1. ANALISIS CUALITATIVO a.ENTORNO ECONOMICO Analizar el comportamiento y perspectivas de las principales variables macroeconómicas, con énfasis en las que más afectan el desempeño de la empresa: PIB, Sector externo, Inflación, Devaluación, Tasas de interés, Déficit fiscal, Desempleo, Construcción. b. INDUSTRIA Identificar las oportunidades y amenazas (riesgos): Industrias que están declinando, con alta competencia, intensivas en capital, cíclicas o volátiles son más riesgosas que industrias estables con estructuras oligopolisticas, altas barreras de entrada, competencia nacional en cambio de competencia extranjera y niveles de demanda predictibles. La sobrecapacidad en una industria es un factor clave porque puede producir caídas en los precios La presión competitiva puede ser mitigada por la posición de la empresa dentro de la industria: la participación en el mercado, diferenciación del producto, capacidad de influir precios. El tamaño de una empresa puede ser un factor positivo en términos de eficiencia operacional Explorar posibles riesgos y oportunidades que resulten de los cambios en el entorno social, demográfico, regulatorio y tecnológico c. EMPRESA Identificar información relevante de la empresa: Reseña Histórica, Composición Accionistas, Productos, Mercados, Clientes, Proveedores, Nivel tecnológico, RH, Estrategias d. ADMINISTRACION Y GERENCIA Evaluar la estrategia corporativa, la tolerancia al riesgo y las políticas de financiación Los objetivos corporativos son evaluados para determinar si la gerencia tiene un estilo agresivo (utilidades c.p.) o conservador enfocado a optimizar el flujo de caja en el l.p. Evaluar la gerencia en términos de experiencia, la capacidad de mantener una adecuada mezcla de productos, mejorar la eficiencia operativa y fortalecer la posición en el mercado. e. RATING VARIABLES CUALIITATIVAS o Evaluar el indicador vs las metas de la empresa y el promedio de los competidores (industria) . Fácil Oligopolio Grande S. Flujo de Caja y Estructura de Capital Para esta parte del trabajo se deben clasificar los estados financieros en Excel y calcular los diferentes indicadores financieros a. porque. ESTADO DE RESULTADOS Rentabilidad_Margen EBITDA: o Este es el principal indicador que se debe analizar en este estado financiero. Los grandes temas que se analizarán son: Rentabilidad. El objetivo principal del análisis es descubrir que implicaciones se pueden derivar de la historia de la empresa que puedan repercutir en su desarrollo futuro. También es el indicador más importante de la empresa. Por consiguiente se requiere evaluar las practicas y principios contables que se aplican así como de la seriedad y competencia del auditor o revisor fiscal. ANALISIS CUANTITATIVO En esta sección se debe determinar que ha pasado en el desarrollo de la empresa y más importante. o Evaluar el comportamiento del Margen Ebitda durante los últimos 4-5 años (tendencia) con énfasis en el desempeño reciente (coyuntura).Cuantificar las variables cualitativas bajo el siguiente modelo: RATING CUALITATIVO Factor Menor Riesgo >>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>> Puntaje 0-4 Mayor Riesgo 0 1 2 3 4 1 0 1 0 2 2 0 2 2 1 2 0 0 0 4 0 1.A.2 Multinacional Transa en Bolsa Muy fácil Monopolio Muy preparado Atomización Muy flexible 100% Atomización Atomización Alta Cobertura ilimitada SI Integrado Permanente Certificado Zona de alta seguridad Certificado Muy grande Grupo Ec. Capital de Trabajo. Dificil Lider Mediana Limitada Muy Dificil Medio 4 Pequeña Unipersonal Imposible Pequeño Experiencial Único gerente No disponibilidad Rigidez absoluta 0% Unico proveedor Unico cliente Nula Dificil cobertura Información manual Inexistente No existente Zona de baja seguridad No existente Tamaño de la compañía Acceso a capital patrimonial Acceso a capital financiero Participación de mercado Nivel de la gerencia Dependencia de empleados claves Flexibilidad líneas de producción Producción propia Concentración proveedores Concentración de clientes Posibilidad de economías de escala Capacidad de distribución Manejo de información integrada Sistema de auditoría Sistemas de Calidad Riesgo geográfico Sistema de manejo ambiental Promedio Fuente: Bancolombia Capacidad de acceso a publicidad y mercadeo 0 Disponibilidad ilimitada 2. Es importante anotar que el éxito de este análisis cuantitativo depende fundamentalmente de la calidad de los estados financieros que se analizan. o Ventas: Crecimiento en términos reales_ Volumen vs. Utilidades . la dependencia de fuentes externas. margen bruto_costo de ventas. evaluación financiera de proyectos. o En una empresa típica la "Generación Operativa de Caja " debe ser positiva y su tendencia creciente si se cumplen las siguientes condiciones: las ventas crecen los márgenes (utilidad operativa y utilidad neta) se mantienen y/o aumentan el crecimiento de la cartera y de los inventarios se mantiene proporcional al crecimiento de las ventas. ii) los resultados operacionales (PyG) y la situación financiera (balance general) son reflejados en el FC.Políticas de depreciación . Precio (cuanto y como se descompone el crecimiento/disminución de las ventas) . Se debe analizar el indicador Productividad del Capital de Trabajo (PKT) Un segundo aspecto en el análisis de la "Generación Operativa de Caja" es determinar si esta es suficiente para atender las necesidades de la empresa. pago de dividendos. .Proporcionales a las tendencias en ventas. capacidad de atender la deuda) Primero Se debe analizar la generación de Caja operativa de la empresa y su tendencia. o si no. Gastos Financieros. si no. iii) las estrategias financieras son evaluadas utilizando con principal instrumento el FC (valoración de empresas. o Dentro de las necesidades generalmente se destacan las inversiones en activos fijos. Rentabilidad_Evaluación de los indicadores de rentabilidad del activo (ROA) y del patrimonio (ROE) Los indicadores de cobertura de los intereses y la deuda se analizan en el capitulo de Estructura de Capital La capacidad del Ebitda en atender las necesidades se analizan en el Flujo de Caja o b.Dependencia de Otros Ingresos para producir utilidades).Cambios en la mezcla de productos transferencias de precios u otras políticas que puedan afectar artificialmente los ingresos. financiación y crecimiento) se toman bajo la premisa que hay generación operacional de caja. los pagos de dividendos y los pagos de la deuda. porque Ebitda . FLUJO DE CAJA En el curso se hará énfasis en el Flujo de Caja (FC) por ser el estado financiero más importante: i) todas las decisiones de una empresa (inversión. gastos administrativos y de ventas. Complementar la evaluación con las variables que influyen en su comportamiento: ventas. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES Después de haber establecido la situación financiera de la empresa. o Adicionalmente es importante evaluar la flexibilidad financiera de la empresa. no se debe presentar ninguna información nueva y se debe evitar la tentación de repetir el memorando. Un memorando que deje preguntas sin responder es tan deficiente como uno que llene al lector de información irrelevante. su capacidad de pago y las expectativas en cuanto al desempeño futuro se debe llegar a una conclusión y a una o varias recomendaciones. existe una mezcla apropiada entre la deuda a corto y a largo plazo. etc. Sugerencias para la efectiva presentación: o Concentrarse en las variables claves de éxito y riesgo o Evitar el síndrome del ascensor explicando el "porque" o Concentrarse en el pasado. en tercera medida se debe determinar la dependencia de estas fuentes externas y concluir si la estructura financiera es adecuada.Especialista en Finanzas Corporativas . publica o privada. o Los dos indicadores relevante para evaluar el riesgo financiero son: Ebitda vs intereses y Deuda vs Ebitda 3. puntual y conclusivo Javier Caro Cepeda Docente Economistas . Las necesidades a largo plazo deberían financiarse a largo plazo mientras que las de corto plazo se deberían financiar a corto plazo. en moneda local y en moneda extranjera. en el presente pero ante todo en el futuro o Sustentar las afirmaciones con hechos y cifras o Citar fuentes de información o Ser breve. Las conclusiones deben ser lo mas cortas posibles. se sugiere tener en cuenta que el propósito del informe es presentar todos los hechos esenciales con el menor número de palabras posibles. venta de activos o más deuda. Evaluar el grado de impacto y como se mitigan 4. Dadas las características de las necesidades financieras de la empresa en el pasado. Si la Generación Operativa de Caja no es suficiente para atender estos pagos la empresa debe recurrir a fuentes externas como son: capitalizaciones. RIESGOS Identificar los riesgos que afectan los resultados operacionales y la situación financiera de la empresa. SUGERENCIAS DOCUMENTO ESCRITO: En cuanto a la presentación escrita. o Por lo tanto. claro.