INTRODUCCIÓNComo consecuencia del desarrollo de la Edad Media, los títulos valores surgieron y se convirtieron en herramientas que permitieron transferir créditos, facilitando así la transmisión de los derechos que representan e incorporan mediante su circulación. Con el crecimiento de las actividades económicas en el mundo se ha generado la existencia de diversos documentos cuya posesión otorga a su tenedor la seguridad de que el derecho o prestación incorporada a estos (ya sea materializado e inclusive desmaterializado) al momento de ser exigible, genere el cumplimiento inexorable de la obligación contenida en los términos previstos en dicho documento. Si ello no fuera así, la actividad mercantil se volvería estática y se entorpecería el desarrollo comercial, por lo que este encuentra satisfacción a través de los títulos valores. Los fines económicos que se persiguen con los títulos valores, solo pueden cumplirse mediante la transmisión de los derechos en ellos contenidos, con la mayor simplicidad posible, y por supuesto con la seguridad suficiente de que la persona que adquiere el derecho expectaticio sepa que es invulnerable frente al acreedor. La clave entonces de la operatividad de los títulos valores descansa en la incorporación de los derechos de crédito en un soporte materializado o a través de anotaciones en cuenta que implican su desmaterialización. En ambos casos se delimitan sus características y permiten transmitir el derecho incorporado mediante su simple circulación, produciéndose así una relación entre el título (cosa corporal) y el derecho que refleja (cosa incorporal), encentrándose el poseedor ya sea del documento o de los derechos derivados de la anotación en cuenta, legitimado para ejercitar el derecho incorporado. La aceptación social de los títulos valores ha traído como consecuencia su masificación. La gran cantidad de papel que existe en la actividad económica diaria hace difícil su manejo y, frente a ello, es importante mencionar que la informática ha producido cambios en la circulación cambiaria y estimamos que la profunda revolución que en los últimos años se ha producido en la operativa bancaria, con el empleo de la informática en los medios de pago ha alcanzado también a los títulos valores, intentándose reemplazar el papel por otros mecanismos de mayor agilidad. En efecto, si bien las ventajas de estas modernas tecnologías son notorias para las entidades de crédito y también, aunque en menor medida, para los usuarios, por razones de tiempo y dinero, debemos señalar que el sistema bajo esos parámetros no estaría exento de algún tipo de inconvenientes pudiéndose generar tal vez para algunos falta de seguridad jurídica como consecuencia de un sistema electrónico de circulación cambiaria. Nuestra legislación actualmente reconoce una serie de títulos valores, en los cuales es posible incorporar derechos de distinta naturaleza, adaptándose a las condiciones económicas del mercado, y haciendo posible su circulación ágil y eficazmente, incorporando en ella derechos patrimoniales. Ello pues conlleva a la importancia de conocer y comprender cómo es que se regulará circulación de los títulos valores, que constituyen órdenes o promesas de pago, respecto de las obligaciones que dan origen a su emisión y transferencia. 1) LEY DE CIRCULACION DE UN TITULO VALOR Se entiende por ley de circulación de un título valor a "la forma, condiciones y ritualidades que se exigen para que un sujeto de derecho adquiera la titularidad del mismo sanamente, esto es, sin vicio (error o culpa). Por tanto, quien, lo posea conforme a las prescripciones de la ley circulatoria de cada especie, es su acreedor formal"(1). Sometido el adquirente a las normas para el traspaso de los títulos valores, los deudores (obligados principales y secundarios) no pueden entrar a controvertir la posesión del documento, pues para ellos la posesión se confunde con la titularidad del derecho, lo que en la vida práctica facilita las negociaciones y descargos de tales documentos, así como la contingencia de hacer pagos a indebida persona, con las secuelas de volver a efectuarlo. Claro está que terceras personas, de mala fe, pueden adquirir ilícitamente el título y ponerlo a circular, pero esta contingencia o riesgo no puede separarse en unos casos y otorgarse en otros, como lo dice Vivante, porque lo que interesa es la forma objetiva de traspasar el título y ejercer el derecho que él contiene, aun con la posibilidad de caer en manos de inescrupulosos, situación regulada en las legislaciones.(2) Quien así se convierte en tenedor legítimo (acreedor) ostenta el carácter de hombre de buena fe (horno novus-homo bona fides), dotado de un derecho independiente y autónomo con respecto a los anteriores tenedores, y al cual se comprometió a aceptar el deudor desde cuando asumió la obligación. En ese orden de ideas la eficacia del título radica en su firma y entrega "con la intención de hacerlo negociable conforme a la ley de circulación" como afirma Vivante(3). El distinguido maestro lo enuncia así: "Este (el tenedor), poniendo su firma en un título destinado a la circulación, manifestó la voluntad de obligarse respecto a todo poseedor legítimo". La ley de circulación pone, pues, en evidencia cuándo el tenedor o adquirente es de buena fe, esto es, haber adquirido el título sin culpa ni error. (1)BECERRATORO Rodriga. "Teoria general de los Titulos valores". Editorial Temis. Bogotá, 1984. Págs. 77 Y sgtes. (2)GACETA JURIDICA (2004) “Tratado – Derecho mercantil”. Tomo II. Titulos valores. Primera edición, Lima.pag 135-136. (3) VIVANTE, Césare. "Tratado de Derecho Comercial". Tomo III. Editorial Reus. Madrid, 1936. Págs. 983 y sgtes 2) ¿ES LA CIRCULACION UN PRINCIPIO ESENCIAL DE LOS TITULOS VALORES? Veamos cómo la creación, emisión y circulación son fenómenos jurídicos distintos y con connotaciones particulares en cada caso. Así, tenemos que la creación "es el acto cambiario por el cual se le da vida jurídica al título valor mediante una redacción formal que recoja los elementos esenciales (generales y particulares) según la clase de documento de que se trate. La emisión es un negocio o acto cambiario para algunos, por medio del cual el creador del título valor hace su entrega al beneficiario, legitimándolo para el ejercicio de los derechos en él incorporados"; mientras que "la circulación es también un acto cambiario que se produce con la puesta en marcha del título valor hacia tenedores distintos al beneficiario o tomador, de acuerdo con la ley que le haya impuesto su creador"(4). Por eso podemos afirmar que la emisión es un acto jurídico posterior a la creación, mientras que la circulación es posterior a la emisión: creación, emisión y circulación se dan en ese orden. Se ha dicho, no obstante, como bien señala Luís Muñoz, "que la circulación se produce con la emisión"(5). Coincidimos con la posición adoptada por Bernardo Trujillo Calle (6) ya que si bien la emisión mueve el título del poder o dominio de su creador al de su beneficiario, con o contra la voluntad de aquel, tal acto de desplazamiento no es estrictamente de circulación. La obligación del suscriptor, en este caso del creador, se hace eficaz cuando entrega el título valor al beneficiario con la intención de hacerlo negociable conforme a la ley de circulación. El creador entonces debe tener la intención de que ese título circule idóneamente según el tipo de título valor del que se trate y el hecho de que no circule por alguna circunstancia no le hace perder la condición de tal al documento, así como su validez. Pero esa intención (como elemento subjetivo que es) y la entrega (como elemento material y objetivo) son apenas el negocio de emisión, porque la circulación empieza cuando el beneficiario moviliza o negocia cambiariamerite el título conforme a su respectiva ley. La circulación para algunos no es entonces elemento esencial de los títulos valores; sin embargo, autores como Winizky la consideran de mucha importancia hasta el punto de llevarla a la definición que da de título valor que, según sus palabras, "es el documento creado para circular, necesario para ejercitar el derecho literal y autónomo que aparece en el mismo". Y explica que la función circulatoria de los títulos es básica para su caracterización jurídico económica. La legislación colombiana, por ejemplo, hace referencia expresa a aquellos títulos que no están destinados a la circulación, y que solo sirven para identificar al acreedor o beneficiario de la prestación incorporada en el documento, excluyéndolos del ámbito jurídico de los títulos valores propiamente dichos, limitándose así las relaciones jurídicas derivadas a las normas del derecho común. Tal es el caso de los cupones, boletos, contraseñas y tarjetas de crédito. Nuestra legislación ha señalado en forma puntual que los valores materializados que representen o incorporen derechos patrimoniales tendrán la calidad y los efectos de título valor, cuando estén destinados a la circulación, siempre que reúnan los requisitos formales esencial s que, por imperio de la ley, les corresponda según su naturaleza. Las cláusulas que restrinjan o limiten su circulación o el hecho de no haber circulado, no afectan su calidad de título valor. Sin desconocer la importancia de la circulación en los títulos valores, que por lo mismo son negociables conforme a su ley, llegando a ser el principal factor de su trascendental presencia en la vida económica de los países, estimamos, no obstante, que pueden darse algunos de esos títulos no llamados a circular porque no alcancen a hacerlo por un pago al beneficiario, o porque nazcan con una cláusula de no negociabilidad o porque lleguen a perder esta en algún momento, como 'Cuando se vencen sin recibir endoso o se ceden, casos en los cuales si bien hay una transferencia del título, como ella no se hace conforme a las leyes de su circulación, tenemos entonces lo que la doctrina denomina circulación anómala, excepcional o irregular. En consecuencia, el título valor puede ser creado por voluntad unilateral y su emitente puede incluirle una cláusula que limite su circulación, por lo que el hecho de que los títulos valores estén destinados a la circulación supone que pueden circular y no la obligatoriedad de que ello ocurra.(7) (4)TRUJILLO CALLE, Bernardo. "De los títulos valores". Tomo 1. Editorial Temis SA Bogotá, 1996. Pág. 50. (5) MUÑOZ, Luis. "Títulos valores crediticios". Editorial Tea. Buenos Aires, 1956. Págs. 204 y sgtes. (6)TRWILLO CALLE, Bernardo. Op. cil Pág. 50. (7)GACETA JURIDICA (2004) “Tratado – Derecho mercantil”. Tomo II. Titulos valores. Primera edición, Lima.pag 135-136. por ejemplo) aún no ha entrado en circulación. no todos circulan masivamente. o sea de persona a persona. quien a su vez estará facultado para hacer lo mismo. tratándose de los valores mobiliarios. un título valor no perderá su aptitud circulatoria si por situaciones especiales (voluntad del tenedor. en una letra de cambio en la que "A" figure como beneficiario. Esto significa que son emitidos para que puedan ser transferidos libremente. y así sucesivamente. debe estar destinado a la circulación.3) ¿PORQUE SE AFIRMA QUE EL TITULO VALOR ESTA DESTINADO A LA CIRCULACION? Todo título valor. los bonos. pues el título valor conserva dicho carácter. la aptitud circulatoria del título valor significará que éste podrá transferido libremente a otra persona.. no todos se emiten en serie (es decir. Esto es. si bien es cierto que todos los títulos valores están destinados a la circulación. la aptitud circulatoria del título valor puede ser limitada mediante el uso de la cláusula "no negociable". estipulación que en el caso especial del cheque ocasionaría la prohibición absoluta de transferir este título valor. (8) . Así por ejemplo. en general. Por otro lado. Sin embargo. para ser tal. Ahora bien. que se cotizan en Bolsa y. etc. en grandes cantidades) como suele ocurrir con las acciones de sociedades anónimas abiertas. Primera edición. 4) COMO SE TRANSFIERE LOS TITULOS VALORES Dependiendo de la naturaleza del título valor. Pues bien. en la medida que presentan ciertas formalidades y matices que necesariamente deben tomarse en cuenta cada vez que se pretenda transferir un título valor a la orden o uno nominativo. endoso o cesión. hemos dicho que los títulos valores al portador (un cheque o un papel comercial al portador. Así. Principios cambiarios. Debe recordarse que la inobservancia de dichas formalidades puede acarrear la pérdida de la eficacia cambiaria de dichas transferencias.pag22-23. éstos pueden ser transferidos mediante su simple entrega. Lima.(8)GACETA JURIDICA (2007) “Guía Practica de docentes empresariales. que los títulos valores 'nominativos (una acción) se transfieren mediante cesión de derechos. y. (9) . por ejemplo) se transfieren con su simple entrega. Así también ya hemos señalado que los títulos valores a la orden (un cheque giro o una letra de cambio) se transfieren mediante endoso. la transferencia de estas dos últimas modalidades son las que serán explicadas en las siguientes líneas. contadores & empresas”. ello no obstante. legítima a adquirente para exigir la prestación o para ejercitar el derecho que el título incorpora. (10) b) 6) CLASIFICACION DE LOS TITULOS VALORES Existen diferentes puntos de vista para clasificar a los títulos valores ya sea atendiendo a su origen natural. haber adquirido la titularidad del derecho incorporado. cuya titularidad no le corresponde. ello no obstante. habiendo obtenido. es la que atribuye al adquiriente la propiedad del documento y la titularidad del derecho incorporado. El tenedor puede ser propietario del documento y.5) FORMAS DE TRANSMISION O CIRCULACION El poseedor de un título valor puede adoptar dos posiciones jurídicas distintas respecto del derecho a él incorporado. Pero también el tenedor del título puede ser su simple poseedor (por diversas causas) y no ser propietario. por tanto. forma de emisión. entre otros. b) transmisión limitada es la que sin producir estos efectos. Así tenemos algunas formas de clasificarlos recogidas de la doctrina: o Desde el punto de vista del nacimiento del derecho incorporado. la legitimación para ejercitar frente al deudor el derecho incorporado. calidad del emitente. hay títulos constitutivos (la emisión determina el nacimiento del derecho incorporada) y títulos declarativos (el derecho ha nacido con anterioridad a la emisión del documento). Esta distinción demuestra que existen dos formas de transmisión o de circulación de los títulos valores a) transmisión plena. . modo de circular. letra de cambio o pagaré) y títulos emitidos en serie o en masa (una declaración de emisión pone en circulación una serie de títulos). deberes y obligaciones en el ámbito de una persona jurídica.o Desde el punto de vista de la forma de emisión hay títulos emitidos en forma individual o singular (se emiten en cada caso con respecto a una determinada relación o a una persona concreta. tal es el caso por ejemplo del cheque. emitidos por las entidades de derecho público. b) La posesión atribuye a su tenedor la posesión de la mercancía (posesión mediata). o Según la naturaleza del documento. algunos consideran además que las clasificaciones de los títulos valores están en función de la vinculación que existe entre el título y el acto jurídico que les dio origen. se puede afirmar que existen hasta tres grupos diferentes: o Títulos cambiarías: Incorporan un derecho de crédito de carácter pecuniario. o Títulos de participación: Atribuyen a su dueño una serie de derechos de participación. De igual forma. Podrán ser también propios e impropios dependiendo si se necesitan para ejercer la prestación inherente en el documento. . c) la posesión atribuye a su tenedor un derecho de disposición sobre la mercancía. en cuyo caso nos encontraremos frente a títulos valores causales o abstractos. tales como bonos del estado o aquellos emitidos como consecuencia de la voluntad de personas naturales o jurídicas de derecho privado. o Títulos de tradición o títulos representativos de mercancías cuyo contenido funcional viene expresado por tres propiedades: a) la transmisión del documento tiene la misma eficacia que la entrega material de las mercancías que representan (traditio). o públicos y privados. ya sea en el mismo título o en documento aparte.. Es la forma traslativa más sencilla y eficaz. podrá colocar su nombre. y para transmitirlo a terceros es suficiente la propia entrega (traditio). el tenedor deberá únicamente identificarse y. una vez que se efectúe el pago. En esta clase de títulos valores.a la orden y 3. y con ello se maneja: una práctica bancaria de requerir la identificación de quien se presenta para el cobro de un cheque al portador. Con ello se pierde el anonimato. sino también las garantías que representa o confiere.al portador 2. como se verá más adelante. lo que significa que simplemente el poseedor (tenedor) está facultado para exigir al deudor el cumplimiento de la obligación contenida en dicho titulo valor. respectivamente. Para Lisandro Peña Nossa (12) el título valor al portador es aquel que con la autorización de la ley. los títulos valores circulan en el mercado en relación a la designación del titular o del beneficiario del mismo. .(11) Así tenemos que atendiendo a las formalidades de la ley de circulación los títulos valores estos pueden ser: 1. el número de su documento oficial de identidad y firma. por ejemplo. el deudor está obligado a realizar la prestación a quien acredite la posesión del título. ni cesión de derechos.Existen muchas más formas de clasificar a los títulos valores. se expide a persona indeterminada. y que se negocia con la mera entrega del mismo..nominativos Negociándole en cada caso de diferente manera. dándose así fe de la cancelación de la obligación contenida en el título. 1. Para poder exigir al deudor el pago de la prestación contenida en el titulo. pero determinable. lo que implica que su ley de circulación no solo transfiere los derechos inherentes. característica propia de los títulos valores. sin embargo. Títulos valores al portador Son aquellos que contienen la cláusula "al portador". que constituyen los medios por los que se transfieren los títulos valores a la orden y nominativos. lo que nos lleva a establecer e identificar la ley de circulación de estos. Ello significa que no podrá ser transferido mediante endoso. el tomador o tenedor.. la misma que se repite en la legislación mexicana e italiana. y por ello al tener un valor económico no' común. solo será la propia ley la que autorice la emisión de títulos valores al portador que contengan obligaciones de pago de sumas dinerarias. porque es título de un interés económico más restringido. lo cual no altera su naturaleza como tal.1. . De igual forma. ya que su transmisión solo requiere la entrega del título. la inserción de nombre de persona determinada en los títulos al portador no altera su ley de circulación. reservada al Banco Central de Reserva. para evitar que se confunda este título con el nominativo debe colocarse la cláusula "al portador".Queda claro que el tenedor de un título al portador goza de acción ejecutiva frente al obligado al pago desde el momento en que la obligación está vencida. toda vez que la emisión de títulos al portador masivos solo se acepta respecto de los tipos previstos por la ley. En cambio. porque se entiende que el poseedor es el legítimo tenedor. ya que tal emisión puede entrar en competencia con la de los billetes de banco. se desprenden entonces hasta dos efectos jurídicos: a) En cuanto a su transmisión. Circulación irregular del título valor al portador Se ha señalado que el título valor tiene como destino la circulación y esta característica resulta mucho más acentuada tratándose de los títulos valores al portador. siendo irrelevante alguna indicación contraria que se incluya en él. I Según lo previsto en nuestra legislación (artículo 23 de la Ley de Títulos Valores NI! 27287). seguirá transmitiéndose por la simple tradición o entrega del documento. es decir. Por esto. b) En cuanto al hecho de señalar en el título que este será a favor de persona determinada. De la naturaleza propia de los títulos valores al portador. el título al portador aislado es libre de creación. no pudiendo argumentar por ejemplo que en el título aparece un nombre distinto a quien pretende cobrar. requiere forzosamente la especial consideracion del Estado. 1 . Algunos autores se encuentran de acuerdo con una norma de esta naturaleza. la simple tradición material del título al portador representa su ley de circulación y la posibilidad del ejercicio del derecho que de él emerge. que resulta así de inserción obligatoria. y se trasmiten por endoso y consiguiente entrega del título. contadores & empresas”. Colombia. Principios cambiarios. Teoría de los títulos valores. En consecuencia. (9)GACETA JURIDICA (2007) “Guía Práctica de docentes empresariales. conforme lo prescribe el artículo 24 de la Ley de Títulos Valores NQ 27287. teniendo como base un contrato no válido. este queda obligado a cumplir la prestación a favor del tenedor de buena fe. (12)PEÑA NOSSA. Son.pag 135-136. En estos supuestos. Primera edición. que es justamente el que determina su ley de circulación. Títulos valores a la orden Los títulos valores a la orden son aquellos que si bien es verdad determinan el beneficiario de los mismos. ya que el legítimo dueño del título no podrá entablar reclamación frente a quien hubiera adquirido su posesión de buena fe. por tanto. Por ello se dice que los títulos valores al portador son un buen reflejo del principio de irreivindicabilidad. (11)GACETA JURIDICA (2004) “Tratado – Derecho mercantil”.pag 35. Tomo II.Pero un título al portador puede entrar en circulación sin la voluntad e incluso contra la voluntad del suscriptor. títulos-valores a la orden los que se expidan con cláusula "a la orden" a nombre de una persona determinada. salvo pacto entre endosante y endosatario. Titulos valores.pag 46. 1992. (10) “Manual de Derecho mercantil”. Primera edición. Pág. 41. si un título valor al portador hubiere entrado en circulación contra la voluntad de su emisor u obligado principal. "Curso de títulos valores". que es su legítimo titular. natural o jurídica. Esta medida responde a la necesidad de evitar el desplazamiento físico de los documentos entre instituciones financieras . falta la iusta causa traditionis y. Lima. permiten la fácil circulación del documento en forma típica a través de un acto jurídico que conocemos como endoso. Lisandro. la propiedad del título y la consiguiente titularidad del derecho no pasan al accipiens inmediato. Lima. robo o pérdida del título. pues. 2. o con la inexistencia de este como en los casos de sustracción. Editorial Temis. otro acreedor. . debiendo para tal efecto acordar procedimientos especiales o sustitutorios del endoso en procuración. El hecho de haber puesto en circulación un instrumento de crédito a favor de persona determinada con la cláusula a la orden. confiere a esa persona la facultad de hacerse sustituir designando. por cesión y requieren no solo la anotación en el titulo sino además de la inscripción en los registros del emisor. el hecho de que deba expresarse el nombre del adquirente no significa que el título debe confundirse con el nominativo en el que también figura el nombre del titular. Los títulos a la orden circulan por endoso. electrónicos u otros. mientras que en el segundo el endosante asume la obligación personal y solidaria de responder por su importe. previo los acuerdos que al efecto adopten las empresas involucradas. La cláusula a la orden puede figurar en forma expresa. el certificado de depósito y el warrant. mientras que los nominativos. de modo que el deudor no conoce quién llegará a ser su acreedor cuando se le exija el cumplimiento de la obligación. el certificado bancario.por ejemplo. Estos títulos no necesitan contener la cláusula a la orden para que puedan transmitirse por endoso. En este sentido. así como las constancias de rechazo o incumplimiento total o parcial por medios mecánicos. ya que en el primero el cedente no asume obligación personal de pagarlo. Es importante también tener presentes los efectos del título valor nominativo frente al título valor a la orden. El denominado pacto de truncamiento es un mecanismo por medio del cual se puede detener en poder de una empresa del Sistema Financiero Nacional un título valor. Ahora bien. nuestra legislación dispone que las empresas del Sistema Financiero Nacional podrán utilizar medios y procedimientos mecánicos o electrónicos para el truncamiento del cheque y demás títulos valores en el proceso de sus c0branzas. el emisor no interviene para nada en el endoso y la transmisión del título.. En los títulos a la orden. prosiguiendo su trámite de cobranza o pago de derechos que el título represente. como por ejemplo en el caso de la letra de cambio.s del Sistema Financiero Nacional. y este puede transferirlo a otro y así sucesivamente. ya que entre ambos títulos valores existe una distinción por la forma de circulación. o estar contenida en forma implícita. el cheque. prescindiendo de su entrega física. cuando se trata de títulos valores sujetos a pago mediante el cargo en cuenta corriente u otras cuentas que se mantengan en empresa. para que el endoso sea realizado válidamente. las facultades para el cobro (endoso en procuración) o las facultades propias del acreedor prendario (endoso en garantía). indicándose la siguiente información: a) El nombre del endosatario (es decir. requisitos e incondicionalidad del endoso El endoso. los efectos jurídicos de la transmisión en uno y otro caso varían.Cuando los títulos se ponen en circulación es cuando en verdad adquieren fisonomía de ser "a la orden". no hay forma de concebir un endoso verbal. lo entrega para su cobro o lo entrega en garantía de una obligación. La ley de circulación de los títulos valores a la orden se genera entonces mediante el endoso y se materializa con la entrega del título en manos del endosatario. Concepto. 2.1. entre otras. sino a favor de la persona a quien este ordene pagar (13). Como se observa. por medio del cual el acreedor cambiario transfiere el dominio del título a favor de un tercero. el endoso es la forma típica de transmisión de los títulos valores a la orden. quien transfiere el título). La generalidad de las legislaciones no define el endoso. Si bien pueden transmitirse de manera válida por otros medios. . hay una sustitución del acreedor cambiaría por un tercero. adicional e inseparable del título valor. como lo refiere Peña Nossa(14) es el escrito accesorio. además. b) El nombre. como veremos más adelante. deberá constar en el reverso del título o en una hoja adherida a éste. Endoso de los títulos valores a la orden a. documento de identidad y firma del endosante (o sea. pero desde el punto de vista de la circulación del título valor. en unos casos. este se convierte en propietario del título (endoso en propiedad) o adquiere. por lo que se ha dicho que la orden o promesa de pago se da no propiamente en favor del beneficiario. ya que pasan a poder de persona distinta de aquella a quien se expidió el derecho. El endoso debe constar en el reverso del título o en hoja adherida. de la persona que adquirirá el título valor). Lisandra. y si se omite la fecha. atribuye al endosatario la posesión de la letra de cambio. La leyes clara al señalar como requisitos esenciales del endoso. 629. Gaceta Jurldica. el nombre. (14) PEÑA NOSSA. necesaria para que este ejercite la plena titularidad del derecho incorporado en dicho título valor y lo legitima para presentarlo a la aceptación o al cobro. por lo que la transferencia deberá hacerse del modo previsto para los títulos valores nominativos. cit. Lima. 19 de marzo de 1999) (15). algunos pueden ser omitidos. se permite su libre transferencia sin que se requiera que estos sean movilizados. la Sala de Procesos Ejecutivos ha resuelto señalando que el endoso es un procedimiento específico. "Jurisprudencia Actual". no solo para tener claridad frente a endosatarios posteriores sino para evitar homonimias. facultándolo para ejercitar las acciones y recursos correspondientes (Exp. 47 (15)LEDESMA N. el número de documento oficial de identidad.82 Y sgtes. se presume que ha sido efectuado con posterioridad a la fecha que tuviera el endoso anterior. Op. Si no se indica el nombre. . en fideicomiso. tenemos que si los valores son materia de intermediación en un mecanismo centralizado de negociación de la Bolsa de Valores. cuya finalidad principal esta destinada a la circulación de los títulos valores posibles de endoso. en procuración o en garantía). Pág. Urna. W 39708-98. A manera de ilustración. y la firma del endosan te. en calidad del titular del derecho que aquella incorpora. De los requisitos referidos. Marianella. ya que la falta de uno de ellos determina la ineficacia del endoso. Como acto cambiario. se considera que el endoso es en blanco. Así. si no se menciona la clase de endoso. Tomo 5. 2002. ____________________________________________________________ (13) BECERRA TORO. 'corresponde a la Sociedad Agente de Bolsa . aplicándose las normas de la Ley del Mercado de Valores que regula justamente a los valores representados por anotaciones en cuenta. se presume que es en propiedad. cit Págs. Op. Respecto de los títulos representados por anotaciones en cuenta. estableciendo la ley determinadas presunciones. d) La fecha del endoso. Rodriga. Pág.c) La clase de endoso (si es en propiedad. Asimismo. Endoso en fideicomiso. no pudiendo transferirse sus derechos de manera parcial. Así que no todos los endosos confieren derecho de propiedad sobre el título. tanto los principales como los accesorios. y otros que sin renunciar a él confieren ciertas atribuciones. Endoso en garantía. tipos o modalidades de endoso. Endoso en propiedad. "El endoso debe ser puro y simple. debiendo incluirse todos los derechos. a. o sea el endoso no está sujeto al acontecimiento futuro e incierto que no se sabe si sucederá o no.Endoso en blanco y al portador. Los endosos consignados en nuestra legislación son: . Endoso póstumo o con posterioridad al vencimiento. sin mencionar al endosatario.la autenticidad e integridad de los valores que se negocien. . Endoso en blanco y endoso al portador En la modalidad de endoso en blanco el endosante solo se limita a poner su firma en el título valor. Endoso en procuración o cobranza. así como de los endosos. Clases o tipos de endosos La doctrina y la legislación comparada establecen varias clases.2. pudiendo dividirse entre aquellos que traspasan el derecho incorporado en su integridad. y toda condición se considera no puesta. 2. el endoso parcial se tiene por no hecho y no surte efectos jurídicos dado que el documento es una unidad y su transferencia se realiza mediante el traslado a su vez del documento. pero pueden habilitar para que un tercero haga producir esos efectos. salvo la excepción del endosante que indique un plazo para la aceptación tratándose de la letra de cambio. ______________________________________________ (16) PEÑA NOSSA. endosar nuevamente el título. cit. "vale decir. Para este efecto deberá llenarse con el nombre del endosatario y su documento oficial de identidad el espacio en blanco. Pág. en donde la posesión del título determina la persona del legitimado. se sujeta el título a las reglas de los títulos valores al portador. y en legislaciones como la boliviana esta forma de endoso es nula. en cuyo casó. Según el artículo 36 de la Ley de Títulos Valores N2 27287. sino que en el momento de ejercer los derechos respectivos. Op. que por este se produce la mutación de la legitimación nominal -indicación en el endoso de la persona del endosatario. al no individualizarse la persona del endosatario. En otras palabras. Como señala Peña Nossa. ya que en el futuro contra el tenedor no se puede iniciar la acción cambiaria por no haber estampado su firma. Más bien la ventaja de esta modalidad de endoso es que los tenedores intermedios se liberan de cualquier vínculo con el último tenedor.por la legitimación innominada y real. el endosatario en blanco tiene hasta cuatro posibilidades: llenar el endoso con su propio nombre. el tenedor deberá completar el título estampando su firma. o transmitirlo a un tercero por tradición sin llenar el endoso. ya que solo así podrá exigir el pago. se genera un efecto importante.Algunos consideran que este es un endoso atípico. . Lisandro. hace posible que el título valor a la orden pueda circular como título valor al portador. 49. lo que no significa que se trate de un título con tal ley de circulación. y debe justificar su derecho mediante una serie continua de endosos que terminan en la designación de su nombre. mientras que en la legislación dominicana solo produce los efectos de un poder. permite al portador transmitir el documento a otros sin asumir ninguna responsabilidad por la falta de cumplimiento de la obligación. debiendo este solo perseguir a los obligados anteriores cuyas firmas obren en el mismo título. En tal sentido la única consecuencia es que. llenarlo con el de otra persona. En el endoso en blanco la sola firma del endosante es elemento suficiente como signo de legitimación plena"(16). En caso de que se coloque el nombre del tercero al cual se transfiere o simplemente se transfiera el título valor sin colocar ningún nombre. . el endoso al portador se caracteriza porque no solo lleva la firma del endosante sino que incluye la cláusula al portador. ya que el endosan te en forma exclusiva no solo no tendrá responsabilidad solidaria. en otras legislaciones. Este endoso se conoce también como pleno. esto es. Empero. La materialización del endoso en propiedad implica consignar en forma expresa que el endoso es en propiedad y a falta de indicación se presume que es bajo esa modalidad. es decir. a diferencia de la cesión. sin embargo. sino que de alguna manera advierte el uso de esa cláusula a los adquirentes del titulo valor. que evita al titular del documento probar su derecho y obliga a quien lo hace solidariamente responsable con los obligados anteriores. Ello significa que el tenedor podrá dirigirse vía acción de regreso contra el endosan te del propio título valor de manera conjunta o sucesiva con el obligado principal. como las de Ecuador y Venezuela. b. por lo que la firma del endosante. si el endosante lo considera. En la legislación colombiana se acepta esta clase de endoso. y las mismas posibilidades que las que se confieren a quien hubiere recibido un I título valor con un endoso en blanco. no solo garantiza la existencia del crédito sino también la solvencia del deudor. propio o absoluto y cumple una función esencial de legitimación. Endoso en propiedad El endoso en propiedad es aquel en el cual el endosante transfiere todos los derechos inherentes al título. ya que se considera que desfigura la forma de negociabilidad de los títulos valores a la orden. los mismos efectos que un endoso en blanco. no solamente los principales sino también los accesorios al mismo. lo cual no impide endosos posteriores. la cambia automáticamente. en virtud del concepto de solidaridad cambiaría.Por su parte. puede liberarse de su responsabilidad cambiaria mediante la inclusión en el acto del endoso de la cláusula "sin responsabilidad" u otra equivalente. esto es. el endoso al portador es totalmente nulo. sino que no se le podrá exigir el pago del importe consignado en el titulo valor. atribuyéndosele a esta clase de endoso. confiere un derecho autónomo al endosatario. sujeto al dominio fiduciario de este último y afecto al cumplimiento de un fin especifico a favor del fideicomitente o un tercero denominado fideicomisario. Ello significa que una persona natural no puede tef1er la condición de endosatario en fideicomiso. al recibir el título. Endoso en procuración o cobranza El endoso en procuración.c. La misma ley autoriza a desempeñarse como fiduciarias no solo a las empresa bancarias y financieras. nuestra legislación ha incorporado esta clase de endoso en fideicomiso por medio del cual el fideicomitente (endosante) transfiere al fiduciario (endosatario) el titulo valor. sino también a la Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE). facultando al endosatario en representación del en- . tengan una finalidad establecida a favor de un tercero que puede ser incluso el propio transferente. denominada fiduciaria. mediante el fideicomiso se transfiere la propiedad de determinados bienes con el encargo que se administren o enajenen a efectos de que los beneficios que se obtengan. empresas de servicios fiduciarios y empresas de seguros Y reaseguros. cooperativas de ahorro y crédito autorizadas a captar recursos del público. Como sabemos. El articulo 241 de la Ley General del Sistema Financiero y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros (Ley N° 26702) define al fideicomiso como la relación jurídica por la cual el fideicomitente transfiere bienes en fideicomiso a otra persona. hubiere actuado intencional mente en daño del obligado. a menos que el fiduciario. teniendo como limite el patrimonio fideicometido y siempre que no inserte la cláusula "sin responsabilidad". El fiduciario como consecuencia del endoso asume responsabilidad muy similar a la del endosante en propiedad. para la constitución de un patrimonio fideicometido. las cajas municipales de ahorro y crédito. es aquel por medio del cual no hay transferencia de la titularidad del título valor. Endoso en fideicomiso Esta forma de endoso resulta ser una novedad en nuestra legislación. en cobranza o en canje. Se respalda asi esta forma de endoso con el principio de autonomía que regula a los títulos valores. conocido también como endoso por poder. Asi. El obligado al cumplimiento de la obligación contenida en el título valor no puede oponer al endosatario en fideicomiso los medios de defensa fundados en sus relaciones personales con el fideicomitente. entidades de desarrollo a la pequeña y microempresa (EDPYMES). cajas municipales de crédito popular. de forma tal que el fiduciario (endosatario) puede ejercer todos los derechos derivados del titulo valor materia de endoso. cajas rurales de ahorro y crédito. d. . respectivamente(17). el endosatario por el solo mérito del endoso cuenta con facultades generales y especiales de orden procesal. limitándose los poderes del endosatario que puede ejercitar por poder todos los derivados del título. pero no el dominio. se encuentra en que el obligado le puede oponer al endosatario en procuración solo los medios de defensa que proceden contra el endosante en procuración. Ricardo y CASTELLARES AGUILAR. pero no se extingue el . presentar el título a su aceptación. protestarlo y obtener la constancia de su incumplimiento de ser el caso.dosante a realizar determinados actos destinados a exigir o hacer exigibles las obligaciones contenidas en el título valor. podemos afirmar que este endoso no es otra cosa que un mandato cambiario. 2000. Pagaré y Cheque. (18) MUÑOZ. Perú. "Tilulos Valores Crediticios: Letra de Cambio. el efecto jurídico más importante de esta modalidad de endoso. las acciones cambiarias y también las garantías. Para la legislación y jurisprudencia peruanas. ya que si endosa solo vale el endoso a título de mandato. cobrarlo judicial o extrajudicialmente. estamos más bien dentro de los alcances del artículo 145 del Código Civil y no dentro de los alcances del artículo 1790 del mismo cuerpo legal. El tratadista Luis Muñoz(18) afirma que este endoso transfiere los derechos en el título. nuestra legislación en esta clase de endoso faculta al endosatario para actuar en nombre de su endosante. pues a este lo regulamos como una forma de locación de servicios. 1973. Rolando. ya que el endosatario no actúa en nombre propio. ____________________________________________________ (17) BEAUMONT CALLlRGOS. En ese orden de ideas. el aval. Gaceta Jurídica. siendo el endosante el mandante y el " endosatario el mandatario. Pág. Desde el punto de vista jurídico. Urna. admitiendo en los artículos 1806 y 1809 que dicho mandato puede ampliarse con representación o sin ella. sino la mera tenencia. Luis. el endoso en procuración implica más bien el otorgamiento de una representación y no la celebración de un contrato de mandato. 337. sino en nombre de otro. De manera concordante con la doctrina. Pág. solicitar su reconocimiento. Editorial TEA Buenos Aires. Comentarios a la Nueva Ley de Títulos Valores'. 208. como el de la legitimación. menos el de endosar. endosarlo solo en procuración. dado su carácter literal. En tal sentido. Lo que aquí sucede es que este endoso garantiza una deuda que el tenedor del título (endosante) tenga con el endosatario y quien mediante ese endoso obtiene la prelación o privilegio de cobrarse dicha deuda cuando el obligado principal del título valor efectúe el pago. Hemando. se constituye un derecho real sobre el título valor materia de endoso dado su carácter de bien mueble. La materialización de esta clase de endoso debe contener la cláusula en garantía u otra equivalente. 2000. En tanto que el obligado queda liberado si satisface la obligación. o sea. de forma tal que "el endosatario puede ejercitar todos los derechos inherentes al título valor y a su calidad de acreedor garantizado. Editorial Gaceta Jurídica. "Nueva Ley de Títulos Valores".2. En esta modalidad de endoso. al recibir el título. aun cuando no se señalara tal condición"(19). no hay transferencia de la titularidad del título valor. e. pero el endoso que a su vez este hiciere solo vale como endoso en procuración.Pág. al igual que en el endoso en procuración. ni su revocatoria surte efectos respecto a terceros. Dicha cancelación solo puede solicitarse judicialmente en proceso sumarísimo y se entiende realizada si se devuelve el documento con el endoso testado o mediante devolución del endoso. mediante endoso del endosatario en procuración a su respectivo endosante. Tal como señala el artículo 42. las relaciones entre endosante y endosatario se regularán por el acuerdo o acto jurídico que hubiere originado el endoso en procuración. ya que de lo contrario se presume que el endoso fue realizado en propiedad. hubiera actuado intencionalmente en daño del . el crédito por el que la prenda se constituyó. tal como lo hacen los bancos cuando devuelven los títulos valores que les fueron endosados en cobranza. cosa que sí sucede en el endoso en propiedad. Lima.endoso por incapacidad sobreviniente del endosante por su muerte. sino desde que el endoso e cancele. 282. teniendo el derecho de hacerse pagar con privilegio sobre el importe del título. de la Ley de Títulos Valores NQ 26287. a menos que el endosatario. el obligado no puede oponer al endosatario en garantía los medios de defensa fundados en sus relaciones personales con el endosante. _________________________________________________________ (19) MONTOYA ALBERTI. Endoso en garantía Por intermedio del endoso en garantía o en prenda. precisándose que las relaciones personales a que se aluden son las del endosante con el obligado y no las del endosan te con el endosatario (20). cit. Ricardo y CASTELlARES AGUILAR. pues de lo contrario la garantía sería inocua e ineficaz. no obstante las circunstancias anteriores que son las más reales. produciéndose una especie de subrogación prendaria entre el título valor que sirve de garantía y la prestación cambiaría obtenida. en virtud de la autonomía de los títulos valores. ya que la aceptación como institución cambiaria es pura y simple y no sujeta a condición alguna. Lissandro. o que si la obligación principal se está cumpliendo estando vencida la garantía. Finalmente coincidimos con Ricardo Beaumont CaJlirgos y Rolando Castellares Aguilar (22) cuando hacen referencia a la confusión que existe en el mercado comercial peruano entre el endoso en garantía.obligado. y la aceptación de letras de cambio en garantía del fiel cumplimiento de obligaciones asumidas por el aceptante. Estas referencias nos hacen considerar que en todos los casos se requiere de una prueba documental dérivada de una relación causal entre acreedor y deudor. 212. Pág. La realización del título valor afectado en garantía implica que el titular del mismo o. Ello conlleva la posición autónoma del endosatario frente al endosante.3 de la Ley de Títulos Valores NQ 26287 prescribe que si el acuerdo para su realización extrajudicial consta en el mismo documento. ya que si se venciera el título antes de la obligación principal. Pag. el juez o el agente mediador efectuará el endoso en propiedad a favor del adquirente. Op. mientras se cumple la obligación principal (21). Pág. (15) PEÑA NOSSA. podría exigir judicial o extrajudicialmente la garantía vencida antes de vencerse la obligación principal. Somos enfáticos en señalar que no es posible la utilización de la aceptación de letras de cambio en garantía. Peña Nossa refiere que es aconsejable que los títulos valores dados en garantía tengan un vencimiento coetáneo o posterior al vencimiento de la obligación garantizada. Aquí résulta oportuno hacer referencia a los alcances del artículo 1069 del Código Civil cuando hace referencia a la venta del bien prendado en la forma pactaaa cuando no se cumple la obligación por parte del deudor. Op. el acreedor se encuentra ante una incertidumbre: o permite el cumplimiento de la obligación principal en esa condición. 211. el artículo 42. dicho endoso en propiedad podrá ser realizado por el acreedor garantizado. figura regulada por la ley como hemos analizado.del título. Siguiendo este razonamiento. Lisandro. además que. o exige al deudor el cambio de garantía. una de estas situaciones podría presentarse: que en el título dado en garantía prescribiera su acción cambiaria directa o de regreso antes de hacerse exigible la obligación principal. el acreedor. en su defecto. e implica que el girado se obliga a . cit. cit. 54. (21)PEÑA NOSSA. Cit. Pág. Rolando. Ricardo y CASTELLARES AGUILAR. Añade. Op. Rolando. (22) BEAUMONT CAlLlRGOS.54. Op. ____________________________________________ (20) BEAUMONT CALLlRGOS. f. es en garantía. asumiendo la calidad de obligado principal. como la doctrina dominante lo señala. Surge también a veces confusión respecto de si un título valor que representa derechos reales de garantía (certificado de depósito y warrant. entiéndase antes de su vencimiento para el cumplimiento de la obligación contenida en él. ya que por la . por lo que la falta de pago de la obligación dará lugar a la ejecución de la garantía. lo cual no ocurre si el endoso se hace antes del vencimiento. pero si se efectúa después del protesto o formalidad sustitutoria o del plazo para hacerlo. pues las excepciones personales solo afectan a endosante y endosatario inmediatos. conocimiento de embarque. factura conformada. Endoso póstumo: con posterioridad al vencimiento y con posterioridad al protesto o formalidad sustitutoria Durante la vida hábil de un título valor. se puede realizar su endoso. título de crédito hipotecario negociable. produce los efectos de la celebración de derechos. a menos que medie estipulación en contrario. siendo el principal efecto que cualquier obligado cambiario .pagar el título valor a su vencimiento predeterminado. carta de porte. valores emitidos en procesos de titulización). y la garantía real representada por el título valor respaldará también la obligación que se garantiza con dicho endoso. Este endoso no perjudica la acción cambiaria ejecutiva derivada del título valor. El artículo 169 de la Ley General del Sistema Financiero y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros (Ley NI! 26702) cuenta con una presunción tratándose de empresas del sistema financiero nacional. puede ser objeto de endoso en garantía del cumplimiento de una obligación. ya que en estos casos el derecho en garantía se limita a los derechos distintos a los de la garantía real que represente. ya que en este caso con la sola entrega se constituye prenda sobre tales bienes en garantía de las obligaciones de quien hiciera la entrega. al señalar que el endoso puesto en un título valor. el endoso posterior al vencimiento del título valor y antes de su protesto o formalidad sustitutoria (endoso impropio para algunos) produce los mismos efectos que uno anterior. No hay nada que lo impida. Sin embargo. Igual presunción existe para el caso de los bonos. transfiriendo ya sea efectos plenos en virtud de ese acto cambiario que permite ejercer todos los derechos resultantes del título valor o efectos restringidos que limitan de alguna manera o suprimen esos efectos plenos. que se encuentre en su poder. excepto el cheque. puede oponer al endosatario las excepciones personales que hubiera podido ¡ oponerle el endosante. se explica porque el endoso después del vencimiento es impropio. y únicamente con su sello. El endoso sin fecha en estos títulos se considera hecho antes de su vencimiento. Esta presunción iuris tantum. el endoso posterior a su vencimiento no produce otros efectos que los de la cesión de derechos. 2. salvo prueba en contrario. que se ha efectuado antes de que venza el plazo para el protesto o formalidad sustitutoria. los valores para ser . la doctrina a su vez recoge otros endosos que enumeramos rápidamente: a ) Endoso judicial o remedio Es aquel que realiza un juez civil a favor de un persona. Otras clases de endosos Fuera de los endosos analizados y recogidos en nuestra legislación. correspondiendo probar a quien lo afirma que ha sido posterior al vencimiento. salvo prueba en contrario. según sea el caso. el otro caso simplemente es el reconocimiento que hace la ley de que lo que en los usos mercantiles se conoce con el nombre de sello de canje. al habérsele transferido un título a la orden. dejando constancia el juez en hoja adherida al título de la transferencia del mismo. Si el endoso carece de fecha. se presume. la obligación cambiaria se extingue de pleno derecho.3. sea gerente. incluyendo los accesorios. aceptante u otorgante. c) Endoso bancario Se distinguen dos formas. quien justifica su derecho mediante el proceso. sin perjudicar también la acción cambiaria derivada del título valor. sin necesitar la firma del representante legal. es una facultad legal que se da a los bancos en caso de-que a un cuentacorrentista suyo le entreguen títu. El endoso que se hace de un banco a otro. lo que equivale al endoso. Si el endosatario en retorno coincide con el girador. director o presidente del mismo.judicial.cesión se transmiten al cesionario todos los derechos del cedente. Tratándose de títulos valores no sujetos a protesto o formalidad sustitutoria (ya sea porque contienen la cláusula "sin protesto" o porque su pago se verifica con cargo a una cuenta bancaria).. b) Endoso en retorno Existe cuando el título valor a la orden retorna a uno de los endosantes anteriores. y su responsabilidad se limita a cobrar el cheque sin garantizar su pago. podemos decir que el endoso tiene un efecto legitimante. ya . En este a su vez se presentan dos aspectos: uno. Sin embargo. En conclusión. ni de la suficiencia de las facultades y poderes con los que intervienen. No se considera interrumpida la serie de endosos. un efecto traslativo y un efecto vinculante. aquel que se verifica después de la fecha del vencimiento del título. que está dada por el sello de canje colocado al respaldo del cheque. el otro. c) Desde el punto de vista del principio de la autonomía. en tanto que los dos restantes son naturales. ya que el banco se compromete a cobrar el valor del cheque en su totalidad o por lo menos hasta la cantidad disponible. si el último endoso es en blanco. El primero de ellos es un efecto esencial. no se lo puede suprimir totalmente. la firma electrónica. El obligado se legitima para hacer del instrumento si verifica la continuidad de los endosos e identifica al último tenedor o endosatario. rompiendo con la característica de la autonomía. El endosatario adquiere el derecho a cobrar el título a cualquiera de los obligados anteriores. De esta forma. tal endoso produce los efectos de una cesión ordinaria y la cesión ordinaria permite que al tenedor del título valor se le opongan las excepciones personales que tiene el deudor contra el cedente o contra tenedores anteriores. Legitimidad en la tenencia de los títulos valores Como consecuencia de la realización del endoso en los títulos valores a la orden. pues si bien puede limitárselo mediante la inserción de Cláusulas especiales. se producen hasta tres efectos jurídicos: a) Desde el punto de vista del principio de la legitimación activa. quien paga al vencimiento no está obligado a cerciorarse de la autenticidad de las firmas de los endosantes. 2. pues.abonados en su cuenta. ya que el tenedor. Efectos del endoso. es decir. El tenedor se legitima si la cadena de endosos es ininterrumpida. un endoso sin responsabilidad y en procuración. b) Desde el punto de vista del principio de la legitimación pasiva. este tiene una excepción tratándose del endoso impropio. podrá llenar el endoso con su nombre. como quedó dicho atrás. pues de lo contrario no estará legitimado para ejercer los derechos incorporados en el título.4. que una vez puesta no puede invalidarse con tarjaduras. mediante la inclusión de cláusulas especiales (23).5. sigue siendo tal. Osvaldo R. Esta cláusula que surte efectos desde la fecha de su anotación en el título valor. Ello conlleva a I que quien la incorpore se liberará de toda responsabilidad cambiaría frente a I los sucesivos tenedores del título valor. otros autores sostienen lo contrario: ya un título valor girado con ese tipo de cláusula mantiene su naturaleza cambiaria. y la incorporación de la cláusula tiene el carácter de irrevocable. quien lo reciba no será un endosatario ni recibirá un derecho literal y autónomo. ya que efectuarse estas se anularían los efectos cambiarías del título valor. de de es de ______________________________________________________ (23) GÓMEZ LEO. Compartimos la segunda opinión. aun cuando pueda ser calificado de "desnaturalizado" por generar los efectos de la cesión de derechos en su transmisión. no afecta la esencia ni la existencia de este como tal. Frente a ello. Parte de la doctrina ha interpretado que el documento librado en esas condiciones no es un título valor. sino que. . se desprenden efectos propios de la cesión de derechos y no los inherentes a un endoso. es decir.que no solo se los puede limitar. se los puede suprimir totalmente. 1990. sino que como consecuencia de su transferencia. Esta cláusula limita los efectos cambiarios de los títulos a la orden. Pág. Ediciones Depalma. endoso o cesión derechos. 2. 177 Y sgtes. intransferible. Tratándose del cheque intransferible existe por su naturaleza la prohibición transferirlo a una tercera persona. además. no tiene como finalidad evitar que se transfiera el título valor a la orden. decir. Cláusula no negociable. ya sea por tradición. no a la orden . "Manual del Derecho Cambiario". Buenos Aires. no siendo responsable cambiario. pues su circulación se ve abocada a la forma de la cesión ordinaria de derechos. toda vez que el título valor emitido con una cláusula como esta. porque al ser transmisible solamente con la forma y los efectos de una cesión de derechos. Cuando nos referimos a la cesión de derechos. cuando un tenedor recibe el título valor bajo ese esquema.pagándose únicamente el importe del cheque a favor de la persona en cuyo favor se emitió. ya que el cesionario está expuesto a toda clase de excepciones que el deudor hubiese podido oponer al cedente. no enerva la calidad del título valor materia de transferencia. Naturaleza jurídica de la cesión de derechos La cesión es un acto de disposición en virtud del cual el cedente transmite al cesionario el derecho a exigir la prestación a cargo de su deudor. Sin embargo. somos enfáticos. .En esta clase de cheques la prestación contenida en los mismos solo será cumplida bajo los siguientes supuestos: . pudiéndose realizar incluso sin el asentimiento del deudor cedido. no teniendo así el cesionario seguridad respecto del derecho adquirido. la ley de circulación propia y típica de los títulos valores a la orden es el endoso. Transferencia de los títulos valores a la orden por medio diferente del endoso Tal como se ha explicado.acreditando el importe del cheque a pedido de la persona a cuyo favor se emitió en una cuenta corriente u otra cuenta de la que sea titular. lo cual. Sin embargo. la rapidez y velocidad de las operaciones comerciales hacen que la cesión de derechos para ese efecto resulte tal vez un mecanismo inadecuado. a los artículos 1206 al 1217 del Código Civil. Sus efectos jurídicos contra el deudor cedido se producen desde que este acepta la cesión o desde que le es comunicada en forma fehaciente.6. 2. a. En opinión de algunos. o . lo hace por voluntad propia y a sabiendas de que está expuesto a las excepciones personales que podría oponerle el deudor. admitiéndose el endoso solo a favor de bancos y únicamente para el efecto de su cobro. que se ha obligado a transferir por un título distinto. existen otras formas de transmitir los derechos incorporados en un título valor. salimos de la esfera del Derecho Cambiario para entrar al Derecho Común y. tal es el caso de la cesión de derechos. más específicamente. aun créditos litigiosos. puesto que solo debe cumplir con su deuda al que le presenta el título valor y no a lo anteriores transferentes del mismo. no dependiendo de la voluntad de las partes. sin que tenga el título. salvo que el cesionario demuestre lo contrario. se liberará de su obligación. respondiendo en este caso por el pago de intereses. quedando su derecho a resultas del proceso pertinente. Es evidente que el cesionario tendrá igual posición jurídica que el cedente. salvo pacto diverso. como es justo. La cesión por pacto entre el cedente y su deudor no es factible cuando lo prohíbe expresamente la ley. el cedente puede obligarse a garantizar la solvencia del deudor. Por el carácter convencional y por el principio de la autonomía de la voluntad privada. salvo que por acuerdo entre cedente y cesionario se excluya alguno de ellos. paga el cedente. por la naturaleza del objeto a ceder. restringida o eliminada. En el ámbito de los títulos valores. .Pueden cederse toda clase de derechos. los privilegios y los accesorios de los derechos transmitidos. el deudor que paga a cualquiera de los intervinientes en la relación cautelar. Una de las consecuencias de la cesión de derechos es la obligatoriedad del cedente de garantizar la existencia del derecho y su legalidad. Cuando la cesión de derechos opera ex lege. el reembolso de los gastos de la cesión y de los habidos para la ejecución para con el deudor. arbitrales y administrativas. Si el deudor. salvo pacto distinto. Esta responsabilidad puede ser ampliada. sea que se trate de controversias judiciales. Queda a criterio de las partes involucradas directamente en la transferencia del derecho. ' La cesión de derechos no solamente comprende al derecho principal sino también las garantías reales y personales. no se liberará de la obligación de cumplir con la prestación. Se presume que el cedente garantiza la solvencia actual y no futura del deudor. por ejemplo los derechos intuitu personae. no responde el cedente de la existencia ni de la exigibilidad del derecho cedido. que no tiene conocimiento de la cesión. se haga constar la transmisión en el documento mismo o en hoja adherida a él. c) La cesión de los derechos consignados en un título puede ser parcial. El endoso si bien se materializa en el título valor en sí o en hoja adherida. el cesionario tiene el derecho de exigir no solo la entrega del título.Diferencia entre Cesión de Derechos y Endoso: Siendo la cesión de derechos una forma de transmisión de los títulos valores a la orden distinta del endoso. en la cesión en cambio el cedente responde por la existencia y legitimidad del derecho al momento de su realización. vía proceso sumarísimo. e) En la cesión pueden oponerse al cesionario las excepciones que los obligados pudieran tener contra el cedente. no sujeto a condición alguna. pues. Naturaleza jurídica de la cesión de posición contractual La cesión de la posición contractual la define de manera muy precisa Manuel de la Puente y Lavalle como "la operación jurídica mediante la cual uno de 105 titulares originales de una determinada relación contractual cede a un tercero . el endosante es solidariamente responsable de la obligación cambiaria derivada del título valor. a través del principio de la incorporación. pudiendo constar o no en el título. en el endoso los obligados no pueden oponer al endosatario. b) La cesión puede estar sujeta a condición. sino además que el juez. el endoso parcial no surte efectos jurídicos. es un acto unilateral que realiza el endosante. salvo pacto en contrario. no respondiendo por la solvencia del deudor. f) En el endoso. g) En la cesión se transfiere una cosa incorporal (derecho) y en el endoso se transfiere una cosa corporal. la cesión puede ser rescindida o resuelta según las normas del derecho común. siendo por ello bilateral. En los casos de transmisión de títulos valores a la orden por cesión u otro medio legal distinto del endoso. las excepciones personales que pudieran tener contra el endosante. el endoso en cambio es puro y simple. y este es bien corporal mueble ya que aquel existe por el título. b. resulta oportuno ver algunas de las principales diferencias que existen entre ambas instituciones: a) La cesión es un contrato que implica un acto de disposición. el derecho se materializa en el título. en virtud del principio de la autonomía. d) El endoso es irrevocable y se puede testar en los casos excepcionales previstos en la ley. 2001. en lo que respecta al contrato por persona a nombrar. Lima. cesionario y cedido). sino se verifica únicamente la modificación subjetiva de la relación obligacional contenida en aquel. en la cesión de la posición contractual. . manteniéndose objetivamente intacta la relación contractual. en la cesión de la posición contractual la transferencia al cesionario por el cedente está referida a la totalidad de los derechos y obligaciones contenidos en la relación obligacional básica. es decir. En la cesión de la posición contractual intervienen el cedente (quien como sujeto que ha intervenido en el contrato originario cede su situación o posición contractual. . mientras en la novación objetiva al extinguirse la obligación primitiva se da nacimiento a una nueva. La cesión de la posición contractual no puede confundirse con otras figuras. el cambio puede producirse tanto en el lado activo como en el pasivo. (24) DE LA PUENTE Y LAVALLE. De las normas contenidas en 105 artículos 1435 al 1439 del Código Civil podemos concluir que la cesión de la posición contractual es un contrato trilateral (en relación al número de partes que intervienen en ella: cedente. la asunción de deudas o con el contrato por persona a nombrar. ella vincule al nuevo titular con otro titular original. Palestra Editores. Finalmente.dicha titularidad a fin de que. transfiere sus derechos y obligaciones derivados del contrato básico a un tercero). la cesión de derechos. Manuel. en cambio. La diferencia con la asunción de deudas radica principalmente en que en esta figura existe transmisión solo del lado pasivo de la relación obligacional a un tercero. cabe señalar como diferencia que en la cesión de posición contractual el contrato es trilateral. desde luego con el asentimiento de este" (24). solo se produce el cambio o la modificación del titular del derecho (lado activo). aparentemente similares. el cesionario (que viene a ser ese tercero que recibe la titularidad del cedente que lo tuvo en el contrato original) y el cedido (es el otro contratante Y vinculado al contrato original. mientras que en aquella el tercero es ajeno a la relación obligacional originaria. "El contrato en general. Además. Comentarios a la Sección Primera del Libro VII del Código Civil". mientras que en la cesión de la posición. pero vinculado al cesionario). Tomo 1. Con la cesión de derechos. la obligación viene a ser la misma. En efecto. quien permanece en su misma posición en la relación obligacional. como la novación objetiva. no cambia el contrato originario en cuanto a su objeto. incluso. salvo pacto distinto. Cedente obligado a garantizar la existencia y exigibilidad del derecho cedido. de Figura típicamente las contractual. salvo pacto en contrario. no surtiendo efecto este . aplicable sólo a esta clase de actos jurídicos. Incluso. mas nunca el deudor Cualquiera de las partes puede ceder su posición de parte. Sólo se transmite al cesionario la facultad o derechos de hacer efectiva la acreencia que tiene el acreedor cedente respecto de su deudor.Presentamos un paralelismo entre esta última y otras instituciones que se presentan afines a ella (25) CESION DE DERECHOS Y CESION DE POSICION CONTRACTUAL CESION DE DERECHOS CESION DE POSICION CONTRACTUAL DIFERENCIAS Única forma transmisión de obligaciones. si tuviese ambas calidades simultáneamente. sin el asentimiento del deudor Sólo cabe quo el acreedor ceda su derecho frente al cesionario. Hace circular el contrato integro. o. tanto el lado activo como el lado positivo. Necesario el consentimiento de tres Sólo es necesario el partes: cedente. Orienta a la transmisión de todas la relación obligacional. independientemente de si es acreedor o deudor. tercero acuerdo entre el acreedor cesionario y deudor cedente y cesionario. Cedente garantiza al cesionario la existencia y validez del contrato. cedido pudiéndose realizar. en cuyo caso responde como fiador. el cesionario y el cedido. de no hacerla. independientemente de cuál de ellos da primero o después su aceptación. pero si la hace. En esta hipótesis. Sólo produce efectos desde que existe el acuerdo expreso de voluntades entre el cedente.pacto si la invalidez se debe a hecho propio del cedente. El cedente no está obligado a garantizar la solvencia del deudor. responde dentro de los limites de cuanto ha recibido y queda obligado al pago de los intereses y al reembolso de los gastos de la cesión y de los que el cesionario haya realizado para ejecutar al deudor. Si la conformidad del cedido hubiera sido prestada previamente al . Es válido el pacto por el cual el cedente garantiza el cumplimiento de la obligación del deudor. el cedido debe comunicar al cedente del cumplimiento del cesionario dentro de los 30 días en que se produjo y. El cedido podrá accionar contra el cedente si hubiera pactado con éste que no queda liberado por la cesión si el cesionario no cumple las obligaciones asumidas. Produce efecto contra el deudor cedido desde que éste la acepta o le es comunicada fehacientemente. Puede operar por Sólo puede operar por acuerdo de partes o por acuerdo de las partes ministerio de la ley. salvo pacto distinto. el cedente queda liberado de responsabilidad. y su modificatoria la Ley W 27291. el contrato sólo tendrá efectos desde que dicho acuerdo haya sido comunicado al cedido por escrito de fecha cierta (Ver. arts. del 24 de junio del 2000 sobre utilización de medios electrónicos para la comunicación de la manifestación de voluntad). además.Cedente o acreedor so apartan de sus derechos y obligaciones y unos y otros son asumidos por el cesionario desde el momento en que se celebre el acto.C.C. Se establece una norma para solucionar la concurrencia de cesionarios (art. asi como los accesorios de los derechos transmitidos.). .Comprenden la transmisión de los privilegios. ya que necesariamente se precisa del acuerdo do todas las partes las intervinientes y seria absurdo pensar en una concurrencia do cesionarios SEMEJANZAS . 1217 del C. No se requieren pautas al respecto. 141 y 1374 del C. salvo pacto distinto.acuerdo entre cedente y cesionario. . garantías reales y personales. Siempre es oneroso. Se pueden ceder créditos u otros derechos (naturaleza misma del acto). generando sólo un cambio de acreedor). Una parte (el subrogante) paga a otra (el subrogado) y se sustituye en los derechos de éste respecto del deudor. Acto de disposición en virtud del cual el cedente transmite al cesionario el derecho a exigir la prestación a cargo de su deudor.CESION DE DERECHOS Y PAGO CON SUBROGACiÓN CESION DE DERECHOS DIFERENCIAS PAGO CON SUBROGACION Forma de transmisión de Forma atípica de obligaciones aún no extinción de las extinguidas. obligaciones (un pago que no extingue la obligación. Se puede ceder el Quien paga únicamente se subroga por el monto . Puede realizarse a título gratuito. Lo que se transmite es el derecho a exigir una prestación aún no ejecutada. Lo único que adquiere el subrogante es el derecho de exigir al deudor el cumplimiento de la obligación (el crédito). 1214 C. salvo pacto distinto. . se desee.). su realidad. y cuando es convencional. El cedente está obligado a garantizar la existencia y exigibilidad del derecho cedido. responde dentro de los limites de cuanto ha recibido y queda obligado al pago de los intereses y al reembolso de los gastos de la cesión y de los que el cesionario haya realizado para ejecutar al deudor. ni de la solvencia del deudor (art.C. solvencia del deudor. pero si lo hace. norma al norma al Produce efectos contra el deudor cedido desde quo este la acepta o lo es comunicada fehacientemente. el No hay cedente no respondo do respecto. No se establece esta obligación para el acreedor sub rogado respecto del subrogante. Cuando opera por ministerio de la ley. El cedente no está No hay obligado a garantizar la respecto. Cuando es de plono dorecho. opora dosde el momonto del pago dol torcoro subroganto. No requiere de formalidad alguna. Debe constar por escrito.derecho por el monto que de lo que ha pagado. salvo pacto en contrario. . CESION DE DERECHOS Y NOVACION SUBJETIVA CESION DE DERECHOS DIFERENCIAS NOVACION SUBJETIVA Opera la sustitución de una obligación por otra. . No se supuestos la de naturaleza. con los consiguientes efectos especiales. . garantías reales y personales.Cabe la cesión y la subrogación parcial.Pueden ser convencional o legal.Comprenden la transmisión de los privilegios.desde el momento en que so produce cada uno de los supuestos del arto 1261 del C. arbitral o administrativa. así como los accesorios del derecho transmitido.C.Cabe la cesión y la subrogación de un derecho que sea materia de controversia judicial. presentan de esta SEMEJANZAS . Es posible concurrencia cesionarios. . de No se prevé formalidad alguna. Produce efectos contra el deudor cedido desde que éste la acepta o le es comunicada fehaciente- La novación subjetiva por cambio de acreedor produce efectos desde que el deudor cedido la .Comprende la transmisión al cesionario de los privilegios. pues basta con comunicársela de manera fehaciente). así como los accesorios del derecho transmitido. ni de la solvencia del deudor (art. salvo pacto en contrario En la novación subjetiva por cambio de acreedor. 1214 C. el disposición similar cedente no responde de su realidad. se establece Cuando opera por No ministerio de la ley. Debe constar por escrito.). La novación subjetiva por cambio de acreedor requiere necesariamente del asentimiento del deudor. 105 accesorios y garantías de la obligación primitiva se extinguen con ella. No se establece esta obligación para el acreedor novado respecto del acreedor que lo sustituye. Puede hacerse con o sin asentimiento del deudor cedido (ya que no es necesario su asentimiento. El cedente está obligado a garantizar la existencia y exigibilidad del derecho cedido.C. salvo reserva expresa del acreedor sustituido. las garantías reales y personales. Nada impide la cesión de No puede operar derecho en forma parcial. manera parcial. existiendo disparidad entre el nombre indicado en el registro y el nombre que aparece en el título. a tal punto que se requiere del registro pertinente para el perfeccionamiento de la misma(26). José. 45. pues se requiere que el creador del título. Páginas 486 a 496. concurrencia de cesiona. (26) ALVEAR ICAZA.. Gil. En caso contrario. es decir el obligado. para el caso de ya que éste no podría.) de los que tiene (y ya no sería parte o titular en la obligación). "Manual elemental de Derecho Mercantil ecuatoriano". Títulos valores nominativos Son aquellos que se expiden señalando como titular del derecho a una persona determinada. Para Peña Nossa(27) es la forma más restringida de circulación de los títulos valores establecida por la ley. Op. Tomo 111. para que se considere legitimado en el ejercicio de los derechos incorporados al mismo. 36.después de dicho acto. Nuestra legislación coincidente con la doctrina. como valores representativos de derechos de participación. cit. los certificados de suscripción preferentes y el pagaré bancario. Pág. lleve un registro en el cual aparezca el nombre del tenedor. Su transferencia es mediante cesión de derechos y la consignación de cláusula a la orden no los convierte en títulos valores sujetos a endoso. Editorial Edino Jurídico. Como ejemplos típicos de títulos valores nominativos tenemos a las acciones de sociedades anónimas.mente. Op. señala que los títulos valores nominativos carecen de cláusula a la orden y son aquellos emitidos a favor o a nombre de persona determinada. Tendría que preferirse al primer acreedor que novó Se plantea una solución con el acreedor original. Usandro. Pág. Maria. estaremos frente a un tenedor ilegítimo. transferir más derechos rios (art. La seguridad que se persigue con los títulos valores nominativos es que la circulación del documento sea formal. quien es su titular. __________________________________________ (25)OSTERLING PARODI. acepta. 1217 del C. Felipe y CASTILLO FREYRE.C. . 3. (27) PEÑA NOSSA. Tratándose de valor con representación por anotación en cuenta.Se transmite por cesión de derechos. entrega e inscripción del nombre del cesionario en la matrícula del emitente. . requiere de dos actos: la cesión debe ser comunicada por escrito a este para su anotación en la matrícula del emitente y en el título mismo. .1.Del primer inciso del articulo 29 de la Ley de Títulos Valores se desprenden los caracteres de los títulos valores nominativos.El título valor nominativo es aquél emitido en favor o a nombre de persona determinada. .sola voluntad del cedente y cesionario la negociación del documento. Puede ser emitido en forma singular o en serie. Solo así es que la transmisión surte plenos efectos contra el emisor.2 de la Ley de Títulos Valores NQ 27287 establece que la transferencia del título valor nominativo para que surta efectos frente a terceros y al emisor del mismo. quien es su titular. 29 de la NLTV - Título nominativo es aquel expedido en favor de persona determinada.Estos títulos carecen de la cláusula "a la orden" y si se consigna no lo convierte en título valor endosable. la cesión debe ser inscrita en la Institución de Compensación y Liquidación de Valores correspondiente. a fin de que se le reconozca como tenedor legítimo a quien posea el documento en tales condiciones. Veamos el tratamiento comparativo al respecto entre la actual y la derogada ley: Art 29 de la ALTV Art. Transferencia de los títulos valores nominativos El artículo 29. Si para que pueda negociarse es preciso algo más que la entrega o que la cesión. sino que intervenciones extrañas adquieren la magna categoría de necesarias: voluntad del creador para registrar el nombre del adquiriente. . Incluso la doctrina ha sido reacia en reconocerles a los títulos valores nominativos su calidad de tales. Se afirma por ello de la precaria fuerza de legitimación de los títulos valores nominativos por su lento proceso de negociación: cesión. entonces ya no depende de la. o un proceso judicial para obtener ese registro. por ejemplo. 3. haciendo que prominentes autores le negaren al título valor nominativo las virtudes de un verdadero título valor. La triunfante tesis viventiana que halló eco favorable en los mejores tratadistas. La cesión de los títulos valores nominativos puede constar en el mismo documento o en documento aparte. cuya transmisión no es perfecta sino cuando se registra en los libros del deudor (entidad emisora)". abatió las censuras expuestas por quienes le han negado esa calidad. ____________________________________________ (28) TRUJILLO CALLE. d) porque el deudor no puede . se fundamenta en: a) son títulos de crédito (léase títulos valores). forzosa por la razón de la firma que debe insertar en el documento(28). 3. Además. como no lo es la cooperación del endosante en los títulos a la orden. e) porque el registro en el libro del creador es un derecho del titular y no una opción del deudor. Op. c) fecha de la cesión. las condiciones de la transferencia. cil. incluyendo garantías reales o personales y cualquier derecho accesorio de este.oponer al tenedor inscrito las excepciones que pudo oponer a quienes ya fueron borrados de los libros. c) porque hasta cuando el título sea amortizado (cancelado) no se puede sujetar el crédito a ningún gravamen o carga real. Constancia de la transmisión El que adquiere un título valor nominativo adquiere todos los derechos que confiere el mismo. y d) nombre. b) la práctica mercantil y la naturaleza jurídica del título justifica su nueva categoría.1 de la Ley de Títulos Valores N2 27287. 71-72 . salvo disposición contractual o legal distinta. aun cuando no es requisito para que opere la cesión y también puede exigir la certificación de la autenticidad de la firma del cedente ante notario o juez de paz: sin perjuicio de exigir a su vez al emisor del título que registre la transferencia. Págs. el cesionario también adquiere el derecho de solicitar al cedente la entrega del título valor. la misma que debe constar en el texto del mismo título y así lo refiere el artículo 30. En la cesión del título valor nominativo se debe indicar: a) nombre del cesionario. Bernardo. sin hacerlo anotar en el título en correspondencia con el registro.2. el número del documento oficial de identidad y firma del cedente. f) porque la cooperación de un tercero (el deudor) no es óbice alguno.Pero fue Vivante quien al definirlos como "títulos de crédito emitidos a nombre de una persona determinada. en su caso. b) naturaleza y. porque son necesarios para la transmisión y para el ejercicio del derecho literal y autónomo expresado en el mismo. . La inscripción á favor de un adquiriente tiene el mismo efecto como si el título fuese entregado y es oponible a terceros desde el momento en que se efectúa. que señala el inciso b. la Institución da del cedente y demás informaciones Compensación y Liquidación da señaladas en el arto 30. La falta de indicación de la naturaleza de la transferencia. 31 primer párrafo de la ALTV . firmando el cedente la constancia.La anotación da la transferencia se hace en la respectiva matrícula o registro. en su artículo 213. por lo que la falta de los mismos determina la ineficacia de la cesión.1 de la NLTV Art. y observando las demás . con la firma el emisor. 3. veamos las Art. Valores. indica que la transmisión de valores representados por anotaciones en cuenta opera por transferencia contable. segundo párrafo. conforme señala el artículo 30. y si es que no se indicó la fecha de la cesión se presume que la cesión se efectuó en la fecha de la comunicación de ella al emisor.De los requisitos señalados. o en su caso.La anotación da la transferencia la -La anotación da la transferencia se debía hacer al emisor. en mérito al documento en el -La anotación de la transferencia la hace que conste la transferencia. 31. Registro de la transferencia del título valor de derechos nominativo y constitución El emisor o Institución de Compensación y Liquidación de Valores. es el que debe anotar en la respectiva matrícula o registro la transferencia como ya se ha mencionado.3 de la Ley de Títulos Valores N2 27287. Para los efectos de la transferencia de los valores con representación en cuenta. . los mencionados en los incisos 'a' y 'd' son de carácter esencial. debiendo firmar la constancia el cedente. la Ley del Mercado de Valores. Comparación de la anterior novedades introducidas: y la actual ley de títulos valores.3. la ley presume que el cesionario adquiere la propiedad plena del título. hace en el respectivo registro. la tradición del documento (vehículo para conferir su posesión) debe ir precedida o acompañada de un negocio traslativo o causa traditionis. la posesión del documento es indispensable para ejercitar el derecho incorporado. parece oportuno reconsiderar cuál es la función jurídica que cumple la posesión del título valor. el artículo 33 de la Ley de Títulos Valores NQ 27287 establece que si han hecho la anotación sujetándole a las disposiciones de la ley.2 de la Ley de Títulos valores NQ 27287 contempla la situación del transferente que no comparece 'a firmar la matrícula o el registro. en esta situación el beneficiario podrá solicitar su anotación o registro judicialmente. Los gastos derivados de la anotación son de cuenta del cesionario. La transferencia de la posesión al adquirente es también indispensable para la transmisión del derecho incorporado. que. para ello. cualquiera que sea su clase y la forma de estar en ellos designados su titular. la tradición del título es indispensable para la transmisión regular del derecho que incorpora. ni puede oponerle al adquiriente las excepciones o defensa extracartulares que podría haber invocado frente al cedente. mediante proceso sumarísimo. . El artículo 32. o lo tiene mediante declaraciones escritas de diverso contenido y de mayor o menor complejidad (como en los restantes títulos). Con referencia a la legitimación pasiva. 7) RELEVANCIA JURIDICA DE LA POSESION DE TITULO VALOR Llegado este momento. En todos los títulos valores. La notificación al emisor del título valor y la obligación de la inscripción en el registro son formalidades que el emisor no puede oponerse a realizar sin incurrir en responsabilidad. o sea. Por ello mismo.formalidades establecidas en el artículo 30 de la Ley de Títulos Valores N2 27287. para exigir la prestación en él contenida. en relación con el emisor o la Institución de Compensación y Liquidación de Valores. quedan exonerados de toda responsabilidad. como si a ella deben añadirse otros requisitos fundamentales (títulos a la orden y títulos nominativos). o cuando el beneficiario del derecho carezca de documento indubitable que contenga el derecho constituido. salvo que se demuestre que hubiere actuado de mala fe. La constitución de derechos sobre un título valor nominativo contemplará las mismas reglas que para su transferencia. y ello tanto si la posesión es por sí misma suficiente para legitimar al tenedor (títulos al portador). Mas. o bien no tiene reflejo en el tenor escrito del título (como en los títulos al portador). tanto para el ejercicio como para la transmisión del derecho a él incorporado. La letra de cambio nace en manos de los banqueros como medio documental de realizar pagos en el extranjero sin los inconvenientes y los peligros del transporte del dinero metálico de un lugar a otro". La posesión de los títulos al portador produce tales efectos en favor del tenedor. 'son títulos genuinamente. o como estrictamente mediadoras entre quienes buscan colocar su dinero. se debe a la incorporación del derecho al título. La misión fundamental del cheque consiste en sustituir el pago en metálico o en billetes de banco haciendo las veces de dinero efectivo. Otros títulos no se crean necesariamente por los bancos. en su inmovilización. industriales o mercantiles". Tal ocurre con los depósitos abiertos de valores públicos. sino. al contrario. Como escribe Garrigues(29): "Los títulos valores constituyen objeto principal de la actividad bancaria. como el cheque y el billete de banco. con los conocimientos de embarque. con las acciones y obligaciones de sociedades anónimas. La razón técnica por la cual el cheque se manifiesta como un subrogado del dinero consiste en que se trata de un documento pagadero a la vista. bancarios creados por los bancos e inseparables de su actividad. El depósito de dinero en los bancos se hacía originariamente con fines estrictos de custodia. ya sea comportándose organizativamente para facilitar la suscripción de títulos. Así ocurre con la letra de cambio. Algunos de ellos. "El cheque como instrumento de pago se ha desarrollado en íntima relación con las operaciones bancarias de depósito. aunque jurídicamente el pago mediante cheques no surte los mismos efectos que el pago en dinero". tanto para la transmisión como para el ejercicio del derecho que menciona. Más tarde se tiende a movilizar los depósitos bancarios utilizándolos en el tráfico de los pagos. con los resguardos de depósito en los almacenes generales. pero estos intervienen en su circulación.La relevancia de la posesión del documento. y por eso aparece allí donde estas operaciones tienen mayor desenvolvimiento. "La intervención de los banqueros en la creación y en la circulación de la letra de cambio es una verdad histórica que nadie discute. etc. que para enervarlos (en caso de robo o extravío del título al portador) es necesario iniciar un complejo procedimiento regulado en los artículos 548 y siguientes del Código de comercio. . Otras veces el banco no interviene ni en la creación ni en la circulación de los títulos. 8) CREACION Y CIRCULACION DE LOS TITULOS VALORES POR ENTIDADES FINANCIERAS La función mediadora de las entidades financieras en el mercado de los títulos valores se advierte en la emisión de acciones y obligaciones. Lo característico es aquí el hecho de que a la finalidad típica del depósito consistente en la custodia. desenvolviendo una actividad de gestión y de. Págs. utilizan para la emisión de sus títulos la mediación de los bancos. Parte Especial. Otras veces el banco realiza una actividad estrictamente mediadora entre las personas que buscan una colocación provechosa de su dinero y las personas que necesitan capital para su negocio. los bancos realizan también como operación típicamente bancaria el depósito de valores negociables en sus cajas. se unen otras finalidades coordinadas que se logran mediante la imposición de obligaciones positivas a cargo del banco. "Una manifestación característica de la actividad mediadora de los bancos en el mercado de títulos valores se manifiesta en el llamado negocio de emisión de acciones y obligaciones. "Con la introducción del endoso y sobre todo con la autorización de los endosos múltiples en una misma letra. 929 y sgtes. Editorial Universidad. Es el supuesto del llamado depósito administrado. sea en forma de préstamo. y sobre todo las que operan con grandes capitales. Buenos Aires. "Otras veces el banco actúa como comisionista en operaciones de compra y venta de valores negociables. Pero más tarde ese mismo endoso de la letra va a poner. En uno y otro caso el banco opera con títulos llamados 'valores negociables' (acciones y obligaciones de sociedades)". La posibilidad de volver a endosar la letra recibida va a permitir al banquero entrar de nuevo en posesión del capital anticipado mediante la cómoda vía del redescuento". los cuales están en relación con los círculos capitalistas. sea como aportación social. esta escapa del dominio de los bancos. por la vía del descuento. La importancia económica de esta actividad bancaria es inmensa. "Ligada unas veces a la operación de compra de valores por cuenta ajena y manifestándose otras veces en forma independiente. El banco sirve de medio de enlace entre la entidad emisora y EI socio o acreedor de esa entidad. "Contratos y negocios jurldicos financieros". 1981. de nuevo la letra de cambio en manos de los banqueros al servir la letra de garantía al anticipo de dinero del banco a sus clientes. Unas veces el banco se limita a ceder su organización y sus oficinas para facilitar al público la suscripción de títulos de crédito (obligaciones) o de participación social (acciones). en nombre propio pero por cuenta de sus clientes. Luis.___________________________________________________ (29) MUÑOZ. La mayoría de las empresas. Tomo 11. defensa de los derechos incorporados a los títulos que se . ya que la mayoría de las operaciones bursátiles sobre valores se realizan hoya través de la banca". aun cuando el título permanezca inmovilizado. se pueden conseguir de forma más rápida y sencilla los fines que venían cumpliendo esos títulos. entendido como documento. que." 9) LA CRISIS DE LA FUNCION DE LOS TITULOS VALORES Con independencia de la problemática que entraña el concepto de título-valor y de lo discutible que resulta la inclusión dentro de él de ciertos títulos que circulan en el tráfico. contenido. no es gratuita. la inactividad de los depositantes. Estas dificultades tratan de superarse por los profesionales que han de manejarlos (en especial las Entidades de crédito y demás intermediarios financieros) con la ayuda de la contabilidad y de la informática. que sirven de medio de prueba de la existencia del derecho a favor de su titular. es decir. los efectos de comercio). De forma que los títulos-valores. en el sentido de que se ha «desmaterializado» al omitirse el documento. la letra de cambio.sido víctimas de su propio éxito. y también puede. Éstas permiten sustituir la función tradicional de los títulos-valores haciendo que el' derecho se transmita. el pago de los dividendos pasivos. La masificación de los documentos hace que éstos. que permite a los bancos acudir a las juntas generales con los títulos que son propiedad de sus clientes. registrar la transmisión del derecho a otra persona.. han . que como hemos visto está presente del título-valor) deja de ser relevante. cubriendo con esta actividad. gr. es lo cierto que el número elevado de títulos-valores que venían emitiéndose planteaba en forma creciente graves problemas a la hora de poderlos manejar. Dificultad que se ha venido manifestando tanto con relación a los títulos emitidos en serie (como pueden ser las acciones o las obligaciones. que puede reproducir en el momento .depositan. los valores mobiliarios) como a los que no lo son (v. La unión entre el título. esto es. el sistema informático recoge los elementos delimitado res del derecho (sujeto. y el derecho(la llamada incorporación de éste a aquél. en definitiva. e incluso que la transmisión del derecho se produzca aun en la hipótesis de que el título no se llegue a emitir. mediante otra anotación. Ejemplo típico lo hallamos en las cesiones legitimadoras de las acciones de sociedad anónima. El ordenador puede hacer anotaciones contables. etc. el suministro de informes acerca de las sociedades emisoras. . La administración estricta de los títulos depositados implica además el cobro de los cupones y de las amortizaciones. De esta forma. en diversos supuestos. en particular la de facilitar la transmisión y el ejercicio de los derechos incorporados al título. etc. naturalmente.) y sirve de registro de esos datos. identificación. En el título-valor en estos casos se ve desplazado porque. con la ayuda de anotaciones contables y por medio de los ordenadores . si es que se ha emitido. no sean apropiados para cumplir la función que de ellos se espera. mediante una referencia técnica de la operación de adquisición y de transmisión del derecho. en especial cuando es un título-valor. de la credibilidad de las anotaciones contables por la mecanización de la contabilidad y de su "Mayor capacidad. La concurrencia de la consideración de ciertos derechos como bienes o valores esencialmente transmisibles y. Dicho en otros términos: el asiento contable. ha derivado esta evolución de los hechos y del derecho. se pasa a considerar que la simple anotación contable tiene eficacia propia. al ser suficiente el asiento contable. en cuanto que presume la existencia de la entrega de una cosa (v.preciso. negociables. a la que ha contribuido desde la perspectiva contraria la dificultad en el manejo de la masa de títulos valores. TÍTULOS IMPROPIOSO DE SIMPLE LEGITIMACIÓN: Los títulos impropios o de simple legitimación son aquellos que sin estar destinados a la circulación y sin incorporar un derecho en ellos y refiriéndose a un . De tal fon11a que la anotación contable produce los efectos del negocio traslativo del derecho. el pago mediante la entrega de una cierta cantidad de dinero. y del establecimiento de ciertas garantías a cargo de quienes han de llevar los registros contables. gr. o de un cheque). La sustitución de los títulos-valores por las anotaciones en cuenta de los derechos ha tenido reflejo en nuestro ordenamiento. tanto a los efectos de poder entregar al titular del derecho un documento que sirva para su legitimación como para facilitar la circulación de ese derecho. de registrar ésta un hecho producido al margen de su contabilización. 10)EXCEPCION DE LA CIRCULACION: Títulos impropios o de simple legitimación. de registrar el negocio traslativo del título-valor con una eficacia puramente dec1arativa. gracias a la infoD11ática. por consiguiente. que se desprenden por completo del documento. se transfoD11a en un registro constitutivo de la tradición de los derechos negociables. desde una perspectiva jurídica. de la anotación contable.. tanto con relación a los valores mobiliarios como a los efectos de comercio. el pago por la entrega de una letra de cambio por su titular. La sustitución de los títulos-valores por las anotaciones en cuenta de los derechos que se incorporaban a esos títulos o documentos ha sido posible gracias a la potenciación. sin que sea precisa la entrega de esa cosa. sin que sea preciso que el derecho se incorpore a documento alguno. En efecto. 4. AUSENCIA DE INCORPORACION. como cuando una persona que desea entrar a un teatro hace la respectiva compra del derecho recibiendo el comprobante. 2. sin embargo. pues depende o accede al contrato que le dio origen. 3.contrato anterior. De esta definición se desprenden algunas características de este tipo de documentos: 1.- En los títulos impropios de ninguna manera se está incorporando un derecho en el documento. NO ESTÁN DESTINADOS A CIRCULAR. En los títulos impropios el derecho no está consignado. así como. pues estos últimos el suscriptor los crea siempre con el fin de hacerlos negociables. sino en el contrato al cual se refiere. como decíamos al principio de esta obra. en materia de títulos impropios el suscriptor de ellos no tiene ese propósito. generalmente oneroso. el hecho de su extravío .- Respecto de los títulos de legitimación no sucede lo mismo que en los títulosvalores. LEGITIMACIÓN . o boleta y simplemente la vende a un tercero. AUSENCIA DE AUTONOMÍA El título impropio no es independiente. de tal manera que el documento en el caso de los títulos impropios únicamente sirve de comprobante de ese derecho. un individuo deja en la recepción de un hotel cosas a guardar como relojes o joyas y le entregan una ficha para reclamarlas.no quiere decir que el contrato deje de existir y no pueda reclamar lo depositado. sirven exclusivamente para identificar a la persona que tiene derecho a la prestación correspondiente y se encuentran reglamentados por normas diferentes de las que regulan los títulos-valores. es tanto lo que se confunde el derecho con el título en los títulos valores. como sucede en los títulos-valores. a otras personas. como sucede en los títulos valores. optando por quedarse con ellos simplemente o transferirlos a cualquier título. que el derecho es el mismo título. aunque puede de pronto darse la circulación eventual. ). de Ca. de Co. REGLAMENTACIÓN DIFERENTEDE LOS TÍTULOS-VALORES Por lo anteriormente expuesto y además por disposición expresa del Código de Comercio en el art. documentos para reclamar giros bancarios. sin embargo. como ya dijimos el Código de Comercio se apartó de lo preceptuado en el Proyecto Intal. del cual gozan normalmente los títulos valores. o. faculta a la persona que lo recibe para que adjuntando dicho recibo a su cédula de ciudadanía exija la entrega del importe del giro respectivo. en el contrato de transporte aéreo. 5. en este caso los requisitos exigidos en Colombia para los títulos-valores. ya que originariamente se decía en dicho proyecto que los títulos extranjeros para que tuvieran valor o validez en un país debían primero que todo llenar los requisitos de ese país. Cabe observar respecto de los títulos extranjeros que el C. Aunque ya hemos visto algunos ejemplos de títulos impropios. y en dicha legislación es considerado como título-valor. esto es. es bueno destacar que la enumeración a que se refiere el art. Pero en tratándose de títulos impropios la prestación no es derivada del mismo título. etc. sino del contrato anterior al cual se refiere. y son regulados por el art. fichas. que se refiere a los títulos-valores.Este es un elemento de los títulos impropios. por esto. la comunicación que hace el banco mediante una nota a la persona destinataria del giro o que hace Télecom a traves de un telegrama. . como los boletos (entre nosotros tiquetes). pues según este dichos títulos tienen toda validez en Colombia si en el extranjero han cumplido con los requisitos que exige su Ley de creación. la facultad del acreedor para exigir la prestación (legitimación activa) y la obligación que tiene el deudor de cumplirla Legitimación pasiva). 53 de . deberá ser tenido y tramitado como tal por nuestra legislación. que realmente es una muestra de actuar del contrato de cambio trayecticio propiamente dicho.Jo. es decir. por ejemplo. de Co. cuando se refiere a los títulos extranjeros. en los giros bancarios o que se hacen por conducto de Telecom. contraseñas "u otros documentos". frente a los títulos impropios es curioso observar una contradicción propiciada por el mismo C. los títulos impropios no se regulan por las normas del capítulo 1 del título 3 del libro ilI. se apartó del Proyecto Intal. 645. en su art. el traslado de un lugar ti otro. por así ordenarlo el art. PE. por ejemplo. Así tenemos. teatro. no es taxativa sino meramente enunciativa. el pasaje que legitima a la persona que lo tiene para exigir de la compañía' respectiva el cumplimiento de la prestación.no importando que tuvieran que llenar otro tipo de requisitos. estadios. 645 del C. que si se crea un título en el extranjero que de acuerdo a nuestra legislación es calificado de impropio. fichas. 648 del Código de Comercio. por lo que consideramos importante destacar algunos títulos que a nuestro modo de ver son impropios. contraseñas (boletas para cine. giros por Telcom. siempre que se trate de títulos impropios o de simple legitimación habrá que recurrir a normas diferentes de las que reglamentan los títulos-valores. 646. pues allí se dice boletas. terrestre o marítimo el comprobante de la celebración de este contrato es. los titulas impropios se negocian junto con el contrato a que acceden. este inciso debe entenderse en el sentido de que no se aplica a los títulos-valores. no lo contempla textualmente. aunque el art. cual es el reconocimiento ante juez competente por parte 'de la persona que los ha sl1scrito.. aplicando para ello el arto 888 del Código de Comercio. es decir. cuando son de plazo vencido. únicamente la adición o afirmación de las estampillas de timbre nacional.). 6. hoteles. C. de Co. 645 del C. de Co. 1617). en los casos exigidos por la ley y cuando no tienen plazo. de diez años (C. No obstante. Ahora bien. no pueden tener la regulación de títulos valores por carecer del elemento de la circulación. 2529). arts. se necesita además de lo anterior el requerimiento previo al deudor para poderlo constituir en mora. de Co. lo que no sucede con todos los demás que llevan implícita esa característica esencial. o ser expedidos por algunos establecimientos (clubes. Dice el artículo mencionado que estos títulos impropios tienen la fuerza de una confesión judicial respecto de su contenido y exige para ellos el cumplimiento de una condición. la actual denominación a partir de 1972 en el Código de Comercio. que se refiere a que a los títulos que solamente sirvan para identificar al beneficiario de la prestación y que no estén destinados a la circulación. notas de pedido. hablando de circulación podemos entender que hay dos tipos: una anómala (o ausencia de circulación) y otra real. LA CIRCULACIÓN Este es uno de los requisitos o elementos calificado como esencial por la doctrina. restaurantes. lo que significa que aquellos documentos como las fichas. requiriéndose para su cobro ejecutivo. Y con respecto a la prescripción. el artículo que estamos comentando dice en su inciso final que la disposición contenida en dicha norma no se aplicará a los instrumentos negociables de la ley 46 de 1923. tales como los recibos. cuentas de cobro y otros análogos que se acostumbran entre comerciantes. no se les aplica la regulación que se menciona en el capítulo [. las normas civiles se hacen extensivas a esta clase de títulos impropios. 619 a 644 del C. es decir. la norma les concede la naturaleza de título ejecutivo a aquellos títulos de los enumerados anteriormente que contengan sumas líquidas de dinero. 619 del C.. predicándose para ellos la prescripción adquisitiva ordinaria. (art. se aplican las disposiciones del C. etc. los boletos o contraseñas que normalmente no están destinados a la circulación. sin embargo.. Por otra parte. documentos en los cuales se hacen ventas al por menor. La primera se da cuando en el título se dice "páguese al primer . vales. pues. C. A su vez. se deduce del art.la ley 57 de 1931. art. No sobra recordar que para esta clase de título en lo referente a los intereses en el plazo como en la mora. o sea la circulación real.ecónomicos está en la negociabilidad de los mismos. art. en derechos que de ellos emergen y en la simplicidad formal de su adquisición. como sucede muchas veces en el giro de los cheques (art. 715). de representar bienes o de constituir a su titular en partícipe de complejos jurídico. a la orden o al portador. cheque. en este último evento el títu]o no se negocia mediante el endoso. en la seguridad que da a quien los adquiere. sino por la cesión (inciso 2°. . ibídem). siendo esta circulación más o menos fácil de acuerdo con el título si es nominativo. de estos documentos cartulares que constituyen obligaciones de dar sumas de dinero. o cuando se negocia después de vencido (letra. también será el caso de que un título-valor lleve una cláusula de no negociabilidad. se da cuando sobre un mismo título valor se han presentado o establecido varias relaciones cambiarias. o simplemente cuando un título-valor haga parte de los activos de una sucesión. dice que "la esencia económico jurídica de estos papeles. 660. según lo que expusimos al tratar de la legitimación. de allí que nosotros insistamos en denominarlos títulos circulatorios y que incluyamos en la definición como elemento esencial el de su aptitud para circular". El principio de circulación responde a la función asignada a los " títulosvalores. Por ello WIN1ZKY. La segunda. otros).beneficiario" (cheque únicamente). entidades financieras. no significa que pierdan su . ya que estos pueden ser valores materializados o desmaterializados que representan o incorporan derechos patrimoniales. Los títulos valores nacen para circular.CONCLUCIONES Los títulos valores permiten actualmente la movilización de fondos y patrimonios a nivel de las operaciones comerciales entre particulares y entre bancos. Tratándose de valores desmaterializados. pero el hecho de que no lo hagan por alguna circunstancia. Nuestra legislación vigente ha recogido con acierto el real concepto de los títulos valores. están destinados a la circulación y reúnen los requisitos formales esenciales que por imperio de la ley les corresponden. bolsas de valores. se requiere de su representación por anotación en cuenta y registro ante la Institución de Compensación y Liquidación de Valores. cámaras de compensación y cualquier otra entidad sujeta a movimientos financieros y a la vez económicos a nivel mundial. no solo el derecho contenido sino la solvencia del deudor y respondiendo en virtud de la solidaridad cambiaría frente al acreedor. como la cesión. situación que no sucede con el endoso. lo sujeta a todas las excepciones personales y medios de defensa que el obligado habría podido oponer al cedente antes de la transmisión. Los títulos valores al portador que contienen la cláusula al portador. cuyo efecto es el de transferir de manera integral los derechos derivados del título en sí. Los títulos valores nominativos que se emiten a favor de persona determinada que se considera como su titular. por lo que para que surta efectos dicha ley de circulación frente a terceros y al emisor. Los títulos valores a la orden pueden tener otra forma de circulación distinta del endoso. por ello es que su ley de circulación determina el alcance en cada caso de sus efectos jurídicos cambiarios. tienen como ley de circulación la cesión de derechos. permiten adquirir los derechos inherentes a este mediante su ley de circulación denominada endoso. Los títulos valores a la orden. cuyo efecto es el de darle la calidad de titular de los derechos que ese título valor representa a su legítimo poseedor. garantizándose como consecuencia de ese acto unilateral. quien para tal efecto deberá identificarse de manera plena. tienen como ley de circulación la tradición o entrega. si bien el cesionario adquiere todos los derechos inherentes al título valor. quien se considera como su legítimo titular. con cláusula a la orden y con indicación expresa del nombre de persona determinada. . en cuyo caso.condición de tales. se requiere que la misma sea comunicada a este para su anotación en el registro o matrícula. . SUGERENCIAS APORTATIVAS: . Pág. 131-161. Lima. contadores & empresas”.pag. RICARDO BEAUMONT (2000) “Comentarios a la Nueva Ley de Títulos Valores”. primera edición. Principios cambiarios. Lima.pag. Primera edición. 161-209. Tomo II. Títulos valores. GACETA JURIDICA (2007) “Guía Práctica de docentes empresariales. Lima. 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