CONASEV - Guìa Bàsica-Financiamiento en el Mercado Primario

&20,6,”11$&,21$/683(59,625$'((035(6$6< 9$/25(6&21$6(9  *8Ž$%‚6,&$ 62%5(),1$1&,$0,(172$75$9Š6'(/  0(5&$'235,0$5,2'(9$/25(6 CENTRO DE DOCUMENT ACIÓN E INFORMACIÓN T ELÉFON O: 610 6300, anexos: 2400 2403 2404 FAX: - CENDOC 610 6325 WEB: www .conasev. gob. pe CORRE O ELE CT RÓNIC O: cend oc@conas e v.go b.pe  1 INDICE Introducción ............................................................................................... .................................... PRIMERA SECCIÓN Financiamiento de la empresa ................................................................................................ ......... El mercado financiero ........................................ ............................................................................. El mercado de valores ....................................................................................................... .............. Estrategias de financiamiento .......................................................................................................... Valores mobiliarios ......................................................................................................... ................ De contenido patrimonial ..................................................................................................... ..... De contenido crediticio .................................................................................................. ........... Representación de los valores mobiliarios ................................................................................... ... Características de los valores mobiliarios ................................................................. ...................... Esquemas que reflejan las características de los valores mobiliarios ............................................. Valores mobiliarios iguales ................................................................................... .................... Valores mobiliarios homogéneos .............................................................................................. Valores mobiliarios no homogéneos ......................................................................................... Valores típicos y atípicos .................................................................................................. ............... SEGUNDA SECCIÓN Esquema del mercado primario, participantes y pasos en su operatividad .......................................... Análisis de la viabilidad de financiar a la empresa a través del mercado de valores ........................... Aprobación de la decisión del órgano societario correspondiente ....................................................... Suscripción de contratos entre el emisor y los otros participantes ...................................................... Contrato con la sociedad estructuradora ........................................................................................ Contrato con el Representante de los Obligacionistas .................................................................. Contrato con el agente colocador .................................................................................................. Contrato con Clasificadoras de riesgo ....................................................................................... .... Contrato con CAVALI S.A. ICLV ................................................................................................ 24 25 26 26 26 26 27 27 28 6 7 9 10 11 12 14 15 16 18 19 20 21 22 Pág. 4 2 Elaboración y preparación de documentación y requisitos vinculados a la emisión ........................... Contrato de emisión ....................................................................................................................... Prospecto informativo ....................................................................................................... ............. Reglas de estandarización de valores que otorgan derechos de crédito ........................................ Requisitos para la inscripción de acciones de sociedad inscrita y de sociedad no inscrita ........... Requisitos para la inscripción de bonos e instrumentos de corto plazo ........................................ Requisitos para la inscripción de valores de emisores estatales .................................................... Requisitos para la inscripción de otros valores .............................................................................. Requisitos para la aprobación de Trámite Anticipado ................................................................... Proceso de inscripción de los valores en el Registro Público del Mercado de Valores ....................... Presentación de la solicitud de inscripción ................................................................................. ... Inscripción por Trámite General ................................... ................................................................. Aprobación de Trámite Anticipado ............................................................................................ ......... Inscripción de los valores y/o programas de emisión .................................................................... Proceso de oferta y colocación de valores ................................................................................... ........ Negociación de valores por oferta pública .................................................................................... Invitación, recepción de propuestas, liquidación y adjudicación de valores ................................ Colocación de los valores ................................. ............................................................................. Esquema de colocación de emisión única ..................................................................................... Esquema de colocación de varias emisiones a través de Programa .............................................. Suscripción de valores por los inversionistas ............................................................................... Cumplimiento de las obligaciones de información y pago durante la vigencia de los valores ............ Bibliografía ................................................................................................................ .......................... 29 29 29 32 37 38 40 42 43 44 44 45 46 47 49 49 50 52 53 54 55 57 60 3 La Guía consta de dos Secciones: En la Primera Sección. Asimismo. Asimismo. con la finalidad de formar profesionales en temas relacionados con el mercado de valores e incentivar. de esta m anera. los cuales abordaremos en otras guías. así como al público en general. (II) aprobación de la decisión de emisión por parte del ó rgano societario pertinente. acciones. (V) proceso de inscripción de los va lores en el Registro Público del Mercado de Valores (RPMV). en primer lugar. Al respecto. se esquematiza la estructura del mercado de valores y se detalla las ventajas de financiarse a través de este merca do. homogeneidad. a través de esquemas se explica los conceptos de igualdad. instrumentos de corto plaz o). etc. a través del cual damos a conocer cómo se lleva a cabo el proceso de financiamiento mediante la emisión de valores y la función que cumplen los distintos participantes e n dicho mercado. representación y las principales características de los valores. así como cursos d irigidos a docentes de las distintas universidades de nuestro país. sobre la operatividad de este mercado que constituye una fuente alternativa de financiamiento e inversión.). viene dictando charlas a estudiantes universitarios. se pretende orientar a los potenciales emisores de valores . descripción. así como la estructura.INTRODUCCIÓN En los últimos años la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) viene desarrollando un Plan de Promoción y Difusión del Mercado de valores a través de seminarios dirigidos a inversionistas y potenciales emisores de valores. (III) suscripción de contratos entre el EMISOR y los otros participantes (estructurador. (VI) proceso de oferta y colocación de los valores. (VII) cumplimiento de las obligaciones de remisión de información y pago durante la vigencia de los valores emitidos. poniendo énfasis en el financiamiento a través del mercado financiero. E import nt r lt r. se hace mención. (IV) elaboración y preparación de documentación y requisitos vinculados con la emisión. qu t do um nto olo ti n fin d ori nt ión y on ult r l norm ti ig nt (d t ll d n n o) ni h r int rpr t ión lgun d lo l n no pr t nd u tituir l oblig ión d d é ta. Se han diferenciado siete (7) pasos que tendría que cumplir una empresa para financiarse en este mercado: (I) análisis de la viabilidad de financiarse a través del mercado primario de valores. a las fuentes de financiamiento (internas: recursos pr opios y externas: mercado financiero) con que cuenta una empresa. Finalmente. En ese sentido. bonos. el desarrollo del mercado de valores local. cabe señalar que en la presente Guía no se ha incluido a los fondos de inversión ni a los proc esos de titulización de activos como mecanismos alternativos de financiamiento por tratarse de temas extensos. 4 . Para mayor comprensión. etc. mediante la cual. En la Segunda Sección. las estrategias de financiamiento a través de la emisión primaria de valores mobiliarios (ejemplo. CONASEV ha elaborado la presente ³Guía Básica sobre Financiamiento a través del Mercado Primario de Valores´ . se consigna un esquema general sobre la operatividad del Mercado Primario de Valores. aspectos accesorios. tanto públicas como privadas. s e especifica la diferencia entre intermediación indirecta e intermediación directa en cuanto al objeto de negociación y en relación al riesgo que se incurre en cada modalidad de intermediación y de quién lo asume. re presentante de los obligacionistas. PRIMERA SECCIÓN 5 . F E TES E FI I MIE TO E L EMP ES La globalización y la rapidez con que cambian y evolucionan los mercados locales y extranjeros obligan a los ejecutivos de la s empresas a buscar fuentes de financiamiento internas y externas a ellas. comercialización o de servicios. voluntarias. La principal fuente de financiamiento interno es el ³ahorro´ de las empresas que está básicamente constituido por las utilidades no distribuidas o utilidades retenidas o superávit. de valores de renta fija. el mercado de capitales y el Mercado de derivados. de renta variable. lo cual a través del siguiente esquema lo explicamos siguiendo el orden de la numeración (1. de materias primas. la empresa cuenta con dos grandes categorías para obtener recursos: financiamiento interno y financiamiento externo (4) El financiamiento interno resulta normalmente insuficiente para satisfacer las necesidades financieras de la empresa. En el mercado de derivados se negocian valores que se derivan. etc. 3. Ac. de índices compuestos por algunos de esos valores o materias primas. 6 . xxxxx xxxxx xxxxx ¿Cómo combinar la inversión y las políticas de financiamiento? (5) Fin n i mi nto E t rno El financiamiento externo. se negocian activos financieros de muy corta duración. En el mercado de dinero. ¿Cómo financiar las inversiones? (1) EMPRESA ¿De qué fuentes alternativas obtendrá los fondos? ¿En qué invertir? ¿forma de reembolsos a las fuentes de financiamiento? (2) Para enfrentar estas interrogantes y llevar a cabo su actividad de producción. Generalmente. comienzan por hacerse una serie de preguntas en cuanto a cómo lograr financiamiento y en qué invertir. En el mercado de capitales. y por aportes en efectivo que suponen un incremento del neto patrimonial Patrimonio Capital Reservas Resul. de condiciones variables en cuanto a su liquidez y usualmente también de un mayor contenido de riesgo. 4 y 5) (3) Fin n i mi nto Int rno El financiamiento interno está formado por aquellos recursos financieros que genera la empresa sin tener que acudir al mercado financiero. por ello tiene que acudir al financiamiento externo. se opera con instrumentos de mayor plazo. 2. que les permitan mantener un nivel adecuado de competi tividad en el mercado. que suelen ser sustitutos del dinero en razón de su elevada liquidez. por las reservas de libre disposición (estatutarias. está formado por aquellos recursos financieros que la empresa obtiene de fuentes diferentes a ella. El mercado financiero está constituido por tres mercados: el Mercado de Dinero.). desde el punto de vista de la intermediación. la intermediación directa o mercado de valores. Gobiernos Regionales. en otros.). 7 .  Conceptualmente l ri go. el b n o um l ri go . cualquiera que sea su actividad o forma jurídica) 3) El Gobierno (Gobierno Central. tanto para recuperar el dinero invertido como para cumplir con remunerar y devolver los intereses y el principal a quien depositó su dinero en éste.  S l ll m m r do d int rm di ión indir t .EL ME O FI IE O OMO F E TE E FI I MIE TO EXTE El mercado financiero constituye el marco institucional que permite satisfacer las necesidades de recursos de agentes superav itarios y deficitarios en sectores como: 1) El sector de economías domésticas (familias en general) 2) El sector empresarial (en el que se incluyen todo tipo de empresas. A continuación se esquematiza el riesgo que se incurre en el mercado financiero. en el mercado financiero se da la intermediación indirecta (representada fundamentalmente por los bancos). se convierte en la herramienta fundamental para la toma de decisiones de inversión. ya que la decisión de un inversioni sta de comprar valores mobiliarios de una empresa implica asumir el ri go dir to de la probabilidad de rendimiento de dicho valor. En ese sentido. En este caso. sociedad agente de bolsa (S. donde el objeto de negociación es el dinero. Desde el punto de vista de la intermediació n. El IESGO suele asociarse a la incertidumbre. el I VE SIO IST debe evaluar su accionar en el mercado financiero y utilizar como su principal herramienta la I FO M IÓ nt d tom r d i ion d in r ión . porque el dinero que deposita un ahorrista en un banco es invertido por éste en préstamos. producto de lo cual puede ganar o perder. valores y otros. Municipalidades y administraciones públicas) 4) El sector exterior.A. en este mercado. por esta razón. y como demandantes. donde el objeto de n egociación son valores mobiliarios. y. en determinados momentos. Estos agentes económicos operan en el sistema económico (del cual el sistema financiero es un subsistema) actuando como ofere ntes de recursos. S l ll m m r do d int rm di ión dir t o m r do d lor . dado que el intermediario. es la probabilidad de obtener rendimientos distintos a los esperados como resultado de u na inversión. la INFORMACIÓN.B. solo le brinda un servicio facilitando la ejecución de su dec isión. In t. Invierten directamente comprando ( ) V lor Emit n mobili rio  Acciones  Bonos  Instrumentos de corto plazo PN = Inversionista persona natural PJ = Inversionista persona jurídica I. Inst.A. Asum n S.B.A.EST T EL ME O FI IE O ES E EL P TO E VIST E L I TE ME I IÓ AHO ISTAS (superavitarios de recursos) I TE ME IARIOS EMPRESAS (deficitarias de recursos) P ME O E I TE ME I IÓ I I E T Depositan dinero ( ) Invierte ( ) PJ I. Gane o pierda.B. en el proceso de financiamiento e inversión. tiene que devolver Intereses y Principal BANCO Puede ganar o perder  Préstamos  Valores  Otros ( ) Asum ( ) Ri sgo INVERSIONISTAS (superavitarios de recursos) INTERMEDIARIOS EMISOR (Empresas deficitarias de recursos) MERCADO DE I TERMEDIACIÓ DIRECTA ó MERCADO DE VALORES P PJ I. = Sociedad agente de bolsa Ri sgo ( ) Al invertir en valores Pueden ganar o perder  Otros En el MERCADO DE VALORES. = Inversionista institucional S. Inst. a quienes concurren a captar recursos (agentes deficitarios) se les denomina ³EMISORES´ y a quienes cuentan con recursos disponibles para financiar (agentes superavitarios) se les denomina ³INVERSIONISTAS´ 8 . Oferta pública de valores de empresas privadas . MERCADO DE VALORES MERCADO PRIMARIO Mercado de emisiones (Financiamiento) MERCADO SECUNDARIO Mercado de transacciones (Liquidez) . El mercado de valores está dividido en mercado primario y mercado secundario: Se le denomina m r do prim rio o ³m r do d mision s´ o ³m r do d fin n i mi nto´. mediante la emisión de valores por parte de personas jurídicas públicas y privadas con el fin de captar el ahorro de los inversionistas: inversionistas institucionales y personas naturales y jurídicas no consideradas inversionistas institucionales. Este mercado permite a la empresa acceder a montos importantes de financiamiento sin la necesidad de contar con garantías específicas si el monto total de la emisión no excede el valor de su patrimonio neto. este mercado brinda liquidez a los instrumentos emitidos previamente y permite una mayor flexibilidad en la estructuración de las emisiones con el fin de adecuarlas a las necesidades y características de los demandantes y los ofertantes de recursos. financiar a la empresa a través de este mercado. como parte integrante del mercado financiero. donde cada adquiriente tiene la posibilidad de convertirlos en efectivo cuando lo desee. dado que a través de él las empresas deficitarias de recursos ofrecen valores por oferta pública que van a ser emitidos por primera vez para captar dinero. en el mercado primario. Emisiones de valores emitidos por el gobierno o empresas públicas BURSÁTIL EXTRABURSÁTIL Rueda 9 . Además. Asimismo. por ejemplo en cuanto a plazos (una empresa puede emitir al plazo que estime conveniente). VENTAJAS DEL MERCADO DE VALORES El mercado de valores. el mercado de valores constituye una fuente alternativa de financiamiento para las empresas. le crea historia crediticia y refuerza su imagen en el ámbito doméstico e internacional. A co ntinuación consignamos su estructura y detallamos las principales ventajas de participar en él. sirve al proceso de canalización de recursos necesario para el desarrollo del sector productivo. Se le denomina m r do secund rio o ³mercado de transacciones´ o ³mercado de liquidez´. tipos de tasas de interés.ESTRUCTURA Y VENTAJAS DEL MERCADO DE VALORES COMO FUENTE ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO Como se mencionó al inicio. dado que a través de él se realizan transacciones con los valores previamente emitidos y colocados. monedas (se puede optar por emitir en moneda nac ional o extranjera). ) (5. Financiamiento a corto. sin tener que pedirles a sus accionista nuevos s aportes. Por su parte. etc. ni recurrir a prestamos bancarios. participar en el patrimonio que resulta de la liquidación de la sociedad. aumentar capital.1) Persiguen EMISOR Mayor Rentabilidad (4) ESTRATEGIA DE FINANCIAMIENTO (3) Constituir una sociedad por Oferta Pública Primaria (OPP). por ello deciden emitir nuevas acciones para recaudar el monto que necesitan para lograr el objetivo. sino a través de la emisión de instrumentos representativos de deuda. tener derecho a voz y voto. Inst. medio y largo plazo a través de oferta pública primaria de instrumentos de corto plazo y bonos. estructurar. ni a la emisión de nuevas acciones. Además da lugar a que sean más los accionistas que ejer an z control sobre la empresa si las nuevas acciones son emitidas con iguales de rechos a las ya existentes. Este tipo de financiamiento es utilizado por personas que tienen un proyecto en mente pero que no cuentan con el dinero suficiente para llevarlo a cabo. en cambio ejercen ciertos derechos como: participar en las utilidades de la sociedad. La empresa al emitir acciones para financiarse no asume deudas. tener derecho preferencial de suscripción. de por ejemplo. Este tipo de financiamiento es utilizado por empresas que ya existen (cuyas acciones pueden o no estar inscritas en el RPMV y en la bolsa de valores) y que necesitan financiar la inversión. Ó $ (5) Emite valores INVERSIONISTAS Persona Natural (PN) Persona Jurídica (PJ) Institucional (I. dado que quienes compran las nuevas acciones pasan a ser dueños y no se les tiene que devol ver dinero. de acuerdo al porcentaje aportado por cada uno de ellos. Así mismo. entre todos ellos formarán la empresa.       (2) (1) 10 . activos fijos que les permita crecer. sin que los actuales socios tengan que realizar nuevos aportes en efectivo. asumiendo una deuda cuyo principal puede ser cancelado al vencimiento de dicho valor. etc. La emisión de nuevas acciones da lugar a que la empresa cuente con un mayo número de dueños. Este tipo de financiamiento es utilizado por aquellas empresas que quieren obtener fondos. Parte de tales acciones serán compradas por los gestores del proyecto y la otra parte por o tros inversionistas. el emisor de los instrumentos se compromete a pagar un interés a sus tenedores como contraprestación al uso del monto recibido.. de esta manera. constituyéndose en sus dueños. a toda aquella persona (inversionista) natural o jurídica que le interese el proyecto y que cuente con los recursos necesarios. las siguientes estrategias de financiamiento: con stituir una sociedad.. Aumentar capital por oferta pública primaria.¿QUÉ TIPO DE ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO SE PUEDE ESTRUCTURAR A TRAVÉS DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES? El mercado primario de valores permite al EMISOR. financiar capital de trabajo. por ello acuerdan ofrecer (vender) accio nes (por el monto total que les hace falta para ejecutar el proyecto) por oferta pública primaria. refinanciar pasivos. entre otras. los inversionistas tienen acceso a la posibilidad de obtener mayor rentabilidad por su inversión. lo cual va acompañado de un mayor riesgo Suscriben valores y proporcionan recursos S/. por lo tanto la utilidad que la r empresa obtenga será repartida entre un número mayor de accionistas. etc. o de acuerdocon la programación de flujos de efectivo que establezca la empresa. dominiales o patrimoniales o de participación en el capital. Los valores mobiliarios puede n ser de contenido patrimonial cuyo rendimiento depende de la gestión del EMISOR. CORTO PLAZO Corporativos Comunes ADR y ADS Subordinados Preferentes Cert. En cambio. radica fundamentalmente en las cara cterísticas de los derechos que adquiere su comprador. por tanto su rendimiento depende d e la gestión de la empresa. VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO PATRIMONIAL DE CONTENIDO CREDITICIO ACCIONES OTROS BONOS INST. no tiene el compromiso de devolver el dinero a los suscriptores de dichos valores. así como devolver el principal al vencimiento del p lazo de vigencia del valor o en los plazos convenidos. son aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios. Los VALORES MOBILIARIOS. Los valores de contenido patrimonial . el patrimonio o las utilidades del EMISOR. si una empresa se financia a través de la emisión de valores de conten ido patrimonial.VALORES MOBILIARIOS A TRAVÉS DE LOS CUALES OBTIENEN FINANCIAMIENTO LAS EMPRESAS QUE PARTICIPAN EN EL MERCADO PRIMARIO DE VALORES En el mercado de valores los EMISORES obtienen financiamiento a través de la emisión de valores mobiliarios. Como se expresó en el esquema anterior. no tienen un plazo de vencimiento esti pulado (excepto los certificados de fondos de inversión) pues están ligados a la empresa. de contenido crediticio. dado que pasan a ser copropietarios de la empresa segú n el porcentaje de participación que alcancen en el capital social. De Depósito negociables Otros 11 . son obligaciones de pagos preestablecidos y vencimiento conocido. o. si una empresa se financia a través de la emisión de valores de contenido crediticio. asume la obligación de pagar intereses en los plazos que se haya comprometido. mientras que los valores de contenido crediticio . cuyo rendimiento es predeterminado. Fondos de Inversión Arrendamiento Financiero Estructurados Otros Convertibles en Acciones Hipotecarios Pagarés Letras de Cambio Cert. La diferencia principal entre valores de contenido crediticio y de contenido patrimonial. producto de la capitalización de utilidades.Representan partes alícuotas del capital. con las excepciones y en la forma prevista en la LGS. para: a) la suscripción de acciones en caso de aumento del capital social y en los demás casos de colocación de acciones y b) la suscripción de obligaciones u otros títulos convertibles o con derecho de ser c onvertidos en acciones. según corresponda.DESCRIPCIÓN DE LOS VALORES MOBILIARIOS VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO PATRIMONIAL Son aquellos en los que la rentabilidad de la inversión viene dada principalmente por un incremento en el precio futuro (el cual no es conocido). lo que genera una incertidumbre sobre dicha rentabilidad. impugnar los acuerdosque lesionen sus derechos. y 5) separarse de la sociedad en los casos previstos en la LGS y en el estatuto. 3. cuando menos. participar en el reparto de utilidades (existiendo utilidades distribuibles. la sociedad está obligada al reparto del dividendo preferencial) y en el del patrimonio neto resultante de la liquidación (en caso de liquidación confieren a su titular el derecho a obtener el reembolso del valor nominal de sus acciones. Al invertir en acciones de una empresa. 3. salvo lo referido a la emisión de acciones en el caso de aportes en especie. separarse de la sociedad en los casos previstos en la LGS y en el estatuto. los siguientes derechos: 1. los siguientes derechos: 1. ser preferido. descontando los correspondientes div idendos pasivos. parti cipar en el reparto de utilidades y en el del patrimonio neto resultante de la liquidación. ACCIONES  Acciones Comunes. 4. asimismo representan el capital autorizado.Confieren a su titular la calidad de accionista y le atribuye. El importe a pagarse por las acciones s establece e en la escritura pública de constitución o por la Junta General de Accionistas (JGA) que acuerde el aumento de capital. 2.  Acciones Preferentes.. 4.. la rentabilidad viene dada por el incremento en el precio de la acción (que es incierto) y por los dividendos que la empresa entregue al accionista en efectivo y/o acciones adicionales. fiscalizar en la forma establecida en la LGS y el estatuto. Estas acciones confieren a su titular la calidad de accionista y le atribuye. intervenir y votar en las juntas generales o especiales. 2. suscrito y pagado por los accionistas al momento de constituir una sociedad anónima. ser informado cuando menos semestralmente de las actividades y gestión de la sociedad. Las acciones solo son emitidas una vez que han sido suscritas y pagadas en por lo menos el veinticinco por ciento(25%) de su valor nominal. entre otros. 12 . la gestión de los negocios sociales. antes de que se pague el valor nominal de las demás acciones). Un fondo de inversión es un patrimonio autónomo constituido con los recursos aportados por inversores individuales o institucionales..  Certificados de Participación de Fondos de Inversión. De esta forma.. Los Programas de Nivel III están diseñados para que la empresa emisora obtenga capital del mercado norteamericano a través deuna oferta pública de ADR. este patrimonio está dividido en cuot representadas en as certificados de participación.Este programa está diseñado como vehículo para incrementar el capital de una empresa mediante la colocación simultánea de valores en d o más mercados.VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO PATRIMONIAL OTROS  ADR. llamados partícipes del fondo. el cual es invertido en determinados activos a cuenta y riesgo de los partícipes. así como minimizar riesgos. o sea la acción que representan. ya que son partes alícuotas del patrimonio del fo do. El precio de n esas participaciones puede ir aumentando o disminuyendo en función de la evolución de los activos en los que haya invertido el fondo. American Depositary Receipts (Recibos de Depósito Americano) son certificados negociables que evidencian la propiedad de acciones de una empresa no estadounidense. Programa de Oferta Primaria Global. Típicamente. el inversor individual disfruta de todas las ventajas que tienen las grandes inversiones y de la administración profesional de ellas. Estos certificados están denominados y transados en dólaes en las bolsas de los r Estados Unidos. Es un documento de participación en el capital de una empresa no estadounidense que brinda a sus tenedores lo derechos y s obligaciones inherentes al título original. el cual generalmente es un banco. que actúa como agente suscriptor y colocador de los valores. El objetivo de estos fondos es brindar una rentabilidad máxima a sus participantes. 13 . Los certificados de participación que emite un fondo tienen un mismo valor. Su popularidad en los Estados Unidos radica en que éstos se negocian y se liquidan como valores locales. Normalmente media la participación de un sindicato de underwriters estadounidense. El certificado está respaldado por acciones comunes depositadas en un custodio loc al designado por el emisor. una Oferta de Recibos Globales de Depósito o GDR¶s (Global os Depositary Receipt) incluye una colocación en los estados unidos la misma que puede ser pública o privada. En este caso la colocación de los ADR se realiza públicamente y tanto los ADR´s como las acciones ue los q respaldan deben estar inscritas en alguna bolsa nacional norteamericana (NYSE. AMEX) o en la NASDAQ. de hecho.Así mismo. el cual será pagado al tenedor en una fecha de vencimiento determinada (rescate). como pueden ser: el promedio de diversas tasas de inte rés. ¢ ¡  Bonos Subordinados. Son bonos con características especiales. Son conocidos como obligaciones y cuando tienen plazos de vencimiento mayores a un año son denominados bonos. El arrendamiento financiero consiste en el alquiler de un activo a un clente al que se le permite comprar el activo al final de la vida del contrato. El destino de los recursos obtenidos es para fina ciar operaciones de n arrendamiento financiero. la cual genera el pago de intereses periódicos así como la amortización del capital. el cual debe pagar 14 . o bien índices bursátiles. principalmente. es una forma de financiación que permite a las empresas obtener activos en la modalidad de alquiler -venta. BONOS  Bonos Corporativos. según las condiciones del mercado en cada momento. parcial o totalmente. de ahí surge la necesidad de emitir bonos que serán destinados a financiar esas operaciones. En tal caso se dispondrá la emisión de acciones de nueva emisión a favor de los titulares los bonos de subordinados por el importe de la porción neta capitalizable o valor residual luego de cubrir las pérdidas acumuladas. i En cierto modo. el monto del bono devenga un interés el cual puede ser pagado íntegramente al vencimiento o en cuotas periódicas (cupones). sino que es determinada en función a parámetros. financieras y otras. así como de sus participantes. la inversión en un instrumento de este tipo también conlleva riesgos para el inversionista. más la amortización del principal al vencimiento. productos financieros distintos. aprobado mediante Resolución de la SBS Nº 234 -99 no procede el pago del principal antes del vencimiento del plazo de emisión. Los bonos son emitidos a un valor nominal. También son conocidos como instrumentos de renta fija. ello no significa que la rentabilidad siempre sea positiva y fija. lo que facilita el calculo de la rentabilidad de la inversión. Son obligaciones emitidas por empresas bancarias. ni rescate por sorteo. financieras y empresas dearrendamiento financiero. La empresa de arrendamiento financiero tiene que comprar el activo para después alquilarlo al cliente. £  Bonos de Arrendamiento Financiero (BAF). lo que implica captar recursos para poder efectuar esa compra y. Este tipo de bonos no son muy comunes y so producto del desarrollo n de los mercados financieros. De acuerdo a lo establecido en la Ley 26702 y en el Reglamento de Deuda Subordinada. el pago del principal y de los inte reses de los bonos subordinados queda sujeto a su aplicación a absorber las pérdidas del emisor que queden luego de que se haya aplicado íntegramen el te patrimonio contable a este objeto.Son títulos que representan una obligación contraída por parte del EMISOR. renta fija y productos derivados. el rendimiento de una acción o de un grupo de acciones. La amortización puede ser al vencimiento o anticipada a través de s orteo o rescate. sus cupones no están necesariamente expresados en una tasa de interés fija. Las garantías están constituidas por el conjunto de activos del EMISOR.  Bonos Estructurados.. que hacen que surjan nuevos productos que se adecuen a todas laspreferencias. Es una obligación emitida por una empresa para captar recursos que le permitan financiar sus operaciones y proyectos. Se les denomina estruc turados porque son una combinación de renta variable.VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO CREDITICIO Son títulos que representan una obligación contraída por el EMISOR. Estos instrumentos generan unos flujos de dinero conocidos o cuya determinación es conocida alo largo del tiempo (llamados cupones). Los BAF son emitidos por empresas bancarias. En cuanto al orden de prelación. sin embargo. intereses periódicamente. la amortización se realiza al vencimiento. La letra de cambio es una orden escrita. teniendo un plazo máximo de vencimiento de un año. obtenga o no ganancias.Es un título valor esencialmente de crédito.VALORES MOBILIARIOS DE CONTENIDO CREDITICIO  Bonos Convertibles en Acciones. un instrumento derivado que da la opción a comprar una acción común del emisor. bancarias. La garantías están constituidas por los activos del instituto s emisor.. asume la obligación deretribuir intereses y devolver el principal. los bonos hipotecarios gozan de una alta cali dad crediticia. seg sea el caso.. a la vista. por un determin ado número de bonos en proporción a un precio de conversión. acierto plazo desde la aceptación.  Bonos hipotecarios. quien se obliga a pagr una a suma fija de dinero en una fecha determinada.. o a cierto plazo desde su giro. Son susceptibles de ser ún colocados bajo la modalidad de descuento. por esta razón. un instrumento de rentafija. letras de cambio.Son títulos de largo plazo convertibles en un número fijo de acciones comunes del EMISOR si el precio de mercado de conversión llega a un predeterminado nivel conocido como ³strike price´ o ³exercise price´. INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO Son títulos que representan una promesa incondicional de pago contraída. Estos se dividen en pagarés come rciales. Para tener validez como tal. la amortización se realiza al vencimiento y su plazode vencimiento es generalmente menor a un año.  Pagaré.Emitidos por instituciones financieras con el objeto de obtener financiamiento exclusivamente para cubrir sus operaciones de crédito hipotecario. certificados de depósito ne gociables.Es un documento en el cual se especifica una promesa de pago hecha por escrito y firmada por el deudor. en un tiempo determinado. pero por otro lado. una cantidad de dinero. por la cual una persona llamada deudor debe pagar a su vencimiento al tenedor del documento. que contiene una operación crediticia que debe satisfacerse mediante el pago de  Certificado de depósito negociable. etc. evita la dilución del capital y por tanto de las ganancias que pueda generar la empresa.  Letras de Cambio. Un bono convert en acciones involucra ible implícitamente una venta a futuro de acciones y es un instrumento financiero con dos componentes: 1. por el emisor o terceros.Son títulos emitidos por Bancos y entidades financieras con el propósito de captar recursos de corto plazo. principal más los intereses son cancelados en la fecha de vencimiento del certificado. El Si la empresa se financia a través de la emisión de bonos o instrumentos de corto plazo (renta fija). 15 . puede ser girada solamente: a fecha fija. Cada emisión se encuentra respaldada por el patrimonio del emisor además de unacartera identificada y destinada exclusivamente al pago de estos bonos. La opción le da al titular del bono convertible el derecho pero no la obligación de cambiar el instrumento de deua por una participación d patrimonial a un precio determinado y por un número de acciones.. 2.. . Valores materializados. t t l i t l m li ll M tí l A i t t O li i t t i t m t M tí l Valores desmaterializados.  ¨ ¨ ¦   ¨       © §     ©   ¨   ¨        mi  ¦       ¦        ¥  §  "  &  § ¦ § ¦  ¦  ¦ ¨     l  ¨ ¨   ©     ¦     ¦  ¨  ¦    ¦ mi i t ti § ¨  ©  %   © ©   ¦ ¨      §    §    § ¨   i i ti l m t i li ¦ © § © ¦ #   l    t  ©   § © ©  ¦   "  i      ¦ § © © © § t  ¦ ¨  ¦  ©   © § i    §  t ¦  ©   § ¦ ¨  © §    © ¨  i   © t  § ¦ § §    §  © )  §  ¤ l mi ©  i    m  0  ¦ © §  ¨ ' §  © § © §    . i f m t i t l l mi m mi i i ..M O @ W d U U A t l W V V EMISO EGIST O tí i tí li e 6 a @ W W U b X X W l ` c U F VA O ES MOBI IA IOS l i U a b F Y Y ` ` ` c 5  ¥   4 ¥ EP ESE TA IÓ 1 4 E A 5 CUSTO IA DESMATERIALIZADOS ICLV E B  t 6 C i D 5 8 5 9 A 8 5 F t 6 EGIST O ICLV F REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES MOBILIARIOS OB ETO DE NEGOCIACIÓN EN EL MERCADO PRIMARIO DE VALORES 16 ¨ © ¥ ©      §     "  ¥ ¨ P i ¦  ¦  " ¦  ¦  ¦ § §  ¦ ¦  ¦  " ¦ ¨ ¨  ¨    t     § ! ¦  ¨ ¨ ! ¦ § ¦  § © ¨     §    ¨ § ¦  ¨    ¦     ¦   ¦ l  ¦ ¨ §   ©   ¨   ¨  ¨   © ¦   '  § ¦ § f m tit i i   ¦  ¦  ¦  "    ¦ &   § ©     § ¦ ©  § ¨ ¦  ©     § ¨      1 ¦   i    ¦  f m tit l ¨     ¦ ¦ ! ¥  ¨  % ©  ¨ ¦ trans ormación de valores .S Tit l G H H I T I P P Q Q E CUSTO IA l R P E P 5 6 7 8 l 9 6 F MATERIALIZADOS . i   ¦     © t  ¦  ¨  ¨ l ¦   ¨  © ¦  ¦ l ifi   ¦  ¦   §  §   ¦ § § § l . l i  © §   ¨ ¦  t m  ©  ¦ § ¨ t    ¦ ¦      ¨  i  § ¦   § ¨ § ¨      l t i l EMISO m ifi i .S l l i . l l  ¦ ¦  ¦   ¦ ©  0     §  l % ¦ ¦ ¦ . ¦  § ¨ §  t f t m i t t i i m t li .S tít l l miti t l . i it t f m i li it tit l ¦   ¦      ¦   © ¦   ©  ¨   ¨  '  §  i  ¦ ©   $    ¦   ¨  ¨ ¦ § ¨   Los valores mobiliarios pueden ser ma erializados o desma erializados .E t f m t i m l tit mi i i . l t t t i t Institución de Compensación registro t Valores I V . E l l li it t . i l l t l i l t t t . t §   §     § ¨ ©  ¨ ¦ %  #  ¦ ¨ ¨ ¨  ¨     ¨   ¦  ¨ ¨         % !  2 i i t m t i li l    ¦ !  §  §   ¦ "  ©  § ¦  § ¨  ©    ¦   § © ¦   %   § !   ¨ 3 ¦  ! §     t §   § © ¦ ¨ ¦ ¨ ¨  ¦ ©     ©  ¦     ¦ ©    ¦      i i i tít l i ¦   §  ¨ §    ¨  § © ¨   ¦   #     ¦ &       ¨  ¦    i li  ¨   %   ¨       ¨ ¨ ¦  ¨   ©  ¦ ¦  ©  ¦  ¦ § © ¦  ¦ ! §  §   ¦ t       ©     ¦  l %   ¦ ¨  ¦   l  ¦ §  ¨   § ©    ¦  § © ¨  § ¨ ¨    t ¦  §  ¦  i  § ©  § § © §         ¦      § § ¦  § ¨ i       l mi i ti  ©  ¦ § ¦     § §     ¦ © § ¨     §   § § ¨ ¨    §      ¦ §    ¨  §  § §  §    ¨  ¦ § ©  ¨ ©   § ¦  ¦      ¦  ¨    ¨  l (    §  ¦    ¦ t i m t    ¦  ©        ©  §  ¦   ¦     ¨  ¦ ¦   # §  ¦ ¦ ©   §        ¦ ¨  ©    ¤ !     ¨ ¦ §  ¦ ¨  ¨ ¨   § §  ¦ §  §   © .T t i t m t l A m l O li i i t i i i mi i . li it t l custodia Liquidación de t t t        t ¨  t  ' l         " §  § t ¦ §  ¦  §  ¦ & §  ! l © §  ©    ¦       ¨  t   © ¦ ¦ ¦ ¦ l li it   l  ! % ¨      ¦  § t § t i it l l .M A . t t i l t . i ifi . A) Los valores mobiliarios..Pueden ser iguales . bonos.. tal que haga posible su posterior distribución entre el público ó entre un segmento de éste. EMISIÓN es el conjunto de valores mobiliarios (acciones. Se di ce que es accesoria cuando no se produce una diferencia sustancial entre un grupo de valores y otro. Homogeneidad significa uniformidad.. deben tener las siguientes características.Pueden ser homogéneos .) que una empresa (EMISOR) crea y los pone en circulación a través de oferta pública primaria con el objet o de adquirir recursos para financiar sus operaciones y proyectos de inversión. se diferencian p or características accesorias.. instrumentos de corto plazo.Son aquellos valores agrupados en diferentes emisiones.Significa que todos los valores tienen características idénticas (confieren idénticos derechos y obligaciones a los tenedores de los mismos y al EMISOR. de un número de valores igual o mayor a once (11) homogéneos o no entre sí.Deben ser emitidos en forma masiva Se considera emisión masiva. 2. el plazo de emisión (salvo en el caso de los valores emitidos en el marco de procesos de titulización y en los instrumentos de corto plazo).Significa que son valores de semejante naturaleza o condición. el tipo de moneda y la fórmula de cálculo de la tasa de interés.. etc. de acu erdo al caso que corresponda: 1. para ser emitidos por oferta pública primaria.. fechas de emisión.CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES MOBILIARIOS A SER EMITIDOS POR OFERTA PÚBLICA PRIMARIA En el mercado primario de valores. Los valores homogéneos pertenecientes a una misma emisión. procedimiento de colocació n. 3. Es característica del valor mobiliario ser objeto de emisión masiva. según corresponda). por ello en la emisión de valores se utiliza el término homogeneidad para decir que representan ³similares´ derechos y deberes. No se consideran aspectos accesorios . Constituyen aspectos accesorios el valor nominal. de entrega física o de fijación de precios. 17 . similitud pero no igualdad absoluta.Pueden ser no homogéneos. Dicha presunción no alcanza a la emisión individual de v alores que otorguen un derecho de crédito por empresas del Sistema Financiero facultadas a captar ahorros del público. son muy similares entre sí pero no son idénticos. 4. de colocación.. aquella que es efectuada en forma simultánea o sucesivamente en un período de un año y como part e de una misma operación financiera ó de índole similar. que se distinguen unas de otras porque los valores emitidos en cada una de ellas tienen diferencias consideradas como no accesorias. entre otros. Cuando al interior de dicho conjunto los valores presenten características que los hagan fungibles. con la finalidad de conocer la acogida del mercado al lanzamiento o conforme a la necesidad de liquidez del emisor. presenten características tales como: provenir de un mismo emisor. si dos valores pertenecientes a una misma emisión son diferentes en cuanto a su contenido de derechos o deberes. otorgar un contenido substancialmente similar de derechos y obligaciones. de no separarse en series distintas. 18 . en el caso en que el emisor requiera el capital recabado en forma fraccionada. La homogeneidad se determina en función a la naturaleza de los valores. es decir. encontrars e sujetos a un mismo régimen de transmisión y/o las demás que resulten pe rtinentes. porque el destino del mismo estaría calen da rizado o calzando con el pago de cuotas periódicas por la adquisición de un activo fijo. una emisión a plazo de 3 años con tiene Obligaciones que reditúan intereses mensualmente y otras cuyo pago de intereses es trimestral. respecto de los deberes y derechos que representan cada subconjunto de obligaciones. que se diferencian unos de otros. C) Los valores mobiliarios pueden ser emitidos en una o más etapas o tramos La emisión de valores mobiliarios puede ser efectuada por tramos o etapas. de modo que. se indicará tal circunstancia. claramente diferenciadas. de acuerdo con las circunstancias. substituibles e ntre sí. lo que significa que el monto a emitir puede ser colocado poco a poco.Es el conjunto de valores homogéneos los cuales pueden ser emitidos en un mismo acto o en actos sucesivos .. pudiendo establecerse series: Series.Son subconjuntos o subgrupos de valores fungibles al interior de una emisión de obligaciones. Por ejemplo.. deben pertenecer necesariamente a distintas series.B) Los valores mobiliarios pueden ser emitidos por clases o por series Clases. Est e supuesto se da por ejemplo. de lo contrario dificultaría su negociación e induciría a los inversionistas a cometer errores por confusión. existiría confusión entre los inversi onistas al momento de adquirir dichas obligaciones porq ue muchos se encontrarían en la convicción errónea de haber adquirido un valor de renta mensual cuando en realidad es trimestral o viceversa. De esta manera. se tiene que crear series. 19 .ESQUEMAS QUE REFLEJAN DE MODO PRÁCTICO LAS CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES MOBILIARIOS EMITIDOS POR OFERTA PÚBLICA PRIMARIA VALORES MOBILIARIOS IGUALES Se dice que los valores de una emisión son iguales. cuando los aspectos accesorios y no accesorios son idénticos. En este caso. NO HOMOGENEOS Se dice que los valores no son homogéneos cuando varían en aspectos sustanciales (no accesorios). se tiene que crear más de una emisión. cuando al interior de una misma emisión hay valores que se diferencian en aspectos accesorios. HOMOGENEOS Se dice que los valores son homogéneos. En este caso. 000 bonos). para obtener financiamiento el EMISOR ha e mitido 40. cuyas características son las siguientes: ª emisión de Bonos Corporativos ( ª B. lo que hace un monto total de US$ 40¶000.C.I. Supongamos que una empresa ha decidido llevar a cabo un nuevo proyecto de inversión por un monto de US$ 40 000 000. En este caso.000 c/u. 20 .A 8. Para captar estos recursos ha acordado emitir por oferta pública pri maria.000 US$ 1.5% Todos los valores de esta emisión (40. se consideran iguales dado que tanto los aspectos accesorios como los no accesorios (sustanciales) son idénticos para cada uno de los bonos.) ASPECTOS ACCESORIOS Monto Valor nominal (VN) Pago de intereses Fecha emisión Fecha de colocación Otros : : : : : US$ 40¶000.000 Trimestral 14/08/2006 15/08/2006 ASPECTOS NO ACCESORIOS (sustanciales) Plazo de emisión : 4 años Moneda : US$ Calculo de la formula de tasa de interés Tasa de interés : T.000.00.VALORES MOBILIARIOS IGUALES A través de un ejemplo trataremos de explicar el concepto de igualdad.N.000 bonos de un valor nominal de US$ 1. una primera emisión de bonos corporativos. una primera emisión de bonos co rporativos.A.). Supongamos que una empresa ha decidido reestructurar pasi vos por un monto de US$ 33¶000.000 Valor nominal : US$ 1.200 Pago de intereses : Semestral Fecha emisión : 06/06/2006 Fecha de colocación : 07/06/2006 Otros Plazo de emisión : 4 años Moneda : US$ Calculo de formula de tasa de interés Tasa de interés : T.000 SERIE A SERIE B SERIE C Monto : US$ 10¶000. etc.C. tal como se ejemplifica en este esquema. 8.A.A.000 bonos. dado que cuentan con aspectos sustanciales idénticos (plazo d e emisión.N.5% Monto : US$ 11¶000.VALORES MOBILIARIOS HOMOGÉNEOS Un ejemplo servirá para explicar mejor el concepto.N. en este caso. pago de intereses. pero difieren en aspectos accesorios (monto. calculo de la formula de la tasa de interés y moneda). C) para que los valores que conformen cada serie (serie A: 10. la empresa ha tenido que crear series diferentes (A.000.) se consideran homogéneos.100 Pago de intereses : Trimestral Fecha emisión : 14/08/2006 Fecha de colocación : 15/08/2006 Otros Plazo de emisión : 4 años Moneda : US$ Calculo de formula de tasa de interés Tasa de interés : T. valor nominal.5% Monto : US$ 12¶000.000 Valor nominal : US$ 1.N.00.000 Valor nominal : US$ 1. fecha de emisión.I.000 bonos y serie C: 10. de colocación. 8.000 bonos) sean idéntic os en todos los aspectos.I. Para captar estos recursos ha acordado emitir por oferta pública primaria. 21 . 8. B.5% Los valores de esta emisión (1ª B.C. cuyas características son las siguientes: ª emisión de Bonos Corporativos ( ª B.000 Pago de intereses : Trimestral Fecha emisión : 10/04/2006 Fecha de colocación : 11/04/2006 Otros Plazo de emisión : 4 años Moneda : US$ Calculo de formula de tasa de interés Tasa de interés : T. serie B: 10.I.) US$ 33¶000. VALORES MOBILIARIOS NO HOMOGÉNEOS Nuevamente utilizamos un ejemplo, para explicar el concepto de no homogeneidad. Supongamos que una empresa financiera (EMISOR) necesita capital de trabajo y además le urge adquirir maquinaria para destinarla a operaciones de arrendamiento financiero, para ello requiere un mon to de US$ 33¶000,000.00. o su equivalente en moneda nacional. Para captar los recursos ha acordado emitir por oferta pública primaria, las siguientes emisiones, cuyas características son: ª EMISIÓN BONOS CORPORATIVOS ( ª BC) Plazo de emisión : 4 años Moneda : US$ 10¶000,000 Calculo de formula de tasa de interés Tasa de interés : T.I.N.A. 8.5 % 2ª EMISIÓN BONOS CORPORATIVOS (2ª BC) Plazo de emisión : 3 años Moneda : S/. 38¶640,000 Calculo de formula de tasa de interés Tasa de interés : T.I.N.A. Libor 3 m+0.874% 1ª EMISIÓN (1ª BAF) BONOS DE ARREND. FINANCIERO Plazo de emisión : 8 años Moneda : US$ 11¶000,000 Calculo de formula de tasa de interés Tasa de interés : TINA 7.63% SERIE 1 US$ 3¶000,000 SERIE 2 US$ 4¶000,000 SERIE 3 US$ 3¶000,000 SERIE 1 S/. 12¶000,000 SERIE 2 S/. 12¶000,000 SERIE 3 S/. 14¶640,000 SERIE 1 US$ 4¶000,000 SERIE 2 US$ 3¶000,000 SERIE 3 US$ 4¶000,000 Pg. i = Trim. v.n. = 1000 f.e. = 04/01 f.c. = 05/01 Otros Pg. i = Sem. v.n. = 800 f.e. = 04/03 f.c. = 05/03 Otros Pg. i = Trim. v.n. = 1200 f.e. = 04/06 f.c. = 05/06 Otros Pg. i = Sem. v.n. = 1500 f.e. = 14/08 f.c. = 15/08 Otros Pg. i = Sem. v.n. = 1500 f.e. = 14/10 f.c. = 15/10 Otros Pg. i = Sem. v.n. = 3000 f.e. = 14/12 f.c. = 15/12 Otros Pg. i = Trim. v.n. = 1000 f.e. = 27/02 f.c. = 28/02 Otros Pg. i = Trim. v.n. = 1000 f.e. = 27/04 f.c. = 28/04 Otros Pg. i = Trim. v.n. = 1000 f.e. = 27/08 f.c. = 28/08 Otros Pg. i = Pago intereses v.n. = Valor nominal f.e. = Fecha de emisión f.c. = Fecha ce colocación En este caso, el EMISOR ha tenido que crear emisiones distintas (1ª BC; 2ª BC y 1ª BAF), dado que difieren en aspectos sustanciales, por tanto se consideran no homogéneos y, dentro de cada emisión ha tenido que crear series diferentes (1, 2, 3) ya que se produce variación en cuanto a aspectos accesorios entre una y otra. 22 VALORES TÍPICOS: Se cataloga como valores típicos los siguientes: Debe tratarse de acciones previamente inscritas en el RPMV 1. Acciones.- a la que se hace referencia en la Sección Tercera del Libro II de la Ley General de Sociedades (LGS) 2. Acciones de Inversión.- a la que se hace referencia en la Tercera Disposición Final del D.Leg. 677 3. Certificado de Suscripción.- a la que se hace referencia en el último párrafo del art. 87 de la LGS 4. La Obligación.- a que se refiere la Sección Primera del Libro Cuarto de la LGS 5. El bono a que se refiere el Capítulo III del Título IV de la LMV . La letra de Cambio.- a que se refiere la Sección Segunda de la Ley de Títulos Valores (LTV) 7. El Pagaré y/o el vale a la orden.- a que se refiere la Sección Tercera de la LTV. 8. La letra, cédula y todo otro instrumento hipotecario, así como el instrumento prendario, el certificado de depósito negociable, certificado bancario en moneda extranjera y los demás instrumentos financieros a que se refiere la Ley del Sistema Financiero y de Seguros. Para ser considerados valores típicos, deben cumplir con las características propias de los valores mobiliarios, es decir, su emisión debe ser en forma masiva y deben ser libremente negociables, así como conferir a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participación en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor. Para ser calificados como valores típicos, deben encontrarse en alguna de las categorías siguientes: 1. Acciones.- a la que se hace referencia un la Sección  Instrumento cupón cero, que paguen al vencimiento en monto fijo, determinado al Tercera emisión momento de la del Libro II de la LGS 2. Acciones de Inversión. -periódicos sefijos, cuyo monto yen  Instrumentos que realicen pagos a la que y hace referencia fecha de pago la Tercera Disposición emisión. se determine al momento de laFinal del D.Leg. 677 3. Certificado de Suscripción. - automático del principal de acuerdo a lo  Instrumentos que permitan un reajuste a la que se hace dispuesto en el artículo último párrafo del art. 87General del Sistema Financiero referencia en el 240 de la Ley 26702, Ley de la LGS y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros. De acuerdo a la facultad establecida en el artículo 1235 del Código Civil puede ser ejercida respecto de pasivos de las empresas contraídos a plazo no menor de 90 días. El índice de reajuste diario es elaborado por el Banco Central con sujeción al Índice de Precios al Consumidor para Lima Metropolitana que, para el mes precedente, haya determinado el Instituto Nacional de Estadística e Informática, y se publica oportunamente en el Diario Oficial. En los casos en que las partes se acojan a lo dispuesto en este artículo, debe consignarse en los contratos, títulos valores y demás documentos, inmediatamente después de la cifra correspondiente, la frase ³Valor Adquisitivo Constante´ o las siglas ³VAC´.  Instrumentos que reditúen intereses variables, en cuyo caso la tasa de interés no podrá ser distinta a la suma de un indicador más, de ser el caso, un diferencial que deberá ser mantenido constante a lo largo de la vida del instrumento. El indicador mencionado podrá ser: 1. Libor; 2. Prime; 3. un promedio de tasas ofrecidas por entidades del sistema financiero local. Los componentes de la tasa no podrán constituir factores endógenos al emisor del valor, y 4. otros que determine la Gerencia General de CONASEV. VALORES ATÍPICOS: Todas aquellas emisiones de valores mobiliarios representativos de deuda al interior de las cuales las series pueden diferenciarse en aspectos no accesorios. 23 SEGUNDA SECCIÓN 24 V.ESQUEMA DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES . . (VII. siempre ue el emisor asuma el compromiso de convocar a la Asamblea de Obligacionistas.PARTICIPANTES Y OPERATIVIDAD Ofrece Emite valores x j AGENTE COLOCADOR k l l Coloca valores principal o el importe es derivado al EMISOR Queda obligada a remitir informaci n al mercado a través de CO ASEV pagar intereses comprometida a acer rentable la inversi n m Solicita inscripci n de valores j j (VII) INVERSIONISTAS (Superavitarios de recursos) Suscriben valores entregan dinero a cambio de rentabilidad Persona natural q Suscribe contratos (III) EMISOR (Em fi it i h r p g q q f g h i p p h g h r s g i t i u (IV) Documentación requisitos vinculados a emisión y (V) Proceso de inscripción de valores x Entidad Estructuradora Cont atos „ CONASEV . Valores. ser el caso.Programas l  ‰ ƒ ‘ ‘ ‘ institucional   ƒ O li ‚ i ‘ i t n “  … ƒ (V. ICLV (CAVALI).1 Persona jurídica  ˆ † ‡ ‰ w Estudios de abogados E t t i Colocaci ‘ „  ‰ “ (II) . ú órgano equivalente v Inscribe Clasi icadoras de Riesgo x Registra Empres X .G. iCLV (** p Registra valores n Remite Resoluci n mediante la cual se resuelve la inscripci n de los valores en el RPMV o ‡ ˆ (*) En el caso de acciones.1 Representante de los * Obligacionistas y € V l ‰ ˆ ’ ‰ „ ‰ … .V. En la emisi n de instrumentos de corto plaz o se except a de la necesidad de contar con un representante de obligacionistas.1 Entregan documentación requisitos w o CAVALI S. no participa el Representante de los Obligacionistas. Prospecto Marco Prospectos Complementarios † h i † INFORMACIÓN Aprueba acuerda la emisión de valores w I f m l ifi ‡ ƒ „ …  ‘ ˆ — ‰ ‘ i ƒ „ † ‰ .P.A. Emit soluci n.P. P BLICO EN GENERAL 25 s r . …  … ‡ ( IV.M. – ™ — ˜ e f — g – — d — — ™ ˆ d CO ASEV in ormación a disposici n del mercado u t v DIRECTORIO (I) ú órgano equivalente Analiza viabilidad de financiar a la empresa a través del M.A. Prospecto Informati o. pone en consideraci n de: z { El P Agente Colocador i … ‚  ƒ „  … † ‡ t † ‰  „ ƒ ‘  ‰ ƒ i i it  … ‘ ‘ „ ‰   „ ‡ ˆ „ ‰ ” • ƒ ‘ ‰ R. (**) Para el caso de valores ue se encuentren representados en físico no participa CAVALI S. isa ocum ntaci n uisitos .A. bolsa de valores.PASO I : ANÁLISIS DE LA VIABILIDAD DE FINANCIAR A LA EMPRESA A TRAVÉS DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES Para que una empresa se decida a captar recursos mediante la emisión de valores a través del mercado primario de valores. a través de una simple declaración en tal sentido. etc. por faltas cometdas en relación i con sus obligaciones de revelación de información al RPMV y.) en que se incurre al emitir valores. agente colocador. a Estas entidades tienen la posibilidad de evitar una doble presentación a CONASEV de la información y documentación que ya fue revelada al mercado anteriormente.  Proyectar un escenario futuro de evolución favorable del negocio que genere un retorno a la inversión. El emisor debe estar en condiciones de responder frente a cualquier inconveniente o reclamo que pudieran tener los inversores que adquieren sus valores. que no haya sido objeto de imposición de sanciones. rentabilidad y riesgo  Brindar información en forma veraz. suficiente y oportuna que el inversionista necesita para la toma de decisiones  Mostrar historia de resultados positivos y prácticas corporativas adecuadas. no cuente con valores que hubieren obtenido. . con las siguientes características: CARACTERÍSTICAS DEL EMISOR PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES PERFIL ADECUADO SABER DETERMINAR EL MONTO DE LA EMISIÓN CAPACIDAD DE RESPUESTA  Perfil adecuado para convencer a los agentes superavitarios de recursos. sus principales directivos deben evaluar si la empresa cuenta.Es aquel emisor que cuenta con uno o más valores inscritos en el RPMV por un período de dos (2) años o más.  Ofrecer a los inversionistas condiciones atractivas de liquidez. sociedades auditoras. pre viamente. estudios de abogados. 26 . durante los últimos doce (12) meses. distintas a la amonestación. entre otras. entidad estructuradora. cuando corresponda. ENTIDAD CALIFICADA. representante de los obligacionistas. Las necesidades de financiamiento del emisor deben ser de la magnitud necesaria que permita diluir los costos de transacción (comisiones a CAVALI. clasificadoras de riesgo. en los últimos doce (12) meses. o su incorporación por referencia en el prospecto nformativo i correspondiente. una categoría de riesgo que implique una falta de presentación de información suficiente a la empres clasificadora. iniciar y proseguir arbitrajes. debe contar con el conocimiento del sector en que opera el EMISOR. es el EMISOR suscriba los contratos respectivos con cada uno de los siguientes participantes que intervienen en dicho proceso: A) Suscripción de contrato con la Entidad Estructuradora La entidad estructuradora es la encargada de llevar a cabo el proceso para la oferta pública de valores y la de liderar toda la operación al respecto. proponen a la Junta General de Accionistas (JGA) u órgano máximo correspondiente al tipo societario de la empresa. y es dicho órgano el que toma la decisión. etc. Pueden actuar como Sociedad Estructuradora: . verificar. Las Empresas bancarias . luego de la evaluación pertinente y de acuerdo a la necesidad de recursos. la alternativa de captar recursos a través del mercado primario de valores. necesario que 27 . etc. encargarse de la elaboración del ³prospecto de colocación´ y demás documentación nec esaria para efectuar la emisión de valores. con velar por el cumplimiento de los compromisos asumidos por el EMISOR. PASO III : SUSCRIPCIÓN DE CONTRATOS ENTRE EL EMISOR Y LOS OTROS PARTICIPANTES Una vez adoptado el acuerdo de obtener financiamiento a través de la emisión de valores en el mercado primario de valores. Los Agente de intermediación . realizar las auditorias que sean necesarias para la operación . cuyo acuerdo da lugar al inicio de los trámites respectivos q ue se tienen que realizar ante CONASEV. Las Empresas financieras B) Suscripción de contrato con el Representante de los Obligacionistas En el caso de instrumentos representativos de deuda el EMISOR debe contratar a un Representante de los Obligacionistas. entre otras funciones. organizar y liderar el sin dicato de colocadores que se requiera para efectuar la colocación.PASO II : APROBACIÓN DE LA DECISIÓN DEL ÓRGANO SOCIETARIO PERTINENTE Los altos ejecutivos de la empresa. el cual tiene que cumplir. acciones judiciales y extrajudiciales. de ser el caso. para ello. que las garantías hayan sido debidamente constituidas. expresada en categorías... Sociedades Agentes de Bolsa C) Suscripción de contrato con el Agente Colocador Los agentes colocadores definen la estrategia de colocación en coordinación con la entidad estructuradora. el EMISOR podrá prescindir de la contratación del Representante de los Obligacionistas . Se encargan de ofrecer y vender los valores a los inversionistas y por ese servicio cobran una comisión de colocación la cual es determinada. Empresas Bancarias . Empresas Financieras . 28 .Tratándose de instrumentos de corto plazo.Pueden colocar directamente valores de propia emisión siempre que la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros lo autorice D) Suscripción de contratos con dos Clasificadoras de Riesgo Para realizar la oferta pública de instrumentos de deuda (bonos e instrumentos de corto plazo) el EMISOR debe contratar cuando menos a dos empresas clasificadoras de riesgo independientes entre si para que efectúen la clasificación de riesgo durante la vigencia del valor (desde la inscripción hasta su redención o cancelación). Agente de Intermediación . cuando se utilicen las obligaciones a que se refiere la Ley General de Socieda des o cualquier otro instrumento que apruebe CONASEV. respecto de la posibi lidad y riesgo relativo de la capacidad e intención de un EMISOR de cumplir con las obli gaciones asumidas en las condiciones y plazos convenidos en el contrato de emisión .Las propias empresas emisoras pueden colocar directamente sus valores siempre que se trate de instrumentos de corto plazo. siempre que asuma el compromiso de convocar a la Asamblea de Obligacionistas. en función al monto colocado. Empresas emisoras. Pueden actuar como Representantes de los Obligacionistas: . La clasificación de riesgo de un valor representativo de deuda es una opinión. . Empresas sujetas al control de la SBS. Pueden actuar como Agentes Colocadores: . generalm ente. de modo previo a la inscripción de los valores en el registro contable. si los valor es no van a ser negociados en rueda de bolsa o se mantienen en documento físico (materializados). esa decisión la toma únicamente el inversionista. la fecha de emisión. son las siguientes: Menor riesgo I ³Mejor´ AAA AA+ AA AAII ³Buena´ A+ A AIII ³Regular´ BBB+ BBB BBB- Mayor riesgo IV ³Menor´ BB+ BB BBB+ B BV ³Alto riesgo´ CCC+ CCC CCCCC C D E S E) Suscripción de contrato con una Institución de Compensación y Liquidación de Valores (actualmente en el Perú es CAVALI ICL V) Si se desea que los valores mobiliarios se negocien en rueda de bolsa o se desea que estén desmaterializados. siempre que las características de éste y las de dichos valores se adecuen a los supuestos contemplados para este fin en las metodologí as de clasificación de las empresas clasificadoras de riesgo. el valor nominal. normalmente utilizadas. entre otros. La ICLV. la fecha de vencimiento. Las categorías de calificación de riesgo. pago de intereses.La clasificación de riesgo de valores y de personas jurídicas se efectúa de acuerdo con las metodologías que cada Clasificado ra ponga a disposición del público a través de l RPMV para tal fin. contrato de emisión o instrumento legal respectivo. su plazo de vigencia. La forma de representación que decida el emisor es una condición de la emisión. para que lleve el registro de los mismos a través de ³anotaciones en cuenta´. donde consten las condiciones o características de los valores. Asimismo. 29 . En caso de un Programa de Emisión de instrumentos que confieren derechos de crédito . Entre las características debe incluirse la cantidad de valores. La clasificación de riesgo no constituye una recomendación para comprar. recaba copia de la escritura pública. el EMISOR debe contra tar los servicios de CAVALI. vender o mantener un valor. podrá otorgarse una clasificación de riesgo común para todo o parte de los valores a ser emitidos en virtud del mismo. el importe total. no es necesario contratar los servicios de CAVALI. así como los derechos y obli gaciones del EMISOR. sin embargo. nec esaria para la toma de decisiones por parte de los inversionistas. En el caso de instrumentos de corto plazo . con intervención del Representante d e los Obligacionistas. De acuerdo a lo dispuesto en el artículo 308 de la Ley General de Sociedades. las disposiciones relativas a la escritura pública contempladas e n la legislación se entenderán referidas al contrato o acto de emisión. del Representante de los Obligacionistas. entre otros. sólo se requiere una escritura pública o instrumento legal respectivo que refleje las características del programa. el que se sujetará a lo que dispone la normativa aplicable. d ebiendo anexarse certificaciones complementarias que contenga las características diferenciadas y que sean expedidas por el órgano autorizado del EMISOR. con los requisitos y formalidades aplicables al contrato de emisión. el instrumento que r ecoja el acto de emisión por la sociedad deberá cumplir. los siguientes: A) CONTRATO DE EMISIÓN El objeto del contrato es establecer los términos. Ley General de Sociedades. Queda a salvo. En el Reglamento de Oferta Pública Primaria se indica. En este caso. Existen dos tipos de prospectos de acuerdo con el tipo de oferta a realizar: 1) Cuando se trata de emisiones individuales (realizadas por emisores que no planean efectuar nuevas emisiones en el futuro cercano) teniéndose que 30 . dentro o fuera del marco de un Programa de Emisión de valores. que no obstante lo señalado en el artículo 308 de la Ley General de So ciedades. Reglamento de Oferta Pública Primaria y demás disposiciones legales que sean aplicables. de ser el caso. PASO IV : ELABORACIÓN Y PREPARACIÓN DE DOCUMENTACIÓN Y REQUISITOS VINCULADOS CON LA EMISIÓN Una vez suscritos los contratos. el derecho de los obligacion istas de designar a su representante cuando así lo consi deren pertinente. que se celebren de acuerdo a los formatos elaborados por CONASEV. el contrato de emisión debe contener los requisitos establecidos en la Ley del Mercado de Valores. y de los titulares de los valores. Para el caso de los bonos. los valores y la oferta de los mismos. en coordinación con la sociedad estructuradora deberán elaborar y preparar la doc umentación e información que representen requisitos para la inscripción de l os valores y/o Programas en el RPMV. condiciones y características de los valores. en lo pertinente. cuando se produzca cada emisión comprendida en el Programa. el EMISOR. no requieren hacerse constar mediante escritura pública. la emisión de obligaciones se hará constar en e scritura pública. B) PROSPECTO INFORMATIVO Documento en el que se encuentra incluida toda la INFORMACIÓN vinculada al EMISOR. los contratos o actos de emisión.En el caso de programas de emisión que comprendan la posibilidad de emitir durante cierto tiempo valores en distintas emisiones u ofertas. los cuales se encuentran en el siguiente enl ace de la página web de CONASEV: http://www. se encuentra detallada en los siguientes manu ales: ³Manual para el Cumplimiento de los Requisitos Aplicables a las Ofertas Públicas de Valores Mobiliarios´ y ³Manual sobre Normas Comunes para la determinación del Contenido de los Documentos Informativos´. riesgo macroeconómico. Información financiera. monto del programa. Descripción del negocio . TA3 y TA -CP). límites mínimos de colocación. determinación del rendimiento. análisis del sector financiero.Datos generales. fecha de emisión.. agente colocador. plazos de pagos de intereses y principal. análisis del mercado de capitales. agente estructurador.gob. OP4. recepción de propuestas y mecanismos de colocación. emi siones y series. etc. datos generales e información fin anciera. Factores de riesgo . valor nominal. 31 . etc . precio de colocación o tasa de interés... OP2.Riesgo político. etc. agente colocador. TA2. TA1. Aplicación de los recursos captados. de ser el caso.En este punto se explica en qué van a ser invertidos los recursos que se obtenga de la emisión de los valores. OP5. como: emisor. . lugar de pago. denominación del programa. tipos de valores a emitir. etc. de acuerdo con el valor. como: características de la emisión. pago de intereses. precio de colocación. así como del tipo d e EMISOR (formatos: OP1. moneda.asp Las principales secciones que componen un prospecto son: Resumen ejecutivo financiero .conasev. riesgo tributario. riesgo de devaluación e inflación. etc. principales disposiciones aplicables. tratamiento tributario. OP3. descripción de operaciones y desarrollo. descripción de los derechos. La información específica que debe contener un Prospecto. garantías.pe/normas/Normas_complementarias.Medios de difusión de la oferta. . Descripción de la oferta.Que consta de un resumen de los términos y condiciones de la emisión o Programa. opciones de rescate. clasificación de riesgo. riesgo de variación de tasas de interés. objeto de inscripción. . Descripción de los valores ofrecidos . Mediante un Progr ama de Emisión hay la posibilidad de emitir durante cierto tiempo valores en distintas emisi ones u ofertas. c lase.Información financiera de los dos últimos ejercicios y la del último trimestre.presentar un Prospecto Informativo y 2) Cuando se trata de emisiones globales teniéndose que pr esentar un Prospecto Marco por todo un Programa de Emisión y Prospectos Complementarios por cada una de las emisiones que constituyan el programa. así como. Descripción del Negocio III. Factores de Riesgo VIII. Anexos 32 . Descripción de valores II. Portada e Indice VI. un prospecto informativo debe contener. entre otra. Descripción de la Oferta I. Resumen EjecutivoFinanciero PROSPECTO INFORMATIVO VII. la siguiente información: I.En general. Información Financiera IV. Aplicación de Recursos V. sobre la base de un año de 360 días. el pago de intereses se haría el día 5 de los próximos meses sin importar si éstos son de 30 o 31 días. en la estructuración se deberá tener en cuenta las siguientes reglas respecto a la estandarización de los valores que otorgan derechos de crédito: Estandarización de los valores que otorgan derechos de crédito de EMISORES nacionales El objetivo de la estandarización es facilitar la negociación secundaria de los valores y prevenir errores en la evaluación por parte de los inversionistas. Asimismo. Por ejemplo. trimestral. la estandarización del plazo a 360 días permite la comparación en cuanto a rendimientos ofrecidos. durante la cual se realizan pagos de intereses mensual. anual o bajo o tra periodicidad. si el valor fuese colocado un día 31 de determinado mes y el vencimiento fuese en un mes que tiene solo 30 días. Para evitar errores entre los inversionistas . es decir. 2) En cuanto a plazos de vencimiento o redención de los valores. bimensual. se debe tener en cuenta lo siguiente: 1) En cuanto a la tasa de interés . El uso de tasas nominales permite evitar errores entre los inversionistas no especializados en cuanto a capitalización de intereses. el plazo se cumplirá el día 30 de dicho mes. si en el mes de vencimiento o redención faltase un día. etc. si un valor es colocado el día 05 de julio a un plazo de 4 meses. Para ello..Debe ser expresada en términos nominales anuales. es decir. . 33 . im plícito en una tasa efectiva. .C) REGLAS DE ESTANDARIZACIÓN DE VALORES QUE OTORGAN DERECHOS DE CRÉDITO Tratándose de EMISORES nacionales. dado que el emisor podría optar por realizar pagos periódicos cada 45 días. el plazo se c umplirá el último día de dicho mes. y. el termino mensual está referido a un mes calendario. no restringe la flexibilidad del emisor para estructurar emisiones que realicen pagos con periodicidades distintas a la mensual o múltiplos enteros de mes. 05/07 31/07 05/08 31/08 05/09 30/09 05/10 31/10 05/11 30/11 Vigencia del valor Ello.El plazo de vencimiento o redención está referido a la vigencia del valor en el mercado. rea lizar pagos cada cierto número de días específicos. semestral. para el flujo de caja del instrumento se considera 30 días por mes. En l os demás casos el monto a pagar será calculado en función al número de días calendario del período de vencimiento o redención. para una emisión de valor facial 100. trimestres. que paga cupones mensuales para una tasa nominal de 360% anual (base: 360 días/año). . realizada el 5 de agosto. 30 o 31 días). En los demás casos. años. 30 o 31 días. Días calendario 31 días $ 30. los intereses se calcularán en función al número de días calendario de dicho período inicial. se considerarán 30 días por cada mes incluido en el plazo. Por ejemplo. 29. u n cupón corto al inicio de la vida del instrumento. independientemente del número de días calendario del período (28.). semestres. de un mes.3) En cuanto al monto a pagar. como podría ser por ejemplo.57 30 días $ 29. independientemente si ca da uno de los siguientes meses son de 28.58 Emisión 05/08 05/09 30 días $ 30 30 días 05/10 $ 30 Base uniforme a considerar en cuanto al monto a pagar El alcance de esta disposición solo comprende a los pagos realizados por períodos de vencimiento o redención que sean mensuales o múltiplos enteros de meses (bimestres. en número entero. etc. 29.Cuando el plazo de vencimiento o redención sea mensual o cualquier múltiplo. 34 . el computo excluirá la fecha de vencimiento del cupón anterior e incluirá la correspondiente fecha de vencimiento del nuevo cupón. 35 . Asimismo. 4 días 05/08 Fecha emisión 06/08 07/08 08/08 09/08 Días 5) En cuanto al calculo del factor a aplicar al principal para efectos del calculo del pago al inversionista. el computo del primer pago de intereses excluirá la fecha de emisión e incluirá la fecha de vencimiento del primer cupón. o los que fueran necesarios para asegurar la exactitud d e los pagos realizados. . es decir.Para el computo de los intereses se aplicará el criterio ³intereses vencidos´. y de ser el caso. Esta situación afecta el cálculo de los intereses corrid os y distorsiona los precios generados en la negociación.El cálculo del factor se deberá realizar considerando un mínimo de ocho (8) decimales en cada una de las operaciones. para los sucesivos pagos de intereses. El esquema siguiente es el que se ha establecido para tal efecto: 1 2 3 4 Intereses corridos..4) En cuanto al computo de los intereses . Se ha establecido esta disposición por cuanto en el Perú no existe uniformidad en los criterios utilizados para la determinación de la fecha desde la cual y hasta la cual deben calcularse los intereses. El factor final así calculado se rá redondeado a un mínimo de ocho (8) decimales. 6) En cuanto a la cancelación de los intereses y del principal.. sin que corresponda al EMISOR.. en este caso... Esta característica deberá ser advertida en el Prospecto I nformativo.. 8) En cuanto al derecho a recibir el pago de intereses o principal .Tratándose de valores anotados en cuenta en una ICLV... o compensación alguna....... por los días transcurridos ent re la fecha de vencimiento o redención y la fecha de pago... sin perjuicio de la responsabilidad que competa al agente de pago y a los demás agentes involucr ados en dicho procedimiento en el ámbito de sus obligaciones. Cuando la fecha de vencimiento o redención sea un día no hábil los intereses o el principal deben ser cancelados el primer día hábil siguiente.. 36 . el EMISOR debe garantizar que los fondos se encuentren disponibles para ser cobrados por los inversionistas a más tardar a las 12:00 horas de la fecha de vencimiento o redención. 04/08 05/08 06/08 07/08 08/08 09/08 10/08 El pago de intereses ó principal se realiza hasta este día 7) Sea cual fuere el procedimiento de pago..Los intereses o el principal serán cancelados en las respectivas fechas de vencimiento de los cupones o redención del principal. según sea el caso.. domingo o feriados... o del primer día hábil siguiente en caso dicha fecha fuera un día no hábil.. lo que esquematizamos a continuación: No corresponde intereses adicionales.... reconocer inter eses adicionales.... . o compensación alguna si la FVC o FRP cae día sábado. tendrán derecho a recibir el pago de intereses o principal los adquirientes cuyas operaciones hayan sido liquidadas a más tardar el día hábil anterior a la fecha de vencimiento o redención. FVC FRP FPC FPP = = = = Fecha de vencimiento de cupón Fecha de redención del principal Fecha de pago del cupón Fecha de pago del principal FVC ó FRP sábado domingo FPC ó FPP lunes ... el EMISOR deberá destacar en el prospecto informativo las características de la emisión que no se adecuen a estas disposiciones.9) Cuando el pago de los intereses o principal en moneda nacional realizado por el EMISOR sea equivalente a un monto expresado en dólares de los Estados Unidos de Norteamérica. monto fijo Excepcionalmente. Dado que los ítems 1). para el calculo del monto a pagar deberá utilizarse el tipo de cambio promedio de venta registrado por la Superintendencia de Ba nca y Seguros al cierre de operaciones del día hábil anterior a la fecha de vencimiento o redención. 37 . 2) y 3) no se adecuan a los instrumentos ³cupón cero´ (valores que pagan en la fecha de redención un determinado al momento de la emisión). la Gerencia General de CONASEV podrá autorizar los casos en que se dejen de observar una o más de las disposiciones anteriores. En dichos casos. En dichos casos. no son aplicables a los referidos valores. y previa justificación del EMISOR. el EMISOR debe destacar en el prospecto informativo las características de la emisión que no se adecuen a las disposiciones anteriores. Copia del acta de la JGA. Copia de la solicitud de la inscripción en rueda de bolsa de la clase de acciones a ofertar. en el caso a que se refiere el artículo 17.PP. Indicación que se trata de una oferta pública primaria . cuando el periodo de constitución lo permita. . Solicitud de fundador Solicitud del EMISOR o representante INSCRIPCIÓN RPMV REGISTRO INSCRIPCIÓN RPMV REGISTRO Acciones Certificados Suscr. Prospecto Informativo (Ver Formato OP2) . con el contenido que se señala en el art.PP. o del instrumento donde conste el acuerdo del órgano que corresponda.A. . y una declaración que indique que tales características son compatibles con los requerimientos de CAVALI ICLV S. en el caso que se vayan a representar mediante títulos.PP. . trimestrales no auditada.EMISORES NACIONALES REQUISITOS ESPECÍFICOS PARA LA INSCRIPCIÓN DE ACCIONES DE SOCIEDAD NO INSCRITA EN LOS RR. del Reglam ento de Oferta Pública Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios. En su caso. co n constancia de inscripción en los RR. por el que se decide la creac ión de las acciones y se fijan sus características . en razón a su fecha de constitución. Carta de consentimiento del o de los expertos contratados. 210 de la LGS con el contenido que allí se señala.FF. última información financiera consolidada auditada anual. Vinculación y Grupo Económico. 100 de la LGS. Identificación de clase. . de ser relevante. . provisional o definitivo. numeral 2°. se deberá p resentar en su lugar el balance general de apertura.D) REQUISITOS PARA LA INSCRIPCIÓN DE ACCIONES POR TRÁMITE GENERAL . a juicio de los solicitantes o que solicite CONASEV de acuerdo a las características o circunstan cias propias de la operación en virtud de las cuales se ofrecen los valores E. . De ser el caso. pref. Modelo del certificado donde se hará constar la suscripción de acciones con el contenido que se señala en el art. 59 de LGS. Modelo del certificado de acciones. o limitaciones o condi ciones adicionales o complementarias a los contenidos en los documentos que se presentan. copia de todo otro documento por el que se establezca derechos. condicionada a la colocación de los valores en los términos previstos. Copia de los documentos donde con sten todos los acuerdos o actos que lo complementen. últimos EE. segmento de potenciales in versionistas a quien se dirige la oferta. obligaciones o cargas. REQUISITOS ESPECÍFICOS PARA LA INSCRIPCIÓN DE ACCIONES DE SOCIEDAD INSCRITA EN LOS RR. . Comunicación firmada por los fundadores o de ser el caso por otros ofertantes. últimos EE.EMISORES NACIONALES ACCIONES DE SOCIEDAD INSCRITA en los RR. . incluyendo al estatuto. REQUISITOS PARA INSCRIPCIÓN DE BONOS E INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO POR TRÁMITE GENERAL . REQUISITOS COMUNES PARA LA INSCRIPCIÓN DE ACCIONES DE SOCIEDAD NO INSCRITA Y SOCIEDAD INSCRITA Prospecto Informativo (Ver Formato OP1) Acciones Certificados Suscr.PP. Copia del documento que evidencie la autorización del organismo que ejerza o ejercerá la supervisión y control sobre tales em isiones. . señalar la información que no se remite por haberse remitido anteriormente y mantener su plena validez y vigencia . . . ACCIONES DE SOCIEDAD NO INSCRITA en los RR. solicitando la inscripción de las acciones y de los certificados de suscripción que se vayan a emitir y el Registro del prospecto informativo en el RPMV. . Tratándose de valores a ser representados mediante anotación en cuenta se presentará la copia del modelo del a cta o instrumento donde se vaya a dejar constancia de su emisión y de sus características. respecto de los potenciales suscriptores o adquirientes de los valores.FF. . Currículo vitae de los fundadores . el EMISOR no pudiese contar con alguno de los requisitos señalados. que se hubieren adoptado. Cuando. . número aproximado. Copia de otros documentos. Contrato con el agente de intermediación . o información que se considere de relevancia para los potenciales s uscriptores o adquirientes. . en función a la fecha de su constitución: Información financiera auditada (dos últimos ejercicios). La siguiente información financiera . Copia de la escritura pública del pacto social del EMISOR. número de unidades y demás características relevantes. trimestrales consolidados no auditados. Pref. Modelo de la constancia de suscrición a que se refiere el art. Prospecto informativo .PP . incluyendo los relativos a la emisión de las acciones. Memorias anuales correspondiente a los dos últimos ejercicios. 38 . La información sobre grupo económico de acuerdo a lo establecido en el Reglamento de Propiedad Indirecta. cuando corresponda. últimos EE. Si los valores serán representados mediante anotación en cuenta: copia del modelo del acta o instrumento donde se vaya a dejar constancia de su emisión y de sus características. solicitando la inscripción del valor y el registro del prospecto correspondiente. .FF. Copia de todo otro documento por el que se establezcan derechos. Contrato con el agente de intermediación. memorias anuales correspondientes a los dos últimos ejercicios. trimestrales. o de su representante autorizado. o información que se considere de relevancia para los potenciales suscriptores o adquirentes. De ser el caso. número aproximado.FF. La documentación que no se remite por haberse presentado anteriorme nte y mantener su plena validez y vigencia. el número de unidades y sus demás características relevantes . . la entidad emisora no pudiese contar con alguno de los requisit os señalados. . o limitaciones o condiciones adicionales o complementarias a los contenidos en los documentos que se presentan.EMISORES PRIVADOS BONOS Solicitud del EMISOR o representante INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO INSCRIPCIÓN RPMV REGISTRO INSCRIPCIÓN RPMV REGISTRO Bonos Prospecto Informativo (Ver Formato OP3) Letras de cambio Pagarés Obligaciones Prospecto Informativo (Ver Formato OP3) REQUISITOS COMUNES PARA LA INSCRIPCIÓN DE BONOS E INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO . trimestrales consolidados no auditados. a juicio de los solicitantes o que solicite CONASEV de acuerdo a las características o circunstancias propias de la operación en virtud de la cual se ofrecen los valores. Prospecto Informativo . en razón a su fecha de constitución. cuando corresponda . . . obligaciones o cargas. Copia del contrato de emisión . . 39 . . segmento de potenciales inversionistas al que va dirigida la oferta. Copia de las comunicaciones remitidas por las dos (2) clasificadoras que informen las clasificaciones de riesgo otorgadas al valor. una declaración que indique que tales características son compatibles con los requerimientos de la Institución de Compensación y Liquidación. última información financiera consolidada auditada anual. respecto de los potenciales suscriptores o adquirentes de los valores. Copia de la Escritura Pública del pacto social del emisor. incluyendo estatuto y la constancia de inscripción en RR. acompañando la fundamentación correspondiente. Comunicación del EMISOR. . Cuando. copia de otros documentos.PP. Carta de consentimiento del o de los expertos contratados. Modelo del título o certificado representativo (en el caso se vayan a representar mediante título s). se deberá presentar en su lugar el balance general de apertura . . las series. La siguiente información financiera: en función a la fecha de su constitución: Información financiera auditada (dos últimos ejercicios). Identificación de la clase del valor. La información sobre Grupo Económico de acuerdo a lo establecido en el Reglamento de Propiedad Indirecta. . Vinculación y Grupo Económico. últimos EE. Indicación que se trata de una oferta pública primaria. cuando el periodo de constitución lo permita. suscrito por ambos o presentado de manera independiente. de ser relevante. REQUISITOS ESPECÍFICOS PARA LA INSCRIPCIÓN DE INSTRUMENTOS CORTO PLAZO y En el caso de emisión de obligaciones. y Copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen y Declaración jurada de no vinculación entre el EMISOR y el representante de obligacionistas. y En los demás casos. se presentará copia del documento donde constará el acto por el que se decide la emisión de los valores. copia del acta del órgano correspondiente por el que se adopta el acuerdo de emisión de las obligaciones y se fijan sus características. Si el acuerdo fue adoptado mediante delegación. y Copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que los complementen. 40 . cuando así se requiera. el que podrá hacer constar la emisión de varios de éstos. copia del acta donde conste ésta.REQUISITOS ESPECÍFICOS PARA LA INSCRIPCIÓN DE BONOS y Copia del acta o instrumento que recoge la decisión del órgano social correspondiente por la que se efectúa la emisión de bonos y se fijan sus características. de ser relevante. Copia de otros documentos. Comunicación del EMISOR. acompañando la fundamentación correspondiente . o información que se considere de relevancia para los potenciales suscriptores o adquirentes. el número de unidades y sus demás características relevantes. Copia de todo otro documento por el que se establezcan derechos. . cuando corresponda. Indicación que se trata de una oferta pública primaria. REQUISITOS PARA INSCRIPCIÓN DE VALORES DE EMISORES ESTATALES POR TRÁMITE GENERAL EMISORES ESTATALES GOBIERNOS LOCALES Solicitud de EMISOR o Representante OTRAS ENTIDADES ESTATALES INSCRIPCIÓN RPMV REGISTRO VALORES PROSPECTO (Ver Formato OP4) REQUISITOS COMUNES PARA LA INSCRIPCIÓN DE VALORES DE GOBIERNOS REGIONALES Y OTRAS ENTIDADES ESTATALES . Identificación de la clase del valor. respecto de los potenciales suscriptores o adquirentes de los valores. Copia de las comunicaciones remitidas por las dos (2) clasificadoras que informen las clasificaciones de riesgo otorgadas al valor.F. obligaciones o cargas. Carta de consentimiento del o de los expertos contratados . . . . cuando corresponda . solicitando la inscripción del valor y el registro del prospecto correspondiente. Contrato con el agente de intermediación (agente colocador). 41 . a juicio de los solicitantes o que solicite CONASEV de acuerdo a las características o circunstancias propias de la operación en virtud de la cual se ofrecen los valores. número apr oximado. las series. o limitaciones o condiciones adicionales o complementarias a los contenidos en los documentos que se presentan. Memorias anuales correspondientes a los dos últimos ejercicios. Prospecto Informativo . cuando el periodo de constitución lo permita. Copia del documento que evidencie la autorización del organismo que ejerza la supervisión y control sobre tales EMISORES. o de su representante autorizado. Los documentos que no se remiten por haberse presentado anteriorme nte y mantener su validez y vigencia. . segmento de potenciales inversionistas al que va dirigida la oferta . emitidos a partir de acto unilateral o contrato en virtud de la autonomía de la voluntad. el EMISOR no pudiese contar con alguno de los requisitos señalados. Copia del instrumento acreditativo del acto por el que se constituye y se establecen las reglas que rigen al EMISOR del valor. se deberá presentar un informe de un estudio jurídico de reconocido prestigio respecto a que su emisión no contraviene disposiciones imperativas del marco normativo vigente La siguiente información financiera: en función a la fecha de su constitución: Información financiera auditada (dos últimos ejercicios). La siguiente información financiera . . trimestrales no auditados. en razón a su fecha de constitución. últimos EE. En el caso de emisiones por municipalidades distritales. Copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que l o complementen REQUISITOS ESPECÍFICOS DE INSCRIPCIÓN DE VALORES DE OTRAS ENTIDADES . últimos EE. trimestrales consolidados no auditados. se deberá presentar en su lugar el balance general de apertura . . . en función a la fecha de su constitución: Información financiera auditada (dos últimos ejercicios). últimos EE. con el contenido que establezcan las disposiciones legales y complementarias vigentes. por la que se aprueba el endeudamiento. se acreditará el cumplimiento de las formalidades que establezcan las disposiciones legales aplicables a la celebración del o de los actos. con las formalidades que establezca el acuerdo pertinente.FF. según corresponda. se deberán presentar los instrumentos donde consten los actos posteriores que los complementen. En su caso. . . pertinente por la que se aprueba el acuerdo a que se refiere el párrafo anterior. Así como Copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen .A. de ser relevante. En su caso. y una declaración que indique que tales características son compatibles con los requerimientos de la Institución de Compensación y Liquidación que corresponda La información sobre Grupo Económico de acuerdo a lo establecido en el Reglamento de Propiedad Indirecta. última información financiera consolidada auditada anual. Si los valores serán representados mediante anotación en cuenta: copia del modelo del acta o instrumento donde se vaya a dejar constancia de su emisión y de sus características. la emisión de los valores y se fijan sus características. de ser el caso. una declaración que indique que tales características son compatibles con los requerimientos de CAVALI S. de la municipalidad provincial. Modelo del título o certificado representativo de los valores. según corresponda.FF.FF. Tratándose de valores a ser representados mediante anotación en cuenta se presentará la copia del modelo del acta o instrumento donde se vaya a dejar constancia de su emisión y de sus características. Cuando. en el caso que se vayan a representar mediante títulos.REQUISITOS ESPECÍFICOS PARA LA INSCRIPCIÓN DE VALORES DE LOS GOBIERNOS LOCALES . copia del acta que recoge el acuerdo del consejo municipal o metropolitano. Copia del modelo del título mediante el cual se representarán los valores. así como su inscripción en los Registros Públicos. en razón a su fecha de constitución. se deberá presentar en su lugar el balance general de apertura 42 . Cuando. . Copia de los instrumentos donde consten los actos por los que se acuerda la emisión y oferta de los valores y de aquel por el que se establecen los derechos y obligaciones de los que suscriban o adquieran los valores. cuando sean exigibles por disposiciones legales o convencionales y resulten pertinentes. trimestrales. Copia del acta que recoge el acuerdo del consejo municipal o metropolitano. Vinculación y Grupo Económico En los casos de valores no contemplados de manera expresa en la legislación. o municipalidad metropolitana. . ICLV. el EMISOR no pudiese contar con alguno de los requisitos señalados. obligaciones o cargas. Carta de consentimiento del o de los expertos contratados Contrato con el agente de intermediación PROCESO DE INSCRIPCIÓN DE VALORES POR TRÁMITE ANTICIPADO Copia del documento que evidencie la autorización del organismo que ejerza la supervisión y control sobre tales emisores. se deberá presentar un informe de un estudio jurídico de reconocido prestigio respecto a que su emisión no contraviene disposiciones imperativas del marco normativo vigente . ICLV. acompañando la fundamentación correspondiente . y una declaración que indique que tales característi cas son compatibles con los requerimientos CAVALI S. en razón a su fecha de constitución. Identificación de la clase del valor. En los casos de valores no contemplados de manera expresa en la legislación. se acreditará el cumplimiento de las formalidades que establezcan las disposiciones legales aplicables a la celebración del o de los actos. . segmento de po tenciales inversionistas al que va dirigida la oferta . . . 43 . . Copia de los instrumentos donde consten los actos por los que se acuerda la emisión y oferta de los valores y de aquel por el que se establecen los derechos y obligaciones de los que suscriban o adquieran los valores. últimos EE. En su caso. Indicación que se trata de una oferta pública primaria y la documentación que no se remite por haberse presentado anteriormente y mantener su plena validez y vigencia. trimestrales consolidados no auditados. las series. respecto de los pot enciales suscriptores o adquirentes de los valores. a juicio de los solicitantes o que solicite CONASEV de acuerdo a las características o circunstancias propias de la operación en virtud de la cual se ofrecen los valores. Memorias anuales correspondientes a los dos últimos ejercicios. con el contenido que establezcan las disposicio nes legales y complementarias vigentes.G) REQUISITOS PARA INSCRIPCIÓN DE OTROS VALORES POR TRÁMITE GENERAL OTROS VALORES INSCRIPCIÓN REGISTRO RPMV VALORES PROSPECTO (Ver Formato OP5) REQUISITOS PARA INSCRIPCIÓN DE OTROS VALORES . trimestrales no auditados. La siguiente información financiera: en función a la fecha de su constitución: Información financiera auditada (dos últimos ejercicios). cuando sean exigibles por disposiciones legales o convencionales y resulten pertinentes. el número de unidades y sus demás características relevantes. se deberán presentar los instrumentos donde consten los actos posteriores que los complementen. se deberá presentar en su lugar el balance general de apertura . . Vinculación y Grupo Económico.FF. el EMISOR no pudiese contar con alguno de los requisitos señalados. última información financiera consolidada auditada anual. En su caso. Comunicación del EMISOR. Copia de las comunicaciones remitidas por las dos (2) clasificadoras que informen las clasificaciones de riesgo otorgadas al valor. de ser el caso. Tratándose de valores a ser representados mediante anotación en cuenta se presentará la copia del modelo del acta o instrumento donde se vaya a dejar constancia de su emisión y de sus características. La información sobre Grupo Económico de acuerdo a lo establecido en el Reglamento de Propiedad Indirecta. número aproximado. solicitando la inscripción del valor y el registro del prospecto correspondiente. Copia del modelo del título mediante el cual se representarán los valores. Copia de todo otro documento por el que se establezcan derechos.FF. cuando corresponda Copia de otros documentos. últimos EE. . así como su inscripción en los Registros Públicos . Copia del instrumento acreditativo del acto por el que se constituye y se establecen las reglas que rigen al EMISOR del valor. . o limitaciones o condiciones adicionales o complementarias a los contenidos en los documentos que se presentan. emitidos a partir de acto unilateral o contrato en virtud de la autonomía de la voluntad. cuando el periodo de constitución lo permita. Prospecto Informativo . . .A. o información que se considere de relevancia para los potenciales suscriptores o adquirentes. o de su representante autorizado. Cuando. . cuando corresponda. + . en función a la fecha de su constitución: información financiera auditada (dos últimos ejercicios). según corresponda. se presentará asimismo la copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen . se acreditará el cumplimiento de las formalidades que establezcan las disposiciones legales aplicables a la celebración del o de los actos. que se hubieren elaborado. se deberá pres entar en su lugar el balance general de apertura 44 . . Copia de los instrumentos donde consten los actos por los que se aprueba llevar a cabo un trámite anticipado. a juicio de los solicitantes o que solicite CONASEV. se deberá presentar en su lugar el balance general de apertura REQUISITOS ESPECIFICOS PARA LA APROBACIÓN DE TRÁMITE ANTICIPADO DE OTROS EMISORES* Copia del instrumento acreditativo del acto por el que se constituye y se establecen las reglas que rigen al EMISOR del valor. la entidad emisora no pudiese contar con alguno de los requisitos señalados. Prospecto informativo marco (ver formato TA2) . . Cuando corresponda. en razón a su fecha de constitución. últimos EE. Prospecto informativo marco (ver formato TA3) + .FF. . última información financiera consolidada auditada anual. Información sobre grupo económico establecido en el Reglamento de Propiedad Indirecta. solicitando la aprobación del trámite anticipado y el registro del prospecto marco correspondiente. últimos EE. o del instrumento donde conste el acuerdo del órgano que corresponda. el monto total u otro límite aplicable de valores que se podrá ofertar en virtud del mismo. . últimos EE. trimestrales consolidados no auditado. cuando se hubiere establecido. se presentará asimismo la copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen. Comunicación del EMISOR. copia del acta que recoge el acuerdo del consejo municipal o metropolitano. en el caso de emisiones por municipalidades distritales. . Carta de consentimiento del o de los expertos contratados . últimos EE. o municipalidad metropolitana pertinente. Copia de la escritura pública del pacto social del EMISOR.FF. la entidad emisora no pudiese contar con alguno de los requisitos señalados. en función a la fecha de su constitución: información financiera auditada (dos últimos ejercicios). De ser el caso. copia de otros documentos. según corresponda. cuando. Se presentará as imismo la copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen . Copia del acta de la Junta General de Accionistas. u órgano pertinente por el que se lleve a cabo un trámite anticipado. Prospecto informativo marco (Ver formato TA1) . dela mun icipalidad provincial. en virtud de los cuales se efectuaran las emisiones u ofertas. la entidad emisora no pudiese contar con alguno de los requisitos señalados. Vinculación y Grupo Económico . La siguiente información financiera . cuando el periodo de constitución lo permita. Copias de los documentos que evidencie la autorización del organismo que ejerce la supervisión y control sobre el EMISOR.H) REQUISITOS PARA LA APROBACIÓN DE TRÁMITE ANTICIPADO REQUISITOS COMUNES PARA APROBACIÓN DE TRÁMITE ANTICIPADO . en razón a su fecha de constitución.FF. información sobre grupo económico establecido en el Reglamento de Propiedad indirecta. señalar de manera general los tipos de valores respecto de los cuales se podrán efectuar ofertas en virtud del trámite anticipado y. Cuando. Vinculación y Grupo Económico .FF. por la que se aprueba el acuerdo a que se refiere el párrafo anterior. Memoria anual correspondiente a los dos últimos ejercicios económicos. en función a la fecha de su constitución: información financiera auditada (dos últimos ejercicios). de colocación. Copia de los instrumentos marco. contratos marco de emisión . etc. Cuando. se presentará asimismo la copia de los documentos donde consten todos los acuerdos o actos que lo complementen . . en su ca so.FF. + REQUISITOS ESPECÍFICOS PARA LA IAPROBACIÓN DE TRÁMITE ANTICIPADO DE EMISOR PRIVADO NACIONAL . última información financiera consolidada auditada anual. trimestrales no auditados. con el detalle que permitan las circunstancias. o de su representante autorizado. se deberá presentar en su lugar el balance general de apertura REQUISITOS ESPECIFICOS PARA LA APROBACIÓN DE TRÁMITE ANTICIPADO DE EMISOR ESTATAL NACIONAL (GOBIERNOS LOCALES Y OTRAS ENTIDADES ESTATALES*) Copia del acta que recoge el acuerdo del consejo municipal o metropolitano. trimestrales. con constancia de inscripción en los registros públicos . o información común a las ofertas a realizar y a los valores a ofrecer q ue se considere de relevancia para los potenciales suscriptores o adquirentes. incluyendo al estatuto. así como su inscripción en los registros públicos . aprobando llevar a cabo un trámite anticipado. tales como. trimestrales. La siguiente información financiera . en razón a su fecha de constitución. últimos EE. trimestrales consolidados no auditados. La siguiente información financiera . TRÁMITES DE INSCRIPCIÓN TRÁMITE GENERAL TRÁMITE ANTICIPADO La inscripción del Programa es obligatoria cuando se trata de Trámite Anticipado EMISIÓN ÚNICA VARIAS EMISIONES organizadas o no en PROGRAMAS DE EMISIÓN 45 . a través de Trámite General o Trámite Anticipado. prepara un ex pediente y lo adjunta a la solicitud mediante la cual los representantes del EMISOR re quieren a CONASEV la inscripción de los valores y/o Programas de Emisión y el registro del prospecto.PASO V : PROCESO DE INSCRIPCIÓN DE LOS VALORES EN EL RPMV A) PRESENTACIÓN DE LA SOLICITUD DE INSCRIPCIÓN Cuando el EMISOR haya celebrado los contratos respectivos y cuente con los documentos y requisitos pertinentes. P. TRÁMITE GENERAL    Solicitud del EMISOR ó Representante Contrato de emisión Presentación de otros requisitos CONASEV R.M.V.INSCRIPCIÓN POR TRÁMITE GENERAL A continuación se consigna un esquema de Inscripción por Trámite General en relación a los valores que el EMISOR haya decidido inscribir. INSCRIPCIÓN REGISTRO VALORES Emisión única ó Varias emisiones ó Programas de Emisión PROPECTO INFORMATIVO ó Prospecto Marco y Prospectos Complementarios 46 . De aprobarse la renovaci del trámite anticipado. y en la segunda. Dicho plazo podrá ser renovado de manera sucesiva. cuando se pretenda efectuar una o más ofertas en un periodo de tiempo dado. supuesto en el cual se contará a partir de la vigencia de dicho acto. así como la actualización de la restante. Trámite 47 . TRÁMITE ANTICIPADO  Solicitud del EMISOR o Representante  Presentación de requisitos CONASEV Aprobación de Trámite Anticipado RPMV INSCRIPCIÓN PROGRAMA MARCO CONTRATO MARCO Emisiones de valores CONTRATOS COMPLEMENTARIOS REGISTRO Una ó más emisiones Por cada emisión PROSPECTO MARCO PROSPECTOS COMPLEMENTARIOS Los requisitos para inscribir valores por Trámite Anticipado. el ón nuevo plazo se cuenta a partir del vencimiento del anterior. son los mismos que se exigen para la inscripción de valores por General en relación al valor y al tipo de EMISOR. Renovación de Trámite Anticipado: Será inadmisible la solicitud de renovación de trámite anticipado que no se inicie entre los noventa (90) y los cuarenta y cinco (45) días anteriores a la fecha de vencimiento del trámite que pretende renovarse. La aprobación es automática en el caso de trámites anticipados a través de los cuales se ofertarán exclusivamente Certificados de Depósito Negociables con un plazo no mayor a un año a ser emitidos mediante oferta pública primaria por las empresas del Sistema Finan ciero Nacional que se encuentren facultadas a captar depósitos del público y que tengan la condición de Entidades Calificadas. se presenta la documentación e información común respecto de las ofertas que vayan a efectuarse. de modo que el proceso total queda dividido en dos fases: en la primera. consiste en adelantar el Trámite de inscripción y/o registro de prospectos.APROBACIÓN DE TRÁMITE ANTICIPADO El Trámite Anticipado. se presenta la información específica de cada oferta. salvo que el acto de renovación se emita con posterioridad a dicho vencimiento. Las emisiones que se realicen en virtud del Trámite Anticipado pueden ser efectuadas durante los dos (2) años siguientes a la fecha de aprobación . para lo cual se requerirá la presentación de un nuevo prospecto marco. por Trámite General o Trámite Anticipado. prospectos. El EMISOR queda facultado a dar inicio a la colocación de sus valores inscritos y obligado a remitir INFORMACIÓN a CONASEV para ser puesta a disposición del mercado. de y de Tantos días como demore un EMISOR en absolver las observaciones que.B) INSCRIPCIÓN DE LOS VALORES Y/O PROGRAMAS DE EMISIÓN Si producto de la revisión y evaluación se determina que el EMISOR ha cumplido con los requisitos exigidos. emite una Resolución en base a la cual procede la inscripción de los valores o del progra ma de Emisión y al registro del prospecto informativo o prospecto marco y prospectos complementarios. el Gerente General o funcionario responsable de CONASEV. le formule CONASEV. Contratos. requisitos. tiene la siguiente secuencia: 30 días 5 días x días EMISOR Presentación de solicitud de inscripción y registro. por una sola vez. en el RPMV. hasta que los valores son inscritos en el RPMV. desde que ingresa la solicitud por Trámite Documentario. referidas al suministro de información omitida o a su adecuación a las normas establecidas para tal efecto. de ser el caso. Si hubiere observaciones EMISOR Subsana observaciones Plazo de inscripción cuando se subsana observaciones CONASEV Dispone inscripción de valores y registro de prospecto. C) PLAZOS PARA LA INSCRIPCIÓN DE VALORES O PROGRAMAS Y REGISTRO DE PROSPECTOS EN EL RPMV. POR TRÁMITE GENERAL O TRÁMITE ANTICIPADO La inscripción de los valores y el registro de prospectos. 48 . Derecho de pago = 1 UIT Plazo de inscripción sin observaciones CONASEV Dispone inscripción valores registro prospecto. el plazo que dispone CONASEV para inscribir en el RPMV una emisión o un programa de valores es d e treinta (30) días contados desde la fecha de presentación de la solicitud.. El mencionado plazo se extiende en tanto días c omo demore el peticionario (EMISOR) en absolver las observaciones que. Inscripción automá tica. cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un año y tengan la condición de valores típicos. La otra condición es que la inscripción de dichos valores debe ser anterior al inicio de la oferta pública.La inscripción de valores de manera facultativa se sujeta a los requisitos establecidos en cada caso para la inscripción y/o registro obligatorio. .. Plazo especial.De acuerdo al esquema precedente. por una sola vez. CONAS EV establecerá los supuestos en los que se exceptúe del cumplimiento de alguno o todos los requisitos aplicables al trámite obligatorio correspondiente. El plazo de inscripción será de quince (15) días cuando se trate de valores representativos de derechos de crédito. emitidos por Entidades Calificadas. referidas al suministro de inf ormación omitida o a su adecuación a las normas generales establecidas para tal efecto. CONASEV dispone de cinco (5) días para efectuar la inscripción y re gistro.Tratándose de EMISORES que hayan emitido por oferta pública valores de la misma clase durante los últimos doce (12) meses y siempre que en dicho período no hayan sido sancionados por CONASEV por falta grave o muy grave.La inscripción es automática solo cuando se trata de Certificados de Depósito Negociables con plazo no mayor a un año emitidos por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas a captar depósitos del público y q ue tengan la condición de Entidades Calificadas. En general. el plazo del que dispone CONASEV para inscribir en el RPMV una emisión de valores o program a es de treinta (30) días contados desde la fecha de presentación de la solicitud. y aun cuando no se hubiese cumplido dicho plazo. le formule CONASEV. Inscripción facultativa. 49 . Satisfechas por el EMISOR las demandas efectuadas por CONASEV. el plazo para la insc ripción será únicamente de siete (7) días desde la fecha de presentación de la solicitud. requieren de tutela cuando su número sea tal que involucre el interés público. en orden a la posibilidad de acceso a información relevante por dichas personas y/o que ésta sea procesada por ellas encuentren dificultades para adoptar una decisión libre e informada respecto a la invitación efectuada. tenga ésta el carácter de invitación a ofrecer.Toda aquella manifestación de voluntad que se efectúa de modo directo o a través de terceros.PASOS VI : PROCESO DE OFERTA Y COLOCACIÓN DE VALORES A) NEGOCIACIÓN DE VALORES POR OFERTA PÙBLICA Una vez inscritos los valores y/o registrado el prospecto... puede efectuarse la OFERTA PÚBLICA propiamente dicha y la colocación de los valores. se debe tener en claro los siguientes aspectos: OFERTA PÚBLICA Oferta pública de valores mobiliarios.. El objeto es que el medio que se utilice resulte idóneo para dar a conocer el contenido de la oferta a su destinatario. adquisición o disposición de valores mobiliarios. revistas. nacionales o extranjeras. que dichas personas requieren de tutela.. y se presume. televisión. salvo prueba en contrario. de manera individual o conjunta. que sean potenciales inversionistas en el territorio nacional. adecuadamente difundida. promesa unilateral u otra que tenga por objeto efectuar o recibir propuestas vinculadas a la suscripción o adquisición de valores. Invitación. Se considera que un conjunto de destinatarios conformado por un número igual o mayor a cien (100) personas involucra el interés público. Para su realización. a través de cualquier medio como diarios..Está conformado por el conjunto de personas indeterminadas. OFERTA PÚBLICA PRIMARIA Emisión de valores por primera vez OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA Transacción de valores existentes 50 . Segmento del público. de acuerdo a circunstancias. que una o más personas naturales o jurídicas dirigen al público en general. correo.es la invitación. Se considera que se requiere dicha tutela cuando. reuniones. radio. o a determinados segmentos de éste. simultánea o sucesiva. sistemas informáticos u otro que permita la tecnología. MERCADO PRIMARIO Financiamiento MERCADO DE VALORES MERCADO SECUNDARIO VALORES MOBILIARIOS Objeto de negociación Liquidez Adecuadamente difundida.Conjunto de personas determinadas o no que. simple oferta.Cuando la oferta es dirigida a sus destinatarios. Público en general. para realizar cualquier acto jurídico referido a la colocación. los EMISORES generalmente utilizan como procedimiento de colocación la ³Subasta Holandesa´. se realiza un listado y se define la tasa (cupón de interés nominal anual) o precio de corte. 2. mediante los agentes colocadores. LIQUIDACIÓN Y ADJUDICACIÓN DE VALORES En la OFERTA PÚBLICA. correo. LIQUIDACIÓN Y ADJUDICACIÓN DE VALORES 1. electrónico o fax. el emisor informa a CONASEV sobre la colocación de los valores. cuyas características básicas las detallamos a través de los siguientes cuadros y esquemas: INVITACIÓN Y PROPUESTAS 1. eliminando todas aquellas propuestas cuya tasa de interés supere la tasa de corte o cuyo precio sea inferior al precio de corte establecido por el EMISOR. 4. El EMISOR. El día de la subasta. 51 . y a través del Prospecto mediante el cual se difunde las condiciones de la oferta). la siguiente información: RECEPCIÓN DE PROPUESTAS. luego de revisadas las propuestas.     Fecha y hora de subasta Características del valor a colocar Datos del agente colocador Número de teléfono. El último monto adjudicado determinará la tasa de interés o precio que se aplicará a todos los valores adjudicados. etc. La liquidación la pueden efectuar directamente (inversionistas a EMISOR). El aviso debe contener. empresas e instituciones en general y personas naturales) a participar de la oferta de valores (a través de la publicación de un aviso en uno o más diarios de circulación nacional antes de la fecha de emisión prevista. RECEPCIÓN DE PROPUESTAS. Las propuestas son ordenadas en tasa de interés ascendente (de menor a mayo tasa de interés) o precio decrecientes (de mayor a menor precio). y les remiten una ³orden de compra´ para que hagan llegar sus propuestas. Los inversionistas manifiestan su voluntad irrevocable de adquirir los valores y realizan propuestas. informa a los inversionistas el o los montos adjudicados y la tasa de interés o precio. entre otra. invita a los potenciales inversionistas (institucionales. 3. vía carta. deben ser cancelados al día hábil siguiente de la subasta (día de la emisión). El EMISOR comunica a CAVALI ICLV para que proceda a la anotación correspondiente de los bonistas adjudicados una vez efectuado el pago correspondiente el día siguiente de la colocación. las cuales deben contener. Las propuestas aceptadas y montos asignados.B) INVITACIÓN. El emisor. entre otra. dentro del día siguiente de la colocación. la siguiente información:      Nombre del inversionista Nombre y firma del responsable de la inversión Monto nominal a adquirir Tasa de interés y/o precios que estén dispuestos a aceptar Cantidad de valores que estén dispuestos a adquirir de acuerdo a condiciones establecidas. vía fax o carta hasta el día y hora establecidos. Asimismo. fax y dirección a donde enviar las propuestas 2. 5. La adjudicación de montos se hará comenzando con las propuestas de menor tasa de interés o mayor precio hasta alcanzar el monto subastado o llegar a la tasa de interés o precio de corte. 00 95. . LIQUIDACIÓN Y ADJUDICACIÓN DE VALORES INVERSIONISTAS Remiten PROPUESTAS ³1´ AGENTE COLOCADOR Elabora listado de PROPUESTAS ³2´ ³4´ Liquidan pago por suscripción de valores TASA DE INTERÉS ³Ascendente´ 7.00 7.20.20 95. e ste prorrateo puede ser simple.50 7.80 .20 7.40 94. CAVALI Anota a los bonistas adjudicados una vez efectuado el pago Si la demanda supera a la oferta y ante igualdad de tasas de interés o precios propuestos.30 95.ESQUEMA DE OFERTA DE VALORES ± RECEPCIÓN DE PROPUESTAS. interviene si los valores están representados en anotación en cuenta. es el emisor quien los anota en su matrícula de obligaciones.50 95. ³3´ Informa: Adjudicados Adjudicados . Tasa de interés ó precio Demanda = Oferta ³Tasa de Corte´ ³Precio de Corte´ Demanda = Oferta Eliminados Eliminados ³5´ EMISOR CAVALI. .40 7.70 7.60 7.00 94. el monto a asignar se prorratea. de lo contrario.30 94.00 95.50 7. ³2´ PRECIOS ³Descendente´ 96. de acuerdo a la siguiente fórmula: Monto a asignar = Monto remanente a colocar x Monto propuesto por inversionista al precio o tasa de corte Suma de propuestas iguales a la tasa de interés o precio de corte 52 .30 7. Montos adjudicados . el agente de intermediación recoloca los valores. esta modalidad solo puede ser efectuada por las instituciones bancarias y financieras. Según las normas vigentes. El EMISOR selecciona al agente de intermediación que proponga las mejores condiciones de precio y apoyo al valor. proporcionándole una parte o el total del capital requerido. Esta forma de colocación permite el ahorro de costos de colocación. En esta modalidad el agente de intermediación asume el riesgo de no lograr colocar los valores en su totalidad. existen las siguientes modalidades tradicionales de colocación : MODALIDADES DE COLOCACIÓN EN EL MERCADO PRIMARIO DE VALORES COLOCACIÓN EN FIRME COLOCACIÓN COMPETITIVA COLOCACIÓN AL MEJOR ESFUERZO COLOCACIÓN POR VENTA DIRECTA El agente de intermediación suscribe total o parcialmente los valores al EMISOR. Tratándose de instrumentos de corto plazo. El EMISOR se compromete a pagar una comisión al agente de intermediación por el importe total de los valores colocados. Cada agente de intermediación efectúa sus propuestas al EMISOR. el agente de intermediación se compromete a realizar su mejor esfuerzo en la colocación de los valores. Posteriormente. 53 . la colocación de los valores puede ser efectuada por cualquier emisor. A su vez. El agente de intermediación no garantiza la colocación total de la emisión ni se obliga a entregar al EMISOR una suma determinada. Esta modalidad se emplea cuando las condiciones de venta no son las ideales y su colocación conlleva cierto grado de riesgo Consiste en la colocación efectuada por el mismo EMISOR al público inversionista.C) COLOCACIÓN DE LOS VALORES Para la colocación de los valores por oferta pública primaria. El emisor invita a los agentes de intermediación a participar en la colocación de sus valores. lo cual se esquematiza del siguiente modo: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 9 meses 4 5 6 7 8 9 10 11 12 9 meses Proceso de colocación Fecha de inscripción de los valores Plazo de colocación Prórroga de colocación Plazo máximo de colocación 54 . el EMISOR no logra colocar el monto total de la emisión ( ya sea en un solo tramo. el plazo de colocación se cuenta desde el momento en que el valor queda inscrito en el RPMV. m ás de una serie).COLOCACIÓN DE EMISIÓN ÚNICA Cuando se trata de la colocación de valores inscritos colocados por emisiones individuales. a petición de parte. serie única. Si dentro de este plazo. de nueve (9) meses más. el EMISOR c uenta con nueve (9) meses para colocar sus valores y una prórroga. ya no puede seguir colocando. A partir de la fecha de inscripción del valor en el RPMV. por tanto la emisión estará compuesta únicamente por el monto que haya sido realmente colocado. o en tramos parciales. cada una de las cuales pueden ser colocadas en la s fechas que determine o le convenga al EMISOR.I. P.I.M.C. dado qu e el plazo del programa es de dos (2) años.COLOCACIÓN DE VARIAS EMISIONES A TRAVÉS DE UN PROGRAMA DE EMISIÓN Cuando los valores son emitidos producto de un Programa de Emisión. prorrogable por nueve (9) meses más a solicitud de parte. De este modo el programa puede constar de varias emisiones y cada emisión de varias series. 9 meses Prórroga de colocación F.C.C. 9 meses Colocación P. El plazo de colocación de cada una de las emisiones que comprende el programa es de nueve (9) meses a partir de su inscripció n en el RPMV. prorrogable por dos (2) años. lo cual se esquematiza del siguiente modo: Fecha de inscripción del Programa 2 años Plazo del Programa Prórroga del Programa 2 años 2 años 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12 12 F.M. = Fecha de inscripción = Plazo de colocación 2ª emisión 3ª emisión 4ª emisión 5ª emisión P. 1ª emisión P. = Plazo máximo de colocación 55 . a petición de parte y así sucesivamente de manera indefinida. el EMISOR cuenta con mayor plazo para colocarlos.C. financieras y compañías de seguros regidos por la Ley General de Instituciones Bancarias. Rendimiento El rendimiento es la ganancia proveniente de la variación del precio de los activos en que se ha invertido. las demás personas a las que CONASEV califique como tales. es susceptible de adquirir derechos y contraer obligaciones. comités. asociaciones y fundaciones de interés público reconocidas por ley. más los beneficios derivados de ellos. Se denomina inversionistas institucionales a aquellas entidades financieras especializadas en la administración del ahorro de personas naturales y jurídicas para su inversión en valores por cuenta y riesgo de éstas. Los inversionistas institucionales actúan como grandes inversionistas ya que administran y concentran recursos de un gran número de pequeños inversionistas. las administradoras privadas de fondos de pensiones. que los inversionistas que actúan individualmente. La persona jurídica tiene existencia distinta de sus miembros y ninguno de éstos ni todos ellos tienen derecho al patrimonio de ella ni están obligados a satisfacer sus deudas. para contraer y cumplir obligaciones. que compran o suscriben los valores ofrecidos por la sociedades emisoras. y responder de sus actos dañosos o delictivos. tiene en cuenta cuatro aspec tos de suma importancia: Liquidez Consiste en la mayor o menor facilidad que tiene el dueño de un valor para transformarlo en dinero. Su personalidad empieza desde el día de inscripción en el Registro respectivo.D) SUSCRIPCIÓN DE VALORES POR LOS INVERSIONISTAS Los inversionistas. son todas aquellas personas naturales o jurídicas que disponen de un excedente de dinero o capital. así como las entidades del exterior que desarrollen actividades similares y dentro del mercado de valores. sino de cautela. Financieras y de Seguros. las sociedades administradoras de fondos mutuos. las sociedades administradoras de fondos de inversión. los agentes de intermediación. entre otros. Riesgo Constituye la probabilidad de obtener resultados no esperados y desfavorables en una inversión. Plazo Es el período estipulado para el vencimiento de los valores. Es determinado al momento de que la emisión está siendo diseñada y estructurada por parte del EMISOR. Ente. Ejemplo bonos a 5 años. 56 . De acuerdo al Código Civil. Tratándose de acciones no existe plazo. y que desean obtener una rentabilidad atractiva por su inversión. son personas jurídicas: las corporaciones. Son inversionistas institucionales: los bancos. La principal característica de los inversionistas institucionales es que las inversiones que realizan son principalmente a mediano y largo plazo. Un invers ionista al momento de invertir en el mercado de valores. tienen posibilidad de acceder a diversas y posiblemente mejores alternativas de inversión y de diversificar más eficientemente las carteras de valores. que no siendo el hombre o persona natural. TIPOS DE INVERSIONISTAS PERSONA NATURAL PERSONA JURÍDICA INSTITUCIONAL La persona con capacidad para adquirir y ejercer derechos. Al especializarse en la inversión y al administrar volúmenes importantes de recursos. En el mercado de valores el riesgo no es sinónimo de peligro. PERFILES DE LOS INVERSIONISTAS Existen diferentes perfiles de inversionistas. Su meta es mantener el valor del dinero en el tiempo. no todas las personas están dispuestas a tomar altos niveles de riesgo. Cada inversionista se debe sentir cómodo con su inversión. El objetivo de este tipo de inversionista va más allá de conservar su capital. siempre tratará de conservar su capital. porque reciben los beneficios casi de inmediato y la característica de estos valores es que no presentan fluctuaciones en los precios. Pero invertir en acciones conlleva a otro nivel de riesgo por ser instrumentos de naturaleza volátil en cuanto a precio. No obstante. por muy agresivo que sea el inversionista. Por lo tanto. pero la meta de este tipo de inversionista es conservar su inversión. invierte un mayor porcentaje en valores de deuda a corto plazo. Todas las personas que invierten quieren ganar. el temor a perder ese dinero. Entonces. lo cual es posible mediante una diversificación de las inversiones. La dinámica es encontrar el equilibrio minimizando el riesgo y maximizando la rentabilidad. son las acciones. Este inversionista busca colocar su dinero en instrumentos de alta rentabilidad. conduce al inversionista a colocar su inversión en instrumentos de menor riesgo. El conservador tiene por objetivo mantener el capital invertido. Probablemente han invertido el dinero de los ahorros de su vida o el pago de su pensión. siendo los altos ejecutivos quienes deciden el rumbo d las inversiones y e generalmente no invierten en valores riesgosos. es que son personas que temen a perder. dependiendo de los perfiles del inversionista. La mejor alternativa de inversión a largo plazo por la alta rentabilidad. pero lleva implícito un alto nivel de riesgo. 57 . los más representativos son: EL CONSERVADOR EL MEDIO CONSERVADOR EL AGRESIVO Una de las actitudes más particulares que acompañan a este perfil. Una empresa también cabe en este tipo de perfil debido a que se rigen bajo las decisiones de una Junta o un Comité. Una empresa que cumple con su obligación de remis ión de INFORMACIÓN tendrá mayores posibilidades de conseguir financiamiento que una empresa que no lo hace. inversionista y el público en general. la cual se encuentra a disposición en el Portal de CONASEV. así como en cada uno de los Reglamentos relativos al mercado pr imario. que el detalle de toda la INFORMACIÓN que están obligados a remitir cada uno de los participantes del mercado d e valores se consigna en la ³Guía para la Remisión de Información en el Mercado de Valores´ . que la INFORMACIÓN no solo es importante para el accionista. también res ulta sumamente beneficiosa para las propias empresas que la emiten porque les permite mos trarse ante los inversionistas y de esa forma. en el mercado de valores. el RIESGO inherente a los valores negociados es asumido directamente por el inversionista. La INFORMACIÓN en este mercado es tan importante para el inver sionista. en función a lo atractiva que resulte. el cual se constituye en ³Ventanilla Única´ . respecto de los valores que emite y de la oferta que realiza. por ello la INFORMACIÓN resulta la herramienta fundamental para asumir riesgos relativamente controlados. inversionistas y público en genera l y lo hace a través del portal de CONASEV y del Centro de Documentación e Información CENDOC. como la materia prima lo es para la producción de un bien. CONASEV tiene la obligación de difundir dicha información entre los accionistas. pueden conseguir recursos en mejores condiciones a las ofrecidas por las alternativas tradicionales de financiamiento.PASO VII : CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES DE INFORMACIÓN Y PAGO DURANTE LA VIGENCIA DE LOS VALORES EMITIDOS A) OBLIGACIÓN DE REMITIR INFORMACIÓN E IMPLEMENTAR EL SISTEMA Mvnet COMO MEDIO DE ENVÍO Como se ha expuesto anteriormente. dado que la INFORMACIÓN es un elemento importante en la formación de los precios de los valores en el mercado secundario lo cual permite que estos s ean lo suficientemente líquidos que coadyuven el desarrollo del mercado primario. los EMISORES de valores tienen la obliga ción de remitir INFORMACIÓN a CONASEV a través del ³Sistema Mvnet´. respecto de ella como pers ona jurídica. una vez que los valores quedan inscritos en el RPMV . Asimismo. 58 . dado que la INFORMACIÓN que es remitida mediante este medio es puesta a disposición de los inversionistas y público en general de manera simult ánea y automática a través de los portales de CONASEV y de la Bolsa de Valores de Lima. también denominado mercado de intermediación financiera directa. Cabe señalar. De acuerdo a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores. En ese sentido. el EMISOR asume la obligación de remitir INFORMACIÓN a CONASEV a través del Sistema Mvnet. Cabe señalar. al vencimiento de los plazos establecidos o antes de ellos.Es el pago de las Obligaciones con anticipación a l vencimiento fijado.. 59 . Rescate o Redención El reembolso. BONOS Cuando el financiamie nto se ha efectuado mediante bonos. lo cual da autoridad a los obligacionistas a reclamar el reembolso de las Oblig aciones y de los intereses correspondientes. Las formas de pago son el reembolso y el rescate o redención. Por adquisición en bolsa. 5. El cumplimiento de estos deberes acarrea la caducidad del plazo de la emisión. y. En cumplimiento de convenios celebrados con el sindicato de obligacionistas. Existen cinco (5) formas que podría utilizar el EMISOR para ³rescatar o redimir´ las Obligaciones emitidas. 3. a efectos de amortizarlas: 1. de conformidad con los términos de la escritura pública de emisión. Año 1 Pago interés Año 2 Pago interés Año 3 Pago interés Año 4 Pago interés Año 5 Pago interés Vencimiento Colocación de bonos Caducidad del plazo de emisión de los valores Reembolso. al término de los plazos previstos y convenidos en la escritura pública de emisión. 2. El rescate o redención. por oferta dirigida a todos los obligacionistas o a aquellos de una determinada serie. El término de la emisión de obligaciones. Por pago anticipado.Es la realización del pago que efectúa el EMISOR de Obligaciones a los obligacionistas. el EMISOR contrae la obligación de pagar intereses durante la vigencia del valor (por ejemplo de 5 años). o por sorteos periódicos con la presencia de Notario Público. así como el pago del principal.B) CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES DEL EMISOR PARA CON LOS INVERSIONISTAS DURANTE LA VIGENCIA DEL VALOR 1. 4.. se expresa mediante el pag o que podrá ser efectuado por el EMISOR. de acuerdo con lo s titulares de las Obligaciones o de conformidad con la escritura pública de emisión. Por conversión en acciones. .. Año 1 Año 2 Año 3 ..2. En este caso no existe un plazo de vencimiento ni pago de intereses dado que no se trata de una deuda......... Año ³n´ Colocación de acciones Ganancias de capital y dividendos en efectivo o acciones adicionales (si la empresa realiza buena gestión y genera utilidades) 60 . en acciones adicionales ...... d e tal manera que quien c ompre sus acciones pueda obtener rentabilidad por el incremento en el precio de la acción (ganancias de capital) y/o por los dividendos (en caso de obtener utilidades) que el EMISOR entregue al inversionista en efectivo o.. ACCIONES Cuando el financiamiento se ha efectuado mediante acciones.. el EMISOR contrae el compromiso de hacer rentable la inversión. BIBLIOGRAFÍA    López Aliaga Cazarla. aprobadas median te Resolución CONASEV Nº 016 -2000-EF/94. José Luis. CONASEV. Andrés S. Madrid: Ediciones Pirámide. Suárez Suárez. aprobado mediante Resolución CONASEV Nº 10 72002-EF/94. Bustamante de la Fuen te. 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