CompendioDeAdministracionFinanciera5_s504

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 1 CAPÍTULO I: GESTIÓN FINANCIERA Y SU ENTORNO 1.1 1.2 1.3 Definición de finanzas Objeto de estudio de las finanzas Las finanzas dentro de la organización de la empresa CAPÍTULO II: LOS ESTADOS FINANCIEROS 2.1 2.2 Balance general Balance general de Mejores Mercancías S.A. Estado de pérdidas y ganancias Estado de pérdidas y ganancias de Mejores Mercancías S.A. Algunas distinciones importantes Costo, gasto, pérdida y salida de efectivo Gastos contra salida de efectivo e ingresos contra entradas de efectivo Estado de cambios en el patrimonio neto Estado de cambios en el patrimonio neto de Mejores Mercancías S.A. Estado de flujo de efectivo Estado de flujo de efectivo de Mejores Mercancías S.A. Flujo de efectivo financiero Flujo de efectivo financiero de Mejores Mercancías S.A. EJERCICIOS RESUELTOS 1. 2. Evaluando el rendimiento sobre la inversión Evaluando el desempeño financiero de la gerencia 2.3 2.4 2.5 3. Aplicación de los ratios financieros 4. Evaluando la rotación de inventarios y cuentas por cobrar EJERCICIOS PROPUESTOS 1. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja Financiero __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 2 _________________________________________________________________________ 2. Elabore el Estado de pérdidas y ganancias proyectado Elabore el Flujo de caja proyectado 3. Preparar el Estado de flujo de efectivo 4. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja financiero CAPÍTULO III: PLANEACIÓN FINANCIERA 3.1 3.2 3.3 3.4 Concepto Componentes de la planeación financiera Proceso de planeación Presupuesto de efectivo 3.4.1 Flujo de Efectivo Neto, Efectivo Final, Financiamiento y Efectivo Excedente 3.4.2 La evaluación del presupuesto de efectivo 3.4.3 La incertidumbre del presupuesto del presupuesto de efectivo Planeación de las utilidades 3.5.1 Elaboración del estado de resultados proyectado Método del porcentaje de las ventas 3.5.2 Consideración de los Tipos de Costos y Gastos 3.6 Preparación del balance general proyectado Método del juicio 3.5 EJERCICIOS RESUELTOS 1. Determinar los ingresos de efectivo 2. Prepare el presupuesto de efectivo 3. Prepare el estado de ingresos 4. Prepare un pronóstico de ventas 5. Prepare el presupuesto de producción __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 3 6. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos I 7. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos II 8. Prepare un presupuesto de MOD 9. Prepare el presupuesto de costos indirectos de fabricación 10.Prepare los presupuestos de costos indirectos de fabricación 11.Determinar la utilidad neta presupuestada 12.Prepare un pronóstico de ventas 13.Prepare un presupuesto de producción 14.Prepare un presupuesto de MOD y uno de CIF 15. Prepare el presupuesto del costo de artículos vendidos y gastos de ventas Prepare el presupuesto de ventas, CONMD, COMMD, MOD 16. 17.Prepare el presupuesto de ventas, producción y CONMD, OMMD, MOD 18.Prepare un programa pro-forma de las entradas de caja, un programa pro-forma de salidas de caja y determine la cantidad de préstamos si las hay. 19.Explique qué beneficios pueden derivarse de la implementación de un sistema de presupuesto maestro. 20. 21. Explique qué es un presupuesto continuo EJERCICIOS PROPUESTOS: 1. Prepare el presupuesto de efectivo 2. Prepare un presupuesto de flujo de caja 3. Prepare un estado de los flujos de caja __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 4 _________________________________________________________________________ 4. Prepare un presupuesto de efectivo 5. Preparar el Estado de Resultados pro forma CAPÍTULO IV: PUNTO DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO 4.1 4.2 Concepto Punto de equilibrio operativo 4.2.1 Cambio de costos y punto de equilibrio 4.3 Apalancamiento operativo 4.3.1 Grado de palanca operativa 4.3.2 Costos fijos y palanca operativa 4.4 Apalancamiento financiero 4.4.1 Grado de palanca financiera 4.4.2 Coeficiente de deuda 4.4.3 Razón de capacidad de pago de intereses EJERCICIOS RESUELTOS 1. Determinar el punto de equilibrio en unidades 2. Determinar el punto de equilibrio operativo en unidades para cada y cómo como clasificaría a estas empresas en cuanto a su riesgo. 3. Calcule el punto de equilibrio en unidades 4. Calcule el punto de equilibrio operativo y determine los costos operativos totales para el volumen del punto de equilibrio y Análisis de sensibilidad del punto de equilibrio 5. Calcule las UAII, y los cambios porcentuales relacionados a las ventas y las UAII.Calcule el punto de equilibrio operativo, en unidades, aplique la fórmula del GAO, GAF y GAT para calcularlo. 6. Análisis de sensibilidad del punto de equilibrio 7. Mezcla de productos: Análisis de contribución marginal promedio (en términos de ingresos) y análisis de contribución marginal promedio (en términos de unidades). 8. Punto de equilibrio y análisis de sensibilidad. 9. Cuál es el mínimo de unidades que debe vender para lograr ingresos de caja suficientes para cubrir sus egresos efectivos? EJERCICIOS PROPUESTOS: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk 5. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 5 1. CAPÍTULO V: SISTEMA FINANCIERO 4.1 Concepto a) Valor de adquisición.1 Organismos gubernamentales y de regulación Los mercados financieros Los intermediarios financieros 4.3.com objetivos alcanzar” MOC www. valor en libros y valor de mercado b) Valor residual c) Depreciación __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Evaluación de inversiones: CASO ROMANO CAPÍTULO VII: ACTIVO FIJO.5. Toma de decisiones en punto de equilibrio.1 Sistema privado de pensiones 4. calcule el punto de equilibrio en unidades y monto de inversión mínimo.4 4.5.3 Concepto Ciclo de efectivo Capital de trabajo y flujo de caja EJERCICIO RESUELTO 1.1 6.2 4.2 6. 2.3 4.1 4.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.oroche-tk . 7. Determinar el Valor de Venta unitario del nuevo modelo de cocina industrial.3 Sistema de intermediación financiera Microfinanzas Sector no bancario Sector bancario CAPÍTULO VI: ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO 6.5 Finalidad Funciones del sistema financiero Sistema financiero en el Perú 4.2 Sistema de seguros 4. 4. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 6 _________________________________________________________________________ d) Valor de venta EJERCICIO RESUELTO: 1.: Econ. Calcule la inversión neta en la nueva línea.com objetivos alcanzar” MOC www. CASO: PASTELES RICOS Método I: Preparación del Estado de pérdidas y ganancias. Método II: Estimación directa del Flujo de caja sin calcular el Estado de pérdidas y ganancias. y del Flujo de caja. Calcule la inversión neta del proyecto y los flujos de efectivo del proyecto. EJERCICIOS PROPUESTOS netos anuales __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]ÓN FINANCIERA Prof.oroche-tk . Método III: El método diferencial: CAPÍTULO VIII: PRESUPUESTO DE CAPITAL 8.1 Concepto CUESTIONARIO RESUELTO EJERCICIOS RESUELTOS 1. Proyección de la demanda 2. Proyecto LANGOSTINO JUBILOSOS 3. 1 CONCEPTO EJERCICIO RESUELTO BIBLIOGRAFIA __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 7 CAPÍTULO IX: COSTO DE CAPITAL 9.oroche-tk .2 9.com objetivos alcanzar” MOC www.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.1 9.4 CONCEPTO Costo de la deuda Costo de las acciones preferenciales Costo de las acciones comunes CUESTIONARIO RESUELTO EJERCICIOS RESUELTOS EJERCICIOS PROPUESTOS CAPÍTULO X: RIESGO Y RENDIMIENTO 10.1 ¿Qué es el riesgo? 10.2 Administración del riesgo EJERCICIO PROPUESTO CAPÍTULO XI: INFLACIÓN Y LA EMPRESA 11.3 9. : Econ.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 8 _________________________________________________________________________ I: GESTIÓN FINANCIERA Y SU ENTORNO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk . 2. OBJETO DE ESTUDIO DE LAS FINANZAS Las finanzas tratan fundamentalmente la administración eficiente de los recursos orientados a maximizar la rentabilidad de los negocios. DEFINICION DE FINANZAS: Es el conjunto de actividades. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 9 LAS FINANZAS 1. LAS FINANZAS DENTRO DE LA ORGANIZACIÓN DE LA EMPRESA En empresas pequeñas.1. 1. 1. es posible que muchas de las funciones estén concentradas en una sola persona. técnicas y criterios a ser utilizados. en empresas medianas o grandes.3. Sin embargo.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. empresa o estado) optimice tanto la forma de obtener recursos financieros (dinero o sus equivalentes) como el uso de los mismos durante el desarrollo de sus negocios o actividad productiva. con la finalidad de que una unidad económica (personas. el organigrama de la firma comúnmente se asemeja al mostrado en el grafico.oroche-tk .com objetivos alcanzar” MOC www. procesos. oroche-tk .ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 10 _________________________________________________________________________ ORGANIGRAMA TÍPICO DE LAS FINANZAS DENTRO DE LA ORGANIZACIÓN Directorio Gerencia general Gerencia de Marketing Gerencia de Finanzas Gerencia de Operaciones Tesorero Contralor Caja Impuestos Créditos Contabilidad de costos Planificación financiera Sistema de información Contabilidad financiera Inversiones __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.: Econ.com objetivos alcanzar” MOC www. Por supuesto. los derechos de los acreedores de la empresa (pasivos). Por ello.000 (con su respectiva composición). maquinaria y equipo. los derechos de los dueños de la empresa (patrimonio). 2. en este capitulo. cuentas por cobrar. Las cuentas del lado izquierdo del balance muestran los bienes y derechos (activos) que posee la empresa: cuentas bancarias. inventarios. que los creedores tienen __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. y. Una de las principales fuentes de información son los estados financieros de la empresa. por el otro. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 11 II: LOS ESTADOS FINANCIEROS LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA Para tomar decisiones acertadas. es indispensable contar con información adecuada y a tiempo. Podemos ver que al 31 de diciembre del 20x2 la empresa tiene activos por un total de S/.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk .A. 1. etc. a finales de los años 20x2 y 20x1. Las cuentas del lado derecho del balance representan a las personas o instituciones que tiene derecho a reclamo sobre los activos de la empresa: por un lado.050.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.1 Balance General Es el estado financiero que nos muestra la situación financiera de la empresa en un momento (fecha) determinado. se debe cumplir la ecuación contable: Activo = Pasivo+ Patrimonio En el cuadro N° se muestra el Balance general de l a empresa Mejores 1 Mercancías S. revisaremos los estados financieros reportados por las compañías. S/.000 en tributos y remuneraciones. se han reinvertido en la empresa.000 en cajabancos. 15. maquinaria y equipo.125.000 en existencias. Sus aportes iníciales son representadas por la cuenta capital social.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. se presentan primero los activos que pueden convertirse más rápido en efectivo. El patrimonio se considera una fuente de financiamiento de largo plazo. luego. los pasivos no corrientes o pasivos de largo plazo. Ambos constituyen el total de pasivos. 550.000 (patrimonio). El patrimonio representa los derechos o la inversión realizada por los accionistas de la empresa. S/. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. S/.550.oroche-tk .500.350. Son productos de la “decisión de financiamiento”: la deuda total de S/.700.360.50.com objetivos alcanzar” MOC www.000 en inmuebles.000 en cuentas por cobrar. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 12 _________________________________________________________________________ derecho a S/. La cuenta utilidades retenidas representa las utilidades de todos lo años de operación de la empresa que no han sido pagadas como dividendos y que. maquinaria y equipo (sin depreciación). 50. S/.150. De estas primero son colocadas los pasivos corrientes.000 en prestamos a largo plazo) y el patrimonio de S/. El orden de presentación de los activos sigue el criterio de la liquidez: es decir.500. inmuebles. desde un punto de vista financiero. El lado derecho del balance muestra como se han financiado las inversiones que son mostradas en activos. falta aún venderlos y luego cobrar. Así como en el caso de los activos. Los activos que se esperan se conviertan en efectivos dentro del periodo de un año se clasifican como activo corriente.000 en cuentas por pagar comerciales. Otra forma de ver el balance. En caso contrario.000 en utilidades no distribuidas de las operaciones de la empresa desde que inició sus actividades). forman parte del activo no corriente los activos fijos como terrenos.000 (S/. cuyo vencimiento es hasta de un año y. la presentación de estas fuentes de financiamiento sigue un orden definido según el plazo de vencimiento que tengas las deudas.000 en terrenos.: Econ. 130.000 y que a los accionistas de la empresa les corresponden S/.000 en aportes de los accionistas y S/.50. 220. y S/. por lo tanto. S/.000 en prestamos a corto plazo y S/. Esta lista es el resultado de la decisión de inversión de la que se hablo en el primer capitulo. En el caso de los inventarios (existencias). La partida caja-bancos va primero puesto que es efectivo. Le siguen las cuantas por cobrar porque se ha producido la venta y solo falta que el cliente pague para contar con el efectivo.000(S/. por lo que aparecen después. es considerar a los activos como la lista de inversiones que h a realizado la empresa: S/. A.050 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] (125) 25 50 Total pasivo 350 600 (90) 40 Capital social Utilidades retenidas 350 650 600 Total patrimonio neto 950 Total pasivo y patrimonio 1. Balance general Al 31 de diciembre del 20X2 (EXPRESADO EN MILES DE SOLES) 20X2 20X1 Pasivo y Patrimonio 20X1 20 160 170 350 Tributos y remuneraciones por pagar Cuentas por pagar comerciales Préstamo de corto plazo Total pasivo corriente 190 Activo 20X2 Caja-bancos 50 15 60 Cuentas por cobrar 130 125 110 Existencias 220 50 100 Total activo corriente 400 270 Prestamos de largo plazo 360 300 Terrenos 50 570 Inmueble maquinaria Y equipo 700 Depreciación 150 140 Otros activos no 240 Corrientes Tota actino no 500 380 Corriente Total activo 950 1. 1: Mejores Mercancías S.A.oroche-tk .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.com objetivos alcanzar” MOC www. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 13 Cuadro N° Balance general de Mejores Mercancías S . Se pagaron dividendo por S/.: Econ. lo constituye el costo de adquisición de las mercancías que se han vendido. a su ves.7 millones.1. la utilidad o pérdida del ejercicio: Ingresos – Gastos = Utilidades El cuadro N° nos muestra el Estado de perdidas y g anancias de la empresa 2 Mejores Mercancías S.8 millones que.A.000. el ingreso esta representado por las ventas netas de 2. Un estado de pérdidas y ganancias o Estado de resultados nos presenta los ingresos de la empresa.A. por diferencia. Pero ¿Qué sucedió entres esas dos fechas? ¿Cómo se paso de un balance al siguiente? El Estado de pérdidas y ganancias del año 20X2 es aquel que nos muestra el resultado de las operaciones realizadas por la empresa en dicho año. el balance al iniciarse el primer día del año siguiente). De esta cifra se deduce el costo de ventas de S/.000 para el pago de impuesto a la renta del ejercicio.0. del año 20X2. No se vendió activo fijo en el ejercicio. 2. de los que se deducen los gastos para obtener. Estado de pérdidas y ganancias __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] . para obtener el margen o una utilidad bruta de S/.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. 2: Mejores Mercancías S. Durante el periodo se hizo una provisión de S/. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 14 _________________________________________________________________________ Nota: • • • • En los primero días de enero del 20X2. Todos los gastos de intereses fueron pagados en efectivo.2 Estado de pérdidas y ganancias El cuadro N° mostraba al Balance general de la emp resa al final de los años 1 20X2 y 20X1 (que viene a ser.com objetivos alcanzar” MOC www.30. 60.5 millones de soles.A. se adquirieron nuevos inmuebles maquinaria y equipo. por tratarse de una empresa comercial. Cuadro N° Estado de pérdidas y ganancias de Mejo res Mercancías S. 000).240. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 15 Por el año terminado el 31 diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Ventas netas Costo de ventas* Utilidad bruta Gastos administrativos y de ventas Depreciación Utilidad antes de intereses e impuestos Gastos de intereses Utilidad antes de impuestos Impuesto a la renta (30%) Utilidad neta Dividendos Adición a utilidades retenidas *No incluye depreciación Luego. a las que les aplicamos la tasa impositiva de 30% para obtener el impuesto a la renta de S/. gasto.30.500 (1. El resultado son las utilidades antes de impuestos(S/. se pagan dividendos a los accionistas por S/.140. y la depreciación para obtener la utilidad antes de intereses e impuestos (S/.000).40. Ingresos vs. sino de la a forma como las hemos financiado.000).000 para obtener finalmente una utilidad neta (después de impuestos) de S/.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.60. que no depende de la eficiencia con la que hayamos realizado nuestras operaciones. A continuación. Des esta suma. perdida y salida de efectivo. Observa que la depreciación es un gasto que no genera salida de efectivo. restamos los gastos financieros representados por los intereses de los prestamos (S/.110.000 como adición a las utilidades retenidas. es preciso distinguir claramente los siguientes conceptos: • • Costo.800) 700 (425) (35) 240 (40) 200 (60) 140 30 110 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 15/196 .000. deducimos los gastos administrativos y de ventas.000 y quedan S/. entradas de efectivo.200. 2. Algunas distinciones importantes Para evitar confusiones. independientemente de la forma de pago pactada con el proveedor. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 16 _________________________________________________________________________ • Gastos vs. tendremos una salida de __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Por ejemplo. pérdida y salida de efectivo Podemos definir el costo como cualquier sacrificio económico.000.000 y la pagamos al contado. este gasto no genera ninguna salida de efectivo.oroche-tk .000 mediante el proceso que llamamos depreciación. lo lógico es que el costo del camión lo prorrateemos entre los cinco años y pasemos como gasto US$200. y suponiendo que no lo hemos asegurado. salidas de efectivo Costo.000/5 = US$40.000. la salida de efectivo seria inmediata y. Las salidas de efectivo disminuyen la cuenta. Gastos contra salida de efectivo e ingresos contra entradas de efectivo Reconocemos un ingreso o un gasto por su efecto en el patrimonio de la empresa. generalmente un desembolso de dinero. si fuera a crédito. Un gasto (o pérdida) lo disminuye.: Econ. este sufriera un accidente y quedara totalmente inutilizado. Su efecto en el Estado de pérdidas y ganancias es la de un gasto.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. si al día siguiente de haber adquirido el camión. Reconocemos las entradas o salidas de efectivo por su efecto en la cuenta cajabancos. Si hubiéramos comprado el camión al contado. Si fuera al contado. Por ejemplo.10. y no nos pagaran nada por él. Se define como pérdida al uso o sacrificio de un activo por el cual no recibimos ningún servicio o compensación. que es el costo del camión. las entradas la aumentan.000.000. en el Estado de perdidas y ganancias tendríamos una perdida de US$200. gasto. el costo del camión seria US$200. Sin embargo. Definimos el gasto como aquellos costos que en el Estado de perdidas y ganancias de un periodo se deducen de los ingresos (principalmente ventas) para obtener la utilidad. con el fin de obtener bienes o servicios o con el fin de lograr un objetivo. No siempre una salida de efectivo implica un gasto. pero el costo del camión seria de US$ 200. Por ejemplo. la salida de efectivo seria posterior.000. Pero el gasto en el Estado de pérdidas y ganancias del año 1 por el uso del camión seria de US$40.000(la depreciación del año).com objetivos alcanzar” MOC www. si compramos mercadería por S/. Si el camión de nuestro ejemplo nos va a prestar servicios durante cinco años. Un ingreso aumenta el patrimonio. en el primer año habríamos tenido una salida de efectivo de US$200. si compramos un camión de reparto por US$200. 90. Supongamos que una empresa comercial vende a crédito mercaderías por S/.000) y simultáneamente aumentan los inventarios de mercadería en S/. ha disminuido el inventario de mercaderías en S/.000 y las cuentas por cobrar diminuirán en S/. es decir. patrimonio sigue igual (para que la ecuación contable activo = pasivo + patrimonio se cumpla).90. Por lo tanto.35. Simultáneamente. pero no un gasto. Analicemos esa transacción en dos partes.10.60. Ha habido una entrada de efectivo.500. Es decir.000 (otra cuenta de activo).10. Supongamos que se han devengado los sueldos y salarios de nuestros trabajadores de este mes por S/. pero no un ingreso.35. ¿Qué ha pasado en nuestro balance? No ha habido una salida de efectivo. las cuales tenían un costo de S/. el patrimonio ha aumentado en S/.000 que se reflejara en el estado de perdidas y ganancias.000. tampoco los hay en el patrimonio. hay un gasto por esa suma. patrimonio disminuye en S/. que aumenta el activo total en esa suma. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 17 efectivo de S/.35.000 en los activos. por lo que hay un gasto (costo de ventas) de S/.000 y el pasivo ha quedado igual. habrá en el balance una entrada de efectivo de S/. el activo total queda igual. y.000 y aun no les hemos pagado. por lo tanto. no hay entrada de efectivo. ahora tenemos una deuda con nuestros trabajadores de S/. por lo que el total de activos queda igual. por lo que. Sin embargo.000.60. si una empresa consultora ha prestado servicios por un valor de S/.000. No ha habido variación en los pasivos.90. cuando la empresa consultora cobre.000 dejando igual al activo total. como no hay cambios en el pasivo.000. ha habido un aumento en cuentas por cobrar de S/. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 17/196 . por lo que hay un ingreso (por ventas) de S/. ha habido una salida de efectivo.500.35.000 ya un no le han pagado. lo que significa una disminución del patrimonio.000 que aumenta el patrimonio en esa suma. Veamos un ultimo ejemplo.500.000 (el activo caja–bancos diminuye en S/. permaneciendo los pasivos igual.000.35.000 y habían sido registradas por ese monto en la cuenta de inventario de mercaderías. sin embargo.60. Posteriormente. para que la ecuación contable se cumpla. En primer lugar. No hay cambios en el pasivo y por lo tanto.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.35. Nota que no hay ninguna entrada ni salida de efectivo.000. pero si un ingreso por la venta de servicios S/. Podemos proponer otro ejemplo.10. Por el lado de los ingresos. tiene una cuenta por cobrar adicional de S/. no hay ningún movimiento en cajabancos. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 18 _________________________________________________________________________ 2.3 Estado de cambios en el patrimonio neto: El cuadro N° 3 nos muestra las variaciones ocurrida s durante el año en las cuentas que pertenecen a los accionistas: el capital social y las utilidades retenidas. El capital social de inicio del año se incremento por nuevos aportes en S/.10.000 para llegar a fin de año a un saldo de S/.150.000. las utilidades retenidas, que a comienzo del año presentaban un saldo de S/.240.000, aumentaron en S/.140.000 por las utilidades del ejercicio y disminuyeron en S/.30.000 debido al pago de dividendos. El saldo a fin de año fue de S/.350.000 y el patrimonio total que es la sumatoria de ambas cuentas, alcanzo la cifra de S/.500.000. Cuadro N° Estado de cambios en el patrimonio neto de Mejores 3: Mercancías S.A. Mejores Mercancías S.A. Estado de cambios en el patrimonio neto Por el año terminado el 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Capital Social Saldo al 31 de diciembre del 20X1 Emisión de acciones de capital Utilidad neta del ejercicio Dividendos Saldo al 31 de diciembre del 20X2 Nota: • • • • En los primeros días de enero del 20X2, se adquirieron nuevos inmuebles, maquinaria y equipo (IME). No se vendió activo fijo en el ejercicio. Todos los gastos de intereses fueron pagados en efectivo. Durante el periodo, se hizo una provisión de S/.60.000 para el pago de impuestos a la renta de ejercicio. Se pagaron dividendos por S/.30.000. 140 10 140 (30) 150 350 Utilidades retenidas 240 10 140 380 Total (30) 500 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 19 2.4 Estado de flujo en efectivo Si observamos el cuadro N° 1, vemos que el saldo de la cuenta caja-bancos ha pasado de S/.20.000 al 31 de diciembre del 20X1 a S/.50.000 al 31 de diciembre del 20X2. El Estado de flujo de efectivo para la empresa Mejores Mercancías se muestra en el cuadro N° 4. Cuadro N° Estado de flujo de efectivo de Mejores Mercancías S.A. 4: Mejores Mercancía S.A. Estado de flujo de efectivo Por el año terminado al 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Utilidad antes de impuesto Ajuste por: Depreciación 200 35 235 30 (50) (45) 15 185 (60) Utilidad de operación antes de cambios en capital de trabajo operativo * Disminución en cuantas por cobrar Aumento en existencias Disminución en tributos y remuneraciones por pagar Aumento en cuentas por pagar comerciales Efectivo generado por actividades de operación Impuesto a la renta pagado Flujo de efectivo de actividades de operación 125 Aumento en inmuebles, maquinaria y equipo Disminución en otros activos no corrientes Flujo de efectivo de actividades de inversión Disminución en préstamos de corto plazo Aumento de préstamos de largo plazo Aporte de capital Pago de dividendos (100) 15 (85) (50) 60 10 (30) Flujo de efectivo de actividades de financiación (10) Flujo de efectivo neto 30 Saldo inicial de efectivo PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 20 19/196 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 20 _________________________________________________________________________ Saldo final de efectivo 50 * No se considera aquí la cuenta préstamos por pagar a corto plazo por corresponder a una actividad de financiación. Como podemos observar, el Estado de flujo de efectivo consta de tres partes: la primera es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de operación, es decir de las actividades del negocio; la segunda es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de inversión; y la tercera es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de financiación. En cuanto al primer flujo de efectivo, partimos de las utilidades antes de impuestos (S/.200.000), cifra que tomamos del estado de pérdidas y ganancias. El saldo de dicha cuenta fue hallado luego de deducir la depreciación del periodo (S/.35.000), que es una cuenta de gasto que no ha generado salida de efectivo. Por ende, ajustamos el importe de la utilidad antes de impuestos adicionándole el monto de la depreciación para así obtener el flujo de operación antes de cambios en el capital de trabajo. Recuerda que el capital de trabajo es la diferencia de activos corrientes menos pasivos corrientes y que aun aumento en una cuenta de activo genera salida de efectivo (por ejemplo, una disminución de la cuenta cajabancos), mientas que una disminución del activo generara entradas (aumento) de efectivo. Observemos, por ejemplo, la cuenta inventario de mercaderías (existencias). Para aumentar el saldo de la cuenta, deberíamos comprar mercaderías, lo que nos produciría una salida de efectivo. Una disminución del saldo de la cuenta se lograría cuando las mercaderías se vendan, lo que nos generara efectivo cuando cobremos la venta. Por el lado de los pasivos, el pago de una deuda disminuye el monto del pasivo y, par pagarla, hemos tenido una salida de efectivo. Por el contrario, si aumenta un pasivo, contraemos más deuda que nos produce entradas de efectivo, por lo que es una fuente de financiamiento. En resumen: Cambios en activos o pasivos Generan Constituyen __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 21 Aumento de activos de Disminución de pasivos Disminución de activos Aumento de pasivos Salidas de efectivo Uso o aplicación efectivo Entradas de efectivo Fuente de efectivo En el capital de trabajo operativo, durante el año 20X2, hubo una disminución en cuantas por cobrar que incremento el efectivo en S/.30.000, un aumento en existencias y una disminución en tributos y remuneraciones por pagar que significaron uso de efectivo por S/.50.000 y S/.45.000 respectivamente. En conjunto, los cambios en el capital de trabajo significaron una disminución de efectivo neto de S/.50.000, los cuales, restados de los S/.235.000 generados por actividades de operación, nos proporciona un resultado de S/.185.000. Al quitar los impuestos pagados, que ascendieron a S/.60.000, obtenemos el flujo de efectivo de actividades de operación de S/.125.000, que representa el flujo neto de efectivo producido por las operaciones del negocio en el año 20X2. Por último, la tercera parte del Estado de flujo de efectivo lo constituyen las actividades de financiación. Hubo una disminución de los préstamos de corto plazo en S/.50.000 que produjo una salida de efectivo por esa suma. Por el contrario, los aumentos de préstamo de largo plazo y nuevos aportes de capital significaron ingresos de caja por S/.60.000 y S/.10.000 respectivamente. Por ultimo, el pago de dividendos pro S/.30.000 dio como resultado un flujo de efectivo de actividades de financiación por un total de S/.10.000, salida de efectivo. Resumiendo, tenemos: Miles de soles Flujo de efectivo de actividades de operación Flujo de efectivo de actividades de inversión Flujo de efectivo de actividades de financiación 10 Flujo de efectivo neto Efectivo al 31/12/20X1 (saldo inicial) Efectivo al 31/12/20X2 (saldo final) 50 30 20 125 -85 - El saldo final es la cifra que va en la cuenta caja-bancos del Balance general al 31 de diciembre de 20X2. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 21/196 oroche-tk . Flujo de efectivo financiero: Además de estos cuatro estados financieros contables que las empresas preparan usualmente. El cuadro N° 5 y el grafico N° muestran dicho fluj o para le empresa Mejores 1 Mercancías S. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 22 _________________________________________________________________________ 2. Westerfield Jaffe (2000:27) denominan “flujo de efectivo financiero” en el que se pueden apreciar los flujos de efectivo entre la empresa (generado por sus operaciones) y sus inversionistas.5.A.A. tanto acreedores como accionistas.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. 5: Mejores Mercancías Flujo de efectivo financiero Por el año terminado al 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Flujo de efectivo proveniente de la empresa Utilidades antes de intereses en impuestos (EBIT) Depreciación Menos impuesto a la renta Flujo de efectivo operativo 215 Adquisiciones de inmuebles.com objetivos alcanzar” MOC www. Cuadro N° Flujo de efectivo financiero de Mejores Mercancías S. maquinaria y equipo Disminución de otros activos no corrientes Inversión en activos no corrientes (85) Capital de trabajo neto final Capital de trabajo neto inicial 260 180 Inversión en capital de trabajo neto * (80) (100) 15 240 35 (60) Flujo de efectivo proveniente de activos 50** Flujo de efectivo destinado a acreedores Intereses 40 Retiro de la deuda de corto plazo 50 Incremento en la deuda de largo plazo (60) Flujo de efectivo destinado a acreedores 30 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. es conveniente preparar lo que los profesores Ross. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 23 Flujo de efectivo destinado a accionistas Dividendos pagados 30 Menos aportes de capital (10) Flujo de efectivo destinado a accionistas 20 Flujo de efectivo destinado a acreedores a accionistas 50** * No incluye a la deuda de corto plazo que genere pago de intereses. Grafico N° Determinación del capital de trabajo n eto 1: Activos que deben ser financiados con T pasivos espontáneos Activos que deben ser financiados con pasivos negociados CAPITAL DE TRABAJO Patrimonio Activo fijo Pasivos espontáneos Pasivos negociados A C T I V O S T O T A L E S (I) Pasivo corriente Activo corriente (II) Pasivo de largo plazo (I) (II) Activos que deben ser financiados con capital de los inversionistas (acreedores y accionistas) Fondos proporcionados por los inversionistas para solventar parte de los activos totales de le empresa. tal como ocurre en nuestro ejemplo. comenzamos con la utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) de S/.000 que la tomamos del Estado de pérdidas y ganancias para luego hacerle los ajustes PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 23/196 . ** El flujo de efectivo proveniente de activos debe ser igual al flujo de efectivo destinado a accionistas. en cuanto al efectivo proveniente de la empresa. estos montos no necesariamente deben coincidir con el saldo de la cuenta caja-bancos. sin embargo. Nota que.240.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Grafico N° Flujo de efectivo entre la empresa y l os inversionistas 2: Empresa Intereses Retiro de deuda de c.215. También lo hacemos en activos corrientes como caja-bancos. no se consideran como pasivos espontáneos.000. se considera que lo que se necesita financiar es la diferencia entre los activos corrientes menos los pasivos espontáneos. en activo fijo (85) Inv. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 24 _________________________________________________________________________ por los gastos (cargos) que no generaron salida de efectivo. Trab.p. De operaciones 215 Inv. Le quitamos el pago de impuestos de S/.100. tales como los tributos por pagar.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Los pasivos corrientes que sí tienen un costo llamado también “pasivos negociados”.: Econ. no solo se invierte en activos fijos.35.85.000 (salida de efectivo) y una disminución en otros activos no corrientes en S/. Sin embargo.60. Flujo de efectivo prov.com objetivos alcanzar” MOC www. la depreciación de S/. No obstante. consideramos las inversiones realizadas que figuran en las cuentas de activos no corrientes por un total de S/. Neto 80 40 50 Acreedores Inversionistas Incremento en deuda de l. parte de estas inversiones se financia con la aparición espontánea de pasivos que no tienen costo financiero para la empresa (no cobran interés).p. A continuación. Los intereses que generan serán tomados en cuenta cuando se calcule el flujo de efectivo destinado a los acreedores (ver grafico N° 2). sueldos y salarios acumulados o cuantas por pagar a proveedores. en nuestro ejemplo. De los activos 50 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] (entrada de efectivo).oroche-tk . en cap.000. maquinaria y equipo por S/. cuentas por cobrar y existencias. (60) Neto a acreedores Dividendos pagados Aportes de capital Neto a accionistas Flujo de efectivo destinado A inversionistas 30 30 (10) 20 50 Accionistas Flujo de efectivo prov. producto de adquisiciones correspondientes a inmuebles. a los cuales denominaremos “pasivos espontáneos”. Por ello.000. tales como los prestamos bancarios de corto plazo.15.000 y obtenemos el flujo de efectivo operativo generado por las actividades del funcionamiento normal de la empresa que es de S/. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 25 En el cuadro N° presenta el cálculo de la inversi ón en capital de trabajo neto 6. para el año 20X2.215 (85) (80) S/.000 a S/.0000.180. Flujo de efectivo operativo Inversión en activos corrientes Inversión en capital de trabajo neto Flujo de efectivo proveniente de los activos S/. Cuadro N° Cálculo de la inversión en capital de t rabajo neto (en miles de 6: soles) 20X2 Activo corriente Pasivos espontáneos Tributos y remuneraciones por pagar Cuentas por pagar comerciales Total de pasivos espontáneos Capital de trabajo neto Aumento en capital de trabajo neto= 260-180= S/.80 Inversión. El capital de trabajo así considerado (sin tomar en cuenta los prestamos de corto plazo) se elevo durante el año 20X2 de S/. lo que significaba una inversión en capital de trabajo neto de S/.50 400 15 125 (140) 260 (170) 180 20X1 350 El flujo de efectivo entre la empresa y a sus inversionistas (acreedores y accionistas) se aprecia en el gráfico N° y en la parte inferior del cuadro N° 2 5. salida de efectivo. En resumen.000 (una aplicación u uso efectivo).80. el fluido de efectivo proveniente de la empresa fue (en miles de soles).ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.260. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 25/196 . 300.30.000 anuales.000.000 y se les canceló S/. lo que resultó en un flujo de efectivo destinado a accionistas de S/.000 a S/. Se totalizó. esperando que el margen de utilidad neta se incremente de 2% __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]. El impacto de la inversión en activos del nuevo sistema es el 20%. quienes valorarán la empresa según sus expectativas sobre dicho flujos de caja.40.50.000.000 de la deuda a corto plazo (la cuenta estamos de corto plazo disminuyo de S/.100. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 26 _________________________________________________________________________ A los acreedores se les pago intereses por S/.360.000. minimizar errores de los empleados y automatizar todos los sistemas de atención y control.20.000).000.000 a S/. se les pago dividendos por S/.000 S/.: Econ. modernizando su infraestructura instaló sistemas computarizados en todas sus tiendas.60. EJERCICIOS RESUELTOS: CASO 1 (Evaluando el rendimiento sobre la inversión) Para una empresa con ventas por UM 1200.10. En cuanto a los accionistas. para mejorar la eficiencia en el control de inventarios. a) Determinar el rendimiento sobre la inversión o poder de obtención utilidades que tiene la empresa.000. resumida en los flujos de efectivo entre ellos. ya que el valor de la empresa depende de los flujos de caja que esta genere para sus inversionistas. El flujo total de efectivo destinado a acreedoras y accionistas asciende a S/. un flujo de efectivo destinado a los acreedores de S/. b) La Gerencia. 50.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. En resumen tenemos lo siguiente: Flujo de efectivo proveniente de la empresa Flujo de efectivos destinado a acreedores Flujo de efectivo destinado a accionistas S/ 50.000 y se recibieron nuevos aportes por S/. con una razón de rotación de activos totales para el año de 5 y utilidades netas de UM 24.000 Esta relación entre la empresa y sus inversionistas. 50.20.30.000). recibió de los acreedores de préstamos de largo plazo S/.000 (la cuenta respectiva aumento de S/.000 Flujo de efectivo destinado a acreedores y accionistas S/. es de particular importancia.000 S/. 30.com objetivos alcanzar” MOC www. así. Por otro lado.oroche-tk . ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 = UM 240.80) = 1’200.000 Respuesta (a) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 27/196 .10 centavos ó 10% 240. Las ventas permanecen iguales. Determinar el efecto del nuevo equipo sobre la razón de rendimiento sobre la inversión.000 X DESPEJAMOS x x= 1’200.000 2° Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimient o sobre la inversión: [16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION = 24.000/0.10 centavos al año o lo que es lo mismo.000 = 5 = 300. Solución (a) VENTAS UTILIDADES NETAS ROTACION DE ACTIVOS TOTALES ACTIVO TOTAL =1’200. calculamos el monto del activo total: [9] 5= 1’200. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 27 hoy al 3%.000 = 0. Solución (b) VENTAS UTILIDADES NETAS (1’200.000 5 Luego la inversión en el activo total es UM 240.000 = 5 =x 1° Aplicando el ratio (9).000 Respuesta (a) Cada unidad monetaria en los activos produjo un rendimiento de UM 0.12 ó 12% 300.000 = 36.000*0. produjo un rendimiento sobre la inversión del 10% anual.000 1° Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimient o sobre la inversión: [16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION = 36.03) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES ACTIVO TOTAL (240.000 = 24.000 = 0. 167 25.583 711.500 48.000 75.417 277.333 992.004 16.oroche-tk .167 858.000 2.250 239.583 169.917 87.250 379.917 628. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 28 _________________________________________________________________________ La incorporación del sistema de informática.204.500 41.417 1.002 46.167 369.417 32.667 858.667 155.750 81.417 111.333 245.362.667 18.083 594.000 63.001.333 79.333 927.com objetivos alcanzar” MOC www.583 55.333 43.333 361.500 Caja y bancos Cuentas por cobrar Inventarios Activo Corriente Activos Fijos Netos TOTAL DE ACTIVOS Cuentas por pagar Acumulaciones Préstamo bancario Pasivos Circulante Deuda de largo plazo Capital social TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL 201.167 195.000 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004 Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de venta Generales y administrativos Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de impuestos 988.167 271.: Econ.083 249.083 1. incremento el rendimiento sobra la inversión de 10% a 12% en el año.333 437.333 363.883 2.333 594.167 351.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.917 411.000 301.667 48.083 636. BALANCE GENERAL DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004 2.083 48.667 475.667 83.003 32.750 489.083 20.667 992.333 221.583 273.667 Evaluar el desempeño financiero de la Gerencia utilizando el análisis de ratios. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 277.750 163. CASO 2 (Evaluando el desempeño financiero de Gerencia) Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y pérdidas para los últimos 3 años.883 337.583 215.917 1.750 37. ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. (6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.667 140.667 86.04 [6] ROTACION DE INVENTARIOS En días 195. lo recomendable seria una rotación de 6 ó 12 veces al año. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 29 Solución: Procedemos a evaluar el desempeño aplicando los principales ratios de Gestión o Actividad: RATIOS DE GESTION 2.66 [8] ROTACION CAJA BANACOS En días 17.18 4.003 2.91 4.84 1.83 190. (8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir días de venta. es necesario un mayor volumen de ventas.45 [9] ROTACION DE ACTIVOS TOTALES En veces 1.94 98.37 Evaluación: (5) Muy lenta la rotación de cartera.33 86.20 89.64 4.02 9. Agudizado ello en los dos últimos años.40 1.000 el 2003) 26.89 3.20 En Veces 4.004 [5]ROTACION DE CARTERA En días 73.002 2. Una mayor rotación evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros. No se esta utilizando el crédito como estrategia de ventas. CASO 3: (Aplicación de los ratios financieros) Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y pérdidas: BALANCE GENERAL AL 31/12/2004 Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios (UM 120. (9) Muy bajo nivel de ventas en relación a la inversión en activos.66 1.48 En veces 1.000 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 29/196 . e) razón del endeudamiento.oroche-tk .: Econ.333 17.667 21.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.75 845. determinar: a) Liquidez General.333 221.667 TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS AL 31/12/2004 Ventas netas (100% al crédito) Costo de ventas * Utilidad bruta Gastos de venta generales y Administrativos Intereses pagados Utilidad antes de impuesto Impuesto a la renta UTILIDAD NETA *incluye depreciación de UM 32. c) la rotación de cartera. f) margen de utilidad neta.333 595. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 30 _________________________________________________________________________ Activos Corrientes Activos Fijos Netos TOTAL ACTIVOS Cuentas por pagar Acumulaciones Prestamos de corto plazo Pasivos corrientes Deuda de largo plazo TOTAL PASIVOS Capital social 253.667 30.667 26.667 70.667 2.333 112.01 36.000 Con esta información.333 474.000 44.333 474.333 73.333 229. d) rotación de inventarios.000 148.333 250.com objetivos alcanzar” MOC www. g) ratio Dupont_A. b) La prueba ácida. y h) la rentabilidad verdadera: RATIOS (1) LIQUIDEZ GENERAL (2) PRUEBA ACIDA (5) ROTACION DE CARTERA INDICE veces veces días 9.000 133.333 245.26 1.91 veces __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 31 (6) ROTACION DE INVENTARIOS (12)RAZON DE ENDEUDAMIENTO (17)MARGEN NETO DE UTILIDAD (18A)DUPONT (19)RENTABILIDAD VERDADERA 157.22 0.5169 0.0528 0.0605 0.2261 días % % % % 2.29 51.69% 5.28% 6.05% 22.61% veces Evaluación: (1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla. (2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.} (5) Muy bien la rotación de cartera 9.75 veces al año. Están utilizando el crédito como estrategia de ventas. Poco endeudamiento. (6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. (12) Según este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de liquidación nos quedaría el 48.31%. (17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen será significativo si la empresa produce o vende en grandes volúmenes. (18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejor el índice del ratio anterior. (18) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posición más certera al evaluador. CASO 4: (Evaluando la rotación de inventarios y cuentas por cobrar) Una empresa que opera solo con ventas a crédito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad bruta de 20%. Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 Y UM 135,000 respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM 25,000. a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotación de inventarios sea 5. b. Calcular en cuantos días deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera mantener un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar. Para los cálculos considerar el año bancario o comercial de 360 días. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 31/196 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 32 _________________________________________________________________________ Solución Ventas Margen de ut. Bruta Activo corriente Pasivo corriente Inventarios Caja =900,000 =0.20 =180,000 =135,000 = 67,000 = 25,000 Solución (a) 1° Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A): [17A] 0.20 = 900,000-CV 900,000 DE DONDE CV =900,000-180,000=UM 720,00 2° Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x): (67,000+ x) * 360 2 [6] 5= 720,000 2(5*720,000) x= 360 DE DONDE 5*720,000= 67,000+X * 360 4 - 67,000 FINALMENTE x = -47,000 Reemplazando x en la formula (16b), tenemos: (67,000+ (-47,000)) 2 [6] RI = 720,000 Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia. Respuesta: (a) El inventario promedio que permite mantener una rotación de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 + (-47,000))/2. Solución (b) Calculamos la rotación de cartera, para ellos aplicamos el ratio (5): __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk *360 DE DONDE RI = 5 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 33 112,500*360 [5] ROTACION DE CARTERA = 900,000 = 45 días. Respuesta (b) Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 días para mantener un promedio en las cuentas por cobrar de UM 112,500 EJERCICIOS PROPUESTOS: 1. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja Financiero para el periodo 2002 de acuerdo con los estados financieros que se muestran a continuación. Balance general Al 31 de diciembre del 2002 (Expresado en miles de soles) Activo 2002 2001 Caja-bancos 2.32 2.94 Clientes 5.72 5.22 Existencias 897.00 1.75 2002 2001 Pasivo y patrimonio 360.00 6.47 685.00 5.71 Proveedores Tributos y otros cuentas por pagar 5.75 6.00 Intereses por pagar Total activo corriente 12.58 8.94 9.90 Inversión en valores 920.00 3.62 4.96 Activo fijo 13.89 Depreciación (2.23) 6.91 7.70 Total activo 12.59 5.71 4.86 No corriente Total activo 25.17 27.42 25.17 12.40 Total pasivo corriente 928.00 16.05 (1.96) 15.02 Deuda a largo plazo Capital social Utilidades retenidas 27.42 Total pasivo y patrimonio Estado de pérdidas y ganancias Del 1 de enero al 31 de diciembre del 2002 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 33/196 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 34 _________________________________________________________________________ Concepto Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de operación, administración y de ventas Depreciación Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses Utilidad gravable Impuesto a la renta Utilidad neta Miles de soles 4.551 2.543 2.008 511 262 1.235 110 1.125 270 855 2. La empresa peruana CATESCA comercializa cartones para la exportación. Actualmente, las elevadas ganancias obtenidas han motivado a sus administradores a incursionar en el mercado de producción y exportación de cajas de cartón para darle valor agregado a su producto. Según las proyecciones realizadas por el Gerente Financiero, don Emilio, las ventas de cajas de cartón en el primer año serán equivalentes al 30% de las ventas obtenidas el año anterior en su negoció de cartones. Se conoce que, en el 2003, la empresa CARTESCA vendió aproximadamente S/.500.000 en su negocio de producción de cartón. Se cuenta, además, con los siguientes datos: o El horizonte del tiempo del proyecto será inicialmente 5 años. o La inversión requerida para las maquinas se muestra a continuación: Máquina rescate Cortadora Moldadora Corrugadora Emgomadora Costo Valor de S/.700.000 S/.635.000 S/.200.000 S/.110.000 S/.50.000 S/.18.000 S/.11.000 S/.3.000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 35 Total S/.50. Elabore el Flujo de caja para los próximos 5 años.100. Balance general Campanas S.82.000 y tendrán un crecimiento constante del 15% anual.1. Elabore el Estado de pérdidas y ganancias proyectado. . cancelado a finales del mismo mes.635. Se necesitara contratar a 5 operadores adicionales.A.000 33. Las compras del primer año ascenderán a S/. los cuales recibirán un sueldo básico de S/. a.000 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 35/196 . el inventario inicial de mercadería de cajas de cartón de cada año representa el 10% de las compras de ese año. 3.500 Tributos por pagar 12.Se ha pactado con los clientes extranjeros que las ventas se pagaran 80% al contado y 20% al crédito a un año. las cuales serán canceladas en el mismo año. se le pide preparar el Estado de flujo de efectivo de la empresa Campanas S.A. Por política de la empresa. El precio pactado al momento de la venta fue tan solo S/. con 3% de interés. Activo 2002 Caja 28. Las ventas crecerán a un ritmo constante de 20% anualmente.810 mensuales.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. agua y teléfono representaran aproximadamente S/. ya que no era necesaria para la producción.000 S/. b.500 2001 2002 Pasivo 2001 - - - 10. se decidió vender la maquina corrugadota.480. los cuales se cancelaran el mismo mes en que se incurrió en el gasto. El impuesto a la renta es del 27% y se cancela en el año al que corresponde A inicios del cuarto año del proyecto. Los gastos de luz.000. correspondientes al año 2002.000 Todas las maquinas tienen una vida útil de 12 años. Por política de la empresa. se reparte el 50% de la utilidad neta como dividendos para evitar problemas de agencia. Con la información proporcionada. 000 40. Se compro una maquina al contado por S/.500 26.400 12.500 250.500 Los gastos de venta incluyen los sueldos de los vendedores por S/.000) 125.60.000 7.000 180.500 2.000 35.oroche-tk . __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.: Econ.000 Información adicional correspondiente al año 2002: Los gastos administrativos incluyen: Depreciación Alquiler Luz y agua Sueldos administrativos 13.5.000 5.000.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www.000. La tasa del impuesto a la renta es del 30% y se crea una reserva legal del 10%.100 Utilidad retenida Total activo 168.500 500 Proveedores Dividendos por pagar Patrimonio Capital social Reserva legal 22. Acum.000 11.000 180.500 Patrimonio Estado de pérdidas y ganancias 2002 Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos administrativos Gastos de ventas Utilidad antes del IR 350.500 240. Se realizo un aporte de capital por S/.500) (51.35.050 63.000 95.000 450 Total pasivo y 168.500 Mercaderías 0 Activo fijo Dep.900 240. 130.000 5.000.500 10.000 170.500 (37.000 4. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 36 _________________________________________________________________________ Clientes 20. 025 27.100 Total activo no 13.575 7.350 14.800 5.855 corriente Total activo 26.550 Tributos y otras cuentas por pagar Intereses por pagar Total pasivo corriente 1.290 Activo fijo 13.025 5.150 Clientes 6.115 1.625 12.325 -2.530 Existencias 6.020 9.715 37/196 .055 6.310 10. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 37 4.415 Depreciación acum.165 4.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.755 5.300 Total pasivo y patrimonio Estado de pérdidas y ganancias Del 1 de enero al 31 de diciembre del 2004 (Expresado en miles de soles) Conceptos S/.360 4.005 5.025 1.160 5. Ventas netas PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 3.245 2003 Pasivo y patrimonio Inversión en valores 2.265 2004 2003 150 900 Proveedores 2.300 26.775 15.195 7. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja financiero para el período 2004 de acuerdo con los estados financieros que se muestran a continuación: Balance general Al 31 de diciembre del 2004 (Expresado en miles de soles) Activo 2004 Efectivo 3. -2.750 Deuda a largo plazo Capital social Utilidades retenidas 27.375 Total activo corriente 13. administrativos y de ventas Depreciación Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses Utilidad gravable Impuesto a la renta Utilidad neta 350 225 1. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 38 _________________________________________________________________________ Costo de ventas Utilidad bruta 2.010 110 900 270 630 CAPÍTULO III: PLANEACIÓN FINANCIERA __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] Gastos de operación.130 1.oroche-tk .: Econ.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 39 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 39/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Se revisan conforme hay nueva información. estructura de capital y fuentes de financiamiento. El plan de largo plazo considera la necesidad de fondos para activos fijos.com objetivos alcanzar” MOC www. PLAN DE LARGO PLAZO: Son acciones financieras planeadas y su impacto pronosticado.oroche-tk . 3. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 40 _________________________________________________________________________ PLANEACION FINANCIERA 3.: Econ.1 CONCEPTO: Es la cuantificación de los objetivos de la empresa a corto plazo.3 Presupuesto de ventas Presupuesto de producción Presupuesto de mano de obra Presupuesto de materiales Presupuesto de gastos indirectos de fabricación Presupuesto de gastos de administración Presupuesto de gastos de venta Presupuesto de inversiones Presupuesto financiero Estado de ganancias y pérdidas Flujo de caja Balance general. termino de proyectos. COMPONENTES DE LA PLANEACIÓN FINANCIERA: • • • • • • • • • • • • 3. Los proyectos de utilidades y presupuestos anuales sustentan dichos planes.2 PROCESO DE PLANEACIÓN: Comienza con proyectos financieros a largo plazo de los que derivan los planes operativos. desarrollo de productos. cancelación de deudas. mercadotecnia. etc. investigación y desarrollo. líneas de productos. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. El plan financiero forma parte del plan estratégico integrado y con el plan de mercadotecnia y de producción lleva a la empresa hacia el logro del objetivo estratégico. líneas de negocios. • Pronóstico Externo: Se sustenta en las relaciones entre las ventas y algunos indicadores económicos (PBI.). un pronóstico de esta actividad ofrecería una idea de las ventas futuras. Pronóstico Combinado: Es la combinación de los pronósticos externos e internos para realizar el pronóstico de ventas final. • PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 41/196 . La información final comprende varios presupuestos operativos. el flujo de caja y los estados pro forma. ingreso disponible. etc. sustentada en datos internos o externos que se utilizan como información necesaria para el proceso de planeación.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. La naturaleza del producto de la empresa también afecta la combinación y los tipos de métodos de pronóstico utilizados. obtenidos de los propios canales de venta de la empresa a través de los vendedores que calculan el número de unidades de cada tipo de productos que esperan vender el año próximo. • Pronóstico Interno: Se sustenta en la acumulación de pronósticos de ventas. El fundamento de esta técnica es que. Lo proporciona el área de mercadotecnia al área de finanzas. como la capacidad de producción. Los datos internos proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos permiten ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores económicos generales. como las ventas de la empresa se relacionan con algunos aspectos de la actividad económica nacional general. La información necesaria la proporciona el pronóstico de ventas y otros datos operativos y financieros. EL PRONÓSTICO DE VENTAS: Predicción de las ventas de una empresa para un periodo específico. inventarios y ventas. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 41 PLAN DE CORTO PLAZO: Especifican acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado. También se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales. Finanzas calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas proyectados y las necesidades de fondos para producción. Jorge un contratista de la PCM.. Ej. . Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 42 _________________________________________________________________________ 3. ___ .. elabora un presupuesto de efectivo para octubre.. respectivamente.... Cuanto mas temporales e inciertos sean los flujos de efectivo. Preparación del Flujo de Caja: La tabla 1: Presenta el esquema general del presupuesto de efectivo. INGRESOS DE EFECTIVO: Los ingresos de efectivo incluyen todas las entradas de efectivo de una empresa que ocurren en un período financiero determinado. Ingresos de efectivo Menos: desembolsos de efectivo ___ ___ Flujo de efectivo neto Más efectivo inicial ___ ___ Efectivo final Menos: saldo de efectivo mínimo ___ ___ Financiamiento total requerido Saldo de efectivo excedente. Se debe prestar atención a los excedentes y faltantes de efectivo. De manera histórica.4 PRESUPUESTO DE EFECTIVO: Un informe de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa que se utiliza para calcular su requerimiento de efectivo a corto plazo. ___ ___ ..: Econ. Dic. noviembre y diciembre. noviembre y diciembre fueron de 400. Nov.oroche-tk Feb. el 50% ha generado cuentas por cobrar a un mes y el 30 % restante ha generado __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. 300 y 200 mil respectivamente. Las ventas del contratista durante agosto y septiembre fueron de 100 y 200 mil. Una empresa que espera excedentes puede planear inversiones a corto plazo. TABLA 1 Ene.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.. ___ ___ .com objetivos alcanzar” MOC www. mayor será el número de intervalos. el 20% de las ventas de la empresa ha sido en efectivo. Las ventas pronosticadas para octubre. en tanto si espera faltantes debe disponer del financiamiento a corto plazo. ___ . las cuentas cobradas en septiembre. Los gastos por cuentas de cobro dudoso (incobrables) son insignificantes. Dic 300 200 60 40 150 120 30 Pronósticos de ventas Ventas en efectivo (20%) 20 40 Cobranzas de CxC: Con Vencimiento a un mes (50%) Con Vencimiento a dos meses (30%) Otros ingresos de efectivo Total de ingresos de efectivo 100 200 30 60 ____ ____ ____ 210 320 340 Se esperaría que la suma de los porcentajes diera un total menor que el 100 % porque algunas de las cuentas por cobrar podrían ser incobrables. Cuentas por cobrar: Conjunto de CxC que resulta de las ventas de meses anteriores. que contiene las siguientes partidas. lo que refleja la suposición de que todas las ventas serán cobradas. la suma es del 100 % (20% + 50% + 30%). la empresa recibirá un dividendo de 30. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 43/196 .000 por las acciones que posee una subsidiaria. octubre. 100 200 400 80 50 Nov. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 43 cuentas por cobrar con vencimiento a dos meses. En diciembre. puesto que las cuentas incobrables son insignificantes. noviembre y diciembre. Ventas en efectivo: Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el 20 por ciento del pronóstico de ventas totales para ese mes. La tabla 2 muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa. Sep. que generaron cuentas por cobrar recuperadas en el mes actual. En este ejemplo. Como el 50 % de las ventas se cobró un mes después. TABLA 2 Ingresos de efectivo proyectados Ago. Oct. Con Vencimiento a un mes: Son ventas efectuadas el mes anterior.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Jorge. las cuentas cobradas en octubre.000 que recibirá en diciembre. la única partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de 30. de acciones y obligaciones. • Compras: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Es importante reconocer que la depreciación y otros cargos que no son en efectivo NO se incluyen en el presupuesto de efectivo porque sólo representan una deducción programada de una salida de efectivo previa. respectivamente. septiembre. cuentas por pagar. pagos de intereses. representan el 50 % de las ventas de agosto. respectivamente. Para el ejemplo. pagos del principal (préstamos). Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 44 _________________________________________________________________________ con vencimiento a un mes. El impacto de la depreciación se refleja en la salida de efectivo para pagos de impuestos. representan el 30 % de las ventas de agosto. reunió la siguiente información necesaria para la preparación de un programa de desembolsos de efectivo para los meses de octubre. noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses. proveedores. octubre y noviembre. Tabla 3. Los desembolsos de efectivo más comunes son: Compras en efectivo. Ej. EGRESOS DE EFECTIVO: Incluyen todos los gastos en efectivo que realiza la empresa durante un período financiero específico. los ingresos por la venta de equipo. Con vencimiento a dos meses: Son las ventas realizadas dos meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectas en el mes actual. sueldo y salario. recompras o retiros de acciones. septiembre y octubre.com objetivos alcanzar” MOC www. alquiler. Como el 30 % de las ventas se cobró dos meses después. disposiciones de fondos para activos fijos. dividendos en efectivo. impuestos. noviembre y diciembre.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.oroche-tk . Otros ingresos de efectivo: Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes distintas de las ventas.: Econ. Las partidas como los intereses y dividendos recibidos. y los ingresos por arrendamiento se encuentran entre estos ingresos. • Pagos del principal (préstamos): Se requiere efectuar un pago del principal de 20.000 cada mes. • Disposición de fondos para activos fijos: Se adquirirá nueva maquinaria a un costo de 130.000 de dividendos en efectivo en octubre. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 45 Las compras a proveedores representan el 70 % de las ventas. • Pagos de dividendos en efectivo: Se pagarán 20.000 al mes. Además se calcula que los sueldos corresponden al 10 % de las ventas mensuales. el 10 % se paga en efectivo. • Pagos de renta: Se pagará un alquiler de 5. • Sueldos y Salarios: El costo de los salarios fijos para el año es de 96. De esta cantidad. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 45/196 . • Recompras o retiros de acciones: No se esperan recompras ni retiros de acciones durante el período que abarca de octubre a diciembre.000 de impuestos en diciembre. el 70 % un mes después de la compra y el 20 % restante dos meses después de la compra.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. • Pagos de impuestos: Se deberán pagar 25.000 en noviembre • Pagos de intereses: Se requiere efectuar un pago de intereses de 10.000 en diciembre.000 en diciembre.000 u 8. efectuados en setiembre. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Con vencimiento a un mes: Son las compras efectuadas el mes anterior y que se pagan en el mes actual.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. octubre. Oct. respectivamente. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 46 _________________________________________________________________________ TABLA 3 Egresos de efectivo proyectados Ago. Nov. los pagos con vencimiento a un mes. setiembre. Sep. Dic. octubre y noviembre. corresponden al 70 % de las compras realizadas en agosto. Como el 70 % de las compras de la empresa se paga un mes después. Compras (70 % ventas) 70 140 280 210 140 ______________________________________________________________ Proveedores (10%) 7 14 28 21 14 Liquidación: Con vencimiento a un mes (70%) 49 98 196 147 Con vencimiento a dos meses (20%) 14 28 56 Pagos de renta 5 5 5 Sueldos y Salarios 48 38 28 Pagos de Impuestos 25 Disposición de fondos para activos fijos 130 Pagos de intereses 10 Pagos de dividendos en efectivo 20 Pagos del principal 20 ____ ____ ____ Total de desembolsos de efectivo 213 418 305 ==== ==== ==== Liquidación de cuentas por pagar: Estas partidas representan el finiquito de las CxP que resultan de las compras a proveedores efectuadas en meses anteriores. noviembre y diciembre.oroche-tk .: Econ. 4. existe un efectivo excedente. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 47 Con vencimiento a dos meses: Son compras efectuados dos meses antes y que se pagan en el mes actual. se obtiene el financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente.000 y sus documentos por pagar. corresponden al 20 % de las compras realizadas en agosto. basado en los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes. noviembre y diciembre. fueron de 0. Los 8. los pagos con vencimiento a dos meses. La tabla 4. Efectivo Final.000 representan el componente del salario fijo y el resto corresponde a los sueldos.1 Flujo de Efectivo Neto.000 al 10 % de las ventas de cada mes. el saldo de efectivo de Jorge fue de 50. Si el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mínimo. 3. como reserva para necesidades inesperadas. _________________________________________________________________ _________ Total de ingresos de efectivo a 210 320 340 Menos: total de desembolsos de efectivo b 213 418 305 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 47/196 . Sueldos y Salarios: Estos valores se obtuvieron sumando 8.000. se requiere financiamiento. Dic. efectuados en octubre. TABLA 4 Oct. septiembre y octubre. Financiamiento y Efectivo Excedente: El Flujo de efectivo neto es la resta de ingresos menos egresos. La suma del saldo inicial más el flujo de efectivo neto es el efectivo final Luego. Si el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mínimo. A fines de setiembre. Nov. Como el 20 % de las compras de la empresa se paga dos meses después. así como sus valores negociables. presenta el presupuesto de efectivo de Jorge. respectivamente.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. La empresa desea mantener un saldo de efectivo mínimo de 25. oroche-tk .2 Evaluación del Presupuesto de Efectivo: Proporciona cifras que indican si se espera un faltante de efectivo o un excedente en cada uno de los meses cubiertos por el pronóstico. 3. valores negociables y documentos por pagar al final de cada uno de los tres meses: Cuenta Efectivo Valores Negociables Documentos por pagar 25 22 0 76 Oct. Jorge espera los siguientes saldos de efectivo.4. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. por pagar) c 41 Saldo de efectivo exced. La cifra de cada mes de basa en el requerimiento de un saldo de efectivo mínimo impuesto internamente y representa el saldo total al final del mes. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 48 _________________________________________________________________________ Flujo de efectivo neto 35 Más: efectivo inicial (51) Efectivo final (16) Menos: saldo de efectivo mínimo 25 Financiamiento total requerido (doc. 25 0 Dic.000 de octubre se puede invertir en valores negociables. 25 0 41 Nov. El excedente de 22.: Econ.com objetivos alcanzar” MOC www. (Valores negociables) d --A B C (3) 50 (98) 47 47 25 (51) 25 ---22 76 ---- Tabla 2 Tabla 3 Cuando el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mínimo deseado. d Cuando el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mínimo deseable.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. proporciona una idea del riesgo de las alternativas. un financiamiento máximo de 15. 160 210 285 Noviembre Pesi Más Pesi Más 210 Diciembre Opti Opti 340 Opti Pesi Más Opti Pesi Más 320 410 275 200 213 248 380 418 467 280 305 (40) (3) 37 (170) (98) (57) (5) 35 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 49/196 .000. N 102 . El uso de varios presupuestos de efectivo. Jorge tendrá una mayor capacidad para planear los requerimientos de efectivo si toma en cuenta los valores extremos reflejados en los resultados pesimista y optimista. 3. para determinar la cantidad de financiamiento para afrontar la situación más adversa. E. La empresa liquidará primero sus valores negociables para cubrir los faltantes. en el mejor de los casos hay un efectivo excedente de 62. Luego solicitará préstamos si se requiere un financiamiento adicional.000.000 y. sus necesidades de financiamiento estarán entre 0 y 185 o podrá tener un saldo de efectivo de 5. cada uno basado en suposiciones distintas.3 La Incertidumbre del Presupuesto de Efectivo: Elaborar varios presupuestos de efectivo (pesimista. en el peor de los casos. En diciembre necesitará un préstamo máximo de 190. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 49 Los faltantes de noviembre y diciembre deben financiarse con préstamo a corto plazo. En noviembre.000 con un posible saldo excedente de 107.4. probable y optimista).Egresos 320 F.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Ej. Tabla 5.000. TABLA 5 Octubre Pesi Más Opti Mista Prob mista Ingresos 422 . En Octubre se necesitará. También es necesario realizar varias suposiciones. costos. reflejadas en los estados financieros pasados de la empresa. Estados Financieros Año Anterior: La tabla 6 proporciona el estado de resultados de la empresa durante 2000.000. Inicial 30 Saldo final 50 50 50 10 47 87 (160) (51) 10 25 47 87 25 25 (160) (51) 25 30 (165) 25 25 (16) 132 25 25 .650. no cambiarán en el periodo siguiente.Saldo mínimo 25 Fin requerido -Excedente 15 -22 -62 --- 185 -- 76 5 --- 190 -- 41 107 3. costo de ventas de 80. Cuenta con dos modelos básicos X e Y. producidos mediante el mismo proceso. pero que requieren cantidades distintas de materias primas y mano de obra.oroche-tk . activos. Ej.5 Planeación de las Utilidades: Fundamentos de los Estados Proyectados: Se centra en la preparación de estados financieros proyectados. A menudo se usa varios métodos simplificados para calcular los estados pronosticados. La empresa pagó 4. Una empresa fabrica y vende un producto. La preparación de estos estados requiere de varios procedimientos para considerar los ingresos. gastos. Los más comunes se basan en la creencia de que las relaciones financieras.000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 50 _________________________________________________________________________ + Ef. Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los métodos simplificados: 1) los estados financieros del año anterior y 2) el pronóstico de ventas del año siguiente. Este estado indica que tuvo ventas de 100. pasivos y patrimonio que resultan del nivel pronosticado de las operaciones de la empresa.: Econ. utilidades antes de impuesto de 9.com objetivos alcanzar” MOC www.000 y utilidades netas de 7.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. ) Total ventas 100.000 1.650 ========= Menos: gastos operativos Utilidades operativas Menos: gastos financieros 28.000 80.000 10.000 Utilidad bruta 20. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 51 de dividendos en efectivo.000) 1.000 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 51/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.350 Utilidades netas 7. TABLA 6 Estado de Resultados Por el año que finalizó el 31 de Diciembre de 2000 Ventas Modelo X (1000 unidades a 20/unid.000 Menos: Impuestos (1.000 Contribución a las utilidades retenidas 3. La tabla 7 muestra el balance general de la empresa a finales de 2000.500 8.000 20.500 38.000 10.650 para transferirlos a las utilidades retenidas.000 5.) Modelo Y (2000 unidades a 40/unid.650 Menos: dividendos de acciones comunes 4.000 Utilidades antes de impuestos 9.5 X 9. y dejó 3.000 Menos: costo de ventas Mano de obra Materia prima A Materia prima B Gastos indirectos Costo total de ventas 80. MOD.: Econ.000 Proveedores Impuestos por pagar Documentos por pagar Otros pasivos corrientes Pasivo Corriente Deuda a largo plazo 300 8.oroche-tk Pasivo y Patrimonio 6.000 Total pasivo y Patrimonio 90.000 Pronóstico de Ventas: Es la información necesaria.000 Utilidades retenidas 23. Los precios de venta por unidad de los productos reflejan un aumento de 20 a 25 para el modelo X y de 40 a 50 para el modelo Y.400 90. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 52 _________________________________________________________________________ TABLA 7 Balance General (31 de diciembre de 1998) Activos Efectivo 7.500 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. TABLA 8 Pronóstico de Ventas para 2001 Venta en unidades Modelo X 1.com objetivos alcanzar” MOC www.000 Activos fijos netos 18. GIF.000 16.000 51.300 3. La tabla 8 presenta el pronóstico de ventas para el año 2001.000 Patrimonio Acciones comunes .000 39.000 13. se basa en datos internos y externos. y los gastos operativos. Estos aumentos son necesarios para cubrir los incrementos pronosticados de los costos de la MP.000 4.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000 Total de activos 30.000 Valores negociables Clientes Inventarios Activo Corriente 19. 10) Utilidades operativas Menos: gastos financieros (0.000 ======== 3.000 = 100. Com.000 Estado de Resultados Proyectado.823 10. los gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas.500 13.10) Utilidades antes de Impuestos Menos: impuestos (0. Es probable que los porcentajes usados correspondan al porcentaje de ventas para estas partidas del año anterior.000 108.000 100.000 27. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 53 Modelo Y 1.15 X $12.327 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 53/196 .500 1.000 100.327 4.500 Total $ 135.000 6.150 1.5.0% Ventas TABLA 9 = 10.0% Gastos operativos = Ventas Gastos financieros 1. Para el Ejemplo es: Costo de Ventas Ventas = 80.950 Venta en dólares Modelo X ($25/unidades) $ 37. Método del porcentaje de Ventas Correspondiente al 31 de diciembre de 2001 Ventas Menos: costo de ventas (0.000 = = 80.80) Utilidades brutas Menos: gastos operativos (0.1 Elaboración del Estado de Resultados Proyectado: Método del porcentaje de ventas: Este método pronostica las ventas y después expresa el costo de los productos vendidos.500 Modelo Y ($50/unidades) $ 97. Contribución de las utilidades Retenidas 135.000 13.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 10.150) Utilidades netas Menos: dividendos de las acc.0% 1.350 12. 3.40 x ventas) 54.2 Consideración de los Tipos de Costos y Gastos: El método del porcentaje de ventas supone que todos los costos y gastos son variables.000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. La contribución para las utilidades retenidas es de 6.000 41.000 Pro forma (2001) 135. y suponer que pagará 4. si las ventas disminuyen. se muestra a continuación: Año Pasado (2000) Ventas Menos: costo de ventas Costo fijo Costo variable (0.000 40.000 Utilidades brutas 100.000 en dividendos de acciones comunes en 2001. y efectuar el pronóstico usando esta relación. no recibirá los beneficios que a menudo se obtienen de ellos. el uso de razones de costos y gastos pasados tiende a subestimar las utilidades cuando aumentan las ventas y a sobreestimar las utilidades cuando disminuyen las ventas. Ej.: Econ. La mejor manera de realizar un ajuste. lo que representa un incremento considerable respecto a los 3. se obtiene el estado de resultados (tabla 9).oroche-tk . consiste en dividir los costos y los gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables. Una implicación general de este método es que como la empresa no tiene costos fijos. estos costos reducen las utilidades. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 54 _________________________________________________________________________ Los valores utilizados se tomaron del estado de resultados del 2000 (tabla 6). cuando se utiliza un método simplificado en la preparación del estado de resultados. por tanto.000 40. (tabla 8).327.000.650 del año anterior (tabla 6). Aplicando los porcentajes al pronóstico de ventas de 135. divididos en componentes de costos fijos y variables.000 20. lo que produce un incremento de las utilidades.5.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. El estado de resultados real de 2000 y pro forma para 2001.com objetivos alcanzar” MOC www. y la utilidad neta también aumentará en el mismo porcentaje. éstos no cambian cuando aumentan las ventas. Si la empresa tiene costos fijos. debido a la presencia de costos fijos.000 40. lo que significa que a un aumento porcentual de ventas le corresponde el mismo aumento a cada uno de los costos o gastos. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 55/196 .15 x UAI) 4. si todos los costos son variables.000 1. 2. es decir.750 Utilidades operativas Menos: gastos financieros (todos fijos) 1.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 10. (45/360 = 1/8).250 de UAI. Los valores negociables se mantienen en su mismo nivel actual de 4. Como todas las empresas tienen costos fijos.000. Las CxC son a 45 días de ventas.012 La división de los costos y gastos en componentes fijos y variables ofrece una proyección más exacta de sus utilidades pro forma. las CxC promedian 16. con el fin de preparar el balance general pro forma para 2001.000 5.000 9. En la tabla 9. es necesario hacer algunas proposiciones: 1.238 Utilidades netas 5.000) en lugar de los 28.05 x ventas) 6. Como las ventas anuales proyectadas son de 135.875 (1/8 x 135.000.650 28. que no hay costos fijos.250 1.000 5.150 (0. las UAI son de 12.000 Utilidades antes de impuestos Menos: impuestos (0.09 x 135. 3.000).6 Preparación del Balance General Proyectado Método de juicio: Es un método simplificado para preparar el balance general pro forma en el que valores de algunas cuentas del balance general se estiman aproximadamente y otros se calculan usando el financiamiento externo de la empresa como una cifra de equilibrio o de “ajuste”. el hecho de ignorarlos en el proceso de preparación del estado de resultados proyectado genera un pronóstico incorrecto de las utilidades de la empresa. Se recomienda un saldo de efectivo mínimo de 6. La aplicación estricta del método del porcentaje de ventas es un procedimiento simple que asume que todos los costos (o gastos) son variables.250 24.000 29. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 55 Menos: gastos operativos Gastos fijos Gastos variables (0. 3.350 7.000. Para aplicar el método de juicio. obtenidos mediante la división de costos fijos y variables de la empresa. 823. No hay cambio en otros pasivos corrientes. Las compras representan el 30 % de las ventas anuales. Generalmente se usa el método de juicio para estimar las necesidades de financiamiento de la empresa. Los documentos por pagar se mantendrán en el mismo nivel actual de 8.000 respectivamente. El incremento de 6.000).000.000.000. La deuda a largo plazo y las acciones comunes no cambian 18. 5. 7.oroche-tk . Los impuestos por pagar son equivalentes a una parte de la obligación fiscal del año en curso.000 a los activos fijos netos existentes de 51. calculada en el estado de resultados por forma para 2001 de la tabla 9. que en este caso corresponde a 40.000) son productos terminados.000 y se resta la depreciación de 8.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Un valor positivo requiere una cifra de “ajuste” (denominada financiamiento externo requerido) de 8. En este caso. puede ser mediante deuda y/o patrimonio.000) es materia prima y el 75% (12. Si se suma la adquisición de 20. La tabla 10 muestra un balance general pro forma basado en estas suposiciones. TABLA 10 Balance General Proyectado Método de juicio (Al 31 de diciembre del 2001) Activos Pasivos y capital contable __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. 6. habría fondos disponibles para reembolsar la deuda.400. Un valor negativo requerido indica que el pronóstico de financiamiento de la empresa excede a sus necesidades. La depreciación total del año es de 8. El inventario final debe tener un nivel aproximado de 16. 8. 8.: Econ. registrada en el estado de resultados pro forma que se presenta en la tabla 9). 9. lo que corresponde a 455 (1/4 la obligación fiscal de 1.327 representa la cantidad de utilidades retenidas. el AFN será 63.000.293 para equilibrar el balance general. esto es. La empresa calcula que necesita 72 días en promedio para liquidar sus cuentas por pagar.30 x 135. 10.000 (balance general al 31 de diciembre de 2000. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 56 _________________________________________________________________________ 4.com objetivos alcanzar” MOC www.000 y 30. y el nivel será de 3. 11. es la quinta parte (72 ÷ 360) de las compras de la empresa.500).100 (1/5 x 40.500 (0. de los cuales el 25% (4. Se adquirirá una nueva máquina cuyo costo es de 20. tabla 7) a 29. recomprar acciones o incrementar los dividendos.300.000. Las utilidades retenidas aumentarán del nivel inicial de 23.327. 000 12. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 57 Efectivo 8.327 Total de activos 97.875 Financiamiento 8.000 en junio y de 100. y Pat.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.875 16. Una empresa tuvo ventas reales de 65.000 en abril y de 60.400 Materias primas 20.875 Requerido: EJERCICIOS RESUELTOS: 1.000 en mayo y espera ventas de 70. 105.875 63.100 Valores negociables 455 Cuentas por cobrar 8.000 16. Si las PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 57/196 .000 Cuentas por pagar Impuestos por pagar Documentos por pagar Otros Total pasivos Pasivos corrientes Corriente Deuda a largo plazo Patrimonio Acciones comunes Utilidades retenidas Total 42.000 en julio y agosto.000 4.000 Activos fijos netos 29.000 105.000 4.000 Total Activo Corriente 30.255 Productos terminados 18.300 Inventarios 3.293 Total Pas.582 6. 000 100.000 La empresa realiza en efectivo el 20 % de todas las ventas y cobra el 40% de éstas en cada uno de los dos meses siguientes a la venta.000 150.000 180.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000 90. ¿Cuáles son los ingresos de efectivo que espera la empresa para junio. junto con sus pronósticos de ventas y compras para el periodo comprendido entre noviembre del 2000 y abril del 2001.000 80.000 140.000 160.000 en enero y __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 110. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 58 _________________________________________________________________________ ventas constituyen la única fuente de entradas en efectivo. Las ventas y compras reales de AAC para los meses de Setiembre y Octubre de 1998.oroche-tk . julio y agosto? SOLUCIÒN: VENTAS ABR MAY JUN JUL AGO 65000 60000 70000 100000 100000 66500 82500 ABR 32500 MAY 16250 30000 JUN 16250 15000 35000 15000 17500 50000 17500 25000 50000 92500 25000 25000 25000 JUL AGO SET OCT 2. la mitad de éstas son en efectivo y el resto se cobra con regularidad durante los dos meses siguientes.000 250.000 170.000 80.000 COMPRAS 120.com objetivos alcanzar” MOC www.000 200.000 en setiembre y abril.000 140. Se esperan otras entradas de efectivo de 12.000 250. de 15. se presentan a continuación: AÑO 2000 2000 2000 2000 2001 2001 2001 2001 MES Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril VENTAS 210.: Econ. a. La empresa también tiene la intención de realizar una compra de activos fijos por 25. determine el financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente cada mes. La empresa paga en efectivo el 10% de sus compras. desde noviembre hasta abril. Paga una renta de 20. Si la empresa tiene un saldo de efectivo de 22. Si la empresa desea mantener un saldo de efectivo mínimo de 15. Los impuestos a pagar en abril son de 80.000 en enero y abril.000 al inicio de noviembre. Los sueldos y salarios ascienden al 20 % de ¡as ventas del mes anterior. Presupuesto de Ventas b.000 en febrero. determine los saldos de efectivo para cada fin de mes.000 al mes. Si la solicitara una línea de crédito para cubrir el financiamiento necesario para el periodo de noviembre a abril.000 también se efectuará en abril. Un pago del principal por 30.000.000. AÑO 2000 2000 2000 2000 2001 2001 2001 2001 VENTAS SETIMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO MAR 210000 42000 84000 84000 250000 50000 100000 100000 170000 34000 68000 68000 160000 32000 64000 64000 140000 28000 56000 56 180000 36000 72 200000 40 250000 EEGP 42000 134000 218000 200000 160000 156000 168 FLUJO DE CAJA Presupuesto de Compras PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 59/196 . c. y de 27. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 59 marzo. el 50 % en el siguiente mes y el 40 % dos meses después. desde noviembre hasta abril. Se realizarán pagos de intereses de 10.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 en diciembre. ¿que tan amplia debe ser esta línea de crédito? Explique su respuesta. La empresa espera pagar dividendos en efectivo de 20.000 en enero y abril. com objetivos alcanzar” MOC www.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 60 _________________________________________________________________________ VENTAS SETIMBRE OCTUBRE 120000 12000 6000 150000 15000 140000 100000 80000 110000 100000 90000 EEGYP O 00 00 00 00 01 01 01 01 NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAY 48000 75000 60000 14000 70000 56000 10000 50000 40000 8000 40000 32000 11000 55000 44000 10000 50000 400 9000 450 137000 140000 114000 91000 97000 103000 850 FLUJO DE CAJA C/C Presupuesto de Efectivo Ventas Otros Ingresos Total Ingresos Egresos • Compras • Sueldos y Salarios (20%) • Renta • Intereses • Principal • Dividendos • Impuestos • Activos Fijos Total Egresos I–E Saldo Inicial Saldo Final Caja Mínima Excedente Financiamiento Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril 218000 200000 160000 156000 168000 202000 15000 27000 15000 12000 218000 200000 175000 183000 183000 224000 97000 137000 140000 114000 91000 36000 103000 50000 20000 34000 20000 32000 20000 10000 20000 25000 219000 196000 139000 153000 -19000 -21000 44000 30000 33000 14000 -7000 37000 14000 -7000 37000 67000 -15000 -15000 -15000 -15000 22000 52000 -1000 -22000 28000 20000 20000 40000 20000 10000 30000 20000 80000 303000 -79000 67000 -12000 -15000 -27000 207000 11000 22000 33000 -15000 18000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] . ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.315 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 61/196 .270 2.965 3. Se espera que cada representante venda en este trimestre la siguiente cantidad de unidades: Territorio 1 2 3 4 Enero 750 790 910 820 Febrero 640 670 870 785 Marzo 810 805 895 805 Con base en un precio promedio de venta de 33.000 437. GMC tiene cuatro territorios de ventas en este departamento. RHO espera que sus ventas para el año corriente sean de 795000 u. prepare un pronóstico de ventas en unidades y en u. Se espera que los gastos operacionales sean de 260000 u de los cuales un 40% son administrativos y un 60% de venta.m.750 48.875 4. En los años anteriores el porcentaje de utilidad bruta sobre las ventas ha sido de un 45%.250 357.750 104. SOLUCION TERRITORIO Enero Febrero Marzo 1 750 640 810 2 790 670 805 3 910 870 895 4 820 785 805 TOTAL 3.000 260. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 61 3.875 48.. para el primer trimestre del 2007 para GMC. Suponiendo una tasa impositiva del 50% prepare el estado de ingresos presupuestado para RHO para 2007. SOLUCION Ventas Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos operacionales Gastos administrativos Gastos de venta Total gastos operativos Utilidad operativa Impuesto (tasa 50%) UTILIDAD BRUTA 795.00 u.000 156.m.m.000 97. 150 FEBRERO 2.965 2.575 3.965 33 97. como sigue: Enero 3.oroche-tk .315 33 109.975 2. desea disponer de las siguientes unidades de inventario de artículos terminados: 1 de enero 2.705 2. En el primer trimestre del 2007.000 6.M.315 Además.965 MARZO 3.975 3.270 Febrero 2.650 3.845 MARZO 3.965 Marzo 3.com objetivos alcanzar” MOC www.000 FEBRERO 2.270 9.665 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 3.910 315. TERRITORIO PRECIO TOTAL TOTAL ENERO 3.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000 Prepare un presupuesto de producción para el primer trimestre del 2007.270 33 107. XYZ proyecta sus ventas en unidades.270 2. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 62 _________________________________________________________________________ PRONOSTICO DE VENTAS EN U.395 PRONOSTICO DE VENTAS EN UNIDADES TERRITORIO TOTAL TOTAL ENERO 3. SOLUCION PRESUPUESTO DE PRODUCCION ENERO VENTAS INVENTARIO FINAL TOTAL DE UNIDADES INVENTARIO INICIAL PRESUPUESTOS TOTAL 9.315 2.: Econ.975 31 de enero 2.615 2.650 5.910 MARZO 3.550 FEBRERO 2.705 5.650 31 de Marzo 3.705 28 de febrero 2.315 5. 25 AGOSTO 8. SOLUCION Julio Agosto Septiembre CONSUMO DE MD (3. suponiendo un precio de compra unitario de 6.m.685 Agosto 4.25 u.600 5.756.00 14.00 6. más cercano.515.950 5.685 4.656. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 63 6 UNC pretende producir las siguientes unidades durante el tercer trimestre del 2006: Julio 3.175 * 2) 8.5 JULIO 3115 AGOSTO 2922.75 SETIEMBRE 8.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.745.450 Septiembre 4.000 unidades.900 5845.5 SETIEMBRE 2800 PRESUPUESTO DE COMPRAS DE MATERIA PRIMA JULIO 7.685 * 2) 7.175 INVENTARIO FINAL JUNIO 2579.P.441. Se espera que la producción para el mes de octubre sea de 4.175 Se requieren dos unidades de material directo por cada unidad de producto terminado.450 * 2) 8.350 5600 13. expresados en unidades de materiales directos.25 53.25 Consumo de materia prima Inventario final de materia prima Necesidad de materia prima Inventario inicial de materia prima PRESUPUESTO C.105.00 6.350 24.218. Se espera que el inventario final de materiales directos sea de 70% de las necesidades de producción del mes siguiente.370 6230 13. Precio unitario Costo total PRESUPUESTO TOTAL DE COMPRA DE MATERIA PRIMA PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 63/196 .00 6.900 (4.00 6.845 8.370 (4. Aproxime los cálculos a la u.M.m.450 4.159.25 50.25 52.620 3.00 8.25 156.230 8.631. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos para UNO. m. prepare un presupuesto de MOD y calcule las cantidades fijas y variables de los costos indirectos de fabricación en cuanto a mano de obra indirecta para el año de 2007.25 9. suponiendo un precio de compra unitario de 8. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 64 _________________________________________________________________________ 7. AMC proyectó los siguientes requerimientos de producción en unidades en términos de materiales directos: Enero Febrero Marzo Abril 7.900 8.25 7.50 u.625 Se espera que el inventario final de materiales directos sea del 55% de las exigencias de producción del siguiente mes en términos de materiales directos.625 Inventario final Requerimiento en unidades Inventario inicial Unidades a comprar Precio de compra unitario PRESUPUESTO DE COMPRA M.101.00 9.170.75 4.50 8. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 231.75 FEBRERO 4. por semana. PRC demanda 3.275 8.00 12. El costo de MOD es de 4.31 ENERO 5.275 8.900. La porción variable de la mano de obra indirecta se aplica a 0. por hora de mano de obra directa.068.75 79351.750 unidades cada semana.oroche-tk .895. La supervisión comprende un 55% de este costo.56 MARZO 4.: Econ.275.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.5 horas de MOD para terminar una unidad. Sí se supone que se producen 2.m.748.75 u.00 14. el resto se asigna a mantenimiento.75 8.75 8. SOLUCION Enero Febrero Marzo Abril 7.75 76551.m.317. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos para el primer trimestre de 2007 para esta compañía.45 u.895. Los costos fijos de mano de obra indirecta ascienden a 4. 75545.D.951.850.75 8.900 8.448 PRESUPUESTO TOTAL DE COMPRA DE MATERIA PRIMA 8.633.00 5.75 8.643.00 13.00 8.850 9.500 u.850 9. La supervisión representa un 55% de este costo.m.25 4. el resto se asigna a mantenimiento.743. por hora.com objetivos alcanzar” MOC www.101. 650 horas de MOD en julio.500 horas al año 2.750 * 3.711. OVE empleará 4. Costo variable MOI = PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA Costo de MOD Costo fijo MOI Costo variable MOI PRESUPUESTO MANO DE OBRA 2. Los siguientes son los componentes fijos de los costos indirectos de fabricación: Materiales indirectos Mano de Obra Indirecta Supervisión Mantenimiento Calefacción y luz Energía Seguros Impuestos Depreciación 1.50 * 500.50 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 65/196 . al año CALCULO DE LA MANO DE OBRA INDIRECTA Costo fijo MOI = 4.650 700 850 320 500 1.300 u. 227.150 1.400 1.638 112.225 234.m.500 * 52 Supervisión Mantenimiento 0.500 Supervisión Mantenimiento = = = = = 234. u.5 * 52 500.m.475 9.612 u.m.250 2. 105.310 3.250 137. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 65 SOLUCION CALCULO DE LA MANO DE OBRA DIRECTA MOD = Costo de MOD= 2.200 Los costos indirectos de fabricación variables se basan en horas de obra de mano directa: Mano de Obra Indirecta 0.m.000 u. u. 250.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.227.m.45 = = 500.000 250.700 u.m.500 * 4. 225 u. al año 128.m. 15 Prepare el presupuesto de costos indirectos de fabricación para julio del 2006.628 791 558 744 698 6.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 66 _________________________________________________________________________ Impuestos sobre nómina Mantenimiento Calefacción y luz Energía Varios 0.35 0.824 2.325 1.: Econ.650 700 850 320 500 1.310 3.16 0. OVE incurrirá en 4.12 0.17 0.oroche-tk .150 1.920 horas de mano de obra directa en agosto y 4.com objetivos alcanzar” MOC www.744 10.744 11. Los costos indirectos de fabricación fijos y las tasas de aplicación de los costos indirectos de fabricación variables aparecen en ejercicio anterior.080 COSTOS INDIRECTOS VARIABLES Mano de obra indirecta Impuesto a la nomina Mantenimiento Calefacción y luz Energía Varios TOTAL COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION Costos indirectos variables Costos indirectos fijos PRESUPUESTO COSTO INDIRECTO DE FABRICACION 6.400 1.200 11. SOLUCION Materiales indirectos Mano de obra indirecta Supervisión Mantenimiento Calefacción y luz Energía Seguros Impuestos Depreciación 1. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 17.580 horas de mano de obra directa en septiembre. 875 y 159.642 11. agosto y septiembre. respectivamente.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.642 COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION Costos indirectos variables Costos indirectos fijos PRESUPUESTO COSTO INDIRECTO DE FABRICACION AGOSTO 7..m. Los salarios se fijan a 9. 171.0% 1 .5% 1.250.133 11.625 u. suponga una tasa del 50% a los impuestos sobre la renta: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 67/196 .0% 1.080 18. correspondientes a las ventas: Comisiones Viajes Publicidad Cuentas incobrables 4.m.080 17.m.500 u.722 11. por mes y se asignan como sigue: Ventas 50% Ejecutivos 30% Oficina 20% Los siguientes gastos variables se determinan como un porcentaje de u. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 67 Prepare los presupuestos de costos indirectos de fabricación para agosto y septiembre del 2006.213 SETIEMBRE 6.133 2290 1603 779 550 733 687 6. SOLUCION COSTOS INDIRECTOS VARIABLES AGOSTO SETIEMBRE Mano de obra indirecta Impuesto a la nomina Mantenimiento Calefacción y luz Energía Varios TOTAL 2460 1722 836 590 787 738 7. AND proyecta sus ventas en 167. Para los meses de julio.0% Los gastos restantes son mensuales fijos. • Impuestos a la nómina: 300 um. Aproxime las respuestas a la u. se asigna un 65% a gastos de ventas y el resto a gastos administrativos.: Econ.250 2. • Varios: 1.750 2.750 (Gastos ventas) 2.900 TOTAL SALARIOS 9.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.m.250 AGOSTO 171.690 VIAJES 1% 1.400 2.m.75 800 975 TOTAL 14.544 VARIABLES 6. Con base en esta información. SOLUCION: VENTAS JULIO 167.900 9.596 2.875 1.719 2.oroche-tk .972 PRESUPUESTO GASTOS DE VENTAS JULIO SALARIO DEPRECIACION VARIOS 4.com objetivos alcanzar” MOC www.750 EJECUTIVOS 30% 2.) 1.925 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.) 9.750 800 975 AGOSTO SETIEMBRE 4.875 SETIEMBRE 159.900 (Gastos admin.578 1.625 SALARIOS VENTAS 50% 4.850 1. • Seguros: 750 u.m.750 800 975 4.850 OFICINA 20% 1. 1%1. suponiendo una utilidad bruta del 40% prepare los presupuestos de gastos de ventas para julio.673 TOTAL GASTOS 12.719 12.673 PUBLICIDAD 1.850 (Gastos admin. y determine la utilidad neta presupuestada para ese trimestre.596 11.500 GASTOS VARIABLES COMISIONES 4% 6.m. se asigna por partes iguales a gastos de ventas y administrativos. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 68 _________________________________________________________________________ • Depreciación: 1600 u.500 4.500 4. agosto y septiembre del 2001 y de gastos administrativos para el tercer trimestre del 2001. más cercana.891 6.385 1.509 CTAS INCOBR.500 u.394 1.5% 2. cada territorio presentó su informe de ventas de la siguiente cantidad de artículos: Territorio 1 2 65 71 48 68 54 59 61 76 57 58 51 63 Meses Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 3 61 53 47 59 64 56 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 69/196 .250 12544 87806 66900 6525 7125 53250 26625 26625 AGOSTO 171.850 1.550 5.400 900 1.700 2.850 2.900 1. Para la segunda mitad del 2002.125 7.850 1.375 JULIO Ventas Costos variables Costos fijos Utilidad bruta Gastos de ventas Gastos administrativos Utilidad operativa Impuesto a la renta Utilidad neta 167.125 AGOSTO SETIEMBRE 2.750 37407 261843 199500 19575 21375 158550 79275 79275 12.625 11972 838 03 63850 6525 7125 50200 25100 25100 TOTAL 498.575 2.900 800 800 300 300 525 525 750 750 7.875 12891 90234 68750 6525 7125 55100 27550 27550 SETIEMBRE 159.250 21. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 69 TOTAL 6525 6525 6525 19575 PRESUPUESTO GASTOS ADMINISTRATIVOS Sueldos ejecutivos Sueldos oficina Depreciación Impuesto nomina Varios Seguros TOTAL JULIO 2.125 TOTAL 8. CHO tiene tres territorios de ventas en este estado.900 800 300 525 750 7.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 70 _________________________________________________________________________ De julio a septiembre, el precio de ventas por artículo fue de 14.00 u.m. En octubre y noviembre fue de 16.00 u.m. y en diciembre de 15.25 u.m. Prepare un informe de ventas en unidades y en u.m. para la segunda mitad del 2002. SOLUCION: Unidades Territorio 2 71 68 59 76 58 63 Unidades monetarias (u.m.) Territorio 1 2 3 910 672 756 976 912 778 994 952 826 1.216 928 961 854 742 658 944 1.024 854 Meses Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 1 65 48 54 61 57 51 3 61 53 47 59 64 56 13. TIV proyectó que sus ventas en unidades para el segundo trimestre de 2003 serían las siguientes: abril 2,445; mayo 2,310; y junio 2,390. Desea tener disponible las siguientes unidades de inventario de artículos terminados: 1 de abril 2,100; 1 de mayo 2,235; 1 de junio 2,250 y 30 de junio 2,190. Se requiere una unidad de material directo por cada unidad de producto terminado. Para julio se espera una producción de 2,475. T desea un inventario final de materiales directos igual al 70% de las exigencias de producción del mes siguiente. El costo de los materiales directos es de 6.50 u.m. por unidad en abril y 7.50 u.m. por unidad en mayo y junio. Prepare un presupuesto de producción, uno de compra de materiales directos y uno de consumo de materiales directos para esta compañía. Aproxime los cálculos a la u.m. más cercana. SOLUCION: PRESUPUESTO DE PRODUCCION ABRIL MAYO JUNIO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 71 Ventas (+) IF (PT) Total unidades producción. (-) II (PT) Presupuesto producción. 2.445 2235 4680 2.100 2580 2.310 2.250 4560 2.235 2325 2.390 2.190 4580 2.250 2330 PRESUPUESTO DE COMPRA Y USO DE MATERIALES DIRECTOS ABRIL 2580 1628 4208 6.5 27352 MAYO 2325 1631 3956 7.5 29670 JUNIO 2330 1733 4063 7.5 30473 Requerimiento MD (+) IF (MD) (-) II Presupuesto de USO MD Costo Costo total compra MD 14. GEN necesita 3.5 horas de mano de obra directa para producir una unidad de producto. La tarifa por hora de mano de obra directa es de 5.25 u.m. Se requiere la siguiente producción en unidades: octubre 1,675; noviembre 1,740; y diciembre 1,510. Los costos indirectos de fabricación fijos comprenden las siguientes cantidades: Materiales indirectos 1,000 Mano de Obra Indirecta 1,600 Supervisión 1,175 Mantenimiento 675 Calefacción y luz 400 Energía 700 Seguros 500 Impuestos 1,000 Depreciación 2,500 Los costos indirectos de fabricación variables presentan las siguientes tasas de aplicación, con base en las horas de mano de obra directa: Mano de Obra Indirecta 0.50 Impuestos sobre nómina 0.35 Mantenimiento 0.20 Calefacción y luz 0.15 Energía 0.14 Varios 0.10 Prepare un presupuesto de mano de obra directa y uno de costos indirectos de fabricación para octubre, noviembre y diciembre del 2004. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 71/196 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 72 _________________________________________________________________________ SOLUCION: PRESUPUESTO MOD Q unidades Horas Total horas 1.675 3.5 5.863 1.740 3.5 6.090 1.510 3.5 5.285 TOTAL PRESUPUESTO MOD Tarifa 5.25 5.25 5.25 TOTAL 30.778 31.973 27.746 90.497 Octubre Noviembre Diciembre PRESUPUESTO DE COSTO INDIRECTO DE FABRICACION OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE 9.550 9.550 9.550 CIF fijos CIF variables MOI Impuesto sobre nomina Mantenimiento Calefacción y luz Energía Varios Variable total Costo total 15389 10772 6156 4617 4309 3078 44321 15987 11191 6395 4796 4476 3197 46042 13873 9711 5549 4162 3884 2775 39954 49504 15. SCO descubrió que en su presupuesto trimestral del costo de artículos vendidos, el porcentaje de costo total de manufactura para cada mes era el siguiente: Enero 35% Febrero 40% Marzo 25% Los siguientes costos totales se incurrieron durante el trimestre: Materiales directos 25,000 Mano de obra directa 37,500 Costos indirectos de fabricación 20,000 Los inventarios finales de artículos terminados fueron los siguientes: 31 de diciembre 31 de enero 28 de febrero 31 de marzo 26,700 24,300 25,800 26,650 Las u.m. por concepto de ventas para los tres meses fueron los siguientes: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 73 Enero Febrero Marzo 97,670 101,895 107,700 Los siguientes gastos de ventas permanecen fijos cada mes: salarios 3,600 u.m.; depreciación 1,400 u.m.; varios 575 u.m. A los gastos variables se les asigna una tasa con base en las u,m. por concepto de ventas: Comisiones 3.0% Viajes 4.0% Publicidad 2.0% Cuentas incobrables 1.5% Prepare un presupuesto trimestral del costo de artículos vendidos y presupuestados mensuales de los gastos de ventas de SCO para 2005. SOLUCION PRESUPUESTO COSTO DE VENTAS ENERO 35% FEBRERO 40% 10.000 15.000 8.000 33.000 24.300 25.800 31.500 MARZO 25% 6.250 9.375 5.000 20.625 25.800 26.650 5.000 Costo total manufactura Costos directos Materiales directos MOD CIF Costo total producción (+) II (PT) (-) IF (PT) Costo ventas 8.750 13.125 7.000 28.875 26.700 24.300 31.275 PRESUPUESTO GASTOS DE VENTAS ENERO 97.670 Ventas Gastos ventas • Salarios • Depreciación • Varios • • • • Comisiones Viajes Publicidad Cuentas incobrables GASTOS DE VENTAS FEBRERO 101.895 MARZO 107.700 3.600 1.400 575 2.930 3.907 1.953 1.465 15.830 3.600 1.400 575 3.057 4.076 2.038 1.528 16.274 3.600 1.400 575 3.231 4.308 2.154 1.616 16.884 16. HAR espera vender las siguientes unidades en cada uno de sus cinco territorios de ventas durante el segundo trimestre del 2006: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 73/196 com objetivos alcanzar” MOC www.360 161840 PRESUPUESTO COMPRA MATERIALES DIRECTOS ABRIL MAYO JUNIO JULIO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 1. Prepare el presupuesto de venta de producción. El inventario de articulas terminados el 1 de abril es de 3. Se espera que la producción de julio sea de 3.760 46. por unidad.600 unidades.: Econ.00 u. El precio de compra de los materiales directos es de 41.005 305 990 950 390 1. Para completar una unidad se demanda 1. El inventario de materiales directos el 1 de abril es de 2400 unidades. a un costo de 8.000 38. por hora.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.) 2 3 4 43.320 55.00 u. Se requiere una unidad de materiales directos para cada unidad de producto terminado.680 unidades.065 935 El precio de venta es de 56.960 117880 TERRITORIO (VENTAS S/.840 57400 61.080 21. 3. mayo y junio es de 3.960 39.5 horas de MOD.632.200 52. en mayo y junio.280 53. en abril y de 47. SOLUCION: PRESUPUESTO VENTAS DE PRODUCCION: MESES ABRIL MAYO JUNIO VENTAS 1 42.00 u.m.00 u.m. respectivamente.440 59640 176400 5 56.480 17.615. de consumo de materiales directos y de mano de obra directa para el segundo trimestre de HAR. de compra de materiales directos.m. Se espera que el inventario final de materiales directos sea del 55% de la producción del mes siguiente.oroche-tk .920 36.m.587 y 3. El inventario final deseado de artículos terminados en unidades para abril. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 74 _________________________________________________________________________ Mes Abril Mayo Junio 1 750 695 660 2 785 710 830 Territorio 3 4 5 330 1.480 130200 18. 622 1.587 3.0 47.965 3.134 3.433 8.464 JUNIO 3.615 2.237 3.400 3.005 950 935 2.925 1.5 5.965 3.800 MAYO 3.587 2.5 5.808 3.749 47 176.680 3.880 3.615 2.680 2.890 PRESUPUESTO MANO OBRA DIRECTA Ventas (+) IF (PT) (-) II (PT) Unidades a producir HH/unidades Horas totales Precio hora (S/.650 3.771 47 177.615 3.888 8.105 TERRITORIO 2 3 785 330 710 305 830 390 2.5 5.0 43.650 3587 2.980 3.600 PRESUPUESTO CONSUMO MATERIALES DIRECTOS: MESES ABRIL MAYO JUNIO TOTAL 1 750 695 660 2.615 3.008 3.134 3.095 990 1.100 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 75/196 .0 46.025 4 1.) Costo MOD ABRIL 3.632 1.065 3.) 3.180 3. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 75 Consumo/ventas IF (PT) IF (MD) II (PT) II (MD) Unidades *comprar Precio Compras (S/.150 5 1.850 8.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.008 3.508 41 143.632 3.325 1.587 3.880 3.900 1. 000 25. Than 3 4 u. 32. se utilizan los siguientes materiales directos: Materia Prima A B C Unidad Lb. Los costos indirectos de fabricación.1 Los datos proyectados para los siguientes: Precio de Material compra Directo previsto A 8 u. Cada uno Cantidad Consumida por unidad Thin Than 4 5 2 3 -. Than 40.000 70 u. por hora de MOD. 29.000 lb.000 u.m. En julio de 1997.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. de depreciación. Los materiales directos se pagan en el año en que se solicitan. Los costos indirectos de fabricación se pagan en el año que __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]. Thin y Than. Lb. 6. estimados en 950.: Econ. SCA fabrica y vende dos productos. Los costos indirectos de fabricación se aplican a la tarifa de 2.00 u.m.000 100u.000 9.000c/uno Los requerimientos proyectados de MOD para 1998 y las tasas de aplicación son: Horas de Mano de Obra Tarifa por hora de Producto Directa por Unidad Mano de Obra Directa Thin 2 3 u. C 3u.000 Than 8. el departamento de presupuestos de SCA reunió los siguientes datos con el fin de proyectar las ventas y los requerimientos de presupuesto para 1998: Ventas Proyectadas para 1998 Producto Unidades Precio Thin 60. El saldo de caja el 1 de enero de 1998 se estima en 750. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 76 _________________________________________________________________________ 17.m..000 u.000 Ib. 7.oroche-tk .m.m.m.m.com objetivos alcanzar” MOC www. B 5 u.m.000 Para producir una unidad de Thin y Than.000 u. Inventarios en Unidades para 1998 Producto Esperados 1 de Deseados 31 de Enero de 1998 diciembre de 1998 Thin 20. 1998 con respecto a los materiales directos son Inventarios esperados 1 de enero de 1998 32000 lb.m. incluyen 100.m.000c/uno Inventarios deseados 31 de diciembre de 1998 36000 lb. m. Con base en las proyecciones anteriores y en las exigencias de presupuesto para 1998 para los productos Thin y Than.000 49.) 60. Los impuestos sobre la renta se estiman en 500. Los gastos de ventas.000 B) PRESUPUESTO DE PRODUCCION THIN 60. SOLUCION: A) PRESUPUESTO VENTAS a) b) c) d) e) f) Producto Thin Than Costo total Nº unidad Valor venta Ventas a vender totales (S/.000 100 4.m.000 85.m.000 9.000 THAN 40.m. para el año y se pagarán en 1998.000) Than (41. prepare los siguientes presupuestos para 1998: Presupuesto de ventas (en u.000 Ventas (+) IF (PT) Total unidades producción (-) II (PT) PRESUPUESTO PRODUCCION C) PRESUPUESTO CONSUMO MATERIALES DIRECTOS Materia prima / producto Thin (65.000) Total unidades Costo total (S/. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 77 se incurren.000 25.000 65.000 8.000 40.000 41.) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 77/196 .000.) g) Presupuesto de caja para todo el año.) Presupuesto de mano de obra directa (en u.) Presupuesto de producción (en unidades) Presupuesto de compra de materiales directos (en cantidades) Presupuesto de compra (consumo) de materiales directos (en u.000 20. generales y administrativos se estiman en un 10% de las ventas del periodo y se pagan cuando se incurren.200.000 u.200. Todas las ventas se hacen en efectivo.000 100.000 70 4.) Inventario presupuestado de artículos terminados al 31 de diciembre de 19x8 (en u.m.000 8.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. 000 Than 9.0 S/.000 123.000 1.0 3.108.26 Total CALCULO DEL CIF POR UNIDAD: CIF Productos N° Horas/unidad Produccion THIN 2 65000 S/.3 y 4 H/H H 390.000 882.000 41.26 Total (S/.51 32 10 0 6 7. MP A 4 MP B 2 MP C MOD 2 CIF aplicado Total Costo 55.000 Producto Thin Than Costo total F) INVENTARIO PRESUPUESTADO ARTICULOS TERMINADOS Unid.oroche-tk .387.) 1.119. Inven.750 731. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 78 _________________________________________________________________________ A B C Costo total 260.000 492.265.720.000 253.51 81.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.3.090 8 5 3 3 7.: Econ.000 41.000 S/.26 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] THAN 3 41000 40 15 3 12 11.000 5.51 Costo proyectado producto THAN: S/.000 205.000 123. MP A 5 8 MP B 3 5 MP C 1 3 MOD 3 4 CIF Aplicado 11.000 465.000 E) PRESUPUESTO MANO OBRA DIRECTO Producción H-H / unidades Unidades 65.000 S/.000 253.5.000 41.8.000 2 41.51 55.340 2.000 123.26 81.0 S/.000 Costo total Costo proyectado producto THIN: S/.com objetivos alcanzar” MOC www.000 3 Horas totales 130. Productos terminados Final Thin 25. reunió la siguiente información para utilizar en la preparación de un análisis de futuros flujos de caja.000 Los gastos se planean para el 1 de octubre del 2004 y la junta desea saber la cantidad de préstamos.378. La junta directiva de VOO autorizó los siguientes gastos de capital: Bomba de inflar Inter.000 500.108.000 5’000. para los primeros seis meses del 2004.000 7.000 Equipo de laboratorio 1’400.000 De las facturaciones de VOO.000 4’400.26 G) PRESUPUESTO DE CAJA Ingresos • Saldo • Ventas • Total ingresos Egresos • Pago MP • CIF • Gastos ventas • Impuesto Total egresos Presupuesto de caja 750. hechas en el mes de servicio. necesarios a esa fecha.000 Scanner CT 700.000 5’000.62 461858 11. el gobierno central o estatal y compañías privadas de seguros.000 Equipo de rayos x 600.000 8.000 4’500. contralor del hospital. A continuación se enumeran las facturaciones.000 18.000 3’800. silos hay. Oscar Becerra.000 5.950. VOO suministra una amplia variedad de servicios de salud en su comunidad. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 79 Total horas % CIF/Producto CIF/Unidad 130000 51.000 1.200. El PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 79/196 .38 488142 7.572.000 820.000 950.000 Mes Abril Mayo Junio Cantidad Real 4’500.51 12300 48. el 90% se realiza a terceras partes como la Cruz Roja. Aórtica 1’100.000 8. Mes Enero Febrero Marzo Cantidad Real 4400.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. 000 Todas las compras se realizan a crédito.000 2’250.000 Octubre 5’700.000 Noviembre 5’800.oroche-tk . continúen durante los últimos seis meses del año. Mes Cantidad Estimada Julio 4’500.000 u. Se espera que los mismos patrones de cobro y de facturación.000 1’200. • __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. por mes más el 20% de las facturaciones de ese mes. y las cuentas por pagar se cancelan en el mes que sigue a la compra.000 Agosto 5’000.000 Septiembre 5’500.000 1’500. Información Adicional: • Se espera que los salarios de cada mes durante el resto del 2004 sean de 1’500 u.000 1‘750.000 Las compras realizadas durante los tres meses pasados y las compras para los últimos seis meses de 2004 se presentan en el siguiente programa. Mes Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Cantidad 1’100. Los salarios se pagan en el mes de servicio.m.000 1’250. Facturaciones a Terceras Partes Mes de servicio 20% Mes después de servicio 50% Segundo mes después servicio 20% No cobradas 10% Facturaciones Directas a Pacientes 10% 40% 40% 10% A continuación se enumeran las facturaciones estimadas para los últimos seis meses del 2004.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. A continuación se presentan los patrones históricos de los cobros de facturas.: Econ.000 1’950. Los cargos mensuales por depreciación de VOO son de 125.com objetivos alcanzar” MOC www.000 Diciembre 5’500.m. que se han experimentado durante los primeros seis meses de 2004.000 1’200.000 1‘850. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 80 _________________________________________________________________________ restante 10% de las facturaciones se realiza de manera directa a pacientes. 000 u.000 u. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 81 • VOO incurre en gastos por concepto de intereses de 150. en el último día de cada trimestre calendarios espera que las utilidades del fondo de dotación continúen hasta totalizar 175. b) Prepare un programa pro-forma de salidas de caja por mes para el tercer trimestre de 2004.m. • VOO tiene un saldo de caja de 300.000 u.m.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 u. El hospital emplea un periodo de presentación de informes por año calendario.m.000 u. necesarias para el 1 de octubre de 2004. a) Prepare un programa pro-forma de las entradas de caja por mes para el tercer trimestre de 2004. el 1 de julio del 2004 y la política de mantener un saldo de caja mínimo al final del mes del 10% de las compras del mes corriente. c) Determine la cantidad de préstamo. por mes y realiza pagos de intereses de 450. • SOLUCION: a) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 81/196 . si las hay. para adquirir los Ítems de capital que ascienden a 3’800.m.m. por mes. (udot) 1500 900 125 150 175 4400 3960 440 20% 50% 20% 10% 10% 40% 40% 10% 792 4400 3960 440 792 1980 (396) 44 176 (44) 4500 4050 450 810 1980 792 (405) 45 176 176 (45) Abril 4500 4050 450 810 2025 792 (405) 45 180 176 (45) 1100 mayo 5000 4500 500 900 2025 810 (450) 50 180 180 (50) 1200 1100 1500 1000 125 150 175 junio 5000 4500 500 900 2250 810 (450) 50 200 180 (50) 1200 1200 1500 1000 125 150 450 175 (396) 44 (44) b) Enero Febrero Marzo Abril mayo junio __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] .com objetivos alcanzar” MOC www. Mes de • No cobrable DIRECTOS • En el mes • Mes después • Seg.: Econ. Mes de • No cobrable CxP Compras Salarios +20% Fac Depreciación Intereses Pago de interés Ingreso Ext.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 82 _________________________________________________________________________ Enero Febrero Marzo CxC Terceras partes (90%) Directos (10%) TERCERAS PARTES • En el mes • Mes después • Seg. (udot) 4500 4050 450 20% 50% 20% 10% 10% 40% 40% 10% 810 2250 900 (405) 45 200 200 (45) 1250 1200 1500 900 125 150 175 5000 4500 500 900 2025 900 (450) 50 180 200 (50) 1500 1250 1500 1000 125 150 175 5500 4950 550 990 2250 810 (495) 55 200 180 (55) 1850 1500 1500 1100 125 150 450 175 5700 5130 570 1026 2475 900 (513) 57 220 200 (¨57) 1950 1850 1500 1140 125 150 175 5800 5220 580 1044 2565 990 (522) 58 228 220 (58) 2250 1950 1500 1160 125 150 175 5500 4950 550 990 2610 1026 (495) 55 232 228 (55) 1750 2250 1500 1100 125 150 450 175 JULIO Ingresos CxC Otros ingresos Total ingresos Egresos CxP Salarios IR Intereses Total egresos Saldo Caja mínima Saldo inicial 4.250 2.580 1. Mes de • No cobrable CxP Compras Salarios +20% Fac Depreciación Intereses Pago de interés Ingreso Ext.430 1. Mes de • No cobrable DIRECTOS • En el mes • Mes después • Seg.704 876 (125) 300 AGOSTO 4.400 104 3.885 545 (150) 1051 SETIEMBRE 4.600 137 450 4.660 1.687 (27) (185) 1446 83/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES .500 2.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.255 175 4.200 2.485 175 4.405 175 4. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 83 FLUJO DE CAJA CxC Terceras partes (90%) Directos (10%) TERCERAS PARTES • En el mes • Mes después • Seg.500 135 3. SEC opera en una comunidad que está prosperando. SEC tendrá que ampliar sus operaciones.051 1446 1234 c) La cantidad de préstamo para el 1° de octubre as ciende a S/. puesto que el volumen de manufactura de componentes se realiza mediante contratistas independientes.400 125 405 175 495 150 345 104 242 Agosto 5. NETA 4.500 1. La operación de manufactura de SEC es modesta en tamaño. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. cada uno puede mejorarse para satisfacer necesidades especificas de los clientes.650 2. La empresa emplea un sistema de costeo estándar en su operación de manufactura con el fin de promover el control de costos y de inventarios. Los sistemas de seguridad están aproximadamente terminados en un 85% cuando se reciben de los contratistas y sólo se requiere el ensamblaje final de la planta. SEC fabrica y vende sistemas de seguridad. 3800-1234=S/. operativa Intereses UAI IR (30%) U.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.2566 (en miles) para cubrir los gastos de capital.oroche-tk .000 1. Hay evidencia de que se presentará gran cantidad de nuevas construcciones comerciales en un futuro cercano y la gerencia ha decidido seguir este nuevo mercado.500 2.250 3. La compañía empezó instalando sistemas fotoeléctricos de seguridad en oficinas existentes y desde entonces se ha ampliado a) mercado de la vivienda privada. SEC tiene un sistema de seguridad básico que se ha desarrollado en tres productos estándar.com objetivos alcanzar” MOC www.600 125 495 175 605 150 455 137 319 19.250 2.850 3.2566 Supuesto: IR (30%) EgyP Julio Ventas Costo venta Salarios Depreciación No cobrable Ingreso ex U.: Econ. Cada producto pasa al menos una vez por una de las tres operaciones de ensamblaje.500 125 450 175 600 150 450 135 315 Setiembre 5. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 84 _________________________________________________________________________ Exceso (déficit) 1.500 3.500 1. Con el fin de ser competitivos. establecido por la alta dirección de la empresa. y 2. 5. Arana decidió realizar una presentación formal al presidente para explicarle los beneficios de un sistema de presupuesto maestro y delinear los planes del presupuesto y los informes que se requerirían. mejor se presentara el proceso de plantación. en orden. Permite realizar un auto análisis de cada periodo. 6. b. el cual cuando más exacto sea. 3. Sandra Arana. Explique qué beneficios pueden derivarse de la implementación de un sistema de presupuesto maestro. SOLUCION SEC fabrica y vende sistemas de seguridad: a) Explique que beneficios pueden derivarse de la implementación de un sistema de presupuesto maestro. 2. Además. Define objetivos básicos de la empresa. Es oportuno para la coordinación de las actividades de cada una de las áreas de la empresa. debiendo incluir el objetivo de utilidad y el programa coordinado para lograrlo. Facilita el control de las actividades. los programas y/o estados que tendrá que preparar. Identifique los programas y/o estados siguientes que se derivarían de los programas y estados identificados en la parte b1. Los beneficios son los siguientes: 1. Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones. Generalmente es fijado año a año. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 85 En vista del incremento esperado en el negocio. a. Identifique. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 85/196 . Proporciona un plan global para un ejercicio económico próximo. realiza un pronóstico del futuro incierto. cree que la compañía debe implementar un sistema de presupuesto maestro. 4. Si Sandra Arana va a desarrollar un sistema de presupuesto maestro para SEC: 1. contratora de SEC.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia. Presupuesto de egresos.oroche-tk . y los programas o estados que se tendrían que preparar de manera general serian los siguientes: • • • • • • • • • Presupuesto de venta Presupuesto de producción Presupuesto de requerimiento de materiales (materia prima. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Presupuesto gasto de fabricación Presupuesto costo de producción Presupuesto gasto de venta (capacitación. publicidad) Presupuesto de ingresos. etc. Identifique.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. 4. El presupuesto no debe sustituir a la administración si no todo lo contrario es una herramienta dinámica que debe adaptarse a los cambios de la empresa. lo que haría su presupuesto operativo poco detallado o especifico. El poner demasiado énfasis a los datos provenientes del presupuesto.com objetivos alcanzar” MOC www. los programas y / o estados que tendrá que preparar. puede ocasionar que la administración trate de ajustarlos o forzarlos a hechos falsos. Esto quiere decir que las actividades presupuestadas para SEC no incluyen manejo de materiales y7o insumos directos propios del giro de negocio de SEC. 3. b) Si Arana va a desarrollar un sistema de presupuesto maestro para SEC: 1. insumos. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 86 _________________________________________________________________________ Adicionalmente. 2. en orden. vendedores. dado que contratistas independientes realizan el 85% inicial. El éxito de su implementación depende del esfuerzo que se aplique a cada evento o actividad. Se debe tomar en cuenta que SEC se dedica exclusivamente al proceso de ensamblaje de los sistemas de seguridad que produce.: Econ. existente limitaciones que deben ser tomadas en cuenta: 1.) Presupuesto mano de obra. El presupuesto al ser un estimado no permite establecer con exactitud lo que sucederá en el futuro. Esto representa cubrir el 15% del proceso de producción de sus productos. unidades de tamaño mediano para utilizar en casas rodantes y como complemento a los sistemas de calefacción central. La empresa produce tres modelos: pequeñas estufas para calentar una sola pieza. de costo de producción. de gasto de fabricación. de gasto de venta y de gasto de administración. construir. pintar y dar el acabado. El proceso de manufactura consiste en cortar y dar forma al acero. 20. de producción. PRESUPUESTO DE INVERSION DE CAPITAL: Comprende todo el cuadro de renovación de maquina y equipo que se han depreciado por su uso constante y los medios intangibles orientados a proteger las inversiones realizadas. Compra activo tangible e intangible. comprende: presupuesto de ingresos. Incluyen: presupuesto de ventas. Las estufas terminadas se entregan a los distribuidores bien sea directamente o a través de bodegas regionales localizadas en la parte occidental del Perú. PRESUPUESTO FINANCIERO: Consiste en fijar los estimados de inversión de venta. de egresos y flujo neto. WES es un fabricante de estufas de leña. ingresos varios para elaborar al final un flujo de caja que mida el estado económico y real de la empresa. localizado en el sur de Puno. 2. soldar. y modelos grandes con capacidad para suministrar calefacción central. PRESUPUESTO DE OPERACIÓN: Son estimados que en forma directa en proceso tiene que ver con la parte neurológica de la empresa. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 87 • • Flujo neto. ya sea por altos costos o por razones que permitan asegurar el proceso productivo y ampliar la cobertura de otros mercados. WES posee tres remolques de arrastre y un camión grande que utiliza para enviar las estufas a los distribuidores y a las bodegas. enchapadas en bronce en una niqueladora y se les coloca el vidrio grabado a la medida durante el ensamblaje en la planta de WES. desde la producción misma hasta los gastos que conlleve ofertar el producto o servicio. Identifique los programas y / o estados siguientes que se derivarían de los programas y estados identificados en la parque b1. Las puertas moldeadas son fabricadas a la medida por un proveedor externo. de mano de obra. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 87/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. de requerimiento de materiales. pero no en cantidad suficiente para compensar el gran incremento en pedidos. 2) finanzas y contabilidad. Las órdenes de ventas de WES para el primer trimestre que termina el 31 de mayo del 2005 estuvieron por encima del 54% con relación al mismo periodo el año pasado. la buena reputación del producto. no todas las órdenes de ventas pudieron terminarse debido a los reducidos niveles de inventario al comienzo del trimestre. b. hay una gran acumulación de pedidos. 2. Las ventas de WES para el resto del año fiscal del 2005 -2006 serán mucho mayores que lo que se predijo hace cinco meses. Infortunadamente. 3) mercadeo. Las ventas de estufas son estaciónales. un periodo de flexibilidad. Explique cómo podría WES beneficiarse de la elaboración de un presupuesto continuo.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Como consecuencia. y 4) personal. Explique qué es un presupuesto continuo. La planta de WES pudo incrementar la producción por encima de los niveles presupuestados. SOLUCION a) WES es un fabricante de estufas de leña: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. y un 40% por debajo del presupuesto del primer trimestre. la cantidad creciente de instalaciones de estufas de leña en nuevas casa y a la quiebra del principal competidor de WES.oroche-tk . y el primer trimestre del año fiscal de WES es. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 88 _________________________________________________________________________ El presupuesto para el año que termina el 28 de febrero de 2006 se terminó en enero del 2005 y se basó en el supuesto de la continuación de la tasa de crecimiento anual del 10% que WES habla experimentado desde el 2000.com objetivos alcanzar” MOC www. los niveles de inventario estuvieron bajos al comienzo del año fiscal corriente al 1 de marzo del 2005. por lo general. Algunas compañías siguen la práctica de elaborar un presupuesto continuo: 1.: Econ. El presidente de WES atribuye el incremento a la efectiva publicidad. Además los pedidos preliminares para la estación activa de otoño están en 60% por encima del presupuesto y las proyecciones para el invierno de 2005—2006 no revelan Incremento en la demanda. a. Explique el efecto que tendrá este Incremento en las operaciones en las siguientes áreas funcionales de WES: 1) producción. Por tanto. lo cual ha posicionado su producto en una mayor cantidad de clientes. tiene que diferenciar su personal en mano de obra temporal. En cambio. por lo que siempre es posible hacer una estimación a doce meses. Por ejemplo. Este presupuesto se actualiza mes a mes dependientemente del año fiscal. locuaz implica en una revisión actualizada y constante de las mismas. Es una herramienta dinámica porque se pueden ajustar a cualquier cambio de importancia que surja. b) Algunas compañías siguen la practica de elaborar un presupuesto continuo: 1. Un presupuesto maestro es continuo cuando las variables que intervienen en la confección del presupuesto fluctúan constantemente. según te convenga. es decir hacerlos mas eficientes debido a que WES ha mostrado una ineficiente programación de sus costos y presupuestos. Las cifras que se manejen deberán ser flexibles. Los presupuestos continuos son aquellos que se actualizan constantemente. dependiendo de sus ciclos de producción tendrá que requerir determinada mano de obra ya sea calificada o no calificada. en el área de contabilidad se debe mejorar los sistemas de costeo. puedes tener un presupuesto anual y extenderlo por uno. proveedor externo.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. dos a los mese que quieras. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 89/196 . Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 89 PRODUCCION: Tendrá que distribuir efectivamente sus niveles de inventario para poder rápidamente al comportamiento de la demanda creciente. Explique que es un presupuesto continuo. Por lo tanto. administración y ventas. FINANZAS Y CONTABILIDAD: En el área de finanzas podría prever un endeudamiento en el mediano y largo plazo para atender la demanda futura. 2. PERSONAL: Debido a que WES mantiene un año programático especial. Explique como podría WES beneficiarse de la elaboración de un presupuesto continuo. MERCADEO: Recomendaría mantener la efectividad publicidad que ha tenido a lo largo de los últimos años. 000) 1020.000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 330. pagaderas en 2002 Patrimonio de los accionistas: Acciones comunes Utilidades retenidas Total de pasivos y patrimonio 300. neto Inventario de mercancías Gastos prepagados Total de Activos Corrientes Inversiones a Largo Plazo Terrenos.000 0 80.000 530.000 420.000 840.000 1’900.000 0 570.000 3’000.0000 1’800.000 0 1200. La siguiente información se relaciona con DDS: DOS Balance General 31 de Diciembre 2002 2003 Activos Activos Corrientes: Caja Cuentas por cobrar.000 3’000.000 1 ‘250.000 200.000 500.000 660.: Econ.000 1‘760. EJERCICIOS PROPUESTOS 1. Lo cual le permitiría sincerar sus presupuestos.000 560.000 (110.000 1’130. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 90 _________________________________________________________________________ WES podría beneficiarse de este tipo de presupuesto debido a que permite ajustarse a cualquier cambio no programado.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000 900.000) (50.000 1’800.000 600.oroche-tk .com objetivos alcanzar” MOC www.000 50.000 100.000 140.000 70. edificios e instalaciones Menos depreciación acumulada Total Activo Pasivos Pasivos corrientes Cuentas por pagar Gastos acumulados Dividendos por pagar Total de pasivos corrientes Deuda a LP.000 440.000 130.000 740.000 1‘230. como es el caso de la creciente demanda y la quiebra de su competidor.000 580.000 550. Calcule lo siguiente: a. Las cuentas por pagar se registran netas y siempre se pagan con el fin de obtener todo el descuento permitido.000 4000. El contralor de SCC. Entradas de caja durante 2002 que no fueron suministradas por las operaciones.000 Gastos (incluyendo los impuestos) 1’000.000 800.000 520. El capital social en acciones se vendió para proveer capital de trabajo adicional. Juan Segovia. c. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 91 DOS Estados de Resultados 31 de Diciembre 2002 2003 Ventas netas a crédito 6’400.000 280.000 3’200. no se cargaron cuentas por cobrar contra el descuento durante 2002.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. El descuento por cuentas de difícil cobro al final del 2002 fue el mismo que al final del 2001. (Omita la reconciliación de la utilidad neta para la caja neta proporcionada por las actividades operacionales) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 91/196 . 2. b.000 Información adicional: • Todas las cuentas por cobrar y por pagar se relacionan con la compra de mercancías. preparó el siguiente estado presupuestado de flujos de caja: Prepare un presupuesto de flujo de caja corregido para SCC.000 Utilidad Neta 400. • Las utilidades retenidas se utilizaron para financiar un nuevo edificio de almacén. Efectivo reunido durante 2002 de las cuentas por cobrar.000 Utilidad Bruta 1’400.000 Costo de los artículos vendidos 5000. Pagos en efectivo durante 2002 sobre las cuentas por pagar a los proveedores. la señora Chávez.000 Disminución en las cuentas netas por cobrar 6.000) Compra de terrenos (50.000) 10.672 Incremento en las cuentas por pagar 4.000 3.oroche-tk .000) Efectivo pagado a proveedores y empleados (367. le solicitó a usted que prepare un estado de los flujos de caja para 2001 utilizando el método directo.000) Total Flujos de caja de las actividades financieras Pago de impuestos sobre la renta (5.000 Utilidades de la emisión de bonos 50.000 Venta de equipo 5.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www.472) Depreciación 15.000 Compra de edificio (250. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 92 _________________________________________________________________________ SCC Estado presupuestado de flujos de caja Incremento (disminución) en caja y equivalentes en caja Para el año que termina el 31 de diciembre del 2001 Flujos de caja de las actividades de inversión Interés pagado (35.500 La presidenta de CHE.000) Total Menos saldo inicial en caja Total 315000 (250.000 Interés pagado 6. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. CHE produce canarios disecados.800 Efectivo pagado a proveedores y empleados 117.000 Caja y equivalentes de caja al inicio del año 40.000 5.000) (55.000 Total Flujos de caja de las actividades operacionales Cancelación documentos a pagar (53.000 Pérdida neta (38. Se dispone de la siguiente información para 2001: Compra de terrenos 40.000 5.000) Efectivo recibido de los clientes 420.000 Disminución en el inventario de artículos terminados 3.: Econ.000) Utilidades de la emisión de bonos 350.000 Pagos de notas a corto plazo 20.500 Efectivo recibido de los clientes 115. Las ventas pronosticadas para mayo. en efectivo y por 6. e. emitidos por el gobierno (valores negociables). La empresa desea mantener un saldo final mínimo en su cuenta de efectivo de 25. 93/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES . Las compras reales o esperadas de la empresa.000. junio y julio. La renta es de 3. h. La empresa recibe otro ingreso de $ 2. Una empresa tuvo ventas de 50. i.000.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. La empresa posee un saldo de efectivo de 5. a. respectivamente. junio y julio son de 70.000. De las ventas a crédito. son de 50.000 en abril. junio y julio. El saldo de efectivo inicial para el 1º de abril es de 115. Con los datos siguientes. respectivamente.000 al mes. f. 80.000 se efectuará en junio.000. a.000 al mes. en tanto que los faltantes se financiarán a través de préstamos bancarios a corto plazo (documentos por pagar). el 70 % se cobró un mes despues de la venta y el 30 % restante dos meses despues de la venta. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 93 4. Los sueldos y salarios corresponden al 10% de las ventas del mes anterior. Los impuestos a pagar en junio son de 6.000. el 60% se cobra al mes siguiente y el 20% restante se cobra dos meses después de la venta.000 para el 1º de mayo y desea mantener un saldo de efectivo mínimo de 5.000. g. mayo y junio. está programada para julio. Los saldos superiores a esta cantidad se invertirán en valores a corto plazo. preparó los siguientes cálculos de ventas y desembolsos de efectivo para el periodo comprendido entre Febrero y Junio del año en curso.000 en marzo y 60. todas en efectivo.000 y 100. Prepare un presupuesto de efectivo para abril.000 para los meses de mayo. Usted ha notado que historicamente el 30 % de las ventas ha sido en efectivo. b. Usted es analista financiero de una empresa. La compra de equipo. El 20% de las ventas de la empresa es en efectivo. Se pagarán 3. c.000 de dividendos en efectivo en junio. 70.000 y 80. prepare e interprete un presupuesto de efectivo para los meses de mayo. d. El pago del principal y de intereses de 4. 000.000 a.oroche-tk . La empresa realiza planes para aumentar sus pagos de dividendos en efectivo durante 2001 a 320.com objetivos alcanzar” MOC www.000 250.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. c. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Mes Febrero Marzo Abril Mayo Junio Ventas 500 600 400 200 200 Desembolsos Efectivo 400 300 600 500 200 5. Suponga que se elaboro un balance general pro forma para fines de junio.5 millones logrado el 2000. valores negociaables y cuentas por pagar.000. documentos por pagar. Debido al pago programado de un préstamo. a 3.9 millones. para cumplir sus obligaciones durante ese periodo de tres meses.000 400.: Econ. El Estado de Resultados de la empresa para fines del 2000 es el siguiente: ESTADO DE RESULTADOS Por el año que finalizó el 31 de Diciembre del 2000 Ventas Costo de ventas Gastos Operativos Gastos Financieros Impuesto a la renta (40%) Dividendos en efectivo 3’500. b. Su empresa espera que las ventas durante el 2001 aumenten del nivel de 3. Cuanto financiamiento necesitaría la empresa como máximo.000 1’925. Proporcione el valor de las siguientes partidas: Efectivo.000 302. con la información presentada. se espera que el gasto financiero del 2001 disminuya a 325. Explique el motivo por el que este estado podría subestimar el ingreso proforma real de la empresa durante el 2001. Use el método del porcentaje de ventas para preparar el Estado de Resultados pro forma para 2001. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 94 _________________________________________________________________________ b.000 420. ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 95 CAPÍTULO IV: PUNTO DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO APALANCAMIENTO PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 95/196 . Para determinar el P.oroche-tk . Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 96 _________________________________________________________________________ 4. Resultado del uso de activos o fondos fijos para aumentar el rendimiento de los propietarios.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.E. cuando la UAII es igual a cero.: Econ. Determinar el nivel de operación que cubra los costos operativos. (-) Costos Fijos = UAII (-) = (-) = (-) = / = Gastos Financieros – Intereses UAI Impuestos Utilidad Neta Dividendos acciones preferentes UDAC Nº de Acciones comunes UPA Antes de evaluar la palanca empresarial es necesario examinar el efecto de los costos fijos en la operatividad de la empresa 4. Evaluar la rentabilidad con diversos niveles de ventas. El aumento de la palanca aumenta el riesgo y el rendimiento. 2.com objetivos alcanzar” MOC www.2 PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO: Nivel de ventas mínimo para cubrir los costos operativos. Se obtiene: P = precio de venta por unidad Q = cantidad de venta en unidades CF = Costo fijo del periodo __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]. financiero y total. se separan los costos de ventas y los costos operativos en costos variables y los costos fijos. Ventas (-) Costos variables de operación = Margen de Contribución a los C. Se utiliza para: 1.1 CONCEPTO: Mezcla de deuda a largo plazo y capital contable que mantiene la empresa. Hay tres tipos de palanca: Operativo. La cantidad de palanca que se observa en la estructura de capital afecta su valor al cambiar el riesgo y el rendimiento. ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 97 CV = Costo variable unitario UAII = ( P x Q ) – CF – ( CV x Q ) UAII = Q x ( P – CV ) – CF Si UAII = 0 entonces; Q = CF / Pu – CVu 10,000 UAII Costo Operativo total Costos e ingresos ($) 8,000 6,000 Pérdida 4,000 Punto de equilibrio operativo Costo Operativo Fijo 2,000 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 Ventas (unidades) 4.2.1 CAMBIO DE COSTOS Y PUNTO DE EQUILIBRIO: El P.E. es sensible a las variaciones de sus variables. Cualquier aumento en los costos fijos o variables aumenta el punto de equilibrio, en tanto que el aumento en el precio unitario lo disminuye. Ejm. Usted desea evaluar el impacto de: el aumento de los CF a 3,000; el aumento del precio de venta a 12.50; el aumento de los CV a 7.50; así como la ejecución simultánea de los tres cambios. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 97/196 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 98 _________________________________________________________________________ 3,000 (1) Punto de equilibrio operativo = 10 - 5 2,500 (2) Punto de equilibrio operativo = 12.50 - 5 2,500 (3) Punto de equilibrio operativo = 10 - 7.50 3,000 = 12.50 - 7.50 = 1,000 unidades = 333 1/3 unidades = 600 unidades (4) Punto de equilibrio operativo = 600 unidades Al compararlos con el valor inicial de 500 unidades, los incrementos de los costos aumentan el punto de equilibrio a 600 y 1,000 unidades, respectivamente, en tanto que el incremento de los ingresos disminuye el punto de equilibrio a 333 1/3 unidades. El efecto combinado del incremento de las tres variables produce un aumento del punto de equilibrio operativo a 600 unidades. SENSIBILIDAD DEL PUNTO DE EQUILIBRIO Efecto sobre el punto Incremento en la variable Costo Operativo (CF) Precio de Venta por Unidad (P) Costo Operativo Variable por unidad (CV) de equilibrio operativo Aumento Disminución Aumento Nota: La disminución de cada una de las variables presentadas producirían el efecto opuesto al indicado sobre el punto de equilibrio 4.3 APALANCAMIENTO OPERATIVO: Es el uso de costos fijos para magnificar los efectos de los cambios que ocurren en las ventas sobre las UAII. El gráfico ilustra el punto de equilibrio operativo expuesto anteriormente con los datos de la empresa ya presentados (P = 10/u; CV = 5/u; CF = 2,500). Las anotaciones adicionales sobre la gráfica indican que conforme las ventas de la empresa aumentan de 1,000 a 1,500 unidades (Q1 a Q2) sus UAII se incrementan __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 99 de 2,500 a 5,000 (UAII1 a UAII2). En otras palabras, un incremento del 50 % de las ventas (1,000 a 1,500 unidades) produce un aumento del 100% de las UAII. APALANCAMIENTO OPERATIVO Ingresos por ventas 16,000 14,000 12,000 UAII2 ($5,000) UAII Costo Operativo total Costos e ingresos ($) 10,000 UAII1 ($2,500) 8,000 6,000 Pérdida Costo Operativo Fijo 2,000 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 Q2 Q1 Ventas (unidades) La tabla incluye datos del gráfico a un nivel de ventas de 500 unidades. Se ilustran dos casos usando el nivel de ventas de 1,000 unidades como punto de referencia. Caso 1: Incremento del 50 % de las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades) genera un aumento del 100 % de las UAII (de 2,500 a 5,000). Caso 2: Disminución del 50 % de las ventas (de 1,000 a 500 unidades) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 99/196 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 100 _________________________________________________________________________ produce una reducción del 100% de las UAII (de 2,500 a 0). Caso 2 - 50 % Ventas (en unidades) Ingresos por ventasa Menos costos operativos variablesb Menos costos operativos fijos Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) a Caso 1 + 50 % 1,000 10,000 5,000 2,500 2,000 1,500 15,000 7,500 2.500 5,000 500 5,000 2,500 2,500 0 -100% +100% Ingresos por ventas = 10 por unidad x ventas en unidades b Costos operativos variables = 5 por unidad x ventas en unidades La palanca operativa funciona en ambas direcciones. Siempre que la empresa tenga costos fijos habrá palanca operativa. Un aumento de las ventas produce aumento mas que proporcional de las UAII y una disminución las reduce. 4.3.1 GRADO DE PALANCA OPERATIVA: Es la medida numérica de la palanca operativa de la empresa. Cambio % en la UAII GAO = Cambio % en las Ventas Siempre que el cambio % de las UAII producido por un cambio % de las ventas, sea mayor que el cambio % de las ventas, GAO > 1; habrá palanca operativa. Cuanto más cercano esté el nivel base de ventas al punto de equilibrio, mayor será la palanca operativa. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk 250 1.500 = 2.500 a 3.000 5.250 3.50 % + 50 % Ventas (en unidades) Ingresos por ventasa Menos costos operativos variablesb Menos costos operativos fijos Utilidades antes de intereses E impuestos (UAII) a 500 5. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 101 La comparación del GAO de dos empresas. entonces hay apalancamiento operativo.50 ) / 1. Para un nivel de ventas base específico.50 ) – 3.500 / 2.000 = 5.2 4. cuanto mayor sea el valor obtenido mayor será el GAO.50 por unidad x ventas en unidades Al aumentar los CF la empresa aumentó su palanca operativa.50 y un aumento de los CF de 2.000.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 4.4 APALANCAMIENTO FINANCIERO: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 101/196 . El cambio produce una reducción del CV unitario de 5 a 4. Aplicando la ecuación del GAO a los casos 1 y 2 de la tabla: Caso 1 = +100% = 2 +50% Caso 2 = . Las UAII de 2. PALANCA OPERATIVA y AUMENTO DE LOS CF Caso 2 Caso 1 .000 10.000 unidades se mantienen. Ejm. GAO = 1. eliminaría las comisiones de ventas y aumentaría el salario de ventas.000 2.000 x ( 10 – 4.000 6.000 x ( 10 – 4.250 -110% +110% Ingresos por ventas = 10 por unidad x ventas en unidades b Costos operativos variables = 4.50% El resultado es > que 1.3. es válida sólo cuando el nivel base de ventas utilizado por cada empresa es el mismo. Ejm. 4.500 1.500 para el nivel de ventas de 1.500 15.500 3.000 2.100% = 2 .000 .2 COSTOS FIJOS Y PALANCA OPERATIVA: El cambio en el CF afecta la palanca operativa significativamente. Usted tiene la posibilidad de cambiar una parte de sus CV por CF.750 3. El aumento de 40% en las UAII.400 0 0 -100% 4.: Econ.000 4. da un aumento de 100% en la utilidad por acción de 2.800 7.200 4.000.000.800 2.000 8. Posee una obligación por 20.000 1. Caso 1. Ejm: Su empresa espera obtener este año UAII de 10.000 2.400 2.000 2.000 con una tasa de interés del 10% y una emisión de 600 acciones preferentes con dividendos del 4% por acción.000 4.4.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Los dividendos ascienden a 2.600 2.400 2.000 3. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 102 _________________________________________________________________________ El uso de los costos financieros para magnificar los efectos que producen los cambios en las UAII en la utilidades por acción.000 acciones comunes. en tanto que una disminución de las UAII produce una reducción mas que proporcional de las UPA.000 2.1 GRADO DE PALANCA FINANCIERA: Medida numérica de la palanca financiera.oroche-tk Caso 1 + 40 % 10.com objetivos alcanzar” MOC www. LAS UPA PARA DIVERSOS NIVELES DE UAII} Caso 2 .40 a 4. El interés anual de la obligación es 2.40 a 0 El efecto de la palanca financiera es tal que un aumento en las UAII genera un aumento mas que proporcional en las utilidades por acción.80 Caso 2.200 2.400 2.800 4. La tasa de impuestos es del 40%. La disminución del 40% en las UAII. También cuenta con 1.400 4.40 % UAII Menos Intereses UAI Menos impuestos Utilidad después de impuestos Menos dividendos UDAC Utilidad por acción: UDAC / Nº Acciones comunes 6.000 12.40 14.80 +100% . Cambio % de las UPA GAF = __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]. da una reducción del 100% en la utilidad por acción de 2. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 103 Cambio % de las UAII Cuando el cambio % de las UPA que proviene de un cambio % específico de las UAII. 4. La empresa debe mantener un palanqueo financiero acorde con su estructura de capital que maximice la riqueza de los propietarios. debido a las distintas características operativas de la industria.4. GAF > 1. mayor será el grado de apalancamiento financiero. habrá palanca financiera. mayor será el palanqueo financiero.40% 2. Cálculo costos operativos fijos de 12.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.3 RAZÓN DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES: Medida de habilidad de pago que tiene la empresa.350 al año y costos operativos variables de 15.95 cada uno. PROBLEMAS RESUELTOS 1. para recuperar los gastos.45 por par. Caso 1 = +100% = 2. Cuanto mas alto sea el coeficiente mayor será el palanqueo financiero.100% = .5 En ambos casos el cuociente es > 1. Proporciona información indirecta sobre la palanca financiera ya que cuanto menor sea esta razón mayor será el palanqueo financiero y menor será su capacidad de cumplir los pagos. ¿Cuántos pares de zapatos debe vender para recuperar los costos operativos? PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 103/196 . Cuanto mayor sea el riesgo que la empresa desee afrontar.5 +40% Caso 2 = . es mayor que el cambio % de las UAII. 4.4. Cuanto > sea este valor. Un grado aceptable de palanca financiera en una industria puede ser muy arriesgado en otra.2 COEFICIENTE DE DEUDA: Medida directa del grado de endeudamiento. Usted desea calcular el numero de pares de zapatos que su empresa debe vender a 24. hay palanca financiera. N y O. 2.95 (par) CVu= S/.12350 anual Q = 12350 / (24. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 104 _________________________________________________________________________ SOLUCION Q=? P= S/.000 O 30. responda alas siguientes preguntas para cada una de las tres empresas.oroche-tk .50 Empresa “O” Q= 90000 = 500u 30-12 b.50 30. Como clasificaría a estas empresas en cuanto a su riesgo __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] Empresa “N” Q= 30000 = 4000 u 21-13.com objetivos alcanzar” MOC www.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.5 Q = 1 300 pares de zapato.000 N 21.24.00 12. EMPRESA Precio venta unitario Costo operativo variable unitario Costo fijo operativo M 18. Empresa “M” Q= 45000 = 4000 u 18-6.45 (par) CF= S/.: Econ. ¿Cómo clasificaría a estas empresas en cuanto a su riesgo? SOLUCION a.15. Con el precio y los datos proporcionados en la tabla.45) Q = 12350/9. M.00 90.00 13.75 45.000 a.95-15.00 6. ¿Cuál es el punto de equilibrio operativo en unidades para cada empresa? b. Denomine al eje x “Ventas (en unidades)” y al eje y “Costos e ingresos ($) y después registres en la grafica los ingresos por ventas.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. SOLUCION P = S/.000 anualmente y sus costos operativos variables son de 86 por unidad. Una empresa vende su único producto en 129 por unidad. los costos operativos variables son de 10. Calcule el punto de equilibrio operativo de la empresa en unidades. a. 129-86 b) S/. N.48 por disco compacto y los costos operativos fijos anules son de 73.129/ unidad CF = 473000 anual Cvu = S/. Calcule el punto de equilibrio operativo en disco compacto. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 105/196 .500. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 105 O. indique el punto de equilibrio operativo y las áreas de pérdidas y utilidades (UAII). Además. M (menor riesgo) 3. a. Determine los costos operativos totales para el volumen del punto de equilibrio calculado en el inciso a. b.98 cada uno. Los discos compactos ese venderán en 13. Los costos operativos fijos de la empresa son de 473. Ingreso total Utilidades Costo operativo anual 47300 Perdidas Costo fijo anual Q Ventas 11000u 4.86/ unidad a) Q = 473000 = 11000 unidades. Usted quisiera abrir una tienda d discos y desea calcular el numero de discos compactos que debe vender para recuperar los gatos. el costo operativo total y el costo operativo fijo de la empresa. b. 8 CF= S/. Todas las cifras permanecen iguales que las del año anterior. ¿Cuántos libros deben venderse este año con el fin de alcanzar el punto de equilibrio para los costos operativos establecidos.50. un libro se vendió en 10.40 000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Los costos operativos fijos aumentan a 44.48 x210002) CT= S/. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 106 _________________________________________________________________________ c. El costo operativo variable por libro aumenta a 8.000. b.oroche-tk . con costos operativos variables por libro de 8 y costos operativos fijos de 40. c.98 / unidad CVu= 10.000.98-10. ¿Cuántas UAII debería obtener si vendiera la cantidad minina de 2.50.875 mensual 5.48 / unidad CF= 73500 anual a) Q= 73500 = 21000 discos compactos anual 13.000 discos compactos al mes.98-10. ¿debe ingresar al negocio de los discos? d.10 CVu= S/. Si estima que como mínimo podría vender 2. todas las demás cifras permanecen iguales. d) U= I-CT U= 2000 (13.com objetivos alcanzar” MOC www.000 discos compactos al mes. El año pasado. d.: Econ.48 1750 discos compactos mensual Si debe ingresar al negocio de los discos porque el punto de equilibrio mensual en unidades es menor a las ventas mínimas del mes. SOLUCION P= S/.48 (2000)]= S/.48 b) CT= CF + CV (punto de equilibrio) CT= 73500+ (10. todas las demás cifras permanecen iguales que las del año pasado. citada en inciso c? SOLUCION Q=? P= 13. El precio de venta aumenta a 10. dadas las diversas circunstancias siguientes? a.98) – [6125+10.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.293580 c) Q mensual = 6125 = 13. todos los demás costos se mantienen iguales que los del año anterior. respectivamente.12000 c) U=12000 (9) – [20000+5(12000)] UAII= S/.9 CF= S/. c.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.28000 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 107/196 .000 unidades.000 unidades.20000 12000 108000 (60000) (20000) s/.12000 10000 90000 (50000) (20000) S/.000 unidades) y los cambios porcentuales relacionados con las UAII para las fluctuaciones del nivel de ventas indicadas en el inciso b.50 6. Calcule las UAII de la empresa para ventas de 10. Usted vende su producto terminado en 9 por unida.000 y 12. Estime los cambios porcentuales de las ventas (a partir del nivel base de 10. a.20000 CVu=S/.20000 b) U=8000(9) – [20000+5(8000)] UAII= S/.5 a) U= I-CT U= 10000 (9) – [20000+5(10000)] UAII= S/. Sus costos operativos fijos son de 20. Determina las UAII de la empresa par ventas de 8. b.28000 -20% +20% Q Ventas Costo variable Costo fijo UAII 8000 72000 (40000) (20000) S/.50-8 d) Q= 40000 = 26.667 libros/año 10-8. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 107 a) Q= 40000 = 20000 libros/año 10-8 b) Q= 44000 = 22000 libros/año 10-8 c) Q= 40000 = 16000 libros/año 10. SOLUCION: P= S/.000 y el costo operativo variable por unidad es de 5. paga 2. d.84 y se vende en 1.0. Calcule el punto de equilibrio operativo.6000 DP= S/. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 108 _________________________________________________________________________ -40% % UAII GAO= % Ventas +40% = -40% = 40% = 2 -20% 20% 7. e. Use la formula del grado de apalancamiento. para las fluctuaciones del nivel de ventas de 320 000 y 480 000 unidades. Cada frasco producido tiene un costo operativo variable de 0.: Econ.84 b) Q Ventas 1 x 400000 (-) costo variable MCCF CF 400 000 400 000 336 000 64 000 28 000 36 000 6 000 30 000 12 000 (-) UAII (-) Gastos financieros UAI (-) Impuesto a la renta __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Utilice la formula del GAF para determinarlo. loas cambios porcentuales relacionados con las UAII y los cambios porcentuales relacionado con los UPA.000 frascos al año.000 en dividendos preferentes y tiene una tasa fiscal del 40%. GAF y GAT.1 CVu = S/.000. c. Los costos operativos fijos son de 28.28000 I= S/.000. Aplique la formula del CAO para calcularlo. en unidades.84 CF= S/. Una empresa elabora productos para el cuidado de la piel y vende 400.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.oroche-tk . Estime los cambios porcentuales de las ventas (a partir del nivel base de 400000 frascos).com objetivos alcanzar” MOC www. a. La empresa realiza gastos financieros anuales de 6. SOLUCION: P =S/. b.2000 T= 40% a) Q= 28000 = 175000 frascos/año 1-0. Determine: GAO. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 109 Utilidad neta (-) Dividendos preferente UDAC/UPA 18 000 2 000 16 000 PARA UN SOLO ESCENARIO GAO= Q Q -Qe c) GAO= 400000 400000-175000 = 1.78 x 1.4 e) Q Venta (-) Costo variable MCCF (-) Costo fijo UAII (-) Gastos financieros UAI (-) Impuesto a la renta Utilidad neta 20 000 20 000 68 800 51 200 28 000 23 200 6 000 17 200 6 880 8 320 400 000 400 000 336 000 64 000 28 000 36 000 6 000 30 000 12 000 18000 80 000 480 000 403 200 76 800 28 000 48 000 6 000 42 800 17 120 25 680 109/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES .35 d) GAT= GAO x GAF GAT= 1.78 GAF = UAII UAII – I D 1-T GAF= 36000 36000-60002000 1-0.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.35 = 2.4 = 1. 48% = = 2.00 75.00 a) b) c) d) e) f) Aumento del precio de venta 20% Disminución del precio de venta 20% Aumento de los costos variables 30% Disminución de los costos variables 30% Aumento de los costos fijos totales 20% Disminuye los costos fijos totales 20% __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 110 _________________________________________________________________________ (-) Déb. costos variables (CV) y costos fijos (CF).000. / # De acciones 2 000 2 000 2 000 320 0 16 000 0 23 680 0 UPA % UAII GAO = % VENTAS 8 320 36% = 20% 16 000 23 680 = 1. Preferentes Utilidad disponible para Acci.3 36% GAT= GAO x GAF= 1.00 1.: Econ.4 % VENTAS 20% CAMBIOS EN LAS VARIABLES Analizaremos el comportamiento del punto de equilibrio cuando existen cambios en las variables: Precio de venta (PV).8 % UPA GAF = % UAII = 48% = 1.00 30.00.00 30.00 20.4 % UPA GAT= 8. 50.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.500.8 x 1. Concepto Precio de venta Costos variables Contribución Marginal (CM) Costos fijos Punto de equilibrio en términos de: A) Unidades PE= CF/CM B) Ingresos PE= CF/ %CM Base u.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk .3 = 2.m. ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 111 SOLUCION a) Precio 20%: Base Precio de venta Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A. Volumen B. Volumen B. Ingresos 50 30 20 30000 1500 75000 40 30 10 30000 3000 120000 Q -10 -10 % -20% 50% 1500 45000 100% 60% c) CV 30%: Base CV 30% Variación Q % PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 111/196 . Ingresos 50 30 20 30000 1500 75000 60 30 30 30000 1000 60000 Q 10 10 Variación % 20% 50% -500 -15000 -33% -20% b) Precio 20%: Variación Base Precio de venta Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A. 8% 81. Volumen B.8% d) CV 30%: Base Precio Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A. Volumen B. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 112 _________________________________________________________________________ Precio Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A.oroche-tk . Volumen B. Ingresos 50 30 20 30000 1500 75000 CF 20% 50 30 20 36000 1800 90000 Q 6000 300 15000 % 20% 20% 20% f) CF 20%: Base CF 20% Variación __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www.18 Variación Q % -9 -30% 9 +45% -465. Ingresos 50 30 20 30000 1500 75000 CV 30% 50 21 29 30000 1034.5 -23275.5 51724.: Econ. Ingresos 50 30 20 30000 1500 75000 50 39 11 30000 2727 136364 -9 -9 30% -45% 1227 61364 81.8 -31% -31% e) CF 20%: Variación Base Precio Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. el punto de equilibrio no será el mismo si la mezcla de productos realmente vendidos difiere de la mezcla de productos usada en el análisis.000 400.24% 25. VENTAS Producto A B C Total Unidades 10. y c y reporta la información para el mes de Agosto de 2005.48% 100. B.00% COSTOS VARIABLES PRODUCTO A B COSTO VARIABLE POR UNIDAD 4. trabaja tres diferentes productos. Además.000 58.A. Ingresos 50 20 30 30000 1500 75000 50 20 30 24000 800 40000 Q 6000 700 35000 % 20% 46.00 3.000 Precio de venta 10.00% 35. Si la mezcla real de productos vendidos difiere de la mezcla de productos usada en el análisis.00% 100..00 8.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. y la utilidad real.00 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 113/196 . A.00% 48. Volumen B.00% 40. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 113 Precio Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A. el análisis costo – volumen – utilidad se lleva a cabo utilizando una razón promedio de contribución marginal para una mezcla de ventas determinada o una contribución marginal por unidad.67% 9.000 Porcentaje de mezcla En unidades En importe 17.00 Ingresos por venta 100.000 20.000 140. habrá una divergencia entre la utilidad esperada. A. basada en el modelo de costo – volumen – utilidad.000 160.28% 34.00 5.67% 46. El siguiente ejemplo sirve para explicar estos procedimientos: La empresa Pacifico S. MEZCLA DE PRODUCTOS Cuando una empresa vende más de un producto.000 28. )= 88000 0.00 El total de costos fijos del periodo es de =88. MARGINAL % IMPORTE PRODUCTO A 25% 50000 60% B 35% 70000 40% COSTO FIJO 30000 28000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 176.000 Importe 60.000 100.00% 5.000 Costos variables 40. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 114 _________________________________________________________________________ C CONTRIBUCION MARGINAL Contribución marginal Producto A B C Total COSTOS FIJOS Ingresos 100.000 224.00% 37.000 84.000 160.: Econ.000 140.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www.000 Se pide: a) Análisis de contribución marginal promedio (en términos de ingresos) b) Análisis de contribución marginal promedio (en términos de unidades) SOLUCION: a) ANALISIS DE CONTRIBUCION MARGINAL PROMEDIO (EN TERMINOS DE INGRESOS) % CMg = Contribución marginal total Ingresos totales % CMg = 176000 400000 = 0.000 % 60.00% 40.000 400.200000 PUNTO DE CONTRIBUCION PRODUCTO PORCENTAJE DE MEZCLA EQUILIBRIO s/.oroche-tk .50% 44.44 = s/.000 56.000 60.44 PE (S/. en sueldos y otros.88000 10.. a través de variaciones en comisiones. Pe Costo fijo (unidades) A B C 30000 28000 30000 10 5 8 6 2 3 5000 14000 10000 TOTAL 30000 28000 30000 S/.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. VERO SAC. La compañía VERO SAC. Aquí se presenta una situación en la cual se pide determinar el punto de equilibrio en ventas y en dinero. Las tiendas venden 10 estilos diferentes de zapatos para hombre relativamente baratos.00 21.200000 37. que tendría las siguientes relaciones de gastos e ingresos: Información variable Precio de venta Costo de los zapatos 30.00 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 115/196 . ante distintas situaciones. opera una cadena de tiendas alquiladas para venta de calzado. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 115 C 40% 100% 8000 S/.. esta tratando de determinar si resulta conveniente abrir otra tienda.50% 30000 88000 b) ANALISIS DE CONTRIBUCION MARGINAL PROMEDIO (EN TERMINOS DE UNIDADES) Comprobación: Se sabe que: Pe = CF P-CVu CF = Pe x [ P – CV u ] Por lo tanto: Producto Costo fijo Precio Costo variable unitario. con costos de compra y precios idénticos. 4 3 5 MC. : Econ.CT U= 32000 (30) – [380000 + 22.666. ¿Cuál seria el punto de equilibrio en dinero y en unidades vendidas? d) Si se dejaran de pagar comisiones sobre ventas y en lugar de ellos se otorgaran un aumento de 70.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000 pares? SOLUCION: a) Punto de equilibrio en ventas: Pe unidades = 380000 = 50666.67 unidades 30-22.oroche-tk .com objetivos alcanzar” MOC www.67 x 30= S/.000 Se pide: a) ¿Cuál es el punto de equilibrio anual en ventas en dinero y en unidades? b) Si se vendieran 32.50 22.50 Pe (S/.3 de comisión por cada par que se vendiera en exceso del punto de equilibrio ¿Cuál seria la utilidad neta de la tienda si se vendieran 45.3 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 380.000 pares de zapatos ¿Cuál seria la utilidad antes de impuestos de la tienda? c) Si al gerente de la tienda se le pagaran como comisión en 0.) = 50. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 116 _________________________________________________________________________ Comisión sobre las ventas Total de egresos variables 1.000 30.000 180.000 100.000 en sueldos fijos.50 (32000)] U= 960000 – 140000 c) Comisión sobre las ventas al gerente = 0. ¿Cuál seria el punto de equilibrio anual en dinero y en unidades vendidas? e) Si al gerente de la tienda se le pagaran 0.m.50 Costos fijos Gastos fijos anuales Arriendos Sueldos Publicidad y promoción 70. 1520 000 b) Si ventas= 32000 pares de zapato U= I.3 por cada u. ¿Cuál debería ser el precio de cobrar? Si existe un impuesto del 15% sobre las utilidades ¿Cuál seria la cantidad a producir y vender que deja una utilidad de 20.80 Pe (unidades)= 380000 = 52777.000 unidades Ventas Costos variables De producción De administración y ventas Margen de contribución Costos fijos (*) Utilidad neta 110 44 20 precio por unidad 44.250 Se pide: Calcule el punto de equilibrio en unidades y ventas Si se desea una utilidad antes de impuestos de 20..ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.) = 52777. 1. La empresa El Roble SAA. produce un solo bien.) = 50 000 X 30= S/.000 después de impuestos? ¿Cuál es el mínimo de unidades que debe vender para lograr ingresos de caja suficientes para cubrir sus egresos efectivos? SOLUCION: a) Pe (unidades) = 41000 = 891.000 por unidad 20.000 110.78 pares de zapato 30-22.30 unidades 110 – 64 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 117/196 .80 Pe (S/. Usted ha recibido un informe que posee un Estado de Ganancias y Perdidas. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 117 Comisión total = 1. dentro del rango relevante.000 a.000 46.80 Total egresos variables = 22. 1´500 000 e) No hay utilidad 11.78 x 30 = S/. b. como por ejemplo los egresos efectivos e impuesto entre otros.000 87.200 unidades.33 d) Pe (unidades) = 450 000 = 50 000 pares de zapato 30 – 21 Pe (S/. Este problema presenta una situación en la que se poseen distintas variantes al problema del punto de equilibrio. d.000 41. (*) Incluye depreciación de 10..000 vendiendo 1. c. 1´583 333. 41 20000 d) Egresos efectivo: No incluye a la depreciación U= I –CT 0 = 110 (Q) – [30750 + 64Q] 30750=46Q Q= 668.) = S/. para lo cual recopila la siguiente información: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] unidades PROBLEMAS PROPUESTOS: 1.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.41 = 1402.81 unidades MC 46 64529. Juan Ramírez responsable de elaborar el planeamiento Empresarial de la empresa. La empresa Surge S.oroche-tk .: Econ.98 043 b) U = I .CT 20000= 1200 (P) – [41000+64 (1200)] 20000=1200 P – 117800 137800=1200 P P= s/. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 118 _________________________________________________________________________ Pe (S/. es líder en la fabricación y venta de cocinas industriales para restaurantes. el Gerente Financiero el Sr.A.114..83 c) MCCF Costo fijo Utilidad antes de impuesto Utilidad neta Por lo tanto: Q= MCCF = 64529. desea determinar cual seria el valor de venta de el nuevo modelo de cocina industrial que va a ofertar a sus clientes.41 41000 23529.com objetivos alcanzar” MOC www. de gastos fijos de fabricación. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 119/196 . están prorrateados con base en 60.m. La tasa de prorrateo de gastos fijos de Administración y Ventas correspondería a 100 u. Activos fijos 90`000. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 119 Costo de Producción Unitario Materia Prima 600 Mano de Obra 800 Gastos variables de fabricación 400 Gastos fijos de fabricación 400 Total de Gastos de Producción Unitario 2.000 horas-máquinas y 60. Calcule el punto de Equilibrio en unidades y monto de inversión mínimo.000 horas de mano de obra. El rendimiento deseado sobre la inversión es de 15%. b.m. La tasa de 800 u.200 Gastos de Administración y Ventas Variables 150 Fijos 7´000. en el supuesto que se venderían 70.000 u.m. Se solicita: a.m. Los activos que se tienen son: Activos corrientes 30% sobre ventas.m.000. de mano de obra y los 400 u. por que el costo fijo anual de la mano de obra es de 48´000. por unidad.000 unidades. y el de los gastos fijos de fabricación es de 24`000.000 u.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Determinar el Valor de Venta unitario del nuevo modelo de cocina industrial.000 Cada producto consume una hora-máquina y una mano de obra. produce varias líneas de repuestos para máquinas soldadoras. esta línea es de (Depreciación) __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. es la siguiente: El número de piezas fabricadas anualmente alcanza las 60. El costo de fabricar una de las piezas.m.000 unidades. Colonial Nº 1414 ofrece fabricar las piezas a un costo de 90 u..000 u.oroche-tk . las cuales pueden ser fabricadas en la planta o enviadas a fabricar externamente.: Econ.m. que sería de 60.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 120 _________________________________________________________________________ 2. La decisión de mandar a fabricar externamente 50 netos de 300. La empresa Sol S.000 generaría ahorros Costos variables 30 normal para producir u. aparte del flete. denominada FOTOLITO. en total. cada una.A.000 unidades. La capacidad Costos fijos comprometidos 80 60.com objetivos alcanzar” MOC www. Un taller ubicado en la Av.m. 1 Finalidad Las finanzas es la búsqueda y utilización de dinero por parte de los agentes económicos: empresas. La finalidad principal de los sistemas financieros es facilitar. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 121/196 . personas o gobiernos. y en muchos casos posibilitar.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. La utilización del dinero corresponde a la decisión de inversión y la búsqueda a la decisión de financiación. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 121 CAPÍTULO V: SISTEMA FINANCIERO SISTEMA FINANCIERO 5. la ejecución de dichas decisiones por parte de los agentes económicos que actúan en una economía. : Econ.com objetivos alcanzar” MOC www. Concentración de recursos y subdivisión accionaria e. Grafico 1: Organización del Estado peruano PODER LEGISLATIVO PODER JUDICIAL PODER EJECUTIVO ORG. mostramos las instituciones que conforman el sistema financiero del Perú.2 Funciones de sistema financiero Podemos distinguir cinco funciones básicas que desempeña el SF y que se detallan a continuación: a. Transferencia de recursos a través del tiempo y del espacio b. CONSTITUCIONALES AUTONOMOS Gob. presentamos la estructura del Estado peruano en lo referente al sistema financiero y.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.3 EL SISTEMA FINANCIERO DEL PERU El grafico 1.oroche-tk Consejo de Ministros . en el grafico 2. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 122 _________________________________________________________________________ 5. Proporcionar información 5. Administrar el riesgo c. Nacional Presidencia de la Republica Superintendencia de Banca y Seguros Banco central reserva de Consejo de Ministros __________________________________________________________________________________________________________ Presidencia del “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Compensación y liquidación del pago d. ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 123 Ministerio de Economía y Finanzas MINISTERIOS ORGANISMOS PUBLICOS DESCENTRALIZADOS CONASEV EMPRESAS ESTATALES DE DERECHO PUBLICO Banco de la Nación EMPRESAS DE DERECHO PRIVADO AMBITO FONAVE COFIDE PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 123/196 . Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 124 _________________________________________________________________________ Grafico 2: Sistema Financiero Peruano Relación de dependencia Org. gubernamentales SBS MEF BCRP Sistema de pensiones Sistema de seguros Sistema de intermediación financiera CONASEV Administradoras de fondos de pensiones Empresas o cias. De seguros Microfinanzas Sector no bancario Sector bancario Bolsa de Valores Caja rural de ahorro y crédito Intermediarios de seguros Cajas municipales Empresas de arrendamiento financiero Banco de la Nación Agentes de bolsa Sociedad Agente de bolsa Empresas financieras Bancos comerciales Bolsa de Productos Agentes de intermediación Clasificadoras de riesgo Sociedad adm. De fondos mutuos Caja de valores y liquidacio nes CAVALI Brokers COFIDE Caja municipal de crédito popular Empresas de factoring EDYPYMES Cooperativas de ahorro y crédito __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.: Econ.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk Almacenes generales de deposito .ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 125/196 . Los instrumentos de renta fija de corto plazo se transan en el llamado “mercado monetario”. Seguros y AFP b. por ello. las acciones no prometen un dividendo definido. Ministerio de Economía y Finanzas c. Como se mencionó anteriormente. en el mercado de capitales.4 Los mercados financieros En los mercados financieros. notas. acciones y derivados. se les denomina también “instrumentos de renta variable”. Banco Central de Reserva del Perú d. CONASEV 5. independientemente de la forma en que se desempeñe la compañía.3. A los bonos se le suele llamar “instrumentos de renta fija”. Por el contrario. puesto que los ingresos que generan (cupones y principal) están fijados de antemano. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 125 5. Superintendencia de Banca. la CONASEV es el ente regulador y supervisor.1 Principales organismos gubernamentales y de regulación: Son: a. Las instituciones que conforman el mercado financiero en el Perú se muestran en el recuadro del lado derecho del grafico anterior.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. entre ellos el nivel de rentabilidad (utilidades) obtenidos por la empresa. bonos. no cambiarán. Existen también los mercados de derivados. se suelen transar (comprar y vender) papeles comerciales. pero donde se realizan las transacciones es en le Bolsa de Valores de Lima (BVL). Las otras instituciones que aparecen en el esquema tienen como función facilitar y permitir que la BVL opere con seguridad y eficiencia. por lo que su nivel dependerá de diversos factores. y los instrumentos de mediano y largo plazo (notas y bonos) y las acciones. com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk . Administradoras de fondos de pensiones Las AFP deben constituirse como sociedades anónimas.1 Sistema Privado de Pensiones Esta conformado por las AFP (administradoras de fondos de pensiones) y constituye el sistema privado de pensiones en el Perú. La Superintendencia clasificara a las empresas del sistema de seguros de acuerdo con criterios técnicos y ponderaciones que serán previamente establecidos con carácter general y que __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Empezaremos a describirlos de izquierda a derecha. con el fin de lograr una rentabilidad que beneficie a los aportes. los recursos destinados al fondo. AFP Integra.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.5. las AFP recaudan.2 Sistema de Seguros Esta conformado por empresas que se someten. 5. El fondo es invertido en distintos instrumentos financieros.5 Intermediarios financieros El mercado de intermediación financiera del Perú se muestra en el bloque del lado izquierdo del grafico N° donde se aprecia a l os intermediarios financieros 2 que están bajo la supervisión de la Superintendencia de Banca y Seguros. AFP Unión Vida y Prima AFP. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 126 ______________________________________________________________________ ___ 5. dentro de los limites fijados por la SBS. cuando menos semestralmente. Para dicho fin.: Econ. Son de duración indefinida y tienen como único objeto social administrar un determinado fondo de pensiones (el fondo) y otorgar las prestaciones. por si mismas o a través de terceros. Profuturo AFP. Actualmente.5. 5. existen cinco AFP que son AFP Horizonte. a un régimen de clasificación de riesgo por parte de por lo menos dos empresas clasificadoras independientes con el fin de evaluar las obligaciones que tengan con sus asegurados. Empresas o compañías de seguros: Tienen la función principal de permitir a las personas. existen los corredores de seguros y los corredores de reaseguros. 5.5. pueden intermediar en la celebración de los contratos de seguros y asesorar a los asegurados o contratantes del seguro en materias de su competencia. Los corredores de reaseguros tienen como funciones y deberes intermediar en la contratación de reaseguros. etc. y la liquidez. Con estas primas se constituyen fondos disponibles (reservas técnicas).ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Las empresas de seguros en el Perú son las siguientes: Generali. Secrex. mantener informadas a las empresas de seguros sobre los cambios y tendencias en los mercados de reaseguros que puedan determinar la conveniencia de modificar un programa o contrato de reaseguro y asesorar en la presentación. Intermediarios de seguros: Entre los intermediarios de seguros. la solidez patrimonial. La Positiva. a solicitud del tomador. incendio. seguimiento y cobranza de los reclamos que se proponga formular la empresa de seguros. Por ese beneficio se paga una suma de dinero que se llama “prima”. los sistemas de medición y administración de riesgos. Rímac. robo. entre otros. Los corredores de seguros son las personas naturales o jurídicas que. que son invertidos en acciones o bonos u otras inversiones mientras el dinero no se necesite para cubrir los siniestros que ocurran. empresas e instituciones del gobierno desprenderse de ciertos riesgos (accidentes. vida. Pacifico Peruano suiza. asesorar a las empresas de seguros para la elección de un contrato de reaseguro. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 127 consideraran. Interseguro e Invita. Mapfre. Atlas Cumbres. la rentabilidad y la eficiencia financiera y de gestión. Latina.3 El Sistema de Intermediación Financiera PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 127/196 .) mediante la adquisición de pólizas de seguro que pagan una compensación si el siniestro llegara a ocurrir. Microfinanzas: • Caja rural de ahorro y crédito: es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Nota: El crédito pignoraticio es el crédito (préstamo) cuyo pago es asegurado mediante prenda.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.oroche-tk . sector no bancario y sector bancario. preferentemente a la mediana. de autonomía económica.: Econ. los cuales se describen a continuación. en especial el fomento de la micro y pequeña empresa. También se incluye aquí a las empresas que dan servicios especializados como factoring o arrendamiento financiero. y de los niveles de empleo. financiera y administrativa. así como para brindar servicios bancarios a dichos concejos y empresas.com objetivos alcanzar” MOC www. Al igual que el crédito hipotecario. • Cajas municipales de ahorro y crédito (CMAC): fueron creadas para fomentar el ahorro comunal y para apoyar el desarrollo de actividades productivas en las provincias. y con las empresas municipales dependientes de los primeros. como los bancos y las cajas municipales. • Caja municipal de crédito popular: es aquella especializada en otorgar crédito pignoraticio al publico en general y se encuentra facultada para efectuar operaciones activas y pasivas y pasivas con los respectivos consejos provinciales y distritales. Se ha agrupado a las empresas en grandes grupos: Microfinanzas. Las CMA gozan de personería jurídica. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 128 ______________________________________________________________________ ___ Bajo esta denominación encontramos a las empresas que tienen como actividades principales captar depósitos y otorgar prestamos. pequeña y microempresa del ámbito rural. tiene preferencia de cobro en caso de quiebra o insolvencia del deudor. por sus siglas en ingles). otros bancos. en general. los que serán cedidos en uso a una persona natural o jurídica a cambio del pago de una renta periódica y con la opción de comprar dichos bienes por un valor predeterminado. FENACREP. la cual es una organización de integración cooperativa destinada a contribuir al desarrollo económico y social del país mediante la aplicación y practica de los principios universales del cooperativismo y enunciados del Consejo Mundial de Cooperativas de Ahorro y Crédito (WOCCU.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. ONG internacionales. Sector no bancario: • Empresas financieras: son aquellas que captan recursos del publico y cuya especialidad consiste en facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores. operar con valores mobiliarios y brindar asesoria de carácter financiero.) y otorgan financiamiento. preferentemente a los empresarios de la pequeña y microempresa. Para eso. • Empresas de factoring: son empresas cuya especialidad consiste en la adquisición de facturas conformadas. títulos valores y. • Cooperativas de ahorro y crédito: están organizadas dentro de la Federación Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crédito del Perú. etc. realiza actividades de PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 129/196 . cualquier valor mobiliario representativo de deuda. Están impedidas de captar depósitos y se financian a través de su capital propio o de las líneas de crédito que capten de otras instituciones financieras (COFIDE. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 129 • EDPYMES: fueron creadas principalmente para facilitar el ingreso de las ONG financieras en el sistema financiero. • Empresas de arrendamiento financiero: son empresas cuya especialidad consiste en la adquisición de bienes muebles e inmuebles. CASA y Depósitos S. los bancos son de este tipo. Los almacenes en el Perú son Almacenera del Perú S.com objetivos alcanzar” MOC www. • Almacenes generales de depósito (almaceneras): son instituciones en cuyos depósitos las empresas pueden almacenar sus productos.A. Los bancos industriales se especializan en empresas industriales. asistencia técnica. financiera y educativa. Banco de la Nación: también pertenece a la categoría de bancos. Las normas básicas del funcionamiento de los bancos son garantizar la liquidez. control.: Econ. industriales o mixtos.A. Almacenera S. tratan de prestar los fondos que reciben. Estos persiguen la obtención de beneficios. el Banco de la Nación (BN) es un empresa estatal de derecho publico __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Cia. La almacenera le otorga un warrant que le servirá como garantía para solicitar prestamos a las instituciones bancarias.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. de tal forma que la diferencia entre los ingresos que obtienen y los costos en que incurren sea la mayor posible.oroche-tk . Sector bancario: Bancos: los bancos son instituciones financieras que tienen autorización para aceptar depósitos y conceder créditos. Podemos identificar dos tipos de bancos: estatales y privados que. Los ingresos los obtienen de los intereses que cobran por los créditos y prestamos concedidos por sus inversiones en valores mobiliarios y por los servicios que prestan. Los bancos comerciales se ocupan sobre todo de facilitar créditos a individuos privados. Por eso. Almacenera Peruana de Comercio ALPECO. defensa. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 130 ______________________________________________________________________ ___ representación.A. pueden ser comerciales. En el Perú. ALMAPERU. a su vez. sin embargo. Los bancos mixtos (o múltiples) combinan ambos tipos de actividades. la rentabilidad y la solvencia. y servicios económicos – financieros y sociales. a la Corporación Andina de Fomento (CAF). es una empresa de economía mixta que cuenta con autonomía administrativa.A.41%. y en el 1.56% al Estado peruano. Brindar servicios de cuentas corrientes a las entidades del sector público nacional y a proveedores del Estado. COFIDE: La Corporación Financiera de Desarrollo S. representado por el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado (FONAFE). en los casos en que estos sean atendidos por el sistema financiero nacional. El decreto Supremo No. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 131 que depende del Ministerio de Economía y Finanzas. señala como funciones del BN: • • Participar en las operaciones de comercio exterior del Estado. en actividades como el financiamiento del mediano y largo plazo. La modalidad operativa de segundo piso le permite complementar la labor del sector financiero privado. dependencia del Ministerio de Economía y Finanzas. Otorgar créditos al sector público. desempeñe exclusivamente las funciones de un banco de desarrollo de segundo piso. Financieras y de Seguros. y en general toda clase de operaciones afines. • • • • Brindar servicios de corresponsalía. Desde su creación hasta el año 1992. del sector PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 131/196 . Otorgar facilidades financieras al gobierno central. COFIDE se desempeño como un banco de primer piso para. económica y financiera. a partir de ese año. Las facilidades financieras que otorga el Banco no están sujetadas a los limites que establece la Ley General de Instituciones Bancarias. y a los gobiernos regionales y locales. 07-94-EF. Estatuto del Banco.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. COFIDE forma parte del sistema financiero nacional y puede realizar todas aquellas operaciones de intermediación financiera permitidas por su legislación y sus estatutos. y cuyo capital pertenece en un 98. Recibir depósitos de ahorros en lugares donde la banca privada no tiene oficinas. : Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 132 ______________________________________________________________________ ___ exportador.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. sino que lo hace canalizando sus recursos a través de otros bancos. Nota: Se suele llamar banco de segundo piso a aquel que nos presta servicios a las empresas o personas directamente.oroche-tk . canalizando los recursos que administra únicamente a través de las instituciones supervisadas por la Superintendencia de Banca y Seguros. y de la micro y pequeña empresa. CAPÍTULO VI: CAPITAL DE TRABAJO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 133 CAPITAL DE TRABAJO: Evaluación de Inversiones 6. 6. es conveniente conocer lo que se denomina “ciclo de efectivo” y que se muestra en el grafico N° en el que se ha trazado de izquierda a derecha una línea de tiempo. que se clasifican como activos fijos. como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Grafico N° Ciclo de Efectivo 1: Pedido Cobranza de Efectivo Compra de Materia prima Recepción Venta de productos Finales Ingreso Período de Inventario Período de Cuentas por Pagar Período de Cuentas por Cobrar Ciclo de Efectivo 133/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES .2 CICLO DE EFECTIVO Para entender lo que implica la inversión en capital de trabajo. Por eso. no sólo se necesita invertir en activos corrientes. una parte sustancial de estas inversiones será financiada por los pasivos espontáneos. Sin embargo. y otros rubros. como las cuentas por pagar a los proveedores entre otros. 1. Pero. planta. generalmente se nos viene a la mente la inversión en terrenos. cuando se habla de invertir en capital de trabajo. maquinaria y equipo. se suele mencionarlo.1 CONCEPTO: Cuando pensamos en inversiones dentro de un proyecto. en un proyecto. Una vez recibida. Si vendemos a crédito.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. supongamos que somos una empresa comercial y que el único rubro de capital de trabajo que necesitamos para apoyar nuestras ventas es el de inventarios. Si el periodo de cuentas por pagar fuera mayor que la suma del periodo de inventarios y el periodo de cuentas por cobrar. Cuando vendamos más. el capital de trabajo es una partida del balance y no hay que confundirlo con el flujo de efectivo. porque es el capital que se necesita para cubrir esa brecha entre los pagos y las cobranzas. Hasta que cobremos vamos a necesitar capital para poder trabajar. no se necesitara inversión en capital de trabajo (se podría tener la situación de capital de trabajo negativo. por lo que asumo que de ahí proviene el término de capital de trabajo. Al lapso de tiempo entre el pago al proveedor y la cobranza a nuestro cliente se le llama “Ciclo de Efectivo”. El tiempo que transcurre hasta que el pedido es entregado constituye el periodo de compra de materia prima. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 134 ______________________________________________________________________ ___ Recibo de Facturas Pago de Facturas Se comienza con un pedido de materia prima.000. durante este periodo se realizan desembolsos en materiales y mano de obra para fabricar los productos. mayor será la inversión en capital de trabajo. Expliquémoslo mejor con un ejemplo: Para simplificar el ejemplo. En otras palabras. sino iniciaremos el período de cuentas por cobrar que durará hasta el momento de la cobranza en que recién ingresa el dinero. Son los cambios en el capital de trabajo los que producen salidas o entradas de efectivo. ellos no significan que en este año haya desembolsado S/. Por otro lado. la materia prima comienza el periodo de inventarios que termina cuando el producto terminado es vendido.10.10. el capital de trabajo en si no significa una salida de efectivo. necesitaremos más __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.: Econ. no recibiéramos dinero al momento de la venta. al recibir la materia prima. el pasivo corriente es mayor que el activo corriente). Si en este año tengo un capital de trabajo de S/. Sin embargo.com objetivos alcanzar” MOC www. Si se tratara de una empresa fabril. recibimos también la factura del proveedor lo que inicia el ciclo de cuentas por pagar y que durará según las condiciones del proveedor hasta que cancelemos la factura con la consiguiente salida de efectivo.oroche-tk . es decir.000. Mientras mayor sea el ciclo de efectivo. debo adquirir 100 unidades. lo que significa que debo adquirirlas en el año 0.000 150 750 4 5 2.500. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 135 inventario.000 200 1.000 Ventas (unidades) 1. Necesito tener el nivel de inventario desde el comienzo del año. necesito tener en inventario las 100 unidades todo el año.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 Capital de trabajo en unidades 10% 200 100 Capital de trabajo en soles 1. se muestran las ventas proyectadas en unidades para los 5 años que durara el proyecto. El cambio en el nivel de inventario (cambio en el capital de trabajo) es de 50 unidades. El costo de cada unidad del inventario es de S/5. porque ya tengo 100 adquiridas en el año 0. lo que significa una salida de efectivo de S/. por lo que estimamos que el número de unidades necesitadas en inventario es el 10% de las ventas proyectadas del año. lo que significa que al fin del año 1 debo tener dichas 150 unidades. entonces. pero no necesito comprar esa cantidad.500 100 500 3 2. en el cuadro N° se muestra el cálculo del 1.000 1.5 la unidad. Para las ventas del año 1. necesito 150 unidades todo el año. capital de trabajo necesario en cada año y el flujo de caja correspondientes. que se muestra en la cuarta fila. En el año 0. Para el año 2. Cuadro N° Capital de trabajo y flujos de caja 1: Períodos 0 1 2 1. se muestra el capital de trabajo valorizado a S/. ya que no tengo ningún inventario anterior. que es lo que PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 135/196 .000 500 Capital de trabajo (flujo de caja) 500 500 (VARIACIÓN) (500) (250) (250) 0 (SUMATORIA = 0) En la primera fila. se muestra la necesidad de inventario en unidades (capital de trabajo) que se requerirán para apoyar las ventas del año. En la tercera. En la segunda. 250. Con referencia al capital de trabajo.500(100x5) en los años 5 y 6. lo que muestra que. lo que significa un desembolso de S/. lo cual hace que el flujo de efectivo del año 3 sea 0. ocurre lo contrario: los niveles que generara entradas de efectivo al disminuir el inventario en 100 unidades cada año. EJERCICIO RESUELTO: Evaluación de inversiones: CASO: Cemento Romano La máquina de molienda para cemento actual se encuentra desactualizada con respecto a la maquinaria que utiliza la competencia de dicha empresa.com objetivos alcanzar” MOC www. pero la relación no necesariamente debe ser lineal. se suele asumir que se recuperara lo invertido cuando ya no se lo necesite. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 136 ______________________________________________________________________ ___ debo adquirir. se tendrá una salida de efectivo producto de la inversión en capital de trabajo. debo adquirir otras 50 unidades para llevar el inventario 200 unidades. se tendrá una entrada de efectivo de S/.250 (50 x 5). Resumiendo. Para simplificar. pero aún puede operar satisfactoriamente por 5 años más. El supuesto normalmente usado es que el capital de trabajo se recupera al final del proyecto.oroche-tk .ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. En los años 4 y 5. se obtendrá 0 como resultado. Usted debe tomar la importante decisión de reemplazarla por una más moderna o simplemente __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. y significa una salida de efectivo de S/. Si el nivel de capital de trabajo aumenta. hay que resaltar que son los cambios en el nivel de capital de trabajo lo que ocasiona movimientos en el flujo de caja. En los años 3 y 4. por lo que no hay necesidad de adquirir ninguna unidad. ya que su función principal es apoyarlas. el nivel de ventas y. y. para niveles más altos de ventas. es decir. si el nivel disminuye. Es conveniente recalcar que la inversión en capital de trabajo es de naturaleza más bien permanente que temporal y que no es fácil de estimar. se suele asumir que es un porcentaje de las ventas. se ha recuperado lo invertido en capital de trabajo. Si se suma la cuarta fila. se producirá una entrada de efectivo. Surgiendo ese procedimiento en el año 2. lo más probable es que necesite mas capital de trabajo. al cabo de los 5 años. por lo tanto. de inventarios son los mismo (no hay cambio en el capital de trabajo).: Econ. ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.400.000 Información adicional: • Para efectos del cálculo de la depreciación de la maquinaria. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 137/196 .200. Las transacciones relacionadas con la inversión de capital se realizan este mismo día.48.000 Mano de obra directa de producción S/.000 A continuación.1.1.144. calculada sobra la diferencia entre la inversión en equipo y el valor residual estimado al momento de la adquisición. Conceptos de molienda Maquina de molienda vieja Equipo nuevo Inversión inicial en maquinaria S/.000.000 Mantenimiento y reparación S/. se exponen los costos anuales actuales del departamento de molienda. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 137 seguir operando con la máquina actual.000 Depreciación S/. Materiales directos S/.180.140.720.480.0 S/.1.000 Precio actual de reventa (en efectivo) S/. la empresa usa el método en línea recta.48. Este reemplazo no implicaría cambios en la producción ni en los ingresos.000 Renta (asignada con base en el espacio ocupado) S/.120. El siguiente cuadro proporciona información para ambas alternativas.000 5 0 5 0 Aún no se ha S/.800.000 Gastos generales corporativos (asignados con base en los Costos de MOD de fabricación S/.500.000 Vida útil (años) 10 Edad actual (años) 5 Vida útil restante (años) 5 Depreciación acumulada S/.000 Total S/.000 Valor en libros S/.000 Otros costos de operación S/.500.60.1.240.000 comprado Precio final de reventa (pasado 5 años) S/.0 Capital de trabajo necesario promedio S/.000 S/.000 Supervisión (asignada como 10% de MOD producción) S/. com objetivos alcanzar” MOC www.24. el total de los costos de supervisión se asigna a los departamentos. considera una tasa de asignación que consiste en el 25% de los costos MOD de producción de cada departamento. • • • • • • Se requiere responder lo siguiente: a) Con el uso del método del valor presente neto. • • La tasa de impuesto ala renta es del 30%.180. Si se adquiere la máquina nueva. La tasa requerida de retorno es del 12% para este proyecto. Por ello.000.oroche-tk .: Econ. Para ello. la inversión en capital de trabajo disminuye si se compra la máquina de molienda nueva. La maquinaria vieja de molienda necesita constante mantenimiento y reparaciones para mantenerla operando eficientemente.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. ¿Se debe reemplazar la máquina actual de molienda? b) ¿Qué factores no financieros y cualitativos debe considerar la empresa al tomar alguna decisión? __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. tomando como base el consumo de los materiales directos. La empresa acostumbra reunir los costos de supervisión de todos los departamentos de la fábrica en un solo grupo de costos. la empresa no tiene usos alternativos para dicho espacio liberado. De los materiales directos el 20% es desperdicio y desecho.000. La empresa acostumbra asignar los costos de la ofician central mediante la cuenta gastos generales corporativos a cada departamento. los cuales permanecerán en sus puestos si se compra la máquina nueva.6. Con la adquisición de la máquina nueva. Si se realiza la compra. los costos por concepto de MOD de producción se reducirían en S/. La máquina nueva reducirá el espacio necesario para las operaciones de molienda en 15% por lo que la renta asignada disminuiría en S/. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 138 ______________________________________________________________________ ___ • El nuevo equipo molerá cemento a mayor velocidad.000 cada año. La sección molienda tiene tres supervisores. los costos de los desperdicios se reducirán a S/. se espera que los costos de mantenimiento y de reparación se reduzcan a S/.000.60. Luego. El flujo diferencial esta dado por la alternativa B menos la alternativa A (B-A). por lo que no se considera ningún beneficio por ese espacio.000.144.000. Hay que prestar atención a la inversión en el año 0.000. No habrá disminuciones de costos en la oficina central atribuibles al proyecto. Los ahorros anuales efectivos se muestran en el cuadro de ahorro de costos anuales.120. Existe solamente una menos asignación de costos. identificar y cuantificar dichos ahorros. Nuestro trabajo es. que involucra comprar la máquina nueva y vender la actual en el año 0. No existe ningún ahorro en el pago de alquileres.60.000 a S/. Los tres supervisores se mantendrán en sus puestos.180.000) y se reducirá a S/. No existe ningún uso del espacio liberado. podemos considerar la compra de la maquina nueva como una inversión con el objeto de ahorrar costos operativos anuales. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 139 Solución: MÉTODO DIFERENCIAL: Al no variar los ingresos.000. usaremos el método diferencial. Al hacerlo así. entonces. Lo hacemos así con el fin de que el flujo de efectivo en el año 0 sea negativo y el flujo de caja corresponda al de una inversión. El ahorro en mano de obra directa es de S/. por lo que no hay ningún ahorro en costos de supervisión. Especial atención requiere el trato que le demos al capital de trabajo. Hay un ahorro en costos de mantenimiento y reparaciones de S/.24.000 (0. ya que se reducirán estos costos del nivel actual de S/. del que comentamos lo siguiente: Existe un ahorro en materiales directos de la disminución de los desperdicios de S/.000.2x720. Lo que varia son las asignaciones de costos a través de la cuenta gastos generales corporativos.120.180. y analizar si justifican la inversión. Nuevamente. el nivel de desperdicios actual es S/. con los efectos fiscales que pueda tener. la decisión será dependiente de los costos. Llamaremos alternativa “A” a la alternativa de seguir operando con la máquina actual y alternativa “B” a la de comprar la máquina nueva. Como no tenemos la información suficiente para hacer un análisis completo de cada una de las alternativas por separado. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 139/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. lo que disminuye es solo la asignación de costoso. oroche-tk - - Disminución 120.3x420.000.000 .000).400.000) y se vende a S/.000 .000 120. hay un desembolso de S/.000 anuales (420. Además.500.126.3*420.420.000 .com objetivos alcanzar” MOC www. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 140 ______________________________________________________________________ ___ El total de ahorros es de S/.1. con una tasa impositiva de 30%. que deberán trasladarse al flujo de caja diferencial del proyecto.000 = (a)+ (b)+(c) .000 = 180.000). tenga que pagar mayores impuestos de S/.000 (valor de adquisición de un millón de soles y una depreciación acumulada de S/. lo que hace que lasut8lidades de la empresa aumenten en esa suma y que esta. la máquina actual tiene un valor en libros de S/.126.600. Cuadro de ahorros en costos anuales: Gastos generales corporativos Disminución de asignación Alquiler de asignación Mantenimiento (a) Ahorro Materiales directos (b) Ahorro MOD (c) Ahorro Supervisión de Gastos Ahorro Total Mayor pago de impuestos Ahorro de Costos después de Impuestos En cuanto a la inversión en el año 0.000 (0.: Econ.294.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.500.000 294. lo que produce una __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 180.500.000 - - - Disminución 420. esto proporciona un ahorro total después de impuestos de S/.000 por la adquisición de la maquina nueva y una entrada de efectivo por la venta de la maquina actual.000 = 0.000 = 720.126.000.000 .60. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 141 pérdida en la venta de este activo fijo de S/.000) y lo que trasladamos al flujo de caja diferencial del proyecto.100. tendremos (cifras en miles de soles): Años Alternativa B 140 Alternativa A 240 B-A (100) 0 (140) (240) 100 1 2 3 4 5 - Esto se puede interpretar considerando que la máquina nueva libera capital de trabajo de inmediato por S/. Un error frecuente es el olvidarse de esta última cifra.30.A la trasladamos al flujo diferencial del proyecto.300.000. Calculando el flujo diferencial B .A.3x100.000).200.3x200. 240.100.000 (depreciación anual de S/. como el valor residual utilizado para calcular la depreciación fue cero. y que en la alternativa B.100. lo que.000 menos en referencia a la alternativa A al final del año 5 (signo negativo).000. En el año 5. Cuadro flujo de caja diferencial del proyecto (B-A): PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 141/196 . no se recibe ningún monto por la máquina ya totalmente depreciada y. La diferencia de depreciaciones es de S/.60. La última línea B .100. no hay ganancia ni pérdida en la disposición del activo fijo. producirá un escudo fiscal por la pérdida en la venta de la máquina actual de S/.000 para la máquina nueva menos depreciación anual de S/.000 (0. Esto disminuirá las utilidades de la empresa en esa suma. el capital de trabajo necesario es sólo de S/. Estas cifras se trasladan al flujo de caja diferencial del proyecto.000. con lo que tendríamos completo para proceder a calcular el valor presente neto de la inversión en la máquina nueva.000 de la máquina actual). En cuanto al capital de trabajo.140. lo que producirá un mayor escudo fiscal de la depreciación de S/. pero se recuperaran S/.000 (0. a su vez. consideremos que en la alternativa A (máquina actual) se necesitan S/. que se recuperarían en el año 5.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. por lo que no hay escudo fiscal ni mayor pago de impuesto que considerar. que se recuperarían también al final del año 5.000 (signo positivo de la resta). 348 positivo.000 Venta de la maquinaria vieja 400.5000.000 354.000 60.000 100. deberíamos rechazar la compra y continuar operando con la máquina actual. Algunos aspectos.000 Ahorro de costos después de Impuestos 294.000 60.000 54. En este caso. si el VPN fuera negativo.000 VPN 49.000 Capital de trabajo 100.000 60.000 94.348 Si el VPN resulta positivo. por lo que cuantitativamente es conveniente la máquina nueva. el VPN es S/.000 60. significa que la inversión en la adquisición de la máquina nueva debe realizarse. habría que obtener información sobre la situación específica que enfrenta la empresa.: Econ. que deben considerarse serían: Calidad del producto: ¿la maquina nueva nos proporciona alguna ventaja en este aspecto en relación con producir con la maquina actual? Imagen de modernidad o de utilizar tecnología moderna: ¿influirá o será importante para nuestros clientes? Medio ambiente: ¿disminuirá la contaminación ambiental con la maquina nueva? __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] 354. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 142 ______________________________________________________________________ ___ Concepto / Año 5 0 1 2 3 4 Inversión -1.000 Escudo fiscal por pérdida en venta 30.000 -970.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000 294.249.com objetivos alcanzar” MOC www.000 Escudo fiscal por depreciación 600.000 354.000 294.oroche-tk .000 294.000 354. En cuanto a la pregunta b) acerca de los factores no financieros y cualitativos. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 143 Trabajadores: ¿Cómo perciben los trabajadores la adquisición de la maquina nueva?.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. ¿Cómo les puede afectar? CAPÍTULO VII: ACTIVO FIJO PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 143/196 . El valor en libros. debido a que es un activo fijo para la empresa. El neto de amortización utilizado es el lineal. el 1 de enero del año X0. una fabrica de muebles compra una sierra mecánica cuyo costo asciende a S/.1 CONCEPTO: En este punto. podemos calcular: a. Si. tras las cuales se espera poder venderla y obtener S/.000 Podemos decir que.200.000.000.000.000 10. valor en libros y valor de mercado.5.11.: Econ. recordaremos algunos conceptos contables relacionados con la disposición de activos fijos.000.200. Los gastos de instalación y puesta en marcha de la sierra fueron de S/. Supongamos que.10. el costo de la __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www. con la ayuda de un ejemplo. el pago de impuestos. Para nuestro ejemplo. La vida útil de la sierra se estima en dos años. este constituye.215.000 S/. Con estos datos. por ejemplo.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. finalmente. seria: Costo de la sierra Transporte y seguro Instalación Valor de adquisición S/. El valor de adquisición esta constituido por el costo del activo más todos aquellos costos en los que se incurrió para ponerlo en operación. Por el transporte y el seguro pago S/. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 144 ______________________________________________________________________ ___ ACTIVOS FIJOS: Evaluación de inversiones: 7.oroche-tk . Estos conceptos son importantes porque pueden generar gastos o ingresos en el período que afecten el cálculo de la utilidad (pérdida) y. a su vez. Valor de adquisición.000 5. la depreciación acumulada será S/. b.000. tendríamos una pérdida en la venta de la sierra que nos proporcionara un escudo fiscal.000.000 (11.00 Conforme pase el tiempo. El valor en libros de una activo es su valor de adquisición menos su depreciación acumulada.000). se señala que al final de la vida útil se espera poder vender la sierra a S/. Si vendiéramos la sierra en ese momento por una suma mayor.000 .113.17. Depreciación Primero. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 145 sierra disminuye en el mercado a S/.000 y su valor en libros (o valor neto) será S/.11. c. por ejemplo en S/.000.00 2 años = S/.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Este seria su valor residual. debemos calcular la base de la depreciación o monto depreciable: Valor de adquisición Valor residual Base de depreciación S/. Valor residual En los datos. su nuevo valor seria S/. Valor de venta Supongamos que. Al final del primer año de operación.102. la depreciación de cada año de operación se ira acumulando en la cuenta depreciación acumulada.204. Este último valor es conocido como valor de mercado.000. al final de la vida útil del activo.130.102.102.000 Como la vida útil de la sierra es de dos años.11.215. tendríamos una utilidad de S/.204.165. si la vendiéramos a una cifra menos que el valor en libros.000 (215.000 (valor de PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 145/196 .000) S/. también llamado “valor de rescate” o “valor de desecho”. que según los datos proporcionados tendrá un valor en libros de S/.000 sobre la que deberíamos pagar impuestos. d.150. la depreciación anual seria igual a: Depreciación anual = Base de depreciación Vida útil = S/. solo logramos vender la sierra a S/.3. los que han adquirido un bien ganado prestigio de calidad.204. En caso de optarse por adquirir el nuevo modelo.160.000.000.000 menos depreciación acumulada de S/. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 146 ______________________________________________________________________ ___ adquisición de S/.15.000. Actualmente. más eficiente que la que ya posee. que incrementara las utilidades del periodo en esa suma. en S/. La gerencia esta evaluando si le conviene adquirir la maquina nueva o seguir operando con la maquina actual durante los siguientes 4 años. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. con una vida útil de 4 años y un valor residual estimado de S/. EJERCICIO RESUELTO: CASO: PASTELES RICOS: La compañía Pasteles Ricos posee una cadena de tiendas donde vende sus pastelillos.100.000. vendemos el activo a S/.000.000x30%).8.000. la maquina nueva podría venderse al final de los 4 años por S/.oroche-tk . Si.215.1.15. ha salido al mercado un nuevo modelo de maquina.900 (S/.15.000. la maquina actual podría venderse de inmediato por S/. que es la cantidad de dinero que recibiremos por el activo que vendemos. Los montos de S/. ya que dicha perdida incrementa el monto de los gastos (disminuye utilidades).60. lo cual implica un escudo fiscal de S/.000 y S/. a un precio razonable.10.esta operación nos genera una ganancia de S/.: Econ. si se continuara con la maquina actual. De adquirirse el nuevo modelo. cuya vida útil se estimo en 6 años y su valor residual. en cambio.8.com objetivos alcanzar” MOC www.4. cuyo costo asciende a S/.4.4. esta podría venderse al final de su vida útil por S/. estaríamos generando una pérdida de S/. la compañía adquirió una máquina con una inversión de S/.000 serian lo que se conoce como valor de venta.000.000 x30%).20.000.000.000). Hace dos años. para iniciar sus operaciones.20.200 (S/. por el contrario. lo cual implica un mayor pago de impuestos por S/.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000. 15. el valor presente de los flujos generado por las operaciones de la empresa. preparamos un Estado de pérdidas y ganancias que servirá para calcular el pago de impuestos. Para ello.000 Maquina nueva S/. 25 S/. En el primero. porque en ambas alternativas tenemos un horizonte de trabajo futuro de 4 años. considerando todas las entradas y salidas de efectivo que ocurran durante la vida del proyecto. estimaremos directamente el Flujo de caja sin elaborar el Estado de pérdidas y ganancias. simplemente.000 pastelillos anuales en los próximos a un precio promedio de S/. Notemos que.1. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 147 La empresa estima que podrá vender 200.0. y b) que se debe calcular el escudo fiscal PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 147/196 . Los costos de producción y de ventas que generan salidas de efectivos son los siguientes: Maquina actual Costo variable unitario Costos fijos anuales S/. elaboraremos un Flujo de caja proyectado. En el segundo método.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. así como entradas de efectivo que no son un ingreso. Una forma de enfocar el problema es analizar cada opción calculando el valor presente neto de cada una para luego escoger la que tenga mayor VPN. pero que nos llevan el mismo resultado.000 La tasa de impuesto a la renta es de 30%. Luego. Podemos hacer la comparación. la tasa de descuento apropiada para este tipo de proyectos es de 20% y el método de depreciación utilizado es el de depreciación lineal. debemos considerar dos aspectos fundamentales: a) que existen gastos que no generan salidas de efectivo y que hay salidas de efectivo que no son un gasto.0. si trabajamos con la maquina actual.20. ¿Qué le conviene a la empresa? SOLUCION: Existen aquí dos opciones bien definidas: trabajar con la maquina actual o venderla e invertir en la maquina nueva. por lo que el VPN seria. Resolveremos el caso por tres métodos diferente. pues representa una salida de efectivo. que trasladaremos luego al Flujo de caja. 15 S/. no seria necesario realizar ninguna inversión. En el se considerara un solo Flujo de caja.3) y la salida neta de efectivo después de impuestos será de S/. mientras que el cuadro N° 2 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Entonces. resultado de restar el flujo de la maquina actual del flujo correspondiente a la maquina nueva. El tercer método que usaremos es el método diferencial.30 (S/. es el único método que se puede utilizar. Por ello. y el Flujo de caja 1 para la opción de trabajar con la maquina actual. las entradas de efectivo.: Econ. que sean a su vez un ingreso. si tenemos un gasto. Para calcular el escudo fiscal que genera cada gasto. por lo que es conveniente aprenderlo también.70 (100-30). aumentan la utilidad y ocasionan un mayor pago de impuestos igual a la tasa de impuesto multiplicada por la cifra de ingresos. y del Flujo de caja. Este método tiene la ventaja de ser mas corto. por lo tanto. El cuadro N° muestra el Estado de pérdidas y ganan cias. pero la depreciación es un gasto y. que a su vez genera una salida de efectivo. dicho escudo fiscal seria igual a la tasa impositiva multiplicada por el gasto correspondiente. En este método se trabaja con las diferencias que constituyen los costos relevantes. Método I: Preparación del Estado de pérdidas y ganancias.oroche-tk . debemos tener en cuenta que un gasto disminuye la utilidad. que son.100 y una tasa de impuestos de 30%. disminuye el pago de impuestos.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. produce une escudo fiscal de la depreciación que si debe considerarse. el escudo fiscal será de S/. efecto que también debe considerarse al elaborar el Flujo de caja. como vimos en el primer capitulo. pero tiene el inconveniente de que. los costos o ingresos futuros y que difieren entre alternativas. por lo tanto. de S/.100x0. por la información con que se cuenta. De manera similar. por lo que no se le considera en el Flujo de caja.com objetivos alcanzar” MOC www. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 148 ______________________________________________________________________ ___ correspondiente que genera cada gasto o el mayor pago de impuestos que ocasiona un ingreso. Este segundo método es particularmente importante cuando no se cuenta con toda la información para construir un Estado de pérdidas y ganancias completo. Recordemos que la depreciación no produce salida de efectivo. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 149 presenta los correspondientes a la opción de la adquisición de la maquina nueva.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.5 80.5 200 -50 -20 -15 115 -34.5 200 -50 -20 -15 115 -34.5 80.5 80.5 Cuadro N° Estados de pérdidas y ganancias de la m áquina nueva (en 2: miles de soles) Conceptos / periodos 4 0 1 2 3 Perdida por venta de la maquina actual -10 Ventas 200 Costos variables -30 Costos fijos -15 Depreciación -35 200 -30 -15 -35 200 -30 -15 -35 200 -30 -15 -35 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 149/196 . Cuadro N° Estado de pérdidas y ganancias de la má quina actual (en 1: miles de soles) Conceptos / periodos 4 Ventas 200 Costos variables -50 Costos fijos -20 Depreciación -15 Ganancias por venta de activos fijos 120 Impuestos -36 Utilidad neta después de impuestos 84 0 1 2 3 200 -50 -20 -15 115 -34. habrán transcurrido 6 años de uso de la maquina.000 menos 30.15.200.000. en el cuadro N° incluimos las ventas. Los mismos resultados se pudieron obtener partiendo de las utilidades del Estado de perdidas y ganancias.000 y su valor en libros será de S/.000 (200. y los costos fijos son de S/. Por unidad). Observemos que. se estaría obteniendo una utilidad de S/. el flujo de caja neto generado: S/.500 para los tres primeros años y S/109. lo que deja un monto por depreciar de S/. pero los S/. que afecta al Estado de pérdidas y ganancias del cuarto año. n flujo de efectivo de S/.20. los costos variables totalizarían cada año S/.000. los 3.60.15.000 (100.500 y para el cuarto __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] del valor en libros no significan una salida de efectivo.00 unidades x S/.000(200. Observemos que los S/. al final del año 4. lo cual genera una pérdida de S/.000 unidades x S/.000.com objetivos alcanzar” MOC www. nota.15.000.500+S/.50. Observemos también que la compra de la maquina actual se realizo hace 2 años. para los primeros 3 años. En cuanto a la depreciación.100.5. no habría ninguna inversión en el año 0.000 su valor en libros es S/.70.: Econ. Tendríamos. y haciendo los ajustes por los gastos que no generaron salida de efectivo como la depreciación y el valor en libros de la maquina e+S/momento de su venta. costos variables.000x6=90. En el caso de trabajar con la máquina actual. 25 por unidad).10. más no la depreciación. En el caso de elegir comprar la maquina nueva.95.oroche-tk .10. las ventas son de S/. por lo que es un costo histórico que no interviene en nuestro análisis.000S/.0.000. los costos fijos y los impuestos.80.100.000 que. Obtenemos. el costo de la máquina actual fue de S/. nos da una depreciación anual de S/.95.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.10.15. Como se ha vendido la maquina por S/.000=S/. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 150 ______________________________________________________________________ ___ -10 120 Impuestos -36 Utilidad neta después de impuestos 84 84 3 120 -36 84 120 -36 84 120 -36 En ambas opciones.000 por 2 años de depreciación) En cuanto al Flujo de caja. dividido entre los 6 años de vida útil. con un valor residual de S/.90.000= S/.000 en el cuarto. porque es un gasto que no genera salida de efectivo.000 en la venta del activo.000 de la venta son una entrada de efectivo.10. la actual se vendería inmediatamente por S/.90.000 anuales.000.1. por lo que su depreciación acumulada será de 15. así. lo que falta es hallar el valor presente.000 de costo de adquisición menos S/.000+S/.000 de depreciación acumulada).73 95. por lo que no hay ganancia ni perdida en la venta de la maquina y. mas no en el Estado de perdidas y ganancias por no tratarse de un gasto sino de una inversión.000.5 En cuanto a la opción de adquirir la máquina nueva (ver cuadro N° 4).60. genera un menor pago de impuestos por S/. tal como se explico anteriormente.84. la adquisición ocurriría en el año 0 y ocasionaría una salida de efectivo de S/. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 151 año en flujo de S/. En cambio.10. que se incluye en el Flujo de caja.140. lo cual.que es igual a su labor en libros (S/.15. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 151/196 . se obtiene S/. que aparece como una salida de efectivo en dicho periodo. El VPN para la máquina actual asciende a S/.10.34. tampoco tendrá ningún efecto en el pago de impuestos. Cuadro N° Flujo de caja de la maquina actual (en miles de soles) 3: Conceptos / periodos 4 Ventas 200 Costos variables 50 Costos fijos 20 Venta de activo fijo Impuestos 36 0 1 2 3 200 -50 -20 -34.000.000. a su vez.000+S/. al vender la máquina vieja. por lo tanto.253. La maquina nueva se vende al final del año 4 en S/.5 95.000=S/109. Esta cifra aparecerá en el Flujo de caja del año 0 como un escudo fiscal. Dicho escudo fiscal y la entrada de efectivo de la venta del activo de S/.000 disminuyen la inversión neta de esta alternativa a S/.5 - 109 VPN 253.20.730.97.000.160. esto produce una perdida de S/.5 200 -50 -20 -34.160.000.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.5 95. El calculo de las otras cifras que aparecen en el flujo de caja es similar al efectuado para la alternativa de la maquina actual.3.60. Con estos flujos de caja.5 200 -50 -20 .000 y.000 en el año 0. 220.com objetivos alcanzar” MOC www. Método II: Estimación directa del Flujo de caja sin calcular el Estado de pérdidas y ganancias.730.253. La manera como se trabaja en este método.: Econ.700 de la alternativa 2 en S/. mayor que el VPN de S/.33. concluimos que es más conveniente seguir trabajando con la maquina actual. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 152 ______________________________________________________________________ ___ Cuadro N° Flujo de caja de la máquina nueva (en mi les de soles) 4 Conceptos / períodos 0 1 2 4 Ingresos por venta de máquina actual 60 Escudo fiscal por pérdidas en la venta 3 Compra de la máquina nueva -160 Ventas 200 Costos variables -30 Costos fijos -15 Impuestos -36 Ingresos por la venta de la máquina nueva -97 119 VPN 220.70 200 -30 -15 -36 -15 -36 200 -30 -15 3 200 -30 -36 119 119 119 Como la alternativa 1 tiene un VPN de S/.oroche-tk . __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. es más ágil que la del primer método. como ya se menciono antes. porque ya no es necesario elaborar el Estado de pérdidas y ganancias.030.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. 000x30%).ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Cuadro N° Flujo de caja de la máquina actual (en miles de soles) 5: Conceptos / Periodos 0 1 200 -20 6 -50 -50 15 4. Nota que es el mismo resultado que el calculado con el método I. lo que tratamos de hacer es tomar en cuenta el efecto sobre los impuestos de los distintos rubros que conformen el Flujo de caja. lo cual generaría una entrada de efectivo de S/. es de S. Para el caso de la maquina actual (ver cuadro N° 5). Como el flujo de caja solo considera salidas de efectivo.000x30%).000-10. debido a que no se realizo ninguna inversión.5 Mayor pago de impuestos por venta 15 de máquina nueva PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 153/196 . en este caso. El costo fijo es un gasto. Los costos variables también producen un escudo fiscal que.000 (50.500 ([15. Es necesario notar que la columna del año 0 se encuentra vacía.15.5 3 200 -60 4 Ventas 200 Mayor pago de impuestos por ventas -60 Costos fijos -20 Escudo fiscal por costos fijos 6 Costos variables -50 Escudo fiscal por costos variables -50 Escudo fiscal por depreciación 15 Ingresos por venta de maquina actual 4.5 2 200 -60 -20 6 -50 -50 15 4. la utilidad obtenida en la venta de dicha maquina genera un mayor pago de impuestos por S/.4.500 que la venderemos al final del proyecto.15. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 153 A diferencia del método anterior.000x30%).60. El valor presente neto en este caso es de S/.000(20.000(precio de venta al final de su vida útil).6.200. pero si el escudo fiscal que esta genera.730.000 por concepto de ventas son un ingreso.000]x 30). luego se genera un mayor pago de impuestos por las ventas de S/. incluimos la depreciación. el cual es de S/.5 -60 -20 6 -50 -50 15 4. los S/. Finalmente. Ahora solo nos enfocaremos en los flujos de caja para cada caso.1. por lo que genera un escudo fiscal de S/.000 (2000.253. 000(15.5 253. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 154 ______________________________________________________________________ ___ Flujo de caja neto 109 VPN 95.30. Finalmente. Si se vende al precio de S/.73 Para el caso de la máquina nueva (ver cuadro N° 6. No se pagan más impuestos. se generaría una perdida por S/. a su vez.000x2 años). se vende a la maquina nueva y se reciben S/. y el escudo fiscal por depreciación de la maquina se modifican a S/.000 respectivamente. al tratarse de una maquina más moderna.5 95.70.00.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. los costos fijos.220.oroche-tk .5 95.15. Hay que tener en cuenta que se esta realizando una inversión (compra de la maquina nueva) y se esta vendiendo la máquina actual en el año 0.4.500 respectivamente.com objetivos alcanzar” MOC www. La máquina actual en el año 0 tiene una depreciación acumulada de S/. El valor presente de este caso es S/.000). Tal como se vio en el método I. se repiten los números para los conceptos referidos a las ventas y al mayor pago de impuestos por las ventas. S/. los costos variables. lo que quiere decir que el valor en libros de dicha maquina en ese punto del tiempo es de S/.10.9.).000 (10.000 (60. debido a que la máquina nueva estará totalmente depreciada al final del año 4 y se vende al mismo valor que su valor en libros.60.000x30%).30. el escudo fiscal por los costos fijos y variables cambian a S/.00070.20.10.700 (el mismo que se calculo en el método II). en el último año del proyecto.000 (100.: Econ. En este caso.000 y S/.000.000-30. Cuadro N° Flujo de caja de la máquina nueva (en m iles de soles) 6: Conceptos / periodos 4 0 1 2 3 Compra de la maquina nueva -160 Venta de la maquina actual 60 Escudo fiscal por perdida en venta De la maquina actual 3 Ventas 200 Mayor pago de impuestos por ventas -60 - - - 200 -60 200 -60 200 -60 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]). que es el valor residual.000.3.500 y S/. dicha pérdida provoca un escudo fiscal por S/. 20.5 -30 9 10.000 en el año 0.000) que nos proporciona un escudo fiscal mayor de S/. tomando en cuenta las diferencias de los costos relevantes (B . nos queda por considerar la venta de las máquinas al final del año 4: Alternativa B: venta de la maquina nueva por + 20.000-15.5 -30 9 10.6.5. se trabaja restando el flujo de la maquina actual (A) del de la maquina nueva (B).000(20.A).3. En cuanto a las depreciaciones.500 (5. lo cual corresponde a un flujo de inversión.5 - -97 119 119 119 220.60. El ahorro de los costos fijos es de S/.97. Se considera B-A con el fin de que el Flujo de caja del año 0 sea negativo y en los años siguientes sea positivo.000) y la venta de la maquina actual (S/. existe una diferencia de S/.000 (35.000]).5 -30 9 10.000x30%).000 (se vende al valor en libros) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 155/196 .000 (20.000x30%) respectivamente.5 - -15 4.5 - -15 4.000-[-20. que se muestra en el cuadro N° se consideran en el año 0 los conceptos 7.6.160. Finalmente.000-[-50.1.000 (-30. Como solo estamos armando un Flujo de caja.20.000]) y el de los costos variables es de S/. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 155 Costos fijos -15 Escudo fiscal por costos fijos 4. Estos ahorros cuyos montos son de S/.70 Como ya se menciono. lo que resulta en una inversión neta de S/.5 Venta de la maquina nueva 20 Flujo de caja neto 139 VPN Método III: El método diferencial: - -15 4.5 Costos variables -30 Escudo fiscal por costos variables 9 Escudo fiscal por depreciación 10.000(-15.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. relacionados con la inversión en la compra de la maquina nueva (S/.000). Podemos considera que esta inversión la realizamos para obtener ahorros en costos en los años futuros.000).000x30%) y S/. Se incluye también el escudo fiscal proveniente de la perdida de la venta de la maquina actual (S/. 500 (5.: Econ. Cuadro N° Flujo de caja (B . lo que indica que el valor presente de los ahorros obtenidos en los 4 años de operaciones es menor que la inversión.000-(+15.A = +20. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 156 ______________________________________________________________________ ___ Alternativa A: venta de la maquina actual por + 15.A) (en miles de sole s) 7: Conceptos / periodos Compra de la maquina nueva Venta de la maquina actual Escudo fiscal por perdida en venta de la máquina actual Ahorro por costos fijos 5 Mayor pago de impuestos por Ahorro de costos fijos -1.000-1.5.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000x30%) B . 7 Con ello.33.030.500) = +20.000(utilidad en venta de S/. se completa el Flujo de caja diferencial y podemos proceder al cálculo del valor presente neto que es de –S/.oroche-tk . Ten en cuenta que se llega a la misma conclusión de los métodos anteriores: conservar la máquina actual.5 Ahorro por costos variables 20 Mayor pago de impuestos por Ahorro de costos variables -6 Escudo fiscal por depreciación 6 0 -160 1 2 3 4 60 - - - 3 - - - 5 5 5 - -1.000-15.com objetivos alcanzar” MOC www.000+1. por eso no es conveniente comprar la máquina nueva y se debe seguir operando con la máquina actual.5 -1.5 -1.500 Estas son las cifras que se trasladan al cuadro N° con los signos respectivos.5 - 20 20 20 - -6 -6 -6 - 6 6 6 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]) Mayor pago impuestos -1. 5 Flujo de caja neto 30 VPN - - - - - - - - - - - - -97 -33. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 157 Venta de la máquina nueva 20 Venta de la máquina actual -15 Mayor pago de impuestos por Venta de la maquina actual 1.5 23.5 CAPÍTULO VIII: PRESUPUESTO DE CAPITAL PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 157/196 .03 23.5 23.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. 6. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 158 ______________________________________________________________________ ___ PRESUPUESTO DE CAPITAL 8. La adquisición de activos tangibles y c. 4. La inversión a su vez proporcionará flujos netos de efectivo que es la diferencia entre los flujos de ingresos y el flujo de egresos. El presupuesto de inversión o el presupuesto de capital se trabaja sobre la base de incrementales o diferenciales tanto para ingresos como en egresos. proyectos complementarios y proyectos mutuamente excluyentes. B. A.oroche-tk . El presupuesto de inversiones se usa para: a. La inversión se puede dar durante el período de la vida útil o puede haber más de una inversión. 5. Reemplazo de una activo de capital.1 CONCEPTO: Es el proceso de planeación para la compra de activo cuyo rendimiento sea mayor a un año. d. terrenos o inmueble. La toma de decisiones de inversión es indispensable considerar aquellas inversiones adicionales en que se va a incurrir el proyecto como es el capital de trabajo. En el presupuesto de inversiones se aprecia varios tipos: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] objetivos alcanzar” MOC www. Los gastos pre-operativos b. Análisis de arrendamiento o compra. TIR y el TIM (TIR modificado). Se debe observar los siguientes elementos: 1. La inversión consta de 3 elementos: a. 7. 3. b. 8. Para la campaña publicitaria de un nuevo producto. El capital de trabajo.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. c. Compra de un equipo. 2. El presupuesto de inversión contempla la aplicación para proyectos independientes.: Econ. El presupuesto de inversión se evalúa a través de los indicadores de rentabilidad como el VAN. La inversión neta que es un flujo de salida asociado a un costo. contingentes referidos a proyectos 3. Anormales: Cuando uno o más flujos de efectivos netos son negativos. Todos los efectos indirectos del proyecto deben incluirse en el cálculo. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 159 1. d. i. b.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. e. Los proyectos generados por oportunidades de crecimiento que están referidos al incremento de la demanda. Los flujos de efectivo deben medirse sobre la base después de impuestos ya que la inversión inicial considera un desembolso de c. esto es cuanto afectará positivamente o negativamente el cambio que se pretende en equipos realizar. Flujo operativo: 159/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES . Normales: Cuando todos sus flujos de efectivo neto son positivos b. El valor de los recursos financieros a emplear en el proyecto debe medirse en función del costo de oportunidad de capital. ii. c. denominadas también proyectos ambientales. ya que son irrecuperables. 4. Proyectos generados por oportunidad de reducción de costos referido al cambio o sustitución de maquinaria i equipo antiguo por uno nuevo que le permite disminuir sus costos. Proyectos para cumplir las exigencias legales. b. El crecimiento también se refiere a: a. El flujo de ingresos: Que contempla los ingresos por venta. 2. Para evaluar un proyecto a través de los indicadores de rentabilidad debe elaborarse los siguientes flujos. los otros ingresos derivados de otras ventas y los escudos fiscales. lo que implica inversión en investigación. Al desarrollo de nuevos productos. debiéndose ampliar su capacidad física y técnica (equipos de producción). efectivo después de impuestos ( +IGV). No se consideran los costos hundidos durante la evaluación de un proyecto. Los flujos de efectivo neto de un proyecto pueden ser normales o anormales: a. f. Debe tenerse en consideración los siguientes principios: a. El flujo de efectivo neto debe medirse sobre la base incremental. el flujo de producción y el flujo de gastos operativos como de ventas y de administración. comparar las situaciones Sin y Con proyecto para un horizonte de tiempo predeterminado”. El flujo de caja financiero que considera que existe endeudamiento en el financiamiento de la inversión. Pedro: “Estoy de acuerdo. 5. CUESTIONARIOS RESUELTOS: 1. En segundo lugar. iii. Comente. puesto que en primer lugar para definir los costos y beneficios imputable al proyecto. Antes de elabora los flujos primero se debe elaborar el estado de ganancias y pérdidas período a período.com objetivos alcanzar” MOC www. las __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. iv. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 160 ______________________________________________________________________ ___ Que contempla el flujo de compras.: Econ. El flujo de financiamiento: Cuando existe endeudamiento.oroche-tk . por el crédito fiscal. SOLUCION: Esto no es correcto. Los flujos de impuestos: Referido al IGV.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. el cual se extrae para el flujo de caja el impuesto a la renta. pero no hay que olvidar que en el segundo caso una de las diferencias importantes entre las denominadas situación Sin proyecto y situación Con proyecto es que la primera implica un análisis estático y la segunda un análisis dinámico”. Existen 2 tipos de flujo de caja: El flujo de caja económico que considera las fuentes de financiamiento son de recursos propios. PROBLEMA: Juan: “Existen dos formas para determinar los beneficios y costos imputables al presupuesto de inversión (proyecto): la primera es comparar la situación antes del proyecto con la situación después del proyecto y la segunda. se debe comprar la situación sin proyecto optimizada a partir de la situación actual versus situación con proyecto. C. Comente esa afirmación. Si esa es una de las unidades totalmente depreciadas! Una revisión de las tarjetas de equipo mostró que la maquina destruida era. que cayo estruendosamente rodando por la escalera y rompiéndose en mil pedazos. PROBLEMA: Donde del proceso de decisión. PROBLEMA: Un joven del Departamento de Contabilidad de cierta negociación llevaba una maquina de contabilidad de una oficina a otra. Comente si la actitud del gerente es correcta. 4. la etapa de operación es básica debido a que en ella se realiza la inversión del proyecto. lo que determina en gran parte la factibilidad económica de este. en efecto. PROBLEMA: Un Gerente de proyectos expresa en una reunión “No necesito contratar un estudio de mercado para evaluar correctamente mi proyecto de fabricación de envases de aluminio para conservas de alimentos. La etapa de operación es en la vida útil del proyecto. porque ambas son proyecciones en el tiempo. Comente. el gerente de la oficina salio apresurado y casi palideció al ver lo que había ocurrido: ¡Pronto.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. ya que toda la producción la usare en mi propia empresa conservera”. Al acercarse a la escalera sufrió un resbalón y se le soltó la máquina. Quedo completamente destrozada. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 161 comparaciones implican un análisis dinámico. “Gracias a Dios” dijo el Gerente y se retiró tranquilizado. es por esto que la factibilidad económica del proyecto debe estar definida antes de la ejecución y la operación del proyecto. dígame alguien –grito. 2. SOLUCION: La etapa en la cual se efectúa la inversión es la etapa de ejecución de la inversión antes de la puesta en marcha. SOLUCION: La reacción del gerente es incorrecta pues lo relevante es el costo de oportunidad de la maquina y no su valor contable. 3. una de las que ya habían sido castigadas en libros. Al oír el estruendo del golpe. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 161/196 . San Juan de Miraflores. PROYECCIÓN DE LA DEMANDA Una importante empresa del sector de la construcción ha decidido diversificar su cartera de productos y entregar al mercado. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Para poder estimar la demanda por el cementerio parque. un cementerio parque. EJERCICIOS RESUELTOS: 1.: Econ. puesto que al efectuar una compra afecta a este impuesto.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Cuando se adquiere un equipo o maquinaria el precio de venta incluye el IGV y es un flujo de salida. Con el objetivo de seguir operando en estos mercados. Así mismo cuando se calcula el monto por invertir en capital de trabajo se debe considerar el IGV. Esta constructora se caracteriza por edificar viviendas en el distrito de Santiago de Surco con proyecciones a San Borja. se deberá depurar la demanda potencial. PROBLEMA: Da lo mismo incluir o no el IGV en las inversiones del proyecto. deberá pagarse aunque se recupere posteriormente con la venta del producto que elabore el proyecto. SOLUCION: El IGV debe ser incluido en los flujos de caja. además de viviendas nivel medio. se adjuntan los resultados obtenidos a partir de una encuesta directa que se aplico en diversos sectores de la ciudad. Barranco. La Molina. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 162 ______________________________________________________________________ ___ SOLUCION: Esta afirmación es falsa. ¿Qué pasa si en lugar de producir los envases de aluminio los compra? 5. se encuentran atraídos por la idea de construir un cementerio parque en el distrito de Santiago de Surco. puesto que igual necesita el estudio de mercado para conocer el costo alternativo. Como base fundamental de la potencialidad de compra de derechos de sepultación en el cementerio.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk . 7 % 26.3 % 30.57% y la tasa de natalidad es de 2. B.0 % 100. de los encuestados no inscritos. según los resultados obtenidos en la encuesta. Por otra parte.509 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 163/196 . se considera conveniente tomar como base los datos del distrito de Santiago de Surco y de los demás distritos ya mencionados.28% manifestó interés en matricularse en PORCENTAJE 4.2 % 16.134 24. GRUPO SOCIO ECONÓMICO A B C D E Total Fuente: INEI Además. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 163 Para obtener la población total. C.73% de la población no está inscrito en ningún cementerio. el 62.267 18.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. esta información será proporcionada por el INEI.67%. el 49. Adicionalmente. se han escogido como mercado objetivo los segmentos A. según fuentes del Instituto Nacional de Estadística e Informática la tasa de crecimiento neto de la población alcanza a 1.428 11. puesto que la tasa de mortalidad es de 0. Por otra parte. dadas las características del producto y el servicio del cementerio.8 % 22.311 22.194 19.125 297.0 % POBLACIÓN 187.050 15.24%. La totalidad de la población está compuesta según la siguiente descripción: POBLACIÓN TOTAL DISTRITO Santiago de Surco San Borja Miraflores La Molina San Juan de Miraflores Barranco La Victoria Total Fuente: INEI Las cifras citadas corresponden a estudios realizados en el último Censo Nacional. Tasa de mortalidad A. se pretenderá alcanzar mayores porcentajes de mercado para los próximos años. Determinar el mercado de objetivo: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Para establecer cuál podría ser la participación que al cementerio parque le correspondería en este mercado.com objetivos alcanzar” MOC www. según lo señalado anteriormente. la familia promedio en los distritos está compuesta por 4. los que no serán incorporados en los análisis de flujos para mantener la postura conservadora de la evaluación.67% para los próximos diez años.35 personas. se decidió utilizar una estimación muy conservadora respecto del universo determinado. Mediante el apoyo de elementos de marketing y de la publicidad recomendada en la estrategia comercial del cementerio. puesto que la demanda es familiar y no particular. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 164 ______________________________________________________________________ ___ un cementerio parque.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. razón por la cual se ha considerado una tasa de crecimiento anual del orden de 1. Es conveniente dejar en claro que el producto o servicio que se pretende entregar es de importancia paulatinamente y estará en relación directa con la tasa de natalidad y mortalidad de la zona.oroche-tk . Según datos estimados. se recomienda trabajar bajo el supuesto de que solamente el 5% del segmento efectivamente cuantificado es relación a los espacios de sepultación se inscribía como miembro del cementerio cada año. Esta cifra permitirá establecer el número de familias que estarían dispuestas a inscribirse. Sin embargo. Por esta razón. con lo cual se vería incrementar la estimación. SOLUCIÓN: Población: • Tasa de crecimiento = Tasa de natalidad . es conveniente indicar que la demanda se está midiendo capacidades. cuantifique la demanda del mercado para los próximos diez años. más aún si se considera que el directorio de la empresa no desea asumir riesgos mayores. por ejemplo.: Econ. Con las cifras anteriores. Determinar la población que no está inscrito en ningún cementerio: 62.2% 16. B.2% 16.73% (271 117) = 170 072 GRUPO SOCIOECONOM ICO A B C TOTAL % No Inscritos: 62.73% 4. Población de los encuestados no inscritos con interés en matricularse en cementerio parque: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 165/196 .3% 43.3% 7 143 28 572 37 926 73 641 D. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 165 MERCADO OBJETIVO • • • • • Santiago de Surco San Borja La Molina San Juan de Miraflores Barranco TOTAL POBLACIÓN 187 134 24 050 18 194 19 311 22 428 271 117 Habitantes. Determinar el grupo socioeconómico: GRUPO SOCIOECONOM ICO A B C TOTAL % DEMANDA POTENCIAL 4.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.8% 22.8% 22.3% 11 387 45 548 60 459 117 394 C.3% 43. 28% 49.oroche-tk .: Econ. G. Los costos variables tiene la siguiente función: Costos t= 0. Demanda efectiva o demanda del proyecto: 5% ( 8 343) = 417 familias.28% 49. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 166 ______________________________________________________________________ ___ GRUPO SOCIOECONOM ICO A B C % POBLACIÓN 49.35 N° de personas por familia F.67% AÑO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2.com objetivos alcanzar” MOC www.000 * t donde t = 1. Determinar el N° de familias: N° de familias = .ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. 2. E. DEMANDA DE MERCADO 417 424 431 438 445 453 461 468 476 484 PROYECTO LANGOSTINO JUBILOSOS El proyecto Langostinos Jubilosos es un proyecto íntegramente dedicado a la venta de langostinos. Total personas = 36 290 = 8 343 familias.28% TOTAL 3 520 14 080 18 690 36 290 personas.3 y 4 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] de crecimiento anual: 1.125 * Ventas t +36. 4. ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.50) 118562.125 x 303000+ 36000(2) = S/. se ha elaborado el siguiente cuadro: 1 Ventas efectivo Cuentas por cobrar (C*C) Al final del periodo 220.000 720. El impuesto a la renta es de 30%. Se le pide calcular el flujo de caja y el estado de pérdidas y ganancias proyectadas del negocio.000 Las ventas son en efectivo o a crédito.000 23.50 4 340000 (186500) (3500) (3500) 146500 (43950) 102550 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 167/196 .500 U.67750 Costos 2 = 0.000 U.00 34.M.500 U.50 (50812. Además. SOLUCION: En primer lugar se elabora el estado de ganancias y pérdidas Si: Costos t = 0. Las ventas al crédito tienen un plazo único de un periodo.125 x 25400 + 36000(1) = S/.125 x Ventas t+36000 x t Costos 1 = 0. Se invirtió en obras civiles por 35.000 4 320.000 25. Los ingresos totales en efectivo incluyen tanto las ventas en efectivo como las cancelaciones de cuentas por cobrar. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 167 La planilla es de 3.el proyecto es financiado sin deuda.109875 Costos 3 = 0. El aumento de capital de trabajo se estima en 10% del aumento de las ventas.148625 Costos 4 = 0.M. y la depreciación por periodo es de 3.125 x 340000 + 36000(4) = S/.000 3 300.000 2 280.M.125 x 325000 + 36000 (3) =S/.18650 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS Rubros 1 2 3 Ventas 254000 303000 325000 (67750) (109875 (148625) • Costos variables • Planilla (3500) (3500) (3500) • Depreciación (3500) (3500) (3500) Utilidad operativa 179250 186125 169375 • Impuesto a la renta Utilidad neta Nota : (53775) 125475 (55837.50) 118562. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 168 ______________________________________________________________________ ___ 1.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Se elabora el EEGP en primer lugar por el cálculo del impuesto a la renta. FLUJO DE CAJA Rubros Inversión • Obras civiles Capital de trabajo Ingresos • • Venta Escudo fiscal 221050 (67750) (3500) (53775) (125025) (60400) 96025 315050 324050 346050 • 0 (35000) (25400) (4900) (2200) (1500) 1 2 3 4 Recupero (21000) (34000) 220000 1050 314000 1050 323000 1050 345000 1050 Total Egresos • Costo variable • Planilla • Impuesto Total F. Los ingresos del segundo año se calcula de la siguiente manera: Ventas al contado : 280000 C/C año anterior : 34000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. En el estado de ganancias y pérdidas se registraran las ventas totales es decir: ventas al contado y ventas al crédito. 3.E. por tanto el recupero es de 21000.: Econ. antes de empezar el año operativo. 2. (109875) (148625) (186500) (3500) (3500) (3500) (55838) (50813) (43950) 169213 145837 (202938) (233950) 121112 112100 Nota: 1. La depreciación acumulada es 3500x4= 14000.N. En el flujo de caja no va la depreciación. 2. El capital de trabajo es en primer lugar para el año “0”.com objetivos alcanzar” MOC www. 0 Ventas Capital de trabajo (10%) (25400) 1 254000 25400 (4900) 2 303000 30300 (2200) 3 325000 32500 (1500) 4 340000 34000 3.oroche-tk . 4. Se registra la depreciación que tiene escudo fiscal. 000 : S/. SOLUCION: Dato: Costo de la unidad hace varios años Valor en libros : Valor de venta : S/.000=20. implica pago de menos impuestos) : : : S/.000 S/.000.000 A.150. La línea de funciones se compro hace varios años en 600.000 y la dirección de la compañía cree que en este momento podría venderla en 150. Cálculo del valor depreciable: Valor contable Valor en libros Valor depreciable B.000 (es un ingreso.50. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 169 VENTAS EFECTIVAS 3.200.000) : 150.130. Suponiendo que la tasa de impuestos es del 40%.300.600.000 : 20.000 (1. Calcule la inversión neta en la nueva línea.000.000 (150.000 y se espera que su entrega e instalación supondría un costo adicional de 100. Cálculo de la inversión neta en la línea nueva : Costo de la línea Instalación Total Valor residual Escudo fiscal Inversión neta : : : (1.000 C. 314000 Una empresa distribuidora de alimentos considera la posibilidad de reemplazar una línea de abastecimiento en su bodega ubicada en la ciudad de Lima. Cálculo del escudo fiscal: 0.000) : PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 169/196 .000) S/.200.000) (100.40x50.200.200.000) (1. su valor en libros es de 200.000. El costo de una nueva línea con mayor capacidad seria de 1.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. oroche-tk (790. la empresa considera la posibilidad de reemplazarla por una nueva y más eficiente. También implicara un incremento de 40. Se le depreciara linealmente durante 5 años hasta un saldo de cero.000.000.000 en la inversión en capital de trabajo neto para la empresa.000 es de 250.000) Cambio en el capital de trabajo : (40. Transcurridos 5 años.000) 275.000. se calcula que sus ingresos anuales aumentaran en 100.000 adicionales por concepto de entrega e instalación. Calcule los flujos de efectivo netos anuales del proyecto. SOLUCION: A. Supongamos que la unidad existente se ha depreciado a un ritmo de 50.000 anuales. Calcule la inversión del proyecto: Costo del a nueva unidad : 70. Si le empresa compra una nueva unidad.000 (515.000. Se prevé que los ingresos y costos de operación anuales se mantendrán constantes en este nuevo nivel durante los cinco años de vida del proyecto.000 (gracias a una mayor capacidad de procesamiento) y sus costos de operación se reducirán en 20.000) . la nueva unidad se habrá depreciado por completo y se espera venderla entonces a 70. la tasa de impuestos es del 40%. Una empresa procesa actualmente pescados y mariscos en una unidad adquirida hace varios años. A. La empresa estima que su inversión en capital de trabajo neto se incrementara en 10.000 y requerirá de 50. La empresa espera vender la unidad reemplazada en 275. La nueva unidad costara 700. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 170 ______________________________________________________________________ ___ 4.000) Sub-total Valor residual Sub-total Escudo fiscal Inversión neta Nota: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]) (525.: Econ.000) (10.000 anuales durante el mismo lapso.000) Entrega e instalación : (50. El actual valor en libros de esta cuyo costo original fue de 500. Calcule la inversión neta del proyecto B.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. 000 0 1 2 3 4 5 I= 525.000) S/.000 1 4 DIAGRAMA DE FLUJO 234.000 : S/.(-20)-100] (0.000 a). Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 171 I.102.000 b). Ingreso: Venta de máquina al 5° año : Impuesto (0.000 (28.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.42.000 90 42 102 S/.000) Valor depreciable : (250.90. Cálculo del escudo fiscal: 0. Recupero de capital de trabajo EJERCICIOS PROPUESTOS: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 171/196 . FEN = ICCapital de Trabajo depreciación 1–T + depreciación - FEN = [100.6) +100-10 FEN = S/. B. Calcule los flujos de efectivos netos anuales del proyecto.102.000 Valor residual : (275.40) : Ingreso neto : 70.00) II. Cálculo del valor depreciable: Valor contable : 250.40 x (25000) = (10000) ojo es un costo. momento 0 y de 1 millón en el año 1. PROBLEMA N° 2: Una empresa esta estudiando una nueva línea de productos para complementar su línea de estufas. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 172 ______________________________________________________________________ ___ PROBLEMA N° 1: Suponga que usted es un analista de una empresa. en el año 2 se esperan flujo de entrada de efectivo después de impuestos de 250. Se estima que la nueva línea de productos incluirá inversiones en efectivo por 700. Los flujos netos de efectivo que se esperan en los proyectos son: Año 0 1 2 3 4 Proyecto X (10.oroche-tk .com objetivos alcanzar” MOC www.500 3. c. a) Si la tasa de rendimiento requerida es del 15%.000 en el año 3. 400. cada proyecto tiene un costo de 10.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ.000 en el año 4. e. Cual es el VAN del proyecto es aceptable? __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] al. El director del área de presupuesto de capital el ha solicitado que analice dos inversiones de capital propuestas.000) 6.500 3. la empresa prefiere ser conservadora y terminara todos los cálculos en ese momento. el VAN. 350.000 Proyecto Y (10.000. la TIR y la TIR modificada.000 y el costo de capital de cada proyecto es del 12%. Como podría un cambio en el costo de capital producir un conflicto entre los rangos del VAN y la TIR de estos dos proyectos.000 3. Existiría este conflicto si K fuera =5%. Que proyecto debería aceptarse si fueran mutuamente excluyentes.000 en cada años siguiente hasta el 10. d.000) 3.500 3.000 1. Calcule el periodo de recuperación de cada proyecto.500 3. b.500 a. los proyectos X e Y. Aunque la línea de productos podría ser viable después del año 10. Porque existe dicho conflicto. Que proyecto o proyectos deberían aceptarse si fueran independientes. de 300. 424) 86.612 84. Ha determinado que los flujos de efectivo de operaciones incrementales después de impuesto relevante de esta propuesta de reposición son los siguientes: Final del año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Flujo de (404.801 84.000 2 115.000 3 270.400 efectivo ¿Cuál es el VAN del proyecto si la tasa de rendimiento requerida es 14%.000 92.000 400. Es aceptable el proyecto? PROBLEMA N° 4: Una empresa esta evaluando tres posibilidades de inversión: 1) producir una nueva línea de sartenes de aluminio. debido a que una de las máquinas adquiridas se puede usar en ambos procesos de producción. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 173 b) Cuál es la tasa interna de rendimiento c) Cuál seria el casi si la tasa de rendimiento requerida fuera del 10% d) Cuál es el periodo de recuperación del proyecto.000 Si se llevan a cabo los proyectos 1 y 2 en forma conjunta no se producirán economías. la inversión requerida y los valores actuales serán simplemente la suma de las partes.801 75.000 290. más eficiente.474 91.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 185. PROBLEMA N° 3: Una compañía considera la reposición de dos máquinas antiguas por una máquina nueva. La inversión total requerida PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 173/196 Proyecto Inversión requerida .890 106. En el caso de los proyectos 1 y 3 resultan posibles economías en la inversión. Si solo se lleva a cabo el proyecto de que se trate los valore actuales esperados y los importes de las inversiones requeridas son las siguientes: Valor presente de los flujos de efectivo futuros 1 200. 2) ampliar su línea actual de ollas para incluir varios tamaños nuevos y 3) desarrollar una nueva línea de ollas de más alta calidad.400 66. Si los tres proyectos se realizan en forma simultanea. ¿Qué proyecto o proyectos se deben seleccionar? PROBLEMA N° 5: Un inversionista esta analizando la conveniencia de invertir en tres proyectos diferentes. Los flujos de caja anuales para cada uno de ellos son los siguientes (en miles de dólares): Proyecto A B C Inversión (200) (500) (1.030 millones para invertir ¿en que proyecto(s) invertirá según el índice de rentabilidad? ¿Sería lo más adecuado? ¿Por qué? b) Si el inversionista tiene un plazo máximo de referencia de 2 años para recuperar su inversión.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. seguirán existiendo las economías que se mencionaron.000.oroche-tk . Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 174 ______________________________________________________________________ ___ para los proyectos 1 y 3 combinados es de 440.Si se llevan a cabo los proyectos 2 y 3 se obtienen economía en mercadotecnia y en la producción de artículos.000. pero será necesaria una ampliación de planta con un costo de 125.: Econ.com objetivos alcanzar” MOC www. con riesgo similar. El VAN esperado de los flujos de efectivo futuros para los proyectos 2 y 3 es 620. pero no se dispone de espacio para los tres proyectos juntos.300 a) El inversionista tiene una tasa costo de oportunidad de su capital de 10% en dólares Si el inversionista tuviera un presupuesto de US $ 1.¿Cual sería? ¿Por qué? __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]) FC año1 70 270 200 FC año 2 150 350 500 FC año 3 180 450 1. pero no en la inversión. Basándose en la regla de la TIR y si este inversionista tuviera la opción de elegir sólo un proyecto ¿Cuál de los tres elegiría? d) Si tuviera que elegir sólo un proyecto.000. ¿Qué decisión tomaría?¿Si el plazo máximo de referencia es de 2 años y medio? c) Suponga que los tres proyectos son independientes. ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 175 CAPÍTULO IX: COSTO DE CAPITAL COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL 9.1 CONCEPTO: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 175/196 . ser forzada a la quiebra. Mientras mayor sea la proporción de deuda utilizada. Por ello. Depende del giro en que se encuentre la empresa. Si una empresa se financia exclusivamente con capital propio. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 176 ______________________________________________________________________ ___ Es el costo de obtener financiamiento. su posición en el mercado y demás particularidades que caracterizan las operaciones de la empresa. mayor será el grado de apalancamiento de la empresa. Representa la posibilidad de que la firma no sea capaz de pagar los intereses o el principio y pueda. puesto que no tiene deuda. La forma como se financie la empresa corresponde a la decisión de financiación. la variabilidad de las utilidades frente a períodos de auge o recesión económica. Mientras mayor sea el grado de apalancamiento de la empresa. y el riesgo financiero. mayor será su riesgo financiero. es decir. la empresa es una empresa no apalancada. El riesgo del negocio (o riesgo operativo). por eso. El riesgo que enfrenta una empresa puede dividirse en dos partes.com objetivos alcanzar” MOC www. La empresa no apalancada no tiene riesgo financiero. no tiene deuda. una empresa tiene disposición dos clases de fuentes de financiamiento: deuda y aporte o capital propio (patrimonio).oroche-tk . El grado de apalancamiento viene dado por la proporción de deuda utilizada en relación con el aporte propio para financiar la empresa. El riesgo financiero aparece cuando la firma usa deuda como fuente de financiamiento.: Econ. Se conoce corno estructura de capital de una empresa a la forma como esta se financia. Se expresa por la variabilidad de los resultados frente a los cambios de escenarios que enfrenta la empresa. Mientras mayor sea el riesgo del negocio. En general. mayor será la variabilidad de dichos resultados frente a los mencionados cambios de escenarios. El riesgo del negocio es el riesgo inherente a las operaciones de firma. Si la empresa usa deuda para financiar sus necesidades.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. El riesgo total de la empresa es la suma de su riesgo operativo más su riesgo financiero. a la proporción de deuda y capital propio utilizada para financiar las necesidades de fondos de la empresa. decimos que es una empresa apalancada. por ejemplo. es decir. la tecnología que utilice. si el riesgo del negocio es lo es __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. hay un escudo fiscal. su costo de capital estará expresado por el costo promedio ponderado de capital (WACC.2 Costo de capital Costo de la deuda El costo de la deuda puede ser medido como la rentabilidad al vencimiento de los bonos en circulación. puede tomarse como referencia la rentabilidad al vencimiento de bonos de similar clasificación. Si se tratase de préstamos (bancarios. por ejemplo). el costo de la deuda después de impuestos será: kD( 1 .3 Costo de las acciones preferenciales 177/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES . un mayor riesgo financiero. lo que hace que el costo de la deuda después de impuestos sea menor que el costo antes de impuestos.T) 9. Si la empresa no tiene deuda emitida públicamente que se comercialice.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Una empresa puede usar distintas fuentes de financiamiento en diferentes proporciones. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 177 importante pensar bien si conviene agregarle más riesgo a la empresa mediante un alto apalancamiento. Si el costo de la deuda antes de impuestos es kD y la tasa de impuestos es T. del cálculo del costo promedio ponderado de capital y de la conveniencia de su uso como tasa de descuento el evaluar proyectos. por las siglas en inglés de weighted average cost of capital) que es el promedio ponderado. Un aspecto adicional que se debe considerar en el costo de la deuda es que los intereses son tomados como gasto y son deducibles para determinar el monto imponible sobre el que se calculará el impuesto a la renta. Nos ocuparemos del costo de las distintas fuentes de financiamiento. En otras palabras. Por ello. en función de la proporción en que participan en la financiación total de la firma de los costos de las distintas fuentes de financiación utilizadas. 9. lo que hay que considerar como costo del préstamo es la tasa efectiva anual (TEA). com objetivos alcanzar” MOC www. No existe la obligación de pagar dividendos fijados contractualmente. depende de los flujos de efectivo después de impuestos.: Econ. y nosotros. no tiene vencimiento y. ¿que habrían podido hacer con su dinero?. ¿Cuál es su costo de oportunidad al haber invertido con nosotros? CUESTIONARIO RESUELTO: 1. no interesan los costos históricos. Si denominamos kP al costo de las acciones preferenciales. en este caso se trata de los accionistas y de los propietarios de la empresa. debemos considerar como costo de la acción preferente: kP = 8 80 9. como su dividendo es fijo (no crece). estamos ante una perpetuidad. Explique usted porque se debe utilizar el costo de la deuda después de impuestos.4 Costo de las acciones comunes = 10% En el caso del costo de las acciones comunes. Porque el valor de las acciones de la empresa. no podemos calcular ninguna TEA. deberíamos cuidar sus intereses por ejemplo. al precio actual de la acción preferente. Por otro lado. Si el directorio lo juzga conveniente. y Po. el costo de esta fuente será: Nuevamente. como gerencia. podríamos preguntarnos. Si hace 10 años se colocó una emisión de acciones preferentes con una tasa del dividendo preferente del 8% del dividendo será de US$8 anuales. a diferencia del bono. en ese momento. del 8%. Si la emisión se vendió a la par. si nuestros accionistas no hubieran invertido en nuestra empresa. se enfrentan dos particularidades que hacen su cálculo más difícil.oroche-tk . A diferencia de la deuda y las acciones preferentes. el flujo de caja no esta definido. Los __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 178 ______________________________________________________________________ ___ La acción preferencial o preferente. puede no pagar ningún dividendo. el costo de la emisión fue. sino los costos presentes. al dividendo.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. el cual nos interesa maximizar. DP. Sin embargo. Si no hay un flujo de caja definido. si el precio actual de la acción es de US$80. como fuente de financiamiento. eso es retener la utilidad. de las acciones preferentes y de las acciones comunes nunca cambian. aquí es donde se relaciona con el costo de oportunidad ya que los accionistas comunes podían haber recibido su utilidad e invertirlo en bonos. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 179/196 . Explique usted cuando el costo de capital promedio ponderado es igual al costo marginal de capital. acciones. 4. Por tanto la empresa debe ganar un rendimiento sobre las utilidades retenidas el que debe ser por lo menos de igual magnitud que las ganancias que los accionistas podrían obtener sobre inversiones alternativas de igual riesgo. esto deriva en que el costo de las deudas después de impuestos sea inferior al costo antes de impuestos. etc. Fundamente su respuesta. esto es no se considera el costo de la deuda antigua. 2. Porque esta afirmación esta relacionado con el costo marginal y cuando la tasa de interés representa un costo relevante y cuando un costo hundido. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 179 intereses son un gasto deducible de impuestos y reducen el costo neto de la deuda. 3. la misma que es un costo hundido e irrelevante para propósitos de determinar el costo de capital de deuda nueva. el interés de la duda nueva es un costo relevante. Cuando una empresa desea fondos cada vez mas grandes sus costos empiezan a aumentar y eso hace variar el CCPP. Cuando el costo de la deuda. Con que principio se relaciona la asignación de un costo de capital a las utilidades retenidas. Se relaciona con el principio del costo de oportunidad. Esa es una situación relativa ya que en cuanto varíe el costo de alguna fuente variaría el CCPP.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Se relaciona porque mediante el costo marginal se mide las nuevas deudas. ya que los accionistas comunes son dueños literalmente de las utilidades después de dividendos. El costo de las deudas es la tasa de interés sobre nuevas deudas. pero la administración puede pagar estos dividendos o reinvertirlos. 29 +g = + 4% = 9.20 2 2.25. 1.66 % 35 R f= La tasa libre de riesgo o el valor del dinero en el tiempo: 5.oroche-tk . La empresa KML acaba de emitir un dividendo de 1. 1. 40 g = 4% a) KD/T = D1 2.20 soles por acción. Espera mantener una tasa de crecimiento constante de 7% en sus dividendos en forma indefinida.73% PO 40 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. ¿cuál será el costo del capital accionario de la compañía? D KD/T = 1 + g PO Datos: Do = S/.98 + 7% = 12.25 ρ = 8% → KD/T = 1.5% AÑO DIVIDENDO 1 2.85 soles por acción sobre su capital común.com objetivos alcanzar” MOC www. Los dividendos más recientes de AGA fueron de 2.98 PO = S/ 35 g = 7% Acciones Comunes 2.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 180 ______________________________________________________________________ ___ EJERCICIOS RESUELTOS DE COSTO DE CAPITAL 1. Si vende las acciones a 35 soles cada una. Las acciones de AGA tienen un beta de 1.29 Po = Valor de la acción común = S/.: Econ. La prima de riesgo del mercado es de 8%. y los certificados de la Tesorería están redituando actualmente 5.5%. y se espera que crezcan a una tasa anual de 4% en forma indefinida.85 D1 = s/. Si las acciones se venden a 40 soles cada una. ¿cuál será la mejor estimación del costo del capital accionario de AGA? Datos: β = 1. 63% b) La mejor estimación del costo del capital accionario de la empresa es por el uso del modelo para la valuación de activos el capital. PCF emitió un bono a 30 años. hace once años. ¿Cuál será el costo de las acciones preferentes de la compañía? Datos: KAP = DP 8 = = 8.49% n = 30 – 11 = 19 años T = 35% Nd = 1040 = 104% (1000) 1000 −1040 142. El bono se vende actualmente a 104% de su valor nominal.5% + [1. 3. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 181 KD/T = RF + [b x (k m − RF )] = 5. b. c. STI tiene una emisión de acciones preferentes.79 19 = = 14% 1000 + 1040 1020.90 + KA/T = b) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 181/196 . medidos por el coeficiente beta.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. a. a 7% semestral.42 % NP 95 4. porque describe la relación entre el rendimiento requerido o el costo de capital contable en acciones comunes y el riesgo no diversificable de la empresa.0 2 149. que acaba de venderse a 95 soles por acción. el costo de la deuda antes de impuestos o el costo de la deuda después de impuestos? ¿Por qué? a) Sea el valor nominal de $ 1000 is = 7% ia = 14. con un dividendo estipulado de 8 soles.25 x (8 − 5.5)] = 8. ¿Cuál será el costo de la deuda antes de impuestos? ¿Cuál. La tasa fiscal de la compañía es de 35%. después de impuestos’ ¿Qué es más relevante. 35) = 5. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 182 ______________________________________________________________________ ___ KD/T = 14% (1-T) = 14% (1 – 0.60% KO/T = 9% (1 – 0.65 35 100 0.85% b.5% y el de la deuda es de 9%.18 Costo Ponderado 9.com objetivos alcanzar” MOC www. MUL tiene una estructura de capital fijada como meta de 55% de acciones comunes.35) = 9. El costo de su capital accionario es de 18%.9 Fuente Acciones comunes Acciones Preferentes Deuda Deuda → % 55 10 0. el de las acciones preferentes es de 6. 5.0585 CCPP 2.0475 12. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. toda vez que éste tiene un costo inferior al de la deuda.065 0. ¿Qué le diría usted? La empresa MUL no puede hacer un mayor uso del financiamiento por medio de acciones preferentes porque estas ofrecen a sus titulares ciertos privilegios que lo hacen superiores a los accionistas comunes.: Econ.oroche-tk . 10% de acciones preferentes y 35% de deuda. Él desea saber por qué la empresa no hace un mayor uso del financiamiento por medio de acciones preferentes.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. a. El presidente de la compañía se ha puesto en contacto con usted para hablar acerca de la estructura de capital de MUL. ¿Cuál será el CPPC de MUL? Costo Parcial 0.10% c) Es mas relevante el costo de capital después de impuesto para el cálculo del costo promedio ponderado de capital (CCPP) cuando existe varias alternativas de financiamiento y su comparación con la tasa de rendimiento del proyecto. La tasa fiscal pertinente corresponde a 35%. debido a que estas se de termina con los flujos descontados osea flujos después de impuestos. que se establece como un porcentaje o como una cantidad de dólares. fijada como meta? Solución FUENTE Acciones comunes Deuda B 100 0.0715B = 10. La tasa fiscal es de 35%.40%.0715 B 10.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.13B = 13 0. y el PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 183/196 . El costo del capital accionario de la compañía es de 13% y el de su deuda es de 11%.56% 7. esto le da la posibilidad de reinvertir y generar utilidades sin la participación en la toma de decisiones. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 183 Además estos reciben un rendimiento periódico fijo.0585β = 2.44% = = 0. ¿Cuál será la razón de deuda a capital accionario de FAM. El precio actual de las acciones es de 32 soles. 6.13A + 0.56% Razón: Deuda 44. con amortización total al final de la vida útil.13A + 0.13 COSTO PONDERADO 0.15% A + B = 100 0. COM tiene 8.35) = 7.40 0. FAM tiene un costo promedio ponderado del capital de 10.44% A = 55.13 A Deuda → KD/T = 11% (1 – 0. Si lo comparamos con las obligaciones a largo plazo (deuda).40% % A COSTO PARCIAL 0.2 millones de acciones de capital común en circulación.0715 CCPP 0.80 Capital Accionario 55.6 β = 44. estas se pagan periódicamente un interés anual durante la vida útil del financiamiento. 2 10.00 100 0.12 +g = + 6% = 12. y se vende en 86% de su valor a la par.1143 CCPP 5.2 % 6.12 g = 6% FUENTE Acciones comunes Deuda 1 Deuda 2 70 50 128.com objetivos alcanzar” MOC www.81 Acciones : KD/T = D1 2.1263 COSTO PONDERADO 0. 2. suponga que el dividendo más reciente hubiera sido de dos soles y que su tasa de crecimiento en dividendos fuera de 6%. un cupón de 7%. La primera emisión tiene un valor nominal de 70 millones de soles.14% CAPITAL 8.87 4.75% __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.: Econ.63% PO 32 70 − 60.53% 70 + 60.5%.46 11.60 39. ¿Cuál será el CPPC de la compañía? Do = s/. La tasa fiscal es de 35%.1075 0. Imagine que el costo general de la deuda fuera igual al costo promedio ponderado. COM cuenta también con dos emisiones de bonos en circulación.oroche-tk . y se vende en 82% de su valor a la par.2 54.40 COSTO PARCIAL 0. proveniente de las dos emisiones de deuda en circulación.35) = 10.2 65.2 2 9. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 184 ______________________________________________________________________ ___ valor en libros por acción es de 25 soles.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Los dos bonos hacen pagos semestrales. La primera emisión vence dentro de 10 años y la segunda dentro de seis.1653 (1-0. un cupón de 6. En el ejercicio anterior. La segunda emisión tiene un valor nominal de 50 millones de soles. 2 D1 = S/.8 + Deuda 1: KA/T = KD/T = 0.78 10 = = 16. 58% 50 + 41 45.38 3100 40.82% 1000 + 1010 1005 2 Deuda: KA/T = KD/T = 15. hacen pagos semestrales. T = 35% 160 + 1000 − 1010 159 10 = = 15. el beta es de 1.82% (1-0.5 2 KD/T = 17. Deudas: 4. se venden a 62 soles cada una.00 6 = = 17.58% (1-0.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.40 = = = 4% NP 60 60 KD/T = ρ + rf =5% + 6% =11% FUENTE Deudas Acciones comunes CAPITAL 4 000 % 52.28% Acciones: Comunes Acciones: Preferentes KD/T = D 0. se venden a 101% de valor a la par.5 + Deuda 2: KA/T = 50 − 41 8.11 4. Dada la siguiente información para CPC. Suponga que la tasa fiscal de la compañía es de 35%. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 185 6.000 acciones preferentes en circulación a 4%.43% 8. diez años al vencimiento.000 acciones en circulación.04 (60) 2.000 soles. actualmente se venden en 60 soles cada una.36 COSTO PARCIAL 0.000 bonos con cupones al 8% en circulación.35) = 10. Mercado: Prima de riesgo de mercado de 5% y tasa libre de riesgo de 6%. encuentre el CPPC.46 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 185/196 .58 0.1028 COSTO PONDERADO 5. Acciones comunes: 50. Acciones preferentes: 9. valor a la par de 1.35) = 11.10. com objetivos alcanzar” MOC www. 15 I1 + 0.69 = = 0.44 Capital Accionario 692.oroche-tk . Además. 15 I2 = 110 0.307.000 soles en costos de flotación.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. 02 I1 + 0. 67 Acciones: I2 = S/.12% 9. Si FRI emitiera nuevos valores en la misma proporción que su estructura de capital fijada como meta.07 100 0.28 10. emitió recientemente nuevos valores para financiar un nuevo espectáculo de televisión. FRI. 0.: Econ. 15 I2 = 150 0.04 CCPP. mientras que el de la deuda emitida fue de 2%. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 186 ______________________________________________________________________ ___ Acciones preferentes 540 7640 7.110 000 (Acciones Comunes + Deuda) En miles: I1 + I2 = 1 000 - 0. El costo del proyecto es de un millón de soles y la compañía pagó 110.692. el capital accionario emitido tuvo un costo de flotación de 15% del monto obtenido.31 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. 31 Razón = Deuda 307. ¿cuál sería la razón de deuda a capital accionario fijada como meta para la empresa? IT = 1`000 000 Costo de flotación = s/. 13 I1 = 40 Deuda: I1 = S/. ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Si las acciones se están vendiendo en 10 soles. YGS.20. El costo de su capital accionario es de 18% y el de la deuda de 11%. El precio actual de las acciones es de 32 soles.50 soles por acción en los cuatro últimos años. La empresa tiene una emisión de deuda en circulación a la cual le faltan siete años para su vencimiento.50. 0. Las acciones comunes de AMB tiene un beta de 1.40. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 187 EJERCICIOS PROPUESTOS: 1. Dicha emisión hace pagos semestrales y tiene un costo comprometido de 5. de 13%. ¿cuál será su mejor estimación del costo del capital accionario de la compañía? 3. ¿cuál será el CPPC de MOD? 6. su valor total de mercado? ¿Cuál será su mejor estimación del costo de la deuda después de impuestos en este momento? 5. respectivamente. esta tratando de determinar el costo de su deuda. ¿Cuál será el valor total en libros de la deuda de la compañía? ¿Cuál. el valor en libros de esta emisión es de 70 millones de soles y los bonos se venden a 76% de su valor a la par. MOD tiene una razón de deuda a capital accionario fijada como meta de 0. ¿cuál será el costo del capital accionariado de AMB? 2.45 y 0. COM tiene 8. La compañía pagó dividendos de 0. Además. Si la tasa fiscal es de 35%. En el caso que planteamos en el ejercicio anterior. la empresa tiene una segunda emisión de deudas en el mercado: bonos con cupones de cero a los cuales les falta cinco años para su vencimiento.35. ¿Cuál será el costo de la deuda antes de impuestos de YGS? Si la tasa fiscal es de 38%. Si la tasa libre de riesgo es de 5% y el rendimiento esperado sobre el mercado. y actualmente se está cotizando a 85% de su valor social o nominal. y el valor en libros por PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 187/196 .2 millones de acciones de capital común en circulación. 0. Suponga que NIC acaba de emitir un dividendo de 60 soles por acción sobre su capital común.5% anualmente. ¿cuál será el costo de la deuda después de impuestos? 4. suponga que el valor en libros de la emisión de deuda es de 20 millones de soles. a los bonos les faltan 15 años para su vencimiento y se venden en 89% de su valor a la par. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 188 ______________________________________________________________________ ___ acción es de 25 soles. La primera emisión vence dentro de 10 años y la segunda dentro de seis. y 100.: Econ.000 soles cada uno.78%.com objetivos alcanzar” MOC www. Las acciones comunes se venden actualmente en 35 soles por acción y tienen un beta de 1. con un valor a la par de 1. YEA tiene una razón de deuda a capital accionario fijada como meta de 1.5%. Su CPPC es de 10.0. La prima de riesgo del mercado es de 8%.5%.oroche-tk . La primera emisión tiene un valor nominal de 70 millones de soles. ¿cuál será el costo de su deuda antes de impuestos? b) Si en lugar de lo anterior usted supiera que el costo de la deuda después de impuestos es de 7. EMC tiene 8 millones de acciones comunes en circulación. y se vende en 82% de su valor a la par. ¿a cuanto asciende el costo del capital accionario? 8. de 35%. los pesos a valor en libros o los pesos a valor de mercado? ¿Por qué? 7. y la tasa fiscal de EMC es de 34%. y la tasa fiscal. a) Si el costo del capital accionario de YEA es de 18%. un cupón de 7%.50. a) ¿Cuál será el valor de mercado de la estructura de capital de la empresa? __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. los certificados de la Tesorería están redituando 5%. La segunda emisión tiene un valor nominal de 50 millones de soles.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. las acciones preferentes se venden en 60 soles. COM cuenta también con dos emisiones de bonos en circulación. un millón de acciones de capital preferente en circulación a 6%. y se vende en 86% de su valor a la par. a) ¿Cuáles serán los pesos de la estructura de capital de COM sobre la base de su valor en libros? b) ¿Cuáles serán los pesos de la estructura de capital de acuerdo con el valor de mercado? c) ¿Cuáles serán más relevantes. un cupón de 6.000 bonos semestrales en circulación a 9%. pero el de la deuda es sólo de 6%. y un costo de deudas después de impuestos de 6%. un costo de capital accionario de 18%. Su jefe ha decidido financiar el proyecto solicitando dinero en préstamo. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 189 b) Si EMC está evaluando un nuevo proyecto de inversión que tiene el mismo riesgo que el de un proyecto típico de la empresa. puesto que los costos de flotación son más bajos y los fondos necesarios son relativamente pequeños. El costo de flotación para los nuevos instrumentos de capital accionario es de 16%. La propuesta de ahorros en costos es un tanto más riesgosa que los proyectos que adopta la empresa en términos generales. que crecerán a la tasa de 5% anual indefinidamente. ¿qué tasa debería usar para descontar los flujos de efectivo del proyecto? 9. La empresa tiene una razón de deuda a capital accionario fijada como meta de 0.5 millones de soles para construir una nueva línea de ensamble.5. ¿Bajo qué circunstancias debería SAL emprender el proyecto? PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 189/196 . Suponga que su empresa necesita 3. a) ¿Qué piensa usted acerca del fundamento con que se respalda la posibilidad de solicitar en préstamo el monto total? b) ¿Cuál será el costo promedio ponderado de la flotación de su compañía? c) ¿Cuál será el costo verdadero de construir la nueva línea de ensamble después de tomar en cuenta los costos de flotación? ¿Tiene alguna importancia en este caso que el monto total sea obtenido a partir de deuda? 10. tiene en consideración un proyecto que dará como resultado ahorros iniciales en efectivo después de impuestos de seis millones de soles al final del primer año.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Su razón de deuda a capital accionario fijada como meta es de 1.0. la administración usa el enfoque subjetivo y aplica un factor de ajuste de +2% al costo de capital para proyectos de tal riesgo. SAL. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 190 ______________________________________________________________________ ___ CAPÍTULO X: RIESGO Y RENDIMIENTO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] .: Econ.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. decimos que dicho titulo está libre de o no tiene riesgo. probabilidades de los resultados que tienen los títulos A.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. pero existe la probabilidad de que el retorno actual que recibamos sea diferente de 25%. B y. mayor será el riesgo. si se adquiere un título B del que esperamos tener un retorno de 25%. un título C que tiene un retorno esperado igual al título B (25%). tiene más riesgo. Mientras mayor sea la variabilidad de los resultados posibles. es decir. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 191 RIESGO Y RENDIMIENTO 10. En los títulos B PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 191/196 . En finanzas.1 ¿Qué es el riesgo? En nuestro lenguaje cotidiano. Si adquirimos un título A del que esperamos un retorno de 5% y existe el 100% de probabilidad (p = 1) de que el retorno actual sea 5%. entonces. decimos que el título B es riesgoso o tiene riesgo. Podemos. pero con una gama más amplia de resultados posibles. En el gráfico N° mostramos la distribución de 1. definir riesgo en finanzas como: La posibilidad de recibir un retorno sobre la inversión diferente del esperado. Por el contrario. el riesgo tiene una connotación diferente. sin embargo. adicionalmente. no tenemos el 100% de probabilidad de que el retorno que recibamos en la realidad sea del 25%. por lo tanto. solemos entender por riesgo la posibilidad de que nos pueda ocurrir un evento que nos perjudique o nos desagrade. oroche-tk . el retorno esperado (el de mayor probabilidad de ocurrencia) es 25%. la elección que todo inversionista o empresa debe hacer entre la mayor recompensa (retorno) que viene con la oportunidad y el mayor riesgo que se tiene que soportar como consecuencia del peligro. involucramos ambas posibilidades en el concepto de riesgo. así. En finanzas. el retorno esperado. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 192 ______________________________________________________________________ ___ y C. podemos caracterizar su riesgo. entonces. Grafico N° Distribución de probabilidades de los retornos de los 1: títulos A. La medida más usada para medir dicha variabilidad es la varianza o la desviación estándar de los resultados posibles.: Econ. En términos financieros. que representa su rentabilidad.com objetivos alcanzar” MOC www. más bien. B y C: 100% Pr obabilidad A X B Y C Pr ob 50% Re torno Esperado 25% Libre de Riesgo B y C riesgosos C más riesgoso que B Re torno Esperado Podemos. caracterizar a las inversiones por su retorno esperado. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]ÓN FINANCIERA Prof. el peligro es el riesgo y la oportunidad. convirtiendo al riesgo en una mezcla de peligro y oportunidad. por la variabilidad de los resultados posibles. En nuestro lenguaje cotidiano. consideraríamos como riesgo solamente la posibilidad de que el retorno que se obtenga sea menor de 25% (riesgo de pérdida o downside risk) y. y. Representa. nos alegraríamos de recibir un retorno mayor que el esperado del 25% y no consideraríamos esta eventualidad del potencial de ganancias (upside risk) como parte del riesgo. por lo que solamente mencionaremos las medidas que se pueden tomar para transferir o disminuir el riesgo. Ha eliminado el riesgo de que el precio del mercado en la fecha sea menor que el precio fijado. a su vez.2 Administración del riesgo Las medidas o acciones que la empresa puede tomar para manejar o controlar el riesgo.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. pagamos la prima para evitar las pérdidas que tendríamos si el accidente ocurriera y no nos hubiéramos asegurado. Esto se conoce como administración del riesgo y es materia de cursos avanzados de finanzas. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 193 10. pero sacrificamos un potencial PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 193/196 . y consiste en invertir en una gran variedad de activos en lugar de concentrar la inversión en uno. existe el aseguramiento. Estamos sustituyendo una pérdida segura (la prima) a cambio de evitar una posibilidad de pérdida (la que se tendría si ocurriera el accidente). Nos cubrimos contra un riesgo cuando tomamos una acción que reduce nuestro riesgo de pérdida. para evitar o disminuir una pérdida en caso de que ocurra el evento desfavorable contra el que nos queremos asegurar. Por último. eliminamos el riesgo de pérdida. de tal forma que el riesgo de cualquier título es limitado al eliminarse o disminuirse el efecto de los riesgos específicos. que consiste en pagar una prima. Es el caso del agricultor que vende a un acopiador su producción a un precio fijo meses antes de haber cosechado. que es una de las técnicas disponibles para administrarlos. Con la cobertura. pero. Existe una diferencia importan entre cobertura y aseguramiento. pero a la vez cedemos el potencial de mayores ganancias. la diversificación. precio pagado por el seguro. Cuando tomamos una póliza de seguros contra accidentes. Una de ellas. Otra acción posible es la cobertura. renuncia a las ganancias que habría obtenido si el precio de mercado subiera por encima del mencionado precio fijado de antemano. Si dentro de un mes. estarás expuesto al riesgo cambiario. la prevención y control de pérdidas.000.4 dólares por euro.oroche-tk . de comprar los euros a ese tipo. EJERCICIO PROPUESTO: Usted estima que el comportamiento del precio de la acción de la empresa Skilled Co. más no la obligación. estás renunciando al potencial de ganancias que obtendrías si el dólar subiera frente al euro. Las otras técnicas básicas de administración del riesgo son la evasión del riesgo. La alternativa es asegurarse ante la baja del dólar mediante la adquisición de una opción de compra de euros al tipo de cambio de 1.4 dólares por euro. el tipo de cambio en el mercado es mayor. Supongamos ahora que dentro de un mes recibirás US$50. que en la misma fecha tendrás que realizar pagos por 70. pagamos una prima para eliminar el riesgo de pérdida. y la retención del riesgo. Por ejemplo. pero.: Econ. La opción le da el derecho. por ejemplo. La cobertura implica que firmes hoy un contrato para comprar euros dentro de un mes. pero. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 194 ______________________________________________________________________ ___ de ganancias. al firmarla. Una buena introducción del riesgo puede encontrarse en el libro de Bodie y Merton 2003: 255-317.com objetivos alcanzar” MOC www. El contrato no te cuesta. si el tipo es menor. cubriéndote ante una eventual caída del dólar. Tu riesgo es que el dólar se devalué frente al euro.000 euros y que el tipo de cambio hoy es de 1. y los dividendos que los inversionistas esperarían __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] dólares por euro.4 dólares por euro. a 1.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. dejo expirar la opción y adquiero los euros en el mercado beneficiándome de la subida del dólar. ejerzo la opción y adquiero los euros a 1. pero mantenemos el potencial de ganancias. NOTA: Transferir el riesgo es la acción de pasar el riesgo a otros como lo hacemos a tomar una póliza de seguro. si eres un comerciante dedicado a la importación y exportación. Con el aseguramiento. 005 A σ2). riesgosa esta acción? Suponga que las letras del tesoro a un año ofrecen una tasa de rentabilidad libre de riesgo de 7%.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.3 Dividendos 0 1 2 Precio 65 85 100 Si la recesión ocurriese. CAPÍTULO XI: INFLACIÓN Y EMPRESA PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 195/196 . a.5 0. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 195 recibir. abandonaría el negocio.2 0. ¿Cuál es el máximo nivel de aversión al riesgo (A) al cual un portafolio compuesto 100% por Skilled Co. ¿Es muy c. es el siguiente: Escenario Recesión Normal Auge Probabilidad 0. bajo tres escenarios posibles de la economía para el próximo año (montos en USS). Calcule la desviación estándar de los rendimientos de la acción. Hoy en día la acción se cotiza a US$75.0. ¿Cuál es la rentabilidad total que esperarían obtener los inversionistas por dicha acción para el próximo año? b. será aún preferido por el inversionista? ¿Qué pasaría si tiene un A = 10? (asuma que la función de utilidad del inversionista está dada por U = E(r) . la Skílled Co. Por ejemplo. el cual mide la cantidad necesaria de soles para adquirir una típica canasta básica de bienes y servicios. si el IPC al final del año 2003 fue de 100 y . Si tenemos entre. luego de un año. INFLACION Y POLITICA MONETARIA Economía mundial Mercados Financieros Tipo de cambio Balanza de pagos Finanzas públicas __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. mano un proyecto que nos proporciona flujos de caja por varios años. Generalmente. etc. Por ejemplo. anual. se calcula la inflación sobre la base de un índice de precios. Sin embargo.: Econ.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. la tasa de inflación anual entre los años 2003 y 2004 fue 8% [(108100)/100]. La tasa de inflación es medida a través del porcentaje de incremento del IPC de un período a otro (mensual. esa capacidad de compra puede variar a través del tiempo. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 196 ______________________________________________________________________ ___ INFLACIÓN Y EVALUACIÓN DE LAS INVERSIONES Un sol tiene valor porque nos permite comprar bienes y servicios. el IPC fue igual a 108. si la tasa de inflación fue de 5% anual en el último año.com objetivos alcanzar” MOC www. En el Perú. los bienes y servicios que hace un año costaban S/.oroche-tk Actividad Tasas de interés económica (Ciclo económico) Inflación . Entonces. ¿Cómo hacer para incluirlo en la evaluaron de nuestros proyectos? 11.105.100 hoy cuestan S/.1 ¿Qué es la inflación? Al incremento en el nivel general de los precios de bienes y servicios se de denomina “inflación” y se lo mide con la tasa de inflación.). el efecto de la pérdida del poder de compra de la moneda puede ser importante. el más usado es el índice de precios al consumidor (IPC). ¿Cuál es el valor presente neto de la máquina? b) A jorge le quitaron la exoneración de impuestos y tendrá que pagar un tasa impositiva de 30% sobre sus utilidades. al cabo de los cuales la máquina no tendría ningún valor. en términos reales. ¿Cuál es el valor presente neto? d) Jorge paga el 30% de impuestos y afronta una inflación proyectada del 20%.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. 000 de ahorros anuales son soles con poder adquisitivo constantes en relación con los soles del momento actual (fin del año0). ¿Cuál es el valor presente de la máquina? Solución PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 197/196 . Analice cada una de las siguientes situaciones por separado: a) Jorge no paga impuestos y se encuentra en una economía sin inflación. pero sigue enfrentando una economía sin inflación.8. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 197 Política monetaria: Tasas de interés de referencia EJERCICIO RESUELTO: JORGE SIN PROBLEMAS Jorge sin problemas esta analizando la compra de una maquina que le costaría S/. del 10% y se usa depreciación lineal para efectos fiscales.8. existe una tasa de inflación del 20% y los S/.000 anuales durante los próximos 4 años. ¿A cuánto asciende el valor presente neto de la máquina? c) Jorge no paga impuestos.20. Se tiene una tasa de rendimiento.000 y que le ahorraría S/. Sin inflación.359 5. El cuadro B muestra el cálculo del VPN para esta situación. disminuye nuestro pago de impuestos. Cuadro A: Situación a): Sin inflación y sin impuestos Flujo de caja factor de Actualización 1 3.1699* Valor presente -20.000= S/. habría que considerar el escudo fiscal de la depreciación.000 = S/. aunque no genera salida de efectivo. el ahorro después de impuesto seria 8. al no existir impuestos.5.: Econ. con lo cual nuestro monto imponible se eleva en esa cantidad.2. tasa 10% b.359.000 .400=S/.oroche-tk . Por otro lado. ya que es un gasto que.500. la tasa real es igual a la tasa nominal y. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected] x 8.600.2.3) x 8. haciendo que paguemos un mayor impuesto de 0.5. pero con una tasa de impuestos de 30%: En esta situación.com objetivos alcanzar” MOC www.400.1.000 = S/.600. El proyecto ahorra costos de S/.359 Inversión inicial de la maquina -20.000 25.3 x 5. Sin inflación y sin impuestos: Al no existir inflación.5.000 anuales de impuestos. Por esto. debemos realizar el análisis después de impuestos. Otra forma en la que podemos calcularlo seria la siguiente: ahorro después de impuesto = (1 . producto de la consideración del impuesto a la renta.000 Valor presente neto (VPN) * Factor de actualización de una anualidad durante 4 años. El escudo fiscal de la depreciación es 0. 8.0.000 Ahorro en costos durante 4 años. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 198 ______________________________________________________________________ ___ a.8. La solución se muestra en el cuadro A y el valor presente neto del proyecto asciende a S/.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. el flujo de caja antes y después de impuestos es el mismo. Nótese la disminución en el VPN con respecto a la situación anterior. Cuadro C: Situación c): sin impuestos.000 Ahorro en costos después de impuestos 5.611 6.359.273 6.3294 7. La tasa nominal la calculamos con la formula de Fischer: tasa nominal = 0. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 199 Cuadro B: Situación b): Sin inflación.1 + 0.464 199/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES .000 8.520 13.751 4.7576 0. Entonces.000 8.000 y la tasa real esta dada en el enunciado del problema. el ahorro anual seria de S/.2 1.4348 0.5. Obsérvese que el VPN es el mismo (S/. pero con impuestos de 30% Flujo de caja Factor de Actualización Valor presente Inversión inicial de la maquina .2 + 0.600 11. pero con inflación de 20% (usando soles corrientes y tasa nominal) Año ahorros en soles deflactor ahorro en soles factor de Valor constantes corrientes actualización presente (1) (2) (1+l)t (3) (4)=(2)x(3) (5) (6)=(4)x(5) 1 2 3 4 8.8 0.1699* 3.1699* -20.1 x 0. el valor presente neto es S/.000 8.44 1. deberemos convertir primero los flujos constantes en flujo s de soles corrientes usando la tasa de inflación y luego descontarlos usando la tasa nominal. tasa 10% c. La conversión de los soles constantes a soles corrientes y el cálculo del valor presente neto se muestran en el cuadro C.728 2.5.20.588. pero con una tasa de inflación de 20%: Aquí debemos definir si vamos a trabajar con soles constante so soles corrientes.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 17. el flujo de caja de esta situación seria el mismo que se calculo en a).824 16.2 = 0.754 2.500 Valor presente neto (VPN) 1 3.32 = 32%.600 Escudo fiscal por depreciación 1.000 1. Sin impuestos.0736 9. Si deseamos usar soles constantes. 10%.5739 0. Sin embargo si deseamos usar soles corrientes.506 *Factor de actualización de una anualidad durante 4 años.359) que el calculado usando la tasa real y los soles constantes.011 5.8. 880 6. así como la tasa nominal del 32% (ver cuadro D). que los ahorros están expresado en soles corrientes (la conversión se hizo en el cuadro 5.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. El valor presente neto resultante es de S/.091 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Como el escudo fiscal de la depreciación esta en soles corrientes. por lo tanto. donde n= 1. La columna (4) representa los ahorros después de impuestos y la columna (6) es el valor presente de estos ahorros. todas las cifras del Flujo de caja en soles constantes o soles corrientes. Cuadro D: Situación d): Impuestos de 30% e inflación de 20% (usando soles corrientes y tasa nominal) Año Ahorro en soles Mayor pago Ahorro después Factor de Valor Corrientes de impuestos de impuestos descuento* presente (1) (2) (3)=30%x (2) (4)=(2)-(3) (tasa:32%)(5) (6)=(4)x(5) 1 9.5. el escudo fiscal de la depreciación también lo estará. 3. 2.720 0. por lo que los S/. Trabajaremos primero usando los flujos en soles corrientes.3).: Econ. lo que se ha calculado en la columna (3) multiplicando los ahorros por la tasa de impuestos.7576 5.000 en cada uno de los 4 años (no nos es permitido indexarlo).oroche-tk .com objetivos alcanzar” MOC www. d.000 están expresados en soles corrientes y. Obsérvese la sustancial diferencia con el tercer caso. y la tasa de descuento es de 32%.600 2. y es el mismo para los 4 años. Cuando trabajemos con soles constantes.000 5. en la columna (2). Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 200 ______________________________________________________________________ ___ Total Inversión VPN 25. consistentemente.895. Consideremos que la depreciación permitida como gastos es siempre S/. Estos ahorros harán pagar mayores impuestos. habrá que convertir los escudos fiscales de la depreciación a soles constantes también. y 4. Con una tasa de inflación de 20% y una tasa de impuestos de 30%: Aquí hay que ser cuidadosos con tener.359 -20.359 * Factor de valor presente de una cifra recibida al final de “n” periodos. se le ha calculado el valor actual usando el facto de valor presente de una anualidad considerando 4 años y la tasa de descuento de 32%.5. Nótese. donde no hay impuestos. 600 (5. 3 y 4. 2.500 depreciación en presente presente Soles constantes (1+l)t(3) (4)=(2)/(3) (tasa:10%)(5) (6)=(4)x(5) 1.500 1. Como los ahorros después de impuestos son la misma cifra en los 4 años (5.44 1. En la columna (6).9091 0. igual al calculado usando soles corrientes y tasa nominal.0736 1.977 8.456 4.612 0.2 1.600x3.000 VPN 895 *Factor de descuento para S/.000 895 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 201/196 . se ha usado para hallar el valor presente de dichos ahorros el factor correspondiente de una anualidad para 4 años y una tasa de descuento (tasa real) de 10%.0957) 3.500 x 2.1 recibido al final del periodo 2n” para n=1.500 1.147 4.1699) 17.144 Inversión -20.628 0.1500 de escudo fiscal de cada año son convertidos a soles constantes a través de las columnas (2) a (4).500 1.751 Inversión VPN -20.5739 4.589 3.728 2.825 Total 17.752 Escudo fiscal de la depreciación.683 Total Valor presente anual de los ahorros después de impuestos de 5.207 0.520 13. usando el factor de actualización De una anualidad para 4 años y 32% (1.064 9. El valor presente neto calculado por este camino es S/.250 1.136 861 652 494 3.3294 3.8264 0. Los S/. tenemos el valor presente del escudo fiscal de cada año.895.677 11.143 deflactor Escudo fiscal por Factor de valor 2 3 4 11.7513 0. mostramos los cálculos usando flujos en soles constantes y tasa real.042 868 723 1.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Cuadro E: Situación d): impuestos de 30% e inflación de 20% (usando soles constantes y tasa real) Año Escudo fiscal Valor Por depreciación (1) 1 2 3 4 (2) 1. En el cuadro E.4348 4.824 16. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 201 0.600). Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 202 ______________________________________________________________________ ___ __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.: Econ.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.oroche-tk .com objetivos alcanzar” MOC www. TITULO : CONTABILIDAD DE COSTOS: UN ENFOQUE GERENCIAL PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 203/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. FLEISIG NURIA DE LA PEÑA FERNANDO CANTUARIAS AUTOR CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 7. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 203 BIBLIOGRAFÍA 1. TITULO AUTOR EDICION : ADMINISTRACION FINANCIERA : LAWRENCE J. TITULO AUTOR : : FINANZAS Y PROYECTOS DE INVERSION NICKO GOMERO GONZALES EDITORIAL : SAN MARCOS. TITULO : TRABAS LEGALES AL CREDITO EN EL PERU: GARANTIAS MOBILIARIAS. : HEYWOOD S. 3. TITULO : GLOBALIZACION Y CRISIS FINANCIERAS INTERNACIONALES : CARLOS PARODI TRECE AUTOR CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 4. TITULO : FINANZAS EMPRESARIALES: LA DECISION DE INVERSION JESUS TONG AUTOR : CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 2. TITULO : FUNDAMENTO DE CONTABILIDAD UN ENFOQUE DE DIALOGO CON UN LENGUAJE CLARO : EDGAR ALVA AUTOR CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 6. GITMAN : OCTAVA EDICION 5. TITULO AUTOR EDICION CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 11.P.oroche-tk .DATAR : DECIMA EDICION : GERENCIA FINANCIERA DE INSTITUCIONES EDUCATIVAS.com objetivos alcanzar” MOC www. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 204 ______________________________________________________________________ ___ AUTOR EDICION 8. TITULO : EVALUACION ESTRATEGICA DE PROYECTOS DE INVERSION : KAFKA KIENER : SEGUNDA EDICION AUTOR EDICION CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 12. HANNY CUEVA : SEGUNDA EDICION AUTOR 9. BENJAMIR FERNANDEZ : PROBLEMAS DESARROLLADOS ENLA MAESTRIA UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLAREAL : ING. TITULO : HORNGREN – FOSTER. TITULO AUTOR : GUIA RAPIDA: RATIOS FINANCIEROS : ING. ACHING SAMATELO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: [email protected]ÓN FINANCIERA Prof. TITULO AUTOR 10. WALTER JAUREGUI JAIME : EVALUACION PRIVADA DE PROYECTOS : ARLETTE BELTRAN. : C.C.: Econ. JORGE L.