Tercera ediciónJhonny de Jesús Meza Orozco Evaluación financiera de proyectos 10 casos prácticos resueltos en Excel ECOE EDICIONES Corporación Universitaria del Caribe. Catedrático de Matemáticas Financieras en la Universidad de Santander.Monterrey) Diplomado en Finanzas Avanzadas (Uninorte . Vicerrector de Investigación y Extensión de la Universidad Popular del Cesar. Universidad Popular del Cesar. Universidad de Sucre. Miembro de la Sociedad Colombiana de Ingenieros. Universidad de Cartagena.Jhonny de Jesús Meza Orozco Ingeniero de Transportes y Vías (Universidad Pedagógica y Tecnológica de Colombia). Especialista en Finanzas (Universidad de Cartagena) Especialista en Gestión Gerencial (Universidad de Cartagena) Diplomado en Ingeniería Financiera (ITSM .Eafit). Universidad Tecnológica de Bolívar. Autor de Matemáticas Financieras Aplicadas . Universidad del Sinú. Profesor de posgrado en el área financiera en la Universidad del Norte. Profesor de tiempo completo en la Universidad Popular del Cesar. Tercera edición Evaluación financiera de proyectos 10 casos prácticos resueltos en Excel Jhonny de Jesús Meza Orozco . ....................... 22 1............................................................................................................... 15 1........5...... 29 ....... 23 1.............1..................................... Estudio de mercado ...................................................................................................... Determinación del tamaño óptimo ............................................................ 17 1......2........................................................... 26 1................. Localización del proyecto ............. 29 Cuestionario...... 20 1............2...................3.............................................. 27 1................................3..... Inversión .................................... Estudio organizacional ......................................5......................... 20 1..........3... El ciclo de los proyectos .......................................................3..............3.................................................. Clase de tecnología ................. Ingeniería del proyecto (selección de tecnología)...... 19 Prefactibilidad o anteproyecto ..........................................6........................................................1..........................................................................................2 Preinversión ................... 18 Formulación del proyecto .......... 28 1.5.......... 25 1...................................................................... 18 Perfil ........3............ Tipos de proyectos de inversión .......4................................ Operación ...4.........................................................................................................................................................................................................................................................................7........................................ 18 1............. Estudio financiero ........... 16 1......... 13 Presentación...........................................5....................................... Definición ........................................................3....................... 15 Capítulo 1 Generalidades sobre proyectos de inversión 1........ Estudio técnico .......................................... 23 1..... 20 1....................................................... 19 Factibilidad o proyecto definitivo............ Contenido Prólogo ....................................................5..........................................................4...........................1 La idea ....................................... ........................................................................1.............. 45 2.... Tasa de interés ................. 59 2....................................................... 43 2......... 37 2.. 32 2............................................. Formas de expresar la tasa nominal.................................1............................. Costo de la deuda después de impuestos .......... 43 2.. Costo real de un crédito .............10............................................................................................. 46 2............................ 56 2.............................1....................1.2...........1...........6.......................2...............15.... 31 2........................................ 41 2..................8................................................. Tasa de interés anticipada ...2 Caso 3 (Nominal Efectiva) ................... 64 8 ........................................11................................ 34 2.....2..... 33 2.......................9........................................... Caso 1 ( Efectiva Efectiva) ...........2.......................... 35 2................... 31 Introducción ................................... Valor presente a interés compuesto ......1..............1................................................................. 34 2... Tasa de inflación ............................... 34 2................................... Valor futuro a interés compuesto ......... Anualidad vencida .............7...... Anualidades o series uniformes ................. Descuentos por pronto pago ..............1.....................................5. Tasas equivalentes ....................................13.......................... Equivalencia ........................ 38 2... Funciones financieras en Excel .... Ecuación de la tasa de interés efectiva ................. 33 2........ 48 2................ Tasa efectiva .......... 53 2....................................1................ Interés ............ Conversión de una tasa anticipada en vencida ............................ Tasas de interés .................15..............11.....................................................................................................Jhonny de Jesús Meza Orozco Capítulo 2 Aspectos básicos de matemáticas financieras ............................9...........................12........ 57 2........................................................1......5........... 63 2...4..............10............................14..........................16.... 37 2...................................................15........................................................................9..............................................................10............................ Tasa nominal .................................................................... 50 2.....................................................8........................................3............... Tasa real o tasa deflactada ....................... 61 2...............16........................... 31 2.......... 37 2... Rentabilidad real de una inversión ..... Valor del dinero en el tiempo.... Interés compuesto ....... ...........1 ............................................................. 74 Apéndice: Buscar objetivo de Excel ............. 91 3..1 ..........5........................................ Importancia de un adecuado capital de trabajo ................1 .......... 97 3..................1..... 90 3................ 71 2............................................................ 96 3................ 72 Amortización con abono constante a capital (sistema alemán) ...............................................1.......................17....3.16.......2..1 .. Tabla de amortización ............................................................................ 89 3..... Método de reducción de saldos.................. 79 Referencias relativas y absolutas ......... Método de depreciación acelerada..2..............................2.......... 72 2........... Cálculo del valor de la cuota.....3.......................... Vida útil de un activo ................................................. Composición de los pagos ..................................................................................17................................3...........................................................1 ... 93 3......3........................... 98 3..........1.............. 93 3........................................ Contenido 2.......... 71 2................. Activos diferidos .......... 92 3............ Valor futuro de una anualidad vencida.........2........ 67 2...............................................................................4.....................3..................................................1............... Activos fijos ........................................................16............. Depreciación ............... 69 2................1 ...16.............................. 71 2.................................. Métodos para dimensionar el capital de trabajo .......................................7........................2............4........... 79 Cuestionario.....6.................................... 95 3....... 89 3..........3.... Capital de trabajo ................ Métodos de depreciación............ 100 9 ....4........................3..................................... 72 Amortización gradual (sistema francés) ......17......................... Valor de salvamento .......... 91 3. 65 2..........17..... Amortización .....................3...........................................1............ 87 Capítulo 3 Inversiones y beneficios del proyecto ..... Método de depreciación en línea recta.... Clasificación del capital de trabajo ........................................................................................... 91 3.................... Valor presente de una anualidad vencida ..................................17.. Sistemas de amortización ......... Sistema de amortización............................................................. . Recuperación del capital de trabajo ...3............................. ¿Qué muestra el VPN? .................. Método del valor económico...3.... Significado de la TIR .......................................................... Cálculo del punto de equilibrio contable ........ 139 4........1..........2............................2........ 123 3..........................2................1................................................ 124 3......................................................... 146 4.... Método del valor comercial .. 135 4....................................5................... 113 3......6................................ Método gráfico para calcular la TIR . 152 4............... Criterios para aceptar o rechazar un proyecto usando el VPN .......... Ingresos por venta de activos.................... 117 3..... 112 3.... 113 3.......3.......3....... 112 3.............................. 148 4..................2.................................................... Tasa Interna de Retorno (TIR) .....2...................4........................ Ingresos por venta de residuos ........................4..........................................2.............5........ 154 10 ............. Cálculo de la TIR ......4..............................3.............................................................2................................................................ 111 3...... Tasa de descuento .......................... 130 Capítulo 4 Métodos para evaluar proyectos de inversión .. Importancia del punto de equilibrio en la evaluación financiera de proyectos ....3............4...........4...............1.................. 114 3..........................1............. 134 4............................................ Beneficios del proyecto . Ahorro o beneficio tributario .. 103 3..Jhonny de Jesús Meza Orozco 3...................3................................3.. Ingresos por venta del bien o servicio..3......4............................................... 146 4.......................... Valor Presente Neto (VPN).... 133 4. Método analítico .............................................................. Punto de equilibrio contable . Método del ciclo operativo ........................................................... 101 3...........................3..................... Método contable..........................2.......1.........5....1............... 105 3................ 145 4........................1.6.......2. 148 4...........1........ 106 3.........5.............................................................................................2................. Valor de rescate del proyecto ............... 116 3..........6........................................................ Conclusiones sobre el VPN ....5...........1..................1.............................................3............................................................ 125 Cuestionario..................4......................................2...... Método del valor contable.3. ......................................3................ Cálculo del canon de arrendamiento anticipado.....3..2.......... 213 5..1................................. TIR múltiples .. Primer defecto .....3............ 234 6..... 179 Ejercicios propuestos.................................................................. Criterios para aceptar o rechazar un proyecto usando la TIR ................................... Algunas ventajas del leasing ......2...........4................4 Defectos de la TIR ... Segundo defecto....... 230 Ejercicios propuestos.......................... Horizonte de evaluación y vida útil del proyecto ..............4.....1... Cálculo de los Flujos Netos de Efectivo (FNE) ....................................................................................................................................3..4......................................3..... 213 5. 220 Cuestionario.......................................3.................... 202 5.......... Costo de capital .........2................ Cálculo del canon de arrendamiento vencido ............... Proyectos mutuamente excluyentes ............................................................................3.......................................................................3......1.......................................................4.... Tasa verdadera de rentabilidad (TIR modificada).................................... Tercer defecto................ 230 Capítulo 6 Construcción de los flujos de caja del proyecto. 156 4........ 161 4.... 204 5.. 233 6.................3........................ 156 4........ 217 5...........................................3........................... 164 4.................. 212 5............................................2......................3............ Financiamiento con proveedores .........1........................................5................. Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) ................................. 155 4................. Proyecciones financieras .................... 178 Solucionario . 235 6............................................. 168 Cuestionario.............3............. 159 4............. 240 11 ................... 195 Capítulo 5 Análisis de las fuentes de financiamiento del proyecto ..................................................................................... Financiamiento con un crédito bancario ......................... Financiamiento con leasing (Arrendamiento financiero) ...........................................3.............................................................................. Contenido 4......................................................................................4...... 201 5... 233 Introducción .... ............ 243 6.....................................................7.......................................................................................5..5...........................15....... 252 6... 244 6..5.........4...... 253 6.....................11...............5.....................7. Momentos de ocurrencia de ingresos y egresos .............................................................. 343 Cuestionario..... Ingresos y egresos reales del efectivo ................. Casos prácticos de evaluación financiera de proyectos ............................................1..............6........... 242 6................9....................... Otros casos prácticos de evaluación financiera de proyectos ............................................................................................................... 253 6... 251 6.......4........Jhonny de Jesús Meza Orozco 6........... Inversión inicial ....... Inversiones adicionales ............................................................10.... 263 6......5........... 255 6............................................................................ Valor de rescate ...............5...... 286 6.................................. Impuestos causados y pagados..... Tipos de flujos de caja .......... 294 6.................. Componentes de un flujo de caja .............................. Flujos netos de efectivo incrementales o relevantes ................................ Flujo de caja del proyecto con costo de oportunidad..... 242 6........................12........ 301 6..............................................5.......6............................................ 339 Capítulo 7 Análisis de Sensibilidad ........................................................................................... Estructura del flujo de caja del proyecto .......................................13..............8........ Depreciación y amortización ........................................14.............. Financiación de la vivienda en Colombia.......................................... 357 12 ...............................16. 273 6.... Flujo de caja del inversionista .. 281 6........................ 267 6.................................. 356 Bibliografía .................................. 252 6........ Aplicación del sistema leasing en evaluación financiera de proyectos ...........5................. 337 Ejercicios propuestos.........................3....... 268 6.................... Evaluación financiera del proyecto con financiamiento ........................ El apalancamiento financiero en la evaluación financiera de proyectos................. 308 Cuestionario...........................................5...... 253 6............... Distinción entre decisiones de inversión y decisiones de financiamiento ..........................2..................... El Doctor Jhonny Meza Orozco presenta en este texto una guía de gran ayuda para seleccionar y luego aplicar los criterios y los métodos que más se ajustan a las necesida- des de evaluación económica y financiera de un proyecto de inversión. En una organización. – ITSM. caso que en este libro el Doctor Jhonny Meza Orozco maneja con la mayor objetividad posible. especialmente por el léxico y la metodología que lo caracterizan. Los conceptos contables y financieros propuestos en este libro están al alcance de cualquier estudiante universitario y con mayor razón de profesionales de áreas afines a las económicas. Los ejemplos presentados son de los casos más comunes en la vida de los negocios colombianos. no sólo a los procedimientos sino a los criterios pertinentes para la evaluación de cada proyecto.A. México Coordinador de la Especialización en Finanzas de la Universidad de Cartagena. lo que justifica la imperiosa necesidad de prestarle gran atención. lo cual es bien analizado en este texto. . lo que le da al lector una forma fácil de adentrarse en la comprensión y solución de los problemas propuestos. el margen de beneficio esperado depende en gran medida de las fuentes de financiamiento utilizadas y de la proporción en que cada una de ellas sea aprovechada. y está aplicado conforme a la situación imperante en la economía colombiana. los autores no tienen criterios universales y únicos al evaluar un mismo proyecto. EDUARDO ALFARO TAMARIZ M. dado que sobre bases mal sustentadas se llegará al fracaso y a la desorientación económica y financiera. Presentación El éxito de cualquier programa empresarial se fundamenta en los proyectos que lo sus- tentan en todas sus etapas. Es pertinente recordar que en cuestiones de evaluación financiera de proyectos. sino que cada uno de ellos puede tener diferentes interpretaciones de análisis. Pero. un proyecto es una propuesta de inversión. ya que son éstas las que deben ser satisfechas. siempre que exista una necesidad humana de un bien o servicio se hace necesaria la asignación de recursos a través de la inversión.1. al que si se le asigna un de- terminado monto de capital y se le proporcionan insumos de varios tipos. que. a través de una adecuada asignación de recursos te- niendo en cuenta la realidad social. cultural y política de una comunidad. No existe una sola solución a un problema o a una necesidad. por el contrario. En términos generales. y por los efectos que puede generar su ejecución y operación en cuanto a la solución de los problemas existentes. casi siempre se logran encontrar numerosas alternativas que pueden contribuir a resolver las dificultades o a modificar las condiciones existentes. Un proyecto de inversión constituye un conjunto de acciones. La importancia de los proyectos radica en que se constituyen en un instrumento bási- co de información para la toma de decisiones de inversión. una vez implementadas. En el transcurso de este texto se entenderá como proyecto a una propuesta de inversión para instalaciones destinadas a proporcionar bienes o servicios. Los proyectos de inversión surgen de las diferentes necesidades individuales y colec- tivas de las personas y se concretan con la producción de un bien o servicio. en particular. por los beneficios . podrá producir un bien o servicio útil a la sociedad”. Definición Un proyecto de inversión lo podemos describir como “un plan. Capítulo 1 Generalidades sobre proyectos de inversión 1. incrementan la eficiencia y distribución de un bien o servicio. al desarrollo económico y social de una región o un país y. Arte empresarial Andrés Zapata P. Otros títulos de interés: Matemáticas financieras aplicadas Jhonny de Jesús Meza Orozco Formulación y evaluación de proyectos Marcial Córdoba Padilla Creación y consolidación de empresas Ramiro Antonio Zuluaga Giraldo Administración de proyectos en informática Francisco Toro Dirección estrategica Luis Carlos Palacios Acero Proyectos. enfoque gerencial Jorge Eliécer Prieto Herrera Negociación. Proyectos de inversión para las PyME Juan Antonio Fl\orez Uribe . El propósito de este libro es aportar todos los elementos y técnicas de análisis requeridas para realizar una evaluación financiera confiable. es decir. Pocos inversionistas pueden recuperarse después de tomar decisiones de inversión equivocadas. El libro está orientado a estudiantes y docentes del área de finanzas y proyectos. a todas las personas interesadas en el tema de proyectos de inversión. pues no solo afecta a quien la toma sino que su fracaso repercute en otros actores del entorno. una mala decisión de inversión tiene efectos colaterales. la decisión de la inversión viene a ser la más delicada porque compromete grandes recursos y. Aunque un buen estudio de proyectos no garantiza el éxito del mismo. estos corresponden uno a empresas manufactureras y el otro a empresas comerciales y de servicios. así como a los pequeños inversionistas que requieren de un instrumento que les provea información para tomar la delicada decisión de la inversión y. con el apoyo de la información obtenida en los estudios de mercado. Además. técnico. puede significar su éxito o fracaso empresarial. en general. partiendo de los resultados de la formulación del proyecto. tales como proveedores. organizacional y financiero. los cuales el lector puede descargar del SIL. clientes y empleados. Forman parte integral de este libro dos modelos de evaluación financiera de proyectos desarrollados en Excel. hoy día es recomendable hacer acopio de la mayor información posible antes de comprometer recursos en una inversión. Área: Administración Colección: Ciencias administrativas ISBN 978-958-648-854-9 9 789586 488549 e-ISBN 978-958-648-855-6 .Evaluación financiera de proyectos De las decisiones financieras que toma un inversionista. al mismo tiempo.