Daniel Barns, administrador financiero de New York Fuels (NYF), un distribuidor de petróleo para calefacción, está preocupado porla política de capital de trabajo de la compañía, y está considerando tres alternativas, la primera, una política agresiva, la cual exige la reducción de las c uentas por cobrar en $100,000.00 y los inventarios en $200,000.00; la segunda, un política conservadora, la cual se basa en el incremento de las cuentas por cobrar en $100,000.00 y los inventarios en $200,000.00; y la tercera, una política moderada, la cual implicaría que las cuentas por cobrar y los inventarios permanecerí an a sus niveles actuales. Los estados financieros de la NYF para 1992 y sus razones financieras básicas, más algunos datos promedio de la industria se proporcionan a continuación: Balance General de NYF, 1992 (miles de dólares) ACTIVO Efectivo y Valores negociables Cuentas por Cobrar Inventarios Total de Activo Circulante PASIVO Cuentas por Pagar y Pasivos Acumulados Documentos Por Pagar (8%) Total Pasivo Circulante 100.00 600.00 1,000.00 1,700.00 Activo Fijo Neto 800.00 Total Activo 2,500.00 Estados de Resultados de 1992 (miles de dólares) Ventas Costos de Ventas Utilidad Bruta Gastos Utilidades Antes de Intereses e Impuesto Intereses Utilidad Antes de Impuesto Impuestos (40%) Utilidad Neta Dividendos (razon de pago 30%) Adicion a Utilidades Retenidas 300.00 500.00 800.00 Deuda a Largo Plazo (12%) Capital Contable Comun 600.00 1,100.00 Total Pasivo + Patrimonio 2,500.00 Razones Financieras principales NYF Capacidad basica de generar utilidades 12.00% Margen Utilidad 2.30% Rendimiento sobre el Capital Contable 10.30% Periodo de Cobro 43.20 Rotacion de las Cuentas por Cobrar 8.30 Rotacion de Inventario 5.00 Razon deuda patrimonio 56.00% Razon Circulante 2.10 Prueba Acida 0.90 5,000.00 3,700.00 1,300.00 1,000.00 300.00 112.00 188.00 75.20 112.80 33.84 78.96 El costo de la deuda a largo plazo es del 12% versus únicamente un 8% para los documentos por pagar a corto plazo. Los costos de venta son el 74% de las ventas, no se verán afectados por la política de capital de trabajo de la empresa, pero los costos fijos si variarían debido a los costo s de almacenamiento, manejo y seguros asociados con el inventario. A continuación, se presentan los costos fijos que se han supuesto bajo las tres políticas. Politica Agresivo Moderado Conservador Costos Fijos $ $ $ 950,000.00 1,000,000.00 1,100,000.00 Las ventas también se verían afectadas por la política elegida: el mantener inventarios más cuantiosos y usar términos de cré dito más relajados estimularían las ventas, y por lo tanto, estas alcanzarían su nivel más alto con la política conservadora y su nivel más bajo con la política agresiva. Además, estos efectos variarían dependiendo de la fuerza de la economía. A continuación se presentan las relaciones que Barnes supuso que se mantendrían en 1 992: Estado de la Economia Debil Promedio Fuerte Agresivo $ $ $ Moderado 4.3 4.7 5.3 $ $ $ Conservador 4.5 5.0 5.5 $ $ $ 5.0 5.5 6.0 Barnes considera que la economía de 1992 se encontrará en un nivel promedio. Se ha solicitado responder a las siguientes preguntas para hacer posible la determinación de la política óptima de capital de trabajo de NYF. a. ¿Cómo se compara la política actual de capital de trabajo de la NYF, tal como se refleja en sus estados financieros, el impacto de cambiar de política de capital de trabajo de un esquema moderado (actual), a un esquema agresivo o a uno conservador? Reformular los Estados Financieros y comparar con la industria. b. Calcule para cada política las razones financieras, y el ciclo de conversión del efectivo y compare con la industria. c. ¿Qué opciones de financiamiento posee Barnes para desarrollar su estrategia a seguir? ROE bajo políticas alternativas Estado de la Economia Debil Promedio Fuerte Promedio General Agresivo 4.2% 12% 23.7% 13.3% Moderado 3.2% 10.3% 17.3% 10.3% Conservador 3.8% 9.3% 14.9% 9.3% Industria 15.80% 3.00% 15.00% 30.00 12.00 7.00 50.00% 2.30 1.30 00 $ 1.000.700.00 4.00 800.00 $ $ $ $ Moderada 100.00 $ 500.00 $ $ $ 5.478.00 $ 800.00 3. * Activo Fijo permanece igual bajo cualquier escenario.Supuestos: * No hay variación en ninguno de los escenarios de la cuenta de balance general “efectivo y valores negociables”.00 1. entre el valor del patrimoni o al final de un año.100. * Patrimonio no sufre modificaciones en cualquier escenario.00 $ $ $ 4.00 $ 700.00 600.00 3.00 950.500. entre Activo Total.070. ROE.000. SUPUESTOS: Efectivo y Equivalentes Cuentas Por Cobrar Inventarios Activo Fijo Ventas Costo de Ventas 74% de las ventas Costos Fijos Expresado en miles de US$ Agresiva Conservadora $ 100. se calcula dividiendo la utilidad neta (después de impuestos).00 .00 1.000.00 $ 800.00 $ 800. Retorno sobre el Patrimonio.200.00 $ 100.00 $ $ $ 5. Utilidad antes de Intereses e Impuestos.00 1. Capacidad Básica de Generación de Utilidades.700.