INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE TEZIUTLÁNPRESENTA: MARTÍNEZ MEJÍA VÍCTOR ISAID ENSAYO: “MARKOWITZ, SHARPE, MILLER” PROTOCOLO DE INVESTIGACIÓN MATERIA: FINANZAS EN LAS ORGANIZACIONES CARRERA: ING. GESTIÓN EMPRESARIAL GRADO Y GRUPO: 5° “D” AULA F 107 TEZIUTLÁN, PUE., 2 DE NOVIEMBRE DE 2012 Ellos son: Harry Markowitz. invertir adecuadamente para obtener muchas mas ganancias en el futuro. . mas retribución y menor riesgo.INTRODUCCIÓN El presente ensayo es una revisión del trabajo de tres personajes importantes en el mundo de las finanzas y. por lo tanto del mundo actual. porque de nada nos serviría obtener una ganancia considerable si no la sabemos reinvertir. la búsqueda de ganancias mayores en comparación con el riesgo que se corre al realizar un movimiento financiero. en todas las empresas que conocemos podemos ver que hay un departamento financiero. Estas tres teorías son las que se utilizan en el mundo financiero actual. Todos sabemos que en los últimos años el estudio de la economía ha adquirido bastante importancia en todas la áreas de nuestra vida. es necesario conocer todos estos factores para así hacer un mejor uso de nuestro capital y para poder tomar mejores decisiones financieras. y la utilización adecuada de los recursos obtenidos. es por eso la importancia de estudiarla. Por eso en este ensayo se pretende dar una explicación breve pero entendible de las teorías financieras que mueven el mundo actual de los negocios. quienes fueron merecedores de recibir el Premio Nobel de economía en el año de 1990 por sus contribuciones a las teorías modernas de carteras y portafolios (Markowitz y Sharpe) y por la teoría de la estructura del capital (Miller). esto es la teoría de carteras y el modelo de estructura de capital. Merton Miller y William Sharpe. y las grandes empresas tienen en su nómina a consultores financieros que son los que aconsejan a los directivos sobre las mejores decisiones de inversión y cuándo correr determinados riesgos que puedan significar grandes ganancias. Merton Miller y William Sharpe. William Sharpe siguió estudiando los efectos financieros de las carteras de inversión y rendimiento. en un artículo llamado “Portfolio Selection” en el que planteaba las bases de los sistemas de cartera actuales. considero que esto es el principio del mercado de especulaciones que mueven al mundo hoy: las bolsas de valores. y fue desde entonces que se dio un cambio significativo en su estudio. No fue la primera vez que se entregaba un premio Nobel a maestros de finanzas. había desarrollado una teoría para un sistema de carteras o portafolios en 1952. ellos fueron: Harry Markowitz. es un modelo que presentó varias mejoras y adaptaciones del modelo anterior. Después de Markowitz. estaba basado en un modelo matemático (como todas las teorías económicas modernas) que ofrecía a los inversionistas las mejores ganancias con un riesgo muy bajo. todo esto lo realizó con el afán de obtener mejores resultado en el manejo de las carteras que ya se estaban volviendo de uso más común aunque no se había prestado mucha atención a la teoría de Markowitz. lo importante es entonces obtener capital. a quien se le considera el padre de la teoría moderna del portafolio. ahora más personas se interesan en estudiar economía y finanzas. Por último tenemos el modelo de Miller. pero es un dato significativo porque entonces es cuando se empezó a prestar mayor atención a los movimientos financieros. en el cual se nos muestra un posible mercado perfecto en el que las empresas no tienen que preocuparse por que su valor se vea afectado por factores externos o por su necesidad de adquirir préstamos. y el mercado exterior . Markowitz.PREMIO NOBEL DE ECONOMÍA 1990 En 1990 el premio Nobel de Economía se entregó a tres distinguidos teóricos. por más mínimos que sean. quienes habían desarrollado ya desde hacía bastante tiempo sus teorías económicas pero hasta ese año se reconoció su contribución en el campo de las finanzas. En primer lugar. esto debido a que en la actualidad los asuntos financieros son la base de el progreso de las naciones. al construir una cartera o portafolio. En términos generales. La rentabilidad de una cartera es una variable aleatoria subjetiva y es conocida por el inversor. Es un concepto de estadística que obtendremos para saber cuánto estamos dispuesto a arriesgarnos. es nuestro patrimonio. fue poner en un resumen y en una especie de manual. lo que hoy en día diríamos es obvio en el campo de las finanzas: obtener mas ganancias con un riesgo menor. lo que Markowitz hizo. TEORÍA DE MARKOWITZ La teoría de Markowitz es la teoría de carteras.-El deseo de obtener ganancias y 2. El inversionista siempre va a preferir carteras con mayores ganancias y menor riesgo. 2. nosotros le damos valor a esa cartera. es por eso que un modelo que ofrece poco riesgo y ganancias considerables es tan importante. que nos dan una impresión general de lo que nos quiere decir: 1. es entonces que nos damos cuenta de la relación Ganancia-Riesgo que existe siempre en nuestra vida cotidiana y por la cual tomamos nuestras decisiones o al menos la mayoría. lo que buscaremos será tener siempre un valor positivo que nos genere ganancias.-El temor de correr un riesgo para obtenerlas. 3. estas ganancias están determinadas por el tipo de movimientos financieros que realicemos y en . por lo tanto. es decir. y por una cartera debemos entender al conjunto de bienes que poseemos. El modelo de Markowitz puede resumirse en sus tres hipótesis.será entonces favorable para realizar todos los movimientos financieros que necesitemos. sabemos que entre mayor riesgo es mayor la ganancia pero muy pocas personas corren tanto riesgo. La dispersión de esta rentabilidad es nuestra medida de riesgo. ya que el inversionista o comerciante o cualquier persona siempre está presionada por dos factores opuestos : 1. en otras palabras. siempre preferimos la liquidez antes que el riesgo. nosotros estaríamos felices con un sistema en el que se tenga la certeza de lo que ocurrirá si invertimos nuestro dinero en x o y pero esto no es así. Además este modelo nos presenta varios puntos que pueden complementar los que ya había mencionado Markowitz en su momento con su teoría de las carteras de inversión. pero el riesgo es un factor no deseado. en la práctica intervienen diversos factores que no podemos controlar directamente. son los siguientes: 1. es decir. arriesgándonos lo menos posible. John Litner y Jan Mossin. que nos brinda más seguridad al realizar nuestras inversiones dadas las condiciones teóricas que la plantean. el retorno del mercado y el retorno del activo libre de riesgos. también se incluyen y se consideran los riesgos como son: el riesgo de mercado. el modelo que desarrolló William Sharpe junto con Jack L. 2. a mayor riesgo. y se utiliza principalmente para determinar la tasa de retorno de un activo dado cuando se agrega en una cartera de inversión que esté diversificada. Los inversionistas pueden diversificar el riesgo. El mercado en general. entonces debemos buscar lo que nos enseñó Markowitz: las mayores ganancias posibles. Taynor. no ofrece recompensas por correr riesgos diversificables. no existe una regla que regule la toma de riesgos como . 3. Este modelo está determinado por una fórmula llamada Security Market Line. así que solamente se van a preocupar por el riesgo sistemático de un activo. Este modelo lo desarrollaron basándose en los trabajos anteriores de Markowitz sobre el manejo de portafolios de inversión.el mundo de las finanzas siempre habrá que correr riesgos. mayores ganancias se esperan. El inversionista siempre va a exigir mayores resultados cuando el riesgo que ha corrido en una inversión ha sido mayor. esto sólo en teoría. TEORÍA DE SHARPE Ahora es cuando hablamos del Modelo de Fijación de Precios de Activos de capital (Capital Asset Pricing Model). 5. debemos buscar el activo que nos dé mas resultados. este modelo es una continuación del modelo propuesto por Markowitz. y sobre todo. es que como ya se ha dicho desde el modelo de Markowitz. 4. Como podemos ver. se dice que el inversionita siempre va a exigir los mayores beneficios si hay un mayor riesgo o que preferirá una ganancia menor siempre y cuando corra el menor riesgo o no tenga que arriesgarse para nada. sin embargo en la vida real se puede comprobar . es lo mas cercano a tener la certeza de un sistema económico. el riesgo se corre pero no siempre se obtienen buenos resultados. tendremos que correr menos riesgos (algo muy raro) o riesgos de poca importancia. Al tener todos en cuenta el riesgo de un sistema. sin embargo a pesar de las mejoras y los puntos extras que menciona. El último de estos casos es en el que se menciona que los inversionistas siempre preferirán el mercado en que puedan desarrollar un portafolio que les brinde mejores ganancias y pocos riesgos o en que su activo pueda desarrollarse adecuadamente. estudios empíricos han demostrado que hay inversionistas que prefieren o aceptan tener ganancias no tan altas pero con la condición de correr mayores riesgos. pero ningún sistema se puede aplicar al 100%. y obtendremos mucho mejores ganancias que con otros portafolios mas arriesgados. Algunos portafolios o carteras son mejores que otros. sin embargo. pudiera decirse que pagan por correr riesgos. la comparten. esto es algo que sabemos que no ocurre en la vida real. en donde el conocimiento se guarda y no se le confía a nadie para así poder ser el único en obtener los mejores beneficios.algo de remunere u ofrezca algo a cambio. también presenta algunas deficiencias que vale la pena mencionar: Uno de estos y que considero el más notable. y estos son los que nos ofrecen mejores ganacias sin correr muchos riesgos. También se dice que todos los inversionistas tienen la misma información. debemos ir de lo particular a lo general. entonces debemos comparar el riesgo de un activo x con su variación con respecto al mercado en general. y también los activos fijos y los activos intangibles. costos originados por quiebra y las asimetrías que se dan en la información de los agentes.De acuerdo a los estudios y cálculos que se realicen. no cómo se haya obtenido este. TEOREMA DE MILLER Este fue un tema controversial en su tiempo. También podemos mencionar en este contexto el Presupuesto de Capital. pero todo esto centrado o enfocado en tres puntos importantes que son: 1. tiene varios puntos novedosos que se oponían a la visión tradicional de los negocios y del manejo de las empresas en cuanto a sus capitales y el valor que se les daba. el punto importante es el valor final de la empresa. Aún así se toma como un teorema teórico solamente.que los inversionistas muchas veces se inclinan por sus preferencias personales o sus talentos a la hora de escoger un mercado en el cual desenvolverse y no necesariamente buscan la mayor ganancia. que el valor de una empresa no se ve afectado por la forma de financiarla sin contar los impuestos. también nos dice que no importa la forma en que una empresa logre su capital. esto es debido a la comodidad que da un ambiente conocido y sobre el que se tiene dominio. el cual es considerado como “Inversión a largo plazo”. por lo tanto el manejo de este teorema se deja en el rango de teoría. ya que deja de lado varios factores variables y para su correcta aplicación deben haber varias condiciones como que las empresas y los prestamistas puedan pedir prestado al mismo tipo de interés y que no haya costos de transacción entre otros. entonces podremos determinar . Afirma en principio. como pueden ser inversiones. solamente vale el capital total y los bienes de la empresa. desarrollado por Merton Miller y Franco Modigliani. ya sea si acude a sus accionistas para que le presten ayuda o si adquiere deudas. en el cual podemos considerar a todo activo circulante. La determinación del tamaño óptimo de la empresa. .Ahora es cuando debemos hacer un análisis y tratar de enfocarnos en las inversiones. etc. entonces es cuando podremos invertir nuestras utilidades en los proyectos mas rentables que nos ofrezcan mayores beneficios. una campaña de publicidad. Determinación de las fuentes de financiamiento. Como podemos ver. cuando tengamos nuestras ganancias podremos escoger en qué las debemos invertir. no debemos alejarnos mucho para evitar problemas futuros. 3. el determinar nuestro presupuesto de capital y el saber como utilizarlo e invertir las ganancias es lo que nos puede asegurar un buen futuro como empresa. Podemos entonces invertir en: equipo.Tenemos que buscar una fuente de financiamiento barata que nos permita desarrollarnos sin perder nuestras utilidades en pagos. un programa de investigación. puede ser en mas infraestructura o en activos circulantes. Las posibilidades son muchas y se adecuarán a nuestras necesidades como empresa o como personas. maquinaria. una nueva línea de productos. 2.cuál sería nuestro tamaño ideal y factible como empresa. se deben buscar siempre los mejores resultados y los mejores proyectos que nos ofrezcan crecimiento. Determinar en qué invertir. el caso es que procuremos que nuestras ganancias rindan frutos y no se desperdicien. es por eso la importancia de conocer las finanzas y los modelos económicos aquí presentados. Sin embargo no debemos desechar lo aprendido porque siempre se puede aprender algo nuevo si se estudia con detenimiento alguna de estas teorías. si estudiamos muy bien este modelo podremos comprender que el adecuado manejo de las ganancias. es por eso que es tan importante su estudio y comprensión de nuestra parte. . tan solo es cuestión se poder y saber determinar cómo y en qué emplearlas. tal vez encontremos un nuevo punto de vista o nos haga darnos cuenta de que podemos mejorar nuestro manejo personal de las finanzas. pero estamos hablando de trabajos con mas de 50 años. que fueron revolucionarias en su tiempo aunque los conceptos e ideas que manejan nos puedan parecer cosa de todos los días en el presente. ya que la mayoría de nosotros no lleva un buen manejo de las ganancias que obtenemos. el manejo de la cartera es el modelo mas utilizado por empresas hoy en día y el motivo es simple: funciona. tenemos una nueva perspectiva en cuanto al mundo actual de las finanzas. nos llevará a reinvertirlas para así poder obtener todavía mas ganancias en el futuro. También el modelo de estructura del capital de Miller nos será de gran ayuda. Así por ejemplo. Como podemos ver el adecuado conocimiento y uso de estas teorías financieras nos pueden llevar a mejorar nuestra vida significativamente. el manejo de carteras del que nos hablan Markowitz y Sharpe nos va a ayudar a escoger siempre los mayores rendimientos que podamos obtener en un negocio o asunto de la vida diaria sin tener que arriesgarnos demasiado. Miller y Sharpe recibieron el premio Nobel de economía en 1990.CONCLUSIÓN Al terminar de redactar y leer este ensayo. Se han mostrado las teorías económicas que rigen el mundo financiero en la actualidad y podemos observar que sus características nos parecen a veces un poco obvias en el mundo de los negocios. y es por eso que los profesores Markowitz. por lo general el dinero se gasta en cosas innecesarias y no rinde mas frutos. España Universidad del Rosario 2002 .BIBLIOGRAFÍA LIBROS OLAYA Pardo. Ana María LAS FINANZAS EN LA FRONTERA DEL CONOCIMIENTO Madrid.