General MotorsESTRATEGIAS DE COBERTURA DE DIVISAS EN GENERAL MOTORS: EXPOSICION C OMPETITIVA 1.) ¿Por qué la General Motors está preocupada por el tipo de cambio del Yen? Porque en las operaciones internacionales el tipo de cambio representa un riesgo significativo y en el manejo y la gestión de esos riesgos estaba la forma de disminuirlos , de tal forma que manejando los tipos de cambio y cubriendo las diferencias que ocurran hasta un cierto margen pre-establecido, pero un cambio brusco del tipo de cambio (caída del yen) no era posible cubrir eficazmente, puesto que la caída del yen ocasionaba los siguientes efectos: a) La devaluación (depreciación) del yen favorecería a competidores japoneses, pues estos estaban en capacidad de reducir sus costos y por lo tanto bajar los p recios. b) La competencia al costear en yenes y vender en dolares en el mercado americano y a su vez vender en yenes en el mercado japonés lograba tener una mayor participación en el mercado desplazando a General Motors que tenía sus costos en dólar es precio de venta en dolares en ambos mercados. c) General Motors reduciría sus ventas disminuyendo su utilidad, pues el tipo de cambio afecta a las ventas que se realizan en yenes pero los costos de las p artes y piezas se costean en dolares . d) Al reducir sus utilidades trae como consecuencia la reduccion del valor de mercado de General Motors y por lo tanto sus acciones en el mercado mostrara n una tendencia a la baja . e) La General Motors de acuerdo a su politica corporativa tenia cobertura p ara estos riesgos pero solo en los flujos de caja para las transacciones, es dec ir la compra y venta que se liquida en otra moneda pero esto no cubria los tipos de cambio por devaluación que afectaban a todos los estados financieros f) Asimismo la competencia japonesa especialmente aprovecha esta devaluación pues al vender en dolares y costear en yenes hace crecer sus utilidades y parti cipación en mercado pues tiene el poder de regular el precio de venta a sus inte reses logrando mayor participación en el mercado internacional. g) Porque con una devaluación del yen respecto del dólar ocurrira un riesgo por el tipo de cambio referido a las transacciones con lo que se liquidan las opera ciones de la empresa, con los cuales se determinan los montos de la exposición al riesgo y en este caso es desfavorable para la empresa puesto que los ingresos es tan en yenes y los egresos en dolares , asi como tambien los estados financieros . Es por eso que el tipo de cambio del yen representaba para General Motors un pu nto vital para su posición en el mercado, así como en el manejo de sus costos y util idades. 2.) ¿Cuán importante es la exposición de General Motors al tipo de cambio del Yen? La Exposicion que se realiza consiste en una cuenta total resumen donde se refle ja la variación obtenida sobre ingresos y egresos en dolares para los estados fina ncieros de la empresa y en el caso de la devaluación del yen este era negativo par a General Motors. La Exposición de la General Motors al tipo de cambio del yen representaba la conve rsión de todos los estados financieros, es decir : 1. Balance General 2. Estado de Ganancias y Perdidas 3. Estado de Flujo de efectivo 4. Estado de Cambio de patrimonio Para lo cual esto afectaba a las cuentas que se manejaban en el tiempo , es dec ir tales como las utilidades,las cuentas por cobrar y pagar , los intereses por pagar , etc. Las cuales disminuiran su valor al haber una devaluación y por lo tan to la empresa debe analizar y establecer criterios en todas aquellas cuentas que se operan mediante la obtencion de fondos. Es importante, pues si la exposición está basada en utilidades y ésta a su vez tienen cuentas por cobrar, la disminución d el valor se difiere en el tiempo, así mismo, debería compensarse con el modo de fina nciamiento, el cual debería ser en yenes y no en dólares como medida de protección, a su vez se debe tener en cuenta que las empresas japonesas reducen sus precios en tre 15% y 45% ganando terreno en su participación de mercado. En resumen la General Motors baja su valor en el mercado al estar cotizado en dóla res y operar en yenes. Esto trae como consecuencia una perdida de participación de mercado tanto a nivel del mercado estadounidense como del mercado internacional donde opera el yen y q ue compromete todos los objetivos de la General Motors. Por eso es necesario desarrollar una estrategia para analizar el comportamiento del tipo de cambio del yen tratando de pronosticar sus valores en el corto y me diano plazo Esto permitira a la empresa desarrollar tecnicas de modificar sus costos y prec ios de venta de tal forma de hacerlos competitivos igualmente plantear alternati vas tales como operaciones negociables de valores (contratos a futuro tipo forwa rd, diferentes modalidades de spread, swaps, etc.) reingeniería de costos , integr ación de partes y piezas de Japon o similares, u otros ingresos adicionales que ma ntengan o aumenten el margen de las utilidades propuestas en la coyuntura del me rcado, tales como emisiones de bonos y participación en diferentes empresas. 3.) Partiendo de la información brindad en el caso acerca de los negocios de G eneral Motors con empresas japonesas ¿cómo podría valorar las exposiciones de General Motors? Para cuantificar con exactitud la valoración de la empresa de la exposición de Gener al Motors, se debe tener en cuenta todos los factores de cómo se puede reducir los costos para hacer un precio competitivo, es decir para valorar la exposición hay que ver cómo se reduce el precio y cómo se aumentan los costos de tal forma detal fo rma que se pueda establecer una metodología para enfrentar las futuras devaluacion es. La forma en que se materializa este aumento de los costos se puede ver en: - Costos en dólares altos y precio de venta en yenes. Márgenes de ganancia en dólares disminuyen. Adicionalmente para el enfoque de la reduccion de costos debemos de tomar en cue nta los siguientes analisis: • Análisis de la elasticidad de ventas al consumidor, nos da un margen de reducción de precio y costos que actualmente es desfavorable y no permite aumentos de precio pues reduce el numero de unidades vendidas, por cada 5% de aumento en el precio ocurre un 10%.de perdidas de unidades vendidas. • Análisis de elasticidad cruzada de las ventas de General Motors versus las ventas de la competencia, que como la elasticidad de ventas es negativo las ventas perd idas van a la venta de la competencia. • Analisis de la devaluación que en este caso se podia estimar como un maximo anual del 20% y que se podia mantener en forma perpetua. La coyuntura del mercado indicaba que a pesar de las fluctuaciones del yen , est e mantiene una tendencia a la depreciación (devaluación) y que eso permitia a las em presas japonesas obtener alrededor del 50% del mercado estadounidense ocurriendo el proceso inverso cuando el yen se revaluaba estableciendo limites expectantes de rentabilidad para el tipo de cambio , es decir las empresas japonesas eran rentables para tipo de cambio de 120 Y/$ y no lo eran para valores menores de 12 0 Y/$ de tal forma que esta pauta sirve para plantear una estrategia de precios y costos ademas de otros tipos de acciones que permitan a la empresa lograr el o bjetivo propuesto. Con estos indicadores la Exposición total de General Motors se evaluara por la sum atoria de las exposiciones parciales de : las ventas y costos de la empresa la forma de la obtención de fondos la forma de inversion de los fondos 4.) Existen métodos con menos exigencias de información que podrían permitir estim ar la exposición competitiva de General Motors, específicamente, o de otras empresa s en general? ¿Cómo podría implementar éste método? Sí, cada uno con diferente estrategia, pero igual fin; El objetivo principal era protegerse del riesgo del tipo de cambio para poder manejar los logros de los es tados financieros y de participación en el mercado. Como se puede ver se la estrategia esta orientada a establecer una competencia e n el mercado ( % de participación ) y asimismo una competencia financiera en menor grado pero igualmente importante referida principalmente al valor de la empresa (valor de la accion en el mercado) y otras tecnicas de valores negociables y co ntratos a futuro utilizados como precaucion a la devaluación del tipo de cambio .( forward, spread, etc.) y otras inversiones en empresas japonesas que aseguren in gresos y otras formas de financiamiento tanto en yen como en dolares (bonos). Un metodo simple y que se acomoda a una estimacion de la exposición es tomar estos cuatro puntos y aplicarlos (si es posible) a la coyuntura actual, teniendo como premisa que la empresa por regla general debe tratar de mantener la exposición ne gativa en el minimo valor posible estimado estos se pueden resumir en las siguie ntes acciones : no comprar y vender en divisa extranjera (Yen) mantener pagos y ingresos en misma divisa (Dólar) fijar en el momento actual el tipo de cambio y establecer a. contrato forward de divisas b. endeudarse en moneda extranjera c. swaps de divisas utilizar opciones de divisas Asimismo se habia estimado que la devaluación anual maxima podia ser del 20% de ta l forma que manteniendo este enfoque presentado y adecuandolo a la empresa se pu ede diseñar una metodología alterna a usar la cual deberia tomar los valores actua les de mercado y viendo la tendencia a la devaluación de la moneda tomar las decis iones adecuadas sobre los factores mencionados y lograr una rentabilidad en el c orto y mediano plazo tal como se ha propuesto. Para lo cual debemos tener en cuenta: a) Análisis del tipo de cambio del dólar versus yen disminuye el impacto del ri esgo, se puede asumir 20% anual. b) Análisis de los márgenes de costos. c) Analisis de las acciones financieras necesarias tales como operaciones e n bolsa (opciones call, contratos a futuro ,etc.). d) Analisis del flujo de caja resultante Esto nos dara una estimacion de la exposición competitiva que la vamos a calcular específicamente por el comportamiento del mercado y la tendencia del tipo de cambi o analizada. La implementación del método a elegir debe seguir los siguientes pasos: • Establecer las variables a usar o En este caso los tipos de cambio o Devaluación o Pronosticos de ingresos y egresos. • Determinar los valores a tomar. o Para cada variable los valores actuales y los pronosticos • Evaluación del límite y márgenes posibles de las variables. o Rango de valores de los flujos de caja • Evaluarlos con ciertos costos y/o precios a tomar. o Establecimiento de valores optimos o estrategicos que se requieran • Estimacion de los valores de exposición para cada caso o Calculo y evaluacion de los ingresos y egresos expuestos de tal forma qu e se puedadn tomar acciones. • Evaluacion de los valores obtenidos o La validez e importancia e los resultados permitira la toma de decisiones que mejor complemente y permita seguir los objetivos lo mas eficiente posible • Analisis y sugerencias de mejora para el otro periodo. o Son las diversas conclusiones o inferencias que los resultados nos van a permitir tomar en la coyuntura que se encuentre.