UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNADESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES, ECONÓMICAS Y DE NEGOCIOS PROGRAMA DE MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE ORGANIZACIONES 107030 – MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES MARTHA LUCÍA FUERTES DÍAZ Director Nacional JULIO CÉSAR MONTOYA RENDÓN Acreditador PALMIRA Octubre de 2011 UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES COMITÉ DIRECTIVO Jaime Alberto Leal Afanador Rector Elizabeth Vidal Vicerrectora Académica y de Investigaciones Gloria C. Herrera Sánchez Vicerrectora de Medios y Mediaciones Pedagógicas Maribel Córdoba Guerrero Secretaria General Leonardo Urrego Director de Planeación Andrea Barrera Decana Escuela de Ciencias Administrativas, Contables, Económicas y de Negocios MÓDULO CURSO 107030 – MERCADO DE CAPITALES RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES La edición de este módulo estuvo a cargo de la Escuela de Ciencias Administrativas, Contables, Económicas y de Negocios de la Universidad Nacional Abierta y a Distancia - UNAD. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES ASPECTOS DE PROPIEDAD INTELECTUAL Y VERSIONAMIENTO El presente módulo corresponde la primera versión desarrollada en octubre de 2011, para el curso de Mercado de Capitales, riesgos y coberturas en ámbitos mundiales para la Maestría en Administración de Organizaciones, escrito por Martha Lucía Fuertes Díaz, tutor de la UNAD del CEAD de Palmira; Contadora Pública, Especialista en Finanzas con Concentración en Finanzas Avanzadas, Especialista en Formación Profesional con base en Competencias Laborales y estudios de Maestría en Administración; quien viene desempeñándose como tutor de la UNAD desde el año 2002 hasta la fecha. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES INTRODUCCIÓN Respetado estudiante, El módulo de Mercado de Capitales, Riesgos y Coberturas en ámbitos mundiales, fue preparado para ser utilizado como material de estudio del curso 107030, que como su denominación lo establece, se centra en el estudio del mercado de capitales en contextos globales que propone el programa de Maestría en Administración de Organizaciones. El curso corresponde a una asignatura de tres créditos académicos, por lo que su contenido está conformado por tres unidades didácticas, donde cada unidad a su vez está conformada por tres capítulos y cada capítulo por 5 lecciones. Entonces, el módulo contiene en total tres unidades didácticas, nueve capítulos y cuarenta y cinco lecciones. En la primera parte del módulo se realiza una introducción a los mercados financieros y de capitales en contextos globales, su clasificación y los actores que intervienen. Se continúa con el estudio de las inversiones de renta variable y las principales bolsas de valores del mundo y en la última unidad se realiza el estudio del riesgo asociado a este tipo de inversiones y el estudio de los productos derivados como mecanismos de cobertura. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. propendiendo por el aprendizaje autónomo y significativo en este campo del conocimiento. fuentes de la red internet y algunos vídeos recomendados que están disponibles en el canal abierto youtube. Profundización y Transferencia. También se hace referencia a fuentes documentales nacionales e internacionales que incluyen los autores más representativos. establecidas en el desarrollo del modelo educativo de la Unad y que pretenden que los estudiantes del curso apropien y apliquen el conocimiento alcanzado. complementando la teoría con la práctica. que permite desarrollar el proceso de aprendizaje agotando las fases de Reconocimiento. bases de datos de la Biblioteca Virtual de la Universidad Nacional Abierta y a Distancia.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES El módulo del curso se acompaña de una serie de actividades evaluativas y trabajos colaborativos para cada una de las unidades didácticas dispuestas a través de la plataforma virtual de la Unad. 46 Lección 10: Instrumentos de renta variable.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 61 Lección 13: Bolsas de Valores. 69 Lección 15: Organismos reguladores 72 Resumen 76 . 18 Lección 3: Clasificación del Sistema Financiero internacional. 36 Lección 6: Funciones del Mercado de Capitales. 14 Lección 2: Clasificación del Sistema Financiero Internacional. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 56 Lección 12: Inversionistas. 7 Introducción 10 Justificación 11 Intencionalidades Formativas 12 Capítulo 1: El Sistema financieros mundial. 22 Lección 4: El Mercado de Capitales. 40 Lección 8: Mercado Primario y Secundario. su clasificación y evolución. 51 Capítulo 3: Actores del mercado de capitales 56 Lección 11: Empresas emisoras. 30 Capítulo 2: Clasificación de los mercados financieros. Unidad 1: Introducción a los mercados financieros y de capitales. 43 Lección 9: Instrumentos de renta fija. 26 Lección 5: Surgimiento del Mercado de Capitales. 36 Lección 7: Mercado de Intermediación Directa. 14 Lección 1: Surgimiento de los Mercados Financieros Globales. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES INDICE DE CONTENIDO Pág. 65 Lección 14: Casas de bolsa. Lección 20: Análisis técnico. 126 Capítulo 6: Tendencias del mercado de capitales. 96 Lección 19: Análisis fundamental. 129 Lección 26: Análisis técnico. 155 . 129 Lección 27: Tendencias. 86 Lección 17: American Depository Receipts.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 91 Lección 18: Modelos para la valoración de acciones. NYSE Corp. Unidad 2: Las acciones y el mercado internacional de capitales. 139 Lección 29: Análisis de la información bursátil. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Fuentes documentales. 109 Lección 22: La Bolsa de Valores de Alemania. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 123 Lección 25: La Bolsa de Valores de Tokio. 78 Pág. 117 Lección 24: National Association of Securities Dealers Automated Quotation NASDAQ. 133 Lección 28: Gráficos. 81 Introducción 81 Justificación 82 Capítulo 4: Transacciones en acciones 86 Lección 16: Tipos de acciones en los mercados globales. 146 Lección 30: Otros factores. 101 105 Capítulo 5: Las bolsas de valores mundiales y sus principales índices bursátiles 109 Lección 21: La Bolsa de Valores de Londres. 114 Lección 23: Bolsa de Valores de Nueva York. 150 Resumen 152 Fuentes documentales. ADR. 189 Lección 39: Riesgo sistemático y no sistemático.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 214 Lección 43: Contratos de futuros. 241 . 165 Lección 32: Características de los bonos. 219 Lección 44: Contratos de Opciones. 160 Introducción 160 Justificación 161 Capítulo 7: Inversiones en bonos 165 Lección 31: Los Bonos y su clasificación. 169 Lección 33: Los Bonos Internacionales. 179 Capítulo 8: Análisis del riesgo en el mercado de capitales 182 Lección 36: Riesgos Financieros. 182 Lección 37: Portafolio o cartera de Inversión. 210 Lección 42: Contratos a plazo o forward. 185 Lección 38: Rentabilidad y Riesgo en las Carteras de Inversión. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Pág. 172 Lección 34: Ventajas y volatilidad en los Bonos Internacionales. 194 Lección 40: Riesgo país. 176 Lección 35: Mercado Primario y Secundario de Bonos. 226 Lección 45: Tipos de Opciones. 201 Capítulo 9: Derivados: contratos de futuros y opciones 210 Lección 41: Definición y clasificación de los derivados financieros. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. análisis de riesgo y mecanismos de cobertura. Unidad 3: Bonos. 232 Resumen 238 Fuentes documentales. 14: Gráfico de líneas Figura No. 5: Mercado Intermediado y No Intermediado. 27: Gráfico al día de vencimiento Figura No. Figura No. Figura No. 4: Escudo de armas de la familia Van Der Buërse. 31: Compra – venta de Put 21 26 27 20 40 50 58 130 134 134 135 135 138 140 141 141 142 142 143 143 144 147 149 198 207 208 223 198 229 235 237 . 29: El precio de la opción: La Prima Figura No. 11: Tendencia intermedia Figura No. 18: Candelstick bajista Figura No. 19: Grafico Candelstick Figura No. 20: Grafico punto y figura Figura No. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 28: Gráfico al día de vencimiento 2 Figura No. 30: Compra – venta de Call Figura No. 1: Estructura del Sistema Financiero. 21: Medidas móviles Figura No. Figura No. 12: Cambios de tendencia Figura No. 10: Tendencia bajista Figura No. 26: Calificaciones de riesgo Figura No.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Figura No. 2: Actores del Mercado de Capitales. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LISTADO DE FIGURAS Pág. 24: CAPM Figura No. 7: Emisores de Títulos. 9: Tendencia alcista Figura No. Figura No. 16: Gráfica de barras Figura No. 8: Tendencias del mercado Figura No. Figura No. 17: Técnica Candelstick Figura No. Figura No. 3: Estructura del Mercado de Capitales. 15: Gráfico de líneas Figura No. Figura No. 23: Análisis de datos de las bolsas de valores Figura No. 6: Agencias Calificadoras. 22: Informe Bolsa de Valores Figura No. 25: Riesgo EMBI Figura No. 13: Líneas de tendencia y canales Figura No. que nos llevan a dos fenómenos: La integración y la globalización.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. además del conocimientos de los actores que intervienen en el desarrollo de los mercados financieros mundiales integrados. que permiten que los flujos de dinero y de capitales fluyan de inversionistas hacia las unidades productivas y que se conviertan en un polo importante para el crecimiento . ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. por el avance tecnológico y de las comunicaciones. han jalonado el desarrollo del sistema financiero mundial. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES UNIDAD 1 Nombre de la Unidad Introducción a los mercados financieros y de capitales. Introducción La evolución de la economía y de los negocios en el ámbito mundial está fundamentado entre otros. su clasificación y particularidades. que se va transformado y desarrollado para responder a los nuevos retos organizacionales en este entorno globalizado. que han impactado el desarrollo de las organizaciones y que paralelamente. En esta primera unidad se presentarán los conceptos básicos de mercados financieros y de capitales. geopolíticos. La importancia de este mercado radica en que es el principal motor de crecimiento para las economías de los países. para financiar sus proyectos.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Justificación La economía funciona según el principio de la oferta y la demanda y en el mercado de capitales la situación es similar. permitiendo que inversionistas puedan participar globalmente con sus inversiones. pues se da el flujo de dineros de ahorradores a inversionistas. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES económico de las naciones. con lo cual la información circulante ha ganado un papel protagónico que ha permitido el desarrollo de los mercados de capitales en el ámbito mundial. en las últimas décadas el mundo ha venido experimentando una serie de cambios en los procesos económicos. . aportando al desarrollo del mercado de capitales en el ámbito mundial. sociales y culturales que han repercutido directamente en el desarrollo industrial y comercial de las naciones. En estos cambios es importante señalar el desarrollo de los sistemas de comunicación. pues se intercambian activos financieros. Adicionalmente. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. que permite al sector empresarial obtener recursos sin necesidad de recurrir al sector financiero y a los tradicionales créditos. Conocer sobre el funcionamiento del mercado de capitales. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Tanto las empresas como gobiernos pueden recurrir al mercado de capitales. se convierte en información fundamental para el desarrollo de las organizaciones en contextos regionales y globales. Intencionalidades Formativas La unidad ayuda a desarrollar en el estudiante el pensamiento crítico abierto y reflexivo para contemplar la realidad relacionada con los mercados financieros y específicamente con el mercado de capitales en contextos globales.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. los diferentes instrumentos financieros que se transan en él y sus actores y regulación. Este curso coadyuva hacia el logro de una actitud de estratega. a costos relativamente menores que los que ofrece el sector financiero a través de sus diferentes líneas de crédito. mediante la emisión de bonos y acciones para obtener los recursos financieros que les permite desarrollar sus proyectos de expansión o inversión. propia del gestor organizacional brindando nuevas alternativas al momento de tomar decisiones de . Fundamentar teóricamente al Identificación. conceptualización estudiante en la y manejo del lenguaje financiero relacionado con los mercados de capitales en contextos mundiales. .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Conocer alternativas que ofrece el contexto actual del mundo de los negocios. Capítulo 3: Actores del mercado de capitales. El comportamiento ético que impacta al directivo empresarial para desarrollar una responsabilidad social como medio vital para lograr una mejor comunidad global. tal vez poco conocidas o utilizadas en nuestro entorno y que permiten ampliar el campo de acciones de su desempeño. Capítulo 2: Clasificación de los mercados financieros. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES inversión o financiamiento mediante el conocimiento sobre el funcionamiento de los mercados financieros. Denominación de capítulos Capítulo 1: Los mercados financieros globales. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. como alternativa para sus decisiones. ropa de China o automóviles de Alemania y a su vez. programas de cómputo. etc.. sin importar los límites geográficos entre países y más bien con el aprovechamiento del territorio global. aspectos que se traducen . a mercados de otros países. sino también de ubicaciones geográficas globales. de ahí que la producción de bienes y servicios se ha globalizado de manera ágil y rápida en los últimos tiempos gracias al desarrollo tecnológico y de las comunicaciones entre otros factores. No resulta extraño conocer que por ejemplo. Situaciones todas que han llevado a las empresas multinacionales a basar su desarrollo económico en la búsqueda y aprovechamiento de nuevos mercados. películas. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. que este país suministre trigo. Estados Unidos consume el petróleo de Arabia Saudita o de Venezuela. cámaras digitales de Japón.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. SU CLASIFICACIÓN Y EVOLUCIÓN LECCIÓN 1: SURGIMIENTOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS GLOBALES La característica de la evolución de la economía mundial se puede explicar con la mención de dos términos muy citados hoy en día “La integración y la globalización”. no es raro encontrar que cada país cuente con bienes y servicios provenientes de múltiples países diferentes. y que los bienes y servicios del país vayan a mercados internacionales igualmente. Este desarrollo ha trascendido en la búsqueda no solo de nuevos mercados. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES CAPÍTULO 1: EL SISTEMA FINANCIEROS MUNDIAL. regiones donde los costos de producción y de transacción sean más bajos que en sus propios países. este movimiento de bienes y servicios que traspasa fronteras ha ocasionado necesariamente el desarrollo de los mercados financieros que 1 EUN. demandantes e instrumentos. Entonces. oferentes. Editorial Mc Graw Hill. La integración de los mercados financieros globales permitió a los inversionistas diversificar sus portafolios y acceder a acciones de empresas de diferentes países del mundo. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. las actividades productivas y la distribución de los bienes físicos requieren de financiación para su funcionamiento. por ejemplo. Bruce G. En la economía. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES en competitividad y rentabilidad. es decir “demandan recursos financieros” y a su vez. La transferencia de recursos financieros de unos a otros. . existen en la economía personas naturales y empresas públicas o privadas con excedentes monetarios que “ofrecen recursos financieros”. RESNICK. 4ª Edición. se realiza gracias a la intermediación de entidades especializadas. México. Administración Financiera Internacional. que intervienen en el proceso al que se le denomina Sistema Financiero y que gracias al desarrollo tecnológico y de las comunicaciones permite desarrollar estas actividades en un ambiente globalizado. 2007. Cheol S.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. y a éstas el acceso al capital extranjero. la subsidiaria Chrysler-Benz en China puede estar financiada por inversionistas estadounidenses que han adquirido sus acciones en Bolsa de Nueva York1. Con el nacimiento del Fondo Monetario Internacional como organismo encargado de la regulación y control de las políticas monetarias internacionales. Argentina. El Cid Editor. el Banco Internacional para la Reconstrucción y Desarrollo – BRID– más conocido como Banco Mundial encargado de la financiación de proyectos de desarrollo y el GATT (General Agreement on Tariffs and Trade). RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES igualmente se han integrado y que permiten los flujos de dinero y de capitales en un ámbito global. Texto tomado de la base de datos e-libro de la Biblioteca virtual de la Unad.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 2009. 2 PALMA. José. que establecía tipos de cambio fijos con base en el patrón oro que implicaba un precio invariable del dólar en oro. Con la caída del patrón oro se rompió el esquema financiero dominado por tipos de cambio y tasas de interés fijos y se dá paso a los tipos de cambio y las tasas de interés flexibles2. El gran crecimiento monetario de Estados Unidos condujo a la acumulación de dólares por bancos centrales de otros países. . La amplia oferta de reservas monetarias internacionales aunada a tipos de cambio estables propició el crecimiento del comercio y la inversión internacional. la demanda de dólares era creciente y la Reserva Federal de Estados Unidos se vio abocada a restringir la expansión monetaria. que se remonta al período de entre guerras (1915 a 1944) y que se sustenta en el acuerdo de Bretton Woods (1945 a 1972). el Sistema Financiero mundial inicia el proceso de integración. hasta el año de 1973 cuando se rompió el principio de emisión monetaria y culmina así el patrón oro. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 35 dólares la onza de oro. especialmente entre 1950 y 1960. Sistema Financiero. podemos definir el mercado financiero como el mecanismo a través del cual se reúnen oferentes y demandantes de activos financieros. Podemos definir un activo Financiero como cualquier valor negociable o sea que se puede comprar y vender. que da derecho a una participación o inversión en el capital de una empresa. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES En la actualidad. y para nuestro caso. en el cual se facilitan todas las transacciones por medio de un sistema organizado denominado Sistema Financiero. ¿Qué son y cómo funcionan los mercados financieros? Para responder este cuestionamiento debemos referirnos a un mercado como un espacio físico o no físico donde se encuentran oferentes y demandantes de bienes o de servicios. la creación monetaria y la emisión de dinero de carácter fiduciario ha ocasionado que la circulación de dinero sea superior a la productividad mundial. . generándose un excedente de liquidez que ha fomentado la inversión extranjera especulativa.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Pero. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. bonos. o de participación en la sociedad como en el caso de las acciones. cuando nos referimos a los mercados financieros lo entendemos como el punto de encuentro de oferentes y demandantes de activos financieros. cuyo resultado es la inestabilidad de los mercados financieros locales que corren el riesgo de ser contaminados por el volátil mercado mundial de capitales. obligaciones o pagarés. Así. en forma de préstamo como letras del tesoro. . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 2: CLASIFICACIÓN EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL En toda economía. interactúan unidades superavitarias y deficitarias de recursos financieros o sea los oferentes y demandantes. en la situación contraria. los ingresos corrientes derivados de sus operaciones superan los gastos. con la complejidad de sus interrelaciones. estaríamos refiriéndonos a unidades deficitarias. Entonces. y su vez al crecimiento y desarrollo social. desde los intermediarios financieros hasta las autoridades monetarias y bancos centrales en cada país. las inversiones y las amortizaciones de créditos. esta multiplicidad de agentes económicos que intervienen en el sistema financiero. han dado surgimiento a los intermediarios financieros que son entidades especializadas en la captación de recursos de personas y empresas con excedentes financieros para colocarlos entre sus contrapartes deficitarias. distribución. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. facilitando las transacciones financieras que aportan a la producción.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. el conjunto de ofertas y demandas de recursos financieros conforman los mercados o sistemas financieros en el que interviene diversos tipos de instituciones. compra y venta de servicios y bienes en la economía. para el caso de las unidades superavitarias. Valores representativos de derechos conocidos como productos derivados debido a que se derivan de otros valores conocidos como activos subyacentes. las obligaciones. . etc. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Entre las principales características de los mercados financieros encontramos la conexión pues pone en contacto a las empresas con los inversionistas que les permite acceder a fuentes de financiación y al capital de grandes empresas respectivamente. como los forwards. opciones. swaps.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. sobre los valores cotizados y empresas emisoras. etc. Valores representativos de propiedad están conformados por los instrumentos de renta variable como las acciones y dan derecho de propiedad sobre el patrimonio de las empresas. según sea su plazo. Los tipos de valores que se negocian a nivel mundial en los mercados financieros son: De deuda. futuros. de propiedad y de derecho. Los Valores representativos de deuda corresponden a los llamados mercados de dinero o mercado monetario o instrumentos de renta fija o mercado de capitales. la liquidez pues permite comprar y vender valores rápidamente y a precios establecidos por las fuerzas de la oferta y la demanda y la transparencia gracias al flujo de información veraz y oportuna. las letras del tesoro. la seguridad por tratarse de un mercado organizado con entidades reguladoras que garantizan la eficiencia de las transacciones y protección al inversionista. como por ejemplo los bonos. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. TARRADELLAS. como es el caso de las acciones3. encontramos el Mercado Primario y Secundario. este tipo de colocación inicial de valores. 2010. 1ª Edición.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. México. Eduardo. El 3 COURT. Según el tipo de negociación. como los bonos u obligaciones en los que se denomina cupones a los flujos que éstos producen a lo largo del tiempo. Mercado de Capitales. la rentabilidad se genera principalmente del incremento en el precio futuro del activo financiero y de las utilidades generadas que permiten el pago de dividendos. que puede ser una empresa privada o el gobierno. reciben directamente los recursos provenientes de esta financiación. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Los instrumentos que se negocian en los mercados financieros pueden ser de renta fija o de renta variable. como en el caso de los bonos y las acciones. El Mercado Primario conocido también como mercado de emisión es donde se negocian los activos financieros por primera vez y el emisor. lo cual implica cierto grado de incertidumbre sobre las rentabilidades futuras. se realiza generalmente a un precio determinado por medio de la oferta pública de venta. en donde el papel de los bancos de inversión es encargarse de la compra de los valores emitidos para luego colocarlos en el mercado secundario a través de las bolsas de valores. Johan. En los instrumentos de renta fija se generan flujos de dinero conocidos a través del tiempo que permite establecer aproximadamente la rentabilidad de la inversión. En los instrumentos de renta variable. Pearson. Johan. Los sectores que conforman el sistema financiero. Eduardo. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Mercado Secundario comprende todas las negociaciones de valores emitidas inicialmente en el mercado primario. 2010. en un actor fundamental para este tipo de mercado. Pearson. Figura No. TARRADELLAS. 1ª Edición. como lo ilustra la figura No. 1 Estructura del Sistema Financiero Mundial Fuente: COURT. El sistema de protección con seguros y fianzas. Mercado de Capitales. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. . El sistema de pensiones.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. el mercado de capitales y el mercado de divisas. 1. El Sistema Financiero de cualquier país está conformado por varios sectores y de la interacción en estos sectores se originan lo que conocemos como el mercado monetario. El sistema bancario perteneciente al mercado de capitales intermediado. son: El mercado de bonos y acciones conocido como mercado de valores o también como mercado de capitales no intermediado. México. en este mercado intervienen las Bolsas de valores que se constituyen por excelencia. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES El sistema no bancario. debido a que se tratará suficientemente en las próximas lecciones. además registra . LECCIÓN 3 CLASIFICACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL Entre los sectores que conforman el sistema financiero internacional encontramos el Mercado de Valores o mercado de intermediación directa o mercado de capitales no intermediado al cual acuden las empresas y el Estado para obtener financiación mediante la emisión y negociación de bonos y acciones. que está conformado por los bancos comerciales y la banca de desarrollo. sin que los ahorradores conozcan que se hizo con su dinero. reunidos en el denominado mercado primario a partir del cual se origina el mercado secundario. Sobre este tema no profundizaremos más.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. liquidez y conservación del poder adquisitivo. El siguiente sector que conforma el sistema financiero internacional corresponde al Sistema Bancario que es un mercado de intermediación indirecta. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. en donde el público deposita su dinero bajo tres necesidades fundamentales: Seguridad. conocido también como mercado de capitales intermediado. La banca actúa como intermediario financiero entre los dineros captados del público que a su vez coloca en el sector productivo. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. En este grupo se encuentran las empresas que recaudan los aportes que realizan trabajadores y empresarios durante la vida laboral de los trabajadores para constituir un fondo que les permita alcanzar una pensión de jubilación al final de su vida laboral. los almacenes generales de depósito. entre otras. Por último. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES como propios los dineros recibidos del público y los presta a nombre propio. encontramos el Sistema de Protección que corresponde a las empresas que se dedican a prestar servicios . las empresas de factoraje – factoring–. las arrendadoras financieras como las compañías de financiamiento comercial –leasing–. Es importante resaltar que generalmente este tipo de empresas invierten los recursos recaudados de los trabajadores en el mercado de valores. asumiendo un pasivo con el ahorrador. El Sistema No Bancario está conformado por instituciones no bancarias que ofrecen servicios complementarios a los del sistema bancario. pero no por esto menos importante. El Sistema de Pensiones encargado de la administración de los dineros destinados para el momento de retiro de los trabajadores. El sistema bancario corresponde al mercado de mayor penetración en la economía de los países. observando el cumplimiento y restricciones de carácter legal que cada país establece. a través de sistemas públicos y privados como los fondos de pensiones y cesantías. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Encontramos las casas de cambio de divisas. por lo que reciben el nombre de auxiliares del crédito. Estos activos permiten conseguir financiamiento rápido a muy corto plazo. .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 5 Repo corresponde a la venta de un activo financiero con el compromiso por parte del vendedor de recomprarlo a un precio determinado. En Estados Unidos las letras del tesoro se conocen como los T-Bills con valor nominal de USD 1. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES de cobertura a entidades públicas y privadas y a personas que buscan protección contra eventuales pérdidas por la ocurrencia de un evento o siniestro potencial.000 y vencimientos a 3. Entre los activos financieros negociados en este mercado están las letras del tesoro que son emitidas por los gobiernos de cada país con plazos máximos hasta de 18 meses. los eurodólares 4 y repos5. mercados de divisas. 6 y 12 meses. los certificados de depósito CD. En el Mercado de Dinero encontramos los instrumentos de deuda con vencimiento inferior a un año. De la interacción de los cinco sectores del sistema financiero. hay algunos están orientados a un tipo particular de inversionistas. conocidos como mercados de dinero. en donde la mayoría de ellos están disponibles a todo tipo de público. se originan cuatro tipos de mercados. También se encuentran en este grupo los pagarés de empresas o papeles comerciales. 4 Los eurodólares corresponden a dólares estadounidenses depositados en bancos fuera de Estados Unidos. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. mercado de capitales y mercado de derivados financieros. En el Mercado de Derivados Financieros se negocian contratos que basan su precio en el precio de otros activos que les sirven como referencia y a los cuales se les conoce como activos subyacentes. hasta instrumentos de deuda. Los activos subyacentes son muy variados. en el cual empresas del sector financiero. como en el caso de las acciones y los bonos. El Mercado de Divisas corresponde a uno de los mercados más grandes y activos del mundo. entre ellos encontramos el trigo. compran y venden monedas de un país a cambio de monedas de otro país. el petróleo. . En este mercado encontramos mercados organizados llamados bolsas de derivados y mercados no organizados también llamados Over The Counter u OTC. el oro. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES En el Mercado de Capitales no intermediado se negocian instrumentos financieros de largo plazo que pueden ser de renta fija o variable. Este tipo de contratos se utilizan como mecanismos de cobertura de riesgo o de negociación.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. tasa de interés y monedas. del sector productivo. del sector gubernamental e individuos. es por este motivo que su avance aporta al desarrollo económico de una sociedad. en el tiempo y en el espacio. de los recursos 6 La Ley 964 de julio 8 de 2005. pues permite la transición del Figura No. una definición fundamental para mercado de capitales es: “El conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función básica de asignación y distribución. el sector financiero y el gobierno. hacia la inversión en actividades productivas en la que participan las empresas. 2: Actores del Mercado de Capitales ahorro. de acuerdo con el Artículo 2 del Capítulo Segundo de la Ley 964 de 20056. En nuestro país. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. aprovechamiento e inversión de recursos captados del público que se efectúan mediante valores en Colombia. movilizando recursos principalmente de mediano y largo plazo desde aquellos sectores que tienen dinero en exceso en poder de ahorradores e inversionistas. . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 4: EL MERCADO DE CAPITALES En el mercado de capitales se dá la transición del ahorro a la inversión mediante la negociación “compra-venta” de valores. establece los objetivos y criterios para el manejo.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se genera una mayor inversión.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.co .gov. Figura No. por su parte. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES de capital. Esta inversión. los cuales buscan invertirlos y generar mayor riqueza. el control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro a inversión”. debido a que se producen excedentes de capital para los ahorradores. 7 Para la elaboración de la Figura No. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. en el cual se aprecian los diversos mercados estudiados en la clasificación del Sistema Financiero Internacional. se tomó como referencia la propuesta de la Superintendencia Financiera de Colombia en www. Como es sabido. da origen a nuevas industrias generadoras de ingresos. 3: Estructura del Sistema Financiero Colombiano Fuente: Elaboración propia7. siendo este el principal objetivo del mercado de capitales. por medio de una mayor propensión al ahorro. A continuación se presenta la estructura del Sistema Financiero Colombiano. los riesgos.superfinanciera. 3. Por el contrario.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. que otorgan a sus titulares derechos de crédito. 2006. Medellín. OLIVER. en el mercado de capitales se transan activos financieros con plazos superiores a un año. . A este mercado se le conoce también como mercado de instrumentos o mercado público de valores 8 GOMEZ. suscripción. Sandra. de participación y de tradición o representativos de mercancías. en el mercado monetario se manejan instrumentos financieros de corto plazo con vencimiento promedio máximo de un año. la transferencia de los recursos se realiza directamente a través de instrumentos. En el mercado de capital no intermediado o no bancario o de instrumentos. intermediación o negociación de documentos en masa. 3. en el mercado de capitales intermediado o bancario. Como se mencionó anteriormente. se realiza por medio de instituciones tales como bancos. la transferencia de los recursos de corto plazo de los ahorradores a los agentes con necesidades de recursos financieros. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. René. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Los mercados financieros Monetario y de Capitales se diferencian entre sí por el plazo de los activos financieros transados. compañías de financiamiento comercial etc. Como se aprecia en la Figura No. ya sea por emisión. Manual de Mercado de Capitales. corporaciones financieras. el mercado de capitales se clasifica en intermediado y no intermediado8. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES debido a que el flujo de dineros de los ahorradores hacia las actividades de inversión y financiación se realiza por instrumentos de renta fija como bonos. papeles comerciales y de renta variable como acciones. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. a la conversión en acciones de la sociedad emisora a un precio o con un descuento sobre su cotización señalado en la emisión. boceas9.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 9 Boceas o bonos convertibles y en ingles convertible bonds. . contratos de futuros y derivados financieros. como títulos valores dan derecho a su vencimiento o en períodos señalados en la emisión. certificados de depósito a término. el termino Bolsa surgió de la ciudad de Brujas. 4: Escudo de armas de la familia Van Der Buërse. en alemán se utiliza la palabra börse y en italiano el vocablo borsa. y en su palacio se organizó un mercado de títulos valores. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. en las cuales se dio inicio a la práctica de las transacciones con activos financieros como valores mobiliarios y títulos. en relación al apellido Buërse y al escudo de su familia. de la región de Flandes de los Países Bajos. Este término se traduce al francés como bourse. El escudo de armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de piel. en donde una familia noble. en donde se desarrollaban las denominadas ferias medievales. . que significaban las Figura No. Específicamente. El volumen de las negociaciones. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 5: SURGIMIENTO DEL MERCADO DE CAPITALES NO INTERMEDIADO Los historiadores económicos sostienen que la información que se tiene sobre el origen del mercado de capitales data del siglo XV en la Europa Occidental. realizaba reuniones de carácter mercantil.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. encabezada por Van Der Buërse. monederas de la época. la importancia de esta familia y las transacciones que allí se realizaban le dieron el nombre a lo que actualmente se conoce como "bolsa". UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES En el inglés se usa el término Stock Exchange, aunque en ocasiones se aplica también bourse como galicismo10. En 1460 se creó la Bolsa de Amberes, que fue la primera institución bursátil en sentido moderno. Posteriormente, se creó la Bolsa de Londres en 1570, en 1595 la de Lyon en Francia; éstas se consolidaron tras el auge de las sociedades anónimas. En la actualidad, las bolsas de valores son organizaciones privadas que brindan las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión11. La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia, fortaleciendo el mercado de capitales e impulsando el desarrollo económico y financiero en la mayoría de los países del mundo. 10 BARROS, Alejandro. Alternativa para el crecimiento para Argentina. Buenos Aires, 2008. Se tomó del tema “El mercado de capitales en el mundo” p12. 11 Para profundizar sobre el desarrollo histórico de las bolsas de valores pueden consultar http://mashpedia.es/Bolsa_de_valores o en http://www.gestiopolis.com/canales5/fin/frankfort.htm UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Hoy existen bolsas de valores en prácticamente todos los países del mundo, salvo en los más pequeños o de otros regímenes como el comunista en países como en Cuba y Corea del Norte. En el continente americano, la New York Stock Exchange, conocido por sus siglas como NYSE o Bolsa de Nueva York, fundada en 1792, fue la primera bolsa que se constituyó en nuestro continente y se ha convertido en una de las principales bolsas del mundo, que en los últimos tiempos inició el proceso de transformación hacia una red de negociación similar al mercado Nasdaq que es el mercado electrónico de valores más grande del mundo, también estadounidense. La tendencia de los mercados financieros mundiales, en las últimas décadas, ha sido hacia el crecimiento vertiginoso, incluido para el mercado de capitales12, donde el valor de los activos financieros transados en la economía mundial pasó de 12 billones de dólares en 1980 a aproximadamente 119 billones de dólares para el año 200413; el valor de capitalización bursátil de las bolsas mundiales pasó de 1,2 a 33,1 billones de dólares en ese mismo año e implicó una tasa de crecimiento en promedio del 8,4% anual 14. Para el año 2007, el conjunto de bolsas del mundo operaron un volumen de setecientos seis billones de dólares 12 LÓPEZ L, Francisco. GARCÍA E, Pablo. Finanzas en mercados internacionales. Editorial Mc Graw Hill. España, 2006. 13 Valor que incluye depósitos bancarios, acciones y deuda pública y privada. 14 MGI Global Financial Stock database. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES anuales de operaciones15, en donde la cantidad de los títulos contratados indica la actividad de las bolsas de valores y se le denomina volumen de contratación. Este desarrollo se deriva de las transacciones que tienen las compañías multinacionales con el concurso de los intermediarios financieros como las bolsas de valores, que operan en mercados bien establecidos como Londres, Nueva York, Tokio, etc., y en mercados emergentes tales como Singapur, Corea, Brasil, México, Argentina, Chile, Turquía, entre otros. El impulso hacia la globalización de los mercados financieros se origina en las décadas de los 80´s y los 90´s, por parte de los países más desarrollados, con la desregulación de sus tipos de cambio y de sus mercados de capitales, que adoptó Japón desde 1980 y para 1985 la bolsa de valores de Tokio admitió por primera vez casas de bolsa extranjeras; en 1986 la bolsa de valores de Londres “London Stock Exchange” conocida como LSE, admite empresas extranjeras como miembros con todos los derechos. Otro efecto importante para este proceso de globalización de los mercados financieros lo constituye la desregulación, que inició en 1975 en Estados Unidos con la eliminación de las comisiones fijas para los corredores y que se conoció como “May Day”; pero tal vez, la desregulación más celebrada fue la de Londres en 1986 conocida como “Big Bang” que elimina igualmente las comisiones fijas. Adicionalmente, se eliminan las regulaciones que 15 BARROS, Alejandro. Alternativa para el crecimiento para Argentina. Buenos Aires, 2008. Se tomó del tema “El mercado de capitales en el mundo” p14. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES separaban las funciones de tomar la orden y realizar la compra. En Europa, por ejemplo, las instituciones financieras pueden desarrollar actividades de banca comercial y de banca de inversión; esto hace que en Londres, los bancos comerciales extranjeros cumplan con todos los requisitos para pertenecer a la LSE, cambios que llevaron a Londres a convertirse en el mercado de capitales más abierto y competitivo del mundo y ocasionó que Estados Unidos repeliera la Ley Glass-Steagall que restringe actividades de los bancos comerciales como banca de inversión. Esta desregulación en un ambiente financiero altamente competitivo permitió la innovación y desarrollo de instrumentos como las opciones, los futuros de divisas, los bonos en múltiples divisas, los fondos mutualistas internacionales, entre otros. Por su parte, las empresas aportaron de manera importante en la integración del sistema financiero mundial, pues cotizaron sus acciones en sus propios países y en otros países, por ejemplo, compañías japonesas como Sony o Toyota cotizan sus acciones en la bolsa de valores de Nueva York, o empresas estadounidenses como IBM o General Motors cotizan en bolsas de valores de Bruselas, Frankfurt, Londres y París, o empresas colombianas como Ecopetrol y Bancolombia cotizan en la bolsa de valores de Nueva York; lo cual nos permite concluir que empresas americanas pueden estar financiadas con capitales japoneses o europeos y viceversa; proceso de integración y globalización que ha contado con el respaldo igualmente del desarrollo tecnológico y de las co . nace la Bolsa de Valores de Colombia16. 16 Puede profundizar en este tema a través del portal virtual de la BVC en: www. de derivados y de renta fija y. Medellín y Occidente. como ya lo hemos vivido con la reciente denominada “crisis financiera mundial de 2008”.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. En la historia del mercado de valores colombiano. institución que hoy por hoy se encuentra consolidada para administrar los mercados accionario. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES comunicaciones. que permite el flujo de la información en tiempo real y con menores costos de transacción. una crisis en la economía de un país va a reflejar e impactar los países con los cuales se relaciona. Finalmente señalar que con la actual integración y globalización de los mercados financieros y de capitales. pues ese día. producto de la integración de las bolsas de Bogotá. el 3 de julio de 2001 se recuerda como una fecha coyuntural. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. cambiario.bvc. desarrollando alianzas estratégicas para la integración con los mercados de capitales en Latino América.com. en el cual. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. riesgo y rendimiento para los agentes participantes. . Reduce los costos de selección y asignación de recursos a actividades productivas. mayor será el crecimiento del sector productivo. Genera una amplia oferta de activos financieros en cuanto a plazo. Aglomera los recursos de los ahorradores. Facilita la toma de decisiones y el seguimiento permanente las entidades participantes por la constantemente información que se reporta. La asignación eficiente de recursos para la financiación de las empresas del sector productivo. pues entre más eficiente sea la transferencia de recursos financieros del ahorro hacia la inversión. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES CAPÍTULO 2: CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS LECCIÓN 6: FUNCIONES DEL MERCADO DE CAPITALES El mercado de capitales es el principal motor de crecimiento económico.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. los objetivos están orientados a: Facilitar la transferencia de recursos económicos de los ahorradores hacia el sector productivo. Es una fuente de financiamiento menos costosa para las empresas que les permite la reestructuración de su estructura financiera de acuerdo con las características propias de cada organización. 17 BARROS. Se tomó del tema “El mercado de capitales en el mundo” p 26. Buenos Aires. según su preferencia. Indiferencia Espacial: Las operaciones que se realizan en la bolsa no suponen el tener que pagar gastos adicionales de transporte. . Posibilita la diversificación del portafolio de inversión porque el inversionista tiene la posibilidad de considerar tipos de plazos. Alternativa para el crecimiento para Argentina. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Mejor manejo de los ciclos de liquidez e iliquidez. recurriendo por ejemplo a la emisión de acciones y bonos. por rapidez de entrega. Permite acceder a montos importantes de financiamiento. Mayor rentabilidad para los inversionistas porque desaparece el margen de intermediación que se paga al banco cuando se recurre a un crédito. Permite la desconcentración del capital de las empresas. Los principios sobre los cuales se fundamenta el mercado de capitales 17. es irrelevante a la hora de fijar el precio de la compra / venta. son: Indiferencia Real: Los bienes intercambiados son homogéneos.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. etc. Indiferencia Personal: La identidad de la persona o institución que ofrece o demanda el activo financiero. 2008. riesgo y rentabilidad. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Alejandro. Los elementos que conforman el mercado de capitales corresponden a la emisión. suscripción. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Indiferencia Temporal: El bien que se ofrece en el mercado puede alcanzar precios diferentes en atención al plazo de entrega. pero para iguales plazos de entrega los precios tienen que ser idénticos. De tradición o representativos de mercancías. encontramos: Las acciones Los bonos Los papeles comerciales Los certificados de depósito de mercancías Cualquier título o derecho resultante de un proceso de titularización Cualquier título representativo de capital de riesgo Los certificados de depósito a término . que como se especificó en la Lección 2.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. intermediación y negociación de los documentos emitidos en serie o en masa respecto de los cuales se realiza oferta pública. De participación. otorgan a sus titulares derechos: De crédito. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Entre los activos financieros que se negocian en el mercado de capitales. http://brc.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.pdf .co/notasyanalisis/MERCADODECAPITALES.A. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Las aceptaciones bancarias Las cédulas hipotecarias Cualquier título de deuda pública Para el caso de nuestro país y de acuerdo con la estructura del Mercado de Capitales propuesto en la lección 4.com. consultar la página de BRC Investor Services S. los siguientes son los mercados con los productos que éste ofrece18: Mercado de Divisas: Spot y Forwards Mercado de Renta Variable: Acciones Mercado de Renta Fija en pesos y en Moneda Extranjera: Bonos Deuda Pública Interna Bonos Deuda Pública Externa Bonos de Deuda Privada Mercado de derivados: Futuros Opciones 18 Para profundizar en la clasificación y productos ofrecidos en el mercado de capitales colombiano. P 5Y13. . 1ª Edición. mediante la intermediación en la emisión y venta de activos financieros. 2010. Pearson.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 19 Para la elaboración de la figura No. la banca de inversión o banca de negocios se especializa en obtener para las empresas públicas y privadas el dinero o los instrumentos financieros necesarios para realizar determinada inversión. México. Figura No. Eduardo. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 7: MERCADO DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA En los mercados financieros internacionales y más precisamente en el mercado de capitales intermediado. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Johan. Mercado de Capitales. se tomó como base la propuesta de: COURT. 5: Mercado Primario y Secundario Fuente: Elaboración Propia19. TARRADELLAS. 5. adquisiciones o divisiones y otros servicios financieros para los clientes. al mercado intermediado acuden las empresas privadas y el Estado con la finalidad de financiar sus actividades mediante la colocación de bonos y acciones por intermedio de los Bancos de Inversión que se encargan de comprar los activos financieros en el mercado primario y posteriormente colocarlos a través de las bolsas de valores para su negociación al público. Eduardo. en Estados Unidos el Lehman 20 COURT. . 1ª Edición. fondos de cobertura o hedge funds y fondos de jubilación. Los fondos mutuos. lo cual dá paso al mercado secundario 20. cuyo objetivo es maximizar la rentabilidad de los ahorristas mediante la inversión constituyen el "lado de la compra" de los valores emitidos y vendidos por la banca de inversión y en algunos países. acreencias. 3. las firmas operan tanto del lado de la compra. México.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Mercado de Capitales. acciones o commodities. como de la venta. 2010. En la denominada crisis financiera mundial del año 2008. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. En el ámbito global. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Como se aprecia en la figura No. Johan. los bancos de inversión también ofrecen servicios consultivos para las fusiones. TARRADELLAS. Pearson. tales como el comercio o colocación a futuro de ingresos. uno de los principales protagonistas fueron los bancos de inversión. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. estos bancos y el Morgan Stanley que fueron los cuatro bancos de inversión más grandes del mundo.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. el banco Merrill Lynch fue adquirido por el Bank of América por la mitad de su valor real. . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Brothers se declaró en quiebra y sus dependencias fueron divididas y vendidas. el Goldman Sachs fue adquirido por Warren Buffett principal accionista de Coca Cola. dejaron de serlo y se convirtieron en bancos comerciales. es donde se colocan por primera vez los activos financieros que emiten las empresas. 21 Si desea profundizar sobre el mercado primario.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. tanto compradores como vendedores. están representados por un corredor que reciben dos tipos de orden: orden de mercado y orden límite. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 8: MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO El mercado primario21.com/diccionario/M/MERCADO_PRIMARIO. puede consultar en: finanzas. para lo cual se lleva el registro en un libro de órdenes límite. Cuando se realizan transacciones en el mercado secundario. En el ámbito mundial. En la orden de mercado la negociación se realiza al precio más alto de mercado. mientras que la orden al límite no se sujeta al precio de mercado y se conserva hasta alcanzar el precio deseado. cuando requieren financiarse y que pueden ser de renta fija o variable.htm http://www. los mercados secundarios de acciones cumplen dos funciones básicas: negociabilidad y valuación de las acciones. llamado también mercado de nuevas emisiones. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.eco- . Los inversionistas o corredores que compran acciones en el mercado primario acuden al mercado secundario que les permite reducir sus inversiones en acciones no deseadas y a los compradores adquirirlas. públicas o privadas. En el mercado de intermediarios. lo cual implica que comprador y vendedor no negocian directamente. son las operaciones denominadas Over The Counter. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Los mercados secundarios en el ámbito internacional. que no se llevan a cabo en un mercado organizado sino de forma particular entre vendedor y comprador. En estados Unidos. existen transacciones extrabursátiles hechas a la medida de los compradores y vendedores de los títulos. generalmente se estructuran como mercado de intermediarios y mercado de agencias. por ejemplo. a este agente se le denomina como corredor de corredores o corredor oficial o corredor central.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. En el mercado de agencias el corredor recibe la orden del cliente a través del agente quien la iguala con otra orden propuesta. más conocido como NASDAQ que opera . De acuerdo con lo anterior. el corredor realiza la transacción por el intermediario que desea comprar o vender valores por su cuenta. donde casi todas las operaciones extrabursátiles se negocian en el National Association of Security Dealers Automated Quotation System. podemos determinar que Aunque las bolsas de valores son la parte más importante y más organizada de los mercados secundarios no son las únicas. es un mercado de intermediarios. El mercado denominado extrabursátil conocido como Over the Counter o simplemente OTC. existen los dos tipos de mercado: bursátil y extrabursátil. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. los inversores se resistirían a comprar valores mobiliarios en el mercado de emisión porque luego no podrían deshacerse de ellos cuando necesitaran dinero o liquidez. Mexico. 4ª edición. . las bolsas de valores de Nueva York y la American Stock Exchange –Amex– donde se negocian las acciones de las empresas más grandes del mundo. siendo las más importantes.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 22 EUN. Cheol. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES como un sistema conectado a computadores que muestran los precios de compra –bid– y de venta –ask– de todos los intermediarios que manejan algún valor. Editorial Mc Graw Hill. Administración Financiera Internacional. 22 Para acceder al mercado bursátil. si el mercado secundario no existiera. RESNICK. Bruce. 2007. P 319. en Estados Unidos se tienen establecidos una serie de requisitos que deben cumplir las empresas que desean cotizar sus acciones a través de las bolsas de valores. Del buen funcionamiento de los mercados secundarios depende en gran medida la eficacia del mercado de capitales. España. El mercado de bonos internacionales se clasifica en: Bonos extranjeros y eurobonos 23. se desarrolló a partir de la década de los setenta por su condición como fuente de financiamiento propia y de largo plazo. Finanzas en mercados internacionales. El mercado internacional de renta fija o de bonos. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Estos bonos tienen un comportamiento similar a los bonos nacionales. para la ejecución de sus proyectos. Pablo. como es el caso de los bonos también denominados obligaciones.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. son bonos emitidos 23 LÓPEZ LUBIAN. Francisco. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCION 9: INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Se denominan instrumentos de renta fija a aquellos activos financieros que generan flujos de dinero previamente determinados a lo largo del tiempo y que por lo tanto permiten determinar su rentabilidad aproximada. sólo que están expresados en moneda extranjera. también denominado mercado internacional de obligaciones. Los bonos extranjeros conocidos también como obligación internacional simple o foreing bonds. . Editorial Mc Graw Hill. requieren recursos financieros a largo plazo puede recurrir a la emisión de bonos. 2006. Cuando las empresas o el gobierno en cualquier país. GARCÍA STÉVEZ. por lo cual este mercado está prácticamente extinguido. Generalmente los eurobonos se emiten en dólares y su denominación obedece a que la mayoría de los eurobonos son colocados en los mercados europeos. 24 Los Eurobonos o Eurobligación. los bonos samurái emitidos en yen japonés. una empresa norteamericana emite bonos en Europa nominados en yenes japoneses. los bonos Yankee que son emitidos en dólares y colocados en Estados Unidos por reconocidas empresas o instituciones internacionales no residentes.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Se caracterizan porque son emitidos al portador por lo que el 24 Para consultar sobre emisiones de bonos de empresas colombianas puede consultar: http://www. éstos últimos eran muy apetecidos en esa época debido a que el valor de la peseta era bastante bajo en comparación con monedas de otros países europeos. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES por empresas o gobiernos no residentes de un país utilizando la moneda del país donde se realiza la emisión. Antes de la implantación del euro existían los bonos Rembrandt emitidos en florines por Holanda y los bonos matador emitidos en pesetas españolas.bvc. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. sin embargo.com. por ejemplo. corresponde a títulos de renta fija emitidos por empresas extranjeras en moneda diferente a la del país donde es colocado. por ejemplo. en la actualidad no tiene sentido realizar este tipo de inversión entre países de la comunidad europea porque puede adquirir bonos en su propio país bajo las mismas condiciones. bulldog emitidos en libras de Gran Bretaña o los bonos canguro emitidos en dólares australianos.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Empresas/Prospectos/Prospectos_Bonos . como en el caso de los eurobonos. son: Emisiones dirigidas e un mercado más amplio que brinda mayor capacidad de absorción. Generalmente hay una tendencia a pagar menores intereses que en las emisiones nacionales.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES emisor no cuenta con ningún tipo de registro de los propietarios de los bonos. este hecho hace que por ejemplo. por empresas con vencimientos. Este detalle explica que el tamaño de los eurobonos sea cuatro veces mayor al de los bonos extranjeros. el precio de los bonos Yankee sea menor al de eurobonos ya que una condición que es del agrado de los inversionistas es la privacidad y la liquidez. Las principales ventajas de la emisión internacional de bonos de renta fija para el emisor. cupón y riesgo similar. Se disminuyen los costos de emisión al distribuirse entre un volumen mayor. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. para el caso de los bonos yankees. Las emisiones son más flexibles al existir mayor libertad legal pues deben cumplir la legislación del país emisor. las leyes en Estados Unidos obligan. sin embargo. a que sus emisiones sean nominativas por lo que se deben llevar el registro actualizado de los propietarios de los bonos en cada momento. . en una emisión de eurobonos y bonos Yankee. sin embargo debe considerarse el factor tasa de cambio sobre los tipos de interés nominales. ofrecen ventajas representadas en emisiones de gran seguridad dada por la garantía de los emisores y corresponde a títulos de gran liquidez. por debajo de estas categorías corresponde a especulación o los denominados bonos basura. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Para el caso de los tenedores o inversionistas. Entre las agencias de rating internacional más conocidas están Moody´s y Standard & Poors o S&P25.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. tal como se ilustra en la siguiente figura. Estas agencias de rating internacional califican los bonos emitidos. el riesgo de insolvencia de los emisores del mercado internacional de renta fija debe ser considerado por los inversionistas y para ello fundamentan su análisis con base en la información otorgada por las empresas calificadoras que son agencias independientes de calificación crediticia o rating encargadas de evaluar la probabilidad de pago de intereses y capital de los bonos emitidos. España: Dykinson.com/lib/unadsp/Doc?id=10227993&ppg=95 . Sin embargo. Luis T. clasificándolos en dos grandes grupos: Inversión y Especulación. Texto electrónico que consultar en la biblioteca virtual de la Unad en la base de datos e-brary o en: http://site. 2008. p 95 y 96. Moody´s utiliza la nomenclatura que va de Aaa – Baa para inversión y Ba – C para especulación. 25 DÍEZ DE CATRO. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Mercados financieros internacionales.ebrary. Por su parte Standard & Poors utiliza la nomenclatura AAA – BBB para inversión y BB – DDD-DD para especulación. cuando la calificación de los bonos queda dentro de las cuatro primeras categoría se denominan inversión calificada. implica reconocimiento internacional que redundará en abaratamiento de los costos financieros. Una buena calificación crediticia. la situación financiera. para las empresas emisoras. Mercados financieros internacionales. Las agencias calificadoras evalúan el riesgo de las empresas emisoras de títulos. mayor aceptación de los inversionistas e incremento de la liquidez. el plan estratégico. 6: Agencias Calificadoras Fuente: Díez de Castro. España: Dykinson. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 2008. el posicionamiento de la empresa en el mercado. consideran factores como el equipo directivo.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Figura No. Luis T. . en algunos eventos. Prensa moderna. Las acciones pueden ser comunes o preferentes. llamados dividendos. pueden ser negociadas libremente sin afectar el desempeño empresarial. Administración Financiera. fundamentos y aplicaciones. su administración está separada de la propiedad y la responsabilidad del poseedor de las acciones es limitada al monto de su inversión. 4ª edición. Oscar León. las corporaciones entregan nuevas acciones en calidad de dividendos –stock dividends– y dan derecho a participar en el proceso de toma de decisiones a través del órgano directivo más importante al interior de la corporación. de acuerdo con los resultados de la gestión de la empresa. . 26 GARCIA S. En cambio.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. independientemente si la empresa obtiene beneficios o no y no tienen derecho a participar en la toma de decisiones en la junta de accionistas 26. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. las acciones preferentes se caracterizan porque garantizan al inversionista un dividendo fijo. las acciones comunes o de renta variable dan derecho a percibir proporcionalmente rendimientos. denominado Asamblea General de Accionistas. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCION 10: INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE Entre las características de las corporaciones o sociedades anónimas encontramos que su capital está conformado por títulos valores denominados acciones que dan derecho a la propiedad. e indica la parte del capital de la sociedad que ella representa. el mercado bursátil o de acciones se caracteriza porque provee de recursos financieros de largo plazo a las empresas mediante la emisión de acciones. . En este sentido es importante conocer sobre la teoría del valor de las acciones que propone el valor nominal. El valor económico se establece de la división entre el valor de la empresa y el número de acciones y se constituye en un buen indicador del valor real de la empresa que depende de la objetividad con que se adelante el proceso de valoración de la empresa. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES En los mercados financieros. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. contable. El valor nominal de la acción corresponde al primer valor. El precio de las acciones podría caer en estar sobrevalorado o subvalorado y se presenta cuando el valor de mercado está por encima o por debajo del valor económico de la acción. económico y de mercado para las acciones. El valor contable de la acción se calcula dividiendo el valor del patrimonio neto de la sociedad entre el número de acciones en circulación. este precio de cotización es la mejor fuente de referencia al momento de comprar o vender acciones. que corresponden a instrumentos de renta variable con negociación indefinida. El valor de mercado corresponde al valor que en el mercado los inversionistas están dispuestos a pagar por adquirir la acción. en este mercado los inversores deben conocer el comportamiento del precio de las acciones evitando caer en comprar acciones caras o venderlas baratas. con el cual una acción sale al mercado. las Bolsas de Valores son mercados organizados y especializados. se presenta este comportamiento en acciones con baja o nula bursatilidad. éstas se clasifican en cíclicas. El comportamiento cíclico se dá cuando el precio de la acción en el mercado sube porque sube su demanda en el mercado. Por su parte. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES De acuerdo con el comportamiento del precio de la acción en el mercado. que implica libre oferta y la libre demanda y las operaciones . El proceso de colocación de acciones se inicia con la emisión por parte de las empresas que venden sus títulos a los bancos de inversión en el denominado mercado primario. en los que se realizan transacciones con títulos valores por medio de intermediarios autorizados. mecanismos e instrumentos técnicos que facilitan la negociación de títulos valores susceptibles de oferta pública. Cuando el comportamiento del precio de la acción es contrario al comportamiento del mercado se denomina acíclica o sea que el precio de la acción baja cuando sube el mercado y el comportamiento neutro o indiferente corresponde a acciones cuyo precio no depende del comportamiento del mercado. acíclicas o neutras. a su vez. excepto alzas o bajas muy fuertes. Las Bolsas ofrecen al público y a sus miembros las facilidades. los bancos de inversión se encargan de introducirlas en las rondas de negociación a través de las bolsas de valores en el denominado mercado secundario. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. a precios determinados mediante subasta y podemos entonces concluir que el mercado bursátil sigue los principios del Libre Mercado. conocidos como Casas de Bolsa ó Puestos de Bolsa. para su cálculo se debe dividir la razón de las transacciones de un mercado accionario efectuadas en un período entre el tamaño del mercado accionario y a mayor indicador. contados a partir del día de la celebración de la operación. El período puede estar comprendido entre uno y sesenta días hábiles bursátiles. y viceversa en caso contrario. el cual debe ser especificado al momento de ingresar la orden en el sistema. a través de unos indicadores denominados: Medida de liquidez y medida de concentración.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Para los mercados financieros de acciones. Entrega regular cuando las operaciones se liquidan al tercer día hábil bursátil siguiente a su celebración y a plazo cuando las operaciones cuyo período de liquidación es diferente al convenido en las operaciones regulares. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. mayor será la rotación del mercado. Cuando en un mercado bursátil de cualquier país. se cuente con menor cantidad de acciones emitidas para negociar. La medida de liquidez corresponde a la razón de rotación del mercado bursátil y evalúa la capacidad del mercado para el intercambio en la compra y venta de acciones. mayor su liquidez lo que equivale a contar con una mayor capacidad de intercambio. menos oportunidades tendrán los inversionistas nacionales e internacionales de . éste mercado será líquido si los inversionistas pueden comprar y vender rápidamente las acciones al cierre y al precio corriente cotizado. por lo tanto. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES que en él se realizan se pueden clasificar en de entrega regular o a plazo. su tamaño y oportunidades para negociar en ellos. se han establecido unos indicadores que permiten medir su grado de desarrollo. lo que nos indica la medida de concentración del mercado. . y entre más pequeño sea el resultado de este indicador. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES incluir acciones en su portafolio de inversión. menor será el nivel de concentración del mercado bursátil. producto de las colocaciones de los activos financieros por parte de las sociedades emisoras. Los fondos captados. Participan en el mercado de valores. De igual manera. . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES CAPITULO 3: ACTORES DEL MERCADO DE CAPITALES LECCIÓN 11: EMPRESAS EMISORAS Entre los participantes de los Mercados de Valores están las sociedades emisoras. los intermediarios autorizados mejor conocidos como Casas de Bolsa o Puestos de Bolsa. entre otros. participa el sector público quien juega un papel muy importante en el desarrollo de estos mercados. industrial. son utilizados para financiar diversas actividades o proyectos.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. a través de una Bolsa de Valores. Sociedades Emisoras de Títulos Valores Se denominan sociedades emisoras a todas las empresas de carácter público o privado que cumpliendo con las disposiciones establecidas en cada país realizan oferta pública de valores que pueden ser de contenido crediticio o de participación. sociedades emisoras de diferentes sectores de la economía como el financiero. comercial y servicios. los Agentes Corredores de Bolsa y los Reguladores. mediado por la tasa de interés que varía dependiendo de las condiciones de la economía. razonamiento que deja de ser real cuando . deberán cumplir con los requisitos de inscripción y. tamaño de la empresa. riesgo del sector industrial. es dar la posibilidad de participar en la toma de decisiones a nuevos inversionistas. como es el caso de los bancos comerciales. es en este caso pueden acudir al financiamiento por medio de la emisión de activos financieros que corresponden a títulos valores como acciones o bonos a través del mercado de valores. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. en ocasiones las grandes empresas se ven abocadas a tomar créditos con altas tasas de interés. que otorgan créditos a través de un amplio portafolio de servicios.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES En los momentos en que las empresas requieren recursos para el financiamiento de sus proyectos pueden acudir directamente al sector financiero. El riesgo de recurrir al mercado de valores con la emisión de acciones. que les permite obtener recursos a menor costo financiero y según sus necesidades. quienes deberán aportar en debida forma y tiempo la información que les sea requerida por la Bolsa. posteriormente con los requisitos de mantenimiento establecidos por las bolsas de valores y los entes reguladores para las sociedades emisoras. u otros factores. Las sociedades que deseen utilizar el mercado bursátil como una fuente complementaria de financiamiento para el desarrollo de sus actividades. De acuerdo con lo anterior. ya sea de mediano o largo plazo. riesgo país. en el ámbito internacional las sociedades anónimas son las emisoras de acciones.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Las compañías emisoras pueden ser Sociedades Privadas Anónimas o Limitadas y Públicas como para el caso de los municipios. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. etc. 7: Emisores de Títulos Fuente: Bolsa de Valores de Colombia . que tipo de activos financieros puede emitir. Figura No. departamentos. En la figura que se presenta a continuación se especifica para cada tipo de sociedad mercantil en nuestro país. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES hay una mayoría accionaria dominante que toma buenas decisiones para el actuar de la compañía. Una persona natural no puede ser emisora de títulos valores. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. las empresas industriales del Estado y sociedades de economía mixta.2. se exige al emisor Patrimonio superior a siete mil millones. En el sector público. tiempo de operación mínimo de tres años.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se colocan títulos que se emiten o salen por primera vez al mercado y las condiciones para su emisión son reglamentadas en cada país. los emisores deben cumplir las condiciones propias establecidas para cada país. En el mercado primario.1 y siguientes de la Resolución 400 de 1995. entre otros.2. Las ofertas públicas del mercado de valores por parte de los emisores. deberán dar cumplimiento a lo previsto por los artículos 1. Se solicita un Estudio de factibilidad para aquellas empresas que están iniciando operaciones. para el caso colombiano. . pueden emitir bonos la Nación. Para el caso de la emisión de acciones. página web y buena calificación tanto para la empresa como para el título por parte de una calificadora. políticas claras sobre gobierno corporativo. resultados rentables en los últimos períodos. para el caso colombiano. como ya se ha mencionado. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Entre las empresas que pueden emitir bonos privados encontramos las sociedades con capital por acciones y las sociedades de responsabilidad limitada. como requisito adicional. las cooperativas y entidades sin ánimo de lucro. se pueden adelantar tanto en el mercado primario como en el mercado secundario. contar con más de cien inversionistas. entidades territoriales. casos en los cuales deberá darse cumplimiento a lo previsto por el Capítulo Quinto del Título II de la Parte Primera de la Resolución 400 de 199527.superfinanciera.doc .gov. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES sin perjuicio de los demás requisitos especiales previstos en la misma resolución para cada valor.co/NuestraSuperintendencia/re40095_0805. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. En el mercado secundario se realiza la compra y venta de valores ya emitidos y en circulación y tiene por objeto proporcionar liquidez a los propietarios de los títulos.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Las ofertas públicas de valores en el mercado secundario pueden ser: Ofertas Públicas de Adquisición –OPA– u ofertas públicas para democratización. 27 Para acceder a la Resolución 400 de 1995 que establece las normas de intervención en el mercado público de valores en Colombia: http://www. como trabajadores. 28 Información obtenida de www. empresas del gobierno. fondos de valores.htm . inversionistas institucionales. inversionistas extranjeros. Los inversionistas institucionales están constituidos por empresas aseguradoras. etc. fondos de pensiones y cesantías. los Inversionistas pueden ser nacionales o extranjeros. pensionados. empresas de todo tipo. Hay una amplia variedad de inversionistas que acuden a la Bolsa. fondos mutuos. que a través de una Casa de Bolsa o Puesto de Bolsa buscan adquirir títulos valores en el mercado bursátil que les generen mayor rentabilidad en la colocación de sus excedentes financieros 28.co y http://www. Entonces. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 12: INVERSIONISTAS Son las personas naturales o jurídicas. inversionistas extranjeros. Los inversionistas buscan invertir en alternativas atractivas y toman su decisión al momento de seleccionar la inversión en la cual desean participar. empresas del gobierno.com.com/Manual.bvc. con base principalmente en factores de riesgo y rendimiento.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.gacetafinanciera. etc. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. y sus ganancias en estas operaciones estarán sujetas al Régimen Fiscal prevaleciente. A. en los que se ha estipulado a favor del banco un preaviso o término para exigir su restitución. directamente o a través de intermediarios. corresponde a certificados expedidos por una entidad bancaria a solicitud del interesado.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. sobre depósitos a término. considerando rentabilidad ya sea fija o variable y el riesgo asociado a cada inversión. consultar la página de BRC Investor Services S. no se pueden redimir antes de su vencimiento y si llegada la fecha de vencimiento no se redimen se entienden prorrogados por un nuevo 29 Para profundizar en la clasificación y productos ofrecidos en el mercado de capitales colombiano. http://brc. generalmente para financiar su capital de trabajo. El plazo debe ser superior a 15 días e inferior a un año y son colocan en un mercado amplio. En nuestro país.com. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Su plazo no puede ser inferior a un mes. Pueden colocarse a través de una bolsa de valores para lo cual el monto de la oferta pública debe ser superior a dos mil salarios mínimos.pdf . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Hay una variedad interesante de activos financieros. industriales y de servicio. CDT: Certificados de depósito a término. los bonos y los bonos convertibles que corresponden con temas centrales que serán desarrollados a lo largo del módulo.co/notasyanalisis/MERCADODECAPITALES. los inversionistas también pueden negociar 29: Papeles comerciales: Son pagarés a corto plazo que corresponde a títulos de contenido crediticio emitidos por empresas comerciales. además de las acciones. de los cuales los inversionistas seleccionan hacia donde orientar su inversión. Son susceptibles de emisión en serie o en masa. garantiza a un vendedor denominado beneficiario. creados con el propósito de incentivar y diversificar las exportaciones menores. No pueden expedirse al portador. .Ley 48 de 1983 y Normas complementarias. CEV: El Certificado Eléctrico Valorizable es un título valor emitido por la Financiera Energética Nacional con el propósito de financiar los proyectos de Electrificación. La entidad financiera se convierte en el primer obligado para el pago de la letra a su vencimiento. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES período igual de tiempo al inicialmente pactado. ni puede transferirse mediante endoso Aceptaciones bancarias: La aceptación bancaria o financiera es un título que se origina en una operación comercial en la cual una entidad financiera que se denomina aceptante. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Cédulas Hipotecarias BCH: Título o documento representativo de una deuda contraída por el Banco Central Hipotecario con el tenedor o propietario del mismo. Pueden ser utilizados para el pago de impuestos por su valor nominal o negociados en mercado secundario30. el pago de una letra de cambio girada por el comprador para pagar mercancías adquiridas. 30 Para profundizar en la reglamentación de los CERT.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. consultar el Decreto Ley 444/67 . CERT: Título valor expedido al portador con una vigencia máxima de dos años. a tasas fijas y variables. se expiden en pesos. provenientes de préstamos para vivienda. no devengan intereses. su rendimiento está determinado por la diferencia entre el precio de compra y su valor nominal. en dólares. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Se llama "hipotecaria" porque está respaldada por las hipotecas a favor del citado banco.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.com/tidis . En el mercado secundario. 31 Información tomada de https://www. y por el plazo transcurrido entre la fecha de compra y la fecha de utilización para el pago de impuestos. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. tienen vigencia de un año. Certificado de desarrollo turístico: Es un título expedido como incentivo para el desarrollo del sector hotelero y turístico. Son desmaterializados es decir que no se emiten títulos físicos. Puede ser utilizado desde su emisión para el pago de impuestos. para que la DIAN efectúe la devolución de impuestos sobre saldos a favor a que los contribuyentes tienen derecho y solo sirven para cancelar impuestos. TIDIS31: Son títulos valores emitidos por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público. tasas y contribuciones. TES: Los títulos de tesorería son emitidos por nuestro gobierno como mecanismo de financiación interna cuyo objetivo es el manejo de la liquidez del Estado y la regulación del mercado monetario y cambiario.correval. co/notasyanalisis/MERCADODECAPITALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. informado y de libre concurrencia. regulado. permite la movilización de recursos con una adecuada formación de precios. reconocido como centro de negociación y cumplimiento que propende por la creación. información de emisores. que es vigilada por la Superintendencia de Valores 32. demandas. mantenimiento y desarrollo de un mercado de valores financieros. 32 http://brc.pdf . cantidades negociadas. En Colombia existe La Bolsa de Valores de Colombia S. precios. Además cuenta con un sistema de información en tiempo real con el cual se puede seguir el comportamiento del mercado segundo a segundo.. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCION 13: BOLSAS DE VALORES La Bolsa de Valores son entidades privadas constituidas como sociedad anónima y cuyos accionistas son las Sociedades Comisionistas de Bolsa.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.com. en cumplimiento de las órdenes de compra y de venta que reciben los agentes u operadores de bolsa cuya labor es la intermediación. etc. mantienen informado al mercado de todos los aspectos relevantes como operaciones.A. hoy Superintendencia Financiera de Colombia. ofertas.. hace que la bolsa sea extremadamente sensible. permiten un volumen diario de transacciones que se pueden repetir ilimitadamente ya sea en el caso de la compra o de la venta. etc. Mantener un mercado organizado ofreciendo seguridad. Establecer reglas y decretar admisión y exclusión de sus miembros. Fomentar negociaciones de valores y reglamentar actuaciones de sus miembros.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se encuentran: Inscripción de títulos para negociarse. bonos. ya que tiene un gran poder de capitación de lo que ocurre en el mundo económico. Velar que sus miembros cumplan disposiciones legales reglamentarias. Precisamente. por lo cual se puede afirmar que las bolsas fueron creadas para dar fe de las operaciones que efectúan los agentes u operadores de la bolsa.. Ofrecer información al público de emisores. este flujo de información que manejan. Difundir resultados de las ruedas. Establecer cotización efectiva de valores inscritos diariamente. sensibilidad que permite . sean acciones. Tal vez la ventaja más importante que ofrecen las bolsas de valores a los inversionistas radica en que los títulos cotizados. honorabilidad y corrección. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Entre las funciones más destacadas de las bolsas de valores. por lo cual se convierte en un termómetro de las políticas económicas y sociales. ya que por lo general dichas instituciones son las encargados de regular a todo el mercado de valores. puede consultar http://200. deben ser previamente admitidos como "cotización oficial". no pudiendo serlo aquellas que procedan de compañías o sociedades que no reúnan los requisitos que fijan las comisiones de valores en cada país.co Para identificar los días no hábiles bursátiles en la BVC.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. incluso antes que sean visibles al público inversionista. Por su parte.bvc.com. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES percibir las repercusiones que en materia económica estos movimientos generan. en la Bolsa de Valores de Colombia 33.1. participan las sociedades comisionistas de bolsa. además de los emisores e inversionistas. En nuestro país por ejemplo. interpretando con realismo las medidas. y alcance con que las autoridades económicas y políticas influyen en la marcha de la economía en cada país y que repercuten globalmente. los organismos de vigilancia y supervisión. los depósitos centralizados de valores. 33 34 www. los títulos que se cotizan en las bolsas. Las operaciones se realizan en días hábiles bursátiles34.227/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/dianobursatil?action=dummy en: .86. el registro nacional de valores e intermediarios y las cámaras de compensación y liquidación. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. las sociedades calificadoras de riesgo. En definitiva. como el NYSE. Los Índices35 más conocidos corresponden a las bolsas más importantes del mundo. mensuales o anuales. Nasdaq.mcsi. se toma una muestra de valores que sea representativa o portafolio ficticio de activos financieros y cantidades. lo que equivale a realizar benchmark. En la Unidad dos de este módulo. 35 Morgan Stanley Capital International ofrece información detallada sobre creación e índices de mercados accionarios en www. Morgan (del famoso riesgo país) o los commodities con el CRB. los índices corresponden a portafolios teóricos que pretenden capturar con cierta representatividad la evolución de un mercado específico. convirtiéndose en punto de referencia del desempeño de un mercado accionario nacional. .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. SP&500. semanales. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Los índices bursátiles permiten medir la evolución del mercado bursátil.com Standard & Poor´s publica anualmente datos estadísticos sobre indicadores de acciones en países emergentes e industrializados que publica en Global Stock Markets Factbook. Dow jones. en donde al valuarse sus componentes según el precio del mercado en cada momento. corresponde al valor del índice. Otros índices representan bonos. Merval. que representan acciones. Nikkei. Para la elaboración de estos índices. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. en donde cada bolsa es autónoma en la propuesta de sus índices que pueden ser diarios. el valor total de este portafolio o cartera teórica. se profundizarán estos temas para las principales bolsas de valores del mundo. como el EMBI de JP. que en ningún país donde opere una bolsa de valores se puede comprar acciones o cualquier otro título directamente. para ello se encuentran las casas de bolsa. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. autorizadas para fungir como intermediarios ante el gran público inversionista previo permiso de un ente regulador que recibe diversos nombres de acuerdo a cada país. que son instituciones pertenecientes al mercado de valores. broker agent o stockbroker. Comisión Nacional Bancaria y de Valores y en Estados Unidos corresponde a The Securities Exchange Commission – SEC36. quienes proporcionan a los 36 Para ampliar la información sobre este tema. como por ejemplo.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. deben haber instituciones que se encarguen de poner en contacto la oferta y demanda de valores.com/2008/02/21/bolsa-de-valores-del-mundo/ en: . A las casas de bolsa se encuentran vinculados los asesores en inversiones. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCION 14: CASAS DE BOLSA Para que existan operaciones bursátiles en las bolsas de valores. que otorgan una mayor seguridad dentro de las operaciones bursátiles y que se conocen como brokerage houses. puede consultar http://librefinancieramente.wordpress. Es claro entonces. Comisión de Intercambio de Valores. es aquí donde aparecen las casas de bolsa. también conocidos como brokers. . ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se puede afirmar que los brokers conocen toda la gama de inversiones relativas al mercado de valores y su fusión básica es la intermediación en la compra y venta de títulos valores y por sus servicios cobra una comisión que debe ser previamente acordada con el inversionista y quedará registrada en el comprobante de liquidación que expide cada bolsa. están: Intermediar en la colocación de títulos o adquirir valores por cuenta propia. de acuerdo a las necesidades de cada cliente. Administrar portafolios de valores de terceros. en términos generales. Entre las funciones que realiza. Administrar valores de sus comitentes con el propósito de realizar cobro del capital y sus rendimientos y reinvertirlo de acuerdo con las instrucciones del cliente. Realizar operaciones por cuenta propia con el fin de dar mayor estabilidad a los precios y liquidez del mercado. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES inversionistas las indicaciones necesarias para hacer una adecuada planeación de su inversión. Constituir y administrar Fondos de Valores. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Otorgar préstamos con sus propios recursos para financiar la adquisición de valores. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Directa: Cuando el emisor coloca directamente los títulos en el mercado. Celebrar compraventas con pacto de recompra sobre valores. Es importante precisar que para un emisor de títulos. Underwriting Garantizado: El comisionista se compromete a comprar la parte de la emisión que no se coloca inmediatamente en el mercado. Underwriting: Esta colocación se hace por medio de un agente colocador o comisionista que ofrece el servicio de comercialización a través de tres modalidades: Underwriting en Firme: El comisionista compra toda la emisión y después la vende en el mercado de valores y por consiguiente asume todos los riesgos de la colocación. Underwriting al Mejor Esfuerzo: Simplemente se compromete a hacer todo lo posible por colocar la emisión. . existen diferentes alternativas para adelantar este proceso: 1.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 2. hecho que los más importantes diarios han denominado el jueves negro. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.com. que aún no terminaban de reponerse cuando surge una nueva crisis generada por el elevado nivel de endeudamiento en Estados Unidos y que generó nuevamente el pánico a nivel mundial afectando gravemente el desempeño del mercado de capitales a inicios del mes de agosto de 2011. ocurrido en Nueva York y que se han ido perfeccionado a lo largo de los años recientes. la principal razón de ser de las comisiones de valores es el resguardo de los intereses de los inversionistas y de los accionistas de las empresas.com/2011/08/04/997216/jueves-negro-para-los-mercados. supervisión y control del mercado valores la adelanta cada país a través de la Comisión Nacional de Valores que suele ser el nombre del organismo oficial que desarrolla esta función con base en normas acopiadas en la Ley de Mercado de Capitales o Ley de Mercado de Valores de cada país. puede consultar: http://www. lesionó gravemente la economía mundial y especialmente la de Estados Unidos y Europa. especialmente los minoritarios.ar/crisis29.portalplanetasedna. puede consultar: http://www. Para profundizar en este tema.elnuevoherald. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 15 ORGAZNISMOS REGULADORES La seguridad que ofrecen los mercados secundarios es uno de los aspectos fundamentales que animan a los inversionistas a participar de los mercados de valores y esta función de promoción. Vale la pena mencionar que en la actualidad el mundo se ha visto 37 Si desea conocer los hechos que desencadenaron el denominado jueves negro y con ello la gran depresión en Estados Unidos en el año de 1929.htm En la actualidad. la crisis financiera mundial del año 2008.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.html . Entonces. que surgieron a raíz de una de las primeras crisis de los mercados como fue el Crack de 1929 conocido como jueves negro37. regulan y vigilan el funcionamiento de bolsas de valores. entre las cuales se cuentan las casas de bolsa. donde el congreso de la República mediante la Ley 32 de 1979. la aprobación de la publicidad y prospectos de emisiones de oferta pública. Como es el caso colombiano. Además llevan los registros nacionales de valores y atienden al público inversionista. adscrita al Ministerio de Hacienda y Crédito Público. contadores y auditores de empresas que operan en el mercado de capitales. denominadas en algunos países como agencias o comisionistas. que a partir del 6 de .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. corredores públicos de valores. creó la Comisión Nacional de Valores. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES afectado por la denominada crisis financiera de 2008 y de la cual aún no se ha podido recuperar cuando llega el denominado jueves negro Otras funciones que desarrollan las comisiones de valores son la autorización de la oferta pública de valores emitidos por empresas constituidas en el propio país o en otros países. En algunos países. autorizan. sociedades de corretaje. asesores de inversión. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. a la Comisión Nacional de Valores de le denomina Superintendencia y en otros están integradas en un sólo organismo las superintendencias de bancos y de valores. bolsas de insumos y productos agropecuarios. empresas emisoras. eu/ 41 Para consultar el portal web del IOSCO: http://www.aspx 40 Para consultar el portal web del ESMA: http://www. hasta finales del año 2005 cuando se fusionaron la Superintendencia de Valores y la Superintendencia Bancaria. consultar: http://www. consultar el Decreto 2739 de diciembre 6 de 1991. autoridad independiente de la Comunidad Europea que contribuye a salvaguardar la estabilidad del sistema financiero de la Unión Europea. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES diciembre del año 1991 pasó a denominarse Superintendencia de Valores 38.iosco. En el ámbito mundial. 39 Para acceder a información sobre los organismos reguladores del mercado de valores de cada país y a nivel internacional. transparencia y eficiencia de los mercados de valores y de la protección de los inversionistas. existen organismos reguladores del mercado de valores39 como el European Securities and Markets Authority40 conocido como ESMA. como organismo regulador del mercado de valores a partir de la Comisión Nacional de Valores. trabajando en estrecha colaboración con las demás Autoridades Europeas de Supervisión competentes en el ámbito de la banca y los seguros y pensiones de jubilación. El International Organization of Securities Commission41 –IOSCO– es un organismo internacional que agrupa a 38 Para leer el contenido completo del documento por el cual se crea la Superintendencia de Valores en Colombia. organización similar existe en México que actualmente cuenta igualmente con una Superintendencia que regula el sector bancario y de valores.europa.cnmv.esma.es/portal/utilidades/Enlaces3. garantizando la integridad. surgiendo la actual Superintendencia Financiera de Colombia como ente con características especiales que se ocupa de toda la supervisión del sector financiero y de valores del país.org/ .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. European Systemic Risk Board –ESRB. Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores –IIMV–.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Otros entes reguladores del mercado de valores está el Consejo Interamericano de Reguladores de Valores –COSRA–. . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES las comisiones y superintendencias nacionales de valores y busca la cooperación entre sus miembros con el objeto de alcanzar el más amplio consenso internacional en cuanto a la regulación de los mercados de valores. seguros y fianzas y el sistema no bancario. la seguridad. la liquidez y la transparencia.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Se deja en claro que las principales características de los mercados financieros son la conexión. que intervienen en el proceso al que se le denomina Sistema Financiero con el soporte de un sistema tecnológico cada vez más desarrollado. oferentes. de la interrelación de ellos. sistema bancario. mercados de capitales. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES RESÚMEN La evolución de los mercados financieros globales ha sido posible por dos fenómenos: “La globalización y la Integración”. que permiten negociar bonos. sistemas de pensiones. que han permitido que los inversionistas diversifiquen sus portafolios de inversiones trascendiendo de mercados financieros en un entorno local a un entorno global y que ha sido posible por la transferencia de recursos financieros de unos a otros. Por su parte el Sistema Financiero Internacional está conformado por los mercados de valores. demandantes e instrumentos financieros. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Proceso que se realiza gracias a la intermediación de entidades especializadas. . de propiedad y de derechos. surgen los mercados monetarios. siendo este último el objeto del estudio de este curso. acciones y otros valores conocidos como activos subyacentes. Por su parte el mercado de Capitales se clasifica en intermediado y no intermediado. y que los valores que se negocian son representativos de deuda. de divisas y otros mercados. . con el análisis sobre los principales actores del mercado de capitales. También se resalta el papel que juegan las agencias de rating internacional o calificadoras de riesgos. pues permite el flujo de los recursos financieros del ahorro hacia la inversión propendiendo por el surgimiento y/o crecimiento empresarial. todos con enfoque de largo plazo. actores todos que intervienen en el mercado de capitales que se encuentra regulado a nivel mundial por organismos oficiales en cada país denominados Comisión Nacional de Valores a través de regulaciones establecidas en leyes sobre el mercado de capitales y de valores. entre los cuales están la empresas emisoras públicas y privadas. los inversionistas empresariales o individuales. principal motor para el desarrollo económico de los países. con el paso del tiempo. se destaca el papel del mercado primario o mercado de nuevas emisiones. lasa casas de bolsa o firmas comisionistas. entre otros organismos. que cumple dos funciones principalmente: negociabilidad y valuación de acciones. Se termina la unidad. donde los inversionistas compran los títulos valores ya mencionados. para posteriormente llevarlos al mercado secundario. el mercado de capitales se ha convertido en el principal motor de crecimiento de los países. las bolsas de valores. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. se caracteriza por el intercambio principalmente de bonos que corresponden a instrumentos de renta fija. Finalmente. acciones como instrumentos de renta variable y productos derivados. Este mercado no intermediado. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES El surgimiento del Mercado de Capitales data del siglo XV en la Europa Occidental y fue en sus famosas ferias medievales que se inició el intercambio de activos financieros.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. que aportan información a los inversionistas al momento de realizar sus inversiones. Manual de Mercado de Capitales. Editorial Mc Graw Hill. Alternativa para el crecimiento para Argentina. México. Finanzas en mercados internacionales. Buenos Aires. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Pearson. OLIVER. Administración Financiera Internacional. Cheol S. COURT. 4ª Edición. GOMEZ. México. BARROS. LÓPEZ L. Johan. Pablo. José. Francisco. 2006. Editorial Mc Graw Hill. 1ª Edición. Bruce G. RESNICK. René. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES FUENTES DOCUMENTALES EUN. PALMA. 2009. Alejandro. Texto tomado de la base de datos e-libro de la Biblioteca virtual de la Unad. 2008. 2006. 2007. El Cid Editor. Se tomó del tema “El mercado de capitales en el mundo”. Mercado de Capitales. Argentina.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. España. GARCÍA S. 2010. TARRADELLAS. Sistema Financiero. . Eduardo. Sandra. Medellín. co www.com http://www. 4ª edición.gestiopolis. fundamentos y aplicaciones.com/diccionario/M/MERCADO_PRIMARIO. España: Dykinson. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 2008.portalplanetasedna.correval.htm https://www.com.co www.mcsi.htm .htm http://www.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.com/canales5/fin/frankfort. DÍEZ DE CATRO.com.eco-finanzas.europa.iosco.com/tidis http://www.gacetafinanciera. Mercados financieros internacionales.co/notasyanalisis/MERCADODECAPITALES.bvc. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES GARCIA S. Luis T.htm http://brc.org/ http://mashpedia.eu/ http://www. Prensa moderna.com. Oscar León.gov. Texto electrónico que consultar en la biblioteca virtual de la Unad en la base de datos e-brary ENLACES www.com/Manual.esma.es/Bolsa_de_valores http://www.ar/crisis29.pdf http://www. Administración Financiera.superfinanciera. 227/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/dianobursatil?action=dum my http://librefinancieramente. Decreto Ley 444/67 Reglamentación de los CERT. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES http://www. Decreto 2739 de diciembre 6 de 1991.es/portal/utilidades/Enlaces3. .co/pps/tibco/portalbvc/Home/Empresas/Prospectos/Prospecto s_Bonos http://www.cnmv.com/2008/02/21/bolsa-de-valores-delmundo/ http://www.wordpress.86.bvc.aspx http://200.com.com/2011/08/04/997216/jueves-negro-para-losmercados.superfinanciera.pdf http://www. Ley 48 de 1983 Reglamentación de los CERT.1. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.elnuevoherald.gov.html MARCO LEGAL La Ley 964 de julio 8 de 2005.doc http://brc.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.co/notasyanalisis/MERCADODECAPITALES. Resolución 400 de 1995 que establece las normas de intervención en el mercado público de valores en Colombia.com.co/NuestraSuperintendencia/re40095_0805. Por lo cual. esta unidad en su primera parte. finalizando con la presentación del análisis fundamental y técnico. se presentan las más importantes bolsas de valores en el ámbito mundial y en cada una de ellas se identifica su forma de operación y . los tipos de acciones. Posteriormente y dando cumplimiento al objetivo del curso.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se dedica al estudio de uno de los activos financieros más transados en el Mercado de Capitales como lo son las acciones. los flujos de dinero destinados a la inversión y a la consecución de recursos. que permite que los inversionistas cuenten con herramientas para realizar este tipo de análisis que les permita tomar mejores y más rentables decisiones al momento de decidir sobre las acciones a adquirir o en qué momento negociarlas. los modelos para su valoración. estableciendo su importancia. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Introducción Mediante la internacionalización de los mercados financieros. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES UNIDAD 2 Nombre de la Unidad Las acciones y el mercado internacional de capitales. permiten realizar a nivel mundial importantes negociaciones de compra y venta de acciones en cualquiera de las bolsas de valores ubicadas en los diferentes países del mundo. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. gracias al mercado de capitales y a la globalización. han a la tenido repercusiones que han traspasado fronteras y cuyos efectos han golpeado economías muy lejanas. la incapacidad de los países para pagar su deuda oportunamente. los flujos de dinero se mueven hoy en día de inversionistas al sector empresarial en el ámbito global. . Entonces. Justificación A través de la historia han acontecido diversos sucesos a los cuales se les ha denominado “crisis financieras” generadas por diversos factores entre los cuales se pueden resaltar la inestabilidad económica de los países. Este tipo de situaciones generan inestabilidad y perturbaciones en los mercados financieros internacionalización o y que gracias globalización. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES los índices bursátiles que indican la actividad del movimiento bursátil y que permite a los inversionistas determinar hacia donde orientar el flujo de dineros para realizar sus inversiones. entre otros. el crecimiento vertiginoso de algunas economías con elevados niveles de endeudamiento que implica incremento del riesgo. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Comprender la dinámica propia en que se desarrollan los mercados financieros y específicamente.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Propender por una actitud de estratega. el mercado de capitales en contextos globales. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. propia del gestor organizacional brindando nuevas alternativas al momento . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES pero también sus crisis. Intencionalidades Formativas La unidad ayuda a desarrollar en el estudiante el pensamiento crítico abierto y reflexivo que les permita identificar y entender el funcionamiento de las principales bolsas de valores del mundo y sus índices bursátiles. los índices propuestos por cada una de ellas y las técnicas que permiten a inversionistas y sectores demandantes de recursos contar con herramientas que permita soportar mejor las decisiones de inversión y/o financiación que deban tomar. para lo cual es indispensable conocer sobre el análisis fundamental y técnico y como lo podemos aplicar a la hora de decidir. por lo cual es importante conocer la fundamentación de los activos financieros que se transan en los mercados de capitales. las principales bolsas de valores del mundo. . tal vez poco conocidas o utilizadas en nuestro entorno y que permiten ampliar el campo de acción para su desempeño. aplicando análisis fundamental y técnico para las acciones. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. El comportamiento ético en el desempeño a través del mercado de capitales que impacta al directivo empresarial para desarrollar una responsabilidad social como medio vital para lograr una mejor comunidad global. Conocer alternativas que ofrece el contexto actual del mundo de los negocios. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES de tomar decisiones de inversión o financiamiento mediante el conocimiento de las alternativas de financiamiento y/o inversión de largo plazo como las acciones y bonos. que permiten comprender mejor los movimientos del mercado de capitales.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. la rentabilidad de las inversiones y el riesgo asociado. Fundamentarse apropiadamente a la hora de decidir entre alternativas de inversión y financiamiento. Capítulo 6: Tendencias del mercado de capitales.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Capítulo 5: Las bolsas de valores mundiales y sus principales índices bursátiles. . Denominación de capítulos Capítulo 4: Transacciones en acciones. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Fundamentar teóricamente al estudiante en la Identificación. conceptualización y manejo del Mercado de Capitales en contextos mundiales. donde los inversionistas empiezan a comprender los beneficios de la diversificación de portafolio ya no en un contexto local sino global. Ahora enfocaremos nuestro estudio sobre las acciones a partir de la década de los años 80´s.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. a partir de la cual se origina la tendencia hacia una fuerte integración global. la eliminación de comisiones fijas y la integración de los mercados europeos. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES CAPÍTULO 4: TRANSACCIONES EN ACCIONES. pues se constituyen como capital de las organizaciones y permiten obtener rentabilidad a partir de su precio en el mercado. sin desconocer los grandes avances tecnológicos y de las comunicaciones que permiten el flujo de la . cuando se trata de acciones preferenciales el dividendo generalmente está expuesto nominalmente desde el mismo momento de su emisión. y para el caso de las acciones ordinarias de los dividendo que recibe de acuerdo con la gestión o desempeño realizado por la organización. LECCION 16: TIPOS DE ACCIONES EN LOS MERCADOS GLOBALES En la lección 10. Tendencia que vino acompañada de la desregulación gubernamental. se estableció la definición de acción como título valor de renta variable que se negocian en los mercados bursátiles y que dan derecho a la propiedad. Editorial Mc Graw Hill. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 4ª edición. generando situaciones como la de la bolsa de valores de Luxemburgo. que pese a no ser un concepto nuevo tiene su gran evolución a partir de la globalización de los mercados mundiales. que aportaron de manera significativa a la era de la mayor integración global de los mercados accionarios en el mundo. que puede llevar a la mayor demanda de sus acciones y por lo tanto al incremento de su valor de mercado. Factores anteriores todos. Producto de los principales efectos de la integración de los mercados financieros dá origen a lo que conocemos como cotización cruzada de acciones42 que se da cuando una empresa además de cotizar sus acciones comunes u ordinarias en su país las cotiza también en una o varias bolsas de valores extranjeras. Bruce. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES información a gran velocidad en el contexto global. 2007. Pero también los emisores de valores representados en sólidas compañías multinacionales entendieron los beneficios de obtener capital en un contexto global. Entre las razones que llevan a una empresa a realizar cotización cruzada con sus acciones. 42 EUN. contaba con mas cotizaciones internacionales que nacionales y en la bolsa de Suiza representaban más del 30%. Cheol. P 325. RESNICK.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Administración Financiera Internacional. México. . que para el año 2003. encontramos: Se logra aumentar la demanda de sus acciones al ampliar la base de inversionistas. Disminuye posibles maniobras de adquisición hostil por lograr una base más amplia de inversionistas. acogiendo las normas internacionales de contabilidad. La cotización cruzada coloca el nombre de la empresa a inversionistas y consumidores. para lo cual se requiere un manejo de la información financiera impecable y que responda a las exigencias de los reguladores. los emisores están obligados a cumplir con la regulación accionaria establecida en sus países de origen y de aquellos países donde llevan sus acciones a cotizar. ampliando los mercados que impactan. . Este es uno de los factores que impiden que compañías de tipo familiar puedan utilizar las cotizaciones cruzadas para sus acciones comunes. pues muchas de ellas. por razones de confidencialidad o de fiscalización no operan sus negocios con base en los principios de contabilidad generalmente aceptados. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Por su parte.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES El reconocimiento de la empresa en mercados de capitales foráneos. El acceso a capital fresco en los mercados de capital extranjeros. Bruce. 2007. 44 EUN. Cheol. México. La primera acción global emitida el 17 de noviembre de 43 EUN. Editorial Mc Graw Hill. Ha logrado que grandes inversionistas adquieran sus acciones y los factores que estimulan su venta son: Estímulo a la privatización de empresas estatales por parte de gobiernos latinoamericanos y de Europa oriental. P 327. Editorial Mc Graw Hill. P 332. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. . Administración Financiera Internacional. Cheol. RESNICK. 4ª edición. para la venta directa al público inversionista. Bruce. México. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Las denominadas acciones yankee43 operan cuando de empresas foráneas. En noviembre de 1998 se crea un nuevo tipo de acciones comunes. denominadas acciones globales registradas44 o global registered shares o – GRS. Su característica es que se negocian globalmente a diferencia de los ADR´s que corresponden a certificado de depósito bancario de acciones negociados en los mercados extranjeros. Administración Financiera Internacional. 2007.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RESNICK. El crecimiento acelerado de los países en vía de desarrollo. en especial las latinoamericanas. 4ª edición. que fueron recibidas como un hito por los mercados financieros globales. cotizan sus acciones en las bolsas de valores de Estados Unidos. se negocian al mismo precio al realizar el ajuste cambiario. La principal desventaja radica en que resulta más costoso los servicios de registro y compensación global. Finalmente. cotizadas en la bolsa de Frankfurt y de Nueva York. no obstante se negocian en veinte bolsas a nivel mundial. por lo cual. En las acciones globales. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. existen los bonos obligatoriamente convertibles en acciones. finalmente no lo hicieron y optaron por los ADR. . las acciones globales no han tenido mucho éxito e incluso corporaciones que pretendían realizar su registro de acciones globales. negociaciones que se pueden realizar en dólares estadounidenses y en euros y su ventaja principal ventaja radica en que todos los tenedores tienen el mismo estatus y derechos directos de votar. tema que será tratado en las próximas lecciones. las acciones que adquieren en una bolsa pueden venderse en otra. para evitar el arbitraje.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES 1998 fue la empresa alemana Daimler Chrysler AG que resultó de la fusión de la Daimler Benz AG y Chrysler Corporation. que corresponden a activos financieros que emiten bancos de Estados Unidos que corresponden a acciones de empresas extranjeras que se encuentran depositadas en un banco del país de origen de la empresa. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCION 17: AMERICAN DEPOSITORY RECEIPTS Cuando se desea negociar acciones extranjeras en un mercado local se puede recurrir a los certificados de depósito o depository receipt. Los ADR´s nacen a finales de los años veinte por el creciente interés de los estadounidenses de participar con sus inversiones en compañías extranjeras. Administración Financiera Internacional. Cheol. P 328 a 331. no obstante. en Estados Unidos los ADR o American Depository Receipts45. 45 EUN.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 2007. México. fue a partir de los años ochenta cuando se observa un fuerte aumento en el número de colocaciones de este instrumento. Las acciones subyacentes al ADR se llaman ADS. el mecanismo de ADR permite a una empresa extranjera cotizar sus acciones en las bolsas norteamericanas. De esta manera. Bruce. los ADR´s corresponden a un título físico que está respaldo por un depósito en un banco estadounidense con acciones de compañías que están constituidas fuera del país. RESNICK. 4ª edición. sigla en inglés de American Depositary Share. Así. como por ejemplo. El primer ADR de un país de América Latina en ser colocado en el mercado norteamericano fue el de la Compañía de Teléfonos de Chile en 1990. . Editorial Mc Graw Hill. están depositados en el Depósito Central de los Estados Unidos. ejerciendo todos los servicios como emisor de valores –pago de dividendos. Como cualquier otro valor listado en las bolsas estadounidenses. emitidos por bancos norteamericanos. . debiendo registrarse ante la Securities and Exchange Commission – SEC– que como habíamos mencionado anteriormente. La emisión de los ADR´s se hace con el respaldo de acciones que están en custodia en el país donde se encuentra ubicada la empresa emisora de las acciones y pueden convertir en las acciones originales (o subyacentes) en cualquier momento. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Entonces. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. a solicitud del titular. En la emisión de los ADR´s participan dos bancos norteamericanos: un banco de inversión que es el que compra las acciones extranjeras y luego las ofrece en los Estados Unidos.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Los ADR´s son valores nominativos pues son emitidos a nombre del titular y su negociación en los Estados Unidos se hace de acuerdo a las leyes norteamericanas. y un banco depositario que es el que emite y cancela los ADR´s. es la autoridad que regula los mercados de valores estadounidenses. información– y la relación permanente con los inversionistas dueños de los valores. los ADR´s son certificados que representan la propiedad sobre acciones o bonos de una empresa no estadounidense o subsidiaria en el extranjero de una empresa estadounidense. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. el cual también puede actuar como banco depositario. Las ventajas que otorgan los ADR´s son: Permiten a los inversionistas estadounidenses adquirir acciones de empresas extranjeras.P. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Los ADR´s46 realmente son valores diferentes a las acciones que los respaldan. pero desde sus propias bolsas y en la manera a la que están acostumbrados a negociar. Como las operaciones se hacen en las bolsas estadounidenses. Los ADR´s son emitidos por un banco comercial estadounidense.htm http://www.investopedia. Son tres los principales bancos emisores de ADR´s en los Estados Unidos: Citibank.asp#axzz1UvzMfY64 puede consultar: .Morgan y el Banco de Nueva York –BONY.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/bvmex. pero sus precios son similares y en muchos casos. http://www.gestiopolis. J. como sí lo harían en caso decidieran comprar las acciones subyacentes en los mercados de origen. 46 Para ampliar la información sobre ADR´s y ADS. el precio del ADR en los mercados estadounidenses es determinante en la formación del precio en el mercado origen. no tienen que incurrir en costos adicionales. éste no tardará en desaparecer pues habrá alguien que aproveche esta excelente oportunidad para el arbitraje.com/terms/a/adr. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. En caso de presentarse una diferencia entre el precio del ADR y el de la acción. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Las empresas que desean colocar acciones en el mercado estadounidense. entre otros) que los otorgados por las acciones subyacentes. Establecen una historia para la empresa preparando el camino para futuras ofertas de acciones o bonos en los mercados de valores mundiales. Permiten a las empresas emisoras latinoamericanas acceder a los mercados de capitales de los Estados Unidos y ganar visibilidad. está permitido que los bancos emisores de los ADR´s ejerzan el derecho de voto en representación de los inversionistas dueños de ADR´s quienes previamente habrán recibido formularios para manifestar su decisión. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Otorgan a los inversionistas los mismos derechos (dividendos en acciones o en efectivo. derechos de suscripción. El inversionista puede negociar estos instrumentos en la bolsa norteamericana o convertirlos en las acciones que representan y negociarlos en la bolsa de origen.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. y la empresa recibe a cambio los recursos por estos invertidos. posteriormente el banco depositario emite los ADR. Si el inversionista adquiere las acciones en el mercado de origen y las . Este mecanismo se denomina flowback. Los inversionistas adquieren estos ADR. deben suscribir un contrato con un agente colocador o –Underwriting– que garantiza la suscripción de casi la totalidad de la colocación. En la mayoría de los mercados. también se incurre en riesgos.com. Prentice Hall.com. Lee. SULLIVAN P. los cuales serán estudiados en las próximas lecciones 47. que pueden ser de tipo político.mx/index. cambiario y económico. Pearson. puede consultar en: http://www. 2004. Daniel. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Negocios internacionales. Texto electrónico ubicado en: http://books.mexicomigrante. ambientes y operaciones. RADEBAUGT. 612. John. Así como existen ventajas para los ADR´s.google.php?option=com_content&view=article&id=11830:sedesploma-bmv-337-la-mayor-caida-desde-febrero-de-2009&catid=42:entertainment&Itemid=84 DANIELS. a raíz de la crisis financiera surgida por los problemas de inestabilidad económica y elevados niveles de endeudamiento en Estados Unidos.co/books?id=lc9iA9JOAhEC&pg=PA612&lpg=PA612&dq=que+acciones+g lobales+cotizan+en+las+bolsas+de+valores+mundiales&source=bl&ots=xMbSXiysJi&sig=0mxRVy Hvzyptu6Rcn8c0EOTDdLo&hl=es&ei=IdRGTumUOsLv0gGW88nlBw&sa=X&oi=book_result&ct=re sult&resnum=7&ved=0CFYQ6AEwBg# . para los primeros días del mes de agosto de 2011. . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES transforma en ADR´s para ser transadas en Estados Unidos.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 47 Si desea conocer sobre la cotización de ADR´s de empresas Mexicanas en la Bolsa de Valores NYSE. se dice que está realizando un inflow. 10ª edición. Pág. Este modelo obtiene el precio de la acción descontando a valor presente los dividendos futuros a la tasa de descuento que cubra el costo de oportunidad para el inversionista. Modelo de dividendos descontados con crecimiento cero. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 18: MODELOS PARA LA VALORACIÓN DE ACCIONES Los modelos para la valoración de acciones permiten a los emisores el determinar los precios a los cuales deben venderse las acciones y que factores influyen en su valor. Existen muchos métodos que aportan en la determinación del valor de las acciones48. Este método es ideal cuando se trata de establecer el valor de acciones preferentes.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. lo cual implica que la tasa de crecimiento del dividendo es cero. por lo cual en esta lección nos concentraremos en los métodos relacionados con los descuentos de los flujos que ellas generan.edu.doc&rct=j &q=modelo%20de%20valoracion%20de%20acciones&ei=cehGTp27OaLv0gGO5Zm1CA&usg=AF QjCNFjOfuGCJec83D6Bk_4Bvb_NuXE5A .com.co/url?sa=t&source=web&cd=6&ved=0CD8QFjAF&url=http%3A%2F%2Fw ww. pues asume que los dividendos futuros permanecen constantes a lo largo de los años. Para profundizar en diferentes modelos consultar: http://www.google. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Divt = Div1 = Div2 = Div 3 = Divn 48 El dividendo es constante al asumir que su tasa de crecimiento es cero.ucema.ar%2F~me%2FCap_n9__MODELOS_DE_VALUACION_DE_ACCIONES. Modelo de dividendos con crecimiento constante: Modelo de Gordon.12 = USD 666.67.…. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Entonces el valor de la acción P: P = Div + (1 + i)1 Div (1 + i)2 + . para hallar el valor de la acción P. este supuesto se convierte en una aproximación razonable .67 De acuerdo con el resultado obtenido. + Div (1 + i)n i = Tasa de interés exigida por el inversionista Finalmente. entonces: P = Div i Si tenemos la posibilidad de invertir en una acción preferente que paga un dividendo anual de USD 80 y la tasa de oportunidad bajo la cual el inversionista estaría dispuesto a invertir es del 12% anual. Pese a que conocemos que los dividendos en las acciones comunes no crecen de manera constante. podemos concluir que el inversionista compraría estas acciones preferentes siempre y cuando su precio máximo sea de USD 666. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. ¿Cuál es el precio de la acción? El precio actual de la acción preferente es: USD 80 / 0..UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Si un inversionista está analizando la posibilidad de invertir en estas acciones que espera que le representen una rentabilidad del 12% anual y los dividendos continúen creciendo a una tasa del 7% anual ¿A qué precio debe comprar la acción? . Si se espera que los dividendos pagados hoy sigan creciendo constantemente a una tasa g mañana. podemos afirmar que: Divt = Div0 * (1 + g)t Si. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES para realizar la estimación a partir de este modelo. i es (1) la tasa de interés exigida por el inversionista o sea su tasa de oportunidad y g corresponde a la tasa de crecimiento constante para los dividendos. entonces: Div2 = Div1 * (1 + g) y en general. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. entonces: ∞ P = ∑ (1 + g) / (1 + i) (2) t=0 Asociando (1) y (2) y reemplazando. tenemos que: P = Div 1 (i – g) Una empresa paga UDS 80 correspondientes a dividendos del primer año. podemos expresar lo siguiente: Div1 = Div0 * (1 + g) y así sucesivamente. 30 dólares respectivamente. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. P = USD 1. éstas presentan desempeños superiores en su período de crecimiento.1% de rentabilidad al inviertir en las acciones de una empresa con tasa de crecimiento constante para los dividendos del 4% anual y se estima que los dividendos en los próximos cuatro años serán de 3. 3. 4. en su etapa de madurez se estabilizan y finalmente su crecimiento es a menor ritmo.07) donde.600 cada una.50. Modelo de crecimiento múltiple.12 . Este modelo supone las siguientes afirmaciones: i = Tasa de interés exigida por el T P = ∑ t=0 Dt (1 + i)t + Dt+1 (i – g) (1 + i) T inversionista.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.10 y 4. T = Tiempo g = Crecimiento de los dividendos D = Dividendo Si un inversionista espera el 12. Generalmente y por el ciclo de vida de las empresas.0. ¿Debe comprar las acciones de eta empresa? . pero con el pasar de los años se estabiliza y permite al inversor suponer un patrón específico de crecimiento. siempre que las negocie hasta por USD 1.600 El inversionista realizaría la inversión en las acciones de esta empresa.20. Sobre esta base se propone el modelo de crecimiento múltiple que establece que el patrón de crecimiento de los dividendos no tendrá un patrón de crecimiento constante. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES P = USD 80 / (0. 121)1 + 3.121)4 Se puede adquirir la acción a un precio máximo de USD 46.121) (1 + 0.4) / 0.1 + 4.121) 4.21 Ahora.3 (1 + 0. P = 3. .24.3 + 55.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. debemos descontar a valor presente los dividendos estimados para los próximos cuatro años y establecer en el año cuatro el valor de la acción que finalmente debe ser descontado a valor presente y así determinar el valor al cual el inversionista puede adquirir la acción.21 = 46. Para calcular el precio de la acción en el año 4.2 (1 + 0. vamos a descontar todos los flujos de dividendos estimados para los siguientes cuatro años y el valor de la acción en el año 4. aplicamos: P4 = Div 4 (1 + g) i-g = 4.0. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Para hallar el valor de la acción.04 = USD 55.5 + 2 (1 + 0.24 3 (1 + 0.121 . ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. México. 1ª Edición. debemos acudir a los análisis fundamental y técnico. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. TARRADELLAS. 2010. indicadores financieros y flujos de efectivo. Pearson. sus proyecciones financieras.html .elbursatil. 61 a 77. El análisis técnico se concentra en el análisis de las tendencias que presentan las acciones en el mercado bursátil que permiten predecir el movimiento de los precios de las acciones en el corto plazo.com/2011/06/el-analisis-fundamental-de-acciones-que. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 19: ANÁLISIS FUNDAMENTAL Y TÉCNICO Al momento de decidir sobre las inversiones que se deben realizar en el mercado bursátil. p. Eduardo. Mercado de Capitales. Análisis Fundamental49 Este análisis intenta conocer y evaluar el auténtico valor del título o acción llamado valor fundamental que se usa como estimación de su valor y pretende 49 COURT. Johan. http://www.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. el comportamiento de los diferentes sectores económicos y la información financiera de de las organizaciones. El análisis fundamental estudia las condiciones macroeconómicas y políticas del país. vale la pena precisar que este tipo de análisis no está interesado en los niveles de precio sino en sus cambios. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. que podríamos resumir en: Análisis de estados financieros y sus proyecciones. situación y previsión tecnológica. un analista fundamental debería ser capaz de calcular el valor esencial del título o acción. en 1934 en Security Analysis. el signo de la diferencia da una idea si la tendencia es positiva o negativa. el análisis se aplica a inversiones a largo plazo. política de precios. internacionalización. estructura de la oferta. Los indicadores fundamentales más conocidos centran su análisis en la evolución de la demanda. Por lo tanto. Previsiones económicas: análisis del entorno. Fue propuesto por Benjamín Graham y David Dodd. Información económica en general. análisis de precios. y cuál es el precio actual. Asume que cuando el precio de mercado de la acción es inferior al valor esencial o fundamental. Cualquier tipo de información adicional que afecte al valor de un título. en general. posición relativa de la compañía en el mercado. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES establecer el rendimiento futuro que se espera del título. Técnicas de valuación de empresas. sensibilidad y potencialidad ante alianzas. exposición ante la competencia y similares. la acción o título está infravalorada y su precio se elevará en el futuro cuando el mercado se ajuste propiamente. esperando que el mercado refleje el valor esperado. . Thomas. El análisis fundamental parece bien fundamentado teóricamente. rentabilidad generada.50 Para realizar este tipo de análisis. 147. se proponen dos técnicas: Aproximación de arriba hacia abajo –top down– que aborda el análisis desde lo general hacia lo específico. Este análisis se realiza en dos enfoques. su capitalización y su capacidad y alcance para realizar inversiones y si puede verse forzada a ampliar su capital mediante la emisión de nuevas acciones. se procederá al análisis de la empresa de factores como: participación en el mercado. p. ISBN 978-1-59102-408-8 . los productos. etc. evaluando los sectores que tendrán mayor y menor crecimiento. luego de la industria y por último de las compañías. la investigación académica estadística seria ha concluido que el análisis fundamental no es mejor que el análisis técnico bursátil a lo hora de predecir el precio futuro de las acciones. y muchos analistas en la actualidad lo usan. Este tipo de estudios no es muy 50 KIDA. Una vez realizados los anteriores estudios. eficiencia. barreras de ingreso. para lo cual se parte de la revisión de los pronósticos de la economía. el primero se concentra en el estudio del ciclo económico internacional y su la posible incidencia en el desempeño de la empresa y sus proyecciones. (2006): Don't Believe Everything You Think. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. solvencia.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Estos factores permitirán conocer una expectativa razonable sobre el estado real de la compañía. El segundo. analiza las perspectivas de crecimiento de la economía en su conjunto. sin embargo. la valoración y el riesgo. se estiman los flujos de caja para los proveedores de deuda. En este tipo de valoración. en donde deben considerarse el negocio.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Entre las técnicas de valoración de empresas encontramos la valoración mediante los descuentos de los flujos de fondos que debe estimar los flujos de dinero que estaría en capacidad de generar la empresa en el tiempo que deberán ser descontados a una tasa acorde con el riesgo de estos flujos. Se analiza entonces la empresa. el flujo de caja libre y el flujo de caja para los inversionistas que para su determinación se debe establecer el costo de capital promedio ponderado o WACC. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Aproximación de abajo hacia arriba –bottom up– propone desarrollar el estudio de manera contraria al anterior y centra su estudio en aspectos específicos de la empresa que influyen en su valoración. . Los especialistas en estos temas recomiendan este tipo de estudios pese a sus costos implícitos porque permiten identificar los aspectos clave de las empresas que los llevaran a valorar su acción. luego la industria y por último la economía en su conjunto. porque parte del estudio general de la economía aspecto que mide el mercado bursátil que es el reflejo del comportamiento de la economía. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES recomendado pues resulta costoso para las organizaciones y tal vez innecesario. ya sean políticos. se basa en tres premisas: Supone que todos los elementos que afectan al mercado. El análisis técnico puede subdividirse en dos categorías: . El mercado facilita la información necesaria para poder predecir los posibles cambios de tendencia. analiza como se ha comportando en el pasado.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. El análisis técnico considera que el mercado proporciona la mejor información posible sobre el comportamiento del precio de la acción. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 20: ANÁLISIS TÉCNICO El análisis técnico tuvo su origen en Estados Unidos a finales del siglo XIX con Charles Henry Dow quien propuso la Teoría de Dow. que adquirió un gran impulso con Ralph Nelson Elliott dentro de los mercados accionarios con su Teoría de las Ondas de Elliott. trata de proyectar su evolución futura y anticipar los cambios en las tendencias. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. sociales se reflejan en el precio de la acción. sus principios y herramientas son aplicables al estudio de las gráficas de cualquier instrumento financiero. Lo que ocurrió en el pasado volverá a repetirse en el futuro. económicos. para lo cual tomaremos los más utilizados en la bolsa de valores de nuestro país: Relación precio valor intrínseco o Q TOBIN: Relaciona el precio de la acción en bolsa entre su valor intrínseco.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. y lo mismo en situación contraria. para su cálculo se divide el valor de la acción . Si el resultado es mayor a 1 indica que la acción está sobrevaluada. Análisis técnico en sentido estricto: emplea indicadores calculados en función de las diferentes variables características del comportamiento de los valores analizados. mejor es el indicador. Inicialmente presentaremos algunos indicadores que corresponden al análisis técnico a través de indicadores. si es menor que 1 está subvaluada. sin la utilización de herramientas adicionales. 2. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES 1. Relación precio ganancia –RPG: Corresponde al número de años que se demora en recuperar la inversión. Los charts o gráficos permiten determinar cuando la acción está subiendo en qué momento va a comenzar la caída. A menor Q de Tobin. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Análisis gráfico o análisis chartista: analiza exclusivamente la información revelada en los gráficos. Si el Beta es mayor que 1. Rendimiento de los dividendos –YIELD: Corresponde al rendimiento anual de la acción y se calcula dividiendo los dividendos pagados en el último año sobre el precio en bolsa de la acción. Desviación estándar: Mide el grado de variación del retorno de una inversión.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. respecto de los retornos previos o del promedio de todas las inversiones similares. A menor RPG. Si el Beta es igual a 1 significa que los rendimientos varían de manera proporcional a los rendimientos del mercado. mejor es el indicador. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES en el mercado entre el valor de la UPA51 del último año. Un Beta entre 0 y 1 significa que la acción está por debajo de los niveles de riesgo del mercado y si el Beta es menor que 0. . para su cálculo se toma la utilidad neta y se divide entre en número de acciones en circulación. significa que la acción se comporta de manera inversa a las variaciones globales del mercado. Índice Beta: Permite establecer que tan sensible es la rentabilidad de una acción cuando se presentan movimientos en la rentabilidad del mercado. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 51 UPA corresponde al valor de la utilidad por acción. significa que el rendimiento de la acción varía de manera más que proporcional al rendimiento del mercado. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Bursatilidad: Mide la característica dinámica de una acción. pues es importante complementar esta decisión con el análisis fundamental y el análisis técnico chartista o basado en gráficos. media o baja bursatilidad. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. . para lo cual se debe multiplicar el número de acciones en el mercado por el precio de la acción en la bolsa. basada en el grado de facilidad para comprarla o venderla y cuyo resultado permite clasificar la acción como de alta. Capitalización bursátil: Corresponde al valor de la empresa en la bolsa.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. tema último que se presenta más adelante. La selección de acciones en las que se desea invertir no puede decidirse únicamente con la aplicación de indicadores. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES CAPITULO 5: LAS BOLSAS DE VALORES MUNDIALES Y SUS PRINCIPALES ÍNDICES BURSÁTILES LECCIÓN 21: BOLSA DE VALORES DE LONDRES La Bolsa de Valores de Londres52 o London Stock Exchange –LSE– fundada en 1773 en Londres Inglaterra.unizar. Sus actuales instalaciones están situadas en Paternoster Square. miembros de la Bolsa. consultar: http://ciberconta. conocido como Big-Bang o gran explosión. 53 Para ampliar en este tema. Finanzas en mercados internacionales. GARCÍA STÉVEZ. Editorial Mc Graw Hill.es/bolsa/bol3. La apertura de las compañías. 52 LÓPEZ LUBIAN.htm . cerca de la catedral de San Pablo. al capital extranjero. esos factores fueron: Eliminación de las comisiones fijas en las transacciones de valores. Nuevo sistema de regulación y control de los mercados financieros basados en el Securities Industry Board. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. España. 2006. Francisco. Otra fecha memorable para esta bolsa es el año de 1986 cuando se dá la desregulación del mercado.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. en la ciudad de Londres. Pablo. que implicó cuatro cambios fundamentales que permitieron convertirla en la bolsa más internacional53. se caracteriza actualmente por ser la más internacional al acoger el mayor número de empresas extranjeras e igualmente cuenta con numerosos valores de compañías británicas. muycomputer. cerrándose las operaciones telefónicamente excepto las 54 Si desea conocer sobre los últimos avances realizados por LSE . ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. si bien especificando al inversor de qué actúan.makers y donde se negociaban más de 3500 valores. este sistema realiza una difusión permanente a través de las pantallas del ordenador de las ofertas y las demandas ofrecidas por los market.com/2011/02/14/actualidadnoticiasla-bolsa-de-londres-conlinux_we9erk2xxdaia3x5gdnrq8b43wpfzkoieckx9axrmvqmgl1qymyn_d4oik9scfn_ .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. garantizando a la vez la liquidez y estabilidad del mercado evitando o solucionando los posibles problemas entre los brokers y sus clientes. los brokers operaban con clientes y los jobbers operaban por cuenta propia. que puede operar por cuenta ajena o propia. consultar en: http://www. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Funcionaba por un sistema llamado de single capacity o sistema de diferenciación entre brokers y jobbers. las comisiones son libres y se negocian entre clientes y miembros de la bolsa y la liquidación se realiza tres días después de la transacción por lo que se llama sistema T+3. Algunos de los brokers-dealers son también market-makers con lo cual se ven obligados a publicar precios de oferta y demanda.makers. El sistema de negociación54 que utilizaba se llamaba Stock Exchange Automated Quotation System –SEAQ– que fue modificado en 1997 por el sistema de negociación basado en un mercado electrónico Stock Exchange Trading System –SETS– que empezó a funcionar con 64 market. los brokersdealers. A partir del Big Bang existe una categoría de miembros. ingrese por: http://www. Por su parte. aunque los resultados se muestran entre las 7:30 y las 17:15 horas de Londres.makers. que cotiza el precio de las acciones en moneda nacional durante las 24 horas del día. 55 Para acceder a la página web de la bolsa de valores de Londres. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES órdenes pequeñas que se cierran a través del Small Order Execution System SOES.com/ . ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Este mercado55 está dividido en dos segmentos: Main Market donde cotizan empresas británicas y extranjeras y el AIM orientado a empresas pequeñas con alto crecimiento. Acciones Gamma: Corresponde a acciones menos líquidas.htm http://www.londonstockexchange. La jornada en la bolsa va de la 8 hasta las 16:30 horas de lunes a viernes donde se realizan dos subastas ciegas y al final del día una subasta de cierre para determinar los precios de cierre.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. las acciones que se negocian se clasifican entre tres categorías: Acciones Alfa: Corresponde a acciones muy líquidas que están siendo cotizadas por 16 creadores de mercado o market.com/home/homepage.londonstockexchangegroup. También opera el SEAQ Internacional para 350 acciones internacionales. Acciones Beta: Corresponden a acciones que están siendo cotizadas por nueve market.makers. Grupo BOC. caso contrario. British Petroleum Cadbury Schweppes. La forma de analizar los índices es muy sencilla. cuando se dice que subió 1. Company. la Boots Co. se calcula cada hora. Hanson. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Cada mercado de valores cuenta con diferentes índices o promedios financieros o indicadores que procuran dar una muestra del comportamiento en el tiempo del valor de los títulos valores inscritos. Grand Metropolitan. British Telecommunications. para las acciones de las 30 empresas más grandes del mercado. Glaxo Holdings. Courtaulds. Lucas Industries.. Para el año 1995 estas empresas eran: Allied-Domecq. entre los cuales se destacan: Financial Times Industrial Ordinary Share Index o FTO o el índice 30: Creado en 1935. Los índices sobre los títulos valores que cotizan en el mercado de valores de Londres son publicados a diario.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. BTR. durante el horario de apertura del mercado. BICC. el cierre fue mayor que la apertura y el índice puede ser expresado en porcentaje o simplemente la diferencia entre el monto del cierre menos la apertura. National Westminster Bank. Forte.23% es porque el cierre fue menor que la apertura.57%. Marks & Spencer. Guiness. British Airways. cuando se habla que un determinado índice bajó 1. Gas. Peninsular and Oriental Steam . ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Blue Circle Industries. General Electric Company. Grupo ASDA. Imperial Chemical Industries (ICI). British GKN. en el periódico Financial Times –FT. excepto los domingos. Stock Exchange 100 (FTSE 100): Incluye las cien mayores empresas en términos de capitalización.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Royal Insurance Holdings. Tate & Lyle y Thorn EMI. . Financial Times Stock Exchange Actuaries 350 (FTSE Actuaries 350): Corresponde a la suma del FTSE 100 y el FTSE Mid 250. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Navigation Co. Reuters Holdings. Financial Times . Financial Times . SmithKline Beecham.. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.Stock Exchange Mid 250 (FTSE Mid 250): Incluye a las 250 empresas siguientes a las cien mayores en términos de capitalización. España. la parte no ejecutada se elimina. Pablo. cuando no se especifica ningún precio y se toma el que se esté negociando en el mercado. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Cubrir o anular. 2006. es una sociedad anónima compuesta por la Bolsa de Frankfurt y el Mercado de Derivados. Las comisiones son libres y se pactan entre clientes e intermediarios. GARCÍA STÉVEZ.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. p. En esta bolsa existe la figura del especialista o Kursmakler que contrasta cada día los valores para las posiciones de oferta y demanda y fija el precio al que se inicia 56 LÓPEZ LUBIAN. . Ejecutar y eliminar.76 y 77. cuando las órdenes no se ejecutan de manera completa o se anulan. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 22: BOLSA DE VALORES DE ALEMANIA La bolsa Alemana Deutsche Börse56 AG. Francisco. Opera desde la 9:00 hasta las 20:00 horas y comienza y termina con subasta. Finanzas en mercados internacionales. que permiten establecer precios máximo y mínimo para las órdenes de compra o venta. en la que los principales inversionistas son los bancos y su sistema de negociación se conoce como XETRA. Editorial Mc Graw Hill. El sistema XETRA permite realizar las siguientes órdenes: Órdenes limitadas tanto en subasta como en órdenes. De Mercado. urgente24.400 millones y un valor de US$ 25.500 millones. Para consultar sobre esta importante noticia. actuando como creador de mercado. Entre los segmentos que existen en la bolsa de Alemania. Regulated Market: Con menos requisitos que el anterior y dentro de este segmento se encuentra el Neuer Mark para empresas con altos índices de crecimiento.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.html . con ingresos netos anuales por US$ 5. Smax: Para empresas medianas que se comprometen a mantener unos estándares de liquidez. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. se propone el siguiente enlace: http://www. seleccionados por capitalización y 57 El operador de bolsa alemán Deutsche Börse ha llegado a un acuerdo para comprar el NYSE Euronext. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES la sesión. Regulated Unofficial Market: Para empresas que no cumplen requisitos para participar en los anteriores segmentos. con lo que se formará la mayor compañía del sector. según se ha anunciado este martes. El índice DAX o Xetra DAX es el índice de referencia de la Bolsa de Fráncfort y corresponde al índice más conocido de la Bolsa alemana57.com/noticias/val/4204-128/nace-un-gigante-deutsche-boerse-compra-el-nyseeuronext. Su cálculo consiste en una media aritmética ponderada por capitalización. Encontramos: Offical Trading: orientado a las empresas de alta capitalización bursátil. e incluye los 30 principales valores cotizados en ese mercado de valores. The HDAX® Incluye las acciones de las 110 empresas del DAX. Corresponde a las 50 empresas mas pequeñas en términos de volumen y capitalización (small caps). ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Incluye las 50 acciones siguientes a las del índice anterior. Desde el 18 de junio de 1999 sólo se toman para calcular el DAX aquellas empresas cotizadas en el XETRA. son: DAX (30 acciones). Corresponde a las 50 empresas con mayor capitalización de la eurozona.m. que empieza a las 5:30 p. MDAX y Tec DAX. actualmente está compuesto por 50 empresas de 17 países. Tec DAX. . DOW JONES EURO STOXX 50. su composición se revisa anualmente en el mes de septiembre.m.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Mide la evolución de la 30 mayores empresas de Alemania en términos de capitalización y volumen. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES contratación. tomando los precios del sistema de trading Xetra. SDAX (100 acciones). El cálculo se realiza cada minuto durante la sesión. Corresponde al índice de empresas de mayor capitalización en Europa. Se calcula comenzando a las 9 a. Ningún valor puede tener un peso superior al 20%. Tiene base 1. DOW JONES STOXX 50. MDAX (70 acciones). Mide las 30 mayores empresas del sector de la tecnología. Los índices mas representativos.000 puntos a partir de 31 de septiembre de 1987. y el cierre se produce tras la subasta de cierre de precios del Xetra. de los sectores clásicos. España.stm#item_2 . 59 National Association of Securities Dealers Automated Quotation NASDAQ.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Se caracteriza por comprender las empresas de alta tecnología en electrónica. es la bolsa de valores electrónica automatizada más grande de Estados Unidos. informática. Fue autorizada como ente nacional bursátil el 1 de octubre de 1934 y para el año de 1971 fue incorporada como una organización sin fines de lucro. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.82. una empresa de trading electrónico de Chicago. se anunció su fusión con Archipiélago Holding Inc.. visite: http://www. Editorial Mc Graw Hill. p.nasdaq. tiene más volumen de intercambio por hora que cualquier otra bolsa de valores en el mundo. facilitando a los inversionistas la utilización de NYSE para llegar a Nasdaq. Sus índices más representativos son el Nasdaq 100 y el Nasdaq Composite.com/newsroom/stats/Performance_Report. En abril de 2005. Finanzas en mercados internacionales.1 Lista a más de 7.000 acciones de pequeña y mediana capitalización. GARCÍA STÉVEZ. 58 LÓPEZ LUBIAN. Con más de 3. con lo cual NYSE deja de ser una empresa sin ánimo de lucro y lo interesante de esta fusión es que el 25% de las transacciones de empresas que cotizan en Nasdaq 59 se hacen a través de Archipiélago Holding Inc. biotecnología. telecomunicaciones. Francisco.800 compañías y corporaciones. Pablo. Para acceder a mayor información.. etc. el actual edificio de la bolsa fue inaugurado en 1903 y se encuentra en la misma calle Wall Street. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 23: BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK La Bolsa de Valores de Nueva York58 o New York Stock Exchange o NYSE remonta su origen a la firma del acuerdo Buttonwood de 1792. en Wall Street. 2006. monografias.unizar. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. http://www. se transan en promedio más de 1.2 billones de acciones valuadas en más de $43 billones de dólares. Está auto regulada y gobernada por un grupo de normas aprobadas por la Securities and Exchange Commission SEC y la membrecía en NYSE es llamada una "silla" y actualmente cuenta con 1366 sillas que pueden ser compradas o alquiladas.html 61 Para profundizar sobre la Bolsa de Valores de Nueva York NYSE. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES La Bolsa de Nueva York tiene un sistema de operación similar a la de AMEX60. es la tercera bolsa de Estados Unidos por volumen de capitalización fue creada en 1921.com/trabajos11/bolval/bolval2. 60 La American Stock Exchange AMEX.shtml http://ciberconta. donde las acciones son vendidas respecto a la oferta económica y los precios son determinados por la ley de la oferta y la demanda.com/monografia/la_bolsa_de_valores/13031-4 http://www.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. gracias a una reciente mejora tecnológica denominada NYSE MarkeTrac. está situada en Nueva York y se especializa en la negociación de opciones sobre acciones y de cestas de índices acciones. La NYSE61 tiene la capacidad de transar 6 billones de acciones en un día y puede manejar 2000 por segundo. En un día de operaciones de NYSE. es una fuente virtual de información y datos que opera bajo una conexión en 3 dimensiones. expandiendo el mercado con sus acciones combinadas en un ratio de más de $10 trillones. Información tomada de: http://es. Es un mercado de subastas. con más de 2800 compañías adscritas.mimi.es/bolsa/bol3.wikilearning.hu/economia/amex.htm consultar: . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES En la bolsa de Nueva York las operaciones de compra o venta son canalizadas a través de las Sociedades de Valores que ostentan la condición de miembro de la bolsa. hasta lograr el equilibrio entre precio de venta y compra. Los brokers reciben órdenes de sus clientes para comprar o vender acciones y existen dos tipos de brokers: House brokers que son miembros de la bolsa y los broker independientes y los denominados especialistas son el nexo de unión entre los brokers. en donde el especialista es el responsable de mantener la imparcialidad. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. estos profesionales se juntan alrededor del puesto del especialista denominado trading crowd. compatibilidad y eficiencia del mercado a través de cuatro funciones básicas: Como subastador.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. como agente. Hay dos figuras que realizan las transacciones en la bolsa y son los brokers y los especialistas pertenecientes a un miembro de la bolsa. las ofertas son a viva voz y cualquiera puede participar de operaciones de compra o venta. En conjunto. . En esta bolsa se manejan varios tipos de órdenes: Orden de mercado: Corresponde a una orden de un inversionista de comprar o vender acciones en el mejor precio actualmente disponible. Orden limitada: Es cuando el inversionista especifica un precio para comprar o vender. como catalizador para mantener los mercados ordenados en cuanto a las acciones asignadas y como Dealer comprando o vendiendo acciones en contra de la tendencia del mercado y con el dinero de reserva de su empresa. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Orden Stop: esta orden se transforma en una orden de mercado cuando en una transacción de acciones la cotización se sitúa por encima de un precio determinado. Activos tangibles netos por 40 millones de dólares. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.1 millones de acciones mantenidas en Estados Unidos. Valor de las acciones mantenidas en Estados Unidos de 40 millones de dólares. Para empresas no residentes en los Estados Unidos.5 millones de dólares en el último año y 2. los requisitos son los siguientes: .0 millones en años anteriores o en su defecto. son las siguientes: Beneficios antes de impuestos de 2. Los requisitos establecidos por la bolsa de valores de Nueva York para las compañías que desean cotizar. con lotes de 100 acciones o más. son los ADR. Es claro que el mecanismo más utilizado por empresas no norteamericanas para cotizar en la bolsa de Nueva York. Más de 1.5 millones de dólares. Poseedores de lotes de acciones debe ser mayor a 2000 en Estados Unidos.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ingresos en los últimos tres años de $6. el Dow ha sido mirado muchas veces como obsoleto y poco fiable de las tendencias para los inversionistas. Tener emitidas por lo menos 2. sobre un universo de alrededor de 10.com/monografia/la_bolsa_de_valores/13031-8 . ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.5 millones de acciones a lo largo del mundo. Poseedores de lotes de acciones debe ser mayor a 5000.wikilearning. asociado al mercado de valores en Estados Unidos. El Dow Jones es un promedio más representativo de los Estados Unidos conformado por 62 Si desea conocer el listado de empresas consideradas en el cálculo del indicador Dow Jones. pero es el más antiguo y renombrado de los índices bursátiles de todo el mundo a partir del cual se proponen dos índices sectoriales: Dow Jones Industrial Average –DJIA– para el sector industrial y el Dow Jones Transportation Average –DJTA– para el sector transporte. consultar en: http://www. Activos tangibles netos de 100 millones en cualquier parte del mundo. razón por la cual. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Beneficio antes de impuesto de 100 millones de dólares agregados en los últimos 3 años.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. con un mínimo de 25 millones en cada año. ahora el índice Dow comprende apenas 30 acciones. encontramos: El índice Dow Jones62 nace el 26 de mayo de 1896 que se constituyó por acciones de 12 compañías. con lotes de 100 acciones. Entre los indicadores más reconocidos por los inversionistas norteamericanos y del mundo en general.000 empresas que cotizan. Por ende. Finalmente. Por ejemplo. mencionar que los promedios del Dow tienen la particularidad que se calculan sobre la base del precio y no de la capitalización. a diferencia de otros índices que son afectados no sólo por el precio sino también por el número de acciones en circulación. Los grandes capitales que mueven las empresas y su subsecuente diversificación hacen del Dow Jones un indicador bastante representativo de la situación económica estadounidense. el peso de los componentes varía de acuerdo al precio de las acciones. General Electric (GE) es dueña de RCA y NBC.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. . Igualmente Kodak (EK) compró Sterling Drugs para entrar a competir con Merck (MRK) en la industria farmacéutica. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES las 30 compañías con mayor capital en Estado Unidos y que representan todos los sectores de la economía. por ejemplo. General Motors (GM) cuyas ventas anuales sobrepasan el 3% del producto interno bruto de los Estados Unidos y el grado de diversificación de las empresas. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. empresas dedicadas a un sector muy diferente al de GE. biotecnología. Estos "Market 63 National Association of Securities Dealers Automated Quotation NASDAQ.com/newsroom/stats/Performance_Report. convirtiéndose en el modelo para los mercados en desarrollo en todo el mundo y se trata de una estructura virtual que permite la compra venta de acciones y activos financieros a través de computadores. Para acceder a mayor información. es la bolsa de valores electrónica automatizada más grande de Estados Unidos. Con más de 3. Pablo. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. y la competencia entre los "Market Makers" beneficia a los inversores. p. . visite: http://www. telecomunicaciones. España. etc. el mercado de valores Nasdaq64 se creó en 1971. Finanzas en mercados internacionales. Se caracteriza por comprender las empresas de alta tecnología en electrónica.stm#item_2 http://www.000 acciones de pequeña y mediana capitalización.monografias. tiene más volumen de intercambio por hora que cualquier otra bolsa de valores en el mundo. Francisco. El empleo por parte de Nasdaq de la tecnología más avanzada en comunicaciones e información y su sistema de "Market Makers" o creadores de mercados competitivos.84. lo distinguen de una bolsa convencional. 2006. GARCÍA STÉVEZ.shtml 64 LÓPEZ LUBIAN. informática.nasdaq. Los inversionistas ya no necesitan encontrarse cara a cara para negociar valores.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.1 Lista a más de 7.com/trabajos11/bolval/bolval2. Sus índices más representativos son el Nasdaq 100 y el Nasdaq Composite. Editorial Mc Graw Hill. y fue el primer mercado de valores electrónico. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 24: NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS AUTOMATED QUOTATION63 En Estados Unidos.800 compañías y corporaciones. es un índice de capitalización bursátil a diferencia del Dow Jones que es un índice de precios. Informática. todas tienen una capitalización de 65 Para conocer el listado de empresas cuya información conforma el índice Nasdaq.wikilearning. El Nasdaq Composite Index65. Las variaciones de precio de cada valor producen un aumento o una disminución del índice en proporción a su ponderación dentro del mercado. Este índice recoge las compañías que han mostrado un mayor crecimiento en los principales sectores. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.com/watch?v=2cdmHBpAk4k&feature=related del índice consultar en: . las cuales compran y venden acciones de forma instantánea a los mejores precios de compra y de venta disponibles mediante una vasta red informática a la que están conectadas las empresas de valores de todo el mundo.youtube. Telecomunicaciones y Transportes. Seguros. consultar en: http://www. Empresas Industriales. Finanzas. NASDAQ-100 Incluye 100 de las mayores compañías no financieras que cotizan en el Mercado de valores Nasdaq. Biotecnología. Mide el valor de mercado de todas las acciones americanas y extranjeras que cotizan en el Mercado de Valores Nasdaq y se lo elabora mediante el promedio ponderado de todas las acciones que se transan. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Makers" son firmas que pertenecen al Nasdaq. este índice mide la actividad de todos los títulos comunes domésticos e internacionales enlistados en el mercado electrónico Nasdaq66.com/monografia/la_bolsa_de_valores/13031-9 66 Si desea conocer como analizar la tendencia http://www.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. El Nasdaq Composite Index está compuesto por ocho subíndices correspondientes a sectores específicos: Banca. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Por ejemplo.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.000 acciones. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES mercado de al menos $ 500 millones de dólares y un volumen diario medio de negociación de al menos 100. se piensa en la verdadera situación del mercado en general y posiblemente de la economía norteamericana a largo plazo. S&P500 Este es probablemente el índice que representa mejor el mercado. Cuando se hace referencia al S&P500. y es considerado como el más representativo de la situación real del mercado. Esta bastante cargado hacia la industria tecnológica. Este indicador incluye las 500 compañías más grandes del mundo. Fue creado por la empresa Standard & Poor's que es una de las empresas consultoras más grandes del mundo. Microsoft constituye como el 3 % del índice y solo debería representar el 1% porque son 100 empresas. En realidad Nasdaq 100 no representa el mercado en general. . 67 LÓPEZ LUBIAN. 68 Para acceder a la página de la Bolsa de Valores de Tokio. España.88. Se identifica como la segunda bolsa de valores más grande del mundo. p. Finanzas en mercados internacionales. 2006. Francisco. destinada a la negociación exclusiva de acciones o valores convertibles que otorguen derecho de suscripción.jp/english/ .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.tse. GARCÍA STÉVEZ. puede consultar en: http://www. Second Section o segundo mercado donde cotizan compañías más pequeñas y de menor volumen de negocio. Editorial Mc Graw Hill. Pablo.or. En esta bolsa solo pueden operar sus miembros y los participantes deben mostrar sus órdenes antes de enviarlas al mercado con la finalidad de darle mayor transparencia y está estructurada en los siguientes mercados o secciones: First Section o primer mercado en el que se cotizan los valores más importantes y de mayor capitalización –blue chips– donde se encuentran los componentes del Nikkei. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 25: LA BOLSA DE VALORES DE TOKIO 東京証券取引所 La bolsa de Valores de Tokio67 o “Tokio Stock Exchange68” o TSE fue fundada en 1878 y una fecha importante fue el 30 de junio de 1943 cuando se unificaron 11 bolsas de valores incluida la TSE en una corporación casi-pública al servicio de los intereses industriales y militares del imperio. En la TSE las negociaciones se realizan en dos períodos de tiempo al día. donde el precio de negociación se establece de la ejecución habitual de las órdenes de oferta y demanda tras la fijación del precio inicial. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. corresponde al mercado para empresas emergentes de alto crecimiento e innovadoras. El Itayose es un sistema que se utiliza para fijar precios de apertura y cierre de cada una de las dos sesiones diarias que se realizan. principalmente norteamericanas y alemanas.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. en el cual. que son: Itayose. Las Subastas –ToSTNeT-1 y ToSTNeT-2– corresponden a dos mecanismos que fueron introducidos en 1997 y 1998 respectivamente y son básicamente sistemas electrónicos de negociación en subastas cuya finalidad es facilitar el comercio de grandes volúmenes de acciones. Mothers o Market of the high-growth and emerging stocks. las órdenes se casan utilizando el principio del precio que será aquel que equilibre en mayor medida oferta y demanda. El método Zaraba se utiliza para el resto de las negociaciones. están restringidas a las acciones domésticas y para este tipo de negociación existen tres sesiones diarias: 8:20 a 9:00. ejecutando las órdenes de compra/venta con precios superiores/inferiores al de equilibrio. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Foreign Section o mercado extranjero donde cotizan compañías extranjeras. 11:00 a 12:00PM y de 15:00 a 16:30 horas. negociaciones en las cuales se distinguen dos métodos para establecer el valor de las acciones. . Zaraba y las subastas. el primero de 9:00 a las 11:00 y el segundo de las 12:30 a las 15:00 horas. Los principales índices de la Bolsa de Tokio son el Nikkei 225. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES La liquidación se realiza con el método T+3 o sea al tercer día laborable a partir de la transacción.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. el TOPIX y el J30 que corresponde al índice de grandes compañías industriales. índice de compañías elegidas por el "Nihon Keizai Shimbun" que esel periódico de negocios más grande de Japón. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. . donde la bolsa de Tokio se desempeña como cámara de compensación convirtiéndose en contraparte central en la liquidación. abanfin. por lo cual se recomienda realizar el análisis técnico de afuera hacia adentro o sea de mayor lapso a menor lapso. TARRADELLAS. El origen del análisis técnico data de finales del siglo XIX. mensual. La tendencia es la dirección o rumbo del mercado porque éstos no se mueven en 69 COURT. Eduardo. Pearson.com/?tit=guia-de-analisis-delineas-de-tendencia-de-cotizaciones&name=Manuales&fid=gh00002 . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES CAPITULO 6: TENDENCIAS DEL MERCADO DE CAPITALES LECCIÓN 26: ANÁLISIS TÉCNICO Como se había mencionado. el análisis técnico se centra en el estudio del precio y volúmenes de negociación pasados y tiene como fin prever los movimientos futuros en el precio de las acciones 69. semanal. 77 a 78. 1ª Edición. p. Johan. Para profundizar en este tema puede consultar en: http://www. mediante el análisis de tendencias para identificar oportunidades favorables para la compra o venta. Este tipo de análisis se puede realizar para períodos diario. México. e incluso con detalles por minuto. empleando para ello gráficas que analizan las tendencias como la dirección que siguen las fluctuaciones del precio de las acciones en el tiempo. tiene su fundamento en las teorías expuestas por Charles H.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Dow creador del índice Dow Jones Industrial Average. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 2010. Se basa en una serie de premisas básicas sobre el funcionamiento de los mercados. anual. Mercado de Capitales. La dirección de estas crestas y valles es lo que constituye la tendencia del mercado. que tienen el aspecto de olas sucesivas con sus respectivas crestas y valles.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. de acuerdo con la teoría Dow. más bien.enlacesfinancieros.htm puede http://www.com/analisistecnico/curso.org/wiki/An%C3%A1lisis_t%C3%A9cnico consultar en: . http://www. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES línea recta. como se ilustra en la siguiente gráfica.enlacesfinancieros.com/analisistecnico/analisisgrafico.wikipedia. sus movimientos son zigzagueantes. ya sea que estos picos y valles vayan a la alza. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. a la baja o tengan un movimiento lateral. 8: Tendencias del mercado Fuente: Category Technical analysis Este tipo de análisis70. Figura No. se sustenta en seis principios: 70 Si desea profundizar en este tema.htm http://es. si en cambio sube y baja sin dirección a modo de no saber hacia dónde va se le llama choppy. Las tres formas que puede tomar el mercado se conocen como Trendy o con tendencia.org/wiki/Category:Technical_analysis?uselang=es http://es. Choppy o adireccional y Volatile o volátil. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. . si el Dow viene en caída y lo vemos perdiendo puntos día tras día. de menos de tres semanas o de corto plazo.Tendencias terciarias: Representa pequeños movimientos o correcciones en la tendencia secundaria. teniendo en cuenta que toda la información sobre los hechos pueden afectar a los mercados. http://commons. .org/wiki/Tendencia .wikimedia. Por ejemplo.Tendencias primarias o de largo plazo: Con movimientos persistentes y amplios cuya duración se mantiene por más de una año . un analista técnico diría que esta Trendy hacia abajo.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. que ocurre frecuentemente cuando la especulación se limita a pequeños periodos dentro del día producida por la expectativa sobre algo que va a pasar en el corto plazo. Los mercados presentan tres tipos de tendencias o movimientos: Una tendencia ascendente (descendente) sigue un patrón de picos y valles cada vez más altos (bajos). RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Los índices lo descuentan todo.wikipedia.Tendencias secundarias o de mediano plazo: Que presenta oscilaciones dentro de la tendencia primaria que se mantienen por varios meses: las olas. . - Fase de distribución o especulativa o de venta institucional. donde los inversores mejor informados empiezan a vender sus posiciones a precios altos. industrial. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Las tendencias primarias siguen tres fases en su evolución: - Fase de acumulación o de compra institucional. - Fase fundamental o compra por parte del público en general. donde los inversionistas con acceso a mejor información pensarán en adquirir acciones que muestren un potencial de subida. Una tendencia se mantiene vigente hasta el momento en que muestre señales claras de cambio de dirección.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. El volumen confirma la tendencia: el volumen de operación debe subir conforme el precio se mueve en la dirección la tendencia y bajar cuando el precio va en contra de ésta. Los diferentes índices bursátiles deben confirmar las tendencias alcistas o bajistas: varios índices como los financiero. previendo el pronto cambio de tendencia y sus posiciones son compradas por inversionistas menos informados o por aquellos que ingresaron tardíamente al mercado.. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. etc. deben confirmar las tendencias. en la cual las acciones comienzan a ser demandadas cada vez con mayor fuerza del lado de la compra. 1ª Edición. Estos periodos de transición se identifican frecuentemente como tendencias laterales. la mayoría de los cambios de tendencia en el precio se dan de una forma gradual. http://www. Contrario a la percepción generalizada. México. TARRADELLAS. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 27: TENDENCIAS En el estudio de tendencias71 se identifican tres tipos: tendencias alcistas.org/wiki/Category:Technical_analysis?uselang=es http://es. p. sin embargo.htm http://es. 79 a 110. sino de una mera consolidación en el precio antes de seguir con la dirección previamente observada.wikimedia. Pearson. 71 COURT. Johan.enlacesfinancieros.com/analisistecnico/curso.com/analisistecnico/analisisgrafico. 2010.org/wiki/An%C3%A1lisis_t%C3%A9cnico http://commons. Si desea profundizar en este tema. tendencias bajistas y tendencias laterales. a través de un periodo de transición. Mercado de Capitales. estos periodos de transición pueden no ser señal de un cambio de tendencia.enlacesfinancieros.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.org/wiki/Tendencia consultar en: . Es justamente durante los periodos de tendencia lateral que aparecen la mayoría de los patrones.htm puede http://www. Eduardo. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.wikipedia.wikipedia. La tendencia bajista aparece cuando la evolución del precio describe máximos relativos cada vez más bajos. sugieren que el mercado está tomando un respiro antes de continuar por el mismo camino. así como también mínimos relativos con un nivel de altura mayor que sus respectivos anteriores. son aquellas que indican que un cambio de dirección en la tendencia del precio está sucediendo. así como también mínimos relativos cada vez más bajos que sus respectivos anteriores Figura No. . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Figura No. Las formaciones de cambio de tendencia. Las formaciones de continuación. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Evidentemente. 10: Tendencia bajista Hay dos tipos de formaciones: las formaciones de cambio de tendencia y las formaciones de continuación.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. como su nombre lo indica. es indispensable que el analista técnico pueda diferenciar unas de otras tan pronto como sea posible durante su etapa de formación. 9: Tendencia alcista La tendencia alcista aparece cuando la evolución del precio describe máximos relativos o crestas cada vez más altas. por el contrario. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. . Al analizar la tendencia intermedia dada por los puntos 2 y 3. podemos clasificar la tendencia principal como claramente alcista y cubre los puntos 1. 11: Tendencia intermedia tendencia principal que está formada a su vez. según sea la tendencia alcista o bajista respectivamente. En las vueltas con fallo. Como se ilustra en la figura. por tendencias de corto plazo. cuando se está en tendencia alcista y no se logra un nuevo máximo y las correcciones empiezan a romper los soportes (punto 5).UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 3 y 4. 12: Cambios de tendencia Para identificar los cambios de tendencia debemos identificar las vueltas con fallo y las vueltas sin fallo. 2. Figura No. la podemos clasificar como de retroceso de la Figura No. se debe considerar un posible cambio de tendencia. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES De acuerdo con la figura. las cotizaciones dentro de su evolución en una tendencia presentan correcciones o pequeños movimientos contrarios a la tendencia que son seguidas por un nuevo máximo o mínimo. El soporte es el punto mínimo o precio mínimo en un momento determinado y una resistencia es el punto máximo o precio máximo al que puede llegar un precio en un momento determinado. los cuales presentan pocas posibilidades de ser rotos. 8. el orden de operaciones implica que se debe comprar y luego vender. 12. Para realizar el análisis de acuerdo con las tendencias. En la misma figura. Por ejemplo. 4 y 6 son puntos de resistencia. como se aprecia en la figura No. cuando se está en un mercado con tendencia alcista la línea de tendencia se traza a partir de los mínimos relativos. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES En toda gráfica se evidencian soportes y resistencias.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Lo más recomendable es comprar en los niveles de soporte y vender cerca de los niveles de resistencia. Por ejemplo. las líneas de color naranja identifican la línea de tendencia alcista. las líneas azules muestran la línea de tendencia a la baja graficada a partir de los máximos relativos. se deben tener en cuenta los siguientes aspectos: Siempre se debe operar siguiendo la tendencia del mercado lo que implica que cuando el mercado está con tendencia al alza. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. los puntos 1. en la Figura No. se necesitan por lo menos dos mínimos relativos para trazar la línea y un tercero permitirá confirmar la validez de esa línea. Cuando se realiza el análisis de tendencia se utiliza trazar la línea de tendencia en el gráfico. 3 y 5 son los puntos de soporte y los puntos 2. de esta manera se logrará comprar a un precio menor y vender a un precio mayor. . En un mercado con tendencia bajista. en la línea de tendencia de color azul. como se puede apreciar en la Figura No. se debe vender en los picos más altos que tocan esta línea. . en la línea naranja. como se aprecia en la Figura No. Una línea de tendencia será más fuerte que otra en la medida que sea tocada con mayor frecuencia por el precio. Cuando se rompe la línea de tendencia alcista (soporte). también se considera más fuerte cuando más tiempo se haya mantenido válida.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 8. esta pasa a convertirse en una resistencia. así como en un soporte cuando se trate de una línea de tendencia bajista. se debe comprar en los puntos de apoyo que se forman cuando el precio toca la línea de tendencia alcista. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES La tendencia del mercado no se entenderá finalizada hasta que el precio haya roto la línea de tendencia. 8. los picos más bajos que tocan esa línea es en los cuales se debe efectuar la compra. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. En un mercado con tendencia alcista. aspectos que puede identificar en la siguiente gráfica. org/wiki/Tendencia consultar en: . existen deferentes herramientas para el análisis de tendencias como las herramientas chartistas de análisis. cabeza y hombros.wikipedia. triple suelo. entre otras.wikipedia. bajista y lateral Existen .enlacesfinancieros.org/wiki/Category:Technical_analysis?uselang=es http://es. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Figura No. doble suelo. triangulo simétrico. cuña descendente alcista. la serie Fibonacci y trazado de líneas de velocidad o speedlines. de doble techo. muchos tipos de gráficos de tendencias 72.enlacesfinancieros. cuña descendente bajista. 13: Líneas de tendencia y canales: Alcista.htm http://es.com/analisistecnico/analisisgrafico.com/analisistecnico/curso.org/wiki/An%C3%A1lisis_t%C3%A9cnico http://commons. triangulo descendente.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. triangulo ascendente. 72 Para profundizar en este tema http://www. que se forman de acuerdo con la evolución de los precios de las acciones en el mercado.wikimedia. triple techo. cabeza y hombros invertidos.htm puede http://www. Además. como líneas de canal. con independencia del importe de dicha variación y la escala logarítmica en donde las distancias en el eje de tiempo son iguales para variaciones de precio iguales porcentualmente. Los gráficos más utilizados son el gráfico de líneas.com/analisistecnico/analisisgrafico. el gráfico Candelstick y el gráfico de punto y figura. el gráfico de barras.com/?tit=guia-de-analisis-de-lineas-de-tendencia-de-cotizaciones-tipos-degraficos&name=Manuales&fid=gg0bcaf http://www.enlacesfinancieros.htm http://www. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 28 GRÁFICOS Existen diferentes tipos de gráficos 73 que se utilizan para representar la evolución del precio de las acciones.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. por ejemplo si se 73 Para consultar sobre este tema: http://www. El gráfico de líneas se realiza cuando se conoce un dato del comportamiento del mercado.enlacesfinancieros. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.abanfin.abanfin.com/analisistecnico/curso.com/?tit=guia-de-analisis-de-lineas-de-tendencia-decotizaciones&name=Manuales&fid=gh00002 . donde la escala utilizada en la elaboración de los gráficos puede ser aritmética que muestra la misma distancia en el eje de tiempo para cada variación de precio.htm http://www. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.120.210. 10. se procede a realizar el gráfico. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES dispone del dato de cierre del Ibex 74. como se ilustra a continuación: Figura No. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. cuál ha sido el precio más bajo cruzado durante la 74 El índice Ibex corresponde al principal índice de referencia de la bolsa Española que está formado por las 35 empresas con más liquidez que cotizan en el Sistema Interconexión Bursátil Electrónico (SIBE) en las cuatro Bolsas Españolas (Madrid. de nueve días entre el período comprendido de febrero 1 al 11.350. 10.580 y 10700. . 10. 10. 10.350.225. 10. Estos datos nos informan de cuál ha sido el precio más alto cruzado durante la sesión. que fueron de 10. Bilbao y Valencia). 14: Gráfico de líneas El gráfico de barras se utiliza cuando se cuenta con mínimo tres datos del comportamiento del mercado como el precio de cierre. Barcelona. el bajo del mercado y se puede incluir el cuarto dato opcional que puede corresponder al precio de apertura. Con los datos de cierre del Ibex. pero tan sólo sabemos qué ocurrió al cierre del mercado y no sabemos nada sobre cómo fluctuó durante el día. que nos muestra cuál ha sido la evolución de este mercado en los últimos días. el alto del mercado.630. 20.420. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES sesión y cuál fue el primer precio cruzado en la sesión respectivamente. Cada grupo de datos de cada sesión va a formar una línea vertical que en la parte más alta representa el precio más alto cruzado durante cada sesión, la parte más baja de la curva es el precio más bajo cruzado y la línea horizontal a la derecha de la barra es el dato de cierre de sesión, es decir, el ultimo precio al que se ha cerrado una operación en la sesión. Si se dispone del dato de apertura se pueden representar con una línea horizontal al lado izquierdo de la barra como muestra la siguiente imagen: Figura No. 15: Gráfico de líneas De acuerdo con la técnica explicada anteriormente, a continuación se presenta un gráfico de barras: Figura No. 16: Gráfico de barras UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES El gráfico Candelstick, que corresponde a una técnica japonesa, requiere igual información que en el gráfico de barras solo que el dato de apertura para esta técnica es obligatorio. Se utilizan unas cajas o cuadrados a los cuales se les denomina cuerpo, del cual se desprenden pequeñas líneas verticales denominadas sombras, como se ilustra en la siguiente figura. Figura No. 17: Técnica Candelstick La caja está formada por la diferencia entre el precio de apertura y el precio de cierre de la sesión, si el precio de apertura es inferior al cierre la caja se representa vacía sin rellenar de ningún color y se interpreta la barra como alcista. Cuando la apertura es más alta que el cierre el cuerpo del Candelstick se colorea o rellena y tiene implicaciones bajistas. A continuación mostramos un día bajista. Figura No. 18: Candelstick bajista A continuación se presenta un gráfico Candelstick: UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Figura No. 19: Gráfico Candelstick El gráfico de Punto y Figura realiza el estudio del movimiento del precio puro, es decir, sin tener en cuenta el tiempo para nada, por lo que no se grafican los días en el eje de abscisas, tan solo el precio en el eje de ordenadas, de modo que mientras en un gráfico de Figura No. 20: Gráfico de Punto y Figura barras cada día había que dibujar una barra que representase la cotización de esa sesión con independencia de la actividad que se registraba, en el gráfico de punto y figura si el precio no se mueve sustancialmente no se añade nada al gráfico. Las subidas de precio se dibujan con "x" y las bajadas de precio con una "o". Mientras el precio suba o se mantenga se dibuja una columna de "x" que se corresponderá con el precio al que cotiza el UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES valor. En el momento en que este precio baje se dibuja otra columna de "o" hasta que la tendencia del precio varíe al alza de nuevo. Finalmente es necesario mencionar que los analistas técnicos prefieren realizar su análisis por “Medidas Móviles” ya que les permite identifican señales claras de compra y venta de acuerdo con las tendencias que se analizan. Las medias móviles no informan de un próximo cambio de tendencia, sino que, siguiendo el mercado, informará la tendencia en la que nos encontramos. Pero siempre después de que ésta ya se haya manifestado. Las medias móviles pueden ser: Media Móvil Simple, Media Móvil Ponderada y Media Móvil Exponencial. Para la interpretación de las medidas móviles, ya sean simples, ponderadas, o exponenciales, se dibujan a la vez que el gráfico de precios, como lo ilustra en la siguiente figura: Figura No. 21: Medidas Móviles esta media está formada a partir de los precios de cierre de las últimas 70 sesiones. . Cuanto mayor sea el número de contactos entre la media y el gráfico. Si la media móvil cruza al gráfico de precios de arriba a abajo es señal de compra. está media está formada a partir de los precios de cierre de las últimas 200 sesiones. Si la media móvil cruza al gráfico de precios de abajo a arriba es señal de Venta.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se debe tener en cuenta que. esta media está formada a partir de los precios de cierre de las 20 últimas sesiones. La Línea roja. La Línea verde. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Una buena media móvil es la que actúa como soporte y resistencia del gráfico. Para la interpretación del gráfico por Medidas Móviles. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Donde: La Línea azul. mejor será la media móvil elegida. los valores máximo y mínimo de la sesión. después del gráfico. Dykinson. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 29: ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN BURSÁTIL En las últimas lecciones hemos identificado muchos y variados tipos de análisis que mediante su aplicación. . con el dato de variación respecto al valor de cierre y debajo de esta información. p 85. es entregada por todos los organismos asociados al mercado bursátil y por la prensa especializada en sus diferentes medios. Por ejemplo. Mercados financieros internacionales. corresponde a su último valor correspondiente al valor de cierre de la última sesión de cotización. Ahora. sobre la manera como fluye la información del comportamiento de los precios de las acciones en el ámbito mundial. Madrid. información que además de ser suministrada por las respectivas bolsas de valores. donde la cifra que aparece al lado del nombre del índice. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 2008. Puede consultar este libro en la base de datos E-Libro de la biblioteca virtual de la Unad. a continuación se presenta una tabla que ilustra la información de la Bolsa de Valores de Nueva York o New York Stock Exchange. se presentan los valores máximo y mínimo del índice en el último año que 75 DÍEZ DE CATRO. ISBN: 9781449207915. se aprecia un gráfico semanal de la evolución de su cotización teniendo en cuenta que los sábados y domingos no hay cotización. permiten aportar a decisiones adecuadas cuando del mercado bursátil se trata. analizaremos un poco. Inmediatamente.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. en este documento75 se presenta en la parte superior izquierda el Dow Jones Industrial Average. Luís. Inmediatamente debajo. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Figura No. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES equivale a 52 semanas. que en este caso. así como el porcentaje de variación anual. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. es negativo. 22: Informe bolsa de valores de Nueva York . UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Los títulos que aparecen en negrita corresponden a los 30 valores del índice Dow Jones. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Al lado derecho de la información del Dow. tal y como se especifica al final de la tabla. consultar en el texto tomado de la base de datos e-libro de la biblioteca virtual de la Unad: Ganar en Bolsa: todo lo que sirve para invertir con profesionalidad. ISBN978-84-7978-932-9. 2006. y los precios máximos y mínimos del último año. Madrid. Debajo de la información anterior. publicado por Ediciones Díaz de Santos. aparece una tabla que se titula los 141 valores con mayor peso en el S&P 500. 76 Los sectores de la economía a los que pertenecen las acciones están representados por iniciales o en ocasiones la prensa financiera suele utilizar 76 Para profundizar en el estudio de cómo y cuándo invertir en la Bolsa de Valores. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. . y las cotizaciones están expresadas en dólares. seguridad y autonomía. en la primera columna se aprecia el nombre de la empresa. se encuentra un recuadro que ilustra la información del índice Standard & Poors o S&P 500 compuesto por las 500 mayores empresas de la Bolsa de NYSE que ofrece la misma estructura de información que para el Dow. seguida por un símbolo que corresponde al sector al que pertenece la empresa. donde se detallan por orden alfabéticamente las 141 principales acciones del índice Standard & Poors. texto de Renato Di Lorenzo. la columna cierre coincide con la cotización de cierre de cada valor seguida de su variación respecto al día anterior. T: Tecnología.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Estas siglas pueden ser empleadas en varias tablas. . N: Consumo No cíclico. I: Industria. Londres. U: Utilities. 23: Análisis de datos de las bolsas de valores B: Industria Materia Primas. S: Transporte. C: Comunicaciones. como en este caso. V: Otras industrias y servicios. E: Energía. que sirven para los datos de las Bolsas de Nueva York. Tokio. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES abreviaturas cuyo significado estará especificado en algún lugar de la información dada. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Zúrich. Estocolmo y Copenhague. F: Banca y Financiero. Como se ilustra a manera de ejemplo en la siguiente figura: Figura No. pues entre mayor y mejor sea la información que se posea mejores decisiones se tomaran a la hora de realizar inversiones. las fluctuaciones que muestra la producción nacional y la tendencia que describe.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. generan expectativas del ritmo de crecimiento de la economía y la evolución de la demanda interna. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 30: OTROS FACTORES. clientes y que repercute en la estructura industrial del país donde opera la empresa y en su aportación al producto interno bruto. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. las fluctuaciones entre las monedas de cada país respecto la de otros países entre los cuales se mueven no solo emisores e inversionistas sino también proveedores. Es importante considerar el impacto que tienen ciertos factores sobre la evolución de los mercados de capitales. Por su parte la inflación se comporta de acuerdo con el momento que la economía de cada país atraviesa. por ejemplo. Factores todos que inciden en los precios de cotización de las acciones por lo cual no pueden ser desconocidos al momento de tomar decisiones. como las variables económicas que afectan el ambiente económico global en el que se mueven inversores y emisores. Así por ejemplo. en momentos de mayor expansión económica la inflación tiende a . la inflación tiende a disminuir. 77 EUN. subiendo o bajando esta tasa de referencia. Editorial Mc Graw Hill. del diferencial de la tasa de interés entre países. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES incrementarse como resultado de la alta expansión de la demanda interna. Del comportamiento de la inflación se aprecian otras variables que empiezan a fluctuar dependiendo de su comportamiento. . del nivel de las tasas de interés domésticas y las expectativas de inflación al interior del país y descubrió que estás variables internas tienen mayor incidencia en los rendimientos de las inversiones en cada país. P 335. mientras que cuando se atraviesa por ciclos de recesión. El tipo de cambio y sus fluctuaciones debe ser considerado en el análisis de rentabilidad. 2007.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Administración Financiera Internacional. Bruce. Cheol. Solnik (1984) realizó un estudio en el que examinó el efecto de las fluctuaciones cambiarias. pues expresa el valor de una divisa o moneda extranjera en unidades de moneda nacional y permite la relación de intercambio entre dos divisas necesario a la hora de llevar a cabo las negociaciones en el ámbito internacional y que gracias a la inestabilidad económica y del mercado a nivel mundial. como la tasa de interés de referencia que el banco central de cada país interviene dependiendo la condición de la economía. 4ª edición. que de las variables monetarias internacionales77. México. En el ámbito internacional. hace que presenten mucha fluctuación que implica un mayor riesgo asociado. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RESNICK. hoy en día. Las acciones son títulos valores de libre negociación que son colocada por las empresas y que pueden ser ordinarias. los flujos de dinero se pueden mover hacia países foráneos para este tipo de inversiones y a través de cualquier bolsa de valores del mundo. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. quienes se convierten en propietarios de las empresas que las emiten y que generalmente se clasifican como títulos de renta variable porque los dividendos que generan dependen del desempeño realizado por la organización para el caso de las acciones ordinarias y cuando se trata de acciones preferenciales el dividendo generalmente está expresado nominalmente en el título. para lo cual se debe observar la normatividad legal establecida en cada uno de ellos y acoger las directrices establecidas por los organismos reguladores como la Comisión Nacional del Mercado de Valores. dependiendo de sus características dan derechos y generan rentabilidades a sus propietarios. En el mercado de capitales. preferenciales y privilegiadas. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES RESÚMEN En el mercado de capitales se transan activos financieros de largo plazo entre los cuales encontramos los bonos y acciones. las acciones se transan en el mercado secundario a través de las Bolsas de Valores de cada país y gracias a la globalización e internacionalización de los negocios. se da la cotización cruzada de acciones cuando se transa este tipo de títulos en varias bolsas de valores del .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. En este tipo de negociaciones. para lo cual se aplican análisis a la información financiera de la empresa. El análisis técnico por su parte. previsiones económicas y se analiza el impacto de la información económica en general y cómo ésta podría impactar a la empresa. o las acciones Yankee cuando empresas foráneas cotizan en bolsas de valores de Estados Unidos y las acciones globales. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. cuyo análisis se centra en el tipo de dividendos generados por la acción y su valor. El análisis fundamental centra su atención en el estudio de los factores inherentes al desempeño y gestión de la propia empresa que emite el título. constante y múltiple. evolución de la demanda. Para la valoración de las acciones es importante conocer algunos modelos que aportan al momento de determinar su valoración –se presentan los modelos más sencillos– entre los cuales se encuentra el Modelo de dividendos descontados con crecimiento cero.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se presentan análisis esenciales a la hora de recopilar bases para decidir en qué tipo de acciones invertir. tecnología. acoge la propuesta de Charles Henry . factores todos que aportan en la determinación del valor del título. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES mundo. En esta unidad se resaltó la importancia de los ADR´s que corresponden a acciones extranjeras negociadas en un mercado local. análisis de precios. valoración de empresas. como su evolución. posicionamiento de la empresa en el mercado. como el análisis fundamental y técnico. Adicionalmente. con la teoría de las ondas de Elliott y que se basa en el análisis de la información que proporciona el mercado accionario. lo cual permite anticipar los cambios en la tendencia en el valor de las acciones. se presentan las principales bolsas de valores del mundo. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Dow quien propuso la teoría Dow y que posteriormente fue desarrollada por Ralp Elliot.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. como las Bolsas de Valores de Londres. Finalmente. Nueva York. considerando la evolución histórica de su precio. Tokio y el Nasdaq. con sus respectivos índices bursátiles. Alemania. . DANIELS. p. Pablo. RESNICK. p 85. Finanzas en mercados internacionales. . 612. 4ª Edición. (2006): Don't Believe Everything You Think. ISBN: 9781449207915. México. Lee. Prentice Hall. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES FUENTES DOCUMENTALES EUN. 2010. 10ª edición. Mercados financieros internacionales. 2007. Pearson. España. México. Eduardo. Daniel. Editorial Mc Graw Hill. Dykinson. Administración Financiera Internacional. TARRADELLAS. John. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. DÍEZ DE CATRO. COURT. Luís. 2004. Pearson. Thomas. Francisco. Johan. 147. RADEBAUGT. 1ª Edición. 2008. GARCÍA STÉVEZ. Pág. Cheol S. 2006. . Bruce G. Mercado de Capitales. Editorial Mc Graw Hill. Madrid.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. KIDA. ambientes y operaciones. Negocios internacionales. Puede consultar este libro en la base de datos E-Libro de la biblioteca virtual de la Unad. SULLIVAN P. ISBN 978-159102-408-8 LÓPEZ LUBIAN. londonstockexchangegroup.com.php?option=com_content&view=article&i d=11830:se-desploma-bmv-337-la-mayor-caida-desde-febrero-de2009&catid=42:entertainment&Itemid=84 http://www.com/2011/06/el-analisis-fundamental-de-acciones-que.com. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES BASES DE DATOS BIBLIOTECA VIRTUAL UNAD E-Libro E-Brary Proquest ENLACES http://ciberconta.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/bvmex.com/ http://www.htm http://www.doc&rct=j&q=modelo%20de%20valoracion%20de%20acci ones&ei=cehGTp27OaLv0gGO5Zm1CA&usg=AFQjCNFjOfuGCJec83D6Bk_4Bvb _NuXE5A http://www.elbursatil.html .ar%2F~me%2FCap_n9__MODELOS_DE_VALUA CION_DE_ACCIONES.com/noticias/val/4204-128/nace-un-gigante-deutscheboerse-compra-el-nyse-euronext.google.mexicomigrante.html http://www.unizar.es/bolsa/bol3.mx/index.gestiopolis.ucema.htm http://www.htm http://www.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.co/url?sa=t&source=web&cd=6&ved=0CD8QFjAF&url=http %3A%2F%2Fwww.edu.com/home/homepage. 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España Bolsa de Bilbao. Alemania The Tel Aviv Stock Exchange. Reino Unido The Berlin Stock Exchange. España Bolsa de Madrid. España Bolsa de Valencia. Singapur Stock Exchange of Thailand. Estados Unidos EUROPA Bolsa de Barcelona. Francia Lisbon Stock Exchange. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES American Stock Exchange. Taiwán The Stock Exchange of Hong Kong. Australia Jakarta Stock Exchange. Tailandia Taiwan Stock Exchange. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Filipinas Stock Exchange of Singapure. Estados Unidos NASDAQ. Estados Unidos Chicago Stock Exchange. Indonesia Johanesburg Stock Exchange.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Portugal London Stock Exchange. Israel Vienna Stock Exchange. Corea Kuala Lumpur Stock Exchange. India Philippine Stock Exchange. información básica a la hora de decidir sobre cualquier negocio y especialmente cuando se trata de las inversiones a través del mercado de capitales. Introducción En un mundo en apertura.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Entonces. por lo cual. una base importante que contribuye al desarrollo del mercado. es fundamental comprender y manejar el riesgo asociado. el cual está directamente relacionado con los niveles de rentabilidad esperados. con condiciones de movilidad perfecta de capitales. es la evaluación del riesgo en que incurren los inversionistas. de gran interrelación de los sistemas financieros mundiales y amplio desarrollo de los mercados de capitales. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES UNIDAD 3 Nombre de la Unidad Bonos. análisis de riesgo y mecanismos de cobertura. por lo cual se . en esta unidad se concentran los esfuerzos hacia el conocimiento de los tipos de riesgos en que incurren los inversionistas que intervienen a través de los mercados bursátiles en el ámbito mundial. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. además de conocer sobre los tipos de inversiones de largo plazo que se pueden realizar y analizar aquellas que ofrecen rentabilidad mas atractiva. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. por lo cual aportan en el manejo del riego financiero. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES propone iniciar con el estudio de los bonos. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. se concentra en el estudio del análisis del riesgo financiero para los inversionistas en el mercado de capitales. Donde la finalidad para este tipo de instrumentos es trasladar el riesgo de unos agentes que desean vender a otros que desean adquirirlos. tema que complementamos con los contratos forward. se dedica al estudio de los instrumentos de cobertura denominados Derivados Financieros entre los cuales encontramos los contratos de futuros y opciones financieras. que incluye la presentación de las firmas calificadoras de riesgos mas importantes en el entorno mundial actual. En un mundo actual con la movilidad perfecta de los Justificación capitales soportada por el desarrollo de los sistemas financieros mundiales y con un amplio auge y desarrollo . su clasificación y los tipos de riesgo asociados. La última parte de la unidad. Posteriormente. no sistemático y riesgo país. los portafolios de inversión como estrategia para lograr mayor rentabilidad con adecuado nivel de riesgo y se concluye con el análisis del riesgo sistemático. La volatilidad de los mercados financieros. vender o mantener un determinado valor. ni un aval o garantía de una emisión o su emisor. de la cual el mercado de capitales no ha sido ajeno. que no constituye una sugerencia o recomendación para comprar. sino la opinión de un especialista como un factor complementario para la toma de decisiones de inversión. han caracterizado las últimas décadas. ante lo cual el análisis adecuado del riesgo es fundamental para disminuir probabilidades de . la evaluación del riesgo para los inversionistas. surge como una herramienta fundamental en el proceso de la toma de decisiones de inversión. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Conocer sobre la calificación de riesgo de una entidad independiente especializada en estudios de riesgo sobre la calidad crediticia de una emisión de valores de otras empresas y de los gobiernos. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES de los mercados de capitales.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. de ahí la importancia de profundizar en este tema y manejar los diferentes enfoques que deben ser considerados antes de realizar cualquier tipo de inversión y no basar las decisiones únicamente en la rentabilidad esperada. Ante este escenario. futuros y opciones financieras y contar con elementos suficientes para decidir sobre la conveniencia de su aplicación en las organizaciones. resulta importante conocer qué son y cómo funcionan los contratos de forward.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Por su importancia y sobretodo como mecanismo de cobertura de riesgo. los contratos con activos subyacentes. Intencionalidades Formativas La unidad ayuda a desarrollar en el estudiante el pensamiento crítico abierto y reflexivo para contemplar la realidad relacionada con el impacto del riesgo sobre los activos financieros en un entorno global y como afecta la rentabilidad en las organizaciones. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. propia del gestor organizacional brindando nuevas alternativas al momento de tomar decisiones de inversión o financiamiento mediante el conocimiento sobre el funcionamiento de los derivados financieros y más . mientras que en el mercado latinoamericano están en un desarrollo incipiente. conocidos como Derivados han logrado un gran desarrollo en las últimas décadas tanto en los mercados financieros Europeos como Norteamericanos. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES pérdidas. Este curso coadyuva hacia el logro de una actitud de estratega. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Conocer alternativas que ofrece el contexto actual del mundo de los negocios. El comportamiento ético que impacta al directivo empresarial para desarrollar una responsabilidad social como medio vital para lograr una mejor comunidad global. Capítulo 9: opciones. su volatilidad y los mecanismos de cobertura que ofrecen. conceptualización estudiante en la y manejo del lenguaje financiero relacionado con el riesgo. Denominación de capítulos Capítulo 7: Inversiones en bonos. Capítulo 8: Análisis del riesgo para los inversionistas. Fundamentar teóricamente al Identificación. Derivados: contratos de futuros y .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. tal vez poco conocidas o utilizadas en nuestro entorno y que permiten ampliar el campo de acciones de su desempeño en el mercado internacional de capitales. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES precisamente sobre los contratos de futuros y opciones. p. tienen implícito el riesgo de incumplimiento en caso que el emisor del título no cumpla con los pagos prometidos. hospitales. Eduardo. Controlar variables macroeconómicas. 78 COURT. Ajustar desequilibrios presupuestales. Pearson. 2010. Para el caso de los bonos emitidos por los gobiernos. Johan. TARRADELLAS. escuelas. México. mejoramiento de su infraestructura. Reestructuración de su deuda pública. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. . generalmente los recursos obtenidos se destinan para subsanar las siguientes necesidades: Financiar sus actividades. este instrumento de deuda paga intereses a una tasa fija o variable que es establecida al momento de la emisión del título. Mercado de Capitales. 1ª Edición. 14 y 15. etc. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES CAPITULO 7: INVERSIONES EN BONOS LECCIÓN 31: LOS BONOS Y SU CLASIFICACIÓN Los bonos78 son reconocidos títulos de renta fija que son emitidos por las empresas y el estado con el objetivo de financiar sus proyectos. Bonos amortizables los que van pagando su principal o valor nominal de forma programada y se denominan bonos amortizables o con vencimientos escalonados. Es claro entonces que un inversionista en bonos se convierte en acreedor del emisor. corresponde a la estructura de bonos mas extendida en los mercados financieros. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES El bono es un certificado en el cual se fija la deuda del emisor y su obligación de repagar al prestamista o inversor un monto fijo –el principal– en una fecha futura específica denominada fecha de redención o vencimiento del bono. Pablo. su forma de amortización y la fecha y forma del pago del capital 79: Bonos bullet o bullet payments. el interés generalmente se pacta como un porcentaje del principal. 79 LÓPEZ LUBIAN. El valor establecido en el certificado se conoce como valor nominal o facial o a la par. pagan cupones durante toda su vida y su valor nominal o principal en la fecha de vencimiento. . Editorial Mc Graw Hill. España. Existen diferentes tipos de bonos. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Finanzas en mercados internacionales. 2006. Francisco. usualmente el interés pactado es fijo pero actualmente se establece igualmente interés variable. de acuerdo con los intereses que pagan. GARCÍA STÉVEZ. en este documento también se establece el monto de interés que equivale al ingreso que recibirá el inversionista a intervalos establecidos durante la vida del título. caso en el cual se hace referencia a un bono con cupón.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Texto tomado de http://bolsadevaloresdecolombia.com/2009/09/boceas. que ofrece. Estos instrumentos al ser de corto plazo se negocian en el mercado de dinero. En este grupo están los bonos soberanos que son 80 Boceas o bonos obligatoriamente convertibles en acciones son títulos valores que confieren las prerrogativas propias de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho o la opción de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora.blogspot.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Bonos de largo plazo son títulos de de deuda mayores a un año emitidos por el Estado y las empresas. Ofrece a cambio un cupón o rentabilidad inferior al que tendría sin la opción de conversión. Bonos de deuda perpetua son aquellos que nunca devuelven el principal y pagan intereses o cupones regularmente de forma indefinida. son los más sensibles a variaciones en el tipo de interés. Bonos basura se definen como títulos de alto riesgo y baja calificación.html . Bonos cupón cero que no pagan cupones hasta su vencimiento y la rentabilidad para el inversionista está representada exclusivamente por el diferencial entre el valor nominal y el precio de compra. en contrapartida. De acuerdo con la fecha de vencimiento los bonos se clasifican en: Bonos de corto plazo que corresponde a aquellos papeles de deuda emitidos por el Estado cuya fecha de vencimiento es inferior a un año como los Treasury Bills o T-Bills para el caso de Estados Unidos. un alto rendimiento. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Bono Convertible80: Bono que concede a su poseedor la opción de canjearlo por acciones de nueva emisión a un precio prefijado. También están los bonos emitidos por las empresas entre los cuales están los eurobonos. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES emitidos por el Estado en su necesidad de financiamiento. . Por ser de largo plazo son los que se cotizan en el mercado de capitales. los bonos extranjeros y los bonos globales.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. . Corresponde al valor de mercado del bono que está determinado por los pagos prometidos por el emisor denominados cupones y por las condiciones del mercado. Eduardo. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 32 CARACTERÍSTICAS DE LOS BONOS81 Precio. Pearson. 173 a 176.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. menor o igual a su valor nominal. que también se conoce como valor de redención. Johan. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 2010. p. TARRADELLAS. si el precio del mercado es menor que el valor nominal entonces se trata de un bono con descuento. Mercado de Capitales. Corresponde al valor principal del bono o sea el valor que el emisor del bono establece repagar al tenedor del bono en la fecha de vencimiento. 1ª Edición. si es mayor es emitido con prima y si es igual el bono es emitido a la par. Para calcular el precio de un bono se debe traer a valor presente todos los flujos de ingresos futuros que tiene establecido. México. 81 COURT. Cuando es un bono con cupón el precio podrá ser mayor. Si el bono es emitido con descuento implica que su precio es menor que su valor nominal. Valor al vencimiento. Se presentan tres tipos de riesgo: El Riesgo de mercado se dá por la variación del precio del bono por la variación en los tipos de interés del mercado. así como los plazos acordados para el pago del cupón o intereses para el inversionista. en este caso el inversor confía en la credibilidad del garante más que en la del emisor.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Los bonos son emitidos bajo las leyes del país donde fue emitido y los plazos y condiciones se registran en la parte posterior del título. Riesgo. Riesgo de crédito que como habíamos mencionado. El Riesgo de reinversión se dá cuando los pagos futuros tengan que ser reinvertidos a una tasa de interés menor. Los bonos son emitidos con vida útil definida y con fecha de vencimiento final. pueden acogerse a otorgar como garantía el apoyo de una institución de bajo riesgo. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Cuando los emisores del sector público o privado son vistos como emisores con riesgo relativamente alto. la rentabilidad en este tipo de títulos debe ser apropiada en relación al riesgo que asumen. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Plazo. Para los inversores. si sube la tasa de interés entonces el precio del bono disminuye y el riesgo también. Para determinar el nivel de riesgo de este tipo de inversiones se puede consultar las calificaciones otorgadas por las firmas calificadoras de riesgo. Cuando el . Garantía. surge por la posibilidad de que el emisor del bono no pueda atender o cumplir con las obligaciones contraídas. Legislación. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES emisor del título lleva un registro sobre el propietario del bono se denomina forma registrada y es al portador cuando la posesión del título corresponde a quien lo posee. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. La obligación internacional simple corresponde a emisiones de bonos denominadas en moneda nacional. Los bonos y obligaciones internacionales tienen una estructura muy similar a los nacionales. se desarrolló a finales de los setenta. a estas emisiones también se denominan bonos extranjeros o foreing bonds. pero están denominados en una moneda diferente a la del país emisor. p 92. Dykinson Editores. . Se distinguen dos clases de emisiones: La Obligación Internacional Simple. como una fuente de recursos financieros de largo plazo. también denominado mercado internacional de obligaciones o de bonos. Mercados financieros internacionales. colocadas en país nacional y emitidos por un prestatario extranjero.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 2008. España. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 33: LOS BONOS INTERNACIONALES El mercado internacional de renta fija82. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Luis T. como el caso de los Bonos Yankee que son bonos internacionales simples emitidos en dólares y colocados en Estados Unidos. por instituciones internacionales de reconocida solvencia no residentes de Estados 82 Díez de Castro. Los bonos extranjeros son aquellos emitidos por no residentes en la moneda del país donde se realiza la emisión. Texto tomado de la base de datos e-libro de la Unad en su biblioteca virtual. los Eurobonos y los Bonos Globales. también existían los Bonos Rembrandt emitidos en florines en Holanda. hay excepciones dependiendo de la regulación propia de cada país. aunque pueden emitirse en cualquier moneda del mercado de divisas y la denominación eurobono es debida a que la mayoría de las emisiones son lanzadas en los mercados europeos. Los Eurobonos son emitidos al portador de tal manera que el emisor no tiene ningún registro de los propietarios que adquirieron los bonos emitidos. las leyes norteamericanas obligan que las emisiones de bonos Yankee sean nominativas por lo que se debe llevar el registro en todo momento 83 LÓPEZ L. aunque no son los europeos los únicos que acuden a este mercado como demandantes de fondos. y los Bonos Matador emitidos por España. P 113 a 121. sin embargo. Los Eurobonos83 o Eurobligación que corresponde a títulos de renta fija emitidos por un prestatario extranjero en moneda diferente al país donde se coloca. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Unidos. 2006. Francisco.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Finanzas en Mercados Internacionales. . como por ejemplo. Mc Graw Hill. Antes de la implantación del Euro. una emisión de una institución española en dólares y colocada en Japón. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. por ejemplo. los Bonos Canguros en dólares australianos en Australia. GARCÍA E. los Bonos Samurai emitidos en yenes en Japón... España. los Bonos Bulldog en libras en Gran Bretaña. o una emisión de bonos realizada por un banco norteamericano en Europa que está nominada en yenes japoneses. La mayoría de las emisiones de eurobonos se hacen en dólares. Pablo. aparecen en 1986 y son productos de renta fija emitidos por empresas con vencimientos inferiores a 10 años que tienen una fecha de vencimiento predeterminada y pagan cupones periódicos. a mediano plazo y con cupón variable. Los Eurobonos con cupón variable o Floating Rate Note o FNR. pagan cupones variables cuya cuantía está sometida a un tipo de interés que generalmente es interbancario y el más utilizado es el tipo . ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Los Eurobonos a mediano plazo o Euro-Medium Term Notes o Euro-MTN. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES acerca de los propietarios de estos bonos. A los operadores del mercado se les denomina “bullets bonds”. en el cual se paga el nominal del bono junto al último cupón y durante la vida del bono se paga anualmente el cupón fijo que corresponde a un porcentaje del nominal del bono. la diferencia respecto de los bonos estándar radica en que pueden venderse de manera parcial a través de un programa de emisión que permite al emisor obtener los fondos que necesita en cada momento con una estructura flexible. Los bonos con cupones fijos tienen establecido un vencimiento predeterminado. estos bonos suelen ser al portador lo que se constituye en una mayor ventaja para los inversores puesto que es más rentable un bono al portador que un bono nominativo. su ventaja está representada en que los cupones son anuales. Para el emisor. por ser más barata de mantener que cuando los pagos son semi anuales. aspecto que se convierte en una desventaja para los bonos Yankee respecto de los Eurobonos.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Los Eurobonos pueden ser con cupones fijos. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 84 London Interbank Offered Rate –LIBOR– es una tasa de referencia diaria fijada por la Asociación de Banqueros Británicos –(British Bankers Association– es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista o mercado interbancario. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES de interés de mercado interbancario británico.asp#axzz1Vru4IK1X . Al momento de la conversión del bono en acciones le implica a la empresa un cambio en su estructura financiera sin ingreso de fondos en ese momento. semestral o anualmente sobre la base de 360 días por lo que al negociarlos se deben pasar a la base de 365 días. Los bonos globales corresponden a emisiones ofrecidas por una empresa y vendida en diferentes países siguiendo los requerimientos de emisión para cada uno de ellos. donde la tasa LIBOR será ligeramente superior a la tasa London Interbank Bid Rate. Finalmente.investopedia. conocido como Libor 84. Por su parte. Los cupones pueden ser pagados trimestral. los que pagan cupones utilizando la tasa de interés del período pasado y los que utilizan una media de los valores que ha tenido el tipo de interés en determinado período. Existen varios tipos de FRN. pero manteniendo la estructura de pagos de los eurobonos. es importante mencionar los Bonos Globales que nacen el 1989. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. la tasa efectiva bajo la cual los bancos están preparados para aceptar depósitos. los Bonos Convertibles en Acciones que permiten al emisor cambiar el bono por un número predeterminado de acciones a su vencimiento.com/terms/l/libor. El valor mínimo que puede tener un bono convertible es el de un bono que no tenga la opción de convertirse en acciones. Información tomada de: http://www. donde la ventaja para los emisores está representada en menores costos que otros productos financieros. al repartirse los costes fijos entre un mayor volumen. Dykinson Editores. especialmente en el caso de los Eurobonos. Abaratamiento de costes de emisión. ya que los Bonos Internacionales deben cumplir la legislación del país emisor. 85 Díez de Castro. Mercados financieros internacionales. Texto tomado de la base de datos e-libro de la Unad en su biblioteca virtual. España. . ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Son emisiones más flexibles al existir mayor libertad legal. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 34: VENTAJAS Y VOLATILIDAD EN LOS BONOS INTERNACIONALES Las principales ventajas de las emisiones internacionales de renta fija. Los intereses son menores que los de las emisiones nacionales. desde el punto de vista del emisor 85. son: Las emisiones van dirigidas a un mercado más amplio. 2008. p 92. Luis T. aunque debe tenerse en cuenta el efecto de las variaciones de tipos de cambio sobre los tipos de interés nominales. con mayor capacidad de absorción.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Pearson Editores. Eduardo. Calificación Crediticia o Rating El riesgo de insolvencia de los prestatarios o emisores del mercado internacional de renta fija será un dato fundamental a tener en cuenta por los prestamistas. . Favorable Fiscalidad Títulos de gran liquidez. 2010. En este tipo de inversión. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Las principales ventajas para los inversores de emisiones internacionales de renta fija. Joan. Las empresas calificadoras evalúan la probabilidad de pago de los intereses y el capital de la deuda emitida por los prestatarios. P 195 y 196. se debe tener en cuenta que la volatilidad de su precio puede estar en función de cambios en la tasa de interés que es inversamente proporcional. También se puede basar en el cambio de la 86 COURT. pues si la tasa de interés del mercado sube el precio del bono disminuye y viceversa86. son: La emisión ofrece gran seguridad por la garantía de los emisores. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Este riesgo es evaluado y cuantificado por varias agencias independientes de calificación crediticia o rating. TARRADELLAS.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. México. Mercado de Capitales. Las características de volatilidad en el precio de los bonos. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. el cambio porcentual en el precio no es el mismo para un aumento que para la disminución en el rendimiento requerido. son las siguientes: Aunque los precios de todos los bonos se mueven en dirección opuesta a un cambio en el rendimiento requerido. Cambios pequeños en el rendimiento requerido ocasiona cambios pequeños en el precio de los bonos. la volatilidad del precio del bono es mayor cuanto menor sea la tasa cupón. Para un bono con determinado rendimiento y plazo de vencimiento. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES calificación de riesgo creditico recibido por el emisor por parte de las empresas calificadoras. . ya sea en aumento o disminución. a mayor plazo de vencimiento mayor será la volatilidad en el precio del bono. las cuales fueron estudiadas en las lecciones anteriores.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. el cambio porcentual en el precio no es igual para todos los bonos. Para un rendimiento inicial con tasa cupón establecida. Para grandes cambios en el rendimiento requerido. Entonces.5%. 4ª Edición. pues conviene conocer su estructura y prácticas de mercado por representar el 80% de las nuevas emisiones de este tipo de títulos. 87 EUN. son más atractivas. 2007. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. el descuento o comisión del suscriptor fluctúa entre el 2% y el 2. nos enfocaremos en el caso de los Eurobonos. Mc Graw Hill. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 35: MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO DE BONOS Para conocer cómo funciona el mercado de bonos en el contexto global 87. lo que se constituye en el mercado primario de los eurobonos. Entonces. RESNICK Bruce. La asociación de suscriptores es un grupo de bancos de inversión. México. deberá colocarse en contacto con un banquero de inversión para que sirva como ejecutivo principal de un grupo de suscriptores que los introducirán en el mercado. una empresa que obtener fondos mediante la emisión de eurobonos al público inversionista. . que en comparación con las comisiones de las emisiones nacionales del 1%. bancos mercantiles y las divisiones de los bancos comerciales que se especializan en alguna fase de una emisión pública de valores. la mayoría de los suscriptores junto con otros bancos conforman el grupo de venta que ofrece los bonos al público inversionista. El grupo directivo junto con otros bancos fungirá de aseguradora de la emisión aportando su capital para comprar la emisión con descuento en su precio. P 303 a 310.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Cheol. Administración Financiera Internacional. 88 88 Para profundizar en el estudio del mercado http://www.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Los eurobonos que se adquieren inicialmente en el mercado primario. rara vez sucede la transferencia física de los bonos. pueden revenderse antes de su vencimiento en el mercado secundario que abarca los participantes y los corredores.ucm. Estas operaciones se realizan principalmente a través de dos sistemas de compensación: Euroclear situado en Bruselas y operado por el Euroclear Bank y Clearstream International ubicado en Luxemburgo fundado en el año 2000 producto de la fusión de Deutsche Börse Clearing y Cedel International.pdf de bonos internacionales. Los bancos de inversión tienden a ser los mismos creadores de mercado que fungen como ejecutivos principales en el proceso de suscripción y los corredores aceptan comprar o vender los pedidos de quienes crean el mercado y luego tratan de encontrar inversionistas. consultar: . cada sistema tiene un grupo de bancos que guardan físicamente los certificados de los bonos y los miembros del sistema mantiene cuentas en efectivo y en bonos y cuando se efectúa una transacción se realiza la transferencia electrónica de la propiedad en libros de los certificados del vendedor al comprador y la transferencia de los fondos. Los creadores de mercado y los corredores del mercado de eurobonos están afiliados a la Asociación Internacional del Mercado de Valores que es el organismo regulador de este mercado que se encuentra ubicado en Zúrich.es/info/jmas/infin/mibono. Ambos sistemas funcionan de manera similar. worldbank.00. siete a diez años y más de diez años. tres a cinco años.cotizalia. Noticia publicada en agosto 9 de 2011.com/noticias/2011/mercado-mundial-bonos24132000-millones-huida-20110809-72196. Los principales diarios económicos del mundo publican diariamente información relacionada con los bonos internacionales. También está el Company Domestic Government Bond Indices y el Global Government Bond Index.html Si desea conocer las ultimas noticias de la economía mundial y los mercados mundiales de capitales.org/WBSITE/EXTERNAL/BANCOMUNDIAL/EXTDECPGSPA/EXTGBLPROS PECTSPA/EXTCHLGBLPROSPECTSPA/0. como el japonés.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. puede consultar en: http://www. inglés y canadiense. alemán.com/noticiasde/MERCADOS Para consultar sobre las expectativas para la economía mundial.html . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Existen varios índices en el mercado internacional de bonos.cotizalia. Morgan que publica un índice de bonos gubernamentales de 18 países que clasifica en cinco categorías con vencimiento de uno a tres años. como es el caso del periódico The Wall Street Journal que publica diariamente el valor de diferentes índices y de los rendimientos de los bonos de diferentes gobiernos. de varios plazos de vencimiento.contentMDK:20697426~menuPK:627030~pagePK:514 49435~piPK:4711852~theSitePK:627004. 89 89 El mercado mundial de bonos como alternativa de inversión con menor riesgo ante la inestabilidad de las inversiones en renta variable de acciones. P. cinco a siete años. que puede consultar en: http://www. consultar en: http://web. los más conocidos son: J.. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. debemos enfrentar un probable grado de riesgo superior. p 37. Se denomina capitalización bursátil al valor que las acciones de la sociedad alcanzan en las bolsas de valores. A. En este capítulo nos centraremos en el estudio del riesgo entendido como la incertidumbre a cerca de un evento futuro respecto de los resultados que se esperan Vs. . en la maximización del valor de las acciones de la empresa90.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Ediciones Pirámide. valor o cotización de cada acción que al ser multiplicado por el número de acciones en circulación permite establecer el valor bursátil de la organización. el riesgo financiero lo podemos definir como la probabilidad de pérdida derivada de las operaciones financieras que realizan las empresas y que pueden afectar su valor de mercado o sea su capitalización bursátil. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 90 Suárez S. Decisiones óptimas de Inversión y financiación en la empresa. los que se logren y entonces. 1983. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES CAPITULO 8: ANÁLISIS DEL RIESGO PARA LOS INVERSIONISTAS LECCIÓN 36: RIESGOS FINANCIEROS Financieramente se espera que todo negocio realizado genere rentabilidad que aporte en la búsqueda del objetivo básico financiero que toda organización persigue y que consiste en la maximización de la riqueza del inversionista o dicho de otra manera. pero todo negocio financiero trae asociado cierto grado de riesgo. de tal manera que si esperamos obtener en un negocio mayor rentabilidad. Madrid. Diego.. el precio de las acciones. Riesgos financieros y operaciones internacionales. el riesgo país. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES En la gestión de las organizaciones entonces se debe considerar además de la rentabilidad que puede generarse en un negocio. los tipos de cambio. Riesgo Operacional: Que corresponde al riesgo de pérdidas probables generadas por el mal funcionamiento operacional en las organizaciones producto de fallos humanos.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Se incluyen en este grupo el riesgo de insolvencia.com/books?id=vNIttFBj27UC&q=riesgo+de+mercado&hl=es&source=gbs_w ord_cloud_r&cad=5#v=onepage&q&f=true . Madrid. p 27 a 29. por lo cual es importante profundizar en este tema que iniciamos con el estudio de la clasificación general de los Riesgos Financieros 91: Riesgo de Mercado: Se genera por las pérdidas potenciales derivadas de movimientos adversos o volatilidad del precio de mercado de los instrumentos financieros producto de las fluctuaciones en el mercado y en la economía de los tipos de interés. el riesgo de liquidación o Settlement y el riesgo de entrega. 2002.. el precio de las mercaderías y el precio de los instrumentos derivados y commodities. Riesgo de Crédito: Generado por la probabilidad de incumplimiento en el pago oportuno de las obligaciones contractuales contraídas por los emisores. LÓPEZ Z. mal funcionamiento de los sistemas de 91 GÓMEZ C. el riesgo implícito que éste trae asociado. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Esic Editorial. Corresponde a un texto virtual al cual puede acceder a través de:http://books.google. Jesús M. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. corresponde a aquellos suceptibles de ser medidos basándose en criterios objetivos y que se pueden expresar en términos monetarios.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. de liquidez y legales.com/boletin_clain/basileaII. Riesgo de liquidez: Está dado por no poder deshacer una posición en el mercado sin la afectación del precio del producto correspondiente que haga costosa su cobertura. Generalmente las empresas pueden clasificar los riesgos anteriores en dos grandes grupos: Los riesgos cuantificables. como para el caso de los riesgos operativos. 92 92 Para profundizar sobre este http://www. También se encuentra en este grupo la imposibilidad de obtener financiación requerida.pdf tema. corresponde a aquellos cuya valoración es más relativa y que depende de los criterios que cada organización establezca.felaban. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES información. consultar documento en: . Riesgos Normativos: Corresponde al riesgo de no poder llevar a cabo un contrato por no estar dentro del marco o normatividad de tipo legal o fiscal. inadecuados procedimientos de control interno. Los riesgos no cuantificables. inadecuada infraestructura operacional y sucesos inesperados. como para el caso del riesgo de mercado y el riesgo de crédito. P 127 y 166. commodities. minimizar el riesgo a través de una cuidadosa selección de componentes o diversificación. etc.. donde los instrumentos de renta fija aseguran un retorno fijo con rentabilidad menor y riesgo esperado menor. . el portafolio de inversión se encuentra conformado por instrumentos financieros de renta fija y de renta variable para equilibrar el nivel de riesgo y constituir de esta manera un portafolio diversificado. Entonces. TARRADELLAS. Un portafolio de inversión eficiente pretende lograr maximizar el retorno o eficiencia en la inversión. con la finalidad de lograr la mejor rentabilidad con un adecuado nivel de riesgo. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. México. bonos. 2010. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 37: PORTAFOLIO O CARTERA DE INVERSIÓN El portafolio de inversión es el conjunto de activos financieros que una persona natural o un inversionista institucional posee. Uno de los propósitos del portafolio de inversión es reducir el riesgo mediante la diversificación. en comparación con los instrumentos de renta variable de los cuales se espera un retorno superior con mayor nivel de riesgo. Joan. Eduardo. Mercado de Capitales. Pearson Editores.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. bienes raíces. mayor poder de negociación y cumplir con los propios objetivos de inversión. Está conformado por una combinación de acciones.93 93 COURT. pero las rentabilidades futuras serán impredecibles.stockssite. “No coloque todos los huevos en la misma canasta”. donde cada uno de ellos tienen diferentes características en cuanto a rentabilidad. como seleccionar los activos financieros y la cantidad de cada uno de ellos. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Los mercados financieros ofrecen a los inversionistas la posibilidad de conformar una cartera de valores mediante la combinación de inversiones en diferentes activos financieros. 94 94 Para profundizar en este tema. que lo conformarán y en el desarrollo de esta tarea.htm puede consultar en: .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se debe enfrentar a múltiples decisiones. Pero conformar un portafolio de inversión no es sencillo. es necesario conocer cómo analizar los resultados de la cartera. en este punto vale la pena recordar un conocido dicho popular. riesgo y liquidez. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. en los competitivos mercados de capitales resulta complejo obtener beneficios fácilmente durante prolongados espacios de tiempo debido a que cuando los inversionistas tratan de sacar provecho de la información contenida en los precios pasados. Actualmente. sea cual fuere la información que se considere. pues es la única manera de tomar mejores decisiones que coadyuven al logro de mayor rentabilidad y menor riesgo en sus inversiones. http://www. inmediatamente el mercado responde y los precios se ajustan hasta hacer desaparecer las mayores utilidades obtenidas. El mercado permite entonces valorar los títulos adecuadamente.com/mc/01_Valoracion_de_Cartera. . Sharpe. en: La forma débil. Suponen que los activos financieros reflejan toda la información pasada y expresa la serie histórica de precios. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Entre los estudiosos de este tema sobresale Harry Max Markowitz considerado uno de los padres fundadores de la moderna economía financiera. precisamente con su trabajo sobre la elección de carteras con una combinación adecuada de rentabilidad y riesgo. fue ganador del premio Nobel de economía que compartió con Merton H Miller y William F. porque por una parte. la información histórica de los precios de las acciones es fácil de conseguir y con la ayuda de algún software se podrá analizar el patrón de evolución en el precio de las acciones y lograr extraordinarias utilidades. Los economistas financieros proponen la hipótesis de los mercados eficientes basado en que los precios de los instrumentos financieros en los mercados financieros.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Este tipo de análisis es el más débil en cuanto a eficiencia. toman en cuenta toda la información disponible y que se clasifica de acuerdo con los niveles de información que contienen los precios en los mercados. pero muchos inversionistas lograrían la misma información haciendo que desaparezca esa situación. Esta hipótesis señala que los inversionistas no lograran rentabilidades mayores basados en el análisis de tales series históricas. pues todos los participantes del mercado también habrán aprendido a interpretar dichas series de precios y actuarán en consecuencia. Bajo este supuesto. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. si algún analista tomara su decisión con base en el análisis fundamental con la finalidad de obtener rentabilidad mayor a la del promedio del mercado. su pasado y su entorno está reflejada en su precio. cuando toda la información de la empresa.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. lo cual es una ilusión y nadie podría beneficiarse de ninguna información. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES La forma semifuerte. La forma fuerte. Entonces. un mercado es eficiente de manera semifuerte. ni siquiera de información privilegiada. . Parte de la hipótesis que el precio de los activos financieros son el reflejo de toda la información pasada. esto quiere decir que el precio estará afectado por la información financiera de las empresas que generalmente es colocada a disposición del público. Según se plantea en esta hipótesis. pública o privada. pues implicaría que se trate de un mercado perfecto. ningún inversionista podría obtener nunca ningún beneficio. su trabajo no tendría frutos pues la misma cotización o precio de la acción ya refleja su valor intrínseco. los inversionistas concentran su interés en la rentabilidad que se logrará y para el mercado de capitales la rentabilidad del accionista es la relación que se establece entre lo que se ha invertido en una determinada acción y el rendimiento económico o resultado que proporciona. 1998. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. otro factor sumamente importante es el riesgo en que se incurre cuando realizamos una inversión representado en el grado de incertidumbre que implica el futuro y que genera la probabilidad de que el rendimiento efectivo obtenido de una inversión financiera sea menor que el rendimiento esperado y generalmente se estima el nivel de riesgo como la variabilidad en la tasa de los rendimientos que se obtienen medida por la desviación típica o el coeficiente de variación 95. Madrid. Rafael I. . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 38: RENTABILIDAD Y RIESGO EN LAS CARTERAS DE INVERSIÓN Al momento de invertir. Francisco y APARICIO. Sin embargo. Mc Graw-Hill.. 2ª Ed.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. la rentabilidad de un valor i en un periodo de tiempo t vendrá definida por la siguiente ecuación: 95 MOCHON M. ventajas preferentes por el tipo de acción adquirida. De acuerdo con lo anterior y según lo propone Martínez Abascal. las revalorizaciones del precio de cotización de la acción. Diccionario de términos financieros y de inversión. 336. pág.. apreciado en los dividendos percibidos. 96 Existe otra manera de proyectar la rentabilidad esperada de una acción que consiste en utilizar un promedio histórico de las rentabilidades ocurridas en el pasado. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Donde: Precios al principio y fin del período.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Rentabilidad expresada en porcentaje. Dividendos y derechos repartidos en el período t. que como se 96 MARTINEZ ABASCAL. Ri. con unas probabilidades determinadas. Barcelona. 1999. Invertir en Bolsa. Como variable aleatoria podrá tomar distintos valores. La esperanza matemática de dicha variable aleatoria nos proporciona una medida de la rentabilidad. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Eduardo. . p 118. Mc Graw-Hill. Cuando vamos a realizar la inversión. y su varianza nos da una medida de la dispersión o riesgo del activo financiero correspondiente.t corresponde a una variable aleatoria de carácter subjetivo que depende de nuestras expectativas. y para todos los modelos de serie de tiempo. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES mencionó en lecciones anteriores. Cuantitativamente.stockssite. Nos permite cuantificar cuál será el intervalo en el cual caerá una determinada rentabilidad futura o cuál será la probabilidad de obtener una rentabilidad esperada. La interpretación de la desviación estándar se ve simplificada debido a que su resultado está expresado en las mismas unidades que la rentabilidad esperada. Por su parte. mayor será el riesgo.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. “el pasado se repite”. el riesgo o volatilidad de un activo financiero se mide por la dispersión de sus posibles resultados. la rentabilidad será igual a la media ponderada de las rentabilidades de los activos que la componen. buscando establecer la magnitud del riesgo y su probabilidad de ocurrencia. el riesgo se representa con la varianza o con la desviación estándar que es igual a la raíz cuadrada de la varianza. Es importante señalar que las tasas de rentabilidad se aproximan a una distribución normal. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 97 Para consultar sobre este tema: http://www.com/mc/01_Valoracion_de_Cartera. utilizando usualmente como medida la diferencia entre rentabilidades extremas.97 Para las carteras o portafolios de inversión. para lo cual se ponderarán las rentabilidades por el peso específico que cada activo tiene en la cartera.htm . por lo cual a mayor desviación estándar. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. la de la otra también sube. Ahora. quiere decir que cuando la rentabilidad de una acción sube. Para una cartera de inversión. Si la covarianza es próxima a cero. si la covarianza es positiva. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. E(R1)= Rentabilidad esperada de cada acción que entra en la cartera. quiere decir que las dos acciones son independientes. el nivel de riesgo se realiza en la siguiente propuesta con base en una cartera conformada por dos valores: Donde la covarianza nos dice en qué medida dos acciones se mueven en el mismo sentido. si la covarianza es negativa. el parámetro estadístico que nos indica la relación entre dos acciones es el coeficiente de correlación r. quiere decir que cuando la rentabilidad de un activo A sube. Este coeficiente viene dado por la siguiente fórmula: . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES E(RP) = Rentabilidad esperada de la cartera W n= Porcentaje de la cartera invertido en cada acción. la del activo B baja. de ahí la ventaja de contar con carteras o portafolios de inversión. siempre tendremos una combinación rentabilidad/riesgo mejor que cualquier valor tomado individualmente. Entonces. mientras que la desviación estándar es menor que la media ponderada de las desviaciones de sus componentes en el caso de carteras con activos que no estén perfectamente correlacionados. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. . Si A y B no tienen ninguna relación entre sí. rab valdrá 1. si B sube también un 20 por 100. rab valdrá cero o próximo a cero. En el caso de que r<1 la desviación estándar de la cartera será menor que dicha media ponderada. en ese caso. rab valdrá -1.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Como el rendimiento esperado de una cartera es siempre la media ponderada de los rendimientos de sus componentes. la desviación estándar de la cartera en el caso de que el coeficiente de correlación r=1 es la media ponderada de las desviaciones estándar de los activos que la componen. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Esto se explica de la siguiente manera: si A sube un 20 por 100 y B baja un 20 por 100. cada activo que se aporta a la cartera incrementa la rentabilidad y el riesgo de la cartera en la misma medida. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. la coyuntura económica. como la naturaleza de su actividad productiva. planes de expansión. El riesgo no sistemático lo podemos definir como un riesgo propio o específico de la entidad o empresa emisora. se le denomina como “no diversificable” precisamente porque no será posible eliminarlo mediante la diversificación. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 39: RIESGO SISTEMÁTICO Y NO SISTEMÁTICO. Ahora. que inciden sobre el comportamiento de los precios en el mercado de valores. Por ejemplo. dada la correlación existente entre la rentabilidad del título en cuestión con las rentabilidades de otros títulos a través del Índice Bursátil que resumen la evolución del mercado. si invierten en letras al 10% con riesgo cero. tamaño y demás factores internos propios de la organización y su desempeño. o . El riesgo sistemático depende de otros factores relacionados con la evolución de la economía. los inversionistas requerirán ciertos niveles de rentabilidad de acuerdo con el riesgo. Ahora. la competencia del equipo directivo. se debe identificar el riesgo sistemático conocido también como riesgo de mercado y el riesgo no sistemático conocido también como riesgo específico o no diversificable. cuyo rendimiento depende de sus características específicas.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. investigación y desarrollo. solvencia financiera. 1993. Jeffrey D. Y LARRAÍN. rentabilidad. pueden ser indiferentes para él. A medida que el riesgo aumenta. la rentabilidad es algo bueno o que aumenta la utilidad. Pero si la mayoría de individuos no contratarían seguros ni los inversionistas harían ningún esfuerzo para diversificar su portfolio financiero. la teoría del equilibrio en el mercado de capitales que consiste en introducir la posibilidad de que el inversor no invierta todo su presupuesto en activos con riesgo.. etc. tenemos que concluir que el supuesto de aversión al riesgo es apropiado. 631. Por el contrario. esto se justifica en el hecho de que para el inversor.”98 Se propone entonces. decimos que son neutrales al riesgo. sino que una parte del mismo la dedique a la 98 SACHS. o que reduce la utilidad. México. Cuando los inversionistas se preocupan de los retornos esperados de sus portfolios. pág. sin importarles el riesgo. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES en acciones al 15% y riesgo 20%. . por lo tanto para que el inversor permanezca indiferente. Macroeconomía en la economía global. estas dos combinaciones de riesgo Vs. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. pero el riesgo es algo malo. Prentice Hall. Felipe. también lo hará la rentabilidad solicitada.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. como los agentes contratan seguros y dedican considerable esfuerzo a diversificar sus portfolios. a mayor rentabilidad se le debe agregar mayor riesgo hasta el punto tal de dejarlo indiferente entre el aumento de utilidad por mayor rentabilidad y la disminución equivalente de utilidad por aumento de riesgo. Se contentarían con ser dueños de un solo activo (el que promete el retorno esperado más alto). Pueden considerarse como activos sin riesgo los bonos del tesoro y la deuda pública a corto plazo porque el inversor conoce regularmente y por anticipado y con certeza la renta periódica que va a recibir en forma de intereses y también el precio de reembolso al término de la vida del empréstito. la posibilidad de prestar 99 Para ampliar este tema. mercado de capitales perfecto. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES adquisición de activos sin riesgo. significando que el precio de cualquier acción incorpora toda la información acerca de la acción y la tarea principal de la teoría es encontrar qué determina la tasa de retorno de la acción. o bien. es decir.mortgagealmanac. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. ha sido extender el análisis de Markowitz y Tobin de selección óptima de carteras a un modelo de equilibrio del mercado de capitales y que hoy denominamos CAPM es en realidad una síntesis de las contribuciones de diversos autores. puede consultar en: http://www. lo ceda en préstamo al tipo de interés de dicho activo sin riesgo.html 100 El principal mérito de William F. conocido como CAPM100. asume que los mercados financieros son eficientes. financiando la diferencia como endeudamiento. se puede hablar de carteras con préstamo o Lending Portfolios99 cuando una parte del presupuesto de inversión se presta al tipo de interés del activo sin riesgo y de carteras con endeudamiento o Borrowing Portfolios cuando se pide prestado para invertir en valores mobiliarios. . Sharpe. La moderna teoría para conformación de portafolios. De este modo.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. También tiene la posibilidad de invertir en valores mobiliarios una cantidad superior al presupuesto de inversión disponible. Basados en los supuestos del Modelo de Valoración de Activos o Capital Asset Pricing Theory. al mismo tipo de interés.com/articles/96portfoliolending. haciendo desaparecer el riesgo "propio" o "diversificable". Para profundizar en este tema. Entonces. En un mercado que se cumplen estos supuestos. puede consultar el documento denominado “Riesgo. retorno esperado y diversificación” en: http://cashflow88. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. todos los inversores se convierten en "diversificadores eficientes" por lo que el riesgo a tener en cuenta a la hora de valorar un activo financiero ya no es el riesgo total del mismo. sino el riesgo "sistemático" o no "diversificable". ningún inversor formara una cartera con un solo título si tiene la oportunidad de obtener la misma rentabilidad con un menor riesgo.com/decisiones/carteras.FAMA(1968) y BLACK(1972). Contribuciones casi simultaneas de SHARPE (1964).1959) y TOBIN(1958). el CAPM proporciona fundamentalmente dos conclusiones: La primera se refiere al grado de diversificación de la cartera óptima en equilibrio de mercado y la segunda trata sobre la apropiada medida de riesgo de un activo y la relación que guarda en equilibrio con su tipo de rendimiento esperado. A ningún activo se le ha de considerar aisladamente.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. TREYNOR(1961) no publicada. y la de LINTNER(1965) y las posteriores de MOSSIN(1966). RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES y endeudarse en cantidad ilimitada a un tipo libre de riesgo común para todos los agentes y homogeneidad en las expectativas del público. por lo que repartirá su presupuesto de inversión entre varios títulos. contribuciones que toman como punto de partida los trabajos de MARKOWITZ(1952. en el que el riesgo "propio" o "especifico" habrá desaparecido a causa de la diversificación.pdf . sino en el contexto de ese mundo ideal. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. por tanto. En consecuencia. habrá de ser igual a la rentabilidad del activo libre de riesgo mas una prima que le compense al inversor del riesgo que va a soportar.com102 101 Para profundizar en el CAPM. consultar en: http://www. como se aprecia en la siguiente figura: Figura No.elblogsalmon. el riesgo sistemático o no diversificable identificado como coeficiente Beta o β esperado del correspondiente activo. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. 24: CAPM Fuente: http://www. . la rentabilidad esperada o requerida de un activo con riesgo.com/conceptos-deeconomia/el-capm-un-modelo-de-valoracion-de-activos-financieros. que sustenta la teoría de valoración de activos financieros a la que llamamos el Capital Asset Pricing Model o CAPM101. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Un mercado en equilibrio debe "pagar" únicamente.elblogsalmon. media . aunque de forma diferente en los distintos activos de acuerdo con el correspondiente "coeficiente de reacción". que influyen en la rentabilidad de los activos. con las siguientes hipótesis: Los mercados de capitales son de competencia perfecta. en él intervienen k factores comunes. . ¿Qué pasaría si los inversionistas no tienen las mismas creencias acerca del comportamiento futuro de las rentabilidades o se equivocan en sus estimaciones? Como consecuencia de las limitaciones conceptuales del CAPM. todos están de acuerdo en las características . propone el denominado Arbitrage Pricing Theory o APT.de la distribución estadística que genera las rentabilidades esperadas.varianza . Los inversores en condiciones de certeza siempre prefieren más riqueza que menos. es así como Stephen A. es decir. los investigadores desarrollaron modelos alternativos acerca del equilibrio en el mercado de capitales. se deben señalar las limitaciones que tiene este modelo. de media nula. La rentabilidad de los activos son generadas por un proceso estocástico que representa un modelo lineal. Ross en 1976.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. pues parte del supuesto de un mercado de capitales en equilibrio y que todos los inversores tienen la misma opinión acerca de la distribución de las rentabilidades. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Sin embargo. . a inversión nula y riesgo nulo debe de corresponder una rentabilidad nula. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES El APT parte del supuesto de que en un mercado en equilibrio no deben de existir oportunidades de inversión sin explotar. ningún inversor que cambie la composición de su cartera podrá conseguir obtener mediante arbitraje una rentabilidad superior a la quien ya venía obteniendo. o más concretamente. es decir. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Los especialistas en este tema. 2002). hasta nuestros días. 102 SEVARES.. explican este hecho especialmente por el fenómeno de la globalización que ha requerido el vertiginoso desarrollo de los procesos de liberalización financiera. Libro electrónico tomado de la biblioteca virtual de la Unad. hacia finales de la década del siglo XX e inicio del siglo XXI. el riesgo sistemático. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 40: RIESGO PAÍS102 Las crisis financieras y monetarias son fenómenos que se han dado a lo largo de la historia y han acompañado la evolución de los mercados financieros. Base de datos e-libro. tanto en frecuencia como en severidad (Bordo et al. 2001. pareciera ser que se han incrementado. como lo hemos apreciado en la reciente crisis financiera mundial que inició en el año 2008 y que ha causado gran inestabilidad económica y financiera. también ha traído consecuencias negativas como el incremento de las presiones especulativas. Ortiz. sin embargo.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Riesgo y regulación en el mercado financiero internacional. generando inestabilidad financiera en los mercados mundiales y propiciando episodios de crisis financieras. sin embargo. desarrollo que ha aportado positivamente a la economía global. el avance de las tecnologías de la información y las comunicaciones que han jalonado el desarrollo de los instrumentos financieros. Julio. Argentina 2002. Número de clasificación de la Biblioteca del Congreso: HB501 S497 2002eb. la volatilidad financiera. . Riesgo de Transferencia y Riesgo Genérico. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Otra forma de analizar el fenómeno de la globalización financiera y su repercusión.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. los intereses y los dividendos. implica la imposibilidad de pagar el capital.fr/CofacePortal/ShowBinary/BEA%20Repository/Training/fr_FR/pages/home/cart e-loupe/center_EN# . independientemente que se trate de una gran organización. de ahí la importancia del riesgo país como indicador que aporta en la comparación y análisis de riesgo entre países para todo tipo de inversionistas. debido a la 103 Para consultar las calificaciones de riesgo país en el ámbito mundial puede consultar en: http://www.coface. es a través del riesgo país. Es claro que la internacionalización de los mercados financieros ha obligado a los inversionistas a realizar inversiones foráneas en entornos poco conocidos incrementando significativamente el grado de incertidumbre que deben soportar. El riesgo de transferencia. El riesgo soberano está relacionado con la probabilidad de que una entidad sobreaña no cumpla con el pago de su deuda por razones económicas y financieras. y por lo tanto. de una pequeña o mediana empresa e incluso de inversionistas individuales 103. pues existe una estrecha relación con el riesgo de aportar a la generación de tales crisis. en este sentido se pueden mencionar tres fuentes de las que proviene el riesgo de incumplimiento de una obligación: Riesgo Soberano. asumiendo mayores niveles de riesgo. Se puede definir el riesgo país como la probabilidad de que un país emisor de deuda no pueda cumplir con los compromisos acordados para su pago “default”. por lo tanto el spread de estos bonos respecto a los bonos del Tesoro de Estados Unidos es mayor. devaluaciones o recesiones que se susciten en un país. el indicador de riesgo país resulta de la diferencia entre la tasa que pagan los bonos denominados en dólares. ya sea por pago tardío o por negación a pagar su deuda. . Para determinar el riesgo país se propone un indicador que procura medir el riesgo que entraña un país para las inversiones extranjeras y que sirve a los inversionistas internacionales quienes a la hora de invertir persiguen la maximización de sus ganancias con un nivel de riesgo adecuado. y los Treasury Bills de Estados Unidos. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES escasez de divisas que tiene un país en un momento determinado. que se consideran “libres” de riesgo. emitidos para nuestro caso. por países subdesarrollados. el cual corresponde a la probabilidad de que no se logre la rentabilidad esperada o incluso que se obtengan pérdidas. El riesgo específico se relaciona con el éxito o fracaso del sector empresarial debido a conflictos sociales. En el ámbito internacional. Los bonos más riesgosos pagan un interés más alto. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Este diferencial denominado spread o swap representa la probabilidad de que el gobierno emisor de la deuda no cumpla con el pago de sus obligaciones. como consecuencia de la situación económica en la que se encuentre.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Standard & Poors y JP Morgan. cada una de estas instituciones tiene su propio método para calcular el riesgo país. pero llegan a similares resultados. Para el caso de Euromoney.200 puntos. en el cálculo del riesgo país se otorgan puntos básicos donde 100 unidades equivalen a una sobretasa del 1%. por esto cuando se escucha que el índice de Riesgo País se ubica en 1. pero también existen empresas que realizan esta tarea. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES El índice de riesgo país es calculado por distintas entidades financieras que son las calificadoras internacionales de riesgo. entre las que se destacan Mody´s. en realidad se está diciendo que el bono del país emisor paga 12% adicional sobre la tasa de los bonos americanos.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. como Euromoney o Institucional Investor. para su medición consideran los siguientes factores y puntajes: Factores de riesgo Ponderación (%) Indicadores analíticos Desempeño económico Riesgo político 50 25 25 Indicadores Crediticios Indicadores de deuda Deudas en default o reprogramada Calificación crediticia 30 10 10 10 Indicadores de Mercado Acceso a financiamiento bancario Acceso a financiamiento de corto plazo Descuento por incumplimiento Acceso a mercado de capitales 20 5 5 5 5 Fuente: Euromoney . UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES El EMBI+ o Emerging Markets Bond Index Plus, el EMBI+ y el EMBI Global, son indicadores de riesgo país elaborados por el banco de inversiones J. P. Morgan de Estados Unidos, que posee filiales en varios países latinoamericanos. J. P. Morgan analiza el rendimiento de los instrumentos de la deuda de un país, principalmente el dinero en forma de bonos, por los cuales se abona una determinada tasa de interés en los mercados. Este indicador se concentra en las naciones emergentes; entre ellas, las tres mayores economías latinoamericanas: Brasil, México y Argentina104. También brinda datos sobre Bulgaria, Marruecos, Nigeria, Filipinas, Polonia, Rusia y Sudáfrica. El EMBI se prepara diariamente y su estadístico permite medir el diferencial de los retornos financieros de la deuda pública del país emergente seleccionado respecto del que ofrece la deuda pública norteamericana considerada libre de riesgo y para su cálculo se tienen en cuenta los bonos Brady105 denominados en dólares. Los bonos que se incluyen para el cálculo del EMBI son en dólares y estrictamente líquidos o sea que son comprados y vendidos en el mismo día. El EMBI+ fue introducido en 1995 para cubrir las necesidades de los inversores de contar con un índice de referencia más amplio que el EMBI que sólo incluye bonos Brady; pues incluye bonos globales eurobonos y otras inversiones además de los bonos 104 Para enterarse sobre la actual situación de riesgo en los países emergentes, puede consultar en: http://www.latercera.com/noticia/negocios/2011/09/655-394785-9-riesgo-pais-de-economiasemergentes-anota-mayor-alza-desde-caida-de-lehman.shtml 105 Para informarse sobre el origen y finalidad de los bonos Brady, puede consultar en: http://finanzas.gob.ec/pls/portal/docs/PAGE/MINISTERIO_ECONOMIA_FINANZAS_ECUADOR/SU BSECRETARIAS/DIRECCION_DE_COMUNICACION_SOCIAL/PRODUCTOS_COMUNICACION_ PRENSA/ARCHIVOS_2007/DISCURSOS_RICARDO_PATINO_2007/BONOS.PDF UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Brady. Este indicador está compuesto por 109 instrumentos financieros de 19 países, por lo cual es un indicador que se ajusta más a la variedad de inversiones que ofrecen los mercados emergentes que corresponden a aquellos con capacidad de pagar su deuda externa y cuyas calificaciones crediticias se ubican en las categorías BBB+ / Baa12. Los actuales 19 países con economías emergentes considerados por el MEBI+, son Argentina, Brasil, Bulgaria, Colombia, Ecuador, Egipto, Malasia, México, Marruecos, Nigeria, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia. Rusia, Sudáfrica, Turquía, Ucrania y Venezuela. El EMBI Global se calcula desde mediados del año 1999, ampliando la composición tanto en países como en instrumentos menos líquidos, respecto del MEBI+; en donde, en vez de seleccionar los países de acuerdo con la calificación crediticia soberana que realiza el EMBI+, se definen los mercados de países emergentes combinando el ingreso per cápita establecido por el Banco Mundial y la historia de reestructuración de deuda de cada país, con lo cual se logra incluir mayor número de países. Actualmente, este índice está compuesto por 170 instrumentos financieros emitidos por 31 países emergentes. A continuación se ilustra el nivel de riesgo de varios países emergentes latinoamericanos, medido por el EMBI, que permite determinar entre los de mayores niveles de riesgo a Venezuela y Argentina. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Figura No. 25: Riesgo EMBI en los países emergentes Fuente: http://calculandofinanzas.blogspot.com/2011/04/riesgo-pais-y-sus-sistemas-de.html Otra forma en que se mide el Riesgo País es basándose en la confiabilidad crediticia percibida del emisor, para lo cual se utilizan los análisis de casas calificadoras de riesgo como Moody's y Standard & Poors, las que asignan un grado de calificación de riesgo crediticio para los títulos emitidos por los diferentes países, considerando factores como la prima de inflación, liquidez, prima por devaluación, prima por vencimiento y otros factores como análisis de entorno, estabilidad política, estabilidad macroeconómica y fiscal, situación del área geográfica del país, fortaleza bancaria, entre otros. Las calificaciones van desde bonos de alto grado de inversión, que son los de menor riesgo, hasta los bonos de calificación "no inversión", que son los bonos de mayor riesgo de crédito en el UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES mercado, como se detalló en la Lección 9 de este módulo; por lo cual, a continuación se presentan algunos resultados de esta medición a abril de 2011. Figura No. 26: Calificaciones de Riesgo países Europeos http://calculandofinanzas.blogspot.com/2011/04/riesgo-pais-y-sus-sistemas-de.html Sobre este tema, Angeloni y Short (1980) y Feder y Ross (1982), [en Scholtens (1999)], han investigado la relación en el mercado primario entre los diferenciales de tasas de interés de los préstamos bancarios y el Riesgo País. Este tipo de análisis, en general, ha llevado a concluir que existe una asociación positiva entre estos diferenciales o spreads y el Riesgo País. Por su parte, Edwards (1986) [en Scholtens (1999)], analiza el mercado secundario, determinando que el Riesgo País juega un papel importante en la formación de precios del mercado de bonos, encontrando evidencia de que los diferenciales de los rendimientos de los bonos están positivamente asociados con el Riesgo País. Bert Scholtens (1999), desarrolla una metodología para calcular rangos de correlación entre el diferencial de rendimientos y el Riesgo País, expresado a ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES través de un rating. concluyendo que existe una fuerte y positiva asociación entre los diferenciales de rendimiento y el Riesgo País.com/trabajos13/ripa/ripa. 106 106 http://www.monografias.shtml .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Los subyacentes utilizados pueden ser muy variados: acciones. Depósito Legal: M. cestas de acciones. Impresión: Artegraf. Es decir.pdf . un derivado es un pacto cuyos términos se fijan hoy pero la transacción se hace en una fecha futura. materias inflación primas y productos más sofisticados. 30. 2ª Edición: Julio 2006. 107 Guía informativa de la CNMV.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Que debe saber de Opciones y Futuros. En las operaciones habituales de contado o spot.951-2006. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES CAPITULO 9: DERIVADOS107: CONTRATOS DE FUTUROS Y OPCIONES LECCIÓN 41: DEFINICIÓN Y CLASIFICACIÓN DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS Los productos derivados son instrumentos financieros cuyo valor deriva de la evolución de los precios de otros activos denominados activos subyacentes. índices bursátiles. cómo y cuándo se lleva a cabo el intercambio del activo por su valor o precio en dinero.ahorro. Pero ¿qué se esconde incluso la detrás de esta definición? La cuestión radica en la forma en que se deriva el precio y en la naturaleza de la transacción a la que da lugar este instrumento. valores de renta fija.A. Texto tomado de http://www. Sin embargo. S. el intercambio del producto por su precio se realiza en el momento del acuerdo.com/iwpdf/guias/guia_opcyfut. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. divisas. tipos de interés. o los riesgos de crédito. como por ejemplo cuando vamos al supermercado. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. etc. en general. bonos. se creó el primer contrato que permitía asegurar un tipo de cambio para una fecha futura. afrontar el futuro con mayor tranquilidad. los productos derivados sirven para trasladar el .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Esta idea de acordar una compraventa que se materializará al cabo de un cierto tiempo tiene tanta antigüedad como el comercio mismo. índices. el nacimiento del derivado financiero. también en Chicago. en los mercados financieros holandeses del siglo XVII ya se negociaban contratos derivados cuyo activo eran los bulbos de los tulipanes. En 1973. Paralelamente. Con posterioridad se ampliaron a otros subyacentes y se crearon en otros países mercados organizados sobre mercancías. en un momento posterior a la fecha del acuerdo. Es hasta el siglo XIX cuando nace en Chicago el primer mercado de derivados moderno. Por tanto.. en Japón se desarrollaban los primeros mercados organizados en los que se concertaban contratos que conllevaban la entrega futura de arroz. en el que aún hoy en día se negocian contratos cuyos activos son el trigo y el maíz. tipos de interés. tanto al productor como al comprador. pues. es. tanto los bulbos como el arroz son el activo subyacente. En estos ejemplos. A éste le siguieron otros derivados que permiten la compraventa de activos financieros como acciones. El hecho de poder conocer cuál sería el precio a cobrar o pagar por una cosecha reportaba. lo que permiten usarlos con finalidades opuestas. Entidades a través de las Tipo Categoría que se puede contratar Negociados en • mercados os derivad os • valores Futuros autorizadas y • opciones Entidades de crédito CNMV nacionales financieras (MEFF)1 Sociedades y Agencias de • ESI‘s3 extranjeras regulados: Product Supervisor y no • Entidades de crédito extranjeras autorizadas financieras (MFAO)2 • Warrants Productos negociados en mercados secundarios OTC4: Productos derivados • Contratos a (forwards) OTC • FRAs5 • Opciones Sociedades y Agencias de valores • ESI‘s3 extranjeras autorizadas plazo • Permutas financieras (swaps) • • Entidades de crédito nacionales • Entidades de crédito extranjeras autorizadas No supervisados . Tipos de productos derivados Para ofrecer una visión general de los productos derivados existentes. en el siguiente cuadro se muestran algunos de los de mayor difusión indicando las entidades autorizadas a tramitar su contratación así como. el organismo sobre el que recae la competencia de autorización y supervisión del mismo. en su caso.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES riesgo de unos agentes que desean vender a otros que quieren adquirirlo. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Actualmente en España no se comercializan a inversores minoristas. Empresas de servicios de inversión. No Sociedades y Agencias de No supervisados Entidades de crédito nacionales • Entidades de crédito CNMV extranjeras autorizadas negociables 1 2 3 4 5 6 Mercado Español de Productos Financieros Derivados.. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Negociados en • mercados valores • ESI‘s3 extranjeras regulados: autorizadas • Certificados Productos estructurado s • • Turbowarrants negociados en • • De Naturaleza Mixta • • Contratos Financieros productos no Entidades de crédito Atípicos (CFAs) Entidades de crédito extranjeras autorizadas mercados regulados: Derivados de crédito6 Otros CNMV nacionales .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Forward rate agreement. Over the Counter: productos negociados en mercados no oficiales. Mercado de Futuros del Aceite de Oliva. . pero fijando hoy su precio. con el fuerte crecimiento de los precios que se está produciendo en el mercado inmobiliario.A. 30.ahorro. Unos días después llega a un acuerdo para pagar 180. utilizaremos un ejemplo práctico. Depósito Legal: M. De este modo. S. Esta idea no 108 Guía informativa de la CNMV. Impresión: Artegraf.pdf . se presenta la posibilidad de firmar hoy un contrato en el que la propiedad del piso se realice dentro de nueve meses. Texto tomado de http://www. pero que. prefiere comprarlo ahora. cae en la cuenta de que el reducido apartamento en el que residen se les quedará pequeño y decide que es el momento de comprar una casa más grande. supongamos que la señora Gómez recibe la noticia de que en nueve meses su familia contará con un miembro más. Este tipo de contrato se conoce como contrato a plazo.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.951-2006. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 42: CONTRATOS A PLAZO O FORWARD108 Para definir qué es un contrato a plazo. 2ª Edición: Julio 2006.000 euros por un nuevo piso. En una de las conversaciones que mantiene con el vendedor le hace saber que en realidad el piso no lo necesita hasta dentro de nueve meses. Que debe saber de Opciones y Futuros.com/iwpdf/guias/guia_opcyfut. Tras la alegría del primer momento. Ante esto el vendedor le responde que no tiene ningún inconveniente en entregar el piso dentro de nueve meses. 000 euros firmar un contrato a plazo. Entonces.700 euros Por lo tanto. Si el vendedor tomase esta decisión.600 euros. que corresponde al precio actual más el incremento esperado. La pregunta ahora ¿Sería este el precio adecuado para el . RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES disgusta a la señora Gómez. Suponiendo que por esta operación el banco le cobra un 2% anual. bajo esta circunstancia ¿Debería la señora Gómez aceptar ese precio? La respuesta es No. pero le preocupa que el vendedor intente fijar en el contrato el precio de la vivienda incrementado en el 17% de revalorización que se espera para los próximos nueve meses.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ya que ese sería su coste al cabo de nueve meses. el precio que figuraría en el contrato sería de 210. es decir hoy. porque: La señora Gómez tiene la posibilidad de: comprar la casa ahora y pagar 180.02 x 9/12 = 2. debería pedir prestado los 180. Si decidiera comprar hoy la casa. la señora Gómez optaría por comprar la casa al contado. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. recurriendo a un préstamo.000 x (1 + 0.000 x 0.700 euros.000 euros.17) = 210. Precio del piso = 180. si el vendedor pretendiese reflejar en el contrato un precio superior a 182.700 euros en concepto de intereses. Intereses = 180.600 euros. al cabo de los nueve meses habrá pagado 2. supongamos 1. Este razonamiento convence plenamente a la señora Gómez. Pero.700 euros en concepto de intereses. cantidad que si vendiese la casa hoy no tendría que abonar. recibirá 180. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.700 euros.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. el precio de equilibrio para ambos bajo estos supuestos.700 euros + 540 euros = 183. y a su vez que el comprador descuente todos los rendimientos que se puedan generar.700 euros. ¿hay algún factor más que deba considerarse para el cálculo?. prefiere comprar la casa hoy y. De no ser así. es de 182. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES vendedor? Si está dispuesto a vender la casa hoy. ¿qué ocurre con los gastos y posibles rendimientos que genere la casa desde hoy hasta la fecha de liquidación del contrato? Parece lógico pensar que el vendedor incluirá en el precio a plazo todos aquellos gastos que la vivienda ocasione. Por lo tanto desde su punto de vista el precio debe ser: 182. el vendedor observa que mantener la casa 9 meses más le supondrá un desembolso en concepto de gastos de comunidad de 540 euros. . y considera que este rendimiento ha de ser descontado del precio a plazo. obtendría 2. en el que suponiendo que invierta al 2% anual. no lo es menos que el vendedor también puede obtener un ingreso si alquila la casa durante nueve meses. Siguiendo con el ejemplo.000 euros que podría invertir en un activo sin riesgo. pero argumenta que si bien esto es cierto. Por lo tanto. alquilarla e ingresar por este concepto. puesto que no la necesita hasta dentro de nueve meses.240 euros. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.000 euros Inversión/financiación al 2% + 2. a cambio de pagar en esa fecha 181. Transcurridos los nueve meses. dentro de nueve meses. Pero también puede que una de las contrapartes incumpla la obligación adquirida y ello . el vendedor se ha obligado a vender la vivienda. La señora Gómez entrega 181. independientemente de cuál sea su precio en el mercado. la señora Gómez y el vendedor llevan a cabo la transacción en los términos que hace nueve meses pactaron.540 euros El resultado final es que la señora Gómez ha firmado un contrato que le obliga a comprar la vivienda. independientemente de cuál sea su precio en el mercado. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Llega el momento de firmar el contrato y se tienen en cuenta las consideraciones que ambas partes han expuesto y proceden a calcular el precio que han acordado en su contrato a plazo: Precio de la vivienda hoy 180. Por su parte. a un precio equivalente en términos financieros al que estaba dispuesto a venderlo hoy.540 euros.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.700 euros Total 181. ingresando el vendedor ocurrir el importe pactado.700 euros Gastos de comunidad Ingreso por alquiler +540 euros -1. dentro de nueve meses.540 euros y recibe a cambio su nueva vivienda en propiedad. Si en este ejemplo el vendedor no entregara la vivienda en la fecha acordada. Concluido el ejemplo anterior. Esta circunstancia puede dar lugar a un quebranto que corresponderá a la diferencia entre el precio pactado en el contrato y el que la casa tenga en el mercado – siempre que el precio de mercado en ese momento sea mayor que el establecido en el contrato. Este riesgo se conoce como riesgo de contrapartida o de insolvencia y está presente en cualquier transacción económica. e implicaría que el vendedor debería buscar un nuevo comprador.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Además. esto provocaría – independientemente de las acciones legales que la señora Gómez emprenda– que tendría que adquirir la casa al precio que esté en el mercado ese día. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Con el fin de eliminar este riesgo de contrapartida. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES repercuta en un grave perjuicio económico para la otra parte. . surgen los mercados organizados. se puede comprender qué es un contrato a plazo y cómo se establece su precio. este riesgo se acentúa a medida que el plazo entre la fecha de contratación y de liquidación –fecha en la que se entrega el activo o mercadería– es mayor. El vendedor está sometido al mismo riesgo en el caso de que la señora Gómez no compre al precio pactado. El quebranto se pondrá de manifiesto en el caso de que el nuevo comprador sólo esté dispuesto a pagar un precio inferior al pactado con la señora Gómez. entre otros. o «commodities» es decir. la compra de un contrato a plazo podría asimilarse a encargar un 109 Guía informativa de la CNMV. Por lo tanto. por el que las partes acuerdan la compraventa de una cantidad concreta de un valor –activo subyacente– en una fecha futura predeterminada – fecha de liquidación– a un precio convenido de antemano –precio de futuro.pdf .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. valores. 30. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. mercancías como productos agrícolas.951-2006. materias primas. etc. Texto tomado de http://www. se trata de contratos a plazo cuyo objeto son instrumentos de naturaleza financiera.A. S. Que debe saber de Opciones y Futuros. préstamos o depósitos. Es decir. radica fundamentalmente en que en el contrato forward los contratantes fijan las condiciones del acuerdo con sus necesidades. la diferencia entre un contrato forward como el mostrado en el ejemplo presentado en la lección anterior y un contrato de futuro.ahorro. índices. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 43: CONTRATOS DE FUTUROS109 Un futuro es un contrato a plazo negociado en un mercado organizado.com/iwpdf/guias/guia_opcyfut. mientras que en el contrato de futuros las condiciones que lo rigen están estandarizadas.. A modo de ejemplo. 2ª Edición: Julio 2006. Impresión: Artegraf. Depósito Legal: M. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES traje a medida mientras que un futuro sería equivalente a comprar en un gran almacén con tallaje fijo y sin posibilidad de arreglo. Esto es lo que en el mercado se llama «abrir posiciones cortas» o «ponerse corto». por lo tanto pueden ser comprados o vendidos en cualquier momento de la sesión de negociación sin necesidad de esperar a la fecha de vencimiento. El inversor en futuros debe tener en cuenta que es posible realizar la venta de un futuro sin haberlo comprado antes. los intervinientes han de aportar garantías al mercado. un importe —determinado en función de las posiciones abiertas que mantengan— como señal del cumplimiento de su compromiso. están: Las condiciones de los contratos están estandarizadas por lo que se refiere a su importe nominal. es decir. Entre las principales características operativas que definen e identifican este tipo de contratos. el precio de un contrato de futuros sobre una acción se forma a partir del .UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. objeto y fecha de vencimiento. Tanto para comprar como para vender futuros. Se negocian en mercados organizados. de forma que evite el riesgo de contrapartida. ya que lo que se vende es la posición en el contrato por el que el vendedor asume una obligación. La formación del precio de un futuro es similar al del precio del contrato a plazo. Así. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Por ejemplo. capitalizado hasta la fecha de vencimiento. y restando a ese importe el valor del dividendo capitalizado hasta la fecha de vencimiento. Precio futuro = 45 x [1 + (0. para conocer el precio del contrato de futuro a tres meses de una acción de la sociedad XYZ que cotiza en la bolsa a 45 euros.025 x 90/360) ] –0 = 45. bastaría con utilizar la siguiente fórmula: Precio futuro = Precio de cotización x [1 + (r x t/360)] – D = [1 + (r´ x t´/360)] Donde: r = tipo de interés de mercado para t días. la financiación y los posibles gastos serían equivalentes a determinar el valor de la inversión realizada hoy en la fecha de vencimiento. t’ = número de días que median entre la fecha de pago del dividendo y el día de vencimiento del contrato. para calcular el precio que debían fijar en su contrato sumaban la financiación y los posibles gastos y restaban los ingresos por alquiler. mientras que los ingresos .5%. D = dividendo a percibir. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES precio de la misma.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.28 euros La señora Gómez y el vendedor. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. que no reparte dividendo y sabiendo que el tipo de interés del mercado a ese plazo es el 2. Trasladándolo al cálculo real del precio de un futuro. t = número de días desde hoy hasta el vencimiento del contrato. r’ = tipo de interés de mercado en t’ días. 28 euros en este caso.28 euros. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES por alquiler serían equivalentes a los dividendos que pudieran recibirse durante ese período. Si se elige la segunda alternativa y. 45. El coste neto de financiación podrá ser positivo o negativo dependiendo de si el rendimiento por dividendos es menor o mayor que el coste de financiación. el día de vencimiento. se presentan dos alternativas: Comprar la acción hoy pagando 45 euros. por el que deberá pagar el día de vencimiento 45. La diferencia existente entre el precio de la acción dentro de tres meses y su precio hoy se conoce como el coste neto de financiación. recordando que el contrato de futuros obliga a comprar al precio pactado. Suponiendo que el día de vencimiento las acciones de XYZ cotizan a . Comprar un contrato de futuros sobre dicha acción con vencimiento a tres meses. el beneficio o pérdida se producirá por comparación del precio de las acciones de XYZ el día de vencimiento y el precio del contrato de futuros. si se piensa que el precio de las acciones de XYZ va a tener una fuerte revalorización de hoy a tres meses. Una vez calculado el precio teórico del futuro sobre XYZ. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES 50 euros.28 43.28 45.28 42. si la acción cotizase a 35 euros se habría incurrido en una pérdida de 10.28 –4 –3 –2 –1 0 1 2 3 4 45.28 47.28 48.28 49.28 46.28 45. 5 4 3 2 1 0 41.28 45. A continuación se presentan posibles valores de la acción XYZ p a r a día de vencimiento y el resultado que genera la posesión del contrato de futuros.Beneficio Figura No.28 Con los datos anteriores.28 45.28 45. se obtendrá un beneficio de 4.28 49.28. Precio de XYZ Precio del contrato el día de Beneficio/Pérdida de futuros vencimiento 41.28).72 euros (50 – 45. Por otro lado.28 44.28 45.28 euros por algo que en el mercado vale ese día 35 euros.28 .28 –1 –2 –3 –4 –5 Fuente: Opciones y Futuros – Guía informativa de la CNMV 47.28 45. 27: Gráfico de la cotización XYZ al día de vencimiento.28 44.28 43.28 46. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.28 45.28 45.28 45.28 42.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.28 48. pues se ha asumido la obligación de pagar 45. se obtiene el siguiente gráfico: Perdida . 28 49. si se cree que el precio de la acciones de XYZ va a caer de hoy a tres meses. donde las pérdidas pueden ser ilimitadas cuando el precio de la acción cotiza por encima de 45.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.28 45. el contrato de futuros comprado generará activo subyacente.28 Beneficio/Pérdida 4 3 2 1 0 –1 –2 –3 –4 El vendedor de un futuro tendrá una posición de pérdidas y beneficios simétrica a la descrita para el comprador.28 48. Ahora. . en el ejemplo beneficios si el anterior las acciones de XYZ.28 45.28 45.28 45.28 42.28 45.28 45. si las expectativas son bajistas. es decir.28 futuros 45.28 43.28 45.28. serían: Precio de XYZ Precio del el día de contrato de vencimiento 41. en la venta de un contrato de futuros.28 47. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Por tanto. 28 euros.28 45. en relación a las posibles cotizaciones de la acción y el precio al que se ha asumido la obligación de vender.28 44.28 45.28 46. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. cotizan por encima del precio de compra del contrato de futuros o sea por encima de 45. se debería vender el contrato de futuros con vencimiento dentro de tres meses. El resultado que generaría esa posición el día de vencimiento. 28 45. Las características particulares de cada contrato determinan cómo se realiza la liquidación de pérdidas y ganancias y la supervisión para este tipo de contratos es realizada por la CNMV 110.28 42. 28: Gráfico de la cotización XYZ al día de vencimiento. Sobre activos financieros: futuros sobre IBEX 35.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.28 47. Mini IBEX 35.28 44. Pérdida / Beneficio 5 4 3 2 1 0 41. 110 Comisión Nacional del Mercado de Valores. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Figura No.28 46.28 48.28 43. .28 49.28 –1 –2 –3 –4 –5 Fuente: Opciones y Futuros – Guía informativa de la CNMV En España pueden negociarse en la actualidad los siguientes contratos de futuro: Sobre mercaderías: Aceite de oliva. bono a 10 años y acciones. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. vamos a retomar el ejemplo de la señora Gómez.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 111 Guía informativa de la CNMV. Impresión: Artegraf.951-2006.ahorro. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 44: CONTRATOS DE OPCIONES111 Para entender mejor los contratos de opciones. Que debe saber de Opciones y Futuros. Como el precio de compra de la vivienda lo tiene previamente garantizado gracias al contrato que ha firmado.000 euros.com/iwpdf/guias/guia_opcyfut. 30. Depósito Legal: M. 2. Fijar el precio en 3.500 euros la semana anterior al viaje sin necesidad de desembolsar ningún valor por depósito.A. encontrando que un plan se adapta a sus deseos para dentro de tres meses. S. pagando ahora 300 euros como depósito y el resto una semana antes del viaje. Pagar 3. En la agencia le ofrecen las siguientes alternativas: 1. decide emplear este dinero con el que no contaba en unas tranquilas vacaciones y consulta en varias agencias de viajes. Texto tomado de http://www.pdf . pero si finalmente no realiza el crucero pierde el depósito.000 euros el día siguiente a la firma de su contrato de futuros sobre la casa. que vamos a suponer recibe una herencia valorada en 3. 2ª Edición: Julio 2006. Por su parte. Si llegada la fecha del viaje decide buscar en otras agencias y no encuentra nada más barato. le resulta interesante adquirir el derecho. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES La señora Gómez no está segura si dentro de tres meses deseará realmente realizar el crucero debido a su estado y tampoco tiene la posibilidad de gastar más de 3. previo pago del precio fijo de los 2.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. pero habría tenido la oportunidad de ejercer la otra alternativa y en caso contrario los 300 euros fueron un «seguro de compra». no se deriva una obligación para el comprador y habría comprado una opción112.000 euros. la prima no se descuenta del precio final. la agencia de viajes ingresa los 300 euros de la señora Gómez y asume la obligación de ofrecerle el crucero cuando llegue el momento. por ejemplo de 2. La señora Gómez está realizando una operación a plazo en la que. podría comprarlo. a diferencia de los futuros. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. por haber pagado 300 euros podrá conservar el que tenía. El coste total serían 2.700 euros restantes. aun arriesgándose a perderlos. Si encontrara un viaje idéntico más económico. 112 En los mercados de opciones. 2. aun perdiendo los 300 de depósito. a realizar el crucero por 3. es decir.000 euros.300.000 euros pagando 300 en el momento actual. pero no la obligación. . un derecho que le otorga diferentes posibilidades: 1. a diferencia de este ejemplo. Por ello. en función de la diferencia entre el precio fijado para la operación (precio de ejercicio o strike) y el precio que en ese momento tenga el subyacente en el mercado de contado (en el caso de acciones. Entonces podemos definir una opción como un contrato que otorga a su comprador el derecho. Si la agencia de viajes. El comprador de una opción tiene el derecho. . En opciones. a un precio determinado llamado precio de ejercicio.000 euros y la señora Gómez no desea viajar. no es necesario comprar primero para posteriormente vender. el vendedor de la opción está obligado a comprar o vender si el comprador decide ejercer su derecho. de comprar o vender (según el tipo) al vencimiento. podría vender por 600 euros su derecho al viaje a otra persona que pudiera interesarle. por el contrario. su cotización). en un período de tiempo estipulado o vencimiento. ha subido el precio a 4. La señora Gómez ganaría 300 euros y la otra persona pagaría 3. al ser contratos y no valores. pero no la obligación.300 (2. ganando la diferencia. a comprar o vender una determinada cuantía del activo subyacente.700 + 600). RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES 3. pero no la obligación. el comprador decidirá si le interesa o no ejercitar su derecho. Llegada la fecha de vencimiento. sino que es posible vender primero y en su caso luego comprar.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. transcurridos los tres meses. Por ello es fundamental distinguir entre la situación del comprador y la del vendedor. ahorrándose 700 respecto al precio de mercado. En España. Figura No. En términos generales. el vendedor de opciones cobra la prima. 29: El precio de la opción: La Prima. Por el contrario.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Por tanto. se ejerza o no la opción e independientemente de las pérdidas finales que le pueda ocasionar el haber comprado el riesgo a otro agente. pero sólo tiene obligaciones y asume la posibilidad de tener que soportar pérdidas ilimitadas. con esta posición ha vendido el riesgo a un tercero. al igual que otros productos financieros negociables. por tanto sus pérdidas están limitadas a la prima pagada. y el Mercado de Futuros del Aceite de Oliva – MFAO. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. los mercados oficiales de derivados son: el Mercado Español de Productos Financieros Derivados –MEFF. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES El precio de la opción es lo que el comprador paga por obtener ese derecho y se denomina prima. para los contratos de derivados –futuros y opciones– para comprar o vender contratos —abrir posiciones en el mercado— . integrado dentro del Holding Bolsas y Mercados Españoles –BME. El comprador de opciones sólo tiene derechos y ninguna obligación. La prima es realmente el objeto de negociación. el vendedor de la opción siempre se queda con la prima. Fuente: Opciones y Futuros – Guía informativa de la CNMV Los productos derivados. se pueden comprar y vender en el mercado secundario sin esperar a su vencimiento. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.mfao. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES es necesario hacerlo a través de un intermediario financiero. Las listas de ambos pueden encontrarse en las respectivas páginas web de cada mercado113. Para evitar este riesgo se crea la Cámara de 113 MEFF: www. tienen la capacidad de canalizar e introducir las órdenes cursadas por sus clientes directamente al mercado. la operativa con productos derivados lleva asociados derechos y obligaciones por parte de los contratantes con su correspondiente riesgo de contrapartida –riesgo de que alguna de las partes no cumpla con su compromiso. Únicamente las entidades financieras que cumplen determinados requisitos. y con las que MEFF tiene suscrito un contrato. Como se ha puesto de manifiesto. que a su vez le vincula ante MEFF. Es de vital importancia disponer de información en tiempo real — especialmente si es vendedor de opciones— y contar con herramientas que den la posibilidad de realizar las operaciones de forma rápida y sencilla. deberá firmarse el correspondiente contrato. Antes de elegir el intermediario a través del que va a cursar las órdenes. deben consultarse entre otros aspectos las tarifas y demás servicios que se ofrecen. Igualmente para negociar en MFAO también el inversor ha de dirigirse a un miembro. Una vez elegido el intermediario.meff.es .com MFAO: www. si el vendedor se echara atrás en el momento de la entrega. y en parte compradora ante quien lo haya hecho como vendedor –actúa de contrapartida. el vendedor de la casa recibiría el importe pactado en el contrato. o también. esta entidad le vendería a la señora Gómez una casa de características idénticas a las pactadas en el contrato. En nuestro ejemplo de la compra de la casa por la señora Gómez. La función de la Cámara es asegurar a ambas partes que podrán comprar y vender el activo el día de vencimiento. entregando a cada uno lo que estaba pactado. mediante la cual se garantiza a compradores y vendedores que en todo momento podrán llevar a cabo las operaciones pactadas. . llegado el día de la transacción. Jurídicamente se interpone entre los dos y. Gracias a la Cámara las dos partes llevan a cabo sus operaciones respectivas. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Compensación y Liquidación. la Cámara actuaría de forma que si la señora Gómez no pudiese llevar a cabo la compra al cabo de los nueve meses. independientemente de si una de ellas cumple o no con lo pactado. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Para cumplir estos compromisos se convierte ella misma y de forma simultánea en la parte vendedora para quien haya adoptado el compromiso de comprador en el contrato derivado. Esta entrega puede realizarse en dinero si la liquidación se realiza por diferencias o bien en activos si se produce por entrega física.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se responsabiliza de realizar la transferencia del activo por su precio. Por el contrario.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. Impresión: Artegraf.A. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. las más sencillas son: A. la señora Gómez finalmente decide no realizar el viaje y 114 Guía informativa de la CNMV. ya que puede comprar el activo subyacente más barato. si el precio no sube como esperaba y el precio de ejercicio es mayor que el del subyacente. Cuando un inversor compra una opción call espera que el valor del subyacente suba en los mercados. Si llegada la fecha de vencimiento. su apuesta resulta acertada y el precio del subyacente es superior al precio de ejercicio fijado en el contrato. Depósito Legal: M. tiene expectativas alcistas. a comprar el subyacente a un precio determinado en la fecha de vencimiento establecida. la prima. Según el derecho que otorgan: Opciones de compra . Texto tomado de http://www. es decir.call: El comprador adquiere el derecho. 30.pdf . S. Que debe saber de Opciones y Futuros.ahorro. En nuestro ejemplo. le interesará ejercer la opción.951-2006. mientras que el vendedor de call asume esa obligación. no ejercerá la opción y perderá la inversión realizada. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES LECCIÓN 45: TIPOS DE OPCIONES114 Según los criterios empleados pueden darse distintas clasificaciones de las opciones. es decir.com/iwpdf/guias/guia_opcyfut. aunque no la obligación. 2ª Edición: Julio 2006. 5 euros por acción. Existen expectativas alcistas y se espera que dentro de un mes. su precio sea de 6 euros. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. Pero si en la fecha de vencimiento las acciones de XYZ cotizan a 6. pagando una prima de 0. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES opta por invertir el dinero.5 euros y con precio superior en el mercador. En este caso. Para ello consulta con su sobrina. La señora Gómez ejercerá su opción de compra en todos aquellos casos en los que la cotización de las acciones de XYZ en la fecha de vencimiento sea superior. Si en la fecha de vencimiento las acciones de XYZ cotizan a 5 euros: no se ejercería el derecho.5 euros se ejercería el derecho. con costo de operación de 0. obteniéndose beneficio de 1 euro por acción. de esta forma se compraría las acciones a 5. quien le indica que invierta en opciones y le explica su funcionamiento. Si en la fecha de vencimiento las acciones XYZ cotizan a 6 euros: se ejercería el derecho.5 euros . el resultado de la compraventa es de 0. de esta forma se comprarían a 5.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se perdería la prima pagada en el momento de formalización del contrato.5 euros. No tendría sentido pagar las acciones a 5. cuyo precio en el mercado es superior. Las acciones de la sociedad XYZ cotizan actualmente a 5 euros.5 euros de beneficio por acción pero como el costo de la operación es de 0.5 euros el beneficio total sería cero.5 euros en la fecha de vencimiento. La señora Gómez compra una opción de compra call sobre estas acciones que le da el derecho de comprarlas a 5. los 0.5 euros por cada una de las opciones.5 euros cuando en el mercado de contado cotizan a 5. por lo que siempre hay que recordar que lo que realmente se vende es un contrato en el que se asume una obligación. en la fecha de vencimiento. Es similar a cuando se compra un seguro de automóvil. el vendedor de la opción recibiría la prima y a cambio de este ingreso. La compañía aseguradora. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. en todos los casos en que el comprador decida ejercer su derecho. puede resultar difícil asumir que se puede vender una opción (ya sea de compra o de venta) sin haberla comprado previamente. el vendedor de call. Volviendo al ejemplo anterior. está asumiendo la obligación de entregar las acciones de XYZ al precio de ejercicio. en este caso. El vendedor de la opción actuaría de un modo similar a la aseguradora. Es conveniente también observar qué sucede con su contrapartida. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES por acción lo que llevaría a obtener beneficio neto de 0.5 euros Hasta ahora se ha mostrado cómo afecta la operativa con opciones al comprador de la opción call. estaría vendiendo al tomador de la póliza el derecho a que su coche sea reparado en caso de accidente. En un primer momento.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. recibiendo del comprador la prima en el momento de formalización del contrato. pero en este caso el objeto del contrato no es la reparación del coche sino el activo subyacente. A medida que el precio de las acciones de XYZ sea mayor en el momento . al tiempo que asume la obligación de pagar la reparación. Es decir. El vendedor de put asume esa obligación. si en el momento actual cotiza a 5 euros. menos ventajosa será la operación para el vendedor de la opción call. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES del vencimiento. Figura No. 30: Compra – Venta de Call Fuente: Opciones y Futuros – Guía informativa de la CNMV Opciones de venta . se esperará que en el plazo . el comprador tiene el derecho aunque no la obligación de vender el subyacente a un precio fijado. Si el precio del subyacente disminuye. que es superior. en caso contrario. Si hay expectativas bajistas sobre XYZ. el inversor puede tomar la decisión de comprar una opción put. le interesará ejercer la opción y vender al precio de ejercicio. debiendo asumir las pérdidas ocasionadas. La compra de una opción put está justificada cuando el inversor tiene expectativas bajistas. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. no la ejercerá y perderá la prima. La venta de un call supone ganancias limitadas y posibilidad de pérdidas ilimitadas y viceversa en la compra.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.put: En una opción de venta u opción put. ya que tiene la obligación de entregar al precio de ejercicio unas acciones que en ese momento pueden tener un precio muy superior. en la fecha de vencimiento. . Una vez pagada la prima ¿cuándo será conveniente ejercer este derecho? En todos aquellos casos en los que la cotización de XYZ en el mercado de contado y en la fecha de vencimiento sea inferior a 5 euros.5 euros).5 euros. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. supone en el momento de formalización del contrato el pago de la prima (consideremos una put de precio de ejercicio 5 con una prima de 0.00 No –0.50 = 0.00 – 3.50 No –0.00 Indiferente –0. La compra de la put.00) – 0. estará obligado a comprar las acciones a 5 euros en todos los casos en los que el comprador ejerza su opción.00 –4. al igual que la compra de call.50 4.50) – 0.50 Sí (5. Bajo este supuesto.00 4. Pagando esta prima se obtiene el derecho a decidir si se quieren vender las acciones de XYZ a 5 euros en el momento del vencimiento. por ejemplo 4.50 7.50 = 0 5.50 Sí (5.50 6. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES de un mes su cotización pudiera estar en torno a 4 euros.50) – 0.50 = 1.00 –4. a cambio de ingresar la prima en el momento de formalización de la operación.50 5.50 El vendedor de la put.00 No –0. Cotización de XYZ en la fecha de Resultado Ejercicio de la opción de la operación vencimiento 3.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES.00 Sí (5. una buena alternativa sería establecer en la fecha actual un contrato que garantizase un precio de venta para la fecha de vencimiento. y de tipo europeo cuando es el IBEX 35.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. 31: Compra – Venta de Put Fuente: Opciones y Futuros – Guía informativa de la CNMV A continuación se resumen las cuatro posiciones básicas en opciones: B. En la actualidad las opciones negociadas en MEFF son de tipo americano cuando el subyacente son acciones. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES Figura No. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. En función del momento en el que pueden ejercerse. La opción europea sólo puede ejercerse en la fecha de vencimiento mientras que la opción americana puede ejercerse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. . que corresponden a instrumentos financieros de alto movimiento en el mercado de capitales. En la negociación de los bonos. ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES. amortizables. el riesgo asociado. el plazo. el valor a su vencimiento. convertibles en acciones. se presentan los bonos bullet. se convierten en una fuente alternativa y menos costosa para financiar sus proyectos de expansión. públicas o privadas que los emiten. que presentan unas condiciones muy similares a los nacionales pero que están denominados en monedas de otro país diferente al del país emisor. se parte de la profundización en los instrumentos de renta fija de largo plazo denominados bonos. con cupón cero. de deuda perpetua y los famosos bonos basura que son los que ofrecen rentabilidades muy altas pero un alto riesgo por el incumplimiento futuro de los pagos. sobresaliendo . la garantía y la reglamentación propia en los países en que se emiten.UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES. se debe considerar su precio. y que para las organizaciones. RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES RESÚMEN En la tercera unidad del módulo. En los bonos. En el ámbito mundial se negocian los bonos extranjeros que corresponden a aquellos emitidos por no residentes del país donde se realiza la emisión. su característica está representada en los cupones que ofrecen que pueden ser de renta fija o variable y que es lo que aporta a la rentabilidad para los inversionistas. Para los inversionistas esta alternativa representa una fuente de renta fija que implica cierto nivel de riesgo en el caso de incumplimiento de los pagos prometidos por parte de las empresas emisoras. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES los eurobonos y los bonos globales. Entre los bonos extranjeros se encuentran los denominados bonos yankee, samurai, buldog, canguro, matador, entre otros y que reciben su nombre por alguna característica propia que identifica al país del emisor. En la negociación de los bonos se debe considerar la volatilidad de su precio que se ve influenciado en función de cambios en la tasa de interés, pues si esta sube entonces el precio del bono sube y viceversa. Para los bonos, al igual que con las acciones, existen varios índices en los mercados financieros internacionales, que generan información relevante para los inversionistas a la hora de tomar decisiones de inversión y que son calculados por firmas calificadoras de riesgo entre las cuales sobresalen JP Morgan, entre otros. Seguidamente, se profundiza en el análisis del riesgo, visto como la probabilidad de que algo que esperábamos no ocurra y para el caso financiero, ese algo está asociado a la rentabilidad; también podríamos definir el riesgo como la incertidumbre acerca de un evento futuro respecto de los resultados que esperábamos no se logren. Los riesgos financieros pueden estar asociados al mercado como producto de la volatilidad por movimientos adversos sobre los instrumentos financieros; el riesgo de crédito que consiste en la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones contraídas por los emisores y que a su vez está conformado por el riesgo de insolvencia, el riesgo país, el riesgo de liquidación y el riesgo de entrega. Complementan este análisis, el riesgo UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES operacional, de liquidez y los riesgos normativos; todos los anteriores pueden ser cuantificables o no cuantificables. Por su parte, el portafolio de inversiones corresponde a una cesta de diversos tipos de inversiones realizados por un inversionista con la finalidad de diversificar los niveles de riesgo y en su conjunto lograr mayor rentabilidad a menores niveles de riesgo. Se realiza el análisis del riesgo que se clasifica en sistemático y no sistemático y en algunas teorías financieras propuestas como el modelo CAPM y el APT, que permiten su diversificación y se concluye el análisis del riesgo profundizando en el riesgo país, se analizan todos los factores que lo afectan y que por lo tanto afectan la rentabilidad de los valores financieros emitidos. Como complemento al estudio del riesgo, se debe considerar los instrumentos de cobertura “los derivados financieros” que se pueden realizar a través de contratos forward, futuros y derivados, cuya característica es la negociación hoy de algo que se intercambiará a futuro, bajo condiciones y obligaciones asumidas desde hoy. En este tipo de contratos, el valor intercambiado puede corresponde a activos financieros o a otros bienes como mercancías –maíz, trigo, oro, etc.– en cuyo caso se les denomina “subyacentes”. UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA – UNAD ESCUELA DE CIENCIAS SOCIALES, ARTES Y HUMANIDADES CONTENIDO DIDÁCTICO DEL CUSO 107030 MERCADO DE CAPITALES, RIESGOS Y COBERTURAS EN ÁMBITOS MUNDIALES FUENTES DOCUMENTALES SEVARES, Julio. Riesgo y regulación en el mercado financiero internacional. Argentina 2002. Número de clasificación de la Biblioteca del Congreso: HB501 S497 2002eb. Libro electrónico tomado de la biblioteca virtual de la Unad, base de datos e-libro. Suárez S, A. Decisiones óptimas de Inversión y financiación en la empresa. Ediciones Pirámide. Madrid, 1983. Guía informativa de la CNMV. Que debe saber de Opciones y Futuros. Impresión: Artegraf, S.A. Depósito Legal: M. 30.951-2006. 2ª Edición: Julio 2006. Texto tomado de http://www.ahorro.com/iwpdf/guias/guia_opcyfut.pdf GÓMEZ C., Diego. LÓPEZ Z., Jesús M. Riesgos financieros y operaciones internacionales. Esic Editorial. Madrid, 2002. COURT, Eduardo. TARRADELLAS, Johan. Mercado de Capitales. 1ª Edición. Pearson. 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