Manual de Foncrei

Ip r e c i o < = P E C T I = = b x a + p * x C V 3 C F e r a . E D I C C I O N 0 C a n t i d ax d M E a n C u a l p a r a – 0 0 l a d e e z u D a n F P i e l o r m v a l u A ñ o a c i ó n V e n 2 0 r o y e P e ñ a a r a c a s e l a ELABORADO Y COORDINADO POR: erencia de !peraciones F!"C#E$ ADVERTENCIA Este Manual para la Formulación y Evaluación de Proyectos% es propiedad del Fondo de Cr&dito $ndustrial 'F!"C#E$( y no puede ser reproducido total o parcialmente% sin autorización por escrito de la Dirección del !r)anismo* ISBN-980-07-3094-X MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS PRÓLOGO: Me complace presentar la tercera edición del Manual para la Formulación y Evaluación de Proyectos del Fondo de Cr&dito $ndustrial% pu+licación ,ue resulta del es-uerzo con.unto de las unidades ,ue con-orman esta reconocida $nstitución* /a iniciativa de crear este instrumento responde a la necesidad de contar con 0erramientas de evaluación ,ue permitan .uz)ar% e-ectivamente% el &1ito de los proyectos% resaltando el an2lisis de las varia+les ,ue lo)ren identi-icar tendencias de productividad y competitividad% de la renta+ilidad% del valor a)re)ado nacional% del potencial e1portador y de las -ortalezas de la empresa para su inserción en mercados )lo+ales* Con la -inalidad de trans-erir la e1periencia acumulada en una trayectoria de mas de veintis&is años al servicio de la industria% el Fondo de Cr&dito $ndustrial 0a ,uerido llevar este Manual a todas las $nstituciones del 3istema de $ndustria y Comercio y a todas a,uellas empeñadas en la consolidación y el desarrollo del 3ector $ndustrial% as4 como al mundo acad&mico% para ,ue sirva como una 0erramienta de re-erencia metodoló)ica para la evaluación de proyectos industriales* Finalmente% no ,ueda m2s ,ue reconocer el es-uerzo y la voluntad de todo el e,uipo de tra+a.o ,ue cola+oró% con su e1periencia% conocimiento y tiempo de dedicación% en la ela+oración de este manual* Direcci ! Gere!ci" + 2*6* 2*2* 2*:* 2*<* 2*=* 2*5* Descripción del producto% caracter4sticas y usos* Estudio de la demanda* Estudio de la o-erta* Mercado potencial para el proyecto* Precios* Canales de comercialización* 5 5 8 8 9 .ue determinan el >amaño* :*2* >amaño ?ptimo :*:* /ocalización* CAP.e %erc". 60 60 66 62 62 6< 6.uipos plantaindustrial A/ayBoutC <*5* Planos de distri+ución de la planta en la .e1 Pr+2ec*+ 6*6* !+.T$LO IV: I!(e!ier5" .T$LO I: Re/-0e! .e1 Pr+2ec*+ <*6* <*2* <*:* <*<* <*=* Proceso productivo* @alance de materiales* Per4odo operacional estimado de la planta* Capacidad de producción* Distri+ución de la ma.T$LO III: T"0"3+ 2 L+c"1i4"ci ! :*6* Factores . 26 26 26 22 22 2: 2: 5 CAP.etivos y 7usti-icación 6*2* Aspectos Administrativos CAP.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS CONTENIDO ES#$E%A PARA EL EST$DIO DE LA &ACTIBILIDAD DE PROYECTOS IND$STRIALES EN PRO%OCIÓN Y A%PLIACIÓN P'() I!*r+.-cci ! CAP.T$LO II: E/*-.i+ .uinaria y e. T$LO VI: I!6er/i+!e/ 2 &i!"!ci"0ie!*+ 5*6* 5*2* 5*:* 5*<* 5*=* 5*5* 5*8* $nversiones en activos -i.T$LO VII: Pre/-7-e/*+ .e G"/*+/ e I!(re/+/ 8*6* 3ituación -inanciera actual 8*2* 3ituación -inanciera proyectada 8*:* Presupuesto de in)resos 8*<* Estado de resultados proyectados 8*=* Presupuesto de ca.o #esumen de las $nversiones Crono)rama de e. :0 :0 :0 :: :< :< :< := :8 :9 :.T$LO V: Or("!i4"ci ! =*6* Aspectos )enerales* =*2* Estructura or)anizativa* CAP.T$LO VIII : A!'1i/i/ &i!"!cier+ 9*6 B An2lisis de sensi+ilidad 9*2 B Conclusiones y recomendaciones .uili+rio 8*9 >asa de descuento y criterios alternativos para la evaluación de proyectos 8*.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS P'() CAP.* Valor acumulado neto de un proyecto 8*60*Valor presente neto o valor actual neto AVA"C 8*66* >asa +ene-icio – costo 8*62* Periodo de recuperación de la inversión 8*6:* >asa interna de retorno 8*6<* El an2lisis de ries)o CAP.ecución del proyecto Financiamiento Plan de $nversiones 2< 2< 2< 2= 2= 25 28 29 29 29 2.a 8*5* Fuente y usos de -ondos 8*8* Punto de e. <0 <0 <6 <6 <: <: << CAP.os tan)i+les* $nversiones en activos -i.os intan)i+les $nversiones en activos circulantes o Capital de tra+a. 50 52 58 5." <5 <8 <9 <.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS P'() B A"ED!3E $$$*6* 3ecuencia de actividades para seleccionar la localización de una planta industrial $$$*2 #esumen del Decreto re-erente a la Pol4tica de /ocalización $ndustrial Manu-acturera $V*6* Dia)rama de proceso de trans-ormación V$*6* Crono)rama de $nversiones V$*2* Plan de $nversiones V$$*6* Cuadro de !cupación de la Mano de !+ra del Proyecto V$$*2* Cuadro de #esumen de Depreciación y Amortización V$$*:* 3ervicio de la Deuda V$$*<* Estructura de Costos del Proyecto V$$*=* Estructura de Costos de la Empresa V$$*5* Estado de anancias y P&rdidas del Proyecto V$$*8* Estado de anancias y P&rdidas de la Empresa V$$*9* Capacidad de Pa)o del Proyecto V$$*.e *8r0i!+/ Bi91i+(r":5" C+!/-1*".* Capacidad de Pa)o de la Empresa V$$*60*Flu.a Financiero del Proyecto APF"D$CE C/A3$F$CAC$?" $"DG3>#$A/ G"$F!#ME% :ra* #EV$3$?" APF"D$CE* A"H/$3$3 DE #E3G/>AD!3 APF"D$CE* I"D$CE3 F$"A"C$E#!3 APF"D$CE* F!#MG/A3 MA>EMA>$CA3 G1+/"ri+ . =0 =6 =2 =: =< == =5 =8 =9 =.o de Ca. 80 8: 85 . MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS INTROD$CCIÓN En ella se de+e u+icar al lector dentro de la tem2tica del proyecto% resaltando la -inalidad u o+.ue las venta.).)>) A/7ec*+/ A.as comparativas% a0orro de divisas% creación de empleo% etc*% as4 como por las venta.ue destacan al proyecto respecto a los de 4ndole similar% ya sea por su localización% tecnolo)4a% caracter4sticas del producto% venta.as o los aspectos positivos del proyecto y por supuesto% su estructura or)anizativa* Evolución del capital% or)ani)rama de la empresa% relación con otras empresas industriales% comercializadores o de servicio* 3ituación -inanciera actual* .0i!i/*r"*i6+/: Proporcionar in-ormación )eneral de la empresaE razón social% u+icación% estructura de capital% o+.) O9<e*i6+/ 2 =-/*i:ic"ci !: Mencionar las caracter4sticas .as .ue se derivan de su realización* 3eñalar los principales 0ec0os .T$LO I: RES$%EN DEL PROYECTO) .ue se 0a lle)ado en los diversos cap4tulos% del mismo modo .etivo y metodolo)4a utilizada* CAP.ue motivan la promoción del proyecto y su vinculación con la empresa promotora y otras empresas* E1periencia de los promotores* .eto social% y -ec0a de constitución* $denti-icación de los accionistas y de la 7unta Directiva Vi)ente* $n-ormar e1periencia de los miem+ros de la 7unta Directiva en la actividad* Conviene destacar las caracter4sticas% especi-icaciones y resultados m2s importantes a los . uipos m2s apropiados para el caso* c* 3e cuente con los datos necesarios para e-ectuar estimaciones económicas* >).ue les permitir2 recuperar la inversión* +* /os t&cnicos puedan seleccionar el proceso y las condiciones de operaciónJ esta+lecer la capacidad de la planta industrial y diseñar o ad.o ciertas condiciones% la puesta en marc0a de un pro)rama de producción de ciertos +ienes o servicios en un espacio de tiempo* El estudio de mercado es -undamental para el an2lisis de otros aspectos t&cnicos% económicos y -inancieros .ue se destinan* $)ualmente in-ormar .T$LO II: EST$DIO DE %ERCADO El estudio de mercado Adia)nosis y pro)nosisC% tiene como -inalidad determinar si e1iste o no una demanda insatis-ec0a .ue% +a.ueE a* Desde este punto de vista% los -uturos inversionistas est&n dispuestos a apoyar el proyecto% con +ase en la e1istencia de un mercado potencial .ue les corresponde en la Clasi-icación $ndustrial $nternacional Gni-orme AC$$GC Aver ap&ndiceE Clasi-icación $ndustrial Gni-orme% :ra* revisiónC 3eñalar si es un +ien dura+le o no dura+le $ndicar la vida Ktil de los +ienes dura+les - .ue destacan la selección del tamaño de la planta y de la localidad )eo)r2-ica donde ser2 instalada* /os resultados del estudio del mercado de+en dar como producto proyecciones realizadas so+re datos con-ia+les% de tal manera .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS CAP.ue .ue se estudianJ e indicar los -ines a los .ue de-inen e industrializan los +ienes y servicios .ui&nes son sus consumidores y el modo de uso Destacar y 0acer re-erencia al producto principal y sus su+productos* $ndicar el nKmero .ue determinen la toma de decisiones% entre las .uirir los e.ue 0ar2 -acti+le la venta de la producción de la planta planeada y o+tener as4 un caudal de in)resos .-c*+? C"r"c*er5/*ic"/ 2 $/+/E En esta parte se de+e precisarE las especi-icaciones o caracter4sticas .) De/cri7ci ! .e1 Pr+.usti-i. e1 c+!/-0+ 7erc'7i*" .e 1" De0"!.i+ .uisitivo su-iciente para poder o+tener un determinado producto .e 1" De0"!.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS >)>) E/*-.e 1" 7+91"ci !: .e 1" T"/" A!-"1 .e Creci0ie!*+ .": /a demanda es la cuanti-icación de la necesidad real o psicoló)ica de una po+lación de compradores% con poder ad.ue satis-a)a dic0a necesidad* De+e ser cuanti-icada en unidades -4sicas* 2*2*6* Estimación de la DemandaE 3e re-iere a la demanda -utura de un producto* 3e +asa en la proyección so+re la l4nea de tendencia correspondiente a los datos 0istóricosJ se recomienda realizar proyecciones a cinco A=C años* Para el correcto an2lisis de la in-ormación y proyección de la demanda es necesario determinar% a cu2l de las si)uientes cate)or4as corresponden los +ienes a producirE a* @ienes de Consumo esencial +* @ienes de Consumo suntuario c* @ienes $ntermedios d* @ienes de Capital /os coe-icientes m2s utilizados para proyectar la demanda sonE C'1c-1+ .": 3e esta+lece con +ase a la serie 0istórica% es importante e1plicar los motivos de al)unas variaciones interanuales importantes* Tc = n −1 An − 1 Ao >c L >asa de crecimiento* n L "o* de años M periodos* An /ectura -inal de la L serie* Ao /ectura inicial de la L serie* C'1c-1+ . MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS Este se realiza determinando el consumo e-ectivo o en al)unas ocasiones el consumo aparente% dividido por el nKmero de 0a+itantes* C E =P + M − X ± Vi CE L Consumo E-ectivo P L Producción "acional M L $mportación D L E1portación Vi L Variación de $nventario* El consumo aparente se di-erencia del Consumo E-ectivo% por.ue va a ser cu+ierta por el proyecto* >)3) E/*-. i!(re/+ .".i+ .e 1" O:er*": .e 1" 7+91"ci !: Conociendo la tasa de crecimiento de la po+lación% podemos proyectar la po+lación y lue)o podemos relacionar esa po+lación con el consumo perc2pita% para conocer la demanda -utura* En al)unos casos% se 0a estimado la demanda +ase en los re.ue no se consideran las variaciones de inventario* Consumo aparente = P + M − X C+e:icie!*e .e e1"/*ici.ue este puede estar su.e0"!.ue consideramos m2s apropiado% aun.uerimientos alimenticios de la po+lación estimada* El c2lculo o proyección de la demanda podr2 0acer .e de la demanda insatis-ec0a .u& parte de &sta va a ser satis-ec0a por el proyecto y esa cantidad viene a representar la demanda del proyecto* Es decir% .ue el proyectista de comKn acuerdo con el inversionista y tomando en cuenta los aspectos t&cnicos y la disponi+ilidad -inanciera% principalmente% decidir2n el porcenta.e 1" .": Este coe-iciente muestra las variaciones .ue se producen en la demanda por la variación de los in)resos de la po+lación* T"/" .eto a la in-ormación disponi+le* Gna vez estimada la demanda insatis-ec0a% se decide .ue el m&todo .e creci0ie!*+ . MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS /a !-erta es la cantidad de un producto .+ 7+*e!ci"1 7"r" e1 7r+2ec*+E Para o+tener el pronóstico de la demanda insatis-ec0a tanto en el mercado nacional como en el internacionalJ comparar la proyección de la demanda del producto en estudio con la de la o-erta )lo+al% esta representa el mercado potencial del proyecto% sin considerar el posi+le desplazamiento de los productos de la competencia* >)@) Preci+: El estudio de mercado permite esta+lecer de manera preliminar el precio .ue de+e tener el producto% con +ase principalmente en los si)uientes -actoresE B /os precios de venta de la competencia B El tipo de consumidores B El coe-iciente de elasticidad precioBdemanda B /a reacción esperada de los competidores B Estrate)ia o-icial en materia de pol4tica económica Aincentivos% protecB ciones% etc*C* .ue in-luyen en el comportamiento de la o-ertaJ si es estacionalidad% su posición monopólica% pol4ticas )u+ernamentales% controles de precios% etc* >)3)3) Proyección de la o-ertaE Cuando sea posi+le% estudiar la o-erta con ci-ras de volumen m2s .) Capacidad instalada de cada competidorE $denti-icar a los principales productores y su respectiva capacidad instalada* Cuando sea si)ni-icativa la di-erencia entre capacidad instalada y o-erta% dar su interpretación y las razones de su e1istencia* Enunciar las limitaciones de los procesos de producción detectadas en dic0as instalaciones% -rente a las adoptadas para el proyecto% destacando sus venta.ue de valor* 3e de+er2n citar las -uentes de consulta utilizadas* Es conveniente proyectar el mercado para un per4odo de al menos cinco años* >)4) %erc".as comparativas* >)3)>) Comportamiento de la o-ertaE $ndicar los -actores .ue los -a+ricantes e importadores del mismo est2n dispuestos a llevar al mercado% de acuerdo con los precios vi)entes% con la capacidad de sus instalaciones y con la estructura económica de su producción* >)3). ue pueden tener in-luencia en el precio del producto% se encuentran el control o-icial de precios% el control de cam+io de divisas% los su+sidios de terceros% y las pol4ticas -iscales de apoyo al desarrollo industrial entre otros% impuestos% pol4tica arancelaria y comercial* >)A) C"!"1e/ .unto de actividades relacionadas con la trans-erencia de +ienes y servicios desde los productores 0asta el consumidor -inal* .uisitivo de los mismos* Entre las medidas o-iciales de pol4tica económica .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS Entre los precios de la competencia se de+en considerar adem2s de los precios de productos similares% los precios de los productos sustitutos y de los productos complementarios* El tipo de consumidores in-luye en el precio% principalmente con +ase en la pre-erencia y al poder ad.e C+0erci"1i4"ci !: Es el con. ue cuentan con e.ue el volumen disponi+le de la materia prima no es su-iciente para llenar los re.uellas industrias .uipo de menor capacidad* En a.ue se procesa* En las plantas industriales .T$LO III: TA%ABO Y LOCALICACION) 3e conoce como tamaño de una planta industrial la capacidad instalada de producción de la misma* Esta capacidad se e1presa en la cantidad producida por unidad de tiempo% es decir volumen% peso% valor o unidades de producto ela+orados por año% mes% d4as y turno% 0ora% etc* En al)unos casos la capacidad de una planta se e1presa% no en t&rminos de la cantidad de producto .ue in-luyen de manera predominante en la selección del tamaño de una planta industrial son los si)uientesE :*6*6* :*6*2* :*:*:* :*:*<* :*:*=* :*:*5* :*:*8* Caracter4sticas del mercado de consumo Caracter4sticas del mercado de proveedores Econom4as de escala Disponi+ilidad de recursos -inancieros Caracter4sticas de la mano de o+ra >ecnolo)4a de producción Pol4tica económica :*6*6* Caracter4sticas del mercado de consumoE El primer paso en la selección del tamaño de una planta% suele ser una revisión de los resultados del estudio de mercado de consumo% tendiente a determinar si la dimensión del mercado potencial estimado para el proyecto .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS CAP.usti-ica o no instalar la planta* :*6*2* Caracter4sticas del mercado de proveedoresE /os volKmenes y las caracter4sticas de las materias primas% as4 como la localización de las 2reas de producción de las mismas% son los -actores .ue se)uidamente se toman en cuenta para a.ue se o+tiene% sino en -unción del volumen de materia prima .uipos de di-erentes capacidades% la capacidad de la planta se da en -unción del e.ue ela+oran diversos lotes de productos de di-erentes caracter4sticas% el tamaño de la planta se suele especi-icar con respecto a la producción de un lote tipo o mezcla de productos* 3).) &"c*+re/ D-e .uerimientos de a+astecimiento de la planta al nivel de capacidad preBseleccionado% .ustar el tamaño de la planta* En e-ecto% si se prev& .e*er0i!"! e1 T"0"3+E Adem2s de la capacidad instalada% los -actores . ue 0acer -rente a -uertes ero)aciones para dotar de ciertos servicios sociales a los tra+a.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS ser2 necesario reducir dic0o nivel para a.o* /os recursos para cu+rir las necesidades de un proyecto industrial de iniciativa privada pueden provenir de dos -uentes principalesE a* Del capital social suscrito y pa)ado por los accionistas de laAsC empresaAsC .orada% etc* :*6*<* Disponi+ilidad de #ecursos Financieros: $nduda+lemente uno de los -actores limitantes de la dimensión de un proyecto industrial es la disponi+ilidad de recursos -inancieros* Estos recursos se re.ue el costo de transporte de la misma determinar2 el radio m21imo de aprovisionamiento .uirir% instalar y operar la planta* +* De los cr&ditos .ue se -ormeAnC para ad.uste en el tamaño de la planta* :*6*:* Econom4as de EscalaE 3e conocen como Econom4as de Escala las reducciones de los costos unitarios de operación de una planta industrial de+ido aE incrementos en su tamaño o a aumentos en su per4odo de operación por diversi-icación de su producción o +ien por e1tensión de sus actividades empresariales% a trav&s del uso de -acilidades de or)anización% producción o comercialización de otras empresas% aplicación de tecnolo)4a me.ue es posi+le utilizar* /os per4odos de disponi+ilidad y las -luctuaciones en el suministro de materias primas perecederas tam+i&n pueden ori)inar la necesidad de a.uerimientos de Capital de >ra+a.uieren para 0acer -rente tanto a las necesidades de inversión en activos -i.ustarlo a la disponi+ilidad previsi+le de materia prima* El tamaño de la planta as4 a.ustado% de+e revisarse en -unción de la dispersión de las 2reas de producción% de la in-raestructura de comunicación y transporte y de las caracter4sticas de la materia prima% ya .os como para satis-acer los re.ue podr4a resultar m2s conveniente reducir el tamaño de una planta .ue se puedan o+tener de instituciones +ancarias% pK+licas y privadas* :*6*=* Caracter4sticas de la Mano de !+raE Gn -actor limitante del tamaño de una planta industrial puede ser la le)islación la+oral% ya .adores de la misma Acomedores industriales% transporte de personal y servicios m&dicosC* Este -actor unido a la -alta de mano de o+ra cali-icada puede o+li)ar a reconsiderar el tamaño de la planta* . ue se emplea en este c2lculo es el mismo .eto determinar los costos y +ene-icios de las di-erentes alternativas posi+les de implementar* Mediante un an2lisis de sensi+ilidad% se analiza el e-ecto de variaciones en una alternativa de tamaño dada% e1pandi&ndolo o reduci&ndolo% para .ue resulta aconse.u&lla a la .ue el determinado en -unción de otros -actores* :*6*8* Pol4tica EconómicaE /a pol4tica económica vi)ente puede in-luir su+stancialmente en el tamaño de la planta a instalar% a trav&s del esta+lecimiento de diversos incentivos* Estos incentivos pueden estar encaminados a su+stituir las importaciones y a -omentar las e1portaciones* En otras ocasiones% la pol4tica económica puede reducir el tamaño del proyecto% ya sea limitando la importación de e.uiere de la revisión y an2lisis detallado del con.ue se si)ue para evaluar el proyecto )lo+al* /a Knica di-erencia en el procedimiento es .uiere de )randes inversiones o de per4odos muy lar)os de construcción o instalación en los cuales es necesario disminuir la producción% por lo .ue pueden lo)rarse en el proceso productivo* /a evolución .ue al evaluar el valor actual neto AVA"C para determinar el tamaño se .unto de -actores de in-luencia% todos los cuales tienen repercusión en el monto de las inversiones necesarias para instalar la planta% en los niveles de renta+ilidad .uipos y materia prima por convenir a la +alanza de pa)os Aa0orro de divisasC o% limitando el cr&dito a ciertas industrias como consecuencia de los pro)ramas de desarrollo en los cuales se encuentre empeñado el pa4s* En resumen% la determinación del tamaño de una planta industrial re.ue con-ieren un car2cter cam+iante a la optimidad del proyectoE la relación precioBvolumen% por el e-ecto de la elasticidad de la demanda% y la relación costoBvolumen% por las econom4as y deseconom4as de escala .ue 0a+r2n de o+tenerse y en las perspectivas de crecimiento de la misma* 3)>) T"0"3+ Ó7*i0+: /a determinación del tamaño de+e +asarse en dos consideraciones .ue se realice de estas varia+les tiene por o+.a+le la selección de un tamaño inicial de planta mayor .ue a trav&s de apro1imaciones sucesivas pueda de-inirse a.ue corresponda un mayor valor actual neto AVA"C* El criterio .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS :*6*5* >ecnolo)4a de ProducciónE Para la selección del tamaño de una planta tam+i&n se de+en tomar en cuenta las caracter4sticas de los procesos y los e.uipos* En al)unas ocasiones% para aumentar la capacidad instalada% se re. ue 0ace nulo al -lu.os adecuados* En este caso% es posi+le de-inir una tasa interna de retorno mar)inal del tamaño% .ue al evaluar el proyecto de+en desa)re)arse lo su-iciente para permitir su an2lisis individual* /a comple.ue corresponder4a a la tasa de descuento .o de las di-erencias entre los in)resos y e)resos de los tamaños de alternativa* Mientras la tasa mar)inal sea superior a la tasa de corte de-inida para el proyecto% convendr2 aumentar el tamaño* El nivel óptimo estar2 dado por el punto en el cual am+as tasas se i)ualan* Esta condición se cumple cuando el tamaño del proyecto se incrementa 0asta .ue el +ene-icio mar)inal del Kltimo aumento sea i)ual a su costo mar)inal% medidos am+os en moneda de un mismo per4odo* En otras pala+ras% cuando se ma1imiza su valor actual neto* Matem2ticamente% el tamaño óptimo se puede calcular derivando esta -unción* 3i se e1presa el VA" en -unción del tamaño% se podr4a de-inir la si)uiente i)ualdadE AC VAN (T ) = ∑ t =1 n Bnt (T ) − I o (T ) (1 + i )t dondeE @n L @ene-icios netos* $o L $nversiones realizadas* $ L >asa de inter&s* /ue)o% para calcular el punto .idad de este procedimiento% no tanto por di-icultad como por ma)nitud% 0ace recomenda+le el an2lisis mediante -lu.ue 0ace i)ual a cero al VA" mar)inal% se deriva la -unción de la si)uiente -ormaE @C dBN t (T ) dl (T ) dVAN (T ) = ∑ dT t − o =0 dT t =1 (1 + i ) dT n .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS permiten apro1imaciones en las ci-ras% . os deven)ados y no reales% no considera la inversión inicial Asolo su e.ue* DC V U =1 + C C donde por V se denomina a las ventas% por C al costo y por G a la utilidad* 3i adem2s se denomina N al capital y r a una constante de proporcionalidad en cuya virtud C L rN% la ecuación @ se traducir4a enE EC V U =1+ C rK .e1+ .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS E1 0+.ue ten)a la mayor renta+ilidad sólo si los costos totales de producción son proporcionales al capital* 3i esto -uese as4% si)uiendo su mismo raciocinio% se tendr4aE CC V C +U = C C .ue los an2lisis de resultados +asados en in-ormaciones conta+les carecen de validez para tomar una decisión* 3in em+ar)o% como se planteó en la sección anterior% la decisión de tamaño puede realizarse so+re la +ase de apro1imaciones con-ia+les* Gna de estas apro1imaciones es el m&todo de la m21ima utilidad conta+le* El modelo de la m21ima utilidad propone un procedimiento de +astante mayor simplicidad .ue es lo mismo .ue la alternativa de mayor utilidad ser2 la misma .e 1" 0'Ei0" -*i1i.ue tra+a.uivalente en depreciaciónC y supone .ue el indicado en la sección anterior% al -undamentarse en una estimación de las ventas y costos asociados a distintas alternativas de tamaño% en donde se opta por el .".a con -lu.ue ma1imiza a la utilidad* 3e di-erencia del anterior% entre otras caracter4sticas% en .E En la parte V de este te1to se demostrar2 .ue no e1isten ni reinversiones ni un valor residual del proyecto* El peli)ro de este m&todo reside en considerar la utilidad como una medida de renta+ilidad* /as "aciones Gnidas plantean . ue corresponder4an a un tamaño mayor% se de-ine la si)uiente ecuaciónE C T  It = I o  t α To  dondeE $t L $nversión necesaria para un tamaño >t de planta $o L $nversión necesaria para un tamaño >o de planta >o L >amaño de la planta utilizado como +ase de re-erencia α L E1ponente del -actor de escala El e1ponente del -actor de escala es% o+viamente% el antecedente m2s di-4cil de calcular* 3in em+ar)o% las "aciones Gnidas pu+licaron una lista de -actores calculados para las industrias* E1 *"0"3+ .e -! 7r+2ec*+ c+! .a de ser constante y por lo tanto la renta+ilidad m21ima puede lo)rarse en un tamaño di-erente al de la utilidad m21ima* Ec+!+05" .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS FC V U =1+ a C K siendo a i)ual a la inversa de r* 3ólo en este caso G y 6 por ser N 'a( una constante* O aG alcanzar2n el m21imo simult2neamente% N 3in em+ar)o% la proporcionalidad entre los costos totales y el capital no e1iste para di-erentes tamaños* /a duplicación del tamaño% por e.e0"!.ue no e1iste una proporcionalidad entre los costos totales y el tamaño del proyecto* /o mismo sucede con las inversiones iniciales* Al no tener un car2cter de linealidad% su duplicación no duplicar2 al tamaño* Para relacionar las inversiones in0erentes a un tamaño dado con las .uerir2 de una duplicación del capital ni de cada uno de los insumos* Al variar su composición% ya de.emplo% no necesariamente re." crecie!*eE Al analizar las varia+les determinantes del tamaño del proyecto %se planteó la necesidad de considerar el comportamiento -uturo de la demanda como .e1 *"0"3+E En la sección anterior se señaló . uipos por utilizar y el crecimiento de la demanda %el tamaño óptimo del proyecto ser2 a.uipo n L Per4odo óptimo N−n El desarrollo porcentual de la demanda A#C es una -unción de la tasa de crecimiento estimada del mercado ArC% .ue se inicia la producción de la empresa creada por el proyecto* /a demanda correspondiente al periodo en .ue el mercado lle)a a su desarrollo óptimo corresponde al tamaño óptimo* PC 1  1 − α   R − 1 = 1 − 2 x  α   R + 1 Rn     dondeE # L Desarrollo porcentual de la demanda α L E1ponente del -actor de escala " L Vida Ktil del e.ue se desarrolla el mercado desde .uel .ue permita mantener al m4nimo los costos totales durante la vida Ktil estimada Al proyectar la demanda esperada se puede disponer de un cuadro anual de demandas normalmente crecientes% al aplicar la ecuación se calcula el nKmero de periodosAañosC en .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS una -orma de optimizar la decisión% no tanto en respuesta a una realidad coyuntural como a una situación din2mica en el tiempo * 3i se 0a estimado con cierta certeza la vida Ktil de los e.ue se puede e1presar de la si)uiente -ormaE $C #LA6OrC Gna vez calculado el n óptimo% se incorpora en la -órmula si)uiente% para determinar el tamaño óptimo del proyectoE 7C Dn LDoA6 O rCn dondeE Do L Ma)nitud del mercado actual Dn L >amaño óptimo . ue imponen las varia+les señaladas en la ecuación A@C /a aplicación de estas -órmulas supone disponer de in-ormación con-ia+le relativa a la ma)nitud del mercado actual% al desarrollo esperado del mercado% a la vida Ktil del e.uipo y al e1ponente del costo de capital* 3)3) L+c"1i4"ci !E En la localización de una planta industrial los -actores .9 del 25B09B9:* .oramiento del am+iente% se)Kn lo dispuesto en el Decreto "o* 2006 del 6:B0=B9:% aceta !-icial "Kmero :2*8.ue inciden m2s vi)orosamente sonE 6* 2* :* <* =* 5* G+icación del mercado de consumo* /a localización de las -uentes de materia prima* Disponi+ilidad y caracter4sticas de la mano de o+ra* Facilidades de transporte y v4as de comunicación adecuadas Disponi+ilidad y costo de ener)4a el&ctrica y com+usti+le Disposiciones le)ales% -iscales o de pol4tica de localización de la industria manu-acturera Aver ane1os $$$*6 y $$$*2C* 8* Disponi+ilidad de servicios pK+licos% a)ua% tel&-ono% vialidad% in-raestructura% eliminación de desec0os* /a /ocalización de la $ndustria de+er2 estar en concordancia con la normativa esta+lecida por el Ministerio del Am+iente y de los #ecursos "aturales #enova+les yQo del Ministerio de 3anidad y Asistencia 3ocial% diri)idos a la conservación% de-ensa y me.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS !+viamente% este procedimiento sólo considera la restricción del mercado% sin incorporar las limitaciones . eto o+tener la in-ormación necesaria para la adopción de un proceso de producción adecuadoJ es necesario .ue el proyecto demuestre ser económicamente atractivo* /a primera -ase de la in)enier4a del proyecto consiste en la realización de una serie de actividades .ue tienen por o+.o)ramas de proceso o dia)ramas de circulación% contri+uyendo as4 a una me.e de su+productos y porcenta.-c*i6+: 3e entiende por proceso las trans-ormaciones .eto llenar una do+le -unciónE primero% la de aportar la in-ormación .)Pr+ce/+ Pr+.untamente con las soluciones o-recidas* /a descripción del proceso se -acilitar2 con la ayuda de -lu.idades y alternativas .ue se seleccione la tecnolo)4a a utilizar% es decir% el pa.uinaria% e.T$LO IV: INGENIERIA DEL PROYECTO) /a in)enier4a de un proyecto industrial tiene por o+.ue en &l se ori)inan* Para la ela+oración de estos +alances de materiales de+emos conocer los coe-icientes t&cnicos de rendimientos en el proceso% porcenta.e %"*eri"1e/: 3e de+er2 esta+lecer un +alance de las materias primas y otros insumos para cada producto .ue conviene e1plicar con.eto de su ampliación Aver ane1o $V*6C* En muc0os casos el proyecto no plantea pro+lemas especiales en cuanto al proceso o sistema de producciónJ pero otros% encierran comple.e de desperdicios* .uete de t&cnicas% procesos y pr2cticas% la determinación de los insumos% de las materias primas y las o+ras civiles% etc* En la se)unda -ase se especi-ica la ma.or presentación y calidad* 4)>) B"1"!ce .uerida* 4).ue realizar2 el aparato productivo conce+ido en el proyecto para convertir una adecuada com+inación de insumos en cierta cantidad de productos* En estos t&rminos% el proceso se identi-ica con la -unción de producción y se caracteriza por los estados inicial y -inal de la varia+le .uipos y o+ras civiles para o+tener cotizaciones y presupuestos% y con esta +ase% determinar la ma)nitud de la inversión re.ue entran a un proceso con los productos% su+productos y desperdicios% .ue permita 0acer una evaluación económica del proyectoJ y se)undo% la de esta+lecer las +ases t&cnicas so+re las .ue se construir2 e instalar2 la planta% en caso de .ue mide el o+.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS CAP. -/*ri"1 FL"2+-*G /a distri+ución de la ma.uinaria y e.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 4)3) Per5+.".ecutado el proyecto% considerada como la capacidad m21ima de producción en condiciones óptimas reales de operación* Adem2s% se de+e señalar el ritmo de su utilización )radual en el tiempo e indicar el nKmero de turnos y d4as la+orales por año% as4 como los supuestos y +ases para el c2lculo de la capacidad% como podr4a serE la mezcla de productos% sus especi-icaciones% y )arant4a de suministro de materia prima% etc* B B B B Capacidad Capacidad Capacidad Capacidad $nstalada Actual $nstalada Gtilizada del Proyecto AincrementalC $nstalada Consolidada Asituación Actual O ProyectoC 1" %"D-i!"ri" 2 ED-i7+/ e! 1" 71"!*" 4)@) Di/*ri9-ci ! . .ue se lle)ar2 despu&s de e.e i!.-cci !: /a capacidad de producción se de+e señalar en la unidad espec4-ica de venta o comercialización de la empresaE por tipo de productos% Rilos% unidades% m:% etc*% si se usan e1presiones tales como sacos% latas% etc*J se de+e señalar el peso y la cantidad de unidades Adel sistema m&trico decimalC% a e-ectos de simpli-icar y 0omo)eneizar la +ase de c2lculo* 3e analiza la escala de producción o las razones aducidas para la elección del tamaño de la planta% la capacidad de producción instalada presente y a la .uinaria y e.e 1" 71"!*": El per4odo operacional de la planta% se conoce como el per4odo económico del proyecto o vida y es el tiempo .uipos determinar2 en alto )rado la e-iciencia de la operación de una planta industrial% ya .+ +7er"ci+!"1 e/*i0".uipos usados* 4)4) C"7"ci.e Pr+.+ .ue de-ine todas las proyecciones Ademanda% o-erta% in)resos% e)resos% etc*C* /a vida Ktil del proyecto se esta+lece en -orma pr2ctica% de acuerdo con la vida Ktil estimada de los e.ue a-ecta al tiempo .uipos% la cual es esta+lecida por los -a+ricantes o peritos% en el caso de ma.uipos mas costosos de la empresa o de acuerdo con el plazo al cual se conoce o se estima conse)uir el pr&stamo* Para esta+lecerlo necesitamos conocer la vida Ktil de los e. ueridos para almacenamiento y mane.ueridos por razones de se)uridad industrial =* /as previsiones del espacio re.ue se persi)ue es o+tener la me.uinaria y e.o 8* /a posi+ilidad de incorporación de innovaciones t&cnicas* 4)A) P1"!+/ .e Di/*ri9-ci ! .e 1" P1"!*" /os planos de distri+ución de la planta sirven para esta+lecer el tamaño y la localización de las 2reas industriales dedicadas aE recepción de materias primas% ela+oración de productos% servicios au1iliares% control de calidad% envase y empa.uinaria y e.uipos .ue comprende el sistema de producción* 2* /as previsiones del espacio por razones de proceso :* /os espacios re.o de materiales en proceso* <* /os espacios re.or relación entre espacio% inversión y costos de producción* .uipos se de+en tomar en cuenta los si)uientes -actoresE 6* >amaño y nKmero de la ma.ue% almacenamiento e intercomunicación de la planta* /a meta -undamental .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS y a lon)itud de los desplazamientos de materiales y operarios% as4 como a las inversiones en o+ras civiles y en e.uerido para ampliaciones -uturas en la capacidad de producción* 5* "Kmero de operarios en cada estación de tra+a.uipos de transporte* Para esta distri+ución de ma. ) A/7ec*+/ Ge!er"1e/E En el proyecto se de+er2 estipular el tipo de empresa .ur4dica% -ec0a de constitución% duración% domicilio de la planta y de las o-icinas% monto del capital social y nacionalidad de los accionistas y porcenta.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS CAP.e de participación de cada uno de ellos* @)> E/*r-c*-r" Or("!i4"*i6"E Estructura de la EmpresaE se re-iere a los recursos 0umanos disponi+les para administrar el proyecto* Aspectos /a+oralesE nKmero de empleados% t&cnicos y o+reros actuales% monto de la nómina actual y -utura* Presentación del or)ani)rama administrativo .T$LO V): ORGANICACION) @).ue se piensa esta+lecer% -orma . e* I!6er/i+!e/ &i<"/ I!*"!(i91e/: Puesta en marc0a% estudio económico% or)anización% desarrollo de empa.1 I!6er/i+!e/ e! "c*i6+/ circ-1"!*e/ + C"7i*"1 .uinaria y E.uinaria y e.ues% estudios y planes de productividad y calidad% desarrollo de recursos 0umanos% intereses durante la construcción% imprevistos y otros vinculados con el proyecto* 6.T$LO VI: INVERSIONES Y &INANCIA%IENTOE Es la determinación de los recursos -inancieros necesarios para la instalación y puesta en marc0a de la planta industrial* /as inversiones en un proyecto se dividen enE T"!(i91e/: >erreno% construcciones% ma.uerimientos estimados en el Cap4tulo de $n)enier4a y Aspectos >&cnicos% se procede a ela+orar el cuadro correspondiente en donde se incluyenE toda la ma.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS CAP.ue incluyeE instalaciones o acometidas de electricidad% a)ua% instalaciones sanitarias y otros servicios* 5*6*:* Ma.uipos .uinaria y e.uipos% mue+les y e.ue -orman parte del proceso de producción* 3e recomienda estimar esta inversión a precios C$F* .ecutar por la empresa -uera del 2rea -4sica de la planta .as tan)i+les se ad. I!6er/i+!e/ e! "c*i6+/ :i<+/ *"!(i91e/E /as inversiones -i.uipos de o-icina% instalación y monta.e Tr"9"<+: Materias primas% Productos en proceso% terminados y en transito% cuentas por co+rar e $nventario de repuestos y 0erramientas* A).uiposE >omando los re.0.uieren de una vez durante la etapa de instalación del proyecto y se utilizan a lo lar)o de su vida Ktil* 5*6*6* >errenoE 3e especi-ican las dimensiones% l4mites y valor del terreno* AKn cuando -orma parte de la inversión% se de+e e1cluir del -inanciamiento% reci+ido o por reci+ir de F!"C#E$ 5*6*2* ConstrucciónE 3e de+e especi-icar el valor de cada una de las 2reas de construcciónJ tam+i&n la re-erida a )astos de inversión a e.0. ueridos para e-ectuar la instalación de la ma.eE Comprende los )astos de materiales y mano de o+ra de t&cnicos y operarios% re.uerimientos Ano -inancia+le por FoncreiC* 5*6*=*$nstalación y Monta.ue la planta empieza a producir* A tal e-ecto% de+e di-erenciarse entre los intereses car)ados a la inversión ori)inados durante la construcción% los cuales -orman parte de &sta y a.a y contar con los recursos -inancieros necesarios para a-rontar esta primera etapa* 5*2*<*$ntereses durante la construcciónE Comprende los intereses .uellos ve04culos utilizados por la empresa para transportar los productos -inales para su comercialización Ano -inancia+le por FoncreiC* A)>) I!6er/i+!e/ e! "c*i6+/ :i<+/ i!*"!(i91e/: 5*2*6 Costos de or)anización% del proyecto% patentes y similaresE /as patentes y costos similares% se pueden considerar como activos intan)i+les amortiza+les en un plazo relativamente +reveJ las patentes y costos similares% si se pa)an se)Kn el nKmero de unidades de producción Apor e.uellos .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 5*6*<*Mue+les y e.emploE las re)al4asC ser2n parte directa de los costos de -uncionamientoJ pero son parte de la inversión si se pa)an de una vez% al comienzo* 5*2*2*Costos de in)enier4a y administración de la instalaciónE Estos costos comprenden el pa)o de los servicios t&cnicos de asesor4a y administrativos .ue inciden en el -uncionamiento despu&s de la puesta en marc0a% .uipos* 5*6*5*Material de transporteE 3on a.uerimientos de personal% determinados en el cap4tulo de $n)enier4a y so+re la Empresa% es conveniente ela+orar un cuadro de re.ue se ori)inan al pro+ar la instalación y ponerla en marc0a 0asta alcanzar un -uncionamiento satis-actorio* 3e de+en incluir en la inversión -i.uinaria y e.uipos de o-icinaE Para estimar las necesidades puede valerse de los proveedores especializados y estimaciones propias% de acuerdo a los planos y a los re.ue se causan durante el proceso de instalación* 5*2*:*Costo de puesta en marc0aE 3e re-iere a los desem+olsos o p&rdidas por operación .ue a su vez -orman parte del costo directo de producción y se pa)an anualmente* Ano -inancia+le por F!"C#E$C* .ue deven)ar4a la inversión si estuviese colocada A0asta la puesta en marc0a de la empresaC% es decir% 0asta . o consiste en determinar los )astos en e-ectivo por año% adicionarle un porcenta.e *r"9"<+: El capital prestado a la empresa% a corto plazo% puede lle)ar a ella de diversas -ormas% siendo la m2s -recuente los cr&ditos concedidos por los +ancos de $nversión* /os ru+ros comprendidos en este aparte son los si)uientesE AC E-ectivo realiza+le* $ncluyendo en este concepto B B B B B $nventario $nventario $nventario Cr&ditos o $nventario de Materias Primas de Productos en Proceso de Productos >erminados y en >r2nsito cuentas por co+rar a clientes de repuestos y 0erramientas* 3e determina el valor de cada item de acuerdo con el costo y el tiempo de inamovilidad del dinero* @C Deudas a proveedoresE 3e determina lo .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 5*2*=*$mprevistosE Es recomenda+le incluir un ru+ro de imprevistos% tanto para partidas no consideradas% como para la escalación de precios Ano son -inancia+les por F!"C#E$C A)3) I!6er/i+!e/ e! "c*i6+ circ-1"!*e + c"7i*"1 .o* El Capital de >ra+a.e 1"/ I!6er/i+!e/E Es el total proveniente de la suma deE $nversiones Fi.ue transcurra% desde el inicio de actividades 0asta el primer co+ro* A)4) Re/-0e! .ue reci+ir2 la empresa Apor concepto de proveedoresC* CC Disponi+leE 3e determina la cantidad m4nima de dinero disponi+le .asE .o AC>C ser4a i)ual aE C> L A B @ O C !tra manera pr2ctica de calcular el capital de tra+a.e de imprevistos% lue)o estimar los )astos mensuales y ese resultado% multiplicarlo por el tiempo .ue se consume por d4a y se multiplica por el cr&dito .ue de+e tener la empresa para cu+rirE pa)o de salarios% sueldos% servicios% )astos de administración y de mantenimiento% durante un per4odo determinado* Esta cantidad se conoce comoE Capital de >ra+a. MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS Mas AOC Mas AOC $)ual ALC >an)i+les $ntan)i+les Capital de >ra+a.de mercadoJ .uipos% con inclusión de la+oratorios de control de calidad* +C Construcción de o+ras civiles* cC astos de instalación y monta.uipos* eC >raslado y reu+icación de plantas industriales* II) Ac*i6+/ i!*"!(i91e/: aC Actividades de Pre inversión y estudios de -acti+ilidad* +C estudios y planesE .e1 7r+2ec*+E Es la representación en M* de @s* de los sucesivos desem+olsos estimados% con-orme al Plan de $nversiones y al tiempo de e.económicosJ .uinaria y e.productividad y calidad* cC Desarrollo de empa.e e<ec-ci ! .ue* dC Desarrollo de mercados y canales de distri+ución* eC Contratación de servicios pro-esionales* -C Desarrollo de recursos 0umanos* )C Puesta en marc0a* 7).ue pueden ser -inancia+les comprendenE I) I!6er/i+!e/ :i<"/) aC Ma.).estrat&)icosJ .uinaria y e.)erencialesJ . III) C"7i*"1 .o >otal $nversiones LLLLLLLLLLLLL 8 A)@* Cr+!+(r"0" .ecución del proyecto Aver ane1o V$*6C* A)A) &i!"!ci"0ie!*+: De acuerdo a lo señalado en el Art4culo 8 de las "ormas !perativas% Foncrei -inanciar2 el 80S de la inversión total del proyecto a e.).e Tr"9"<+ .ecutarse* /os ru+ros .e* dC Acondicionamiento y accesorios de ma. e I!6er/i+!e/E Es el pro)rama contentivo de todas las inversiones a realizarse en el proyecto% indicando las -uentes de -inanciamiento AVer Ane1o V$*2C* .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS aC Mano de o+ra directa* +C Materia prima* cC !tros )astos de -a+ricación* A)7) P1"! . MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS CAP.ue se incorporan al producto terminado en -orma directa* B Materias PrimasE 3e calcula a partir de los re.) Si*-"ci ! :i!"!cier" "c*-"1: Permite el an2lisis de los estados -inancieros auditados% correspondientes a los tres A:C Kltimos e.": Para el caso de proyectos de ampliación% modernización o reconversión se de+er2n realizar las proyecciones de la situación actual de la empresa% la del proyecto y consolidada* 8*2*6 Presupuesto de )astos: Por razones de car2cter anal4tico en la -ormulación del proyecto% es conveniente dividir los costos enE aB Costo Primo +B astos de Fa+ricación cB astos de Administración y Ventas dB astos -inancieros aC E1 C+/*+ Pri0+) incluye% Materias Primas% !tros materiales directos* y Mano de !+ra Directa* Es decir% .uiere presentar los estados -inancieros a precios y costos constantes durante un per4odo i)ual% cuando menos% al plazo del cr&ditoJ y )uiarse% tanto para la presentación de dic0os estados como para la determinación de otros c2lculos e 4ndices% por los -ormatos .ue el proyecto es renta+le y .uellos insumos .ue el Costo Primo es el costo de a.ercicios% sólo en caso de ampliación de la empresa AVer Ane1oE Ap&ndice% $ndices FinancierosC 7)>) Si*-"ci ! :i!"!cier" 7r+2ec*".ue acompañan a este documento% señalando las +ases y supuestos utilizados* 7).T$LO VII: PRES$P$ESTO DE GASTOS E INGRESOSE En este cap4tulo se de+er2 demostrar .uerimientos de materias primas% cuyas proyecciones se estiman de acuerdo al Coe-iciente >&cnico de re.ue puede realizarse con los recursos -inancieros pro)ramados* $ncluye un plan -inanciero completo para el per4odo de inversión y el an2lisis -inanciero del proyecto% a -in de determinar% por un lado% si es económicamente via+le% y por el otro% el plazo de amortización% etc* Para -acilitar la evaluación se re.uerimientos de materia prima por unidad de producto terminado* . uerimiento por unidad de producto terminado y se pueden ela+orar los cuadros en i)ual -orma* B Mano de !+ra DirectaE Este ru+ro se calcula con +ase a los re.uerimientos de com+usti+le se estiman de acuerdo al consumo re.e &"9ric"ci !) $ncluyenE la Mano de !+ra $ndirecta% Electricidad% Com+usti+le% #epuestos para mantenimiento% Depreciación de ma.uerimientos de mano de o+ra ori)inados por los distintos procesos productivos y en proporción a la producción de los di-erentes años* /os sueldos yQo salarios se esta+lecen de acuerdo con los sueldos yQo salarios actuales para cada tipo de la+or% adicion2ndole las car)as sociales re)lamentarias* Para su estimación se ela+oran dos cuadros por separado% uno so+re los re.uerimientos y costos* B !tros materiales directosE >am+i&n se proyectan de acuerdo con el re.uinaria y e.e so+re el valor de la ma.uinaria y e.ue en el caso anterior% pueden ela+orarse cuadros por separado o presentarse en un solo cuadro de re.ue representa los costos anuales por este concepto Aver ane1o V$$*6C* +C G"/*+/ .uipos% Amortización de activos di-eridos% #oyalties% $mpuestos indirectos y !tros )astos de -a+ricación* B Mano de o+ra indirectaE Este )asto incluye la mano de o+ra au1iliar de la producción% clasi-icada se)Kn su nKmero% sueldos y salarios% prestaciones sociales y otras remuneraciones* B ElectricidadE Comprende el )asto de ener)4a el&ctrica de los e.ue representan* Para -ines de presentación del proyecto se de+e remitir el cuadro .uerido por unidad de materia prima procesada y aplicando la tari-a e1istente* B #epuestos para mantenimientoE /os )astos por este concepto se estiman esta+leciendo un porcenta.uipos y el alum+rado de la planta% de las o-icinas y 2reas de servicioJ se calcula de acuerdo con los consumos estimados por los proveedores y con las tari-as del servicio* B Com+usti+leE /os re.uerimientos de mano de o+ra a trav&s del tiempo y otro con el costo .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS Al i)ual .uipos* . ue se re-iere el ru+ro comprender2n la tri+utación por los +ienes ra4ces .uipo entre la vida Ktil estimada* /a depreciación anual es un )asto -i.uipo y su vida Ktil* Para calcular la depreciación anual simplemente se divide el valor del e.emplo% el impuesto a las ventas se car)a a al)unas materias primas o materiales* En los costos de producción no se incluye el $mpuesto 3o+re la #enta* B!tros )astos de -a+ricaciónE @a.uiera la empresa y .o este concepto se incluyen )astos tales comoE 3ervicios de producción% Arrendamiento producción% Primas de se)uro AproducciónC% uni-ormes% +otas y e.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS B Depreciación de ma.uellos impuestos indirectos relacionados con la producción* Por e.ue re.uinaria y e.e A.uiere el valor del e.ue -acilita los c2lculos en los proyectos* Para aplicar este m&todo se re.ue sean de su propiedad% as4 como a.uipos de se)uridad% Acasco% )uantes para el personal de las instalaciones% etc*C* c) G"/*+/ .uiposE E1isten varios m&todos de depreciación% pero el m2s utilizado es el de Depreciación lineal sin valor residual% ya .0i!i/*r"ci ! 2 Ve!*"/E $ncluye las remuneraciones del personal de Administración y Ventas% la Depreciación% la Amortización de activos di-eridos y !tros )astos de administración y ventas* B #emuneracionesE administrativo y remuneraciones* $ncluye sueldos y salarios del de venta% Prestaciones sociales personal y !tras B ComunicacionesE 3e incluyen tel&-onos% tele1% -a1% correo% etc*J para esta+lecerlos se 0ace una estimación mensual y se eleva a costo anual* .o durante la vida Ktil del Proyecto Aver Ane1o V$$*2C* BAmortización de activos di-eridosE /os )astos por este concepto se distri+uyen durante los años de la vida Ktil del activo* Permaneciendo constante el costo calculado por este concepto* A este tipo de costos se les incluye comoE Amortización de Di-eridos Aver Ane1o V$$*2C astos B#oyaltiesE Comprende el pa)o de las patentes y otros costos similares% si se pa)an% se)Kn el nKmero de unidades de producción* B $mpuestos indirectosE /os impuestos a . e re/-1*".+ .uipos utilizados en administración y venta* B Amortización de activos di-eridosE 3e distri+uyen durante la vida Ktil del activo% por ser )astos di-eridos* B!tros )astos de administración y ventasE @a.).e I!(re/+/: 8*:*6*$n)resosE De acuerdo con las proyecciones de la demanda de productos terminados% del proyecto y los precios unitarios de los productos% se o+tienen los in)resos proyectados* #epresent2ndolos mediante el si)uiente cuadroE ABOS 8*6*6*6*6*6 DD DD DD 7).+/E .G G"/*+/ &i!"!cier+/E Corresponde a los intereses a ser pa)ados por los pr&stamos previstos% calculados se)Kn las condiciones del Ao losC pr&stamo AsC a solicitar* Aver ane1o V$$*:C* B $nteresesE 3e calculan tomando en cuenta el monto de los pr&stamos previstos% los plazos concedidos y las tasas de inter&s vi)entes para el momento de la -ormulación del proyecto* Para los e-ectos del c2lculos se de+e tener cuidado en car)ar o di-erir el pa)o de los intereses causados durante los años de )racia% lo cual depende de las caracter4sticas del -inanciamiento* /a Estructura de Costos del Proyecto y de la Empresa% en el caso de ampliación Aver Ane1os V$$*< y V$$*=C* 7)3)Pre/-7-e/*+ .).+/ 7r+2ec*".o este concepto se incluyen )astos tales comoE se)uros% astos de o-icina% astos )enerales% astos de vi2ticos% Comisiones so+re venta% Pu+licidad% etc* .). PRO D$CTOS HGS) A6 A2 A: PRECIO $NITARIO BS)IHG @6 @2 @: TOTAL BS) A6 1 @6 A2 1 @2 A: 1 @: 3i son varios los productos% se ela+ora el cuadro de la -orma m2s conveniente* 7)4) E/*".MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS B DepreciaciónE 3e incluyen sólo las depreciaciones de las edi-icaciones y e. a se tratan como in)resos tanto las ventas% como los in)resos provenientes de otras -uentes Apr&stamos% ventas de +ienes% depreciación% amortización de )astos di-eridos% etc*C y en los e)resos% se colocan las inversiones y los costos pa)ados en e-ectivo Aver Ane1os V$$*9 y V$$*.uida Aver Ane1os V$$*5 y V$$*8C* 7)@) Pre/-7-e/*+ .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS >am+i&n se le denomina Presupuesto de $n)resos y Costos o Estado de P&rdidas y anancias e indica% para cada uno de los años de la vida Ktil del Proyecto% los distintos in)resos y )astos en .ue se pueden 0acer a ru+ros comoE servicio de pr&stamos% pa)o de dividendos y constitución de reservas% de acuerdo con la pol4tica -inanciera .+/E 3e trata de destacar y clasi-icar en cate)or4as adecuadas el ori)en y destino de todos los recursos -inancieros en las etapas de e.ue en el -lu.ue muestra el Flu.ue estos datos sean constantesC* 7)7) P-!*+ .uili+rio puede o+tenerse mediante dos m&todos di-erentes% el al)e+raico y el )r2-ico* .ecución y operación del proyecto* El cuadro de+e permitir la estimación de las disponi+ilidades anuales resultantes% indicando las asi)naciones .C* 7)A) C-".e C"<": >am+i&n se le conoce como Flu.ue se esperan* El c2lculo del impuesto so+re la renta A$3/#% se)Kn la le)islaciónC% as4 como la Gtilidad l4.uidas esperadas% y se relacionan los in)resos con los e)resos AcostosC en e-ectivo y calculados Adepreciaciones% )astos di-eridosCJ mientras .o del E-ectivoJ razón por la cual sirve para conocer la capacidad de pa)o de la empresa y durante su ela+oración% permite detectar el nKmero de años en los cuales las empresas de+en recurrir a pr&stamos ordinarios* "o de+e con-undirse su interpretación con la de los Estados de #esultados Proyectados% ya .o de ca.o de Ca.a* Es un an2lisis -inanciero .e &-e!*e 2 $/+/ .ue en &stos se trata de demostrar cu2les son las Gtilidades l4.e ED-i1i9ri+E El c2lculo del punto de e.ue se propon)a para la empresa responsa+le del proyecto* El cuadro se prepara de-iniendo en cada l4nea las distintas -uentes y usos de los -ondos y u+icando en las sucesivas columnas los valores relativos a cada per4odo -inanciero Apor años o sus -racciones o por per4odos m2s lar)os en los .ue incurrir2 la empresa como resultado de su )estión productiva* Muestra las utilidades netas .r+ .e &+!. .".uili+rio* 6C @ L AP 1 DC B AF O vDC L 0 De dondeE P * D L F O vD F L PD B vD 2C F L D AP B vC BED-i1i9ri+ e! 6+1-0e! 9 E L D AP B vC L F #esolviendo para E L D E=X = F P −V BED-i1i9ri+ e! J .uili+rio% el +ene-icio es i)ual a cero por lo .uili+rio Capacidad total 3a+iendo .ue el in)reso% ser2 i)ual al costo totalJ de acuerdo a las tres ecuaciones anteriores se pueden ela+orar dos -órmulas +2sicas del punto de e.ueE 6C @ L T B Ct 2C T L P * D :C Ct L F O vD @ L AP 1 DC B AF O vDC En el punto de e.o total Costo varia+le total Costo varia+le unitario Precio unitario Volumen de Producción Punto e.e c"7"ci.uili+rio* Para su c2lculo podr2 ser utilizada la si)uiente sim+olo)4aE @L T L Ct L F L V L v L P L D L E L C> L @ene-icio $n)reso por ventas Costo total Costo -i.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 8*8*6*M&todo al)e+raicoE Este m&todo resulta muy conveniente para determinar el punto de e. ue la misma suma reci+ida en el -uturo% es necesario darle m2s peso a los costos y +ene-icios .e Pr+2ec*+/E /a naturaleza de los proyectos de inversión es tal .uili+rio CF L Costos Fi.ue los +ene-icios y los costos de un proyecto normalmente reunir2n en di-erentes per4odos a trav&s del tiempo* De+ido a .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS E= X X 100 CT F 100 .os CV L Costos Varia+les V L Ventas AnetasC @V L @ene-icio sQventas M3 L Mar)en de 3e)uridad #A L #elación de Aportación CF CF = CV BV 1− V BV = RA PE = MS = V − PE  PE  =1 −  X 100 V V   8*8*2*M&todo r2-icoE Fundamentalmente% el m&todo )r2-ico tiene 2 curvasJ una de in)resos o ventas y otra de costos% las cuales se cortan en el punto de e.uili+rio* Para trazar las l4neas de costos y de in)resos es necesario contar con una escala de cantidades a -in de dar valores a dic0as l4neas* 7)8)T"/" .ue una determinada cantidad de dinero disponi+le a0ora es considerada m2s valiosa .ue el dinero disponi+le 0oy permita tanto .ue no re.ED-i1i9ri+ e! V"1+r: Gn m&todo de c2lculo .uiere usar el precio unitario de venta% el cual es venta.oso cuando e1isten varias l4neas de productos% es el si)uienteE 3e denominar2E PE L Punto de E.ue ocurren m2s temprano* El mayor valor atri+uido a los costos y +ene-icios m2s tempranos se de+e a .e De/c-e!*+ 2 Cri*eri+/ A1*er!"*i6+/ 7"r" 1" E6"1-"ci ! . ( P −V ) CT E =X = . ue rinda un valor e.ue @s* 660 de a.ue el consumo -uturo 0ace .ue el Valor Presente de cual.ue la inversión tiene un retorno esperado positivo% y al 0ec0o .ue prestan dinero co+rar un inter&s* >am+i&n de+ido a .uivalente% puede ser e1presado como un porcenta.o de ca.ue ser descontado de acuerdo al nKmero de años 0asta su realización* Para encontrar el valor presente de una corriente de +ene-icios netos% primero se de+e aplicar el -actor de descuento apropiado a cada -lu.ue los .o% menor ser2 el valor presente* .ue el consumo presente se valore m2s .o -uturo aumentar2 si la tasa de descuento disminuye* Por lo tanto% cuanto mayor sea la tasa de descuento y cuanto m2s le.u4 a un A6C año podemos e1presar esta e.eJ y es llamado% la tasa de descuento* Por e.ano est& en el tiempo este -lu.ue evaluar una serie de in)resos y pa)os -uturos entonces% cada in)reso o pa)o tiene .ue toman pr&stamos est&n dispuestos a pa)ar un inter&s por dic0os pr&stamos* /a di-erencia entre el monto de dinero .uier -lu.a y se suman los resultados* "ótese .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS inversión renta+le como consumo entre este momento y el -uturo* /a e1istencia de este valor asociado al tiempo permite a los .emplo% si una persona valora de la misma manera @s* 600 0oy .ue tiene un -lu.a neto* El primer paso es el de determinar la tasa de descuento para cada año* Finalmente se multiplican los -actores de descuento por el -lu.o y lue)o sumar todos los valores descontados* 3upón)ase .ue dura cinco A=C años y .uivalencia comoE 600 L F660 dondeE F L -actor de descuento L 1 1 +R # L tasa de descuento* En este caso # L 0*6 Con esta in-ormación se puede calcular el valor presente de los +ene-icios netos -uturos Acuando la tasa de descuento es constanteCE A6C Valor presente en el año o de una cantidad reci+ida en el año n= ( Bn − Cn ) (1 + R ) n Donde @n se re-iere a los in)resos o +ene-icios totales y Cn a los costos o )astos totales en el año n* 3i se tiene .ue se reci+e 0oy y el monto .ue se de+er4a reci+ir dentro de un año% .o de ca.ue se tiene un proyecto . ...ue ser compuestos* 3i se evalKa un proyecto con una vida de cuatro años% en su año -inal% tenemos .a de los años 0% 6% y 2 en el año terminal :* Esto puede ser e1presado al)e+raicamente comoE A:C VNC = ∑ ( Bt − Ct )(1 + R ) n −t t =0 n donde n es el Kltimo año del proyecto* En particular se demuestra .os anuales de un proyecto en el año inicial del mismo% se podr4a tam+i&n e1aminar el valor acumulado neto en el Kltimo año del proyecto* En este caso% en vez de descontar los valores en cada -lu.e -! 7r+2ec*+E En lu)ar de descontar todos los -lu.os de ca.o &stos tienen ..ue el valor acumulado neto es un mKltiplo constante del VA"* 3i se parte del VA" Aecuación 2CE ∑ (1 + R) t =o n ( Bt − Ct ) t y se multiplica por la constante A6 O #Cn se tieneE n ( Bt − Ct ) n ( 1 + R ) = ( Bt − Ct )(1 + R) n −t ∑ ∑ t ( 1 + R ) t =o t =o n .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS El valor presente de una corriente de +ene-icios netos A@o B CoC% A@6 B C6C% A@n B CnC pude ser e1presado al)e+raicamente comoE VAN = ( Bo − Co ) ( B1 − C1 ) ( Bn − Cn ) + + ..+ !e*+ ..ue medir el valor acumulado de los -lu.. + o 1 (1 + R ) (1 + R ) (1 + R ) n A2C VAN (T ) = ∑ t =o n ( Bt − Ct ) (1 + R) t 7)9)V"1+r "c-0-1". a el costo de los -ondos* @ene-icio B Costo L Valor Presente de @ene-icios Valor Presente de los Costos .ue año se evalKan los proyectos siempre .ue es la ecuación A:C Cada t&rmino en la ecuación A:C es un mKltiplo constante A6O#C nBt de la ecuación A2C* Por lo tanto% cuando se compara el valor presente neto de los proyectos no importa en .ue la econom4a estar2 peor* Esta caracter4stica del VA"% .or alternativa* Por lo tanto el VA" de un proyecto mide el monto en el .ue mida el costo de oportunidad de los -ondos con usos alternativos en la econom4a* Gtilizando esta tasa de descuento% se le imputa a cada proyecto un costo de -ondos i)ual al retorno económico% en la me.ue no e1iste restricción de -ondos pero se de+e ele)ir entre proyectos mutuamente e1cluyentes% se eli)ir2 siempre a.0)V"1+r Pre/e!*e Ne*+ + V"1+r Ac*-"1 Ne*+ FVANG: Cuando se calcula el VA" de un proyecto% el primer paso es el de restar todos los costos% en un per4odo% de los +ene-icios en dic0o per4odo para o+tener los +ene-icios netos Apositivos o ne)ativosC* /ue)o% se eli)e una tasa de descuento .ue el VA" )enerado por los -ondos sea el m21imo( 'En una situación en la .o todas las circunstancias% conduce a un primer códi)o .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS .) T"/" Be!e:ici+ .C+/*+E Este criterio para clasi-icar inversiones es uno de los m2s utilizados* /a razón +ene-icio B costo se calcula dividiendo% el valor presente de los +ene-icios entre el valor presente de los costos* Gtilizando como tasa de descuento la .a el su+co.ue todos los proyectos se evalKen en el mismo año* 7).ue es cierta +a.ue )enere el mayor VA"(* 7).uella alternativa .ue ele)ir entre los distintos proyectos% de+emos o+servar las si)uientes re)lasE 'Cuando e1iste una restricción de -ondos% eli.ue se de+e recordarE '"o aceptar proyecto al)uno a menos ..ue )enere un VA" positivo% cuando se descuenta utilizando el costo de oportunidad de los -ondos(* En se)undo lu)ar cuando e1iste una situación de restricción en los -ondos% es decir% cuando no se pueden -inanciar todos los proyectos con un VA" positivo y se tiene .ue re-le.unto del proyecto de tal manera% . ue del momento de recuperación son tan inciertos .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS Gsando este criterio se re.uella tasa de inter&s .3) T"/" I!*er!" .e Rec-7er"ci ! .+ .ue 0acer despu&s del per4odo inicial* 7).a reales respecto a los -lu.ue uno A6C para .os mayor ser2 el ries)o a .ue% los +ene-icios .ue el proyecto sea acepta+le* 7).ue la razón sea mayor .e Re*+r!+: /a tasa interna de retorno A>$#C se de-ine como a.uiere .ue aplicada a los in)resos y )astos de un proyecto% para cada año de la vida de la inversión% e.ue del momento de recuperación son tan inciertos .e Rie/(+: El ries)o de un proyecto de inversión lo podemos de-inir como la volatilidad o varia+ilidad de los -lu.e 1" I!6er/i !E Este criterio es muy utilizado por la sencillez del m&todo y por.ue se encontrar2 sometido el proyecto de inversión* El an2lisis de .uili+ra o nivela sus valores al presente* /a >$# se o+tiene por la solución deE ∑ (1 + R) t =o n ( Bt − Ct ) t =0 donde la # se 0ace 0 el VA"% es i)ual al >$#* /a )ran venta.os de ca.os estimados% mientras mayor sea la via+ilidad de estos -lu.a netos positivosC% el repa)ar la inversión* Gn l4mite ar+itrario sitKa en un m21imo el nKmero de años% y sólo los proyectos .ue pone &n-asis en la pronta recuperación de la inversión* En su versión m2s simple% el per4odo de recuperación mide el nKmero de años .ue pueden ser i)norados* >am+i&n i)nora la inversión .ue puede ser calculada Knicamente con los datos del proyecto* En particular% no se necesita nin)Kn dato so+re el costo de oportunidad de los -ondos* 7).ue se o+tienen despu&s del momento de recuperación% son tan inciertos .os de ca.ue presten su-icientes +ene-icios dentro del per4odo% se aceptan* Gna versión so-isticada de esta re)la compara los valores descontados de los +ene-icios con la inversión inicial* 3in em+ar)o% el supuesto impl4cito del per4odo de recuperación es .4) A!'1i/i/ .ue se ten)a .a de la >$# estri+a en el 0ec0o de .ue tomar4a a los +ene-icios% sin descontar A-lu.>) Per5+. e -! 7r+2ec*+L Gno de los m&todos mas tratados es a trav&s de la distri+ución de pro+a+ilidades de los -lu.a esperado por el proyecto% si la dispersión de estos -lu.os de ca.a en el tiempo* A:C El a.os de ca.uste a la tasa de descuento* A<C E.os es muy alta% mayor ser2 el ries)o in0erente a nuestro proyecto de inversión* /as -ormas precisas para medir estas dispersiones pueden realizarse con los si)uientes m&todosE A6C Desviación est2ndar* A2C /a Dependencia e $ndependencia de los -lu.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS ries)o tiene su -undamentación e importancia en los Kltimos años de+ido a la incertidum+re e inesta+ilidad de nuestra econom4a* En el ries)o podemos identi-icar dos componentes% el Rie/(+ Ge!er"1 +asado en el entorno económico y la pol4tica económica de un pa4s Aries)o pa4sC y el Rie/(+ E/7ec5:ic+ asociado a las particularidades propias de cada ne)ocio* KC 0+ 0e.uivalencia a certidum+re y el tradicional 2r+ol de decisión* /a importancia de esta metodolo)4a radica en la incorporación del -actor ries)o a la decisión en la inversión de capital para lo)rar disminuir la incertidum+re y el ries)o en nuestros proyectos Económicos – Financieros* .i0+/ e1 rie/(+ . ue la variación porcentual inducida para el an2lisis de sensi+ilidad* 8)>) CONCL$SIONES Y RECO%ENDACIONES: 3e de+en presentar conclusiones relativas a los aspectos determinantes del proyecto% especialmente en lo re-erente al mercado% precios% tecnolo)4a y los aspectos económicos B -inancieros* .ue sucede con los par2metros de evaluación AVP"% >$#% @QCC% y #ecuperación del Capital% etc* /as prue+as de sensi+ilidad pueden re-erirse aE B Variación en los in)resos B Variación en los costos 3e dice .ue puedan incidir m2s en la tasa de renta+ilidad% se realizan prue+as de sensi+ilidad* /as prue+as de sensi+ilidad consisten en modi-icar las condiciones del proyecto en relación a al)unos aspectos y medir lo .) ANALISIS DE SENSIBILIDAD: Para ase)urarse de la +ondad de un proyecto% o prevenir a la empresa de los aspectos .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS CAPIT$LO VIII) : ANALISIS &INANCIEROE Gna vez -ormulado el proyecto se de+e proceder a evaluarlo* E1isten varios m&todos de evaluaciónJ pero los m2s utilizados sonE #enta+ilidad #elación +ene-icio Q costo Per4odo de recuperación del capital Valor presente neto >asa interna de retorno de la inversión total >asa interna de retorno del inversionista Co+ertura de la deuda Capacidad de pa)o /os proyectos privados pueden ser evaluados desde el punto de vista de la econom4a en su con.untoJ lo .ue se utiliza para la evaluación de los proyectos del estado% pero tam+i&n pueden ser evaluados desde el punto de vista de la entidad -inanciera% desde el punto de vista de la empresa% o 0asta del capital propio del inversionista* 8).ue el proyecto es sensi+le a determinada condición% cuando la variación porcentual de la >$# o VP"% es mayor . MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS De+en presentarse las recomendaciones m2s pertinentes en relación con cada uno de los distintos aspectos del proyecto y so+re la decisión de recomendar o no la e.ecución del proyectoJ as4 como de los aspectos o condiciones e1istentes .or desarrollo del proyecto* .ue de+en modi-icarse para el me. MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS ANEXOS . e &tr&s i$s" &s .e Tra$s+&rte Re.a.e *&ca*i-aci#$ Re. Materia Pri a Distri!"ci#$ %e&'r()ica P&si!*es +"$t&s .e *a P*a$ta 2&*" e$ Materia Pri a Deter i$aci#$ C&st&s .e .isi#$ &tr&s )act&res .is+&si/ ci&$es *e'a*es .i'e$tes Deter i$aci#$ Ta a1& .e Tra$s+&rte Prese*ecci#$ +"$t&s a*ter$ati.is+&$i/ !i*i.e Tra$s+&rte Re.e *&ca*i-aci#$ C&st& "$itari& .e .isi#$ . 0 c&st& .e Tra$s+&rte Dista$cia .e *&ca*i-aci#$ Tari)as .&s .isi#$ .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS A!eE+ III). SEC$ENCIA DE ACTIVIDADES PARA SELECCIONAR LA LOCALICACION DE $NA PLANTA IND$STRIAL DISPOIBILIDAD DE MATERIAS PRIMAS ESTUDIO DE MERCADO Características. Materia Pri a Distri!"ci#$ %e&'r()ica Características. MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 2&*" e$ ,e Pr&,"ct& L&ca*i-aci#$ )i$a* ,e *a +*a$ta MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS A!eE+ III)> DECRETO RE&ERENTE A LA POLITICA DE LOCALICACION IND$STRIAL %AN$&ACT$RERA DE &ECMA 0;-08-9;? P$BLICADO EN LA GACETA O&ICIAL NN 34)783 DE &ECMA >3-08-9; CONA I F;G Distrito Federal% Municipios AutóB nomos% 3ucre% @aruta% uacaipuro% Carrrizal y /os 3alias del Estado Miranda* Cara+o+o% Ara)ua% e1cepto el Municipio Grdaneta y el Estado Miranda% e1cepto los Municipios Autónomos 3ucre% @aruta% uacaipuro y /os 3alias del Estado Miranda* 3e aplicara los esta+lecido en el Decreto /ey "B6:= de -ec0a 0<B05B8<% y el Decreto /ey 86: de -ec0a 26B06B8=* "o se o-recer2 por parte del Estado incentivo al)uno en materia crediticia% -iscal o tari-aria ,ue tienda a promover la instalación* 6*>oda a,uellas ampliaciones de instalaciones ,ue est&n comprendidas en el Decreto de #econvención $ndustrial est2n e1enta de lo dispuesto en el presente Art4culo* 2*Podr2n ampliarse las e1cepciones previstas en el Art4culo 86: de -ec0a 26Q06Q8=* El e.ecutivo nacional promover2 y re-orzar2 las localizaciones y e1pansiones industriales de acuerdo a lo esta+lecido en el Decreto /ey "o* 6:< de -ec0a 0<Q05Q8<* CONA II F;G Uulia% Flacón% >2c0ira% M&rida% >ru.illo% @arinas% CONA III Apure% Portu)uesa% /ara% Co.edes% Taracuy% u2rico% Anzo2te)ui% 3ucre% "ueva Esparta% Mona)as% @ol4var y el Municipio Grdaneta del Estado Ara)ua* CONA IV Amazonas Amacuro* y El e.ecutivo nacional Delta promover2 y re-orzar2 las localizaciones y e1pansiones industriales de acuerdo a lo MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS esta+lecido en el Decreto /ey "o* 6:< de -ec0a 0<Q05Q8<* A6C Previa solicitud del empresario% F!"C#E$ solicitar2% ante el Ministerio de Fomento% las Autorizaciones relativas a la /ocalización $ndustrial Manu-acturera* 1 Insumos Principal s PROCESO DE TRANS&OR%ACIÓN Proc so ESTADO &INAL Pro!uc"os #principal s$ @ienes% recursos naturales .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS A!eE+ IV).ue sintetizada de las -ases 0an su-rido el proceso necesarias para pasar de trans-ormación* del estado inicial al estado -inal* E.ue son o+.uedan incorporados -4sicamente al +ien -inal% etc*C* @ienes y recursos . DIAGRA%A DE PROCESO DE TRANS&OR%ACION ESTADO INICIAL 1.ue de car2cter mar)inal% para la .etosC Insumos S cun!arios ProcesoE Descripción @ienes y recursos .eto del proceso de trans-ormación Amaterias primas y o+.ue tienen un valor económico% aun.usti-icación de operación total* R si!uos #esiduos producidos en la trans-ormación .ue no .ue carecen de valor económico en el presente estado de la .uipamiento% e.ue son consecuencia no perse)uida de este proceso pero .uipo e instalaciones necesarias para realizar las trans-ormaciones señaladas* Personal de diversas cali-icaciones% necesario para 0acer -uncionar el proceso de trans-ormación* Su%pro!uc"os @ienes o recursos necesarios para realizar el proceso de trans-ormación% tanto para su operación como para su mantenimiento Adiversas -ormas de ener)4a% +ienes o recursos .ue 0an e1perimentado sólo parcialB mente el proceso de trans-ormación o . MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS t&cnica* . ).)9 I%PREVISTOS . . 0 . > 3 4 @ A 7 8 9 .> .).)> CONSTR$CCION .3 6*6< 3.)7 INTERESES D$RANTE . OTROS .0 CAPITAL DE TRABA=O .)8 LA CONSTR$CCION . > TOTAL INVERSION . .)3 %A#$INARIA Y E#$IPOS .).1 TOTAL IN2ERSIONES A!eE+ VI)> .). TERRENO ..)4 INSTALACION Y %ONTA=E .).)A TRASLADO .0 PLAN DE INVERSIONES INVERSION Y &$ENTES DE &INANCIA%IENTOFB/)G .)@ P$ESTA EN %ARCMA .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS A!eE+ VI). 9 CRONOGRA%A DE INVERSIONES F%ILES DE BOLIVARESG %ESES CONCEPTO . )A .)3 TERRENO CONSTR$CC ION %A#$INARI AY E#$IPOS INSTALACIO NY %ONTA=E P$ESTA EN %ARCMA TRASLADO INTERESES D$RANTE LA CONSTR$CC ION I%PREVISTO S CAPITAL DE TRABA=O OTROS TOTAL PART) PORCENT$A LJ . .)8 .)7 .)@ .).).> . .00J APORTE PROPIO APORTE &ONCREI OTRAS &$ENTES TOTAL INVERSION .).0 .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS CONCEPTO .)> .)4 .)9 .3 .).).. O*r Per/+ +/ 2 0!"/ S"1"ri +!e +/ % O D 6:* 6*6 6:* 6*2 M O I A 2 V Cali-icada 3emicali-icada "o cali-icada 6:*6 3G@>!>A/ !+reros comunes Capataces 6*2 3upervis 6*: ores >&cnicos control de calidad 6:*2 3G@>!>A/ !+reros Empleados Vendedores 6:*: 3G@>!>A/ 6:*< >!>A/ M!D E Mano de o+ra directa M!$ E Mano de o+ra indirecta A y V E Mano de o+ra Administración y ventas .3 OC$PACION F e! B+156"re/ G DESCRIPCION SIT$ACION ACT$AL N+).MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS A!eE+ VII).e S-e1. 66 62 . O*r"/ Pre/*" Per/+ +/ 2 reci+!"/ S"1"ri 0-!er"c Ne/ +/ i+!e/ S+c) TOT AL SIT$ACIO N+).e S-e1. " O*i1 De7reci"ci ! .uipo Edi-icio e instalaciones E.uinaria y e. .@ PRES$P$ESTO DE INVERSION C+/*+ B/) .).4 C$ADRO RES$%EN DE DEPRECIACION Y A%ORTICACION DE .)> .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS A!eE+ VII)> .)INVERSION &I=A: C"7i*"1 :i<+ Ma. 6*60 6*66 .)3 6*< 6*= 6*5 6*8 6*9 6*.uipo de o-icina Material de transporte C+/*+ B/) P)A) Θ 65 Amortizac ión Vi. 6*60 6*66 6*62 6*6: 6*6< 6*6= 6*65 6*68 6*69 6*6.)>3 . 6*2 6*: 6*< 6*= 6*5 6*8 6*9 6*.)>@ O*r+/ "c*i6+/ :i<+/ $nvesti)acion es previas y costo del proyecto Costo de or)anización% Patentes y similares Costo de in)enier4a y administració n de la instalación Costo puesta en marc0a $ntereses durante la Construcción $mprevistos y varios >erreno y o+ras preliminares vinculados a la producción >) CAPITAL DE TRABA=O CONCEPTO %ONTO TIE%PO >!>A/ CAP$>A/ DE >#A@A7! . 6*20 6*26 6*22 .)>4 .).MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS . 29 .> Q .)>8 3).0 Q . > 3 4 @ A 7 Q 8 Q 9 Q .. Q .uivalente al .T+*"1 I!6er/i ! F.4 Q .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS .0S de la tasa activa promedio ponderada de los seis A5C principales +ancos del pa4s% e1cluida la cartera a)r4cola% la misma incluye la comisión por intermediación -inanciera* A2C >asa F!"C#E – >asa Pasiva L Comisión Financiera* 1.e B/)G Monto Cr&ditoE AMiles de @s*C PlazoE AAñosC $nter&sE S A6C Periodo de racia AAñosC $ntereses Di-eridosE AAños de di-erim* de int* F!"C#E$* Comisión FinancieraE S no di-erida AnualidadE AMiles de @s*C A2C I!*ere/e/ A3+/ C"7i*"1 I!*ere/e/ A0+r*i4"ci C-+*" Di:eri.8 FE! 0i1e/ .3 Q .P>G Θ Periodo de amortización A!eE+ VII)3 .)>A .7 SERVICIO DE LA DE$DA .)>7 .@ Q TOTAL A6C /a tasa de inter&s a co+rar por los intermediarios -inancieros no podr2 ser mayor del e.+/ ! . MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS . 20 CON CEPT O .8). 6.0 A!eE+ VII)4 .).).G > 3 4 @ A 7 8 9 .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS . ESTR$CT$RA DE COSTOS DEL PROYECTO F%ILES DE BOLIVARESG ABO SF. >. ) COSTO PRI%O Materia Prima !tros materiales directos Mano de o+ra directa .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS .)3 3) GASTOS DE AD%INISTRACIO N Y VENTAS #emuneraciones Depreciación Amortización activos di-eridos !tros )astos de administración y ventas .os Amortización activos di-eridos #oyalties $mpuestos indirectos !tros )astos de -a+ricación .)> >) GASTOS DE &ABRICACION Mano de o+ra indirecta Electricidad Com+usti+le #epuestos para mantenimiento Depreciación activos -i. .)@ 26*2 26*: COSTO TOTAL)))))))))) .).)4 4) GASTOS &INANCIEROS $nter&s lar)o plazo $nter&s corto plazo . ).G F%ILES DE BOLIVARESG ABO SF>G > 3 4 @ A 7 8 9 .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 26*< A6C Por un per4odo i)ual% cuando menos% al plazo solicitado* >. A!eE+ VII)@ CON CEPT O . >> ESTR$CT$RA DE COSTOS DE LA E%PRESA F.0 .)4). .)4 4) GASTOS &INANCIEROS $nter&s lar)o plazo $nter&s corto plazo .).)@ COSTO TOTAL)))))))))) 22*2 22*: A6C$ncluye el proyecto .)3 3) GASTOS DE AD%INISTRACIO N Y VENTAS #emuneraciones Depreciación Amortización activos di-eridos !tros )astos de administración y ventas .os Amortización activos di-eridos #oyalties $mpuestos indirectos !tros )astos de -a+ricación .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS .)> >) GASTOS DE &ABRICACION Mano de o+ra indirecta Electricidad Com+usti+le #epuestos para mantenimiento Depreciación activos -i.) COSTO PRI%O Materia Prima !tros materiales directos Mano de o+ra directa . ).MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS A2C Por un per4odo i)ual% cuando menos% al plazo solicitado* >>)3).G O .0 . > 3 4 @ A 7 8 9 . 2: 2< A!eE+ VII)A 2= >A ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS DEL PROYECTO F%ILES DE BOLIVARESG CON ABO CEPT SF. )> INGR Venta s netas .)> 28 29 A!eE+ VII)7 .).uida A6CPor un per4odo i)ual% cuando menos% al plazo solicitado* >A).MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS .)4 COSTO TOTAL)))) y ventas Gtilidad neta $mpuesto 3o+re la #enta Gtilidad /i.)3 EGRESOS 6* Costo primo 2* :* <* astos de -a+ricaciMn astos de administraciMn astos -inancieros .). . ).)> INGRESOS Ventas netas . 30 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS DE LA E%PRESAF.0 .)3 EGRESOS 6* Costo primo 2* :* <* .)4 astos de -a+ricación astos de administración astos -inancieros COSTO TOTAL)))) y ventas Gtilidad neta $mpuesto 3o+re la #enta Gtilidad /i. .).G F%ILES DE BOLIVARESG CON ABO CEPT SF>G O .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 2. > 3 4 @ A 7 8 9 .)> A!eE+ VII)8 .uida A6C $ncluye el proyecto* A2C Por un per4odo i)ual% cuando menos% al plazo solicitado* 30). G > 3 4 @ A 7 8 9 . 33 CAPACIDAD DE PAGO DEL PROYECTO F%ILES DE BOLIVARESG ABO SF.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS :6 :2 CON CEPT O .0 . $SO Costo total de produ cción $mpu esto so+re la renta 33).)3 TOT .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS .) .)> TOT . &$E $n)re sos por Venta s Depr eciaci ón y Amor tizaci ón 33).) .).).).). )> :< := A!eE+ VII)9 3A CAPACIDAD DE PAGO DE LA E%PRESA F.).G F%ILES DE BOLIVARESG CONCEPTO ABOS F>G . > 3 4 @ A 7 8 .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 6*6 Dispo ni+le para amor tizar Amor tizaci ón lar)o plazo Amor tizaci ón corto plazo Dispo ni+le del año A6CPor un per4odo i)ual% cuando menos% al plazo solicitado* 33). )3 TOTAL 6*6 Disponi+le para amortizar Amortización lar)o plazo Amortización corto plazo Disponi+le del año A6C $ncluye el proyecto A6C Por un per4odo i)ual% cuando menos% al plazo solicitado* 3A). &$ENTES $n)resos por Ventas Depreciación y Amortización 3A).). > 3 4 @ A 7 8 .G .0 37 &L$=O DE CA=A &INANCIERO DEL PROYECTO F%ILES DE BOLIVARESG CONCEPTO ABOS F.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS .).)> TOTAL . $SOS Costo total de producción $mpuesto so+re la renta 3A).).).).).).)> A!eE+ VII). )3 TERRENO CONSTR$CCION ES %A#$INARIA Y E#$IPOS $mportada C$F Planta "acional .)> .0 COSTOS OPERATIVOS Materia Prima "acional Materia Prima $mportada !tros materiales directos Mano de o+ra cali-icada Mano de o+ra no cali-icada Electricidad Com+usti+le #epuestos para mantenimiento !tros )astos de -a+ricación !tros )astos de administración y ventas .).)7 .). .)9 .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS .)A .)8 ACTIVOS INTANGIBLES INSTALACION Y %ONTA=E CAPITAL DE TRABA=O E-ectivo A6 mesC $nventario de materia prima A6 mesC $nventario de productos terminados A6 mesC Cuenta por co+rar A6= d4asC Menos Cuentas por pa)ar A6= d4asC .)4 .)@ . MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS . TOTAL EGRESOS INGRESOS 3.2 TIR 4i$a$cier& 5 66666667 SALDO :8*2 :8*: :8*< A6C Por un per4odo i)ual% cuando menos% al plazo solicitado* ..). APENDICES .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS .). MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS APENDICE: CALI&ICACION IND$STRIAL $NI&OR%E FC)I)I)$)G TERCERA REVISIONG C"*e(+r5" .@ ALI%ENTICIOS Y BEBIDAS 6=6 ELABORACION DE PROD$CTOS Producción% procesamiento y conservación de carne% pescado% -rutas% le)um+res% 0ortalizas% aceites y )rasas Producción% procesamiento y conservación de carne y productos c2rnicos* Ela+oración y conservación de pescados y productos de pescado* Ela+oración y conservación de -rutas% le)um+res y 0ortalizas* Ela+oración de aceites y )rasas de ori)en ve)etal y animal* Ela+oración de productos l2cteos* Ela+oración de productos de molinera% almidones y productos derivados del almidón% y de alimentos preparados para animales* Ela+oración de productos de molinera* Ela+oración de almidones y productos derivados del almidón* Ela+oración de alimentos preparados para animales* Ela+oración de otros productos alimenticios Ela+oración de productos de panader4a* Ela+oración de azKcar* Ela+oración de cacao y c0ocolate y de productos de con-iter4a* Ela+oración de macarrones% -ideos% alcuzcuz y productos -arin2ceos similares* 6=66 6=62 6=6: 6=6< 6=2 6=: 6=20 6=:6 6=:2 6=:: 6=< 6=<6 6=<2 6=<: 6=<< .e T"9-1"ci ! Gr-7+ C1"/e De/cri7ci ! DIVISIÓN . 6== AVC 6==6 Ela+oración de otros productos alimenticios n*c*p* Ela+oración de +e+idas Destilación% recti-icación y mezcla de +e+idas alco0ólicasJ producción de alco0ol et4lico a partir de sustancias -ermentadas Ela+oración de vinos Ela+oración de +e+idas malteadas y de malta Ela+oración de +e+idas no alco0ólicasJ producción de a)uas minerales ELABORACION DE Ela+oración de productos de ta+aco &ABRICACION DE PROD$CTOS Pilatura% te.edura y aca+ado de productos te1tiles Preparación e 0ilatura de -i+ras te1tilesJ te. 68: 68:0 6500 DIVISIÓN .8 Y &ABRICACION DE PRENDASS ADOBO TEBIDO DE PIELES .idos y art4culos de punto y )anc0illo AVC 6==2 6==: 6==< FRG DIVISIÓN .A PROD$CTOS DE TABACO 650 AVC TEXTILES 686 6866 6862 682 6826 6822 682: 682.edura de puntos te1tiles Aca+ado de productos te1tiles Fa+ricación de otros productos te1tiles Fa+ricación de art4culos con-eccionados de materiales te1tiles% e1cepto prendas de vestir Fa+ricación de tapices y al-om+ras Fa+ricación de cuerdas% cordeles% +ramantes y redes Fa+ricación de otros productos te1tiles n*c*p* Fa+ricación de te.7 DIVISIÓN .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 6=<. 62 6.a y materiales trenza+les Fa+ricación de 0o.2 6.20 GRAN DIVISION > IND$STRIAS %AN$&ACT$RERAS DIVISIÓN >0 PROD$CCION DE %ADERA Y &ABRICACION DE PROD$CTOS DE %ADERA Y CORCMO? EXCEPTO %$EBLESS &ABRICACION DE ARTIC$LOS DE PA=A Y DE %ATERIALES TRENCABLES 206 202 2060 2026 Aserrado y acepilladura de madera Fa+ricación de productos de madera% corc0o% pa.6 Curtido y ado+o de cuerosJ -a+ricación de maletas% +olsos de mano y art4culos de tala+arter4a y )uarnicioner4a* Curtido y ado+o de cueros Fa+ricación de maletas% +olsos de mano y art4culos similares% y de art4culos de tala+arter4a y )uarnicioner4a* Fa+ricación de calzado 6.as de madera para enc0apadoJ -a+ricación de ta+leros contrac0apados% ta+leros laminados% ta+leros de part4culas y otros ta+leros y paneles Fa+ricación de partes y piezas de carpinter4a para edi-icios y construcciones Fa+ricación de recipientes de madera 2022 202: .66 6.9 C$RTIDO Y ADOBOS DE C$ERO? &ABRICACION DE %ALETAS? BOLSOS DE %ANO? ARTIC$LOS DE TALABARTERIA Y G$ARNICIONERIA? Y CALCADO 6.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 696 692 6960 6920 Fa+ricación de prendas de vestir% e1cepto prendas de piel* Ado+o y teñido de pielesJ -a+ricación de art4culos de piel* DIVISIÓN . a y materiales trenza+les &ABRICACION DE PAPEL Y DE PROD$CTOS DE PAPEL Fa+ricación de papel y de productos de papel Fa+ricación de pasta de madera% papel y cartón Fa+ricación de papel y cartón ondulado y de envases de papel y cartón Fa+ricación de otros art4culos de papel y cartón ACTIVIDADES DE EDICION E Y DE REPROD$CCION DE GRABACIONES 226 2266 AVC AVC 222 AVC AVC 22: AVC 2226 2222 22:0 2262 226: 226. DIVISIÓN >> I%PRESION DIVISIÓN >3 &ABRICACION DE CO#$E? PROD$CTOS DE LA RE&INACION DEL PETROLEO Y CO%B$STIBLE N$CLEAR 2:6 2:2 2:60 2:20 Fa+ricación de productos de 0ornos de co. Actividades de edición Edición de li+ros% -olletos% partituras y otras pu+licaciones Edición de periódicos% revistas% pu+licaciones periódicas Edición de )ra+aciones !tras actividades de edición Actividades de impresión y actividades de servicios cone1as Actividades de impresión Actividades de servicios relacionadas con la impresión #eproducción de )ra+aciones DIVISIÓN >. Fa+ricación de otros productos de maderaJ -a+ricación de art4culos de corc0o% pa.ue Fa+ricación de productos de la re-inación de l petróleo .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 202. 260 2606 2602 260. u4micos de uso a)ropecuario Fa+ricación de pinturas% +arnices y productos de revestimiento similares% tintas de imprenta y masillas Fa+ricación de productos -armac&uticos% sustancias .u4micas +2sicas Fa+ricación de sustancias .u4micos Fa+ricación de pla)uicidas y otros productos . 2<: 2<:0 DIVISIÓN >@ CA$CMO Y PLASTICO 2=6 2=66 2=6.u4micos n*c*p* Fa+ricación de -i+ras manu-acturadas &ABRICACION DE PROD$CTOS DE Fa+ricación de productos de cauc0o Fa+ricación de cu+iertas y c2maras de cauc0oJ recaunc0ado y renovación de cu+iertas de cauc0o Fa+ricación de otros productos de cauc0o Fa+ricación de productos de pl2stico DIVISIÓN >4 #$I%ICAS BASICAS) 2<6 2<66 2<62 2<6: 2<2 2<26 2<22 2<2: 2<2< 2<2.u4micas medicinales y productos +ot2nicos Fa+ricación de .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 2:: 2::0 Ela+oración de com+usti+le nuclear &ABRICACION DE S$STANCIAS Fa+ricación de sustancias .a+ones y deter)entes% preparados para limpiar y pulir% per-umes y preparados de tocador Fa+ricación de otros productos .u4micas +2sicas% e1cepto a+onos y compuestos de nitró)eno Fa+ricación de a+onos y compuestos de nitró)eno Fa+ricación de pl2sticos en -ormas primarias y de cauc0o sint&tico Fa+ricación de otros productos . 2=2 2=20 . 6 25.5 25.2 25.ues% depósitos y recipientes de metal 2560 &ABRICACION DE OTROS %INERALES NO %ETALICOS Fa+ricación de vidrio y productos de vidrio Fa+ricación de productos minerales no met2licos n*c*p* Fa+ricación de productos de cer2mica no re-ractaria para uso no estructural Fa+ricación de productos de cer2mica re-ractaria Fa+ricación de productos de arcilla y cer2mica no re-ractarias para uso estructural Fa+ricación de cemento% cal y yeso Fa+ricación de art4culos de 0ormi)ón% cemento y yeso Corte% tallado y aca+ado de la piedra Fa+ricación de otros productos minerales no met2licos n*c*p* &ABRICACION DE %ETALES 296 2966 2962 .: 25.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DIVISIÓN >A PROD$CTOS 256 25. DIVISIÓN >7 CO%$NES 286 282 28: 28:6 28:2 DIVISIÓN >8 2860 2820 $ndustrias +2sicas de 0ierro y acero Fa+ricación de productos primarios de metales preciosos y metales no -errosos Fundición de metales Fundición de 0ierro y acero Fundición de metales no -errosos &ABRICACION DE PROD$CTOS ELABORADOS DE %ETAL? EXCEPTO %A#$INARIA Y E#$IPO Fa+ricación de productos met2licos para uso estructural% tan..< 25. 25.ues% depósitos y )eneradores de vapor Fa+ricación de productos met2licos para uso estructural Fa+ricación de tan.= 25. 29.uipo de elevación y manipulación Fa+ricación de otros tipos de ma.uemadores Fa+ricación de e.66 2.uinaria de uso )eneral Fa+ricación de productos minerales no met2licos n*c*p* Fa+ricación de motores y tur+inas% e1cepto motores para aeronaves% ve04culos automotores y motocicletas Fa+ricación de +om+as% compresores% )ri-os y v2lvulas Fa+ricación de co.2 2.: 29.. DIVISIÓN >9 E#$IPO N)C)P) 2.uinaria a)ropecuaria y -orestal 29.6 25.6 29.uinaria de uso )eneral Fa+ricación de ma.2 Fa+ricación de )eneradores de vapor% e1cepto calderas de a)ua caliente para cale-acción central Fa+ricación de otros productos ela+orados de metalJ actividades de servicios de tra+a.es y piezas de transmisión Fa+ricación de 0ornos% 0o)ares y .26 .62 2. 2.6= 2.a% prensado% estampado y laminado de metalJ pulvimetalur)ia >ratamiento y revestimiento de metalesJ o+ra de in)enier4a mec2nica en )eneral realizadas a cam+io de una retri+ución o por contrato Fa+ricación de art4culos de cuc0iller4a% 0erramientas de mano y art4culos de -erreter4a Fa+ricación de otros productos ela+orados de metal n*c*p* &ABRICACION DE %A#$INARIA Y Fa+ricación de ma.6: 2.es% trenes de en)rana.6< 2. 2.o de metales For.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 296: 29.6.uinaria de uso especial Fa+ricación de ma.inetes% en)rana. 22 2. :660 :620 :6:0 :6<0 :6=0 :6.:0 DIVISIÓN 3.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 2.0 Fa+ricación de ma.:0 DIVISIÓN 30 O&ICINA? CONTABILIDAD E IN&OR%ATICA :00 :00 2.uinaria para la ela+oración de productos te1tiles% prendas de vestir y cueros* Fa+ricación de ma.uipo el&ctrico n*c*p* &ABRICACION DE E#$IPO Y Fa+ricación de m2.uinaria metalKr)ica Fa+ricación de ma.uinaria para la ela+oración de productos te1tiles% prendas de vestir y cueros* Fa+ricación de armas y municiones Fa+ricación de aparatos de uso dom&stico n*c*p** &ABRICACION DE %A#$INARIA DE DIVISIÓN 3> APARATOS DE RADIO? .2= 2. APARATOS ELECTRICOS :66 :62 :6: :6< :6= :6.uinaria para la e1plotación de minas y canteras y para o+ras de construcción* Fa+ricación de ma.2< 2.28 2.25 2.uinas 0erramienta Fa+ricación de ma.uinaria de o-icina% conta+ilidad e in-orm2tica Fa+ricación de aparatos de uso dom&stico n*c*p** &ABRICACION DE %A#$INARIA Y Fa+ricación de motores% )eneradores y trans-ormadores el&ctricos Fa+ricación de aparatos de distri+ución y control Fa+ricación de 0ilos y ca+les aislados Fa+ricación de acumuladores y de pilas y +ater4as primarias Fa+ricación de lamparas el&ctricas y e.2: 2.uipo de iluminación Fa+ricación de otros tipos de e. MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS TELEVISION Y CO%$NICACIONES :26 :22 :2: :260 :220 :2:0 Fa+ricación de tu+os y v2lvulas electrónicos y de otros componentes electrónicos Fa+ricación de transmisores de radio y televisión y de aparatos para tele-on4a y tele)ra-4a con 0ilos Fa+ricación de receptores de radio y televisión% aparatos de )ra+ación y reproducción de sonido y v4deo% y productos cone1os &ABRICACION DE INSTR$%ENTOS Y DE PRECISION Y &ABRICACION DE RELO=ES ::6 Fa+ricación de aparatos e instrumentos m&dicos y de aparatos para medir% veri-icar% ensayar% nave)ar y otros -ines% e1cepto instrumentos de óptica Fa+ricación de e.uirKr)ico y de aparatos ortop&dicos Fa+ricación de instrumentos y aparatos para medir% veri-icar% ensayar% nave)ar y otros -ines% e1cepto el e.uipo de control de procesos industriales Fa+ricación de instrumentos de óptica y e.uipo -oto)r2-ico Fa+ricación de relo.uipo m&dico y .es &ABRICACION DE VEMIC$LOS RE%OL#$ES Y SE%IRRE%OL#$ES :<6 :<60 Fa+ricación de ve04culos automotores DIVISIÓN 33 %EDICOS? OPTICOS ::66 ::62 ::6: ::2 ::0 ::20 :::0 DIVISIÓN 34 A$TO%OTORES? .uipo de control de procesos industriales Fa+ricación de e. : :5.u)uetes* !tras industrias manu-actureras n*c*p* RECICLA%IENTO #eciclamiento de desperdicios y .. DIVISIÓN 37 :86 :860 Fa+ricación de mue+les $ndustrias manu-acturera n*c*p* Fa+ricación de . :560 :5.6 :=.ues y semirremol.ue)os y .ues Fa+ricación de partes% piezas y accesorios para ve04culos automotores y sus motores &ABRICACION DE OTROS TIPOS DE Construcción y reparación de +u. :=20 :=:0 DIVISIÓN 3A &ABRICACION IND$STRIAS %AN$&ACT$RERAS N)C)P) :56 :5.2 :=.uipo de transporte n*c*p* Fa+ricación de motocicletas Fa+ricación de +icicletas y de sillones de ruedas para inv2lidos Fa+ricación de otros tipos de e.uipo de transporte n*c*p* DE %$EBLESS DIVISIÓN 3@ E#$IPO DE TRANSPORTE :=6 :=66 :=62 :=2 :=: AVC :=.ues Construcción y reparación de em+arcaciones de recreo y deporte Fa+ricación de locomotoras y de material rodante para -errocarriles y tranv4as Fa+ricación de aeronaves y naves espaciales Fa+ricación de otros tipos de e.ues y otras em+arcaciones Construcción y reparación de +u. :=..< :5.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS :<2 :<: :<20 :<:0 Fa+ricación de carrocer4as para ve04culos automotoresJ -a+ricación de remol.6 :5.2 :5.oyas y art4culos cone1os Fa+ricación de instrumentos de mKsica Fa+ricación de art4culos de deporte Fa+ricación de . es industriales Per-oración de Pozos Petrol4-eros 3ecado% limpieza y almacenamiento de cereales Acopio% lavado clasi-icación yQo empa.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS :82 :820 desec0os met2licos #eciclamiento de desperdicios desec0os no met2licos y AVC "! F$"A"C$A@/E P!# F!"C#E$ E%PRESAS DE SERVICIOS O DE APOYO A LA PROD$CCION F!"C#E$ otor)ar2 cr&ditos a empresas de servicios de apoyo a la industria enmarcados dentro de las actividades si)uientesE B B B B B B #eparación y mantenimiento de e.ue de alimentos .uipos alvanización de piezas Monta. MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 38 A!eE+ .ue 6* Aceptar todos > =S >$EMP! DE #ECGPE#AC$? " DE /A $"VE#3$?" $o L $nversión total inicial* Gn L Media de la utilidad despu&s del $3/#* VA/!# @t L @ene-icio AC>GA/ "E>! de cada año* Ct L Costos de cada año* > L "o* de años* $ L >asa de inter&s AdescuentoC ó actualización* >A3A @t L @ene-icio @E"EF$C$!B de cada año* C!3>! Ct L Costos de cada año* > L "o* de años* $ L >asa de inter&s AdescuentoC ó actualización* >A3A $">E#"A @t L @ene-icio Io U n ≤ Vida Ktil del proyecto* ≥ 6Q2 Vida Ktil del proyecto* ∑ ( Bt − Ct ) t n =0 (1 + i ) t O ∑(1 + i ) n =1 t t Bt t Ct ∑ t n =1 (1 + i ) ≥ 6 . APENDICE: ANALISIS DE RES$LTADOS DE"!M$"AC$! $"F!#MAC$?" " #E">A@$/$DAD Gn L Media de la utilidad despu&s del $3/#* $o L $nversión total inicial* DE>E#M$"AC$ ? " U n Io $"D$CE ADECGAD! $">E#P#E>AC$ ?" Mide la participación de los resultados promedios durante el 0orizonte del proyecto -rente a la inversión realizada* Mide el tiempo de recuperación de la inversión realizada* Acepta todos los proyectos cuyo VA"% al actualizarlos al costo de oportunidad del capitalAVC% sea positivo* Aceptar todos los proyectos en .ue la relación +Qc% al actualizarlos al costo de oportunidad del capital% sea 6 ó mayor . a de perci+irlo otro .ustar el plazo del cr&dito a un per4odo AañosC i)ual ó menor a la vida Ktil del proyecto* A.eto de Foncrei% la me.o resultante del proyecto* AVC El costo de oportunidad del capital en un mercado per-ectamente competitivo estar4a determinado por la tasa de inter&s mar)inal de ese capital* Es decir% el costo de oportunidad ser2 i)ual a la tasa de inter&s .or oportunidad de colocar sus -ondos es en a.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE #E>!#"! de cada año* t Ct L Costos de ( Bt − Ct ) ∑ t cada año* n =0 (1 + i ) > L "o* de años* $ L >asa de inter&s AdescuentoC ó actualización* V$DA W>$/ DE/ $n L Valor o P#!TEC>! costo de t inversión de In x an ∑ cada uno de n =0 Io los activos* $o L $nversión total inicial* An L Vida Ktil de cada activo* CAP$>A/ DE >#A@A7! Ver ane1o 2 Ver ane1o 2 ≥ Costo de oportunidad del capitalAVC los proyectos de >$# superior al costo de oportunidad del capital* ≤ Plazo solicitado del cr&dito* A.o vinculado solicitado para vinculado solicitado% al el proyecto* monto del capital de tra+a.0S de la tasa activa promedio ponderada de los 5 principales +ancos del pa4s e1cluida la cartera a)r4colaC* .ue estar4a dispuesto a pa)ar otro inversionista por un cr&dito con recursos de Foncrei* Como dic0os recursos son cr&ditos +landos% constituyen un +ien escaso destinado al desarrollo% lo .ue puede tener me.ores oportunidades* En consecuencia a o+.uellos proyectos donde la >$# sea i)ual o mayor a la tasa de inter&s a .ustar el monto del ≤ Capital de capital de tra+a.o tra+a.ue otor)a sus pr&stamos* AM21imoE .ue se entre)ue a un inversionista de. MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 39 40 A!eE+ > &OR%A DE CALC$LO DEL CAPITAL DE TRABA=O PER%ANENTE: <0*6 CAP$>A/ DE >#A@A7! "ECE3A#$! L E-* O $nv% M*P* O $nv* P*>* O C*C* – C*P* DondeE E-* L $nventario de Materia Prima A6 mesC $nv* M*P* L $nventario de Productos >erminados A6 mesC C*C* L Cuentas por co+rar A6= d4asC C*P* L Cuentas por pa)ar A6= d4asC y comprendeE E:ec*i6+ F. 0e/G T CTP U %)P) U O%D U A 2 D C>P L Costo >otal de la Producción M*P* L Materia Prima !MD L !tros Materiales Directos A y D L Amortización y Depreciación <0*6*6 o de Materia PrimaE A6 mesC L M*P* O !MD M*P* L Materia Prima !MD L !tros Materiales Directos <0*6*2 o de Productos terminados A6 mesC L C>P – A y D C>P L Costo >otal de Producción A y D L Amortización y Depreciación <0*6*: por Co+rar A6= d4asC L A $nv* P*>*C Q 2 $nv* P*>* L $nventario de Productos >erminados A6= d4asC <0*6*< por Pa)ar A6= d4asC L A$nv* M*P*C Q 2 $nv* M*P* L $nventario de Materia Prima A6= d4asC Cuentas $nventari $nventari Cuentas . ercicios -rente al capital de la empresa* C ta . Circulante medida m2s r4)ida $nventarios 6 E 6 de la 0a+ilidad del PC Pasivo empresario para Circulante atender el pa)o de sus o+li)aciones corrientes* #espaldo de Activo >otal Conocer el mar)en PT Activos Pasivo 6E6 de )arant4a .ue V entas diarias Por co+rar Promedio d4as las cuentas ventas permanecen sin .uidez Activo Constituye una AC − in . A!eE+ 3 INDICES &INANCIEROS: DE"!M$"AC$! $"F!#MAC$ " ?" 3olvencia Activo Circulante Pasivo Circulante DE>E#M$"AC$? " AC PC $"D$CE ADECGA D! 2E6 $">E#P#E>AC$?" Por cada @s* Xue se adeuda se dispone de D suma para responder a los acreedores* /4.ue los /evera)e >otal acreedores dan AT indistintamente so+re el activo total% PT Endeudamient Pasivo Participación de la o >otal >otal Y=0 deuda total con C C Capital respecto al Conta+le patrimonio* #enta+ilidad Gtilidad ó "os indica s4 las U ! P so+re ventas p&rdida Z 9S utilidades x1 0 0 Ventas o+tenidas son las V n netas adecuadas en -unción de las operaciones realizadas* #enta+ilidad Gtilidad ó Mide la U ! P so+re capital p&rdida Z =S participación de los x1 0 0 Capital resultados de los C C Conta+le e.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 4. por co"rar "o d4as Cas* Por "os indica el x338 rotación Ctas* co+rar L ó Y :0 tiempo medio . o Activo Circulante Pasivo Circulante A C − P C O N+*": El 4ndice adecuado no es un par2metro apro1imación a una situación ideal% pues el ran)o del mismo depender2 de al)unos aspectos% tales como )rupo industrial% tipo de empresa% rama industrial% producto% etc* .o co+rar* Este 4ndice nos indica la proporción en .ue el activo -i.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS diarias Capitalización Pasivo lar)o plazo Capital Activo -i.o 0a sido -inanciado por el pasivo a lar)o plazo y el capital l4.uido* Es la cantidad de recursos necesarios para mantener un adecuado nivel de operaciones* r4)ido% sino una P # + C A F LZ 6 Capital de tra+a. ).C% permite determinar la )anancia o utilidad neta* 3e suma la depreciación por no constituir un e)reso real de ca.ue componen el Flu.er"! e1 6"1+r *ie07+ .aJ y los )astos -inancieros% para no considerar do+lemente su e-ecto en el -lu.o "eto Per4odo $n)resos E)resos Car)a Financiera Depreciación >asa de impuesto a las utilidades .os deven)ados Aconta+lesC y los reales% +asta con aplicar la si)uiente e1presión% .ue permite la aplicación de modelos optativos* En todos los casos el resultado de la evaluación ser2 el mismo si el -lu.O D t Al restarle a los in)resos todos los e)resos% los )astos -inancieros y la depreciación% se o+tiene la utilidad antes del impuesto% .ue incorpora los in)resos y e)resos de cada per4odo del proyectoE F" L AT B E B .o de -ondos no tiene un es.L DL .ue se utilice para evaluar el proyecto* Como no 0ay di-erencias relevantes entre los -lu.ue al multiplicarse por A6B.i!er+E A continuación se incluye la e1posición matem2tica -ormal de las medidas actualizadas m2s importantes del valor de los proyectos* .o de Fondos se derivan de los estudios de mercado% t&cnico y or)anizacional analizados en el proyecto* /a construcción del -lu.C O t t t t t t DondeE F" L tL TL EL .o de -ondos es consecuente con la tasa de descuento .o y en la tasa de descuento* >) & r0-1"/ D-e c+!/i.e1 .&1-<+ Ne*+: /os Costos .L Flu.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS APENDICE) &OR%$LAS %ATE%ATICAS .uema Knico% sino .B DC A6 B . MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS >asa @ene-icio Costo = ∑ (1 + i) ∑ (1 + i) t =1 t =1 n n Bn n Cn n Valor Actual "eto L ∑ (1 + i) t =o n Bn − Cn n n V"1+r Ac*-"1 Ne*+E ∑ @n B Cn t L 6 A6 O iCn /a tasa interna de retorno A>$#C% es una tasa de actualización .: 3e de-ine como la renta+ilidad media anual esperada so+re la +ase de la si)uiente e1presiónE Bn Io R= I!*er6"1+ .ueE ∑ (1 + i) t =o n Bn − Cn n L0 en dondeE @n L Cn L n L i L @ene-icio de cada año Costos de cada año "Kmero de años >asa de inter&s 3) O*r+/ cri*eri+/ .e Rec-7er"ci ! .e 1" I!6er/i ! FPRG: .eci/i !E Fórmulas .ue no consideran el valor tiempo del dineroE Re!*"9i1i.ue 0ace .".e . ue considera el valor del tiempo del dinero para el c2lculo del $">E#VA/! DE #ECGPE#AC$!" DE /A $"VE#3$!" AP#C% o+tenido mediante la si)uiente ecuaciónE PR = Io ( Io +TIR ) dondeE P# L Per4odo de #ecuperación% e1presa el nKmero de per4odos necesarios para recuperar la inversión inicial $o L $nversión $nicial @n L Media de los @ene-icios netos )enerados por el proyecto en el plazo del cr&dito* >$# L >asa interna retorno .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS PR = Io Bn !tro de los criterios comKnmente utilizado es el . GLOSARIO DE TER%INOS .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS .). ornales pa)ados por el tra+a.ue realiza servicios esenciales* .uellos conceptos .ue e1perimenta una -unción o varia+le dependiente ocasionada por la variación relativa de un -actor* Constituye un +alance de venta.ue e.ue se concede el intermediario -inanciero mientras tanto se tramita o )estiona el -inanciamiento con recursos de F!"C#E$* C#ED$>! PGE">EE C!3>! DE P#!DGCC$!"E astos ocasionados por el pa)o de intereses% salarios% amortizaciones% materias primas y todos a.o realizado en el art4culo manu-acturado y .uirir un +ien o un servicio unida a las posi+ilidades de ad.ue alcanzar4a la demanda real por el incremento normal a -uturo o +ien si se modi-icaran ciertas condiciones del medio .uivale al volumen total de transacciones de un producto o servicio a un precio determinado% dentro de una 2rea determinada% en un momento dado* Es el .ue no se emplea en cam+iar la -orma del producto% pero .ue la limitan* E/A3>$C$DADE Variación relativa .as y desventa.ue inciden directa e indirectamente en la producción de un art4culo* DEMA"DAE "ecesidad o deseo de ad.o .o au1iliar 0ec0o en relación con la manu-actura del producto* Es un tra+a.uirirlo* DEMA"DA P!>E"C$A/E Volumen pro+a+le .ue puede car)arse directamente al mismo* MA"! DE !@#A $"D$#EC>AE #epresenta el tra+a.as de asi)nar al proyecto analizado los recursos necesarios para su realización* EVA/GAC$!"E MA"! DE !@#A D$#EC>AE Consiste en los .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS GLOSARIO DE TER%INOS C!"3GM!E Demanda e-ectiva actual . ue los productores est2n dispuesto a llevar al mercado de acuerdo con los precios .o* P#EC$!E P#EC$! C*$*F* Valor de intercam+io de los +ienes y servicios .ue se esta+lece entre el comprador y el vendedor* ACost% insurance% -rei)0t% es decir% 'costo% se)uro% -lete(C nom+re dado al sistema de pa)o de +ienes cuando se incluye en el costo de los +ienes -letados los costos del se)uro y del -lete* A-ree on +oard% es decir% puestos a +ordoC% nom+re dado al sistema de pa)os de +ienes -letados a Q ó de otros pa4ses% cuando la cantidad pa)ada cu+re Knicamente el valor de los +ines y e1cluye el se)uro y el -lete* P#EC$! F*!*@* P#EC$! C!##$E">EE Es el valor de las mercanc4as medidos en unidades monetarias% en un determinado momento* P#!TEC>!E Es el plan prospectivo de una unidad de acción capaz de materializar al)Kn aspecto del desarrollo económico o social* PG">! DE EXG$/$@#$!E Es el volumen o nivel de operaciones para el cual los in)resos totales y costos totales son e1actamente i)uales* .ue pueda alcanzar y teniendo en cuentas su capacidad real de producción* P#EC$! C!"3>A">E Es el valor monetario de un +ien producido en un per4odo dado% calculado utilizando los precios de un año +ase -i.ue se esta+lece un precio Knico Cantidad de un +ien .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS MA>E#$A/ DE EMPAXGEE 3on a.uellos materiales .ue -orman parte del producto sin su-rir manu-actura* MA>E#$A3 P#$MA3E 3on a.ue in-luyen directamente en el proceso de producción* ME#CAD!E !FE#>AE 3itio de conver)encia de la o-erta y la demanda de productos% en .uellos materiales . MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS #E">A@$/$DADE Es la relación e1istente entre los rendimientos netos o+tenidos de la inversión y un capital invertido % e1presada dic0a relación en tanto por ciento* Es el nom+re con ,ue se proyecta re)istrar la empresa y con el cual e-ectuar2 sus transacciones comerciales* Pa)o +2sico de los empleados Pa)o +2sico realizado a los o+reros Es la tasa de inter&s ,ue co+ra los institutos -inancieros por la realización de sus operaciones activas Acr&ditos% colocaciones% etc*C* Es el precio ,ue se pa)a por el uso de -ondos presta+les* 3e de-ine como a,uella tasa de inter&s ,ue 0ace e,uivalentes a un -lu.o de in)resos con un -lu.o de costos* En otras pala+ras% a,uella tasa de inter&s ,ue 0ace i)ual a cero el valor presente de in)resos menos los costos* Es la tasa de inter&s ,ue pa)an sus instituciones -inancieras en sus operaciones pasivas Adepósito de a0orro% depósito a plazo% etc*C* #AU!" 3!C$A/E 3GE/D!3E 3A/A#$!3E >A3A AC>$VAE >A3A DE $">E#E3E >A3A $">E#"A DE #E>!#"!E >A3A PA3$VAE MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS BIBLIOGRA&IA CONS$LTADA 88* NACIONES $NIDAS) Manual de Formulación y Evaluación de Proyectos* !"G* 6.<* ILPES? u4a para la Presentación de Proyectos* 6. VAN MORNE? =) Fundamentos Dossat% 6. de Administración Financiera* MadridE SAPAG CMAIN? NASSIR 2 REINALDO) Fundamentos de Preparación y Evaluación de Proyectos* @o)ot2E Mc ra[BPill% 6.8.9=* PRINCE GITTINGER? = An2lisis Económico de M&1icoE >ecnos 3erie @anco Mundial* &ONTAINE? ERNESTO) Evaluación 3antia)oE Gniversidad Católica de C0ile% 6.MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS BIER%AN? M) 2 S) S%IDT) El Presupuesto de @ienes de Capital* M&1icoE Fondo de Cultura Económica% 6.9: PMILPPATOS? GEORGE) Fundamentos de Administración Financiera* MadridE Dossat% 6.8<* .86* Proyectos A)r4colas* Privada y 3ocial de Proyectos* TAYLOR? GEORGE A) $n)enier4a Económica* M&1icoE /imusa% 6.=9 $RDANETA GAL$E? =ORGE) Evaluación de Proyectos* &ONCREI% u4a pr2ctica para la Formulación y u4a para la Formulación de proyectos industriales* 6.9:* =)%) ROSE%BERG* Diccionario de Administración y Finanzas* 6..88* BOLTEN? STEVEN) Administración Financiera* M&1icoE /imusa% 6.<* BeVre!/ I P% M"Wr"!eX) Manual para la Preparación de Estudios de Via+ilidad $ndustrial* !"GD$* 6..8.96 D)A)AAHER I G)S) Day* $nvesti)ación de Mercados* 6. ..5 .MANUAL PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS &)=) Ye/*+! 2 E)&) Br+(V"0* Fundamentos de administración -inanciera* 8\ Edición* Mc ra[BPill Cap*6:* 6.2* Pereir" M? =+/8 L-i/) Formulación y Evaluación de proyectos de inversión* Facultad de $n)enier4a* Gniversidad Católica Andr&s @ello* Cap* 8% 6.