Finanzas Industriales - Cap 1- Sesión 1 (1)

Finanzas IndustrialesProfesor: Oscar Miranda Sesión 1 • Finanzas y Empresas : Concepto • Campos de aplicación en finanzas • Objetivos de la empresa y del gerente financiero • Finanzas Empresariales • Estructura y Control de la empresa 2 Finanzas: Concepto • Es una disciplina, relacionada a la economía y contabilidad, que se define como el arte y ciencia de administrar recursos ( dinero). 3 Campos de aplicación 4 Finanzas Gestión de Excedentes ( Inversiones) Gestión de Riesgo Finanzas Corporativas (Administrativas) http://www.youtube.com/watch?v=aUQr2c53NhY&hd=1 http://www.youtube.com/watch?v=m- 95i0dOKFA&feature=related&hd=1 Indice General de la bolsa de valores de Lima 5 Empresas: Concepto • Enfoque legal: • Asociación de individuos inscritos y regulados por un sistema legal que le permite brindar servicios o bienes a la sociedad. • Enfoque económico: • Es vehículo estructurado para levantar capital de inversionistas para generar ingresos gracias a la adquisición de activos productivos. 6 Objetivos de la empresa • Respuesta tradicional: • Maximizar la riqueza de los accionistas ( patrimonio de los dueños de la empresa). • Utilizando otro punto de vista: • Maximizar el valor agregado que pueden generar los recursos otorgados a la empresa. 7 Objetivos de la empresa • Resumiendo. • Maximizar la riqueza de los accionistas (participación de los accionistas) continuamente buscando oportunidades de inversión que agreguen valor e incrementen el valor de los activos existentes. 8 Flujo de dinero en una empresa 9 Empresa Activos Productivos Inversionistas Deuda Patrimonio Capital Ingresos Retorno especifico Retorno Variable Objetivos de gerente financiero • Presunción Tradicional : • Maximizar el valor de la participación de los accionistas (riqueza de los accionistas) tomado acciones apropiadas para lograr este fin. • El gerente actúa como un agente del accionista. 10 Riqueza Corporativa vs. Riqueza de Accionistas 11 El valor de la empresa podemos representarla como un pastel Si el objetivo del gerente es incrementar la riqueza de la corporación, la forma en cómo estructura el capital de la empresa no importaría Sin embargo su decisión afecta la riqueza de los accionistas. 50% Deuda 50% Capital 25% Deuda 75% Capital 70% Deuda 30% Capital Objetivos de gerente financiero • No siempre están alineados con los objerivos de los accionistas. • Los gerentes encuentran valor en ciertos tipos de gastos : carros de la empresa, ubicación de la oficina, mobiliario utilizado, etc. (Según Oliver Williamson en su estudio “ Managerial Discretion and Business Behavior “ (1953)). • La motivación esta en: • Sobrevivencia • Independencia y Autosuficiencia (Según Gordon Donaldson en su libro: “ Managing Corporate Wealth: The Operation of a Comprehensive Financial Goals System “ (1984)). 12 Incrementando la Riqueza Corportiva Ejemplo: Si la empresa el Trompito tiene un costo ponderado de capital (WACC) igual a 14%. Cuál sería el valor de la empresa si se considera tan sólo un horizonte de inversión de 3 años? Cómo variaría la respuesta si el costo ponderado de capital se incrementa a 25% 14 Objetivos de gerente financiero • Max. Utilidades = Max. Riqueza ? Estado de Ganancias y Perdidas al 31/12/ 2009 " El Trompito " % Total de Ventas 2350 (Costo de Ventas) 980 42% Utilidad Bruta 1370 (Gasto de Ventas y Administración) 400 17% (Depreciacion) 90 4% Utilidad Operativa 880 37% Otros Ingresos 0 EBIT 8800 37% Intereses 80 3% Utilidad Antes de Impuestos 800 34% Impuestos (30%) 240 10% Utilidad Neta 560 24% Utilidad Retenida ( 70%) 364 Dividendos Pagados 196 15 Balance Comparativo 2008 y 2009 : “ El Trompito” Deuda y Activos 2009 2008 Patrimonio 2009 2008 Activos corrientes: Deuda corriente: Caja $140 $107 Facturas por pagar $213 $197 Facturas por cobrar 294 270 Letras por pagar 50 53 Inventarios 269 280 Otros gastos de corto plazo 223 205 Otros 58 50 Total de deuda corriente $486 $455 Total activo corriente $761 $707 Deuda Largo Plazo: Activos Fijos Impuestos Diferidos $117 $104 Infraestructura, tierras y equipos $1,423 $1,274 Deuda largo plazo 471 458 Depreciacion acumulada -550 -460 Total Deuda Largo plazo $588 $562 Infraestructura, tierras y equipos neto 873 814 Intangible s y otros 245 221 Patrimonio Total activos fijos $1,118 $1,035 Acciones Preferentes $39 $39 Acciones Comunes 55 32 Capital 347 327 Utilidades retenidas 364 327 Total Patrimonio $805 $725 Total activos $1,879 $1,742 Total Patrimonio y Deuda $1,879 $1,742 Entonces: qué habilidades debería tener un gerente financiero? • Estratega • Buen Comunicador • Previsor de riesgos • Apetito de inversionista • Bien Informado 16 Fuentes de Información •Diarios ( Gestión, El Comercio; New York Times, etc) •Revistas ( America Economía, Business, Times, etc) •Paginas web de empresas relacionadas al sector financiero (BVL, Invertia, Conasev, SBS, BCR, Bloomberg, CNBC) Qué son las Finanzas Empresariales ( Finanzas Corporativas) Las finanzas empresariales están relacionadas a las actividades que nos ayuden a responder tres preguntas: 1. Cuáles son las inversiones de largo plazo que la empresa debería hacer? 2. Cómo la empresa podría levantar el capital para las inversiones requeridas? 3. Cuánto flujo de caja a corto plazo la empresa necesita para pagar sus cuentas? 18 Utilizando un Balance Modelo 19 Activos Corrientes Activos Fijos 1 Tangibles 2 Intangibles Patrimonio Deuda Corriente Deuda a Largo Plazo Qué Inversiones a Largo Plazo la empresa debería hacer? Decisión sobre el presupuesto de capital Cómo la empresa levantará el dinero para las inversiones requeridas? Decisión sobre la estructura de Capital Activos Corrientes Activos Fijos 1 Tangibles 2 Intangibles Patrimonio Deuda Corriente Deuda a Largo Plazo Utilizando un Balance Modelo 20 Cuánto dinero a corto plazo la empresa necesita para pagar sus cuentas? Decisión sobre la Inversión de Capital de Trabajo Capital de Trabajo Neto Patrimonio Deuda Corriente Activos Corrientes Activos Fijos 1 Tangibles 2 Intangibles Deuda a Largo Plazo Utilizando un Balance Modelo 21 Estructura Organizacional Ideal en una Corporación 22 Presidente (CEO) Directorio Vice Presidente de Finanzas (CFO) Tesorero Controller Separación de propiedad y control 23 Directorio Gerencia Activos Deuda Patrimonio A c c i o n i s t a s A c r e e d o r e s Mercados Financieros • Mercado primario • Cuando la empresa emite instrumentos financieros el flujo de caja ingresa a la empresa. • Una empresa estructuradora esta involucrada (Banco) • Mercado Secundario • Involucra la venta de instrumentos financieros usados de un inversionista a otro. • Los instrumentos financieros pueden ser comercializados en el mercado de capitales o fuera de mesa (OTC). 24 Mercados Financieros 25 Empresas Inversionistas Mercado Secundario Dinero Inst. Finan. Luz Juan Acciones y Bonos Dinero Mercado Primario SISTEMA FINANCIERO NACIONAL* SISTEMA FINANCIERO NACIONAL INTERMEDIACION DIRECTA INTERMEDIACION INDIRECTA MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO BURSATIL NO BURSATIL SISTEMA BANCARIIO SISTEMA NO BANCARIO BCRP BANCO DE LA NACION BANCA MULTIPLE COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO CAJAS RURALES CIAS. DE SEGUROS COFIDE FINANCIERAS EDPYMES CAJAS MUNICIPALES EMPRESAS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO SBS CONASEV SEGÚN EL BCR FUENTE: INTRODUCCION A LA BANCA - DAVID AMBROSINI