núcleoempreendedor empreendedor núcleoCaptação de Recursos: Fontes de Financiamentos Prof. João Carlos Meroni Miranda Coordenador do Departamento de Contabilidade PUCRS/FACE www.pucrs.br/nucleoempreendedor Balanço Patrimonial “Visão Financeira” Aplicação De Recursos Ativo Passivo Origens Dos Recursos Balanço Patrimonial “Visão Financeira” Recursos De Terceiros Aplicação De Recursos Ativo Origens Dos Recursos Recursos Próprios Balanço Patrimonial “Visão Financeira” Não Onerosos Recursos De Terceiros Aplicação De Recursos Ativo Onerosos Recursos Próprios . Futuros 1 Patrimônio Líquido .Estrutura do Balanço Patrimonial Ativo Ativo Circulante Disponível Realizável Ativo Realizável a Longo Prazo Ativo Permanente Investimentos Imobilizado Diferido Passivo Passivo Circulante Passivo Exigível a Longo Prazo Resultados de Exerc. Estudos sobre Capital de Giro Serão Abordados assuntos pertinentes ao tema Capital de Giro. . principalmente estudos sobre a Necessidade de Capital de Giro nas Organizações e a forma de financiamento desta necessidade. o qual encontra-se a disposição da movimentação do dia-a-dia da empresa. Capital de Giro (KG) = Ativo Circulante (AC) .Capital de Giro É o montante ou conjunto de recursos de recursos que não está imobilizado. A chave da administração financeira da empresa consiste na gestão do Capital de Giro. Bancos. Duplicatas a Receber e Estoques. Conta Movimento. na maioria das empresas por: Caixa.Capital de Giro O Capital de Giro é composto. . Capital de Giro Esquematicamente: AC RLP AP PC ELP REF PL . tendo em vista que o Ativo Circulante e o Passivo Circulante estão intimamente relacionados ao aspecto temporal .Capital de Giro Líquido KGL = AC . . O valor maior ou menor dos ativos e passivos de curto prazo decorre da velocidade (tempo) em que são realizáveis ou exigíveis.PC O resultado da presente equação não diz muita coisa em si. Capital de Giro Líquido Esquematicamente PC AC KGL . Necessidade de Capital de Giro A Necessidade de Capital de Giro apresenta o montante necessário para a empresa financiar seu Ativo Circulante em decorrência de suas atividades de compra. produção e vendas. . Necessidade de Capital de Giro É a diferença entre Ativo Circulante Operacional ou Ativo Cíclico Operacional e o Passivo Circulante Operacional ou Passivo Cíclico Operacional: NCG = ACO – PCO . NCG é fundamental para a análise da empresa.Necessidade de Capital de Giro Essa Necessidade de Capital de Giro . A diferença entre os Investimentos (ACO . bem como para estratégias de financiamento. .Ativo Circulante Operacional) e Financiamentos (Passivo Circulante Operacional) representa a necessidade de capital para financiar o giro da empresa. crescimento e lucratividade. Necessidade de Capital de Giro Onde: NCG = ACO .PCO ACO .Necessidade de Capital de Giro .Passivo Circulante Operacional NCG .Ativo Circulante Operacional PCO . estocagem e venda.Ativo Circulante Operacional É o investimento decorrente automaticamente das atividades de compra. produção. Ativo Circulante – (Disponível e Aplicações Financeiras) . Passivo Circulante Operacional É o financiamento decorrente automaticamente das atividades de compra. estocagem e venda. Passivo Circulante – (Empréstimos e Financiamentos) . produção. Necessidade de Capital de Giro ACO > PCO - ocorre a necessidade de fontes de financiamento. ACO = PCO - não há necessidade de captar financiamento para o giro. ACO < PCO - não há necessidade de busca de capital de giro, a empresa possui recursos das atividades operacionais à disposição. Necessidade de Capital de Giro Ativo Circulante Operacional Clientes Estoques Passivo Circulante Operacional Fornecedores Outras Obrigações NCG = ACO - PCO 2.370.000 1.480.000 890.000 2.900.000 1.750.000 1.150.000 1.580.000 770.000 810.000 -1.670.000 -1.280.000 -390.000 700.000 -2.320.000 -1.650.000 -670.000 580.000 -1.885.000 -1.345.000 -540.000 -305.000 Visualizando a NKG no Balanço Patrimonial Financiamento de Giro automático que a empresa pode contar. NCG Financiamentos que a empresa precisa obter para financiar correspondente área do Ativo Circulante. Representação do investimento total em Giro. Exclui-se eventuais Ativos Circulantes Não Operacionais. Estoques Fornecedores Duplicatas a Receber Outros Ativos Circulantes Visualizando a NKG no Balanço Patrimonial Dup.Desc.Bancários Financiamentos Bancários Longo Prazo ATIVO PERMAMENTE PATRIMÔNIO LíQUIDO Fontes de Financiamento da NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO . Emp. Empréstimos Bancários de Curto Prazo e Duplicatas Descontadas .Fontes de Financiamentos da NKG .Capital de Giro Próprio .Empréstimos e Financiamentos Bancários a Longo Prazo . Capital de Giro Próprio PC AC PELP REF ARLP AP PL CGP . isto é.Capital de Giro Próprio KGP = (PL+REF)-(AP) Tecnicamente o Capital de Giro Próprio é a parcela do capital de giro (Ativo Circulante) que é financiada com recursos próprios disponíveis da empresa. que não estejam imobilizados. . Esquema de Financiamento da NKG Necessidade de Capital de Giro -NGC- Capital Circulante Líquido -CCL- Capital De Giro Próprio Patrimônio Líquido -PL- + Empréstimos Bancários Curto Prazo + Exigível a Longo Prazo Realizável a Longo Prazo -RLP + Ativo Permanente -AP- -EBCP- . em seus principais aspectos refletidos no Balanço Patrimonial e no DRE . bem como a capacidade da organização de manter um fluxo de caixa contínuo de atividades operacionais. • De maneira geral. os indicadores devem refletir as políticas de administração do fluxo de caixa.Ciclo Financeiro • Estes Indicadores buscam evidenciar a dinâmica operacional da empresa. . .Ciclo Financeiro • Através do Ciclo Financeiro consegue-se determinar a periodicidade na realização dos Ativos e a necessidade de financiamento do ciclo produtivo da empresa. M.R. .R. . + P. e pelo Prazo Médio de Rotação de Estoques (PMRE).M.M. pelo Prazo Médio de Recebimentos (PMR).P. ) É Composto pelo Prazo Médio de Pagamentos (PMP).Ciclo Financeiro Ciclo Operacional P.( P.E. M.P. 360 .Prazo Médio de Pagamentos P. = Saldo Médio de Fornecedores Compras X • Determina a média do número de dias em que a empresa paga suas obrigações com Fornecedores. Prazo Médio de Recebimentos P.R.M. 30 . = Saldo Médio de Clientes Vendas X • Determina a média do número de dias em que a empresa recebe suas vendas. E.V. • Determina a média do número de dias em que a empresa realiza seus estoques. X 30 .M.Prazo Médio de Rotação dos Estoques P.M.= Saldo Médio de Estoques C.R. Linhas de Crédito para Capital de Giro . com.45% ao mês 18 meses.bb.5% ao ano 36 meses. com 59 dias de carência Negociadas com o banco caso a caso .15% a 2.br) BB Giro Rápido Para empresas com o faturamento anual de até R$ 5 milhões Pagamento de 13° e dos encargos sociais dos funcionários R$ 120.bnds.58% a TR + 2.000 De 2.br) Progeren Para empresas com o faturamento anual de até R$ 60 milhões Para industrias com o faturamento anual de até R$ 300 milhões R$ 10 milhões TJLP + 5.Capital de Giro As linhas cobrem deficiências no fluxo de caixa e ajudam no pagamento de contas e mercadorias Linha Finalidade Valor máximo financiado Taxa de juros Prazo máximo de pagamento Garantias BNDS (www.5% ao ano 24 meses.gov. com 59 dias de carência. com 18 meses de carência A critério do agente financeiro Banco do Brasil (www. Fiança de sócios ou de terceiros BB Giro 13°Salário Valor referente ao 13°salário mais encargos sociais De TR + 1.4% ao mês 12 meses. com 12 meses de carência A critério do agente financeiro Procomp Não tem limite preestabelecido TJLP + 7. 000 De TJLP + 12% a TJLP + 6% ao ano 18 meses. cooperativas ou associações de produção Para empresas. cooperativas e associações de turismo com o faturamento anual de até R$ 5 milhões Para empresas com o faturamento anual de até R$ 5 milhões R$ 70. sem carência Aval dos sócios e seguro de crédito obrigatório Proger Turismo Capital de Giro R$ 400.br) Giro Caixa Para empresas com o faturamento anual de atpe R$ 7 milhões Capital de Giro – Caixa Econômica Federal R$ 100.000 De TR + 0.cef.83%a TR + 3% ao mês 24 meses sem carência Aval dos sócios e seguro de crédito obrigatório Proger Capital de Giro Para empresas com o faturamento anual de até 5 milhões. com 6 meses de carência Aval dos sócios e seguro de crédito obrigatório .000 TJLP + 9.000 De TJLP + 6% a TJLP + 12% ao ano 18 meses sem carência Aval dos sócios e seguro de crédito obrigatório Proger Giro-Renda Exportação Para empresas exportadoras xom um faturamento anual de até R$ 5 milhões R$ 250.gov.Caixa Econômica Federal (www.8% ao ano 12 meses.000 TJLP + 14% ao ano 12 meses sem carência Aval dos sócios e seguro de crédito obrigatório Proger Giro-Renda R$ 70. Linhas de Crédito para Infra-estrutura . equipamentos.e proc. Linha contratada via BNDES Criação e expan. sem carência A critério do agente financeiro Finame Aquisição de máquinas e equipamentos com o sem financiamento de capital de giro associado Não tem limite estabelecido TJLP + 4. E adeq. veículos. é possível ampliar ou reformar as instalações. com carência definida caso a caso Alienação do bem financiado Finame Leasing Aquisição de máquinas e equipamentos R$ 10 milhões TJLP + 6.8% ao ano Via bancos: TJLP + 3% ao ano 10 anos Finança pessoal e garantias reais .3% ao ano 12 anos sem carência Finança pessoal e garantias reais Inovação produção Não tem limite preestabelecido Via BNDES: TJLP+ 1.br) BNDES Automático Aquisição de máquinas e equipamentos.000 1. Anual de até R$ 60 milhões Pesq.CRÉDITO PARA INFRA ESTRUTURA Com os financiamentos. por empresas com fat. computadores e insumos.000 6.5% ao ano 10 anos.5% ao ano 60 meses.com financiamento de capital de giro associado R$ 10 milhões TJLP + 4. inovadores R$ 250. e pros. Desnv. Tecnológico e invação de prod.27% ao ano 60 meses.03% ao mês A critério do agente financeiro Inovação: P. D & I Acima de R$ 400. De prod. Da capaciade de produção e com. comprar máquinas e equipamentos Linha Finalidade Valor máximo financiados Taxa de juros Prazo máximo de pagamento Garantias BNDES (www. com carência definida caso a caso 36 meses sem carência Penhor do bem financiado Cartão BNDES Aquisição de máquinas.bndes.gov. que. De cooperativas urbanas formadas por empresas com fat.000 TJLP + 5. 15 anos com 5 anos de carência Negociadas com o banco caso a caso .8 milhões De 7.15% ao ano 120 meses. De maquinas. Ou reformas.com.000 TJLP + 5.e expan. garantias reais e aval dos sócios Proger Urbano Empresarial 400. com 12 meses de carência Fundos de aval. por meio de aquisição de equi.CRÉDITO PARA INFRA ESTRUTURA Linha Finalidade Valora máximo financiado Taxa de juros Prazo máximo de pagamento Garantias Banco do Brasil (www. R$ 4.25% a 10 %ao ano.bb. garantias reais e aval dos sócios FCO Empresarial Reforço de caixa e investimento para empresas na região centro-oeste. E veíc. 400. E realização de obras por empresas de turismo com um faturamento anual de até R$ 5 milhões Impl. Anual de até R$ 5 milhões R$ 1 milhão TJLP + 4% ao ano 96 meses.br) Proger urbano cooperfat Modern. com 12 meses de carência Fundos de aval. com 30 meses de carência Fundos de aval. garantias reais e aval dos sócios Proger Turismo Investimento Comp.15% ao ano 72 meses. ou ampliação de empresas com faturamento anual de até R$ 5 milhões. com 6 meses de carência Alienação dos bens financiados e seguro de crédito obrigatório. com ou sem cap. R$ 400.cef. E veículos e realização de obras por empresas de turismo com faturamento anual de de até R$ 5 milhões R$ 400.b) Proger Investimento Expansão e modernização. . com 6 meses de carência Aval dos sócios e seguro de crédito obrigatório Prger Turismo Investimento Compra de maq.000 TJLP + 5% ao ano 48 meses. Equi.33% ao ano 60 meses.gov. de empresas com faturamento anual de até R$ 5 milhões.CRÉDITO PARA INFRA ESTRUTURA Linha Finalidade Valor máximo financiado Taxa de juros Prazo máximo de pagamento Garantias Caixa Econômica Federal (www. De giro associado ao proj.000 TJLP + 5% a TJLP + 5. Dicas para Captar Recursos . Dinheiro emprestado não é solução para rombos constantes no fluxo de caixa.” Pode ser mais barato fazer uma liquidação para se desfazer do estoque inadequado. . por exemplo. AVALIE SUAS NECESSIDADES Antes de tudo é preciso se certificar de que os financiamentos são mesmo a melhor saída. Se os déficits forem crônicos o financiamento pode acabar de afundar seu negócio.1. o melhor é identificar a origem do problema antes de bater na porta do banco. No caso. do que recorrer a um financiamento”. “Só vale a pena tomar o crédito se os juros puderem ser repassados a seu produto”. Se sua meta for pegar dinheiro para investir . CALCULE SEUS LUCROS Antes de fechar operações. . lembre-se: o empréstimo só é viável se os custos das operações forem menores que as margens de lucro resultante do investimento. não deixe de analisar se o lucro gerado pela empresa é suficiente para o pagamento.2. “Muita gente usa recursos de capital de giro. Assim. com juros maiores e prazos mais curtos. não conseguem quitar a dívida . ESCOLHA A LINHA CERTA Se o crédito for mesmo a saída. procure identificar a melhor linha tanto em relação ao juros como aos prazos.3. para financiar investimento que dão retorno de longo prazo. É que as instituições financeiras muitas vezes encobrem o seguro de crédito e tarifas de abertura de créditos. . leve em conta o peso dos encargos acionais.4. de registros de títulos e de elaboração de contrato. Os custos extras são capazes de aumentar e muito a conta.TENHA CUIDADO COM OS CUSTOS ESCONDIDOS Ao calcular os custos da operação. PESQUISE AS TAXAS A oferta de crédito está crescendo. Então. deixe a preguiça de lado e compare as taxas cobradas por diversas instituições. Isso ajuda tanto na obtenção de novas linhas como na negociação de dividas antigas.5. . Quanto mais informações você passar ao banco. mais rápida será a análise do crédito. os balanços. as declarações de Imposto de Renda e as certidões negativas do INSS e do FGTS. tenha em mãos a documentação da empresa. o banco avalia a saúde financeira do seu negócio para determinar o limite de crédito e. como o contrato social. A documentação completa também pode dar agilidade à operação. PREPARE A DOCUMENTAÇÃO CORRETA Na hora de procurar o gerente. sobretudo no caso do capital de giro.6. o tamanho das taxa de juros. Com base na documentação. . JUSTIFIQUE O MOTIVO DO EMPRESTIMO Deixe claro como utilizará o dinheiro. A maioria dos bancos pede que você preencha um formulário com tais informações. . Caso busque recursos para investir na empresa.7. dê detalhes sobre o prazo de retorno e a margem de lucro prevista após o investimento. E lá se vão suas chances de conseguir um bom limite de crédito ou juros civilizados.79% em maio passado. Outra coisa: jamais misture o caixa da empresa com o pessoal. Muito caro. atrapalha o banco na hora de analisar as finanças da empresa.8. os juros médios mensais do cheque-especial. são mais que o dobro da média para desconto de duplicata. apesar de prática. SEPARE AS CONTAS DO NEGÓCIO DAS DEPESAS PESSOAIS Fuja da tentação de recorrer ao crédito pessoal para financiar o negócio. A prática. de 3. segundo os dados mais recentes da Anefac. custa caro. Só para comprar. A manobra. de 7.48%. bastante comum entre pequenos empresários. . “A prática é absolutamente proibida”.9. . à tomada do empréstimo com juros bem mais salgados. Há casos de instituições que atrelam a liberação de linhas de crédito vantajosas.” As denuncias podem ser feitas nas ouvidorias do BNDES ou do Banco Central. como as do BNDES. declara o superintendente de operações indiretas do BNDES. “ Não fique com medo de denunciar se você passar por isso. Cláudio Bernardo de Moraes. CUIDADO COM AS OPERAÇÕES CASADAS Fique atento às vendas casadas de produtos e serviços do banco. você não precisará aceitar empréstimos de juros salgados enquanto espera a aprovação de uma linha mais em conta. PREVINA-SE PARA EMERGÊNCIAS Mesmo sem precisar de dinheiro agora. vale a pena deixar uma linha de crédito pré-aprovada no banco. é sempre mais fácil arrancar do gerente um limite de crédito maior e juros mais camaradas quando você não está no vermelho.10. . Além disso. Se a situação apertar. tais como: • Despesas • Investimentos / Amortizações • Remuneração do Capital Próprio .Pontos de Equilíbrio • Busca identificar-se diferentes necessidade de faturamento para cobertura de diferentes necessidades. E C. P. 2° Trim. 3° Trim. 4° Trim. Custo Fixo Receita Total Custo Total .Ponto de Equilíbrio Contábil 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1° Trim. Ponto de Equilíbrio Exemplo Vendas (-) Impostos sobre Vendas (-) CMV Margem de Contribuição Despesas Fixas Resultado 1.00% 40.00 360.00 400.00% 40.000.000.00 400.000.000.00% .00 15.00% 4.000.00% Outras Informações Depreciação Investimentos Amortizações Patrimônio Líquido Taxa de Atratividade 15.000.00 100.00% 20.00 28.000.00 17.00 40.000.000.00% 36.00 400.00 200.000.000. • A determinação da rentabilidade baseia-se em três índices a saber: .Alavancagem Financeira • O retorno do capital próprio de uma empresa depende tanto da Alavancagem Financeira rentabilidade do negócio quanto da boa administração financeira. LADF/ Lucro Financeiras / Ativo RsA A Operacional CD DF/PE Despesa Financeira / Quanto a empresa paga de juros Passivo gerador de Para cada $ 100.00 Investidos Antes das Desp.Alavancagem Financeira Nome Retorno Sobre Ativo Custo da Dívida Retorno / Patrimônio Líquido Símbolo Fórmula Significado Quanto a empresa gera de lucro Para cada $ 100.00 tomados junto encargos A instituições financeiras RsPL LL/PL Lucro Líquido / Patrimônio Líquido Quanto os acionistas ganham para Cada $ 100 investidos . • A empresa utiliza capitais de terceiros que têm uma remuneração. o que a empresa paga é o segundo índice chamado custo da dívida. .Alavancagem Financeira • O primeiro índice RSA – mostra qual a rentabilidade do negócio. Quanto maior o índice maior a eficiência. os acionistas ganham a diferença.Alavancagem Financeira • Se o custo da dívida é maior que o retorno do Ativo. mais do rende seu investimento no negócio. • Se o custo da dívida é menor que o retorno sobre o Ativo. A taxa de retorno sobre o Patrimônio Líquido então será maior que a taxa de retorno sobre o Ativo. se a empresa paga para cada real tomado. então os acionistas “bancam” a diferença com sua parte no lucro (ou até com o próprio capital). ou seja. . • Os outros dois índices são informação gerencial de como a empresa atingiu o retorno sobre o Patrimônio Líquido. fundamentais para a definição de estratégias empresariais. • São. entretanto. . o que interessa mesmo para a empresa é o terceiro índice RsPL – Retorno sobre o Patrimônio Líquido.Alavancagem Financeira • No fim das contas. . • Basta que pague aos credores a taxa inferior a essa e que utilize determinada proporção de capitais de terceiros.Alavancagem Financeira • Por exemplo. uma empresa pode obter 30% de retorno sobre o Patrimônio Líquido (Que é considerado uma boa taxa) a partir de uma modesta taxa de retorno de 8% sobre o Ativo. • Daí se conclui-se que. às vezes mais vale uma boa administração financeira que uma boa atividade operacional.Alavancagem Financeira • A curiosa conclusão é que a taxa de retorno do Patrimônio Líquido poderá ser totalmente diversa da taxa de retorno do Ativo. . e em certos casos até oposta. • Tudo em decorrência do custo da dívida e de sua proporção em relação ao Patrimônio Líquido. . informando se essa estrutura está beneficiando ou não os acionistas.Alavancagem Financeira • A expressão matemática que revela esta relação é a seguinte: PE Passivo Gerador de Encargos RsPL = % RsA + (RsA-CD) X PL Patrimônio Líquido • Esta fórmula mostra o efeito que a estrutura de capitais e os juros pagos produzem nos lucros finais. 00 Empréstimos Bancários Patrimônio Líquido 400.Exemplo • Imaginemos uma empresa com a seguinte estrutura Patrimonial: Ativo Total (Supõe-se que seja inteiramente Operacional) 1.000.00 600.00 .Alavancagem Financeira . 500.00 Lucro Antes das Despesas Financeiras Despesas Financeiras Lucro Líquido 300.00 2.Alavancagem Financeira .00 220.000.Exemplo • E também com o seguinte resultado Vendas Líquidas (-) CMV Margem de Contribuição Despesas Operacionais (Exceto Financeiras) 2.00 200.00 500.00 80.00 . Exemplo • Aplicando os conceitos de Alavancagem Financeira.00% 20.00% 36. obteríamos os seguintes resultados: RsA CD RsPL Gaf 30.22 300/1000 80/400 220/600 36.67% / 30.Alavancagem Financeira .00% .67% 1. a empresa gera um lucro de $ 30.00 para cada $ 100 tomados. além do lucro caso não trabalhasse com capitais de terceiros.Alavancagem Financeira . • Paga Juros de $ 20. ganha 10. • Como a empresa tomou $ 400 emprestados.Exemplo • Interpretação: • Para cada $ 100 investidos. 4 x 10. ganhou $ 40 ou seja. . • Logo em cada $ 100 tomados. 66% ( 40/600).Alavancagem Financeira . com os $ 40 já citados alcançou um lucro de $ 220. considerando a taxa de retorno sobre o Ativo ( 30. entretanto. .Exemplo • Interpretação: • Para os $ 600 de Patrimônio Líquido a empresa ganharia $ 180. • Os $ 40 adicionais pelos $ 600 de Patrimônio Líquido representam uma taxa incremental de 6.00%) que o negócio rende. • Este é o significado da alavancagem financeira.66% para o acionista. • Interpretação: . • Sob outro ângulo. a empresa ganha adicionalmente a diferença entre as taxas de retorno do Ativo e o custo da dívida.Exemplo • O incremento obtido. • Assim.66% do retorno do capital próprio.22 vezes.Alavancagem Financeira . ou seja uma impulsão de 1. somado à taxa de 30% dá os 36. para 30% de rentabilidade do negócio ( Retorno sobre o Ativo) a empresa consegue 36. pela oferta limitada de recursos por parte das instituições financeiras. isso tem ocorrido. mas. o endividamento geral das empresas é relativamente baixo se comparado com os índices internacionais. . • No Brasil. • No Brasil. principalmente as linhas de longo prazo destinadas a investimentos. não apenas por causa da política de juros altos e do risco financeiro.Grau de Alavancagem Financeira • A alavancagem financeira diz respeito ao uso de recursos de terceiros para financiar as atividades da empresa. basicamente. 00 Brasil 42.00 50.Grau de Alavancagem Financeira Endividamento das Empresas 100.00 EUA Europa Japão .30 80.80 64.00 75. • O efeito de alavancagem pode ser benéfico ou não para uma empresa. necessariamente. • Esta análise é feita justamente analisando os aspectos de alavancagem. • Diz-se que a alavancagem é positiva. bem como dos riscos envolvidos. ou favorável. ou desfavorável. quando se está pagando um custo de capital superior ao retorno gerado pelo negócio.Grau de Alavancagem Financeira • Isso não quer dizer. . quando a taxa de retorno do investimento é maior que o custo do capital. ao contrário ela é negativa. que as empresas brasileiras deveriam aumentar seu endividamento. . • Neste caso dizemos que a alavancagem é nula e a lucratividade da empresa não estaria sendo afetada pelo uso de capitais de terceiros.Grau de Alavancagem Financeira • Uma empresa que tivesse a política de financiar suas atividades apenas com capital próprio apresentaria um retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) exatamente igual ao apurado pelo retorno dos ativos (ROA) e a razão entre esses dois indicadores seria igual a um. • Daí o conceito de alavancagem ser útil na gestão dos negócios no sentido de conseguir-se “Alavancar” ou aumentar a rentabilidade dos acionistas com a entrada adicional de recursos de terceiros.