CONTABILIDAD GERENCIAL

Apuntes para dictado de claseC.P.C. Aldo Enríquez Gutiérrez 1 C.P.C. Aldo Enríquez Gutiérrez INTRODUCCION El presente texto titulado Contabilidad Gerencial ha sido elaborado con el objetivo de apoyar académicamente a los alumnos de Pre-Grado de la Facultad de Ciencias Contables y Administrativas – Escuela de Contabilidad, en el curso de Contabilidad Gerencial, esperando que sea de una ayuda básica para su posterior desenvolvimiento y lograr así un trabajo óptimo en dicho campo. Un Servidor 2 Apuntes para dictado de clase Contabilidad Gerencial 3 Tipos de Información Contable a) Contabilidad Financiera b) Contabilidad Gerencial c) Contabilidad Tributaria El Proceso Contable Información Contable Actividades Económicas Acciones (decisivas) Toma de Decisiones Valuación o Medición A) Costo Histórico B) Costo Corriente C) Valor de Realización D) Valor Presente o Actual NORMATIVIDAD CONTABLE A) Postulados de Contabilidad B) Principios de Contabilidad 4 .C.C. Aldo Enríquez Gutiérrez CAPITULO I CONTABILIDAD PARA FINANZAS 1. La Globalización y el Papel de la Contabilidad • • • Competitividad Calidad y Productividad Valor Agregado 2.P. Criterio Prudencial. Reglas Particulares de Valuación de los EEFF. PRINCIPIOS CONTABLES • • • • • • Entidad Moneda Común Denominador El Supuesto de Empresa en Marcha El Período Contable El Devengado Valuación o Medición Costo Histórico Costo de Reposición Valor de Realización Valor Neto Realizable Valor de Participación Patrimonial Valor Razonable. 3. Normas Internacionales de Contabilidad Jerarquía de las Normas de Contabilidad Financiera 1. Mercado o Justo Valor Presente o Descontado 5 . C) Normas Internacionales de Contabilidad Normatividad Contable Postulados de Contabilidad Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados. 2. Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados.Apuntes para dictado de clase Generalmente aceptados. C.C. Y el desarrollo Económico Organización de las Naciones Unidas I N T E R N A C I O N A L E S M U N D I A L E S Públicos Contabilidad Privados Auditoria International Accounting Standarst.P. Committee IFAC International Federation of Acountnats R E G I O N A L E S Públicos Contabilidad Y Auditoria CEE Comunidad Económica Europea Privados Contabilidad Y Auditoria FEE IAA CAPA ANASE ABWA Federación de Expertos Contables Europeos Interamerican Accounting Asociation Confederación of Asiam and Pacific Accountans Association des Nationac del´Asie du Sud-Est Accountingn Bodies of West Amica 6 . Aldo Enríquez Gutiérrez ORGANISMOS INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD ESPECIALIDAD Contabilidad Y Auditoria SIGLAS OCDE ONU IASC ORGANISMO Organización para la Cooperac. cuerpos directivos son En el Perú el art. Presentar: a) Situación Financiera .Actividades de Operación .Apuntes para dictado de clase LOS ESTADOS FINANCIEROS OBJETIVOS: 1.Actividades de Inversión .Liquidez . • 7 . Apoyar a la Gerencia La planeación Organización Dirección y control del negocio para decisiones de Inversión y Balance General EG y R E F E 3.. Servir de base Financiamiento 4.Estructura Financiera .Solvencia b) Situación Económica .Actividades de Financiamiento 2.. Permitir evaluar la gestión de la empresa y la capacidad para generar efectivo.Rentabilidad c) Cambios en la Situación Financiera . 190 “El gerente responde ante la sociedad. El directorio y/o responsables de los EEFF. los accionistas y terceros”. 175 de la Ley 26887 Ley de Sociedades “El directorio debe proporcionar a los accionistas y al público la información suficiente. En la misma ley art. RESPONSABILIDAD SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS • • NIC 1. C. Consolidados. Aldo Enríquez Gutiérrez CLASES DE ESTADOS FINACIEROS A) B) C) D) E) F) Estados Estados Estados Estados Estados Estados Financieros Financieros Financieros Financieros Financieros Financieros de propósito general. de Liquidación. Extraordinarios. de Propósito Especial.P.C. BALANCE GENERAL INVERSIÓN ACTIVO = = FINANCIAMIENTO PASIVO + PATRIMONIO Activo Liquidez Decreciente Pasivo Exigibilidad Decreciente Patrimonio Restricciones Decrecientes Valor total de los activos Capital de trabajo neto Valor total de los pasivos y el capital de los accionistas Pasivos circulantes Activos circulantes Activos fijos Activos fijos tangibles Activos fijos intangibles Deuda a largo plazo Capital de los accionistas Origen Aplicación 8 . de Períodos Intermedios. las industrias y economía. Usuarios de los Estados Financieros Dentro de comercial: la organización ¿Y para qué? La evaluación de los resultados pasados. Estudiantes. Asesores de economistas. Notas a los estados financieros. Informe de auditoria Incluye: Estados financieros auditados. Análisis gerencial de los resultados. Informar sobre economía. 9 Público en general Ejercer su “derecho a saber” respecto a las instituciones que afectan la economía. corrientes inversiones y y Pronosticar el desempeño futuro las compañías. Informe anual (Información pública) Autoridades de Impuestos Agencias gobierno. formulación de nuevos planes y estrategias y lograr el control interno. Evaluar la capacidad del empleador para cancelar jornales y salarios. Otra información apropiada Grandes clientes Trabajadores organizados posibles empleados. un crédito y de la Preparar los estados financieros y el informe anual Informe anual (y estados financieros) Auditar los estados financieros La gerencia Fuera de comercial: la organización Hacer los cambios apropiados en los estados Indicar los cambios apropiados en los estados Inversionistas corrientes y potenciales (incluyendo fondos mutuos y planes de pensiones) Acreedores potenciales. . Formular políticas tributarias. Informe de auditoria. Decidir si extienden cuánto prestan. Identificar y evaluar oportunidades de inversión: monitorear el desenvolvimiento de las inversiones existentes. Formular estrategias competitivas. los negocios y la Medios de comunicación.Apuntes para dictado de clase EL PROCESO DEL INFORME FINANCIERO (Estados financieros auditados e informe anual) Compañía por acciones propiedad pública de Firma de Contadores Públicos Independ. Competidores y Evaluar la capacidad financiera de una empresa para terminar proyectos a largo plazo y/o para mantener sus productos. reguladoras del Formular políticas de regulación. PASIVO Y PATRIMONIO Pasivo Corriente Sobregiro bancario Cuentas por Pagar Comerciales Tributos por Pagar Total Pasivo Corriente Provisión Beneficios Sociales Deuda a Largo Plazo (Bonos) Total Pasivo Interés Minoritario PATRIMONIO Capital Social (Acciones. Excedentes de Revaluación. Legal. Reservas. Titularizar) Otras Cuentas por Cobrar Mercaderías Total Activo Corriente Activo No Corriente Inversiones (Bonos. Utilidades Retenidas o Pérdidas Acumuladas). Leasing Reval) Total Activo Back. Valor Nominal.C. Estatutaria.C.P. Acciones. etc) Inmueble. Valor de mercado. Total Patrimonio Total Patrimonio 10 . Aldo Enríquez Gutiérrez BALANCE GENERAL ACTIVO Activo Corriente Caja Valores Negociables Cuentas por Cobrar (Factorizar. Acciones de Inversión. Maquinaria y Equipo (Leasing. Apuntes para dictado de clase MODALIDADES CON FINANCIACIÓN CON RECURSOS SIN FINANCIACIÓN FACTOTING SIN RECURSOS CON FINANCIACIÓN SIN FINANCIACIÓN 11 . Aldo Enríquez Gutiérrez DIAGRAMA DE FUNCIONAMIENTO VENTAS AL CREDITO USUARIO USUARIO FACTORING (1) Clasificación clientes (3) Financiación Facturas Pagos Notificación cesión Facturas (copias y documentos) (2) rEMESA FACTORING (4) Pagos CLIENTES DEUDORES 12 CLIENTES DEUDORES .P.C.C. 2. Ventajas  Permite adecuar la estructura financiera del originador a su propias necesidades. DESCRIPCIÓN DEL PROCESO 1. 13 . bien sea disminuyendo su nivel de endeudamiento o reduciendo sus niveles de activos fijos o improductivos para asignar su valor a capital de trabajo o a inversión en nuevos proyectos. Participantes Transferencia Organizador Garantías adicionales Cobro de las Prestaciones (Puede ser el mismo Patrimonio Propósito Exclusivo Emisión valores Servidor Mejorador Colocador Inversionistas 3.Apuntes para dictado de clase ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL TITULIZACIÓN A. Titulización Es el proceso mediante el cual se constituye un patrimonio cuyo propósito exclusivo es respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patrimonio. Es un mecanismo versátil que permite acceder a una amplia fuente de financiamiento obteniendo liquidez rápidamente mediante la transferencia de un activo que genere un flujo de caja. C.P. INFLUENCIA DEL ENTORNO LOS FACTORES ECONOMICOS MERCADO DE CAPITAL EL MERCADO LABORAL LA COMPETENCIA LA TECNOLOGÍA LA EMPRESA EL GOBIERNO ASPECTOS SOCIOCULTURALES LA ECOLOGÍA LOS SUMINISTROS 14 .C. Aldo Enríquez Gutiérrez  Facilita la aceleración de flujos de cajas con la consecuente reducción del costo de capital e incremento de su capacidad de crecimiento. Apuntes para dictado de clase ANALISIS DE LA EMPRESA Análisis externo: Situación económica del país. política de créditos y cobranzas) Hacer frente a la competencia Reducir la dependencia de determinado producto. cliente. liquidez. Situación de la industria. Análisis interno: Identifica: Fortalezas Debilidades Oportunidades Amenazas Variables macro-económicas: Inflación Devaluación Tendencias de la industria Muchas empresas tienen FORD que impactan su habilidad para: Aumentar las ventas Mejorar su condición financiera (rentabilidad. proveedor Mejorar las relaciones laborales Mejorar las comunicaciones internas Mejorar las relaciones con los clientes y proveedores Mejorar o aumentar los productos o servicios “EL ANALISIS DE LA EMPRESA DEBE SER UNA PREOCUPACIÓN CONSTANTE DE LA GERENCIA” 15 . C. Aldo Enríquez Gutiérrez ANALISIS ESTRUCTURAL DEL SECTOR Competidores Potenciales Amenaza de nuevos ingresos Poder Negociador de los clientes Competidores del Sector Poder Negociador de los proveedores Proveedores Clientes Amenaza de Productos Sustitutos Sustitutos Rentabilidad Una empresa es rentable cuando puede remunerar adecuadamente al capital invertido. Objetivos de la Empresa Rentabilidad Una empresa es líquida cuando dispone de medios suficientes para cubrir los desembolsos necesarios sin tener déficit de tesorería. 16 .C.P. “Enfermedad crónica” Empresa no rentable y no líquida.Apuntes para dictado de clase Salud Financiera de la Empresa Empresa rentable y líquida. “En forma” Salud Financiera de la Empresa: Rentabilidad y Liquidez Empresa rentable y no líquida. “Enfermedad pasajera” Empresa no rentable y líquida. “Fin próximo” 17 . C.C.P. Aldo Enríquez Gutiérrez EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO Y LAS ACTIVIDADES DE LA EMPRESA a) ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Gastos de Comercialización Ventas Ventas en efectivo c) ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Bienes Terminados Ventas a crédito Pago de Intereses Cuentas por cobrar Gastos en efectivo Intereses Pago Endeudamiento Trabajos en procesos Deuda Gastos y salarios por operaciones y administrativo Gastos en efectivo Caja Dividendos y compras de acciones Compras en efectivo Venta de acciones Capital social Materias primas Cuentas por pagar Compras a crédito Mano de obra Salarios acumulados Acumulaciones b) ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Depreciación Activos fijos netos Compra de activos Venta de activos Otras cuentas por cobrar Préstamos Cobros 18 . Apuntes para dictado de clase ACTIVIDADES DE OPERACIÓN ACTIVIDAD OPERACIONAL CIRCULANTE ACTIVO DISPONIBLE CTAS X COBRAR EXISTENCIA PASIVO CIRCULANTE PROVEEDORES OTRAS CTAS. COBRO DINERO COMPRA MATERIA CLIENTES PRIMA PRODUCCIÓN VENTA PRODUCTOS EN PROCESO Y TERMINADO 19 . BRUTA LA ACTIVIDAD DE OPERACIÓN Y EL CICLO OPERATIVO EMPRESA INDUSTRIAL UTIL. OPER. POR PAGAR CIRCULANTE VENTAS COSTO VENTA UTIL. C. MAQ. Y EQUIPOS DEPRECIACION ACUMULADA TOTAL ACTIVO PASIVO Y PATRIMINIO CUENTAS POR PAGAR COM.P. Aldo Enríquez Gutiérrez EMPRESA CON UTILIDAD PERO SIN EFECTIVO BALANCE GENERAL 1997 1996 25 28 53 210 (60) 256 60 2 0 100 94 256 VARIACION (25) 22 21 92 (40) 70 14 1 50 0 5 70 ACTIVOS EFECTIVO CUENTAS POR COBRAR EXISTENCIAS INM.C. TRIBUTOS POR PAGAR DEUDA A LARGO PLAZO CAPITAL SOCIAL 0 50 74 302 (100) 326 74 3 50 100 99 326 1997 250 (140) 110 (51) (40) 19 (10) 9 (4) 5 UTILIDADES ACUMULADAS VENTAS COSTO DE VENTAS UTILIDAD BRUTA GASTOS DE OPERACIÓN DEPRECIACIÓN UTILIDAD OPERACIONAL IMPUESTOS UTILIDAD NETA DIVIDENDOS UTILIDAD NETA ACUMULADA DEL PERIODO ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO ACTIVIDAD DE OPERACIÓN COBRANZA A CLIENTES PAGO A PROVEEDORES GASTOS DE OPERACIÓN PAGO DE IMPUESTOS AUMENTO EFECTIVO ACTIVO DE OPERACIÓN ACTIVIDAD DE INVERSIÓN COMPRA DE MAQUINARIA DISMINUCIÓN DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE INVERSION ACTIVIDAD DE FINANCIACION ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO PAGO DE DIVIDENDOS 228 (147) (51) (9) 21(a) (92) (92)(b) 50 (4) 20 . 57 2.01 1.000 5.88 2. PAT: patrimonio.57 3.200 Aumento (Disminución) Efectivo 100 300 (1. A: activos.32 1.389 D: deuda no operativa.43 1.82 A/PAT 3.99 D/PAT 2. UT: utilidad total 21 . V: ventas.500) 1.09 0.Apuntes para dictado de clase AUMENTO DE EFECTIVO DE FINANCIAMIENTO DE ACTIVIDADES (46)(c) (25)(a)/(b)/(c) DISMINUCIÓN NETA DE EFECTIVO CICLO DE VIDA EN FUNCIÓN DEL TIEMPO Estancamiento Crecimiento Madurez Decadencia $ Introducción ? INICIO CRECIMIENTO MADUREZ DECLINACIÓN Actividades de Operación (100) Actividades de Inversión (1.400 200 50 (200) 300 50 (150) 600 (500) (50) Perú N° Empresas 10 D/A 72% 67% 65% 65% V/A 31% 47% 60% 65% D/N 2.82 UT/V 15% 10% 5% 4% 1996 100 1.01 2.88 1.000) Actividades de Financiamiento 1. 78 0.22 1.19 A/PAT 1.C.LICENCIAS - RENTABILIDAD FINANCIERA RCP = Utilidad Neta Patrimonio Utilidad Neta Activo Total Tenemos: RSI = 22 .59 0.63 1.5 0.49 0.C.5 0.5 0. DEL CAPITAL TRABAJO RAT REDUCC.32 D/PAT 0.5 D/N 0. Aldo Enríquez Gutiérrez DEUDA / ACTIVOS (VALOR EN LIBROS AJUSTADOS) PAISES Italia Canadá Japón Francia Estados Unidos Alemania Gran Bretaña (*) Dato supuesto D/A 39% 37% 37% 34% 33% 18% 16% V/A(*) 0.P.88 0.74 0. RSI RSI RSI = = = Utilidad Neta Activo Total RSV X RAT X Ventas Netas Activo Total Utilidad Neta Ventas Netas ¿Cómo mejorar la Tasa de Rotación del Activo? OBJETIVO DISMINUC.74 0.59 1. ACTIVO FIJO ESTRATEGIAS MEJORAR EL MANEJO INVENT.49 1.66 0.23 0.52 0.38 0.52 1.64 0.59 0.5 0.5 0. POR COBRAR MEJORAR EL MANEJO DE LIQUIDEZ MEJORAR LA PRODUCTIVIDAD SUBCONTRATAR LA PRODUCCIÓN FRANQUICIAS.5 0.59 1.19 RENTABILIDAD ECONOMICA La Rentabilidad Económica de la empresa se mide por la tasa de rentabilidad del Activo ósea por la relación entre la Utilidad Neta y el Activo Total. DISMINUIR CTAS. B. COMPRA DE LAS PROPIAS ACC. Aumentando la Rentabilidad Económica. Incrementando el Apalancamiento Financiero. NUEVOS PRESTAMOS APLAZAMIENTO DE VCTOS.Apuntes para dictado de clase Utilidad Neta = RSI x Activo Total Siendo Activo Total = Pasivo + Patrimonio y Utilidad Neta = RSI x (Pasivo + Patrimonio) Reemplazando Utilidad Neta RCP = RSI (Pasivo + Patrimonio) Patrimonio = RSI 1 + Pasivo Patrimonio = Es la tasa de Endeudamiento Es la relación entre el Activo Total y el Patrimonio o Apalancamiento Financiero RCP Pasivo Patrimonio 1 + Pasivo Patrimonio La Rentabilidad Financiera de la Empresa es igual al producto de su rentabilidad económica por su apalancamiento financiero. ¿Cómo mejorar la Tasa de Rentabilidad del Patrimonio? A. 1+PASIVO PATRIM. DE LA EMPRESA DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS DISMINUCIÓN DEL PATRIMONIO 23 . OBJETIVO AUMENTO ENDEUD. ESTRATEGIA AUMENTO CRÉDITO DE PROVEE. La Rentabilidad es cuestión de supervivencia. DE DISTRIB. NUEVOS CIRC.P.Algunas amortizaciones (Leasing. Beneficio Tributario (Escudo Fiscal) Interes son gastos generan Escudo Fiscal . SEGMENTACIÓN DEL MERCADO.C. RAZONES DEL ENDEUDAMIENTO 1. RENTABILIDAD SOBRE VENTAS RSV = Utilidad Neta Ventas Netas El margen sobre ventas es la primera fuente de Rentabilidad de la Empresa. Aldo Enríquez Gutiérrez RENTABILIDAD A largo plazo en un sistema de Libre Mercado las empresas no rentables desaparecen. REDUCCIÓN DE SERVICIOS.C. CAMBIO EN EL PRECIO VENTA. POSICIONAMIENTO. Leaseback) E = m x T 24 . Financiamiento de Inversiones Inversiones : Van > 0 2. MEJORA DE LA PRODUCCTIVIDAD. ECONOMÍAS DE ESCALA. ¿Como mejorar la Rentabilidad sobre Ventas? a) Aumentando el precio promedio del producto o b) Disminuyendo sus costos OBJETIVO AUMENTO DEL PRECIO RSV DISMINUCIÓN DE COSTOS - ESTRATEGIAS DIFERENCIACIÓN DE PDTO. INNOVACIÓN TECNOLÓGICA. 000) 7.000 .A..000 (5. 10..500 En el caso de Utilizar Leasing el Escudo Fiscal es mayor U.000 (2.000 (3.000) 5.000) . Intereses Pagados U.000 (720) 280 ( 84) 195 9.000 Costo de Deuda = AF(+) RSI (UAII) Intereses UAI Impuesto a la Renta Utilidad Neta Rentabilidad Patrimonio: Utilidad Neta Patrimonio 7. Apalancamiento Financiero Positivo Si RSI > Ejemplo: Total Activos Financiamiento: Pasivo Patrimonio Total Costo de Deuda RSI Impuesto Renta A 20% 80% 100% : 9% : 10% : 30% A 1..I.000 7.. 15..000 (7.500) 9..000 (3.000 Empresa Y 15..000 Empresa Y 15.I.500) 3..400) 5..I... .600 Empresa Y 15.000 (450) 550 (165) 385 7.000 -----15..7% C 1.Apuntes para dictado de clase U...8% B 50% 50% 100% C 80% 20% 100% = 10.000 (1.I.17% 25 .A. Intereses Pagados Leasing U.000 8..500 Empresa X 15. Impuesto Utilidad Neta Empresa X 15.000 5.I.500 Empresa Y 15.000 10. Impuesto Utilidad Neta 3.000) 7.000 (4.500) 9.000 (180) 820 (426) 574 B 1.I.A.A.000) (3.000 (4. RF = El nivel de endeudamiento las cargas financieras y el servicio de la deuda.C.P. Pr = RM + RO + RF RM = Las características propias del mercado en el que opera la empresa si tiene una estructura monopolítica o de competencia perfecta. Aldo Enríquez Gutiérrez EL COSTO DE CAPITAL Es el que surge de la ponderación de las distintas fuentes de financiamiento con que cuenta una empresa en un momento dado. cuando más elevada sea la tasa de crecimiento en ventas o en activos. mayor será la necesidad de financiamiento externo.C. para una fuente de financiación Es la tasa libre de riesgo predominante en el mercado. Relación entre el FER y el Crecimiento Ejm: Hoffman Company 26 . COSTO DEL PASIVO: K = I + PR K = I = Costo de Capital específica. RO = Nace del apalancamiento operativo que la empresa haya seguido y de la composición orgánica de su estructura de costos. las Esta determinado por la estrategia corporativa y la posición de la empresa en su mercado. Esta determinado por factores macroeconómicos de carácter estructural relacionado con el mercado financiero y monetario. Pr = Prima el riesgo que exigirá el acreedor dada condiciones de riesgo particulares de la empresa. el financiamiento externo Si los demás factores permanecen constantes. FINANCIAMIENTO EXTERNO Y CRECIMIENTO Existe una relación entre requerido y el crecimiento. Apuntes para dictado de clase HOFFMAN COMPANY Estado de Resultado Venta Costos Utilidad Imponible Impuesto (34%) Utilidad Neta Distribución Aumento de Utilid. 200 300 500 (% Venta) Pas. S/.65% anual 27 . Tasa Interna de Crecimiento = RSA x b 1-RSA x b b= Tasa de Retenc.132 x (2/3) 9. La Utilidad Neta En el caso de Hoffman Company Utilidad Neta – 66 Total Activos 500 Total de Retenciones 66 500 44 66 .13. y Patrim. 40% Deuda Total 60% 100% Patrimonio Total Pasivo y Patrim. = Aumento Util. Retenida Dividendos 500 400 100 34 66 44 22 Balance General Activo Activo Corriente Activo Fijo Neto Total Activo S/. Reten.132 x (2/3) 1-0. 250 250 500 TASA INTERNA DE CRECIMIENTO Es la tasa máxima de crecimiento que se pueden lograr sin financiamiento externo de ninguna clase.2% = 2/3 La tasa Interna de Crecimiento será: TIC = = = RSA x b 1-RSA x b 0.65% La empresa puede crecer a una tasa máxima de 9. 0 (% Venta) 40% 60% 100% Pasivo y Patrimonio Deuda Total Patrimonio Total Pasivo y Patrim.8 79.8 26.8 552.0 480. Aldo Enríquez Gutiérrez sin requerir financiamiento externo.8 47. FER requerido S/.4 600.C.2 Balance General (Proyectado) Activo Activo Corriente Activo Fijo Neto Total Activo S/.C.0 40. 240.0 600.2 28 . 100 (20%) Se tendría los siguiente: Estado de Resultados (Proyectado) Venta Costo (80% Venta) Utilidad Imponible Impuesto (34%) Utilidad Neta Distribución: Aumento a Utilidad Retenida Dividendos 52. 250.P. Hoffman proyecta un Incremento de Venta de S/.0 302.0 360.0 120. Tasa de Crecimiento Sostenible Si las Ventas Aumentan 21.4 Tasa de Crecimiento Sostenible Tasa máxima de crecimiento que puede mantener una empresa sin incrementar su nivel de Apalancamiento Financiero.1 Aplicación: Aumento de Utilid.4 26.4 Deuda Total FER Total Pasivo 250.7 = RSC x b 1-RS C x b 29 .8 (% Venta) 40% 60% 100% Pasivo y Patrimonio Deuda Total Capital Total Pasivo y Patrim. Retenida Dividendos 53.36% Estado de Resultados Proyectado Venta 606.4 553. FER S/.4 Impuesto (34%) 41.Apuntes para dictado de clase Balance General (Proyectado) Activo Activo Corriente Activo Fijo Neto Total Activo S/.8 Costo (80% de Vta. 242.7 346.0 303.) 485. 250.4 53.4 Utilidad Imponible 121.4 303.1 606.3 Utilidad Neta 80.0 53. 0 -21.84 0. Aldo Enríquez Gutiérrez CRECIMIENTO DE VENTAS PROYECTADAS 0% 5 10 15 10 25 50 AUMENTO DE ACTIVOS REQUERIDOS 0 25 50 75 100 125 250 AUMENTO A UTILIDADES RETENIDAS 44.6 52.98 1.C.2 70.0 FER -44. Política de Financiera 4.77 0.6 24. Margen de Utilidad 2. Rotación del Total de Activos 30 .0 RAZON DEUDA/CAPITAL PROYECTADAS 0.0 46.37 Determinantes del Crecimiento La capacidad de una empresa para mantener el crecimiento depende de cuatro factores : 1.4 47.8 55.4 50.05 1.2 1.70 0.2 48.P.91 0.0 66.0 184.C. Política de Dividendos 3. PASIVO Y PATRIMONIO 15.000 Proveedores 40.000 190.000 Total Activo 190.000 Patrimonio 100. Cte.000 55.000 Total Pasivo Cte.00 2.99 15.A.000 35.99 Caja 15.000 31.00 6.80% 12. 30.000 X 1.C.000 10. y Equipo MBA S.50% 5.550 10. 90.00 0.Apuntes para dictado de clase INFLACIÓN vs DEVALUACIÓN (Variaciones Porcentuales) 16.40% 13.01.000 Proveedores Ctas.000 40.000 Capital Social Resultado Acumulado Total Patrimonio Pas.00 14.000 10.000 35.055 REI 10.00 12. Maq.000 125.000 Clientes 40.000 Total Análisis Posición Monetaria 01.000 35. Por Pagar Pasivo Monetario 30.00 4.00 10.000 55.000 550 31 .000 100.000 65. Por Pagar 35.000 65.82% 11.000 10.12.00 15. y Patrim.00 8.10% 5.10% 10.000 25.000 Ctas.90% 6.40% 1994 1995 1996 1997 1998 ACTIVO Caja Clientes Mercaderías Total Act.000 30.000 65.20% 5.35% INFLACION DEVALUACION 1. 000 55. y Equipo MBA S.000 31.000 65.C.000 5.055 REI = 26.055 REI Resultados Acumulados 25.000 1.000 550 Ajustado los Rubros No Monetarios Mercaderías 35.000 X 1.000 10.C.000 40.000 100. Cte.A.925 35.055 REI 10.550 10.500 100. Por Pagar Pasivo Monetario 30.000 30.000 1.000 X 1. 90.500 100.375 = 105.500 = 36.375 25.99 Caja 15. Maq.000 X 1.000 125.055 REI Capital Social 100.000 35.99 15.000 Capital Social Resultado Acumulado Total Patrimonio Pas.000 190.12.000 65.000 Proveedores Ctas.000 Total Análisis Posición Monetaria 01.000 10.01.000 X 1.000 Total Pasivo Cte.500 = 105.000 Patrimonio 100.000 65.925 32 . 30.000 55.C. y Patrim.000 10.000 35.000 35.P.000 Proveedores 40.000 25.000 5. PASIVO Y PATRIMONIO 15.000 X 1.055 REI Maquinaria y Equipo 100. Aldo Enríquez Gutiérrez ACTIVO Caja Clientes Mercaderías Total Act.000 Total Activo 190. Por Pagar 35.000 Clientes 40.000 Ctas. 375 6. 3.425 Supuestos Subyacentes a la Clasificación de Costos • • • OBJETIVO DEL COSTO PERIODO RANGO RELEVANTE Enfoques de Estimación de Costos • MÉTODO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL Analiza relación entre insumo-producción.500 7.500 1. Identificar los factores de costos. 6.875 550 1925 5. Estimar la función de costos. 2. 4. Seleccionar la variable dependiente prever es algún tipo de costo). Evaluar la función estimada del costo. 5. Seguimiento de datos (correlación).Apuntes para dictado de clase REI 5. • • • Analiza tiempos y movimiento MÉTODO DE CONFERENCIA MÉTODO DE ANÁLISIS DE CUENTAS MÉTODO CUATITATIVO PASADOS DE RELACIÓN DE COSTOS ACTUALES Y Pasos para Calcular una Función de Costos 1. Recopilación de datos sobre la variable dependiente y los factores de costos. (la variable a 33 . COMPORTAMIENTO DE LOS COSTOS E. GLOBALIZACIÓN: DRÁSTICO AJUSTE A LA REALIDAD B. Aldo Enríquez Gutiérrez Métodos para Estimar una Función de Costos • • El método de puntos altos-bajos. La línea que conecta estos dos puntos se convierten en la Función Estimada del Costo. MODELO DE COSTO-VOLUMEN-UTILIDAD G. Velocidad de intensidad del cambio. llamada C. es la variable • • CONTENIDO A. GLOBALIZACIÓN DRÁSTICO AJUSTE A LA REALIDAD • • • Ruptura con el pasado. Utiliza todos los datos disponibles para calcular la función de costos. La variable dependiente. 34 . Método de puntos Altos .C.P. calculada por el Modelo de Regresión. Análisis de regresión. La Revolución Tecnológica. CONCEPTOS BÁSICOS C. APALANCAMIENTO: OPERATIVO Y FINANCIERO A. PROPÓSITOS DE COSTOS D. que esta asociado con un cambio unitario en una o más de las variables independientes. COSTO PARA TOMA DE DECISIONES F.C. Método de Análisis de Regresión • Modelo estadístico que mide la cantidad promedio de cambio en la variable dependiente.Bajos • Implica usar solamente los valores más altos y más bajos observados del Factor Costo dentro de los límites relevantes. Ej. etc. costo de producción. costo total. • Planeación y control de las operaciones de la empresa. • Ayuda a la toma de decisiones. • OBJETIVO DEL COSTO (OC) Cualquier cosa para la que se desea medición separada de costos. horas maquina. El Paradigma del Cambio.Apuntes para dictado de clase • • • La Tercera Ola. La Globalización y las empresas peruanas. • RANGO RELEVANTE (RL) Es el alcance del factor de costos en el que es válida una relación específica entre costos totales y el factor de costos. un cambio en el factor de costos ocasiona un cambio en el costo total de un (OC). C. costo del producto. • FACTOR DE COSTOS Cualquier elemento que afecta los costos es decir. CONCEPTOS BÁSICOS • COSTO Sacrificio que se realiza para obtener algo. peso. D. Ej. PROPÓSITOS DE LOS COSTOS • Valorización de inventarios y determinación de la utilidad contable. COMPORTAMIENTO DE LOS COSTOS: Costos Directos e Indirectos Los costos puedes clasificarse en función del objetivo del costo: 35 . B. • Estimación de los costos. Rango Relevante “Mientras más pequeño es el período de tiempo. “Cuando más largo sea el período de tiempo mayores serán los costos que podrán variar”.C.P. Aspectos Generales para Estimar Funciones de Costo • ESTIMACIÓN DE COSTOS Intento de medir relaciones anteriores de costos. • SUPUESTOS PARA EL CALCULO DE LAS FUNCIONES DE COSTO total varia en función al nivel de 36 . COSTO DIRECTO Son aquellos que son fácil y completamente identificables con el objetivo del costo. • COSTOS FIJOS Aquellos cuyo monto total permanece durante un periodo determinado de tiempo definido. mayor será el número de costos a clasificarse como fijos”.C. a pesar de fluctuaciones amplias en el nivel de actividades. COSTO INDIRECTO Aquellos que no son fácil y completamente identificables con el objetivo del costo. Aldo Enríquez Gutiérrez A. Costos Fijos y Costos Variables Los costos pueden clasificarse según su comportamiento (variabilidad) con respecto al nivel de actividad (o volumen de operaciones) de una empresa en: • COSTOS VARIABLES Aquellos cuyo actividad. B. Período de Tiempo 2. Criterios: Periodicidad y Rango Un costo es fijo en relación a dos factores: 1. C) Constante o intersección Coeficiente de la pendiente. Supuesto: Las variaciones en un solo factor de costos explican las variaciones en los costos totales. Son calculados de los parámetros G y W. Es la cantidad del Factor del Costo Indica cuanto cambia (C) por cada cambio de (D) dentro del Rango Relevante. Parámetro E= Símbolo del Operador de Expectativas Es una constante como G. CON DATOS HISTÓRICOS.Apuntes para dictado de clase 1er. TENEMOS: c = g + wD Donde: c= g= w= Valor Calculado (a diferencia del valor observado. Dado los supuestos de linealidad y un solo factor de costos tenemos: El valor Esperado del Costo: E(c) = G + WD Donde: C= G= D= W= Costo Total Componente del costo total que no varia con los cambios en el nivel de Factor del Costo. Supuesto: Una función lineal se aproxima adecuadamente al comportamiento de costos dentro del Rango Relevante del factor de costos. 37 . o un coeficiente como X Indica la cantidad promedio o esperada de costo para cada nivel de Factor de Costo. 2do. Aldo Enríquez Gutiérrez FUNCIÓN DE COSTO LINEAL Es aquella en la que una sola constante (g) y el coeficiente único de la pendiente (w) describen el comportamiento de los costos totales. FC.000 $10.000 por mes c= $ 10. Costo variable. 2da.000 8.P. $5 x minuto de uso.000 w= 0 3ra. $ 3. c = $5 D con g=0 y w=$ 5 x m.000 $20.000 8.000 w= $ 2 x minuto GRAFICA 1 COSTO VARIABLE $20. WWC ofrece 3 alternativas: 1ra.000 + $ 2 D con g= $ 3. y París.000 4.00 GRAFICA 2 COSTOS FIJOS GRAFICA 3 COSTOS MIXTOS $20.C. para todos los cambios en nivel del factor de costos dentro del Rango Relevante. el # de minutos de llamadas telefónicas.000 FACTOR DE COSTOS Número de Minutos Teléfono 4.00 $10.000 por mes $ 2 por minuto de uso c= $ 3.C.000 FACTOR DE COSTOS Número de Minutos Teléfono 4.000 con g= $ 10.000 8. Ejemplo: Supongamos que Cannon esta negociando con WWC el uso exclusivo de una línea telefónica entre NY. $10.000 FACTOR DE COSTOS Número de Minutos Teléfono 38 .00 $10. 92 x 46) = $ 23. g = $ 1456 ($ 14. Diferencia entre las observaciones mas alta y baja del Factor Costo $ 746 / 50 = S/ 14.C. Constante. la estimación alto-bajo de la función de costos es: c = g + wD = $ 23.C. Ilustremos el método de regresión: El cuadro 10-6 muestra la línea desarrollada utilizando el análisis de regresión que se ajustan mejor a los datos del cuadro 10-3.C.31D 39 .68 + 14.92 (horas máquina) En algunas ocasiones los puntos más alto-bajo del factor de costo no coincide con los puntos más alto-bajo de la variable dependiente (costo).92 por hora máquina Total de costos por mano de = Constante + (coeficiente de la pendiente x obra indirecta de fab.68 En el punto mas bajo del factor de costos.92 x 96) = $ 23. Diferencia 96 46 50 Costos de mano de obra indirecta de fabricación $ 1. g = $ 710 – ($ 4. La observación más baja de F. cantidad del factor de costos) Esto es: Constante = Total de costos – (cp w x cantidad de FC) Para calcular la constante: En el punto más alto del factor costo: Constante.98 + $ 10. La función estimada de costos es: c = $ 300.Apuntes para dictado de clase Ilustremos el método puntos altos-bajos usando el cuadro 10-3 Factor de costos horamaquina La observación más alta del F.456 710 $ 746 Coeficiente de la pendiente w w = = Diferencia entre los costos asociados con las observaciones mas alta y mas baja del F.68 Por lo tanto. 4 ENFOQUE BENEFICIO – COSTO COSTO TOTAL UNITARIO COMO EXPRESIÓN DE COSTO Y PRECIO DE VENTA INGRESOS INCREMENTALES VERSUS COSTOS INCREMENTALES EL COSTO DE OPORTUNIDAD COSTOS PARA TOMA DE DECISIONES TOMA DE DECISIONES: ESCOGER UNA ENTRE VARIAS ALTERNATIVAS COSTO FUTURO COSTO QUE DIFIERA ENTRE ALTERNATIVAS COSTO RELEVANTE Los costos son relevantes (importantes) en función de la decisión a tomar. E. el término constante o intersección. de la regresión (g) es $ 300.1 • Enfoque Beneficio -Costo Si en un curso de acción los beneficios superan los costos: ¡debemos seguir dicho curso de acción! • De varias alternativas excluyentes entre si: ¡elegir aquella cuya beneficios sea mayor! ¿Beneficios diferencia Costos? entre costos y 40 .98 y el coeficiente de pendiente (w) es $ 10.C. ENFOQUES DE COSTO PARA TOMA DE DECISIONES E. Aldo Enríquez Gutiérrez donde c es el costo de mano de obra prevista para la fabricación de cualquier nivel de horas-máquina (D).1 E.P.31 x hora máquina.2 E.C.3 E. E. 000 Costo Unitario 10 20 30 60 Si nos ofrecieran comprarnos un lote de 1. Si consideramos la Mano de Obra directa como costo variable. y tendríamos un margen de contribución de 50 – 30 = 20 UM.000 200. El costo variable es de 30 UM por unidad.2 Costo Total Unitario como expresión de costo y precio de venta Como expresión de los beneficios: Si PRECIO < COSTO TOTAL UNITARIO ¡RECHAZAR! Ejemplo: Supongamos que un producto X se vende normalmente a un precio de 80 UM y tiene una estructura de costos como sigue: Costo de producción de 10. Que contribuirán a cubrir los costos fijos (depreciación).00 300. teniendo nuestra empresa capacidad ociosa.000 600. y a aumentar la utilidad. ¿Debemos aceptar o rechazar el pedido? Según la regla: precio < costo unitario RECHAZAR!! 50 60 RECHAZAR!! Sin embargo esto puede ser erróneo: El costo de depreciación es fijo y permanecerá invariable aceptemos i rechacemos el pedido.Apuntes para dictado de clase E.000 unidades a un precio de 50 UM.000 unidades: Costo Total Materia Prima Mano de Obra Directa Depreciación (lineal anual) TOTAL 100. Tendríamos entonces como REGLA: PRECIO < COSTO VARIABLE ¡RECHAZAR!!! 41 . 4 Costos de Oportunidad Se define como los beneficios dejados de percibir por haber adoptado una decisión. En el enfoque general Beneficio-Costo.3 Ingresos Incrementales versus Gastos Incrementales Ingresos y Gastos Incrementales se definen como los ingresos y los costos que aumentarán al tomar una decisión.C.000 Costos Incrementales: Costos Variable 30 x 1.000 = 30.000 = 50. Aldo Enríquez Gutiérrez E.000 UM.000) Beneficio Neto para la empresa de aceptar el pedido 10.000 E. tendríamos la regla general: Si: INGRESOS INCREMENTALES > COSTOS INCREMENTALES ¡ACEPTAR! Esta regla es más adecuada y general que la anterior pues deja la posibilidad de incluir algún costo que pueda generalmente ser clasificado como fijo y que pueda aumentar si tomamos una decisión. el aceptar el pedido pudiera significar que se dejará de atender a clientes ordinarios que compran a un precio normal de 80 UM. Supongamos: Que para atender el pedido adicional de 1. En relación a nuestro ejemplo.000 (40. el costo debe 42 .000 Supervisor adicional 4.000 UM y debiéramos alquilar un pequeño almacén por 6. con un costo de 4. Supongamos: Que en nuestro ejemplo.P.000 Total Costo Incremental 40. Ingreso Incremental 50 x 1. por un mes.000 Alquiler almacén 6. la empresa esta trabajando a plena capacidad.C. Para que exista Costo de Oportunidad debe(n) existir una Alternativa Equivalente de Igual Riesgo (AEIR).000 unidades tuviéramos que contratar un supervisor adicional. F.Apuntes para dictado de clase estar reflejado por el COSTO DE OPORTUNIDAD. 43 . Una representación adecuada dependerá de la situación específica que se enfrente. Es decir: LAS VENTAS PERDIDAS SI SE ACEPTARA EL PEDIDO ESPECIAL. Tendríamos: BENEFICIO COSTO Ingreso incremental = 50. Oportunidad = 80. MODELO COSTO-VOLUMEN-UTILIDAD Margen de contribución y Punto de Equilibrio a) Margen de Contribución Total (MCt) Es la diferencia entre los INGRESOS POR VENAS Y LOS COSTOS VARIABLES MCt= P -V Donde: P= Ingreso por ventas V= Costo variables Precio de Venta Costos Variables Margen de Contribución b) Margen de Contribución Unitario Es la diferencia entre el PRECIO UNITARIO Y EL COSTO VARIABLE UNITARIO Es la “Contribución” que deja la producción y la venta de una unidad a la cobertura de los costos fijos y a la calidad.000 ¡POR LO TANTO RECHAZAR EL “PEDIDO ESPECIAL” EN RESUMEN: Aunque el enfoque Beneficio-Costo es un enfoque teóricamente correcto. en la práctica se puede encontrar dificultades para expresar adecuadamente los beneficios y los costos.000 < Cost. los variables y los ingresos. Representa el Punto de Equilibrio.C.C. Aldo Enríquez Gutiérrez c) Punto de Equilibrio Es el nivel de Operaciones (Ventas) en el cual no se producen Ganancias ni perdidas d) Determinación del Punto de Equilibrio Método de la Ecuación Método del Margen de Contribución.P. 44 . Método Gráfico 1. Método Gráfico Se grafican en un eje de coordenadas los costos fijos. Método de la Ecuación VENTAS = COSTOS VARIABLES + COSTOS FIJOS + UTILIDAD donde: Utilidad = 0 2. (Costos fijos + Costos variables). La intersección de la línea de ingresos o ventas con la de los costos totales. Método del Margen de Contribución = Costos Fijos + Utilidad (deseada) Margen de Contribución Unitario 3. . 490..6 = 50.000 10 5 15 20% 9 3 12 40% 4 1 5 40% MARGEN DE CONTRIBUCIÓN UNITARIO PROMEDIO = 2X5 + 4X3 + 4X1 EL PUNTO DE EQUILIBRIO = 130..000 Costo Fijo Utilidad GASEOSA 20..00 + 0 5X = 130. 100..000 Unidades Unidades Vendidas Ventas Costo Variable Margen de Contribución HAMBURGUESAS 10.000 .. 150.000 50...000 Unidades Margen de Contribución y Punto de Equilibro Dado el caso de varios productos a.000 20.000 80.000 180....000 Unidades b.000 .000 60..000 130.000/2. HAMBURGUESA SALCHIPAPAS GASEOSAS Precio de Ventas Costo variable Margen de Contribución Mezcla de ventas Costos fijos UM 130.. 240. variará también el punto de equilibrio.000 .000 – 0 5 X = 26.00 Punto de Equlibrio Unidades X CALCULEMOS EL P. Para una mezcla de ventas determinada es posible hallar el Punto de Equilibrio..E.. El método de la Ecuación Ventas= Costos Variables + Costos Fijos + Utilidad deseada 15X = 10X – 130.Apuntes para dictado de clase HAMBURGUESAS Precio de venta UM 15 Costos variables UM 10 Margen de Contribución Unitario UM 5 Costos Fijos UM 130.000 SALCHIPAPAS 20. El Método del Margen de Contribución X= Costos Fijos+Utilidad Margen de Contribución Unitario X= 130..000 X = 26.000 130.000 100.000 ..000 TOTAL 50. De variarse la mezcla de ventas.000 360..000 0 45 . SEGÚN: a... Aldo Enríquez Gutiérrez b./horacocina) 10 12 (5)=(3)/(4) Vemos que el orden de deseabilidad de los productos ha variado: .C. sin ganar ni perder más? 46 . 1. limitantes: ¿Qué productos incentivar? Si no existen factores Producir y Vender el producto que tenga mayor margen de contribución por unidad. si un factor limitante fuera el uso de la cocina y supongamos que para producir una hamburguesa se necesita 30 minutos y para una salchipapas tendríamos: (1) Precio de Venta (2) Costo Variable (3) Margen Contribución HAMBURGUESA 15 10 5 SALCHIPAPAS 12 9 3 GASEOSAS 5 4 1 (4) Uso del factor limitante “cocina” (en horas) 0. 2.Vender salchipapas es mas deseable que vender hamburguesas. Si existe un factor limitante: de preferencia producir y vender el producto que tenga mayor contribución por unidad de factor limitante utilizado.C. –50% Capacidad Fabrica y vende un solo ¿Cuál es el precio que debiera vender.P. En nuestro ejemplo serían las hamburguesas.25 (5) Margen Contribución por unidad de factor limitante (M Com. DETERMINACIÓN PUNTO DE EQUILIBRIO Ejemplo: Empresa Exportadora producto. El margen de contribución por unidad de factor limitante de la gaseosa.5 0. En nuestro ejemplo. APALANCAMIENTO: Operativo y Financiero APALANCAMIENTO OPERATIVO Ingreso por Ventas (-) Costo de Ventas Utilidad Bruta (-) Gastos de Operación Utilidad antes de Intereses Impuestos (-) Intereses Utilidad antes de Impuestos (-) Impuestos Utilidad después Impuestos (-) Dividendos acc.1 Apalancamiento Operativo “El apalancamiento operativo es la capacidad o efecto multiplicador de los costos fijos de operación para incrementar al máximo los efectos de las fluctuaciones en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos” 47 .Apuntes para dictado de clase ESTRUCTURA: CONCEPTOS Materia prima Merma Mano de Obra Gastos Generales: Fijos Variables Gastos Comerciales: Fijos Variables Utilidad Precio de Venta FIJOS 30% 2% 20% 10% 14% 4% 5% 15% 100% 20% 10% 4% 34% 5% 51% 14% VARIABLES 30% 2% G. Preferentes Accionistas Ingresos por Ventas (-) Costos Fijos (-) Costos Variables Utilidad antes de Intereses Impuestos e APALANCAMIENTO FINANCIERO APALANCAMIENTO OPERATIVO e G. C.P.C. Aldo Enríquez Gutiérrez ELASTICIDAD OPERATIVA: MEDICIÓN DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO Venta Ingresos (-) C. Variables (-) C. Fijos CASO 1 CASO 2 EFECTOS 500 1,000 1,500 Caso 1: 5,000 10,000 15,000 -100/-50=2 2,500 5,000 7,500 Caso 2: 2,500 2,500 2,500 -100/-50 = 2 0 2,500 5,000 100% -100% FORMULA: c = UTIL/UTIL = O (P-V) Q/Q Q(P-V)F G.2. Apalancamiento Financiero “El apalancamiento financiero resulta de las cargas financieras en el flujo de utilidades, los que se pagan sin tener en cuenta la UAII; y se define como la capacidad para utilizar sus cargas financieras para incrementar los efectos de cambios en utilidades AII sobre la G. X accionistas”. ELASTICIDAD FINANCIERA: MEDICIÓN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO CASO 2 EFECTOS -40% -40% UAII 6,000 10,000 14,000 Caso 1 (-) Intereses 2,000 2,000 2,000 -100 = 2.5 UAI 4,000 8,000 12,000 -40 Impuestos 2,000 4,000 6,000 UDI 2,000 4,000 6,000 Caso 2 (-) Div. Acc. Pref. 2,000 2,000 2,000 +100 = 2.5 0 2,000 4,000 + 40 Ganancias x Acc. 0 2 4 -100% -100% Formula: C2 = Var. UAII/UAI = UAII Var. UAII/UAII UAII-I CASO 1 48 Apuntes para dictado de clase COSTO VOLUMEN Y PRECIO Ventas Costos directos Materiales Mano de obra Costos generales Administración Ventas Total Costos Beneficios Núm. de Unidades 1000 1000 1000 1000 Por Unidad 200 75 45 120 40 20 180 20 200 Totales 200.000 75.000 45.000 120.000 40.000 20.000 180.000 20.000 200.000 Clasificación de los Costos Costos fijos: el importe total no es afectado por el volúmen. Costos variables: el importe total varía directamente con el volumen. 49 C.P.C. Aldo Enríquez Gutiérrez Descomposición tradicional del Costo Precio de venta 200 Costo total 180 Beneficio 20 Costo variable 120 Costo fijo 60 Beneficio 20 Enfoque del margen de contribución Precio de venta 200 Costo variable 120 Costo variable 120 Contribución 80 Costo fijo 60 Beneficio 20 Nota: La diferencia entre los dos enfoques es que el superior imputa los Costos fijos a las unidades individuales del producto. El enfoque del margen de contribución consiste en imputar a las unidades sólo su Costo directo. 50 esto se traducirá en un beneficio extra de 8 000 51 . se generará una contribución de 8 000 (200x160 .120 ) y si lo demás se mantiene constante.000 Margen de contribución total Costos fijos + Beneficio s 60 000 + 20 000 = 80 000 Nota: Si el pedido de 200 unidades a 160 cada una es aceptado.Apuntes para dictado de clase Precio de venta 200 Costo variable 120 Contribución 80 Margen de contribución total Unidades x MCU 1000 x 80 = 80 000 Costos fijos 60.000 Beneficio 20. C. Aldo Enríquez Gutiérrez Ecuación Básica Unidades de ventas x Margen de contribución unitario = Costo fijo + Beneficio = Unidades x MCU 1. Efecto de incremento en ventas Incremento 10% 1.000 + 0 52 .000 1.150 x 80 Beneficio requerido de 32.P. Número de unidades para obtener el beneficio requerido Cuántas unidades 1. Número de unidades que deben venderse para alcanzar el punto de equilibrio – cálculo del punto de equilibrio Cuántas unidades 750 x 80 Beneficio requerido de 32.000 3.000 2.000 Incremento beneficios + 28.C.100 x 80 = 60.000 = 60.000 .000 = 60.000 x 80 = Fijo + Beneficio 60.000 + 32.20. Ventajas del PVC Puede manejar una combinación de productos. 53 . Puede utilizarse para convertir cualquier cifra de ingresos a su correspondiente contribución.Apuntes para dictado de clase Precio de venta 200 Precio de venta 200 Costo variable 120 Margen de contribución 80 PVC = 40% Margen de contribución para 1 de ventas (PVC). La contribución absoluta se expresa como un porcentaje del precio de venta. 000 x 40% ¿Qué beneficios? = 60.000 x 40% Costos Fijos+ beneficio 60.P.20.000 Efecto de un 10% de incremento en los ingresos Incremento 10% 220.000 Ingresos necesarios para producir los beneficios requeridos ¿Qué ingresos? 230.000 = 60. Aldo Enríquez Gutiérrez Ecuación básica aplicada a las cifras de Cortacéspedes Ltda. Ventas x Margen de contribución sobre Porcentaje ventas = Costos fijos-beneficios Ingresos x 200.000 x 40% Beneficio cero = 60.000 + 28.000 .C.000 + 0 Nota: Este gráfico es similar al de la Figura 15. 54 .000 x 40% Beneficio requerido de 32.C.000 Ingresos requeridos para el punto de equilibrio – cálculo del punto de equilibrio ¿Qué ingresos? 150.5 pero es mucho más claro.000 + 32. todos los cálculos se expresan en ingresos en vez de en términos de unidades. 5% Descuento 100 PCV 50 400 x100 Margen de contribución 50 3.000 62. Ventas a través de gentes Precio de ventas 500 Costo variable 350 = 12.000 400.000 800.500 x 100 4.5% PCV – Media = 19.000 100.500 300.Apuntes para dictado de clase 1.500 152.000 PCV Contribución 30% 12.0% 90.000 Ventas 300.500 x 100 55 .6% 90.500 400.500 102.000 PCV Contribución 30% 12.000 12.5% PCV – Media = 25. Canal Directo Agentes Total ventas 152.000 500. Canal Directo Agentes Total ventas 102. Precio de venta 500 PVC 150 500 Ventas directas al público Costo variable 350 Margen de Contribución 150 x 100 = 30% 2.000 Ventas 300. 000 40.000 70.000 50.000 Combinación ventas presupuestadas Ventas Directa Agente Producto A Producto B 40.000 91. Aldo Enríquez Gutiérrez Segmentos mercado/producto Productos Distribución Producto A Producto B Producto C Directa cliente A través agente al del       Margen de contribución en porcentaje sobre ventas Productos Distribución Directa al cliente A través del agente Producto A Producto B Producto C 50% 30% 30% 20% 20% 10% Combinación ventas presupuestadas Ventas Directa Agente Producto A Producto B 70.P.000 Contribución Directa Agente Producto A Producto B 20.000 75.000 74.000 240.000 Contribución Directa Agente Producto A Producto B 35.000 3.000 75.000 Total contribución Costos fijos Benef.000 16.000 300.000 Total coordinación Costos fijos Benef.000 Total ventas Producto C 50.000 2. presupuestados Producto C 10.000 9.000 20.000 60.000 ) Nota: Un beneficio presupuestado se ha convertido en una pérdida pese al hecho de que el total de ventas y el Costo por unidad están dentro del objetivo: la coordinación de productos ha empeorado. presupuestados Producto C 10.000 15.000 (1.0000 40.C.000 30.000 12.000 300. 56 .000 Total ventas Producto C 50.000 14.000 30.000 6.C. pero hay circunstancias en las que el producto B es más rentable. con un alto valor de un 30% es un producto más rentable para la compañía que el producto B. Normalmente esto es cierto. Contribución 1000 Producto B – baja contribución en porcentaje sobre ventas Costo variable 4.500 Margen de Contribución 1. Debemos controlar la capacidad que utiliza.Apuntes para dictado de clase Precio de venta 500 Producto A – alta contribución en porcentaje sobre ventas Costo variable 3.000 57 .000 PCV =20% Precio de venta 5.500 PCV = 30% ¿Qué producto es más rentable? A primera vista parece que el producto A. con un valor de sólo un 20%. P.000 4 = 250 Contribución 1000 Costo variable 4.000 por año CH = 1.500 PCV = 30% Horas máquina disponibles = 2.C.000 Nota: El producto de bajo PCV tiene un mejor valor en CH 58 . Aldo Enríquez Gutiérrez Producto A CH=1.500 Margen de Contribución 1.500 10 = 150 Precio de venta 500 Costo variable 3.C.000 PCV =20% Precio de venta 5. Apuntes para dictado de clase FUNDAMENTOS DE FINANZAS CORPORATIVAS 59 . P. Sin embargo. Mas aun. cap. Por tanto. existen diversas maneras de usar la información en los estados financieros y usuarios muy diferentes. Seria raro que esto ocurriera (si es que llega a ocurrir). en muchas situaciones importantes no será posible hacer este juicio directamente porque no se pueden observar los efectos al valor de mercado. Es deseable un buen conocimiento practico de los estados financieros.C. debido simplemente a que estos estados y las cifras que se obtienen de ellos son los principales medios para comunicar información financiera dentro de la empresa y fuera de ella. La parte 2 (este capitulo y el siguiente) continúan donde termino el estudio anterior. Esta diversidad refleja el hacho de que la información que proporcionan los estados financieros desempeñan un papel importante en muchos tipos de decisiones. la razón por la que nos basamos en las cifras contables para obtener gran parte de la información financiera es que solo ocasionalmente se puede obtener toda (o incluso parte) partiendo de la información del mercado que se desea.C. el administrador financiero posee información completa sobre el valor de mercado de todos los activos de la empresa. El único parámetro significativo para evaluar las decisiones de negocios es la creación o no del valor económico (v. gran parte del lenguaje de las finanzas corporativas se basa en las ideas que se estudian en este capitulo. El objeto de esta parte es ampliar la comprensión de los usos (y abusos) de la información contenida en los estados financieros. como veremos mas adelante. La información contenida en los estados financieros aparecerá en diversos lugares del resto del libro. La parte dos no es esencial para comprender este material. En resumen. pero proporcionara una perspectiva global del papel que tiene la información de los estados financieros en las finanzas corporativas. Aldo Enríquez Gutiérrez CAPITULO II LOS ESTADOS FINANCIEROS En el Capitulo 2 se estudiaron algunos de los conceptos esenciales de los estados financieros y de los flujos de efectivo. 1). En el mejor de los mundos. 60 . FLUJO DE EFECTIVO Y ESTADOS FINANCIEROS: UN EXAMEN MAS PROFUNDO Al nivel más básico. El efectivo se consume pagando materiales y mano de obra para elaborar un producto y mediante la compra de activos. la información no suele llegar al usuario en esta forma. Los pagos a los acreedores y a los propietarios también requieren el consumo de efectivo. las empresas realizan dos actividades diferentes: generan efectivo y lo consumen. vimos que las actividades de efectivo de una empresa pueden resumirse mediante una ecuación simple: En efectivo derivado de activos = Flujo de efectivo a los acreedores + Flujo de efectivo a los propietarios Esta ecuación del flujo de efectivo resume el resultado del total de efectivo de todas las operaciones que realiza la empresa durante el año. aunque a menudo son la mejor información disponible. En esta sección retomamos el tema de los flujos de efectivo al observar mas detenidamente los eventos relacionados con el efectivo que ocurren durante el año y que producen estos resultados totales en el mismo. En estos casos. un activo o un instrumento financiero. Irónicamente. Este capitulo y el siguiente son los primeros pasos para cerrar esta brecha. En otras palabras. Es evidente que un objetivo importante del contador es presentar información financiera al usuario de manera que sea útil para la toma de decisiones. acciones comunes) en la empresa. Origen y aplicación de efectivo A las actividades que generan efectivo para la empresa se les denomina orígenes de efectivo. Vender un instrumento financiero comprende tomar prestado o vender una participación de capital (es decir. los estados financieros no van acompañados por una guía para el usuario. En el capitulo 2. la función de presentación de reportes del contador es crucial. El efectivo se genera al vender un producto. Por ejemplo. de negocios no lucrativos y de empresas pequeñas. en el caso de las empresas que no cotizan en bolsas de valores.Apuntes para dictado de clase Se reconoce que las cifras contables solo suelen ser pálidos reflejos de la realidad económica. existe escasa información directa sobre valores de mercado. Las actividades que se relacionan con el consumo de efectivo se denominan usos o 61 . La empresa utiliza efectivo al comprar activos o al realizar pagos. hay que identificar primero los cambios que consumieron efectivo (aplicaciones) y los que generaron efectivo (orígenes).C. hablando en sentido general. Observase que se han calculado los cambios en cada una de las partidas del balance general. Al observar los balances generales de Prufrock. Aldo Enríquez Gutiérrez aplicaciones de efectivo.880 +$ 149 Total de activos $3. Aquí es útil un poco de sentido común. si una cuenta de pasivo disminuye.588 +$ 215 62 . consideramos los balances generales de Prufrock Corporation en la tabla 3. 1991 y 1992 ($ en millones) 1991 1992 Cambios Activos Activo circulante Efectivo $ 84 $ 98 +$ 14 Cuentas por cobrar 165 188 + 23 Inventarios 393 422 + 29 Total $ 642 $ 708 +$ 66 Activo fijo Plantas y equipo. compro algunos activos.588 +$ 215 Pasivo y capital Pasivo circulante Cuentas por pagar $ 312 $ 344 +$ 32 Documentos por pagar 231 196 35 Total $ 543 $ 540 -$ 3 Deuda a largo plazo $ 531 $ 457 -$ 74 Capital Acciones comunes y superávit pagado $ 500 $ 550 +$ 50 Utilidades retenidas 1. obsérvese que fueron pocos los cambios durante el año. Es necesario rastrear los cambios en el balance general de la empresa para identificar como obtuvo esta su efectivo y como lo gasto. si una cuenta de activo disminuyo.041 + 242 Total $2. Para comenzar. Por tanto.591 +$ 292 Total de pasivo y capital $3.299 $2. Esto seria una fuente neta. un incremento en una cuenta de activo significa que la empresa. Tabla 3.1 PRUFROCK CORPORATION Balances generales al 31 de diciembre. ¿De donde provino el dinero? Para contestar esta y otras preguntas relacionadas. es que la empresa ha realizado un pago neto.799 2. una aplicación de efectivo. neto $2. una aplicación de efectivo.P. Por ejemplo Prufrock aumento sus activos fijos netos en $149 millones y sus inventarios en $29 millones. sobre una base neta.373 $3.1.731 $2.373 $3. sobre una base neta. la empresa vendió algunos activos. De forma similar. Por tanto.C. De acuerdo con nuestros comentarios anteriores y con base en el balance general. Volviendo al Prufrock. podemos resumir los orígenes y aplicaciones de la forma siguiente: Orígenes de efectivo: Aumento de cuentas por pagar Aumento de acciones comunes Aumento en utilidades retenidas Total de orígenes Aplicaciones de efectivo: Aumento en cuentas por cobrar Aumentos en inventarios Disminución en documentos por pagar Disminución en deuda a largo plazo Adquisiciones de activos fijos netos Total de aplicaciones Aumento neto de efectivo $ 32 50 242 $ 324 $ 23 29 35 74 149 $ 310 $ 14 El aumento neto de efectivo es exactamente la diferencia entre los orígenes y las aplicaciones y el resultado obtenido de $14 concuerda con el cambio de $14 que aparece en el balance general. solo se ha considerado las adquisiciones netas de activos fijos. Por ejemplo. una disminución en una cuenta de activo o un aumento en una de pasivo (o de capital) es un origen de efectivo. los documentos por pagar descendieron en $35. Este sencillo estado es muy informativo sobre lo ocurrido durante el año. Por otra parte. Esta es una aplicación neta. Además. aunque mecánica. De igual forma.Apuntes para dictado de clase Con base a este razonamiento. Las cuentas por pagar aumentaron en432. Seria más ilustrativo presentar por separado estas partidas para que se pudieran observar su composición. Este es un origen de efectivo porque Prufrock ha tomado efectivamente un préstamo adicional de $32 antes del cierre del año. se observa que el inventario aumento en $29. el aumento en utilidades retenidas en la utilidad neta (un origen de fondos) menos los dividendos (una aplicación de fondos). Seria más interesante conocer el gasto total o bruto. una aplicación de efectivo. pero no cuenta toda la historia. 63 . ya que Prufrock efectivamente pago $29 para aumentar los inventarios. existe una definición sencilla. lo que indica que Prufrock pago realmente $35 de deuda a corto plazo. que puede resultar útil. Un aumento en una cuenta del lado izquierdo (activo) o una disminución en una del lado derecho(pasivo o capital) es una aplicación de efectivo. 311 1. En la tabla 3. actividades financieras y actividades de inversión.344 276 $ 691 141 $ 550 187 $ 363 $ 242 121 64 . a este estado se le denomino estado de cambios en la posición financiera. Tabla 3.2 PRUFROCK CORPORATION (Estado de resultados de 1992) ($ en millones) Ventas Costos de la mercancía vendida Depreciación Utilidades antes de intereses e impuestos Intereses pagados Utilidad gravable Impuesto (34%) Utilidad neta Aumento de las utilidades retenidas Dividendos $2. es exactamente la diferencia entre la utilidad neta de $363 y el dividendo de $121. El estado de flujos de efectivo Existe cierta flexibilidad al resumir los orígenes y las aplicaciones del efectivo en la forma de un estado financiero.P. La idea básica es agrupar todos los cambios en una de tres categorías: actividades operativas. Históricamente. mas que en términos de los flujos de efectivo.3 se presenta un formato especifico para est estado. En la tabla 3. al resultado se le denomina estado de flujos de efectivo. Obsérvese que en este caso el aumento de $242 en las utilidades retenidas. y se presentaba en términos de los cambios en el capital neto de trabajo. Aldo Enríquez Gutiérrez Para rastrear aun más el flujo de efectivo en la empresa durante el año. La forma exacta difiere en función de quien elabora dicho estado.2 se muestran los resultados de Prufrock para el año.C. es necesario un estado de resultados. De cualquier manera que se presente. calculado con base en el balance general. Se trabajara con el formato de efectivo más moderno.C. tiene que haberse gastado un total de $149 + 276 = $425 en activos fijos. al inicio del año Actividad operativa Utilidad neta Más: Depreciación Aumento en cuentas por pagar Menos: Aumento en cuentas por cobrar Aumento en inventarios Efectivo neto de la actividad operativa Actividad de inversiones Adquisiciones de activos fijos Efectivo neto de la actividad de inversiones Actividad de financiamiento Disminución en documentos por pagar Disminución en deuda a largo plazo Dividendos pagados Aumento en acciones comunes Efectivo neto de la actividad de financiamiento Aumento neto en efectivo Efectivo al finalizar el año $ 84 363 276 32 $ 23 29 619 -$ 425 -$ 425 -$ 35 -$ 74 . el orden exacto puede deferir. Lo más importante es recordar que. pudiera parecer adecuado expresar el cambio en efectivo por acción.Apuntes para dictado de clase Tabla 3. Obsérvese también que las compras netas de activos fijos fueron de $149. Los intereses pagados deberían considerarse en realidad como actividades financieras. la practica contable estándar prohibe 65 . Regresando al capitulo 2. en este caso. no es así la forma en que lo maneja la contabilidad. Los tipos de información presentados serán muy similares. pero. Una vez que disponen de este estado. de forma similar a como se hizo en el caso de la utilidad neta.3 PRUFROCK CORPORATION Estado de flujos de efectivo de 1992 ($ en millones) Efectivo. Según podemos recordar. para un aumento neto de $14. se inicio con $84 efectivo y se finalizo con $98. a pesar del interés que se pudiera tener en contar con alguna medición del flujo de efectivo por acción. la razón es que los intereses se restan como un gasto cuando se calcula la utilidad neta.121 50 -$ 180 $ 14 $ 98 No bebe sorprendernos encontrar formatos deferentes. existe u ligero problema conceptual. Solo se intenta identificar que eventos generaron este cambio. Irónicamente. lamentablemente. Dado que se cancelaron $276 (la depreciación). es útil en ocasiones presentar la misma información de forma ligeramente diferente.4 PRUFROCK CORPORATION Origen y aplicación de efectivo 1992 ($ en millones) Efectivo. Los principales desembolsos de efectivo de Prufrock fueron por adquisiciones de activos fijos y pago de dividendos. Como se comenta a continuación. A esta forma se le denominara estado de orígenes y aplicaciones de fondos.P. Ahora que ya hemos identificado los diversos movimientos de efectivo. podemos tener una buena idea de lo que ocurrió durante el año.C. Tabla 3. 66 . En su mayor parte. Aldo Enríquez Gutiérrez expresamente presentar esta información.4. esta forma puede resultar útil. La razón es que los contadores piensan que el flujo de efectivo (o algún componente del mismo) no es una alternativa a la utilidad contable.C. por lo que solo deben reportarse las utilidades por acción. pero esta forma es similar a la que se utilizo hace muchos años. al inicio del año Origen de efectivo Operaciones: Utilidad neta Depreciación Capital de trabajo: Aumento en cuentas por pagar Financiamiento a largo plazo: Aumento en acciones comunes Origen de efectivo total Aplicación de efectivo Capital de trabajo Aumento en cuentas por cobrar Aumento en inventarios Disminución en documentos por pagar Financiamiento a largo plazo: Disminución en la deuda a largo plazo Adquisiciones de activo fijo Dividendos pagados Aplicación de efectivo total Aumento neto del efectivo Efectivo al final del año $ 84 363 276 $ 639 $ 32 50 $ 721 $ 23 29 35 74 425 121 $ 707 $ 14 $ 98 Como se muestra en la tabla 3. No existe este estado en la contabilidad financiera. estas actividades se pagaron con efectivo generado por las operaciones. pero se insiste en que no es así como se suele presentar la información. Estados porcentuales Para comenzar. ESTADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS Lo siguiente que seria deseable hacer con los estados financieros de Prufrock es compararlos con los de otras compañías similares. una forma útil de estandarizar los estados 67 . Es casi imposible comparar directamente los estados financieros de dos compañías debido a las diferencias de tamaño. es obvio que Ford y GM son grandes rivales en el mercado automotriz. El problema del tamaño se complica cuando se intenta comparar a GM. este breve bosquejo presenta los principales orígenes y aplicaciones de efectivo de Prufrock durante el año. pero GM es mucho mayor (en términos de activos). Por ultimo. Por ejemplo. es difícil incluso comparar estados financieros que corresponden a diferentes momentos en el tiempo para la misma empresa si su tamaño ha cambiado. los pasivos circulantes permanecieron casi sin cambios y se vendió una cantidad relativamente pequeña de nuevo capital. PREGUNTAS SOBRE CONCEPTOS 3. de acuerdo con estas normas. Si la unidad monetaria en que se expresan los estados financieros de Toyota es el yen. con Toyota. 3. una cosa obvia a realizar es estandarizar de alguna forma los estados financieros.Apuntes para dictado de clase Prufrock también liquido alguna deuda a largo plazo y aumento los activos circulantes. nos encontramos de inmediato con un problema. En conjunto. por lo que es difícil compararlas de forma directa. Para comenzar a realizar comparaciones. En esta sección se describirán dos formas diferentes de estandarizar los estados financieros. Una forma muy habitual y útil de llevar a cabo esto es trabajar con porcentajes en lugares de unidades monetarias. Sin embargo. En realidad. existe una diferencia en tamaño y también en unidad monetaria.1a ¿Qué es un origen de efectivo? Proporcione tres ejemplos.1b ¿Qué es un uso o aplicación de efectivo? Proporcione tres ejemplo. por ejemplo. 9 Inventarios 11. De esta forma.3 Total 68. es relativamente fácil leer y comparar estados financieros.7 15.1 0 Balances generales porcentuales Una forma. Tabla 3.8 19.2 11.3 56.0% 9.2% Documentos por pagar 6.7 80. ya que las cifras iniciales y finales tienen que sumar 100%.7 Total 19.1 Total de pasivo y capital 100.5 15.0% 80 1992 2.5 se muestran los balances generales porcentuales de Prufrock.0% Cambios +0. Aldo Enríquez Gutiérrez financieros es expresar el balance general como u porcentaje de los activos y el estado de resultados como un porcentaje de las ventas. 1991 y 1992 1991 Activo Activo circulante Efectivo 2.7% de los activos totales en 1992.9 Total de activo 100.2 100. para 1991 y 1992.3 100.5 PRUFROCK CORPORATION Balances generales porcentuales 31 de diciembre.C.3 +0.1 Activo fijo Plantas y equipo.5% Cuentas por cobrar 4. de elaborar un balance general porcentual es expresar cada partida como un porcentaje de los activos totales. con solo observar los dos balances generales de Prufrock se aprecia que los activos circulantes fueron el 19.8 Total 16. Obsérvese que algunos de los totales no concuerdan exactamente debido a errores de redondeo.7 Capital Acciones comunes y superávit pagado 14.P. En la tabla 3.5 +3.9 -3. A estos estados financieros se les denomina estados porcentuales y se estudiaran a continuación.6 +4.8 Utilidades retenidas 53. Por ejemplo. un aumento a partir del 19.0% Pasivo y capital Pasivo circulante Cuentas por pagar 9.2% +0.6 -0.7% 5.1% en 1991.6 0 +0.6% 5.4% -13 -0. aunque no la única.1 +0.9 72. Los 68 . neto 80.1 12.0 +0.C.0 Deuda a largo plazo 15. que el cambio total tiene que ser cero. Obsérvese asimismo. 6 PRUFROCK CORPORATION Estado de resultados porcentual 1992 Ventas Costos de la mercancía vendida Depreciación Utilidades antes de intereses e impuestos Intereses pagados Utilidad gravable Impuesto (34%) Utilidad neta Aumento de las utilidades retenidas Dividendos 100.9 29.6. una cifra muy importante es el porcentaje del costo.9 6. la liquidez de Prufrock. En el caso de Prufrock.582 de cada $1.052 que se paga como dividendos.1 15.2 11.0% al 15. como se muestra en el caso de Prufrock en la tabla 3.081.5% 5. En el caso de Prufrock. los gastos por intereses absorbieron $0. Esos porcentajes con muy útiles para realizar comparaciones. $0. medida por los activos circulantes comparados con los pasivos circulantes.8 8. Se podría tener la tentación de concluir que el balance general se ha fortalecido.105 que se retiene en el negocio y $0. Una vez realizado todo esto. Mas adelante se profundizara mas al respecto. De forma similar el capital total aumento del 68. Tabla 3.2%.1 23.061 de cada unidad monetaria de ventas y los impuestos absorbieron otros $0. Este estado de resultados informa sobre lo que le ocurre con cada unidad monetaria de ventas.Apuntes para dictado de clase circulantes disminuyeron del 16.00 en ventas se dedica al pago de las mercancías 69 . $0.1% del total de pasivo y capital al 72.7% 10. Globalmente.1% del total de pasivo y capital durante ese mismo tiempo.2 Estados de resultados porcentuales Una forma útil de estandarizar el estado de resultados es expresar cada partida como un porcentaje de las ventas totales.157 de cada unidad monetaria fluye hasta el renglon final (la utilidad neta) y ese importe se divide en $0.0% 58. Por ejemplo. aumento como un porcentaje del total de activos. también es posible y útil preparar un estado porcentual de flujos de efectivo. A estos estados se los denominara estados con año base común.4. ¿Utiliza mas o menos deuda la empresa? ¿Se ha vuelto mas o menos liquida?. en este caso. si la información se distribuye de forma similar a la que aparece en la tabla 3. Puede interpretarse entonces los resultados como porcentajes del total de orígenes de efectivos aportados o como porcentaje del total de aplicaciones de efectivo para una partida en particular. Lamentablemente. como es el caso del total de activos o el total de ventas. 70 . es elegir un año base y expresar cada una de las partidas con relación al importe base. Una forma útil de estandarizarse los estados financieros. Estados financieros tendencias con año base común: análisis de Imaginemos que tenemos los balances generales de los últimos 10 años de alguna compañía y que se intenta investigar las tendencias en los patrones de operaciones de la empresa. Sin embargo. Aunque no se ha presentado aquí. cada una de la partida puede expresarse como un porcentaje del total de orígenes (o del total de aplicaciones).C.P. Seria interesante calcular el mismo porcentaje de los principales competidores de Prufrock para ver cual es la posición relativa de Prufrock en términos de control de costos. Aldo Enríquez Gutiérrez vendidas. con el estado de flujos de efectivos actual no hay un denominador obvio.C. 17 1. en unidades monetarias del año base (1994). Si tuvieran varios años. Si se elige 1991 como año base. Por lo tanto. lo que representa un aumento de 17%. lo que representa un aumento del 8% en el efectivo disponible como porcentaje del activo total. se establecería el inventario como igual al 1. con lo que es comparar dos o más compañías diferentes.08 1.7%/2. solo se dividiría ellos entre 4393.5%.8 19.07 1. se podría decir que el inventario aumento aproximadamente un 7% durante el año.373 $2.03 0. el efectivo de base común es $98/$84=1.00 Total de circulante activo $ Activo fijo Planta y equipo.08. Por lo tanto.880 $3.07. En se resumen estos cálculos para el lado de balance general. Por ejemplo.9 11.99 1.588 Las cifras porcentuales se calculan dividiendo cada partida entre el total de activos de ese año.7 activos del Análisis porcentual y año base combinados El análisis de tendencias que hamos estado estudiando puede combinarse con el análisis porcentual previamente presentado.14 1.731 $3.10 1. Las cifras de año base común se calculan dividiendo cada partida de 1992 entre el importe.0% 1992 1.3 100.7 19. conforme crecen los activos totales. la cifra de efectivo es 2.373=2.7 80. neto Total de activo $2.9 100.5%=1.7 PRUFROCK CORPORATION Activos porcentuales Resumen de balances generales estandarizados (Sólo el lado del activo) Activo ($ en millones Activos con año base común Activos porcentuales y activos con año base combinados 1991 Activo circulante Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios $ 84 165 393 642 1992 $ $ 98 188 422 708 1991 2.05 1.17.5% 4. cada uno de muy fáciles muy sencillo la tabla 3. Por ejemplo el monto de efectivo porcentual en 1991 es $84/$3. Las columnas podrían no sumar en forma exacta debido al redondeo.00 para ese año siguiente.06 1992 1.1 80.0% 1992 2.06 1. la mayor parte de las restantes 71 . Las cifras combinadas porcentuales y de año base calculan dividiendo cada cifra porcentual entre el monto del año base común (1991). La razón para hacerlo es que. el inventario de Prufrock aumento de $393 a $422.7% 5.2 11. En este caso. se calcularía el inventario con relación al año base como $422/$393 = 1. Las series resultantes son de presentar de forma gráfica.Apuntes para dictado de clase Tabla 3.01 1. 14. Con ello. por lo que nos limitaremos a un muestreo representativo. como porcentaje de los activos totales. y ANÁLISIS DE RAZONES Otra forma de evitar el problema de comparar compañías de diferentes tamaños es calcular y comparar razones financieras. quedan porcentajes. Hablando en términos generales.2b ¿Por qué es necesario estandarizar con frecuencia los estados financieros? Mencione dos tipos de estados estandarizados describa como se elabora cada uno de ellos. el 4. Existe un problema al estudiar las razones financieras. Esto muestra que las cuentas por cobrar. si se trabaja con estados porcentuales. Al utilizar las razones.un aumento del 14% en las partidas por cobrar. puesto que éste se divide. se elimina el problema del tamaño. crecieron en un 6%. alrededor del 8% (14% 6%) es atribuible simplemente al crecimiento de los activos totales. múltiplos o ciertos períodos. lo que representa el 5. Por ejemplo.2%/4. la cifra para 1992 sería de 5.P. había aumentado hasta $188. Cada uno tiene su razón favorita. Sin embargo.7 que las cuentas por cobrar de Prufrock fueron de $165.2a 3.C. es decir. Si se realiza el análisis en términos de unidades monetarias. Aldo Enríquez Gutiérrez cuentas también tienen que crecer. se elimina el efecto de este crecimiento global. la cifra de 1992 seria 4188/$165 = 1.9% de los activos totales en 2991. 72 .C. En 1992. hay un gran número de posibles razones que se podrían examinar. se observara en la tabla 3. Al elaborar primero los estados porcentuales. Estas razones son formas de comparar e investigar las relaciones entre diversas piezas de información financiera.9% = 1. PREGUNTAS SOBRE CONCEPTOS 3. Dado que una razón es simplemente un número dividido entre otro y que existe una cantidad importante de cifras contables.2% de los activos totales. lo que se observa es que del aumento total del 14%.06. Razones de solvencia a corto plazo o de liquidez. De hecho. Razones de valor de mercado. algunas de las definiciones pueden parecer ilógicas o no tan útiles como otras. lo cual conduce a una gran confusión. Como analista financiero siempre puede decidir cómo calcular sus propias razones. Por lo que sí debemos preocuparnos es por el hecho de que es frecuente que diferentes personas y diferentes fuentes no calculen estas razones exactamente de la misma forma. Se estudiaran secuencialmente cada una de las razones. hay que tener el cuidado de documentar cómo se calcula cada una. Si en alguna ocasión se utilizan razones como herramienta de análisis. 73 . Por ahora. 4. Razones de solvencia a largo plazo o de apalancamiento financiero. Las definiciones especificas que se utilizan aquí pueden ser o no ser las mismas que usted haya visto o verá en algún otro lugar. 4. 5. 3.Apuntes para dictado de clase En esta sección sólo se pretende presentar algunas razones financieras de uso frecuente. Al calcular estas cifras en el caso de Prufrock. ¿Cómo se calcula? ¿Qué se intenta medir y por qué se podría estar interesado? ¿Cuál es la unidad de medida? ¿Qué podría indicar un valor alto o uno bajo? ¿Cómo pueden resultar engañosos estos valores? ¿Cómo se podría mejorar esta medición? Tradicionalmente. 5. 2. No se han seleccionado las que se piensan que son necesariamente las mejores. Razones de rentabilidad. no se preocupe. 3. se utilizarán las cifras del balance general final (1992). Si es así. a no ser que explícitamente se señale Lo contrario. presentamos algunas preguntas sobre cada una de las razones estudiadas: 1. las razones financieras se agrupan en las siguientes categorías: 1. Razones de administración de activos o de rotación. 2. Diferiremos para la siguiente sección gran parte del estudio de cómo se utilizan las razones y algunos problemas que se presentan con su utilización. por lo que en ocasiones a estas razones se les denomina medulas de liquidez. Es obvio que las razones de liquidez son especialmente interesantes para los acreedores a corto plazo.31 veces $540 74 . Como es de suponer.C. por lo que sus importes de hoy tal vez no sean una guía fiable de cara al futuro. la razón circulante se define como: Razón circulante = Activo circulante Pasivo circulante (3. La preocupación principal es la capacidad de la empresa para pagar sus cuentas en el corto plazo y sin tensiones indebidas.P. los activos y pasivos circulantes pueden cambiar con bastante rapidez y de hecho así lo hacen. la intención de las razones de solvencia a corto plazo es proporcionar información sobre la liquidez de una empresa. Una de las razones más conocidas y de mas amplio uso es la razón circulante. Dado que los administradores financieros están trabajando constantemente con bancos y otros acreedores a corto plazo. estas razones centran su atención en los activos y pasivos circulantes. Aldo Enríquez Gutiérrez Medidas de solvencia a corto plazo o de liquidez Como su nombre sugiere. Por otra parte.1) En el caso de Prufrock. la razón circulante para 1992 es: Razón circulante = $708 = 1. Razón circulante. es esencial comprender estas razones. Con frecuencia (pero no siempre). estos activos y pasivos no duran lo suficiente como para que sus valores en libros y de mercado se aparten mucho. Por consiguiente. como sucede con cualquier otro tipo de activo que sea casi efectivo. Una ventaja de observar los activos y pasivos circulantes es que sus valores en libros y sus valores de mercado es probable que sean similares.C. Apuntes para dictado de clase Debido a que, en principio, los activos y pasivos circulantes se convierten en efectivo en el transcurso de los 12 meses siguientes, la razón circulante es una medida de liquidez a corto plazo. La unidad de medición son las unidades monetarias o veces. Por tanto, se podría afirmar que Prufrock tiene $1.31 en activos circulantes por cada SI en pasivos circulantes o bien decir que Prufrock tiene cubiertos sus pasivos circulantes 1.31 veces. Para un acreedor, sobre todo para un acreedor a corto plazo, como es el caso de un proveedor, cuanto más alta sea la razón circulante, mejor. Para la empresa, una razón circulante alta señala liquidez, pero también puede señalar un uso ineficaz del efectivo y de otros activos a corto plazo. A no ser que existan circunstancias extraordinarias, se esperaría ver una razón circulante de al menos 1, dado que usa razón circulante inferior a 1 significaría que el capital de trabajo neto (activos circulantes menos pasivos circulantes) es negativo. Esto seria poco usual en una empresa sana, al menos para la mayoría de los negocios. La razón circulante, como cualquier otra razón, resulta afectada por diversos tipos de operaciones. Por ejemplo, supongamos que la empresa toma un préstamo a largo plazo para obtener efectivo. El efecto a cono plazo seria un aumento del efectivo proveniente de los ingresos de la emisión y un aumento de la deuda a largo plazo. Los pasivos circulantes no resultarían afectados, por lo que la razón circulante aumentaría. Por último, obsérvese que una razón circulante aparentemente baja tal vez no sea una mala señal para una compañía que cuenta con una gran reserva, aún no utilizada, de préstamos potenciales. Ejemplo 3.1 Eventos corrientes Supongamos que una empresa pagara a algunos de sus proveedores y acreedores a corto plazo. ¿Qué le ocurriría a la razón circulante? Supongamos que la empresa compra algunos inventarios. ¿Qué sucede en este caso? ¿Qué ocurre si la empresa vende algunas mercancías? 75 C.P.C. Aldo Enríquez Gutiérrez El primer caso, se trata de una pregunta engañosa. Lo que sucede es que la razón circulante se aleja de 1. Sí es más mayor que 1 (el caso normal), crecerá más, pero si es inferior a 1, se reducirá. Para comprobarlo, supongamos que la empresa tiene activos circulantes de $4 y pasivos circulantes de $2, para una razón circulante de 2. Sí se utiliza $1 del efectivo para reducir los pasivos circulantes, la nueva razón circulante es de ($4 - $l)/($2 - $1) = 3. Si en lugar de ello se tienen $2 en activos circulantes y $4 en pasivos circulantes, la razón circulante disminuiría de 1/2 a 1/3. El segundo caso no es tan engañoso. Nada le ocurre a la razón circulante porque el efectivo disminuya mientras et inventario aumenta: el total de activos circulantes no se ve afectado. En el tercer caso, la razón circulante suele aumentar porque el inventario se muestra normalmente al costo, mientras que el valor de la venta casi siempre es algo más alto que el costo (la diferencia es el margen de beneficio bruto). Por tanto el aumento en el efectivo o en las partidas por cobrar es mayor que la disminución en los inventarios. Ello incrementa los activos circulantes y la razón circulante se eleva. La razón rápida (o prueba del ácido) Los inventarios representan por lo general el activo circulante menos líquido. También representan el activo para el que los valores en libros, como una medición del valor del mercado, son menos confiables, dado que no se toma en cuenta la calidad del inventario. Parte de éste puede estar dañado, obsoleto o haberse perdido. Profundizando más en ello. es habitual que los inventarios relativamente grandes señalen problemas a corto plazo. La empresa tal vez haya sobrestimado las ventas y comprado o producido en exceso como resultado de esto, en cuyo caso la empresa podría tener una parte importante de su liquidez detenida en inventarios de lento movimiento. Para evaluar con mayor precisión la liquidez, se calcula la ratón rápida o prueba del ácido, exactamente igual que la razón circulante, con excepción de que se omiten los inventarios: 76 Apuntes para dictado de clase Razón rápida = Activo circulante – Inventarios Pasivo circulante (3.2) Obsérvese que la utilización de efectivo para comprar inventarios no afecta la razón circulante, pero sí reduce la razón rápida. De nuevo, la idea es que el inventario es relativamente no liquido en comparación con el efectivo. En el caso de Prufrock esta razón era en 1992 de: Razón rápida = $708 – 422 = 0.53 veces • S540 En este caso, la razón rapada proporciona una historia algo diferente a la de la razón circulante, ya que el inventario representa más de la mitad de los activos circulantes de Prufrock. Para exagerar este punto sí, por ejemplo, el inventario estuviera integrado por plantas de energía nuclear sin vender, esta situación sería causa de preocupación. Otras razones de liquidez. A continuación, se mencionan brevemente otras tres medidas de liquidez. Un acreedor a muy corto plazo puede estar interesado en la razón del efectivo. Razón del efectivo = Efectivo Pasivo circulante (3.3) Se puede verificar que esta razón es de 0.18 veces en el caso de Prufrock. Dado que el capital de trabajo neto (CTN) se suele contemplar como la cantidad de liquidez a corto plazo que tiene la empresa, es posible medir la razón del CTN al total de activos. Capital de trabajo neto al total de activo = Capital de trabajo neto Total de activo (3.4) 77 P. ¿Cuánto tiempo podría mantenerse funcionando el negocio? La medición del intervalo de tiempo da una respuesta: (3. la más sencilla es: Razón de la deuda total = Total de activo – Capital total Total de activo = $3.7%.5) Medición del intervalo de tiempo = Activos circulantes _______ Costos de operación promedio diarios Los costos totales del año.344.344/365 = $3. Se puede definir de varias formas.588 – 2.6) 78 . Aldo Enríquez Gutiérrez Un valor relativamente bajo podría indicar niveles de liquidez relativamente bajos.C. esta razón resulta ser de ($708 .68 = 192 días.68 por día. excluyendo la depreciación y los intereses. fueron de $1. para todos los vencimientos y con todos los acreedores. En este caso.540)/$3.588 (3. Se estudiarán tres mediciones de uso habitual y algunas variantes. Con base a ello. imagínenlos que Prufrock estuviera enfrentando una huelga y que las entradas de efectivo comenzarían a disminuir. La medición del intervalo de tiempo es por consiguiente de $708/$3. a estas razones se les denomina razones de apalancamiento financiero o sólo razones de apalancamiento. Prufrock podría mantenerse operando durante alrededor de seis meses.C.588 = 4. conocer su apalancamiento financiero. de forma más general. Medidas de solvencia a largo plazo La intención de este grupo de razones es conocer la capacidad a largo plazo de la empresa para hacer frente a sus obligaciones o.28 veces $3. El costo promedio diario fue de $1. Razón de la deuda total La razón de la deuda total toma en cuenta todas las deudas. Por último.591 = 0. En ocasiones. $0. la razón deuda/capital y el multiplicador del capital: Razón deuda/capital Multiplicador del capital = = = = Deuda total/Capital total $0.39 veces (3. más la razón de deuda/capital: Multiplicador del capital = Total de activos/Capital total = $1/$0.Apuntes para dictado de clase En este caso. dado que ésta cambia constantemente.048 79 .72 = 1.72 = 1.39 = (Capital total + Deuda total)/Capital total = 1 + Razón deuda/Capital = 1. Prufrock tiene $0. un tema que estudiaremos en la parte siete. ya que todas indican exactamente lo mismo. la razón de la deuda a largo plazo suele calcularse como: (3.28 de deuda. Una breve digresión: Capitalización total versus total de activos.28) por cada $0. un analista podría afirmar que Prufrock utiliza el 28% de deuda. depende de sí es relevante o irrelevante la estructura del capital.9) Razón de deuda a largo plazo = Deuda a largo plazo Deuda a largo plazo + Capital total = $457 = $457 = 0.591 $3. o que incluso represente alguna diferencia.8) No es una coincidencia el que el multiplicador del capital sea 1.15 veces $457 + 2. El que esto sea alto o bajo. Teniendo esto presente.39 veces Total de activos/Capital total S1/$0. Por consiguiente. Los analistas financieros suelen estar más preocupados por la deuda a largo plazo de la empresa que por la de corto plazo.72 = 0.28/$0.28 de deuda por cada $1 en activos. hay $0.39 veces En este caso. Debido a ello. se pueden calcular de inmediato las otras dos. También las cuentas por pagar de una empresa podrían ser más bien un reflejo de las prácticas comerciales que de la política de administración de la deuda.72 en capital (S1 . pueden definirse dos variaciones útiles de la razón de la deuda total. lo que hay que observar es que conociendo cualquiera de estas tres razones. Un problema con la razón VDI es que se basa en UAII. y el administrador financiero suele centrar más su atención en esta cantidad que en los activos totales. Dado que los intereses son definitivamente una salida de efectivo (hacia los acreedores). un gasto que no representa efectivo. Para complicar la cosas. Veces que se devengó el interés. significa la deuda total y para otros sólo la deuda a largo plazo y.9 veces. El mismo problema se presenta al estudiar la razón deuda/capital. esta razón mide lo adecuadamente que la empresa tiene cubiertas sus obligaciones por intereses. En el caso de Prufrock. Otra medida habitualmente utilizada de solvencia a largo plazo es la razón de las veces que se devengó el interés (VDI). existen varias definiciones posibles (y frecuentes). que no es realmente un indicador del efectivo disponible para pagar los intereses. Los analistas financieros suelen calcular esta razón utilizando sólo la deuda a largo plazo.9 veces $141 Como su nombre sugiere.048 en deuda a largo plazo y capital se le denomina en ocasiones la capitalización total de la empresa. lamentablemente.C. una forma de definir la razón de cobertura de efectivo es: 80 . Aldo Enríquez Gutiérrez A los $3. De nuevo. Para algunos. por lo que hemos optado por dar nombres diferentes a las dos medidas. el término razón de deuda significa distintas cosas para diferentes personas (y diferentes libros). Cobertura de efectivo.10) Razón de las veces que se devengó el interés = = UAII Intereses $691 = 4. Esto es una fuente de confusión. la cuenta de intereses está cubierta 4. para un número considerable su significado es simplemente algo vago.P. pero aquí utilizaremos la más tradicional: (3. La explicación es que se ha deducido la depreciación.C. a las medidas de esta sección se les denominan razones de utilización del activo. intereses e impuestos). cuanto más alta sea esta razón más eficiente será el manejo de los inventarios. los inventarios y las partidas por cobrar.12) En cierto sentido. Primero.2 veces $422 (3. se vendió o se rotó todo el inventario 3. Durante el año. por consiguiente.344 = 3.2 veces. Rotación de inventarios y días de venta en inventarios. Medidas de administración de activos o de rotación A continuación. 81 . Todas las razones específicas que se estudian pueden ser interpretadas como medidas de rotación. Su objetivo es describir la eficiencia o intensidad con las que la empresa usa sus activos para generar ventas.9 veces $141 (3. se pierdan ventas. Con estas cifras la rotación de inventarios se puede calcular como: Rotación de invéntanos = Costos de ventas Inventarios = $1.11) El numerador UAII más la depreciación se suele abreviar como UADII (utilidades antes de depreciación.Apuntes para dictado de clase Razón de cobertura de efectivo = UAII + Depreciación Intereses = $691+276 $141 = $967 = 6. Es una medida básica de la. En tanto no se agoten las existencias y.344. Prufrock tuvo un costo de ventas de 51. capacidad de la empresa para producir efectivo derivado de las operaciones y se utiliza con frecuencia como medida del flujo dé efectivo disponible para hacer frente a obligaciones financieras. Los inventarios al finalizar el ano eran de $422. En ocasiones. centraremos la atención en la eficiencia con la que Prufrock emplea sus activos. analizamos dos activos circulantes importantes. el uso de las cifras finales es muy habitual al reportar los promedios de la industria. es posible calcular de inmediato cuánto se demoró en promedio la rotación. o en el futuro. por lo que aquí continuaran utilizándose. Nuestras medidas indicación de la de inventarios rapidez con que proporcionan alguna se puede vender el 82 .2 (3. En ese caso. en cuyo caso podrían ser mejores las cifras finales. es probable que sea preferible usar la cifra final (como se hizo inicialmente). De nuevo. Podría tener más sencido usar el inventario promedio al calcular la rotación. Esto significa que. Además. se necesitarían 60 días para agotar el inventario disponible. por tanto. podrían usarse de igual forma cifras promedio.P. En muchas de las razones que se estudian a continuación.344/[($393 + $422)/2] = 3-3 veces. depende del propósito del cálculo.13) Esto señala que el inventario suele permanecer en promedio 114dias antes de venderse. Si el interés es conocer qué tiempo se necesitará para vender las existencias actuales.C. Rotación de las partidas por cobrar y días de venta en partidas por cobrar. depende de si la preocupación se centra en el pasado. suponiendo que se han utilizado las existencias de inventarios y las cifras de costos más recientes. de acuerdo con las ventas diarias actuales. se deben utilizar las cifras finales para propósitos comparativos. se necesitarán alrededor de 114 días para reemplazar el inventario actual. en cuyo caso los promedios son adecuados. en este caso. De forma alternativa. Días de venta en invéntanos = 365 días Rotación de inventarios = 365 = 114 días 3. Por ejemplo. son frecuentes comentarios como «Majestic Motors tiene un suministro de automóviles para 60 días. También se podría decir que se tienen 60 días de venta en existencia. De todas formas.C. Se considera como normal 30 días».2 veces durante el ano. el uso de las cifras finales representa definitivamente menos trabajo. El resultado son los días de venta en inventarios promedio. En realidad. Aldo Enríquez Gutiérrez Si se han rotado los inventarios 3. la rotación de inventarios seria de $l. ¿cuánto tiempo utiliza Prufrock Corporation para pagar sus cuentas? Para contestar. se aprenderá más sobre este tema. Ejemplo 3. Por este motivo. se cobraron las cuentas por cobrar pendientes y se volvió prestar el dinero 12. Cuando se estudie la política de créditos. por lo que los días de venta en partidas por cobrar son: Días de venta en partidas por cobrar = 365 días Rotación de las partidas por cobrar = 365 = 30 días 12. Supondremos que Prufrock compra todo a crédito. En promedio. Prufrock se toma en promedio 94 días para pagar.2 Rotación de las partidas por pagar Se presenta a continuación una variación del periodo de cobranza de partidas por cobrar. 83 .344/$544 = 3. Por consiguiente.15) Por tanto. Esta razón tiene más sentido si se convierte a días. La rotación de las partidas por cobrar se define de la misma forma que la rotación de inventarios: Rotación de las partidas por cobrar = Ventas Cuentas por cobrar = $2. es necesario calcular la tasa de rotación de las cuencas por pagar utilizando el costo de ventas.9 = 94 días.3 veces durante el año. Así pues. Por lamo. Como un posible acreedor podríamos tomar nota de este hecho.344 y las cuentas por pagar ascienden a $344. a esta razón se le denomina con mucha frecuencia período de cobranza promedio {PCP). Obsérvese asimismo que si se están utilizando las cifras más recientes.9 veces.311 = 12. se podría decir demás que se tienen 30 días en valor de ventas aún sin cobrarse. las partidas por pagar rotaron aproximadamente cada 365/3. la rotación es de $1.14) Hablando en sentido general. Veamos ahora con qué rapidez se cobran esas ventas.3 veces $188 (3. las ventas a crédito se cobran en un promedio de 30 días. en el capítulo 19.Apuntes para dictado de clase producto. El costo de ventas es de $1.3 (3. 540 = 13. Como su nombre sugiere. De nuevo.311 $708 . como inventarios o partidas por cobrar. Esta se estudiará más adelante en este capítulo y el próximo.80 en ventas.8 veces (3. aparece con bastante frecuencia.P. Por ejemplo. por cada unidad monetaria en activos se generaron venias de $0.C.18) En otras palabras. Aldo Enríquez Gutiérrez Razones de rotación de activos. suponiendo que no se estén perdiendo ventas.311 = 0.16) Esta razón mide cuánto «trabajo» se obtiene del capital de trabajo.64.588 (3. se pueden considerar varias razones «de mayor amplitud».80 veces = $2. 84 .C. Apartándonos de cuentas específicas.64 veces $3. se prefiere un valor alto (¿por qué?). la rotación del total de activos.880 (3. la rotación del total de activos es:} Rotación del total de activos = Ventas Total activos = $2. la rotación del CTN es: Rotación del CTN = Ventas CTN = $2. De forma similar.311 = 0.17) Con esta razón es probable que tenga más sentido decir que por cada unidad monetaria en activo fijo se generaron SO. la rotación de los activos fijos es: Rotación de los activos fijos = Ventas Activos fijos netos = $2. La última razón de administración de activos. 40 = 2. ¿Con qué frecuencia roca esta empresa su total de activos? En este caso. el flujo de efectivo operativo) puede 85 .3 Más rotaciones Supongamos que se determina que una empresa en particular genera ventas de $0.40 por cada unidad monetaria en activos tócales.5 años para rotarlos por completo. es necesario añadir que los demás elementos no suelen permanecer constantes. Se necesitan 1/0. una disminución en el precio de venia aumentará normalmente el volumen de unidades vendidas. Sin embargo. Las empresas prestan gran atención a su margen de utilidad: Margen de utilidad = = Utilidad neta Ventas (3. Prufrock genera poco menos de $0. Margen de utilidad. su propósito es medir con qué eficiencia la empresa utiliza sus activos y con que nivel de eficacia maneja sus operaciones. Esta situación corresponde a razones bajas de gastos en relación con las ventas.19) $363 = 15.311 Esto nos indica que.Apuntes para dictado de clase Ejemplo 3.16 en utilidades por cada unidad monetaria de ventas. Por ejemplo. La utilidad total (o más importante aún. En una forma u otra.7% $2. es obvio que resulta deseable un mareen de utilidad relativamente alto. la rotación del focal de activos es de 0.40 veces por año. Medidas de rentabilidad Las tres medidas que se estudian en esta sección son probablemente las más conocidas y las más utilizadas de todas las razones financieras. El centro de atención de este grupo de medidas se encuentra en el renglón final: la utilidad neta. en un sentido contable. Si todos los demás elementos se mantienen constantes. pero los márgenes de utilidad disminuirán. insistimos en la importancia de recordar que éstas son tasas de rendimiento contables.20) $363 $3.C. Rendimiento sobre los activos. “Nuestros precios son tan bajos que perdemos dinero en todo lo que vendemos.12% Rendimiento sobre el capital. En capítulos posteriores se comentará más sobre las tasas de rendimiento contables. el RSC es en un sentido contable la verdadera medida del desempeño de la línea final. 86 .C. Por esta razón.P. el RSC se mide como: Rendimiento sobre el capital = Utilidad neta Capital total (3. El rendimiento sobre los activos (RSC) es una medida de la utilidad por unidad monetaria de activos. pero lo compensamos con el volumen”. Aldo Enríquez Gutiérrez aumentar o disminuir.588 = 10. por cada unidad monetaria en capital. una tasa de interés observada en los mercados financieros. por ejemplo. Se puede definir en varias formas. Debido a que el RSA y el RSC son cifras que se citan con frecuencia. a estas medidas se les debe denominar rendimiento sobre los activos en libros y rendimiento sobre el capital en libros. Después de todo. por tanto.591 Por consiguiente.21) = $363 = 14% = $2. Por lo general. pero la más habitual es: Rendimiento sobre los activos = = Utilidad neta Total de activos (3. al RSC se le denomina en ocasiones rendimiento sobre el capital contable. El rendimiento sobre el capital (RSC) es una medida para saber cómo les fue a los accionistas durante el año. el hecho de tener los márgenes menores no es necesariamente malo. Prufrock generó utilidades de $0. Cualquiera que sea la forma en que se le denomine. podría suceder algo como lo que se dice con tanta frecuencia. Dado que el objetivo de la empresa es beneficiar a los accionistas. pero de nuevo esto sólo es correcto en términos contables. De hecho. sería inadecuado comparar el resultado con.14. tiene sentido basarlos en el capital promedio y en los activos promedio. Medidas de valor de mercado El grupo final de medidas se basa en parte en información que no se encuentra necesariamente en los estados financieros. debido a que los activos aumentaron durante el ano. sino en el precio de mercado por acción. con el resultado de que el promedio es inferior al valor final. Es obvio que estas medidas sólo pueden calcularse directamente en empresas cuyas acciones se cotizan públicamente.43% $3. Se examinará con más detalle la relación entre estas dos medidas.Apuntes para dictado de clase El hecho de que el RSC exceda al RSA refleja que Prufrock usa apalancamiento financiero.299 + $2.445 Con estos promedios resulta posible calcular de nuevo el RSA y al RSC de la forma siguiente: RSA = $363 = 10.373 -$53. respectivamente. el precio por acción era de S88.481 RSC = $363 = 14. Ejemplo 3. al final del año.481 Capital promedio = ($2.591)/2 = $2. ¿cómo se calcularían estos rendimientos? Primero es necesario calcular los activos promedio y el capital promedio: Activos promedio = ($3. En el caso de Prufrock. Se supone que Prufrock tiene 33 millones de acciones en circulación y que.85% $2.445 Estos resultados son ligeramente más elevados que los de cálculos anteriores. la utilidad neta de Prufrock 87 .588)/2 = $3.4 RSC y RSA Dado que el propósito del RSC y el RSA suele ser medir el desempeño durante un período previo. Si se recuerda. la razón precio/utilidad (P/U) (o múltiplo). en un sentido aproximado. Otra medida que se cita a menudo es la razón mercado a libros: Razón mercado a libros = Valor de mercado por acción Valor en libros por acción = $88 = $88 = 1. La primera de las medidas de valor de mercado. Aldo Enríquez Gutiérrez fue de $363 millones. por tanto.591/33) $78. Un valor inferior a 1 puede significar que la 88 . por lo que sus utilidades por acción (UPA) fueron: UPA = Utilidad neta = $363 = $11 Acciones en circulación 33 Razón precio/utilidad. hay que tener cuidado al interpretar esta razón. se define como: Razón P/U = Precio por acción Utilidad por acción (3.P. refleja costos históricos. Razón mercado a libros. Dado que el valor en libros por acción es una cifra contable.22) = $88 $11 = 8 veces De una forma más sencilla. Por consiguiente. la razón mercado a libros compara el valor de mercado de las inversiones de la empresa con su costo. Por supuesto que si una empresa no ha tenido utilidades o éstas han sido mínimas.12 veces ($2. diríamos que las acciones de Prufrock se venden por 8 veces las utilidades o bien se podría decir que las acciones de Prufrock tienen o «llevan» un múltiplo P/U de 8.C. es probable que su P/U sea bastante alto. las razones P/U altas suelen tomarse como una señal de que la empresa tiene posibilidades significativas de crecimiento futuro.C.23) Obsérvese que el valor en libros por acción es el capital total (no sólo las acciones comunes) dividido entre el número de acciones en circulación. Puesto que la razón P/U mide cuánto están dispuestos a pagar los inversionistas por unidad monetaria de las utilidades actuales.5 (3. Apuntes para dictado de clase empresa no ha tenido éxito en general al crear valor para sus accionistas. Con esto concluyen las definiciones de algunas razones habituales. Pueden mencionarse más razones, pero por ahora basta con éstas. Lo dejaremos así y continuaremos con el estudio de algunas formas de utilizar estas razones en vez de indicar sólo cómo calcularlas. En la tabla 3.8 se resumen las razones que se han estudiado. PREGUNTAS SOBRE CONCEPTOS 3.3a ¿Cuáles son los cinco grupos de razones? Proporcione dos o tres ejemplos de cada grupo. 3.3b Todas las razones de rotación tienen una de dos cifras como numeradores. ¿Cuáles son? ¿Qué miden estas razones? ¿Cómo se interpretan los resultados? 3.3c Todas las razones de rentabilidad tiene la misma cifra en numerador.¿Cuál es ésta?¿Qué miden estas razones? ¿Cómo se interpretan los resultados? 89 C.P.C. Aldo Enríquez Gutiérrez Tabla 3.8 Razones financieras I. Razones de solvencia a corto plazo o de liquidez Activo circulante Razón de circulante + ----------------Pasivo circulante Activo circulante-Inventarios Prueba de ácido = ----------------------------Pasivo circulante Efectivo Razón del efectivo = ----------------Pasivo circulante Capital de trabajo neto Capital de trabajo neto al total de activos = ----------------------Total de activos Activo circulante Medición de intervalos de tiempo = -----------------------------------Costos de operación diarios promedio III. Razones de utilización o rotación de activos Costo de ventas Rotación de inventarios = --------------Inventarios 365 días Días de venta en inventarios = ----------------------Rotación de inventarios Ventas Rotación de las partidas por cobrar = -----------------Cuentas por cobrar 365 días Días de venta en partidas por cobrar = ------------------------------Rotación de partidas por cobrar Ventas Rotación del CTN = -----CTN Ventas Rotación de los activos fijos = -------------------Activos fijos netos Ventas Rotación del total de activos = -----------------Total de activos V. IV. II. Razones de solvencia a largo plazo o de apalancamiento financiero Total de activos –Capital total Razón de la deuda total= ------------------------------Total de activos Razón deuda/capital= Deuda total/Capital total Multiplicador del capital = Total de activos/Capital total Deuda a largo plazo Razón de deuda a largo plazo = ----------------------------------Deuda a largo plazo + Capital total UAI Razón de las veces que se devengó el interés = --------Intereses UAII + Depreciación Razón de cobertura de efectivo = ---------------------Intereses Razones de rentabilidad Utilidad neta Margen de utilidad = -------------Ventas Utilidad neta Rendimiento sobre los activos (RSA) = -------------------Total de activos Utilidad neta Rendimiento sobre el capital (RSC) = -------------Capital total Utilidad neta Ventas Activos RSC= ------------- x ------------ x ---------Ventas Activos Capital Razones de valor de mercado Precio por acción Razón precio/utilidad = --------------------Utilidad por acción Valor de mercado por acción Razón mercado a libros = ---------------------------Valor en libros por acción 90 Apuntes para dictado de clase 91 la razón deuda/capital de Prufrock. En esta sección.P. se muestra la relación entre estas medidas mediante la investigación de una forma conocida para separar el RSC en sus distintas componentes.C. A esta última expresión 92 .C. es: RSC = 10. Aldo Enríquez Gutiérrez LA IDENTIDAD DU PONT Como indicábamos al estudiar el RSA y el RSC. RSC = RSA x Multiplicador del capital = RSA x (1 + Razón deuda/capital) Por ejemplo observando el nuevo Prufrock.12% x 1. el RSC es: RSC = Utilidad neta x Ventas x Activos Ventas Activos Capital Rendimiento sobre los activos (3.39 = 14% El RSC puede descomponerse aún más multiplicando la parte superior y la inferior por las ventas totales: RSC = Ventas x Utilidad neta x Activos Ventas Activos Capital Si se reacomodan ligeramente los componentes.24) = Margen de utilidad x Rotación del total de activos x Multiplicador del capital Lo que hemos hecho ahora es dividir el rendimiento sobre los activos en sus dos componentes. Rendimiento sobre capital = Utilidad neta Capital total por Si se deseara. la diferencia entre estas dos medidas de rentabilidad refleja el uso del financiamiento vía deuda o apalancamiento financiero. tal como se había calculado. esta razón se podría multiplicar activos/activos sin que se produzca cambio alguno: Rendimiento sobre el capital = Utilidad neta = Utilidad neta x Activos Capital total Capital total Activos Utilidad neta x Activo Activos Capital Obsérvese que el rendimiento sobre el capital se ha expresado como el producto de otras dos razones: el rendimiento sobre los activos y el multiplicador del capital. el margen de utilidad y la rotación del total de activos. previamente. Sí el RSC no es satisfactorio en alguna medida. operativa (medida por el margen de Eficiencia en el uso de activos (medida por la rotación del total de activos). 93 .7% 14% x 0.7% y que la rotación del total de activos fue de 0. como se estudiará con detalle en la parte siete. esto sólo ocurrirá si el RSA de la empresa excede la tasa de interés de la deuda. 2. La identidad Du Pont señala que el RSC se ve afectado por tres cosas: 1. Por tanto. la identidad Du Pont señala dónde hay que comenzar a buscar las causas.64 x 1. Según parece.Apuntes para dictado de clase se le denomina identidad Du Pont. Aún más importante. el RSC debe ser: RSC = Margen de utilidad x Rotación del total de activos x Multiplicador del capital = = 15. que se traducirá en un menor RSC. parece ser que el RSC se podría apalancar de manera creciente aumentando la cantidad de deuda de la empresa. Tomando en cuenta la identidad Du Pont. 3. Apalancamiento financiero (medido por el multiplicador del capital). La debilidad en la eficiencia operativa o en la eficiencia en el uso de activos (o ambos). en honor a Du Pont Esta relación se puede verificar en el caso de Prufrock observando que el margen de utilidad fue del 15. dará como resultado un menor rendimiento sobre los activos. el nivel de apalancamiento que utiliza la empresa esta regido por su política de estructura de capital. Eficiencia utilidad). Corporation. que popularizó su uso. el uso de financiamiento vía deuda tiene varios efectos adicionados y.39 Este RSC del 14% es exactamente lo que se tenía antes. La descomposición del RSC que hemos estudiado en esta sección es una forma conveniente de enfocar de forma sistemática el análisis de estados financieros.64. Se buscarán en particular las causas para efectuar el análisis de estados financieros. ¿Por qué evaluar los estados financieros? Como ya hemos estudiado. este análisis se reducirá a comparar las razones de un negocio con alguna clase de razones promedio o representativas. Usos internos.C. la principal justificación para examinar la información contable es que no se tiene y no es razonable esperar encontrar información sobre el valor de mercado. Otro uso interno importante que se estudiará en el siguiente capítulo es la planeación para el futuro. Aldo Enríquez Gutiérrez PREGUNTAS SOBRE CONCEPTOS 3.C. Las razones que parezcan apartarse más de los promedios se identifican para un estudio adicional. Las empresas con múltiples divisiones también suelen comparar el desempeño de las mismas utilizando información de los estados financieros. Por ejemplo. Como 94 .4a El rendimiento sobre los activos (RSA) puede expresarse como el producto de dos razones ¿Cuáles son? El rendimiento sobre el capital (RSC) se puede expresar como producto de tres razones ¿Cuáles son? 3. cada vez que se cuente con información del mercado. En muchos casos. Si existe conflicto entre la información contable y la del mercado.P. se utilice en vez de la información contable. a los administradores se les suele evaluar y remunerar teniendo como base las medidas contables del desempeño. también se le debe dar preferencia a la del mercado. El análisis de estados financieros es esencialmente una aplicación de la «administración por excepción». cómo obtener información que sirva como parámetro de referencia y algunos de los problemas que se presentan en el proceso. Es importante insistir en que. Entre los más importantes se encuentra la evaluación del desempeño.4b UTILIZACIÓN DE LA INFORMACIÓN EN LOS ESTADOS FINANCIEROS La última actividad en este capítulo es estudiar con más detalle algunos aspectos prácticos del análisis de estados financieros. como el margen de utilidad y el rendimiento sobre el capital. La información de los estados financieros tiene diversos usos dentro de la empresa. Selección de un parámetro de referencia Si se desea evaluar a una división o a una empresa sobre la base de sus estados financieros. Al revisar los últimos 10 años. Análisis de tendencias en el tiempo. En este caso. Tal vez se esté pensando en lanzar un nuevo producto y una preocupación importante seria si la competencia también entraría al mercado un poco después. Por último. se podría pensar en adquirir otra empresa. Esto es un ejemplo de lo que se quiere decir con administración por 95 . podríamos preguntarnos si la posición de liquidez de la empresa se ha deteriorado. veremos que esta información es bastante útil para decidir si debe concederse o no crédito a un nuevo cliente. que hubiera cambiado la naturaleza de su negocio o que se hubieran modificado las prácticas de negocios. se presenta de inmediato un problema importante. Usos externos.Apuntes para dictado de clase veremos. La información de los estados financieros sería esencial para identificar qué empresas se elegirían como posibles blancos y decidir qué ofrecerles. la información histórica de los estados financieros es muy útil para elaborar proyecciones del futuro y verificar la veracidad de los supuestos hechos en esas proyecciones. se podría observar que esta razón ha venido declinando de forma bastante constante durante este período. ¿Cómo seleccionar un parámetro o un estándar de comparación? En esta sección se describen algunas formas para comenzar. incluyendo acreedores a cono y largo plazo y posibles inversionistas. estaríamos interesados en la solidez financiera de los competidores para determinar si ellos son capaces de alcanzar el desarrollo necesario. Esta información también es útil en la evaluación de los principales competidores. Por ejemplo. Los estados financieros son útiles para entidades ajenas a la empresa. Con base a estos elementos. pudiera ser que la empresa hubiera realizado cambios que le permitiesen usar sus activos circulantes de un modo más enciente. Un estándar que podría utilizarse es la historia. Por supuesto. Todas éstas son posibles explicaciones que se podrían encontrar al realizar una investigación. en base a la información más reciente de los estados financieros. Supongamos que se ha encontrado que la razón circulante para una determinada empresa es de 2.4. Los códigos SIC no son en absoluto perfectos. pero Neiman-Marcus también tiene el mismo código de la industria. es necesario identificar un grupo común o similar. las empresas que se dedican a finanzas.C. casi todas las compañías con códigos SIC que comienzan con 60 son bancos y negocios similares a bancos.P. pero se debería investigar. Después de una rápida revisión de las bases de datos financieros más cercana. En definitiva. y se asigna el código SIC 6025 a bancos nacionales que son miembros del sistema de la Reserva Federal. supongamos que se están examinando los estados financieros de Wal-Mart. la elección de las compañías que van a utilizarse como base de comparación es algo subjetivo. En la tabla 3. Una forma usual de identificar posibles empresas similares se basa en los códigos Standard Industry Classification (SIC) (códigos estándar de clasificación industrial). Por ejemplo. Aldo Enríquez Gutiérrez excepción: una tendencia en el tiempo que muestre deterioro tal vez no sea mala. El segundo medio para establecer un parámetro de referencia es identificar empresas que sean similares. tengan activos similares y operen de forma semejante. Por ejemplo. se encontrarían alrededor de 20 grandes corporaciones. El código SIC pesrtinente es 5310: tiendas departamentales. Cada dígito adicional detalla más a la industria. seguros y bienes raíces tienen códigos SIC que comienzan con 6. con este mismo código SIC. en el sentido de que compitan en los mismos mercados. es decir. la más grande empresa de venta al menudeo en Estados Unidos. Estos códigos de cuatro dígitos los ha establecido el gobierno de Estados Unidos con el fin de procesar información estadística. ¿Son en realidad comparables Wal-Mart y Neiman-Marcus? 96 .C. Se suele suponer que las empresas con el mismo código SIC son similares. aunque algunas de ellas tal vez no resultaran muy útiles.9 se ofrece una relación de códigos de dos dígitos seleccionados (los primeros dos dígitos de los códigos SIC de cuatro dígitos) y las industrias que representan. Por canto. ya que no existen dos compañías idénticas. El primer dígito en el código SIC establece el tipo general de negocio. Kmart parecería ser un colega similar razonable. de propiedad pública. Análisis de grupos comunes. Es obvio que habrá problemas para hacerlo. forman un grupo común. las que comienzan con 602 son en su mayoría bancos comerciales. En otras palabras. Apuntes para dictado de clase Teniendo presente esta advertencia sobre los códigos SIC.11 contiene razones que han sido seleccionadas de la misma fuente. una de las muchas fuentes para este tipo de información.10 se tiene información actual presentada para distintos grupos y con base en sus ventas. los gastos operativos disminuyeron de un 20. A la derecha de la tabla 3.10 contiene el resumen de algunos estados financieros porcentuales para esta industria. gas y servicios sanitarios Comercio mayorista 50 Comercio mayorista: bienes duraderos 51 Comercio mayorista: bienes perecederos Comercio al menudeo 54 Tiendas de alimentos 55 Distribución de automóviles y gasolineras 58 Lugares para comer y beber Finanzas. podemos ahora centramos en una industria específica. gas y servicios sanitarios 40 Transportación por ferrocarril 45 Transportación aérea 49 Electricidad. A la izquierda se tienen tres años de información histórica resumida de todo el grupo. Supongamos que somos un pequeño fabricante de materiales plásticos. tomados de Roben Morris Associates. silvicultura y pesca Selección 01 Producción agrícola: cosechas de códigos 08 Silvicultura SIC de dos 09 Pesca. Por ejemplo. Tabla 3. Tenemos aquí una gran cantidad de información. Dentro de cada grupo de ventas se presenta información porcentual. caza y trampas signos Minería 10 Minería metálica 12 Minería de carbón bituminoso y lignito 13 Extracción de petróleo y gas Construcción 15 Edificación 16 Construcción que no es edificación 17 Construcción: contratistas de giro especiales Manufactura 28 Productos químicos y productos conexos 29 Refinería de petróleo e industrias relacionadas 35 Maquinaria excepto eléctrica 37 Equipo de transportación Transportación. La tabla 3. seguros y bienes raíces 60 Banca 63 Seguros 65 Bienes raíces Servicios 78 Películas 80 Servicios de salud 82 Servicios educacionales 97 . electricidad. la mayor parte de la cual se explica por sí misma.6% durante este periodo.2% de venias hasta un 19. Por ejemplo. las empresas con ventas en el rango de $10 millones a $25 millones tienen efectivo y partidas equivalentes a efectivo iguales al 4. De un total de 127 compañías. La tabla 3. hay 23 en este grupo.9 Agricultura. comunicaciones.6% de los activos totales. ¿Cuáles son los valores globales de la mediana? ¿Cuáles son estas razones? 98 . Ejemplo 3.C. Por tanto.2.1. supongamos que nuestra empresa tiene razón circulante de 2. se presentan tres números.P. por lo que no parece ser demasiado inusual.11 contiene algunas razones seleccionadas. lo que significa que la mitad de las 127 empresas tienen razones circulantes inferiores y la otra mitad tiene razones circulantes mayores.C. Aldo Enríquez Gutiérrez La tabla 3. Esta comparación muestra la importancia de conocer el rango de valores de razones. y el 25% una razón circulante inferior a 1.5.5. Obsérvese lo estable que ha sido la razón circulante durante los tres últimos años. El que aparece en el centro.11. Nuestro valor de 2 queda muy bien posicionado dentro de estos límites. es la mediana. Más razones Obsérvese los números que se presentan para las razones de Ventas/Cuentas por cobrar y de UAII/Intereses en la tabla 3. además de conocer el promedio. Los otros dos números son los cuartiles superior e inferior. el 25% de las empresas tienen razón circulante mayor a 2. 1. también presentadas por grupos de ventas a la derecha y por ciertos períodos a la izquierda. ¿es inusual este valor? Observando la razón circulante para el grupo en general (tercer columna desde la izquierda9. Para ver como se podría utilizar esta información. De acuerdo con estas razones. 0 25.4 2.0 100.0 7.0 1.7 34.7 8.9 40.7 3.8 17.0 6.9 (netas) 24.1 5.1 1.4 55.0 100.8 Utilidad antes de impuestos 9.1 Partidas comerc.3 1.7 2.9 1.1 Total de circulantes 55.5 8.5 31.3 6.0 100.6 16.5 36.0 35.5 0.0 contable 100.7 3.3 3062731M 1616658M (c) Robert 41 2 33 27 28 30/6/8831/3/89 TODOS 131 % 4.0 18.6 17.8 2.5 4.3 21.3 22.4 58.5 20.9 15.7 1.0 3.3 25.2 5.1 Utilidad de operación 13.0 0.1 38.3 Intangibles (netos) 1.5 Inventarios 18.3 100.0 9.5 27.0 1780650M 3509831M Ventas netas ($) 7613M 55793M 63330M 14425M 353265M 2385576M 838206M 1880209M Total activos ($) 4946M 25731M 31179M 66906M 161818M 1589629M Morris Associates.9 46.4 4.1 5.5 2.7 Utilidad bruta 40.5 2.2 6.0 27.0 40.0 100.2 42. 1990 M = $ miles MM = $ millones Para la explicación de las razones y la información.6 0.2 4.0 30.00 100.5 Todos los demás circulantes 1.7 3.5 15.9 Todos los demás no circulantes 1.5 4.0 17.0 12.4 0.4 8.0 Ventas netas 100. RMA recomienda que las cifras sólo se usen como guías generales.4 40.2 5.3 Deuda a largo plazo (D/L/P) 19.7 2.0 100.0 100.0 35.9 25.2 3.1 38.9 26.8 4.9 20.7 Total de circulantes 21.0 100.7 19.0 PASIVO Documentos por pagar como 11.2 1.10 FABRICANTES: MATERIALES PLÁSTICOS.3 0.5 38.7 23.9 52. por cobrar 30.1 0.7 2.1 8.8 2.3 Todos los demás gastos (netos) 3.0 100.5 21.00 100.8 Impuestos sobre la renta por 1.5 20.5 55.8 21. véanse las páginas 1 15 Interpretación de las cifras de los estudios del estado: Robert Morris Associates previene que los estudios sólo deben considerarse como una pauta general y como una norma absoluta de la industria.0 Total 100.0 100.2 Activos fijos (netos) 38.9 Total pasivo y capital 100.7 19. además del empleo de otros métodos de análisis financiero.0 100.1 3.0 100.0 6.2 1.3 2.0 100.1 44.4 0.0 1.7 22.3 6.1 23.7 9 6.8 39.4 largo plazo(D/L/P) 2.0 4.1 100.7 45 4 37 19 22 30/6/89 31/3/90 TODOS 127 % 6.0 1.7 0.3 Capital contable 56.3 26.0 23.7 5.2 6.8 29.3 22.4 1.2 2.6 5.0 100.6 20.3 17. 99 .4 20.Apuntes para dictado de clase Información seleccionada de estados financieros Tabla 3.2 1.8 39.3 12.0 6.1 4.3 3.2 1.5 5.0 25.9 Partidas comerciales por pagar 8.5 7.7 4.1 1.0 100.3 30.5 4.2 No dictaminado Dictaminado Revisado Compilado Otros 2 2 2 9 3 9 3 5 44(30/6-30/9/89) 2 3 6 3 4 5 10 1 1 11 8 2 2 2 2 83(1/10/89-31/3/90) 23 1 6 0-1MM 1-3MM 3-5MM 5-10MM 10-25MM 25MM Y MÁS NÚMERO DE ESTADO 10 27 16 21 23 30 ACTIVO % % % % % % Efectivo y equivalentes 11.1 6.0 Vencimiento actual de deuda a 4. a la categorización de las compañías sólo por su número principal de Standard Industrial Classification (SIC) y los diferentes métodos operativos de las empresas dentro de la misma industria.4 Todos los demás no circulantes 5.4 17.1 6.5 20.0 25.2 58.0 100.0 18. RESINAS SINTÉTICAS Y ELASTÓMEROS NO VULCANIZABLES SIC#2821 Información histórica comparativa Información actual ckasificada por ventas Tipo de estado 60 5 24 18 23 30/6/8731/3/88 TODOS 130 % 6.4 25.3 59.4 2.5 28.0 32.2 34. Esto se debe a la limitación de muestras estadísticas dentro de las categorías.3 5.4 5.7 9.7 3.0 5.5 6.5 8.3 7.3 0.2 plazo 4.5 22.4 pagar 0.5 0.4 63.2 13.5 0.4 1. Por estas razones.8 19.4 0.5 36.7 30.4 Impuestos diferidos 1.9 22.5 4.0 100.9 4.0 INFORMACIÓN SOBRE UTILIDADES 100.6 33.9 100.1 45.0 100.5 Gastos de operación 26.4 15.9 1.9 16.8 Todos los demás circulantes 5.8 57.3 1.3 27.4 3.9 20.5 35.3 1.6 1.0 0.6 3. 5 8.7 1.5 7.9 2.6 1.2 10.1 7.8 3.2 1.1 17.2 8.8 0.0 1.4 37 47 59 30 51 66 29 43 59 41 2 33 27 28 30/6/8831/3/89 TODOS 131 1.3 1.5 8.8 6.9 2.9 No dictaminado Dictaminado Revisado Compilado Otros 2 2 2 9 3 9 3 5 44(30/6-30/9/89) 0-1MM 10 4.3 26. éstas son las razones de rotación de las cuentas por cobrar y de las veces que se devengó el interés (VDI).5 (20) (22) (28) (19) (25) (11) 3062731M 1780650M 3509831M Ventas netas ($) 7613M 55793M 63330M 14425M 353265M 1616658M 838206M 1880209M Total activos ($) 4946M 25731M 31179M 66906M 161818M (c) Robert Morris Associates.6 20.2 3.9 3.7 6.3 0. los días en cuentas por cobrar son 365/8 = 46.1 2.2 1.8 0. La mediana para la razón VDI es de 2.7 2.6 27.1 5.0 0.0 4.1 2.3 1.8 3.5 1. Agotam.6 1.6 7.9 1.5 7.5 7.0 6.8 1.5 12.5 1.2 20.2 6.8 1.3 3.2 3.5 1.5 7.5 5.9 0.6 18.3 4.9 1. En % Deprec.6 31 40 49 29 51 73 31 37 45 23 1 6 NÚMERO DE ESTADO Razones Circulante Prueba del ácido Ventas/Cuentas por cobrar Costo de ventas/Inventarios Costo de ventas/Cuentas por pagar Ventas/Capital de trabajo UAII/Intereses Utilidad neta+Deprec.1 11.5 8.4 11. Amort.2 0.3 1.1 1.2 1.1 54.1 0.C.1 3.3 18.3 2.1 2.4 45 4 37 19 22 30/6/89 31/3/90 TODOS 127 2.8 6.6 11.2 0.3 3.1 2.9 12.5 7.3 6.0 1. Amort/Venc.5 7.4 13.3 12.8 3.6 9.9 7.6 8.7 2.5 6.1 4.1 8.6 3.1 6.8 10.7 3.4 4.6 10.8 2.3 2.5 2.2 0.3 8. Por tanto.2 36.9 4.9 3.5 0.4 1.3 3.0 1.4 1.2 1.4 2.0 1.1 6.7 18. El número entre paréntesis señala que el cálculo sólo es 100 .4 6.2 1.2 3. 1990 M = $ miles MM = $ millones Para la explicación de las razones y la información.8 3.7 0.2 7.5 18.6 7.3 2. que es el número que se presenta en negritas.0 1.5 1. Act.1 7.2 15.0 6.2 15.2 1.8 1.1 2.8 14.5 6. RESINAS SINTÉTICAS Y ELASTÓMEROS NO VULCANIZABLES Información histórica comparativa Información actual ckasificada por ventas Tipo de estado 60 5 24 18 23 30/6/8731/3/88 TODOS 130 2.9 7.5 2. D/L/P Activos fijos/Capital contable Deuda/Capital contable Utilidad en % antes de impuestos/Tangibles Capital contable Utilidad en % antes de impuestos/Total de activos Ventas/Activos fijos netos Ventas/Total activos Deprec.0 5.6 8.8 10.9 1.5 7.4 3.9 9.2 5.1 (25) (19) (20) (17) (21) (11) (28) (24) (123) (119) (122) (15) (117) (29) (118) (46) (112) (63) (14) 0.4 2.6 3.2 7.2 14.6 4.8 4.6 38 49 57 33 47 74 27 40 54 9.9 2.1 30.2 12.6 4.6 32.6 19.4 4.5 6.5 1.6 25.0 2.3 0.61 .4 2.5 2.5 1.1 1.5 3.7 2.0 6.9 13.3 16.4 12.5 2.6 25MM Y MÁS 30 2.1 35 46 59 24 51 66 18 21 50 2 3 6 3 4 3-5MM 16 1.1 2.8 6.2 6.9 10.1 0.7 13.1 2.6 1./Ventas Remuneración funcionarios $/Ventas 1-3MM 27 2.8 2.2 1.3 7.7 8.6 1.1 1.8 33.0 2.8 0.5 12.4 1.9 2.1 10.2 12.0 4.4 5.1 7.7 6.5 20.0 1.3 7.5 2.1 5.5 5.0 1.5 1.3 7.5 2.3 19.0 9.0 42.2 13.8 2.5 7.4 3.3 25.2 1.9 2.6 4.6 10.1 0.7 10.2 40 44 51 29 38 45 31 38 48 5 10 1 1 11 8 2 2 2 2 83(1/10/89-31/3/90) 5-10MM 21 2.7 2.3 0.3 5.5 3.3 95.5 0.5 6.2 1.6 6.2 0.6 3.9 10.2 1. El valor de la mediana para la rotación de las cuentas por cobrar para todo el grupo es de 8.7 11.6 1.5 1.5 8.6 1.C.2 11.5 0.8 1.6 (110) (76) (117) (78) (117) (78) (25) (16) 0.9 1.7 2.2 5.1 6.7 1.2 10-25MM 23 2.5 0.6 7.7 0.8 5.5 2.9 9.1 1. véanse las páginas 1 15 2385576M 1589629M Si se repasa lo estudiado.4 8.6 8.6 1.7 18.7 1.6 37 46 54 32 45 64 26 35 48 9.0 18.5 1.8 11.5 1.0 1.0 2.2 1.2 1.3 4.8 6.2 0.9 2.2 6.4 1.8 2.4 14.6 7.5 9.2 30.4 3.8 8.0 11.5 1.6 15.2 24.5 2.8 0.6 9.0 0.0 12.1 0.1 1.0 6.11 Razones seleccionadas FABRICANTES: MATERIALES PLÁSTICOS.6 32 45 55 31 50 56 19 33 51 11.0 34 49 69 29 60 85 14 23 57 10.4 13.8 4.5 19.2 1.5 1.6 5.2 1.0 0.4 9.4 6.5 2.3 2.3 2.1 12.9 1.4 7.2 5.8 1.9 3.6 4.7 13.2 16.5 7.6 2.3 14.1 1.7 2.6 1.1 1.8 3.0 8.0 1.3 4.2 0.5 1.7 1.6 veces.7 40 48 54 34 46 68 28 34 43 9.6 0.3 1.2 1.0 5.7 3.4 44.5 1.5 12.3 5.5 0.3 2.7 0.2 42.6 1.1 8.7 4.9 1.6 2.6 11.5 1.3 7.8 1.3 15.7 10.2 6.3 6.5 9.3 7.6 8.7 5.2 52.3 2.6 2.7 4.7 6.9 8.3 2.8 39.3 33.4 0.9 6.5 4.6 0.7 0.4 1.0 veces.3 10.8 0.3 6.9 1.7 3.4 12. Aldo Enríquez Gutiérrez Tabla 3.P.2 2.2 2.7 8.2 3.7 1.2 2. 101 . Por ejemplo. De una forma u otra. En el análisis de estados financieros. por lo que no compiten entre sí. Problemas del análisis de estados financieros Se concluye el capítulo sobre estados financieros estudiando algunos problemas adicionales que pueden presentarse al utilizar estos estados. el motivo probablemente sea que sólo 117 compañías pagaron algún monto significativo por intereses. la industria sea competitiva y sólo exista una forma de operar. Sears tiene un código SIC de 6710 (Oficinas controladoras) debido a sus diversas operaciones financieras y de venta al menudo. De ahí que no sea posible afirmar cuáles son las razones más importantes y cuándo se tiene un valor alto o bajo. considerando nuevamente las tiendas departamentales.Apuntes para dictado de clase significativo para 117 de las 127 compañías y que. En forma más general. Sin embargo. Por ejemplo. se calculó con base en ellas. el problema básico con el análisis de estados financieros es que no existe una teoría que soporte y ayude a identificar cuáles son las cantidades que se deben analizar y que sirvan para guiar el establecimiento de parámetros de referencia. Los estados financieros consolidados de estas empresas no se ajustan en realidad de una forma clara a ninguna categoría industrial. por consiguiente. todas las compañías de servicios públicos de electricidad que se dedican principalmente a la generación de energía están clasificadas en el mismo grupo (SIC 4911). Muchas tienen accionistas y muchas están organizadas como cooperativas. Como se estudia en otros capítulos. hay muchos casos en los que la teoría financiera y la lógica económica proporcionan pautas para realizar juicios sobre valor y riesgo. las compañías de servicios públicos operan por lo general como monopolios controlados. En este caso. Incluso las compañías que se encuentran con toda claridad dentro de la misma línea de negocios tal vez no sean comparables. e! tipo de análisis de grupos comunes que se ha descrito funcionará mejor cuando las empresas se dediquen estrictamente a la misma línea de negocios. Se suele pensar que este grupo es relativamente homogéneo. sin tener accionistas. existe muy poca de esta ayuda. Existen distintas formas de generar energía. Un problema particularmente difícil es que muchas empresas son conglomerados con líneas de negocios más o menos relacionadas. C. este tipo de acontecimientos puede proporcionar señales engañosas. Primero. esto puede dar lugar a dificultades para comparar los balances generales. Ello hace que sea difícil comparar los estados financieros. PREGUNTAS SOBRE CONCEPTOS 3. En empresas con negocios estacionales (como es el caso de un comerciante al menudeo con una gran temporada de Navidad). en algunas empresas. Se analizó brevemente el estado de flujos de efectivo. diferentes empresas utilizan distintos procedimientos contables para registrar los inventarios. que pueden afectar el desempeño financiero. debido a las fluctuaciones en las cuentas durante el año. Se estudió de qué manera los negocios pueden identificar las formas de obtener y usar el efectivo. hay acontecimientos fortuitos o transitorios. por lo que las compañías de servicios públicos en ubicaciones diferentes pueden ser muy similares. como la utilidad que se produce por una única vez. Al comparar empresas. diferentes empresas terminan sus años fiscales en fechas diferentes. y se describió cómo rastrear el flujo de efectivo a través del negocio durante e! transcurso del ano. Suelen observarse otros problemas generales. un medio sujeto a reglamentaciones afecta intensamente a la rentabilidad.C. Segundo. Aldo Enríquez Gutiérrez que van desde la hidroeléctrica hasta la nuclear. por lo que sus actividades operativas pueden diferir sustancialmente.P. derivada de la venta de un activo.5b 3. Por último. pero mostrar utilidades muy distintas.5d ¿Cuáles son algunos financieros? usos del análisis de estados ¿Qué son los códigos SIC y cómo pudieran ser útiles? ¿Por qué se dice que el análisis de estados financieros es “administración por excepción”? ¿Cuáles son algunos de los problemas que pueden presentarse en el análisis de estados financieros? RESUMEN Y CONCLUSIONES En este capítulo se han estudiado algunos aspectos del análisis de estados financieros: 1.5a 3. 102 .5c 3. Orígenes y aplicaciones de efectivo. Por último. y se estudió cómo elaborar estados porcentuales y estados con período de base común para facilitar comparaciones. 103 . Se describió cómo establecer parámetros de referencia con fines de comparación y se estudiaron algunos de los tipos de información disponibles. 4. después de estudiar este capítulo. se examinaron algunos de los posibles problemas que se pueden presentar. cuando sea aplicable. Términos fundamentales orígenes de efectivo 54 aplicaciones de efectivo 54 estado de flujos de efectivo 56 estado porcentual 59 estado con año base común 62 razones financieras (v. tabla 3.Apuntes para dictado de clase 2. Considere los siguientes balances genérales de Wildhack Corporation. También observará que su vocabulario de términos de negocios y financieros ha aumentado significativamente. identifique el cambio como un origen o una aplicación de efectivo.8) 63 identidad Du Pont 77 código Standard Industry Classification (SIC) 79 Problemas para la revisión del capítulo y autoevaluación 3. La evaluación de razones derivadas de cifras contables es otra forma de comparar la información contenida en los estados financieros. Posteriormente. Calcule los cambios en las diversas cuentas y. se definieron y estudiaron varias de las razones financieras de presentación y uso más habitual. Análisis de razones. Usos de los estados financieros. Confiamos que. También se estudió la famosa identidad Du Pont como un esquema para analizar el desempeño financiero. Por consiguiente.1 Orígenes y aplicaciones de efectivo. tendrá usted una perspectiva sobre los usos y abusos de los estados financieros. Se explicó que las diferencias en tamaño dificultan la comparación de estados financieros. 3. Estados financieros estandarizados. Elabore un estado de resultados porcentual con base a esta información.039 $ 1.656 Total pasivo y capital $ 5.P.742 $ 6.3.804 Capital contable Acciones comunes y superávit pagado 300 Utilidades retenidas 2. ¿Cómo interpreta usted la utilidad neta estandarizada? ¿Qué porcentaje de las ventas corresponde al costo de ventas? WILDHACK CORPORATION Estado de resultados.356 Total $ 2.183 $ 2. neto $ 5. Estados porcentuales Se presenta a continuación el estado de resultados más reciente de Wildhack.536 Deuda a largo plazo $ 1.2.228 Total de activos $ 5. Con base a los balances generales y al estado de resultados de los dos problemas anteriores.002 $ 144 1. 1992 ($ en millones) Ventas $ 3.996 Pasivo y capital Pasivo circulante Cuentas por pagar $ 124 Documentos por pagar .442 $ 2. 1991 y 1992 ($ en millones 1991 Activo Activo circulante Efectivo $ 120 Cuentas por cobrar 224 Inventarios 424 Total $ 768 Activo fijo Planta y equipo.002 3.C.077 300 .756 Costo de ventas 2. Razones financieras.C.996 1992 $ $ 88 192 68 648 $ 5.453 Depreciación 490 Utilidad antes de intereses e impuestos $ 813 Intereses pagados 613 Utilidad gravable $ 200 Impuestos (34%) 68 Utilidad neta $ 132 Aumento de las utilidades retenidas $ 86 Dividendos 46 3.354 $ 6. Aldo Enríquez Gutiérrez ¿Cuáles fueron las principales fuentes y usos del efectivo? ¿Aumentó o disminuyó la liquidez de la empresa durante el año? ¿Qué le ocurrió al efectivo durante el año? WILDHACK CORPORATION Balances generales al 31 de diciembre.412 Total $ 1. calcule las siguientes razones para 1992: 104 . Recuerde que los aumentos en activos y las disminuciones en pasivos señalan que se ha gastado efectivo.536 $1.656 $5.356 $2.228 $5.992 ($ en millones) 1991 1992 Cambio Origen/aplicación de efectivo Activo Activo circulante Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Total Activo fijo Planta y equipo. Las respuestas aparecen a continuación. Calcule el RSC para 1992 de Wildhack Corporation y desglose las respuestas en sus componentes utilizando la identidad Du Pont. neto Total de activos Pasivo y capital Pasivo circulante Cuentas por pagar Documentos por pagar Total Deuda a largo plazo Capital contable Acciones comunes y superávit pagado Utilidades retenidas Total Total pasivo y capital contable $ $ 120 224 24 768 $ $ 88 192 368 648 -$ 32 32 56 -$120 +$126 +$ 6 +$ 20 .Apuntes para dictado de clase Razón circulante Razón rápida Razón del efectivo Rotación de inventarios Rotación de cuentas por cobrar Días de venta en inventarios Días de venta en cuentas por cobrar Razón de la deuda Razón de la deuda a largo plazo Razón de veces que se devengó el interés Razón de cobertura de efectivo ________________ ________________ ________________ ________________ ________________ ________________ ________________ ________________ ________________ ________________ ________________ 3. Respuestas a los problemas de autoevaluación 3.804 300 2.4. RSC y la identidad Du Pont.412 $1. WILDHACK CORPORATION Balances generales al 31 de diciembre.183 $2. 1991 y 1.354 $6.742 $6.002 Aplicación Origen Aplicación Origen __ Origen + 86 +$ 86 +$ 6 Wildhack utilizó su efectivo principalmente para 105 .1. Las disminuciones en activos y los aumentos en pasivos son formas para obtener efectivo.002 $ 144 1.996 $5.039 $1.996 $ 124 1.007 300 2.373 -$353 +$273 + 0 Origen Origen $5.442 $2. 6 días 54.303/$613 = = = = = = = = = = = 0. Las fuentes principales de efectivo para hacerlo fueron préstamos a largo plazo adicionales y.33 veces 2.3 13. Recuerde que cada partida se dividió simplemente entre las ventas totales.P.2 La utilidad neta es de 3. Razón circulante Razón rápida Razón del efectivo Rotación de inventarios Rotación de cuentas por cobrar Días de venta en inventarios Días de venta en partida por cobrar Razón de la deuda total Razón de la deuda a largo plazo Razón de veces que se devengó el interés Razón de cobertura de efectivo $648/$1.6 veces 54.077/$4.3% 1.756/$192 365/6.24 veces 0.5% de las ventas. Se ha calculado el estado de resultados porcentual que se presenta a continuación.002 $2.5 a $648/$1. 3. 1992 100% 65.3% 43.3% de las ventas. la utilidad neta estandarizada es el margen de utilidad de la empresa. Con base a las cifras finales. Aldo Enríquez Gutiérrez comprar activos fijos y liquidar su deuda a corto plazo.07 veces 6.3 5.0 21.C.819 $813/$613 $1. Ventas Costo de ventas Depreciación Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses pagados Utilidad gravable Impuestos (34%) Utilidad neta Aumento de las utilidades retenidas Dividendos WILDHACK CORPORATION Estado de resultados. La razón del circulante pasó de $768/$1.7 veces 19.5 días 18.1% 1.C. reducciones en el activo circulante y aumento de las utilidades retenidas. Si no recuerda alguna definición.260/$6.6 $3.13 veces 106 . en una gran parte. se han calculado las razones que aparecen a continuación.536 = 0. debido sobre todo a la gran reducción de la deuda a corto plazo.8.55. 3.183 $280/$1. El costo de ventas es el 65.8 3. consulte de nuevo la tabla 3. la liquidez de la empresa parece haber mejorado algo.6 16.3.5% 2.3 1. Puesto que éste es el porcentaje de cada unidad monetaria de ventas que afecta hasta el renglón final.183 = 0.453/$368 $3.2. por tanto.7 365/19.55 veces 0.183 $88/$1. Sin embargo. el monto de efectivo disponible disminuyó en $32.183 $2. 2. una rotación del total activo de 2 y una razón de la deuda total de 0. tienen una razón de circulante de 3. El rendimiento sobre el capital es la razón de la utilidad neta al capital total. Akella Co. Se compra inventarios.756/$6.5% x 0. venden inventarios. RSA.742 2.2% Preguntas y problemas 1. Se e. RSA y RSC.Apuntes para dictado de clase 3. En el caso de Wildhack. Se b.000. que no es algo notable. ha aumentado mucho su razón de circulante. Si los pasivos circulantes son de $30. paga a un proveedor. cliente liquida una cuenta. Se c.50.626 = 2. Al mismo tiempo.19 observe que el rendimiento sobre los activos. ha disminuido la prueba del ácido. a. vende y se paga una deuda a largo plazo. De acuerdo con la identidad Du Pont. el RSC se puede expresar como: RSC = = = = = Margen de x Rotación del total utilidad de activos $132/$3. Cálculo del multiplicador del capital.4. Si una empresa declara un margen de utilidad del 5%. The Xenon Co.756 x $3. liquida un préstamo bancario a corto plazo. Liquidez y razones. Cambios en la razón de circulate ¿Qué efecto tendrían las siguientes actividades sobre la razón circulante de una empresa? Suponga que el capital de trabajo neto es positivo. ¿cuál es la razón de la prueba del ácido? 6. ¿Qué ha ocurrido? ¿Ha mejorado la liquidez de la empresa? 3. Su inventario actual es de $12.40 ¿Cuál es su razón deuda/capital? ¿Cuál es su multiplicador del capital? 4.5% x 0. En años recientes. Cálculo de la prueba del ácido.626 48% x x x Multiplicador del capital $6.002/$2. Se d. éste representa $132/$2. es 3.742 = 48%. ¿Cuál es su RSA? ¿Cuál es su RSC? 5. Yankee Co. Flujo de efectivo y gasto en activos. Un f. muestra un aumento en sus 107 . En el año que acaba de terminar.000. Una empresa tiene una razón de deuda total de 0.002 3. 000 39.000 Utilidades retenidas 34.212 $56.408 Total de activos $66.566 $ 9. razón multiplicador del capital. ¿cuál fue la mayor aplicación de efectivo? ¿Cuál fue el mayor origen? 9. ¿Cuál es la razón de deuda a largo plazo en 1992? THE MONTANA DENTAL FLOSS CORPORATION Balances generales al 31 de diciembre.633 Total $16.566 8.C. La depreciación para el año fue de $80.402 Total $13. a.456 Total pasivo y capital $66. ¿Cuánto gastó Akella en activos fijos? ¿Se trata de un origen o una aplicación de efectivo? 7. Aldo Enríquez Gutiérrez activos fijos netos de $130.C. CTN/Activo total. Cálculo de razones. b.518 Deuda a largo plazo $ 6.P. Con base a los balances generales de la pregunta anterior. Prepare un balance general porcentual y con año base común para 1992.852 $48.456 Total $43. Con base en los balances generales de la pregunta 7.354 $70.738 1992 $ 1.003 8. The Montana Dental Floss Company reporta la siguiente información del balance general. Prueba del ácido. Razón circulante.446 Inventarios 8.482 Cuentas por cobrar 3.852 $70. Origen y aplicación de efectivo. deuda/capital y 108 . e. calcule las siguientes razones para ambos años.356 9.355 $17.358 $ 4. Razón de la deuda total.430 $14. 1991 y 1992 ($ en millones) 1991 Activo Activo circulante Efectivo $ 1. Razón de deuda a largo plazo.229 8. d.330 Activo fijo Planta y equipo. c.553 4. neto $53.885 Documentos por pagar 7. Estados porcentuales.738 Pasivo y capital Pasivo circulante Cuentas por pagar $ 8.764 Capital Acciones comunes y superávit pagado 9. Cálculo de razones de VDI. La tasa de impuestos fue del 34%.Apuntes para dictado de clase 10. tiene aproximadamente 60 días de ventas en inventarios.388. ¿Cuál fue la razón de veces que se devengó el interés? 109 . Más orígenes y aplicaciones.890. Las ventas a crédito en el año que acaba de terminar fueron de $24. La utilidad neta de Semipole Group en el año más reciente fue de $1.299 con ventas de $80. La utilidad neta de Stansfield Corporation en el año más reciente fue de $3. Cálculo de rotación de inventarios. ¿Cuál es su rotación de inventarios? Si los inventarios actuales son de $5. ¿aumentó o disminuyó el efectivo? ¿En cuánto? ¿Clasifique cada acontecimiento como un origen o una aplicación de efectivo.980. Con base únicamente en la información siguiente de Hydraphonics Corp.885 4. Cálculo de los períodos de cobranza y de cuentas por pagar. ¿Cuál fue el RSA de Stansfield? 15.021 880 642 ¿Qué tiempo necesita PVI para cobrar sus ventas? ¿Qué tiempo necesita PVI para pagar a sus proveedores? 13. Inc.200.000. El costo de ventas en el año anterior fue de $74. El total de activos fue de $120. ¿Cuál es la rotación de cuentas por cobrar? ¿Cuáles son los días de venta en cuentas por cobrar? ¿Cuál es el período promedio de cobranza? 11. The Celany Group. Cálculo del período promedio de cobranza. Doringan´s Deli tiene cuentas por cobrar de $4. Cálculo del RSA.. tiene inventarios por un total de $10. Cálculo del costo de ventas. Disminución en inventarios Disminución en cuentas por pagar Disminución en documentos por pagar Aumento en cuentas por cobrar $100 200 300 500 16. Nonest Co.320.882 ¡cuál es la rotación de inventarios en el año? ¿Cuáles son las ventas del día en inventarios? 12. Considere la siguiente información de PVI Corporation: Ventas a crédito Costo de ventas Cuentas por cobrar Cuentas por pagar $5.000 ¿Cuál es el costo de ventas? 14. El interés total pagado fue de $4.655. 580 Activo total $3.681.385 1992 $ 530 460 183 1.042 yenes (ambos en millones de yenes). Harris Pontoon Company tiene una razón de deuda/capital de 1. ¿Cuál es la utilidad neta? ¿Cuál es el multiplicador del capital? 18. las ventas fueron de $55. Aldo Enríquez Gutiérrez 17. STOWE ENTERPRISES Estado de resultados y balances generales resumidos Ventas $1. Razones y compañías extranjeras.021. Utilice esta información para resolver los problemas 19-23. ¿Cuál fue la utilidad neta en dólares? Se ofrece seguidamente laguna información reciente sobre los estados financieros de Stowe Enterprises. ¿Cuál fue su margen de utilidad? ¿Representa alguna diferencia el hecho de que éstas estén cotizadas en yenes? ¿Por qué? En miles de dólares.580 110 .184 240 480 503 $3.C.400 Costo de ventas 700 Depreciación 200 Utilidad antes de intereses e impuestos $ 500 Intereses pagados 150 Utilidad gravable $ 350 Impuestos 119 Utilidad neta $ 231 Aumento de las utilidades retenidas $ 62 Dividendos 169 1991 Activo Activo circulante Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Activo fijo Planta y equipo.P.262 yenes en ventas de 8. neto $ 200 650 1.C.045 1.490 1992 $ 503 688 700 1.689 Pasivo y capital Pasivo circulante Cuentas por pagar Documentos por pagar Otros Deuda a largo plazo Capital Acciones comunes Superávit de capital Utilidades retenidas acumuladas Total pasivo y capital 1991 $ 500 543 214 1. La utilidad neta de Toyota Motor Company en 1989 fue de 346.097 190 400 441 $3.701. El rendimiento sobre los activos es del 10% y el capital total es de $5 millones. RSC y el multiplicador del capital.385 $3. Si su rendimiento sobre el capital es del 20% ¿cuál es su utilidad neta? 25. El precio por acción es de $40.50 y una razón circulante de 2. Una empresa tiene ventas de $1. los pasivos circulantes son de $200.000.00. ¿Durante cuántos días podría continuar operando Stowe si se suspendieran sus operaciones? 23.000.00.000. 21. tiene aproximadamente 10 días de ventas en partidas por cobrar. En la actualidad. Cálculo de P/U. Identidad Du Pont. el margen de utilidad del 5% y el RSC del 20% ¿Cuáles son sus activos fijos netos? 26. Razones y RSC. Razones y activo fijo.000 y la razón de deuda/capital es de 0. ¿Cuál es la razón P/U? ¿La razón mercado a libros? 24.Apuntes para dictado de clase 19. Cálculo de la medición de intervalos de tiempo. Stowe tiene 60 acciones en circulación. Una empresa tiene una razón de deuda a largo plazo de 0. Razones. 22. activos de $500 y una razón de deuda/capital de 1. tiene una utilidad neta de $14. Mordor Corp. Prepare un estado de flujos de efectivo para Stowe.40. Razones de utilidad neta. Calcule Enterprises: las siguientes razones para Stowe Razón circulante _________________ Prueba del ácido _________________ Razón del efectivo _________________ Razones de administración de activos Rotación del total de activos _________________ Rotación de inventarios _________________ Rotación de las partidas por cobrar _________________ Razones de solvencia a largo plazo Razón de deuda _________________ Razón de deuda a capital _________________ Multiplicador del capital _________________ Razón de veces que se devengó el interés _________________ Razón de cobertura de efectivo _________________ Razones de rentabilidad Margen de utilidad _________________ Rendimiento sobre los activos _________________ Rendimiento sobre el capital _________________ 20. Elabore la identidad Du Pont para Stowe Enterprises. el total de partidas por cobrar es de $4. Los activos totales ascienden a $100. Elaboración de un estado de flujos de efectivo. las ventas de $1. ¿Cuál es el margen de utilidad de Mordor? ¿Su rotación total de activos? ¿Cuál es su RSC? 111 .000. 42 8 3 millones millones millones millones Evalúe la afirmación.C.25 para ir a comprar $10 en abarrotes.P. su hijo gana en el viaje el doble que nosotros”. una cadena de tiendas de abarrotes lleva a cabo la siguiente campaña de publicidad: “Si usted le paga a su hijo $0. Se ha recopilado la siguiente información tomada de los estados financieros de la cadena de tiendas de abarrotes: Ventas Utilidad neta Total de activos Total de deuda $ 114 1. En respuesta a las quejas por altos precios. ¿Cuál es la base para la declaración? ¿Engañosa esta afirmación? ¿Por qué sí o por qué no? 112 . Aldo Enríquez Gutiérrez 27.C. Margen de utilidad. Apuntes para dictado de clase COSTOS PARA LA TOMA DE DECISIONES 113 . P. Aldo Enríquez Gutiérrez 114 .C.C. de entre las distintas tareas que desempeña un directivo. Entorno externo e interno de la empresa. Las empresas no son entes que funcionen de forma aislada. así como para la toma de decisiones. En la elección de una de entre las varias alternativas disponibles. se encuentran inmersas en un entorno económico cambiante y turbulento. pero es conveniente resaltar que también deben procesarse datos extra-contables y valoraciones cualitativas (indicadores no financieros). por ello. una vez salvado el objetivo de cálculo de Costo de productos que conduce a la búsqueda de claves de reparto de criterios de imputación o de Costos unitarios de producción realizado por el subconjunto Contabilidad de Costos. 3. tanto a nivel local como mundial. los problemas surgen cuando algunas de estas decisiones se toman desconociendo la propia estructura de Costos de la empresa o basadas en datos erróneos o incompletos sobre el comportamiento de los mismos. no importa el nivel de mando en que se encuentre. la referida a la toma de decisiones es la que le imprime mayor carácter a su función. no podemos dejar de analizarlo. ya 115 . En Ripoll y Vilar (1989:327) se indicaba que. Para evitar esta situación. Contabilidad de Gestión. desarrolla buena parte de su trabajo a través de la toma de decisiones. Todo gerente. En el contexto de la Contabilidad de Gestión. 2. Los sistemas de información utilizados por la Contabilidad de Gestión se nutren principalmente de datos económicos y financieros. Contabilidad Financiera.Apuntes para dictado de clase CAPITULO III RELEVANCIA DE LA CONTABILIDAD DE GESTIÓN PARA LA TOMA DE DECISIONES La información obtenida a través de la Contabilidad de Gestión es imprescindible para llevar a cabo el cumplimiento de los objetivos de la empresa. el decisor debe recopilar información previa de los Costos e ingresos que son relevantes de las fuentes que se detallan a continuación: 1. el foco de atención se centra en los problemas de planificación y control que conducirán a la toma de decisiones por la dirección. y acto seguido se estructura el tipo de información idónea para conseguir una solución satisfactoria. Se debe considerar. c) Si es útil. las acciones que puede tomar la competencia. Al contrario de lo que ocurre con la información proporcionada por la Contabilidad Financiera. primero surge una situación específica a resolver. entre otras. Ahora bien. en muchas ocasiones deberemos realizar previamente un drenaje o depuración de los datos. En general. deberán presidir la adopción de decisiones. los efectos en la moral de los empleados. Aldo Enríquez Gutiérrez que éste influye en el proceso de toma de decisiones definiendo y limitando la libertad del que las toma. en el ámbito de la Contabilidad de Gestión. aunque su medición sea subjetiva. la información utilizada en la toma de decisiones viene medida en términos monetarios. la información podrá ayudar a elegir una alternativa. por ejemplo. en una comprobación de la clasificación analítica de los Costos o en un análisis de los orígenes y comportamiento de los Costos para comprobar que se ajustan a la actividad desarrollada por la empresa. Para que la información suministrada por la Contabilidad Financiera sea útil. Costos y toma de decisiones Los datos seleccionados y elaborados por la Contabilidad de Gestión se confeccionan de acuerdo con las necesidades reales de información de la persona encargada de llevar a cabo la decisión. La información sobre Costos permite al decisor un mayor grado de flexibilidad. (disponible en el momento en que se b) Si es pertinente (está perfectamente relacionada con el problema inmediato). la relación existente con los clientes o la calidad. Dicha filtración puede consistir entre otros análisis. ya que dispone de diferentes alternativas u opciones de cálculo de Costos que permiten 116 . cuando cumpla los tres siguientes requisitos: a) Si es oportuna necesita).C.P. pero esto no debe ser obstáculo para que se tengan en cuenta una serie de factores cualitativos que.C. en ocasiones. control automatizado de procesos.Apuntes para dictado de clase seleccionar el sistema de clasificación de adecuada a cada decisión. por haber cambiado los planes o las situaciones estratégicas que se tuvieron en consideración en el momento de su preparación. Normalmente. a que se realicen comparaciones entre los beneficios obtenidos por la acumulación y análisis de los datos y el Costo que represente la obtención de tal información. En la actualidad existe una avalancha de información como consecuencia de la evolución de las tecnologías de producción e información (CAD-CAM. que a la Contabilidad de Gestión. convirtiéndose de esta manera la información o la «sobreinformación» incontrolada en un obstáculo para la toma de decisiones en lugar de en un instrumento útil para el decisor. además de información financiera o contable se le 117 . su exactitud o de su idoneidad o no para con el problema analizado. bases de datos. Esto lleva. Cada vez es más frecuente.) que. tal como indican Ayuso y Ripoll (1992). viéndose en la necesidad de readaptar los mismos a las nuevas condiciones estratégicas. productos integrados en marketing y finanzas. dado que la información. las compañías fijan objetivos de gestión siguiendo la planificación prevista a corto y medio plazo. Costos más En ocasiones. Sin embargo. tomando las acciones correctivas en caso necesario. son difíciles de analizar. La Contabilidad de Gestión en la toma de decisiones: sector de la automoción Una parte de la información generada por la Contabilidad de Gestión está dirigida al seguimiento de los resultados de la gestión llevada a cabo por cada área de responsabilidad. sistemas de planificación y control de compras. hojas electrónicas. redes locales. como se ha puesto de manifiesto por Balada y Ripoll (1994). informes en tiempo real. También puede darse la circunstancia de tener que revisar los objetivos. por sí misma no ayuda a reducir la incertidumbre al depender de su fiabilidad. Periódicamente se controla el nivel de cumplimiento de dichos objetivos. etc. se requiere de una información elaborada ad hoc para que el decisor pueda seleccionar la alternativa más adecuada. otra parte de esta información se utiliza básicamente para la toma de distintos tipos de decisiones. los sistemas de Costos tradicionales se encuentran ante un reto importante como es el de la adaptación a este nuevo entorno. Toda la información obtenida a través de la Contabilidad de Gestión debe reunir una serie de características para que pueda ser utilizada e interpretada correctamente por usuarios de distintas áreas y con distintas necesidades. como consecuencia de la adopción de estas filosofías. Compras. por tamo. también tiene que resultar válida para departamentos tan dispares como: Producción. Ventas. Planificación de materiales. se analizarán los incidentes acaecidos el día anterior y se fijarán las medidas oportunas para corregir cualquier incidencia negativa que pudiera afectar a los procesos productivos. c) la identificación de las causas de los Costos.1. sobre todo. a través de indicadores no financieros. en las que se debe planificar y prever la producción del día. Ingeniería. y d) la asignación de los Costos a los productos y. para poder disponer de información adecuada para la toma de decisiones se requieren los distintos indicadores que aparecen en el Cuadro 9. 118 .P. Hay que pensar que esta información. junto con otros temas. Aldo Enríquez Gutiérrez exija. tanto en los patrones de comportamiento de los Costos relacionados con los procesos productivos como a su medición y control. Esto ha producido una metamorfosis en la gestión de Costos. es decir. sino que. que se traduce en un replanteamiento de los sistemas de Costos tradicionales ofrecidos por la Contabilidad de Gestión. para la dirección de la empresa. los generadores de Costos (factor cuya aparición crea el Costo).C. se han producido cambios. un tipo de información cualitativa no monetaria. No es que estos sistemas hayan quedado obsoletos. En el caso de una compañía como Ford. b) la naturaleza de los Costos de los productos. aparte de ser usada en Contabilidad Financiera. como se ha indicado en alguna ocasión. Transportes y. deben reunirse los responsables de las distintas áreas de producción. entre otros en: a) el número de elementos de Costos. Preparación de la información adecuada La adopción de la calidad total y de la filosofía JIT ha llevado a muchas empresas a introducir cambios importantes.C. Como es lógico suponer. Decisiones a nivel de planta productiva Diariamente. En estas reuniones. Absentismo. etc.1 Información proporcionada por la Contabilidad de Gestión Contable Costo de los productos Extracontable Número de unidades vendidas. Por zonas Por componentes. Desviaciones. de esta misma editorial. Por: Cambios en la mezcla de productos Áreas de trabajo Modelos Unidad de tiempo Incumplimiento del JIT Retrasos en las entregas de los ANÁLISIS DE COSTOS PARA TOMA DE DECISIONES En el Capítulo 12 del libro Introducción a la Contabilidad de Gestión: cálculo de Costos. Ratios de elementos del Costo. Porcentaje de reclamaciones Por modelo. Costo de mano de obra. etc. incidíamos en la clasificación de los Costos en fijos y variables. Número de horas trabajadas totales por vehículo. Informes específicos. subproductos Ratios de obsolescencia. zonas. e) absentismo laboral.Apuntes para dictado de clase la información que se debe tratar en dicha reunión viene relacionada con la producción obtenida. actividades y valoración (perfomance). por motor. Costos indirectos de producción. Cuadro 9. etc. Absorción de amortizaciones según vida útil de los activos. vacaciones. el nivel de existencias. secciones. Análisis de mercados y ventas según origen de los productos. centros Tasas de Rendimientos y ratios de de Costo. Costos de la no calidad a) Reclamaciones por garantías b) Rechazo de proveedores Costo de reproceso. en curso. iniciales. Costo por departamentos. Rendimientos y ratios comparación de resultados. Análisis. ajustes y seguimiento. por tanto. Cuentas de resultados. etc. Análisis comparativos de competidores (benchmarking). dado que muchas decisiones tomadas en la empresa deben necesariamente partir de esta clasificación. y finales. 119 . el nivel de productos en curso y terminados. Número de unidades producidas. Tasas de asignación y reparto de los CIP. analizábamos el sistema de Costo variable y. Costos de ventas. Por componentes. Valor de los inventarios: Días equivalentes de existencias. en los presupuestos (CIP.C. Análisis de la relación C-V-B El análisis de la relación C-V-B trata de predecir la influencia que se produce sobre los resultados cuando ocurren cambios en el volumen de ventas de la empresa. Costos programados son aquellos que son previamente presupuestados. Costos y beneficios. y en previsiones de ventas.C. etc. los Costos variables y los resultados. Aldo Enríquez Gutiérrez En los epígrafes siguientes nos vamos a detener en analizar la relación del Costo-volumen-beneficio (C-V-B).P. y estudia la capacidad que tienen las ventas para cubrir los Costos fijos. intereses) o cuando se quieren recuperar las inversiones (amortizaciones del inmovilizado). En el supuesto de no poseer información. nos deberemos basar en el Costo estándar. Si se desea realizar un análisis ex ante sobre el umbral de rentabilidad. controlados y regulados por la dirección de la empresa (presupuesto de publicidad. nos basaremos en los datos suministrados por la Contabilidad de Costos en ejercicios anteriores. puesto que la misma nos va a suministrar una información útil para determinadas decisiones sobre precios. La representación gráfica del umbral de rentabilidad nos lleva a que en ella aparezcan reflejados: los ingresos por ventas IV = Pv N los Costos totales CT = CF + Cv N los Costos variables CV = Cv N d) los Costos fijos CF a) b) c) siendo: 120 . Este análisis parte de la clasificación aludida de los Costos en fijos y variables. Los Costos fijos pueden provenir de dos fuentes: a) Costos comprometidos. con el umbral de rentabilidad o punto muerto obtenemos a partir de qué cifra de ventas se empieza a obtener beneficio. Administración y Comercial). que surgen como consecuencia de la posición que ocupe la empresa (seguros.). impuestos. gastos de tipo social. mantenimiento equipos e instalaciones. b) El umbral de rentabilidad Como vimos en el Capítulo 12 citado. Apuntes para dictado de clase Pv = Precio de venta. N = Número de unidades vendidas. IV= IT= CF= Cv= CT= CV= Ingresos totales por venta Ingresos totales Costos fijos en u.m Costos unitarios variables costo total Costos variables totales Esto nos dará las representaciones gráficas del umbral de rentabilidad que aparecen en Alvarez y otros (1994: 238 a 245) El punto muerto se detecta en los gráficos anteriores, cuando los ingresos por ventas cortan la línea de costos totales pues en ese momento es cuando el ingreso cubre la totalidad de costos fijos y variables y, por tanto el resultado es nulo. A partir de ese momento, un incremento en el volumen de ventas generará beneficios. La estructura de la cuenta de resultados , a partir de la cual se llevas a cabo el análisis presenta la forma del cuadro 9.2. Cuadro 9.2 Ingresos por ventas....... Costos variables.......... xxxxx xxxxx -------Margen de contribución.... xxxxx Costos fijos............. (xx) -------Resultados................ xxxx Supongamos que de CRESTA S.A. se conoce la siguiente información: Pu= 10; N= 10; Cv=6; CF= 60, esto nos llevaría a presentar la cuenta de resultados de la forma en que aparece en el cuadro 9.3. Cuadro 9.3 Concepto Ingresos por vtas........ Costos variables......... Margen de contribución... Costos Fijos............. Resultados............... Importe 1000 (600) 400 (60) 340 % 100 (60) 40 --Tanto por uno 1 (0,6) 0,4 --- El margen de desprende de contribución total (MCT), tal la cuenta anterior (40 u.m. y como ). es se la 121 C.P.C. Aldo Enríquez Gutiérrez diferencia entre las ventas y los costos variables y a su vez también variable, siendo el tanto por uno de margen de contribución (Mcu),de 0,4. La empresa en este caso una vez deducidos del margen de contribución los costos fijos obtienen un resultado (RDO) de 340 u.m. Dado que, para alcanzar el punto muerto los ingresos deben coincidir con los costos totales esto se puede expresar de la forma siguiente: IT= CT Pu N = Cv N + CF Pu N - Cv N = CF CF = N(Pu – Cv) Siendo, por tanto el número de unidades que hay que vender para alcanzar el punto muerto: N= CF Pv − Cv En el denominador se presenta la diferencia entre el precio de venta unitario y el costo variable unitario. A través del margen de contribución o sea el exceso de los ingresos por ventas sobre el costo variable, también se pierden presentar los cálculos anteriores en forma de otra sencilla ecuación: MCT = IT – CV IT = VF + CV +RDO Sustituyendo [2] en [1], tendremos: MCT = CF + CV + RDO – CV Por tanto: MCT = CF – RDO En el caso de la empresa CRESTA, el precio de venta del producto espiral era de 10 u.m. el Costo variable de 6 u.m., y el margen de contribución de 400 u.m. Esto se traduce en que por cada aumento en las ventas, el 40 por 100 de dicho incremento es la contribución a los Costos fijos y al beneficio. Si se quiere obtener un beneficio de 500 u.m. con los Costos fijos de 60 u.m., nos podemos plantear cuáles son las ventas a realizar para llegar a este resultado. De la información de CRESTA conocemos que el margen de contribución tiene que ser igual a 560 u.m.; es decir, la 122 Apuntes para dictado de clase suma de los Costos fijos más el beneficio esperado: MCT = 60 + 500 = 560 u.m. Al conocer que los Costos variables representan el 60 por 100 de la cifra de ventas, y dado que el margen de contribución es la diferencia entre los ingresos y el Costo variable, tal y como se ha expresado en la ecuación [1], tendremos : MTC = IT – Cv IT, como el margen de contribución debe ser de 560 u.m. y el Costo variable representa el 0.6 de las ventas tendremos: 560 = IT – 0.6 IT; por tanto, 560 = 0,4 IT siendo los ingresos totales de: IT = 560 0.4 = 1.400 u.m. la si Podemos comprobar la bondad del modelo, presentando cuenta de resultados del Cuadro 9.4, para probar efectivamente el beneficio es de 500 u.m. Cuadro 9.4 Concepto Ingresos por ventas..... Costo variable......... Margen de contribución.. Costo fijos............ Resultados.............. Importe 1.400 (840) 560 (60) 500 % 100 (60) 40 –– –– Tanto por uno 1 (0.6) 0.4 –– –– La expresión que nos daría las ventas suficientes para cubrir el umbral de rentabilidad y además obtener beneficio, sería: UR = CF + RDO Mcu = 60 + 500 = 1.400 u.m. 0.4 Recordemos que las expresiones más utilizadas para el calculo del umbral de rentabilidad son las que presentamos a continuación: UR en unidades físicas = CF/Pv – Cv UR en u.m. = CF/Mcu UR en meses = CF/MCT x 12 123 Ef de MP -----------------------------------= Consumo de MP + Costo personal .. Comerciales. Administra..... concretamente el denominado DERM.5 Concepto Ingresos vtas.Ef de productos en curso -----------------------------------= Costo de producción del ejercicio + Eo de productos terminados ..7.. obtendríamos los resultados siguientes: UR en u..65 65 Total 6. 124 ... para lo cual cuenta con la información del Cuadro 9..f.6 Eo de MP + Compras de MP ..... = 150 u.8166 3.Costos indirectos de fabricación -----------------------------------= Consumo de MP + Eo de productos en curso ..000. cuál es el punto muerto de uno de sus productos.. típica de empresas industriales. Costo fijo –– 560.. Cte.000 % Costo variable –– 60..m. = 60/4 UR en u.000 ---–– Recordemos que la cuenta Costo de la Producción Vendida (CPV)...C.... Ctes....470.000 1..6 Cuadro 9..... Cte operacional.4 = 15 u.000 485... se obtiene de la forma representada en el Cuadro 9.. = 60/0..000 425.. Pro....5 Cuadro 9.f...P....C...5333 0.8 meses CASO PRACTICO: CALCULO DEL UMBRAL DE RETABILIDAD Al empresa JACASA quiere establecer... Vendida. Ctes..m. para el año que viene.. y que viene a ser lo que para una empresa comercial es la cuenta de Costo de Venta. la UR en meses = 60 x 12/400 = 1..Ef de productos terminados -----------------------------------= Costo de producción vendida Con la información facilitada por JACASA. podemos presentar la cuenta de resultados que aparecen el Cuadro 9. Aldo Enríquez Gutiérrez Si aplicamos las expresiones anteriores al caso de empresa CRESTA. ... puede también ser calculado.........000 u.) Concepto IV CV MCT CF RDO Importe 4. CPV Costos admi.... o una cifra inferior..m. Cuadro 9. lo contrario de lo que les ocurre a los Costos variables totales.5 En el cuadro 9.....900.... Costo fijos.8 se analiza la cuenta de resultados para diferentes volúmenes de producción y venta....... entre 4 y 8 millones de u..000 (2......000) (485...... y con el se tiene que cubrir la totalidad de los Costos fijos (1..000) (49.... Cuadro 9....800 (1. como indicábamos en el epígrafe anterior... vemos que representa el 35 por 100 de las ventas.000 (3900) 2...000) ---630. y si aumentan.. si queremos obtener un resultado positivo.470) 1...100 (1. se obtiene resultados positivos....000 (5........200) 2..632.100...000) -Importe 6.8 (En miles de u.000 (1......470.000) ---2..000 % 100 (65) ---35 ----10. En cambio para una venta de 5 millones..... Las ventas que la empresa debe realizar para empezar a obtener resultados positivos o sea el umbral de rentabilidad o punto muerto... Para diferentes intervalos de ventas (por ejemplo.400 (1.........470.600) 1.. CPV Costos admi.7 Concepto Ingresos ventas... Resultado..000..470..470) 630 Importe 8...Apuntes para dictado de clase Si observamos el porcentaje del margen de contribución...000)..... de Costos fijos.).. Margen contribución.m... Costos comer..000 (3.330 % 100 (65) 35 --- Por consiguiente si la empresa vende 4 millones de u.. Parcial --(3..000) (425.000) (219. los Costos fijos no sufren variación... disminuirán. Costos comer.... ya que si disminuyen la producción y venta...m.m.. Costos variables... de la forma siguiente: Margen de contribución = Costos fijos Costos El margen del 35 por 100 se ha de igualar con los 125 .470) (70) Importe 6. el margen de contribución del 35 por 100 no es suficiente para cubrir 1. aumentarán....000) --(560... 000) 1.m.000 u.m. Cuadro 9. que hemos presentado en el Cuadro 9.730.000) // % 100 (65) 35 –– –– COSTO-VOLUMEN-BENEFICIO Los precios de venta.9 Concepto IV CV MCT CF RDO VARIACIÓN EN LOS ELEMENTOS DEL Importe total 4.m. el volumen de venta. por tanto.200. vamos a examinar como afectan estas variaciones al resultado.000 100% –––––––––––– UR por consiguiente UR = 1.35 La bondad del modelo. Aldo Enríquez Gutiérrez fijos (1.470. Esto se puede plantear a través de una sencilla regla de tres: 35% ––––––––––––– 1.9 se puede calcular para ver si con los 4.470.470.470. 0.P. El impacto que esto tiene sobre las cuenta de resultados.000 x 1 = 4.C. el resultado es nulo.200.000 u. que se presenta en el Cuadro 9.000 u. hay que alcanzar aquel punto muerto o volumen de ventas cuyo 35 por 100 ascienda a 1. lo que lleva a que no se produzca una reducción en los Costos variables en valores absolutos.000 (2.200. los Costos variables y los Costos fijos pueden sufrir modificaciones que producen a una variación del muerto y a la obtención de un resultado diferente.7.000 (1.C. Por ello.m.470. Supongamos dos situaciones referidas a los ingresos por venta en la empresa JACASA: a) se reducen un 10 por 100 b) aumentan un 10 por 100 La producción no ha supuesto ninguna variación.).470.000 u. es el que aparece en 126 . 10.900.292.176. esta reducción hará que la nueva cuenta de resultados tome la forma del Cuadro 9.000 u.000 (3.35 = 3.000 30. Los beneficios han aumentado 294.m.470.000)1 924. y un aumento en los fijos del 20 por 100.000 % 100 72) 28 –– 0. y para el incremento del precio de venta.m. que es la misma cantidad en que se han reducido los Costos fijos (1.100.000.000 (1.m.000) 2.000 1.900.28 = 5.000 (3.m. nos daba un umbral de 4.470.470. (924-630). de: 1.900.5 b.000 0.500. 127 .000/0. 10% 6.000) 1.000.360.6 Obteniendo los siguientes umbrales de rentabilidad para cada una de estas situaciones.m.10 Concepto IV CV MCT CF RDO a.000 u.000 u.000 1.230.000 (3.41 = 3.Apuntes para dictado de clase el Cuadro 9. Otra situación a analizar podría venir de la implantación de una política de reducción de Costos.590.m.700.000 % 100 (65) 35 –– –– Siendo el umbral de rentabilidad para esta disminución de Costo fijos de: UR = 1. que ha llevado a que los Costos fijos disminuyan en un 20 por 100. Cuadro 9. Para la disminución tendríamos un umbral de: 1.200.600.176).176.000) 2.470.000 u.470-1. 10% 5. Una reducción en el importe total de los Costos variables de 15 por 100.000 1.000 u.000 % 100 (59) 41 –– 18.000/0.11 Concepto IT CV MCT CF RDO Importe total 6. Recordemos que para el nivel de ventas de 6.11 Cuadro 9.400.000 u. 12 Cuadro 9. (x 1.685. Aldo Enríquez Gutiérrez supondría la siguiente transformación en la resultados.472.C.P.000 El total de los u. CR y MR.12 Concepto IT CV MCT CF RDO Importe total 6.25) 44.315.000 75.764. Costos fijos se eleva a 92 millones de Dentro de las nuevas políticas establecidas por la empresa.441 u.m. de los que se posee la información que aparece en el Cuadro 9.000 cuenta de % 100 (55. Los estudios previos llevados a cabo nos indican que las ventas que puede absorber el mercado oscilan alrededor de un 20 por 100 más de las realizadas hasta ahora.941.000 (1. Esto lleva a un incremento de los Costos variables del producto PR del 6 por 100.000. se contempla la potenciación del producto PR.000 u.000 MR 125.000)3 921.000)2 2. la cual aparece en el Cuadro 9.13. 128 .m.75 –– –– El nuevo umbral de rentabilidad será en esta situación de: UR = 1. Para alcanzar el incremento en la cifra de ventas de PR está prevista una campaña publicitaria con un Costo de 5.C.000 0.000 (3.13.m. Cuadro 9.000 CR 60.899. se lleva a cabo la producción y venta de tres productos denominados PR.4475 = 3. El caso de la empresa DUE INTERNACIONAL En DUE.000 24.000 24.000) Concepto IV CV PR 80.764. 000 (40) (75. en cambio. lo cual aparece en el Cuadro 9. el más rentable es le PR. Analizamos en primer lugar la rentabilidad por productos de la situación inicial. el cual vendría dado por: 129 . ya que tiene un margen de contribución del 70 por 100.14.000 % 100 46 53 –– –– De los productos anteriores.000 –– –– –– –– % Total 100 265.) Concepto PR IV 80. así como calcular el volumen de ventas mínimo que debe alcanzar globalmente la empresa para cubrir la totalidad de sus Costos.472. se conoce que se podrá alcanzar la misma cifra de ventas para MR.Apuntes para dictado de clase Así mismo.000 (60) (123. b) Alcanzar la misma cifra de ventas para MR.m. es decir: a) Potenciación del producto PR.000 –– (92.14 (x 1000 u.000 u. que es el menos rentable. Se requiere analizar le rentabilidad por producto y el impacto que estas nuevas modificaciones supone en el resultado. Cuadro 9.000) MC 56.000 CF –– RDO –– % CR 100 60. Un incremento de los Costos variables del 6 por 100. con un incremento de las ventas de un 20 por 100.000) 40 142. c) Para CR se espera una disminución de 4 por 100 de las ventas.000 (30) (24. Se presentaría la cuenta de resultados del Cuadro 9. y una campaña publicitaria con un Costo de 5. a diferencia de MR. para CR se espera una disminución del 4 por 100.15 Para obtener el umbral de rentabilidad habría que calcular el porcentaje de margen de cobertura total. con un margen del 40 por 100.00 CV (24.000 –– –– –– –– % MR 100 125.m.000) 60 50.000) –– 50.000) 70 36. Indíquese las ventas a realizar para obtener un resultado de 60 millones de unidades monetarias. Si contemplamos la nueva situación para la empresa DUE INTERNACIONAL teniendo en cuenta las nuevas políticas establecidas por la empresa. 000 ÷ 60.528)4 MC 65. quiere conocer la cifra de ventas para obtener un beneficio de 60.53 = 292.m.m. debemos cubrir los 97.000 / 0.m.032 –– (5.472) –– (92.000.P.568) 40 150.535821177 Cuadro 9.040) 68.000 u.000) –– (52.381.000.15.472. En el Cuadro 9.5 (83527.5 u.000) 60 50. Para conocer los ingresos que tiene que realiza para la obtención de este de este beneficio. el umbral de rentabilidad no dirá las ventas a realizar.000 de u.472) CF –– RDO –– CR 100 57. más los 60.999.16 comprobamos la bondad del modelo.600 (60) (128.m.000) // % 100 (46) 53 –– –– DUE INTERNACIONAL.381.560) Siendo el umbral de rentabilidad de la empresa DUE 92. tal y como aparece en la cuenta de resultados del cuadro 9.m.000 –– –– –– –– –– –– % Total 100 278.600=0. es decir: 92. de los Costos fijos.600 (31.000 / 0. (x 1. Cuadro 9.415.000 CV (30.999.5385 = 180.) Concepto PR IV 96.472. Aldo Enríquez Gutiérrez 150.472. de beneficio.8) (23.000 (97.000.C.032/278.612.472 CFP (5.2 34.381.000 ÷ 5.000 u.C.472.000 (40) (75.472.3) 97. procederíamos de la forma siguiente: Con el margen del 53 por 100.17 130 .8 Esto lo podemos comprobar. por tanto.000 u.16 Concepto IV CV MC CF RDO Importe total 180.560 –– –– –– –– –– –– % % MR 100 125.000. .000.. y 5 por 100 para los CIP.18 Cuadro 9.. en la cual se incorporan las modificaciones del número de unidades vendidas y el incremento de los Costos..000 30. Para el resto de los Costos no se producirán modificaciones......000. Ctes... Marketing variables.. Marketing Fijos. M.... Administ. ha facilitado la información de ejercicio contable anterior.....O..P.. Esto lleva.. la empresa está obteniendo pérdidas.. CIP. La cuenta de resultados.... El experto contable de FOTOCOM........400 3....000) 60. Con dicho cambio...472.000) 157... Fijos...8 (134..612. Ctes..... Fijos... 6 por 100 para la M.. UP5 50...472........ directa.......500 4..000 % 100 (46) 53 –– –– El experto comunica que. a unos incrementos en los Costos unitarios por unidad de producto del 8 por 100 para materiales... según el experto contable.000 Importe total 292.......19 131 ..415. Variables...O..... de la situación que se desprende de la información anterior.... Ctes...000... se presenta en el Cuadro 9...000 15...300 –– –– –– 800 Importe –– –– –– –– 25.. trabaja también con un sistema de Costo completo total..Apuntes para dictado de clase Cuadro 9..000 (97. se incrementará en un 35 por 100 el número de unidades vendidas.... M.472. que se detalla en el Cuadro 9.... CIP..18 Concepto Ventas.17 Concepto IV CV MC CF RDO El caso de FOTOCOM La empresa FOTOCOM utiliza un sistema de Costo completo industrial para la valoración de existencias.....000 –– –– –– –– –– –– –– UM/UP6 11. El precio de venta del producto no sufrirá variación.. por lo que la dirección opta por estudiar un cambio en la estrategia de marketing.600 1. a petición del Consejo de Administración.. Se le solicita al experto que elabore una cuenta de resultados donde debe indicar las variaciones unitarias en el Costo completo industrial y en el Costo completo total.. consumida.000. 19 Concepto Operaciones Ventas. es decir: Materiales Mano de obra Ctes.000 50...... 3.00) (30.000.000) (92.000..35x11. del ejercicio anterior proceden del valor del Costo de la producción vendida.. marketing Fijos. x 1.000......000.500) Las variaciones en los Costos unitarios de los dos aludidos son presentadas en el Cuadro 9.000.500=10391.. marketing variables.000/50.300 = 65.3 495...00=9.137.. Vendida M...000 701.417.. –– Ctes.000 u.000 u.000x1... –– Ctes.. tal y como las contempladas a través de los casos anteriores..500/67....000.000 50.858 Los 495...... nos lleva a unas diferencias en el Costo unitario. LA PRODUCCIÓN MÚLTIPLE Lo normal no es que la empresa sea uniproductora.. –– Importe 769..5007 Resultado negativo. 50.. vende productos diferentes 132 .....000..000.. utilizar un sistema de cose completo industrial o Costo completo total...500 (30. –– Ctes. consumida..300 x 1.: Ctes.. I...000 = 25....000.000 800.000 (255..417.. –– Margen industrial.600 x 1.08 x 67.... Evidentemente.000) (15. Produc..000.000) 68.V....m......000.s..O.m........ Aldo Enríquez Gutiérrez Cuadro 9.. Variables.5000..000 :67... las cuales vienen de la cuenta de resultados del cuadro anterior........400 Cte. 4. una vez establecida la nueva política de marketing.150...500 ÷ 85..900 701.000 u...000 580..20 Cuadro 9....130..P. I.. Fijos.... Una empresa...000 u. x 4..500) (25. se eleva a 701.000. 800 x 67..: Total 50...000) (54.0008 ÷ 99... Administ..000) (329.06 x 67.s.000 El Costo de la producción vendida.C.082.500 CIP..500 u.417.. directa..500 :50..20 Costo unitario Completo industrial Completo total.C.F....000.500 CIP.....417.500 M.05 x 67.. Fijos....P.600 =11.. por regla general... x 3.P......500 = 175.. Costos Ejercicio contable Cambios en la política de anterior marketing 495.000... 1..s.P..500 x 1..500 =11..000...917.600 = 230.000 = 495. ..Apuntes para dictado de clase cuyos márgenes son ostensiblemente distintos. sino aquellas que generan una mayor rentabilidad.5 Alarma 4.. Es normal.25 Kit 2.000 0.. En este caso se debe proceder de forma distinta. conoce el número de unidades vendidas de los cuatro productos que fabrica.000 500 500 0. estando el verdadero problema en vender con un margen que le permite a la empresa..000 2.. Kit . pero no en cambio el resultado. disminuyendo la de los productos que tenían un mayor margen. en ocasiones. Variable unitario..500 0.75 Elite 3. % Margen sobre ventas.... Margen de contribución..que lo que se pretenda sea aumentar la cifra de ventas totales.. en muchas ocasiones..000 1. la empresa relega a un segundo plano el análisis de la rentabilidad por productos.000 3.. Las empresas deben..21 Concepto Precio de venta. de la información de ejercicios anteriores....000 1.... Elite .21 Cuadro 9. Microline 1.. ir sustituyendo los productos menos rentables por aquellos que tienen una buena rentabilidad.... por ello.000 0...... y que representan los siguientes porcentajes de ventas de cada producto: Productos Microline ....... en la medida de sus posibilidades.. % 10 20 40 30 Los precios de venta unitarios y los Costos variables de cada uno de ellos se detallan en el Cuadro 9.66 133 . El caso de la multiproductora internacional LÍNEA BLANCA La empresa LÍNEA BLANCA...... Cte.. Esto ocurre porque es incrementaron las ventas de aquellos productos que generaban menos rentabilidad........ Alarma ... ya que no se deben incrementar las ventas totales.. cubrir sus Costos fijos y dejar un resultado positivo... se incremente el volumen de ventas....000 500 1...... Es posible que... 517 331.000 x 0...000.R..450 Al dividir los Costos fijos de 800 millones de u..345 0...3 = 165..P. Kit.000...4 ÷ 2.. = 800.. Total.. Unidades en el umbral –– 551.. por el margen ponderado obtendríamos el número de unidades de productos que hay que vender para el conjunto de la empresa esto es: U.23 (En miles de u..000 x 0.1 ÷ 1.035 110......23 y 9..m.035 % 100 25 75 Elite 496.724 x x x x Con esta combinación de ventas se alcanza el punto muerto.724 u. esto nos daría el siguiente margen ponderado: 500 x 0.1 = 55.380 110....172 0...172 (-)CV 27.450 Su distribución entre los cuadros productos se obtendrá de la forma que aparece en el Cuadro 9..3 = 50 ÷ 200 ÷ 600 ÷ 600 = 1.m.23 bis..551 165. Se quiere obtener el umbral de rentabilidad para cada producto (puntos críticos)..345 % 100 75 25 Kit 441.517 551..586 MC 27586 % 100 50 50 Alarma 441....724 unidades 1....345 331.........C.. para los cuatro productos: Cuadro 9.s....2 = 110. el cual lo obtendremos multiplicado el margen de contribución de cada producto por su porcentaje sobre las ventas. indicando que número de unidades se deben vender de cada uno de ellos.064 % 100 33 66 134 . tal y como se comprueba a través de la presentación de la cuenta de resultados de los Cuadros 9.. Aldo Enríquez Gutiérrez Los Costos fijos ascienden a 800..C. –– –– Unidades por produto 0.2 ÷ 1...000 u...m.... Alarma...000 = 551..690 0..22 Cuadro 9. Elite.380 331.4 = 220..) Concepto Micro IV 55.22 Productos Microline..500 x 0. El primer paso que hay que dar es calcular el margen de contribución ponderado. ..000 (800...23 bis Concepto Ingreso venta.25 Concepto Proporción mezcla vta...000 = 24.. podemos obtener el total de unidades que hay que vender de cada uno 135 . unit.. NA 40.. y la proporción de la mezcla de venta era de 4.m la empresa quiere conocer las unidades mínimas a vender de cada uno de los tres productos que fabrica. ..24 Cuadro 9. S...483) 800.434. = 10... Precio vta... Ctes. Costo fijos...... Resultado. para lo cual realiza el cálculo del punto muerto.. La información que se posee de NATRASA... y obtiene el margen promedio ponderado que aparece en el Cuadro 9......R... .000 100 (30) 70 TRA 30.. varia... Margen contrib.. . 3 y 1.000 80 (40) 40 SA 100 60 (50) 10 Los Costos fijos a 10. Margen contrib..400.004. Unita..24 Concepto Unid.000) // % 100 (44) 56 –– -- El caso NATRA. unit. .. Vendidas..25 Cuadro 9.483 (634. En primer lugar establece una proporción de la mezcla de venta....s.......Apuntes para dictado de clase Cuadro 9... . Costo variable..000 de u. por tanto.400 u... Margen prome pondera. . NA 4 70 280 TRA 3 40 120 SA 1 10 10 La suma del margen promedio ponderado es igual a 410.. .A.004... se facilita en el Cuadro 9... Total 1. Margen contribuc. 410 Dado que el total de unidades a vender es de 24... el umbral de rentabilidad será: U... .... 000 Aunque del cuadro anterior ya se desprende que estamos el punto muerto. u.832. Cuadro 9.298.c.000 244. m.004.600 x 100 = 73.000 1.27 c Productos NA TRA SA Total Costos fijos Resultado Margen de contribución 6. c.200 24.c.000) 73./pto.000 Cuadro 9.000 10.928.C. en al la b.600 73.C. al ser el margen d contribución igual total de los Costos fijos.R.27 a Productos NA TRA SA Total Ingresos 97.928. lo comprobaremos a través de cuenta de resultados que aparece en los cuadros 9. Aldo Enríquez Gutiérrez de los tres productos.464.27 a.000 244.000) // 136 .P.26 cual da las cantidades que Cuadro 9.600 x 30 = (2.004.832.s.27 b Productos NA TRA SA Total Costo variable 97.200 x 40 = (2.000 2.928.000 2.076. lo aparecen en el Cuadro 9. m.400 –– 70 40 10 –– 6.26 Productos Mezcla U.000) 7. total NA TRA SA Total 4 3 1 –– 24.220.760.400 24.000 10.400 –– 97.000 5.000 (10.400 x 100 = venta 9.400 x 50 = (1.000 Cuadro 9.080.400 24.000) 24.000 17.200 x 80 = 24.004.856. bien en su cuantía o en su concepto. adopta la forma de previsiones inciertas. y será irrelevante si no puede ejercer ningún efecto sobre la decisión. podemos preguntarnos: ¿hemos de considerar toda la información que poseemos? La respuesta es obvia. sólo tendremos en cuenta la información relevante. Organizarlos de tal forma que indiquen claramente en cuánto difieren bajo cada alternativa. si afecta a la decisión que se va a adoptar. un Costo o un ingreso idéntico puede ser relevante en una circunstancia e irrelevante en otra. se considerarán tan sólo aquellos Costos que puedan afectar a la decisión. y éste. Es importante resaltar que la relevancia no es un atributo de un Costo o ingreso en particular. Identificar los Costos nos lleva a: Costos e ingresos relevantes. y más concretamente los Costos relevantes. El enfoque de Costos relevantes tiene utilidad aplicabilidad en situaciones puntuales. De esta forma. La función de la toma de decisiones consiste en seleccionar un curso de acción para ese futuro previsto. Analizar de forma efectiva los 1. es decir. Por ello.Apuntes para dictado de clase COSTOS RELEVANTES Ante la avalancha de información con que se encuentra una empresa. no existiendo ninguna posibilidad de alterar el pasado. al ser desconocido. A la diferencia entre los impones totales de los Costos relevantes para alternativas diferentes se les denomina Costos diferenciales. los Costos históricos en si mismos son irrelevantes para las decisiones. descartando aquellos otros que no la afecten directamente. Toda decisión atañe al futuro. de es en la 137 . ya que no pueden modificarse como resultado de ninguna acción futura. y por tanto aplicable. un Costo será relevante. ante un problema determinado y su consiguiente toma de decisión. por ello utilizado en la toma de decisiones no habituales o decisiones situadas fuera de la actividad normal de empresa. 2. Ubicación de la planta. CLASES DE INFORMES EN CONTABILIDAD DE GESTIÓN Dentro del marco de la Contabilidad de Gestión. 2. Comprar a terceros o fabricar el producto. ni contener a la totalidad de variantes o posibilidades existentes. Establecer la política de fijación de precios. son los más utilizados para el estudio de este enfoque: Seleccionar materias primas y otros aprovisionamientos opcionales.P. Producción conjunta: vender o procesar más allá del punto de separación. No obstante presentamos una relación de casos que. Minimizar la inversión en existencias. Modificar un método de distribución de productos.C. 138 . Modificar un proceso de producción. Cerrar o no un centro. Ser Costos futuros esperados. Aceptar o rechazar pedidos especiales de producción. Tal y como se indicaba en Ripoll y Vilar (1989:329).C. Diferir entre decisiones alternativas. Ampliar o reducir la capacidad productiva. Renovación o no de los equipos productivos. Aldo Enríquez Gutiérrez La lista de posibles decisiones a lomar nunca podría ser exhaustiva. los informes constituyen la salida de un proceso de recopilación. Eliminar o añadir un artículo a la línea de productos. drenaje y clasificación de datos que permite atender los requerimientos de información de los usuarios de la misma. por su generalidad y frecuencia. los Costos relevantes deben poseer dos atributos básicos: 1. y cuyo Costo total no será afectado por ninguna decisión tomada ahora o en el futuro.Apuntes para dictado de clase En Ayuso y Ripoll (1992). serán Costos irrelevantes aquellos que no afecten directamente al problema estudiado. es irrelevante en la toma de decisión presente. Un Costo incremental o diferencial es la diferencia en Costos entre dos o más alternativas. y dentro de cada curso de acción se describen los Costos y los ingresos relevantes e irrelevantes. Informe de Costo total En este formato se exponen cada uno de los cursos de acción alternativos que existen. 139 . La dirección de la empresa. Los Costos pasados o históricos son los Costos de los recursos que ya han sido incurridos. por tanto. existen dificultades a la hora de estandarizar los informes dentro del marco de la Contabilidad de Gestión: «los informes que elabora la Contabilidad de Gestión dependen casi exclusivamente de las peculiaridades de cada una de las decisiones a tomar. Bajo este enfoque. Tal y como pone de manifiesto el Documento número 3 de la Comisión de Principios de Contabilidad de Gestión. Informe de Costo diferencial Este tipo de informe sólo muestra los Costos e ingresos relevantes. La práctica empresarial ha desarrollado tres formatos que resultan útiles a la hora de presentar este tipo de información (Ayuso y Ripoll: 1992). de AECA. por lo que existen pocas posibilidades de establecer unos formatos predeterminados en cuanto al contenido y estructura de los informes. contempla aquellos Costos que difieren entre las distintas alternativas. es decir. entendidos como un Costo resultado de una decisión pasada que ya no se puede modificar y. el experto contable debe transmitirla a la dirección de la empresa para que ésta realice la toma de decisiones más adecuada en base a las alternativas planteadas. de entre un amplio espectro de posibilidades. una vez recopilada y filtrada la información necesaria. con independencia de cuál sea la alternativa elegida. se señala que. es decir. Nos estamos refiriendo a los Costos históricos o Costos hundidos. ante un problema determinado debe decidir. aquellos que. se producirán igual. un curso de acción concreto y desechar los demás. A. Esto también es debido a que no son Costos en los que se haya incurrido. y aquel formato que transmita a la gerencia de forma más comprensible la información: es decir. el Costo fijo que se generaría. ya que se archivan únicamente los datos relacionados con las alternativas seleccionadas y no los referentes a las rechazadas. el formato de Costo de oportunidad es el más eficiente de los tres presentados.C. S. además de los Costos relevantes. el Costo de oportunidad en el que incurrimos al seleccionar un curso de acción y desechar otros posibles. El Costo de oportunidad es el Costo neto resultante de rechazar una alternativa. S.P. el experto contable de gestión elaborará el informe que sea más apropiado para el tipo de decisión. cuando no existen recursos ociosos y no se dispone de servicios sustitutivos.C. En cambio. para llevar a cabo un determinado proceso productivo y no centrarse en otra alternativa. Se incluye. por ejemplo. está considerando la posibilidad de atender una petición de 140 . como consecuencia de la depreciación. empresa industrial del sector eléctrico. El caso de LASARTE. sino que son Costos de la toma de decisión. aquel formato con el que la dirección «se encuentre más cómoda». su Costo sí que sería útil para planificar. no sería aplicable para propósitos de planificación. por adoptar unas decisiones y no otras.A. Bajo el enfoque de los Costos relevantes. Aldo Enríquez Gutiérrez Informe de Costo de oportunidad Este tipo de presentación lleva a incluir. una empresa incurre en Costos-oportunidad. Es decir. además de los Costos e ingresos relevantes. Los Costos de oportunidad. Si la empresa tiene en propiedad un almacén de materiales. Este Costo sería igual a la renca a que se renuncia utilizándolo para el fin que se adquirió. si el almacén se pudiera alquilar. No obstante. Normalmente.. el Costo de oportunidad en que se incurre al no elegir la otra alternativa posible. representan la renuncia a una ventaja que la empresa habría disfrutado sí la partida que se evalúa se hubiera aplicado a su siguiente uso alternativo más conveniente. los Costos de oportunidad no se encuentran calculados en los registros convencionales de Costos9. LASARTE. 600. excepto la depreciación que aumentará un 10 por 100 más..m..000...28.28.. Producción vendida. 17..000 u.s.. en el Cuadro 9. Cuadro 9..016. 141 .040.s.m. Cte.000 u. 16.000 u. en el supuesto de aceptar dicho pedido.000 –– –– Precios 900 –– –– Importe 72.000 176.000 Materiales directos Mano de obra directa Costos indirectos de producción Supervisión Seguros fábrica Arrendamiento fábrica Amortización Mantenimiento La cuenta de resultados que presenta la empresa.000 1..000) 3..Apuntes para dictado de clase un distribuidor que le solicita 20. un estado contable que nos sirva para analizar el valor de los Costos increméntales..m.200.000 880.s.... 6. los CIP no se modificarán. S. Resultado..000 u.m. donde destacaremos aquellos que lo sean...000 7.184.000 (68....A. Se conoce que. La capacidad normal de fabricación de este producto para la empresa es de 110. aunque la capacidad que está utilizando en estos últimos meses es de 80.. Calidad 80. se detalla en el Cuadro 9.29.000 En primer lugar elaboremos.000 u..160.000 u. Para este nivel de operación..760.. se posee la información relacionada con los Costos que aparecen en el Cuadro 9. 35. del producto «BGI» a un precio de 700 u..30.29 Conceptos Ingresos venta.. Costos de la empresa LASARTE.. Cuadro 9.816. 88 m) -3. 22 Mantenimiento. 11 Resultado..... Por ejemplo.176 m) (7..... Aldo Enríquez Gutiérrez Cuadro 9.. (3.000 De dicho cuadro se desprende que son Costos increméntales la MPD y la Amortización... 88 Amortización. la empresa recibe un pedido especial.... 2 Seguros..s.000 II.m. pero con un precio normalmente muy reducido. isión...30 Concepto cu/up Ingresos.000 u.808.04 m) (1. 1... 142 ..88 m) 3.. Como hemos indicado anteriormente. la empresa desaprovecharía la oportunidad de ganar esas 624. Arrendamiento.. Vta. 440 MOD. Incremental 100.. con un volumen elevado muy superior al volumen de ventas habitual.000 624. En estos casos. PLANTEAMIENTO GENERAL DEL CASO: ACEPTAR O RECHAZAR PEDIDOS ESPECIALES En este tipo de decisiones. si el pedido especial aumenta el nivel de actividad productiva al punto de requerir equipo adicional..76 m) (0.176 m) -(7.m. -77 Superv 2.m.000 u. 72 m (35.2 m) (17. 220 CIP.000 u.184..P.... por ende.000).C.C. Así llegamos al análisis diferencial en el que tenemos en cuenta solamente aquellas partidas que se ven alteradas al aceptar el pedido... mas..... incluso en ocasiones inferior al de producción.16 m) -(0..000 u.926 m)12 (0.. además del análisis cuantitativo de Costos conviene tener en cuenta una serie de factores cualitativos que... tal y como se ha indicado con anterioridad.04 m) -(1.. esos Costos Fijos sí serían relevantes en el análisis. Así mismo.....808.100 MPD.184...176 m) (0... -I..... Aceptar Cte.8 m) (22 m) (4.16 m) (0.6 m) -(6. dentro del enfoque de la loma de decisiones y los Costos relevantes. Únicamente serán considerados relevantes cuando la decisión adoptada represente un cambio en su importe futuro. los Costos FIJOS no son relevantes porque se incurrirán en ellos se acepte el pedido o no.s. el valor del Costo de oportunidad asociado con la aceptación es de 624..000 – 3.. (I-II) 10 86 m 14 m (44 m)11 (8. ya que si se rechazase el pedido de 20.. de forma puntual.4 m) --(6.000 u.En esta situación presentaría un Costo pasado el Costo de amortización. No aceptar 80. Concretamente de uno de sus productos.L. De la información que suministra el departamento de contabilidad de Costos a principio de año en relación a las previsiones de venta y Costos de todos los productos. no se está trabajando a plena capacidad (se encuentra alrededor de un 73 por 100 de su capacidad práctica). Si a ellos no se les ofrece el producto a precios reducidos. de los cuales 600 son fabricados por la empresa. S. además. S. Los efectos que un pedido especial tendrá sobre las ventas futuras de la empresa a precios normales. cuenta con un catálogo de venia de más de 1.A. pueden suspender compras futuras. los efectos en la moral de los empleados o las acciones que puede tomar la competencia.000 productos. Si la orden especial no altera el mercado regular de la empresa. aunque sea de forma muy subjetiva. se están fabricando en estos momentos 25. Presentación del caso de la empresa CEMSA COMPONENTES ELECTRÓNICOS DEL MEDITERRÁNEO. Este es un pequeño componente electrónico que se adiciona a una gran cantidad de productos terminados y que. (CEMSA).000 unidades anuales. no desabastece a los clientes habituales. Para el caso que aquí presentamos. Empresa dedicada a la fabricación de sonido profesional e iluminación espectacular. se vende al exterior. pero que no por ello no deben considerarse. se extrajo la ficha del producto AV6021 que aparece en el Cuadro 9.31. Una de las empresas que viene comprando de forma habitual este componente es SONIDO TURBO AZUL. cuando lo que se pretenda sea evaluar los resultados de actuaciones alternativas. la cual 143 . referenciado como «AV6021». Los consumidores habituales pueden llegar a disgustarse por la política de la empresa. En la actualidad. (STA). estos aspectos cualitativos deberán abordar: • • • Si las instalaciones productivas poseen capacidad ociosa para producir la orden especial y no tienen un uso alternativo más útil. por ejemplo. es decir. En general se tendrán en cuenta.Apuntes para dictado de clase son difícilmente medibles en términos monetarios. ...................... Aldo Enríquez Gutiérrez ha planteado la adquisición a CEMSA de 8..... unitarios aplicados ....... En definitiva.30 C...P... señora Tamarit....000 60% s/30 = 18 x 25. señora Crespo.m..000 Costo variables: Materiales: Mano de obra: Costos índ.....500 Una vez recibida formalmente la propuesta en CEMSA... 2......40 Mano de obra directa ...... El señor Alcoy convocó otra reunión antes de tomar ninguna decisión para dos días después..640...31 Volumen de ventas ...P.000 (1... puesto que la solicitud de este pedido fue considerada como especial.000) (450.. Precio de venta por unidad.C.....000 Impuesto de sociedades 35% (283........ y comercial....... Fad: (40% s/30 = 12) 20... estaba por debajo del Costo de producción de este producto...... al plantearse de forma ocasional esta situación..526. al inicio de cada año.fad: 450... la señora Tamarit creta que el precio de venta solicitado por STA. señor Sánchez...000 x 145. y una segunda alternativa de aceptarlo....000 x 12=240............000 nnid..000 20.. fue la primera que sugirió la aceptación de este pedido sin embargo.......... La señora Crespo.000 unidades de AV6021 a un precio de 95 u.......145 ptas.....000 x 40=800...900.000) Resultados antes de impuestos............ que presentase una propuesta indicando el punto de vista de su departamento.... con el fin de dar tiempo y solicitar al director financiero.....C......... señor Alcoy reunió a los directores de producción... el gerente..000 x 30=600.. Costos unitarios: Materiales directos .20.500) Resultado después de impuestos.. según la información que le comunicaba el departamento de Contabilidad de Gestión..... Cuadro 9.....I........... lo que se estaba barajando era una primera alternativa de no aceptación del pedido........000) Costos fijos: Costos índ..... la unidad....000 20....3014 Estado de resultado: Venta 20. 144 ... al suponerle esto ventas adicionales no esperadas y obtenidas sin esfuerzo alguno.....810.... .....000 x 95 3....000 Costos variables: 1...............33..... Sin embargo.. y también el más simple.30 CIP........914......s...... seria el presentado en ei Cuadro 9...........900) _________ Resultados después de impuestos.............000 Impuesto sobre sociedades 35%..000 ÷ 8............900.40 Mano de obra..000) Resultado antes de impuestos.. el argumento dado por producción es válido en la medida que el Costo unitario..32............. es decir.......... 18 Costo total...000 u.... Este análisis tan simple no es suficiente.. seguramente rechazaríamos el pedido..... y los gastos en los que se ha incurrido en la fabricación del mismo..........660..................12 Costos fijos. Cuadro 9.. Este análisis se detalla en el Cuadro 9..... En principio..... Variables.....100 Si nos limitáramos a considerar la información proporcionada por este análisis...... sí se acepta el pedido....... bajo el enfoque del Costo total.Apuntes para dictado de clase El primer análisis que se plantea en este caso concreto............ mientras que el precio de venta solicitado por STA es de 95......... es de 100 u....594.......32 Análisis del Costo total por unidad Costos variable.. Cuadro 9...m..000 ÷ 8...000) Costos fijos (450.640..... lo cual genera una pérdida unitaria de 5 u.. el estudio realizado por el departamento de Contabilidad de Gestión señala que la aceptación de estas nuevas 8..100 145 ........... consiste en comparar los ingresos que se obtendrían con el pedido.... suponen un aumento del margen de beneficio de la empresa... 82 Materiales..33..296.....m..... Estado de resultados aceptando el pedido Ventas: 2..(349.000 x 82 (2.. a comparar el Costo total unitario con el precio de venta(100 con 95). Dicho análisis... ........ e igualmente observemos que el cálculo a través del enfoque diferencial...... referenciado en el Cuadro 9.400 __________ Resultados después de impuestos. Podemos observar que el resultado obtenido a través de los dos métodos de cálculo es el mismo....35..34 Resultado aceptando el pedido..... con el estado de resultados confeccionado si aceptamos el pedido especial...P. Nos situamos de nuevo ante la dificultad de estandarizar la presentación de información... teniendo en cuenta únicamente las partidas que se verán Presenta la información de forma mas clara y evidente..........000 CPI: 8.... modificadas por la decisión a tomar..........36. Cuadro 9..600 u.000 Mano de obra: 8..000 x 40 = 320.100 Resultado previsional... Aldo Enríquez Gutiérrez Si comparamos el estado de resultados previstos.67.000 Aumentos de los resultados antes de impuestos.000) Materiales: 8..104.C.......500) ___________ Aumento del resultado al incluir nuevo pedido.. se presentaría a la dirección el informe preparado bajo el en foque del análisis diferencial.. A la vista de los resultados obtenidos....... 67.. (526.....000 Impuestos sobre sociedades 35%........600 Presenta la información de forma más clara y evidente.. 594..35.....000 x 30 = 240.. tal y como observa en el Cuadro 9.......(656.600 Esto nos lleva a considerar el concepto de Costos relevantes y el enfoque diferencial... 146 .......000 X 12 = 96........Costos variables..m.......000 -.....760. comprobamos tras este análisis que el nuevo pedido no solo no producirá pérdidas. Cuadro 9.34..000 x 97..... Análisis diferencial global Aumento en las ventanas 8...... sino que amentara el beneficio en 67............C.......35..... Dicho análisis se expone en el Cuadro 9..... 2 u....000.......etc ). pues cree que es de esta forma se podrá introducir en el mercado Argentino maquinaria destinada a la elaboración de este tipo de caramelo puede realizar una producción de 12.000.000 (48..000...m.000 u..m. sin considerar la aceleración del pedido.. Cotes variables........ 60......000 x 10 –– Total 120.. Entre los muchos tipos de chucherías que elabora Caramelos la Roda..000.. .. Resultado... Andrés Pérez....000... La cuenta de resultados....A..8... se presenta en cuadro 9....... Al no ponerse de cuerdo..... Producción.. piensa aceptar el pedido en contra de la oposición de su hijo.... Costos fijos totales.......000 147 ..........36 Concepto Ingresos Venta.. Costos fijos.. Argentina consistente en 4........000.. fabrica el mapa en España en caramelo..000..000 de unidades.. .000...u...... amortización equipos.m..36..000. de Misiones..000) 72.20 u. fuerza motriz.....6..000. Operaciones 6..000...... que éste es de 8.Apuntes para dictado de clase El caso de CARAMELOS LA RODA......000) 12.000 de unidades.... Para la producción actual del mismo se cuenta con la siguiente estructura de Costo: Costos unitarios variables ( materiales. sin que suponga Costo adicional aluno... aunque sabe que perderá.... Se recibe un pedido de ALIMENTACIONES EL GAUCHO....000 x 8 –– 6.......m......000 unidades Precio de venta....000. con el fin de que decida la opción a adoptar: aceptación o rechazo del pedido.. Margen contribución.000 (60........ Cuadro 9..... propietario de CARAMELOS LA RODA........... pero a un precio muy bajo..000 x 20 6. recurren a la experta contable de gestio Rosa Urquodi.. S. Tomas Pérez.... 00 –4.000 X 8 –– –– Total 152.800. más que si no lo aceptásemos.800.000.C.000.000 (80.000.2 48. Cuadro 9.m.000 X 8. se aceptaría el pedido en la medida de que obtenemos 800. aceptando.000 – 4.000) 12.000.C.000) 72.000 u.000.000 (60.37. 148 .000 Por consiguiente.P. son presentados en el Cuadro 9.37 Concepto IV CV MC CF Resultado Operaciones 120. Aldo Enríquez Gutiérrez Los resultados.800.000. ......... 61 62 62 65 68 68 69 70 71 72 149 ........................ Financiamiento externo y crecimiento. Modelo Costo-Volumen-Utilidad........... Origen y aplicación de efectivo........... Tasa interna de crecimiento................. C................................................... Pasos para Calcular una Función de Costos........................... Método de Análisis de Regresión...... EL COSTO DE CAPITAL....... Enfoques de Estimación de Costos..... El estado de flujos de efectivo.................................... Propósitos de los costos............. Estados de resultados porcentuales............................................................. Los Estados Financieros........ FLUJO DE EFECTIVO Y ESTADOS FINANCIEROS: UN EXAMEN MAS PROFUNDO. Alternativas de financiamiento empresarial Titulización.. Estados financieros con año base común: análisis de tendencias........................... A...... B..Apuntes para dictado de clase INDICE CONTABILIDAD GERENCIAL CAPITULO I CONTABILIDAD PARA FINANZAS.... Enfoques de costo para Toma de Decisiones............................................................. Costo del pasivo....... Organismos Internacionales de Contabilidad.............................................................................. El Proceso del Informe Financiero...................................... F....... Conceptos básicos................ Balances generales porcentuales...................... Métodos para Estimar una Función de Costos........ Supuestos Subyacentes a la Clasificación de Costos.................... G............ D......................... Comportamiento de los costos:................... ESTADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS............ 05 07 08 10 14 25 25 27 27 27 28 34 34 34 35 35 35 35 36 36 37 41 44 48 FUNDAMENTOS DE FINANZAS CORPORATIVAS CAPITULO II LOS ESTADOS FINANCIEROS............ Estados porcentuales............. Método de puntos Altos – Bajos.................. Rentabilidad............................ Globalización drástico ajuste a la realidad................................ Análisis porcentual y año base combinados........ Apalancamiento............................ E... Razones del endeudamiento......... ................ Análisis de la relación C-V-B................ Problemas del análisis de estados financieros................................................................................................................... Medidas de rentabilidad....................... Términos fundamentales................................................ ANÁLISIS DE COSTOS PARA TOMA DE DECISIONES......................................................... Margen de utilidad........................ Aldo Enríquez Gutiérrez ANÁLISIS DE RAZONES................... Decisiones a nivel de planta productiva.... Usos externos... Costos y toma de decisiones..................... Análisis de grupos comunes..... LA IDENTIDAD DU PONT.......................... Rendimiento sobre el capital............... Usos internos................C.... La razón rápida (o prueba del ácido).... Análisis de tendencias en el tiempo........................... Preguntas y problemas............................................................ DUE INTERNACIONAL........................ RESUMEN Y CONCLUSIONES.................. El caso de la empresa DUE INTERNACIONAL.... El caso de FOTOCOM.. 73 75 75 77 79 82 83 86 86 87 87 88 92 94 94 94 95 95 95 96 101 102 103 107 COSTOS PARA LA TOMA DE DECISIONES CAPITULO III RELEVANCIA DE LA CONTABILIDAD DE GESTIÓN PARA LA TOMA DE DECISIONES....................... UTILIZACIÓN DE LA INFORMACIÓN EN LOS ESTADOS FINANCIEROS.... La Contabilidad de Gestión en la toma de decisiones: sector de la automoción................................... Selección de un parámetro de referencia............. Medidas de administración de activos o de rotación.......................................... Medidas de solvencia a largo plazo. ¿Por qué evaluar los estados financieros?...................................... Rendimiento sobre los activos................... Medidas de solvencia a corto plazo o de liquidez.......... 115 116 117 118 118 119 120 120 124 126 128 130 131 132 150 ...................................................................................C.......................... CASO PRACTICO: CALCULO DEL UMBRAL DE RETABILIDAD VARIACIÓN EN LOS ELEMENTOS DEL COSTO-VOLUMENBENEFICIO.. Preparación de la información adecuada....................... Medidas de valor de mercado............................. LA PRODUCCIÓN MÚLTIPLE ......................P..... Rotación de las partidas por cobrar y días de venta en partidas por cobrar............ El umbral de rentabilidad... Razón circulante......... .... Informe de Costo diferencial............... El caso de CARAMELOS LA RODA..........................................A....... S........Apuntes para dictado de clase El caso de la multiproductora internacional LÍNEA BLANCA................................ PLANTEAMIENTO GENERAL DEL CASO: ACEPTAR O RECHAZAR PEDIDOS ESPECIALES.. A.. El caso de LASARTE........................ S...A................................................ 133 135 137 138 139 139 140 140 142 143 147 151 ................. El caso NATRA.......... COSTOS RELEVANTES.... Informe de Costo de oportunidad.............. Presentación del caso de la empresa CEMSA........................... S..... CLASES DE INFORMES EN CONTABILIDAD DE GESTIÓN............................ Informe de Costo total......