 2.500 dólares su precio de venta por unidad (póster) es de 10 dólares y su costo operativo variable por unidad es de 5 dólares. 8 . el costo operativo total excede a los ingresos por ventas y la UAII es menor de 0 pesos (una pérdida). o una pérdida. Para las ventas mayores que el punto de equilibrio de 500 unidades. es decir. los ingresos por ventas exceden al costo operativo total y la UAII es mayor de 0 pesos.500 = 500 unidades ---------------. La empresa tendrá una EBIT positiva para ventas mayores de 500 unidades y una EBIT negativa.$ 5 $5 Al nivel de ventas de 500 unidades. El método gráfico La figura siguiente muestra el análisis del punto de equilibrio. En este punto la UAII es igual a 0 pesos. La cifra muestra que para las ventas menores de 500 unidades.= ----------------$ 10 . una pequeña tienda de pósters. la suma de sus costos operativos fijos y variables. la EBIT de la empresa debe ser igual a 0 dólares. Luego se tiene: $ 2. iguala a los ingresos por ventas. Ejemplo: Suponga que Lery.500 Q= $ 2. El punto de equilibrio operativo de la empresa es el punto en el que su costo operativo total. para ventas menores de 500 unidades. 000 unidades.54% / 20% = 3. en porcentaje.077 El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3. que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto de referencia de 10.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO La medida del apalancamiento se denomina “grado de apalancamiento operativo" o “grado de ventaja operativa" y muestra la relación de cambio de las UAII frente a un cambio determinado en las ventas y para un determinado volumen de referencia.077 significa que por cada punto.2. 5 Se calcula así: °AO = % de cambio en la UAII % de cambio en las ventas En el ejemplo ilustrado se tiene que °AO = 61. habrá un aumento (o disminución) porcentual de las 5 Ibídem…pág.3.477 9 . CVU) .CVU) Q (PVU .CVU) Q (PVU . el numerador de la fracción será: ^Q (PVU . PVU = Precio de venta unitario CVU = Costo variable unitario CFT = Costos y gastos fijos totales ^Q = Incremento del nivel de ventas a partir del punto de referencia. las UAII lo harán en un 30% x 3. cálculos respectivos.CVU) .CFT El porcentaje de cambio en las ventas se representaría como ^Q/Q y así se tendría que el grado de apalancamiento operativo es igual a: ^Q (PVU .CFT Observe el lector que en esta relación el numerador es el resultado de restar de las ventas totales los costos variables totales.CVU) .077 puntos.CVU) Q (PVU . el incremento en las UAII será igual a: CVU) Por lo tanto.UAII de 3.077 = 92.CFT ^Q/Q la variable ^Q se puede eliminar algebraicamente quedando: Q (PVU . ÛAII = Incremento en las utilidades operativas Relacionando esta simbología con la fórmula del Apalancamiento Operativo se tiene lo siguiente: El porcentaje de cambio en las UAII es igual a ÛAII / UAII La UAII en el nivel de ventas Q es igual a: Q (PVU-CVU)-CFT Como los CFT no cambian. Esta diferencia se había ^Q (PVU Compruébelo el lector haciendo los 10 . El Apalancamiento Operativo también puede expresarse como una fórmula empleando la siguiente simbología: Q = Nivel de ventas en el punto de referencia para el cual se quiere hallar el AO.31%. Por ejemplo. si las ventas se aumentan en el 30%. 480 11 .2. Esta definición incluye el riesgo legal. y también. Las pérdidas asociadas a este tipo de riesgo pueden originarse en fallas de los procesos. Análogamente.500 3. el valor de los costos fijos totales. sistemas internos. el denominador es el resultado de restar al margen de contribución.denominado "Margen de Contribución" de acuerdo con lo explicado en el capítulo 5 sobre el sistema de costeo variable.3 RIESGO OPERATIVO El Riesgo operativo es entendido como la posibilidad de ocurrencia de pérdidas financieras. También es no poder tener como empresa la capacidad de cubrir ni siquiera sus costos fijos Evaluación Para evaluar el Riesgo Operativo generalmente se toma en cuenta dos variables: 6 Ibídem…pág. 6 Por lo tanto. en la tecnología. lo que se había denominado UAII (Utilidad Antes de Intereses e Impuestos o utilidad operativa). originadas por fallas o insuficiencias de procesos. el grado de Apalancamiento Operativo también puede expresarse como: °AO = Margen de contribución Utilidad operativa Reemplazando los datos del Estado de Resultados se llega a la misma cifra. tecnología. en la actuación de la gente. así también no se toma en cuenta las pérdidas ocasionadas por cambios en el entorno político. pero excluye los riesgos sistemáticos y de reputación. así: °AO = $20. y en la presencia de eventos externos imprevistos. debido a la ocurrencia de eventos extremos externos Entre más apalancamiento operativo tenga una organización más fácil será la volatilidad de la rentabilidad.000 / $6. económico y social. personas. o importancia del impacto de los eventos de riesgo sobre los resultados o el patrimonio de la empresa. La frecuencia o probabilidad de suceso de un evento de riesgo. de su distribución de probabilidad. Esto se explica complementando la información del ejemplo que se viene utilizando.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO Surge de la existencia de las cargas fijas financieras que genera el endeudamiento y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de incrementar al máximo el efecto que un incremento en la UAII puede tener sobre la utilidad por acción. muestra el impacto de un cambio en la UAII sobre la UPA. por tanto. es necesario modelar el grado de severidad de la pérdida esperada.481 12 . el Apalancamiento Financiero como medida. En la misma forma que para el Apalancamiento Operativo.54% REFERENCIA +61. que el capital de la empresa está representado por 2. Para estar en posibilidad de medir el riesgo operativo y calcular una suerte de valor en riesgo VaR operativo. que consiste en el número de ocasiones en la se detecta la presencia de eventos causales de riesgo.000 acciones comunes.54% 7 Ibídem…pág. es posible determinar algunos factores de riesgo operativos que deben ser entendidos en términos de su histograma de frecuencias y. 3. Supóngase.000 al 2% y los impuestos que debe pagar sobre las utilidades son del 40%. así: PUNTO DE -61. Supóngase que la empresa hipotética cuya información se está utilizando. 7 Por lo tanto. asumiendo que los factores de riesgo son estables. Como en riesgos de mercado. tiene una deuda de $100. se debe establecer la UPA para diferentes niveles de UAII.  La severidad. además. Por lo general.800 2. en todo caso.Utilidad operativa Menos intereses Utilidad antes de impuestos Impuestos 40% Utilidad neta Número de acciones comunes UPA 2. 3. lo siguiente: 1.500 1.54% genera una disminución de la UPA del 88.89% De este ejercicio aritmético también puede concluirse. Esto conduce a la segunda conclusión. 2. Que el efecto sobre la UPA también es un efecto ampliado. El Apalancamiento Financiero opera en ambos sentidos. 3.89% + 88. 485 13 . o UAII. estos costos de financiamiento son fijos y.700 2.2. que la empresa necesita para pagar apenas todos sus costos financieros y producir utilidades por acción o iguales a cero.55 Impacto sobre la UPA .000 500 200 300 2.88.15 6.54% genera un incremento (ampliado) del 88. los costos financieros implicados en el análisis del punto de equilibrio financiero consisten en los pagos por interés a los tenedores de bonos y los pagos por dividendos a los accionistas preferentes.000 0.35 10. por el momento.500 2.500 3.500 2.500 2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO El análisis del punto de equilibrio financiero determina la utilidad de operación.000 2.400 5. Esta parte del estado de 8 Ibidem…pág. Por lo general. la porción de la utilidad de operación (UAII) hasta las utilidades que tienen a su disposición los accionistas comunes. Cuando hay costos fijos financieros siempre estará presente el Apalancamiento Financiero. en la misma forma que se hizo para el Apalancamiento Operativo.000 4. se deben pagar antes de que se puedan pagar dividendos a los accionistas comunes. Igualmente.89%.000 8.100 2.89% en la UPA. una disminución en las UAII del 61.8 El análisis del punto de equilibrio se ocupa de la sección inferior del estado de resultado. En este caso un incremento en las UAII del 61.000 1. Gráfica del punto de equilibrio financiero El punto al cual UPA es igual a cero recibe el nombre de punto de equilibrio financiero Calculo del punto de equilibrio financiero ( )( ) El punto de equilibrio financiero se define como el nivel de UAII que genera UPA igual a cero. I representa los pagos de interés de la deuda. T es la tasa fiscal de marginal. Por lo tanto. Dps es la cantidad de dividendos pagados a los accionistas preferentes y Shrs es el comunes en circulación. donde UAII son las utilidades antes de intereses e impuestos. número de certificados de acciones 14 . en el punto de equilibrio financiero.resultados por lo general recibe el nombre de sección de financiamiento debido a que contiene los gastos asociados con los convenios financieros de la empresa. 444 El grado de apalancamiento de obtenido de 1. Editorial Centro de Estudios Ramón Areces. El Apalancamiento Financiero también puede expresarse como una fórmula. Para ello. 9 Se calcula así: En el ejemplo ilustrado se tiene que °AF = 88. S. habrá un aumento (o disminución) porcentual de la UPA de 1.444 puntos. 98 15 . UAII = Nivel de utilidades operativas en el punto de referencia para el cual se quiere hallar el AF 9 lo Pérez Gorostegui.444 = 36. Por lo tanto.999 pág. asi que el punto de equilibrio financiero puede quedar de la siguiente forma: ( )( ) Al reordenar esta ecuación para calcular UAII se obtiene la solución para el nivel de UAII necesario para producir UPA igual a cero. Compruébelo el lector haciendo los cálculos respectivos. A.Observe que UPA es igual a cero si el numerador en la ecuación que son las utilidades disponibles para los accionistas comunes es igual a cero.: Introducción a la administración financiera. Por ejemplo.89% / 61.3. la UPA hará en un 25% x 1. Madrid 1.54% = 1. siempre para un determinado volumen de referencia.2 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO La medida del apalancamiento se denomina "grado de apalancamiento financiero" o "grado de ventaja financiera" y muestra la relación de cambio de la UPA frente a un cambio determinado en las UAII. en porcentaje. E. el cálculo del punto de equilibrio financiero de una empresa es: ( ) 3. se agrega la siguiente simbología.10%. que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de referencia.444 significa que por cada punto. si las UAII se aumentan en el 25%. adicional a la utilizada para ilustrar el Apalancamiento Operativo. t) y así. implica que el grado de apalancamiento financiero sería igual a: ÛAII / (UAII . si el incremento en las UAII es igual a ÛAII/UAII.I) (1 .t) N De forma que el % de cambio en la UPA sería igual a: °AF = % de cambio en la UPA % de cambio en la UAII De forma que el % de cambio en la UPA sería igual a: (UAII . el incremento en la UPA será: ÛAII (1 .I) Por lo tanto. cualquier incremento en dichas utilidades implicará un incremento en la utilidad neta igual a ÛAII (1 .I = Cuantía de los intereses t = tasa de impuestos N = Número de acciones El porcentaje de cambio en la UPA se representaría como ÛPA / UPA Como la utilidad neta es igual a (UAII .t) N Como las utilidades operativas en el punto de referencia han cubierto los intereses (que son fijos).t) La UPA será igual a: (UAII .t) N Algebraicamente puede eliminarse (1 .I) ÛAII / UAII Eliminando algebraicamente ÛAII se obtiene: °AF = UAII / (UAII .I)(1 .I)(1 .t) N ÛAII (1 .I) 16 .t) y N obteniendo el siguiente resultado: % de cambio en la UPA = ÛAII / (UAII . y los bancos se vuelven más duros cuando perciben dificultades. °AF = 6. también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.3. esta justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción.Pero como (UAII .3 RIESGO FINANCIERO Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros. Sin embargo. la fórmula definitiva se expresará: °AF = Utilidad operativa Utilidad antes de impuestos Obsérvese cómo reemplazando los datos del Estado de Resultados utilizado como punto de referencia se llega a la misma cifra. usar más deuda que capital propio. Los intereses hay que pagarlos.500 = 1. Se corre el riesgo de la insolvencia. haciéndose más exigentes en el servicio de la deuda. cuando se eleva el punto de equilibrio. Cit.I) es igual a la utilidad antes de impuestos. hace que la rentabilidad de lo invertido 10 Op. dándose una rentabilidad mayor que el costo de los créditos. es decir.500 / 4. no tener suficiente efectivo con el cual cubrir las obligaciones que son fijas. tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros. puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero. ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos.10 El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente. Puede que el capital de lo debido se logre refinanciar pero los intereses son exigibles. GITMAN… pág. ya que a medida que aumentas los cargos fijos. 770 17 . como resultado de un aumento en las ventas netas.444 3. esta disminución se traduce en aumento de rentabilidad a los socios. 18 . 3. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades.4. Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por acción de una empresa a un cambio en las ventas en ella. hasta el límite hipotético de la rentabilidad infinita. puesto que hay que cubrir los intereses. su punto de equilibro es relativamente alto.4 APALANCAMIENTO TOTAL Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento operativo. Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa. por el producto del apalancamiento de operación y financiero. se conoce como el grado de apalancamiento total. El efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una amplificación en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las utilidades por acción más grande.realmente por los propietarios vaya aumentando con la mayor proporción de deuda. las utilidades disminuyen. cuando una inversión que renta más del costo de fondos se acomete exclusivamente con deuda. y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “Apalancado” sobre las utilidades. No obstante. no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo. El Punto de Equilibrio es el tiempo que tomaría para que el total de Ingresos incrementados y/o la reducción de gastos sea igual al Costo Total.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL Observar el Punto de Equilibrio para realizar un esfuerzo por mejorar es una de las formas más sencillas de hacer el Análisis de Costo/Beneficio. el resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. más altos será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas. Obviamente. cuanto más sea el factor de apalancamiento. Sin embargo. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo. siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de fondos ajenos 3. PV: Precio de Ventas en Pesos. Los costos se anotan sobre el eje vertical y los niveles de actividad sobre el eje horizontal. MS: Margen de seguridad. Ejemplo: 19 . se traza una línea recta. V: Ventas en pesos. De acuerdo con el agrupamiento de estos puntos y de una forma visual. CV: Costos variables en pesos. Algunas abreviaturas y términos PE: Punto de equilibrio en pesos. La pendiente de la línea se utiliza para estimar los costos variables y el punto donde la línea cruza el eje vertical se considera el costo fijo estimado.%CM: Porcentaje de contribución marginal. que van relacionadas una con otra. CF: Costos fijos en pesos. Método de gráficas de inspección visual En este método se trazan los costos totales para cada nivel de actividad sobre una gráfica. U: Utilidad en pesos.Fórmula general El Punto de Equilibrio es un método de análisis que es obtenido por medio de una serie de "Fórmulas Matemáticas". CM: Contribución marginal en pesos. en este caso el % de cambio en las UAII. con lo que no se alteraría el producto.2 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción11 Si la UPA varía como consecuencia de una variación en las UAII es porque estas últimas a su vez han cambiado como consecuencia de una variación en las ventas. Cit. Quiere decir lo anterior. que puede medirse el efecto de una variación en las ventas sobre la UPA simplemente calculando el efecto combinado de ambos grados de apalancamiento. y alterando el orden de los factores.3. se obtendría lo siguiente: 11 Op.4. PÉREZ…pán 105 20 . que se denominará Grado de Apalancamiento Total y que por definición relacionaría lo siguiente °AT = % de cambio en la UPA % de cambio en las ventas Si se emplea el artificio matemático consistente en multiplicar y dividir por la misma cantidad. consecuencia del Apalancamiento Operativo o del financiero.077 x 1. un aumento del 10% en ventas ocasionará un aumento del 44.000 / 4.4% en la UPA.44 Que como puede verse. como es lógico. En el ejemplo que se viene utilizando. de la estructura de costos y gastos fijos y de los gastos financieros. el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero. Por ejemplo. entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje. 21 . La utilidad de calcular el grado de apalancamiento total es que permite determinar si el efecto final sobre la UPA. el °AT sería: °AT = 20. se denomina apalancamiento total. la UPA se aumentará en 4. lo cual significa que: Y eliminando algebraicamente UAII tenemos que.3 RIESGO TOTAL Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero. es el producto de 3.444 y significa que por cada punto en porcentaje que se aumenten las ventas. en mayor o menor grado.4. En conclusión. lo cual dependerá.500 = 4. 3. Luego entonces.O sea que el Grado de Apalancamiento Total es igual al producto de los apalancamientos operativo y financiero. el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa.44 puntos. que tenga la empresa. es. la clave está en gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida. naturaleza del tipo de interés (fijo o variable). y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulación y la gestión empresarial. Como en tantas otras actividades. en consecuencia. 22 . para lo que es esencial mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas sobre su evolución futura. naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud ante el riesgo. por eso el uso de la deuda no es siempre positivo. El uso apropiado del endeudamiento es una vía para conseguir mejorar la rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y.CONCLUSIÓN Como nos pudimos dar cuenta el apalancamiento depende del beneficio antes de intereses e impuestos y del coste y volumen de la deuda. Para lograr esta adecuada gestión todo equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda. generar valor para el accionista. México. 2000. E. Prentice Hall. Editorial Centro de Estudios Ramón Areces. Onceava edición. PÉREZ Gorostegui. Madrid 1999 23 . Lawrence J. A. Administración Financiera.: Introducción a la administración financiera. 890 pp. S.BIBLIOGRAFÍA GITMAN.

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