Estrutura e Analise de Balancos - Alexandrea Assaf Neto.pdf

ESTRUTURA E ANÁLISE DE BALANÇOSASSAF NETO U M E N F O Q U E E C O N Ô M I C O -F I N A N C E I R O LIVRO DE EXERCÍCIOS ALEXANDRE ASSAF NETO O estudo da estrutura de balanços e sua análise têm sofrido evolução conceitual e prática, no sentido de abranger esquemas de interpretação que não se limitem aos indicadores horizontais e verticais, bem como ao cálculo de índices tradicionais. Esta edição considerou os principais avanços que ocorreram no instrumental de avaliação de empresas e buscou ESTRUTURA atender a uma necessidade crescente de os analistas adquirirem uma visão ampla da matéria. Objetivou-se também introduzir técnicas mais aprimoradas de análise econômico-financeira, envolvendo estudos avançados sobre a rentabilidade, formulações analíticas de desempenho, viabilidade econômica e financeira de um negócio, estrutura de liquidez e análise dinâmica do capital de giro. Destaque ainda deve ser dado ao estudo Alexandre Assaf Neto é graduado em da metodologia de apuração do valor econômico agregado, moderno indicador do sucesso empresarial e da Economia, mestre em Administração de Em- metodologia de análise de bancos. E ANÁLISE Outros livros do autor presas (Métodos Quantitativos) no exterior, publicados pela Atlas Dividido em cinco partes, o livro aborda a análise de balanços de empresas comerciais, industriais, serviços e doutor em Administração (Finanças) pela Fa- ESTRUTURA bancos comerciais e múltiplos, permitindo melhor compreensão da posição atual e tendências futuras. A Parte culdade de Economia, Administração e Conta- • Estrutura e análise de balanços: um enfoque I aborda os vários aspectos internos (formas jurídicas e classificação das empresas, órgãos representativos, bilidade da Universidade de São Paulo (FEA/ valores mobiliários, decisões financeiras e objetivos da empresa) e externos (interligação entre o sistema econômico-financeiro USP). É livre-docente pela FEA-RP/USP, onde DE BALANÇOS econômico e as empresas, mercados etc.), além de fazer considerações sobre os usuários da análise de balanços. é professor titular do Departamento de Conta- • Finanças corporativas e valor A Parte II dispensa um tratamento mais analítico às várias demonstrações contábeis, enfocadas como os bilidade. Autor e coautor de mais de 70 traba- insumos básicos da análise de balanços. A estrutura das várias demonstrações engloba extenso número de • Matemática financeira e suas aplicações lhos técnico-científicos publicados em revistas E situações práticas normalmente identificadas nas empresas brasileiras, permitindo melhor compreensão da ANÁLISE • Mercado financeiro evolução das empresas. especializadas com arbitragem e congressos no país e no exterior, 12 livros publicados pela • Administração do capital de giro (coautor) A Parte III, além de desenvolver o instrumental intermediário da análise de balanços, aborda, de forma mais extensa, os critérios da análise e os ajustes necessários nos demonstrativos. Os capítulos desta parte estudam UM ENFOQUE ECONÔMICO-FINANCEIRO Editora Atlas e Inside Books Editora. Participa • Administração financeira (coautor) análises horizontal e vertical, alavancagem operacional, financeira e total, avaliação dos ativos e passivos do Conselho Editorial de importantes revistas permanentes, ativo circulante, ciclo operacional e liquidez. científicas. Consultor financeiro de diversas or- DE • Introdução à contabilidade (coautor) A Parte IV inclui um instrumental mais aprimorado da análise econômico-financeira, envolvendo estudos ganizações e parecerista nas áreas de Finanças COMÉRCIO E SERVIÇOS BALANÇOS • Retorno de investimento (coautor) avançados sobre a viabilidade econômica e financeira das empresas. Aborda também a apuração e interpretação e Valuation. Palestrante. da taxa de atratividade e dimensionamento do valor econômico agregado. Finalmente, a Parte V trata da análise de balanços de instituições financeiras, centrando o estudo em bancos INDÚSTRIAS [email protected] comerciais e múltiplos. Diante da destacada importância desse segmento de negócios na atual conjuntura, considerou-se relevante sua inclusão no livro, permitindo maior capacitação no processo de análise de empresas. BANCOS COMERCIAIS E MÚLTIPLOS www.institutoassaf.com.br APLICAÇÃO LIV R O D E EX ERCÍ CI OS Livro-texto para a disciplina Análise de Balanços dos cursos de graduação em Economia, Administração e Ciências Contábeis. Leitura complementar para as disciplinas de Administração Financeira e Controladoria. Leitura de relevante interesse profissional. www.EditoraAtlas.com.br 4a EDIÇÃO 5788.indd 1 12/2/2010 08:37:59 ALEXANDRE ASSAF NETO Estrutura e Análise de Balanços Manual de Solução 4ª Edição Site SÃO PAULO EDITORA ATLAS S.A. – 2010 1 Identificação da Empresa Testes 1.1 (T) Comércio varejista de medicamentos (P) Extração de látex (T) Hotelaria (T) Desenvolvimento de software (S) Siderurgia (P) Reflorestamento (T) Atacadista de secos e molhados (T) Seguros (T) Supermercados (T) Bancos (T) Transportes (P) Agricultura e pecuária 1.2 (CF) Substituir os auditores independentes da sociedade. (AGE) Alterar o estatuto social. (AGO) Fixar a parcela do lucro líquido do exercício social a ser distribuída aos acionistas sob a forma de dividendos. (CAd) Definir as atribuições da diretoria. e aplicados sobre o seu valor de mercado por ocasião de seu pagamento. (CAd) Manifestar sobre as contas da diretoria. pode ocorrer tanto a incorporação de uma companhia por outra. nas condições previstas em sua escritura de emissão.5 (F) Uma empresa é classificada como de capital aberto quando tiver unicamente ações negociadas em bolsa de valores. ( ) Uma companhia pode adquirir debênture de sua própria emissão por um valor igual ou inferior ao valor nominal do título. (AGO) Aprovar as demonstrações financeiras apuradas ao final de cada exercício social. é como se fosse um valor fixo a ser pago ao final de todo exercício social. (V) As debêntures são classificadas como valores mobiliários. . assim como fiscalizar a gestão dos diretores. 1. 1. conforme previsto em lei. ( ) O titular de ações de fruição preserva os direitos econômicos do papel. os dividendos. ( ) A fusão de empresa possui natureza associativa. (V) Holding é uma sociedade que possui a maioria das ações de outras empresas. porém perde seus direitos políticos. 1. sucessora em todos os direitos e obrigações. São negociadas em grande volume aos investidores no mercado. (CF) Emitir opinião sobre propostas visando alterações no capital social da com- panhia. Na fusão. da mesma forma que as ações. (F) Uma companhia não pode colocar no mercado debêntures por um valor dife- rente de seu valor nominal determinado. exercendo o controle de sua política e administração. (F) Os juros pagos pelas debêntures são calculados através de um percentual fixa- do em sua emissão.2 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto (AGE) Autorizar pedido de concordata apresentado pelos administradores. (V) A lei das sociedades por ações permite que as companhias abertas adquiram suas próprias ações e as mantenham em Tesouraria para venda futura. assim como os juros so- bre o capital próprio. (F) O dividendo obrigatório. como a criação de uma nova companhia.4 (F) De acordo com a legislação brasileira. geralmente através de intermediários financeiros. são de caráter optativo. integrando os patrimônios das sociedades.3 ( ) Uma debênture pode ser convertida em ações da companhia emitente. calculados como um percentual sobre os resultados líquidos au- feridos pela companhia em cada exercício social. (F) A lei das sociedades por ações não permite que as companhias abertas adqui- ram suas próprias ações e as mantenham em tesouraria para venda futura. (V) Na fusão. mesmo recebendo o dividendo mínimo. não podem ocorrer reflexos fiscais para a em- presa e seus acionistas. 1.6 (V) Na incorporação uma ou mais sociedades são absorvidas por outra. a figura do dividendo fixo. a nova sociedade será a sucessora em todos os direitos e obrigações. Estas vantagens. a ação preferen- cial. a(s) qual(is) foi(ram) formada(s) para atender esta finalidade. devem apre- sentar maior valor de mercado. (F) As ações preferenciais. (F) A legislação societária no Brasil não permite que as companhias criem. (V) Desde que o estatuto da companhia não legisle ao contrário. (F) O dividendo obrigatório. todo credor tem garantida a legitimidade de seu crédito junto à nova sociedade. Caso haja a transferência total do patrimônio. Os dividendos devem sempre ser variáveis. é devi- do somente aos acionistas minoritários da companhia. 1. a sociedade cindida é extinta. no entanto. diante de sua preferência aos dividendos. cisão e incorporação somente podem ser realizadas entre sociedades de mesmo tipo. não implicando em uma sucessão. como prioridade na distribuição de dividendos e prioridade no reembolso de capital. em seus estatutos sociais. incorporação e cisão. (F) Na incorporação ocorre o rateio (partilha) do patrimônio da sociedade entre seus sócios. . O valor nominal é o preço mínimo que o título pode ser lançado no mercado. Em ambos os casos. (F) Na fusão. participa dos lucros remanescen- tes (lucro distribuível após o pagamento do dividendo mínimo aos acionistas) em igualdade de condições com as ações ordinárias. devendo o acionista preferencial selecionar somente uma delas.7 (F) A fusão. não podem ser cumulati- vas. de acordo com a lei das sociedades por ações. (F) As ações preferenciais possuem determinados privilégios em relação às ações ordinárias. (V) Na cisão uma sociedade transfere partes ou o total de seu patrimônio para uma ou mais sociedades. incorporação e cisão. e na fusão estas companhias formam uma nova sociedade. Identificação da Empresa 3 (F) Uma companhia não pode negociar debênture de sua emissão por um preço inferior ao seu valor nominal. podendo ser desaconselhável. (F) Somente os juros efetivamente pagos em determinado período é que são dedu- tíveis para efeito de cálculo da provisão para Imposto de Renda. nesses casos.1 (V) Quando o retorno gerado pelos ativos for inferior ao custo do passivo. aceitável por todas as empresas. o seu uso. diz-se que a empresa está percentualmente pagando mais juros a seus credores do que remunerando o capital de seus proprietários. ( ) Uma decisão de investimento eficiente é aquela que produz o maior retorno para um mesmo risco.2 ( ) Altos lucros não indicam necessariamente agregação de valor para os acionistas. que remunera satisfatoriamente o capital investido. 2. nem toda medida voltada ao crescimento da empresa traz vantagem econômica aos seus proprietários. 2 Decisões Financeiras e Objetivo da Empresa Testes 2. (F) O objetivo de maximização da riqueza e o objetivo de maximização dos lucros significam exatamente a mesma coisa. . (F) O objetivo de toda a empresa deve ser sempre a maximização de seus lucros ao final de cada exercício social. ( ) O objetivo de toda empresa é o de maximizar o valor de suas ações. (F) Existe um padrão fixo de lucro estabelecido pelos investidores. ( ) Maiores retornos estão geralmente associados a riscos mais elevados. (V) Necessariamente. Decisões Financeiras e Objetivo da Empresa 5 2.000 × 34% = ($ 36.34) = 11. (V) Alguns exemplos de risco operacional: concorrência.000 IR a deduzir: $ 108. Problemas 2. Taxa Líquida (após IR) = 18% × (1 – 0.24% Valor do Empréstimo : $ 600. O objetivo secundário volta-se à maximização de seus lucros. mais elevada é a riqueza agregada.720) : ($ 71.000 Despesas Financeiras Líquidas do IR: Juros: $ 600. 2. pode-se propor que as empresas deveriam se financiar exclusivamente por recursos de terceiros. menor apresenta-se seu risco operacional. Taxa Líquida (após IR) = 14% × (1 – 0. demanda etc.4 (V) O setor de aviação comercial. (F) Uma empresa que apresenta um retorno dos ativos igual ao custo de suas fon- tes de financiamento.a. tecnologia. apresenta maior risco operacional (econômico) que o setor de alimentos. Quanto maior o lucro. de características cíclicas. ( ) Os investidores racionais sempre priorizam decisões de investimentos que ofe- recem o menor risco possível. ( ) Por apresentar um custo mais baixo que o capital próprio. ( ) A presença de lucro indica a viabilidade de uma empresa. taxas de juros de merca- do. (F) A alternativa de financiamento mais barata para uma empresa é através de recursos próprios.280) b) Taxa Bruta = 14% a.a.3 ( ) Uma empresa alcança a maximização do valor da riqueza de seus acionistas ao selecionar projetos de investimento que oferecem o maior retorno possível.88% Valor do Empréstimo : $ 600. (F) Quanto maior a participação de custos fixos na estrutura de custos de uma empresa.34) = 9.000 . demonstra inviabilidade econômica.1 a) Taxa Bruta = 18% a. (V) O principal objetivo de uma empresa é o de maximização de suas ações.000 × 18% = $ 108. 000 × 34% = $ 28.000 IR: $ 650.700 : ($ 54.700 Economia de IR: 34% × $ 161.200 $ 20.000 × 14% = $ 84.000 Provisão para IR: $ 614.000 $ 12.392) Lucro Líquido $ 72.6 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto Despesas Financeiras Líquidas do IR: Juros: $ 600.760) Lucro Líquido $ 405.722 .800 : ($ 58.000 × 9% : $ 36.240 c) Lucro antes das despesas financeiras : $ 650.000 IR a deduzir: $ 84.000 Juros apropriados no 2º semestre: $ 400.800 IR: 34% × $ 170.760) Lucro Líquido $ 405.336 2.000 Exigível em 31-12 $ 436.000 Despesas financeiras: $ 400.200) Economia de IR: 34% × 61.808 : ($ 40.000 × 34% : ($ 221.072) Lucro Operacional Líquido do IR $ 112.000) Lucro Antes do IR : $ 614.440 2.560 : $ 55.240 2.000 b) Lucro líquido (após o IR) do exercício Lucro antes das despesas financeiras e IR : $ 650.3 Lucro antes das despesas financeiras e IR : $ 170.12): Empréstimo (30-6) : $ 400.000) Lucro Operacional Líquido $ 429.978) Despesas Financeiras Líquidas $ 106.4 Despesas financeiras brutas : $ 161.000 × 34% : ($ 208.000) Economia IR: 34% × $ 36.240 : ($ 23.728 Despesas financeiras ($ 61.000 Despesas Financeiras: ($ 36.2 a) Valor do exigível a ser contabilizado no encerramento do exercício social (31.000 × 9% : ($ 36. 676% a. Decisões Financeiras e Objetivo da Empresa 7 Custo Líquido da Dívida = $ 106.1%) + (9.9% × 53.89% $ 980.34) = 5.200 53. TOTAL $ 53.a.a.6% a.1% × 37.1% a.000 2.2%) = 8.9% a.1% 10.7% × 9.a. Debêntures $ 20.722 = 10.5 Fonte de Financiamento Valor Participação Taxa Capital de Giro $ 4. b) Custo Total da Dívida Após IR = 8.7% 9. Finame/BNDES $ 28.000 a) Custo da Dívida Ponderado = (10.7% a.800 9.6% × (1 – 0.a.2% 7.a. .7%) + + (7.000 37. bem como as suas repercussões sobre a posi- ção do capital circulante líquido. . ( ) Na DRE – Demonstração de Resultados do Exercício as receitas e despesas são apropriadas em conformidade com seus respectivos recebimentos e pa- gamentos. ( ) A DFC – Demonstração do Fluxo de Caixa objetiva demonstrar as modificações ocorridas na estrutura patrimonial e financeira da companhia.638/07. modificou a Lei das Socieda- des por Ações vigente entrando em vigor no primeiro dia de 2008. (V) A Lei nº 11.638/07).1 ( ) A DOAR – Demonstração de Origens e Aplicações de Recursos é um relatório contábil de publicação obrigatória. sancionada ao final de 2007. segundo a nova lei (Lei nº 11. pelas companhias abertas. ( ) A DVA – Demonstração do Valor Adicionado tem por objetivo destacar a rique- za econômica gerada pela companhia e distribuída a seus acionistas. Objetivos e Critérios de 3 Análise de Balanços Testes 3. destacando os financiamentos e investimentos. (9 ou 10) Recursos captados pela empresa por meio de debêntures conversíveis em ações. (15) Reservas de contingências.1 (8) Pagamentos antecipados para entrega futura (encomenda) de ativos fixos produtivos. . (8) Gastos com pesquisas e desenvolvimento de novos produtos. 4.2 (C) A compra de ações da própria companhia visando mantê-las em tesouraria pode ser efetuada até o montante de suas reservas (exclusive a reserva legal) mais o total dos lucros acumulados. (5) Encargos financeiros relativos às duplicatas descontadas. (14) Variações de preços de mercado de ativos financeiros. (15) Lucros não distribuídos e destinados para reinvestimento na empresa. (4) Importações de matérias-primas em trânsito. 4 Balanço Patrimonial Testes 4. (13) Prêmio na emissão de debêntures. sendo classificada contabilmente no patrimônio líquido no momento da captação. (9) Adiantamento recebido de clientes por conta de entrega futura de bens ou prestação de serviços. (E) A emissão de debêntures conversíveis em ações é uma forma de captação de recursos próprios da empresa. (E) P&D de novos produtos. Cada transação promove duas alterações. por exemplo) são lançados como despe- sas antecipadas quando do encerramento do exercício. imóveis e outras recebidas por uma empresa são conta- bilizadas pelo seu valor de mercado. (D e H) Redução no valor de um ativo por teste de impairment. com – na diminuição e com = quando não houver nenhuma alteração.3 Conta Contábil (F) Empréstimo a ser pago em 10 meses. (F ou G) Provisões para contingências. 4. (C) A reserva legal constituída por uma empresa é destinada para compensação de eventuais prejuízos na hipótese de inexistência de saldos de lucros acumu- lados e demais reservas de lucros. (A e H) Variações no valor de mercado de ativos financeiros temporários destinados à venda futura.10 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto (C) As doações móveis. mesmo aqueles vencíveis a curto prazo. as mudanças ocorridas nos grupos pa- trimoniais. (C) Os adiantamentos efetuados a fornecedores por conta de itens que serão regis- trados nos estoques (matéria-prima. e para aumento de capital social. são por força de nossa legislação. desde que pagos ante- cipadamente. lançados no ativo realizável a longo prazo. elevando o grupo do patrimônio líquido (reservas de capital). assim como eventuais em- préstimos a empresas controladas e coligadas. (G) Financiamento vencível em 24 meses. são incluídos encargos financeiros provenientes tanto de duplicatas descontadas como de empréstimos. além do principal. apenas os ren- dimentos proporcionalmente decorridos até o momento da apuração do balan- ço. para cada transação abaixo. .4 Identifique. (D) Veículos e mobiliário. (E) Em “despesas antecipadas”. (C) Os adiamentos efetuados a diretores e acionistas. (E) Direitos autorais. independentemente de terem sido ou não recebidos. (D) Arrendamento (leasing) financeiro. 4. (C) Como aplicações financeiras devem figurar. assinalando com + quando eleva. (X) Pagamento de uma dívida. ( ) Aquisição de um computador a vista. ( ) Aumento de capital por incorporação de reserva. ( ) Compra de estoque a vista. .5 Identifique a única transação relacionada abaixo que determina uma diminui- ção do ativo total da empresa. Balanço Patrimonial 11 Patrimônio Ativo Passivo Líquido Pagamento de impostos s/ vendas – – Liberação de novo empréstimo pelo banco + + Amortização de um empréstimo bancário – – Aumento de capital por subscrição de novas ações + + Compra de equipamento a prazo + + Compra de equipamento a vista +/– Venda de veículo usado a vista +/– Recompra de ações próprias – – Aumento de capital por incorporação de reservas = = = 4. ( ) Recebimento de compra a prazo. 000 Matérias-primas 24.000 Provisão p/ IR 3.422.000 Máqs.642.240 TOTAL PASSIVO + LP 112.000 Bancos c/ movimento 800.000 Dívidas com Inst.000.000 Imobilizado 19.000 Realizável a LP 1. prédios 25.102.000 Res.12 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto Problemas 4.120.100. acumulada (6.000. (18.000.1 ATIVO $ PASSIVO + PL $ CIRCULANTE 81.000) Exigível a longo prazo 37.722.000.800.000 Produtos acabados 17.000) Intangível 600.000 Disponibilidades 800.000 Aplicações financeiras 600.470.800.800.000 Adiantamento a clientes 400. em controladas 1. equip. fornec.000 Capital social realizado 43. devedores duvid.000.000 Débitos em controladas 33.000 Adiant.000 Aplicações em TVM 600. 9. p/ aumento de capital 2. Fiscais e Trabalhistas 1.000.000) NÃO CIRCULANTE 88. financ.000 Depr.000 Debêntures 4. De Mp 32.022.220.000 Dupl.240 Prov.200.240 .000.000 Créd.000.000 Estoques 42.000.642. descontadas (400.000 Contas a receber 1.000 Contas a pagar 2.000.000. Financ.000.000 NÃO CIRCULANTE 31.000.000 Caixa 240 Obrig.470.000 Permanente 29.000 Investimentos 10.000 Realizável a Curto Prazo 38. 620.000 Almoxarifados 1.000 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 51.000 TOTAL DO ATIVO 112.000 Dividendos propostos 7.522.240 Fornecedores 720.000 Reservas de capital 2.240 CIRCULANTE 24.400.150.000 Dívidas com inst.240 Créditos tributários 40.000.240 Outros créditos 5.000 Reserva legal 2.750.900. Acumulada (177.100) Ordenados e salários 17. antecip.845 + 11.000) Intangível 28.000 Caixa 25.000 Disponível 25. duvidosos (5.000 Exigível a LP 190.000 Matérias-primas 150.900 Financiamento capital de giro 26. 1.200 Materiais diversos 28.200 4.700 NÃO CIRCULANTE 702. deved.100 Fornecedores a pagar (país) 124.286 = 85. antecip.700 Deprec.464 + 85.500 Desp.468 = 340.800 Empréstimos 80.500 Ações ordinárias 109.662 + 15.215.485 + 6.259 + 7.200 Dividendos a pagar 19.000 NÃO CIRCULANTE 699.700 CIRCULANTE 516.500) Financiamento capital de giro 173.3 a) Ativo Circulante: 142.293 + 34.899 + 16.000 Desp.000 Investimentos 51.485 + 108.000 Duplicatas descontadas (3.300 Ações preferenciais 165.000 Produtos em elaboração 15.000 Adiant.016 + 13.592 + 70.314 + 141. financ.100 Impostos a recolher 26. administ.000 Produtos terminados 106.900 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 508.414 c) Passivo Circulante: 13.141 + 39. 3.000 Financiamento capital fixo 164.384 d) Exigível a Longo Prazo: 29.280 – 7.200 TOTAL DO ATIVO 1.215.500 Contribuições a recolher 21.500 Despesas Antecipadas 4.919 .000 Fornecedores a pagar (ext.189 = 432.404 = 96.000 Prov.500 Receitas antecipadas 18.000 Financiamento capital fixo 28. a fornecedores 65.123 e) Patrimônio Líquido: – 11.200 TOTAL PASSIVO + PL 1. Balanço Patrimonial 13 4.000 Estoques 299.2 ATIVO $ PASSIVO + PL $ CIRCULANTE 512.013 = 80.000 Realizável 183.000 Reservas patrimoniais 234.000 Duplicatas a receber 126.) 10.012 b) Ativo Permanente: 466 + 69.969 + 11.220 + 237.000 Imobilizado 800. 000 TOTAL $ 1.000 ⎞51 / 90 ⎤ ⎢⎜ ⎟ − 1⎥ × $ 600. Esta receita financeira é considerada no demonstrativo de resultados do exercício.483 ⎢⎣⎝ $ 600.000 + $ 18.000 = $ 18.483 = $ 618.483 a Receitas financeiras 18.000 Capital Social $ 900.483 4. b) Investimento no balanço encerrado em 31-12-X6: $ 600.000 para o período de aplicação de 90 dias.000 .000 Reservas 800.000 PL Antes da Operação PL Após a Operação Capital Social $ 900.700.000 (–) Ações em Tesouraria 350.4 a) O total dos rendimentos é de $ 33.5 Débito Crédito Ações em tesouraria 350.700 90 dias Critério exponencial de apropriação (tecnicamente mais correto): ⎡⎛ $ 633. tem-se a seguinte receita financeira apropriada no exercício: Critério linear de apropriação: $ 33.483 c) Quando da aplicação: Débito Crédito Títulos e valores mobiliários 600.000 a Caixa e bancos 350.000 Reservas 800.X6).12. Como transcorreram 51 dias entre o momento da operação e a data de encerra- mento do exercício (31.000 TOTAL $ 1.000 a Bancos c/c 600.14 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 4.350.000 × 51 dias = $ 18.000 Quando da apropriação das receitas financeiras: Débito Crédito Títulos e valores mobiliários 18.000 ⎠ ⎥⎦ O restante dos rendimentos será considerado no exercício seguinte. 000 Prejuízo na Venda: $ 320.324 Clientes 210.133 Impostos a recuperar 15.889 Demais contas a pagar 219.032.159 TOTAL PASSIVO + PL 3.565 TOTAL DO ATIVO 3.000 (–) Ações em tesouraria 62.868.000) 4.604 Prov.453 Demais contas a pagar 34.283 CIRCULANTE 1.838.803 Realizável a LP 296.372 Desp.682 Capital social 1.016 Tributos a recolher 167.682 Financiamento 506.000 Reservas (prejuízo na venda de ações em tesouraria) 30.447 Investimentos 1.760 Exigível a LP 745.272.838.159 .121 Imobilizado 1.463.782 Estoques 265. Balanço Patrimonial 15 b) Débito Crédito Caixa e bancos 320. e contrib. p/ Contingências 206. 132.969 Fornecedores 188.226 Tít. e valores mobiliários 214.573 Reservas de capital 148.957 NÃO CIRCULANTE 3.227 IR e CS diferidos 151.084.000 – $ 350.356 Caixa e bancos 2.751 Prov.938 Outros trib.876 NÃO CIRCULANTE 2.000 = ($ 30.008.6 ATIVO $ PASSIVO + PL $ CIRCULANTE 805.544 Salários 68. p/ Contingências 7. exercício seguinte 85.562 Dividendos a receber 10.674 Reservas de lucros 130.907 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 2.093 Dividendos a pagar 70.829.000 a Ações em tesouraria 350. 000/48) × 36 meses : $ 3.000 Patrimônio Líquido $ 5.000 Debêntures $ 700.000/48) × 12 meses : $ 1.000.000) Reservas de capital $ 580.000 Depósitos judiciais $ 150.000 Permanente $ 5.000 Intangível $ 300.000 PASSIVO NÃO CIRCULANTE $ 7.250.250. em despesas financeiras.000 Impostos a recuperar $ 220.000.000 Investimentos $ 1.000 Capital Social $ 5.000.770. ($ 980.16 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 4. c) Os juros da dívida são classificados no passivo e considerados.590.140.000 Reservas de lucros $ 370.750.000 Passivo circulante – Arrendamento a pagar: ($ 5. O valor da depreciação é transferido ao custo de produção.000 Empr.000 . sendo o bem depreciado normalmente. o leasing financeiro é tratado como um imobilizado. pelo regime de competência.000. 4.8 ATIVO NÃO CIRCULANTE PASSIVO NÃO CIRCULANTE Realizável a Longo Prazo $ 370. $ 890.7 a) Valor do contrato : $ 5.000 Exigível a LP $ 1.950.000 Passivo não circulante Exigível a longo prazo Arrendamento a pagar ($ 5.000 b) De acordo com a nova lei.200.000 Depreciação Acum.000 Ativo não circulante Imobilizado (Equipamento) : $ 5. e Financiam.000 ATIVO NÃO CIRCULANTE $ 6.000 Imobilizado $ 5.540.000. custos e despesas que ocorreram em diferentes datas. Despesas Administrativas (4) Aviso Prévio e Indenizações 5. Custo dos Produtos Vendidos e dos Serviços (5) Descontos concedidos a clientes Prestados (2) Embalagens dos Produtos 3. (F) Como receitas operacionais somente são classificadas as vendas realizadas e recebidas no exercício social. Portanto. 5 Demonstração do Resultado do Exercício Testes 5. (V) O lucro bruto e operacional são obtidos pela legislação societária vigente por receitas.2 (F) É absolutamente errada a ideia de se ter.1 Grupo de Contas Contas 1. Despesas de Vendas (3) Provisão para Devedores Duvidosos 4. esses resultados podem prejudicar uma análise de balanços mais criteriosa. às vezes. Despesas Financeiras Líquidas (5) Descontos Obtidos 6. Receita Líquida (6) Resultado na venda de imobilizado 2. Outras Receitas/Despesas Operacionais (6) Vendas de Sobras de Produção (5) Despesas Bancárias (4) Seguros (3) Despesas de Distribuição e Entrega 5. As vendas cujos vencimentos ultrapassarem o atual exercício são consideradas como receitas operacionais da demonstração de resultados do exercício social seguinte. grande lucro contábil e pou- ca disponibilidade de caixa. . 4 (V) Despesa é todo gasto direta ou indiretamente realizado para a comercialização de produtos. (V) Todo prejuízo apurado por uma empresa ao final de um exercício social reduz o seu patrimônio líquido.3 1. O valor do abatimento. (F) O lucro por ação (LPA) mede o ganho financeiro realizado de cada ação rece- bido pelos acionistas. (V) É possível uma empresa incorrer em despesas sem gerar receitas.18 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto (V) A demonstração do resultado do exercício reflete as variações verificadas no patrimônio líquido da empresa e causadas pelas operações realizadas em de- terminado período. não inclui os des- contos financeiros de preço de venda concedidos no momento da realização da operação nem aqueles concedidos por pagamentos antecipados. devendo as incorridas (e não pagas ainda) ser apropriadas no momento de sua liquidação. A receita de vendas é reconhecida contabilmente no exato momento da entrega dos bens ao comprador e não no de seu recebimento financeiro. todo valor somente é reconhecido quando efetivamente for realizado (ingressar ou sair do caixa da empresa). administração da empresa. os abatimentos referem-se basicamente aos descontos concedidos por problemas de qualidade dos bens vendidos e outros originados de seu transpor- te etc. distribuição. (V) Pelo regime de caixa. ( ) Correto (X) Errado 5. Para o registro das despesas operacionais no resultado de determinado exer- cício somente são consideradas as despesas efetivamente pagas. a ser deduzido da receita de vendas. (V) A demonstração do resultado do exercício é um instrumento de medição da riqueza (econômica) e não do acúmulo efetivo de dinheiro (financeiro). 5. (F) A receita de venda a prazo é contabilizada por ocasião de seu efetivo recebi- mento. os descontos são registrados como despesas financeiras. no entanto. e não no momento da venda. No segundo caso. (X) Correto ( ) Errado 2. . Des- sa forma. e remuneração do capi- tal de terceiros (juros). para a apuração de receitas deve a empresa incorrer sempre em despesas. os descontos são considerados (deduzidos) nas respectivas notas fiscais. (X) Correto ( ) Errado 3. No primeiro caso. 000) LUCRO BRUTO $ 276.6 (X) $ 151.000) .000) (–) Despesas administrativas: Despesas diversas (69.247.760.760 Problemas 5.000) RECEITA LÍQUIDA $ 1. (V) A conta “Despesas Antecipadas – Seguros Pagos Antecipadamente” é baixada.000.600) (–) Impostos s/ vendas: ICMS e IPI (149.760 Despesas Financeiras $ 151.000 Mercado Externo 38.” (V) O pagamento da apólice é reconhecido como “Despesas Antecipadas – Seguros Pagos Antecipadamente.000.000 $ 1.400 (–) Custo dos produtos vendidos (819.000 = $ 69. de forma proporcional (1/12 do valor pago da apólice) todo mês. 5.209.000 + $ 69.095.00 Variação Monetária: 3.000 (–) Devoluções de mercadorias (2. (V) O valor da apólice é considerado como despesa mensal de seguros nos resulta- dos da empresa pelo período de duração do seguro contratado (12 meses).000 Juros: 4% × ($ 2.” (F) O valor do pagamento é baixado totalmente (apropriado ao resultado) como despesa do período de contratação do seguro.400 (–) Despesas com vendas (62.1 RECEITA OPERACIONAL BRUTA Mercado Interno 1.5 Identifique a única resposta ERRADA da questão abaixo: “Admita que uma empresa efetue o pagamento de uma apólice de seguro con- tra incêndio. Demonstração do Resultado do Exercício 19 5.45% × $ 2.600) Prestação de serviços (1. que prevê proteger seus ativos por 12 meses.000) Honorários de diretoria (4.000) = $ 82. 000 (+) Resultado de participação acionária 5.200.700) (+) Receitas financeiras 1.500 (–) Despesas financeiras líquidas: Despesas Financeiras (60.600 5.000 .100.000) (–) Outras despesas operacionais (60.500) LUCRO ANTES DO IR $ 2.000 (–) Custo dos produtos vendidos (1.900 LUCRO ANTES DO IR $ 118.500.500 Despesas (7.500 (–) Despesas financeiras (29.000) Descontos concedidos (10.000) LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO $ 1.500 (62.400.500) 1.650.800 Juros recebidos de aplicações 1.20 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto Depreciação e amortização (3.000 (–) IPI e ICMS (500.000) Descontos obtidos 2.000) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA $ 4.000) LUCRO LÍQUIDO $ 85.600 (–) Provisão p/ IR (33.000) (–) Despesas gerais (140.2 RECEITA OPERACIONAL BRUTA $ 5.000 (–) Despesas com vendas (135.000 (74.000) (–) Despesas administrativas (inclusive gratificação diretoria) (305.500) (+) Outras receitas/despesas: Receitas 8.000) (+) Outras receitas operacionais 2.600.000 (–) Provisão p/ IR (34%) (850.100) Reversão de provisões 3.000) LUCRO BRUTO $ 3.200 Outras receitas financeiras 3. pois neste caso a ação ordinária obteria uma remuneração superior à pre- ferencial.100.784) LUCRO LÍQUIDO $ 106.580 (–) Provisão p/ IR: 34% × (169. quando a esta for pago um dividendo maior.000 5. LUCRO LÍQUIDO AJUSTADO $ 390. as ações preferenciais com dividendo mínimo não poderão receber remuneração aquém da ação ordinária.100) (–) Despesas financeiras líquidas (55.4 RECEITAS DE VENDAS $ 3.000 $ 117. Demonstração do Resultado do Exercício 21 5.200. Pela legislação.000) LUCRO RESIDUAL $ 273.000 ações $ 273.900.000 (117.000 ações 2) Não.500) (–) Despesas gerais e administrativas (13.000 LPA (Ordinária) = = $ 3.450 LUCRO TRIBUTÁVEL (LUCRO REAL) $ 169.800 (+) Estorno PDD em excesso 3.4125/ação 80.150) (+) Resultado na venda de imobilizado 26.346 5.000 1) LPA = = $ 3.000 Dividendos preferenciais: 30% × 390.000 LPA (Preferencial) = = $ 2.000 Custo da mercadoria vendida: Estoque inicial : 2.300.580 – 8.000 (–) Custo dos produtos e serviços vendidos (100.700.120) (–) Despesas com vendas (20.450) (54.34/ação 50.000 ações .000 (–) Estoque final : 2.000 (1.0/ação 130.000) LUCRO BRUTO $ 1.000 (+) Compras : 1.200 (+) Receita de equivalência patrimonial 8.5 $ 390.3 RECEITA LÍQUIDA $ 320.300. 000 ⎟ LPA (Ordinária) = ⎝3 ⎠ = $ 2.000 = $ 2.900.000 Dividendo Preferencial Mínimo Classe “A”: 6% × $ 3. 65/ação 378.000) Dividendos ordinários: 80.800 Dividendos a Serem Efetivamente Distribuídos Capital Ordinário $ 249.000 = $ 249.800 (mínimo obrigatório) Capital Preferencial “B” $ 184.000 – $ 643.000 ações × $ 1.000 – Distribuição do dividendo obrigatório aos acionistas Capital Montante Proporção Dividendo Ordinário $ 3. “B” $ 1.784.000 Obs.66/ação 50.000 = $ 184.900.800 TOTAL $ 8.257.000 = $ 190.848.000 ⎛1 ⎞ $ 249.60 (80.000 36% 36% × 580.6 Dividendo Mínimo Obrigatório (para todos os acionistas) – Valor do dividendo total: 20% × $ 2. “A” $ 3.000 + (50% × $ 206.000 = $ 208.22 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 3) LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO $ 390.257.59/ação 80.800.000) LUCRO RETIDO $ 206.400 Pref.168.800 (preferencial mínimo) TOTAL $ 643.30 (104.000 $ 80.800 Pref.000) LPA (Ordinária) = = $ 2.000 100% $ 580. Lucros Retidos $ 2.000 ações × $ 1.168.848.000 ações 5.000 43% 43% × 580.: Nos dividendos preferenciais prevalece sempre o maior valor.400 + ⎜ × $ 2.000 = $ 121.400 ações .000) LPA (Preferencial) = = $ 3.400 Capital Preferencial “A” $ 208.000 = $ 580.000 + (50% × $ 206.000 ações $ 104.000 21% 21% × 580.000 Dividendos preferenciais: 50.080 Classe “B”: 10% × $ 1. 800) ações 5.000 LPA (Médio) = = $ 3.900.800 + ⎜ × $ 2.800 + 184.7 Demonstração de Resultados $ RECEITA BRUTA DE VENDAS 5.800 + ⎜ × $ 2.800 ações ⎛1 ⎞ $ 184. 07/ação 184.000 ⎟ LPA (Preferencial “A”) = ⎝ 3 ⎠ = $ 3.257. amortizações e exaustão 36 (–) Despesas financeiras 160 (–) Juro s/ capital próprio 151 (+) Receitas financeiras 163 (+) Outras receitas operacionais 57 (–) Outras despesas operacionais 49 LUCRO ANTES DO IR E CS 242 (–) Contribuição Social 48 (–) Imposto de Renda 72 LUCRO ANTES DE CONTRIBUIÇÕES E PARTICIPAÇÕES 122 (–) Participações de acionistas minoritários 5 (+) Reversão juros s/ capital próprio 151 LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 268 .458 (–) Custo dos produtos vendidos e serviços prestados 1.257.30 / ação (378.038 (–) Despesas c/ vendas 380 (–) Despesas administrativas 205 (–) Provisões p/ contingências 28 (–) Honorários da diretoria 7 (–) Depreciações.370 RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS 2.000 ⎟ LPA (Preferencial “B”) = ⎝3 ⎠ = $ 5.400 + 31.800 ações $ 2.242 (–) Devoluções 1.070 (–) Impostos s/ vendas 1. Demonstração do Resultado do Exercício 23 ⎛1 ⎞ $ 208. 03/ação 316.420 LUCRO BRUTO 1. devedores duvidosos (7.144.273) LUCRO BRUTO $ 1.164) Perdas diversas (4.895) Impostos s/ serviços (10.616) Impostos e taxas (2.912.992) LUCRO ANTES DO IR $ 1.729 Despesas financeiras (53.479) Propaganda e publicidade (1.861) Depreciações e amortizações (32.520) RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS $ 4.889) Honorários de diretoria (3.982.745) Comissões s/ vendas (45.492 Provisão p/ IR (416.193) Resultado de equivalência patrimonial 64.251.369) COFINS (24.24 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 5.8 Demonstração de Resultados do Exercício RECEITA BRUTA DE VENDAS $ 4.724) IR diferido (17.506) LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 710.760 Despesas Operacionais: Despesas administrativas (412.382) PIS (37.556) Receitas financeiras 81.605 Outras despesas operacionais (46.164.033 Custo dos produtos e serviços (2.140) Despesas de vendas (304.247) (781.276) Prov.553 Impostos s/ vendas: ICMS (745.262 .874) (818. (+) Vendas de Ações em Tesouraria. (–) Prejuízo Líquido do Exercício. (+) Recebimento de Realizável a Longo Prazo. . (=) Recebimento de Valores Circulantes. (–) Perdas em Estoques. (–) Prejuízo Líquido do Exercício. 6. Fluxos 6 de Caixa e Valor Adicionado Testes 6.2 (=) Resultado de Equivalência Patrimonial. (+) Venda de Imobilizado para Recebimento em Curto Prazo. Demonstração de Origens e Aplicações de Recursos. (=) Aquisição de Imobilizado por meio de Financiamento a Longo Prazo. (=) Aumento de Capital Mediante Utilização de Reservas. (+) Aumento de Capital por Integralização de Novas Ações. (=) Reversões de Reservas para Lucros/Prejuízos Acumulados. (–) Vendas Recebíveis após o término do Exercício Seguinte. (=) Duplicatas Descontadas. (–) Amortização de Dívidas de Longo Prazo. (+) Recebimento de Ágio na Venda de Novas Ações.1 (=) Compensação de Prejuízos com Reservas. (V) “Equivalente de caixa” refere-se aos recursos disponíveis em contas de movi- mento nos bancos e aplicações financeiras de liquidez imediata.000 Despesas Antecipadas 120. (V) A Demonstração de Fluxo de Caixa (DFC) é relativamente parecida com a Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos (DOAR). ou seja.4 (V) A despesa de IR é apurada no período em que os lucros são gerados.000 Depreciação Acumulada (450.000 700.000 90.000 980.000 Aplicações Financeiras 800.000) Reservas de Lucro 900. Circulante) 250. (V) Receitas provenientes da alienação de ativos imobilizados devem ser classifica- das nas atividades de investimentos quando da elaboração do DFC. Aplicações financeiras.000 160. (F) O lucro líquido de um exercício social representa o excesso de caixa.600.000 Dividendos Propostos (Pas. realiza uma transação sem envolver caixa.000) (750. .26 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 6. com prazo de resgate.000. um ingresso maior de recursos de caixa em relação aos desembolsos.000 Adiantamentos de Clientes 220.000) – 12.000 160.000 Disponível 110.000 72. A DFC destaca a variação do caixa.200. não são consideradas caixa.000 Estoques 800. (V) Na DFC.000 Investimentos 550.5 (F) São classificadas como caixa somente os recursos disponíveis em espécie e os saldos de contas bancárias.000 Equipamentos 700.000) (18.000 340.000 450. o caixa no início e no final do período deve coincidir exatamente com os saldos apurados nos balanços patrimoniais da empresa ao final do exercí- cio social.000 1.000 800.000 6. (V) Uma empresa que adquire um ativo imobilizado através de um financiamento. e a DOAR a variação do Capital Circulante Líquido (CCL).3 Origem Aplicação 19X1 19X2 ($) ($) Provisão para Devedores Duvidosos (30. e o tributo é declarado e pago no período seguinte.000 Financiamento a Longo Prazo 1. (V) As variações monetárias de dívidas são excluídas da DFC por não revelarem efetivo desembolso financeiro.000 Provisão para IR 63.000 1. 6. Demonstração de Origens e Aplicações de Recursos. (OPE) Pagamento de despesas.000 (–) Dividendos extraordinários (200.000 .000.000) (–) Valor dos lucros incorporados ao capital (500.000) Dividendos Propostos ($ 0. (INV) Aplicação financeira a longo prazo. Fluxos de Caixa e Valor Adicionado 27 6. (OPE) Recebimento de vendas a prazo.000 (–) Proposta de Destinação do Lucro: Transferência para Reservas Reserva Legal 100.000 Lucros Acum.000) LUCROS ACUMULADOS EM 31-12-20X4 $ 1. antes da proposta de Destinação $ 3. (FIN) Aumento da reserva de capital Exercícios 6.000 Reservas Estatutárias 350.000. (FIN) Aumento de capital por integralização. (INV) Aquisição de ações de outras companhias.000 Reservas de Lucros a Realizar 180.6 (OPE) Lucro líquido do exercício.000 (830. (OPE) Pagamento de fornecedores.1 Saldo inicial da conta “Lucros/Prejuízos Acumulados” $ 1.770.21/ação) (400.000 Reservas de Contingências 200.000) (+) Lucro líquido do exercício 2. (FIN) Pagamento de dividendos. (INV) Venda de bem imobilizado a vista.700. (INV) Recebimento de principal de empréstimo realizado a outras companhias. 000.000 – – – – – (800.000.000 250.000 3.000 Proposta para Destinação do Lucro Líquido: Reserva legal – – 200.275.050.000 600.600.000.000) – Reservas estatutárias – – – 150.000.000 4.000 – – (150.2 Mutações Patrimoniais em Valores Nominais Reservas de Reservas de Lucros Capital Lucros/ Capital Movimentações Ágio na Reservas Prejuízos Total Social Reserva Reservas Reservas p/ Subscrição de Lucros Acumulados Legal Estatutárias Expansão de Ações a Realizar Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto SALDO EM 31-12-X8: 11.800.000 600.000 400.000 160. 28 6.200.000 165.000 5.000 – – – (200.000) SALDO EM 31-12-X9: 15.000 Aumento de capital por integralização 4.000 165.000) – Dividendos propostos – – – – – – (1.000) – Lucro Líquido do Exercício – – – – – – 4.000 – – – – – 4.000 Aumento de capital por incorporação de reservas 800.000.000 160.000) (1.000 22.000.875.000 15.000 700.000 – 500.000 . 000 Aumento em Estuques 760.137.264.400 Aumento em Títulos e Valores Mobiliários 1.390 Aumento em Imobilizado 2.610 Aumento em Provisões (Férias.135.260 3. Fluxos de Caixa e Valor Adicionado 29 6.) 352.400 TOTAL DAS ORIGENS 6.000 Aumento no Capital Social 690.540 Redução no Ativo por Aumento em Provisão para Devedores Duvidosos 45. Origens de Recursos ($) Aumento em Lucros Acumulados 630.550 Aplicações de Recursos ($) Aumento no Disponível 2.000 Aumento em Despesas do Exercício Seguinte 130.000 Aumento em Financiamentos (circulante) 756.000 Aumento em Clientes 1.660 Passivo Circulante (2.410 .243.000 Aumento em Encargos Sociais e Fiscais 94.000 Redução no Ativo por Aumento de Depreciação Acumulada 632.000 Aumento em Reservas de Lucros 430. IR etc.380.530.700 Aumento em Investimentos 2.000 Aumento em Fornecedores 203.3 DOAR em Formato Simplificado.425.041.264.250) CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO 1.000 Redução em Adiantamentos a Fornecedores 51.600 6.610) (1.182.000 Aumento de Financiamento a Longo Prazo 500.000 Aumento em Dividendos Propostos 55.360) (3.500 – Redução em Adiantamentos a Clientes 87.223.604.360 TOTAL DAS APLICAÇÕES 6.200 Aumento em Valores a Receber a Longo Prazo 175.000 Redução no Ativo por Aumento de Amortização Acumulada 25.800.000 Aumento em Diferido 150.100.000 Aumento em Reservas de Capital 1.178.000 – Redução em Outros Valores Circulantes a Pagar 191.550 Mutações Internas ao Capital Circulante Líquido 31-12-X5 ($) 31-12-X6 ($) Variação ($) Ativo Circulante 3. Demonstração de Origens e Aplicações de Recursos.650 2.240 3. 530.000 A.000 Fornecedores 203.243.000 Clientes 1.000 Impostos a recuperar (50.000 .000) Outras contas a pagar (150.000 Encargos Sociais e Fiscais 94.800.360 TOTAL DAS APLICAÇÕES 3.000 C.000 Despesas do Exercício Seguinte 130. Fluxo de Caixa Atividades Operacionais $ 1.200 Reduções no Passivo Circulante Adiantamentos a Clientes 87.000 Reduções no Ativo Circulante Adiantamentos a Fornecedores 51.100.000 Outros Valores Circulantes a Pagar 191.000) Salários e encargos sociais 40.400 Títulos e Valores Mobiliários 1.000 Depreciações/amortizações 500. Caixa Líquido Gerado (A + B) $ 1.000 Estoques 125.410 Aumentos no Passivo Circulante Dividendos Propostos 55.400 TOTAL DAS ORIGENS 3.000) B.) 352.610 Provisões (Férias.960 Aplicações de Recursos ($) Aumentos no Ativo Circulante Disponível 2.30 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto Origens de Recursos ($) Aumento do Capital Circulante Líquido 2.800.100.178. IR etc.000 ATIVIDADES OPERACIONAIS Contas a receber 190.540 Provisão para Devedores Duvidosos 45.000 Estoques 760.000 Financiamentos 756.000 Impostos e contribuições a recolher (55.960 6.4 FLUXOS OPERACIONAIS Lucro líquido do exercício 600. Caixa Gerado nas Atividades Operacionais $ 78.000) Fornecedores a pagar (22. 000) E.000 VARIAÇÃO $ 909. Caixa Aplicado nas Atividades de Investimento ($ 398.500) ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO Aumento de capital 90.500 CAIXA NO INÍCIO DO PERÍODO $ 720.629.000 Bens imobilizados (Vendas) 3.000) Pagamentos de dividendos (50. Demonstração de Origens e Aplicações de Recursos.000) Ativo intangível 3. Caixa Gerado nas Atividades de Financiamento $ 130.500 .000) Bens imobilizados (Aquisições) (380.000 Novos empréstimos e refinanciamentos 380.000 CAIXA E EQUIVALENTE DE CAIXA AO FINAL DO PERÍODO (C – D + E) $ 909.000 Amortizações de dívidas (150.000) Pagamentos de juros (140.500 D. Fluxos de Caixa e Valor Adicionado 31 ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS Investimentos em ações (25.500 CAIXA NO FIM DO PERÍODO $ 1. 813 273.000 268.118 X6-X5 × 100 = 95.813 273.668 281.1) × 100 = 104.7 581 230.486 X3-X2 × 100 = 768.2 6.8 668.486 8. Taxas de ju- ros bastante elevadas e maior competitividade do mercado são as principais cau- sas desse comportamento.499 X4-X3 × 100 = 309.9 7.9 (4.592 13.683 X7-X6 × 100 = 89.9 (42.467 257.275 X5-X4 × 100 = 57.1 Lucros Líquidos Vendas Ano Variação Variação Número-índice Número-índice (%) (%) 4.2 × 100 = 106.668 281.9 5.1 (1.5 (10.467 257.7 11.2 209. 7 Análise Horizontal e Vertical Problemas 7.5) × 100 = 105.9) 13. os lucros líquidos registraram marcas negativas nesses períodos.499 7.2 4.8 4. Em verdade. os quatro últimos exercícios demonstraram um recuo na eficiência das empresas.000 268.8 × 100 = 111.864 297.275 6. enquanto as receitas de vendas evoluíram positivamente.1) × 100 = 98.8 8. .118 • Exceto nos dois primeiros anos nos quais os resultados líquidos das empresas demonstraram um crescimento proporcionalmente superior ao montante das vendas. 10 $ 225.342.80 X4-X3 X5-X4 X6-X5 Número-índice % Número-índice % Número-índice % 101.000 × 1.4 . 094 × $ 302.4 101.148 × $ 262.5 111.1 14.10 $ 243.4 8.072 × 1.964.067 = $ 228.2 X5-X4 115.4 6.10 $ 313.072 × $ 228.067 1.000 × 1.4 77.20 X4-X3 X5-X4 X6-X5 Número-índice % Número-índice % Número-índice % 159.3) 214. Número.: Por desconhecer-se a época de formação de cada elemento da demonstração de resultados.2 15.4 6. Número- % % % % % índice índice índice índice índice 114. 072 × $ 250.6 106. • Evolução Real do Patrimônio Líquido X3 em Moeda de X6 X4 em Moeda de X6 X5 em Moeda de X6 X6 em Moeda de X6 $ 180.6) (134.5 78.120 × 1. Número. Número.3) (118.6 41.00 1.5 14.4 • Evolução Real das Vendas 20X3 em Moeda 20X4 em Moeda de 20X5 em Moeda de 20X6 em Moeda de de X6 X6 X6 X6 $ 147.067 = $ 247.3 106.6) (218.7 (17.3 59.094 × $ 200. 067 = 1.300 × 1.400 × 1.929.902.030.20 $ 258.1 X6-X5 82.2 Evolução Nominal Receitas de Vendas Patrimônio Líquido Número-índice Variação (%) Número-índice Variação (%) X4-X3 178.2 11.6 Obs. é comum.072 × 1.300 × 1. É uma forma simplificada de correção. na prática.50 = $ 197.067 = 1.4 – 22.5 17.9) (34.100 × 1.596.4 114.3 X5-X4 X6-X5 X7-X8 X8-X7 X9-X8 Número.094 × 1.1 (82.2 114. não devendo ser interpretada como rigorosamente correta.072 × 1.211.400.067 = 1. admiti-los como tendo formação homo- gênea no período.6 7.067 = $ 333.3) 108. Análise Horizontal e Vertical 33 7.6 1. 416.239 118.0 9.4 a.2% Despesas do Exercício Seguinte 74.000 112.072.0% Ativo Permanente 277.1% Ativo Realizável a Longo Prazo – 100.042 111.599. – natureza do ativo realizável a longo prazo.166.404 100.9% 222.0 1.0 49.2% Contas a Receber 849. 31-12-X8 AH AV 31-12-X9 ($) AH AV ($) Disponível 231.34 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 7.8% 3.0 0.1 80.2 15.270 87.650.7% 306.735.361 99.262.658.387 176.3% 1.5% 129.0% 10.5% 3.1% 802.511 100.000 182.995.4% Exigível a Longo Prazo 5.0 85.689.000 144. – demonstrações de resultados da empresa dos exercícios sociais considerados.107 55.3% 25.0 3.0% b.3% 3. Proporcionalmente.9 19.119.498.812.885 100.3 9.326.9 0.1 81.6% REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 27. X0 ($) AH AV X1 ($) AH AV X2 ($) AH AV Ativo Circulante 1.367.005.390 100.000 100.5% 865.000 100.5% Imobilizado 7.7% 4.163 111.8% 141.0 – – – – 1.325 112.9% 8.0 0.0% 5.000 – 18.0% Passivo Exigível Total 1.3% Investimentos 55.064.199.0 82.1% TOTAL 9.5% 1.0 2.7% 900.5 66.0% Total do Permanente 7.6% .8% Estoques 172.4 39.3% 1.3 45.749.0 14.2% 8.842.012 112.9 78.385 126.000 123.0 0.867 93.000 100.0 9.253.0 100.5 a.015.661 100.000 191.0% do ativo total.0% Passivo Circulante 3.0% Patrimônio Líquido 907.477 90.8 100.000 100.7 0.1 2.6% 55.0 40.000 233.729.8 21.578.569.0 100.3% 4.0 13.524 100.000 139. • Dados essenciais para uma análise mais completa: – conhecimento da composição dos grupos patrimoniais. 7.0 100.8 100.000 289.0% 4.205 100.7 85. apresentando um passivo exigível equivalente a aproximadamente 80% de seus ativos.615 100.477 100.000 100.9 14.8 81. Em 20X2 passou a representar 18.5 19.000 143. principalmente ativo circulante e passivo exigível total.9% Total 2.747 100.9% 3.0 17. verifica-se ainda um alto endividamento da empresa.2 15.6% Diferido 340.539 190.0 80. Diminuição da folga financeira da empresa identificada na redução de seu ca- pital circulante (ativo circulante).9 1.4% TOTAL DO CIRCULANTE 1.0% Patrimônio Líquido 370.000 177.8 1. Análise Horizontal e Vertical.127 129.9% 1.0 86.159 100.0 3.077 100.439 100.831 100. 5% do total dos ativos em 20X8 e 14. não sofreram variações proporcionais significativas de um exercício para outro.1% = 84.492 lucro bruto = $ 1. e a empresa transformou 16.661 + 4.3% em 20X8 para 45.800.128 c. esse resultado positivo da margem líquida é explicado pela baixa participação das despesas operacionais e financeiras na estrutura de resultados.007.111. .042 7.885 $ 10. Em 20X9.477 $ 4.0% 20X9 = receita operac. manteve-se praticamente inalterada no período.995. em 20X8.689. Reduções neste quociente são determinadas basicamente pelo aumento dos custos e impossibilidade de repasse ao preço de venda. A empresa apresenta um alto endividamento e uma estrutura de equilíbrio fi- nanceiro precário (possui capital circulante líquido negativo).385 + 3.569.166. Apesar dos investimentos de curto prazo (ativo circulante) terem permanecido praticamente constantes no período (representam 14. Assim.253. políticas de descontos financeiros sem apresentar uma contrapartida por meio do aumento de vendas etc.113 = 21. lucro bruto = $ 1.6%. Isso.6% em 20X9).151 $ 811. c. apesar do crescimento horizontal ve- rificado. em 20X8. Análise Horizontal e Vertical 35 b. a situação melhorou sensivelmente. 31-12-X8 31-12-X9 Evolução Real Receita Operacional Líquida $ 4. indica o percentual das vendas que se transformou em lucro líquido. $ 4.4%).130 = 24. evidentemente.800. sendo o restante consumido pelos custos e despesas.0% b.290 617.633.658. para 21% em 20X9.9% de suas vendas líquidas em lucro líquido.0% 20X8 = receita operac. Houve uma redução de 24%. na relação lucro bruto/receita operacional líquida. o volume de dívidas de curto prazo (passivo circu- lante) elevou-se de 40.4% das recei- tas de vendas transformaram-se em lucro líquido.128 3.6 a. Os investimentos de curto e longo prazo.4% em 20X9. A estrutura dos ativos da Cia.6% Lucro Líquido $ 113. declínio da demanda de mercado. tendo os custos e despesas consumido 97.4% $ 9. somente 2.270 = 90. definida por margem líquida. d. $ 4. agravou a já debilitada folga financeira da empresa. 20X8 20X9 $ 3.633. Como o lucro bruto teve um crescimento negativo no período (reduziu-se em 9. A relação lucro líquido/receitas de vendas.492 $ 4. 000 95.000 100.2 13.5% 14. Em 20X7.000 116.000 1.128 7.0 57.2% 7.200 100.2% 7. as quais financiam 46.0% 124.0% 31.0 14.290 = 2.0 15.720 100.000 101.3% Outras obrigações 42.4 12.0 46.1% TOTAL 305.5% dos ativos em 20X6 e 50. A diminuição dos estoques é um item que merece uma análise mais detalhada.000 100.200 100.100 100.5% ATIVO PERMANENTE 170.100) 87. Duvidosos (1.600 100.1% 47.9% 3.6% Debêntures a Pagar 7.3 7.0 17.0 11.000 109.0 44. Essa elevação.3 10.000 106.000 85.1% Investimentos 33.0 0.0 42. c.0 0.000 97.9% Outras Obrigações 32.7% 40.5 4.4%) (1. A principal fonte de financiamento da empresa são as dívidas de curto prazo (passivo circulante).1% Imobilizado 137. Análise Horizontal e Vertical.000 40.260) 100.0 17.200 100.6% Fornecedores 53.3 12.600 100.0% EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 54.4% = 16.36 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 20X8 20X9 Margem Líquida $ 113.000 119.0 2.0% PASSIVO CIRCULANTE 142.7% Estoques 43.1 2. a situação agravou-se um pouco mais em função de um decréscimo do ativo circulante e uma eleva- ção do passivo circulante.7 15. 31-12-X6 31-12-X7 AH AV AH AV ($) ($) ATIVO CIRCULANTE 128.200 100.3% 6. . Um ponto positivo foi o aumento na participação dos recursos próprios.0 14.0 2.2% b.7% 130.4%) Outros Valores a Receber 40.8% 22.0% REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 6.0% 308.200 100. a empresa justifica esse comportamento dos estoques em razão das dificuldades de abastecimento impostas pela conjuntura da época.800 100.000 92.633.9% 145.1% Duplicatas a Receber 43.0 0. a conjuntura da época não deve ter permitido.0 1.7 1.4% 62.800.400 100. p/ Dev.000 105. determinou o aperto de liquidez comentado anteriormente.9% (Lucro Líquido/Receitas Operacionais) $ 4.000.380 100.1% Instituições Financeiras 15. A empresa apresenta um volume maior de obrigações a curto prazo em relação a seu ativo circulante.8% 176.0 5.0 (0.400 100.4% Disponível 2.000 85.5% 156.000 13.5 20.500 125.0 55.7 47. Evidentemente.7 a.8 50.9 40. acompanhada da redução no exigível a longo prazo.040 100.6% em 20X7.9% (–) Prov.000 43.0 2.2% 37.3% Instituições Financeiras 46.0 13. Pouca folga financeira.0% 2.400 96. O ideal seria a em- presa trocar dívidas de curto prazo por outras de longo prazo.7 100.0 42.900 100.492 $ 4.1% 39.0 13. No relatório da administração.800 100.0 100.0 10.1% Duplicatas Descontadas 700 100.0 35.600 113. os quais cresceram 19%.000 103.000 100.2% 46.400 100.0 14.151 $ 811.5% PATRIMÔNIO LÍQUIDO 109.3 (0. Alavancagem Operacional 8 e Financeira Testes 8.1 (C) O lucro operacional representa o lucro líquido na hipótese de a empresa en- contrar-se integralmente financiada por recursos próprios. Em outras palavras, não havendo dívidas, o lucro líquido apurado corresponde exatamente ao lu- cro operacional. (C) Mesmo mantendo inalterado o custo do endividamento e a proporção entre capital de terceiros e próprio, é possível a uma empresa elevar o seu grau de alavancagem financeira. (E) A redução de endividamento é sempre a melhor decisão de recuperar uma empresa que apresente prejuízo. (E) Empresas com maiores níveis de GAO apresentam riscos mais baixos. Ou seja, maior capacidade de alavancagem operacional determina menor possibilidade de prejuízo às empresas. (C) É possível ocorrerem variações nos valores dos custos e despesas fixos ao longo do tempo sem que percam, contudo, sua natureza fixa. Em verdade, o critério de classificação dos custos e despesas em fixos e variáveis é baseado em sua relação com o volume de atividade, e vão com o tempo. 8.2 (F) Depreciação de ativo imobilizado. (V) Materiais diretos consumidos no processo de produção. (V) Embalagens de produtos vendidos. (F) Juros decorrentes de financiamentos. 38 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto (F) Contraprestação com variação cambial proveniente de um arrendamento mer- cantil. (V) Contribuições e impostos indiretos (IPI, PIS, COFINS etc). (F) Despesas com publicidade. (F) Folha de pagamento. (SV/SF) Gastos com energia elétrica. Problemas 8.1 Volume Receitas Custos/ Custos/ Custos/ Resul- Custos/ Custos/ Custos/ de Ativi- de Despesas Despesas Despesas tado Despesas Despesas Despesas dade Vendas Fixos Variáveis Totais ($) Variáveis Fixos p/ Totais p/ (Unidades ($) Totais Totais ($) p/ Uni- Unidade Unidade vendidas) ($) ($) dade ($) ($) ($) 0 – 40.000 – 40.000 (40.000) – 40.000 40.000 10.000 50.000 40.000 19.000 59.000 (9.000) 1,90 4,00 5,90 20.000 80.000 40.000 33.250 73.250 16.750 1,66 2,00 3,66 30.000 127.000 40.000 42.470 82.470 44.530 1,42 1,33 2,75 40.000 150.000 40.000 45.500 85.500 64.500 1,14 1,00 2,14 50.000 160.000 40.000 47.500 87.500 72.500 0,95 0,80 1,75 60.000 173.000 40.000 50.400 90.400 82.600 0,84 0,67 1,51 70.000 195.000 40.000 70.980 110.980 84.020 1,01 0,57 1,58 80.000 200.000 40.000 93.000 133.000 67.000 1,16 0,50 1,66 90.000 215.000 40.000 123.500 163.500 51.500 1,37 0,44 1,81 100.000 227.000 40.000 149.200 189.200 37.800 1,49 0,40 1,89 110.000 235.000 40.000 190.000 230.000 5.000 1,73 0,36 2,09 120.000 240.000 40.000 240.000 260.000 (40.000) 2,00 0,33 2,33 130.000 244.000 40.000 325.000 365.000 (121.000) 2,50 0,31 2,61 8.2 a. Acréscimo de 15% nas Receitas de Vendas Receitas de Vendas: $ 500.000 × 1,15 = $ 575.000 Custos e Despesas Variáveis: $ 300.000 × 1,15 = ($ 345.000) Margem de Contribuição: $ 230.000 Custos e despesas fixos ($ 120.000) Resultado: $ 110.000 Alavancagem Operacional e Financeira 39 ⎡ $ 110.000 ⎤ • Variação nos Resultados: ⎢ − 1⎥ × 100 = 37, 5% ⎣ $ 80.000 ⎦ b. GAO = Variação no lucro operacional = ∆ LOP Variação no volume de atividade ∆ VAt GAO = 37,5% = 2,50 15% c. Volume de Volume de Atividade Atividade Atual com Redução de 15% Receitas de vendas $ 500.000 $ 425.000 Custos e Despesas Variáveis ($ 300.000) $ 255.000 Margem de Contribuição: $ 200.000 $ 170.000 Custos e Despesas Fixos ($ 120.000) ($ 120.000) Resultado: $ 80.000 $ 50.000 GAO = – 37,5% = 2,5 ∆ LOP = – 37,5% – 15% 8.3 a. Resultados Operacionais Empresa A Empresa B Volume de vendas $ 2.940.000 $ 2.940.000 Custos e Despesas Variáveis ($ 1.960.000) ($ 2.210.000) Margem de Contribuição: $ 980.000 $ 730.000 Custos e Despesas Fixos ($ 750.000) $ 500.000 Resultado: $ 230.000 $ 230.000 b. O volume mínimo de vendas que não apresenta prejuízo é denominado ponto de equilíbrio contábil (PEC), podendo ser obtido da forma seguinte: Empresa A $ 750.000 PEC = = $ 2.250.000 $ 980.000/$ 2.940.000 ou V – 0,0667 V – 750.000 = 0 0.3333 V = 750.000 V = $ 2.250.000 ou seja: Empresa A Empresa B Volume de vendas $ 2. com menor GAO.940.410. que a empresa B está bem mais distante de seu ponto de equilíbrio.000/$ 2.000 $ 926.000 Custos e Despesas Variáveis ($ 2. GAO das duas empresas. A empresa A vende 30.40 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto Empresa B $ 500.000 $ 595.7% acima do volume mínimo necessário para não apurar prejuízo.000 = 0 0.000 $ 2.7% 213.7% GAO: = 4. A empresa B. e B opera um nível de 46% acima.000 PEC = = $ 2. Quanto mais distante uma empresa operar de seu ponto de equilíbrio. e os da empresa B em 3.699 Distância do Ponto de Equilíbrio $ 690.17 50% 50% A empresa A tem o maior resultado e apresenta também o GAO mais elevado pela maior presença dos custos e despesas fixos em sua estrutura de resultados.013. é a que apresenta o menor risco.410.000 V = $ 2.013.000) $ 500.0% 158. menor o seu GAO e também menor o risco de entrar em prejuízo.26 = 3. Para cada 1% de aumento no volume de atividade. .0% 158. os resultados da empresa A elevam-se em 4. Empresa A Empresa B Vendas $ 4.699 $ 730.940.000 Ponto de Equilíbrio $ 2.013.000 $ 2. ainda.000 Resultado: $ 720.301 d.940.000 ∆ LOP 213.2483 V = 500.940.17%.699 c.000 ou V – 0.095.000 $ 1. Aumento de 50% no volume de atividade.000 Custos e Despesas Fixos ($ 750.000) ($ 3.000) Margem de Contribuição: $ 1.7517 V – 500.250. É importante observar.26%.470.315.000 $ 4. 000 Custos e Despesas Fixos ($ 225.000) $ 136.000 $ 1. Quanto maior se apresentar o grau de alavancagem operacional.5 a. mais elevado é o risco.0 2.224.000) ($ 367.170.000 0.000 $ 504.000) ($ 720.170.250) ($ 525. maiores são os efeitos sobre o resultado em decorrência de alterações no volume de atividade.040 acréscimo de 1% nas vendas b.000 $ 504.03 V – 0.900.000 GAO: 6.000) ($ 720. Sendo V o volume de vendas: V – 0.000) Resultado: $ 45.040 $ 5.000 Custos e Despesas Variáveis ($ 900. e também o risco é mais baixo.55 V – 1.000 $ 504.224. Para um GAO mais alto.4 a. Lucro Operacional Receitas de Vendas $ 8.000 Custos e Despesas Variáveis ($ 900.18 V – 0.000) Margem de Contribuição: $ 270. Cálculo do GAO de cada estrutura Estrutura I Estrutura II Estrutura III Receitas de vendas $ 1.000 $ 504.250) ($ 21. Para um GAO mais baixo esses efeitos são menores. c. Aumento de 25% nos custos e despesas fixos Estrutura I Estrutura II Estrutura III Receitas de vendas $ 1.000 Custos e Despesas Fixos (∆ = 25%) ($ 281.224.000) ($ 294.000 $ 1.000) ($ 420.24 V = 1. Alavancagem Operacional e Financeira 41 8.500 Quanto maiores forem os custos e despesas fixos.000) Margem de Contribuição: $ 270.000 = 0 0.700 $ 5.4 Aumento do lucro para cada $ 2.500) Resultado ($ 11.24 V = $ 5. 8.000 $ 1. maiores se apresentam os lucros acima do ponto de equilíbrio e maiores também são os prejuízos ao operar a em- presa abaixo desse ponto.000 $ 210.224.000 .333 b.833.400.400.400.000) ($ 720.000 V = 1.000) ($ 720.0 6.000 $ 84.000 $ 1. 50 V – 60.400.000 = 4.149) Lucro Líquido: $ 10.18 V – 0.752 Despesas Financeiras: 4.600 Custo dos Produtos Vendidos ($ 140.000 Comissões: 3% × 8. Ponto de Equilíbrio (Lucro Líquido = 0) V – 0.2% × $ 36.40) = 4% × 120.837 V = $ 249.600 Despesas de Vendas e Administrativas ($ 60.800 0.6 a.880) Lucro Antes do IR: $ 17.40) = 4. Lucro Líquido = 4% × $ 120.000 ($ 6.000 = 267.50 V – 60.800 0.900.000 = 1.18 V – 0.037 = 4.150 c.602. – Desp.000 8.000 + 1.000) Receitas Financeiras: 3.000 [V – 0.872 Provisão p/ IR (40%) ($ 7.7 a.000) Margem de Contribuição: $ 2.900.192 V = 47.192 V – 43.000 ($ 12.000 Resultado Operacional: $ 736.136.000 + 1.152 – 12.000 Custos/Despesas Fixos $ 1.6% × $ 280.400) Receitas Líquidas de Vendas: $ 229.000 Impostos s/ Vendas (18%) ($ 50.152 Resultado Operacional: $ 30.895. Financeiras .723 b. Grau de Alavancagem Financeira (GAF) Lucro Operacional GAF = Lucro Operac.32 V = 71. Lucro Operacional e Lucro Líquido Receitas Brutas de Vendas $ 280.42 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto Custos/Despesas Variáveis: Impostos: 18% × 8.880 = 0 0.000 CMV: 55% × 8.728) (1 – 0.764.000 $ 1.880] (1 – 0.151 8.900.728 V = $ 224.32 V – 71.000 (0.000) Lucro Bruto: $ 89.152 – 12. 389 = 1.42% = 3.856 Lucro Líquido $ 362. Elevação de 20% no Lucro Operacional Lucro Operacional: $ 65. ou seja.000 $ 78.20 = $ 78.000 $ 408.0. para cada aumento de 1% no resultado operacional. Alavancagem Operacional e Financeira 43 $ 65.160) ($ 190. resulta uma variação positiva de 3.000 GAF: = 1.160 $ 121.000 Resultado Resultado Anterior Variação após Aumento Lucro Operacional $ 65.464 $ 76.216 .000 Imposto de Renda (40%) ($ 272.000) Lucro Operacional (Após IR) $ 408.000 ∆ = 20% Lucro Líquido $ 19.000 GAF = = 3.000) ($ 272. 3.812 $ 362. mais elevada se apresenta a capacidade da empresa de elevar o retorno de seus proprietários por meio de incrementos em seus resultados operacionais.000 b.000 $ 680. Por ser maior que 1.000 Despesas Financeiras: = ($ 46.000) Lucro Líquido: $ 32.000) ($ 272.42% no lucro líquido. c.640) Economia IR $ 30.000 Despesas Financeiras ($ 76.8 Grau de Alavancagem Financeira Estrutura I Estrutura II Estrutura III Lucro Operacional (Antes IR) $ 680.304 $ 293.000 $ 408.760 $ 225.760 $ 225.216 $ 408.000 $ 680.42% Variação (%) no Lucro Líquido = ∆ LL GAF = Variação (%) no Lucro Operacional ∆ LOP GAF = 68.126 = 1.304 $ 293.000 × 1.400) ($ 304.000 – $ 46.42 vezes maior.000 ∆ = 68.000 $ 408.000 $ 32.000 $ 408. Quanto maior for o GAF.42 20% 8. o resultado indica a existência de alavancagem financei- ra favorável.42 $ 65. Indica que. 160) Margem de Contribuição: $ 56.7% – 37.096 $ 6.19 = 1.44 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 8.9 a.864 ∆ LOP 37.889 ∆ VAt 20% – 20% ∆ LL 45% – 45% GAF = = 1.7% ∆ LL 45% – 45% GAT = = 2.600 Custos e Despesas Variáveis (35%) ($ 30.440 Custos/Despesas Fixos ($ 22.160 $ 15.176) Lucro Operacional após IR: $ 20.7% GAO = = 1.440 IR s/ Lucro Operacional ($ 13.889 = 1.400) Lucro Líquido: $ 18.400) ($ 2.240) ($ 20.000) Lucro Operacional Antes IR: $ 34.25 = 2.400 $ 57.664) ($ 6.160 $ 37.496 $ 9.7% – 37. Lucro Operacional e Lucro Líquido ∆ VAt = + 20% ∆ VAt = – 20% Receitas de Vendas $ 86.000) ($ 22.264 Despesas Financeiras Líquidas do IR ($ 2.19 ∆ LOP 37.25 ∆ VAt 20% – 20% . 9. necessariamente. ( ) Elevação do endividamento e consequente aumento nas despesas financeiras. .3 ( ) Parte dos investimentos em ativo permanente são financiados por dívidas de curto prazo. a empresa utiliza R$ 1.00 de capital próprio investido. uma alta participação de patrimônio líquido financiando seus ativos.4 (X) Para cada R$ 1. ( ) A rotação (giro) do lucro líquido no período. (X) O tempo necessário para a recuperação do capital próprio investido na empresa. Estudo dos Ativos e 9 Passivos Permanentes Testes 9. (X) Depreciação acelerada. 9. ( ) A empresa mantém.1 ( ) A proporção do lucro líquido que pertence aos proprietários (acionistas).075 de recursos de terceiros.2 ( ) Redução nos preços de compra das matérias-primas. (X) Parte do ativo circulante encontra-se financiada por capitais permanentes (exi- gível a longo prazo e patrimônio líquido). 9. (X) Redução na capacidade produtiva ociosa pelo aumento das vendas. 101 .627 × $ 4.7 = $ 4.660.0 $ 4.000 × = Jun.859.4 300.3 20% × 20% × 20% × 20% × Depreciação Anual $ 732.000 × 3.05 = 1.1 329.000 – 320.9231 Problemas 9.800 2.956.6 $ 3.627.627.1 $ 4.0 $ 1.000 Depreciação Anual 600 600 600 600 600 Depreciação Acumulada 600 1.000 3.1 = $ 4.887.245.4 294.0 $ 4.000 3.1 × Ativo Fixo 1.564.660.0 $ 926.859.859.627.000 $ 1.8 $ 991.5 (X) R$ 0.666) 329.708 $ 1.3 $ 732.2 Imobilizado Valor Histórico Valor Corrigido Data Operação 31-12-X4 31-12-X5 31-12-X4 31-12-X5 307.660 × $ 4.46 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 9./X5 Venda – ($ 300.000 294.000 3.1 = $ 4.245.6 = $ 4.000 b.400 3.4 900.000 3./X5 Compra – $ 900.000 $ 2.3 22% 16% 9% 5% 2% 9.000 × = 1. Valor Nominal ($ Mil) 20X3 20X4 20X5 20X6 20X7 Ativo Fixo 3.5 $ 971.3 20% × 40% × 60% × 80% × Depreciação Acumulada $ 3.02 = $ 3.500.09 = 1.100.000 × = Jan.500.859.500.6 $ 4.4 $ 1./X4 Compra $ 1.4 ($ 335.500.16 = 1.1 a.200 1.776.329 329.956.708 $ 2.000 × = Jun.0 = $ 4.3 = $ 849.956.564.2 $ 2.678.245.269.000) – 294.1 $ 925.22 = 1.7 $ 4.000 $ 1.4 1. Valor Corrigido 20X3 20X4 20X5 20X6 20x7 $ 3.6 = $ 4.438 TOTAL $ 1.7 = $ 4.245 × $ 4.500.698. 9% Ativo Total 24.7% 25.000 = 15.500.500.4 = 5% × 1.900 c.000 294.1 = 329.000) $ 46.000 × Jun.9% 0.000 × Jan.235 $ 247. Outro aspecto que deve ser mais bem ava- liado diz respeito à forma de financiamento da empresa. Basicamente.4 ($ 15. Apesar do significativo crescimento real do ativo produtivo da empresa nos períodos.7% 8.4 = compra de Jun.78 $ 29. em que predominou . as vendas não acompanharam esse crescente potencial econômico.000) ($ 16. Estudo dos Ativos e Passivos Permanentes 47 Depreciação Acumulada Valor Histórico Valor Corrigido Data Operação 31-12-X4 31-12-X5 31-12-X4 31-12-X5 307.000 × 329. permaneceram bem aquém da evolução da capacidade instalada.1% Vendas 2.28 $ 15.21 $ 23.900 20X3 Giro = $ 53. Evolução Real 20X2/X1 20X3/X2 Ativo Imobilizado 52.0 ($ 45.000 × 75.000 $ 134.266 exercício de 19X5 TOTAL $ 75.916 329.000 × Jun.4 = $ 75./X5 Venda – – 294.721 9.4 X4 verificada no $ 120.000 $ 78. Em verdade.000 $ 78.000 = 45.222 Depreciação da 10% × (1.300 = 3.6% 24.000 $ 225.3 a./X5 Compra – – 320.000 75.300 = 1./X4 Compra $ 75.783) 329.9% Dívidas Totais 53.4 = 5% × 300. Giro do Imobilizado 20X1 Giro = $ 51.4 294.5% b./ – – 300.800 = 2. dois aspectos merecem uma análise mais detalhada na estrutura de financiamento adotada pela empresa.000 120.000) = – 294.655 20X2 Giro = $ 52.225 $ 83.4 = 5% × 900. 000 12.000 • Dependência Financeira = (1 – 0. No último exercício. Essa mudança é identificada também pela evolução do índice de imo- bilização dos recursos permanentes. conforme comentado.000 21.000 76.9% 16.500 141.400 11. ainda.1% 8.000 350.000 zação dos recursos = 1.000 15.27 = 1. A evolução dos valores ilustra que em todos os exercícios considerados o crescimento das dívidas foi superior ao dos ativos (passivos) totais.48 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto uma nítida preferência por capitais de terceiros.900 82.000 76.500 100% 1.700 58.5 = $ 450.500 28.1% 4.0% 82.000 – 223.6% Patrimônio Líquido 71.6% 185.700 2.000 40.700 permanentes Observa-se no último exercício sensível redução no índice de imobilização dos recursos permanentes.000 11.000 37.300 + 109.1% 52. apresentando uma participação maior dos recursos passivos permanentes em relação aos de curto prazo (passivo circulante).6% Realizável a Longo Prazo 2.0% 197.000 90. exigindo menos recursos do passivo circulante para financiar ativos de longo prazo.5 20X4 % 20X5 % 20X6 % 20X7 % Ativo Circulante 15.0% 849.3% Ativo Permanente 111.1000 26.2% 230.5% 634.000 22.7% 102.000 – 656.116.6% Exigível a Longo Prazo 20. Nesse aspecto.100 53. é importante avaliar o crescimento das despesas financeiras.22 = 1. 9.3% 141.2% 318. denotando menor participação do patrimônio líquido. Esse comportamento denota uma recuperação da liquidez da empresa. .000 50.44 = 1.000 86.06 20.4 Giro do Ativo = Vendas Ativo 1.500 12.100 100% 218.000 • Independência Financeira = $ 150.400 100% 400.000 – 71.000 29.3% 26.000 = 50% $ 300.1% 109.600 2. é possível observar-se um incremento na participação das dívidas de curto prazo em relação às outras fontes de financiamento (Exigível de LP e PL).1% Total 129. consumindo anualmente uma parcela cada vez maior das pratica- mente estáveis receitas de vendas. Nos três primeiros anos.000 Ativo Ativo = $ 300.1% 241.200 100% Passivo Circulante 38.8% Índice de imobili- 111.200 2.000 197.300 1.9% 26. Esse comportamento comprime evidentemente a posição financeira da empresa.800 7.000 549.3% 223.50) = 50% 9.500 48. a situação inverte-se. 72% 44.0 PL = 0.188 Exigível a Longo Prazo/Ativo Total 1.2 + 33.88 PL + PL = 1.22  PAS + PL = 1.27 0.46  PAS + PL = 1.95 1.8 a) P/PL = 22.127 0.0 0.5% = 55.0 PL = 0.45 Logo: PAS 55% PL 45% Ativo Total 100.5% PL 68.532 Logo: PAS 46.09 Giro do Ativo Total 0.0% Setor C PAS/PL = 1.3 = 124.5 b) PAS/AT TOTAL = 100% – 44.46 PL + PL = 1.0 1.594 9.88  PAS + PL = 1.77% 0.22 PL + PL = 1.385 0.0 0.0% Setor B PAS/PL = 0.8% PL 53.685 Logo: PAS 31.7 Setor A PAS/PL = 0.553 0.2% Ativo Total 100.99% 1.2% Imobilização dos Capitais Permanentes 1.15% Independência Financeira 88.136 0.5% Ativo Total 100.5% .8% 84.0 PL = 0.0% 88.0% 9. Estudo dos Ativos e Passivos Permanentes 49 20X5 20X6 20X7 Endividamento 0. (+) Subscrição e integralização de capital. (=) Desconto de duplicatas. (+) Existência de lucro líquido. amortização e exaustão. (+) Depreciação. (–) Aquisição de ativo permanente a vista. (=) Despesas de competência do exercício seguinte pagas antecipadamente. (=) Pagamento de fornecedores de curto prazo. Estudo do Ativo Circulante e 10 dos Fluxos de Fundos Testes 10. (–) Amortizações de dívidas de longo prazo. (=) Compras de estoques a vista. . (=) Aquisição de ativo permanente mediante financiamento de longo prazo. (–) Ocorrência de prejuízo líquido. (+) Recebimento de realizável a longo prazo. (–) Distribuição de dividendos.1 (=) Bonificações em ações. (=) Compras de estoques a prazo. (=) Pagamentos de empréstimos de curto prazo. 000 Recebimento Dupl.000) Pagto.000 1.000 $ 3.600. Fornecedores (200. e Equip.000) Compras 700.000 Outras Fornecedores ($) Emprést.000 Empréstimos Bancários 670. a Receber 400.000 Ativo Circulante ($) Passivo Circulante ($) Caixa 150.000) Receb.000 Fornecedores 800. Capital 1.000) 150.000 Depreciação $ 280.000 Estoques 900.000) do Exercício 270. Outras Exigib.000 Vendas (600. e Equipamentos $ 600.000 Amortização de Financiamento $ 1.000) Pagto.250. Op.000 Saldo Inicial 400.000 Vendas a Prazo 600.000.1 Caixa ($) Dupl.000) Pagto.000 670.000 Pagto.000) no exercício social de 20X0.100.000 Integral.000 ($ 3.250.600. (500.000 Aquisição Máq. Estudo do Ativo Circulante e dos Fluxos de Fundos 51 Problemas 10.000 Outras Exigibilidades 50.980.000 Aquisição de Terreno $ 2.000 Saldo Inicial 400.000 50.000 10.000 Apropriação de Juros Pagtos.000 1.000 O capital circulante líquido da empresa sofreu uma redução de $ 270.000 – $ 4. Bancários ($) ($) Exigibilidades Saldo Inicial 300.000 Saldo Inicial 800.520. Desp.000 Saldo Inicial 200.000 $ 4. Duplicatas (400. (2.000 800. a Fornecedores (200.000 Venda de Máq.2 Transações que Elevam o Transações que Reduzem o Capital Circulante Líquido Capital Circulante Líquido Lucro Líquido $ 3.500. .980.000 Compra Mercadoria a Prazo 700.000 Aquisição de Ações Próprias $ 150. (150.650.000) 600.000 Vendas a Vista 900.000 900. (150.000 Duplicatas a Receber 600. A Receber ($) Estoques ($) Saldo Inicial 100. podem ser sugeridas.8% $ 46.4% $ 46.5 A definição do volume de capital de giro líquido mais adequado depende do posi- cionamento da empresa em relação ao dilema segurança × rentabilidade.200 • CCL (20X8): $ 350.900 7.300 1.600 = $ 46.900 17.700 15.000 10. duas estruturas de ativos e passivos circulantes. circulante) Instituições financeiras 40.700 – – Provisão p/ Imposto de Renda – – – 9.300 • Evolução Real: – 1 = 39.000 – – Vendas p/ entrega futura – – 14.3 Ativo Circulante Passivo Circulante 31-12-X7 31-12-X8 31-12-X7 31-12-X8 Caixa e bancos 10. p/ devedores duvidosos 15.000 Estoques de matérias-primas 30.000 – – Clientes 130. Admitin- do-se que o custo do financiamento a curto prazo seja inferior ao de longo prazo.900 × 1.000 110.000 17.000 Disponível 40.500 – $ 213.000 44.000 Duplicatas descontadas – – 4. entre outras.000 83.000) – – Bancos conta vinculada 1.200 Empréstimos bancários de curto prazo – – 70.000 Pagamentos antecipados a fornecedores 1.800 – – Estoques 120.700) (3.500 213.000 186.000 Despesas antecipadas 5.4 Origens ($ mil) Aplicações ($ mil) Duplicatas descontadas 20.500 – $ 281.000 Total: 260.000 Impostos e contribuições a recolher – – 43.200 = $ 69.000 (Conta do pas.000 Ordenados e salários a pagar 10.000 131.000 Estoques de produtos acabados 50.900 $ 69.000 Fornecedores – – 81.000 Provisão p/ devedores duvidosos (2.06 10.000 Prov. ou seja: .300 – 1 = 47.500 350.52 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 10.000 – – Provisão para distribuição de dividendos – – – 13.300 CCL (20X7) $ 260.200 281.900 • Evolução Nominal: $ 69. 000 + 135.000 Crédito Bancário 400. levando.400.000) (230.000 Baixa Rentabilidade e Alta Segurança ($) ($) ATIVO CIRCULANTE Duplicatas a Receber 1.000 de seu circulante para aplicações a lon- go prazo.6 1.600.000 800.800.000 1. Analisando-se as origens de recursos.600. para o pagamento de dívidas a longo pra- zo.000 Estoques 1.000 206.000.000 2. uma deterioração da liquidez da empresa tanto a curto como a longo prazo.000 PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores 600. No que se refere às aplicações.000 Estoques 1. observa-se que elas foram canalizadas preferen- cialmente para itens de baixa liquidez.600.000 Crédito Bancário 800. Houve.000 – 100% Recursos Originados do Curto Prazo $ 163. em verda- de. 4. Estudo do Ativo Circulante e dos Fluxos de Fundos 53 Alta Rentabilidade e Baixa Segurança ($) ($) ATIVO CIRCULANTE Duplicatas a Receber 600.000 CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO 1.000.000 1. do ativo e passivo circulantes: Total das Aplicações $ 263.000 3.000) Capital de Giro Líquido 51.000 Passivo Circulante (95. em montante menor. o seu capital circulante líquido a valores negativos. percebe-se que a evolução apresentada trouxe certo desequilíbrio à estrutura patrimonial da empresa. ou seja.000) 2. conclui-se que mais da metade dos recur- sos liberados pela empresa originou-se de contas caracteristicamente de curto prazo.000 – 62% 28. Diante das conclusões apresentadas.000) (75. consequentemente.000) (135. Isto deve afetar negativamente a capacidade de pagamento da empresa. Observe que a empresa retirou $ 75. como é o caso de estoques e de ativo permanente e.000 60.000 10. .000 CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO 200.000 PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores 400.000 (24. Capital de Giro Líquido 20X0 20X1 Variação ($) Ativo Circulante 146. 000 $ 3.000 TOTAL DAS ORIGENS: $ 1. Assim sendo.000 Aumento em Empréstimo Bancário $ 1.080.230.000 – $ 1. e as mutações verificadas repercutiram desfavoravelmente em sua estrutura.000 2. para itens de menor liquidez. como é o caso do dis- ponível e do realizável a curto prazo.000 APLICAÇÕES DO CCL Dividendos $ 230.000 $ 1.110.000 $ 1.000 Aumento em Valores a Pagar $ 260.000 Fluxo de Caixa das Operações: $ 1. ao transferir $ 88. 10.000 .000 Aumento de Capital por integralização $ 560.000 AUMENTO DO CCL $ 1.340.000 Passivo Circulante ($ 1.000 Aquisições de Máquinas e Equipamentos $ 1.54 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto Ademais.000) ($ 1. a empresa diminuiu também a liquidez de seu ativo.670.000 de contas presumivelmente de grande rotação.000 TOTAL DAS APLICAÇÕES: $ 1.440. como é a característica que se observa nos estoques.200.860.000) $ 440.000 VARIAÇÃO NO CCL 31-12-X5 31-12-X6 Variação Ativo Circulante $ 1.780.000 = $ 440.220.000) $ 20.230.000 Depreciação $ 190.670.000) ($ 3.780. conclui-se que a empresa não se financiou adequadamente no exercício.000) CCL: ($ 420. DOAR – Fluxo do Capital Circulante Líquido ORIGENS DO CCL Lucro do exercício $ 920.7 1.000. Variações Ocorridas Internamente no CCL ORIGENS DE RECURSOS Aumento no CCL $ 440. 660.000 AUMENTO DO DISPONÍVEL $ 3.000 APLICAÇÕES DE CAIXA Aquisições de máquinas e equipamentos $ 1.000 Aumento de Valores a Receber $ 1.000 .000 Aumento de valores a pagar $ 260.780.000.890.660.000 Aumento de empréstimos bancários $ 1.010.000 Aumento de Valores a Receber $ 1.890.010.000 TOTAL: $ 2.000 3.000 – $ 2.080.000 = $ 120. DOAC – Fluxo de Caixa ORIGENS DE CAIXA Lucro líquido do exercício $ 920.000 Despesas que não significam saídas de recursos mas que afetam o lucro: Depreciação $ 190. Estudo do Ativo Circulante e dos Fluxos de Fundos 55 APLICAÇÕES DE RECURSOS Aumento de Caixa e Bancos $ 120.000 Dividendos $ 230.000 Aumento de capital por integralização $ 560.000 TOTAL: $ 3.000 $ 1. 3 (X) Um crescimento neste indicador.1 (X) O aumento deste indicador. o analista pode ser levado a apresentar conclusões ilusórias.4 (X) Apesar do crescimento do capital circulante líquido. 11. a liquidez corrente da empresa reduziu-se pela metade. 11. Indicadores de Liquidez e 11 Ciclo Operacional Testes 11. denota maior demora no recebimento das vendas a prazo. .5 (X) A análise da liquidez seca deve ser feita junto com informações acerca do pra- zo em que a empresa espera vender seus estoques. 11. 11.2 (X) A proporção de capital circulante líquido que a empresa possui visando a aten- der a seu volume de vendas. Ao basear-se na avaliação da liquidez na evolução do capital circulante líquido. indica maior volume de recursos aplicados em estoques. motivado por uma redução significativa no custo da mercadoria vendida. 500) Adiantamentos a Fornecedores 6.7 (X) O seu patrimônio líquido está em princípio totalmente aplicado em ativos de longo prazo e permanentes.112 805.16 805. A = $ 2.000 Estoques 400.000 805. 11.000 = 0.700 Títulos e Valores Mobiliários 66.000 Liquidez Seca = 935.000 Aplicações Financeiras 60. Indicadores de Liquidez e Ciclo Operacional 57 11.000 Impostos a Recuperar 34.700 = 0.000 Liquidez imediata = 30.444 = $ 12.350 1.439.000 Contas a Receber de Clientes 300.200 PASSIVO CIRCULANTE ($ mil) Passivo Circulante 770. Problemas 11.000 Depósitos para Importações 43.000 Liquidez Corrente = 935.00 – 0.76 .200 – 400.6 (X) $ 120.000 11.000.000 Provisão para Riscos de Crédito (4.985.66 805.000 – 6.000 + 60.2 Ativo Total Cia.000 Duplicatas Descontadas 35.200 = 1.000 TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE 935.1 ATIVO CIRCULANTE ($ mil) Caixa e Depósitos Bancários a Vista 30. 288.029 = $ 5.86 Cia. B = $ 3.743 × (0.985.439.52 = $ 6. os indicadores da Cia.350 × (0. C = $ 576. LP ⎤ Passivo Circulante = Ativo Total × ⎢ Ativo Total – Ativo Total ⎥ ⎣ ⎦ Cia. A = $ 12.18 2.00 – 0.07 1.288. LQD denota maior participação dos estoques no total do ativo circulante.085.034 Cia. C = $ 5.565.58 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto Cia.52) = $ 2. 20X4 20X5 20X6 20X7 Liquidez Seca 0.627 × (0.947 11.49 = $ 2.743. o crescimento da liquidez corrente da empresa nos períodos considerados deve-se mais pronunciadamente à maior participação de ativos monetários na composição de seu circulante.53 = $ 1. LQD deve ser .76 – 0.285 Cia.236.236.444 Cia. A = $ 12.3 1. Dessa forma. B = $ 3. LQD deno- tam que sua liquidez corrente é superior à das empresas concorrentes em razão basicamente de maior volume de investimentos em estoques.53) = $ 1.55 Liquidez Corrente 1. C = $ 5. B = $ 460.424 = $ 3.627 × 0.094.743 × 0.60 0. Essa decisão de maiores aplicações em estoques da Cia.236. A redução da liquidez seca da Cia. Comparativamente ao seu setor de atividade.70 0.743 1.462 Cia.49) = $ 2.09 1.89 – 0.627 1.439.468.64 0. Isso é demonstra- do pelo menor nível da liquidez seca em relação ao mercado nos exercícios con- siderados.11 1.651 Exigível a Longo Prazo Exigível LP Exigível a LP = Ativo Total × Ativo Total Cia.86 – 0.350 × 0.288.00 – 0. 3.89 Passivo Circulante ⎡ Exigível Total Exig. 000 • Passivo Total = Ativo Total = $ 110.6 X 360/51.000 + $ 44.3 X 360/124.000 • Vendas = 3 Ativo Total Vendas = 3 $ 154.000 = $ 462. Indicadores de Liquidez e Ciclo Operacional 59 mais bem avaliada a partir principalmente da curva de demanda dos produtos.4 = 81. A evolução parece indicar que seja consequência da política de concessão de maiores prazos nas vendas. comportamento dos preços etc.8 dias 360/5.4 = 105.7 = 97. do custo financeiro e de estocagem.000 Exigível Total = $ 44. Prazo médio de estocagem total – A evolução desses indicadores mostra uma redução dos investimentos em estoques ao longo dos exercícios considerados.0 = 4.000 = $ 154.9 = 124.4 1.0 dias 360/2.000 Vendas = 3 × $ 154.1 dias 360/3.5 Exigível Total Fornecedores = $ 30.5 dias Giro dos Estoques Totais 360/153. 11.3 dias 360/3. ou seja.0 dias 360/3. Giro dos pagamentos a fornecedores – O crescimento demonstra que o prazo con- cedido pelos fornecedores está diminuindo.03 X 3.9 dias 360/4.0 X 360/78.8 = 75.000 Dívidas de LP = $ 14. Giro dos valores a receber – A redução nesses valores indica que a empresa está dilatando o prazo de seus créditos (prazo de cobrança).3 = 156. ou seja.5 Exigível Total $ 110.9 = 2. a empresa está pagando em prazos cada vez menores.0 = 120. está conceden- do periodicamente prazos de pagamento cada vez maiores a seus clientes.5 • Patrimônio Líquido = 2.000 .6 = 64.2 = 7.4 = 2. 11.3 dias Prazo Médio de Cobrança 360/4.000 = 2. 20X2 20X3 20X4 20X5 Prazo Médio de Pagamento 360/2. 000 TOTAL 154. a Receber = 1.2 CPV Estoques = CPV × 2. a Receber • PMC = × 360 Vendas anuais a prazo Dupl.200 . a Receber Pas.820 12 • Liquidez Seca = Disp.200 Exigível a LP 14.7 Pas. = ($ 30.40 Vendas CPV = Vendas – 0.200 • PME = Estoques × 12 CPV Estoques × 12 = 2.000 Vendas $ 462.000 TOTAL 154. a receber × 360 = 45 80% × $ 462.000 × 1.800 Passivo Circulante 30. + Dupl.000 = $ 277.4 Vendas CPV = 0.7) – $ 46. Circulante Disp.000 Dupl.000 Estoques 50. Circulante Disp.000 CPV $ 277.6 × $ 462.000 Disp.800 ($) ($) Disponibilidade 4. + $ 46. a Receber = $ 46.200 • Lucro Bruto = 0.200 = $ 4.000 Duplicatas a Receber 46.000 Ativo Permanente 52.2 = $ 50.40 Vendas Vendas – CPV = 0.7 $ 30. + Dupl.6 Vendas CPV = 0.60 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto Dupl.820 Capital 60.200 × 2.2 12 Estoques = $ 277.180 Reservas 50.200 = 1. determinando um montante menor de recursos em giro.12 $ 19.7% do total dos ativos.2 dias 79.750 1.750.7% dos ativos da empresa são devidos a curto prazo. De outro modo. Evolução Real do CCL 20X1/20X0 $11.7% 23.7% 32. Cálculo de indicadores 20X0 20X1 20X2 $ 4.850 19. A redução relativa do circulante.9% 66.000 × 360 = 2 2 2 PME 6.500 – 14 = 0.804 = 1.5% 4.4% $ 11.804 – 1.2%.66 Liquidez Seca 3.0% 100.000 – $ 9.000 – 1 = – 22.2% Observa-se na análise vertical efetuada que o ativo circulante é o grupo patri- monial que concentra o maior volume de aplicações.9% 67. o que corrobora a indicação de aperto na liquidez comentada anteriormente.6% Realizável a Longo Prazo 1.000 20X2/20X1 $ 19.2% Ativo Permanente 25.018.05 820 = 0.4% 2. O ativo permanente.016 = 1.7% 1.000 + 1.500 28.018 – 4.300 $ 9. 3.6% 28.000 – $ 19. Note-se que em 20X2. Essa peculiaridade é típica do comércio varejista.99 11.9% 65.6 vezes . 67.1% Patrimônio Líquido 47.7% 6.000 – 50 = 0. foi realizada com sacrifício do ativo circulan- te.150 = 0.2 vezes 4.500 12.4% 26.0% Passivo Circulante 49.750 4.850 $ 19.150 – 6.6% 74. pode ser en- tendida por uma maior participação dos investimentos de longo prazo. 20X0 20X1 20X2 Ativo Circulante 72.300. 32.850.300 9.000 – $ 3. É de se notar. em 20X2. que em 20X0 representava 25.850.018. 4.150.000 2.7% Exigível a Longo Prazo 2.5 vezes 5. passou a representar.3% $ 4. o crescimento do passivo circulante foi bem superior ao do ativo circulante.2 dias 63.000 – 38 = 0.2% TOTAL: 100.97 Liquidez Corrente $ 3.500 × 360 = 6. Indicadores de Liquidez e Ciclo Operacional 61 11. conforme verificada em 20X2.5 $ 11.000 + 4. embora não muito significativa.850 19. que a participação do ativo circulan- te em relação ao ativo total decresceu em 20X2.500 × 360 = 4.200 69.750 260 = 0.300 9.804.6 1.0% 100. ainda.000 – $ 9. Essa maior participação do ativo permanente.000 + 1.08 480 = 0.8 dias Giro dos Estoques 5.71 19.04 Liquidez Imediata 3.000 – 1 – 151. 000 Empréstimos Bancários $ 6.57 vezes $ 17.000 $ 6.000.36 $ 3.8 Volume de CCL de Volume de CCL de Maior Risco Menor Risco Valores a Receber $ 4.08 PME (20X4) = × 360 = 59. c.000. A redução dos estoques parece ser incentivada pelo aumento do prazo médio de cobrança.000 $ 13.000 11.85 $ 3.000 Fornecedores $ 4.2 dias Giro = 2.000 $ 3. Isso pode ser observado pela diminuição do prazo médio de estocagem (PME) e também pelo aumento da liquidez seca.000 $ 7.06 vezes $ 30.9 $ 5.000 Estoques $ 7.17 vezes $ 5.000.000 $ 19. 11.000 $ 3.8 dias Giro = 4.69 PME (20X2) = × 360 = 166.000 ATIVO CIRCULANTE $ 11.000. o nível dos estoques vem apresentando uma re- dução proporcional ao longo dos anos.500. identificado na redução do giro dos valores a receber.9 dias Giro = 3.500.9 .000.000 PASSIVO CIRCULANTE $ 10.000. Apesar do crescimento absoluto.000.000 CCL: $ 500.000.4 dias Giro = 6.7 PME (20X1) = × 360 = 166.7 a.000.08 vezes $ 11. Prazo Médio de Estocagem $ 2.92 PME (20X3) = × 360 = 78.8 b.000.62 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 11.000.000 $ 12. 0 Estrutura Risco Mínimo Investimento em Capital de Giro $ 20.0 Financiamento a Longo Prazo $ 20.0 Financiamento a Longo Prazo $ 38. 3º Trim.0 $ 18. Ciclo de Caixa e Ciclo Operacional • Ciclo Operacional: 45 + 30 + 15 + 60 = 150 dias • Ciclo de Caixa: (45 + 30 + 15 + 60) – 30 = 120 dias b.0 $ 24.0 $ 38.0 $ 38. 4º Trim.0 $ 38.5 $ 2.0 $ 20.0 $ 24.0 $ 20.0 $ 27.5 $ 22.0 $ 29. Estrutura Tradicional Investimento em Capital de Giro $ 20.0 Financiamento a Curto Prazo – $ 7.0 Financiamento a Curto Prazo – – – – Estrutura Intermediária Investimento em Capital de Giro $ 20.0 Financiamento a Longo Prazo $ 20.0 $ 20.0 $ 27.0 $ 23. Indicadores de Liquidez e Ciclo Operacional 63 c.0 $ 38.0 11.0 $ 38. 2º Trim. Ciclo de Caixa: (30 + 30 + 15 + 45) 30 = 90 dias Giro de Caixa: 360/90 = 4 .0 c.10 a.0 Financiamento a Curto Prazo – 3.0 $ 24. Giro de Caixa 360/120 = 3. Necessidades Trimestrais de Financiamento ($) ($ milhões) 1º Trim.0 $ 38.0 $ 9.0 $ 27.0 $ 4. 68 0.39% 0. até o exercício de 20X1.73 0. baseada no indicador de liqui- dez corrente.4% Giro do Imobilizado 1.6% Imobil.26 1.6% 63.86 1.3% 59.9% 76.48 Giro dos Recursos Próprios (PL) 2.2% 30.7% 91.0% 22.97% 54% – – 1. Mesmo diante da conjuntura recessiva e da maior concorrência de mercado. Crescimento físico das vendas e/ou incrementos mais que proporcionais nos preços podem explicar esta evolução.8% 34.7 dias 140.96 0.45 1. . As razões deste comportamento. a Cia.7% 102.77 Liquidez Seca 0. apesar das restrições conjunturais. dadas as características econômicas descritas.98 0.4% 36. revelando uma carência de capital circulante líquido (liquidez corrente menor que 1.6 2. passando a empresa a trabalhar com reduções em seu volume anual de vendas. A posição de liquidez a curto prazo da empresa. Aço conviveu com evolução real em seu fatura mento.6% 32.72 1.4 dias INDICADORES DO IMOBILIZADO Produção por Imobilizado 101. Aço Quadro de Índices 20X0 20X1 20X2 20X3 INDICADORES DE LIQUIDEZ Liquidez Corrente 1.39 INDICADORES DE ATIVIDADE Prazo Médio de Estocagem – 138.03 1. a empresa man- teve relativamente estáveis seus investimentos em estoques.11 Cia.3% 69.59 0.7% 30.30 0. É interessante notar que.56 Giro dos Estoques – 2.4% 67.9% 31.76 INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO Participação do Exigível a LP 27. É necessário avaliar os ganhos dos descontos financeiros das compras com o custo de oportunidade oriundos de estoques mais elevados. precisam ser melhor exploradas. a situação inverte-se.4% 29.0% INDICADORES DE RENTABILIDADE Giro do Ativo Total 0.3% 84.5 dias 132.56 0. Recursos Permanentes 98.7 2. no entanto.4% Independência Financeira 32.4% 114.6 Margem Bruta 29. 2.8% Margens Líquida 0. Informações extracontábeis indicam que a empresa optou por elevar o volume de compras de matérias-primas a preços bem atraentes.54 0. vem decrescendo a partir de 20X1. A partir deste período.64 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 11.73 0.9% Participação do Exigível Total 67.0).6% 21. que sofreram uma redução real de aproximadamente 5%. Observe-se que o crescimento do ativo total foi de apenas 1.2%). A evolução do lucro líquido de 20X6 para 20X7 foi muito boa. ain- da. Como conclusão da avaliação patrimonial e de resultados. pode melhorar a liquidez da empresa. O contrário ocorreu com as despesas administrativas. No grupo circulante.1%. pode ser considerado bastante satisfatório. principalmente.2%. evidentemente. A maior participação do lucro bruto em relação às vendas denota uma redução rela- tiva dos custos de produção. Analisando-se de outra maneira. as despesas financei- ras tiveram um crescimento real significativo. descontada a inflação.12 Cia. é interessante notar a elevada participação relativa do circulante. O endividamento de longo prazo é bem reduzido. o ligeiro crescimento da margem líquida da empresa. Esta alteração na composição das exigibilidades implica. diante da reduzidíssima participação do exigível a longo prazo. um excelente potencial de endividamento a longo prazo. pode-se registrar as con- clusões seguintes: • O crescimento proporcionalmente maior do passivo circulante em relação ao ati- vo circulante prejudicou o capital circulante líquido da empresa. o bom desempenho dos demais elementos de resultados permitiu manter inalterada a participação do lucro ope- racional legal em relação às vendas. crescendo 28% acima da inflação. Alterações na composição das exigibilidades podem rapidamente reverter esta tendência. o circulante foi o grupo que apresentou o maior crescimento real (8. bem superior à evolução das vendas. Uma redução do passivo circulante. expresso em suas demonstrações de resultados. a liberação de recursos de lon- go prazo para o capital de giro. De outro modo. Os demais grupos patrimoniais do ativo são bem menos expressivos. Indicadores de Liquidez e Ciclo Operacional 65 11. apresentando inclusive reduções reais de um exercício social para outro. pelo aumento de dívidas de longo prazo.4% em 20X6 e 86. registrando 84. os maiores crescimentos reais e participações relativas ficam por conta dos valores a receber de clientes e estoques. É de se notar. Resultados O desempenho da empresa. No passivo. A estrutura de capital da empresa destaca a participação do passivo circulante e do patrimônio líquido. • A empresa evidencia. a qual encontra-se expressa em valores reais. .2% em 20X7. Apesar do comportamento desfavorável dessas despesas. ETL Estrutura Patrimonial O grupo patrimonial do ativo que mais cresceu foi o circulante. representando so- mente 4. ainda. as despesas com vendas e.8% do total do passivo em 20X7. com uma evolução real de 3. ainda. refletindo um bom desempenho operacional da Cia. 95 de capital de terceiros. verifica-se que em 20X6. apesar de as dívidas da Cia. em termos estáticos. A redução da liquidez seca. para cada $ 1 de capital próprio investido. Diante do que foi comentado da empresa ETL e de seu mercado consumidor. ao maior crescimento do passivo circulante em relação ao ativo circulante. pode-se concluir pela ine- xistência de qualquer problema envolvendo a posição de liquidez a curto e a longo prazo da empresa. é explicada pelo aumento mais que proporcional das receitas líquidas de vendas da empresa em relação ao montante aplicado em ativos. Rentabilidade O grupo de indicadores de rentabilidade da empresa apresentou um comportamento bem satisfatório nos períodos considerados. O crescimento da margem líquida e do giro do ativo propiciaram a evolução positiva da rentabilidade sobre o patrimônio líquido. também. No entanto. No entanto. deve-se basicamen- te à significativa evolução real dos estoques e. O desempenho da margem líquida foi co- mentado em outra parte.97. identicamente. permanece a discussão do baixo endividamento a longo prazo. oferecendo.66 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto • A elevada participação de “Duplicatas a Receber” e “Estoques” é compreendida pelas características enunciadas do setor de atividade da empresa (sazonalida- de das vendas e prazos maiores de crédito). a empresa consegue ainda manter boa folga financeira. a qual apresentou ligeiro decréscimo. ETL concentrarem-se preferencialmente no curto prazo. Ao se avaliar a composição das exigibilidades. Estrutura Pelos resultados apurados no índice de participação do exigível total. a em- presa apresenta um ativo circulante superior. conforme vista no Quadro de Índices. Atividade A análise da atividade operacional da empresa é sensivelmente prejudicada pela fal- ta de maiores informações nas demonstrações publicadas. de forma a atender a demanda por capital circulante líquido. uma relativa folga financeira. No exercício seguinte. Este último aspecto onerou. ratifica-se a observação efetuada ante- riormente de um elevado grau de endividamento a curto prazo da empresa. observa-se um elevado e crescente prazo de estocagem da empresa. superior à média de seu setor de atividade. principalmente com referência ao total de compras e vendas realizadas a prazo nos exercícios. a empresa possuía $ 0. Evidencia-se uma necessidade de maiores investimentos em circulante. a liquidez corrente. por seu lado. e con- siderando-se também seu desempenho econômico-financeiro. Liquidez Apesar da diminuição nos valores dos índices. determinado mais provavelmente pelos eleva- dos investimentos em estoques. . A evolução do giro do ativo total. essa relação passou para $ 0. Com relação ao único indicador que pode ser calculado. 600 = ($ 300) NIG: 1.300 – 1. Análise Dinâmica do 12 Capital de Giro Problemas 12.600 c.200 – 900 = $ 300 NIG: 800 – 700 = $ 100 SD: 600 – 300 = $ 300 SD: 500 – 900 = ($ 400) b.200 = $ 600 CCL: 1. CCL: 1. (SD).300 NTFP: 100 + 1. Reduções nos prazos de: Estocagem de Matérias-primas: 10 dias Fabricação: 5 dias Venda: 15 dias Prazo de Recebimento Adicional: 30 dias Empresa A Empresa B a. Apresenta folga fi- margem de segurança financeira de $ 300 nanceira negativa (CCL < 0) e NIG positivo.000 = $ 1. Prazo Médio de Estocagem de Matérias-primas (PME): 40 dias Prazo Médio de Fabricação (PMF): 45 dias Prazo Médio de Venda (PMV): 60 dias Prazo Médio de Cobrança (PMC) – 360/12: 30 dias Ciclo Operacional: 175 dias Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores (PMPF) – 360/24: 15 dias Ciclo de Caixa: 160 dias b.500 = $ 1. Possui uma Empresa em desequilíbrio. Empresa em equilíbrio financeiro. .800 – 1. Utiliza passivos renováveis a curto prazo para fi- nanciar ativos de natureza permanente (cíclica).1 a. NTFP: 300 + 1. 70 Perm. 10 Fin.3 Classificação das Estruturas Financeiras Grupo CCL NIG SD + – ÷ I + + ÷ II + + – – + – III – – – – – + 12. 80 Perm.4 a. 10 Cíclico 20 Cíclico 30 Cíclico 30 Cíclico 50 Perm.3 Balanços por Grupos Patrimoniais para cada Estrutura Fin.35 1.29 1. 30 Fin. Análise Convencional 20X6 20X7 20X8 20X9 Liquidez Corrente 2. 50 Cíclico 60 Cíclico 40 Cíclico 35 Cíclico 30 Perm. 60 Fin.68 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 12. 30 Fin. 80 Fin. 90 Perm. 20 Fin. 20 Fin. 80 Perm.33 2. 50 Perm.92 1.88 2. 10 Fin.12 Liquidez Seca 1. 90 Perm. 30 Fin. 80 12.26 . 20 Cíclico 50 Cíclico 40 Cíclico 40 Cíclico 60 Perm.31 2. 20 Fin. 10 Fin. 75 Perm. 70 Perm. 110 Perm. a sustentação financeira da empresa passa a depender da renovação destes créditos circulantes.7 $ 482.4 CIRCULANTE 1.166.1 ATIVO FINANCEIRO PASSIVO FINANCEIRO Caixa e bancos $ 11.7 Dividendos $ 71.1 $ 1.4 $ 458. Cíclicos e Permanentes ATIVO ($ milhões) PASSIVO ($ milhões) CIRCULANTE 1. a situação descrita pela análise dinâmica é de certo desequilíbrio financeiro.4 Cíclico 683.0 $ 782.9 Financiamentos $ 710.690.632.941.115.2 TOTAL: 4.3 Estoques $ 323.5 $ 1.8 Dentais Trib.3 .5 a.9 $ 1.7 Patrimônio Líquido 1.0 ATIVO CÍCLICO PASSIVO CÍCLICO Clientes $ 327. 12.632. $ 23.9 $ 383.201.620.624. A necessidade de investimento em giro manteve-se nos anos em análise acima do capital circulante líquido. revelando a utilização de recursos passivos finan- ceiros (empréstimos bancários de curto prazo) para financiar ativos de maior maturidade (ativos cíclicos).7 PERMANENTE 3.2 $ 892. e Contrib.6 d.0 Cíclico 798.237. Ativos/Passivos Financeiros.2 Contas a Receber de Controladas $ 7.9 Despesas do Exercício Seguinte $ 20.4 IR e CS $ 0.5 Demais Contas a Receber $ 63.5 $ 373.8 Realizável a Longo Prazo 317.4) ($ 26. $ 206.1 NIG $ 362.1 SD ($ 27.3 Financeiro 892. Apesar de a análise convencional demonstrar uma acentuada folga financeira.224. p/ Conting.3 PERMANENTE 2.1 TOTAL: 4.4 $ 683.465.8 Demais Contas a Pagar $ 40.186.3 $ 406.546.3) ($ 23.9 $ 399.6 Títulos e Valores Mobiliários $ 872.3 Impostos a Recuperar $ 63.163.211.1 Prov.6 Permanente 2.3 $ 798.6 PP $ 1.2 Salários e Encargos Sociais $ 121.088. Análise Dinâmica do Capital de Giro 69 Análise Dinâmica 20X6 20X7 20X8 20X9 CCL $ 335.0 Exigível a Longo Prazo 1.4 $ 1.0) NTFP $ 1.4) ($ 23.6 $ 1.5 Fornecedores $ 291.0 Financeiro 782.2 $ 1. Logo. 7 379.3 = 1.1 = $ 204.1 110. Início do Exercício Fim do Exercício CCL 324.1 SD 41.1)/1.5 – 99.7 = $ 695.000 Prov.3 = $ 115.4/1. CCL 1.116.1/(2.4 NTFP 182.166.690.465.941. PME = Est. = $ 1.7 = $ 3.000 2.3 = $ 225. Receber × 90 Vendas 18 = Dupl.1 + 2.3 vezes 12.33 12.5 NIG 282.4 – 1.6 NTFP 115.8 PP = $ 3.1/360) = 16.8 + 276.200 .502.9 628.465.1 = 2. p/ IR = $ 355.000 3.8 – 138. × 90 CMV Est. 45 = × 90 Est.8 – 131.1 = 2.4 – 323.465.3 = 0.4 + 315. Receber = $ 754.7 a.5 – 19.9) LC 324.000 PMPF = Fornecedores × 90 Compras 15 = Fornecedores × 90 Fornecedores = $ 499.6 a.8 517.667 2.4 – 683.000 PMC = Dupl.0 – 119.690.72 628.8 LC 1.7 = $ 182.7 = ($ 20.690.15 LS (1.9 = $ 459.1 NIG ($) 798.1 = $ 358.70 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto b.4 = $ 379.232.1 NIG (dias de vendas) 115.770.0/119.6 – 270.93 Giro Estoques = 5.6/270.056.4 = $ 22. Receber × 90 Dupl.998. 6 1.333 51.33 – 12.800 39. INVEST.667 PASSIVO CÍCLICO 11.6% SD $ 80.000 $ 2.434.510.580 .294.000 ($ 75.333 107.660 Receitas Financeiras 980 Despesas Financeiras 1. Dias de Vendas $ Duplicatas a Receber 18. Análise Dinâmica do Capital de Giro 71 b.000 Estoques 26.2% PP $ 1.720 EBITDA $ 56.800 75.116.9 499.) (58.400) IR/CSLL 12.667 NEC.7 1.8 $ 000 $ 000 Lucro Bruto $ 114.333 c.660.0 754.9% LC 2.740.6 1.533) – NTFP $ 1.000 $ 1.000 $ 2.870.000 ATIVO CÍCLICO: 44.370.000 Lucro Líquido $ 33.000 $ 1.0% NIG $ 660.370.600 EBITDA $ 56. GIRO: 32.000 Fornecedores 11. Início do Fim do Variação Trimestre Trimestre CCL $ 740. Operacionais (exceto Deprec.72 2.600 Desp.9 499.580 Depreciação 8. 730.440 (2.100.0 13. 13 Avaliação do Desempenho Econômico Problemas 13.600 $ 16.440 $ 8.5% a.000) $ 24. ROI = $ 3.910.1 Ativo Total $ 78.730.910.2 Receitas de Vendas $ 24.470. Economia IR 1.0 Passivo Oneroso $ 26.000.0% Lucro Líquido: $ 1.000.900.0 (=) INVESTIMENTO TOTAL $ 65.0 (–) Passivo de Funcionamento $ 13.400) Ki = $ 2.0 Salários e Contribuições $ 3.000 .0 Fornecedores $ 2.160 = 13. Antes IR: $ 6.000 IR (40%) (2.600) b.0 Dividendos a Pagar $ 2. Lucro Operac. (18. Após IR $ 3.0% Custos/Despesas Operac.440 = 18.0 (+) PATRIMÔNIO LÍQUIDO $ 39.0 Impostos a Recolher $ 2. Financeiras (3.600 = 15.160) RSPL = $ 1.965.000 c.000 Desp.000 Lucro Operac.015.0 Financiamentos (longo prazo) $ 16.000.0 Imposto de Renda $ 2.0 Financiamentos (curto prazo) $ 9. Em 20X7.7 x 15.000 Empresa B $ 850.14 = × $ 250.14 = × $ 100. Decomposição do RSPL Margem Líquida Giro do PL RSPL LL/V V/PL × = 20X7 4.000 $ 42.000 LOP = $ 70.000 $ 360. Avaliação do Desempenho Econômico 73 13. a empresa parece ter optado por capitalizar-se em período de retração de vendas.5% no lucro bruto do período.000 LL $ 360.000 $ 850. o patrimônio lí- quido financiava 62% do total do ativo. essa variação positiva situa-se ainda abaixo do crescimento real dos custos da empresa.18 = × 0.000 $ 500.000 LOP 0.3% 20X9 5.000 $ 360.0% Em suma.000 $ 18.7%.0% 20X8 9.5 Em 20X6.000 • Margem Líquida = = 5.0% • Margem Operacional = = 11.0% 1. .000 $ 850.000 LOP = $ 42. Essa estrutura de maior participação de recursos próprios.3% • Margem Operacional = = 8.000 LOP 0.000 $ 360.67% $ 360.000 LL $ 850. Essa posição de capitalização também pode ser notada pela redução do giro do patri- mônio líquido.000 LL = $ 18.000 LL = $ 45.0% 1.18 = × 0.000 • Margem Líquida = = 5.4 x 7. apesar da redução no crescimento físico das vendas. desde que não acompanhada de um crescimento maior da atividade da empresa.2% $ 850. assumindo com isso uma postura de maior precaução.000 13.5% 2.0 x 9. No entanto.4 Pelos dados apresentados. Observe- se que o crescimento mais que proporcional dos custos de produção determinou uma diminuição horizontal real de – 6. sacrifica evidentemente a remuneração do patrimônio líquido. o faturamento da empresa apresenta uma evolução real de + 0. passando em 20X9 a financiar 79%.3 Empresa A V LL V LOP RSPL = × ROA = × PL V AT V $ 360.000 $ 850. é possível concluir que os resultados da empresa não acompanharam sua maior disponibilidade de recursos.000 $ 70.000 $ 300.000 $ 45. 13. Essa decisão eviden- temente sacrificou a rentabilidade dos recursos próprios. denotando uma majoração real negativa nos preços de venda.181.106.5% 7.181. acarretando. Nos demais exercícios.2 • Giro do Ativo Total = Rec.2 + 2. a LP 6.99 4. Líquido 20X5 = 10. apesar da queda no volume físico das vendas.3 20X5 = = 0.99 8.4% nas vendas.2 = 0.2 = 58.547.229.2 20X5 = 2.2% 16.053.3 Ativo Permanente • Imob.878 8.547.1 • Indep.500.3 • Giro dos Rec.74 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto Em 20X7. Este comportamento permitiu.. apesar do crescimento físico de + 4.547. uma boa recuperação da margem bruta da Cia.229. ocorreu um aumento real positivo nas receitas de vendas. observada pelo crescimento real de seu lucro bruto. Vendas Patr.223.0 + 2.0 = 0.277. Líquido + Exig. ilus- trando uma redução mais que proporcional no lucro bruto. Próprios = Rec. Vendas Ativo Total 20X5 = 10.683.6 Passivo Total • Endividamento = Patrimônio Líquido 20X4 = 855.8%.6 = 0.181.547.6 13.106.1 + 5. Financeira = Patrimônio Líquido Ativo Total 20X4 = 4.1 = 53. o faturamento da empresa registra uma redução de 17.228 8.0 20X4 = = 0.0 + 5.142.708 4.053.654 16. um crescimento real no faturamento. 13.8 20X5 = 8.1 .500.0 = 1. Recursos Permanentes = Patr. Esse comportamento reflete-se ainda na margem bruta. evidentemente. s/ Patr.500.500.8 b. Vendas 20X5 = 1.058.058.0 = 18. Vendas 20X5 = 3.9 = 12.3% 9. Líquido 20X5 = 1.364. Líq.8 Ki = 555.0 = 32. Vendas .7% 10. Patr.615. ROI = Vendas × Lucro Oper.2 + (8.547.960. Médio = Lucro Líquido (Excluído o lucro do exerc.7 = 11.1 – 1. Avaliação do Desempenho Econômico 75 • Margem Bruta = Lucro Bruto Rec. Líq.7 ROI = 1.0 • Margem Operacional = Lucro Operac.0633 × 22.336.500.1% 10.8 10.224.1% [4.3% RSPL = Vendas × Lucro Líq.181. ROI = 2.7 a.615.85% = 24.0 • Margem Líquida = Lucro Líquido Rec. Líquido = Lucro Líquido Patr.9 = 10. Vendas 20X5 = 1.224. Vendas ROI = 10.9)]/2 13.774.4 = 36.8% 4.058.336.6% 4.0 RSPL = 1.780.547.) [(PLx4) + (PLx5 – LLx5)]/2 1.1 = 24.7 × 2.1 9.0 • Retorno s/ Patr. Rec.9 20X5 = = 18.841.4% 8. Invest.1 • Ret.0% 10.058. Passivo Oneroso $ 2. GAF = RSPL = 36.000. Líq. ANTES IR: $ 596. de Admin.8% c.0 Investimento $ 5.3 Desp.4 4.000 $ 180.514 ROI 24. Financeiras 23.0 DESPESAS OPERACIONAIS (284. Financ.41% = 36.8 IR (%) = Prov.0 b.000 $ 400. vendas (176.3) Desp.190. Brutas (328.070.7 Lucro Líquido $ 180.0 LUCRO OPERAC.0) Honor.7) Lucro Operac.0 IR (32.224.070 8.0% Passivo Funcionamento $ 1. IR ($ 220.7 RSPL = 2. p/ IR e CS = $ 88 = 32.0) LUCRO BRUTO $ 880.3 • ROI = = 8.84% Lucro Antes IR $ 268 a.3 • Ki = = 11.070 $ 2.0% .000.0 Patrimônio Líquido $ 3.0% $ 5.0% $ 3.0) Rec. Após IR: $ 400.0) Com.112 × 17.76 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto RSPL = 10.0) Economia IR 107.000 $ 220.0 • RSPL = = 6.0 Custo dos Prod. e Gerais (121.000.780.0 6. (10.841.224.7 × 1.0) Adm.84%) (195.8% = 1.0% • GAF = = 0. Vendidos (2.75 ATIVO TOTAL $ 6. RECEITA OPERACIONAL $ 3.8 10.3% 13. Financ. 497.800 • Preço/Lucro = Preço Mercado Ação/LPA 20X6 = $ 2. × Margem Operacional ROI = $ 3.40 Patrimônio Antes da Bonificação Patrimônio Após a Bonificação Investimento: Investimento Inicial 500.04% = 14.998.504 13.485/ação 12.000 ações × $ 2. Líq. ROI = Giro do Invest.20 = 6.600 = $ 5. ROI = 1.800 • Lucro por Ação = Lucro Líquido/Número de Ações 20X6 = $ 6.000 = $ 0.750.10 a.090 20X7 = $ 7.3 $ 5.000 = $ 0.70/ação 12.000 $ 1.35 anos $ 0. PE = PC = $ 3.000 ações × $ 2.286/ação 1 + b 1 + 0.614 × 13.000 = $ 4.000 .286 = $ 457.20 = $ 1.20/ação 14.140.9 • Valor Patrimonial = Patr.34% 13.286 = $ 1.750.000 500./Número de Ações 20X6 = $ 59.0 × $ 400.0% d.36 anos $ 0.10 × 13.504/ação 14.000 TOTAL: $ 1.485 20X7 = $ 3.140.600.20 = $ 2.180. Avaliação do Desempenho Econômico 77 c.143.070.60 = 5.000 ações × $ 3.04% = 8.090 20X7 = $ 73.070.000 Bonificação (40%) (40% × 500.600.126.0 ROI = 0.0 $ 3.600.000. 000 ações ($ 30.000. (80% × 2.600.80 = $ 9.5) × $ 4.000 Pref.000 × $ 4.320.20 = $ 6.000 ações × $ 4.000 Ações Preferenciais Ações Preferenciais 2. × $ 0.000 2.50 Preferencial PE = $ 4.10 + (50% × $ 3.80 = $ 1.000) × $ 4.53 = $ 0.870.: 700.470.000.13 a.000/$ 20). Ordin.20) = $ 4.: 2. Dir.80 b.00 = $ 2.00 = $ 4. (preferencial) = $ 4.330. evidentemente. Preço de Equilíbrio das Ações Ordinária PE = $ 4. Patrimônio do Acionista Antes da Patrimônio do Acionista Após a Venda dos Direitos Venda dos Direitos Ações Ordinárias Ações Ordinárias 700.000.066.000 dir.667 $ 12.000 Receita p/ Venda Direitos: Ord.53/ação 1 + 0.000 ações × $ 4.10/ação Dir.000 × 1. são. sendo que a incorporação aprovada de reservas patrimoniais elevará o .80 = $ 9. (ordinária) = $ 4.720.000 $ 20.12 a. × $ 0.27/ação b.000 Ações Ordinárias Ações Preferenciais (700.000 700.10 = $ 70.80 + (80% × $ 4.000 13.000 13.000.870.000 Ações Preferenciais Recursos p/ Subscr. (2.53 = $ 9.10 = $ 2.80) × $ 4.000 $ 20.800.11 a.000 dir.500.000 ações × $ 4.000 (50% × 700.78 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 13.470.520.00 = $ 0.000) × $ 3.000.000 × 1.000.000.80 – $ 4.53 = $ 16.00/ação 1 + 0.000 2. emitidas 1.333 $ 12. Valor Nominal = $ 20/ação Neste caso.000 ações × $ 4.200. Pref.000 ações × $ 4.600.26 = $ 533.10 – $ 4.000 Recursos p/ Subscr. Patrimônio do Acionista Antes da Patrimônio do Acionista Após a Subscrição Subscrição Ações Ordinárias Carteira Após a Subscrição 700.80) = $ 4.10 = $ 2.520. 000 Reservas: $ 10.000. Cálculo do Valor Patrimonial e LPA Ações c/ Valor Nominal Alteração no Valor Nominal Ações s/ Valor Nominal LPA Antes da Após a Antes da Após a Antes da Após a Incorporação Incorporação Incorporação Incorporação Incorporação Incorporação $ 3.000.500.000.000.000.000.000 = $ 25.000 $ 2.000.67/ação $ 12.000 c.000.000 = $ 3.000 1.000.00/ação $ 1.00/ação $ 2.00/ação $ 2.000. o valor nominal passa para $ 26.000 = $ 25.500.000).000 ações): $ 40.000 1.000/$ 20).000.000.000 = $ 3.000 1. Em verdade.000 ações × 26.67/ação $ 16.000.500.000 ações 2.50/ação $ 2.000.000.500.500.000 = $ 3.00/ação Valor $ 25.000 = 1.000 = $ 25.000 ações].000. Assim.000 $ 16.000 d.000 ações × $ 20 $ 40.000 = $ 3.000 Reservas $ 10.000.500. o aumento de capital também não introduz qualquer alteração no volume físico das ações existentes.67/ação $ 16.000 1.67/ação .000.500.000 1.000 (50% × $ 20. Ações sem Valor Nominal Nesta situação.500.000 PL APÓS A INCORPORAÇÃO: $ 50.000. o capital social eleva-se para $ 40.000 1. sendo distribuídas proporcionalmente ao nível de participação de cada um.00/ação $ 2.000)/1.000 + $ 10.000 = $ 3. Alteração no Valor Nominal Não havendo emissão de novas ações.000 1.000 = Patrimonial 1.000.000 b.66 $ 40.000. deve ser reajustado seu valor nominal.000.500. Capital Social (1.000 = $ 25.000.000 1.000 PL APÓS A INCORPORAÇÃO: $ 50.000. Avaliação do Desempenho Econômico 79 capital social da empresa em $ 10.000 ações 2.000 ações.000.000 Reservas $ 10.500.000.500. Os atuais acionistas serão bonificados com 500. Capital Social: 2.000.500.000 PL APÓS A INCORPORAÇÃO: $ 50.000.000.000 ações ($ 10.67/ação $ 16.000 = $ 25.50/ação $ 16.66 [($ 30. permanecendo emitidas 1. Capital Social: 1.500.000.500.000. 374 .1 a.3 (X) Que a evolução das vendas não vem acompanhando o próprio crescimento da empresa.2 (X) O seu patrimônio líquido está em princípio totalmente aplicado em ativos de longo prazo e permanentes. 14.596 Despesas financeiras após IR: Despesas financeiras brutas (370) Economia IR 148 (222) LUCRO LÍQUIDO $ 1.1 (X) O tempo necessário para a recuperação do capital próprio investido na empresa. vindo a afetar a remuneração do patrimônio líquido investido. Lucro operacional antes do IR: $ 2. 14. Problemas 14. 14 Desempenho Econômico e Valor 14.064) LUCRO OPERACIONAL APÓS IR $ 1.660 IR (40%) (1. A empresa captou capital de terceiros à taxa de 8.640 RSPL = 20. Em verdade.280 ⎞ ⎛ $ 2. aplicou esses recursos a 20. o qual atingiu a 26.640 ⎞ CMPC= ⎜ 15% × ⎟ + ⎜ 8. VEA = LOP – (Investimento × CMPC) VEA = $ 1.0%.2% – 12.4%.2% (ROI). ROI = $ 1.2% + (20.2% $ 7.920 × 12.4% ⎛ $ 5.640 $ 5.50 = 26.280 RSPL = 20.2% + 11.4% $ 2.2 .287 vez em razão do uso de passivos com custo inferior ao retorno gerado.4%) × 2.596 – ($ 7. 4% × ⎟ ⎝ $ 7.8%) × $ 7. o que determinou uma alavan- cagem favorável no retorno do capital próprio.2% c.287 ROI 20.280 GAF = RSPL = 26.920 ⎠ ⎝ $ 7.0% d.920 ⎠ CMPC = 12.2 a.920 RSPL = $ 1. RSPL = ROI + (ROI – Ki) × P/PL Ki = $ 222 = 8. Desempenho Econômico e Valor 81 b.374 = 26.2% – 8. Custo Capital Próprio (Ke) = 15% Custo Capital Terceiros (Ki) = 8. o re- torno dos proprietários elevou-se 1.0% $ 5.596 = 20.920 = $ 582.8%) = $ 582.2 VEA = (ROI – CMPC) × Investimento VEA = (20.8% × 0.0% = 1.8% b. A empresa demonstra capacidade de alavancar favoravelmente seus resultados mediante a utilização de recursos de terceiros mais baratos. 14. 2) Administrativas (49.0 c.450.3 a.7 (=) LUCRO LÍQUIDO: 162.7) Com vendas (47.0 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 633.0 INVESTIMENTO 1.7 Provisões trabalhistas 30.7) (=) LUCRO OPERAC.3) Despesa financeira (76.229.5 (=) LUCRO OPERAC. Resultado Operacional Líquido do IR – Exercício de 20X7 – ($ mil) RECEITAS DE VENDAS 743.6 = 17.3 = 25.3% $ 1.450.6 DESPESA FINANCEIRA LÍQUIDA (50. ANTES IR: 321.7% $ 1.82 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 14.0 Custo dos produtos vendidos (311. ROI = $ 212.6 = 14.3 b.0) Honorários de diretoria (5.4 Salários e encargos 101.6% $ 633.0 Fornecedores 41.0 (–) PASSIVO NÃO ONEROSO 221.0) LUCRO BRUTO: 432.3 IR s/ Lucro operacional (108.7) Depreciação (17.0 .0 RSPL = $ 162.229.0 PASSIVO ONEROSO 596.0 ROA = $ 212.9 Impostos a pagar 47.0 DESPESAS OPERACIONAIS (110. Ativo/Investimento Exercício de 20X7 – ($ mil) ATIVO TOTAL 1.0) Economia IR 25. APÓS IR: 212.3) Receitas financeiras 8. Líquido – RSPL 34.5% Grau de Alavancagem Financeira – GAF 1.0 Patrim.1) – (18% × $ 1. VEA = $ 162.4 a.583.06 $ 2.872.4%) × $ 633. Giro do Investimento: $ 2. VEA = ($ 625.872.341.5% × 0.6% Retorno s/ Patr.5%) × 0.6%) × $ 1.5 RSPL = 23.2 – $ 156.9 $ 2.3 – (16% × $ 633. Líquido $ 1.0 $ 1.6% .341.3 = 8.0 $ 1.9% × 0.700.1 ROI: 23.1% + 11.1 $ 1.0 RSPL = 17.9415 = 25.1% d. 20X8 20X9 Valor Médio Investimento $ 2.569.6 $ 2.0 14.6% = 1.360.5 20X9 Retorno s/ Investimento – ROI 23.151.700.4% $ 596.1 = 1. RSPL = 23.2 = 21.48 17.8 Margem operacional: $ 625.0 GAF = 25.3% + 8.360.6 $ 1.5) = 224.8% $ 2. RSPL = 17.1% + (23. RSPL = 23.8 Passivo Oneroso $ 1.0) = $ 61.5% c.4 $ 1.3% $ 596. Desempenho Econômico e Valor 83 Ki = $ 50.49 b.9857 RSPL = 31.733.1% – 11.099.1% + (23.0 d.3%+ (17.1% – 14.360.667.6% e.1% Custo de Captação – Ki 11.3% – 8.2 e.9857 = 34. 8% ou .000 = 9.880.0% + (16.888.320.000) Lucro Operac.3%) × 0.669.35% Eleva-se.6 a.000.000) $ 3.000 Ki = $ 432.0 = 0.0% + (25. de 17.5 RSPL = 25.28% = 1.) (432. RSPL = 16.7 = 16.000  PAS/PL = 0.000 Desp.50 RSPL = 18.549 $ 1. Financ.000.5 a.000) Lucro Operac.888.077.28%.000 = 16.320. c.5 Ki = $ 95. a partir destes resultados projetados.28% × $ 22.0% $ 1. Vendas $ 10.000 ROI = $ 4.500.000 – (18.84 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 14.0% b.549 RSPL = 29. ROI = $ 417. para 18.5 = 25.000 PAS + PL = $ 27. Após IR (dif.300.500.35% 14.500.200.0 P/PL = $ 592.000 IR (40%) (2.000 PAS = $ 4.000) = ($ 274.500.500) A empresa.0% – 11.6% $ 4. Após IR: $ 4.000 GAF = 17.000) Lucro Líquido (17.000 Despesas Operacionais (3.5% × $ 22.2%) × 0.08 16.0% $ 27.0% – 16.500.20 Logo: PL = $ 22. VEA = $ 3. Antes IR: $ 7. não será capaz de remunerar os acionistas na taxa mínima exigida.2% $ 592.500. Mediana = 13.5 + 12.9 + 20. Mediana Situa-se na 10.6 – 10.3 + 24.9 = 14.15 2 .5 Margem operacional = $ 417.8 = 10.2 + 14.2 = 11.5 = 26. entre 13.5 = 10.669.5 = 11.7 RSPL (em %) das 20 maiores empresas em ordem crescente de grandeza 6. Decis Divide a amostra em 9 partes (décimos).9 2 2º decil: 8.5) VEA = $ 245.9 = 6.7 = 29.8 + 11.5 12.9 20.0 = 23.5 = 0.7 = 17.2 + 14.5 – (16.7 – 22.7 22.2 6.0 48.3 – 14.7 a.3 = 13.8% $ 1.6 10.553.3 = 13.1 24.0 2 4º decil: 11.2 14.75 → mediana 2 6º decil: 14.2 e 14.55 2 3º decil: 10.553.75 2 b.9 = 7.3. 1º decil: 6.3 14.2 – 6.2 11.3 = 22.95 2 5º decil: 12.9 10.4 – 13.5 + 10.5 ROI: 25.8 2 7º decil: 20. Giro do Investimento = $ 1.2 = 13.5 b.6 = 10.1 14.9 8.0% c.2 – 11.077.8 11.9 – 10.87% $ 1.5ª posição.9 + 8.0 24.077. VEA = $ 417. Desempenho Econômico e Valor 85 RSPL = $ 417.3 24.5 10.8 30.4 = 11.5 – $ 95.93 $ 1.4 13.2 25.0% × $ 1. ou seja.8 = 10.8 + 30.7 1º quartil 2º quartil 3º quartil 4º quartil 10. RSPL < 11.6 = 10. acima de 50% das outras.0 + 24.49 .3 – 14.05 d. acima de 60% das empresas analisadas (60% × 20 = 12 empresas).2 – 25.62 Liquidez Seca 1.8 Liquidez 31-12-X0 31-12-X1 31-12-X2 Capital Circulante Líquido $ 14.2 = 13. e.86 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 8º decil: 24.8 – 30.7 13.0 – 24.1 = 24.0% Encontra-se no 3º decil.05% 25% (25% × 20 = 5 instituições) apresentam um RSPL superior a 24.2 – 25.0 = 27. 14.5 – 12.9 – 10.1 + 24. pelo RSPL apresentado. encontra-se entre o 6º e o 7º decil.7 – 22.9 – 8.75 2 3º Quartil: 14.5 – 10. isto é.8 – 11. RSPL > 24.452.8 23.0 = 24.1 Liquidez Corrente 1.2 – 6.05%. A empresa. encontra-se no 3º quartil.75 17. Logo: 30% das instituições (ou: 30% × 20 = 6 institui- ções) encontram-se abaixo.3 – 24.15 27.15 24.20 1.05 2 4º Quartil: 24.0 $ 17.95 13.8 = 25.7 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil 7.75 24. Por outro lado.0 – 48.2 + 14.16 2.9 c.1 = 24.3 = 13.2 = 24.795.55 11. pelo gráfico dos decis.1 – 24.9 2 10º decil: 30.2 – 11.7 2 2º Quartil: 10.6 + 10.045.15 2 9º decil: 24.9 – 20.9 10. Quartis 1º Quartil: 6.8 $ 19.47 1.0 – 48.4 – 13.67 2.0 11. reforçando a segurança da empresa. conforme observado.5% Giro do Patrimônio Líquido 1.000 = 25% Patr.2% 46. Isto denota maior participação de recursos de longo prazo financiando capital de giro. a prioridade demonstrada pela empresa foi o aumento da capitaliza- ção.9% Imobilização dos Capitais Permanentes 61.000 = 18% Invest.5% 14. A principal razão deste comportamento é a redução das dívidas de curto prazo e o aumento consequente do patrimônio líquido.9 a) RSPL = Lucro Líquido = $ 200. Líq.414 0.4% 45. Total = $ 1. pelo acréscimo no CCL.59x 1. Desempenho Econômico e Valor 87 Rentabilidade e Lucratividade 31-12-X0 31-12-X1 31-12-X2 Retorno s/ Patrimônio Líquido 13.614 0.06x Invest. sendo este comportamento obser- vado pelo aumento do CCL e do índice de liquidez corrente.000 GAF = ROE = 25% = 1.36x Giro do Ativo 1. também. = $ 216.89x 1. No período. Líquido = $ 800.8% 53.1% 9. 14.200.275 • A empresa incrementou sua folga financeira.1% Margem Líquida 7. do giro da empresa deveu-se à comenta- da elevação na participação do patrimônio líquido no financiamento da empresa.6% 54.0% 29.6% 52.3% 21. A redução da imobilização dos capitais permanentes é determinada. + Realiz.000 ROI = Lucro Operac. em Ativo Permanente e Estrutura de Capital 31-12-X0 31-12+X1 31-12-X2 Ativo Circulante/Ativo Total 56.12x 1.1% Ativo Perman.17x 1. LP/Ativo Total 43.1% 7. • A redução da rentabilidade e.2% Dependência Financeira 38. • Os indicadores de estrutura de capital confirmam a observação de maior uso do capital próprio.6% Endividamento 0.389 ROI = 18% .9% 56.4% 10. o que determinou uma redução da rentabilidade. e Lucro Líquido = Lucro Operac. Assim: RSPL = ROI = 18% c) Como ROE > ROI. . Líquido.88 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto b) Caso não tivesse dívida. Líquido. Investimento = Patrim. indica que a empresa apresentou uma alavancagem finan- ceira favorável no período. Logo: ROI > Ki. 000. devendo pagar a taxa de juro praticado pelo mercado no momento. a margem de lucro mensal será: 1º mês Receita financeira: $ 100. b.000 × 1.000 Despesa financeira: $ 100.600.6% = $ 1. Se os juros subirem.000 2º mês Margem Financeira de Lucro =$ 700.000 .000 Margem Financeira de Lucro =$ 700. 15 Bancos Comerciais e Múltiplos: Fundamentos e Funções Problemas 15. ao contrário.400.1 a. O descasamento de prazos determina risco de variação de taxa de juros.000 × 0. A insti- tuição financeira deve voltar ao mercado ao final do primeiro mês para renovar a captação. Mantendo estas taxas inalteradas pelo prazo da operação de empréstimo. 1º mês Margem Financeira de Lucro =$ 700.9% =$ 900. terá sua margem financeira reduzida.000 Bimestre Margem Financeira de Lucro = $ 1.000 c. amplia- rá seus ganhos.000. 6% = $ 1.000. .000 × 1.1% = $ 1.000 × 1.000 na margem financeira do banco.200.000 Margem Financeira de Lucro =$ 500.000 Bimestre Margem Financeira de Lucro = $ 1.100.000 Despesa financeira: $ 100.000.600. motivada pela medida das taxas de juros.90 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 2º mês Receita financeira: $ 100.000 Houve uma queda de $ 200. p/ Repasse 2. Liquidez 14.8 Outros At.0 .0 TOTAL 100. Estrutura Contábil das 16 Demonstrações Financeiras Problemas 16.5 Aceites Cambiais 0. Circulantes 21.3 Depósito Remunerado 37.9 Outros Pas.6 EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 4.6 Depósitos a Vista 6.0 Obrig.9 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 16. p/ Repasses 0.3 Outros Créditos 1.1 Aplic.0 REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 15.8 Operações de Crédito 13.7 Obrig. Circulantes 22.3 Captações Mercado Aberto 2.6 Títulos e Valores Mobiliários 2.1 Disponibilidades 0.8 Obrig.1 Operações de Crédito 29.5 Obrig. Interf. p/ Empréstimo 0. p/ Empréstimos 10.1 ATIVO PERMANENTE 15.1 ATIVO ($ milhões) PASSIVO ($ milhões) ATIVO CIRCULANTE 68.6 TOTAL 100.7 Títulos e Valores Mobiliários 0.7 PASSIVO CIRCULANTE 79.6 Outras Exigibilidades 0.3 Depósito Remunerado 0. 92 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto 16.2 Demonstrativo de Resultados ($ milhões) RECURSO DE INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA 2.651,5 Operações do Crédito 1.603,3 Resultados de Operações c/ TVM 952,0 Resultado de Operações de Câmbio 20,5 Resultado de Aplicações Compulsórias 65,7 DESPESA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA (1.387,4) Operações de Captação no Mercado 1.078,2 Operações Empréstimos, Cessões e Repasses 106,0 Provisão p/ Créditos Liquidação Duvidosa 203,2 RESULTADO BRUTO INTERMED. FINANCEIRA 1.264,1 OUTRAS RECEITAS/DESPESAS OPERACIONAIS (705,3) Receitas de Prestação Serviços 399,5 Despesas Pessoal (506,1) Outras Despesas Administrativas (699,2) Despesas Tributárias (57,5) Resultados Partic. Coligada/Controlada 21,6 Outras Receitas/Despesas Operacionais 136,4 RESULTADO OPERACIONAL 558,8 RESULTADO NÃO OPERACIONAL (19,5) RESULTADO ANTES TRIBUT. E PARTICIP. 539,3 IR e Contribuição Social (180,8) Participações Estat. no Lucro (20,9) LUCRO LÍQUIDO 337,6 16.3 Resultado Bruto de Intermediação Financeira ($ milhões) RECEITA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA 4.916,5 Operações de Crédito 3.088,5 Resultados c/ TVM 1.584,4 Aplicações Compulsórias 116,9 Resultado de Câmbio 126,7 DESPESA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA 3.016,2 Captação no Mercado (1.763,8) Empréstimos, Cessões e Repasses (300,6) Arrendamento Mercantil (22,6) Provisão p/ Crédito Liquidação Duvidosa (929,2) RESULTADO BRUTO DE INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA 1.900,3 17 Indicadores e Critérios de Análise de Bancos Problemas 17.1 a. Análise Horizontal e Vertical 31-12-X7 31-12-X8 AH AV AV Ativo Circulante 80,3% 79,5% 109,9 Ativo Realizável a Longo Prazo 12,5% 13,8% 122,7 Ativo Permanente 7,2% 6,7% 102,8 TOTAL 100,0% 100,0% 111,0 Passivo Circulante 79,3% 78,5% 109,8 Exigível a Longo Prazo 7,8% 8,8% 125,2 Patrimônio Líquido 12,9% 12,7% 109,5 b. Indicadores de Solvência e Liquidez • Encaixe Voluntário 20X7: $ 1.230,6 = 0,219 $ 5.619,8 20X8: $ 1.675,0 = 0,176 $ 9.530,0 • Liquidez Imediata 20X7: $ 1.230,6 + $ 23.115,6 = 4,33 $ 5.619,8 20X8: $ 1.675,0 + $ 15.882,0 = 1,84 $ 9.530,0 94 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto • Empréstimos/Depósitos 20X7: $ 12.376,6 + $ 9.109,0 = 0,766 $ 28.041,8 20X8: $ 18.607,6 + $ 9.912,7 = 0,817 $ 34.902,8 • Capital de Giro Próprio 20X7: $ 10.703,2 – $ 5.971,0 = $ 4.732,2 20X8: $ 11.725,2 – $ 6.138,3 = $ 5.586,9 • Participação de Empréstimos 20X7: $ 12.376,6 + $ 9.109,0 = 0,258 $ 83.233,6 20X8: $ 18.607,6 + $ 9.912,7 = 0,309 $ 92.364,1 c. Indicadores de Análise do Capital • Independência Financeira 20X7: $ 10.703,2 = 0,129 $ 83.233,6 20X8: $ 11.725,2 = 0,127 $ 92.364,1 • Leverage 20X7: $ 83.233,6 = 7,77 $ 10.703,2 20X8: $ 92.364,1 = 7,88 $ 11.725,2 • Relação Capital/Depositantes 20X7: $ 10.703,2 = 0,382 $ 28.041,8 20X8: $ 11.725,2 = 0,336 $ 34.902,8 • Imobilização do Capital Próprio 20X7: $ 5.971,0 = 0,558 $ 10.703,2 20X8: $ 6.138,3 = 0,524 $ 11.725,2 205 $ 378.9 Margem Financeira = $ 38.6 g.296.4 × $ 77.106 $ 77.9 17.51 $ 77. Indicadores e Critérios de Análise de Bancos 95 17.6 – $ 1.6% 17.6 $ 378.6 = 0. Capital de giro próprio = $ 77.6 f.0% $ 378.2 • RSPL = Leverage × Retorno s/ Investimento Total Ativo Total RSPL = × Lucro Líquido Patrimônio Líquido Ativo Total RSPL = 11.296.8 $ 25.6 = 2. Leverage = $ 378.4% $ 77.6 = 4. Margem Líquida = $ 9. Retorno s/ Investimento Total = $ 9.1% × 1.6 e.16% $ 77.9 × $ 3.88 $ 77.1% = 12. Limite de Expansão dos Ativos = $ 9.6 = 2.6 – $ 1.6 Lucratividade dos Ativos = $ 88.6 = 12.3 Limite de Expansão = Lucro Líquido – Dividendos × Patrimônio Líquido Patrimônio Líquido Ativo Total = $ 675.8% $ 88.6 .750.6 = 10. Retorno s/ Patrimônio Líquido = $ 9.4 a.6% = 9. Taxa de Reinvestimento do Lucro = $ 9.6 h.6 d.97% $ 3.0 = 10.6 – $ 39.9 = 23.54% $ 378.6 = 0.5% $ 378.0 b.6 = $ 38.6 c.6 i.4 = 0.21% • Spread = Retorno Médio – Custo Médio Spread = 29.6 – $ 168.2% – 19.8 = 1. Imobilização do Capital Próprio = $ 39. Independência Financeira = $ 77.