¿QUÉ ES EVA?¿CUÁLES SON LAS VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL USO DE EVA COMO UNA MEDIDA DE DESEMPEÑO DE LA COMPAÑÍA? EVA es una medida de desempeño financiero basado en el valor basada en el beneficio operativo neto después de impuestos (NOPAT), el Capital invertido necesaria para generar ingresos y el ponderado promedio costo de Capital (WACC). EVA es el flujo de efectivo neto después de impuestos que una empresa se deriva de su capital invertido menos el costo de ese capital. EVA representa las ganancias de los propietarios, en comparación con las ganancias de papel. La fórmula para medir EVA es: EVA = NOPAT - (Invested Capital x WACC) or EVA = (ROIC – WACC) x Invested Capital VENTAJAS EVA permite una buena manera para las empresas a establecer un sistema de recompensas que no es excesivamente caro para implementar porque no es demasiado difícil para altos directivos supervisar. EVA hace visible a los gerentes operativos el costo del capital. EVA es mejor que formas convencionales porque toma en cuenta el costo total de la capital operativo. EVA permite una buena manera para las empresas a establecer un sistema de recompensas que no es excesivamente caro para implementar porque no es demasiado difícil para altos directivos supervisar. Precios de las acciones la pista EVA más de cerca que rastrean otras medidas populares. Maneras de mejorar EVA Aumentar las ganancias Reducir el capital empleado Invertir capital en proyectos de alta rentabilidad DESVENTAJAS EVA no implica pronósticos de flujos de efectivo futuros y no medir el valor actual. Por lo tanto EVA premia a gerentes que toman en proyectos con beneficios rápidos y penalizarán a aquellos que invierten en proyectos con largo período de gestación. Tendrá que hacer cambios en sus declaraciones de ingresos y el balance general para medir el valor económico. 000. PepsiCo fue capaz de más del doble de su EVA en el año 2000 debido a NOPAT superior e inferior WACC.EXAMINAR EL DESEMPEÑO HISTÓRICO DE COCA-COLA Y PEPSICO EN TÉRMINOS DE EVA. ¿QUÉ ES COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) Y ¿POR QUÉ ES IMPORTANTE ESTIMARLO? ¿ES ALGO QUE LOS ADMINISTRADORES ESTABLECER EL COSTO DEL CAPITAL? ¿QUIÉN LO FIJA? Las empresas deben usar capital para operaciones. su EVA podría disminuir más rápidamente. LOS IMPULSORES CLAVES DE EVA La clave de EVA es la diferencia entre ROI y WACC. miramos al costo de la deuda de las empresas. RAZONES NOPAT Coca-Cola ha disminuido en los últimos años como resultado de la desaceleración del crecimiento de las ventas y el empeoramiento de los márgenes de beneficio Si lo disminuían no para de coca-cola WACC. Es importante invertir en una tasa más alta de la capital se obtiene en capital. IMPORTANCIA Es el costo de oportunidad del capital Es lo que los propietarios espera ganar su dinero en un proyecto arriesgado igualmente en otros lugares. Si Coca-Cola utiliza un WACC del 12% sobre el promedio de los últimos siete años. EVA puede crecer indefinidamente. capital de las empresas y otros costos cuando sea aplicable tales como preferido. En teoría. ¿QUÉ TENDENCIAS OBSERVA? ¿CUÁLES SON LOS FACTORES DETRÁS DE ESAS TENDENCIAS? ¿QUÉ CREES QUE SON LOS IMPULSORES CLAVES DE EVA? EVA de Coca-Cola ha disminuido lentamente mientras EVA de PepsiCo ha ido en aumento. Queremos saber cuál es el costo de ese capital a esa firma. su EVA hubiera sido $445. . Por lo tanto. Una vez que determinamos estos costos calculamos la media ponderada de ellos para que reflejen la verdadera estructura de la empresa.000 en 2000. El NOPAT superior. fue principalmente el resultado de mejores márgenes que conducen a un mayor ROI. mientras hay suficientes proyectos que producen ROI > WACC y suministrada suficiente capital. 00% 35.15% 6.15% 6.40% 36. Tax Rate = 35% (Assumption) CÁLCULO DE EVA Coke PepsiCo 2001 2002 2003 2001 2002 2003 Pre-Tax Income 5605 6313 6874 4394 4979 5571 Equity Income -197 -227 -261 -157 -186 -239 295 295 295 236 295 295 Cash Taxes -1738 -1957 -2131 -1142 -1245 -1504 Interest Income -295 -244 -254 0 0 0 Interest Expense 310 280 264 148 92 37 NOPAT 3980 4460 4787 3479 3935 4160 Debt 5426 5172 4919 6833 6810 6304 Equity 11267 11898 12368 9282 11648 11382 Acc.75% 12.10% 7.50% 7.89% 35.15% 6. Una nueva compañía que afronta una posible bancarrota a menudo tendrá ese costo en cuenta y será mucho más equidad financiada.50% 7.00% WACC 10.75% 12.00% 35. Una empresa que es relativamente segura de beneficios se inclinará hacia más deuda para tomar ventaja de los escudos fiscales disponibles.50% 7.72% 9.88 0.55% 57.00% 35.50% 7.00% 35.36% Beta 0. Risk Free Rate.Es los gerentes financieros que suele fijar la WACC.88 0.75% 12.10% 6.88 Risk free rate 6.50% Cost of Debt 7.15% 6.97% 6. Goodwill 487 782 1077 987 1282 1577 Goodwill . tasa libre de riesgo y mercado premium.64% % Equity 67.82% Fuente: Anexo 6 y 7 => D/E Structure.30% 28.50% 7. Anexo 8 => Beta.29% 10.00% 35.50% 69.97% Cost of Equity 12.45% 42. Market Risk Premium y Cost of Debt (Bond Yield to Maturity) Cost of Equity = CAPM.60% 63.15% 6.75% 12.15% Market risk premium 7. CÁLCULO DEL WACC Coke PepsiCo 2001 2002 2003 2001 2002 2003 % Debt 32.44% 9.10% 7.26% 9.11% 10. asesores financieros y otras fuentes para estimar valores de Beta.11% 64.75% 12.70% 71.75% Tax Rate 35.88 0. Lo hacen con la ayuda de fuentes publicadas.50% 30.97% 6.88 0. CALCULAR EVA DE 2001 A 2003 UTILIZANDO LAS PREVISIONES EN EL CASO Y EL WACCS QUE HA ESTIMADO.88 0. 64% 2470 2871 3124 2102 2419 2555 EVA Fuente: Anexo 7 => Income Details.29% 10.87% 30.61% 14.44% 9. . como tales elegiríamos Coca Cola.23% 25. y puesto que Coca Colas EVA es obviamente mayor que la de PepsiCo. ¿CUÁL ELEGIRÍAS? ¿POR QUÉ? Ambas firmas EVAs están aumentando desde 2001 a 2003 EVAs de Coca Cola es significativamente mayor que los de PepsiCo.26% 9.Cash and Equivalents -2238 -2406 -2432 -2241 -4143 -2923 Invested Capital 14942 15446 15932 14861 15597 16340 ROI 26. más eficientemente que PepsiCo.46% WACC 10. SI TUVIERAS QUE ELEGIR ENTRE COCA-COLA Y PEPSICO.15% 15. Coca Cola puede sobrevivir en el largo plazo. EVAs asegura que es objetiva y perspectiva de gestión para maximizar la riqueza de los accionistas.82% Spread 16.05% 23.51% 15. mientras que Coca Cola hizo y tuvo éxito en la recuperación de ellos.11 % 10. INTERPRETAR LOS RESULTADOS DE SUS CÁLCULOS DE EVA. como PepsiCo no enfrentar cualquiera cerca de casos de bancarrota. sería una buena inversión a elegir Coca Cola ya tiene un potencial más alto.72% 9.41% 25. La razón es porque EVA es una medida de valor añadido.53 % 18.59% 19.64 % 28.