Republica Bolivariana de VenezuelaUniversidad Tecnológica del Centro Área de Posgrado Compra Hostil de la Electricidad de Caracas por la empresa Estadounidense AES en el año 2000. Participante: Luis Roses C.I 18.252.701 Facilitador: Carlos Llanos Valencia, 11 de Marzo del 2015 AES Corporation AES es una compañía de energía internacional tiene empresas de generación y distribución en los cinco continentes. Desde su fundación en 1981, AES ha impulsado el crecimiento del sector de la energía, pionero en los avances en muchos mercados y hoy se establece como un líder global de la industria de la energía en la innovación y la excelencia operativa. En 1985, bajo la dirección de Roger Sant como director general, la primera planta de energía AES fue construido en Texas. Rápidamente se convirtió en una de las plantas de energía competitivas principales en los Estados Unidos. En 1988, AES se convirtió en el mayor productor independiente de energía (IPP) en los EE.UU., con tres plantas en operación ( Placerita , Beaver Valley y Deepwater). Esta expansión interna impulsó una búsqueda mundial de un nuevo financiamiento, la construcción y las oportunidades operacionales. Dado que los mercados internacionales se abrieron, AES comenzó a generar electricidad en el Reino Unido y, a continuación, se expandió a Argentina, Pakistán, China, Hungría y Brasil. En 1998, con Dennis Bakke como CEO, AES se convirtió en innovador mediante la adquisición de una participación minoritaria de la privatización de una planta de energía de primera generación en la India. En África occidental y América Central, AES trajo electricidad a lugares que nunca habían tenido previamente una potencia fiable, mientras que al mismo tiempo, servir a los centros urbanos como São Paulo y Indianapolis. Bajo el liderazgo de Paul Hanrahan como CEO, AES ayudó a desarrollar nuevas tecnologías de control de la contaminación y conversiones en biomasa en Qatar, Omán, Sir Lanka, Camerún y Bulgaria, donde se construye el proyecto de nueva creación más grande hasta la fecha. También han traído las fuentes renovables de energía al mercado a través de la adquisición y desarrollo de AES en Generación Eólica en los EE.UU. y Europa, a través de AES Solar Energy, LLC, una empresa conjunta con Riverstone Holdings. Hoy, con Andrés Gluski a la cabeza, y con un nuevo equipo de liderazgo ejecutivo y la estructura organizativa refinada en su lugar, AES está comprometida a mejorar la vida a través de los servicios esenciales que prestamos. En algunas regiones, el poder de AES puede conducir supercomputadoras y las tecnologías industriales de vanguardia, en otros están entregando la primera electricidad confiable a hospitales, hogares, escuelas y empresas. Independientemente de la configuración regional, ellos creen que la electricidad es esencial para el progreso humano y la promoción del crecimiento económico, la salud pública y la seguridad. Información extraída de la pagina web: http://www.aes.com/Aboutus/Home Para abril de 2000, la capacidad de generación de las plantas de AES en funcionamiento o en construcción era de 44.153 megavatios, mientras que sus compañías de distribución estaban distribuyendo alrededor de 114.522 GWh. El patrimonio de los accionistas es de $5. depreciación y amortización) ha aumentado siete veces.62 107 1. excepto los datos por acción) Datos financieros 2001 Ventas 9. Finanzas de AES Corporation Sus ingresos en 1999 fueron de $4. Impuestos.117 377 1.880 millones.getfilings. AES se describe a sí misma como una “compañía eléctrica global dedicada a suministrar electricidad a sus clientes en forma socialmente responsable”. de $191 millones en 1992 a $1.103 millones.41 100 1.130 1997 2. La utilidad neta fue de $357 millones.com/o000100515097-000210. incluidos $5. La compañía tiene la reputación de gerenciar con eficiencia sus extendidas tenencias.html (Expresado en millones.227 284 602 . Amortización y 2000 7. excepto los datos por acción) Datos Financieros Ventas 1996 835 1995 679 1994 533 Utilidad en Operaciones 278 253 Utilidad antes de los Intereses. y sus inversiones están distribuidas entre 14 grupos.257 437 1.80 236 1993 519 196 1992 401 155 0.32 71 56 0. La EBITDA (ganancias antes de intereses. Los activos a finales de 1999 totalizaron $20.406 1998 3.327 Utilidad en 467 Operaciones Utilidad antes de los 3.117 millones.AES está estructurada como un "holding".770 1999 4. (Expresado en millones. También parece tener cierta destreza en identificar activos subvalorados: sus ganancias se han multiplicado por cinco desde 1992.534 827 2.020 Intereses. Amortización y depreciación Utilidad Neta Ganancia por Acción 394 341 307 89 191 125 1.380 millones en América Latina.406 millones en 1999. impuestos. Impuestos.98 Información Obtenida de la página electrónica: http://www. También es una compañía de rápido crecimiento: sus activos se han multiplicado por diez desde 1995. 443 2009 12.84 Información Obtenida de la página electrónica: http://www.668 1.743 1.depreciación Utilidad Neta Ganancia por Acción 273 0.79 Información Obtenida de la página electrónica: http://www.481 1. Impuestos.96 441 0.html (Expresado en millones.com/o000091205701-008514.840 1.84 299 0.880 9 0. Amortización y depreciación 3.923 2010 15.html Grafico propio elaborado con información de los cuadros anteriores .792 3.getfilings.07 2.570 58 0.01 3.900 658 0.141 Utilidad en (360) Operaciones Utilidad antes de los Intereses.716 2008 13.com/o000091205702-011424.getfilings. excepto los datos por acción) Datos financieros Ventas 2012 18.51 795 1.575 1.21) 2011 16.730 Utilidad Neta (912) Ganancia por Acción (1.99 4.234 1.46 357 0. En Venezuela. C. Las filiales no eléctricas incluyen Commovil (enlaces troncales). incluida Colombia (a través de EDC Columbian Holding. fuente: http://media.265 MW de capacidad) y distribuidora (11.Años Activos Pasivos corriente + pasivo a largo plazo Patrimonio 2000 31.033 23.421 1999 20. Tiene intereses en dos compañías eléctricas en El Salvador y dos en Colombia.520 GWh en 1999) de electricidad en el Area Metropolitana de Caracas. es la titular registrada de Generación de Energía y Vapor. Corporación EDC es la compañía tenedora de acciones de la expansión del Grupo EDC hacia otros países y otras áreas. Orbcomm (planta de transmisión satelital de datos ubicada en Curaçao).pdf La Electricidad de Caracas Fundada por Ricardo Zuloaga en 1895. La Electricidad de Caracas es la más sólida entre las empresas venezolanas.A. (Genevapca).A. como de otras actividades no relacionadas con el sector. De manera que un inversionista que compre acciones de La Electricidad en la bolsa de valores. las vecinas Guarenas-Guatire y el estado Yaracuy. Inc.71% de sus acciones por un monto equivalente a US$ 498 millones.103 (Expresado en Millones de dólares) Información obtenida del reporte anual de AES Corporation del año 200. Colombia.880 15. Ambas empresas forman parte del denominado Grupo EDC. Domegas (distribución de gas en el oeste de Caracas) y . transmisión. Fundada en 1996. Corporación EDC Las acciones de La Electricidad se negocian como una unidad junto con las de su compañía espejo: Corporación EDC. efectivamente estaría comprando una acción de cada una de estas empresas.corporate-/media_files/irol/76/76149/reports/AESAnnual%20Report2000. Es una importante generadora (2. La Electricidad también tiene participaciones en compañías que funcionan en otras áreas. distribución y comercialización de energía eléctrica. la cual suministra electricidad y vapor al complejo de refinación de PDVSA en Paraguaná. dedicadas directamente al negocio de generación transmisión y distribución de energía eléctrica. También tiene acciones de Enerxis (planta generadora independiente ubicada en Valencia).).. participó y ganó el proceso de licitación de la Empresa de Energía del Pacifico (EPSA) en el Departamento del Valle del Cauca. transmisión y distribución de electricidad en el occidente de Colombia. EPSA es la compañía de mayor generación.777 5. C. EDC constituye un Holding de 8 empresas. luego de completar el proceso de transferencia de todas sus filiales no relacionadas con el servicio público de electricidad a la Corporación EDC. institución que agrupa a todas las empresas no reguladas y no medulares tanto para las operaciones de generación. Durante junio de 1997 EDC junto con la empresa norteamericana Houston Industries Energy INC.612 7. adquiriendo el 56. 81.556. ($1. Si lograra obtenerlos tendría más del 51% de las acciones de EDC.22.3 millones) en 1999.Phoenix International (inyección de agua y otros servicios a campos petroleros).).3 millones).683 por dólar $ para el 30 .2. para la compra de 926.1. equivalente a Bs. La EBITDA fue de $409 millones (=$0.075 millones).30/a).719.1.484.19/a.51.com/reportajes2/melecar.11/a. equivalente a Bs.500 millones ($161 millones) el año pasado. equivalente a Bs. equivalente a Bs.16.010. Suponiendo un tipo de cambio de Bs. el día anterior al sorpresivo anuncio de AES.26.700 millones ($85.007) por acción.350 Certificados de Depósito Americano (American Depositary Receipts ADRs). Sus activos totalizaron Bs. La Electricidad y Corporación EDC obtuvieron una utilidad de Bs. El valor en libros al 31 de diciembre de 1999 fue de Bs. Las acciones de La Electricidad cerraron en Bs.462.75/a).300 millardos ($5.300 millones ($134 millones).300 millardos ($3.3 millones).600 millones ($37.225.200 millones ($372 millones). La utilidad neta (ajustada por inflación) fue de Bs.04) por acción. La compañía registró una utilidad ajustada por inflación de Bs. Información Extraída de la http://www.044/a. Dennis Bakke.48 ($0. depreciación y amortización) fue Bs.457 millardos ($3. valorada en 863 millones de dólares. se reunió con el presidente de la C. El valor en libros al 31 de diciembre de 1999 fue de Bs.100 millones).759 millardos ($2. Finanzas de Grupo EDC EDC Sus ingresos en 1999 fueron de Bs. Corporacion EDC Los ingresos en operaciones alcanzaron Bs. o Bs. Grupo EDC Juntas.500 millones ($782 millones). entre otras.38/a.698 millardos ($1.311 millones).04/a.200 millones ($26. Su filial Títulos Venezolanos es el agente de traspaso de varias compañías venezolanas.A La electricidad de Caracas (EDC).americaeconomica.677.184 el 27 de abril.47$ por acción y de 17.4.192. La EBITDA (utilidad antes de intereses.8 millones) en 1999.81/acción ($0. El valor combinado en libros de las dos compañías fue de Bs. Francisco Agueverre y le anunció que iba a realizar un Oferta Pública de Adquisición (OPA).784 millones) al 31 de diciembre de 1999. equivalente a Bs. La EBITDA fue de Bs.97. Sus activos totalizaron Bs.htm fuente electrónica: Panorama Oferta El 28 de abril del año 2000 el presidente ejecutivo para ese momento de AES Corporation.).000 acciones de la EDC a o. impuestos.4 millardos ($1.41 ($0. ($0.473.76 por acción ($0.3. Los activos de La Electricidad totalizaron Bs.709 millones).2. incluida La Electricidad misma.22.). Dicho programa fue financiado con el excedente de efectivo que mantenía la empresa.4% del valor en libros.A. en los mercados de Estados Unidos. dando a esta última la opción de comprar activos pertenecientes tanto a EDC como a la Corporación EDC C.de mayo. Igualmente. la oferta tuvo un comienzo algo accidentado. A ese precio. Blanco fácil Muy bien gerenciada. que no es más que un recibo que representa la posesión de las partes de una compañía extranjera. impuestos. una “omisión” que quienes se oponen a la oferta de compra desean utilizar para desacreditar a AES. depreciación y amortización) resulta ser de 5. al igual que con los parámetros venezolanos. una corporación basada en el Reino Unido de España. Desde el punto de vista de relaciones públicas. menos exigentes y precariamente definidos. la “compañía espejo” de La . la gerencia de La Electricidad inició un agresivo programa de diversificación hace algunos años.321 por acción. el imperativo del secreto impidió que la compañía consiguiera el financiamiento necesario antes del anuncio.A.A. la circular de oferta de AES cumple con todos los requisitos de la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC). lo que se considera razonable según parámetros internacionales. adquiriendo compañías eléctricas fuera de Venezuela y empresas de servicios públicos y otras en el país. 10% estaba en posesión de trabajadores de la Electricidad de Caracas y entre fondos mutuales emergentes e inversionistas extranjeros poseen el otro 32% En términos técnicos y legales. C. A pesar de esos inconvenientes. o lo que es lo mismo. Consciente de la amenaza. A Bs. no hubo fugas de información. la oferta por los ADS representaría el equivalente de Bs. Más aún. La necesidad de preservar la confidencialidad impidió a la compañía buscar asesoría táctica y de relaciones públicas de parte de consultores venezolanos que han tenido trato con AES desde hace años (en asuntos relacionados con la esperada privatización de las compañías eléctricas propiedad del Estado).0 veces la utilidad de 1999 y 47. La mayor parte de dicha expansión se llevó a cabo a través de Corporación EDC.321. El 13% corresponde a miguel Capriles. En Asamblea de Accionistas celebrada el 27 de mayo de 2000 se aprobó un programa de recompra de acciones por la cantidad de 300 millones de dólares que fue completado el día 21 de julio de 2000. la compañía parece haber transmitido exitosamente su mensaje principal. Hasta donde puede discernir VenEconomía. (UF). que es una empresa ética y que la oferta es seria. una prima de 74% por encima del precio de cierre del 27 de abril. rentable y considerablemente subvaluada. También el acuerdo señala que EDC y la CEDC celebraran un contrato de prestación de servicios de información gerencial con UF. lo que permitió asegurar que nadie se aprovechara de información privilegiada para ganar una fortuna en la bolsa. la relación del valor del negocio (valor de mercado de la acción más los préstamos pendientes) a la EBITDA (utilidad antes de intereses. 9% de Propiedad española ENDESA. la sorpresa fue total. las acciones de La Electricidad estarían valuadas a 12. la oferta de AES fue hermosamente ejecutada. no obstante. cuyos términos y condiciones no han sido fijados a la fecha. En mayo de 2000 AES firmó un acuerdo con Unión Fenosa Desarrollo y Acción Exterior S. Para ese momento las acciones de EDC estaban distribuidas en un 36 % en Certificados de Depósitos Americanos (ADRS). La Electricidad de Caracas ha encabezado la lista de posibles objetivos de toma de control desde hace ya varios años.7 veces. Electricidad. (Esto se debió. Fundada en 1996. un monto equivalente a más de 30% del total de activos del Grupo EDC. Sea como sea.599 dos años antes. de 6. en parte. las políticas intervencionistas y hostiles a los mercados de ambos gobiernos. catálogos. muchos analistas consideran que a la compañía todavía le queda mucha grasa. Las acciones de La Electricidad se encuentran muy ampliamente distribuidas. a la necesidad de costear las reparaciones a la infraestructura eléctrica del estado Vargas. sugiere que la compañía perdió varias oportunidades de mejorar su rentabilidad explotando el potencial para ofrecer servicios de valor agregado a sus clientes. Parte del razonamiento que sustenta esa iniciativa de expansión fue hacer a La Electricidad “demasiado costosa” para quienquiera que estuviese contemplando una toma de control. El campo de batalla En total. Ese riesgo país se refleja en la extraordinaria prima que los prestatarios venezolanos deben pagar para obtener dinero en el exterior. la gerencia actual de La Electricidad ha venido haciendo un muy buen trabajo al frente de la empresa. No es probable que los trabajadores vendan. pero más precisamente.628 millones de acciones en circulación. Según se informa. Otros que tienen la tecnología o los productos apropiados. Los trabajadores de la compañía poseen aproximadamente 10%. Endesa dijo a AES que no estaba interesada en vender sus acciones por ahora. Los analistas también hacen notar que la empresa podría haber hecho un poco más por el precio de la acción. presumiblemente se sentirían encantados de poder constituir una empresa conjunta con La Electricidad. Lo que afectó decisivamente a La Electricidad fueron los gobiernos de Caldera y Chávez. Gracias a Caldera y a Chávez. después de la tragedia de diciembre.) Michael Rowan. La nómina fue reducida a 4. Pero resultó que la compañía sólo había recomprado cinco millones de acciones para el momento en que venció la autorización. ventas directas y servicio de equipos. El mayor bloque individual (aproximadamente 13%) corresponde a la sucesión de Miguel Angel Capriles. así como en los deprimidos precios de la Bolsa de Valores de Caracas.983empleados para finales de 1999. el acrónimo en inglés de Gestión de Relaciones con el Cliente. Corporación EDC había acumulado activos por $1. La gerencia también se dedicó a agilizar las operaciones. poco más de 68.000 particulares y empresas poseen acciones de La Electricidad. pero a un precio mayor. El punto es que La Electricidad tiene la “marca” y los clientes. Rowan describe ese potencial como “CRM”. productos para oficina. de haber seguido adelante con la recompra de 100 millones de acciones. tarjetas de crédito. Aun así. el 31 de marzo de 2000. tal como autorizaron los accionistas en septiembre de 1999. de las cuales aproximadamente 36% está en forma de Certificados de Depósito Americano (ADS). al menos no mientras la gerencia se oponga . procura electrónica y una serie de otros negocios que podrían ser dirigidos a clientes domésticos o empresariales precalificados. y que habría que reducir aún más los costos. La compañía tiene alrededor de 3. su incapacidad de garantizar los derechos de propiedad privada y de hacer cumplir el estado de derecho. Fondos mutuales de mercados emergentes y otros inversionistas extranjeros detentan alrededor de 30% de las acciones. el riesgo país de Venezuela es uno de los más elevados del mundo.600 millones para finales de 1999. El segundo mayor bloque (9%) es propiedad de la empresa española Endesa. Se piensa que la sucesión Capriles podría ser un vendedor potencial. las acciones de La Electricidad se estarían negociando al doble o hasta el triple del precio ofrecido por AES. Si los inversionistas aprobaran lo que están presenciando aquí. incluidos telecomunicaciones. consultor empresarial y político. Francisco Aguerrevere. más impresionante resulta que el patrimonio de La Electricidad era de $3. Endesa y los trabajadores. tales como las españolas Endesa o Unión Fenosa. y que no hubiese percibido a AES como una amenaza. mientras la Comisión Nacional de Valores (CNV) estaba enturbiando las aguas aún más. en la mejor de las circunstancias. La compañía también introdujo un documento ante la CNV en el que afirmaba que la oferta era ilegal según las leyes venezolanas. Contrataque Sorpresivamente. Inc. Sin embargo. cuando La Electricidad anunció una posible contraoferta de $0. La Electricidad propone utilizar sus reservas de efectivo y/o el producto del endeudamiento .edc-ven. la gerencia de La Electricidad parece haberse sobrepuesto a la sorpresa con rapidez. esto sugiere que. suponiendo que todos los demás factores se mantienen iguales. incluidos $5. la operación incrementaría los activos de AES en aproximadamente 10%. la oferta de AES parece haber tomado por sorpresa a la gerencia de La Electricidad. para que su oferta tenga éxito. (Chase no citó una sola cifra. En números redondos. desde el punto de vista financiero”. En base a estas cifras. e instaba a los accionistas a conservar sus acciones. su presidente ejecutivo. La Electricidad también anunció una contraoferta de $300 millones a ser propuesta a los accionistas el 29 de mayo (al día siguiente de las megaelecciones y un día antes del vencimiento de la oferta de AES). al tiempo que afirmaba que la oferta de AES de $0. durante años. cabría pensar que sería La Electricidad la que estuviese tratando de comprar la participación de AES. AES tendría que captar su 50% del 69% de acciones de la compañía que no detentan los Capriles. Sin embargo. describe la oferta de AES como “inadecuada. en términos de tamaño. Más aún.880 millones. La Electricidad se negociaba al equivalente de 27% de su valor en libros. Entonces. Lo que pudo haber ocurrido es que La Electricidad haya estado anticipando un ataque de una compañía eléctrica convencional. A finales de 1999. al emitir resoluciones que parecían restringir las opciones de los accionistas. Sorpresivamente” porque. La diferencia es una función de la valoración del mercado: el 27 de abril. AES reportaría un aumento de su utilidad de 33%. los analistas han venido sugiriendo que La Electricidad es el blanco más apetecible en toda América Latina para una OPA.784 millones a finales de 1999. El 12 de mayo la compañía hizo publicar en la prensa nacional y a toda página avisos conminando a los accionistas a que rechazaran la oferta de AES. La Electricidad representa el equivalente de 24. de $2. al tiempo que añadiría un considerable monto de $75 millones a su utilidad (es decir. La compañía también instó a los accionistas a visitar su página web (www. lo que sea que eso quiera decir. Eso es un objetivo difícil.47 por acción era “muy baja”. y no lo contrario.com) para leer una carta de dos páginas en la que Chase Securities. mientras que el valor de mercado de las acciones de AES era de seis a siete veces su valor en libros. De ser así.4% del total de activos de AES. describió la oferta de AES como “inamistosa”. en lugar de mejorarlas.abiertamente a la oferta. la meta se hizo aún más difícil.57 por acción. los activos de AES totalizaron $20. casi una vez y media más que el patrimonio de los accionistas de AES. citando las ilegalidades mencionadas. En una declaración a la prensa. cálculo ni argumento que respaldara esa opinión).380 millones en América Latina. ello puede haber sido porque la mayoría de los analistas percibió a La Electricidad como un bjetivo “demasiado grande” para AES. Para mediados de mayo.637 millones. gracias tan sólo a esta operación). y la adquisición prácticamente doblaría el valor de los activos controlados por AES en América Latina. si la oferta tiene éxito. 60 por acción o menos. Quienes especifiquen un precio mayor quedan fuera. Minando el campo La Electricidad solicitó a la CNV que declarara ilegal la oferta de AES. Otros alegatos incluyen un cuestionamiento de la solvencia del comprador registrado. La Electricidad analizará el cuadro resultante para determinar un precio de equilibrio. que la oferta no se apegaba a las leyes de Venezuela.57-1. la circular con la oferta de AES sí incluyó una declaración muy completa de la filosofía corporativa que aplicará si la oferta de compra resulta exitosa. integridad.200. citando. entre otras razones. También había algunas preguntas sobre cuánto tiempo tendrían los accionistas para dejar sus acciones en un fideicomiso.59 100 millones $0.10/acción por encima de la oferta de AES). Inversora DS 2000. el comprador potencial tiene la obligación de notificar a la CNV y de dar difusión pública a su oferta). La Electricidad también afirmó que los tenedores de ADR estaban recibiendo un tratamiento más favorable que los accionistas en Venezuela. el cual tiene un capital de apenas Bs. algo que no se le habría exigido a ningún comprador potencial en circunstancias normales. hasta la fecha y hora anunciadas. (AES posteriormente confirmó que garantizaría que los fondos estén disponibles para la fecha de la compensación). El siguiente ejemplo hipotético ayuda a explicar cómo podría funcionar: Número de acciones ofrecidas Precio 300 millones $0. Por consiguiente. a una retención fiscal de 3-5%. para algunos vendedores. La Electricidad compraría esa cantidad de acciones a ese precio.000.57 y $0.para recomprar sus acciones a razón de $0.63 etc. ya que la circular con la oferta les da a los accionistas el derecho de retirar las acciones que hubiesen puesto sobre la mesa en cualquier momento.00 cada una (un mínimo de $0. en materia de una OPA(Pero sí lo hace: según la ley. b) mejorar la productividad y eficiencia de las compañías . La Electricidad también retó a AES a que presentara un plan de negocios de tres años. En este ejemplo se ha ofrecido un total de 500 millones de acciones. equidad. Entre otras cosas. y. de estar sujeto a una retención fiscal de apenas 1%. El anuncio efectivamente puso a la espera la oferta de AES.59 recibirán una prima por encima del precio al que están dispuestos a vender. El mecanismo propuesto podría ser descrito como una “subasta holandesa al revés”: los accionistas tienen hasta el 9 de junio para poner sus acciones sobre la mesa. etc. el cual sería anunciado el 13 de junio. y coherencia con sus demás negocios y plantas. la operación se registraría en la Bolsa de Valores de Caracas el 19 de junio y el pago a los vendedores se efectuaría el 27 de junio. mientras que la ganancia de capital (ajustada por inflación) de una venta a AES quedaría sujeta a un Impuesto sobre la Renta de 34%. para que AES anuncie si acepta o no las acciones presentadas para su compra. de extenderse el plazo de la oferta. al menos por ahora. El mecanismo tiene la ventaja adicional. especificando el precio al que están dispuestos a vender. a un precio de $0. eso incluye: a) gerenciar la compañía en forma consistente con los valores corporativos de responsabilidad social.57 100 millones $0. o mientras AES esté decidiendo si comprar o no. también. (Lo cual no es cierto: las únicas diferencias tienen que ver con variaciones en los procedimientos de traspaso de acciones en los dos países). o hasta cualquier extensión de las mismas.60 200 millones $0. Para ser justos. lugar de trabajo estimulante. Quienes estén dispuestos a vender a $0. Ese argumento es más o menos una distracción. cabe notar que al obligar a AES a mantener la oferta más allá de su plazo original del 30 de mayo. Aquí la clave es que el accionista. otras compañías del grupo AES. todo ello a expensas de los intereses de los pequeños accionistas. En parte. y f) contratar servicios de. una filial de Corporación EDC. También especificó que cualquier prórroga quedase sujeta a la aprobación previa de la CNV. Por último. En opinión de VenEconomía. aunque eso no era la intención de la CNV. lo que equivale a decir que ni Citibank ni AES están en posición de garantizar que los cheques podrán ser emitidos dentro del plazo de cinco días estipulado por la CNV. pagándose el exceso de efectivo (se calcula que Bs. La CNV también ordenó que la oferta de compra se extienda por 30 días desde el momento en que la CNV la autorice. lo que —presume VenEconomía— constituye el motivo de que la presidenta de la CNV se negara a entrevistarse con los representantes de AES el lunes 15 y martes 16 de mayo. En otros aspectos. La Comisión Nacional de Valores El 11 de mayo. AES también declaró que d) procuraría tener una representación en las juntas directivas de las diversas compañías. dado que se perdería el elemento sorpresa si se obligara a compradores potenciales a procurar autorización previa antes de lanzar una OPA. con el objeto de lograr un mayor apalancamiento. clientes y comunidades y. AES no dijo qué planes. Más aún. c) en los casos en que ello fuese aconsejable. la CNV debe tomar una decisión en un plazo de 15 días hábiles. y según los procedimientos normales. Eso es lógico. sea plenamente informado. El agente de traspaso en este caso es Títulos Venezolanos.000 cheques en apenas cinco días hábiles. ni sobre sus negocios no eléctricos en el país. esto constituye un abuso de poder. la medida era razonable (por ejemplo. Sin embargo. Pero más importante es que la crítica pública hizo casi imposible para la CNV modificar la orden sin quedar expuesta a señalamientos de haber cedido a “presiones”. Entre otras cosas. la CNV ordenó a AES que modificara los términos de su oferta. Resulta que el fiduciario (Citibank) dice que sí puede emitir los cheques en apenas cinco días. o la compra de materiales y equipos de. antes de que Citibank pueda emitir un solo cheque. Lo más probable es que muchos de ellos sean puestos en venta. la CNV secundó la sugerencia de La Electricidad de ordenarle a AES que presente un plan de negocios detallado. tiene en cuanto a las tenencias internacionales de EDC.20-30 por acción) a los accionistas. El resultado es que AES fue obligada a consignar una solicitud formal de reconsideración. no era razonable en lo absoluto. de haberlos. . ordenaba a AES que proporcionara garantías de que su filial DS 2000 estaría en condiciones de cumplir con sus obligaciones financieras para con los accionistas de La Electricidad).(procurando) reducir costos y mejorar el servicio para el beneficio de los accionistas. dándoles a quienes se oponen a la oferta dos semanas (o más) adicionales para preparar su defensa. invertir en nuevos equipos y tecnología. la CNV efectivamente estaría inclinando la balanza a favor de La Electricidad. en los casos en que ello resulte apropiado y conveniente para los intereses del Grupo EDC. lo que sí hace la ley es requerir que la CNV “sea informada” y que la oferta sea divulgada públicamente. e) elaborar planes para reestructurar el capital de las compañías del grupo. No fue la crítica. especialmente el pequeño accionista.000-30. sino el tono. la CNV requería que AES emitiera 20. un vocero del grupo AES criticó públicamente a la CNV. Para complicar aún más la situación. El mercado de capitales no le otorga a la CNV el poder de “autorizar” una OPA. el agente de traspaso tendría que confirmar que las acciones involucradas han sido registradas a nombre de la Cuenta en Fideicomiso creada para los fines de la compra. Reaccionando ante este acontencimiento.50 por ADS) y extendería el plazo de su oferta hasta el 6 de junio. aumentando su precio en diez centavos. lo que a su vez permitiría a AES alcanzar su meta de 50% más adelante este año.Ante este impasse y la contraoferta de La Electricidad a un precio mayor. a un precio algo mayor. De ser así. es de suponer que AES anunciará una nueva oferta. se supone que La Electricidad recomprará 500 millones de acciones a $0. Mientras tanto. ¿Y ahora qué? Nadie sabe qué sigue. es AES la que compra la participación de los Capriles. El banco de inversión norteamericano. Más aún. a costa del que se queda. entonces parecería que no sería posible que AES adquiriera el control. Endesa 10% y los trabajadores de La Electricidad 12%. justo cuando se cerraba este número de VenEconomía Mensual. Eso dejaría unos 3. De ser así.100 .57 (=$28. dejándole a Enron la batalla con AES.200 millones de acciones en circulación. VenEconomía supone que La Electricidad tratará de arreglársela para que algún aliado compre el bloque de los Capriles. ENRON. Por consiguiente. la gerencia de Electricidad podría. según la fuente. necesitaría sólo 50% de las acciones restantes para obtener el control total. es probable que se cuestione la idoneidad de recomprar más acciones a un precio tan elevado. según se informa.719. eso se debe a que. 51% de las acciones que actualmente hay en circulación representaría un desembolso de $863 millones. eso dejaría 3. los trabajadores podrían estar más dispuestos a vender. es dudoso que los bancos estén dispuestos a aportar el financiamiento necesario. Se presume que los accionistas de La Electricidad aprobarán la propuesta de compra de acciones en la asamblea de accionistas pautada para el 29 de mayo. la compañía ha sugerido que podría ordenar un congelamiento de las conversiones. para obtener una mayoría.350 ADS. En esta situación. a $0. el punto es que un precio más alto beneficia al accionista vendedor. Si La Electricidad recompra 500 millones de acciones. por encima del límite de 17. Más aún. Bear Stearns. inclusive. AES anunció que igualaría la oferta de La Electricidad. Si.60. VenEconomía duda que La Electricidad pueda organizar una segunda subasta holandesa. cumplía con todos los requisitos de la Comisión Nacional de Valores. la que. Por un lado. si acaso. Por otro lado. Suponiendo que AES no obtiene el 51% que persigue en esta primera ronda. AES (o Enron) podría presentar una nueva oferta de compra de hasta 1. tal como está permitido en el contrato que creó los ADS. AES tendría que comprar 80% de las acciones restantes. fuentes filedignas informaron que la empresa norteamericana. AES podría esperar obtener el control efectivo con menos de 50% de las acciones en circulación. Se dieron dos nuevos acontecimientos el 22 de mayo. Los números son los siguientes: a $0. estaba a punto de anunciar una OPA competitiva. ha descrito a la oferta de recompra de Electricidad como “…un uso pobre del efectivo y diluyente para los accionistas…” y que “…implica que la gerencia estaría reduciendo del valor para los accionistas. de las cuales los Capriles tendrían 15%. dado que La Electricidad controlaría al menos 37% de las acciones en circulación. Si lo compra un grupo allegado a La Electricidad. por el otro lado. por ejemplo.” El éxito de una segunda oferta de AES —o de la defensa de La Electricidad— depende en gran medida de quién compre el bloque de los Capriles. De ser así. AES anunció que aceptaría todos los ADS que se le presentaran en Nueva York.57. Títulos Venezolanos requiere de varios días para procesar una solicitud de conversión de acciones a ADS. cancelar la asamblea de accionistas convocada para el día 29 de mayo.600 millones de acciones a un precio ligeramente mayor. son pocos los accionistas nacionales que habrán podido aprovechar la oferta de AES para comprar más ADS. Ese aliado podría resultar siendo la empresa ENRON. Primero. Para los fines de este análisis. O que.com/site/files/articulos/artEsp77_69. Ya se . de salir airoso. Fue también una victoria para los pequeños inversionistas. Desde un punto de vista estrictamente legal y moral. negándole con ello a AES la posibilidad de captar el 51% de las acciones que procuraba. el resultado distaba de estar claro. En un momento. La Electricidad de Caracas. AES Corporation. AES Corporation había convenido en comprar 81. el proceso de compra de acciones se vio amenazado por demoras injustificadas en Tivenca.AES convino en mantener su oferta abierta hasta bien pasada la fecha original de cierre y de posesión. Virginia (EE. Para el mérito de ambas empresas. al cierre de la edición de ese mes de VenEconomía Mensual. sin escatimar esfuerzos para que se diera a todo inversionista amplia oportunidad de participar. describiendo la oferta como "inamistosa". Artículo del autor. Por otra parte. había sido la única acción de la Bolsa de Valores de Caracas que “había que poseer” El 28 de abril. a fin de poder conseguir al caballero blanco y/o sencillamente para desgastar al enemigo. hasta ahora. Lamentablemente. con sede en Arlington.). Pero bastaron para hacer que la CNV y los tribunales ordenaran la suspensión del proceso en varias ocasiones.UU. con la consiguiente pérdida de liquidez y actividad de la que.A. mientras aguarda a ver si obtiene un precio mejor por la mitad restante más adelante. A $0. y gracias a la intervención de dos miembros de la Junta Directiva de La Electricidad –Gustavo Julio Vollmer y Oscar Machado Koeneke. Virginia (EE.031 millones. Al final. apenas $174 millones por encima del presupuesto original. de tener éxito. año 2000. 51% costaría $1.65 por acción.veneconomia. una compañía holding de empresas de electrificación. El contraataque de La Electricidad incluyó: a) el diseño de un plan de recompra valorado en $300 millones que. fue una toma de control muy “democrática”. una de las mayores empresas privadas de Venezuela. O también podría decidir conservar sus acciones. fuente electrónica: http://www. La Electricidad se dio a la tarea de bloquear la operación. A la semana siguiente. se trata de la empresa venezolana más sólida del país.pdf La oferta de AES: mejor imposible Al momento del vencimiento de su oferta de compra de acciones.1% de las acciones en circulación de C. Desplegó su defensa en dos frentes que. a la medianoche del 12 de junio. habría protegido a una parte considerable de las acciones disponibles. al menos obligaría a AES a pagar un precio mayor por las acciones. anunció una oferta para comprar 51% de las acciones de C. es posible que la oferta haya dejado muy pocas acciones en manos del público en general. de la hemeroteca de veneconomia. debe reconocerse que AES pagó un precio justo. Fue una gran victoria para el holding eléctrico con sede en Arlington. de no tener éxito. El 22 de mayo.millones de acciones en circulación. al tiempo que pequeños inversionistas supuestamente independientes solicitaban la intervención de los tribunales.). Después de todo. Robert Bottome. ¿qué debe hacer el pobre accionista? La solución salomónica sería vender la mitad de las acciones a La Electricidad ahora. Entonces. habrían impedido que el control pasara al escalador. La Electricidad de Caracas.UU. había poca cosa que sustentara dichos recursos o demandas.A. La defensa de los obstáculos incluyó la introducción de varios recursos ante la Comisión Nacional de Valores (CNV). b) la búsqueda de un "caballero blanco" que compitiera con AES y c) esparcir obstáculos legales y regulatorios aquí y allá para ganar tiempo. el agente de traspaso de La Electricidad y filial de ésta. dándose a los pequeños accionistas toda oportunidad de participar a la par con los más importantes. AES aceptó límites a su capacidad de prolongar la oferta.. Afortunadamente. el 9 de junio la CNV retiró la orden. En virtud de la oferta de compra de ADS. Unión Fenosa confirmó que no tenía interés en competir con AES por el control de La Electricidad. por $100 millones y 50% de las acciones de una filial que. AES acordó que. El plazo para el cierre de la oferta fue extendido una semana. ofrecería a Unión Fenosa su participación de 28. posee 65% de Electrocosta y Electricarbe. al tiempo que proporcionaba garantías de que pagaría con prontitud todas las acciones aceptadas. Las dos corporaciones también acordaron presentar ofertas conjuntas cuando se privatizase Enelven (Maracaibo). para poder aprovechar el hecho de que no había limite al número de ADS ofrecidas a la venta en EE. al mismo tiempo hubo rumores de que La Electricidad había conseguido a un caballero blanco: la empresa española Unión Fenosa. Sin embargo. cuando AES anunció que había convenido en que al final vendería las propiedades de La Electricidad en Colombia. el 12 de junio. Quién sabe qué otra triquiñuela habrían desplegado los abogados de La Electricidad si dicha resolución hubiese estado en vigencia durante cinco días. también tiene ciertas ventajas tributarias (no hay retenciones) con respecto a Venezuela. (es decir. sin prorrateo) que estaba ofreciendo a los tenedores de ADS. Por su parte.UU. AES también anunció que.35% en Empresa de Energía del Pacífico (EPSA) de Colombia. Al día siguiente. igualando el precio ofrecido por La Electricidad para la recompra) y anunciando que aceptaría todas las Acciones de Depósito Americano (ADS) que se ofrecieran en EE. en excelente situación financiera. El acuerdo con Unión Fenosa En los últimos días de mayo Enron decidió no competir con AES. una pequeña distribuidora de gas del oeste de Caracas. La CNV había ordenado la suspensión de la oferta de compra.57/acción. El anuncio provocó un éxodo masivo de accionistas nacionales. por $12 millones. mientras que las acciones ofrecidas aquí podrían estar sujetas a algún prorrateo. El acuerdo también contemplaba que las dos empresas llevarían a cabo el proceso de diligencia debida con Genevapca. además de 99. del 30 de mayo al 6 de junio. AES convino en que no revocaría los contratos de servicios de consultoría de Unión Fenosa con La Electricidad. en vez de limitarse al 51% propuesto originalmente. Posteriormente se dejó que la oferta siguiera adelante. equidad). a su vez. de Houston. así como las empresas Genevapca y Domegas en Venezuela a Unión Fenosa. a la espera de que se aclarasen algunos de los términos de la oferta de AES. y en el mercado circulaban rumores de que Enron Corporation. fuera de la jurisdicción de la CNV). por $135 millones más. en la que las dos partes . (o sea. una compañía que produce vapor y electricidad para el complejo de refinación de PDVSA en Paraguaná.) se preparaba para meterse en la refriega. la cual fue culminada el 7 de junio. Entre otras cosas. AES había ganado el control efectivo de La Electricidad. donde las ventas estarían sujetas a un impuesto de retención de 3% (personas naturales) y de 5% (personas jurídicas). Pero ese rumor fue negado el 31 de mayo.35% de las acciones de Domegas. ofrecería a los tenedores de acciones en el país las mismas condiciones (es decir. AES también intentó desviar los obstáculos de La Electricidad y la CNV. la CNV actuó de forma impropia en respuesta a una solicitud irresponsable de los abogados de La Electricidad. Específicamente. Texas (EE.UU.había anunciado el plan de recompra. pero únicamente después que AES conviniera en modificar su oferta. en caso de obtener el control de La Electricidad.UU. Finalmente. simultáneamente aumentando su precio de oferta en 10 centavos. La CNV ordenó al agente de traspaso que bloqueara el traspaso de la propiedad y decretó que AES no podría ejercer ninguno de los derechos como accionista sino hasta que se culminara la oferta en Venezuela.UU. por motivos de "simetría" (o sea. Vender en EE. a $0. los que se apresuraron a convertir sus acciones en ADS. lo que llevaría a una "subasta china". para darle a los accionistas desorientados un poco más de tiempo para tomar una decisión. los que decidieron no vender). La suspensión fue revocada al día siguiente supuestamente por orden de Miraflores. Y el 9 de junio La Electricidad publicó su exposición de motivos declarando que el convenio era un mal negocio para los accionistas de La Electricidad. incluida La Electricidad. pero dejó un mal sabor en varias bocas. AES publicó todos los detalles de su convenio con Unión Fenosa. un tribunal de Caracas otorgó un recurso de amparo a nombre de un accionista minoritario. según pudo conocer VenEconomía: "por los momentos" (es decir. un accionista minoritario solicitó a Pro-Competencia que determinara si el convenio constituía una restricción al comercio. El 1° de junio. suspendiendo el proceso por un día más. es consecuencia de las atroces políticas económicas de su gobierno. Ese amparo fue revocado al día siguiente. ya que. Sea como fuere. los precios convenidos para las tenencias en Colombia de Corporación EDC y Domegas son equitativos y razonables. entonces Unión Fenosa gana el derecho de comprar a su precio propuesto. es decir. Aparentemente el Presidente no entiende la otra cara de esta moneda en particular. el lunes 5 de junio. pero con condiciones. No hay forma de saber con seguridad si Unión Fenosa habría lanzado o no una oferta competidora. Sin embargo. Hasta donde puede discernir VenEconomía. El tiempo se estaba acabando y AES ya había asegurado una cantidad considerable de acciones. que AES estaba en libertad de cambiar de opinión en cualquier momento). hasta la medianoche del 12 de junio. en la emoción del momento. El convenio con Unión Fenosa puede haberle ganado a AES su iniciativa de obtener el control de La Electricidad. uno de ellos en el que AES indica el precio al que desea vender y el otro en el que Unión Fenosa indica lo que está dispuesta a pagar. el convenio era incuestionablemente positivo para los accionistas de AES. no debería haber duda de que una oferta competidora de parte de Unión Fenosa habría llevado a que los accionistas de La Electricidad recibieran un mejor precio por sus acciones. Curiosamente. Queda también la interrogante de si AES podría haber ofrecido un mejor negocio a los accionistas minoritarios de La Electricidad (es decir. Pero ésa fue una declaración evasiva. . la CNV ordenó la suspensión de la oferta de compra durante cinco días. la CNV al final se salió con la suya. si no hay venta. En el caso no muy probable de que ProCompetencia estuviera de acuerdo. porque demuestra que los extranjeros sí están interesados en invertir aquí. Sin embargo. Por un lado. Si la diferencia es de más de $15 millones. AES le había asegurado a esa institución que no tenía planes de vender ninguno de los activos de La Electricidad. para darse (y darle a los inversionistas) tiempo suficiente para estudiar el contrato. que la baja valoración que el mercado le asigna a las acciones venezolanas. la sanción sería una multa (mas no una orden de deshacer la compra). entonces AES queda liberada de la obligación de vender. Por otro lado. Al día siguiente (miércoles 7 de junio). El plazo de la oferta de compra de acciones fue extendido por seis días más. Se dice que el presidente Chávez considera la oferta de compra como un acontecimiento positivo. entonces AES tendría que pagarle a Unión Fenosa $15 millones para compensar a esa empresa por su tiempo y esfuerzo. apenas días antes. Unión Fenosa no estuvo de acuerdo en pagar un precio muy elevado por esos activos. Si al abrirse los sobres las dos cifras se encuentran separadas por no más de $15 millones.colocan sobres sellados sobre la mesa. pero puede haber sido perjudicial para los accionistas de La Electricidad. no hay forma de saber a ciencia cierta si. la CNV se mostró incomodada porque. De nuevo. a pesar de alguno que otro paso en falso.. En virtud de su más reciente compra. podría convertirse en el nuevo presidente ejecutivo de La Electricidad.UU.UU. Florida Public Utilities Company. afirmando que había comprado una participación de 9. debe obtener autorización previa de la Comisión de Valores de EE. AES tenga que pagarle a la empresa española $15 millones para compensarla por su tiempo y esfuerzo. la CNV ordenó a ésta que ofreciera comprar a un precio único (de 0. se debe decir que AES hizo lo correcto. que decidir qué hacer en una situación dinámica. Se presume que AES sabe a cuáles de sus ejecutivos planea proponer para la Junta Directiva. Los accionistas de La Electricidad tienen previsto reunirse en asamblea el 1° de julio.9% en una pequeña compañía eléctrica del estado de Florida. dominada por AES. La CNV también ordenó a La Electricidad que mantuviera abierta la oferta hasta el 4 de julio (para darle a los pequeños inversionistas tiempo suficiente para reaccionar).UU. Según la ley de compañías holding de servicios públicos de EE. La firma española Endesa emitió una declaración negando informes en el sentido de que se había unido con otros accionistas para impedir que AES obtuviera el control. hubieran decidido que AES no podía (indirectamente) poseer acciones de la compañía de Florida. Post mortem: Siempre es más fácil decir qué es lo que se debería haber hecho. En primer lugar.500 millones (aproximadamente $70 millones). AES siguió adelante y culminó su oferta a la medianoche del 12 de junio. actual presidente de AES en Brasil. La Electricidad alegó que era una empresa estadounidense de servicio público y que AES no podía comprar sus acciones sin primero haber obtenido la autorización de la SEC. Presumiblemente. para designar a una nueva Junta Directiva. al menos con tres directores externos que. de 1935. al tiempo que ordenó a AES que se abstuviera de ofrecer sus acciones hasta después de haberle pagado al último de los accionistas.57/acción). el mecanismo de dos sobres con precios propuesto para Genevapca parece más que justo. la compañía no había tomado una decisión definitiva sobre a quiénes propondría como directores externos. En lo que sí coincide VenEconomía es que tiene mucho sentido para La Electricidad deshacerse de sus filiales no medulares y/o marginalmente rentables. Las últimas bocanadas: Para el viernes 2 de junio todo había terminado. Ese mismo día. entonces AES no habría tenido problema para deshacerse de las acciones. señalando que los pequeños inversionistas no entendían los términos y condiciones de la complicada fórmula de fijación del precio de recompra de La Electricidad. (SEC) antes de intentar la compra de acciones de cualquier otra compañía de servicios públicos de EE.UU. Lo que puede que no tenga mucho sentido para un accionista minoritario de La Electricidad es que. Entretanto. La estratagema fracasó. tendrán la facultad de aprobar o vetar cualquier transacción de la empresa que involucre más de Bs. La reacción inicial en Venezuela fue pensar que AES había . Al cierre de esta edición de VenEconomía Mensual. si un tribunal de EE. Se ha sugerido que Richard Bulger. aunque sólo sea para captar el capital necesario para financiar el costo de las adiciones a la capacidad que la compañía deberá hacer durante los próximos dos a cuatro años. a objeto de adaptarse al crecimiento de la demanda y a la creciente falta de confiabilidad del suministro eléctrico en la región de Guayana.Igualmente. entre otras cosas. en vez de a varios precios. Pero su sentido de la oportunidad fue sencillamente brillante. tal como se había propuesto originalmente. o la SEC en última instancia. La Electricidad anunció una nueva táctica dilatoria. si Unión Fenosa no compra. cualquier empresa que ya posea más de 10% de una compañía de servicio publico de EE. rápidamente cambiante.UU. Para ser justos. También vale la pena señalar que. en retrospectiva. privando a la Junta Directiva. especialmente en cuanto al requisito de que se notifique a la CNV con cinco días hábiles de antelación sobre el lanzamiento de una oferta de compra de acciones. Por el contrario. Aun así. Si AES se hubiera detenido en ese momento. La Electricidad tuvo su causa perdida prácticamente desde el primer día. eran vendedores potenciales desde el primer día. con $1. en ciertas circunstancias. En lo que atañe al mercado de capitales venezolano. Sin embargo. Con. al frente del mercado en términos de volumen y de liquidez.000 accionistas. las tácticas que improvisaba rápidamente La Electricidad produjeron 10 centavos de dólar más por acción para los accionistas vendedores.1% de las acciones.cometido una gran torpeza al programar su esfuerzo de adquirir acciones en la antesala de unas elecciones controversiales. la cosa no iba a ser fácil. ya que los dos mayores accionistas de la compañía. lo cual significaba que iba a ser casi imposible convencer a la Junta Directiva de que respaldara alguna estrategia en particular. Tal como resultaron las cosas. por ejemplo. el hecho es que La Electricidad no contaba con del dinero. para cuando se cerró la porción de la oferta en ADS. y a la compañía. ni las líneas de crédito. necesarias para hacer frente a un depredador agresivo. a menos que la CNV lo haya autorizado a hacerlo. Más aún. La CNV puede haber aprendido algunas lecciones útiles de esta experiencia. El plan de recompra de acciones de La Electricidad sigue adelante y el porcentaje que acabe teniendo AES podría ser mayor (o menor) dependiendo de cuántas acciones sean recompradas a pequeños accionistas. Eso pudo haber funcionado. Esa prórroga fue la que dio a los pequeños accionistas la oportunidad de participar en igualdad de condiciones con los “grandes cacaos”. publicó en la Gaceta Oficial del 30 de mayo las normas. de su liderazgo disciplinado. así como de una posible decisión de AES sobre si aprovechará o no la facilidad de revender . AES ya posee 81. la decisión de AES de aceptar todos los ADS ofrecidos representa un enorme revés. este requisito reduce considerablemente las posibilidades de una oferta sorpresa. en general razonables. De paso. el reglamento es ilegal. esas normas contienen algunas fallas graves. Francisco (Curro) Aguerrevere. "cinco días" podrían acabar por extenderse a cinco semanas.500 millones disponibles. ya AES había adquirido el control de La Electricidad. Entre otras cosas. justamente en el momento preciso en que más se necesitaba. el reglamento especifica que el oferente no puede proceder. En pocas palabras. parecería que casi todo lo que hizo La Electricidad estuvo mal. Así. la Sucesión Capriles con 13% y la compañía española Endesa con 9%. cayó enfermo a comienzos de mayo. es preciso señalar que el presidente ejecutivo de La Electricidad. Así. ya que la Ley misma estipula que no se requiere de ninguna autorización previa y que la CNV no debe ser notificada por adelantado. 45% de las acciones en circulación detentadas por 50. Además. que regirán las ofertas futuras de compra de acciones. la mayoría de los pequeños accionistas de La Electricidad habrían quedado desamparados. al tiempo que crea oportunidades para abusos con información privilegiada. las nuevas reglas constituyen una mejora con respecto a la ausencia casi absoluta de lineamientos que imperó hasta el 30 de mayo. aunque al mismo tiempo amenazaba con un caballero blanco para forzar a AES a pagar un mayor precio. Tal como resultó. Pero tal como han salido las cosas. puede sugerirse que quizá La Electricidad acogió con beneplácito la oferta inicial. los esfuerzos combinados de la empresa y de la CNV –más lo que pareciera ser como un sentido innato de AES de lo que es justo– dieron como resultado que la oferta en Venezuela se extendiera hasta el 4 de julio. puede haber sido precisamente la incertidumbre electoral lo que impidió que Enron participara. Por otro lado. La Electricidad habría continuado siendo el principal título de Venezuela. Después de todo. No podrá celebrarse contrato alguno de interés público municipal. de fecha 22/06/2000 http://www.soberania. el presidente Chávez anunció la inminente nacionalización de la principal empresa de Energía de Caracas: la Electricidad de Caraca. año 2000. para adquirir la totalidad de las acciones de la empresa eléctrica. Aunque el gobierno ha prometido que mejorará el servicio de electricidad y mejorará las tarifas.pdf Recurso de nulidad contra la compra de la EDC por AES introducido ante el Tribunal Supremo de Justicia por los abogados María Walter y Fermín Toro donde hacen referencia al Artículo 150 de la Constitución de la República Bolivariana de Venezuela: que indica “La celebración de los contratos de interés Público nacional requerirán la aprobación de la Asamblea Nacional en los casos que determine la ley.htm Nacionalización de Electricidad de Caracas En enero del 2007. que ya en Junio era un hecho.org/Articulos/articulo_3060. se ha desarrollado "con gran armonía. la recompra proseguía lentamente. http://www. sin la aprobación de la Asamblea Nacional.algunas de las acciones compradas (al costo). Artículo del autor. habiéndose ofrecido en venta pocas acciones hasta ahora. respeto a los derechos" de los socios y "en un ambiente profesional". De ser así. de la hemeroteca de veneconomia. Robert Bottome. Al cierre de esta edición de VenEconomía Mensual. se han producido numerosos eventos y efectos de esta nacionalización. estadal o nacional con Estados oentidades oficiales extranjeras o con sociedades no domiciliadas en Venezuela. según se informa. ni traspasarse a ellas. fuente electrónica: http://www. Esto incluye consecuencias para sus empleados y equipo gerencial y para la Bolsa de Valores de Caracas (en la que la EDC por muchos años fue la acción más relevante). ya que se conoce de las grandes ineficiencias en la prestación de servicios de Cadafe y sus empresas filiales.ve/actualidad/nacionalizacion_edc El presidente ejecutivo de La Electricidad de Caracas (EDC). señaló en la Asamblea Nacional que el acuerdo suscrito entre Petróleos de Venezuela (Pdvsa) y AES Corporation. siguiente. Julián Nebreda.com/site/files/articulos/artEsp63_39.000 accionistas (principalmente) pequeños detentaban más de 15% de las acciones que no habían sido ofrecidas. A partir de ese momento. existe un gran escepticismo al respecto. podría ser posible que La Electricidad conserve su actual posición como el principal título valor de Venezuela en casi todos los Aspectos.veneconomia. .” Información Extraída de la fuente electrónica. que para la fecha su dueño era la empresa norteamericana AES.com. un conteo preliminar de accionistas sugiere que alrededor de 55. Más aún.guia. "Tal vez sean unos $10 millones". Dijo además que Pdvsa anunciará en los próximos días. los términos de la Oferta Pública de Adquisición (OPA) a través del mercado de capitales por el 100% de las acciones de EDC. El ejecutivo refirió que los vencimientos de la deuda por $310 millones. ahora bien de manera resumida. "los cuales suelen ser traumáticos y complicados". al cierre de 2006. Se trata de mantener la calidad del servicio. indicó que "está sujeto a la aprobación del Ministerio del Trabajo que deberá responder". opino que la Oferta Pública de Adquisición de AES (OPA). por dólar. "Ya está muy adelantado. pero en sí la oferta cumplió con todos los requerimientos establecidos en la Bolsa de Valores de Estados Unidos y la Bolsa de Valores de Venezuela. esto atrae sin duda alguna a los inversionistas y se convierte en una oferta irresistible. reducir la incertidumbre de los trabajadores y asegurar que los accionistas estén adecuadamente informados.27 $ o 181 Bs. y el tipo de cambio para ese momento era 683Bs.com/2007/03/22/eco_art_nacionalizacion-de_220966 Conclusiones Cabe resaltar que toda la información anterior fue obtenida de diversas fuentes electrónicas mencionadas posterior al texto.A diferencia de otros procesos de nacionalización adelantados en el ámbito internacional. siendo una prima del 74% por encima del valor en bolsa de la acción de EDC. Estamos hablando que podría concluir este proceso" de compraventa y renovación de junta directiva "a finales de abril".47 $ por acción o 321 Bs. de fecha 22/03/2007 siendo la autora de este articulo mariela león http://www. También vale indicar que el monto de la compra que fue 863 millones de dólares equivale a 5. Y respecto a la contratación colectiva firmada entre EDC y sus trabajadores y.eluniversal. 0.. Reiteró en el Parlamento que "los accionistas minoritarios van a poder tomar la decisión de vender o no sus papeles". Como venezolanos debemos sentirnos tranquilos". posteriormente detenida por las autoridades. . el memorando de entendimiento entre el Estado venezolano y la transnacional de energía "ha sido exitoso. los seguirán honrando. fue algo agresiva ya que se ofrecía 0. Información obtenida de la fuente electrónica del universal. Destacó que el acuerdo instaba la formación de un comité de transición y la ejecución de unas metas que "se han venido cumpliendo exitosamente".7 veces el EBITDA de la EDC el cual está dentro de lo aceptado a nivel mundial en cuanto al precio de compra de una organización. dijo Nebreda en la comisión permanente de Administración y Servicios del Parlamento. se propone para poder cumplir con esta contraoferta utilizar sus reservas de efectivo y/o productos de endeudamiento. quería competir con AES.9% de participación de una compañía eléctrica en florida. porque al tener una accionista más del 51% de acciones puede proponer a presidentes ejecutivos y tomar decisiones de peso para la empresa. artículos referidos a la inamistosa oferta realizada por AES. entre otros pero lo plantea como proyectos y no establece un monto específico por actividad. donde se alega como base legal el Articulo 150 de la constitución de Venezuela que indica que no se pueden hacer contratos sin la aprobación de la asamblea nacional cuando se trate de bienes de interés público como es el caso de la Electricidad 7) Se escucharon rumores que ENRON. crecimiento. o el presidente ejecutivo no quería perder la empresa de su poder. por parte de Francisco Agueverre. no tenía suficiente capital para comprar las acciones que estaba ofertando. aumentaría su deuda a largo plazo y se tendría que tomar en cuenta el tema inflacionario del país. el día anterior al vencimiento de la oferta de AES. entre otras solicitudes que están a favor de retrasar o complicar la compra por parte de AES 6) Introducción de Recurso de Nulidad ante el TSJ (Tribunal Supremo de Justicia) por parte de usuarios del servicio. sino algo desesperadas. 4) La Electricidad igualmente solicito de AES un Plan de acción a tres años para sus inversionistas. considerando esto como una acción peligrosa debido a que disminuiría la liquidez. o quería que se aumentara el precio de compra de las acciones para generar mayores ingresos. sin mostrar pruebas para corroborar lo que indicaba 2) EDC lanza una contraoferta de 300 millones de dólares.Ahora bien en análisis de las acciones tomadas por la Electricidad de Caracas mi opinión es que no fueron acertadas. en mi opinión estimulados por las declaraciones del presidente ejecutivo de EDC sobre las presuntas irregularidades cometidas por AES. mencionaron que: 1) Publicación en la prensa y en el internet. menciona en su oferta que va a desarrollar proyectos de inversión.UU para poder obtener participación de otra compañía de servicio debe . para recomprar sus acciones a 0. 0. es decir. que extendiera el plazo de la oferta. es decir. alegando que el comprador registrado en representación de AES en Venezuela (Inversora 2000) tenia de capital solo de 200. es decir que mejore su oferta. Florida Public Utilities Company. 3) La Electricidad solicito a la Comisión Nacional de Valores que declarara como ilegal la oferta de AES. 5) La comisión Nacional de Valores apoya a EDC y pide a AES que presente su plan de acción detallado. que según la normativa estadounidense cuando una compañía posee un 10% de participación de una compañía de servicio en EE. no quería que la empresa pasar a manos extranjeras. indicando que el precio era muy bajo y que no cumplía con las leyes Venezolanas.000 Bs. es decir establezca para donde va ir el dinero.57$. sin embargo esta no oferto 8) EDC anunció la compra de un 9. que garantice el pago por parte de su representante.10 $ por encima de AES. ya que era una empresa nacional estable y eficiente. se debe tomar en cuenta que la empresa EDC. Las acciones realizadas por las fuentes consultadas. en el caso de AES. y se puede ver desde Tres puntos de vista: El primero donde el presidente ejecutivo para ese momento (Francisco Agueverre) de la EDC. Además hizo un acuerdo con Unión Fenosa que estaba interesada en comprar acciones sin embargo como AES sabía que no podría competir le ofreció un porcentaje en participación de activos si podía concretar su oferta de compra. Así mismo también es importante decir.solicitar autorización a la Bolsa de Valores de Estados Unidos. que en el año 2007. . el mismo presidente (Hugo Chávez) nacionalizó la Electricidad de Caracas. presentar un nuevo plan de acción y extender el plazo de su oferta 30 días más.719. También anunció que aceptaría todo los ADS( Certificados de Depósito Americano) que se le presentaran en Nueva York por encima del límite de 17.57 $ por acción.350 a 28. sin embargo el presidente para ese momento de Venezuela Hugo Chávez. sin embargo la táctica fallo ya que al tener la posesión de EDC al momento de cerrar la oferta AES fácilmente podía vender las acciones de la compañía de florida y no ser sometida a revisión o a retractarse de la compra La respuesta de AES fue presentar una nueva oferta donde iguala a EDC con 0. insto a dicho organismo que continuara con la oferta ya que se consideraba que era beneficioso que existiera inversión extranjera en el país. A la final AES logro el 81% de las acciones de EDC.5$ por ADS Cabe resaltar que la Comisión Nacional de Valores casi suspende la OPA de AES. esto motivado por los rumores que ENRON iba a lanzar una OPA que cumplía con los paramentos de la Comisión Nacional de Valores.