capitulo 8

d) Si las ventas actuales son 2,000 unidades, determine el grado de apalancamiento operativo.Ventas netas — Costos variables totales GPO = Ventas netas — Costos variables totales — Costos fijos 2,000($4,000) - 2000($3,000) $2,000,000 GPO = 2,000($4,000) - 2000($3,000) - $2,000,000 $0 No hay apalancamiento, su UAFIR es $0. Vender 2000 unidades lleva a la empresa aí punto de equilibrio. e] Si las ventas se incrementan a 2,200 unidades, ¿qué efecto tendrá este aumento en las ventas sobre la UAFIR. es decir, cuánto se incrementará o disminuirá la UAFIR? UAFIR2QOOU — Ventas netas — Costos variables totales — Costos fijos ■ UAFIR2OOOXI = 2,000($4,000)— 2,000($3,000) - $2,000,000 = $0 UAFIR22OOU — Ventas netas — Costos variables totales — Costos fijos UAF1R2200U = 2,200($4,000> - 2,200($3,000) - $2,000,000 = $200,000 La UAFIR aumentó en $200,000. f) Si el precio de venta se incrementa a $4.800. ¿cuál será el grado de apalancamiento operativo? Con 2,000 unidades vendidas: GPO- = Ventas netas — Costos variables totales Ventas netas — Costos variables totales — Costos fijos 2,000($4,800) - 2,000($3,000) GPO = 2,000($4,800) - 2,000($3,000) - $2,000,000 GPO = 2.25t? Con 2,200 unidades vendidas: Ventas netas — Costos variables totales GPO = Ventas netas — Costos variables totales — Costos fijos 2,200($4,800) - 2,200($3,000) GPO = 2,200($4,800) - 2,200($3,000) - $2,000,000 GPO = 2.0217 000 P E unidad ~ P^CV~ $20-$15 ~ 1250 U7llÍadeS .400. Vts CF $2.g) Si el costo disminuye a $2.000 • _CF _ CF $5.000/.000 /$2. ¿cuál será el nuevo punto de equilibrio? $2.000.000.000.400\ PEUAFIR L \$4. La tasa deí ISR y FTU es de 40%.66v $4.CV $20 .000. La compañía Mendelson S.000 GPO = = 1.000 PbUAFW = = ~ CV ~ ~ /$3.000\ ~ $1.000 d) ¿Qué efecto tendría en la utilidad antes de impuestos? Mientras sea más alta.000 GAT = = 2. financiero y combinado? Veritas netas — Costos variables totales GPO = Ventas-netas — Costos variables totales — Costos fijos $4.$15 c) ¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo.000 .$3. .000. 2..000.000 PE unidad = 80.600’ °°° Vts 1 V $4.000. el GAT disminuye. La empresa tiene pasivos por $1.CV GAT — Ventas netas Utilidad antes del ISR y PTU UAIR $4. El único producto que la compañía vende tiene un precio unitario de $20.000 7 $400.000.000 unidades P .000 sobre los cuales paga una tasa de interés de 20%.000 UAFIR UAFIR $600.000 sobre ventas de $4.000.000. obtiene utilidades netas de $240. 5% $400. A.$3.000 GPF = 1:5% UAFIR -1 UAJR $400.000 .000 Costos variables VN .$3. a) ¿Cuáles son los costos fijos de la empresa? b) ¿Cuáles son los puntos de equilibro en unidades y en pesos? CF CF $400. y viceversa.000.000/ CF $400.000 .000.000. de los cuales $15 son costos variables.000. ¿qué plan dará como resultado una UPA más alta? UAFIR de $1. es decir.6)(UAFIR .000 de deuda./)(1 . ¿qué plan dará como resultado una UPA más alta? a) Si la UAF1R es de $2.200 $840 UPA $3.00 $8.000 (60 )ÜAFIR = $72.600) 200 “T 100 (60)UAFIR = (120 ).t) fu AFIR.40 Para el inciso a): El plan I da como resultado la UPA más alta.04) 200 acc.000 Intereses — $600 — $600 UAIR $1. JT Iyacc. está comparando dos estructuras de capital diferentes.6)UAFIR_ (0. Con el plan 1.000 $2.UAFIR .40 $6.000 $72.$72. a} Si la UAFIR es de $1.000. lOOacc (0 . La tasa de interés sobre la deuda es de 12% v la tasa del ISR v PTU es de 40%.4) _ (UAFIR .000 $1. Para el inciso b): El plan II da como resultado la UPA más alta.A. Jj —.400 $400 $160 $800 $560 ISR y PTU (40%) Utilidad neta $600 $240 $1. un plan exclusivamente con capital común (pían D y un plan de apalancamiento íplan 1I>. 2. la empresa tendría 2Q0 acciones comunes en circulación.600)(1 . que UAF1R genera exactamente la misma UPA para ambos casos? _ UAF1R{ 1 . La compañía Dos S. Con el plan 11 tendría 100 acciones v $5.000 UAFIR de $2. b) ¿Cuál es la UAFIR en el punto de indiferencia.000 $1.000 y 100 acciones Plan I: Capital $5.00 $2.000 Plan II: Deuda 12% de Plan II: Deuda 12% de - Plan I: Capital $5.O _ (.000 $400 $2. nb UAFÍR'ii-0.000 $2.000 UAF1R = 6(> = $1.$600) (60 )UAFIR = (120)11 AFIR .000.000 y 100 acciones (200 acciones) (200 acciones) UAFÍR $1.200 = PIUAFU1 . A.000 $210.forma" que reflejan diferentes suposiciones respecto a una nueva planta.000 $300.000 acciones Préstamo al 9% Real Optimista Pesimista Optimista Pesimista Ventas netas $500. - $90. $150.000 $230.000. Sin embardo. la cual costará $1. las acciones perderán valor.000 $27.000 $300.000.$90. UAFIR(1 .000 (IJAF'iR) Intereses .000 $650.75 ($2.000 $400. .000 (6.000 $400..000 $27.500 $105.000 variables Margen de contribución $350.000 $150.000 $35. a) Complete las tabulaciones. tiene 12.000 Utilidad por acción $s .000 UA1R $120.000.38 $8.000 $400.000 $650.000 $550.000 acciones comunes en circulación. si las ventas resultan como el pronóstico pesimista.000acc 12. Se muestra el resumen del estado de resoltados del año pasado.0.000 $300.0.5)UAFIR _ (0.5XUAFÍR .000}UAFIR = (10.t) (jJAFIR ./)(1 .000 ($35.500 $105.000) 20.000 $55. La compañía Americana S.000 12. 3.000 $700.$1.000 $455.000 $1.000 $1.000 Gastos de operación fijos Utilidad de operación $120. Su ayudante le comenzó la proyección usando el reporte financiero del año pasado.50 .5) 2Q.000 . de elegir esta alternativa.000 $400.5) _ (U AFIR .000 $455.$90.000 $550.000) .000 $300.000 $90.921 La alternativa que produce una mayor UPA-ésta Optimista del préstamo al 9%'. Suponga que usted es el subdirector de finanzas de la empresa. y las proyecciones de las ventas v los gastos fijos que le enviaron los departamentos de producción v mercadotecnia respectivamente.000 $700.000) ISR y PTU (50%) $60. -PRO-FORMA- Venta de 8.000 Gastos de operación $150.000 - Utilidad Neta $60.000acc (0.$7.000 $300.t) PL UAF1R ~ UAFIR(1 .000 $195.000)(1 .$90. b) Calcule el punto de indiferencia en la UAF1R. ¿Cuál alternativa produce una mayor UPA? .000)(/iAFiR . junto con estados de resultados "pro.000 $195.000. 000 + 8.000 UAFIR = -------------------------.000 acciones + Préstamo 9% UAFIR $225.92 La alternativa recomendada es la primera que consiste en la venta de 8.000 $160. ¿cuál alternativa recomienda ai consejo de administración? .000 $80.000 Comprobando el punto de indiferencia: 12.000 $225.000 $560.500 $67.00.000)UAFIR = (10.92.00 $2.000 UAFIR) Intereses .000 $160. $60.000 UAIR $120.000 $560.62 $5..000 $800. $225.000 $35.000 Intereses ' $90.000 Gastos de operación - $230.000 ISR y PTU (40%) $112.000 acciones.000 ~ $70.500 Utilidad neta $112.000)UAFIR .000 $135.000}UAFIR = $900.000. .= $225' 000 = P I U A F I R 4.000 (4.000.000 UA1R .000 fijos' Utilidad de operación f $120.000 $900.000 Utilidad Neta •.000.000 $240.000 $240. c) Suponga que cambia ei clima económico y que el pronóstico optimista de las ventas parece ser muy probable.000 $160.000 $80.000 $400..000 $800. ya que en la otra la UPA resulta $2.000 Acciones 12..62 c) Si las ventas más probables para el periodo serán de $800.000 ISR y PTU (50%) $60.000 variables Margen de contribución ‘ $350. en la cual la UPA tendrá un valor de $4.500 UPA $5. (6.000.000 $400. — =PRO-FORMA= Real Capital Deuda Ventas netas $500.$900. $90. .000 $35.000 Utilidad por acción $5 $4. Usted v su personal esperan que el mercado atribuya un múltiplo precio/utilidad de 16 veces si se usa el financiamiento por deuda.000 Gastos de operación $150. .Por cuál alternativa optaría desde el punto de vista del mercado? La alternativa de financiamiento con deuda.500 $67. Comprobando el punto de indiferencia: . 4. La compañía Tierra del Norte.000. A. calcule las utilidades por acción baio el financiamiento por acciones v baio el financiamiento mediante deudas a cada nivel de ventas estimadas. b) Calcule las UPA esperadas v la desviación estándar por acción baio ambos ‘ fmanciamientos.000 para financiamiento de nuevos equipos v de capital de trabajo. ¿Qué método de financiamiento recomienda usted? . El estado de situación financiera y el estado de resultados de la empresa antes del financiamiento se presentan a continuación: Cía Tierra dei Norte. S.650 UAFIR $165 Intereses $30 UAIR $135 ISR y PTU (40%) $54 Utilidad neta $81 a} Suponiendo que las UAFIR permanecen at 10%'cíe las ventas.. planea obtener un monto neto de $180. Se someten a consideración dos alternativas: se pueden vender acciones comunes v obtener una utilidad neta por venta de acción de $40 por cada una. S.A. Estado de Resultados del 1° ene al 31 dic 2005 (cifras en millones de pesos) Ventas netas $1.A. c] Determine las razones de endeudamiento v de cobertura de los intereses en el nivel esperado de ventas según cada alternativa. o se puede obtener un préstamo a largo plazo con un interés al_ 10%. S. Estado de Situación Financiera al 31 dic 2005 (cifras en millones de pesos) ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL CON1 rABLE Activos circulantes $600 Cuentas por pagar $115 Activos fijos netos $300 Préstamos bancarios $185 Pasivos acumulados $150 Total pasivos circulantes $450 Deuda a largo plazo $185 Acciones comunes ($2 a la par) $40 Utilidades retenidas $225 Activo total $900 Total pasivo y capital contable $900 Cía Tierra del Norte. Acciones preferentes: habrán 800.44 $0.000.72 $0.050.000.000 Intereses $920.000 a $16 para ios 12% $4. a} Si las UAFIR en la actualidad ascienden a $1.000 acciones comunes. Desea financiar un programa de expansión de $4.65 .000 $540. =PRO-FORMA= Acciones comunes Acciones preferentes de Deuda adicional al 14% (250.000 $684. 5.000 UAIR $580.000 $960.500.000 acciones comunes.000 Utilidad neta $348.000 $384.000 $1.000 a largo plazo a una tasa de interés de 12%.000 ISR y PTU [40%) $232. La empresa actualmente tiene 800.000 v está considerando tres alternativas: (11 Deuda adicional a un interés de 14%.000 $576. y Í31 La venta de acciones comunes a $16 por acción.000 $1.000 $1.500.000 UPA $0. suponiendo que no haya un incremento inmediato en rentabilidad? Deuda: habrá 800. Í21 Acciones preferentes con un dividendo de 12%.000) UAFIR • $1.000 $456.500. La compañía Prodigio S.000.500. Acciones comunes: habrá 1. ¿Cuál será la utilidad por acción fUPA) para las tres alternativas.en la actualidad tiene una deuda de $3.000 acciones comunes en circulación v la tasa del ISR v PTU es 40%. A.000 $360.000.000 acciones comunes.140. 600 0 Utilidad UAIR neta $1.000)UAFIR = (630.528.000 ' $1.108.01 —.000 Acciones Deuda Deuda 2 Deuda 3 Intereses comunes$420.000 .000 0 $537.44 .600 $705.000 $600.264.764.01 $0.000 $1.00a>ÍMF/fí = $420.01 ISR y PTU $537. ___________ Acciones comunes UAFIR Acciones $1.000 0 $420.344.OOOacc 800.000 $1.44 $0.600 $232.000 $806./)(1 .01 $1.000acc (0.000 = PIUAF.000 ISR yIntereses PJU (40%) -$420.0.000 $1.UPA $1.200 $1.764.011. b) Desarrolle una gráfica del punta de indiferencia para estas alternativas.000(630.764.$420.t) — Pl UAFIR * n rr T UAFIR{ 1 .600 $420. ¿Cuáles son los puntos aproximados? Calcule el punto de Indiferencia con base en la ecuación matemática entre la deuda y las acciones comunes.344.000 $1.000 Comprobando el punto Con.000(630.000 (480.000>t//4F/fi = (630.000 $2.6) _ ( UAFIR .000) 1.000 $2.000)((MF/R .000.764.800 $1.000 $843.400 $1.de indiferencia podemos obtener los puntos para generar la gráfica: _________ _______________ Deuda ___________ ___________________ .050.$420.764.764.000) (150.R 150.000 $1.000(630.000 $1.000 $705.000) $420.400$580.000 $1.6)UAFIR _ (0.000 $2.000) (480.58 $1.528.050.528.57 $1.000 comunes 2 — comunes 3 UAIR UAFIR $1.764. UAFIR(1 — t) {UAFIR .000 Acciones $1.$420. cálculos pordearriba indiferencia: y por debajo del punto.058.200 (40%) Utilidad $806.0 800.0.6)(UAFI.400 $348.000.400 •• $2.000) UAFIR = = $1.800 neta UPA $1.000)UAFIR .$420.000 $1:058.000 $400.000.6) 1. $1.516.000)(1 . . 2 3 -------.. | $1-60 Gráfica de indiferencia 1 ..Acciones comunes c) ¿Cuál alternativa prefiere usted? ¿Cuánto necesita aumentar las UAFIR antes de que la siguiente alternativa sea mejor? .Deuda --------------. 6 UAIR = UAFIR = $1.000 $12..ISR y PTU (40%) = UAIR . /$3.A.000.000.r UN $600.$2.000 = Vts .0.000.CV .4 = (0.000 Vtsun¡dades = —— ——— = 3.000 Determine: a) Punto de equilibrio en unidades v pesos.= $1.000 Costos variables: $3. . UN = $600. Los establecimientos del Grupo Escorpión S.000 unidades .000 • Se asume que la empresa está financiada solo con capital.000 Vts = -----.CF $1.000 U. desarrolla el análisis de su único producto que fabrica v distribuye en el mercado.000.000.000.000 MC ~ 1 0.(0.000 UAIR = — = --------.000/ CF $2. La información básica es la siguiente: Precio de venta: $4.000.000 + $2.000 PE unidad = 2000 unidades P-CV $4.000 c) Si la empresa desea ganar 5600.75Vts .— ---.000.000.000 .000 Costos fijos: $2.000 b) Porcentaje del margen de contribución. . CAPITULO 8.000 = Vts . 1.000 = UAIR..= $12. PROBLEMAS..25Vts $3.000 = UAFIR UAFIR = $1. CV _ ^ $3.000.000 UAFIR ~MC CV .000 $1.000.000 ¿cuántas unidades dehe vender? Se asume un ISR y PTU de 40%.$3.000.6)UA1R = $600.000 = 0.000\ Vts \$4..000.— -----.6 U.000.000 PE = $8. CF CF $2.25 = 25% Vts ~ 1 ~ $4. 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