Resumen MacroeconomíaPolíticas monetarias y fiscales Dinero: es un medio de pago, una forma de riqueza. Es un bien de capital en sentido que es un activo. Es algo inmovilizado, un stock, una tenencia. Existe como medio para poder hacer las transacciones. Funciones del DINERO: 1Medio de pago: Es un sistema que invento la humanidad para superar el trueque. El Precio es una relación de cambio. Sirve para facilitar el comercio. Es un medio de cambio habilitado para cualquier clase de bienes. Tiene capacidad de cancelación de deudas. Representa también una capacidad de compra. Un stock de liquidez es necesario en toda economía de mercado. 2Conserva su valor: El valor del dinero es el valor nominal dividido el índice de precios vigente. El valor refleja la capacidad de compra del dinero. 3Unidad de cuenta: sirve para contabilizar el valor de las cosas. El dinero necesitaba de una garantía pública. La emisión de moneda fue una de las primeras funciones del Estado. El Estado debe garantizar que el valor del dinero en circulación sea estable y que los préstamos de los bancos sean seguros, confiables. Los bancos son instituciones que reciben ahorros del público y lo transfieren a necesidades de inversión o consumo q a quienes lo necesiten. El sistema bancario multiplica el crédito y obligaciones financieras. Este sistema se llama sistema de reservas fraccionarias. Banco CENTRAL Es el único que puede emitir dinero. También debe asegurar su valor. Es un organismo público monopólico. Debe supervisar a las entidades financieras y asegurar a los ahorristas que su dinero está seguro. Tiene funciones regulatorias, es el ente regulador de la industria bancaria. Funciones del BCRA 1. Suministrar al mercado medios de pago y asegurar su valor. El dinero debe tener capacidad legal de cancelación de deudas. 2. Emisión monopólica de la moneda del país 3. Supervisar a las instituciones financieras, garantizando a los usuarios que sus ahorros están seguros. Las dos responsabilidades básicas del BCRA son: 1 Tesorería en los bancos 3. El BCRA no es inspector de cada crédito que un banco da. emite base.1. La BM es un pasivo del BCRA. Base Monetaria (BM): tiene tres componentes 1.la proporción que la gente desea mantener en efectivo y depósitos. 3 formas: 1. Acumular divisas (RI) Emisión de bonos Prestamos a entidades financieras o redescuentos Intervención en el mercado de títulos a particulares. El BC exige a los bancos información especial para garantizar que los índices de liquidez son sanos. Son reservas internacionales. 2. son las transacciones que realiza el BCRA con otros países.Efectivo 2.Tesorería de los bancos 3. 2 . comprando o vendiendo títulos tanto del sector privado como del gobierno (operaciones de mercado abierto) Efectivo encajes BASE MONETARIA El sistema bancario multiplica la BM. La tesorería de los bancos es simplemente un concepto técnico. Las operaciones de mercado abierto. Dar garantía pública suficiente de que los intermediarios financieros son razonablemente solventes y líquidos de modo que la gente tenga confianza que sus ahorros están seguros. por lo que se cancela a sí mismo. efectivo en manos del público 2. Billetes y monedas en circulación.Encajes / reservas bancarias El efectivo y la tesorería de los bancos. c. Cuando vende divisas contrae la base. También debe fomentar y facilitar el comercio. d. Dinero que emite el BCRA. La circulación monetaria mas las reservas conforman la BM. El tamaño de la BM está directamente ligado a la proporción entre encajes y efectivo. dependiendo de: . Depósitos que hacen los bancos en el BCRA (ENCAJES o reservas obligatorias que exige el BCRA a los bancos comerciales) ENCAJE (e): está representado por los depósitos de los bancos comerciales en el BCRA. BCRA Reservas Internacionales (RI) Préstamos al Gobierno (bonos) Redescuentos – prestamos bancarios Operaciones de mercado abierto Modos de crear BM: a. dejando como BM sólo al Efectivo y los encajes. La tesorería es activa y pasiva. conforman la circulación monetaria. El gobierno no interfiere en quienes van a recibir un préstamo.la proporción de depósitos que los bancos deben reservar (encajes) . Cuando el BCRA interviene en el mercado de divisas. a cambio de ellas. b. Facilitar el comercio y permitir una transferencia lo mas fluida posible entre el ahorro y la inversión. pero la tesorería de los bancos en un activo para el BCRA. se devuelve al mercado en una operación de crédito. El coeficiente de ENCAJE bancario es un instrumento de control monetario que determina el BCRA. no se utiliza al encaje como instrumento de política económica. El problema surge ante una crisis bancaria. el activo del BCRA debía estar compuesto únicamente por reservas internacionales. y se contrae el crédito bancario. una proporción del dinero que el banco recibe (depósitos). M=E+D Coeficiente de encaje = (r) = R D E D Coeficiente de caja / liquidez = (e) = Multiplicador de la BM= (m) = e+1 e+r M = BM. El dinero está formado por el efectivo en manos del público más los depósitos. El sector privado no financiero paga un interés físicamente al exterior. el sector privado no financiero le está pagando al BCRA. En un régimen de tipo de cambio fijo (convertibilidad). En el régimen de la convertibilidad. porque no se modifica la cantidad de dinero. en los países desarrollados. quien emite la BM. Esta política es como cobrar un arancel al uso de créditos nacionales: aumenta la tasa de interés de créditos nacionales en comparación con el financiamiento externo. La cantidad de dinero se puede regular con la cantidad de BM. Son créditos que están en el activo del BCRA: el BCRA está recibiendo intereses de los bancos del mundo en donde deposita (reservas internacionales). (Mirar artículo de encajes) 06/04/2006 Los medios de pago son suministrados por el BCRA. Sí sirve para que el banco local tenga menos recursos colocados y más recursos disponibles. por todas las consecuencias (distorsiones) que puede traer. la gente que necesite dinero va a pedir crédito en el exterior. en donde el BCRA tenga que prestar a los bancos comerciales. En general.Por el sistema de reservas fraccionarias. Se pusieron en conflicto los dos objetivos centrales de las instituciones públicas: 3 . La actividad bancaria supone un proceso de multiplicación de los créditos. Al haber contraído el crédito. En conclusión. estaba legalmente prohibido crear dinero. pero eso se refleja en las divisas internacionales en el BCRA. disminuye el riesgo. no tiene sentido mantener alto el encaje en pesos. m Los encajes se asocian a la cantidad de dinero. cuando la cantidad de dinero es la misma. La primera emisión de base crea una sucesión de créditos bancarios. Si la tasa de interés es más alta. La función de DEMANDA REAL de DINERO. O sea. El Mercado de dinero se compone de la Oferta y Demanda de BM. r = ri + ℓ “ r “ es la tasa de interés promedio para Argentina.- garantizar un medio de pago sano asegurar la estabilidad del sistema bancario Modificaciones después del Efecto Tequila . Esto es el COSTO DE CAPITAL PROMEDIO en la economía: TASA de INTERES. Representa la rentabilidad promedio del capital en el país “ ri “ es la tasa de interés internacional. Permitir la instalación de bancos extranjeros en la Argentina. aumenta con el PRODUCTO (Y).Dolarizar. También depende del costo del dinero: lo que se pierde de ganar por no tenerlo invertido en otro activo financiero. PBI). el banco prestamista lo cubría. En cambio un banco global. Le daba seguridad al sector privado no financiero. Si aumenta. más me cuesta tener dinero.En el `95 se modifica la ley de entidades financieras para habilitar al BCRA a que utilice sus excedentes para darles redescuentos a los bancos comerciales (plazos cortos) . Oferta de dinero: Depende de dos elementos: 4 . de la tasa de interés y de la inflación. disminuye la demanda. los saldos monetarios reales reflejan la capacidad de compra de un determinado stock de dinero.Extranjerizar la banca. Ley de intangibilidad de los depósitos bancarios: El Estado garantiza los depósitos en monto y moneda. Si en algún momento había corridas de depósitos. por lo que tiendo a conservar menos efectivo. también aumenta la tasa nacional. El riesgo que percibe un inversor al invertir en Argentina en lugar de en EEUU. Van a depender de la cantidad de transacciones en la economía (ingresos. En lugar de poner el acento en encajes altos.Se revisaron las políticas sobre encajes. El valor del dinero se mide según la capacidad de obtener bienes que proporciona. no va a poder hacer aportes de capital por $50. Los saldos monetarios reales están dados por la cantidad de dinero (M) dividido el índice general de precios (P). Se permitieron los depósitos bancarios en dólares. . es decir. Si aumenta la inflación. Lo que uno recibe del banco es ahorro de otro. “ ℓ “ representa el riesgo país. y no tiene capacidad de generar $50 de créditos. . transfiere ahorros a créditos. La BM está emitida en términos nominales. El banco presta el servicio de crédito. disminuye la demanda. se contrataron seguros con bancos del exterior (REPOS). Si a un banco se le van $50 de depósitos. relevante para la demanda de dinero. sí. Esa es la razón por la que se extranjerizo la banca. la INFLACION es un costo directo para el tenedor de dinero. S=Y+J La demanda de bienes está dada por el consumo y la inversión privada. – elemento nominal 2. más las exportaciones (porque el resto del mundo también puede demandar bienes de la Argentina). – elemento real – S = Ms P Mercado de bienes Desde el punto de vista de la equidad. Nivel general de precios. se ven mejor los impuestos sobre el patrimonio o sobre las ganancias. están incluidos en G. Es la demanda de los nacionales. sino el PBN. Las variables que componen al mercado de bienes. La oferta de bienes está dada por la producción anual (el producto anual – Y -) + las importaciones. muestra que la balanza comercial es igual al producto más la demanda doméstica. La ecuación. EL gasto público ( G ) expresa la demanda de bienes por parte del Estado. por lo que se trata de variables reales. (IVA). D=C+I+G+X En equilibrio: Y+J=C+I+G+X X–J=Y–(C+I+G) X – J = exportaciones netas (balanza comercial) C + I + G = demanda doméstica de bienes. (Siempre considerando una moneda constante. más el gasto publico. en este caso el Producto ( Y ) ya no es más el PBI. El presupuesto público. pero no los que son sobre las transacciones/ ventas. Si en las importaciones se contabilizan también los pagos de intereses (remuneraciones al capital extranjero). Además. La regulación monetaria del BCRA: La oferta de BM la determina únicamente el BCRA. ya que son variables reales). sino de la CUENTA CORRIENTE. están considerando el nivel de precios. 5 . y demás gastos del Estado. porque no permiten hacer discriminaciones según capacidad contributiva.1. Consideremos a ( X – J ) como balanza comercial. son pagos por bienes y servicios reales. no hablamos más de la balanza comercial. los gastos de la administración publica. que siempre es menor a 1. con la balanza comercial. Si aumenta la tasa de interés.(C+I+G–T) (X–J)= { [(Y–T). y además exceso de gastos de los nacionales en comparación con su producción. Y – T – C = S = Ahorro (X–J)=(S–I)+(T–G) T – G = Resultado fiscal. es porque Argentina está invirtiendo o cancelando deudas en el exterior. Representa el sector público S – I. Si la balanza es positiva. los movimientos de bienes. existe una propensión marginal al consumo. La ecuación de equilibrio de la economía. solo si los nacionales tenemos una diferencia entre lo que demandamos y lo que producimos. aumenta le consumo. la balanza comercial es igual al excedente económico – privado (lo que no consume menos lo que invierte) más el resultado fiscal. en el exterior) Siendo T los impuestos. significa que la nación gasta lo mismo que produce. representa al sector privado Finalmente. representan algo en la relación con el exterior (atesoramiento o no. Si la balanza es negativa. pero no es en forma proporcional. C = C [ ( Y – T ).Si la balanza comercial es nula (el comercio exterior está en equilibrio). la recaudación del gobierno: (X–J)=Y–(C+I+G) (X–J)=Y–T. El CONSUMO El consumo privado depende de dos variables principales: 1. expresa la relación entre el exceso de producción y gastos. En una economía abierta. r ] Si aumenta la renta disponible. 6 . La balanza puede ser diferente de cero. por tanto disminuye el C.Renta disponible 2.Tasa de interés del mercado También se debe considerar que no se gasta todo lo que se produce.I}+(T-G) Y – T = renta disponible: lo que les queda a los nacionales para disponer en su gasto.C] . Porque aumentan las oportunidades de invertir (aumenta I). disminuye el consumo. La balanza siempre implica un movimiento de capitales. se está endeudando con el exterior. Las exportaciones dependen de cuanto es el poder adquisitivo del dólar en el mercado local. En cambio. Esta es la razón por la que se emitieron monedas provinciales (bonos). entonces. No depende de nada en particular. aumenta la demanda de bienes/ insumos importados. Si aumenta el tipo de cambio real. el Gasto puede caer. r ] Si aumenta la renta disponible aumenta la inversión. También si aumenta el tipo de cambio real aumentan las exportaciones. aumenta el TC real) Supongamos una situación de pleno empleo. se produce un mayor impacto en la inversión que en el consumo. También se lo puede medir como la relación entre el IPM. disminuyen las importaciones. en donde el PBI está determinado y es el máximo.La INVERSION I = I [ ( Y – T ). Las IMPORTACIONES. La tasa de interés también está determinada. y por ende. aumenta la demanda de inversión. J=J ( Y. y el IPC (si aumenta el IPC. dependen del producto de los nacionales (Y) y del tipo de cambio real. la recaudación es mas sensible a las transacciones ( IVA = 21% ) . es autónomo. 7 . Entonces si aumenta el ingreso ( Y). eran títulos de deuda que financiaban el gasto provincial. en relación al IPM. El tipo de cambio reales una relación entre el precio de los bienes transables y el precio de los no transables. IMPUESTOS ( T ) En un sistema impositivo como el argentino. Esto tiene que ver con nuestro sistema de coparticipación impositivo). lo decide el gobierno. X = X ( Yi. por lo que dependen de la renta de los demás países ( Yi ) y del TIPO DE CAMBIO VIGENTE (TC). por lo que es autónomo. E ) P siendo E el tipo de cambio real P Yi. si cae el producto ( Y ) de la provincia. son gastos del mundo. una parte importante de los ingresos públicos provinciales dependen de la recaudación. y si aumenta las exportaciones. la renta disponible tiene menos impacto sobre la inversión que sobre el consumo. Las EXPORTACIONES. Pero. El Tipo de Cambio puede ser nominal ( ¿cuántos pesos vale un dólar?) o real (relación entre el nominal y el nivel de precios que predomina en la economía domestica). E) P Al aumentar el producto. En Argentina. la recaudación tiende a subir) T=T(Y) El GASTO PUBLICO. si cambia la tasa de interés. el Gobierno puede aumentar su superávit fiscal. Si se quiere que el tipo de cambio real aumente. El gasto doméstico es menor que el producto. porque la propensión marginal es siempre menor que uno. C=C[(Y–T). Recordando que existe una propensión marginal al consumo. Si tenemos más producto que gasto. la relación con el exterior. disminuyendo la demanda privada (tanto el consumo como la inversión) o puede disminuir el gasto público (demanda pública). si se quiere que aumente el tipo de cambio real. va a haber un exceso de demandad de divisas en el mercado de cambios.El Gobierno tiene determinado su gasto y su política tributaria. (aumente la balanza comercial). Para poder gastar menos de lo que producen.r] El Consumo privado está determinado I = I [ ( Y – T ) . El Gobierno puede aumentar los impuestos. el tipo de cambio tiene que aumentar. son las que se determinan primero. Es el precio que se necesita para que el mercado de bienes se equilibre. Conclusión. el tipo de cambio real se determina al final. En una economía abierta. así disminuye la renta disponible. Modificando lo impuestos o se modifica el ahorro y la inversión en el sector publico. tienen que comprar en el mercado de divisas. por lo tanto la balanza comercial también lo está. se quiere que la demanda domestica sea menor que el producto. Es consecuencia de las decisiones que cada uno de los agentes tomaron en cuanto a gastos en el mercado domestico. El gobierno cuenta con la política fiscal (impuestos y presupuesto de gasto) para regular el mercado de bienes. Lo que la economía busca es la relación de VALOR entre la economía domestica y el resto del mundo. Las variables de producto y gasto. Y – ( C + I + G ) También está definido. o sea que aumente la balanza comercial. si el Gobierno aumenta los impuestos en ∆T. que los nacionales gasten menos. Depende de lo que gaste el país. r ] La inversión privada también está determinada. para transferir recursos en el exterior y tener activos ahí. (X–J)=(S–I)+(T–G) Viendo la ecuación de esta forma. la balanza comercial y el tipo de cambio real son pasivos. 8 . EL mercado de bienes está igual que antes. o sea las cuentas del sector público están definidas. Algo se debe ajustar para que la balanza comercial sea efectivamente igual a la diferencia entre producto y demanda domestica: Tipo de Cambio Real. la balanza también. Si hay faltantes se ofrecen divisas. entonces hay superávit comercial. pero el resultado fiscal aumento. se puede tener un resultado de caja positivo y no tener impacto sobre el tipo de cambio real. O sea que el gasto privado se contrae en a∆T. no significa que el sector privado baja su consumo en ∆T.