UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRESESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO Finanzas Corporativas Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar MARZO – 2014 UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO Finanzas Corporativas Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar MARZO – 2014 UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO Finanzas Corporativas Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar MARZO – 2014 . Elmer Bagner Salazar Salazar MARZO – 2014 .UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO Finanzas Corporativas Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar MARZO – 2014 .UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO Finanzas Corporativas Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar MARZO – 2014 .UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO Finanzas Corporativas Econ. UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 33. Tras 16 pagos mensuales.05) 36. acudió a usted! Por fortuna. Diego se encontró en problemas financieros y acudió a un gran amigo para obtener ayuda: . ¿cuánto deben ahorrar cada mes? (290. Piensan ahorrar dinero durante 5 años antes de que comience sus estudios en la universidad y continuarán ahorrando durante sus años en la universidad. Sí. ¿Cuál es el importe total a cancelar en esa fecha? (16. Cuando se retire al final del año número 30. Diego Eduardo obtuvo un préstamo de un banco para financiar una pequeña embarcación de pesca. Planean contribuir $8.. usted se ofreció a pagar toda su deuda si él le pagaba $73.000 al principio de cada uno de los próximos 30 años. Después de esa época. (16.02) 35. comenzarán a ahorrar dinero para ayudar a que su hermano menor ingrese a la universidad. durante ese mismo lapso.333. una tasa de interés de 10% efectiva anual.. se espera que la tasa sea de 7% efectivo anual.05) 34. La empresa deudora habiendo cumplido puntualmente sus pagos.3151%) Finanzas Corporativas Econ.69 mensuales durante 40 meses. La tasa de interés mensual que obtendrán sobre sus ahorros es del 0. Los términos del préstamo bancario le permiten diferir los pagos (cuotas) durante seis meses y luego efectuar 36 pagos mensuales iguales. Así. al vencimiento de la duodécima cuota decide cancelarla conjuntamente con las cuotas insolutas. Tiene ahorrados $35. Elmer Bagner Salazar Salazar . Un financiamiento fue pactado a ser cancelado en 20 cuotas trimestrales de S/.145.000 al final de cada uno de los próximos 10 años.000 para su retiro. El plan de retiro garantiza.26) 37. durante 20 años.000 con una TNA 12% capitalizable mensualmente. Supongamos que sus padres han decidido que después de que usted se gradúe al final de este año.000. Fernando acaba de cumplir 30 años. El préstamo original fue por $3. El plan que ofrece IRA Managers requiere que usted deposite $5.500 pagando una TNA del 34. Durante los próximos 30 años desea acumular el dinero suficiente que le proporcione una anualidad de retiro por $100. ¿cuánto podrá retirar? (108. Usted ha decidido comenzar a planear su retiro analizando distintas opciones. ¿Qué cantidad igual deberá ahorrar al final de los años 11 a 30 para cumplir con su objetivo? La tasa de interés para los primeros 10 años será del 5% efectivo anual. planeado a la edad de 60 años. sus padres harán pagos mensuales durante 8 años (5 antes y 3 durante la educación de su hermano en la universidad).337.45%. ¿Cuál es el costo del crédito mensual para Diego que usted está cobrando? (2.971% capitalizable mensualmente.2. al principio de cada año comenzando el día que cumpla 60 años. se garantiza que el interés obtenido por el dinero en la cuenta se elevará a una tasa efectiva anual de 12%. Si usted planea hacer veinte retiros iguales de la cuenta al principio de cada año (y el primer retiro se hace al final del año número 30: el primer año del retiro). En estas condiciones.000 anuales al comienzo de cada uno de sus 4 años en la universidad. Pretende ahorrar $5. 500 el 1 de septiembre de cada año. Si el señor Pedrito hace una planeación para 7 años.11 = 19) 39. Una universidad local ofrece estudios de licenciatura por una cantidad anual de $4.000. Se calcula que la ganancia neta promedio que proporcionará cada cliente es de $10. Su aportación inicial seria de $350.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 38.500 pagaderos al principio del año universitario. Considérese que el negocio abre todo el año: 365 días. Otra forma de pagar los estudios es mediante la aportación de 10 mensualidades iguales. ¿Cuál es la asistencia promedio diaria que debe tener el restaurante para que pueda ganar 10% efectivo anual?. si la universidad aplica una tasa de interés del 2% efectivo mensual? (497. Elmer Bagner Salazar Salazar . En los meses de diciembre y agosto no hay pago por estar de vacaciones. ¿A cuánto ascienden los 10 pagos mensuales uniformes para ser equivalentes a un pago de contado de $4. Pedrito planea invertir en un restaurante de lujo. Las instalaciones del restaurante duraran 7 años en buen estado y al final de ese tiempo podrían venderse en $55.77) Finanzas Corporativas Econ. (18. La primera se paga el 1 de septiembre y la última el 1 de julio del siguiente año.000 y el local tendría una capacidad para atender a 250 personas diarias. 37) 7. Un prestamista facilita S/. (6. Calcule la cuota constante y prepare la tabla referencial de reembolso de un préstamo de S/.000 desembolsado el 14 de octubre y pagado en seis cuotas constantes cada fin de bimestre.000 reembolsable en 8 cuotas con vencimiento cada 45 días.49% 1 mes pagos uniformes 10% 3% Finanzas Corporativas Econ.10. Utilice el método francés.100.550) 8. (1. tasa efectiva mensual: 4%. a. retención: 10%.000 a la tasa del 10% de interés mensual.000. TEM: 3%. Utilice una TNM del 3%.5.81) 6. Elaborar el cuadro de Amortización e Intereses de una deuda pactada en 8 años. 9. (371.2’000.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 Análisis del crédito – MN y ME 1. comisión flat: 5%. Otro prestamista facilita S/.000 a la tasa del 10% de interés mensual. pero cobrando el interés por adelantado.000. si el préstamo es de S/.100. (1. modalidad: pago de intereses por adelantado. Hallar (a) si en el mes 3 la tasa cambia a 3. plazo: 1 mes. (11. Elmer Bagner Salazar Salazar . Comercial VANESA ha obtenido el siguiente crédito: Principal: Plazo: TEM: Modalidad: S/. Calcular el costo efectivo del préstamo. comisión flat: 2%.140. Prepare la tabla referencial de reembolso de un préstamo de S/. b.11%) 3. c. retención 25% (ganará una tasa de 1% efectivo mensual). Utilice una TNA del 24% capitalizable mensualmente. Hallar el cuadro de devolución de deuda y determinar el costo del crédito. (11. (10%) 2. La deuda incluye un plazo de gracia de tres años (en el primero no se paga interés).5. JESSI ha obtenido un crédito por S/.000.57%) 5.82%) 4.000 en las siguientes condiciones: Plazo: TEA: Período de gracia: Modalidad: Retención: Comisión flat: 4 meses 34.25.5.200. 4 meses 2.8.016. Calcular el costo efectivo del préstamo. Hallar el costo del siguiente crédito: Principal: S/.5% amortización uniforme.5%. Hallar (a) si el pago de intereses fuese adelantado. Determinar el costo efectivo en la siguiente línea de crédito: Principal: S/. 708.000 con una TEA del 16%. 90% efectivo anual. 28. Un pagaré con vencimiento dentro de 45 días fue descontado a una TEM del 4%. ¿cuánto debería desembolsar? c. La inflación mensual prevista es del 1%.76% capitalizable trimestralmente Plazo: 4 meses Modalidad: pagos uniformes Período de gracia: 1 mes (no se desembolsa nada) a. 28. (25. En un país africano. Elmer Bagner Salazar Salazar .UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 Elaborar el cuadro del servicio de deuda y determinar el costo del crédito.739.5% y la del segundo mes fue del 4%.700. Calcular el valor de las cuotas para cada caso. Evaluar ambos créditos con los siguientes datos: Inflación: 15% anual. 29.118. en un depósito de ahorro que paga una TNA del 36% capitalizable mensualmente? (0.051. Diego quiere financiar S/.98%) 13. Tasa interés: 12% anual. Si la inflación del primer mes fue de 3.48%) 12. ¿Qué tasa de inflación mensual debe producirse para conseguir una tasa real mensual del 2%. 10. ¿Cuál es la mejor alternativa?.000 bajo las siguientes condiciones: TNA: 30. (b) Crédito en soles corrientes al 29./$): 10% anual.94.75% efectivo anual.100. Diego ha obtenido un préstamo de S/.8% anual) 15.8% efectivo anual. Dos bancos ofrecen créditos hipotecarios en condiciones similares salvo por la moneda y tasa de interés que cobran: BANCO ALFA Moneda: US$ Tasa interés: 13.01) Finanzas Corporativas Econ. ¿cuál fue la tasa real pagada por dicho crédito? (0. 11. b. los cuales podría pagar en cinco cuotas trimestrales fijas y le presentan las siguientes opciones: (a) Crédito en soles constantes al 16. Si quisiera saldar la deuda al final del mes 3. Construir el cuadro de servicio de deuda y determinar el costo del crédito. (del mismo poder adquisitivo). (Alternativa “b”.5324%) 14. la inflación acumulada del último año ha sido del 35%. dep(S/.5% mensual: elabore el nuevo cuadro y determine el nuevo costo del crédito. Supongamos que al tercer mes la tasa de interés se reduce a 1.18% anual vs. ¿cuál fue la inflación promedio mensual? (2. BANCO BETA Moneda: S/. por ejemplo Eusebio. el crédito de Eusebio es el más barato. pero mejor dejémoslo así porque nunca me vas a convencer y menos con cálculos complicados”. Finanzas Corporativas Econ. creo que debes pensar bien lo que haces. comenta con su amigo Doroteo acerca de lo caro que resulta prestarse dinero de manera informal: Jerónimo: “Justamente ayer necesitaba S/. Martina me cobra diario. Martina?” Jerónimo: “Fácil. entonces los S/. Comentar. Jerónimo: “No te preocupes Doroteo. pero debe salir más que al interés simple que es lo que me cobra la Sra. Martina accedió a prestarme el dinero a un 10% mensual.520.000 más el 30% dan un total de S/.800. Doroteo: “¿Y cómo calcula los pagos la Sra. bueno él me cobra al mes mientras que la Sra. tengo mucho tiempo trabajando aquí y no creo equivocarme. Doroteo: “Jerónimo. pero te has equivocado. el préstamo es por 3 meses y Eusebio me dijo que los pagos deberían ser iguales y aplicando el interés compuesto. Analizar quién tiene la razón. pues me parece que te hubiera convenido más aceptar el préstamo de Eusebio”. pero de todos modos la diferencia es mucha”. que es lo más barato por aquí” Doroteo: “¿Qué? ¿Acaso hay créditos más caros?” Jerónimo: “Claro. los cuales divididos entre noventa días resulta en un pago diario de S/. además.46.36. Elmer Bagner Salazar Salazar .36. Martina”. Doroteo: (después de realizar algunos cálculos) “Lamento decírtelo Jerónimo. 10% por tres meses dan 30%. me cobra 18% mensual. Francamente no entiendo bien cómo es eso.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 Confeccionista de Gamarra Jerónimo confeccionista de Gamarra. que comienza a cobrar desde el mismo día en que me da el dinero”. otro prestamista.000 para comprar un lote de tela para iniciar la campaña mayo-junio-julio y felizmente la Sra. Jerónimo: “No lo creo. .5% 2% Alemania Marco Alemán (DM) 11% anual 3 meses Pagos uniformes Mensuales 2% 2% 3% 0. A Préstamos en el exterior Comisión banco local Bank of Berlín USA Dólar $ 9% anual 3 meses Pagos uniformes Mensuales 3. dedicada a comprar oro y plata que extraen los pequeños y medianos mineros de la zona de Arequipa para luego exportarlos al Japón. El mes pasado acordó ampliar sus operaciones. El financiamiento de tal proyecto fue encargado al jefe de finanzas.5% mensual para los siguientes tres meses: Determinar la línea de financiamiento más conveniente para la empresa.30 nuevos soles Se espera una tasa de devaluación del dólar respecto al marco de 0. Un dólar equivale a 2. observándose que fuera en moneda extranjera pues se esperaba una ligera alza del dólar en los próximos meses.6% mensual La devaluación promedio del nuevo sol respecto al dólar se estima en 0. Elmer Bagner Salazar Salazar . Finanzas Corporativas Econ. así como el costo en nuevos soles de la misma.40DM.90% Además se cuenta con la siguiente información: Un dólar equivale a 1.000.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 La empresa GARITAS S. El jefe de finanzas cuenta con la siguiente información en relación con las dos mejores alternativas para la empresa: American Bank País Moneda Tasa Nominal Plazo Modalidad Pagos Spread Imptos.A. estimándose una inversión necesaria en una cantidad equivalente a $ 8 500. 94) 7.25%) 9. Los bonos hacen pagos anuales. Si los inversionistas requieren de un rendimiento de 12% sobre las acciones de Favre. $62. considere VN = $1. Después de dos años contados a partir de hoy. ¿Cuál será la tasa cupón sobre los bonos de Merton? (4. Favre acaba de pagar un dividendo de $2 por acción. ¿cuál será el valor actual del bono? ($849. Si el RAV sobre estos bonos es de 8%. En el caso de la empresa que se menciona en el problema anterior. Si el bono se vende actualmente en $1. ¿cuál será el rendimiento de dividendos? ¿Cuál será el rendimiento esperado por las ganancias de capital? (6. $34. 6%) Finanzas Corporativas Econ. el precio dentro de tres años? ¿Y dentro de 15? ($30.25%.01%) 6. a los cuales les faltan 13 años para el vencimiento y se venden en $750.000 1. ¿Cuál será actualmente la tasa cupón sobre el bono? ¿Cuál será el RAV? 2. Los bonos hacen pagos semestrales. Se ha anticipado que los dividendos mantendrán una tasa de crecimiento de 6% a perpetuidad. Si el RAV sobre estos bonos es de 8%.73. Merton tiene en el mercado bonos que hacen pagos anuales.25%. ABC tiene en el mercado bonos con cupones a 6%. ¿Cuál será su RAV? (8%) 5. Los bonos hacen pagos anuales. indefinidamente. ¿cuál será su precio actual? ($1. Elmer Bagner Salazar Salazar .37) 8. YVM emitió hace un año bonos a un plazo de once años a una tasa cupón de 9.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 Valoración de activos financieros: Bonos y Acciones Para los ejercicios de Bonos. XYZ tiene en el mercado bonos con cupones al 10%. el rendimiento requerido sobre el mismo bono es de 8%. ¿Es el rendimiento al vencimiento (RAV) sobre un bono lo mismo que el rendimiento requerido? ¿Es el RAV lo mismo que la tasa cupón? Suponga que hoy en día un bono con un cupón al 10% se vende a la par.93. ¿cuál es el precio actual? ¿Cuál. a los cuales les faltan 12 años para el vencimiento. Si las tasas de interés aumentan repentinamente al 15%. Imagine que el día de hoy compra un bono que se emite por primera vez a 20 años con un cupón al 7%. El próximo pago de dividendos de SAF será de $3 por acción. Si cada acción de SAF se vende actualmente a $48 ¿cuál será el rendimiento requerido? (12. el bono reditúa 7%.084. A este precio.114. ¿qué sucederá con el valor de su bono? ¿Por qué? 3. donde no se indica el VN. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa constante de 5%. a los cuales les faltan 8 años para su vencimiento.28) 4. 10) Finanzas Corporativas Econ.1. ($10. el cual paga una tasa de 9.73 un bono de valor nominal S/.esperaba obtener por sus inversiones una tasa de 6.44) 12. Pagará un dividendo de $6 por acción dentro de seis años e incrementará 5% anual el dividendo después de esa fecha.311. 000. ofrece una tasa de interés de 10% nominal anual. Además. No pagará dividendos sobre las acciones a lo largo de los cinco años siguientes. Si el rendimiento requerido sobre estas acciones es de 21%.025.310. Telefónica ha emitido bonos con valor nominal de S/. S/. porque necesita reinvertir sus utilidades para impulsar el crecimiento. ¿qué monto anual equivalente debe depositarse en el fondo? Suponga que el fondo gana el 16% nominal anual. es decir pagar los intereses (cupones) y el valor nominal.5% por período semestral.2. Si el inversionista al cual le vende el bono –después de haber cobrado el cupón correspondiente. que el rendimiento total de las acciones se encuentra uniformemente distribuido entre un rendimiento por ganancias de capital y uno por dividendos.5% anual vendiéndolo un año más tarde (tres años antes de su vencimiento).UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA MARZO – 2014 Página 12 13/10/08 10. La compañía se ha comprometido a incrementar su dividendo 3% por año indefinidamente. Madonna Corporation pagará un DPA de $4.5.36) 11.34. capitalizable trimestralmente (obsérvese que se requieren depósitos al principio del año. ¿cuánto pagará hoy por las acciones de la compañía? ($36.000.24) 15. Suponga que en 1995 usted compró por S/. para tener disponibilidad de pagar los cupones trimestrales). Si usted requiere de un rendimiento de 14% sobre su inversión. Suponga que las acciones de una empresa se venden actualmente en $60 cada una y que el rendimiento requerido sobre ellas es de 16%. El año próximo.000 al 4% nominal anual. Una empresa planea vender 200 bonos de $1. Elmer Bagner Salazar Salazar . ¿cuál será el dividendo actual por acción? ($4. ¿Cuánto deberá pagarse por el bono (a) cuando la inflación no se tiene en cuenta y (b) cuando se tiene en cuenta la inflación? (observación: no necesita calcular la tasa de interés real).1. El bono tiene vencimiento en 15 años.5% anual. Si los administradores quieren establecer un fondo que se utilizará específicamente para redimir los bonos. Si la tasa de retorno requerida por el inversionista es de 16% nominal anual capitalizable semestralmente y si la tasa de inflación esperada es de 4. los cupones se pagarán semestralmente. Los intereses se pagarán trimestralmente y los bonos se retirarán después de 15 años. Si la política de la compañía es mantener siempre una tasa constante de crecimiento en dividendos.3. ¿cuál es el precio actual de las acciones? ($14.9898%) 14.097. Metallica es una compañía joven que acaba de iniciar sus operaciones.46) 13. ¿cuál es la rentabilidad anual que usted obtuvo en esta operación? (6. (S/. se espera que la razón de pago sea del 80% de las ganancias por acción. con intereses pagaderos semestralmente.71) (c) Si usted anticipara la venta de la acción al término de dos años. El rendimiento requerido de las acciones comunes de GAUDY es del 32% anual y las últimas ganancias por acción fueron 25 centavos.375.7138. El dividendo actual es de tres dólares por acción. Durante los últimos cuatro años. Si la tasa requerida de rendimiento sobre las acciones fue de 12%.999) (c) Determine el valor actual de una acción común de Spiro para un inversionista que planea retenerla durante 5 años. fue de $1.36 (año 4) por acción.5869. Elmer Bagner Salazar Salazar . (a) ¿Deberá realizar la compra? (No.4693. 1.8509. durante los últimos 10 años.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 16. Se espera que aumente a $3. y 6% anual en lo subsecuente. cuánto (en dólares)? 17. 15% en el tercer año y a una tasa constante de 6% después de esa fecha. En el sexto año. para después crecer a una tasa anual de 10% durante los siguientes dos años. ¿ganaría o perdería. ¿A qué precio deben estar vendiéndose en el mercado las acciones comunes de GAUDY? ($5. 1. Se espera que la razón de pago permanezca a ese nivel para siempre. El último dividendo en efectivo fue de 10 centavos por acción. ¿cuánto pagaría por ella hoy? 18. 1. Si ella requiere una tasa de retorno del 10% anual capitalizable semestralmente y puede comprar los bonos a través de un corredor de bolsa a un precio descontado de $8. suponiendo que éstos continúan creciendo a la tasa determinada en el inciso a.4 el próximo año. 19.000 al 4% nominal anual a 20 años. Se espera que las ganancias y las utilidades por acción crezcan a una tasa de 18% durante los dos años siguientes. (1. El último dividendo de XYZ. Inc han crecido a una tasa anual del 15%.15. La tasa de rendimiento requerida por el inversionista es de 12%. Usted requiere 15% de rendimiento para esta acción.13) 20. los dividendos para las acciones comunes de Spiro Company han crecido de un dólar (punto 0) a $1. Se espera que ese dividendo continúe durante cada uno de los próximos cinco años. Después de ese tiempo. suponiendo que el precio de la acción aumentará a la misma tasa que los dividendos. porque $4. ¿cuál será el precio de una acción el día de hoy? ($26. 1. (8%) (b) Calcule los dividendos de Spiro para los próximos 5 años. Supongamos que GAUDY ha emprendido recientemente un gran proyecto de expansión.28<$8. Los dividendos de Party Time. (a) ¿Cuánto estará dispuesto a pagar hoy por una acción de Party Time? ($40.95) Finanzas Corporativas Econ. Gina quiere invertir en algunos bonos hipotecarios de $10.375) (b) Si comprara el bono. XYZ Corporation experimenta un período de rápido crecimiento. (a) Determine la tasa compuesta de crecimiento anual del dividendo en un período de 4 años. del que se espera un crecimiento en ganancias por acción del 400% durante el próximo año y del 75% en cada uno de los 3 años posteriores. se espera un crecimiento normal del 3% anual para siempre.36) (b) ¿Qué precio de venta por acción anticiparía para el inicio del año 3? ($45. el cual acaba de ser pagado.852. La empresa ALFA SAA desea ampliar la capacidad de su planta en un 25%.50 y se estima que podrán ser colocados a la par en el mercado. Después de que los proyectos han sido desarrollados. No se espera que cambie su dividendo anual en efectivo mientras se desarrollan nuevos proyectos durante los próximos 4 años. Susan busca consejo respecto al valor actual de estas acciones. Supongamos que actualmente ZAGA está en la etapa de construcción.50 el año pasado. se espera que la tasa de crecimiento de los dividendos sea del 2% anual para siempre. 000. Planea comprar las acciones hoy si el precio es adecuado.30. El dividendo fue de $1. ¿cuánto vale una acción hoy? ($26. 000. La tasa de interés será de 36% pagaderos bimestralmente y la fecha de redención será a 3 años. Después de estos tres incrementos extraordinarios en los dividendos. y retenerlas tres años. Finanzas Corporativas Econ. Si el rendimiento requerido para las acciones comunes de ZAGA es del 11%.50 durante cada uno de los próximos 4 años. si requiere una tasa de rendimiento de 20% en las acciones con este nivel de riesgo? ($20.77) 24.2´780. Se espera que este dividendo crezca a una tasa de 15% anual durante los próximos tres años y del 10% cada año en los tres subsecuentes. ¿Cuál es el valor actual por acción para Susan. ha experimentado una explosión de demanda por sus novedades de fútbol americano. Kruger Associates considera realizar una importante inversión en acciones de McIntyre Enterprises. Hoy McIntyre paga un dividendo de $1. Se espera que sea de $1.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA MARZO – 2014 Página 14 13/10/08 21.50 por acción. Hoy la empresa paga un dividendo de $0.100 y se espera colocarlos en el mercado a una cotización del 90%. Se espera que las mayores ganancias resulten en un aumento del 30% en dividendos cada año durante los próximos 3 años. se espera que las ganancias crezcan a una tasa elevada durante 3 años al realizarse ventas generadas por los nuevos proyectos. Watkins. El costo de la emisión se estima en S/. Kruger estima que el valor de las acciones de McIntyre tendrá un aumento de 50% para el principio del quinto año.5 por acción. La tasa de impuestos de McIntyre es de 40%. Si Kruger requiere una tasa de 12% en inversiones de este tipo.24) 23. Cree que la acción aumentará de valor a $40 al término del quinto año. Elmer Bagner Salazar Salazar . Estudios preliminares estiman en S/. mientras que los siguientes dividendos anuales se reajustarán a una tasa del 10%.40. El costo de la emisión se estima en S/. ¿qué valor debería asignar Kruger a las acciones de McIntyre? ($135.69) 22. Inc. El primer dividendo anual a pagar será el 50% del valor nominal. Se espera que este dividendo aumente a un dólar por acción dentro de un año y que siga creciendo a una tasa de 20% anual durante los próximos 7 años. EMISION DE ACCIONES: El valor nominal de cada acción será de S/.000 la inversión necesaria para dicha ampliación y debido a ello analiza la conveniencia de elegir una de las siguientes opciones de financiamiento: EMISION DE BONOS: El valor nominal de cada bono será de S/. Elmer Bagner Salazar Salazar .UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 Si ambas opciones serán negociadas en la BVL.06%) Finanzas Corporativas Econ.53% y 4. (TEM = 3. si se sabe que la comisión de la SAB (1% sobre el monto negociado) y los gastos de emisión deberán ser financiados por la misma fuente. determinar cuál es la opción menos costosa para la empresa. 000.3% mensual para los siguientes tres meses: Determinar la línea de financiamiento más conveniente para la empresa. Finanzas Corporativas Econ.30 nuevos soles Se espera una tasa de devaluación del dólar respecto al marco de 0. así como el costo en nuevos soles de la misma.8% Además se cuenta con la siguiente información: Un dólar equivale a 1. Elmer Bagner Salazar Salazar . El jefe de finanzas cuenta con la siguiente información en relación con las dos mejores alternativas para la empresa: American Bank País Moneda Tasa Nominal Plazo Modalidad Pagos Spread Imptos.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 La empresa “EBSS”.0% Alemania Marco Alemán (DM) 15% anual 5meses Pagos uniformes Mensuales 3. estimándose una inversión necesaria en una cantidad equivalente a $ 1 000.0% 2.50DM. observándose que fuera en moneda extranjera pues se esperaba una ligera alza del dólar en los próximos meses. El financiamiento de tal proyecto fue encargado al jefe de finanzas. A Préstamos en el exterior Comisión banco local Bank of Berlín USA Dólar $ 13% anual 5 meses Pagos uniformes Mensuales 2% 2.0% 1.7% mensual La devaluación promedio del nuevo sol respecto al dólar se estima en 0.5% 2. Un dólar equivale a 3. dedicada a la exportación de aceros y bronces hacia el Japón acordó ampliar sus operaciones. su sectorista le facilitará un pagaré vencido en Nuevos Soles con el cual cancelaría su deuda en dólares (principal más intereses por un mes). acaba de obtener información de que el dólar se “disparará” en los próximos días. dedicada a la exportación de conservas de pescado firmó un pagaré vencido en las siguientes condiciones: Nominal: Plazo: Tasas Intr. dado su carácter de empresa exclusivamente exportadora.A.64% efectivo anual 1% flat Henry ha consultado con el Departamento de Estudios Económicos de la empresa y le han brindado el siguiente estimado para la tasa de devaluación: Devaluación (%) 5 7 8 10 12 Probabilidad (%) 10 20 30 30 10 Si el tipo de cambio actual es S/. gerente financiero de la empresa.000(1.. Comisión: Equivalente a US$ 450..35 y además se sabe que la empresa evalúa sus resultados en términos de dólares. Dada su gran experiencia en este tipo de situaciones. quedará obligado con el nuevo pagaré el cual tendría las siguientes características: Nominal: Plazo: Tasa Intr.31 30 días 38. En tal caso KORMIN S.: US$ 450.A. ¿cuál es el ahorro esperado si se realiza la operación de cambio de deuda? Y ¿cuál es la probabilidad de que la empresa pierda? Finanzas Corporativas Econ.600.000 60 días 16% efectivo anual Henry Blanco. Elmer Bagner Salazar Salazar . 2.16)1/12 = US$ 455. Henry decide analizar la conveniencia de “cambiar su deuda” de dólares a nuevos soles (lo que se conoce como swaps de monedas) Para tal efecto.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 Caso: Swaps de Monedas La empres KORMIN S. Henry decide analizar la conveniencia de “cambiar su deuda” de dólares a nuevos soles (lo que se conoce como swaps de monedas) Para tal efecto. ¿cuál es el ahorro esperado si se realiza la operación de cambio de deuda? Y ¿cuál es la probabilidad de que la empresa pierda? Finanzas Corporativas Econ. dado su carácter de empresa exclusivamente exportadora.000(1. acaba de obtener información de que el dólar se “disparará” en los próximos días. gerente financiero de la empresa.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 Caso: Swaps de Monedas La empresa EBSS S. dedicada a la exportación de espárragos firmó hace dos meses un pagaré vencido en las siguientes condiciones: Nominal: Plazo: Tasas Intr.: US$ 500. Dada su gran experiencia en este tipo de situaciones.66 60 días 35% efectivo anual 2% flat Henry ha consultado con el Departamento de Estudios Económicos de la empresa y le han brindado el siguiente estimado para la tasa de devaluación: Devaluación (%) 6 8 10 12 13 Probabilidad (%) 10 15 30 30 20 Si el tipo de cambio actual es S/. 3.. su sectorista le facilitará un pagaré vencido en Nuevos Soles con el cual cancelaría su deuda en dólares (principal más intereses por un mes).. Comisión: Equivalente a US$ 500. quedará obligado con el nuevo pagaré el cual tendría las siguientes características: Nominal: Plazo: Tasa Intr.A. Elmer Bagner Salazar Salazar .20)2/12 = US$ 515.30 y además se sabe que la empresa evalúa sus resultados en términos de dólares.A.000 120 días 20% efectivo anual Henry Blanco.426. En tal caso KORMIN S. gerente financiero de la empresa. dedicada a la exportación de espárragos firmó hace TRES meses un pagaré vencido en las siguientes condiciones: Nominal: Plazo: Tasas Intr.475 90 días 30% efectivo anual 1% flat Henry ha consultado con el Departamento de Estudios Económicos de la empresa y le han brindado el siguiente estimado para la tasa de devaluación: Devaluación (%) 5 7 10 12 13 Probabilidad (%) 10 15 30 30 20 Si el tipo de cambio actual es S/. Henry decide analizar la conveniencia de “cambiar su deuda” de dólares a nuevos soles (lo que se conoce como swaps de monedas) Para tal efecto.000(1.UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO MARZO – 2014 Caso: Swaps de Monedas La empresa EBSS S.30 y además se sabe que la empresa evalúa sus resultados en términos de dólares. su sectorista le facilitará un pagaré vencido en Nuevos Soles con el cual cancelaría su deuda en dólares (principal más intereses por un mes). Comisión: Equivalente a US$ 600. quedará obligado con el nuevo pagaré el cual tendría las siguientes características: Nominal: Plazo: Tasa Intr.000 180 días 22% efectivo anual Henry Blanco.A. En tal caso KORMIN S.22)3/12 = US$ 630.. Elmer Bagner Salazar Salazar . Dada su gran experiencia en este tipo de situaciones.581.: US$ 600. acaba de obtener información de que el dólar se “disparará” en los próximos días. dado su carácter de empresa exclusivamente exportadora.A. ¿cuál es el ahorro esperado si se realiza la operación de cambio de deuda? Y ¿cuál es la probabilidad de que la empresa pierda? Finanzas Corporativas Econ. 3..