cursosprepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES CEA Certificação Especialista em Investimento ANBIMA Edição: Janeiro/2016 Professor Edgar Abreu
[email protected] www.edgarabreu.com.br Projeto Gráfico Maurício Paulini Sobre o autor Professor Edgar Abreu é mestrando em Economia pela UNISINOS – RS, graduado em Matemática Licenciatura pela PUC-RS, com especialização em Educação a Distância pelo SENAC-RS e especialização em Finanças pela UFRGS. Possui as certificações da Anbima CPA-10 e CPA20 e também a certificação de Agente Autônomo de Investimento, concedida pela ANCORD. Ministra cursos preparatórios para certificações e concursos públicos em Porto Alegre e em diversas cidades do Brasil. Ex-funcionário do Banco do Estado do Rio Grande do Sul, atualmente trabalha como consultor de finanças pessoais e leciona nos cursos de preparação para certificações da Anbima e cursos para concurso na empresa A Casa do Concurseiro. Você pode entrar em contato com o Professor Edgar Abreu por e-mail e seguir as novidades e atualizações no Facebook, no Orkut e no Twitter. Sobre o material •• Essa apostila foi elaborada pelo professor Edgar Abreu. •• A instituição ANBIMA não possui nenhum envolvimento ou responsabilidade na elaboração e publicação deste material. •• Esse material é o mesmo utilizado em nossos cursos preparatórios para certificação CEA. •• Essa apostila foi elaborada com auxílio de alguns profissionais que prestaram a prova do CEA. •• É o material mais focado para prova de Certificação da CEA e o ÚNICO material de qualidade disponibilizado GRATUITAMENTE no Brasil. Por que um material tão bom assim de graça? 1. Quem estuda por uma apostila possui tempo e disciplina para estudo, assim não necessita fazer um curso presencial. 2. Essa é a minha forma de ajudar as pessoas para contribuir com um mundo melhor. •• O custo deste material é o pedido que faço para você profissional do mercado em ajudar o próximo com o que estiver ao seu alcance. Assim, certamente viveremos em um mundo melhor. •• Ao realizar sua prova e encontrar qualquer assunto ou questão que não esteja abordado de forma clara nesse material, por favor, envie um e-mail para o autor e ajude a manter nossa apostila sempre atualizada e focada na prova. •• Qualquer dúvida que tenham pode tirar direto com o autor pelo e-mail
[email protected] Muito sucesso em seus estudos! . . . . . . . . . . .Sumário 1. . . . . . . 150 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 1. . . . . . . 138 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . Direitos e Valores . . . . . . . . .3 Fundamentos de Finanças . . . . . . . . Demais Participantes do Mercado . . . . . . . . . . .3 Gestão de Riscos em Fundos de Investimento e Carteiras Administradas . . .2 Fundamentos de Economia . . . . . . . . . . 40 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1. . . . . . . . . . . . . Fundamentos de Economia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Tributação para Pessoas Físicas e Pessoas Jurídicas Residentes no Brasil . . . . . . . . . . . . .1 Fundamentos de Estatística . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Renda Variável . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 Acordo de Basiléia – Conceito Internacional e suas Aplicações no Brasil . . . . . . . . . . . . . . . 25 2. . . . . . Finanças e Estatística . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 Renda Fixa . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Códigos ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas . . . . . . . . . . .1 Composição do SFN. . . 142 4. . . . . . . . . . . .4 Produtos de Previdência Complementar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 1. . . . . .5 Tributação em Fundos de Investimentos. . . . . . . . . . . . . . . . . 31 2. . . . . . . . . . . . 45 3 Produtos de Renda Variável. . . . . . . . . . . .4 Prevenção e Combate a Lavagem de Dinheiro ou Ocultação de Bens. . . . . . . . 31 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Sistema Financeiro Nacional e Regulação dos Mercados . . . . Órgãos de Regulação e Fiscalização. . . . . . . . . . . . . . . . 117 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86 3. . . . . . 9 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Planos de Previdência e Carteira Administrada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 Renda Variável . . . . . . . . . . . . . Renda Fixa e Contratos Derivativos . . . . 137 4. . . . . . . . .1 Fundos de Investimento . . . . . . . . . . .2 Carteira Administrada . . . . . . 117 4. . . . . . . . . . . . . . . . 97 3. . . . . . . . . . . . . 57 3. . . . 111 4 Fundos de Investimento e Produtos de Previdência . . . 5 Gestão de Carteiras e Riscos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157 5.1 Risco, Retorno e Mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157 5.2 Seleção de Carteiras e Modelo de Markowitz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159 5.3 Modelo de Precificação de Ativos – CAPM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164 5.4 Alocação de Ativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169 6 Planejamento de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171 6.1 Investimento Pessoal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171 6.2 Decisões do Investidor na Perspectiva de Finanças Comportamentais . . . . . . . . . . . . . . . . 174 6.3 Entrevista e Processo de Análise do Perfil do Investidor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179 6.4 O Processo de Decisão do Cliente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183 6.5 Normas e Padrões Éticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 Caderno de Exercícios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193 Módulo 1 Sistema Financeiro Nacional e Regulação dos Mercados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193 Módulo 2 Fundamentos de Economia, Finanças e Estatística . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199 Módulo 3 Produtos de Renda Variável, Renda Fixa e Contratos Derivativos . . . . . . . . . . . . . . . . 211 Módulo 4 Fundos de Investimento e Produtos de Previdência . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237 Módulo 5 Gestão de Carteiras e Riscos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253 Módulo 6 Planejamento de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263 Simulado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273 Módulo I O que esperar do Módulo 1? •• Neste capítulo teremos no mínimo 4 questões de prova e no máximo 10 questões de prova. •• Esse capítulo foi incluído na última atualização do edital do CEA e conta com assuntos de fácil compreensão, como órgãos do Sistema Financeiro Nacional e Lavagem de Dinheiro. Os assuntos aqui abordados exigem do candidato uma pequena compreensão e muita “decoreba”. 1. Sistema Financeiro Nacional e Regulação dos Mercados Proporção: de 5% a 15%. 1.1 Composição do SFN. Órgãos de Regulação e Fiscalização. Demais Participantes do Mercado Sistema Financeiro Nacional (SFN) Conjunto de instituições e instrumentos financeiros que possibilita a transferência de recursos dos doadores finais para os tomadores finais e cria condições para que títulos e valores mobiliários tenham liquidez no mercado financeiro. Tomadores finais de recursos (agentes Deficitários) são aqueles que se encontram em posição de déficit financeiro: gastam mais do que a sua renda em consumo e/ou investimento. Precisam do complemento de poupança de terceiros para executar seus planos e atividades, dispondo-se a pagar juros pelo capital que conseguirem. Doadores finais de recursos (Agentes Superavitários) são aqueles que se encontram em posição de superávit financeiro: gastam menos do que a sua renda. As instituições do SFN intermedeiam as relações entre essas pessoas, administrando a oferta dos recursos dos doadores finais para os tomadores finais. www.edgarabreu.com.br 9 cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Comentário! A instituição financeira capta recursos dos agentes superavitários e empresta para os agentes deficitários. Organogramas do SFN Conselho Monetário Nacional Constituição: - Ministro da Fazenda - Ministro do Planejamento - Presidente do Banco Central Subsistema Normativo Banco Central do Brasil Comissão de Valores Mobiliários Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional Superintendência de Seguros Privados - SUSEP Secretaria de Previdência Complementar Sistema Financeiro Nacional Agentes Especiais Subsistema de Intermediação Demais Instituições Bancárias, não Bancárias e Auxiliares 10 - Banco do Brasil - Banco Nacional de Desenvolvimento Econôminco e Social - Caixa Econômica Federal - Bancos Múltiplos - Bancos Comerciais Públicos e Privados - Bancos de Desenvolvimento - Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo - Sociedade de Crédito de Financiamento e Investimento - Bolsas de Valores e outras Instituições Auxiliares - Outras Instituições www.edgarabreu.com.br Módulo I CEA - ANBIMA Orgão Normativo 1. Conselho Monetário Nacional – CMN Conselho Monetário Nacional – CMN •• Órgão Máximo do Sistema Financeiro Nacional (IMPORTANTE) •• Composição: Ministro da Fazenda (Presidente do conselho); Ministro do Orçamento, Planejamento e Gestão e o Presidente do Banco Central; Responsabilidade do CMN: Formular a política da moeda e do crédito, objetivando a estabilidade da moeda e o desenvolvimento econômico e social do País •• Reuniões uma vez por mês (ordinariamente); •• Resoluções aprovadas devem ser publicadas no D.O.U e na página do BACEN; •• Em todas as reuniões devem ser lavradas atas e publicado extrato no D.O.U Principais competências da CMN •• É o responsável pela determinação da meta de inflação; •• Adaptar o volume dos meios de pagamento às reais necessidades da economia nacional e seu processo de desenvolvimento; •• Regular o valor interno e externo da moeda; •• Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras; •• Autorizar as emissões de Papel-moeda; •• Coordenar as políticas monetária, creditícia, orçamentária, fiscal e da dívida pública, interna e externa; •• Fixar as diretrizes e normas política cambial, inclusive quanto à compra e venda de ouro; •• Disciplinar o Crédito em todas as modalidades; •• Limitar, sempre que necessário, taxas de juros, descontos, comissões, entre outras; •• Determinar a percentagem máxima dos recursos que as instituições financeiras poderão emprestar a um mesmo cliente ou grupo de empresas; •• Regulamentar as operações de redesconto; •• Regular a constituição, o funcionamento e a fiscalização de todas as instituições financeiras que operam no País. www.edgarabreu.com.br 11 cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Comentário! Tente gravar as palavras-chaves como: Autorizar, Fixar, Disciplinar, Limitar, Regular. Lembre-se de que o CMN é um órgão NORMATIVO, assim, não executa tarefas. Observações: •• Cuidado com os verbos AUTORIZAR e REGULAMENTAR que também podem ser utilizados para funções do Banco Central do Brasil. •• Cuide que o CMN é responsável por coordenar a política monetária, enquanto o BACEN é responsável por formular essas políticas de acordo com as diretrizes do CMN. Comissões Consultivas Entidades Supervisoras 1. 2. 3. 4. 12 Banco Central do Brasil – Bacen Comissão de Valores Mobiliários – CVM Superintendência de Seguros Privados – Susep Superintendência Nacional de Previdência Complementar - PREVIC www.edgarabreu.com.br Títulos e Valores Mobiliários: ações. a autorização para funcionamento será dada por meio de Decreto do Poder Executivo e não autorização do BACEN. bônus de subscrição. Principais atribuições e competências do Bacen •• •• •• •• •• •• •• •• •• Formular as políticas monetárias e cambiais. Órgão normativo voltado para o desenvolvimento do mercado de títulos e valores mobiliários. fiscalizar. de acordo com as diretrizes do Governo Federal.edgarabreu. da natureza das instituições financeiras.Módulo I CEA . Controlar o fluxo de capitais estrangeiros. receber.br 13 . todos nomeados pelo Presidente da República. e opções de compra e venda de mercadorias. Importante! •• O Banco Central do Brasil não pode mais emitir títulos públicos por conta própria desde 2002. Compete apenas ao Tesouro Nacional a emissão de Títulos Públicos Federais. Faz cumprir todas as determinações do CMN. •• Principal órgão executivo do sistema financeiro. Administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante. Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional. Lembre-se de que o BACEN é que faz cumprir todas as determinações do CMN. •• Quando se tratar de Instituição Financeira estrangeira. Determinar o recolhimento de até cem por cento do total dos depósitos à vista. Comissão de Valores Mobiliários – CVM •• •• •• •• Entidade autárquica. após aprovação pelo Senado Federal.ANBIMA Banco Central do Brasil – Bacen •• Autarquia vinculada ao Ministério da Fazenda. Administrada por 1 Presidente e 4 Diretores. Exercer o controle do crédito. autorizar. vinculada ao governo por meio do Ministério da Fazenda. administrar. •• É por meio do BC que o Governo intervém diretamente no sistema financeiro.595) Comentário! Tente memorizar as palavras-chaves: formular. www. das prioridades que atribuir às aplicações. podendo adotar percentagens diferentes em função das regiões geoeconômicas. regular. entre brasileiros de ilibada reputação e notória capacidade em assuntos econômico e financeiro. Lei 4. nomeados pelo Presidente da República. se for o caso. (Artigo 18. Receber os recolhimentos compulsórios dos bancos. punindo-as. Emitir papel-moeda.com. controlar e exercer. um dos quais o Presidente. emitir. debêntures. Autorizar e fiscalizar o funcionamento das instituições financeiras. •• A Diretoria Colegiada é composta por até nove membros. edgarabreu. que vão desde a simples advertência até a inabilitação para o exercício de atividades no mercado. •• Fortalecer o Mercado de Ações. normatizar e fiscalizar a atuação dos diversos integrantes do mercado. credenciamentos ou autorizações. •• Fiscalizar a emissão. •• O Colegiado tem poderes para julgar e punir o faltoso. •• Credenciamento de auditores independentes e administradores de carteiras de valores mobiliários. •• A Lei atribui à CVM competência para apurar.cursos prepara prof. debêntures. Cabe à CVM disciplinar as seguintes matérias: •• Registro de companhias abertas. a distribuição e a negociação dos títulos emitidos pelas sociedades anônimas de capital aberto. •• Negociação e intermediação no mercado de valores mobiliários. manipulação de preços e outros atos ilegais.br Protege . o registro. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Objetivos da CVM •• Estimular investimentos no mercado acionário. Relação CVM. Comentário! A CVM é o Bacen do mercado mobiliário (ações.com. •• Proteger os titulares contra emissão fraudulenta. BACEN e Clientes BACEN CVM Fiscaliza Fiscaliza SA Aberta Protege Clientes Acionista 14 Bancos www. fundos de investimento entre outros). •• Suspensão ou cancelamento de registros. funcionamento e operações das bolsas de valores e de mercadorias e de futuros. •• Registro de distribuições de valores mobiliários. distribuição ou negociação de determinado valor mobiliário ou decretar recesso de bolsa de valores. •• Organização. •• Suspensão de emissão. •• Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores. julgar e punir irregularidades eventualmente cometidas no mercado. •• A CVM tem poderes para disciplinar. com. Derivativos. Realizar. Receber. O problema é que às vezes é muito confuso e no final não sabemos quem autoriza emissão de papel-moeda. Com isso iremos facilitar nosso estudo. •• CMN: Fixar diretrizes. Regulamentar. Administrar. Determinar. Palavras-chave: •• CVM: Valores Mobiliários. Tome cuidado com as exceções.ANBIMA Dicas do Professor Muitas questões de prova cobram dos alunos competência de cada uma das autoridades monetárias. etc. quem fiscaliza fundos de investimento. Emitir (apenas papel-moeda). Bolsas de Valores. •• Bacen: Executar. Autorizar (emissão papel-moeda). Disciplinar.br 15 .Módulo I CEA . Limitar. Ações.edgarabreu. Fiscalizar. Punir. Fundos de Investimento. exemplo: www. Para ajudar na resolução dessas questões. procure as palavras-chaves de cada assunto abaixo. Estabelecer. Mercado de Capitais. Zelar. com. Depósitos a prazo: CDB. encarregado da fiscalização do funcionamento das seguradoras. •• A SUSEP é considerada o BACEN do Sistema Nacional de Seguros Privados. Superintendência Nacional de Previdência Complementar – PREVIC (Supervisor) •• Criada pelo decreto 7. •• Órgão executivo. •• O objetivo é fornecer crédito de curto e médio prazos para pessoas físicas. “Fundos de Pensão” Bancos Comerciais •• São a base do sistema monetário. dotada de autonomia administrativa e financeira e patrimônio próprio. Recursos externos. arrecadação e tarifas e tributos públicos. Prestação de serviços: cobrança bancária. empresas de capitalização e de previdência privada aberta. •• São intermediários financeiros que recebem recursos de quem tem (captação) e os distribuem através do crédito seletivo a quem necessita de recursos (aplicação). EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Superintendência de Seguros Privados (SUSEP) – Supervisor •• Autarquia vinculada ao Ministério da Fazenda. vinculada ao Ministério da Previdência Social •• Fiscalização e supervisão das atividades das entidades fechadas de previdência complementar e de execução das políticas para o regime de previdência complementar operado pelas referidas entidades. www.cursos prepara prof. indústria e empresas prestadoras de serviços. (Instituição Monetária). escolhidos entre pessoas de ilibada reputação e de notória competência.075 (Substitui a SPC) •• Autarquia de natureza especial. •• Diretoria Colegiada composta por um Diretor-Superintendente e quatro Diretores. Captação de Recursos •• •• •• •• •• 16 Depósitos à vista: conta corrente. corretoras de seguros. capitalização e previdência complementar aberta. criando moeda mediante o efeito multiplicador do crédito. Recursos de Instituições financeiras oficiais. a serem indicados pelo Ministro de Estado da Previdência Social e nomeados pelo Presidente da República O PREVIC é o BACEN do Mercado de Previdência complementar fechada. RDB.edgarabreu. comércio. etc.br . De Investimentos.edgarabreu. o BACEN utiliza o Depósito Compulsório. De Crédito Imobiliário. g. c. Comentário! Os bancos múltiplos com carteira comercial são considerados instituições monetárias. Câmbio e Comércio internacional. desde que essas contas não sejam remuneradas e não movimentáveis por cheques. Também podem captar recursos via emissão de Letra Financeira www.ANBIMA Aplicação de Recursos (Operações Ativas): •• Desconto de Títulos. •• Operações de Crédito Rural. ele deve possuir pelo menos duas das carteiras mencionadas. Carteiras de um banco múltiplo: •• •• •• •• •• •• Comercial (MONETÁRIA). e. Para configurar a existência do banco múltiplo. Podem manter contas correntes.com. Um banco múltiplo deve ser constituído com um CNPJ para cada carteira. resolução 2. Administração de fundos de investimentos. sendo uma delas comercial ou de investimentos. De Aceite (financeiras).br 17 .Módulo I CEA . Abertura de capital e subscrição de novas ações de uma empresa (IPO e underwriting). Captam recursos através de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos. •• Abertura de Crédito Simples em Conta Corrente: Cheques Especiais. Capital de Giro.624 b. Leasing. reguladas e fiscalizadas pelo BACEN e CVM •• Tipos de Crédito: a. •• Instituições de natureza privada. Bancos de Investimento •• São instituições criadas para conceder créditos de médio e longo prazos para as empresas. Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto. podendo publicar um único balanço. f. d. De Desenvolvimento (PÚBLICO). Bancos Múltiplos Os bancos múltiplos surgiram a fim de racionalizar a administração das instituições financeiras. Comentário! Para diminuir a criação de moedas feita pelos bancos comerciais. •• Típicas do mercado acionário. cada vez mais torna-se importante a presença dos bancos de investimento. •• Têm a função de dar maior liquidez e segurança ao mercado acionário. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Comentário! Com o crescimento do Mercado de Capitais.cursos prepara prof.” 18 www. •• Podem Intermediar operações de câmbio Comentário! Graças aos limites operacionais estabelecidos pelas corretoras e regulamentados pela CVM. mediante cobrança de comissão (também chamada de corretagem..br . de onde obtém seus ganhos). que atua nas bolsas a seu pedido. •• Podem administrar fundos e clubes de investimento. •• Constituídas sob a forma de S. •• Os investidores não operam diretamente nas bolsas. Decisão Conjunta (BACEN E CVM N°17) – 02/03/2009: “As sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários ficam autorizadas a operar diretamente nos ambientes e sistemas de negociação dos mercados organizados de bolsa de valores. dando a estes a negociabilidade adequada por meio de operações no sistema eletrônico da bolsa.com. operando na compra. NOVIDADE → Não existe mais diferença na área de atuação entre as CTVMs e as DTVMs desde a decisão conjunta abaixo. •• Operam nas bolsas de valores e de mercadorias. os riscos de falta de solvência e de liquidez são minimizados. pois se não existissem esses limites poderiam “quebrar” o sistema mobiliário.edgarabreu. valores mobiliários e ativos financeiros. Sociedades Distribuidoras de Títulos de Valores Mobiliários (DTVM) As DTVMs têm as mesmas funções que as CTVMs. •• Uma corretora pode atuar também por conta própria. O investidor abre uma conta corrente na corretora.A. Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (SCTVM) Sua principal função é a de promover a aproximação entre compradores e vendedores de títulos. dependem da autorização do CVM e do BACEN para funcionar. venda e distribuição de títulos e valores mobiliários. haja vista que a liquidação financeira no mercado acionário se dá sempre em D+3. •• Assegurar igualdade de tratamento às pessoas autorizadas a operar em seus ambientes. tem como objetivo intermediar operações com Títulos e valores mobiliários. respeitadas as condições mínimas que forem estabelecidas pela CVM em regulamentação específica. como responsável pela preservação e autorregulação dos mercados por ela administrados. Deveres e Obrigações: •• Manter equilíbrio entre seus interesses próprios e o interesse público a que deve atender..Bolsa de Valores. commodities. •• Cabe à entidade administradora aprovar regras de organização e funcionamento dos mercados e as normas de conduta necessárias ao seu bom funcionamento e à manutenção de elevados padrões éticos de negociação nos mercados por ela administrados As Regras de Negociação da Bolsa devem: •• Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulação destinadas a criar condições artificiais de demanda. certificados de incentivos fiscais e.br 19 . na compra e venda de Ouro e intermediação em Bolsa de Mercadorias. •• A negociação das ações de sua emissão em bolsa iniciou-se no dia 20 de agosto do mesmo ano. Mercadorias e Futuros Empresa criada pelos acionistas da Bovespa Holding S. •• A bolsa opera um elenco completo de negócios com ações. balcão e operações estruturadas. www. BM&F BOVESPA S. com facilidades de homebroker. Por exemplo: papéis de Renda Fixa.Módulo I CEA .A.A. que exige a adoção de procedimentos especiais de negociação. ainda.A. criada dia 12 de agosto de 2008.. Debêntures. em seu ambiente de negociação que for caracterizado como centralizado e multilateral.edgarabreu. •• A nova companhia é líder na América Latina nos segmentos de ações e derivativos. e da Bolsa de Mercadorias & FuturosBM&F S. derivativos.ANBIMA O que faz uma Distribuidora? Como instituição auxiliar do Sistema Financeiro Nacional. Fixar as variações de preços e quantidades ofertadas. Ações.com. •• Evitar ou coibir práticas não equitativas em seus ambientes. oferta ou preço dos valores mobiliários negociados em seus ambientes. bem como os procedimentos operacionais necessários para quando tais variações forem alcançadas. •• As negociações se dão em pregão eletrônico e via internet. é listada no Novo Mercado depois de obtido o seu registro de companhia aberta na Comissão de Valores Mobiliários (CVM). com participação de aproximadamente 80% do volume médio diário negociado com ações e mais de US$ 67 bilhões de negócios diários no mercado futuro. atuar no mercado de Commodities. Os recursos garantidores dos planos de benefícios da entidade fechada de previdência complementar devem ser alocados em quaisquer destes segmentos de aplicação: I - segmento de renda fixa. Investidor não-residente É a pessoa física ou jurídica. adicionalmente.000.00 e que. • Administradores de carteira e consultores de valores mobiliários autorizados pela CVM em relação a seus recursos próprios. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Investidores Qualificados Investidores Qualificados são aqueles que. dos respectivos empregadores ou de ambos. Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) Sociedade limitada ou fundação. com residência.com. analistas e consultores de valores mobiliários. 20 www. têm mais condições do que o investidor comum de entender o mercado financeiro.edgarabreu. administradores de carteira. as quais são denominadas patrocinadoras. • Companhias seguradoras e sociedades de capitalização. sede ou domicílio no exterior. • Entidades abertas e fechadas de previdência complementar. •• As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificação técnica ou possuam certificações aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes autônomos de investimento. atestem por escrito sua condição de investidor qualificado mediante termo próprio. segundo o órgão regulador. II - segmento de renda variável.00 e que.000. mediante contribuição de seus participantes. adicionalmente.cursos prepara prof.000. • Fundos de Investimento.br . São acessíveis exclusivamente aos empregados de uma só empresa ou de um grupo de empresas. ou IV - segmento de empréstimos e financiamentos. com objeto social de instituir planos privados de concessão de pecúlios ou de rendas. •• Pessoas físicas ou jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$ 1. a organização e o funcionamento dependem de prévia autorização do Governo Federal. através da Secretaria de Previdência Complementar (SPC). • Pessoas físicas ou jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$ 10. A constituição. em relação a seus recursos próprios. os fundos e as outras entidades de investimentos individuais ou coletivas. atestem por escrito sua condição de investidor qualificado mediante termo próprio.000. São considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS: • Instituições financeiras. de benefícios complementares ou assemelhados aos da previdência social. São considerados INVESTIDORES QUALIFICADO: •• Investidores Profissionais. III - segmento de imóveis. sem fins lucrativos. que investem os seus recursos no país. de liquidez. Atuando como agente regulador privado. corretoras. distribuidoras de valores mobiliários e consultores de investimento. entre bancos comerciais. VII. de mercado. o FGV-100. www.Módulo I CEA . A Associação representa mais de 340 instituições. operacional. a meta de rentabilidade para cada segmento de aplicação. o ITAG. a ANBIMA criou e supervisiona o cumprimento das regras de sete Códigos de Regulação e Melhores Práticas.edgarabreu. Os índices de referência admitidos para as carteiras de renda variável são o Ibovespa.ANBIMA As informações contidas na política de investimento de cada plano devem ser encaminhadas à Previc no prazo de 30 (trinta) dias contados da data da respectiva aprovação pelo Conselho Deliberativo. a observância ou não de princípios de responsabilidade socioambiental É um exemplo de Investidor qualificado •• Podem cobrar taxa de Performance •• Os índices de referência admitidos para as carteiras de renda fixa são a taxa Selic. e VIII. A política de investimento de cada plano deve conter. múltiplos e de investimento. VI. asset managements. o ISE ou outros índices aprovados por decisão conjunta da Secretaria de Previdência Complementar do Ministério da Previdência Social e da Comissão de Valores Mobiliários 1. III. a utilização de instrumentos derivativos. IV. V. observado o regulamento de cada plano de benefícios. o IBrX. os limites por modalidade de investimento. os seguintes itens: I. II.com. a taxa DI-Cetip. a metodologia ou as fontes de referência adotadas para apreçamento dos ativos financeiros. a taxa mínima atuarial ou os índices de referência. a metodologia e os critérios para avaliação dos riscos de crédito. o IGC. no mínimo. atuando conjunta e construtivamente com as instituições públicas brasileiras para regular as atividades das entidades que atuam nos mercados financeiro e de capitais.br 21 . o IBrX-50. se estes forem mais restritivos que os estabelecidos nesta Resolução. a alocação de recursos e os limites por segmento de aplicação. legal e sistêmico.2 Códigos ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas ANBIMA A Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (ANBIMA) é a representante das instituições que atuam nos mercados financeiro e de capitais. devem se orientar. anúncios legais e publicidade e carta de conforto (auditoria independente). •• Regulação e Melhores Práticas para o Mercado Aberto Contém os princípios e as regras que devem ser observados pelas instituições associadas e aderentes no exercício de suas atividades de estruturação e negociação de ativos e instrumentos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balcão. estabelecendo os requisitos mínimos a serem respeitados pelas instituições participantes que atuam neste segmento.edgarabreu. relacionadas à negociação de produtos financeiros. •• Programa de Certificação Continuada Determina os princípios e as regras que devem ser observados pelas instituições participantes e pelos profissionais que atuam no mercado financeiro. a emissão de ativos com prazos mais longos.cursos prepara prof. determinando que as instituições observem um conjunto de exigências mínimas superiores às exigidas pela legislação. •• Private Banking ao Mercado Doméstico Define as atividades que caracterizam a prestação do serviço de private banking no mercado brasileiro e estabelece requisitos mínimos a serem respeitados pelas instituições participantes que atuam neste segmento. contabilidade e controladoria de ativos e passivos. promover a padronização de práticas e processos. O objetivo é estabelecer parâmetros pelos quais as atividades das instituições participantes. e manter os mais elevados padrões éticos e consagrar a institucionalização de práticas equitativas. os parâmetros relativos à Atividade de Gestão de Patrimônio Financeiro.com. para as Instituições Participantes. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Códigos de Regulação e Melhores Práticas: •• Ofertas Públicas de Distribuição e Aquisição de Valores Mobiliários Estabelece as melhores práticas a serem adotadas pelo mercado (coordenadores de ofertas). 22 www. •• Regulação e Melhores Práticas para Novo Mercado de Renda Fixa Estabelece os princípios e as normas que devem ser adotados nas emissões de ofertas de títulos e valores mobiliários no ambiente do Novo Mercado de Renda Fixa. •• Serviços Qualificados ao Mercado de Capitais Define e regulamenta as atividades relacionadas ao serviço de custódia. mais transparência e liquidez e. com a finalidade de: propiciar a transparência no desempenho de tais atividades. com as seguintes finalidades: manter os mais elevados padrões éticos e de qualidade no desenvolvimento e prática da Atividade de Gestão de Patrimônio Financeiro. manter a transparência no relacionamento com os Investidores. Os principais documentos a serem analisados são os prospectos da oferta. consequentemente. no que diz respeito à sua conduta no desempenho das atividades. e exigir dos profissionais envolvidos na Atividade de Gestão de Patrimônio Financeiro qualificação mínima necessária para o exercício da referida atividade de acordo com os padrões estabelecidos pelo Código. quando de uma oferta pública de valores mobiliários. •• Regulação e Melhores Práticas para Gestão de Patrimônio Financeiro no Mercado Doméstico Define e regulamenta a Atividade de Gestão de Patrimônio Financeiro. O Objetivo deste código é assegurar ao mercado de renda fixa privada menores custos de transação. promover credibilidade e adequado funcionamento. O objetivo deste Código é estabelecer.br . Módulo I CEA . a elevação dos padrões fiduciários e a promoção das melhores práticas do mercado. regulamento do Fundo de Investimento (“Regulamento”). a respectiva disposição deste Código deverá ser desconsiderada. a estabelecer: I. O presente Código não se sobrepõe à legislação e regulamentação vigentes. deve ser encaminhado pedido específico acompanhado dos seguintes documentos: I. •• divulgação de comparação entre Fundos que tenham classificação ANBIMA diferentes. quando for o caso (“Prospecto”). especialmente por meio do envio de dados pelas Instituições Participantes à ANBIMA. em qualquer meio. III. A MaM tem como principal objetivo evitar a transferência de riqueza entre os cotistas dos Fundos de Investimento. IV. Marcação a Mercado A MaM consiste em registrar todos os ativos. comprovante de pagamento da taxa de registro. principalmente. visando. Caso haja contradição entre regras estabelecidas neste Código e normas legais ou regulamentares. II. formulário de cadastro. Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA. III. É expressamente vedada: •• divulgação. OBJETIVO: Estabelecer parâmetros pelos quais as atividades das Instituições Participantes.br 23 . após o início de sua vigência. relacionadas à constituição e ao funcionamento de fundos de investimento (“Fundos de Investimento”). a maior qualidade e disponibilidade de informações sobre Fundos de Investimento. que sejam contrárias às disposições ora trazidas. de qualificação. www. •• divulgação de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM. estarão refletidas nas cotas. para efeito de valorização e cálculo de cotas dos Fundos de Investimento. por uma estimativa adequada de preço que o ativo teria em uma eventual negociação feita no mercado. além de dar maior transparência aos riscos embutidos nas posições. IV.com. quando este preço não é observável. título ou análise que utilize dados de menos de 12 meses. sem prejuízo das demais regras neste contidas.ANBIMA •• Fundos de Investimento Delimita os princípios que a indústria de fundos de investimento (administradores e gestores) deve adotar. sem qualificá-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparação. pelos respectivos preços negociados no mercado em casos de ativos líquidos ou. a concorrência leal. prospecto do Fundo de Investimento. visando a aumentar a qualidade e a disponibilidade de informações e a elevar os padrões fiduciários. II. devem se orientar.edgarabreu. premiação. ou dos fatores determinantes destes. uma vez que as oscilações de mercado dos preços dos ativos. melhorando assim a comparabilidade entre suas performances. ainda que venham a ser editadas normas. a padronização de seus procedimentos. além dos Princípios Essenciais para uma Supervisão Bancária Eficaz (Princípios da Basiléia). A primeira manifestação formal do Banco Central do Brasil para sua adoção se deu por meio do Comunicado 12. Pilar 1: requerimentos de capital.bis. Pilar 2: revisão pela supervisão do processo de avaliação da adequação de capital dos bancos. 24 www.746. cujos negócios englobam entidades coligadas em outros países. Convênios com Organismos e Instituições Para o aperfeiçoamento dos processos de supervisão de instituições e conglomerados financeiros. são adotados diversos procedimentos. Em 1975. b) acompanhamento das atividades dos organismos internacionais em assuntos relacionados à supervisão. ligado ao BIS. conhecida como Basiléia II.br . foi criado o BIS (Bank for International Settlements). II.099. em função do grau de risco de suas operações ativas. de 17 de agosto de 1994. Em 1988. o Banco de Compensações Internacionais (www. com o objetivo de buscar uma medida mais precisa dos riscos incorridos pelos bancos internacionalmente ativos. No Brasil. incorporando ao capital exigido parcela para cobertura dos riscos de mercado (Emenda de 96). o Comitê publicou uma emenda ao Acordo de 88. três pilares mutuamente complementares: I. Pilar 3: disciplina de mercado. A implementação do Novo Acordo de Capital da Basiléia no Brasil está sendo feita de forma gradual.edgarabreu.3 Acordo de Basiléia – Conceito Internacional e suas Aplicações no Brasil Em 1930.org). com o objetivo criar exigências mínimas de capital para instituições financeiras como forma de fazer face ao risco de crédito. em busca da estabilidade monetária e financeira. o BCBS divulgou revisão do Acordo de Capital da Basiléia. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 1. o Acordo de 88 foi implementado por meio da Resolução 2. O Novo Acordo de Capital da Basiléia Em 2004. Em 1996.com. oficialmente denominado International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards. de 9 de dezembro de 2004. tais como: a) elaboração de convênios de supervisão com autoridades estrangeiras. foi estabelecido o Comitê de Supervisão Bancária da Basiléia (Basel Committee on Banking Supervision – BCBS). o BCBS divulgou o primeiro Acordo de Capital da Basiléia. O BIS é uma organização internacional que fomenta a cooperação entre os bancos centrais e outras agências. O novo acordo é direcionado aos grandes bancos tendo como base.cursos prepara prof. e III. Essa resolução introduziu exigência de capital mínimo para as instituições financeiras. em que foi estabelecido cronograma simplificado com as principais fases a ser seguidas para a adequada implementação da nova estrutura de capital. reuniões. ocorrem simultaneamente. suporte e acompanhamento das missões de supervisores estrangeiros no país.Módulo I CEA . b) inspeções diretas nas dependências transfronteiriças. d) coordenação. c) confidencialidade da informação. prazo de vigência.com. Pena •• reclusão de três a dez anos e multa Incorre na mesma pena quem. direitos ou valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo: I - os converte em ativos lícitos. movimenta ou transfere. negocia. o disfarce de suas várias movimentações para dificultar o rastreamento desses recursos. e e) divulgação da supervisão brasileira em âmbito internacional. 1. o distanciamento dos fundos de sua origem. Esses documentos englobam. De acordo com as recomendações do Comitê de Supervisão da Basiléia constantes do documento The Supervision of Cross-Border Banking. os atentados terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforço global com o objetivo de buscar a eliminação das fontes de financiamento ao terrorismo. II - os adquire. tem em depósito.br 25 . recebe. segundo. de modo geral. Direitos e Valores Lavagem de dinheiro é o processo pelo qual o criminoso transforma recursos obtidos através de atividades ilegais em ativos com uma origem aparentemente legal.ANBIMA c) intercâmbio de informações com autoridades supervisoras estrangeiras. os seguintes pontos: a) intercâmbio de informações relacionadas à supervisão de organizações bancárias autorizadas em um país e que possuem estabelecimentos transfronteiriços no outro país. guarda. troca. evitando uma associação direta deles com o crime. especialmente o sistema financeiro. dá ou recebe em garantia. e d) outros itens relacionados com contatos. a disponibilização do dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado no ciclo de lavagem e poder ser considerado "limpo". mas também o setor privado. a lavagem de dinheiro realiza-se por meio de um processo dinâmico que requer: primeiro.4 Prevenção e Combate a Lavagem de Dinheiro ou Ocultação de Bens. de outubro de 1996. com frequência. envolvendo não só os Governos dos diversos países. e terceiro. Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente essas três etapas independentes que.edgarabreu. o Banco Central do Brasil tem realizado convênios de cooperação com órgãos de supervisão bancária de outros países. para ocultar ou dissimular a utilização de bens. Mais recentemente. Para disfarçar os lucros ilícitos sem comprometer os envolvidos. ressaltando-se as restrições existentes na legislação de cada país e o uso das informações compartilhadas com base no convênio unicamente para fins de supervisão. modificações. www. Há mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoção de um esforço internacional conjunto para combater a lavagem de dinheiro. rodoviária ou porto . aplicada pelo COAF. cujos valores. A multa pecuniária. sem causa aparente. Objetivando ocultar sua origem. b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realização da operação.br . Colocação – a primeira etapa do processo é a colocação do dinheiro no sistema econômico. sem evidências de propósito claro. dentro de curto período de tempo. sócio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais.com. abertura de conta em agência bancária localizada em estação de passageiros . III. independentemente dos valores envolvidos. 26 www. em especial se tais depósitos são posteriormente transferidos. IV. ordens de pagamento ou outros instrumentos em grande quantidade . ou c) ao valor de R$ 20. o criminoso procura movimentar o dinheiro em países com regras mais permissivas e naqueles que possuem um sistema financeiro liberal. somados.resultem em quantia significativa.cursos prepara prof.isoladamente ou em conjunto -. Importante! A Pena será reduzida de um a dois terços e começará a ser cumprida em regime aberto. prestando esclarecimentos que conduzam à apuração das infrações penais e de sua autoria ou à localização dos bens. aumentos substanciais no volume de depósitos de qualquer pessoa física ou jurídica. VIII. será variável não superior: a) ao dobro do valor da operação.internacional ou pontos de atração turística. A pena será aumentada de um a dois terços se os crimes definidos na lei forem cometidos de forma reiterada ou por intermédio de organização criminosa. V. movimentação de recursos incompatível com o patrimônio.000. utilização de cartão de crédito em valor não compatível com a capacidade financeira do usuário. numerosas contas com vistas ao acolhimento de depósitos em nome de um mesmo cliente. II.00 (vinte milhões de reais). salvo se por proprietário. compras de cheques de viagem e cheques administrativos. IX. direitos ou valores objeto do crime.000. podendo o juiz deixar de aplicá-la ou substituí-la por pena restritiva de direitos. movimentação de recursos em praças localizadas em fronteiras. a atividade econômica ou a ocupação profissional e a capacidade financeira presumida do cliente. Fases da Lavagem do Dinheiro 1. Principais operações que são indícios de crimes de lavagem de dinheiro I. a destino anteriormente não relacionado com o cliente.edgarabreu. VII. coautor ou partícipe colaborar espontaneamente com as autoridades. proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice-versa. VI.aeroporto. troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES III - importa ou exporta bens com valores não correspondentes aos verdadeiros. se o autor. br 27 . tais como: 2. Integração – nessa última etapa. •• compra de bens. 3. Para dificultar a identificação da procedência do dinheiro.ANBIMA A colocação se efetua por meio de: •• depósitos. •• compra de instrumentos negociáveis. em países amparados por lei de sigilo bancário – ou realizando depósitos em contas "fantasmas". Uma vez formada a cadeia. torna-se cada vez mais fácil legitimar o dinheiro ilegal.Módulo I CEA . transferindo os ativos para contas anônimas – preferencialmente.com. Os criminosos buscam movimentá-lo de forma eletrônica. os criminosos aplicam técnicas sofisticadas e cada vez mais dinâmicas. As organizações criminosas buscam investir em empreendimentos que facilitem suas atividades – podendo tais sociedades prestarem serviços entre si.edgarabreu. O objetivo é quebrar a cadeia de evidências ante a possibilidade da realização de investigações sobre a origem do dinheiro. Ocultação – a segunda etapa do processo consiste em dificultar o rastreamento contábil dos recursos ilícitos. os ativos são incorporados formalmente ao sistema econômico. PARAÍSO Fase 1: Colocação Fase 2: Ocultação Fase 3: Integração www. com. os fundos votaram à Colômbia por meio de investimentos feitos por companhias europeias em negócios legítimos. propriedades ou negócios legítimos aparece "limpa". transferidos para empresas de fachada (ocultação). Revenda dos bens/ patrimônios. Dinheiro depositado no sistema bancário no exterior. Dinheiro usado para comprar bens de alto valor. quando várias contas ligadas a Jurado foram expostas. a lavagem de dinheiro pode servir para a legalização de bens oriundos de outros crimes antecedentes. Devolução de um falso empréstimo ou notas forjadas usadas para encobrir dinheiro lavado. O esquema foi interrompido com a falência de um banco em Mônaco. propriedades ou participações em negócios. então. Dinheiro exportado. construtoras e laboratórios farmacêuticos. Entrada pela venda de imóveis. e. mantendo os saldos abaixo de US$10 mil para evitar investigações. como restaurantes. Além do comércio ilegal de drogas. entre outros". Finalmente. pois o dinheiro ainda está próximo de suas origens .cursos prepara prof. Fortalecida por leis anti-lavagem. Durante um período de três anos. Jurado transferiu dólares de bancos panamenhos para mais de 100 contas diferentes em 68 bancos de nove países. 28 Etapa da Colocação Etapa da Camuflagem Etapa da Integração Dinheiro depositado em banco (às vezes com a cumplicidade de funcionários ou misturado a dinheiro lícito) Transferência eletrônica mo exterior (frequentemente usando companhias escudo ou fundos mascarados como se fossem de origem lícita). de maneira a obscurecer a nacionalidade dos correntistas originais.edgarabreu.foi feito no Panamá. a polícia começou a investigar o caso e Jurado foi preso. Os fundos foram novamente transferidos. 1990-1996) ilustra o que seria um ciclo clássico de lavagem de dinheiro. como sequestro e corrupção. Economista colombiano formado em Harvard.o estágio mais arriscado. que não levantariam suspeitas (integração). O depósito inicial (colocação) .br . www. Teia complexa de transferências (nacionais e internacionais) fazem com que seguir a origem dos fundos seja virtualmente impossível. Jurado coordenou a lavagem de cerca de US$ 36 milhões em lucros obtidos por José Santacruz Londono com o comércio ilegal de drogas. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Exemplo Real “O caso de Franklin Jurado (EUA. dessa vez para contas na Europa. devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituições que trabalham com a comercialização de joias. conglomerado ou grupo. realizadas com uma mesma pessoa. Comunicação ao COAF De acordo com a Circular 2852/98. Além dos bancos. •• depósito em espécie.ANBIMA Identificação dos Clientes A lei sobre crimes de “lavagem” de dinheiro exige que as instituições financeiras. •• as operações suspeitas que. A operação que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao Bacen.000. sem prejuízo da competência de outros órgãos e entidades.00. superem. metais ou qualquer outro ativo passível de ser convertido em dinheiro de valor acima de R$ 10. •• mantenham registro das transações em moeda nacional ou estrangeira. Carta-Circular 2826/98 e a complementação da Carta-Circular 3098/03.000. por instituição ou entidade.00. COAF . proveniente do crime.000.Módulo I CEA . as requisições formuladas pelo COAF. •• atendam no prazo fixado pelo órgão judicial competente. de valor igual ou superior a R$100. para que as atividades do COAF sejam bem sucedidas. que se processarão em segredo de justiça. as instituições financeiras deverão comunicar ao Banco Central: •• as operações suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira. retirada em espécie ou pedido de provisionamento para saque. mantenham em registro todas as informações de relevância sobre seus clientes e suas operações. examinar e identificar as ocorrências suspeitas de atividades ilícitas previstas na Lei. metais.br 29 . Porém. títulos e valores mobiliários. que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de instruções por esta expedidas.00. títulos de crédito. metais preciosos e obras de arte. o valor de R$ 10. www. Toda a operação realizada por uma instituição financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada no banco. títulos e valores mobiliários.edgarabreu. é importante que todas as instituições visadas. entre outros: •• identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado. através do SICOAF. ou qualquer ativo passível de ser convertido em dinheiro. em seu conjunto. independentemente de serem suspeitas ou não. no que diz respeito à lavagem de dinheiro. receber. em um mesmo mês calendário.Conselho de Controle de Atividades Financeiras O COAF está vinculado ao Ministério da Fazenda e tem como finalidade disciplinar aplicar penas administrativas. Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transações. inclusive dos proprietários e representantes das empresas clientes.com. Horizonte de tempo. usando da atribuição que lhe confere o art. 2. no mínimo. www. de 14 de junho de 1991. e Considerando que a Convenção Contra o Tráfico Ilícito de Entorpecentes e Substâncias Psicotrópicas. pelo Decreto Legislativo n° 162.com.edgarabreu. Objetivos de investimentos. As informações necessárias devem ser obtidas através do seguinte processo e devem estar formalizadas no Manual de Suitability que todas as instituições devem possuir: Informações sobre o investidor: Para a definição do perfil do investidor. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Convenção de Viena Convenção contra o tráfico ilícito de entorpecentes e de substâncias psicotrópicas. Considerando que a referida Convenção foi aprovada pelo Congresso Nacional. foi concluída em Viena. 84. deverão ser abordados. O PRESIDENTE DA REPÚBLICA.br . 30 Experiência em matéria de investimentos. 4. 3. Conhecimento do Cliente e suas necessidades A coleta de informações sobre o cliente é necessária para possibilitar a análise apropriada da situação financeira. Tolerância ao risco. os seguintes aspectos: 1.cursos prepara prof. experiência e objetivos de investimentos do cliente. inciso IV da Constituição. a 20 de dezembro de 1988. •• Podem ser exigidos em prova alguns cálculos. •• Não se mate estudando este capítulo nem fique nervoso se encontrar dificuldades em entendimento. x= 3 + 4 + (− 2 ) + (− 1) + 1 5 = = 1% 5 5 O que acontece com a média se somou “X” em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em cada um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a média.1 Fundamentos de Estatística Média A principal vantagem do cálculo da média é o cálculo do retorno médio de um investimento. pois a importância deste módulo no seu resultado final é muito pequena. podemos calcular o “retorno médio” desse ativo.com. 1º 2º 3º 4º 5º → + 3% + 3% = 6% → + 4% + 3% = 7% → − 2% + 3% = 1% → − 1% + 3% = 2% → + 1% + 3% = 4% www.edgarabreu. Fundamentos de Economia. 2. mas nada muito complexo. Finanças e Estatística Proporção: de 5% a 10%.Módulo II O que esperar do Módulo 2? •• Neste capítulo teremos no mínimo 4 questões de prova e no máximo 7 questões de prova. Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um determinado mês: 1º 2º 3º 4º 5º → + 3% → + 4% → − 2% → − 1% → + 1% Assim. calculando a média desses valores. 2.br 31 . edgarabreu.com. notamos que a média é de 4%. é de se esperar que a média sofra o mesmo ajuste. modas = bimodal 3. exatamente 3% maior que a média anterior. como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos. sendo classificado como: 1. Exemplo para amostra Ímpar Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um determinado mês: 1º 2º 3º 4º 5º 32 → + 3% → + 4% → − 2% → − 3% → + 1% www. Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Assim.cursos prepara prof. Coincidência? Não. os quais terão exatamente a mesma quantidade de elementos.br . ou mais =multimodal Mediana É o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos. podemos calcular o novo “retorno médio” desse ativo. Moda É o valor que ocorre com maior frequência em uma série de valores. calculando a nova média: x= 6 + 7 + 1 + 2 + 4 20 = = 4% 5 5 Ou seja. moda = unimodal 2. Exemplo: Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um determinado mês: 1º 2º 3º 4º 5º → + 3% → + 4% → − 2% → − 2% → + 1% A Moda é −2%. +4%. Cálculo da variância: Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um determinado mês: 1º 2º 3º 4º 5º → + 3% → + 5% → + 7% → −2% → + 2% Primeiro efetuar o cálculo da média: X= 3+ 5 + 7 + (−2) + 2 15 = = 3% 5 5 www.5% 2 Variância Mede o grau de dispersão de um conjunto de dados é dado pelos desvios em relação à média desse conjunto.ANBIMA Observação! Para encontrar a mediana. 3%. 4% Assim a Mediana = +1% Exemplo para amostra Par Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um determinado mês: 1º 2º 3º 4º → + 3% → + 4% → + 2% → + 6% Colocando as oscilações em ordem: +2%.br 33 . −2%.Módulo II CEA . +6% Mediana será a média entre os valores centrais: mediana = 3+4 = 3.edgarabreu. é necessário colocar as oscilações em ordem: −3%.com. +1%. +3%. Desvio Padrão A variância possui um problema de construção como medida de dispersão de dados: ela apresenta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais. Esse problema é resolvido extraindo-se a raiz quadrada da variância. devemos calcular o Desvio Padrão de cada ativo.1) . irá escolher o de menor risco.com. o que chamamos de desvio padrão. a Variância é de 11.1) + 1 + (. Cálculo do Desvio padrão para PETR4 (−4 − (−1))2 + (−3− (−1))2 + (1− (−1))2 + (6 − (−1))2 + (−5 − (−1))2 σ = 4 2 X σ X2 = 34 9 + 4 + 4 + 49 + 16 82 = = 20.1) (3− 3)2 + (5 − 3)2 + (7 − 3)2 + (−2 − 3)2 + (2 − 3)2 4 0 + 4 + 16 + 25 + 1 46 σ X2 = = = 11.x )2 i =1 ( n .4) + (-3) + 1 + 6 (.5) .5%.1% 5 5 Cálculo da média para VALE5: X VALE5 = (.2) + (.cursos prepara prof. em geral é esse o valor que é chamado de VOLATILIDADE de um ativo e utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo. o retorno esperado nas duas carteiras são os mesmos.52% 4 4 www. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Calcular agora a variância: n ( x1 .2) + (.br . Qual ação escolher então? Um investidor racional. Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco? Data PETR4 VALE5 07/07 − 4% − 2% 08/07 − 3% − 1% 09/07 + 1% +1% 10/07 + 6% − 2% 11/07 − 5% − 1% Cálculo da média para PETR4: X PETR4 = (.5 = 4.1% 5 5 Ou seja.5% 4 4 σ X2 = Assim.5 = = .edgarabreu. Para isso.5 = = . diante de dois ativos similares com mesmo retorno. No mercado financeiro. os preços das ações caem.5% = 1. ρ X .edgarabreu. Esse comportamento sugere que há uma covariância negativa entre as variáveis taxa de juros e preços de ações. Covariância Em geral. por apresentar um desvio padrão maior. Quando a covariância é positiva. observa-se que.22% 4 4 Assim podemos afirmar que a ação da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor. sendo afetada pelas unidades de medida das séries X e Y. Porém. se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais próxima de zero for a covariância. se uma sobe.ANBIMA Cálculo do Desvio padrão para VALE5 σ X2 = (−2 − (−1))2 + (−1− (−1))2 + (1− (−1))2 + (−2 − (−1))2 + (−1− (−1))2 4 σ X2 = 1+ 0 + 4 + 1+ 0 6 = = 1. duas variáveis tendem a variar na mesma direção. Y diminui na mesma proporção também. A correlação (ou coeficiente de correlação linear de Pearson) é dada pela fórmula. Se o coeficiente de correlação for igual a 1. Correlação A covariância busca mostrar se há um comportamento de interdependência linear entre duas variáveis. de tal forma que se X aumenta.Módulo II CEA . chegou-se à medida de correlação que é um número adimensional que varia entre -1 e 1 (inclusive).br 35 . Quando a covariância é negativa. duas variáveis tendem a variar em direções opostas. quando os juros sobem. como Y varia em relação a uma determinada variação de X. menor a possibilidade de se identificar um comportamento interdependente entre as variáveis. o investidor racional irá optar em comprar ações da VALE5. não existe relação de linearidade entre as variáveis X e Y.Y = COV XY σ X ×σY O coeficiente de correlação mostra se há relação linear entre duas séries de dados X e Y. www. significa que existe relação linear perfeita entre X e Y. Quando a correlação é zero.com. isto é. ou seja. de tal forma que se X aumenta. a outra tende a subir e vice-versa. Nesse caso. Para corrigir esse problema da covariância. Se o coeficiente de correlação for igual a -1 significa que existe relação linear perfeita entre X e Y. a covariância é uma medida dimensional. A covariância é uma medida que avalia como as variáveis X e Y se inter-relacionam de forma linear. isto é. Y aumenta na mesma proporção também. com.cursos prepara prof.br Correlação = 1 . EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Diagramas de dispersão que mostram correlação positiva entre as variáveis Correlação fraca Correlação forte Correlação perfeita Diagramas de dispersão que mostram correlação negativa entre as variáveis Correlação fraca Correlação forte Correlação perfeita Exemplo de Correlação entre dois ativos Correlação = 0 36 Correlação = .1 www.edgarabreu. Cálculo para dois Desvios Padrão •• 4% (média) – 6% (dois desvio padrão) = – 2% •• 4% (média) + 6% (dois desvio padrão) = 10% Assim.edgarabreu. As probabilidades de se afastar da média certa quantidade de desvios-padrão já estão calculadas pelos estatísticos.1σ x x + 1σ x .br 37 . é de se esperar que os retornos desse fundo estejam entre: – 2% a 10% → Com aproximado 95% de confiança.ANBIMA Distribuição Normal A Distribuição Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.com. é de se esperar que os retornos desse fundo estejam entre: 1% a 7% → Com aproximado 68% de confiança.2σ x x + 2σ Aplicação da distribuição normal em um investimento: Considere que um fundo de investimento em ações tenha média dos retornos igual a 4% e um risco (desvio padrão) de 3%. A importância de se saber a média e o desvio padrão está em conhecer a probabilidade de os eventos ocorrerem.Módulo II CEA . Cálculo para três Desvios Padrão •• 4% (média) – 9% (três desvio padrão) = – 5% •• 4% (média) + 9% (três desvio padrão) = 13% Assim.28% 95. é de se esperar que os retornos desse fundo estejam entre: – 5% a 13% → Com aproximado 99% de confiança. 68. então é de se esperar que os futuros retornos desses ativos estejam entre: Cálculo para um Desvio Padrão •• 4% (média) – 3% (um desvio padrão) = 1% •• 4% (média) + 3% (um desvio padrão) = 7% Assim.44% x . www. 00 2 (CHS) Σ+ Introduz o valor de -2% 4.00 Calculando a média a o Desvio Padrão de uma amostra simples com HP-12C EXEMPLO 1.00 60 + 2 x 10 = 80.1 Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um determinado mês: 1º 2º 3º 4º 5º → + 3% → + 5% → + 7% → − 2% → + 2% Como calcular a média e o desvio Padrão: Pressionar Objetivo Visor F REG Limpa memória do registrador 0.00.cursos prepara prof. no valor de R$60.00 5 Σ+ Introduz o valor de 5% 2. Calcular o Desvio Padrão 3.edgarabreu.com.br .00 G 0 Calcular a média 3. Quais são os valores máximos e mínimos que a probabilidade aponta para o título? Como a amostra possui probabilidade de 95%. 60 – 2 x 10 = 40. logo estamos falando de um intervalo compreendido entre a média menos 2 desvios padrão até a média somada com 2 desvios padrão.39 Logo a média e o desvio padrão são respectivamente 3 e 3.00 até 80.00 7 Σ+ Introduz o valor de 7% 3. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Exemplo de questões de prova utilizando o conceito de Desvio Padrão Um título.39. 38 www.00 3 Σ+ Introduz o valor de 3% 1.00 Resposta: 40.00 G . possui um desvio padrão de 10 reais.00 2 Σ+ Introduz o valor de 2% 5. A amostra possui 95% de probabilidade. 000. www.00 cada 1.com.000.500. b) Qual é o salário mediano dessa empresa? Primeiro temos que ver quantos funcionários tem e se este número é par ou ímpar. o salário mediano é de 2.500 + 2.194. Calculando a média.500) / 2 = 2.00 30 R$ 2.00 20 R$ 3.44.00 cada 3.000.00 cada. vamos considerar uma amostra ponderada e calcular a média e a mediana com a utilização da Calculadora HP. Pressionar Objetivo Visor F REG Limpa memória do registrador 0. Neste caso. Colocando os funcionários em ordem crescente de salário.000.00 G 6 Calcular a média ponderada 2.00 15 R$ 2.500.00 a) Qual é a média salarial dessa empresa? Tome cuidado.ANBIMA Calculando a Média e a Mediana de uma Amostra Ponderada com HP-12 C Neste exemplo. em determinada empresa.2 Considerando que. os salários são distribuídos conforme a tabela abaixo: Quant. pois.500.500.00 cada 2. devemos informar à Calculadora primeiro o valor dos salários e depois a quantidade de funcionários que recebem aquele salário.00.00 3000 enter 20 Σ+ Informa que 30 pessoas recebem 3. como o interesse é em calcular a média de Salário ponderado e não de funcionários. são 10+15+15+30+20 = 90 funcionários.00 cada 4.00 cada 5.00 1500 enter 15 Σ+ Informa que 15 pessoas recebem 1. temos = (2. Agora sabemos que a mediana será a média dos termos centrais de ordem 45 e 46.44 Logo a média ponderada é de R$ 2.500.00 2500 enter 30 Σ+ Informa que 30 pessoas recebem 2.br 39 .500.00.000.00 1000 enter 10 Σ+ Informa que 10 pessoas recebem 1.edgarabreu. Funcionários Salário 10 R$ 1.500. que é PAR. Logo.00 15 R$ 1. A ordem trocada altera o resultado. encontramos que os funcionários que ocupam as ordens 45 e 46 possuem salários de 2.Módulo II CEA .00 2000 enter 15 Σ+ Informa que 15 pessoas recebem 2.000. EXEMPLO 1.194. ou seja. SELIC Meta X SELIC Over A taxa Selic Over é a taxa apurada no Selic. imaginamos que uma indústria tem um custo de matéria prima de 1.2 Fundamentos de Economia PIB (Produto Interno Bruto) O PIB (Produto Interno Bruto) é a soma de todos os bens e serviços produzidos em um país durante certo período. A taxa Selic Meta é Definida pelo Copom. concluímos que essa indústria contribui com R$ 800. apenas extraindo a Raiz Quadrada. precisamos apenas dos dados históricos de um único ativo.00. •• Para calcular a Covariância e a Correlação são necessários os dados históricos de dois ativos. O PIB é obtido pela equação: PIB = Consumo + Investimentos + Gastos do Governo + Saldo da Balança Comercial (Exportação – Importação). lastreadas em títulos públicos federais e cursadas no referido Sistema na forma de operações compromissadas. •• Conhecendo a Variância de um ativo é possível determinar o Desvio Padrão. O índice só considera os bens e serviços finais.com.00. No caso de um pão. (R$ 1.000. para produzir determinado produto e o vende.800. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Dicas do Professor •• Não confunda Variância com Covariância. com base na Meta de Inflação. •• Conhecendo a Covariância entre dois ativos é possível determinar a Correlação entre eles. a farinha de trigo usada não entra na contabilidade. A matéria-prima usada na fabricação não é levada em conta. O cálculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado. É a Selic – Meta que regula a taxa Selic Over assim como todas as outras taxas do Brasil.00). por exemplo. descontando sempre o valor dos insumos.00 – R$ 1. 2. 40 www.edgarabreu. obtida mediante o cálculo da taxa média ponderada e ajustada das operações de financiamento por um dia. •• Para calcular a Variância e o Desvio Padrão. Isso inclui do pãozinho até um avião produzido pela Embraer.000.br . já que essa medida mensura o comportamento entre duas variáveis.cursos prepara prof. de modo a não calcular a mesma coisa duas vezes.00 para o PIB de cada produto vendido. 1800. no setor privado e. mas sua negociação é restrita ao mercado interbancário. através de reuniões ordinárias ou extraordinárias. enquanto a Selic Meta só é alterada pelo Copom. essa modalidade de aplicação pode render taxa de prefixada ou pós-fixada. O CDI é utilizado para avaliar o custo do dinheiro negociado entre os bancos. pois se trata de uma média das taxas de negociação dos TPF.br 41 . para que o sistema seja mais fluido.ANBIMA Comentário! A selic over pode ser alterada diariamente (dias úteis). como o CDB (Certificado de Depósito Bancário). quem tem dinheiro sobrando empresta para quem não tem. por exemplo. que lastreiam as operações do mercado interbancário. da seguinte forma: ( 1 + TBF ) TR = −1 R www. A taxa média diária do CDI é utilizada como parâmetro para avaliar a rentabilidade de fundos.edgarabreu. CDI (Certificado de Depósito Interfinanceiro) Os Certificados de Depósito Interbancário são os títulos de emissão das instituições financeiras. Sua função é. que é calculada em função da taxa média dos CDB. transferir recursos de uma instituição financeira para outra. Em outras palavras. CDI X SELIC COPOM IF Títulos Privados (CDI) IF Taxa CDI Taxa Selic Meta Títulos Públicos Federais IF Taxa Selic Over IF = Instituição Financeira TR (Taxa Referêncial) A TR representa a Taxa Básica Financeira (TBF).Módulo II CEA . Suas características são idênticas às de um CDB. portanto.com. deduzida de um redutor (R). como os DI. 77 Despesas pessoais 15. O índice que mais afeta o IGP-M é o IPA.85 Artigos de residência 8.edgarabreu. IGP-M/FGV é composto pelos índices: •• 60% do Índice de Preços por Atacado (IPA). IGP-M (Índice Geral de Preços do Mercado) •• Calculado pela FGV. Divulgada pelo BACEN. 42 www.91 Saúde e cuidados pessoais 8. PTAX é a taxa que expressa à média das taxas de câmbio prática no mercado interbancário.cursos prof. do seguinte modo Tipo de Gasto Peso % do Gasto Alimentação 25. É competência do BACEN calcular e divulgar a TR. •• 30% do Índice de Preços ao Consumidor (IPC). Salvador. Curitiba e Porto Alegre. Belo Horizonte. •• 10% do Índice Nacional de Custo de Construção (INCC). dos recursos das cadernetas de poupança e do FGTS. qualquer que seja a fonte de rendimentos. prepara EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES A TR é utilizada na remuneração dos títulos da divida agrária (TDA). Fortaleza. Brasília e município de Goiânia. São Paulo. Recife.com. Taxa de Câmbio Taxa de câmbio é o preço de uma unidade monetária de uma moeda em unidades monetárias de outra moeda.21 Transportes e comunicação 18. Rio de Janeiro. TODAS as operações devem ter registro OBRIGATÓRIO no SISBACEN pelas instituições autorizadas por ele a atuar.68 Vestuário 12. e residentes nas áreas urbanas das regiões metropolitanas de Belém.00 •• Divulgado mensalmente •• Utilizado como referência para META de inflação definida pelo CMN para o COPOM •• População-objetivo do IPCA abrange as famílias com rendimentos mensais compreendidos entre 1 (um) e 40 (quarenta) salários-mínimos.09 Total 100.br .49 Habitação 10. •• Divulgado mensalmente. IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) A ponderação das despesas das pessoas para se verificar a variação dos custos foi definida •• Índice Oficial de inflação do Brasil •• Calculado pelo IBGE. o Bacen não intervém no mercado.edgarabreu. o que consequentemente também afeta o IGP-M.ANBIMA Uma alta no Dólar (PTAX) influência pode significar um aumento no INCC.Módulo II CEA . www. já que o mesmo é composto por 10% do INCC.br 43 . Contas do Setor Público: Receita Impostos Despesas não financeiras Superávit/ Déficit Primário Pagamento de juros sobre a dívida pública Superávit Déficit Nominal Política Cambial Política federal que orienta o comportamento do mercado de câmbio e da taxa de câmbio. Comentário! O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV é que as variações de preços consideradas pelo IGP-M/FGV referem-se ao período do dia 21 do mês anterior ao dia 20 do mês de referência e o IGP-DI/FGV refere-se a período do dia um ao dia trinta do mês em referência.com. que visam obter as rendas indispensáveis à satisfação das despesas públicas. pois muitos itens utilizados na Construção Civil são importados. •• O Brasil adota um regime de Política Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial. Chamamos de política fiscal as decisões do governo sobre como e quanto irá arrecadar de tributos (impostos. dentro do orçamento do Estado. taxas e contribuições) e sobre quanto e de que forma irá gastar os recursos disponíveis. •• Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes. permanecendo inalteradas as reservas internacionais. Política Fiscal Conjunto de medidas adotadas pelo Governo. . a conta de serviços e rendas e as transferências unilaterais. que podem ser usados para pagamentos de dívidas internacionais. Balança Comercial Conta Corrente Exportação Balança Comercial Balança de Pagamentos 44 Contas de Serviços e Rendas Conta Corrente www. os valores são expressos em dólares americanos. as receitas/despesas com viagens internacionais.cursos prepara prof. como fretes e seguros. Contas Externas e Balanço de Pagamentos É o registro das transações de um país com o resto do mundo. No Brasil. Um déficit ocorre quando as importações são maiores que as exportações.br Importação Transferências unilaterais Contas de Capitais . o aluguel de equipamentos. etc. Conta de Serviços e Rendas: inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o comércio de bens. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Reservas Internacionais As Reservas Internacionais de um país são formadas por ativos em moedas estrangeiras.edgarabreu. Quando as exportações são maiores que as importações temos um superávit na Balança Comercial. b) Conta de Capitais: registra o saldo líquido entre as compras de ativos estrangeiros por residentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros.com. depósitos bancários. como títulos. na forma de exportações e importações. Duas grandes contas formam o balanço de pagamentos de um país: a) Conta Corrente: •• engloba os registros de três outras contas: a balança comercial. os serviços governamentais. Balança comercial: Registra o comércio de bens. ouro. a exportação e importação de serviços e o pagamento/ recebimento de juros e de lucros e dividendos. mesmo quando são efetuados com outros países que não os EUA. Transferências Unilaterais: contabilizam o saldo líquido das remessas de recursos ou doações feitos entre residentes no Brasil e residentes em outros países. 17. www. Armazenamento na HP: i : Taxa que tenho. É importante salientar que o que faremos aqui será traduzir a mesma fórmula de taxas equivalentes para a linguagem da máquina. n: Prazo que corresponde a essa taxa. mas ensinarei uma maneira de programar a HP 12c a fim de facilitar as transformações de taxas.com.33 00 F Finaliza o modo de programação 0. Observação! usar “00” para HP (dourada) e “000” para HP Platium.Módulo II CEA . Pressionar Objetivo Visor F P/R entrar no modo de programação 00- F PRGM limpar memória de programas anteriores 00- STO 0 guardar o prazo desejado na memória “0” 01- 44 0 RCL i busca o valor digitado na taxa 02- 45 12 1 % divide a taxa por 100 04- 25 1 + soma 1 com a taxa unitária 06- 40 RCL 0 busca o valor do prazo que quero 07- 45 0 RCL n busca o valor do prazo que tenho 08- 45 11 ÷ divide os dois prazos 09- 10 YX eleva a taxa unitária somado 1.3 Fundamentos de Finanças Taxa Equivalente na HP 12C Podem-se utilizar as funções financeiras para descobrir taxas equivalentes.00000000 P/R Após programar sua HP 12c.edgarabreu.ANBIMA 2.43. a fim de transformar a taxa unitária em percentual. vamos ver como irá funcionar a transformação de taxas. Digitar o prazo desejado e logo após digitar R/S.br 45 . a razão das taxas 10- 21 subtrai 1 do resultado obtido 12- 30 13- 1 14- 0 15- 0 16- 20 1 - 1 0 multiplica o resultado por 100. 0 X G GTO 00 ou 000 Retorna a primeira linha de programação. não podemos apenas subtrair a inflação.35 Resposta 20.000 360 Prazo desejado 360 R/S Executa o programa 60. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES EXEMPLO 1. correspondente à taxa 30. Observação! O prazo não necessariamente precisa ser em dias.br .5% Para o cálculo da taxa Real. a uma taxa de 3.cursos prepara prof. poderia utilizar 1 para a variável “n” digitar 12 e executar o programa.1000 30 n Introduz o prazo que tenho.10 Resposta 60.35% ao período. sabendo que o empréstimo foi pago após 182 dias? Pressionar Objetivo Visor 3. Taxa Aparente X Taxa Real Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento obteve 15% de lucro no ano de 2007 e que a inflação acumulada no ano de 2007 foi de 4.com.10% ao ano. (1 + Taxa Nominal Taxa REAL = .edgarabreu. Taxa aparente: 15% Inflação: 4. correspondente à taxa 30.5%.1 x 100 (1 + Inflação) 46 www.0000 30 n Introduz o prazo que tenho. e sim utilizar a fórmula de Fisher. assim o ganho REAL desse cliente foi inferior ao lucro APARENTE. Qual é a taxa de juros total cobrada.3 Qual é a taxa anual equivalente a taxa de 4% ao mês? Pressionar Objetivo Visor 4 i Introduz a taxa que tenho em i 4.1 i Introduz a taxa que tenho em i 3. EXEMPLO 1.4 Uma empresa tomou recursos emprestados de uma Instituição Financeira.1% ao mês.000 182 Prazo desejado 182 R/S Executa o programa 20. Deve apenas manter a proporcionalidade. 5% + TR TR (taxa de correção) = 0. nós dividíamos as taxas ao invés de subtraí-las.30% (TR) ic = [(1 + 0. concluímos que. podemos concluir que os recursos aplicados em poupança no dia de hoje estarão remunerando uma taxa de 0.ANBIMA Logo: Taxa real: 1. não somamos. pois 6% . I = Taxa de correção. Seguindo esse raciocínio. www. divulgada diariamente pelo Banco Central).75%. houver deflação. Note que o valor obtido é um pouco maior que o valor da soma das duas taxas.edgarabreu. ou seja.30%? Poupança (taxa a ser corrigida) = 0.1] x 100 ic = 0.R do dia de hoje é de 0. o ganho nominal pode ser igual ao ganho real? Resposta: Sim. Seguindo esse processo lógico. para calcular a taxa conjunta.005) x (1 + 0. i = Taxa a ser corrigida. sabendo que a TR do dia é de 0.1] x 100 Onde: Ic = Taxa conjunta. Pergunta: Em uma aplicação financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal? Resposta: Sim. notamos que para calcular a taxa real.25%. Sabemos que a poupança é remunerada pela taxa fixa de 0. 15 = 1.8015%. quando a inflação for inferior a zero.04% 1. quando a inflação for igual a zero.003) .5% = 1%. se a T.8015% Resposta: 0. EXEMPLO 1.1004 = 10. Pensar dessa maneira é a mesma coisa que concluir no exemplo de taxa real que em um aumento de salário de 6% atrelado a uma inflação de 5% me sobrará 1% de aumento líquido.Módulo II CEA . Relembrando o conteúdo anterior.50% + 0.045 Pergunta: Em uma aplicação financeira.com. mas multiplicamos as taxas unitárias acrescido de uma unidade. logo á fórmula matemática a ser utilizada é: ic = [(1 + i) x (1 + I) .5 Quanto vai ganhar um cliente que aplicar em uma caderneta de poupança hoje. Taxa Conjunta O bom exemplo de utilização de taxa conjunta é o caso da remuneração das cadernetas de poupança.25% = 0.br 47 .5% ao mês mais a variação da TR (Taxa Referencial. 4% 1.65% b) Resolvendo com a utilização da HP-12C Pressionar Objetivo Visor F REG Limpa memória do registrador 0.edgarabreu. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Dicas do Professor Como calcular uma taxa conjunta com vários retornos acumulados com a calculadora HP-12C.64% 48 www.00 1 Enter Introduz o valor 1 1.06 x 0.202 4 % – Introduz o valor de .12 = 36.br .00 5 % + Introduz o valor de 5% 1.96 x 0.134 6 % + Introduz o valor de 6% 1. Considere que um fundo de investimento teve os retornos conforme tabela abaixo: JAN FEV MAR ABR MAIO JUN JUL 5% 8% 6% -4% -3% 9% 12% Qual é o retorno acumulado aproximado.6 a) Resolvendo de forma matemática: 1.08 x 1.2200 12 % + Introduz o valor de 12% 1.com.05 8 % + Introduz o valor de 8% 1.3% 1.3664 Logo rentabilidade acumulada é de 36.1193 9 % + Introduz o valor de 9% 1. no período do investidor? EXEMPLO 1.cursos prepara prof.97 x 1.1539 3 % – Introduz o valor de .09 x 1.05 x 1. edgarabreu.com. Nesse caso é necessário alternar o sinal de uma das variáveis.5812% Poupança: 0. seja de 22. onde ele utilize PV e FV e ao buscar a resposta encontrar Erro 5. através do sinal.5%. nesse prazo. Exemplo: Supondo que você tem um recurso para aplicar e está em dúvida entre aplicar em um fundo cuja taxa média de rendimento é de 0.ANBIMA Taxa Bruta e Taxa Líquida Essas taxas são muito especuladas em aplicações financeiras. e a líquida já está com esses descontos.52% Neste caso. Lembre-se que pessoa física é isenta de IR a aplicações na caderneta de Poupança.52% ao mês. Qual aplicação lhe garantirá um melhor lucro líquido? Fundo: 0. Considerando que essa sua aplicação seja pelo prazo de um mês e que a alíquota de imposto de renda para este fundo. a HP 12c diferencia dados de entrada de dados de saída. significa que utilizou o mesmo sinal nas duas variáveis. A grande diferença entre as duas é que na taxa bruta estão inclusas tributações e encargos. Por este motivo muitas vezes necessitamos da taxa líquida para podermos comparar aplicações financeiras distintas. a melhor alternativa é aplicar no fundo de investimento. Teclas que serão utilizadas: Tecla Significado N Prazo I Taxa PV Valor Presente FV Valor Futuro CHS Trocar o sinal F FIN Limpa a memória financeira F REG Limpa a memória de todos registradores www.75% ao mês e aplicar na poupança que está rendendo 0.Módulo II CEA . Juros Compostos com uso da HP 12C Assim como o Excel.5% = 0. Caso o leitor tente resolver algum problema.75% − 22.br 49 . EXEMPLO 1. Cuidados com Erro 5.00.00 (valor da aplicação) = 1.cursos prepara prof.673.604.00 6 N Introduz o prazo da aplicação 6. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Antes de começar qualquer cálculo. durante 6 meses.500.00 pelo prazo de 135 dias.500.24. verifique se em sua calculadora consta a letra “c” no visor.8 Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depósito Bancário) R$ 2.edgarabreu. considerando uma alíquota de Imposto de Renda de 20%? Neste caso a resposta será: R$ 130.630. Quando a HP 12C estiver a tela a letra “c” significa que ela está preparada para utilizar a Convenção Exponencial. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.7 a) Qual é o montante que renderá uma aplicação de R$ 1.40 Solicita o valor do montante −1. que é a que utilizamos no Brasil.00 1500 PV Introduz o valor aplicado 1.4 I Introduz a taxa bruta 1. portanto se faz necessário o uso de sinal negativo em uma das variáveis! 50 www. em um Fundo de investimento.com. Caso não possua. ative através do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).49 (lucro) – 20% = R$ 104.br . Lembre-se de que nesse caso está trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Saída (FV). b) Qual é o montante líquido que o cliente resgatou.500.55 (Resgate Líquido ou Montante Líquido).500.49 FV Não se esqueça que o resultado obtido não é negativo! O sinal serve apenas para diferenciar dado de entrada (aplicação) de dado de saída (resgate). EXEMPLO 1. determine a taxa mensal dessa operação.55 (lucro líquido) + R$ 1.00 1. Vejamos como calcular juros compostos com utilização da HP 12c.4% ao mês? Pressionar Objetivo Visor F REG Limpa memória do registrador 0. cuja taxa bruta mensal é de 1. 673. 1.500.ANBIMA Pressionar Objetivo Visor F REG Limpa memória do registrador 0.chamada taxa de atratividade .24 Solicita a taxa mensal desta operação 1. Temos que considerar o conceito de valor do dinheiro no tempo. A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) É uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando faz um investimento.00 2500 CHS Muda o sinal do valor e introduz o valor -2. Se essa taxa excede o retorno exigido . a taxa de desconto utilizada é a TIR. É calculada mediante um processo de tentativa e erro. pois. é o cálculo de quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial estariam valendo atualmente. Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa. Quando os valores presentes líquidos do custo e dos retornos se igualam a zero. www.o investimento é aceitável.00 135.50 FV i 4. menos o custo do investimento inicial. Basicamente. ou o máximo que um tomador de dinheiro se propõe a pagar quando faz um financiamento.50% ao mês.500. exemplificando. tal montante de dinheiro na poupança para render juros.edgarabreu.24 Introduz o valor 2.com.00 Transforma o prazo de dias para mensal (pois o exercício solicita taxa mensal) e introduz na variável n 4.500. R$ 1 milhão hoje não valeria R$ 1 milhão daqui a um ano. por exemplo.50 2.br 51 . é a fórmula matemático-financeira de se determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados a uma taxa de juros apropriada.00 na variável PV -1.Módulo II CEA . devido ao custo de oportunidade de se colocar. O valor presente líquido (VPL) Também conhecido como valor atual líquido (VAL) ou método do valor atual. Análise de Investimento Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um investimento se iguala ao custo do investimento.50 Resposta. PV 135 enter 30 ÷ n -1.673. pagando juros de 1. ou seja.000 e deseja financiar o resto em 9 parcelas.00 9 N Introduz o valor de 9 parcelas 9. temos que o valor financiado será de 50.00 1.000.000 = 35.00 Muda o sinal do valor e introduz o valor -35.00 na variável PV -35.34 PMT Resposta.186. prepara EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Current yield: O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento corrente de um título de renda fixa. Para ativar e desativar o Begin utilize G7 e G8 respectivamente.5% a.5 i Introduz a taxa de 1.000. Dá uma entrada no valor de R$ 15. o rendimento não levando em consideração o prazo do título em questão. Pressionar F REG 35. se um título está sendo vendido a um preço de 100.00%.00% ele oferece um current yield de 10.com. Caso esse título estivesse cotado a 80.000.edgarabreu. De quanto será o valor da parcela que o cliente pagará? Considerando a entrada.5% ao mês 1. R$ 4.cursos prof.00.00 com um cupom de 10. Por exemplo.5 Pergunta qual o valor da prestação R$ 4. Observação! Como o valor dado como entrada é diferente das demais prestações. a série de pagamento é postecipada e não antecipada. É calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo preço do título.br .34 por mês. o seu current yield seria de 12.00. Assim a sua calculadora HP-12c NÃO pode estar com o “Begin” ativado na tela.186.m.9 Um cliente deseja adquirir um veículo no valor de R$ 50.000. 52 www.000 – 15.000 CHS PV Objetivo Visor Limpa memória do registrador 0.50%. Cálculo Valor da Prestação com HP-12C EXEMPLO 1. 00 1 R$ 25.00 e se comprometeu em fazer o pagamento em 3 vezes.000 G CFJ Introduz retorno do segundo mês 20. Para cada mês seguinte ao da captação.000.00 3 R$ 15.ANBIMA Cálculo Taxa Interna de Retorno com HP-12C EXEMPLO 1.00 50.10 Uma empresa fez uma captação no valor de 50.00 Agora utilizando a Calculadora HP 12C Pressionar Objetivo Visor F REG Limpa memória do registrador 0.00 20.000. com pagamento sequenciais de 25.00 e 15.Módulo II CEA .00 25.000. 20.000. 10.00 Solicita a Taxa Interna de Retorno 10.com.000 G CFJ Introduz retorno do terceiro mês 15.edgarabreu.65% F IRR Resposta.000 G CFJ Introduz retorno do primeiro mês 25.000 CHS G CF0 Introduz o valor do investimento no momento 0 -50. Fluxo de caixa: TEMPO VALOR 0 − R$ 50.00.00 2 R$ 20.00.000.000. www.000.000.000.000.br 53 .000.000.65% ao mês. qual foi a taxa de juros paga por essa empresa? Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informações na calculadora HP.00 15. 000.00 5 R$ 5.000. IV. vencendo a primeira 1 ano após a compra.000. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada.11 Um imóvel no valor de R$ 280. Calcule a taxa de retorno deste investimento.00 R$ 5.00 R$ 0.000. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES EXEMPLO 1.000.00 R$ 5.00 R$ 5.000.edgarabreu.000.00 R$ 10.000.00 R$ 5. Colocando tudo em um único fluxo de caixa. 4 parcelas semestrais como reforço no valor de R$ 10 mil reais.00 6 R$ 5.br . 24 parcelas mensais de R$ 5.00 R$ 15.000.000.00 3 R$ 5.00 no ato II.00 R$ 5.000.000. Entrada de R$ 50.000.00 – R$ 50.000.00 2 R$ 5.00 = R$ 230.00 a vencer a primeira 1 mês após compra.com.000.00 R$ 0.00 R$ 0.00 R$ 5.00 R$ 5. III.000.000.00 .cursos prepara prof.00 R$ 0.00 4 R$ 5. temos: Mês 0 Parcela Mensal Semestral Anual Total R$ 280.000. vencendo a primeira 1 semestre após a data da compra.00 R$ 0.000.000.00 2 R$ 5.00 para compra à vista pode ser adquirido direto com a construtora na seguinte condição: I.000.000.00 R$ 0.00 R$ 0.00 (saldo devedor) 1 R$ 5.00 R$ 0.00 R$ 10.00 R$ 0.00 R$ 0.00 R$ 0.00 R$ 10.00 R$ 25.000. 54 www.00 R$ 0.000.000. 12 Repetir todo o processo por mais um ano.00 R$ 0. 000.000. 1.edgarabreu.000.00 5. Pressionar Objetivo Visor F REG Limpa memória do registrador 0.72% ao mês.br 55 .000 G CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral 15. não é necessário informar o valor de NJ.000 G CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.00 5.000.000.00 5.00 5 G NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5.000 G CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.00 230.000.ANBIMA Agora vamos informar esse fluxo para a Calculadora HP 12c.00 15. automaticamente a HP preenche o valor da memória com 1.72% F IRR Resposta. Observação! Quando temos uma parcela que não se repete em sequência.00 5 G NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5.00 5.000 CHS G CF0 Introduz o valor do imóvel no momento 0 (à vista) -230.00 25.000 G CFJ Introduz valor da parcela mensal 5. Quando esta sequência de parcela for superior a 1.000 G CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral e com parcela anual 25.com.00 5 G NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5.00 5 G NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5. usar o NJ nos dar maior agilidade e evita ter que digitar uma a uma as parcelas.00 15.000.000 G CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000 G CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral 15.Módulo II CEA .00 Solicita a Taxa Interna de Retorno 1.000.00 25.000 G CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral e somado com parcela anual 25. www.000. . Instrumentos: •• •• •• •• Depósito compulsório.1 Renda Fixa Política Monetária Política governamental que define o controle da oferta de moeda e do crédito. •• Limita a criação de moedas feita pelas instituições monetárias. depósito à prazo e poupança. Renda Fixa e Contratos Derivativos Proporção: de 15% a 25%. 3 Produtos de Renda Variável. Open market (operações de mercado aberto). Depósito Compulsório •• Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que não pode ser aplicada. 3.com.br 57 . É um capítulo muito extenso. Mais ágil: OPEN MARKET (mercado aberto).Módulo III O que esperar do Módulo 3? •• Este capítulo teremos no mínimo 11 questões de prova e no máximo 18 questões de prova. •• Agora sim começamos a falar sobre assuntos importantes para prova. devendo ser depositada no banco central. •• Atualmente existem 3 tipos de compulsórios: Compulsório sobre depósito à vista. mas com exceção de “derivativos” os assuntos não são difíceis. Estude bem os conceitos dos principais ativos de Renda Fixa e Renda Variável. www. Operações de Redesconto.edgarabreu. Aumento no PIB. Impactos de Alterações das Taxas de Juros Elevação nas taxas de juros (Selic. •• O BACEN Realiza operações de redesconto às instituições financeiras. www. •• É o instrumento mais ágil e eficaz que o governo dispõe para fazer política monetária. •• O BACEN efetua a compra e venda de T. •• O BACEN recebe os depósitos compulsórios das instituições financeiras. Redução do nível de desemprego (aumento da atividade econômica). Desaceleração da Economia. Comentário! É sem dúvida o melhor e mais eficaz instrumento para fazer política monetária do BACEN. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Importante! •• O CMN determina as taxas de recolhimento compulsório das instituições financeiras. Aceleração da Economia.br . Redução nas taxas de juros (Selic.F.com.F (Título Público Federal) executada pelo BACEN. por ter um resultado imediato e confiável. Open Market (Mercado Aberto) •• É a compra e ou venda de T.cursos prepara prof. Taxa de Redesconto É a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos empréstimos concedidos aos bancos.edgarabreu.P. Compulsório ou Redesconto) pode ocasionar: •• •• •• •• 58 Aumento na inflação.P.F. Importante! •• O CMN Estabelece Normas (Normatiza) para a compra e venda de T. Queda no PIB. Desemprego (pela consequência na redução da Atividade Econômica). Compulsório ou Redesconto) pode ocasionar: •• •• •• •• Controle da Inflação. Importante! •• O CMN Regulamenta as operações de redesconto.P. divulgado na data da segunda sessão da reunião ordinária. após o fechamento dos mercados e identificando o voto de cada um dos membros.N (somado o intervalo de tolerância). compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar.br 59 . A taxa Selic é a taxa de juros média que incide sobre os financiamentos diários com prazo de um dia útil (overnight). •• Calendário de reuniões (8 vezes ao ano) divulgado em até o fim de junho.M. no segundo dia acontece a votação e definição da taxa de juros. Taxa Selic: "custo primário do dinheiro" e "taxa básica de juros da economia". O COPOM estabelece a meta para a taxa Selic.edgarabreu.M. podendo reunir-se extraordinariamente.ANBIMA COPOM – Comitê de Política Monetária •• •• •• •• •• •• Em Junho de 1999.Módulo III CEA . e é função da mesa de operações do mercado aberto do BACEN manter a taxa Selic diária próxima a meta. desde que convocado pelo Presidente do Banco Central.com. terão como data de aniversário o dia 01 do mês subsequente. Aplicações realizadas nos dias 29. Nova rentabilidade das aplicações realizadas posterior ao dia 04 de Maio de 2012. Rentabilidade: APLICAÇÕES ATÉ 04 DE MAIO DE 2012: 6% ao ano + TR. A poupança passa a render 70% da Selic mais a TR. Reunião em dois dias (terças e quartas). Caderneta de Poupança •• É a aplicação mais popular.5%. 30 e 31 de cada mês. •• Divulgação da ATA de reunião em 6 dias úteis em português e 7 em inglês. sendo o primeiro dia reservado para apresentação de dados e discussões. As decisões emanadas do Copom devem ser publicadas por meio de Comunicado do Diretor de Política Monetária. www. Uma vez definido o viés. Caso a inflação (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo C. porém com perda de rentabilidade.5% ao ano ou menos. Remunera sobre o menor saldo do período. É composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN. •• Trimestral (pessoas jurídicas): TR + 1. É o Copom quem define a taxa de juros “Selic – Meta” e também a existência ou não do Viés.N). o Presidente do Banco Central deve explicar os motivos do não cumprimento da meta através de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda. sempre que essa taxa básica de juros estiver em 8. •• Mensal (pessoas físicas): TR + 0. •• Possui total liquidez. o Brasil passou a adotar as “Metas de Inflação” (definida pelo C. Índice utilizado na meta: IPCA.5%. pois é utilizado nos procedimentos de marcação a mercado.81. •• PREÇO DA CURVA: é aquele alcançado por intermédio de uma operação de desconto.00 no vencimento. Valor certo de resgate de um título de crédito. Esse rendimento pode ter sua remuneração prefixada ou pós-fixada. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Aplicação em cadernetas de poupança realizada através de depósito em cheque tem como data de aniversário o dia do DEPÓSITO e não o dia da compensação. •• Exemplo: O Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) que teve vencimento em 01/01/2008 pagou 4.00. 60 www. Renda Fixa Renda fixa é uma obrigação cujo rendimento (taxa de juros) é determinado no momento da compra do título. Em geral. o cupom semestral será de R$48. impresso com valor a pagar periodicamente. o pagamento de cupom também é. Títulos de Renda Fixa – Conceito •• CUPOM: Fração destacável de um título. A taxa de desconto. •• AO PAR: Negociação ou cotação de um ativo.cursos prepara prof. •• DESÁGIO: Diferença a menos entre o valor venal e o valor nominal de títulos e valores mobiliários. Reflete com mais fidedignidade o real preço de um título. Alguns títulos fazem pagamentos periódicos. Negociada com deságio em relação ao valor de face. Diferença a mais. que são definidos no momento da sua emissão.000. O fator de atualização deve ser igual ao custo de financiamento da compra do título no mercado de reservas bancárias. •• VALOR DE FACE: Valor principal de uma obrigação. Diferença entre o valor de mercado de um título valor e seu valor como garantia. •• SEM CUPOM: Obrigação sem cupom de juros. utilizado por alguns tipos de títulos de investimento. título ou valor mobiliário. É também conhecido como “preço MTM”. Valor impresso no título. segundo o critério exponencial de descapitalização do fluxo de caixa do título em questão.edgarabreu. •• ÁGIO: Prêmio obtido na troca de um valor por outro. •• Eles são pagos com base em um percentual fixo sobre o valor do principal no vencimento. Garantias: Aplicações em cadernetas de poupança estão cobertas pelo Fundo Garantidor de Crédito – FGC até o limite vigente que atualmente é de R$ 250. entre o valor venal e o valor nominal de títulos e valores mobiliários.000.br .com. para pagamento de rendimentos.88% ao semestre (10. como os valores do fluxo (inclusive o valor do principal) são corrigidos pelo indexador. deve ser equivalente à taxa calculada a partir da estrutura a termo em relação à data do vencimento do papel. em cada saída ou entrada do fluxo.00% ao ano ) e o seu principal será de R$1. •• Os títulos que não possuem pagamento de cupom são conhecidos como bullet. pelo mesmo preço do valor nominal. O preço de carregamento equivale ao conceito de custo de oportunidade. •• PREÇO DE MERCADO: é o preço que equilibra a demanda e a oferta por um título específico. Assim. o custo do carregamento é medido pela taxa Selic. exercício de direitos etc. Para os papéis pós-fixados. •• PREÇO DE CARREGAMENTO: é aquele obtido por meio da atualização do valor efetivamente pago no ato da compra do título. Quanto maior o PU de um título. Antes.com.br 61 . Os Títulos Públicos federais são emitidos com exclusividade pelo Tesouro Nacional. Uma das mudanças está na nomenclatura dos títulos públicos que antes eram definidos por suas siglas. está a recompra diária. Títulos com CUPOM Nome Anterior Nome Atual Rentabilidade LTN Tesouro Prefixado Deságio sobre o valor nominal (prefixado) LFT Tesouro Selic SELIC (pós-fixado) NTN – B (Principal) Tesouro IPCA Juros + IPCA NTN-B Tesouro IPCA com Juros Semestrais Juros + IPCA NTN-F Tesouro Prefixado com Juros Semestrais Deságio sobre o valor nominal (prefixado) www. ficando o BACEN PROIBIDO DE EMITIR T. Com a recompra diária. simples e acessível aos investidores.edgarabreu. ou em seus créditos adicionais. com pagamento de juros somente no vencimento. O valor do PU de um título pré fixado é INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros. NOVIDADES A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) aperfeiçoou o Programa Tesouro Direto para deixá-lo mais atraente. ou seja.ANBIMA Definições Rentabilidades: •• Préfixada: Um título é prefixado quando o valor dos rendimentos é conhecido no início da operação. menor será a sua rentabilidade (seu retorno). passaram a ser mais simples. o preço de negociação calculado em uma determinada data. O cálculo do PU é o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do título. Titulos Púbicos Federal O Poder Executivo está autorizado a emitir títulos da dívida pública. ampliando a liquidez e a flexibilidade da aplicação. com a finalidade de prover o Governo de recursos necessários para a cobertura de seus déficits explicitados nos orçamentos ou para realização de operações de crédito por antecipação de receita. •• Pós Fixada: Um título é pós-fixado quando o valor dos juros somente é conhecido no momento do resgate. quanto maior a taxa de juros menor será o PU do título. ou seja. a recompra só ocorria às quartas-feiras. de responsabilidade do Tesouro Nacional. conforme tabela abaixo: TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS Títulos sem CUPOM.Módulo III CEA .F DESDE 2002 (Lei Complementar 101/2000). ou seja.P. os investidores poderão vender seus títulos ao Tesouro Nacional todos os dias. respeitados a autorização concedida e os limites fixados na Lei Orçamentária. Entre as mudanças. PU: preço unitário do título. podendo ser ao par.br .cursos prepara prof. Entendendo como funciona o Cálculo do Preço Unitário .edgarabreu. Data de vencimento: 01/01/2009. Preço do título na data da compra: R$ 788. Aplicando o esquema do fluxo de pagamentos ao exemplo. com a realização de leilões. a ser definida pelo Ministro de Estado da Fazenda através de oferta pública. Dias úteis entre a data da liquidação (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 511. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Os títulos da dívida pública serão emitidos adotando-se uma das seguintes formas. temos: Data da Compra: 19/12/2006 Dias úteis entre a data de liquidação (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 511 Taxa de Juros efetiva no período Valor Nominal de Resgate: R$ 1. Importante! •• Quando uma Tesouro Selic (LFT) é negociada com deságio terá rendimento SUPERIOR à taxa Selic e inferior a Selic se for negociada com ágio.0 título.PU de uma Tesouro Prefixado (LTN): Fluxo: Valor Nominal Investidor realiza a compra e transfere os recursos Juros Principal Data da Compra Taxa de Juros efetiva no período Principal Preço Unitário •• •• •• •• Data do Vencimento Investidor recebe o retorno de seu investimento Quantidade adquirida: 1.com.000. •• TODOS os Títulos Públicos Federais são liquidados e custodiados no SELIC (Sistema Especial de Liquidação e Custódia). com ágio ou deságio.11.11 62 www.00 Data do Vencimento: 01/01/2009 Preço de Compra: R$ 788. Dias úteis entre a data da liquidação (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 289.br 63 . 11 Equivalente a 12.1 = 14. Essa taxa equivale a 12.93% ao ano.88% para todo o período em que o investidor ficou com o título.ANBIMA Para calcular a rentabilidade bruta da aplicação. antes de sua data de vencimento. ver página 45 desta apostila. a taxa efetiva que indica a rentabilidade bruta do investidor foi de 26. basta efetuar o seguinte cálculo.Módulo III CEA . mas poderia também ter sido negociado com DESÁGIO. Já uma diminuição na taxa de juros proporciona o efeito contrário.edgarabreu. depende do comportamento da taxa de juros. Data da venda: 18/02/2008 (liquidação em 19/02/2008). www. Para calcular a rentabilidade obtida no caso de venda antecipada. Preço do título na data da venda: R$ 906. válida para todos os títulos que não fazem pagamento de cupom de juros: preço de compra Rentabilidade = -1 preço de venda 1.96% (no período) 788. 1 Para obter mais informações sobre transformações de taxas de juros. Nesse exemplo. Outra maneira de visualizar a diferença da rentabilidade obtida com o título no caso de venda antecipada ou na data de vencimento nos exemplos acima é graficamente. nas seguintes condições: •• •• •• •• •• Título: Tesouro Prefixado (LTN). o título foi negociado com ÁGIO.000 Rentabilidade = . 511 dias úteis. ou seja. de acordo com a fórmula apresentada anteriormente: 906. basta usar a seguinte fórmula.46% ao ano1. Data de vencimento: 01/01/2009. 11 Logo.com. Um aumento na taxa de juros de mercado em relação à taxa que foi comprada pelo investidor provocará uma queda no preço do título.88% (no período) 788.05 Rentabilidade = . Vamos agora analisar o caso de um investidor que decida vender o mesmo título acima antecipadamente.05.1 = 26. A marcação a mercado deve ser feita pelo preço de mercado (curva em vermelho) e não pela curva do papel (em azul). Nos momentos em que a linha vermelha está acima da linha azul. Cálculo do PU de um título Prefixado O Preço Unitário é o resultado da multiplicação da cotação vezes o Valor de Face. se mantenha inalterada até o vencimento do papel. Assim. 12. ela representa a evolução do preço do título na curva.Evolução do Preço na Curva e de Mercado da LTN 01/01/2009 A linha azul apresenta o comportamento do preço do papel supondo que a taxa contratada no momento da compra.46% a. a rentabilidade do investidor seria menor que a contratada no caso de venda antecipada.. a fim de evitar distribuição de riquezas entre cotistas. Caso um fundo de investimento adquira este papel. A linha vermelha.br . por sua vez.cursos prepara prof.a. a apropriação natural de juros até a data de vencimento.edgarabreu. o preço unitário do título é: Valor de F ace PU = Cotação x 100 Na maioria dos títulos públicos federais. o Valor de Face (Valor Nominal) é igual a R$ 1. ou seja. terá que marcar a mercado diariamente este papel.000. o investidor obteria rentabilidade maior à contratada caso vendesse antecipadamente. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Gráfico 1 . mostra o preço de mercado do título.00. Em termos técnicos. Nas datas em que a linha azul está acima da vermelha. 64 www.com. edgarabreu. basta trazer a valor presente o valor do vencimento.06 Teclar “N” 19 I PV Não se esqueça que o resultado obtido não é negativo! O sinal serve apenas para diferenciar dado de entrada (aplicação) de dado de saída (resgate). com as teclas STO seguida de EEX. descontado pela taxa de juros ou pelo prêmio de deságio.000. refazer o calcula.U = 1000 = 738.br 65 . 100 Cotação = (1 + TAXA) D. Para títulos sem cupom (zero cupom) como LTN e LFT. você deve ativar o modo de convenção exponencial em sua calculadora.00 440 Enter 252 Divide Introduz o prazo da liquidação do título até o seu vencimento (em dias úteis) dividido por 252 (um ano. Após isto.Módulo III CEA .00 1000 FV Introduz o valor de face.U de uma Tesouro Prefixado (LTN) (010107) que tem seu Valor de Face igual a R$ 1.com. www.00 que foi resgatada antecipadamente em 31-03-05 a LTN há 440 dias úteis do vencimento e com 19.U 252 Qual é o P.00% de taxa de juros ao ano? P. A cotação é o valor presente do fluxo do título. 1.00.00 Solicita o valor do montante − 738. dias úteis) 1.7460 Introduz a taxa 19. descontado pela taxa de juros informada ou pelo prêmio de deságio.ANBIMA Cotação: É o valor presente do fluxo do título.000. vencimento do título.19) NA HP – 12 C Pressionar Objetivo Visor F REG Limpa memória do registrador 0.06 440 252 (1 + 0. Observação: Caso tenha obtido como resultado 736. Mercado Primário As colocações primárias serão feitas por intermédio de ofertas públicas. Nessas operações existe um compromisso de recompra com vencimento em data futura. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Negociação com Títulos de Renda Fixa Conceitos •• Dealer: credenciado em títulos federais é uma instituição financeira especializada na negociação desses títulos. Antes de cada Leilão. •• Dalers PRIMÁRIOS – Até 12 instituições. Mercado Secundário •• Títulos: Os títulos constantes da carteira do Banco Central (ou das instituições participantes) são oferecidos para venda (ou compra). composto pelos títulos públicos que são precificados pela Associação. pela STN (ou Banco Central). A lista dos “dealers” está publicada no site do BC. •• Fundos: não podem participar. •• Frequência: uma vez por semana (3ª feira. os editais (portarias/comunicados) contendo as condições específicas de cada Leilão. com antecedência mínima de 1 (um) dia útil. anterior ou igual à do vencimento do título objeto. direcionadas para a negociação no mercado secundário de títulos públicos federais. em geral). •• Participantes: somente dealers credenciados. corretoras e distribuidoras.com. quando houver. 66 www. Índice de Mercado ANBIMA •• IMA (Índice de Mercado ANBIMA): O IMA representa uma família de índices de renda fixa. o Banco Central poderá divulgar a intenção do volume a ser colocado junto ao mercado. direcionadas para as colocações primárias de títulos públicos federais. •• Dalers ESPECIALISTAS – Até 10 instituições.edgarabreu. •• Operações compromissadas: são operações de empréstimo de recursos (reservas bancárias) com garantia em títulos. •• Oferta: a oferta ocorre por meio de leilão informal (go-around). que divulgará. reservando-se a parcela restante. com acesso direto exclusivo para as instituições financeiras integrantes do SELIC e o respectivo crédito à conta do Tesouro Nacional.cursos prepara prof. Tipos de ofertas públicas no mercado primário de Títulos Públicos Federais: •• Participantes: bancos.br . composto pelas debêntures que são precificadas pela Associação.Módulo III CEA . •• IDA (Índice de Debêntures ANBIMA): O IDA é um conjunto de índices.com. O CDB pode ser emitido por bancos comerciais. •• Pós-Fixada. Certificado de Depósito Bancário (CDB) O CDB É um título privado para a captação de recursos de investidores pessoas físicas ou jurídicas. bancos de investimento e bancos múltiplos. Atenção! Tanto o CDB Pré Fixado como o Pós Fixado são exemplo de títulos privados de RENDA FIXA e não de RENDA VARIÁVEL. com pelo menos uma destas carteiras descritas. Rentabilidade •• Prefixada. integrado por uma carteira teórica de fundos da classe multimercados representativos do segmento.edgarabreu. por parte dos bancos. Prazos mínimos e indexadores: •• 1 dia: CDBs prefixados ou com taxa flutuante (taxa DI e taxa Selic). www. •• Flutuante (CDI e Taxa Selic).ANBIMA •• IDkA (Índice de Duração Constante ANBIMA): O IDKA representa uma série de índices de renda fixa que reflete o comportamento de ativos sintéticos com prazos fixos oriundos das curvas de juros de títulos públicos prefixados e indexados ao IPCA. •• IHFA (Índice de Hedge Fundos ANBIMA): Índice representativo da indústria de hedge funds.br 67 . •• 1 mês: indexados a TR ou TJLP. Garantias: Os CDBS estão cobertos pelo Fundo Garantidor de Crédito até o limite de R$ 250. São vedadas as ofertas públicas de notas promissórias por instituições financeiras. No caso de resgate antes do prazo final. as Notas Promissórias dessas instituições não são valores mobiliários. •• Pós-Fixada.cursos prepara prof. •• O prazo máximo da NP é de 180 dias para S. caso o banco emissor concorde em resgatá-lo. 68 www.edgarabreu. A venda de nota promissória comercial necessita obrigatoriamente de uma instituição financeira atuando como agente colocador.A Aberta e S. Pode ser resgatada antecipadamente (o que implica na extinção do título) caso o prazo mínimo de 30 dias seja cumprido e o titular (investidor) da NP concorde. Liquidez: O CDB pode ser negociado no mercado secundário.00 por CPF e conglomerado financeiro. sociedades corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários e sociedades de arrendamento mercantil. Dessa forma. de capital aberto. Rentabilidade •• Prefixada.br . •• 1 ano: indexado a índice de preços (IGPM e IPCA).com. por isso é um instrumento para empresas com bom conceito de crédito. Notas Promissóras (Commercial Paper) •• Quem pode emitir: S.000. necessário fazer um swap. O CDB também pode ser resgatado antes do prazo final. podendo ser uma distribuidora ou corretora. A nota promissória comercial não possui garantia real. devem ser respeitados os prazos mínimos. Para atrelar a rentabilidade de um CDB à variação cambial é. Prazo •• O prazo mínimo da NP é de 30 dias. •• A NP possui uma data certa de vencimento.A. de capital fechado e 360 dias para S. Os CDBs NÃO podem ser indexados à variação cambial.A. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES •• 2 meses: indexado a TBF.A Fechada. ANBIMA A nota promissória não pode ser remunerada por: Índice de Preços: Como o prazo máximo de uma NP é de 360 dias e a remuneração de ativos por índice de preços exige prazo mínimo de um ano. pois teria 365 ou 366 dias. Esse agente deve ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituição financeira autorizada pelo Banco Central www.) não financeiras de capital aberto. semestral. •• Garantias contra o inadimplemento da emissora. Debêntures Objetivo Captação de recursos de médio e longo prazo para sociedades anônimas (S. Obsrvação! As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecárias estão também autorizadas a emitir debêntures. Importante! •• Não existe padronização das características desse título. verificando se as condições estabelecidas na escritura da debênture estão sendo cumpridas. com o propósito de tornar mais atrativo o investimento neste ativo: •• Conversão da debênture em ações da companhia.com. no percentual que a emissora decidir. Ou seja. •• Remunerações através de correção monetária ou de juros.Módulo III CEA . uma NP não pode ser remunerada por índice de preços. o valor total das emissões de debêntures de uma empresa não poderá ultrapassar o seu capital social. Direito dos debenturistas: além das três formas de remuneração. Como regra geral. mensal ou esporádica.A. Ou seja. a debênture pode incluir: •• Qualquer prazo de vencimento. •• Amortização (pagamento do valor nominal) programada na forma anual. uma NP emitida com prazo de 1 ano teria um pouco mais de 360 dias. desde que estejam na escritura.edgarabreu. A emissão pública de debêntures exige a nomeação de um agente fiduciário.br 69 . trimestral. Agente Fiduciário: A função do agente fiduciário é proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma fiscalização permanente e atenta. •• Remunerações através do prêmio (podendo ser vinculado à receita ou ao lucro da emissora). o debenturista pode gozar de outros direitos/atrativos. e sua execução privilegiada é de difícil realização pois caso a emissora esteja em situação financeira delicada. Garantia real: fornecida pela emissora pressupõe a obrigação de não alienar ou onerar o bem registrado em garantia. 3. dos encargos trabalhistas e dos impostos. Garantia subordinada: na hipótese de liquidação da companhia. Garantia quirografária: ou sem preferência. integral ou proporcional dos debenturistas. Garantia flutuante: assegura à debênture privilégio geral sobre o ativo da companhia. 2. em caso de falência da companhia. intervenção ou liquidação extrajudicial da emitente. É uma garantia forte. 70 www. Ela marca lugar na fila dos credores. •• representar os debenturistas em processos de falência. se não existirem garantias reais. O Agente Fiduciário poderá usar de qualquer ação para proteger direitos ou defender interesses dos debenturistas. no caso de inadimplemento da emitente: •• executar garantias reais. Tipos de Debêntures: A debênture poderá.br . concordata. concorrendo em igualdade de condições com os demais credores quirografários (sem preferência).: corretora de valores). dificilmente haverá um ativo não comprometido pela companhia.edgarabreu. ter garantia real. tem preferência sobre outros credores. garantia flutuante. 4. não oferece privilégio algum sobre o ativo da emissora. O agente fiduciário não tem a função de avalista ou garantidor da emissão. mas não impede a negociação dos bens que compõem esse ativo. 1. ou ter garantia subordinada aos demais credores da empresa. conforme dispuser a escritura de emissão. receber o produto da cobrança e aplicá-lo no pagamento. e está na preferência. salvo deliberação em contrário da assembleia dos debenturistas. após as garantias reais. •• tomar qualquer providência necessária para que os debenturistas realizem os seus créditos. sendo-lhe especialmente facultado.com. garantia sem preferência (quirografária).cursos prepara prof. desde que averbada no registro. É uma garantia fraca. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES para o exercício dessa função e que tenha como objeto social a administração ou a custódia de bens de terceiros (ex. •• requerer falência da emitente. oferece preferência de pagamento tão somente sobre o crédito de seus acionistas. A Abertas. 6. A Securitizadora emite CRIs lastreados nos direitos de crédito imobiliário cedidos e os coloca no mercado. o fluxo financeiro. os ativos base. 4.A Aberta: 360 dias S. Ao longo da operação o fluxo financeiro dos direitos de crédito são pagos diretamente à Securitizadora.A Abertas e Fechadas 1 ano 30 dias Não tem S. que gera um fluxo financeiro futuro.A Abertas1 S. A empresa Credora possui direitos de crédito imobiliário contra o Devedor.br 71 . é “empacotada” na forma de títulos que podem ser vendidos aos investidores.Módulo III CEA .ANBIMA Nota Promissória X Debêntures DEBÊNTURES O que é NOTA PROMISSÓRIA Títulos de Dívidas Objetivo captar recursos para financiar Capital Fixo Capital de Giro Prazo Longo Prazo Curto Prazo Quem pode emitir S. que utiliza os recursos para remunerar os investidores de acordo com o estabelecido no Termo de Securitização. Exemplo de uma Securitização – Emissão de CRI devedor credor 1 5 2 6 securitizadora 3 CRI 4 investidores 6 1. 5. A Securitizadora utiliza os recursos captados para pagar à empresa credora pela cessão dos direitos de crédito. Securitização de Recebíveis Securitização nada mais é do que um processo através do qual uma variedade de ativos financeiros ou não financeiros. 2. A colocação dos CRIs capta recursos dos investidores para a Securitizadora. Companhias Hipotecárias e o BNDES Participações. www.edgarabreu.A Fechada: 180 dias Pode ser conversível em ações ------------------- Prazo Mínimo para resgate Prazo máximo de vencimento Observação: 1 Além de S. 3.com. e portanto. para a Securitizadora. A credora cede os direitos de crédito. pode emitir debêntures Sociedade de Arrendamento Mercantil. o valor total dos créditos hipotecários de titularidade da instituição. são lastreadas em créditos hipotecários já concedidos pela Instituição Financeira. Lastro As Letras Hipotecárias são garantidas. Uma mesma letra poderá ser garantida por um ou mais créditos hipotecários. •• Índice Nacional de Preços ao Consumidor (INPC).com. corrigido por um índice previamente definido acrescido da taxa de juros estipulada. A atualização monetária pode ser fixada de acordo com um dos seguintes índices: •• Índice de Remuneração da Poupança. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Os Fundos de Investimento em Direitos Creditórios são também um exemplo de Securitização de Recebíveis. divulgado pela Fundação Getúlio Vargas.IBGE. ou seja. 72 www. ou seja. A soma do principal das letras hipotecárias emitidas pela instituição financeira não deverá exceder. Caixa Econômica Federal. Rentabilidade O investidor de Letras Hipotecárias tem o direito de receber o valor nominal aplicado. divulgado pela Fundação Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística .Disponibilidade Interna (IGP-DI). A taxa de juros e a atualização monetária podem ser livremente negociadas. •• Índice Geral de Preços . Banco Múltiplo com Carteira de Crédito Imobiliário.Mercado (IGP-M). divulgado pela Fundação Getúlio Vargas. Importante! Os rendimentos auferidos em aplicações em LH feito por pessoa física são ISENTOS de IMPOSTO DE RENDA. As instituições financeiras deverão determinar no ato da emissão da Letra Hipotecária um único índice de atualização. •• Índice Geral de Preços . em hipótese alguma. Letras Hipotecárias .edgarabreu. Sociedade de Crédito Imobiliário. Garantias: •• Possuem garantia real e contam também com cobertura do FGC. sendo no mínimo a mesma da caderneta de poupança.LH As Letras Hipotecárias são instrumentos de captação de recursos emitidos por Instituições Financeiras autorizadas a conceder créditos hipotecários.br .cursos prepara prof. Sociedade de Poupança e Empréstimo. •• Lastro: É lastreado por créditos imobiliários garantidos por hipoteca ou por alienação fiduciária de coisa imóvel. a denominação “Letra de Crédito Imobiliário”.ANBIMA Prazo Mínimo de 180 dias. dos juros e.LCI •• Emissão: Título emitido por bancos comerciais. conferindo aos seus tomadores direito de crédito pelo valor nominal. quando ocorrer o resgate antecipado. se for o caso.Módulo III CEA . •• A LCI não poderá ter prazo de vencimento superior ao prazo de quaisquer dos créditos imobiliários que lhe servem de lastro. mas a soma do principal das LCI emitidas não poderá exceder o valor total dos créditos imobiliários em poder da instituição emitente. •• Garantias: Além de possuir garantia real. atualização monetária nelas estipulados.edgarabreu. se endossável. a periodicidade e o local de pagamento do principal. Os lastros mais comuns de um CRI são os créditos decorrentes de contratos de compra e venda com alienação fiduciária do Sistema de Financiamento Imobiliário (SFI). •• É vedado o pagamento dos valores relativos à atualização monetária apropriados desde a emissão. da LCI emitida com previsão de atualização mensal por índice de preços. com lastro em um empreendimento imobiliário que pagam juros ao investidor. da atualização monetária. a forma. www. o valor nominal e a data de vencimento. sendo que o prazo máximo não poderá ser superior ao prazo dos créditos hipotecários que lhe servem de garantia. Os CRIs representam uma ótima opção de investimento para pessoas físicas. as LCI estão cobertas pelo Fundo Garantidor de Crédito. As letras hipotecárias emitidas com base em índice de preços devem ter prazo mínimo de sessenta meses. •• A LCI poderá ser garantida por um ou mais créditos imobiliários. se for o caso. Certificados de Recebíveis Imobiliário (CRI) São títulos de renda fixa de longo prazo emitidos exclusivamente por uma companhia securitizadora. que poderão ser renegociáveis.br 73 . a identificação dos créditos caucionados e seu valor. •• Obrigações: A letra conterá o nome da instituição emitente e as assinaturas de seus representantes. •• A LCI poderá ser atualizada mensalmente por índice de preços. companhias hipotecárias e demais espécies de instituições que venham a ser expressamente autorizadas pelo Banco Central. a Caixa Econômica Federal. desde que emitida com prazo mínimo de trinta e seis meses. bancos. sociedades de crédito imobiliário. em prazo inferior ao estabelecido na lei. o nome do titular. Importante! Os rendimentos auferidos em aplicações em LCI feito por pessoa física são ISENTOS de IMPOSTO DE RENDA. associações de poupança e empréstimo. número de ordem.com. bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário. e a cláusula à ordem. total ou parcial. fixos ou flutuantes. a critério das partes. o local e a data de emissão. juros e. os juros. fundações e fundos de investimento. Letra de Crédito Imobiliário . edgarabreu. Importante! Investimentos em CRI não estão cobertos pelo FGC. credora original da CCB.Sistema Financeiro Nacional.000. •• Isenção de Imposto de Renda para pessoas físicas. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Importante! Somente CRI com valor nominal mínimo de R$ 1. de qualquer modalidade.00 (Um Milhão de Reais) pode ser objeto de distribuição pública. Como funciona a emissão: Garantias 2 1 6 Emissor 4 5 Investidores (Credores) 74 2 Amortização e resgate 3 CCB 3 Instituição Colocadora www. •• A instituição credora deve integrar o SFN .000. decorrente de operação de crédito.CCB •• Título de crédito emitido por pessoa física ou jurídica em favor de instituição financeira ou de entidade a esta equiparada. •• A CCB em favor de instituição domiciliada no exterior pode ser emitida em moeda estrangeira. especificada no corpo do título. •• Substitui os investimentos imobiliários. sendo admitida a emissão da CCB em favor de instituição domiciliada no exterior. •• Pode ser emitida com ou sem garantia. desde que a obrigação esteja sujeita exclusivamente à lei e ao foro brasileiros.br 2 Instituição Registradora . reduzindo os custos administrativos de vacância e reformas. Algumas das vantagens de se investir em CRIs: •• Investimento de longo prazo com rentabilidade acima dos títulos públicos. real ou fidejussória. Cédula de Crédito Bancário . representando promessa de pagamento em dinheiro.com.cursos prepara prof. em bolsas de mercadorias. recebendo o valor negociado (ou insumos) no ato da venda e comprometendo-se a entregá-la na qualidade e no local acordado em uma data futura. Essa instituição. O pagamento dos investidores pela cédula é repassado para o emissor. São destacados entre os fatores responsáveis pela pouca utilização da hipoteca e da alienação fiduciária. pois aumenta o universo de compradores interessados em adquiri-la. 6. produtor rural (pessoa física ou jurídica) ou cooperativa de produção. 2. Após a emissão.por meio do leilão eletrônico do Banco do Brasil.Módulo III CEA . •• De posse da CPR avalizada ou segurada. A Cédula é estruturada com todas as garantias reais e/ou fidejussórias estabelecidas. a Instituição Colocadora atua para distribuir as cédulas junto a investidores do Mercado Financeiro ou do Mercado de Capitais. •• Garantias: Dentre os tipos de garantia real admitidos para a CPR. respectivamente. •• A CPR pode ser negociada por intermédio do mercado de balcão ou . após análise do cadastro e garantias que o emitente oferecer. A Cédula é emitida da favor a Instituição registradora com as garantias constituídas na própria cédula. •• O emitente deve procurar uma instituição (banco ou seguradora) que dê garantia à CPR. Há casos em que as garantias geram um fluxo de caixa que é utilizado para o pagamento da amortização e resgate das cédulas. 5.com. As garantias são utilizadas como um reforço de crédito para os investidores.CPR •• Título no qual o emitente.br 75 . Cédula de Produto Rural . 3. 4. acrescenta seu aval ou agrega um seguro.ANBIMA 1.edgarabreu. a maior dificuldade de execução da garantia e a falta de prática na utilização do instrumento pelos emissores. Fluxo: www. O emissor se responsabiliza pelo pagamento da amortização e pelo resgate da cédula junto aos investidores conforme o estabelecido na própria cédula. o penhor rural tem sido apontado como o mais utilizado. vende antecipadamente certa quantidade de mercadoria. o emitente pode negociá-la no mercado. 033/04. desde que negociada no mercado financeiro. em seu artigo 3º.com.cursos prepara prof. que. relacionados com produção. Câmbio e Seguro. a remuneração produzida pela CPR financeira.Imposto sobre Operações de Crédito. a CPR. beneficiamento ou industrialização de produtos ou insumos agropecuários ou de máquinas e implementos utilizados na atividade agropecuária. não estará sujeita à incidência do IOF . definiu em seu artigo 19. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Tributação A Lei nº 8. quando a LCA for emitida em favor de pessoa física e mantidos em aplicação até o vencimento do título. Tributação •• IOF: alíquota zero aplicável sobre as operações realizadas com LCA. na fonte e na declaração de ajuste anual das pessoas físicas.311. de execução extrajudicial. após alteração efetuada pela Lei nº 11. de 13/6/06. Letra de Crédito do Agronegócio . nas negociações em mercados de bolsa e de balcão. 76 www. •• Os recebíveis vinculados ao LCA deverão ser registrados em sistemas de registro e liquidação financeira de ativos e custodiados em instituição autorizada.br . emitidos com base em lastro de recebíveis originados de negócios realizados com produtores rurais e cooperativas. tornou isenta do Imposto de Renda. Isenção de Imposto de Renda para pessoa física A Lei nº 11.929. ou Relativas a Títulos ou Valores Mobiliários. que regulamenta a Cédula de Produto Rural. considerada ativo financeiro. comercialização.edgarabreu.LCA •• São títulos de crédito representativos de promessa de pagamento em dinheiro. •• IR: os rendimentos são isentos de IR. este título só pode ser emitido por bancos e por cooperativas de crédito (instituição financeira pública ou privada). § 2º. •• Título de crédito representativo de uma promessa de pagamento em dinheiro. inciso V. poderão também emitir NCAs as sociedades limitadas e as cooperativas. a emissora deverá.00. A empresa emissora poderá resgatar antecipadamente a NCA. Para emitir uma NCA.Módulo III CEA . Sociedades de crédito. não havendo possibilidade de sua manutenção em tesouraria até o vencimento. Sociedades de crédito imobiliário. as NCAs são notas promissórias comerciais para distribuição pública voltadas exclusivamente para o agronegócio. Para formar sua decisão de investimento. tais como bens ou títulos de crédito originário ou decorrente da produção rural. admitindo-se seu envio ou obtenção por meio eletrônico. desde que obtenha anuência do titular (credor). o registro da empresa emissora mencionado acima pode ser dispensado. Companhias hipotecárias. mas o resgate antecipado implica na extinção do título. ou garantia fiduciária de instituição financeira. desde que tenham por atividade produção. Investimento e Múltiplo. Caixas econômicas. Letras Financeiras Quem pode emitir: •• •• •• •• •• •• Bancos Comerciais. em data futura predeterminada.000.ANBIMA Nota de Crédito do Agronegócio – NCA (Agrinote) Espécie das Notas Comerciais (Commercial Papers). o que vem a ser uma exceção à regra geral acima mencionada. Além das sociedades anônimas abertas e fechadas. Prazo máximo de até 360 dias a contar da sua efetiva integralização. juntamente com o pedido de registro de oferta pública. ser registrada na CVM como companhia aberta ou como emissora de NCA.br 77 . a empresa emissora se compromete a efetuar o pagamento em dinheiro ao seu titular (credor) da quantia a ser apurada de acordo com os termos contidos no título. sem seguro. financiamento e investimento. Caso as ofertas públicas de distribuição de NCA tenham prazo igual ou inferior a 270 dias. É facultado adicionar garantias à NCA. Por meio da NCA. beneficiamento ou industrialização de produtos ou insumos agropecuários ou de máquinas e implementos utilizados na atividade agropecuária. desde que: a NCA emitida tenha valor nominal unitário igual ou superior a R$ 1. é obrigatório que o investidor receba um prospecto da NCA contendo informações completas acerca do referido título.edgarabreu.000. em regra.com. as sociedades limitadas e as cooperativas poderão solicitar somente registro de emissoras de NCA. www. As companhias fechadas. comercialização. BNDES. garantidas por seguro de crédito ou tenha valor nominal unitário igual ou superior a R$ 1.000.00.000. 000.com. •• Pós-Fixada. A letra de câmbio é uma ordem de pagamento à vista ou a prazo e é criada pelo chamado de saque. Remuneração: •• Prefixada. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES A LF terá prazo mínimo de 24 meses para o vencimento. Importante! LF não está coberta pelo FGC. total ou parcial. moeda estrangeira. Letra de Câmbio MUITO Importante! A Letra de Câmbio não possui NADA em comum com o câmbio.00 (Um Milhão de Reais) Remuneração: •• Prefixada. no mínimo. 78 www. Comentário: •• É vedada a emissão com cláusula de variação cambial.edgarabreu. Conceito: É uma ordem dada por escrito a uma pessoa para que se pague a um beneficiário ou à sua ordem determinada quantia em dinheiro. A palavra “Câmbio” refere-se a possibilidade de “trocar” a nota e não ao comércio internacional. antes do vencimento pactuado. •• Pós fixada.000. •• É admitido o pagamento periódico de rendimentos em intervalos de. A LF não pode ser emitida com valor nominal unitário inferior a R$ 1. vedado o resgate.br . •• Flutuantes. 180 dias.cursos prepara prof. Instrumento inicialmente utilizado por emissores de perfil de crédito privilegiado (governos. Os prazos mais comuns são 2 e 5 anos. Treasury Bond Obrigações de dívida de longo prazo do governo norte-americano (pelo menos 10 anos). A compra e venda de Treasury Bills é o principal instrumento que o Fed.br 79 . emitidas pelo governo norte-americano. Títulos da Dívida Externa do Brasil Eurobônus (eurobonds) Títulos de renda fixa que são emitidos no Euromercado. Os Treasuries são considerados entre os investimentos mais seguros do mundo e são constantemente usados como referência para outros investimentos. O prazo mais comum é o de 10 anos.com. Treasury Bond de 30 anos Obrigações de dívida de longo prazo (30 anos). usa para regular a oferta de moeda da economia. Podemos dividir os Tresuries em três grupos. que são emitidas através do sistema de leilão em datas determinadas. e que normalmente efetuam pagamento de cupom semestral e têm preço de emissão próximo ao par (100). banco central norte-americano.ANBIMA Títulos do Tesouro Americano . Treasury Bill Obrigações de dívida do governo americano de curto prazo. Treasury Note Obrigações de dívida do governo norte-americano com prazo entre um e dez anos. ou menos. podendo também ser denominados em diversas moedas. e emitidas com desconto sobre o seu valor de face (não paga cupom. entidades supranacionais. Treasury Notes (de um a dez anos) e Treasury Bonds (dez anos ou de prazo mais longo). como dólar. ou seja. com prazo de um ano. que são emitidas através do sistema de leilão em datas determinadas normalmente com pagamento de cupom semestral e preço de emissão próximo ao par (100). Muitos empréstimos de juros variáveis e hipotecas têm as suas taxas de juros em linha com essas obrigações. euro. é do tipo zero cupom). www.edgarabreu. etc.Módulo III CEA . com prazo mínimo de um ano. com o objetivo de obter custos de captação inferiores a seus respectivos mercados domésticos. grandes empresas e bancos). Também conhecido no mercado internacional como “Long Bond”. de acordo com o prazo: Treasury Bills (até um ano).Treasuries O QUE SÃO: Obrigações de dívida negociáveis do governo norte-americano que são emitidas com vários prazos. (BM&FBOVESPA).com. •• RDB. liquidar e controlar o risco das obrigações decorrentes de operações à vista e de liquidação futura com qualquer espécie de valores mobiliários. •• Das 6h30 às 18h30. entidades abertas e fechadas de previdência complementar. o que ocorrer primeiro. caixas econômicas. títulos. •• Seus centros operacionais (centro principal e centro de contingência) localizados na cidade do Rio de Janeiro. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Global Bonus (Global Bond) São títulos do tesouro brasileiro que o governo emite fora do país. SCTVM. resseguradores locais. Selic •• O Selic é um sistema informatizado que se destina à custódia de títulos escriturais de emissão do Tesouro Nacional. Balcão Organizado de Ativos e Derivativos.edgarabreu. em outras bolsas ou outros mercados.A. 9. SDTVM.A. por exemplo).br . LC e LI. sociedades seguradoras. •• Administrado pelo Banco Central do Brasil operado em parceria com a Anbima. a liquidação é em D ou D+1. •• Com poucas exceções. •• Participantes do Selic: Bancos. BM&FBOVESPA – CÂMARA DE AÇÕES (Antiga CBLC) Bm&FBovespa – Câmara de Ações = CBLC A BM&FBovespa – Câmara de Ações tem por objeto compensar. •• As operações de compra e venda são realizadas no mercado de balcão. •• Debêntures. títulos públicos estaduais e municipais. operadoras de planos de assistência à saúde e sociedades de capitalização e outras entidades. •• Conforme o tipo de operação e o horário em que realizada. os títulos são emitidos escrituralmente (eletrônicos). o governo lança os global bonds. •• Liquidadas Brutos em Tempo Real – LBTR (Online). ou seja. 30 ou 40 anos. bem como ao registro e à liquidação de operações com os referidos títulos.cursos prepara prof. BACEN. fundos. •• Depositária principalmente de títulos de renda fixa privados. •• LH. os investidores compram e os resgatam em um período predeterminado (4. 80 www. Cetip •• Cetip S. •• Se a conta de custódia do vendedor não apresentar saldo suficiente de títulos. •• Alguns títulos liquidados e custodiados no CETIP: •• CDB. todos os dias úteis. a operação é mantida em pendência pelo prazo máximo de 60 minutos ou até 18h30. a critério do administrador do Selic. direitos e ativos realizadas na Bolsa de Valores de São Paulo S. •• DI. •• SWAP. Futuro e Termo). LH. devido a: •• Não existência de tratamento diferenciado para transferência de valores elevados. •• Para evitar o colapso do sistema de pagamentos. governos e pessoas físicas. •• O acerto das contas dos bancos só se procedia no dia seguinte. a operação deve ser especificada até as 13h. o BACEN era obrigado a intervir no sistema.Módulo III CEA .00. Principais clearing house: •• SELIC: Títulos Públicos Federal (LFT. www. Risco versus Retorno Considerando que os investidores são racionais. com liquidação no mesmo dia.edgarabreu. *** Liquidação dos valores referentes ao ajuste diário de posições. sempre que um fato acontecia.br 81 . mais agilidade e uma redução do risco sistêmico. •• Proibição da emissão de DOC’s de valores iguais ou superiores a R$ 4. o dia do vencimento Futuro D+3 do dia do vencimento Opções** e futuros*** D+1 * Para ser liquidada em D+0. Normalmente. Risco Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa decisão de investimento. •• CETIP: Títulos Privados (CDB. NTN-D e NTN-F). •• Anteriormente (até abril/2002): alto risco SISTÊMICO. de valores iguais ou superiores a R$ 1. Sistema de Pagamentos Brasileiro – SPB •• Sistema de Pagamentos é o conjunto de regras. CRI. o risco tem relação direta com o nível de renda do investimento: quanto maior o risco.000.ANBIMA Mercado Título de renda fixa privada Ações Tipo de Operação Dia da Liquidação À vista D+0* D+1 À vista D+3 A termo D+n. sistemas e mecanismos utilizados para transferir recursos e liquidar operações financeiras entre empresas.999. A criação do SPB trouxe ao sistema financeiro mais segurança. •• BM&FBovespa – Câmara de Ações: Ações e Derivativos (Opções. maior o potencial de renda do investimento. ** Liquidação dos prêmios negociados. Grau de incerteza do retorno de um investimento.com. CPR e SWAP). como alternativa para a transferência. Clearing House Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidação. concluímos que só estarão dispostos a correrem maior risco em uma aplicação financeira para ir em busca de maiores retorno. NTN-C. •• Surgimento da TED (Transferência Eletrônica Disponível). LTN e NTN-B.99. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Segundo o princípio da dominância. na média. entre dois investimento de mesmo retorno.. A diversificação consegue reduzir APENAS o risco NÃO SISTEMÁTICO (específico). de forma que. os outros podem compensar. 50% em fundos de renda fixa. •• Por exemplo. no mundo dos investimentos. todos os ativos do mercado. •• Risco não sistemático ou específico: é a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem em características específicas do ativo. 10 . 20% em fundo imobiliário e 20% em ações. •• Por exemplo.com. é como o investidor divide sua poupança nos diversos ativos financeiros e reais. o investidor prefere o de menor risco e. Grau de Risco (σ) Risco NãoSistemático Risco Sistemático 1 2 3.br . O risco sistemático não pode ser reduzido. 82 www. RISCO (VOLATILIDADE) PRAZO MÉDIO RETORNO Diversificação: Vantagens e Limites de Redução do Risco Incorrido •• Risco sistemático: é a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem em fatores comuns a todos os ativos do mercado. quando um investimento não estiver indo muito bem. determinado resultado das eleições presidenciais afeta.15 No de Ações na Carteira A diversificação. A diversificação ajuda a reduzir os riscos de perdas. entre dois investimento de mesmo risco. como: colocar 10% de seu dinheiro na poupança. se uma plataforma da Petrobras sofre um acidente.cursos prepara prof. a princípio somente as ações dessa empresa recebem um impacto negativo.edgarabreu. em maior ou menor grau. o investidor prefere o de maior rentabilidade. É o velho ditado: “não coloque todos os ovos numa única cesta”.. nem mesmo com uma excelente diversificação. Dessa forma. não se tenha perdas mais expressivas. questionável D D Inadimplente. em atraso.br 83 . Risco de Crédito Risco de crédito está associado a possíveis perdas que um credor possa ter pelo não pagamento por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada. baixa classificação Caa CCC CCC Inadimplemento próximo C C C Mais baixa qualidade. Investimento em imóveis é um exemplo de uma aplicação com alto risco de liquidez. sempre estará incorrendo em um ou mais desses tipos de risco de crédito. A realização da operação. commercial papers. Moody's e Fitch Ratings Risco de Liquidez Trata-se da impossibilidade de vender um determinado ativo pelo preço e no momento desejado. www. como debêntures (bonds). sem interesse DDD DDD Inadimplente. em atraso. As empresas contratam as agências especializadas. Caracteriza-se quando o ativo possui muitos vendedores e poucos compradores.Módulo III CEA . O rating depende da probabilidade de inadimplência da empresa devedora. questionável Fonte: Standard & Poor's.ANBIMA Escala de ratings globais das agências Moodys Fitch Ratings Standard & Poor's Significado Aaa AAA AAA Mais alta qualidade Aa AA AA Alta qualidade A A A Qualidade média (alta) Baa BBB BBB Qualidade média Ba BB BB Predominantemente especulativo B B B Especulativo. etc. questionável DD DD Inadimplente. se ela for possível. como Standard & Poor’s e Moody’s para que elas classifiquem o risco de crédito referente às obrigações que vão lançar no mercado (e que serão adquiridas por investidores). Quando uma empresa emite debêntures e não consegue honrar seus pagamentos.com. assim como das características da dívida emitida. implica numa alteração substancial nos preços do mercado. seus investidores estão sujeitos a terem perdas financeiras devidas ao risco de crédito existente. Importante! Aplicação em ações NÃO possuem RISCO DE CRÉDITO. em atraso. Há vários tipos de risco de crédito: um investidor.edgarabreu. ao comprar um título. seja esse compromisso os juros (cupons) ou o principal. securitizações. 0826 0. entre outros.000 e cupom anual de 10%.0909 0. 84 www.com.000 T x VR: Multiplicando a coluna Tempo pelo VR. podem trazer este tipo de restrição. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Risco País O risco país tem sua origem na possibilidade de um país não honrar seus compromissos.30 0.00 62.0683 0.cursos prepara prof.0751 0.310 6 1.13 0.100.00 75.edgarabreu. se a taxa de juros aumentar.00 620.00 68.000. Assim o valor da Duration desse título é de 4.64 0.00 90. O prazo médio calculado pela duration de Macaulay permite supor um título sintético que possua apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual à própria duration.788 anos. resultado de novas eleições. não ter capacidade de gerar recursos para o pagamento de suas obrigações com credores externos.0620 0. 1. vamos considerar um título com prazo de seis anos. O somatório desta coluna é o duration do título em questão. ou seja. Golpes militares. nesse caso. Em geral.90 0.00 1 4.92 0.165 3 100.225 4 100.725 1. Como CALCULAR o duration de um título Como exemplo.090 2 100.09 0. quanto maior a duration. impondo controles cambiais que impossibilitam a remuneração dos investidores externos. políticas econômicas. O risco país também pode ser gerado pelo risco político ou soberano quando se criam restrições ao livre fluxo de capitais. preço de $1. mais cairá o preço do título. Duration de Macaulay A duration de Macaulay é o prazo médio ponderado do título de renda fixa.788 TOTAL VP: Valor presente. descontado na calculadora HP – 12C a taxa de 10% VR: Valor obtido dividindo a coluna “VP” pelo valor do investimento. Duration Modificada Pode-se interpretar de maneira simplificada a duration modificada como o quanto o preço do título vai subir ou cair se o juros subir ou cair. Tempo (N) Fluxo (VF) VP VR N x VR 1 100.br .00 82.6209 3.273 5 100. com. Não contam FGC www. Coberta pelo FGC. Desconto sobre valor de face. mínimo 30 dias e máximo de 180 (fechada) e 360 (aberta). Necessária autorização da CVM. Prazo mínimo de 1 ano. F-PRÉ FIXADA Títulos pagam cupom LTN E LFT Tesouro Nacional LFT: SELIC LTN: Prefixado Zero cupom CDB Bancos Principal meio de captação dos bancos. Título de logo prazo. Classificação de rating. Prazo mínimo de 180 dias. Podem ser negociadas e Mercado de Balcão e Bolsa. Não tem prazo máximo. Possuem garantias. Curto Prazo. Zero cupom Treasury Bond Tesouro Americano Título de longo prazo (mínimo de 10 anos). Curto Prazo. LCA Bancos ou Cooperativas de Crédito Lastro em empréstimos destinados a produtores rurais e cooperativas. CPR Produtor Rural (PF. Pagam cupom semestralmente Treasury Note Tesouro Americano Prazo de 1 a 10 anos. Não contam FGC Nota Promissória (commercial papper) S. Debêntures S. CRI Companhias securitizadoras de crédito imobiliário Em geral adquire créditos imobiliários com garantia de Alienação Fiduciária. Necessária autorização da CVM.A Aberta não financeira Financiamento de Capital Fixo. Necessário registro na CVM. LCI Quem pode emprestar Crédito Imobiliário Pode ter garantia hipoteca ou alienação fiduciária. Pagam cupom NTN Tesouro Nacional Rentabilidades: B-IPCA. Conhecido como depósito a prazo CCB Pessoa Física ou Pessoa Jurídica Lastreada em créditos a receber de uma Instituição Financeira integrante do SFN ou domiciliada no exterior.Módulo III CEA .A Aberta ou Fechada não financeira Financiamento de Capital de Giro.br Pessoa Física está ISENTA da cobrança de Imposto de Renda 85 . Prazo mínimo de 60 dias. PJ ou Cooperativas) Principais garantias são dadas por seguradoras ou penhor rural. Oferta mínima de R$ 300 mil. LH Quem pode emprestar Crédito Imobiliário Garantia Hipoteca do imóvel. Não possuem garantias reais. Não está coberto pelo FGC.edgarabreu.ANBIMA Resumo Títulos de Renda Fixa TÍTULO QUEM EMITE PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS OBSERVAÇÃO Treasury Bill Tesouro Americano Principal Título Americano. br . a empresa assegura a entrada de recursos. O risco de mercado é do intermediário financeiro.I Emite as ações no mercado primário (underwriting) Mercado primário Agentes Underwriter Bancos de Investimento. Quem adquire essas “frações” é chamado de acionista. a unidade do capital nas sociedades anônimas.edgarabreu. que vai ter certa participação na empresa. Underwriting Garantia Firme (Straight) Subscrição em que a instituição financeira subscreve integralmente a emissão para revendê-la posteriormente ao público. correspondente a quantas dessas “frações” ele detiver. 86 www. ou seja. Operação de Underwriting Decide captar recursos via emissão de ações IPO Bolsa de Valores Ações passam a ser negociadas no mercado secundário B.com. A empresa assume os riscos da aceitação ou não das ações lançadas por parte do mercado.cursos prepara prof. Bancos Múltiplos com carteira de Investimento. Sociedade Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (SDTVM) e Sociedade Corretora de Títulos e Valores Mobiliários. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 3. Selecionando essa opção. Underwriting de Melhores Esforços (Best Efforts) Subscrição em que a instituição financeira se compromete a realizar os melhores esforços para a colocação junto ao mercado das sobras do lançamento.2 Renda Variável Ações Definição: Ação representa a menor “fração” do capital social de uma empresa. Não há comprometimento por parte do intermediário para a colocação efetiva de todas as ações. o risco de mercado é do intermediário financeiro. BANCO COORDENADOR: É a instituição financeira contratada pelas empresas para fazer a intermediação. Além disso.ANBIMA Underwriting Residual (Standby) Subscrição em que a instituição financeira se compromete a colocar as sobras junto ao público em determinado espaço de tempo. após o qual ela mesmo subscreve o total das ações não colocadas. bookbuilding é a operação na qual o coordenador da oferta avalia. o banco mandatário verifica a existência. quantos papéis deseja comprar e qual preço está disposto a pagar. De maneira bem simplificada. o coordenador da oferta determina um intervalo inicial para o preço de lançamento desses papéis. MERCADO SECUNDÁRIO: Negociação de ativos. BANCO MANDATÁRIO: Tem a função de processar as liquidações físicas e financeiras entre sua tesouraria e a instituição custodiante. em que investidores compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez. de forma a obter qual seria a quantidade acumulada a determinado preço ao atingir o número de papéis que estão sendo ofertados. fundos de pensão. normalmente através de um leilão de oferta. ser aumentada a quantidade de valores a distribuir junto ao público. seguradoras e outros) e verificar se estes estão interessados na oferta e quanto estão dispostos a pagar por cada papel. Processo de formação de preços. Cada investidor indica. autenticidade. a demanda pelos papéis que estão sendo ofertados. Decorrido o prazo. Baseado na avaliação da empresa e das condições de mercado.com. O coordenador tabula essas informações por ordem crescente de preço. nas ofertas públicas de ações. que preveja a possibilidade de. notas promissórias comerciais e demais valores mobiliários. Nota: Pode ter mais de um Banco coordenador. Baseia-se na quantidade que investidores têm disposição para adquirir. entre si. até um montante predeterminado que conste obrigatoriamente do prospecto e que não poderá ultrapassar a 15% da quantidade inicialmente ofertada. que auxilia na definição da remuneração e. caso a procura dos valores mobiliários objeto de oferta pública de distribuição assim justifique. debêntures.edgarabreu. outras características de títulos e valores mobiliários. PREÇO FIXO: Preço definido em AGE (Assembleia Geral Extraordinária) ou RCA (Reunião do Conselho de Administração) da empresa Emissora. em diferentes faixas de remuneração. transferindo. validade e regularidade da emissão de valores imobiliários. títulos e valores mobiliários em mercados organizados. LOTE SUPLEMENTAR: O ofertante poderá outorgar à instituição intermediária opção de distribuição de lote suplementar. Podem ser: Corretoras ou Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários e Banco de Investimento. bem como quantidade emitida. www. O próximo passo do coordenador é entrar em contato com investidores institucionais (como gestores de recursos. de forma a refletir as condições de mercado por ocasião de sua efetiva colocação à venda. BOOKBUILDING: Mecanismo de consulta prévia para definição de remuneração de debênture ou de eventuais variações (ágio ou deságio) no preço de subscrição. série e emissão destes. porém um será denominado coordenador líder. MERCADO PRIMÁRIO: Colocação de títulos resultantes de novas emissões.Módulo III CEA . Empresas utilizam o mercado primário para captar os recursos necessários ao financiamento de suas atividades. junto aos investidores. os títulos anteriormente adquiridos no mercado primário. nas mesmas condições e preço dos valores mobiliários inicialmente ofertados. formal ou informalmente.br 87 . cria-se um ambiente de menor risco e transparência para os investidores se comparado ao mercado de balcão não organizado. Na hipótese de confecção de lâmina. No mercado de balcão. as transações são cada vez mais realizadas por meios eletrônicos em tempo real. Situação do mercado em que ela atua. de maneira que não omita fatos de relevo nem contenha informações que possam induzir em erro os investidores. Os riscos do negócio. é obrigatório constar a recomendação de leitura do prospecto antes da decisão de investimento. não registradas nas bolsas de valores. admitindo-se seu envio ou obtenção por meio eletrônico. por meios eletrônicos ou por telefone. e muitas outras informações importantes na hora de decidir se tornar sócio desta ou daquela companhia. Mercado de Balcão Mercado de balcão: É dito organizado quando as instituições que o administram criam um ambiente informatizado e transparente de registro ou de negociação e têm mecanismos de autorregulamentação. Tradicionalmente os negócios aconteciam fisicamente no próprio recinto da bolsa: pregão viva-voz. Porém. 88 www.edgarabreu. Mercado de Bolsa de Valores: é um local em que se negociam ações de empresas de capital aberto (públicas ou privadas) e outros instrumentos financeiros como opções e debêntures. Mercado de balcão não organizado: é o mercado de títulos e valores mobiliários cujos negócios não são supervisionados por entidade autorreguladora. São negociados valores mobiliários de empresas que são companhias registradas na CVM e prestam informações ao mercado.br . É obrigatória a entrega de exemplar do Prospecto Definitivo ou Preliminar ao investidor. os valores mobiliários são negociados entre as instituições financeiras sem local físico definido.com.cursos prepara prof. O quadro administrativo da empresa. atualmente. onde são colocadas às ordens pelos compradores e vendedores: pregão ou sistema eletrônico.nos quais também essas instituições são autorizadas a funcionar pela CVM e por ela são supervisionadas . Nos mercados de negociação . conter dados e informações sobre: •• •• •• •• •• Perspectivas e planos da companhia. O Prospecto Preliminar deverá estar disponível nos mesmos locais do Prospecto Definitivo para os investidores pelo menos 5 (cinco) dias úteis antes do prazo inicial para o recebimento de reserva. Folheto ou Folder de Oferta Pública O prospecto deverá. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Prospecto. br 89 . Mercado de Balcão Bolsa de Valores Não Organizado Organizado Sem local físico determinado Sistema eletrônico de negociação Pregão eletrônico Qualquer título pode ser negociado Supervisão da liquidação Registra. S.A Aberta X S. www.edgarabreu.A Fechada Abertas: •• Negociação em bolsas de valores. supervisiona e divulga a execução dos negócios e a liquidação SUBSCRIÇÃO PÚBLICA (quando dependerá de prévio registro da emissão na Comissão de Valores Mobiliários e haverá a intermediação obrigatória de instituição financeira – art. sem garantia.404/76). Negociação de Ações (Mercado Secundário) Comentário! A liquidação na compra e venda de ações acontecem em D+3.ANBIMA Os movimentos dos preços no mercado ou em uma seção do mercado são capturados através de índices chamados Índices de Bolsa de Valores. Fechadas: •• Negociação no balcão das empresas. •• Cumprimento de várias normas exigidas pelo agente regulador (Bolsas de Valores e CVM).404/76). SUBSCRIÇÃO PARTICULAR (quando poderá fazer-se por deliberação dos subscritores em assembleia geral ou por escritura pública – art. 82 da Lei 6.Módulo III CEA . •• Concentração do capital na mão de poucos acionistas. 88 da Lei 6. •• Divisão do capital entre muitos sócios (pulverização).com. com.cursos prepara prof. Tipo de Ações •• Ordinárias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas. Custo da Operação Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operações executada. Comentário! As ações preferenciais (PN) apesar de não terem direito a voto. •• Não tem direito a voto.edgarabreu. 90 www.br . cobrada por algumas corretoras. (Importante! caso a empresa opte por distribuir dividendos sobre o lucro líquido. Direitos e Proventos de uma Ação Dividendos: Distribuição de parte do lucro aos seus acionistas. Por lei. passa a ter direito a voto. Custódia: Uma espécie de tarifa de manutenção de conta. •• Preferenciais (PN): •• Tem preferência no recebimento de dividendos em relação as ordinárias. devendo possuir uma gestão transparente publicando balanços periódicos entre outras exigências feitas pela CVM.035% do valor financeiro da operação. •• Recebem 10% a mais de dividendos em relação a ordinárias. Observação Empresas que abrem seu capital deverão ter no mínimo 50% de suas ações sendo do tipo ordinária. A taxa cobrada pela Bolsa é de 0. •• Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos. as empresas devem dividir no mínimo 25% do seu lucro líquido. podem adquiri-lo caso a empresa não pague dividendos (lucro) em 3 anos consecutivos. Emolumentos: Os emolumentos são cobrados pelas Bolsas por pregão em que tenham ocorrido negócios por ordem do investidor. •• Importante! O valor distribuído em forma de dividendos é descontado do preço da ação. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Comentário! Uma empresa quando abre o capital está também abrindo a sua contabilidade para o mercado. o investidor que receber esses dividendos estará livre da incidência de IR na fonte). Módulo III CEA . e possibilitando o acesso às cotações. porém. Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de ações reduzindo o valor da ação. Observação! O direito de subscrição assemelha-se ao direito de um titular de uma opção de compra (call). Mega Bolsa: Sistema de negociação eletrônica da BOVESPA. que torna ainda mais ágil e simples as negociações no mercado acionário. Circuit breaker: Sempre que acionado. ampliando o antigo conceito de espaço físico. o capital do investidor não se altera. ambos possuem o direito de comprar determinada quantidade de ações com prazos e condições preestabelecidos. o acompanhamento de carteiras de ações. Atualmente quase as totalidades das transações ocorrem no pregão eletrônico. Bonificações: Correspondem à distribuição de novas ações para os atuais acionistas. www. Liquidez : Maior ou menor facilidade de se negociar um título.com. 15% (1 hora de paralisação).edgarabreu. Lote-padrão: Lote de títulos de características idênticas e em quantidade prefixada pelas Bolsas de Valores.ANBIMA Juros sobre o Capital Próprio: São proventos pagos em dinheiro como os dividendos. ou seja. que engloba terminais remotos e visa ampliar a capacidade de registro de ofertas e realização de negócios em um ambiente tecnologicamente avançado. convertendo-o em dinheiro. Outras Definições Day trade: Combinação de operação de compra e de venda realizadas por um investidor com o mesmo título em um mesmo dia. Na Bovespa. Importante! Tanto no processo de split como o de inplit. (Objetivo: Menor risco). em função do aumento do capital. (Objetivo: Maior liquidez). Pregão : O ambiente reservado para negociações de compra e venda de ações. permitindo o envio de ordens de compra e venda de ações pela Internet. ações de empresas tradicionais e de grande porte. dedutíveis do lucro tributável da empresa.br 91 . Grupamento (Inplit): Reduzir a quantidade de ações aumentando o valor de cada ação. Subscrição: Direito aos acionistas de aquisição de ações por aumento de capital. é acionado sempre que o Índice Ibovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos de paralisação) e. com grande liquidez e procura no mercado de ações. com preço e prazos determinados. Home broker: É um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades corretoras. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuição de bonificação em dinheiro. entre vários outros recursos. persistindo a queda. Blue chip : Em geral. interrompe o pregão. sendo. Garante a possibilidade de o acionista manter a mesma participação no capital total. Nos movimentos de baixa dos ativos. considerando variáveis internas e externas à empresa e suas influências sobre o valor da ação. a análise técnica estuda as movimentações nos preços passados e.br . 80% do valor pago por ação com direito a voto. ao setor a que ela pertence. explica a sua evolução futura. setores diferentes e análises conjunturais. os demais acionistas detentores de ações com direito a voto devem receber uma oferta pública de compra de suas ações pelo mesmo valor pago pelas ações do controlador e os acionistas preferenciais. no mínimo. ou em função de sua quantidade média calculada no período. a partir daí. Os instrumentos utilizados para esta análise são gráficos de acompanhamento.cursos prepara prof. Cálculo do Índice de Lucro por Ação – LPA O índice ilustra o benefício auferido por ação emitida pela empresa.edgarabreu. a barreira é conhecida como resistência. sendo que sua distribuição aos acionistas é definida pela política de dividendos adotada pela companhia. Análise Técnica (Gráfica) A Análise Técnica. gráficos ponto-figura e gráficos de barras. Análise Fundamentalista Afirma que há um valor para cada ação baseado no desempenho econômico-financeiro da empresa. LPA = Lucro Líquido / Número de Ações Emitidas. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Acionista Controlador Pessoa natural ou jurídica. quando for o caso. ou seja. que detém a maioria das ações ONs. que possui a maioria dos votos (Ações Ordinárias) nas deliberações da assembleia geral e o poder de eleger a maioria dos administradores da companhia e usa efetivamente seu poder para dirigir as atividades sociais e orientar o funcionamento da companhia. A quantidade de ações emitida pode ser determinada pelo número de ações que compõem o capital social da companhia ao final do exercício social. ou gráfica estabelece projeções para os preços das ações baseadas na observação do comportamento passado: sua demanda e oferta e a evolução passada dos volumes negociados e os preços das ações. deverão receber uma oferta de. a análise Fundamentalista utiliza-se de informações quanto à empresa. o resultado líquido obtido em determinado período. integrante do bloco de controle. O índice LPA representa a parcela do lucro líquido pertencente a cada ação. Em resumo. ao mercado de ações e à conjuntura econômica. 92 www. ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas. “TAG ALONG” Quando há mudança de controle de companhia aberta. Nos movimentos de alta dos ativos. a barreira é conhecida como suporte. comparando empresas do mesmo setor. Exemplo: Na Petrobras (PETR3 e PETR4) acionista controlador é a União Federal.com. Portanto. Auditoria Independente e Conselho Fiscal. facilitar seu acesso ao capital e contribuir para sua perenidade. Entre os mecanismos de governança. equidade de tratamento dos acionistas. A análise das práticas de governança corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve.com. prestação de contas e responsabilidade corporativa.Módulo III CEA . •• Comitê de Auditoria composto exclusivamente por membros independentes.br 93 . Conselho de Administração. Governança Corporativa da Empresa Governança corporativa é o conjunto de práticas que têm por finalidade alinhar os objetivos da administração da companhia aos interesses dos acionistas. envolvendo os relacionamentos entre investidores (acionistas/cotistas). Governança corporativa é o conjunto de mecanismos de incentivo e controle que visam assegurar que as decisões sejam tomadas em linha com os objetivos de longo prazo das organizações. estabelece um sistema pelo qual as sociedades são dirigidas e monitoradas. pode-se analisar a avaliação de mercado das ações de companhias relativa à riqueza que a companhia está criando realmente. •• Maioria obrigatória de conselheiros independentes. experiência e firme compromisso de dedicação ao Conselho. principalmente: transparência. destaca-se a existência de: •• Conselho de administração ativo e que atue com independência. Segmentos de Governança Corporativa Nível 1: •• Realização de reuniões públicas com analistas e investidores. representando 25% (vinte e cinco por cento) do capital social da companhia •• Extensão para todos os acionistas detentores de ações ordinárias das mesmas condições obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de. todos com excelente reputação no mercado. no mínimo. É provavelmente o mais consistente indicador de ressalva quanto ao otimismo excessivo no mercado. por meio da distribuição de dividendos.ANBIMA Cálculo do Índice Preço/Lucro de uma Empresa – (P/A) O índice Preço/Lucro de uma ação (também conhecido por múltiplo de lucros ou P/LPA) é um índice usado para medir quão baratos ou caros os preços das ações estão.edgarabreu. Boas práticas de governança corporativa logram aumentar o valor de uma companhia. Diretoria. •• Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações. ao menos uma vez por ano. Relacionando o preço e os lucros por ação de uma companhia. O índice P/L é calculado da seguinte forma: Índice P /L = Preço p / ação Lucro p / ação É uma indicação do número de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na compra de uma ação. Para tanto. Serve também como um marcador de problemas e de oportunidades de negócio. 80% (tag along) www. prepara EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Nível 2: •• Divulgação de demonstrações financeiras de acordo com padrões internacionais IFRS ou US GAAP. onde pelo menos 20% são membros independentes Padrão de Demonstrações Financeiras Facultativo Facultativo US GAAP ou IFRS US GAAP ou IFRS Tag Along Facultativo Facultativo 100% para ON e para PN 100% Adoção de Câmara de Arbitragem Facultativo Facultativo Obrigatório Obrigatório www. permitida a reeleição. Novo Mercado: •• •• •• •• •• Transparência maior na gestão e na publicação.com. Comentário! Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa encaixam em um dos níveis de governança coorporativa citados acima. •• Extensão para todos os acionistas detentores de ações ordinárias e preferenciais das mesmas condições obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de. IPO de no mínimo 10 milhões. 100% tag along. 100% das ações devem ser ordinárias. Mínimo de 3 membros Mínimo 5 membros. Resumo Níveis de Governança 94 TRADICIONAL NÍVEL 1 NÍVEL 2 NOVO MERCADO Percentual mínimo de ações em circulação (free float) Não há 25% 25% 25% Tipo de ações Ordinárias (ON) e Preferenciais (PN) Ordinárias (ON) e Preferenciais (PN) Ordinárias (ON) e Preferenciais (PN) SOMENTE ORDINÁRIAS (ON) Mínimo 5 membros.edgarabreu. onde pelo menos 20% são membros independentes Conselho de Administração Mínimo 3 membros. No mínimo. Manter no mínimo 25% das ações em circulação. 20% (vinte por cento) dos membros deverão ser conselheiros independentes. 100% (tag along).br .cursos prof. •• Conselho de Administração com mínimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de até 2 (dois) anos. no mínimo. •• ter sido negociada em mais de 80% do total de pregões do período. IGC .1% do total. O que o diferencia do Ibovespa é o fato do IBrX considerar apenas as ações disponíveis no mercado. Índice Mid-Large Cap – MLCX e Índice Small Cap .ANBIMA Principais Índices de Mercado Ibovespa: •• •• •• •• Mais utilizado e mais importante índice brasileiro.Módulo III CEA . o Índice BM&FBOVESPA Mid Large Cap (MLCX) e o Índice BM&FBOVESPA Small Cap (SMLL) têm por objetivo medir o comportamento das empresas listadas na Bolsa de modo segmentado. (jan – abril. e reuniu inicialmente 28 empresas. desconsiderando as ações em posse dos controladores.edgarabreu. set – dez). participação superior a 0. A carteira é revista ao final de cada quadrimestre. e o índice Small Cap medirá o retorno de uma carteira composta por empresas de menor capitalização. Composto pelas ações de maior liquidez da bolsa de valores dos últimos 12 meses. em termos de volume. As ações componentes serão selecionadas por sua liquidez e serão ponderadas nas carteiras pelo valor de mercado das ações disponíveis à negociação. O índice Mid Large medirá o retorno de uma carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização. IBrX: Assim como o Ibovespa. Calculado pela Bolsa de Valores de São Paulo.com. A Metodologia do índice foi desenvolvida pela Escola de Administração de Empresas de São Paulo da Fundação Getúlio Vargas (FGV-EAESP.50: Adota os mesmo critérios do Índice IBrX. IBrX .br 95 .Índice de Ações com Governança Corporativa Índice que mede o desempenho de um carteira teórica composta por ações de empresas comprometidas com programas de governança corporativa. mas é composto apenas pelas 50 ações de maior liquidez. na justiça social e na governança corporativa. é composto pelas 100 empresas com o maior número de operações e volume negociado na Bovespa nos últimos 12 meses. baseada na eficiência econômica.SMLL Criados pela BM&FBOVESPA. no equilíbrio ambiental. maio – ago. www. As ações para participarem do Ibovespa devem obrigatoriamente: •• apresentar.Índice de Sustentabilidade Empresarial Ferramenta para análise comparativa de performance das empresas listadas na BM&FBovespa sob o aspecto da sustentabilidade corporativa. ISE . sendo o restante em renda fixa e derivativo. Dessa forma.com. Emitido com base em ações novas emitidas pela companhia. o número de condôminos pode ser maior. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Índice de Energia Elétrica .cursos prepara prof. Depositary Receipts (DR’s) São títulos negociados em um país que têm como lastro ações de uma empresa que está instalada fora deste país.United States Generally. •• As demonstrações financeiras devem estar de acordo com os US GAAP . para aplicação de recursos em títulos e valores mobiliários. 96 www. •• Não pode haver oferta pública nos Estados Unido.edgarabreu. Clube de Investimento O Clube de Investimento é um condomínio constituído por no mínimo 3 pessoas e no máximo 50 pessoas físicas.National Association of Securities Dealers Automated Quotation. Nível 1: •• ADR . constitui-se em um instrumento que permite a avaliação da performance de carteiras especializadas nesse setor.American Depositary Receipt negociado apenas no mercado de balcão norte-americano. vinculados a uma oferta pública nos Estados Unidos das ações depositadas. distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de empregados de uma mesma empresa.br . Nível 2: •• ADR . o Índice de Energia Elétrica (IEE) foi lançado em agosto de 1996 com o objetivo de medir o desempenho do setor de energia elétrica. Nível 3: •• ADR .American Depositary Receipt negociado na Bolsa Nasdaq . A carteira é composta por 67% no mínimo em ações. •• As demonstrações financeiras devem estar de acordo com os US GAAP . sendo administrado por corretoras. Esses recibos têm como lastro as ações destas mesmas empresas. O máximo que um único investidor pode ter de um clube de investimento é de 40% sobre o patrimônio do clube.IEE Primeiro índice setorial da BM&FBOVESPA. DRs são recibos de depósitos lançados por empresas brasileiras que desejam (e podem) colocar ações no mercado internacional.American Depositary Receipt negociado numa bolsa de âmbito nacional dos Estados Unidos ou na Nasdaq. Do ponto de vista do Brasil. Não pode haver oferta pública nos Estados Unidos.AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS São DR’s lançadas no Estados Unidos da América. ADR’s .United States Generally. O investidor brasileiro. créditos de carbono e outros. •• Derivativos agropecuários: têm como ativo-objeto commodities agrícolas.Módulo III CEA .edgarabreu. taxa de câmbio. por sua vez.br 97 . Mercado Futuro. www. (negociado na Bovespa e na BM&F). tem a possibilidade de aplicar seus recursos em ações de empresas estrangeiras. gás natural. Ex.com. milho. taxa de inflação. os BDRs são títulos negociados em um país (no caso. como taxa de juro. o Brasil) que têm como lastro ações de uma empresa que está instalada fora deste país. como café. o preço desta opção é derivado do ativo “ação da Telebrás”. Mercado a Termo. soja e outros. •• Derivativos financeiros: têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou índice financeiro. A palavra derivativo vem do fato de que o preço do ativo é derivado de outro ativo.: Opção de Telebrás.ANBIMA BDR’S (Brazilian Depositary RECEIPTS) A exemplo dos ADRs. Mercado de Swap. dentro das regras e práticas de seu próprio mercado. •• Como surgiu: Da necessidade do produtor rural garantir um preço mínimo para sua safra. boi.3 Renda Variável Derivativos •• O que são os derivativos: Ativos financeiros cujos valores e características de negociação estão amarrados aos ativos que lhes servem de referência. Nos GDRs o banco depositário é deste país e as cotações são expressas na moeda corrente deste país. Tipos de transações no Mercado Futuro: •• •• •• •• Mercado de Opções. Ações Negociadas: EUA Emitidas: empresas não americanas ADR American Depositary Receipts DR’s Negociadas: Brasil Emitidas: empresas não brasileiras BDR Brazilian Depositary Receipts 3. índice de ações e outros. GDR’s (Global Depositary Receipts) Os GDRs funcionam de maneira semelhante aos ADR´s. porém são negociados em outros países que não os Estados Unidos. •• Derivativos de energia e climáticos: têm como objeto de negociação energia elétrica. •• Possui o determinado bem ou ativo financeiro. assumindo a obrigação de. •• Monitora todos os mercados em busca de distorções a fim de lucrar sem correr riscos. Ex. •• Lançador: Aquele que vende uma opção. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Participantes: •• Hedger: opera nesse mercado buscando proteção contra oscilações de preços dos ativos.com.br . vender ou comprar o lote de ações . pois são eles os responsáveis por garantir liquidez e evitar distorções. de uma opção de compra ou venda pago pelo comprador de uma opção. •• Entra e sai rapidamente no mercado fazendo “apostas”. •• Pó (Virar Pó): Gíria utilizada pelos profissionais do mercado financeiro. significando título e/ou investimento que perdeu totalmente o seu valor no mercado.cursos prepara prof.: “meu investimento naquela ação virou pó". •• Titular de opção: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opção. se o titular exercer. •• Arbitrador: obtém vantagens financeiras em função de distorções nos preços do ativo nos mercados diferentes. ao preço de exercício. •• Exercício de opções: Operação pela qual o titular de uma operação exerce seu direito de comprar o lote de ações-objeto. por ação-objeto. 98 www. com preços e prazos de exercício preestabelecidos. •• Prêmio: Preço de negociação. •• Especulador: assumem o risco da operação com o objetivo de auferir ganhos com a oscilação dos preços.edgarabreu. Mercado de Opções O que é um Mercado de Opções? •• Mercado em que são negociados direitos de compra ou venda de um lote de ações. Comentário! Os três agentes citados acima são de suma importância para o mercado.objeto a que se refere. durante o período de vigência da opção.00.Módulo III CEA . At-The-Money (no dinheiro). o valor líquido recebido será deduzido do preço de exercício da série.00 e ocorre a distribuição de juros sobre o capital próprio no montante líquido de $ 20.com. juros sobre o capital próprio ou qualquer outro provento em dinheiro. Observação! Se uma ação-objeto. Valor Intrínseco de uma Put: •• Valor Intrínseco = Preço de Exercício . •• Opção de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preço do ativo adjacente é inferior ao preço de exercício da opção. •• Europeia: apenas na data de vencimento do contrato de opções. a qualquer momento. Exemplo: se o preço de exercício é de $ 200. Opção de Compra: CALL Opção de Venda: PUT Comentário! Os contratos de opções podem ser negociados tanto na Bovespa. •• Opção de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é superior ao preço de exercício da opção. •• Prêmio = Valor Intrínseco + Valor Tempo.Preço de Exercício. distribuir dividendos. a partir do primeiro dia de negociação ex-direito. O valor intrínseco de uma opção não pode ser menor que zero.ANBIMA Formas de exercer o direito de opção: •• Americana: durante a vigência do contrato.edgarabreu.Preço corrente www. o preço de exercício será ajustado para $ 180.00. A relação do preço do ativo com o preço da opção determina se a opção é dita como In-The-Money (dentro do dinheiro). ou Out-of-The-Money (fora do dinheiro). como na BM&F (contrato de opções de índices). •• Opção de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preço do ativo subjacente é superior ao preço de exercício da opção. •• Opção de Compra (call) ou Opção de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preço do ativo subjacente é igual ao preço de exercício da opção.br 99 . Valor Intrínseco de uma Call: •• Valor Intrínseco = Preço corrente (à vista) . •• Opção de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é inferior ao preço de exercício da opção. cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Garantias Para o titular de Opções: O titular no Mercado de Opções está isento de prestar garantias, pois o risco máximo que pode correr é ele não exercer sua posição e perder o prêmio pago. Para o Lançador de Opções: Somente das posições lançadoras é exigida a prestação de garantias, e a finalidade da garantia é assegurar o cumprimento da obrigação assumida. •• Lançador Coberto: Deposita os títulos relativos à opção; •• Lançador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no mercado a termo, conforme cálculo efetuado pela Clearing. A margem depositada é o resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prêmio (prêmio de fechamento do dia) e margem de risco (maior prejuízo potencial projetado para o dia seguinte). Operação de Financiamento Também conhecido como lançamento coberto. É uma operação realizada em duas etapas: O investidor compra uma quantidade de ações de uma determinada empresa no mercado à vista e, simultaneamente, vende o equivalente no mercado de opções. Ao fechar essa transação, o investidor está comparando a diferença entre o desembolsado hoje com o que irá receber no vencimento das opções. Com isso, o titular da ação ou lançador da opção se compromete a vender o ativo objeto da opção pelo preço de exercício da opção (strike) até a data limite da série lançada (sempre a terceira segunda feira do mês – salvo exceções definidas pela Bovespa). Para clarificar, segue exemplo abaixo. •• Compra: 1000 VALE5 a R$ 50,00 = R$ 50.000,00; •• Venda: 1000 VALED52 a R$ 0,50 = R$ 500,00; •• Custo para montagem do trade: R$ 49.500,00; Ao fazer isso, me comprometo com o comprador das opções a vender as 1000 VALE5 até a data do vencimento da série D por R$ 52,00 / ação que da um total de R$ 52.000,00. Lucro apurado caso a opção seja exercida: R$ 52.000,00 - R$ 49.500,00 = R$ R$ 2.500,00 ou 5,05%. Operação de Box 4 Pontas Estratégia envolvendo 4 posições no mercado de opções (uma titular de opção de compra e lançadora de opção de venda com o mesmo preço de exercício; uma lançadora de opção de compra e titular de opção de venda com o mesmo preço de exercício), sobre o mesmo ativo-objeto, mesma quantidade e mesma data de vencimento. As séries de opções devem apresentar sempre o mesmo lote-padrão. Exemplo: C 1 PETRF98 + V 1 PETRR98 + C 1 PETRR96 + V 1 PETRF96 Compra 1 Lote PETRE PN 19,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 19,91 + Compra 1 Lote PETRE PN 37,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 37,91 100 www.edgarabreu.com.br Módulo III CEA - ANBIMA Straddle Estratégia envolvendo a compra ou venda simultânea de duas séries do mesmo número de opções de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com o mesmo preço de exercício e mesma data de vencimento. O straddle comprador é a combinação de posições titulares em opções de compra e de venda, enquanto que a straddle vendedor é a combinação de posições lançadoras em opções de compra e de venda. As séries de opções devem apresentar sempre o mesmo lote-padrão. Exemplos: •• Compra de Straddle C 1 PETRF77 + C 1 PETRR77 Compra 1 Lote PETRE PN 38,50 + Compra 1 Lote PETRE PN 38,50 •• Venda de Straddle V 1 PETRE74 + V 1 PETRQ74 Venda 1 Lote PETRE PN 38,50 + Venda 1 Lote PETRE PN 38,50 Strangle Estratégia envolvendo a compra ou venda simultânea de duas séries do mesmo número de opções de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com preços de exercício diferentes e mesma data de vencimento. O strangle comprador é a combinação de posições titulares em opções de compra e de venda, enquanto que strangle vendedor é a combinação de posições lançadoras em opções de compra e de venda. As séries de opções devem apresentar sempre o mesmo lote-padrão. Exemplos: •• Compra de Strangle C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46 Compra 1 Lote PETR PN 44,00 e Compra 1 Lote PETRE 46,00 •• Venda de Strangle C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46 Venda 1 Lote PETR PN 44,00 e Venda 1 Lote PETRE 46,00 CAP’s Funciona como uma espécie de seguro. A empresa paga um prêmio ao banco (vendedor) para limitar um teto para a flutuação da taxa de juros a da dívida contratada. A empresa, então, desfruta de todas as quedas das taxas de juros internacionais que ocorrem e, caso haja alta, estará protegida pela taxa mínima fixada (strike rate ou taxa de exercício). A diferença para maior entre essa taxa e a flutuante de mercado serão pagas pelo banco. O cap pode ser estabelecido usando-se um contrato de opção, sendo normalmente utilizadas as opções europeias (não podem ser exercidas antes de seu vencimento, ao contrário das americanas, que podem ser exercidas a qualquer tempo). www.edgarabreu.com.br 101 cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Assim, em resumo, o cap garantiria o pagamento, pelo banco, da diferença entre o valor da taxa estabelecida como máxima e o valor da taxa que ocorrer acima desse limite, calculado sobre o valor do empréstimo. Floor É o mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papéis vinculados a taxas flutuantes de juros. O investidor fixa, então um patamar mínimo para a rentabilidade de seus papéis. Um floor de taxas de juros é o oposto de um cap, já que é um produto que oferece proteção contra baixas nas taxas de juros. Nele, o banco (vendedor), mediante o recebimento de um prêmio, se compromete a pagar à empresa (comprador, investidor) o diferencial de taxas a menor entre uma taxa mínima pré-acordada (strike rate do floor) e uma taxa flutuante do mercado. É um produto que pode ser considerado um seguro contra baixa na taxas de juros. Opções Exóticas Opções que representam variações sobre os tipos básicos. Dão ao portador o direito, após determinado período de tempo, escolher se ela será uma put (venda) ou uma call (compra). Precificação de Opções – Modelo Binomial O Modelo Binomial parte do pressuposto de que, no último instante para exercício, o valor tempo da opção é zero, como não poderia deixar de ser. Considera-se que, naquele momento, a opção está dentro ou fora-do-dinheiro, tem valor intrínseco ou não vale nada, ou seja, o prêmio de risco do último instante na vida de uma opção é zero. A formulação matemática será: C = Max {0,S} − E ou P = Max {0, E – S} onde: max = o maior dentre, C = valor da opção de compra (call) S = valor do objeto no último instante para o exercício da opção; E = preço de exercício da opção P = valor da opção de venda (put) Tem-se que fazer algumas considerações: 1. 2. 3. 4. 102 o modelo pressupõe que o mercado não tem tendência; ignoraram-se os custos de transação; desconsidera-se a inflação; considera-se que o mercado é eficiente, www.edgarabreu.com.br Módulo III CEA - ANBIMA Uma das desvantagens do modelo na prática é a lentidão no processamento das fórmulas, devido ao número de períodos a serem considerados para um resultado confiável, porém com os equipamentos de informática modernos, isso tende a ser solucionado, Precificação de Opções – Black-Scholes O modelo de Black-Scholes do mercado para um ativo faz as seguintes suposições explícitas: •• É possível emprestar e tomar emprestado a uma taxa de juros livre de risco constante e conhecida. •• O preço segue um movimento Browniano geométrico com tendência (drift) e volatilidade constantes. •• Não há custos de transação. •• A ação não paga dividendos (veja abaixo para extensões que aceitem pagamento de dividendos). •• Não há restrições para a venda a descoberto. •• O modelo trata apenas opções europeias. A partir dessas condições ideais no mercado para um ativo (e para a opção sobre o ativo), os autores mostram que o valor de uma opção (a fórmula de Black-Scholes) varia apenas com o preço da ação e com o tempo até o vencimento. Assim, é possível criar uma posição protegida, consistindo em uma posição comprada na ação e uma posição vendida nas opções de compra da mesma ação, cujo valor não depende do preço da ação. Vencimentos de uma Opção As opções têm seus vencimentos uma vez por mês, sempre na terceira segunda feira de cada mês. Opção Vencimento Compra Venda A M Janeiro B N Fevereiro C O Março D P Abril E Q Maio F R Junho G S Julho H T Agosto I U Setembro J V Outubro K W Novembro L X Dezembro www.edgarabreu.com.br 103 cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Gráficos de uma Opção: 104 www.edgarabreu.com.br que varia conforme o prazo da transação.br 105 . na data de liquidação ou segundo normas específicas da BM&FBovespa – Câmara de Ações. o vendedor repassará o valor equivalente ao provento devido em dinheiro. Por decurso de prazo. Mercado a Termo Compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mínimo: 16 e máximo: 999 dias corridos). é formado pelo preço à vista mais uma taxa de juros. na data da efetiva distribuição. por um preço previamente estabelecido em mercado. mas isso não alterará o valor do preço. Os direitos a recebimento de dividendo. www. juntamente com as ações objeto. O preço a termo. que é fixado na abertura do negócio.edgarabreu.com.ANBIMA Ao comprar uma opção a expectativa do titular é: •• Opção de compra (call) : Que o valor da Ação suba. Contudo. Formas de Liquidação 1. 2.Módulo III CEA . bonificação em dinheiro ou qualquer outro provento em dinheiro e à subscrição de valores mobiliários não alterarão o respectivo preço do contrato. •• Opção de venda (put) : Que o valor da Ação caia. resultando em um acordo/contrato entre as partes. Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso. DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribuídos às ações-objeto do contrato a termo pertencem ao comprador e serão recebidos. Por isso. •• Risco da Contra parte é da BOLSA DE VALORES.com. Predomina a liquidação financeira (apenas 2% dos contratos são liquidados com a entrega física do ativo negociado). A liquidação de uma operação a termo. •• Possibilidade de liquidação antes do prazo de vencimento. Ajuste Diário AJUSTE DIÁRIO 106 Preço de ajuste de hoje 3. •• Comprador: Margem. que é o depósito de numerário e/ou ativos autorizados. •• Negociação em Bolsa de Valores. implica a entrega dos títulos pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado no contrato pelo comprador. peso. Mercado Futuro •• Além de mercadorias. que é o depósito da totalidade dos títulos objeto da operação.20 por unidade de contrato www. Comentário! Os contratos NÃO são padronizados. vencimento. •• Ajustes diários: agregam maior garantia às operações. se assim o comprador o desejar.75 Diferença -0.br .edgarabreu. são negociados ativos financeiros. •• Exige uma “Margem de Garantia”. local de entrega).20 Investidores “comprados” pagam 0.cursos prepara prof. no vencimento do contrato ou antecipadamente.55 Preço de ajuste de ontem 3. •• Os contratos são PADRONIZADOS (quantidade.20 por unidade de contrato Investidores “vendidos” recebem 0. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Garantias: São exigidas de ambos os participantes: •• Vendedor: Cobertura. em um valor estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa – Câmara de Ações. são menos flexíveis que os contratos no mercado a termo. •• A liquidação dos contratos pode ser física ou financeira. 00 21.10. pode haver a entrega física do objeto negociado em alguns casos.50 .07 54.00. com duas casas decimais.11.00 x 100 = R$ 200.Módulo III CEA . •• Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 50 quilos líquidos. •• Unidade de negociação: 330 arrobas líquidas.00 (R$ 200.00 . •• Meses de vencimento: Todos os meses.08% de umidade.00 (R$ 1.11.00 2. no dia 19/11/07 com liquidação prevista em 19/11/08. Dia Cotação Diferença Vendedor Comprador 19. •• Idade máxima: 42 meses.00) (R$ 150.00) R$ 1.11. livres de quaisquer encargos. abril.br 107 .00 cada. Apesar de esse tipo de negócio pouco acontecer.00 2.00 (R$ 400.000. Açúcar Cristal Especial •• Objeto de negociação: Açúcar cristal especial.000. em pasto ou confinamento.000 + R$ 1.00 x 100 = R$ 200. Principais Contratos Futuros Negociados: Boi Gordo •• Tipo: bovinos machos. verificado na balança do local de entrega.000. tributários ou não.00 Ajustes Feitos em D+1. setembro e novembro.50 x 100 = (R$ 250.00) R$ 150.2. bem acabados (carcaça convexa).00 x 100 = (R$ 1. castrados.000.07 51. •• Unidade de negociação: 270 sacas de 50 quilos líquidos.11. •• Meses de vencimento: Fevereiro. •• Número de vencimentos em aberto: No mínimo sete.08 40.00) Comprador paga R$ 5.000. •• Peso: vivo individual entre o mínimo de 450 quilos e o máximo de 550 quilos.7 graus de polarização. máximo de 0.com.07 52.00 19.edgarabreu.00) R$ 200. com mínimo de 99. www.00 20. é PERMITIDO. Investimento de R$ 5. julho.00) R$ 400. conforme autorização da Bolsa.ANBIMA Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50. Comentário! Lembre-se que no mercado a termo. maio. agosto. Variação mínima de apregoação US$0.05 (cinco centavos de dólar dos Estados Unidos da América) por saca de 60 quilos líquidos.edgarabreu. maio. •• Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60 quilos líquidos. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Café arábica •• Objeto de negociação: Café cru.000 quilos líquidos. proveniente da última safra e de produção brasileira. julho. julho. Brasil. setembro e novembro. de produção brasileira. tributários ou não tributários. com duas casas decimais. abril.000 litros) de etanol.cursos prepara prof. •• Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60 quilos. tributários ou não-tributários. Pecuária e Abastecimento. de odor e aspectos normais. tipo exportação. correspondentes a 27 toneladas métricas de milho em grão a granel. com duas casas decimais. Soja •• Objeto de negociação: Soja brasileira. março. agosto. •• Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por metro cúbico (1. •• Meses de vencimento: Janeiro. A metodologia para classificação e análise dos grãos atenderá às estipulações do Ministério da Agricultura. bem como de outras sementes prejudiciais. setembro e novembro. Milho •• Objeto de negociação: Milho em grão a granel. tipo 4-25 (4/5) ou melhor. maio. A cotação é livre de quaisquer encargos. setembro e dezembro. em grão.000 litros) a 20°C (Celsius). •• Unidade de negociação: 30 metros cúbicos (30. com duas casas decimais. junho. •• Meses de vencimento: Todos os meses. •• Unidade de negociação: 27 toneladas métricas ou 450 sacas de 60 quilos de soja em grão a granel. coffea arábica. conforme as especificações definidas no item 2. livres de ICMS. •• Cotação: Reais por saca de 60 quilos líquidos. livres de quaisquer encargos. para entrega no Município de São Paulo. amarelo. em bom estado de conservação. 108 www. SP. •• Meses de vencimento: Março. e de insetos vivos. com duas casas decimais.com. livre de bagas de mamona. em condições adequadas de comercialização e próprio para consumo animal. julho. •• Unidade de negociação: 100 sacas de 60 quilos líquidos ou 6. bebida dura ou melhor. Etanol •• Objeto de negociação: Álcool anidro carburante (etanol). duro ou semiduro. •• Unidade de negociação: 450 sacas de 60 quilos líquidos cada. •• Meses de vencimento: Março.br . definida para esse efeito pela acumulação das taxas diárias de DI no período compreendido entre a data de negociação. www. a seu critério. As ordens são colocadas diretamente pelo cliente. •• Unidade de negociação (tamanho do contrato): PU multiplicado pelo valor em reais de cada ponto. para entrega pronta. Câmbio •• Objeto de negociação: Taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Unidos da América. sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido pela BM&F.000. A BM&F poderá. No caso do minicontrato de boi gordo. são 330 arrobas). base 252 dias úteis. quando as condições de mercado assim exigirem. com até três casas decimais. •• Tamanho do contrato: US$50.. O minicontrato refere-se a produtos cujo tamanho não ultrapassa um décimo dos contratos-padrão. a partir daí. em que mercados futuros poderão ser negociados diretamente por investidores pessoas físicas e jurídicas não financeiras. inclusive. •• Meses de vencimento: Os quatro primeiros meses subsequentes ao mês em que a operação for realizada e. os meses que se caracterizarem como de início de trimestre. são autorizadas operações com futuros de Ibovespa e de boi gordo. •• Cotação: Reais por US$1.BM&F S. o contrato é de 33 arrobas (no padrão.00 do Ibovespa futuro-padrão. •• Meses de vencimento: Meses pares.CDI •• Objeto de negociação: A taxa de juro efetiva até o vencimento do contrato. •• Cotação: Pontos de índice.edgarabreu. •• Meses de vencimento: Todos os meses. •• Cotação: Taxa de juro efetiva anual.000.com. Inicialmente.30 contra R$3. por meio de site na internet da corretora por ele escolhida. Taxa de Juros .00. estabelecido pela BM&F. Webtrading Sistema de negociação de minicontratos pela internet.ANBIMA Índice – IBOVESPA •• Objeto de negociação: O Ibovespa. inclusive.00. No primeiro. contratada nos termos da Resolução 3265/2005.A. autorizar a negociação de vencimentos em meses ímpares. •• Unidade de negociação (tamanho do contrato): Ibovespa futuro multiplicado pelo valor em reais de cada ponto. e o último dia de negociação do contrato. cada ponto custa R$0. operado pela Bolsa de Mercadorias e Futuros .br 109 .Módulo III CEA . estabelecido pela BM&F. do Conselho Monetário Nacional. com até três casas decimais. •• Exemplo 1: Aplicação em CDB com rendimentos atrelados ao dólar ou a variação do índice da poupança. 110 www. •• Consiste em operações que envolvem a troca de: •• Moedas. •• Taxas de Juros. Na verdade. participante que deverá dar liquidez aos produtos. •• Os contratos de Swap são registrados na CETIP. •• A melhor data para renovar um contrato de Swap. ferramenta de hedge. ou depósito prévio de recursos para cobrir as margens de garantia e os ajustes diários.cursos prof. •• Índices. operando tanto nos minicontratos quanto nos contratos futuros-padrão. Mercado a Termo X Mercado Futuro Diferenças entre Mercado a termo e Mercado futuro Mercado a termo Mercado futuro Pode ser nogociado mediante um contrato particular Precisa ser negociado em bolsa de futuros Não precisa ser um contrato padronizado Precisa ser um contrato padronizado Tem uma data de entrega fixada no contrato É negociado com diferentes datas de entregas Diferenças de preço são ajustadas no vencimento Diferenças de preço são ajustadas diariamente SWAP •• SWAP = troca.edgarabreu. prepara EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES O sistema conta: a) com a pré-margem. Comentário! Quem faz uma operação de swap está procurando se proteger contra surpresas do mercado financeiro. o cliente adquiriu um CDB Prefixado e trocou o índice de remuneração. •• Os contratos de swap são liquidados em D+1.br . para que o investidor não fique nenhum dia desprotegido é um dia antes do seu vencimento (D-1).com. b) com o arbitrador. 4 Tributação para Pessoas Físicas e Pessoas Jurídicas Residentes no Brasil Nota! Além de saber como funciona a tributação.br 111 .Módulo III CEA .ANBIMA Resumo Derivativos 3. é necessário saber calcular o imposto devido em cada aplicação.edgarabreu. Importante! Neste item NÃO está inclusa a tributação sobre fundos de investimento. www.com. sob qualquer forma e a qualquer título. 112 www. tais como as realizadas: a) nos mercados de opções de compra e de venda em bolsas de valores. embora não seja fonte pagadora original. em operações de venda coberta e sem ajustes diários. a pessoa jurídica que receber os recursos do cedente. II. a instituição ou entidade que. IV. III. pela entrega de recursos a pessoa jurídica.com. V. nas operações conjugadas que permitam a obtenção de rendimentos predeterminados. c) no mercado de balcão. b) no mercado a termo nas bolsas de que trata a alínea “a”.cursos prepara prof. IV. de mercadorias e de futuros (box).0% è aplicações de 181 a 360 dias. no reembolso ou na devolução dos valores retidos referentes ao IOF incidente nas operações com títulos ou valores mobiliários. a pessoa jurídica mutuante quando o mutuário for pessoa física. nas operações de transferência de dívidas.5% è aplicações de 361 até 720 dias. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Imposto de Renda Ativos de Renda Fixa Alíquota: •• •• •• •• 22. II. 15. faça o pagamento dos rendimentos ao beneficiário final. 20.0% è aplicações acima de 720 dias. III. Cobrança: no resgate.br .edgarabreu. nas operações de mútuo de recursos financeiros entre pessoas jurídicas ou entre pessoa jurídica e pessoa física.5% è aplicações de até 180 dias. É responsável pela retenção do imposto: I. nas operações de transferência de dívidas realizadas com instituição financeira e demais instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil. São também tributados como aplicações financeiras de renda fixa os rendimentos auferidos: I. independentemente de a fonte pagadora ser ou não instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil. a pessoa jurídica que efetuar o pagamento dos rendimentos. 17. ANBIMA São Isentos do Imposto Sobre a Renda I - os rendimentos auferidos por pessoa física e pelos condomínios de edifícios residenciais ou comerciais em contas de depósitos de poupança.00 •• As operações de day-trade tem recolhimento de IR na fonte. às operações de day trade. ADR’S: Investidor está isento de IR sobre o ganho de capital. A isenção acima NÃO se aplica: I. Imposto de Renda Ativos Renda Variável Considera-se como renda variável os ganhos obtidos relativos: a) na alienação de Brazilian Depositary Receipts (BDR). Corretora. de 22 de agosto de 1994. em bolsa. às negociações de cotas dos fundos de investimento em índice de ações. Parágrafo único.. e à alienação de ações efetivada em operações de exercício de opções e no vencimento ou liquidação antecipada de contratos a termo. 1º e 23 da Lei nº 11. desde que negociada no mercado financeiro. (Banco. Certificado de Direitos Creditórios do Agronegócio (CDCA). III. ISENÇÕES: Vendas de ações no mercado à vista de bolsas de valores em um mês com um valor igual ou inferior a R$ 20. com liquidação financeira. a remuneração produzida pela Cédula de Produto Rural (CPR). na alíquota de 1%. recolhendo através de um Documento de Arrecadação da Receita Federal (DARF) até o último dia útil do mês subsequente ao da alienação de suas ações. na alíquota de 0. aos resgates de cotas de fundos ou clubes de investimento em ações. •• Cobrança: no resgate. Ficam isentas vendas cujo valor do IR na fonte seja igual ou inferior a R$ 1.com. com a redação dada pela Lei nº 10. O disposto neste artigo não se aplica a pessoas jurídicas. de 30 de dezembro de 2004.edgarabreu. a remuneração produzida por letras hipotecárias. b) na alienação de ouro.200.00 não incorrerão em recolhimento de IR. II - na fonte e na declaração de ajuste anual das pessoas físicas. Warrant Agropecuário (WA). de 14 de fevereiro de 2001. II. ativo financeiro. porém deve recolher 15% sobre os dividendos recebidos.). e d) em operações de day-trade realizadas em bolsa.br 113 .076. fora de bolsa. III - na fonte e na declaração de ajuste anual das pessoas físicas.005%.929. •• Responsável pelo Recolhimento: O investidor deverá pagar o Imposto de Renda devido. •• As operações normais de venda passarão a ter incidência de IR na fonte.. instituída pela Lei nº 8. instituídos pelos arts. e IV - na fonte e na declaração de ajuste anual das pessoas físicas. inclusive com opções flexíveis. Agente Fiduciário. c) em operação realizada em mercado de liquidação futura. a remuneração produzida por Certificado de Depósito Agropecuário (CDA). •• Day Trade : 20%.000. www. e •• Ações e DR´s: 15%.Módulo III CEA . Letra de Crédito do Agronegócio (LCA) e Certificado de Recebíveis do Agronegócio (CRA). IV. certificados de recebíveis imobiliários e letras de crédito imobiliário. br . na data da liquidação ou cessão do respectivo contrato. 114 www. RESPONSABILIDADE/RECOLHIMENTO: O imposto será retido pela pessoa jurídica que efetuar o pagamento do rendimento. ou seja. inclusive nos anos calendário seguintes. que somente serão compensadas com ganhos auferidos em operações da mesma espécie. as perdas incorridas nas operações de renda variável nos mercados à vista. 20%. (22. (Para valores aplicados até 31/12/2004). poderão ser compensadas com os ganhos líquidos auferidos.5%. no próprio mês ou nos meses subsequentes. 17. O resultado negativo ou a perda apurada em um mês pode ser compensado com ganho auferido em meses anteriores? Não se pode compensar resultados negativos de um mês com ganhos auferidos em meses anteriores. no próprio mês ou nos meses subsequentes. pois a base de cálculo do imposto é apurada mensalmente.edgarabreu.com. futuros. 2.5% ou 15%). Contratos realizados após essa data são tributados como ativos de Renda Fixa. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Compensação de Perdas Para fins de apuração e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos líquidos. Para fins de apuração e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos líquidos. as perdas incorridas nas operações em renda variável poderão ser compensadas com os ganhos líquidos auferidos. Não é permitida a de compensação de perdas incorridas em operações de swap com os ganhos líquidos obtidos em outras operações de renda variável. FAQ – Tributação Renda Variável 1. Tributação Operações de SWAP ALÍQUOTA: 20% (vinte por cento) sobre o resultado positivo auferido na liquidação do contrato de swap. em outras operações realizadas em qualquer das modalidades operacionais previstas naqueles artigos. PRAZO DE RECOLHIMENTO: Até o terceiro dia útil da semana subsequente ao da ocorrência do fato gerador. exceto no caso de perdas em operações de day-trade.cursos prepara prof. É permitida a compensação de perdas com ganhos em operações de renda variável? Sim. em outras operações realizadas em qualquer das modalidades operacionais previstas naqueles mercados. a termos e assemelhados. de opções. operações comuns. conforme o prazo de permanência. edgarabreu.com.F) Renda Fixa: Número de dias % do limite do rendimento 01 96 02 96 03 90 04 86 26 13 27 10 28 06 29 03 30 00 DICA: A alíquota de cobrança é regressiva e reduz na ordem de 4-3-3 percentuais.O.O. •• 100 − 4 = 96 •• 96 – 3 = 93 •• 93 – 3 = 90 •• 90 – 4 = 86 •• 86 – 3 = 83 •• 83 – 3 = 80 Exemplos de Operações com Isenção de I.ANBIMA Imposto Sobre Operações Financeiras (I.Módulo III CEA .br 115 . Fundo de ações. www. Comentário: IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda.F: •• Ações. desde que administrado pela mesma pessoa jurídica. aplica-se tributação idêntica aos de renda fixa. dos valores compensáveis. as cotas dos fundos de ações e as cotas dos fundos de índice de ações negociadas em bolsa de valores ou mercado de balcão organizado. no mesmo ou em outro fundo da mesma natureza. A instituição administradora deverá manter sistema de controle e registro em meio magnético que permita a identificação. os Brazilian Depositary Receipts (BDR). Retenção: Retido na Fonte na data do resgate. 116 www. •• Isenção: Não há. os recibos de subscrição de ações. Responsabilidade pelo Recolhimento: Do administrador do fundo ou clube. Compensação: Os prejuízos havidos nos resgates poderão ser compensados com rendimentos auferidos em resgates posteriores. Observação! Serão equiparados às ações.com. para efeito da composição do limite de 67% em ações.edgarabreu. Regime: Tributação definitiva. Alíquota: 15%.cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Imposto de Renda em Clubes de Investimento •• •• •• •• •• •• •• Fato Gerador: Auferir rendimentos no resgate de quotas. em relação a cada cotista. Importante! Caso a carteira do fundo ou clube de investimento não atingir o percentual mínimo de 67% em ações negociadas no mercado à vista.br . os certificados de depósitos de ações. Base de Cálculo: Diferença positiva entre o valor de resgate e valor de aquisição da cota. ações.Módulo IV O que esperar do Módulo 4? •• Neste capítulo teremos no mínimo 14 questões de prova e no máximo 24 questões de prova.1 FUNDOS DE INVESTIMENTO FUNDO DE INVESTIMENTO E FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS A principal diferença entre fundos de investimento e fundos de investimento em cotas está na política de investimento.br 117 . •• Este módulo já está atualizado com as alterações da instrução CVM 555/14. •• É preciso apenas decorar. Não dá para perder uma questão deste módulo. debêntures e etc. 4. Fundos de Investimento em cotas: compram cotas de fundos. Leia atentamente as definições e características de cada um dos fundos abaixo. menos denso e mais fácil.edgarabreu. 4 Fundos de Investimento e Produtos de Previdência Proporção: de 25% a 35%. São uma espécie de investidor (cotista) de fundos de investimento. É um módulo com mais questões que o módulo anterior. CDB’s. Fundos de Investimento: compram ativos como títulos públicos. www.com. portanto.edgarabreu. ser investido no mercado.cursos prepara prof. Como é calculado o valor da cota? Valor da cota = Patrimônio Líquido/Número de cotas PROPRIEDADE DOS ATIVOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS – EXCLUINDO FUNDOS IMOBILIÁRIOS A propriedade dos ativos de um fundo de investimento é do condomínio e a cada um cabe a fração ideal representada pelas cotas. pois o capital investido por cada um dos investidores cotistas é somado aos recursos de outros cotistas para.com. COTA As cotas do fundo correspondem a frações ideais de seu patrimônio e sempre são escriturais e nominativas.br . EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES CONDOMÍNIO Fundo de Investimento = Condomínio Comunhão de recursos sob a forma de condomínio onde os cotistas têm o mesmo interesse e objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais A base legal dos fundos de investimento é o condomínio. da diversificação de risco e da liquidez das aplicações. é a menor fração do Patrimônio Líquido do fundo. 118 www. com todos os benefícios dos ganhos de escala. e é desta base que emerge o seu sucesso. em conjunto. A cota. e VI – lâmina de informações essenciais.com. não se comuniquem com o patrimônio do distribuidor. IV – nome do auditor independente.br 119 . Compete privativamente à Assembleia Geral de cotistas deliberar sobre: I – as demonstrações contábeis apresentadas pelo administrador. caso não estejam previstos no regulamento. no caso de fundo aberto que não seja destinado exclusivamente a investidores qualificados. b) for necessária em virtude da atualização dos dados cadastrais do administrador ou dos prestadores de serviços do fundo.Módulo IV CEA . e VIII – a alteração do regulamento. a cisão. As aplicações ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de distribuidores que estejam atuando por conta e ordem de clientes devem ser efetuadas de forma segregada. a incorporação. II – a substituição do administrador. III – os dados relativos ao registro do regulamento em cartório de títulos e documentos. gestor ou custodiante do fundo. IV – o aumento da taxa de administração. elaborada de acordo com a exigência da instrução CVM 555. da taxa de performance ou das taxas máximas de custódia. de modo que os bens e direitos integrantes do patrimônio de cada um dos clientes. V – a alteração da política de investimento do fundo. a transformação ou a liquidação do fundo. III – a fusão.edgarabreu. tais como alteração na razão social. c) envolver redução da taxa de administração ou da taxa de performance. bem como seus frutos e rendimentos. ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS (COMPETÊNCIAS E DELIBERAÇÕES) É a reunião dos cotistas para deliberarem sobre certos assuntos referentes ao Fundo. página na rede mundial de computadores e telefone. V – inscrição do fundo no CNPJ. exceto quando: a) decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigências expressas da CVM ou de adequação a normas legais ou regulamentares. II – declaração do administrador do fundo de que o regulamento do fundo está plenamente aderente à legislação vigente. de forma a prevenir potenciais conflitos de interesses. elaborado de acordo com as disposições da Instrução CVM 555. www. SEGREGAÇÃO ENTRE GESTÃO DE RECURSOS PRÓPRIOS E DE TERCEIROS (CHINESE WALL) – Barreira de Informação As instituições financeiras devem ter suas atividades de administração de recursos próprios e recursos de terceiros (Fundos). endereço. no fundo fechado. VII – a amortização e o resgate compulsório de cotas.ANBIMA REGISTRO DOS FUNDOS O pedido de registro deve ser instruído com os seguintes documentos e informações: I – regulamento do fundo. totalmente separadas e independentes. VI – a emissão de novas cotas. deve ser incluída advertência. ou critérios para sua fixação. 120 www. ao valor da cota e à rentabilidade no mês e no ano civil. •• Dos critérios de divulgação de informação e em qual jornal são divulgadas as informações do fundo. o gestor. 12 meses. •• Das taxas de administração e de desempenho cobradas. Essa Assembleia Geral somente pode ser realizada no mínimo 30 dias após estarem disponíveis aos cotistas as demonstrações contábeis auditadas relativas ao exercício encerrado. para deliberar sobre ordem do dia de interesse do fundo ou dos cotistas. Sempre que o material de divulgação apresentar informações referentes à rentabilidade ocorrida em períodos anteriores. Além da assembleia geral. o administrador. Quaisquer outras Assembleias são chamadas de AGE. com pelo menos 10 dias de antecedência em relação à data de realização. Deve ocorrer em até 120 dias após o término do exercício social.edgarabreu. ainda. •• Da política de investimento do fundo e dos riscos associados a essa política de investimentos. com destaque. no mínimo. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES •• Convocação A convocação da Assembleia Geral deve ser feita por correspondência encaminhada a cada cotista. pelo fundo garantidor de crédito .cursos prepara prof. •• Quando for o caso. podem convocar a qualquer tempo assembleia geral de cotistas. DIREITOS E OBRIGAÇÕES DOS CONDÔMINOS •• O cotista deve ser informado: •• Do objetivo do fundo. •• Das condições de emissão e resgate de cotas do fundo e quando for o caso. da referência de prazo de carência ou de atualização da cota. A Assembleia Geral é instalada com a presença de qualquer número de cotistas. •• Assembleia geral ordinária (ago) e assembleia geral extraordinária (age) AGO é a Assembleia convocada anualmente para deliberar sobre as demonstrações contábeis do Fundo. •• Ao valor do patrimônio líquido. é recomendável uma análise de período de. •• O cotista deve ter acesso: •• Ao Regulamento e ao Formulário de Informação Complementar. da referência a contratação de terceiros como gestor dos recursos. de que: •• Os investimentos em fundos não são garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo de seguro ou. 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas. bem como das demais taxas e despesas cobradas. o custodiante ou o cotista ou grupo de cotistas que detenha. Para avaliação da performance do fundo de investimento.br . •• A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. no mínimo. A presença da totalidade dos cotistas supre a falta de convocação.com. de acordo com o percentual e critério do fundo.ANBIMA •• À composição da carteira do fundo (o administrador deve colocá-la à disposição dos cotistas). até o último dia útil de fevereiro de cada ano. remeter aos cotistas um extrato com as seguintes informações: •• •• •• •• nome do fundo e o número de seu registro no CNPJ. Mensalmente. até o último dia útil de agosto de cada ano. até o último dia útil de fevereiro de cada ano. Anualmente. o valor do patrimônio líquido e da cota. endereço e número de registro do administrador no CNPJ. •• Comparecer nas assembleias gerais. •• data de emissão do extrato da conta. •• Observar as recomendações de prazo mínimo de investimento e os riscos que o fundo pode incorrer. •• O cotista deve receber: •• Mensalmente extrato dos investimentos. •• Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no ano civil. www. •• Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar os documentos. •• rentabilidade do Fundo auferida entre o último dia útil do mês anterior e o último dia útil do mês de referência do extrato.com.br 121 . em lugar de destaque na sua página na rede mundial de computadores e sem proteção de senha.edgarabreu. INFORMAÇÕES RELEVANTES (DISCLAIMERS) Divulgar. o correio eletrônico e o site. à disposição de qualquer interessado que as solicitar. e b) aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho. colocar as demonstrações financeiras do fundo. •• divulgar. saldo e valor das cotas no início e no final do período e a movimentação ocorrida ao longo do mesmo. nome do cotista. diariamente. número de cotas possuídas e o valor da cota.Módulo IV CEA . e •• o telefone. •• Obrigações dos cotistas O cotista deve ser informado e estar ciente de suas obrigações. o item 3 da demonstração de desempenho do fundo relativo: a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro. nome. Obrigações do administrador •• remeter aos cotistas dos fundos não destinados exclusivamente a investidores qualificados a demonstração de desempenho do fundo. tais como: •• O cotista poderá ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situações em que o PL do fundo se tornar negativo. incluindo o balanço. •• O cotista pagará taxa de administração. completas. a CVM pode exigir: •• a cessação da divulgação da informação. com igual destaque e por meio do veículo usado para divulgar a informação original. cabe ao gestor comprar ativos para a carteira. Caso as informações divulgadas apresentem incorreções ou impropriedades que possam induzir o investidor a erros de avaliação. As regras se aplicam ao Formulário de Informações Complementares – FIC. de forma expressa. equitativa e simultânea para todos os cotistas. Quando houver resgate o gestor terá que vender ativos da carteira. Responsável pela comunicação com o cotista. Quando há aplicação no fundo. •• GESTOR: Responsável pela compra e venda dos ativos do fundo (gestão) segundo política de investimento estabelecida em regulamento. Todas as informações relativas ao fundo devem ser escritas em linguagem simples. de retificações e esclarecimentos. objetiva e concisa. Responde pelos dados e envio de informações dos fundos para os gestores e administradores. •• DISTRIBUIDOR: Responsável pela venda das cotas do fundo. à lâmina e a qualquer outro material de divulgação do fundo. A divulgação de informações sobre o fundo deve ser abrangente.cursos prepara prof. F. As informações relativas ao fundo não podem assegurar ou sugerir a existência de garantia de resultados futuros ou isenção de risco para o investidor. e •• a veiculação. projeções e estimativas. E. H. e defende os interesses dos cotistas. que a informação está sendo republicada por determinação da CVM. devendo constar. Pode ser o próprio administrador ou terceiros contratados por ele. clara. 122 www. C. D. opiniões. •• Informações factuais devem vir acompanhadas da indicação de suas fontes. As informações divulgadas pelo administrador relativas ao fundo devem ser verdadeiras. Informações factuais devem ser diferenciadas de interpretações. As informações fornecidas devem ser úteis à avaliação do investimento. SEGREGAÇÃO DE FUNÇÕES E RESPONSABILIDADES: •• ADMINISTRADOR: Responsável legal pelo funcionamento do fundo.com. B. G. •• AUDITOR INDEPENDENTE: Todo Fundo deve contratar um auditor independente que audite as contas do Fundo pelo menos uma vez por ano.edgarabreu.br . •• CUSTODIANTE: Responsável pela “guarda” dos ativos do fundo. consistentes e não induzir o investidor a erro. Controla todos os prestadores de serviço. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES REGRAS GERAIS SOBRE DIVULGAÇÃO DE INFORMAÇÃO A. • FUNDOS FECHADOS O cotista só pode resgatar suas cotas ao término do prazo de duração do Fundo ou em virtude de sua eventual liquidação. política de investimento. VIII. Por esse motivo. nome e endereço do administrador e gestor.ANBIMA TIPOS DE FUNDOS • OS FUNDOS ABERTOS: Nesses. VII. público alvo e principais características do fundo. III. ou seja: quando um cotista aplica. de seu administrador ou das cotas a serem distribuídas". Ainda há a possibilidade de resgate dessas cotas caso haja deliberação nesse sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja essa previsão no regulamento do Fundo. nome e endereço das instituições responsáveis pela distribuição. se houver. Se o cotista quiser seus recursos antes. recebe sua aplicação de volta após haver decorrido este prazo. por parte da CVM.br 123 . data do início e encerramento da distribuição.edgarabreu. V. de forma destacada: "A concessão do registro da presente distribuição não implica.Módulo IV CEA . ou empresas de um mesmo grupo econômico. • FUNDOS RESTRITOS Já os Fundos classificados como “Restritos” são aqueles constituídos para receber investimentos de um grupo restrito de cotistas. somente. IV. os Fundos abertos são recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta. mercado onde as cotas do fundo são negociadas. segundo o órgão regulador. normalmente os membros de uma única família.com. condições de subscrição e integralização. os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. e o administrador é obrigado a vender ativos para pagar o resgate. VI. nome do fundo. têm mais condições do que o investidor comum de entender o mercado financeiro. novas cotas são geradas e o administrador compra ativos para o Fundo. • INVESTIDORES QUALIFICADOS Investidores Qualificados são aqueles que. quando um cotista resgata. garantia de veracidade das informações prestadas ou julgamento sobre a qualidade do fundo. www. Estes Fundos têm um prazo de vida predefinido e o cotista. II. suas cotas desaparecem. O número de cotas do Fundo é variável. O material de divulgação de distribuição de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as seguintes informações: I. ele deverá vender suas cotas para algum outro investidor interessado em ingressar no Fundo. os dizeres. quando então o Fundo é liquidado. 00 e que. • FUNDOS DE INVESTIMENTO SEM CARÊNCIA Resgates a qualquer momento. Somente investidores profissionais podem ser cotistas de Fundos Exclusivos. Marcação a mercado é facultativa.000. liquidez diária. isto é. antes do término da carência estabelecida no Formulário de Informações Complementares – FIC. •• Pessoas físicas ou jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$ 1. analistas e consultores de valores mobiliários. Pessoas físicas ou jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$ 10. OBS: Resgate de cotas em Fundos com Carência. atestem por escrito sua condição de investidor qualificado mediante termo próprio. •• Administradores de carteira e consultores de valores mobiliários autorizados pela CVM em relação a seus recursos próprios.000. • FUNDOS EXCLUSIVOS Os Fundos classificados como "Exclusivos" são aqueles constituídos para receber aplicações exclusivamente de um único cotista. Fundos de Investimento. Companhias seguradoras e sociedades de capitalização.000.br .5% ao dia. adicionalmente. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES São considerados INVESTIDOR QUALIFICADO: •• Investidores Profissionais. Os Fundos com Carência têm resgate após o término da carência. • FUNDOS DE INVESTIMENTO COM CARÊNCIA O regulamento do fundo pode estabelecer prazo de carência para resgate.cursos prepara prof. com ou sem rendimento. terá incidência de cobrança de IOF à alíquota de 0. DOCUMENTOS DOS FUNDOS Regulamento: Documento que estabelece as regras de funcionamento e operacionalização de um fundo de investimento. adicionalmente.com.00 e que. atestem por escrito sua condição de investidor qualificado mediante termo próprio.edgarabreu. segundo legislação vigente. administradores de carteira. 124 www. Entidades abertas e fechadas de previdência complementar. em relação a seus recursos próprios. São considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS: •• •• •• •• •• Instituições financeiras. •• As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificação técnica ou possuam certificações aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes autônomos de investimento.000. mediante formalização de termo de adesão e ciência de risco. tais como descrição da tributação.ANBIMA O regulamento deve dispor sobre a taxa de administração. b) não dificultem o entendimento das informações contidas na lâmina. bem como taxa de ingresso e saída. o conteúdo seja igual ao anexo da instrução CVM 555. que: I – teve acesso ao inteiro teor: a) do regulamento. os logotipos e formatação não dificultem o entendimento das informações. É facultado ao administrador de fundo formatar a lâmina livremente desde que: I. gestor e demais prestadores de serviços. LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS O administrador de Fundo Aberto que não seja destinado exclusivamente a investidores qualificados deve elaborar uma lâmina de informações essenciais. b) da lâmina. os horários de aplicação e resgate. e IV. e c) do formulário de informações complementares. além dos principais indicadores de desempenho da carteira. se houver. de maneira concisa. as principais características operacionais da aplicação. em uma única página. b) de que não há qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser incorridas pelo fundo. quaisquer informações adicionais: a) sejam acrescentadas ao final do documento. e www. os valores de mínimos de movimentação e as taxas de administração e performance. podendo haver remuneração baseada no resultado do fundo (taxa de performance). que remunerará todos os serviços do fundo.Módulo IV CEA . por parte da CVM. a ordem das informações seja mantida. II.br 125 . Formulário de Informações Complementares – FIC: Divulgar a atual Política de Divulgação Informações do fundo e fornecer informações complementares. Lâmina: A lâmina do fundo reúne.edgarabreu. garantia de veracidade das informações prestadas ou de adequação do regulamento do fundo à legislação vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu administrador. II – tem ciência: a) dos fatores de risco relativos ao fundo. c) de que a concessão de registro para a venda de cotas do fundo não implica. taxas riscos e etc. Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar. O FIC é um documento de natureza virtual e deve ser disponibilizado no site do administrador e do distribuidor.com. III. e d) de que as estratégias de investimento do fundo podem resultar em perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. No documento você encontra o resumo dos objetivos e da política de investimento. e II – divulgar. ou que possam implicar alteração do tratamento tributário do fundo ou do conjunto dos cotistas. O administrador deve: I – entregar a lâmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo. no prazo máximo de 1 (um) dia. o gestor deverá comprar ativos para a carteira do Fundo (com o recurso que o cotista aplicou). substituição do administrador. inclusive em decorrência de pedidos de resgates incompatíveis com a liquidez existente. A lâmina deve ser atualizada mensalmente até o dia 10 (dez) de cada mês com os dados relativos ao mês imediatamente anterior.edgarabreu. em lugar de destaque na sua página na rede mundial de computadores e sem proteção de senha. DINÂMICA DE APLICAÇÃO E RESGATE APLICAÇÃO DE RECURSOS Quando o cotista aplica recursos em um Fundo (compra de cotas). no prazo de 15 (quinze) dias. 126 www. possibilidade do pagamento de resgate em títulos e valores mobiliários. caso o fundo permaneça fechado por período superior a 5 (cinco) dias consecutivos será obrigatória a convocação de Assembleia Geral Extraordinária. deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao da data da aplicação. II. em prejuízo destes últimos.cursos prepara prof. Na emissão das cotas do Fundo. do gestor ou de ambos. o administrador poderá declarar o fechamento do fundo para a realização de resgates. RESGATE DE RECURSOS Quando o cotista resgata recursos de um fundo (venda de cotas).com. e V. na mesma data de sua atualização. para deliberar. IV. por meio de sistema eletrônico disponível na página da CVM na rede mundial de computadores. Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do Fundo. sempre que esta for atualizada. a contar da data do fechamento para resgate. e. cabe ao gestor do Fundo vender ativos para conseguir recursos para honrar o resgate e pagar o cotista. III. reabertura ou manutenção do fechamento do fundo para resgate. segundo o disposto no regulamento. cisão do fundo.br . sobre as seguintes possibilidades: I. a lâmina atualizada. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES c) sejam consistentes com o conteúdo da lâmina e do Formulário de Informações Complementares – FIC. O administrador do Fundo deve enviar a lâmina à CVM. liquidação do fundo. os preços dos papéis que compõem a carteira do Fundo e que. Essa avaliação diária é importante mesmo para os títulos de renda fixa prefixada. CARTEIRA DE INVESTIMENTOS MARCAÇÃO A MERCADO: esse conceito diz que o Fundo deve reconhecer. assumindo posições que julgue propícias para superar o seu “benchmark”. Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um preço único. aqueles que www. •• Alta liquidez. todos os dias. POLÍTICA DE INVESTIMENTO FUNDOS PASSIVOS (FUNDO INDEXADO) Os Fundos Passivos são aqueles que buscam acompanhar um determinado “benchmark” e por essa razão seus gestores têm menos liberdade na seleção de Ativos. mesmo dispondo de pouco recurso financeiro. de forma atualizada.edgarabreu. mas que exigem maior volume para aplicação.ANBIMA PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS As grandes vantagens para o investidor de fundos de investimento em relação aos investimentos feitos de forma individual são: •• Possibilidade de diversificação da carteira. A marcação a mercado faz com que o valor das cotas de cada Fundo reflita. Ainda de acordo com a legislação. FUNDOS ATIVOS São considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho. são estipulados com base no valor a mercado desses títulos a cada instante. Já para a renda variável. O administrador deve divulgar no mínimo uma versão simplificada da marcação a mercado. ou seja. •• Acesso a papéis disponíveis no mercado financeiro. a legislação determina que se observe o preço médio dos ativos durante o dia.Módulo IV CEA . devem ser observados os preços do fim do dia. O Objetivo de marcar a mercado é evitar transferência de riqueza entre cotistas. após o fechamento dos mercados. FUNDO ALAVANCADO Um Fundo é considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de perda superior ao patrimônio do fundo.br 127 . a que preço o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada momento (mesmo que ele o mantenha na carteira). portanto. irão definir o valor da cota. desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo. Marcação a mercado x Marcação pela curva de juros (curva do papel) Na MaM. o valor de mercado de seus ativos.com. os honorários e as despesas do auditor. DESPESAS São encargos do Fundo de Investimento. acabando por prejudicar os cotistas. os emolumentos e as comissões nas operações do fundo. os gestores não conseguiriam vender os títulos de acordo com os juros prometidos. formulários e informações periódicas. os impostos e as contribuições que incidem sobre os bens. mas também podem ser cobradas dependendo do Fundo de investimento que você escolher. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES têm a taxa predeterminada no momento da aplicação. Elas são cobradas na aquisição de cotas do Fundo ou quando o investidor solicita o resgate de suas cotas. pois esses títulos também sofrem oscilações de preço até a sua data de vencimento. as despesas com impressão expedição e publicação de relatórios. Essa alternativa geralmente conferia maiores ganhos aos cotistas. A taxa de saída normalmente é cobrada quando existe um prazo para resgate das cotas. mas o investidor não quer (ou não pode) esperar esse tempo para receber o dinheiro. porém.br . TAXA DE INGRESSO OU DE SAÍDA As taxas de ingresso e saída não são tão comuns. despesas de fechamento de câmbio vincu128 www.edgarabreu. É uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente. inclusive da taxa de administração. A cobrança de taxa de administração afeta o valor da cota. no passado. não refletia o real patrimônio do fundo. a chamada marcação pela curva de juros do papel. TAXA DE PERFORMANCE Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do Fundo supera a de um indicador de referência. previstas no regulamento. Cobrança após a dedução de todas as despesas. TAXAS DE ADMINISTRAÇÃO E OUTRAS TAXA DE ADMINISTRAÇÃO Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de serviço. Porém. A rentabilidade divulgada pelos Fundos de Investimento é sempre liquida de taxa de administração.cursos prepara prof. Periodicidade: Semestral. Linha d’agua: Metodologia utilizada para cobrança de taxa de performance. muitas instituições costumavam estabelecer os preços dos títulos de acordo com os juros que seriam pagos. Isso ocorre porque.com. caso houvesse uma corrida aos bancos e muitos investidores quisessem resgatar seus recursos. além da Taxa de Administração. as despesas de comunicação aos condôminos. direitos e obrigações do fundo. Nem todos os fundos cobram taxa de performance. salvo quando se tratar de Fundo destinado a investidor qualificado. ou ambos. o sufixo “Curto Prazo”.edgarabreu. Estes Fundos podem ser adicionalmente classificados como “Longo Prazo”. Podem utilizar-se de estratégia com derivativos somente para proteção da carteira É vedada a cobrança de taxa de performance. à sua denominação. mas têm risco de taxa de juros e eventualmente crédito. FUNDO DE RENDA FIXA DE CURTO PRAZO São Fundos que têm por objetivo proporcionar a menor volatilidade possível dentre os Fundos disponíveis no mercado brasileiro. salvo quando se tratar de Fundo destinado a investidor qualificado. Esses Fundos se beneficiam em um cenário de queda de juros.Módulo IV CEA . ou títulos indexados a índices de preços. quando o prazo médio de sua carteira superar 365 dias. Referenciado c. Fundos Cambiais 4. e prazo médio da carteira do fundo inferior a 60 (sessenta) dias devem incluir. de Curto Prazo b. quaisquer despesas inerentes à constituição ou liquidação do fundo ou à realização de assembleia geral de condôminos. prefixados ou indexados à taxa SELIC ou a outra taxa de juros. Fundos Renda Fixa a.br 129 . O fundo classificado como "Renda Fixa” que aplique seus recursos exclusivamente em títulos públicos federais ou privados (de baixo risco de crédito). Fundos Multimercado FUNDOS DE RENDA FIXA Investem no mínimo 80% de seu Patrimônio Líquido em ativos de renda fixa expostos à variação da taxa de juros ou a um índice de preços.com. com prazo máximo a decorrer de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias. Nesse caso. e as taxas de custódia de valores do fundo. Fundos de Ações 3.ANBIMA ladas as suas operações. Sua carteira é composta por títulos que rendem uma taxa previamente acordada. www. Dívida Externa 2. não poderá ser utilizada a “Cota de Abertura”. É vedada a cobrança de taxa de performance. os honorários de advogados e as despesas feitas em defesa dos interesses do fundo. CLASSIFICAÇÃO CVM 1. Simples d. por títulos da dívida pública federal ou títulos de renda fixa de emissão ou coobrigação de instituições financeiras que possuam classificação de risco atribuída pelo gestor. transformação do fundo em fundo fechado. de seu patrimônio líquido representado. equivalente àqueles atribuídos aos títulos da dívida pública federal. A lâmina de informações essenciais do fundo de que trata o caput deve comparar a performance do Fundo com a performance da taxa SELIC. determinado índice de referência deve incluir. à sua denominação. isolada ou cumulativamente. de seu patrimônio líquido representado. Dispensa do termo de adesão e ciência de risco. É vedada a cobrança de taxa de performance. de seu patrimônio líquido representado por títulos representativos da dívida externa de responsabilidade da União. É a forma mais fácil de investir em papéis brasileiros negociados no mercado internacional. direta ou indiretamente. FUNDOS DE RENDA FIXA SIMPLES O Fundo classificado como “Renda Fixa” que tenha 95% (noventa e cinco por cento). o sufixo “Simples”. no mínimo. o sufixo “Dívida Externa”. no mínimo. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES FUNDOS DE RENDA FIXA REFERENCIADOS O fundo classificado como "Renda Fixa” cuja política de investimento assegura que ao menos 95% (noventa e cinco por cento) do seu patrimônio líquido esteja investido em ativos que acompanham. esses fundos devem ter 80% (oitenta por cento).com.br . à sua denominação. esses fundos devem incluir em sua denominação. É vedado ao fundo simples a: 1. Somente Fundos de Dívida Externa podem adquirir títulos representativos da dívida externa de responsabilidade da União. cobrança de taxa de performance. o sufixo “Referenciado” seguido da denominação de tal índice. 2.edgarabreu. deve incluir. no mínimo. FUNDOS DE RENDA FIXA DE DIVIDA EXTERNA O fundo classificado como “Renda Fixa” que tenha 80% (oitenta por cento). 3. isolada ou cumulativamente. salvo quando se tratar de Fundo destinado a investidor qualificado. concentração em créditos privados. 4. 130 www. no mínimo. por títulos da dívida pública federal ou por ativos financeiros de renda fixa considerados de baixo risco de crédito pelo gestor. Podem cobrar taxa de performance. Esses fundos têm a sua atuação restrita à respectiva atuação nos mercados de derivativos à realização de operações com o objetivo de proteger posições detidas à vista (hedge).cursos prepara prof. realização de investimentos no exterior. Além disso. Por exemplo.ANBIMA FUNDO CAMBIAL Os fundos classificado como “Cambiais” devem ter como principal fator de risco de carteira a variação de preços de moeda estrangeira ou a variação do cupom cambial. são mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo. voltado ao mercado de acesso. ESTRATÉGIA DE ALOCAÇÃO DE RECURSOS EM FUNDOS DE AÇÕES •• Market timing: alguns Fundos de ações permitem o aumento ou a diminuição da exposição à bolsa. quando acertado. Comentário: ATENÇÃO. No mínimo 80% (oitenta por cento) da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente. Podem cobrar taxa de performance. estes 5% extras ajudarão a ultrapassar o benchmark. Essa aposta se dá. se Petrobras representa 20% da carteira do Ibovespa e o administrador acredita que seja uma boa alternativa de investimento. que assegure. compra de uma ação ON e venda de uma ação PN do mesmo emissor. a designação “Ações – Mercado de Acesso”. FUNDO DE AÇÕES Investe no mínimo 67% do seu Patrimônio Líquido em ações negociadas no mercado à vista de Bolsa de Valores. •• Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo.br 131 . pode comprar 25% para a carteira do Fundo. A aplicação é feita em R$ (reais). em relação às ações que fazem parte do benchmark. o administrador não está fazendo aposta com relação à direção da bolsa.com. Por isso. e sua carteira é composta por papéis que buscam acompanhar a variação da moeda norte-americana. Por exemplo. instituído por bolsa de valores ou por entidade do mercado de balcão organizado. ele não acompanha a cotação do dólar. mas apenas com relação ao diferencial de preços entre esses dois ativos. geralmente. Esse movimento. Os Fundos Cambiais Dólar são os mais conhecidos. em seu nome. ao fator de risco que dá nome à classe. Assim.Módulo IV CEA . se o gestor avaliar que a bolsa tem perspectivas ruins. Nesse caso. com características ligeiramente diferentes. Podem cobrar taxa de performance. no mínimo. •• Stock picking: aposta em ações com maior potencial de retorno. 80% do seu PL à variação da bolsa. é um poderoso instrumento para bater o benchmark. A performance destes fundos está sujeita à variação de preço das ações que compõem sua carteira. www. Fundos de ações cuja política de investimento preveja que. Se o administrador estiver correto. ganhando o diferencial do preço. por exemplo. práticas diferenciadas de governança corporativa devem usar. 2/3 (dois terços) do seu patrimônio líquido seja investido em ações de companhias listadas em segmento de negociação de valores mobiliários. por meio de vínculo contratual. ou sintetizados via derivativos. ele pode expor o Fundo em.edgarabreu. Ações Setoriais Livre: Classificam-se neste subsegmento os Fundos de Ações Setoriais que não se enquadram em nenhum dos subsegmentos anteriores. Ações Setoriais Energia: Fundos cuja estratégia é investir em ações do setor de energia. tendo objetivo explícito de superar o respectivo índice. Ações Setoriais Privatização Vale – Recursos Próprios: Fundos que atendem aos requisitos estabelecidos em ofertas de valores mobiliários no âmbito do Programa Nacional de Desestatização e dos Programas Estaduais de Desestatização. 90% em ações de empresas que não estejam incluídas entre as 25 maiores participações do IBrX . Ações Setoriais Privatização Vale – FGTS: Fundos regulamentados pelas Instruções CVM 141/1991. Ações IBrX Indexado: Fundos cujo objetivo de investimento é acompanhar o comportamento do IBrX ou do IBrX 50. subsetores ou segmentos 4 elegíveis para aplicação. Esses Fundos podem aplicar em outros valores mobiliários que não aqueles objeto da privatização e suas cotas são integralizadas exclusivamente com recursos resultantes da transferência de recursos dos Fundos de Ações Setoriais Privatização . Admitem alavancagem.FGTS. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operações permitidas ao tipo Referenciado DI. Os 10% remanescentes 132 www. no mínimo.br . Admitem alavancagem. Fundos de Ações Small Caps: Fundos cuja carteira investe. 279/1998 e suas modificações. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operações permitidas ao tipo Referenciado DI. ações de empresas com relativamente baixa e média capitalização de mercado. 266/1997. Ações Ibovespa Ativo: Fundos que utilizam o Índice Bovespa como referência. 279/1998 e suas modificações. Ações Setoriais Privatização Petrobrás – Recursos Próprios: Fundos que atendem aos requisitos estabelecidos em ofertas de valores mobiliários no âmbito do Programa Nacional de Desestatização e dos Programas Estaduais de Desestatização.Índice Brasil. Não admitem alavancagem.edgarabreu.com.cursos prepara prof. Fundos de Ações Privatização FGTS – Livre: Fundos regulamentados pelas Instruções CVM 141/1991. 157/1991. Ações IBrX Ativo: Fundos que utilizam o IBrX ou o IBrX 50 como referência. Fundos de Ações Setoriais: Fundos que investem em empresas pertencentes a um mesmo setor ou conjunto de setores afins da economia. conforme classificação setorial definida pela Bovespa. 266/1997. 157/1991. Não admitem alavancagem. Ações Setoriais Privatização Petrobrás – FGTS: Fundos regulamentados pelas Instruções CVM 141/1991. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES CLASSIFICAÇÃO ANBIMA FUNDOS DE AÇÕES Ações Ibovespa Indexado: Fundos cujo objetivo de investimento é acompanhar o comportamento do Ibovespa. 266/1997. Esses Fundos devem explicitar em suas políticas de investimento os setores. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operações permitidas ao tipo Referenciado DI. 157/1991. 279/1998 e suas modificações. ou seja. tendo objetivo explícito de superar este índice. Ações Setoriais Telecomunicações: Fundos cuja estratégia é investir em ações do setor de telecomunicações. Não admitem alavancagem. ou que se destacam em responsabilidade social e sustentabilidade empresarial no longo prazo.ANBIMA podem ser investidos em ações de maior liquidez ou capitalização de mercado. a 7. Fundos Fechados de Ações: Fundos de condomínio fechado. Ou seja. Multimercados Macro: Fundos que realizam operações em diversas classes de ativos (renda fixa.edgarabreu. Fundos de Ações Dividendos: Fundos cuja carteira investe somente em ações de empresas com histórico de dividend yield (renda gerada por dividendos) consistente ou que. Fundos de Ações Livre: Classificam-se neste segmento os Fundos de ações abertos que não se enquadram em nenhum dos segmentos anteriores (7. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operações permitidas ao tipo Referenciado DI. conforme critérios estabelecidos por entidades reconhecidas no mercado ou supervisionados por conselho não vinculado à gestão do Fundo. atuando de forma direcional. este tipo de Fundo pode aplicar em DI/SELIC. Podem cobrar taxa de performance. Não admitem alavancagem. na visão do gestor.1. Admitem alavancagem. www. Admitem alavancagem. Admitem alavancagem. taxas de juros. FUNDOS MULTIMERCADOS Os Fundos classificados como "Multimercado" devem possuir políticas de investimento que envolvam vários fatores de risco. Multimercados Trading: Fundos que concentram as estratégias de investimento em diferentes mercados ou classes de ativos. explorando oportunidades de ganhos originados por movimentos de curto prazo nos preços dos ativos. ou em caixa.) definindo as estratégias de investimento baseadas em cenários macroeconômicos de médio e longo prazo. Podem aplicar até 20% de seu patrimônio em ativos no exterior. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operações permitidas ao tipo Referenciado DI. Não admitem alavancagem³. índices de preços. etc. Multimercados Multiestratégia: Fundos que podem adotar mais de uma estratégia de investimento. Não admitem alavancagem. renda variável. e seus subsegmentos). sem o compromisso declarado de se dedicarem a uma em particular. FUNDOS MULTIMERCADOS – CLASSIFICAÇÃO ANBIMA: A classificação dos Fundos Multimercados baseia-se nas estratégias adotadas pelos gestores para atingir os objetivos dos fundos.7.com. dívida externa e ações. sem o compromisso de concentração em nenhum fator em especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instrução.br 133 . Fundos de Ações Sustentabilidade/Governança: Fundos que investem somente em empresas que apresentam bons níveis de governança corporativa.. câmbio. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operações permitidas ao tipo Referenciado DI. câmbio. Admitem alavancagem. apresentem essas perspectivas. Podem usar derivativos para alavancagem. que devem prevalecer sobre os instrumentos utilizados. desde que não estejam incluídas entre as 10 maiores participações do IBrX – Índice Brasil.Módulo IV CEA . Long and Short – Neutro: Fundos que fazem operações de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda variável. preponderantemente.). regime de administração temporária. Admitem alavancagem. ações. Não admitem alavancagem. Capital Protegido: Fundos que buscam retornos em mercados de risco procurando proteger parcial ou totalmente o principal investido. etc. admitindo-se estratégias que impliquem em risco de juros do mercado doméstico. câmbio. montando posições compradas e vendidas. montando posições compradas e vendidas. risco de índice de preço e risco de moeda estrangeira. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Multimercados Multigestor: Fundos que têm por objetivo investir em mais de um fundo geridos por gestores distintos. cumulativamente àquelas previstas para sua classe: I – na denominação do fundo deverá constar a expressão “Crédito Privado”. recuperação judicial ou extrajudicial dos emissores responsáveis pelos ativos do fundo.br . deverá observar as seguintes regras. Long and Short – Direcional: Fundos que fazem operações de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda variável. O resultado deve ser proveniente. em seu conjunto. Admitem alavancagem. falência.edgarabreu. Excluem-se estratégias que impliquem em risco de renda variável (ações. alerta de que o fundo está sujeito a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira. inclusive por força de intervenção. 134 www.com. Admitem alavancagem³. da diferença entre essas posições. A principal competência envolvida consiste no processo de seleção de gestores. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operações permitidas ao tipo Referenciado DI. Balanceados: Fundos que buscam retorno no longo prazo através de investimento em diversas classes de ativos (renda fixa. Esses fundos utilizam uma estratégia de investimento diversificada e deslocamentos táticos entre as classes de ativos ou estratégia explícita de rebalanceamento de curto prazo. etc. com destaque. Multimercados Estratégia Específica: Fundos que adotam estratégia de investimento que implique em riscos específicos. esses fundos não podem ser comparados a indicador de desempenho que reflita apenas uma classe de ativos (por exemplo: 100% CDI). Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operações permitidas ao tipo Referenciado DI. com o objetivo de manterem a exposição neutra ao risco do mercado acionário. Sendo assim. exceda o percentual de 50% (cinquenta por cento) de seu patrimônio líquido. Devem ter explicitado o mix de ativos (percentual de cada classe de ativo) com o qual devem ser comparados (asset allocation benchmark). II – o regulamento. NORMAS RELATIVAS À CONCENTRAÇÃO EM CRÉDITOS PRIVADOS O Fundo de Investimento que realizar aplicações em quaisquer ativos ou modalidades operacionais de responsabilidade de pessoas físicas ou jurídicas de direito privado ou de emissores públicos outros que não a União Federal que. tais como commodities. Admitem alavancagem. liquidação. Multimercados Juros e Moedas: Fundos que buscam retorno no longo prazo através de investimentos em ativos de renda fixa.cursos prepara prof. Admitem alavancagem.). o Formulário de Informações Complementares – FIC e o material de venda do fundo deverão conter. futuro de índice. títulos públicos federais.Módulo IV CEA . www. de forma a refletir a variação e rentabilidade de tal índice. locação ou arrendamento.edgarabreu.CMN.com.) . títulos de renda fixa de emissão de instituição financeira. de acordo com a regulação específica do Conselho Monetário Nacional . Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimônio do fundo poderão ser mantidos em depósitos à vista ou aplicados em: I.FUNDOS DE ÍNDICE O Fundo é uma comunhão de recursos destinado à aplicação em carteira de títulos e valores mobiliários que visa refletir as variações e rentabilidade de um índice de referência. exceto os Fundos de Investimento em cotas classificados como "Multimercado". operações compromissadas (Operação envolvendo títulos de renda fixa. II. tais como construção de imóveis. Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento). ou investimentos em projetos visando viabilizar o acesso à habitação e serviços urbanos. de seu patrimônio aplicado em valores mobiliários ou outros ativos de renda variável autorizados pela CVM. 95% (noventa e cinco por cento) de seu patrimônio investido em cotas de fundos de investimento de uma mesma classe. Deverá constar da denominação do Fundo a expressão "Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento" acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com regulamentação específica. III. por prazo indeterminado. para posterior alienação. ou em posições compradas no mercado futuro do índice de referência. OUTROS FUNDOS: FUNDOS DE INVESTIMENTO EM ÍNDICE DE MERCADO . sendo seu principal meio de divulgação de informações a sua página na rede mundial de computadores. Esses Fundos destinam-se a investidores que procuram imóveis como uma forma de diversificação de sua carteira de investimentos e esperam ganho de capital moderado e rendimentos em forma de aluguel. na proporção em que estes integram o índice de referência. no mínimo.br 135 . Da denominação do fundo deve constar a expressão “Fundo de Índice” e a identificação do índice de referência O Fundo é regido por esta Instrução e pelas disposições constantes do seu regulamento. que podem investir em cotas de fundos de classes distintas. inclusive em áreas rurais. no mínimo. FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO (FII) Os Fundos de Investimento Imobiliário (FII) destinam-se ao desenvolvimento de empreendimentos imobiliários. aquisição de imóveis prontos.ANBIMA FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento deverá manter. mas que aplica em ativos dentro do país. que podem ter duração determinada ou indeterminada Esses Fundos devem distribuir. liberando espaço para novas operações. admite-se que 25% de seu patrimônio. por exemplo. O FIDC deve ter.com. Fundos Off-Shore É considerado fundo off-shore aquele constituído fora do território brasileiro.cursos prepara prof. as operações de crédito originalmente feitas podem ser cedidas aos Fundos que assumem esses direitos creditórios. Essa operação permite aos bancos. no máximo e temporariamente. 136 www. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Os Fundos imobiliários são comercializados na forma de Fundos Fechados. •• Para os investidores: uma alternativa de investimento que tende a oferecer uma rentabilidade maior do que a renda fixa tradicional. no mínimo. Esses Fundos podem ser: •• Abertos: quando os cotistas podem solicitar resgate das cotas. ou no caso de sua liquidação. que cedam (vendam) seus empréstimos aos FIDC. o retorno está diretamente ligado ao nível de inadimplência dos recebíveis que formam o lastro da carteira. seja investida em cotas de FI e/ou em Títulos de Renda Fixa. Ou seja. prestação de serviços e outros títulos que possam ser admitidos como direito de crédito pela CVM. Benefícios dos FIDC: •• Para quem cede os direitos creditórios: diminuição dos riscos de crédito e “liberação de espaço no balanço”. mediante justificativa do administrador do Fundo.edgarabreu. 95% do lucro auferido. •• Fechados: quando as cotas podem ser resgatadas somente ao término do prazo de duração do Fundo. apurados segundo o regime de caixa. e aumentando a liquidez deste mercado. 50% de seu patrimônio em direitos creditórios. Essa parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM. Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC E FIC-FIDC) São Fundos constituídos por títulos de crédito originários de operações realizadas nas instituições financeiras. no mínimo. •• Para as empresas: mais liquidez no mercado de crédito. hipotecas. Riscos: O principal risco para o investidor em FIDC é o crédito da carteira de recebíveis. na indústria. Dessa forma. arrendamento mercantil. Uma vez constituído e autorizado o funcionamento do Fundo.br . de acordo com o estatuto do Fundo. É vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opções. ANBIMA Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balcão com sistema de registro) somente para proteger suas posições à vista. ou 3 meses após a autorização da CVM.com. com autorização para que este compre ou venda títulos e valores mobiliários por conta do investidor.Módulo IV CEA . proporcionando uma parcela da rentabilidade da bolsa. ao final certo intervalo de tempo.000.000 durante 3 meses consecutivos.br 137 . No caso de Fundo aberto. quando ela for positiva.2 Carteira Administrada O que é: A administração de carteira de valores mobiliários consiste na gestão profissional de recursos ou valores mobiliários. www. Fundos de Investimento Capital Protegido São fundos que têm por objetivo proteger o valor do capital investido pelos seus cotistas. entregues ao administrador. O valor mínimo para aplicação deve ser de R$25. 4. sujeitos à fiscalização da Comissão de Valores Mobiliários.edgarabreu. o Fundo será liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL médio inferior a R$500. atraentes para aqueles investidores que já investem individualmente. mas desejam ampliar seus ganhos no médio e longo prazos. tomando todas as decisões de acordo com sua vontade. o mínimo vai de R$ 300 mil a R$ 1 milhão. R: sem risco: rentabilidade de um investimento sem risco. então. Gestão Não Discricionária: Mesmo que um fundo ou recursos de uma carteira seja administrado por terceiros.com. em geral. uma boa opção são as carteiras administradas. por conta da grande quantia envolvida na operação. Carteira Administrada X Fundo de Investimento Carteira Administrada: Para quem tem maior volume de recursos e menos tempo disponível. o investidor é o gestor dos recursos. o que aumenta as possibilidades de ganhos.br .cursos prof. existe uma liberdade maior de diversificação dos investimentos. Fundos de Investimento: Para quem tem menos recursos e mais familiaridade com o mercado. 4.edgarabreu. prepara EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Gestão discricionária: Permite-lhe delegar a gestão da totalidade ou de parte dos seus ativo numa equipa profissional e experiente. a opção mais indicada é o Fundo de Investimento. 138 www. O investimento varia de corretora para corretora e de banco para banco. E(Risco) : rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.3 Gestão de Riscos em Fundos de Investimento e Carteiras Administradas Índice de Sharpe Original Mede quanto de prêmio é recebido por risco assumido: IS = ( ) E Rrisco −Rsem risco σ risco Onde. σ: risco: volatilidade ou desvio padrão do investimento com risco. Atualmente existem diversas de opções de fundos para investir. mas não possui tempo hábil para monitorar seus investimentos no mercado de forma regular. mas. Outro ponto positivo das carteiras administradas é que. Se você é um investidor que possui um volume de recursos mais reduzido. mas que tem maior familiaridade com o mercado financeiro. Se você é um investidor com um volume considerável de recursos para investir. O valor do Índice Sharpe não pode ser negativo. e não o ativo livre de risco. porém B possui menor risco que A. o investidor pode ter como referência o benchmark. Ao contrário do índice de Sharpe.edgarabreu.ANBIMA Quanto maior o valor do Índice Sharpe melhor o Investimento. no qual o retorno do fundo é ajustado para sua volatilidade. O índice é calculado da seguinte forma: Índice Modigliani = (Retorno do Fundo/Desvio padrão do Retorno do Fundo). usa o coeficiente Beta. quando a carteira do investidor é uma de muitas carteiras incluídas num grande fundo. o Índice de Treynor parece ser particularmente útil para essa tarefa.br 139 . logo: Índice Sharpe de A é maior que o Índice Sharpe de C. notamos que: Retorno B A C Risco •• A e B possuem o mesmo retorno. O risco de ativos individuais ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor descrito pelo seu co-movimento com o mercado (Beta). O índice de Sharpe modificado considera o retorno acima do benchmark como o prêmio pelo risco. Índice de Sharpe Modificado Para alguns fundos. Além disso. www. logo: Índice Sharpe de B é maior que o Índice Sharpe de A. em vez de usar como medida de risco o desvio-padrão ou semi-desvio. com a diferença de.Módulo IV CEA . ele utiliza o retorno absoluto do fundo e não o retorno relativo à taxa livre de risco. Analisando os ativos listados no gráfico abaixo. e a volatilidade das diferenças dos retornos do fundo e do benchmark como medida de risco. ela é uma medida de excesso de retorno em relação ao risco sistemático. Assim. principalmente os fundos de ações. porém A possui maior retorno que C. •• A e C possuem o mesmo risco. Índice de Modigliani O índice de Modigliani é uma medida de retorno ajustado pelo risco usado na análise de carteiras de investimento.com. Índice de Treynor O Índice de Treynor é uma medida similar ao Índice de Sharpe. mas apenas diminui posições de risco. Utilizando essa nova volatilidade. em determinado momento. São. em outras palavras. em geral. de modo que o risco de perdas diminua para 1% em um dia. no contexto do VAR.cursos prepara prof. definido em estatuto. O stress test mede quanto um Portfólio pode perder em uma situação hipotética de Stress macro econômico. Por exemplo. com o objetivo de medir as perdas quando o grau de confiança (normalmente 95%) é ultrapassado. chamado Cenário de Stress. conhecidas como fat tail (cauda grossa). Exemplo: Um fundo possui em seu Formulário de Informações Complementares a informação que seu VaR é de 30% com 95% de confiança para um período de 21 dias uteis. que a perda máxima deste fundo seja de 30% em 21 dias úteis corridos. Isso significa que existe uma probabilidade de 95%. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Value At risk O cálculo do Valor em Risco (ou VAR) é um método de se obter o valor esperado da máxima perda (ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiança. Digamos que. 140 www. que é uma referência à “ponta” da distribuição normal dos retornos. e errado 5% das vezes (outros graus de confiança são possíveis). Nesse momento. seja um Fundo que tenha um limite.com. O Stress Test normalmente é utilizado como um complemento do VAR. 10% ou 50%. Portanto. o gerente de risco descobre que o Fundo está correndo o risco de perder 2% em um dia. a chance desse fundo ter perda superior a 30% em 21 dias úteis seguidos é de 5%. Stress Test O VAR estará correto 95% do tempo. com 95% de chances. Por exemplo. Stop Loss O Stop Loss é a ferramenta utilizada quando os limites de VAR são ultrapassados. com 95% de chances. o gestor desse Fundo não pode posicionar sua carteira de modo que possa perder mais que 1% do seu valor em um dia. quando dizemos que o VAR é de 1%. não conseguimos imaginar se a perda máxima. e que pode assumir valores muito altos imprevisíveis se apenas o VAR for utilizado. será 2%. com 95% de confiança. que pode acontecer com probabilidade menor do que de 5%.edgarabreu. A esse movimento de reversão de posições para diminuição do risco chamamos Stop Loss. a volatilidade dos mercados aumente de maneira generalizada. o stop loss não necessariamente “corta” um prejuízo. o gestor é obrigado a se desfazer de posições.br . situações de stress de mercado. Para saber até onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a técnica chamada de stress test. Como podemos avaliar qual é a perda máxima que uma Instituição Financeira ou um Fundo de Investimento pode sofrer? O VAR não fornece a informação de quanto pode chegar a perda máxima. de VAR de 1% em um dia. com 95% de chances. Ou seja. Stop Loss: Movimento feito pelo gestor para reduzir as perdas e restabelecer os parâmetros do VaR. é dado pela seguinte equação: n EQM = Σ (r i =1 fundoj . Ou seja. o tracking error é dado pelo desvio padrão das diferenças entre os retornos de um fundo e os retornos do seu benchmark em um determinado período. o modelo é alimentado com dados históricos. TE =σ (Rfundo . www. Resumo de Gestão de Risco de uma Carteira VaR: Perda máxima de uma carteira dentro de um intervalo de confiança. por sua vez. maior será o tracking error.rbenchj )2 n Ou seja. Stress Test: Simula cenário de estresse no mercado financeiro a fim de mensurar o risco da carteira em casos extremos. Erro Quadrático O Erro Quadrático Médio. de modo a verificar se estão dentro do nível de confiança estabelecido. O Back Testing é uma ferramenta utilizada para esse teste. Ou seja. Normalmente o Back Testing é utilizado para testar modelos derivados através de simulações. Quanto mais “volátil” forem estas diferenças. Tracking Error O Tracking Error é dado pela seguinte equação.ANBIMA Back Testing Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua precisão.Rbench). é calculado pela média das diferenças ao quadrado entre os retornos de um fundo e os retornos de seu benchmark. e o número de violações (ocorridas no passado) do limite de VAR é medido.com.edgarabreu.br 141 .Módulo IV CEA . Back Testing: Testa a veracidade do modelo de VaR com dados históricos. previdência privada aberta e capitalização. Mensuram o comportamento de um fundo. •• Prescrever os critérios de constituição das Sociedades Seguradoras. Quanto menor o índice.cursos prepara prof. •• Fixar as características gerais dos contratos de seguros.br .com. maior aderência do fundo em relação ao seu benchmark. em relação a um índice de referência (benchmark). 4. por exemplo.edgarabreu. de Previdência Privada Aberta e de Capitalização. com fixação dos limites legais e técnicos das respectivas operações. •• Disciplinar a corretagem do mercado e a profissão de corretor. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Tracking Error X Erro Quadrático Médio Tracking Error e Erro Quadrático Médio são duas medidas do descolamento dos retornos de um fundo em relação a um benchmark ou parâmetro de performance. •• Estabelecer as diretrizes gerais das operações de resseguro. Fundos passivos tendem a apresentar menor tracking error e erro quadrático médio em relação aos Fundos ativos.4 Produtos de Previdência Complementar CNSP CNSP CRSNSP SUSEP CRPC PREVIC SEGUROS PREVIDÊNCIA ABERTA CAPITALIZAÇÃO MINISTÉRIO DA FAZENDA PREVIDÊNCIA FECHADA (FUNDOS DE PENSÃO) MINISTÉRIO DA PREVIDÊNCIA Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) – Normatizador Atribuições: •• Fixar as diretrizes e normas da política de seguros privados. 142 www. •• Representante do Ministério da Justiça. empresas de capitalização e de previdência privada aberta. •• Representante do Ministério da Previdência e Assistência Social. •• Presidente do Conselho: Ministro da Previdência. Superintendência de Seguros Privados (SUSEP) – Supervisor •• Autarquia vinculada ao Ministério da Fazenda. na qualidade de Vice-Presidente. •• Órgão executivo. Orçamento e Gestão. dotada de autonomia administrativa e financeira e patrimônio próprio. •• É o CMN da previdência complementar fechada (fundos de pensão). na qualidade de Presidente. •• Reuniões ordinária. permitida uma única recondução. •• Autarquia de natureza especial.ANBIMA Composição •• Ministro de Estado da Fazenda ou seu representante. Conselho Nacional de Previdência Complementar (CNPC) •• Substitui o antigo CGPC.edgarabreu.br 143 . capitalização e previdência complementar aberta. www. •• Fiscalização e supervisão das atividades das entidades fechadas de previdência complementar e de execução das políticas para o regime de previdência complementar operado pelas referidas entidades. ao qual exercer a função de órgão regulador do regime de previdência complementar operado pelas entidades fechadas de previdência complementar. Ministério do Planejamento. •• Órgão colegiado integrante da estrutura básica do Ministério da Previdência Social. Superintendência Nacional de Previdência Complementar – PREVIC (Supervisor) •• Criada pelo decreto 7. Comentário! O CNSP é um órgão NORMATIVO. •• A SUSEP é considerada o BACEN do Sistema Nacional de Seguros Privados. corretoras de seguros. •• Demais Representantes do Governo: Previc. entidades fechadas de previdência complementar. Representante da Comissão de Valores Mobiliários . •• Sede em Brasília. Ministério da Fazenda. •• Mandato de dois anos. •• Representante do Banco Central do Brasil. Ministério da Previdência Social. •• Superintendente da Superintendência de Seguros Privados.075 (Substitui a SPC).com. encarregado da fiscalização do funcionamento das seguradoras. vinculada ao Ministério da Previdência Social. Casa Civil da Presidência da República.Módulo IV CEA . trimestralmente.SUSEP. a taxa de carregamento não é cobrada. O percentual da taxa tem que ser aprovado pela Susep e constar do contrato. com aprovação da Susep. É cobrada logo na entrada do plano e a cada depósito ou contribuição que você faz. quanto maior o percentual. 144 www. Taxa de Administração Refere-se às despesas com a gestão financeira do fundo. a serem indicados pelo Ministro de Estado da Previdência Social e nomeados pelo Presidente da República. Nos planos VGBL e PGBL. a Susep não aprova mais contratos de VGBL e PGBL que preveem a cobrança da taxa de saída. essa taxa varia entre 5% e 1. mas a concorrência forte impede a imposição desse limite. por sua vez.br . na sua proposta de adesão ao plano.com. Seu poder de barganha será maior antes de assinar o contrato. em geral sendo cobrada diariamente. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES •• Diretoria Colegiada composta por um Diretor-Superintendente e quatro Diretores. Esse custo é regulamentado pelo Banco Central e pela Comissão de Valores Mobiliários (quando o fundo tiver aplicações em renda variável). essa taxa deixou de ser cobrada em janeiro de 2008. menor a fatia da contribuição ou depósito feita por você que vai “engordar” o seu capital. Taxa de Saída Era destinada ao pagamento da CPMF – imposto sobre transações financeiras ou “imposto do cheque”.00 vão ser creditados efetivamente no seu plano. o custo varia de 2% a 5%. Isso quer dizer que.00 investidos. contratada a uma empresa especializada. sendo um recurso das EAPC e seguradoras para motivar a permanência no plano e evitar que o participante transfira suas aplicações para outra instituição financeira. incluindo o rendimento. Depósitos esporádicos de alto valor têm mais peso na argumentação. por escrito. costuma ser maior. A taxa de carregamento costuma ter percentuais decrescentes. O percentual máximo de carregamento permitido pela legislação vigente é de 10% para os planos estruturados na modalidade de contribuição variável e de 30% para aqueles na modalidade de benefício definido.cursos prepara prof. A cobrança ocorre durante toda a fase de contribuição e incide sobre o capital total. O PREVIC é o BACEN do Mercado de Previdência complementar fechada. a cada R$ 100. “Fundos de Pensão”. entre 3% e 6% ao ano. só R$ 95. Taxa de Carregamento Corresponde às despesas administrativas das instituições financeiras com pessoal. que era aplicada também para a transferência do capital acumulado por um participante para plano semelhante de outra instituição financeira. Em outras palavras. A partir dessa data.5%. podendo ser zerada quando o participante faz um depósito expressivo e permanece por prazo superior a dois anos. escolhidos entre pessoas de ilibada reputação e de notória competência. emissão de documentos e lucro. Com a extinção da CPMF. Em geral. O resultado da negociação – percentuais para depósitos independentes da contribuição e para prazo de permanência – tem que constar.edgarabreu. podendo ser cobrada a cada mês ou ano. No Fapi. a partir da entrada no plano. se esse custo for de 5%. Já no Fapi. As instituições financeiras têm liberdade de cobrar taxas de até 10% nos planos VGBL e PGBL. será devido o resgate aos beneficiários indicados. e podem oferecer. PENSÃO POR MORTE: renda a ser paga ao(s) beneficiário(s) indicado(s) na proposta de inscrição.com. em decorrência da morte do participante ocorrida durante o período de cobertura e depois de cumprido o período de carência estabelecido no Plano.edgarabreu. o que facilita às empresas de previdência privada aberta não divulgarem seu percentual. também conhecido como excedente financeiro. PECÚLIO POR MORTE: importância em dinheiro. www. mas sentindo o efeito na menor rentabilidade de seus investimentos. em decorrência da morte do Participante ocorrida durante o período de cobertura e depois de cumprido o período de carência estabelecido no Plano.ANBIMA Taxa de Performance A Susep não exige que o custo dessa taxa conste do contrato. O participante dos planos dessa modalidade não recebe essa informação. Tipos de Planos / Benefícios Os planos previdenciários podem ser contratados de forma individual ou coletiva (averbados ou instituídos). devido à natureza do regime não permitem concessão de resgate. Com a falta de transparência. o participante pode ser penalizado com o aumento da taxa de performance sem ser consultado. pagável de uma só vez ao(s) beneficiário(s) indicado(s) na proposta de inscrição. deverá ser observado o contrato (Regulamento).Módulo IV CEA . Resgate É a restituição ao participante do montante acumulado na Provisão Matemática de Benefícios a Conceder relativa ao seu benefício.br 145 . no valor correspondente ao montante acumulado em sua provisão matemática de benefícios a conceder. pagável de uma só vez ao próprio participante. O Resgate é obrigatório nos planos de benefício por sobrevivência (aposentadoria). geralmente denominada de aposentadoria. no caso de morte do participante. sendo concedido ao participante que desistir do plano. uma vez que cada contribuição é destinada a custear o risco de pagamento de benefício no período. PECÚLIO POR INVALIDEZ: importância em dinheiro. Os planos estruturados no regime financeiro de repartição. juntos ou separadamente. Para planos de benefício por sobrevivência (aposentadoria) com capitalização financeira durante o período de diferimento. em decorrência de sua invalidez total e permanente ocorrida durante o período de cobertura e depois de cumprido o período de carência estabelecido no Plano. Nos demais planos. Essa taxa é descontada do rendimento conseguido além do mínimo garantido. em decorrência de sua invalidez total e permanente ocorrida durante o período de cobertura e após cumprido o período de carência estabelecido no Plano. saldamento ou devolução de quaisquer contribuições pagas. os seguintes tipos básicos de benefício: RENDA POR SOBREVIVÊNCIA: renda a ser paga ao participante do plano que sobreviver ao prazo de deferimento contratado. RENDA POR INVALIDEZ: renda a ser paga ao participante. Com o PGBL. A partir do segundo ano. ou Vida Gerador de Benefício Livre. Nesse tipo de produto. Composto.edgarabreu. o Fundo investe apenas em títulos do governo. como. e sim o repasse de 100% do rendimento obtido Não há garantia mínima de rentabilidade. É comercializado por seguradoras. Composto. Resumo PGBL VGBL Ideal para quem utiliza o formulário completo no ato da declaração do Imposto de Renda Ideal para quem utiliza o formulário simples no ato da declaração do Imposto de Renda ou é isento Os recursos são investidos integralmente no FIF (Fundo de Investimento Financeiro) Os recursos são investidos integralmente no FIE (Fundo de Investimento Especialmente Constituído) Não há garantia mínima de rentabilidade. Multimercado RV 25 e Multimercado RV 45 (Multifundos) Incentivo fiscal no período de acumulação: você pode deduzir do Imposto de Renda até 12% de sua renda bruta anual 146 É possível optar pelo investimento em apenas 1 tipo de fundo mais adequado a seu perfil de investidor: Soberano. títulos ou Crédito Securitizados do Tesouro Nacional. já que não há garantia de rentabilidade. desde que não ultrapassem 49% do patrimônio do fundo. Multimercado RV 25 e Multimercado R 45 ou ainda optar pelo investimento em até 4 fundos simultaneamente: Renda Fixa. o dinheiro é colocado em um fundo de investimento exclusivo. por exemplo. o investidor pode escolher o perfil de risco do Fundo de Investimento no qual a seguradora ou a EAPC vai aplicar os seus recursos. também permite o investimento em outros tipos de títulos de renda fixa. É uma aplicação em que incide risco. e sim o repasse de 100% do rendimento obtido É possível optar pelo investimento em apenas 1 tipo de fundo mais adequado a seu perfil de investidor: Soberano. ou seja. Possui taxa de carregamento. ou transformado em parcelas mensais. ações ou fundos de ações. é aconselhável para aqueles que não têm renda tributável. já que não é dedutível do Imposto de Renda. VGBL e sucedâneos. O primeiro resgate pode ser feito em prazo que varia de dois meses a dois anos. também não existe uma garantia de rentabilidade mínima. •• Composto: também permite aplicações em renda variável. O resgate pode ser feito no prazo de 60 dias de duas formas: de uma única vez. como CDBs. Também pode ser abatido até 12% da renda bruta anual do Imposto de Renda e tem taxa de carregamento. Renda Fixa. debêntures. etc. que inclusive pode ser negativa. Composto.br . em caso de ganho. Multimercado RV 25 e Multimercado R45 ou ainda optar pelo investimento em até 4 fundos simultaneamente: Renda Fixa. Renda Fixa. também pode ser feita a cada dois meses. ou Títulos do Banco Central.cursos prepara prof. •• Renda Fixa: além das aplicações acima. Multimercado RV 25 e e Multimercado RV 45 (Multifundos) www. ele é repassado integralmente ao participante. ainda que seja necessário o pagamento de IR sobre o ganho de capital. Composto. commodities. os perfis são os seguintes: •• Soberano: como o nome sugere. ainda que todo o rendimento seja repassado ao integrante. De acordo com a Susep. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Perfil do Investidor No caso dos PGBL.com.. VGBL O VGBL. administrado por uma empresa especializada na gestão de recursos de terceiros e é fiscalizado pelo Banco Central. Ainda assim. PGBL O PGBL (Plano Gerador de Benefício Livre) é mais vantajoso para aqueles que fazem a declaração do imposto de renda pelo formulário completo. O aporte também pode ser único. que irão compor o mesmo fundo resultante das contribuições mensais. Pensão aos Menores Pagamento de uma renda mensal ao beneficiário menor indicado (até que complete 21 anos). Renda por Invalidez com Prazo Mínimo Garantido Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante. Caso ocorra o seu falecimento.com. Caso ocorra o seu falecimento. Base de cálculo de performance financeira: é a diferença. ao beneficiário indicado pelo participante. Glossário Previdência Apólice: é o documento legal que formaliza a aceitação. no caso de invalidez total e permanente. a renda é revertida ao beneficiário indicado até o cumprimento do prazo garantido. Renda Vitalícia com Prazo Mínimo Garantido Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante. www. Benefício de Renda: é o pagamento da aposentaria feito a você em valor e data definidos na contratação ou alterados durante o período de diferimento. Renda Temporária Pagamento de uma renda mensal ao participante. Após o seu falecimento. caso ocorra o seu falecimento. Assistido: você será um assistido. em evento de invalidez total e permanente ou no momento do recebimento da aposentadoria.ANBIMA Benefícios de Renda Renda Vitalícia Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante. Proteção Adicional Pensão Prazo Certo Pagamento mensal ao beneficiário indicado durante o prazo definido. Pecúlio por Morte Pagamento único ao beneficiário indicado. Pensão ao Cônjuge Pagamento de uma renda mensal por toda a vida. Aporte: são as contribuições esporádicas que você realiza para o seu plano de Previdência. será revertida ao beneficiário indicado. um percentual da renda. quando estiver recebendo o seu benefício de renda. durante o prazo definido. Carência: prazo que o fundo fica reservado e não pode ser resgatado. entre a parcela do patrimônio líquido do FIE correspondente à Provisão Matemática de Benefícios Concedidos e o valor da remuneração pela gestão financeira acumulado do mês. Beneficiário: são as pessoas que você escolhe para receber os benefícios de morte no caso do seu falecimento ou você mesmo. da cobertura proposta por você. ao final do último dia útil do mês. caso ocorra o falecimento do participante. Renda Vitalícia Reversível ao Beneficiário Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante.Módulo IV CEA .br 147 . pelo HSBC Vida e Previdência. a renda é revertida ao beneficiário indicado até o cumprimento do prazo garantido.edgarabreu. no início da contratação. em decorrência da morte do segurado. Renda: Série de pagamentos periódicos a que tem direito o assistido (ou assistidos). definindo as normas e participando das contribuições. garantindo o conforto de uma aposentadoria tranquila para você e sua família. ou a certeza da educação dos seus filhos.com. ou ainda. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Contribuição: valor correspondente a cada um dos aportes (esporádicos ou contribuições mensais) destinados ao custeio da cobertura contratada. PGBL: Plano Gerador de Benefício Livre. a contribuição recebe o nome de Prêmio Mensal. pois pode ser deduzido no limite de 12% da renda bruta anual. Renda vitalícia com prazo mínimo.cursos prepara prof. de acordo com as contribuições efetuadas. Taxa de administração: É a taxa paga à Administradora dos Planos de Previdência para administrar os fundos provenientes das aplicações feitas em um plano de Previdência. Renda vitalícia reversível ao beneficiário indicado. Ideal para quem opta por fazer a declaração de ajuste do Imposto de Renda completa. Portabilidade: Instituto que. destinadas a atender às despesas administrativas. Nos planos VGBL. Prazo de carência: Período em que não serão aceitos pedidos de resgate ou de portabilidade. morte ou invalidez dos participantes de um plano de Previdência Complementar. durante o período de diferimento. a realização daquele sonho antigo. Instituidora: é a pessoa jurídica que propõe a contratação de plano coletivo.edgarabreu. Indenização: Pagamento a ser efetuado ao participante por ocasião de sua sobrevivência ao período de diferimento. Prêmio Mensal: Valor correspondente a cada um dos aportes destinados aos planos VGBL ao custeio da cobertura contratada. Fundo Acumulado: Reserva acumulada. Encargo de Saída: valor cobrado sobre os valores resgatados ou portados. permite o resgate dos recursos da Provisão Matemática de Benefícios a Conceder. Tábuas biométricas: Utilizadas para analisar a perspectiva de sobrevivência. Período de Diferimento: Período entre a data de início de vigência da cobertura por sobrevivência e a data contratada para início de pagamento do benefício. como a abertura de um negócio próprio. Proponente: Pessoa física interessada em contratar o plano. Resgate: Instituto que. de corretagem e de colocação do plano.br . durante o período de diferimento. Tipos de Renda que podem ser escolhidos: Renda vitalícia. Tributação regressiva progressiva: Formas de tributação que poderão ser escolhidas para o plano de Previdência contratado. Previdência Complementar: Previdência Complementar significa você pensar no seu futuro. Participante: Pessoa física que contrata o plano. 148 www. Taxa de carregamento: Valor resultante da aplicação de percentual sobre o valor das contribuições pagas. Renda temporária. permite a movimentação de recursos da provisão matemática de benefícios a conceder. Renda vitalícia reversível ao cônjuge e com continuidade aos menores. Módulo IV CEA - ANBIMA VGBL: Vida Gerador de Benefício Livre. Plano de previdência mais indicado para quem faz a declaração simplificada do Imposto de Renda e quer diversificar seus investimentos ou para quem deseja aplicar mais de 12% de sua renda bruta em Previdência. Mais um Resumo – PGBL X VGBL PGBL VGBL O que é É um plano de previdência complementar que permite a acumulação de recursos e a contratação de rendas para recebimento a partir de uma data escolhida pelo participante. Um plano com possibilidade de acumulação de recursos para o futuro, os quais podem ser resgatados na forma de renda mensal ou pagamento único a partir de uma data escolhida pelo participante. Para quem é mais indicado Mais atraente para quem declara imposto de renda completo, podendo aproveitar o abatimento da renda bruta anual na fase de contribuição. Para quem é isento, declara imposto de renda simplificado ou tem previdência complementar e já abate o limite máximo de 12% da renda bruta anual. Tratamento fiscal Abatimento das contribuições no imposto de renda (até o limite de 12% da renda bruta anual) durante o período de acumulação. Sobre os valores de resgate e rendas haverá a incidência de tributação conforme alíquota da tabela do imposto de renda da pessoa física em vigor. Durante o período de acumulação, os recursos aplicados estão isentos de tributação sobre os rendimentos. Somente no momento do recebimento de renda ou resgate haverá a incidência de imposto de renda, apenas sobre os rendimentos auferidos. Principais vantagens •• Participação em 100% da rentabilidade líquida; •• obtida na gestão do Fundo de Investimento especialmente constituído - FIE; •• Possibilidade de resgates a partir de 180 dias para o 1º resgate e intervalo de 60 dias entre resgates; •• O cliente pode gerenciar seu plano, fazendo contribuições adicionais ou mudando a composição do fundo de investimento; •• A rentabilidade do fundo pode ser acompanhada pelos jornais; •• Em caso de falecimento do participante, o saldo acumulado no PGBL será devolvido aos beneficiários indicados; •• São cinco opções de fundos: 100% renda fixa, até 15% em renda variável, até 30% em renda variável, até 40% em renda variável e até 49% em renda variável; •• Possibilidades de contribuições adicionais a qualquer momento; •• Participação em 100% da rentabilidade líquida obtida na gestão do Fundo de Investimento em cotas de Fundo de Investimento especialmente constituído - FIE; •• Possibilidade de resgates a partir de 180 dias para o 1º resgate e intervalo de 60 dias entre resgates; •• Em caso de falecimento do participante, o saldo acumulado no VGBL poderá ser resgatado pelos beneficiários; •• São cinco opções de fundos: 100% renda fixa, até 15% em renda variável; •• até 30% em renda variável, até 40% em renda variável e até 49% em renda variável. Tipos de contribuição •• Mensal (a partir de R$ 50,00) •• Única (a partir de R$ 1.000,00) •• Mensal (a partir de R$ 50,00); •• Única (a partir de R$ 1.000,00). Opções de Benefícios •• Renda vitalícia; •• Renda temporária; •• Renda vitalícia com prazo mínimo garantido; •• Renda vitalícia ao beneficiário indicado; •• Renda vitalícia reversível ao cônjuge com continuidade aos menores; •• Renda certa. •• Renda vitalícia; •• Renda temporária; •• Renda vitalícia com prazo mínimo garantido; •• Renda vitalícia ao beneficiário indicado; •• Renda vitalícia reversível ao cônjuge com continuidade aos menores; •• Renda certa. www.edgarabreu.com.br 149 cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 4.5 Tributação em Fundos de Investimentos, Planos de Previdência e Carteira Administrada NOTA: Poderá ser cobrado cálculos de imposto de renda devido, inclusive sobre o funcionamento do “come-cotas”. Imposto de Renda sobre Fundos de Investimentos Fundos de Curto Prazo •• •• •• •• •• São fundos cujo prazo médio da carteira é igual ou inferior a 365 dias; Fator gerador do imposto: Resgate ou Semestral; Semestre: último dia útil dos meses de MAIO e NOVEMBRO; Responsável pelo recolhimento: Administrador do fundo; Alíquota semestral: 20%. Alíquota no Resgate •• 22,5% è aplicações de até 180 dias; •• 20,0% è aplicações com prazos igual ou superior a 181 dias. Fundos de Longo Prazo •• •• •• •• •• São fundos cujo prazo médio da carteira é superior a 365 dias; Fator gerador do imposto: Resgate ou Semestral; Semestre: último dia útil dos meses de MAIO e NOVEMBRO; Responsável pelo recolhimento: Administrador do fundo; Alíquota semestral: 15%. Alíquota no Resgate •• •• •• •• 22,5% è aplicações de até 180 dias; 20,0% è aplicações de 181 a 360 dias; 17,5% è aplicações de 361 até 720 dias; 15,0% è aplicações acima de 720 dias. Observação! A cobrança de imposto de renda em Fundos (come-cotas) reduz a QUANTIDADE de cotas, e não o VALOR da cota. Fundos de Ações •• •• •• •• 150 Carteiras com no mínimo 67% aplicado no Mercado de Ações; Fator Gerador do imposto: Resgate; Responsável pelo recolhimento: Administrador do fundo; Alíquota única de: 15% (resgate, não tem come-cotas). www.edgarabreu.com.br Módulo IV CEA - ANBIMA Observação! Nos fundos de ações não há recolhimento de Imposto de Renda semestralmente, somente no resgate. Imposto de Renda sobre Aplicações Financeiras em Fundos de Investimento Imobiliário ALÍQUOTA: Inclusive pessoa jurídica isenta sujeita-se à incidência do imposto sobre a renda na fonte à alíquota de 20% (vinte por cento). RECOLHIMENTO: Até o último dia útil do mês subsequente ao do encerramento do período de apuração. INCIDÊNCIA: Os ganhos de capital e Rendimentos. COMPENSAÇÃO DE PERDAS: Perdas incorridas na alienação de cotas de fundo de investimento imobiliário só podem ser compensadas com ganhos auferidos na alienação de cotas de fundo da mesma espécie. RESPONSÁVEL PELO RECOLHIMENTO: Administrador do Fundo. ISENÇÃO: Ficam isentos do imposto sobre a renda na fonte e na declaração de ajuste anual das pessoas físicas, os rendimentos distribuídos pelos fundos de investimento imobiliário cujas cotas sejam admitidas à negociação exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de balcão organizado. I - será concedido somente nos casos em que o fundo de investimento imobiliário possua, no mínimo, 50 (cinquenta) cotistas; II - não será concedido ao cotista pessoa física titular de cotas que representem 10% (dez por cento) ou mais da totalidade das cotas emitidas pelo fundo de investimento imobiliário ou cujas cotas lhe derem direito ao recebimento de rendimento superior a 10% (dez por cento) do total de rendimentos auferidos pelo fundo. IOF em Resgate Antecipado em Fundos de Renda Fixa com Carência Os fundos de investimento de renda fixa estão sujeitos à cobrança de IOF pela tabela regressiva, que é zerado com resgate de prazo igual ou superior a 30 dias. •• Quando se tratar de um fundo de investimento com resgate, no resgate de suas cotas, antes de completado o prazo de carência para crédito de rendimentos, a alíquota aplicada é de 0,5% ao dia, sempre limitado ao rendimento do investidor. www.edgarabreu.com.br 151 cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Resumo Imposto de Renda Fundos de Investimento Tipo de fundo Responsável Fator gerador Aliquota semestral (come cotas) Renda fixa curto prazo (prazo médio até 365 dias) Administrador do fundo Resgate ou semestral (maio e novembro) 20% 1 – 180 Dias = 22,5% 181 Ou mais = 20% Renda fixa longo prazo (prazo médio superior a 365 dias) Administrador do fundo Resgate ou semestral (maio e novembro) 15% 1 – 180 Dias = 22,5% 181 – 360 Dias = 20% 361 – 720 Dias = 17,5% 721 Dias ou mais = 15% Renda variável ações (mais de 67% em ações) Administrador do fundo Somente resgate Não tem 15% Imobiliário Administrador do fundo Ganhos de capital e rendimentos Não tem 20% Aliquota resgate Tributação em Planos de Previdência Regime de Tributação Regressivo É facultada aos participantes que ingressarem a partir de 1º de janeiro de 2005 em planos de benefícios de caráter previdenciário, estruturados nas modalidades de contribuição definida ou contribuição variável, das entidades de previdência complementar e das sociedades seguradoras, a opção por regime de tributação no qual os valores pagos aos próprios participantes ou aos assistidos, a título de benefícios ou resgates de valores acumulados, sujeitam-se à incidência de imposto de renda na fonte às seguintes alíquotas: Período de aportes Alíquota de IR Até 2 anos 35% de 2 a 4 anos 30% de 4 a 6 anos 25% de 6 a 8 anos 20% de 8 a 10 anos 15% Mais de 10 anos 10% Regime de Tributação Progressivo Do mesmo modo que o anterior: é sobre os lucros, no caso do VGBL, e sobre o valor total acumulado, no caso do PGBL. A seguir a tabela progressiva do Imposto de Renda: 152 www.edgarabreu.com.br Módulo IV CEA - ANBIMA Base de Cálculo (R$) Alíquota (%) Parcela a deduzir do Imposto (R$) Até 1903,98 0 0,00 De 1.903,99 a 2.826,65 7,5 142,80 De 2.826,66 a 3.751,05 15 354,80 De 3.751,06 a 4.664,68 22,5 636,13 Acima de 4.664,68 27,5 869,36 Ao escolher entre a tributação regressiva ou progressiva você não pode alterar mais o tipo de tributação. Pode-se dizer que o regime de tributação regressiva é indicado para quem planeja poupar em plano de previdência por mais tempo, ou seja, cultivando a visão do longo prazo. Afinal, quanto maior o período em que o dinheiro ficar aplicado no plano, menor a alíquota do Imposto de Renda. Exemplo de Cobrança de Come-Cotas O cliente aplica R$5.000,00 no dia 20/3. Em 31/5 o cliente possui uma posição de R$5.500,00. Então há a cobrança de 15% sobre o ganho (em caso de fundos de investimento em renda fixa longo prazo). 15% de R$500,00 é R$75,00. Esse valor é dividido pelo valor da cota do dia e há um débito sobre a posição de cotas do cliente. 20/03 Aplicação R$5.000,00 31/05 Posição R$5.500,00 Supondo que em 31/05 o valor da cota seja de R$ 5,00. Assim, o cliente possui na data 1.100 cotas. (1.100 x 5,00 = 5.500,00). Dedução do IR 31/05 IR Come cotas - R$75,00 Cálculo da quantidade de cotas: 75,00 (valor do imposto devido)/5,00 (valor da cota do dia) = 15 cotas Saldo do cotista Quantidade de cotas: 1.100 – 15 (come cotas) = 1.085 1.085 x 5,00 = R$ 5.425,00 www.edgarabreu.com.br 153 00 = 250. EXEMPLO 2 Valor do Benefício = 3.903.00 Renda será de R$ 750.00 = 600.00 Prazo de Acumulação = 5 anos Tabela Regressiva: Alíquota: 25% (ver tabela ) 0.80 por mês (3.000 = 450.904.80 = R$ 95.000.edgarabreu. pois a renda é inferior a R$ 1.000 – 600) Tabela Progressiva 15% com dedução de 354.000 – 95.80.000 – 750) Tabela Progressiva Isento.00 450.cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Exemplo de Cobrança de Imposto de Renda em Planos de Previdência EXEMPLO 1 Valor do Benefício = 1.150 x 3.br .20 Renda será de R$ 2.400.20 x 3.000.00 por mês (1.20) 154 www.000.com.00 Prazo de Acumulação = 7 anos Tabela Regressiva: Alíquota: 20% (ver tabela ) 0.00 – 354.00 Renda será de R$ 2.98.000.25 x 1. (ver tabela) 0.00 por mês (3. 00 por mês (8.200.000.330.200.000 = 2.br 155 .36 = R$ 1. (ver tabela) 0.5% com dedução de 869.36 por mês (8.330.Módulo IV CEA .00 Prazo de Acumulação = 13 anos Tabela Regressiva Alíquota: 10% (ver tabela ) 0.com.64) www.36.edgarabreu.669.00 2.00 Renda será de R$ 7.10 x 8.000 – 800) Tabela Progressiva 27.64 Renda será de R$ 6.275 x 8.000 – 1.00 = 800.000.00 – 869.200.ANBIMA EXEMPLO 3 Valor do Benefício = 8. . a fórmula será fornecida na questão. por exemplo. suas compras aumentariam o preço mais baixo e suas vendas abaixariam o preço mais alto.Módulo V O que esperar do Módulo 5? •• Neste capítulo teremos no mínimo 7 questões de prova e no máximo 14 questões de prova. O conceito de mercado eficiente é utilizado com hipótese para construção de diversos modelos de precificação de ativos. Sem saber coisa especial alguma sobre uma ação. 5 Gestão de Carteiras e Riscos Proporção: de 10% a 20%. e uma empresa deve esperar pagar um custo de capital de equilíbrio. haveria um lucro sem risco. fórmulas matemáticas e cálculos. não perca o seu tempo decorando fórmulas. Como os arbitradores fazem isso.edgarabreu. Se seus preços divergissem.1 Risco. Esqueça os cálculos: quando for cobrado o cálculo de algum indicador ou aplicação de algum modelo. a precificação de opções proposta por Black-Sholes. assim. em outras palavras. existiria uma oportunidade de arbitragem. um investidor num mercado eficiente deve esperar apenas o retorno exigido de equilíbrio num investimento qualquer. que pode ser feito comprando o mais barato e vendendo o mais valorizado dos dois. modelos. 5. Em um mercado eficiente.br 157 . •• Este capitulo pode parecer complicado. www. então. eliminando qualquer diferença entre o preço de uma opção e o custo de replicação do portfólio. CONCEITO. •• É importante focar nos conceitos. Retorno e Mercado Mercado Eficiente Um mercado eficiente de capitais é aquele no qual os preços dos títulos refletem completamente as informações disponíveis. o preço de uma opção teria que ser o custo da replicação do portfólio (taxa de mercado).com. já que existem muitos índices. Retorno Esperado O que se espera que uma ação possa proporcionar no próximo período.cursos prepara prof.4% Abril 1% Maio . As informações são instantâneas e gratuitas aos participantes. Quanto maior a volatilidade de um investimento. já que o retorno efetivo poderá ser maior ou menor que o esperado.com. As expectativas dos investidores são homogêneas. Consultar Módulo 2. A volatilidade mede o grau em que um título ou valor mobiliário pode variar para cima ou para baixo.2% Junho 2% Julho 6% RETORNO OBSERVADO 158 www. Desvio padrão O risco de que o preço de mercado de um investimento varie no correr do tempo é conhecido como volatilidade. O mercado trabalha com a inexistência de racionamento de capital. Como calcular a Média e o Desvio Padrão com a utilização da HP 12C Considere que a ação preferencial da Petrobras (PETR4) obteve os seguintes rendimentos: Mês Retorno Janeiro 8% Fevereiro 3% Março . maior será o seu grau de risco. O mercado é constituído de investidores racionais. Consultar Módulo 2. Os ativos são divisíveis e negociados sem restrições. É a média ponderada dos retornos esperados dos ativos que compõem o portfólio. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Hipóteses para um mercado eficiente: •• •• •• •• •• •• Nenhum participante tem a capacidade de influenciar o preço das negociações.edgarabreu. É apenas uma expectativa.br . com.edgarabreu.000 3 Σ+ Introduz a rentabilidade observada de 3% 2.000 2 Σ+ Introduz a rentabilidade observada de 2% 6.04 0.000 G .30 x 0.015 Ações da empresa Y 30% .05 = 0.04) = −0.2% 5.000 1 Σ+ Introduz a rentabilidade observada de 1% 4.4% 3.5% ao ano Fundo de investimento em ações setorial 40% 30% ao ano / .000 G O Retorna a Média dos retornos (retorno esperado da ação) 2.000 8 Σ+ Introduz a rentabilidade observada de 8% 1.10% ao ano Vamos calcular o retorno esperado da carteira nos dois cenários.10) = − 0.000 2 CHS Σ+ Introduz a rentabilidade observada de .30 x (− 0.015 + (−0.000 4 CHS Σ+ Introduz a rentabilidade observada de .2 Seleção de Carteiras e Modelo de Markowitz Cálculo do Retorno Esperado de uma Carteira Vamos considerar que o investidor tenha optado em alocar os seus recursos na proporção abaixo e que os retornos esperados são os especificados em dois cenários distintos.000 6 Σ+ Introduz a rentabilidade observada de 6% 7.10% 0.05) = − 0.br 159 .04 www. (ponto) Retorna o desvio padrão dos retornos (risco do ação) 4.015) + (−0. Cenário pessimista: Tipo de Ativo % Carteira Retorno Esperado Retorno ponderado Ações da Empresa X 30% 5% 0.40 x (− 0. um otimista e outro pessimista.Módulo V CEA .5% 0.20 5.015 Fundos de investimento em ações setorial 40% .ANBIMA Pressionar Objetivo Visor F SST (Σ) Limpa registrador do somatório 0. Tipo de ativo Percentual da Carteira Retorno esperado Cenário otimista / Cenário Pessimista Ações da empresa X 30% 15% ao ano / 5% ao ano Ações da empresa Y 30% 25% ao ano / . Quando a covariância é positiva. 160 www.com.000 10 CHS ENTER Introduz o retorno esperado do fundo − 10.000 30 Σ+ Introduz o peso de 30% da ação da empresa X na carteira. Esse comportamento sugere que há uma covariância negativa entre as variáveis taxa de juros e preços de ações. Quando a covariância é negativa.000 30 Σ+ Introduz o peso de 30% da ação da empresa Y na carteira 2.00 40 Σ+ Introduz o peso de 30% do fundo de investimento em ações setorial sobre a carteira 3.000 5 CHS ENTER Introduz o retorno esperado da ação da empresa Y − 5. se uma sobe.br . a outra tende a cair e vice-versa. se uma sobe. os preços das ações caem. 1. Esses cálculos podem ser feitos também com facilidade pela calculadora HP 12C. duas variáveis tendem a variar na mesma direção. A covariância é uma medida que avalia como as variáveis X e Y se inter-relacionam de forma linear. Pressionar Objetivo Visor F SST (Σ) Limpa registrador do somatório 0. O resultado pode ser encontrado substituindo a coluna “retorno esperado” pelos retornos do cenário otimista encontrados na tabela anterior.000 5 ENTER Introduz o retorno esperado da ação da empresa X 5.000 G 6 (WX) Retorna a Média dos retornos (retorno esperado da ação) − 4. isto é.cursos prof. ou seja. a outra tende a subir e vice-versa. prepara EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Ou seja. menor a possibilidade de se identificar um comportamento interdependente entre as variáveis. observa-se que quando os juros sobem. como Y varia em relação a uma determinada variação de X.000 Covariância Em geral. peso Σ+”. duas variáveis tendem a variar em direções opostas. Quanto mais próxima de zero for a covariância. Vamos aprender? Dados: Tipo de Ativo % Carteira Retorno Esperado Ações da Empresa X 30% 5% Ações da empresa Y 30% − 5% Fundos de investimento em ações setorial 40% − 10% A regra para informar os dados para HP é: “Retorno ENTER. O resultado será de 24% ao ano. o retorno esperado dessa carteira no cenário pessimista será de . isto é.4% ao ano. Observação! O cálculo do cenário otimista é análogo ao anterior.edgarabreu. 03)] COVP.0011))] .Média (X) x Média (Y) Considere o retorno de duas ações conforme o quadro abaixo: Meses Petrobrás Gol Janeiro 5% 2% Fevereiro 3% 6% Março 4% 1% Para efetuar o cálculo da covariância desses ativos.04% Média 4% 3% 0.10% Fevereiro 3% 6% 0. encontraremos as seguintes médias: Petro: 4% ao mês.04 x 0. www.02 = 0.T = .06 = 0.04) x (0.ANBIMA Fórmula: COVxy = Média (X x Y) .T =[(0. Gol: 3% ao mês.com.00013 Assim.18% Março 4% 1% 0.edgarabreu.0018 = 0.0011] x [0.001 = 0. a Covariância entre essas essas duas variáveis é de -0. Vamos calcular a covariância entre os ativos abaixo.11% COVP.0. Ver página 1 para cálculo da média.br 161 . temos primeiro que calcular a média de cada um.00013.Módulo V CEA .03 x 0. aplicando a fórmula: Meses Petrobrás Gol Petr x Gol Janeiro 5% 2% 0.0012] COVP.[(0.T =[0.01 = 0. Assim.05 x 0.0004 = 0. Segundo Markowitz. Este é o princípio da Diversificação de Carteiras.edgarabreu. e sim de fatores específicos que afetam uma empresa. quando um ativo tiver um mau desempenho. Ver mais na próxima página. Portanto: Risco Total da Carteira = Risco Sistemático + Risco Não Sistemático. um investidor que aplique nos dois estará se protegendo de situações adversas quando o cenário econômico estiver desfavorável para qualquer um dos lados. •• pela correlação entre cada par de ativos. o outro provavelmente o seguirá. como taxa de juros. e risco não sistemático. 162 www. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Covariância Positiva Covariância Negativa Retorno Retorno Ação A Ação B Tempo Ação A Ação B Tempo Risco de uma Carteira A medida de risco de uma carteira seria mais complexa que a simples soma dos riscos dos ativos individualmente. Somando-se o risco sistemático com o não sistemático. ou não diversificável. portanto afeta todas as ações do mercado. uma vez que deveria considerar as inter-relações entre os ativos nessa carteira (representada pela covariância entre eles). portanto. encontra-se o risco total da carteira. a variância (ou desvio padrão) de uma carteira é determinada: •• pela variância (ou desvio padrão) de cada ativo do portfólio. alta covariância).br . Isso porque se dois ativos têm alta correlação positiva entre si (e.cursos prepara prof. O risco sistemático é o risco que é afetado por diversos fatores macroeconômicos. mas se ambos se moverem em direções opostas.com. e •• pelo montante investido em cada ativo. câmbio ou qualquer outra variável que afete a economia como um todo. Risco Sistemático e Risco não Sistemático Existem dois tipos de risco que afetam uma carteira de ações: risco sistemático. ou diversificável. O risco não sistemático é a parcela do risco total que não depende das variáveis econômicas. para investimentos de mesmo retorno potencial.. o investidor racional irá optar pelo investimento A em relação a B e C em relação a B. Justificativa: x A x B Risco (σ) A e B possuem o mesmo retorno. porém C possui retorno superior em relação a B..Módulo V CEA .15 No de Ações na Carteira Principio da Dominância O princípio da dominância diz que.com. www. Retorno xC Nesse exemplo.br 163 . 10 . A figura abaixo ilustra o efeito da diversificação. Em caso de investimentos com mesmo risco. Grau de Risco (σ) Risco NãoSistemático Risco Sistemático 1 2 3.ANBIMA Efeito Diversificação O objetivo da diversificação é a combinação de diferentes ativos de modo que a carteira formada por eles tenha menor risco do que os respectivos ativos considerados individualmente. porém A possui menor risco em relação a B. B e C possuem o mesmo risco. demonstrando que com maior número de títulos consegue-se uma redução no risco não sistemático da carteira. Com a diversificação consegue-se a diminuição apenas do risco não sistemático.edgarabreu. o investidor racional escolherá aquele que apresentar menor risco. o investidor racional irá optar pelo investimento de maior retorno. 5. o qual é medido pela covariância do retorno do ativo com o retorno do portfólio composto por todos os ativo no mercado ou pelo β. No Brasil.3 Modelo de Precificação de Ativos – CAPM Capital Asset Pricing Model (CAPM) O modelo CAPM é um modelo de formação de preços de ativos que equaciona a relação básica entre risco e retorno. Uma vez que o risco diversificável não interessa para o investidor. todas as combinações de ativos e reconhecendo que os investidores são racionais. o prêmio de risco varia proporcionalmente ao β. respectivamente. é proporcional ao risco não diversificável.com. representando-se. será utilizada uma nova medida de mensuração do risco não diversificável. Todos os investidores têm idênticas 164 www. presente em todos os tipos de decisões financeiras.edgarabreu. Retorno Retorno Fronteira Eficiente xx x x xx x x x x x x x Risco (σ) Linha do Mercado de Capitais Carteira de Mercado Risco (σ) Taxa Livre de Risco Os diversos ativos onde o investidor pode aplicar seu dinheiro possuem risco. dado pelo retorno esperado acima da taxa isenta de risco. o modelo prevê que o prêmio de risco esperado. A taxa livre de risco é muito importante para tomada de decisão do investidor. que mede a contribuição do ativo para a variância dos retornos do portfólio de mercado. o custo de capital corresponde à taxa de rentabilidade exigida pelos investidores como compensação pelo risco de mercado ao qual estão expostos. Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade. Segundo o CAPM. num mercado competitivo. num gráfico de retorno esperado “versus” desvio padrão. ou seja.br . O CAPM considera que. portanto são de alto risco ou de baixo risco. Isso significa que o preço e as taxas de todos os ativos possuem volatilidade. Na sua forma simples.cursos prepara prof. para o mesmo nível de risco. O investidor somente irá aplicar recursos em títulos de maior risco quando lhe for oferecido remuneração superior à taxa livre de risco. sempre preferirá mais riqueza a menos riqueza. pois é passível de eliminação. os participantes do mercado utilizam a taxa DI ou a taxa SELIC como sendo a taxa livre de riscos. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Fronteira Eficiente A fronteira eficiente poderia ser obtida. apesar de sua volatilidade não ser desprezível. O modelo CAPM equaciona a relação entre risco não diversificável e o retorno exigido para o conjunto de ativos. ANBIMA expectativas quanto às médias. têm expectativas homogêneas quanto à distribuição conjunta dos retornos. •• existe uma taxa livre de risco na qual os investidores podem captar e aplicar quantidades ilimitadas de recursos. Considerações sobre impostos.Módulo V CEA . composta pela combinação de ativos com risco e um ativo livre de risco. Capital Market Line – CML A Capital Market Line é a carteira eficiente. regulamentações e restrições a vendas a descoberto. •• não existem imperfeições de mercado como impostos. melhor a relação de risco e retorno da carteira.edgarabreu. Preocupações quanto ao CAPM: Questionamentos dos pressupostos •• •• •• •• •• •• As restrições ao ato de tomar emprestado na taxa livre de risco. Esse coeficiente de recompensa (inclinação da CML) é aquele que tangência a fronteira eficiente. como demonstrando no gráfico abaixo: Retorno esperado Portfólio de mercado Q Linha de Mercado de Capitais T M S Fronteira eficiente Taxa livre de risco Risco (desvio-padrão) www. A carteira de risco ótima é a melhor combinação de ativos de risco para serem combinados com ativos seguros para formar uma carteira completa.br 165 . As premissas do modelo CAPM são: •• os investidores são indivíduos com aversão ao risco e que maximizam a utilidade esperada da sua riqueza. •• as quantidades de ativos são fixas. variâncias e covariâncias dos retornos dos diferentes ativos no fim do período. •• todos os ativos são comercializáveis e perfeitamente divisíveis. os quais possuem uma distribuição normal conjunta. que maximiza a relação de risco e retorno do investidor. Considerações sobre a liquidez dos ativos negociados. Considerações sobre expectativas heterogêneas. A impossibilidade da medição do verdadeiro portfólio de mercado. •• os mercados não têm fricção e a informação é gratuita e simultaneamente disponível a todos os investidores. Considerações sobre custos de transação. •• os investidores são tomadores de preço e têm expectativas homogêneas sobre o retorno dos ativos. isto é. A Capital Market Line tem seu intercepto na taxa livre de risco e sua inclinação representando o coeficiente de recompensa para variabilidade: quanto maior for a inclinação.com. •• investidores pagam um prêmio para evitar o risco sistemático. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES CML ≠ SML E(Rp) N A CML especifica a relação entre risco e retorno para A carteiras diversificadas. conhecido como a de Jensen. Quando a carteira de ativos tem um desempenho superior à carteira de mercado.cursos prepara prof. Considerações sobre o CAPM •• em equilíbrio o retorno dos ativos recai sobre a SML. a = 0. a < 0.0 Alfa de Jensen Analisando o parâmetro Alfa (a) da regressão do Modelo CAPM. •• risco total = risco sistemático + risco assistemático: •• investidores diversificam o risco assistemático. B C R1 D Expected return o σ (Rp) M RM A SML mostra a relação Risco Retorno de uma ação individual.edgarabreu. onde o risco da carteira é medido M pelo desvio padrão da Carteira.com.br . tem-se a seguinte interpretação: quando o desempenho da carteira de ativos está em equilíbrio com o desempenho da carteira de mercado. a > 0. Caso contrário. 166 www. sendo seu risco de mercado seu β RF Beta 1. é preferível aquele que atingiu seu objetivo de forma mais consistente. km = retorno esperado da carteira de mercado. o retorno da carteira será igual à Taxa Livre de Risco. no entanto. A maioria concorda. a taxa de letras do Tesouro dos Estados Unidos seja de 5% e o retorno esperado do índice Bovespa seja igual a 15%. o retorno da carteira de ativos é maior do que o retorno da carteira de mercado. Se b < 1. a carteira de ativos é menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se caracteriza por ser defensivo. Se b = 1. O coeficiente β é usado para medir o risco não diversificável. a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado. Em outras palavras. Então. que dados dois conjuntos de taxas de retorno idênticas.95. com um excesso de retorno. MUITO IMPORTANTE: A prova cobra que o aluno tenha conhecimento da fórmula abaixo e consiga calcular o retorno esperado de uma carteira. pois simplifica o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira à do retorno da carteira de mercado. já que pode ser recompensada. Observação! Se o Beta é igual a zero. Se o mercado está em baixa. Exemplo de Cálculo com CAPM Calcule o retorno exigido da Google.ANBIMA Beta (β) Em relação ao coeficiente Beta (β). Beta é a volatilidade da performance média relativa ao mercado. supondo que tenha beta igual a 1. O ativo também se caracteriza por ser agressivo. O Beta pode assumir vários valores. o retorno da carteira de ativos é menor do que o retorno da carteira de mercado. Utilizando o coeficiente Beta para medir o risco não diversificável. se o mercado está em alta. ou seja. ou o ativo “sobe mais” ou “cai mais”.edgarabreu. www.Módulo V CEA . tem um risco maior se comparada ao risco do mercado. no tempo.com. a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado.br 167 . bi = beta de um ativo ou carteira. o modelo CAPM relaciona o risco com o retorno na equação final: ki = RF + [bi x (km – RF)] onde ki = retorno esperado ou exigido de um ativo. RF = taxa de retorno livre de risco. este tornou-se uma medida popular de risco. como: Se b > 1. Alguns clientes com perspectivas de investimento de longo prazo acreditam que uma volatilidade alta não é necessariamente ruim. f é um vetor de fatores (Kx1).25 bi O CAPM se apoia em dados históricos.com. Arbitrage Princing Theory – ATP O modelo APT surgiu como uma alternativa ao CAPM.5%) ki = 24. Esse é o modelo chamado irrestrito. os retornos exigidos indicados pelo modelo devem ser usados somente como aproximações. 168 www. APT parte da hipótese de não existência de oportunidades de arbitragem (mercados competitivos e sem fricção) e estabelece uma relação aproximada dos retornos esperados com um número de fatores não identificados.edgarabreu.5% mercado (10%) RF = 5% 1 1. o que significa que os betas podem refletir ou não a variabilidade futura dos retornos. prepara EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES ki% SML 24. •• APT é mais amplo por considerar mais fatores de riscos em seus cálculos.cursos prof. B é uma matriz (NxK) de cargas fatoriais. O processo gerador dos retornos é considerado como sendo R = a + Bf + ε Sistema de equações em que: R e a são vetores (Nx1).95 x[15% – 5%] risco do (19. APT X CAPM Três suposições específicas do APT e ausentes no CAPM: •• Os investidores concordam sobre fatores importantes. O CAPM também supõe que os mercados são eficientes.5% 15% Prêmio por Prêmio por risco do ativo ki = 5% + 1. Portanto. representando uma generalização deste na medida em que possibilita a relação do retorno de um ativo com múltiplos fatores de riscos e não apenas ao retorno do portfólio de mercado. sendo R o vetor de retornos dos ativos em análise e a o vetor de constantes. e ε um vetor de termos aleatórios não correlacionados entre ativos. •• Não há oportunidades de ganhos de arbitragem sem risco.br . o investidor poderia comprar um pouco mais dela por avaliar que esteja relativamente “barata”. Essa mistura proporcional de ativos é baseada nos rendimentos esperados para cada classe de ativos no longo-prazo. Não existem regras rígidas para ajustarmos nossas carteiras dentro das orientações estratégicas e de pesos constantes. um investidor pode achar interessante adotar uma visão de curto prazo dentro do “mix” originalmente estabelecido.Estabelecer um “mix” de ativos é um processo dinâmico e um dos mais importantes para conhecermos a relação risco e retorno de nossas carteiras. Alocação Tática de Ativos No longo prazo. permitindo que tiremos proveito de determinadas condições econômicas que são mais favoráveis a uma determinada classe de ativos do que a outras.4 Alocação de Ativos Asset Allocation Expressão utilizada pelos profissionais do mercado para referência à escolha dos ativos que comporão as carteiras. e. Por esse motivo. Talvez uma boa ideia muito empregada seja rebalancear o “mix” original quando uma das classes de ativo se desviar mais de 5% do percentual originalmente estabelecido. Esta estratégia requer bastante disciplina do investidor ou administrador de carteira. se uma classe de ativos tiver caído de preço. Alocação Estratégica de Ativos O asset allocation estratégico emprega aquilo que poderíamos chamar de “política básica de mix de ativos”.edgarabreu.ANBIMA 5. www.Módulo V CEA . uma vez que o “mix” estratégico deve ser restabelecido logo que se obtenha os resultados de curto-prazo desejados. Ocasionalmente. Situações como essas acrescentam uma componente de market timing à nossa carteira. Por exemplo. se essa classe de ativo subir de preço. se as ações têm conseguido obter um rendimento de 10% ao ano no longo prazo e a Renda Fixa 5%. para uma carteira com 50% de Renda Fixa e 50% de ações é razoável supor no longo prazo um retorno esperado de 7. Por exemplo. mesmo sabendo que inevitavelmente haverá uma variação nos preço dos ativos da carteira que fará com que nos desviemos da política básica de “mix” que estabelecemos originalmente. Seus objetivos como investidor devem estar bem representados no “mix” de ativos da sua carteira. poderia ser vendida por ter se tornado “cara”.com. Trata-se justamente da seleção dos ativos que serão parte integrante de uma carteira de investimentos e em que quantidade.5% ao ano. porque ele deve ser o primeiro a perceber que seus objetivos de curto-prazo foram atingidos para poder restabelecer sua alocação de ativos de longo prazo. de maneira a conseguir tirar proveito de oportunidades de investimento difíceis de ocorrer ou de oportunidades excepcionais. adotar uma alocação estratégica de ativos pode se tornar muito rígida. A alocação tática de ativos pode ser considerada uma estratégia moderadamente ativa. os investidores podem preferir optar por uma alocação de ativos com pesos constantes aonde o percentual de cada ativo é rebalanceado constantemente para manter nossa política original de alocação.br 169 . Alocação de Ativos com pesos constantes Uma Alocação de Ativos estratégica normalmente se limita a comprar e guardar. Essa é uma estratégia completamente oposta à estratégia do peso constante. Quando o valor base é atingido é adotado então uma sistemática passiva. se a carteira cair abaixo de determinado valor. se o mercado torna-se forte. Embora todas as estratégias citadas acima levem em consideração as expectativas de retorno futuras dos investidores. Por exemplo. Quando a carteira atingir um resultado acima de uma base pré-estabelecida. nem todas levam em consideração a aversão ao risco. Alocação de Ativos Garantida Numa alocação de ativos garantida. embora só possa ser aplicada para um caso: ou para estratégia de pesos constantes ou para a dinâmica – É claro que um investidor não pode querer adotar em conjunto duas estratégias que estão competindo claramente uma com a outra. mas que gostam também da segurança de poder estabelecer um piso mínimo abaixo do qual não é permitido a carteira cair.edgarabreu. exatamente porque ela vende os ativos que estão caindo e compra os que estão subindo. todos os ativos são investidos em ativos livres de risco de forma a não se perder o valor base. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Alocação Dinâmica de Ativos É a forma de alocação de ativos. um investidor que deseja conseguir um determinado padrão mínimo de vida depois de se aposentar pode achar ideal a estratégia de alocação de ativos garantida para seus objetivos de investimento. em uma estratégia dinâmica.com. A Alocação de ativos integrada é uma estratégia mais ampla. mudar toda a estratégia de investimentos. Alocação Integrada de Ativos A Alocação integrada de ativos garante que ambas as expectativas. Ambas são consideradas estratégias de administração ativas. Porém. investidores que desejam um determinado grau de administração ativa nas suas carteiras. não permitimos que a carteira caísse abaixo de um valor predeterminado. talvez. Por outro lado. A estratégia de alocações de ativos garantida pode ser adequada a investidores avessos ao risco. como a tolerância ao risco do investidor. são levadas em consideração tanto as perspectivas de resultados. em que o “mix” de ativos é ajustado dinamicamente de acordo com a subida ou descida da Bolsa ou com o fortalecimento ou enfraquecimento da economia. Uma estratégia de alocação de ativos garantida pode ser implementada tanto por fórmulas de investimento como pelo seguro de carteira. se a Bolsa está aparentando fraqueza. As fórmulas de investimento são de implementação gradual: quando a carteira for caindo.cursos prepara prof. como as possibilidades de alterações no Mercado. irão sendo adicionados mais ativos livres de risco de forma que. empregamos a administração ativa buscando obter o maior retorno possível. 170 www. quando ela atingir o valor base. só existirão ativos livre de risco na carteira. as ações são imediatamente recompradas em antecipação aos ganhos futuros do mercado.br . Nesse ponto. tanto econômicas como de aversão ao risco sejam consideradas ao se estabelecer um “mix” de ativos. o investidor deveria conversar com seu consultor sobre sua alocação de ativos e. O seguro de carteira emprega opções de venda e/ou contratos futuros para preservar o capital base. Na alocação de ativos integrada. as ações são vendidas rapidamente ou fazemos uma diminuição de nossa alocação em ações. Por exemplo. 1 Investimento Pessoal Orçamento Familiar Como montar um Orçamento Pessoal Adequado •• Identifique onde vai parar seu salário todo o mês. dívidas e seus investimentos. O próximo passo é escolher o caminho de seus investimentos. e. •• Faça um orçamento. •• Espere no mínimo 14 questões e no máximo 21. incluindo suas receitas e todas suas despesas. •• Agora você tem um panorama perfeito da sua vida financeira. é necessário ler e entender todos os capítulos anteriores. de quanto precisa para realizar seus sonhos. Para sua compreensão. Controle de Orçamento A ideia de ter um orçamento não é para nos deixar tristes porque vamos ver a situação real de nossa saúde financeira. •• Faça uma fotografia detalhada de todas as suas receitas. 6. das maiores até as mais corriqueiras. é preciso separar as receitas das despesas. Para organizar suas contas. faça uma lista com todas as suas despesas.com. Bons estudos! 6 Planejamento de Investimento Proporção: de 20% a 30%.br 171 . Dessa forma. Faça uma lista dos ganhos e das despesas que você tem. www. É fundamental que toda a família participe dos seus planos financeiros. despesas. Ao contrário. todos ficarão comprometidos com um mesmo objetivo. Ele deve ser simples. principalmente. Esse é um começo para manter o controle de nossos orçamentos. Nossos sonhos é que devem animar a rotina do planejamento financeiro de toda a família. •• Junte a família e juntos avaliem os gastos. a ideia de ter um orçamento é para nos deixar confiantes de que estamos ficando cada vez mais perto de realizar nossos sonhos. Um orçamento lhe dará a exata dimensão de quanto ganha. Para isso.Módulo VI O que esperar do Módulo 6? •• Este capítulo é o mais importante para prova.edgarabreu. luz. por fim. A diferença entre estes dois fluxos gera um resultado no final de mês. escola dos filhos. Esse exercício. pagar o IPVA. o saldo atual. a expectativa de despesas. supermercado. permitirá que você assuma o controle de sua vida financeira. tem-se uma ideia melhor da real situação financeira. Como o extrato bancário que você recebe em casa. E as receitas. Atenção! Há despesas (ou receitas). mais cedo ou mais tarde terá dificuldades para comprar um novo carro. o que nem sempre é fácil. uma reserva (provisionamento) para cobrir essas despesas você pode diluir o impacto dessas despesas no orçamento.edgarabreu. E o segundo. não? Por que ele é importante Ter um fluxo de caixa positivo é fundamental para construir um patrimônio. entre outras. porém. o fluxo de caixa informa quanto dinheiro você tinha disponível no início do mês (quando seu salário foi depositado na conta) e quais foram todas as saídas da sua conta e depósitos feitos ao longo do período e. Isso porque um fluxo de caixa constantemente negativo poderá corroer todo o seu patrimônio. Se você não controla seu fluxo de caixa corre sério risco. que ele tenha sobras quando há objetivos a serem perseguidos. 172 www. resumem-se a apenas uma: o salário no fim do mês. é importante que você tenha listado todas as suas despesas e saiba exatamente quanto elas representam na sua renda. Fluxo de Caixa Fluxo de caixa é uma avaliação (geralmente uma previsão) do comportamento das receitas e despesas. principalmente. é fundamental que você se certifique de que seu fluxo de caixa estará sempre em equilíbrio e. Por exemplo. Essa provisão deve estar registrada à razão de 1/12 por mês. no entanto.cursos prepara prof. Lembre-se de que há dois caminhos para você aumentar seu fluxo de caixa: o primeiro é aumentar sua renda. Um planejamento financeiro um pouco mais completo deve também levar em conta. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Minhas Despesas A maioria acaba tendo muitas despesas e poucas receitas. para um assalariado existe apenas uma entrada mensal e dezenas de saídas. Por isso. é reduzir suas despesas. Água.br . Pense no caso de um motorista de táxi. já que não terá recursos para substituir o anterior. o IPTU ou a matrícula da escola pode gerar um furo no orçamento em determinado mês. Se ele pensa apenas em termos de fluxo de caixa e não provisiona para “pagar” a depreciação do seu carro. telefone.com. além do fluxo de caixa. Assim. Assim. por maior que ele seja. apesar de parecer um desafio. que não são registradas mês a mês. muitas vezes. Por exemplo. Simples. que pode ser mais simples e depende basicamente de disciplina. Se fizer. condomínio. que pode ser investido (quando há sobras) ou financiado (quando falta dinheiro para cobrir as despesas). Observe que se você conseguir investir uma parcela de sua sobra de caixa todo mês já está formando uma carteira de investimento que poderá se transformar num belo patrimônio ao longo dos anos. necessariamente. tendo conquistado sua independência financeira.ANBIMA Meu Patrimônio Construir um patrimônio não é uma tarefa simples. Há várias formas de você investir seu dinheiro: comprar um imóvel. Patrimônio Líquido = totalidade de seus bens . como também uma mudança em seus projetos pessoais (o carro novo do passado pode ter se www.com. Se sua meta é acumular patrimônio. Além dessas informações comuns a todo investidor. se você quer apenas proteger seu patrimônio. de buscar aplicações mais arrojadas. patrimônio líquido. e sim a mais adequada às suas necessidades e expectativas. nos principais jornais do país. estabelecidos na época da sua aplicação inicial. Não adianta nada passar a vida economizando se você deixar que a inflação destrua seu patrimônio.edgarabreu. Esse é seu maior estímulo para você construir um patrimônio e poder chegar à aposentadoria. Todos os dias é possível encontrar. opte por aplicações mais conservadoras. Estabelecer metas. você terá. ocorrida por uma doença na família ou a perda do emprego. Aprendendo a Investir . Um processo de construção de patrimônio envolve os seguintes passos: •• •• •• •• Ser realista. Ao escolher um investimento arrojado. Há muitas pessoas que chegam à aposentadoria sem um tostão sequer e precisam viver à custa de favores de filhos e parentes.Como Escolher? Sua principal preocupação hoje é acumular patrimônio? Ou seu objetivo atual é proteger o patrimônio que você já acumulou? É importante entender que não existe a melhor opção. Criar uma estratégia.seus objetivos podem mudar. Esses investimentos têm maior potencial de ganho ao longo do tempo e. Assim como tudo na vida. consequentemente. Um aspecto importante é definir qual a meta de rentabilidade para a aplicação. aplicar em títulos de renda fixa ou em ações são alguns exemplos.Módulo VI CEA .compromissos financeiros. seja por uma mudança repentina de planos. por exemplo. informações sobre os fundos da indústria. Mas. Acompanhar e Revisar os Investimentos Há várias formas de você acompanhar o desempenho de seus investimentos. entre outras. Valor da cota. A primeira preocupação é formar um patrimônio que esteja a salvo da inflação. seus objetivos estão em constante evolução.br 173 . rentabilidade diária e mensal. é preciso acompanhar sempre o desempenho de seus investimentos especificamente e avaliar periodicamente se ainda estão de acordo com seus objetivos. mas com uma taxa de retorno acima da inflação. é importante que sua decisão seja baseada em seus objetivos e tempo de aplicação e sua tolerância ao risco de perda. Ser flexível . um maior grau de risco. são informações facilmente acessáveis por todos os investidores. •• REGRESSÃO À MÉDIA: Os indivíduos tendem a ignorar o fato de que eventos extremos tendem a regredir à média nas tentativas subsequentes.edgarabreu. Não é necessário.cursos prepara prof.br .2 Decisões do Investidor na Perspectiva de Finanças Comportamentais As Finanças Comportamentais tem como principal objetivo identificar e compreender as ilusões cognitivas que fazem com que pessoas cometam erros sistemáticos de avaliação de valores. Consideram que os indivíduos nem sempre agem racionalmente. Os tomadores de decisão avaliam a probabilidade de ocorrência de um evento através da similaridade com acontecimentos passados. mas não deixe de fazer sistematicamente uma avaliação de seus investimentos e adequá-los à fase da vida em que se encontra e ao que pretende para seu futuro. Principais heurísticas (regras práticas que orientam o julgamento e avaliação dos investidores) Heurística da Representatividade É o julgamento por estereótipos ou por modelos mentais de aproximação. frequentemente. tomar decisões baseadas em movimentos pontuais de mercado. mesmo quando for demasiado curta para que aquelas expectativas sejam estatisticamente válidas. pois estão propensos aos efeitos das ilusões cognitivas. se não forem levadas em conta também as decisões emocionais e automáticas. fique sempre de olho nas suas economias. •• A FALÁCIA DA CONJUNÇÃO: Os indivíduos julgam erradamente que as conjunções (dois eventos que ocorrem em conjunto) são mais prováveis do que um conjunto mais global de ocorrências do qual a conjunção é um subconjunto. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES transformado na viagem de volta ao mundo do próximo ano). probabilidades e riscos. 174 www. os modelos econômicos serão falhos para explicar o funcionamento dos mercados. ou parece representativo de uma situação corrente. quando é fornecida qualquer outra informação descritiva. Se um incidente histórico está muito saliente na memória. mas consideram que. Desse modo. •• FALTA DE SENSIBILIDADE AO TAMANHO DA AMOSTRA: Os indivíduos. Com os investimentos a coisa não é diferente. possivelmente mais adequados. •• CONCEPÇÕES ERRÔNEAS SOBRE O ACASO: Os indivíduos esperam que uma sequência de dados gerados por um processo aleatório pareça ser “aleatória”. pode exercer uma maior influência na decisão corrente do que seria desejável.com. Isso pode levar os negociadores a esquecer outros acontecimentos. não são capazes de apreciar o papel do tamanho da amostra na avaliação da confiabilidade das suas informações. mesmo se essa for irrelevante. As Finanças Comportamentais não negam que a maioria das decisões econômicas é tomada de forma racional e deliberada. •• FALTA DE SENSIBILIDADE À PROPORÇÕES DA BASE: Os indivíduos tendem a ignorar as proporções da base na avaliação da probabilidade de eventos. 6. é claro. EXEMPLO 2: Uma moeda não viciada é lançada 3 vezes consecutivas e obtém como resultado 3 caras. a partir dessa âncora. Outros irão achar que como já saíram 3 caras. televisão e etc. 50%. Vitória. atrás de cidades como: Recife.Módulo VI CEA . procedem a ajustamentos insuficientes. do que acontecimentos de igual frequência mas cujas instâncias não são tão facilmente recordadas: heurística da disponibilidade. Se essa mesma pergunta é feita ao investidor. são mais numerosos do que aqueles de igual frequência cujos casos são menos facilmente lembrados. Exemplo: Qual capital brasileira você acha que é mais violenta? Muitos irão pensar em Rio de Janeiro. qual será o resultado: cara ou coroa? Alguns irão pensar que. A Heurística da Disponibilidade Os indivíduos tendem a julgar como mais prováveis os acontecimentos que recordam melhor. independentemente dos eventos passados. A Heurística da Ancoragem e Ajuste A ancoragem e o ajustamento insuficiente são estratégias de simplificação que se traduzem na escolha de um ponto de referência relativamente arbitrário (âncora) que vai influenciar demasiado o julgamento. com base em sua vividez ou ocorrência recente. os indivíduos fazem estimativas baseadas num valor inicial (derivado de acontecimentos anteriores.br 175 .com. o próximo lançamento irá ter como retorno coroa. para estabelecer um valor final. como já “saiu” 3 caras. Ao lançar essa mesma moeda pela quarta vez. em seguida. por serem mais salientes ou mais recentes. Porto Velho. a resposta pode não ser a mesma. porém com acréscimo de uma informação passada. dependendo de como suas estruturas de memória afetam o processo de busca. Todos esses pensamentos estão sendo impactados pela representatividade.ANBIMA EXEMPLO 1: Qual é a probabilidade de obter-se cara ao lançar uma moeda não viciada para cima? A resposta correta é 50%. agora irá obter coroa. Isso é. Como a moeda não é viciada. •• CAPACIDADE DE RECUPERAÇÃO: Os indivíduos são enviesados em suas avaliações da frequência de eventos. atribuição aleatória ou qualquer outra informação disponível) e. entre outras. www.edgarabreu. pelo fato das notícias lidas em jornais. •• FACILIDADE DE LEMBRANÇA: Os indivíduos julgam que os eventos mais facilmente recordados na memória. Números divulgados pela Secretaria Nacional de Segurança Pública colocam a cidade do Rio de Janeiro ocupando apenas a 8ª colocação. sabemos que a probabilidade é a mesma. o mercado financeiro conhecia apenas a teoria da utilidade esperada que afirmava que os ganhos e as perdas possuem o mesmo peso no processo de decisão do investidor. retornaram uma média bem maior do que aqueles que receberam a segunda multiplicação. que se basearam no número 1x2x3.edgarabreu.. ou seja.. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES •• INSUFICIENTE AJUSTAMENTO DA ÂNCORA: Os indivíduos fazem estimativas para valores com base em um valor inicial (derivado de eventos passados.com.25 x Ganho Essa conclusão foi tomada com base em pesquisas qualitativas e questionários similares ao apresentado a seguir: 176 www.250. ou seja. Já os que receberam a ordem de estimar o produto de 1x2x3x4x5x6x7x8 retornaram 512 como média. O que se questiona é o fato de que as pessoas que receberam a primeira multiplicação. ficou demonstrado por Kahneman que as perdas possuem um peso maior na decisão de investimento.cursos prepara prof.. Exemplo: Esta pesquisa foi realizada poro por Tversky e Kahneman (1974): é pedido aos sujeitos para estimar o produto de 8x7x6x5x4x3x2x1 ou de 1x2x3x4x5x6x7x8. Na teoria do prospecto. Armadilha da Confirmação Os indivíduos tendem a buscar informações de confirmação para o que consideram ser verdadeiro e negligenciam a busca de indícios de não confirmação. •• EXCESSO DE CONFIANÇA: Os indivíduos tendem a ser excessivamente confiantes quanto à infalibilidade de seus julgamentos ao responderem a perguntas de dificuldade variando de moderada a extrema.br . tiveram como base o número 8x7x6x. Os que tiveram que estimar o produto de 8x7x6x5x4x3x2x1 retornaram como média dos retornos 2.320. Aversão ao Risco Anteriormente à teoria das perspectivas. O valor correto do produto é 40. em geral.. •• VIÉS DE EVENTOS CONJUNTIVOS E DISJUNTIVOS: Os indivíduos exibem um viés tendendo para a superestimação da probabilidade de eventos conjuntivos e para a subestimação da probabilidade de ventos disjuntivos. conforme relacionado abaixo: •• Teoria da Utilidade Esperada è Perda = Ganho •• Teoria das Perspectivas è Perda = 2.. fazem ajustes insuficientes daquela âncora quando do estabelecimento de um valor final. atribuição aleatória ou qualquer outra informação que esteja disponível) e. a maioria dos investidores optará pela opção 1.00). revelando assim uma aversão ao risco. sem fazer uma avaliação detalhada dos cenários.00 para investir.Módulo VI CEA .00 para investir. Os investidores são mais facilmente levados pelos fatores emocionais.00 $ 1.br 177 . É por essa suscetibilidade que.000. vendem na baixa.$ 500.com.00 PROBABILIDADE DE RECEBER O RETORNO ACIMA 100% 50% Apesar das duas opções possuírem o mesmo valor esperado ( . Ele acredita que avaliou muito bem e foi capaz de analisar todas as possibilidades. Em função do otimismo do mercado compram na alta e.00). O gráfico da págiona seguinte ilustra a aversão do investidor em relação à perda. Otimismo Não raro o investidor pode ser tomado por um otimismo irrealista. Muitas vezes.000.ANBIMA Questão 1 Você possui $ 1. é essa avaliação ilusória que leva um pequeno empreendedor a assumir o risco de abrir um negócio.000. a maioria dos investidores optará pela opção 2. os investidores individuais do mercado acionário se saem pior do que as instituições financeiras.000. Existem duas opções de investimento e você deverá escolher uma delas: RETORNO DO INVESTIMENTO PROBABILIDADE DE RECEBER O RETORNO ACIMA OPÇÃO 1 OPÇÃO 2 $ 500. Questão 2 Você possui $ 2. foi proposto uma questão similar.1. revelando uma curva côncava para os ganhos e convexa para as perdas. revelando assim uma propensão ao risco em busca de minimizar as suas perdas. Existem duas opções de investimento e você deverá escolher uma delas: OPÇÃO 1 OPÇÃO 2 RETORNO DO INVESTIMENTO $ .00 $ . na maioria das vezes.00 100% 50% Apesar das duas opções possuírem o mesmo valor esperado ($ 500. mas dessa vez o investidor possui duas opções de aplicações que irão lhe proporcionar perdas financeiras e ele deve escolher uma das opções abaixo. por medo.edgarabreu. www.500. Após o resultado acima. mas. Para o Nobel da Economia. poderia explicar o elevado e aparentemente subótimo investimento pessoal de muitos gestores em ações da própria empresa. muitos gestores experimentam a ilusão do controle superestimando sua capacidade de influenciar a performance do negócio e. Utilidade Utilidade na Região dos Ganhos Valores Utilidade na Região das Perdas 178 www.cursos prepara prof. Tal enviesamento. Ilusão do Controle Pessoas pensam que tem poder sobre o que ocorre no mundo (algo como vestir “aquela” camisa da sorte e o Brasil não irá perder para a França. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Além disso. Os executivos tem ilusão do controle pois acreditam que sua decisão terá influência sobre o mercado de cinema.com. uma das estratégias para não deixar os sentimentos de medo e otimismo exagerados atrapalhar as finanças é deixar a gestão da aplicação na mão de um profissional devidamente certificado.br . por sua vez. com a estrutura de uma instituição. Os gestores de fundos de investimento também estão sujeitos às armadilhas psicológicas. Especificamente. mas assumidas de forma que as pessoas só enxergam fatos que as confirmam. ao mesmo tempo. Deu sorte na última copa). É uma “ilusão”. Consiste na busca de informações que evitem conflito com aquilo que já se tem em mente.edgarabreu. O gráfico abaixo ilustra esse comportamento. É fundamental buscar evidências contraditórias ao invés de evidências confirmatórias. os investidores independentes costumam ser bastante influenciados pela mídia. Pessoas com esse perfil tendem a minimizar os riscos e a superestimar o potencial de retorno das ações da sua empresa. têm mais chances de evitar os erros emocionais. Armadilha da Confirmação Muitas decisões estão baseadas em evidências não confirmadas. o que os torna injustificadamente otimistas quanto às perspectivas do empreendimento. pois certamente trarão mais benefícios para o processo de resolução de problema. confiam excessivamente em suas próprias habilidades gerenciais. a qual não é a melhor fonte de informação sobre as ações mais promissoras para investimentos de longo prazo. O que é a API? É uma metodologia desenvolvida para obter o perfil de investidor do cliente pessoa física e verificar a adequação dos investimentos pretendidos a esse perfil.br 179 . 5. Qual é o objetivo da API? Auxiliar o cliente na tomada de decisão de investimentos e proporcionar mais transparência no momento do investimento. renda fixa crédito privado ou multimercados. Quais são os perfis definidos na API? Perfil Conservador: Cliente que busca segurança acima de tudo em seus investimentos. Em que situação será solicitado o preenchimento do questionário? Quando o cliente desejar aplicar em fundos de ações. As respostas apresentadas no questionário terão validade de 360 dias.3 Entrevista e Processo de Análise do Perfil do Investidor API – Análise do Perfil do Investidor 1. 2. Perfil voltado para aplicações em renda fixa. tais como objetivo de investimento e tolerância a riscos. cujas respostas apresentadas darão subsídios para obtenção do perfil do investidor. Perfil Moderado: Cliente disposto a correr um pouco de risco para obter ganhos maiores que a inflação. Esse perfil sugere que o cliente pode disponibilizar a maior parte de seus recursos em fundos multimercados e fundos de ações. Perfil Agressivo: Cliente disposto a correr risco para obter ganhos no médio e longo prazo. sendo necessário novo preenchimento quando ocorrer nova aplicação. Como será obtido o perfil do investidor? Será utilizado um questionário. 6. O cliente poderá recusar-se a preencher o questionário? Sim. subsequente a esse prazo. Esse perfil sugere aplicações em fundos de renda fixa. www.Módulo VI CEA . 3. 4. mas deverá declarar por escrito ou eletronicamente que optou por não responder o questionário.com.ANBIMA 6. podendo aplicar uma pequena parte em fundos de ações.edgarabreu. multimercados. através de notificação por escrito. Como será utilizada a informação do perfil do investidor. 10. proporcionais a um baixo nível de risco c) Obter ganhos significativos. mesmo sabendo que poderei perder boa parte do meu capital 180 www. 9. o Banco estará verificando a coerência entre o perfil do investidor e a sua carteira de investimentos. em um dos fundos contemplados pela API? O Banco realizará a convocação dos clientes nessa situação para preenchimento do questionário em uma de suas agências ou por meio eletrônico (Internet Banking). uma carteira de investimentos adequada ao seu perfil de investidor.br . após preenchido o questionário? Será sugerida.com.cursos prepara prof. Exemplo de Perguntas que Auxiliam a Definir o Perfil do Investidor: 1 . renda fixa crédito privado ou multimercados). antes da vigência da API.Em seus investimentos. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 7.edgarabreu. Que providência será tomada em relação ao cliente que possui saldo aplicado.Qual é a sua idade? a) b) c) d) Menos de 25 anos Entre 25 e 35 anos Entre 35 e 50 anos Acima de 50 anos 2 . Que tratamento será dado ao cliente com Perfil Conservador e que deseja aplicar em fundo de ações? O cliente será alertado pelo Banco das implicações de sua decisão. seu objetivo é: a) Preservar o meu capital b) Obter ganhos modestos. De que maneira o cliente poderá preencher o questionário? O questionário estará disponível para preenchimento nas agências bancárias e nos meios eletrônico (Internet Banking). ao cliente. 8. a fim de possibilitar ao investidor uma melhor avaliação da composição de sua carteira de aplicações mantida no Banco face ao seu perfil indicado. Dessa forma. quando da solicitação de aplicação em um dos fundos considerados na API (fundos de ações. edgarabreu.Qual é o percentual de sua renda mensal você poupa e investe regularmente? a) b) c) d) Menos de 10% Entre 10% e 20% Entre 20% e 40% Acima de 40% 6 . você: a) b) c) d) É avesso a risco. mesmo sabendo do risco de incorrer em prejuízo Dá mais importância à alta rentabilidade.Sobre sua expectativa para seus investimentos na Geração Futuro.Para você um investimento arriscado é aquele no qual: a) b) c) d) e) Você pode perder até 5% do total Você pode perder até 10% do total Você pode perder até 25% do total Você pode perder até 50% do total Você pode perder mais de 50% do total www. pois quero rentabilizar o meu capital no longo prazo 4 .com.Qual é o prazo estimado para o resgate de seus investimentos? a) O resgate deve ocorrer em menos de um ano b) Desejo resgatar dentro dos próximos três anos c) Acima de 3 anos.Módulo VI CEA .ANBIMA 3 . mas pode alocar até 10% do capital em investimentos mais arriscados Aceita arriscar até 30% do meu capital visando obter um retorno maior Aceita arriscar até 60% do meu capital.Quanto é o seu montante total disponível para investir? a) b) c) d) Até R$ 250 mil De R$ 250 mil a R$ 1 milhão De R$ 1 milhão a R$ 5 milhões Acima de R$ 5 milhões 7 .Qual é a sua expectativa de variação em suas receitas no futuro? a) b) c) d) Espero uma queda em minhas receitas Espero que permaneça estável Espero um crescimento razoável Espero um crescimento considerável 8 .br 181 . assumindo alocações mais agressivas 5 . pois não aceito prejuízos em meus investimentos Aguardaria no máximo 4 meses para uma melhor definição Aguardaria entre 5 e 12 meses para uma melhor definição Aguardaria mais de 1 ano pois prejuízos momentâneos não me incomodam 10 .Quanto de seu patrimônio você aceitaria aplicar em investimentos que podem lhe retornar prejuízos temporários? a) b) c) d) Nada Até 20% Entre 20% e 50% Acima de 50% O que é o API A Análise de Perfil do Investidor é uma prática já muito utilizada nos principais mercados do exterior.Se algum investimento seu estivesse lhe dando prejuízo. você: a) b) c) d) Resgataria imediatamente. Ultimamente.edgarabreu. os investidores têm uma vasta opção de produtos. pois é importante para as instituições financeiras verificar se o produto oferecido ao cliente está adequado ao seu perfil. que estão cada vez mais complexos.Considerando os cenários e retornos abaixo.5% sobre meu capital Ganho no máximo 12% e perco 3% do meu capital Ganho no máximo 22% e perco 8% do meu capital Ganho no máximo 60% e perco 30% do meu capital 11 .Atualmente.cursos prepara prof. qual seria a escolha para seus investimentos? a) b) c) d) e) Ganho no máximo 4% e não perco nada sobre meu capital Ganho no máximo 9% e perco 1. 182 www. quanto de seu capital está alocado em Bolsa de Valores? a) b) c) d) e) Nada Até 10% Entre 11% e 35% Entre 35% e 50% Acima de 50% 12 .Em sua percepção. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 9 .br .com. quanto de risco você assumiu no total de seus investimentos? a) b) c) d) e) Muito pouco Pouco Moderado Considerável Muito grande 13 . Comparar condições de risco x retorno entre as alternativas de investimento e apresentar uma carteira para auxiliar o cliente no processo de decisão.br 183 . Como a operação não condiz com o perfil do investidor. será necessário que ele assine um documento. pois este terá maior segurança de que o produto em que está investindo é o mais adequado ao seu perfil e às suas necessidades. As questões deste item irão exigir que o profissional tenha conhecimento suficiente para: •• •• •• •• Entender e explicar ao cliente as principais características dos produtos. www. Para entendimento e estudo desse item. Explicar ao cliente os riscos dos produtos apresentados.Módulo VI CEA .ANBIMA Essa prática é muito positiva para o investidor.edgarabreu. Para responder essas questões é necessário que o candidato tenha conhecimento sobre os produtos de investimento. caso o cliente deseje realizar uma operação que foge ao seu perfil de investimentos. No entanto. a mesma poderá ser feita. •• Avaliar a performance dos investimentos e analisar a aderência ao perfil de risco do cliente. sobre os risco e consiga avaliar o perfil do investidor enquadrando no investimento adequado de acordo com a sua propensão ao risco. situação financeira. uma autorização. a instituição pode se negar a realizá-la. Importante! Na visão da CVM (Comissão de Valores Mobiliários). mas será preciso adotar um procedimento diferente. onde declara ter ciência dos riscos que está assumindo.4 O Processo de Decisão do Cliente Neste capítulo as questões apresentadas serão no formato de exemplos de possíveis casos encontrados no cotidiano do trabalho bancário.com. Identificar o produto mais adequado ao perfil de risco do cliente e fazer a recomendação. objetivo de investimento e sua experiência com investimentos. caso haja um bom motivo para a operação ser realizada. •• Recomendar e justificar mudanças nos investimentos em função de mudança do perfil risco x retorno do mercado. é necessário que o candidato faça os testes proposto referente a esse assunto no caderno de exercícios desta apostila. Mas é você quem vai informar ao banco sua renda. 6. 00 = R$ 7. São questões completas que cobram o entendimento e não o simples fato de decorar conceitos. pois irão exigir do candidato conhecimentos em finanças. Quanto ele conseguir poupar livre por mês considerando esses dados. e uma taxa de 3% a.500.500. Quanto ele tem que poupar por mês para bater essa meta? Desconsidere inflação e imposto de renda.000.95% a. Na HP-12C PV = 250.00 (Lembre-se de colocar o CHS para trocar o sinal) PMT = R$ 1.m? RESOLUÇÃO Receita Bruta = 5. Abaixo iremos ver alguns exemplos.001. logo a quantidade de depósito será de 120. matemática financeira. Exemplo 5.000.m e deseja alcançar um volume total de milhão de reais em 10 anos. como o assunto de decisão de investimento pode ser cobrado em prova.000.00 investidos a uma rentabilidade de 0.95 FV = .cursos prepara prof.00 Despesa com financiamento Na HP-12C 184 www.80 EXEMPLO 5.500.br .00 + 2.1. Considerando que seus gastos mensais são de R$ 4 mil e que o mesmo deseja financiar um carro no valor de R$ 25 mil por 4 anos.00 mil de aluguel de um imóvel.00 (saldo atual) N = 120 (10 x 12) I = 0.000.1 João Poupador possui R$ 250.edgarabreu. tributação e também previdência complementar em uma única questão. RESOLUÇÃO Prazo de 10 anos mas os depósitos são mensais.000. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Dicas do Professor Este capítulo possui as questões de provas que são mais complexas.com.2 Um investidor possui uma renda mensal de R$ 5 mil referente aos seus salários e mais R$ 2. Módulo VI CEA .br 185 .499. para o prazo de 1 ano.00) é inferior ao mínimo para cobrança de IR na tabela progressiva (R$ 1. Assim.510.500.ANBIMA PV = 25.55 EXEMPLO 5.45 Receita Líquida = R$ 7.edgarabreu.00 em um único mês. não é isento.com.000. Assim. deveria ser de 35%.000. a conclusão é que o regime tributário é o regressivo.989. Vamos à hipótese: Como o investidor conseguiu acumular mais de 20.45 = R$ 2.989.00 + R$ 989.000.00 e teve como resgate líquido o valor de R$ 640. Qual é a modalidade do plano de previdência deste cliente e qual o seu regime de tributação e o prazo? RESOLUÇÃO Como o valor do resgate líquido (R$ 640.00).00.00 no ano e decidiu resgatar R$ 800. O problema é tentar deduzir qual é o plano: PGBL ou VGBL. entende-se que o mesmo paga Imposto de Renda. Coisas de ANBIMA! www. ou seja. que.00 (valor do automóvel) N = 48 (4 x 12) I=3 PMT = R$ 989. a modalidade mais indicada e provável será o PGBL por permitir dedução de IR até 12%.45 = R$ 4.000. já que o valor resgatado (R$ 800. Se quiséssemos calcular a alíquota cobrada: Na HP-12C 800 ENTER 640 ∆% 20% de IR Note que a alíquota de 20% não é compatível com a tabela regressiva.00 – R$ 4.44 Despesa total = R$ 4.15).00) é inferior ao valor bruto (R$ 800. concluímos que houve incidência de Imposto de Renda.3 Um cliente acumulou R$ 20. a definição de responsabilidades dentro da instituição. II . Estima-se um cenário conforme abaixo: •• Taxa de juros NOMINAL: 1. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES EXEMPLO 5.5 Normas e Padrões Éticos 6. III .000 / 0.edgarabreu. cujas disposições devem ser acessíveis a todos os funcionários da instituição de forma a assegurar sejam conhecidas a respectiva função no processo e as responsabilidades atribuídas aos diversos níveis da organização.com.428. Parágrafo 1º Os controles internos. Segregação de atividades de forma a evitar possíveis conflitos de interesses (Chinese wall) e definição de responsabilidades Art. basta fazer o valor do resultado (R$ 571. conforme abaixo: R$ 4.57 Para você comprovar que está certo.a implantação e a implementação de uma estrutura de controles internos efetiva mediante a definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição.000. bem como meios de minimizar e monitorar adequadamente áreas identificadas como de potencial conflito da espécie.57) e executar na calculadora o valor de 0.70% ao mês Com isso. já podemos calcular o valor total da aplicação que o investidor precisa.00.) Inflação Taxa real = 0. II .20% ao mês •• Inflação: 0. independentemente do porte da instituição. 2º Os controles internos.428. seus sistemas de informações financeiras. Basta dividirmos o valor mensal da renda pela taxa real. devem prever: I .000 mensais. 186 www.2 Controles Internos: Resolução CMN Art. que é o valor de renda vitalícia desejado.a segregação das atividades atribuídas aos integrantes da instituição de forma a que seja evitado o conflito de interesses. devem ser efetivos e consistentes com a natureza. complexidade e risco das operações por ela realizadas. Parágrafo 2º São de responsabilidade da diretoria da instituição: I .70% desse valor. operacionais e gerenciais e o cumprimento as normas legais e regulamentares a elas aplicáveis. precisamos calcular a taxa REAL da aplicação: Nominal ( . 1º Determinar às instituições financeiras e demais instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil a implantação e a implementação de controles internos voltados para as atividades por elas desenvolvidas. Fábio é um investidor e deseja uma renda mensal vitalícia no valor de R$ 4. 6.0070 = R$ 571.br .50% ao mês Qual é o valor que o Sr. Dará o rendimento de R$ 4.cursos prepara prof.4 Sr.o estabelecimento dos objetivos e procedimentos pertinentes aos mesmos. Fábio precisa possuir em uma aplicação financeira? SOLUÇÃO Primeiro. constante em termos REAIS.a verificação sistemática da adoção e do cumprimento dos procedimentos definidos em função do disposto no inciso II. pela auditoria da entidade ou associação de classe ou de órgão central a que filiada a instituição. poderá ser exercida: I .a contínua avaliação dos diversos riscos associados às atividades da instituição. V . de forma a que sejam a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente não abordados.com. se os limites estabelecidos e as leis e regulamentos aplicáveis estão sendo cumpridos. em especial para os mantidos em meio eletrônico.meios de identificar e avaliar fatores internos e externos que possam afetar adversamente a realização dos objetivos da instituição. firmado entre a entidade a que filiada a instituição e a entidade prestadora do serviço. segundo o correspondente nível de atuação. previamente aprovado por este. Política de segurança da informação: Artigo 2° Inciso IV E VII IV . VII . II . o acesso a confiáveis. incisos II e III. www.a existência de canais de comunicação que assegurem aos funcionários. tempestivas e compreensíveis informações consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades.ANBIMA III . segundo o correspondente nível de atuação. III . Parágrafo 1º Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados.Módulo VI CEA . Parágrafo 4º No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida por unidade própria. deverá o responsável por sua execução reportar-se diretamente ao conselho de administração ou. mediante convênio. bem como a assegurar que quaisquer desvios possam ser prontamente corrigidos. em especial para os mantidos em meio eletrônico. VI . Parágrafo 2º A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos. deverá essa estar diretamente subordinada ao conselho de administração ou.por auditoria de entidade ou associação de classe de outras instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central.por auditor independente devidamente registrado na Comissão de Valores Mobiliários . VII . Parágrafo 3º A atividade de que trata o parágrafo 2º. Parágrafo 6º As faculdades estabelecidas no parágrafo 3º.a existência de testes periódicos de segurança para os sistemas de informações. somente poderão ser exercidas por cooperativas de crédito e por sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários. sociedades corretoras de câmbio e sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários não integrantes de conglomerados financeiros. de forma a que se possa avaliar se os objetivos da instituição estão sendo alcançados.a existência de testes periódicos de segurança para os sistemas de informações. quando não executada por unidade específica da própria instituição ou de instituição integrante do mesmo conglomerado financeiro. desde que não aquele responsável pela auditoria das demonstrações financeiras. tempestivas e compreensíveis informações consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades. à diretoria da instituição. na falta desse. à diretoria da instituição. o acesso a confiáveis.edgarabreu. IV . Parágrafo 5º No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida segundo uma das faculdades estabelecidas no parágrafo 3º.a existência de canais de comunicação que assegurem aos funcionários.br 187 .o acompanhamento sistemático das atividades desenvolvidas. na falta desse.CVM. Ao decidir o que é correto e justo. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Normas e Padrões Éticos Informação Privilegiada Representa toda e qualquer informação relevante. mediante negociação.com. “Front Runner” O Front Runner é o indivíduo ou instituição que se utiliza de ordens de clientes para o seu próprio benefício. para si ou para outrem. Princípio de Integridade Um Profissional CFP deve oferecer e proporcionar serviços profissionais com integridade e deve ser considerado por seus clientes como merecedor de total confiança. fora do domínio público. de 1 (um) a 5 (cinco) anos.br . que não devem estar subordinadas a ganhos e vantagens pessoais.cursos prepara prof. realizando antes para si próprio a operação ordenada pelo cliente. e multa de até 3 (três) vezes o montante da vantagem ilícita obtida em decorrência do crime. usam-nas em seu próprio benefício ou em benefício de terceiros. capaz de propiciar. um Profissional CFP deve atuar com integridade como condição essencial. A principal fonte desta confiança é a integridade pessoal do Profissional CFP.edgarabreu. Integridade pressupõe honestidade e sinceridade. Princípios Éticos Comentário: Os padrões éticos cobrados na prova de certificação CEA são os mesmos exigidos na prova de certificação IBCPF (Instituto Brasileiro de Certificação Profissional). de que tenha conhecimento e da qual deva manter sigilo. com valores mobiliários: Pena . em nome próprio ou de terceiro.reclusão. 188 www. CFP: Certificação Certified Financial Planner. Importante: A pena para quem utilizar informação relevante ainda não divulgada ao mercado. pode haver certa condescendência com relação ao erro inocente e à diferença legítima de opinião. mas a integridade não pode coexistir com o dolo ou subordinação dos próprios princípios. que se venha a obter no exercício das funções diárias de qualquer profissional. tendo acesso a informações privilegiadas. vantagem indevida. “Insider Trader” O Insider Trader é o indivíduo que. Dentro do princípio da integridade. é considerado qualificado para praticar planejamento financeiro. aplicando-os na prestação de serviços aos clientes. o Profissional CFP deve salvaguardar a confidencialidade das informações e o escopo de seu relacionamento com os clientes finais. Só é competente aquele que atinge e mantém um nível adequado de conhecimento e habilidade. Objetividade requer honestidade intelectual e imparcialidade. Princípio de Competência Um Profissional CFP deve prestar serviços aos clientes de maneira competente e manter os necessários conhecimentos e habilidades para continuar a fazê-lo nas áreas em que estiver envolvido. esse deve proteger a integridade do seu trabalho. um Profissional CFP deve firmar um compromisso de continuação de aprendizagem e aperfeiçoamento profissional. Princípio de Objetividade Um Profissional CFP deve ser objetivo na prestação de serviços profissionais aos clientes. Competência inclui. mas não limitado a. além de assimilar o conhecimento básico exigido e de adquirir a necessária experiência para a certificação. outro Profissional CFP for apropriada. o espírito deste Código. Independentemente do serviço particular prestado ou da competência com que um Profissional CFP trabalhe. e fundamentalmente. a menos que em resposta a qualquer procedimento judicial. ou o encaminhamento para. inclusive.Módulo VI CEA . Trata-se de uma qualidade essencial a qualquer profissional. Para prestar os serviços eficientemente e proteger a privacidade do cliente. www. em virtude de ter conquistado uma certificação CFP. Esse tipo de relacionamento só pode ser criado tendo como base o entendimento de que as informações fornecidas ao Profissional CFP e/ ou outras informações serão confidenciais.edgarabreu. Um Profissional CFP. manter sua objetividade e evitar que a subordinação de seu julgamento viole este Código. pode estar interessado em criar um relacionamento de confiança pessoal com o Profissional CFP. a sabedoria para reconhecer as suas limitações e as situações em que a consulta a. mas também. ao buscar os serviços de um Profissional CFP. Um cliente.br 189 .ANBIMA A integridade requer que um Profissional CFP observe não apenas o conteúdo. Entretanto. defender-se contra acusações de má prática de sua parte e/ou em relação a uma disputa civil entre o Profissional CFP e o cliente. também. Princípio de Confidencialidade Um Profissional CFP não deve revelar nenhuma informação confidencial do cliente sem o seu específico consentimento.com. A probidade é tratar os outros da mesma maneira que gostaríamos de ser tratado. cuidando adequadamente do planejamento e da execução de serviços profissionais nas condições acordadas. A probidade exige que o Profissional mantenha com os clientes uma relação profissional íntegra. revelando e gerenciando possíveis conflitos de interesse.edgarabreu. Envolve compatibilizar os próprios sentimentos. em conformidade com as regras. de forma a alcançar um equilíbrio entre os interesses conflitantes. agindo com respeito para com os clientes e outros profissionais. do Profissional CFP e o compromisso destes em bem servir. Princípio da Probidade Ser justo e imparcial nos relacionamentos profissionais. Princípio da Diligência Fornecer serviços profissionais de forma diligente. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Princípio da Conduta Profissional A conduta profissional exige comportar-se com dignidade. regulamentações e os requisitos profissionais adequados. dedicação e rigor. A conduta profissional requer também que o planejador financeiro CFP aprimore e mantenha a imagem pública das Marcas.com. preconceitos e desejos.cursos prepara prof.br . 190 www. A diligência exige do planejador financeiro atender aos compromissos profissionais com zelo. •• Uso da marca conforme regras. •• Segregar o patrimônio e interesses do cliente daqueles do profissional e da instituição que o profissional trabalha. •• Ser imparcial. •• Identificar e manter atualizado os dados sobre todos os ativos e bens dos clientes. Conduta Profissional •• Agir com postura exemplar. Integridade Diligência www. •• Não emprestar ou tomar dinheiro emprestado. regras e códigos. isenção e transparência.com.br 191 . Probidade •• Ser justo e imparcial no relacionamento profissional. •• Não fornecer informações falsas ou enganosas. •• Assessorar o cliente apenas na área que tem competência.ANBIMA Abaixo um quadro resumo com os principais conceitos dos Princípios Éticos: Princípio Principais Conceitos Principais Regras •• Agir com honestidade. •• Exercer julgamento adequado e prudente ao oferecer e prestar serviço. •• Educação continuada. •• Fornecer serviços respeitando o objetivo e o prazo acordados. Competência •• Manter-se atualizado acerca de conhecimentos para o desenvolvimento da atividade profissional. •• Imagem pública da marca. •• Revelar e gerenciar os conflitos de interesse. •• Exceção são processos legais.edgarabreu. •• Comunicar todos os fatos relevantes. •• Não omitir benefícios gerados em proveito próprio. Confidencialidade •• Proteger as informações confidenciais do cliente. •• Supervisionar ou direcionar de forma prudente e responsável qualquer subordinado ou terceiro. •• Fazer com que o cliente entenda as recomendações. •• Agir de acordo com os objetivos do cliente. •• Execução dos serviços nas condições acordadas.Módulo VI CEA . •• Observar a lei. •• Agir com prudência para proteger dados do cliente. Objetividade •• Fornecer serviços profissionais de forma objetiva. . envie para o autor (edgarabreu@edgarabreu. por favor.br/simulados/resolver/H1512361 Questões Módulo 1 5116 a) b) c) d) É permitido às Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários: Intermediar operações de câmbio Fiscalizar Fundos de Investimento Criar moeda através do efeito multiplicador de crédito Cobrar a corretagem que lhe convêm 5105 O CMN.A de Capital Aberto Fixar limites de comissões e emolumentos Fiscalizar os Bancos Realizar operações de redesconto ão considerados investidores não residentes os seguintes agentes econômicos que possuam S residência.com. Pessoa física II. dentre outras funções.Módulo I Atenção! Caso você encontre em sua prova alguma questão que cobre um conceito diferente dos abordados nesse material.edgarabreu. sede ou domicílio no exterior (INVESTIDOR NÃO RESIDENTE E INVESTIDOR QUALIFICADO): I.br) e ajude a manter este material.com. que é de domínio público. atualizado e focado.com. a fim de evitar desequilíbrios econômicos Executar a política cambial Executar a fiscalização do mercado de crédito Executar a fiscalização do mercado de capitais 5102 Q ual das instituições abaixo estão autorizadas pelo Banco Central a captar recursos através de depósito à vista? a) Banco Comercial b) Banco de Investimento c) ANBIMA d) Corretora de Títulos e Valores Mobiliários 5114 a) b) c) d) 5122 Compete ao Conselho de Valores Mobiliários: Proteger as empresas S. Pessoa jurídica www.jelasticlw. deve: a) b) c) d) Regular os índices de inflação. Quer resolver online no nosso site? Clique aqui: http://ead-edgar.br 193 . a meta de inflação é determinada pelo: a) BACEN b) COPOM c) CMN d) MF 5108 As corretoras de títulos e valores Mobiliários: a) b) c) d) Estão autorizdas a realizarem operações de Arrendamento Mercantil Não podem administrar recursos de terceiros Podem captar através de depósito à vista São autorizadas a atuar no mercado de câmbio 5107 U ma pessoa investe no mercado de futuro de índice Ibovespa através da BMF&BOVESPA. apenas I e II.edgarabreu. II e III II e III apenas 5120 É o órgão executor das diretrizes e normas do CMN – Conselho Monetário Nacional – e supervisor das Instituição Financeiras: a) b) c) d) CMN – Conselho Monetário Nacional Banco Central do Brasil Banco do Brasil CVM – Comissão de Valores Mobiliários 5113 A quem compete receber depósitos compulsórios: a) b) c) d) Banco do Brasil Comissão de Valores Mobiliários Comitê de Política Monetária Banco Central do Brasil 5117 É exemplo de Investidor qualificado: a) b) c) d) 5101 Instituição Financeira. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES III.br . apenas I. Fundos e outras entidades de investimentos coletivos a) b) c) d) I. Entidades de Previdência Privada e Seguradoras Todo investidor Pessoa Física e Pessoa Jurídica que possuem mais de 300 mil Reais Toda Pessoa Física que possui mais de R$ 300 mil aplicados É responsável por conduzir a Política Monetária: a) BACEN b) CVM c) CMN d) ANBIMA 5127 No Brasil. De quem é o risco de contraparte? 194 www.com. empresas de grande porte Instituição Financeira.cursos prepara prof. br 195 . denominado: Melhores Práticas para o Mercado Aberto Private Banking ao Mercado Doméstico Melhores Práticas para Gestão de Patrimônio Financeiro no Mercado Doméstico Serviços Qualificados ao Mercado de Capitais 5104 A CVM é responsável pela fiscalização das Sociedades: a) b) c) d) Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores Anônimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balcão Anônimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balcão 5103 U m Banco de Múltiplo. Trata-se do código de autorregulação da ANBIMA. mas não pode intermediar oferta de Valores Mobiliários b) Não pode captar depósito à vista e também está impedido de intermediar oferta de Valores Mobiliários c) Não está autorizado a captar depósito à vista. constituído pelas carteiras de Investimento e de Crédito.com. Financiamento e Investimento: a) Está autorizado a captar depósito à vista. mas pode oferecer crédito para financiamento de capital fixo e de giro d) Está autorizado a captar depósito à vista e pode oferecer crédito para financiamento de capital fixo e de giro 5106 Q uais das instituições abaixo "necessitam" de autorização da ANBIMA para exercer suas atividades? a) b) c) d) Apenas Instituições Financeiras Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobiliários Instituições que seguem as regras do código de auto regulação da AMBIMA Fundos de Investimentos 5121 São valores mobiliários regulamentados pela CVM: a) b) c) d) Ações e NTN-B Debêntures e CDB Ações e opções de ações Letras hipotecárias e LTN’s www.edgarabreu.Questões Resolvidas e Comentadas a) Corretora de Títulos e Valores Mobiliares b) BMF&BOVESPA c) Fundo Garantidor de Crédito d) Investidor 5110 a) b) c) d) Contém os princípios e as regras que devem ser observados pelas instituições associadas e “ aderentes no exercício de suas atividades de estruturação e negociação de ativos e instrumentos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balcão”. uma financeira e Banco de Investimento se unirão formando um Banco Múltiplo. c) As sociedades de capitalização e as companhias seguradoras. desde que a mesma identifique o cliente perante o administrador do fundo c) Legal.br .00.000.cursos prepara 5118 prof.000. desde que a mesma identifique o cliente perante o gestor do fundo b) Legal.000.00. d) As pessoas jurídicas não financeiras com patrimônio líquido superior a R$ 800. devendo publicar um balanço para cada carteira 5109 N o caso de uma Corretora de Títulos e Valores Mobiliários – CTVM.000.00 R$ 300.000.edgarabreu. são considerados investidores qualificados: a) Os investidores individuais que possuam carteira de investimentos com valor igual ou superior a R$ 100. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Entende-se por investidor não residente: a) Somente pessoa física que reside fora do Brasil b) Pessoa Física ou Jurídica que reside fora do Brasil c) Pessoa Física e Jurídica que residem/possuam domicílio fora do Brasil ou Fundo de Investimento que for constituído em outro País d) Pessoa Física ou Jurídica que reside no Brasil 5111 De acordo com a Instrução CVM.00 R$ 500. mas podendo publicar um único balanço Operar com um CNPJ para cada carteira.00 R$ 600. 5125 a) b) c) d) Um banco múltiplo com carteira de arrendamento mercantil e de investimento é autorizado a: Receber depósito à vista Administrar fundos de investimento Executar ordem de seus clientes no pregão das bolsas Emitir letras de câmbio 5115 Uma Sociedade de Crédito Imobiliário. Este banco deverá: a) b) c) d) Operar com um único CNPJ e publicar um balaço para cada carteira Operar com um CNPJ para cada carteira. segundo critério da CVM. que opera por conta e ordem em aplicações em determinado fundo.000. as pessoas físicas e jurídicas que atestem possuir investimentos financeiros em valor superior a: a) b) c) d) 196 R$ 250.00. mas podendo publicar um único balanço Operar com um único CNPJ.com. este procedimento é: a) Legal.000.00 e adicionalmente investimentos financeiros com valor igual ou superior a R$ 300. b) As pessoas físicas com patrimônio superior a R$ 500.00 www.000. desde que a mesma identifique o cliente perante o auditor independente d) Ilegal 5112 São considerados investidores qualificados. Questões Resolvidas e Comentadas Gabarito Módulo 1 5116 A 5105 A 5102 A 5114 B 5122 C 5120 B 5113 D 5117 B 5101 A 5127 C 5108 D 5107 B 5110 A 5104 D 5103 C 5106 C 5121 C 5118 C 5111 C 5125 B 5115 B 5109 B 5112 D www.com.edgarabreu.br 197 . . 658.44.00. 20.00 www. c) A taxa média de todos os títulos públicos prefixados.com.a: 19. 21. as consequências naturais esperadas para as importações. Quanto esta madeireira acrescentou no PIB do País? a) b) c) d) 1. A TR (Taxa Referencial) é medida considerando-se: a) A média das operações realizadas no interbancário.608. 5230 U ma madeireira comprou um insumo para sua produção no valor de R$ 500.com.800.33. aumento e redução Aumento. d) A taxa média dos CDB’s/RDB’s prefixados de 30 instituições financeiras. é de: a) b) c) d) 5217 a) b) c) d) 5221 Aumento.80% a. 20.00 em 300 C dias.800.jelasticlw. de até 60 dias.00 1.00 500.404.400.300. b) A taxa média de todas as operações ativas e passivas dos 30 maiores bancos comerciais do país.574. exportações e o turismo estrangeiro. respectivamente.br/simulados/resolver/H1512364 Questões Módulo 2 5241 E m um cenário no qual existe uma desvalorização da moeda local.300.br 199 . redução e aumento Redução. considerando a taxa de juros simples de 22.edgarabreu.00 2. redução e redução Redução. da ótica do valor agregado.80.00. aumento e aumento alcule o valor a ser recebido em um desconto bancário do recebível de R$ 25.Módulo II Quer resolver online no nosso site? Clique aqui: http://ead-edgar. transformou esse insumo e vendeu por R$ 1. 48% ao ano 11.67 5234 O Preço Unitário (PU) de um título público de renda fixa prefixado é de R$ 947. parcelado em 3 vezes de R$ 700.100.m e taxa de inflação esperada de 0.000.78. deverá possuir. Qual a taxa de inflação que faria com que o investidor fosse indiferente na escolha dos dois títulos? a) b) c) d) 6% 6.40%.00 R$ 117.714.20% a.48% ao mês 10.00 R$ 2.038. Digamos que hoje um determinado contrato.00.85% ao ano www. sendo 122 dias úteis (189 dias corridos) qual é a taxa efetiva do título no ano? a) b) c) d) 200 7.693. se você fosse negociar com o vendedor um preço à vista. com taxa de juros nominal de 1.43% ao mês 10.000.31 5231 U m título de renda fixa paga uma taxa prefixada de 11.m.0% ao mês.com. 5227 Um aumento na meta da taxa Selic tende a: a) b) c) d) Aumentar o PIB projetado Aumentar o IGP-M e diminuir o IPCA Diminuir a taxa Ptax Aumentar o consumo agregado 5257 P ara um investidor obter uma renda mensal vitalícia no valor de R$ 2. qual deveria ser o valor máximo que aceitaria pagar? a) b) c) d) R$ 2.50% a.121.000.00.55%.cursos prepara prof. Considerando que uma aplicação no mercado paga 1. 4.50%.45%. constante em termos reais.00.058. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5207 U ma loja está oferecendo uma geladeira em 3 vezes sem juros e sem entrada. Qual a taxa de juros embutida no período? a) b) c) d) 4. valerá R$ 95.666.07 R$ 2. O valor é de R$2.22.647.100.br .83% 5.69 R$ 2. 4.00. 4.06 R$ 285.edgarabreu.83% ao ano e um outro título pós-fixado retorna ao investidor 5% ao ano +IPCA.5% 6. em uma aplicação financeira o saldo de: a) b) c) d) R$ 400. vencendo daqui a 6 meses.5% 5218 S abemos que o valor futuro no vencimento de um contrato de DI será de R$ 100.29 R$ 166. isto pode significar que: a) Os gastos do Governo aumentaram e as importações diminuíram b) Os gastos do Governo diminuíram e as importações aumentaram c) Os gastos do Governo e as importações diminuíram.81%. 5248 Quanto ao momento da divulgação dos índices de inflação. mas os gastos do Governo diminuíram mais que as importações d) Os gastos do Governo e as importações aumentaram. 5204 O valor presente de uma aplicação de recursos (escolha a melhor alternativa) a) b) c) d) Depende da inflação projetada para o período da aplicação Depende dos juros praticados pelo mercado para o período da aplicação Depende da correção cambial estimada para o período Nenhuma das alternativas acima está correta 5222 D ivulga-se que o PIB do Brasil cresceu 1% em determinado período. Taxa Selic. Se o consumo. 1.00%. Taxa TR.br 201 . os investimentos e as exportações permaneceram no mesmo nível. 2. 5224 A taxa média das operações overnight. é: a) b) c) d) Taxa DI.com. 2.Questões Resolvidas e Comentadas 5251 A TR: a) É calculada com base em todas as operações financeiras realizadas entre as instituições financeiras b) É calculada com base em todas as operações financeiras realizadas entre as instituições financeiras e não financeiras c) É calculada com base nos CDB’s/RDB’s prefixados emitidos pelas maiores instituições financeiras no país d) É calculada com base em todos os CDBs emitidos pelas maiores instituições financeiras no país 5220 Dada a taxa nominal de 2% ao mês.10%.edgarabreu. mas os gastos do Governo aumentaram menos que as importações. podemos afirmar que: a) b) c) d) O IGP-M é divulgado até a metade do mês seguinte ao mês de referência O IGP-M é divulgado até o fim do mês de referência O IPCA é divulgado no primeiro dia do mês seguinte ao mês de referência O IPCA é divulgado até o fim do mês de referência www. qual é a taxa efetiva ao mês? a) b) c) d) 1. lastreadas em títulos públicos federais.91%. Taxa TBF. capitalizada anualmente. pois. Você mostraria a ele que: a) Quando os juros sobem. nesse caso. o preço cai. determine os juros a serem pagos no fim do período.edgarabreu.05% 3.5% a) b) c) d) 2.1]100 aplicados ao principal {[(30/100 + 1)1/12 . haverá. Qual foi o retorno médio do período: 1. utilizando o regime de juros compostos: a) b) c) d) 202 30/1200 x 10 aplicados ao principal [(30/100 + 1)10/12 . O preço de um título prefixado é alterado em função da diminuição do prazo a decorrer até o vencimento 5250 U ma aplicação por juros compostos ofereceu os seguintes retornos mensais.00 a R$ 50.50 R$ 25. o preço também sobe.br .00 R$ 30. se considerarmos uma taxa anual de 10%: A taxa mensal proporcional será 10% dividido por 12 A taxa mensal proporcional será 10% elevado a 1/12 A taxa efetiva equivalente ao ano é maior que 10% A taxa efetiva equivalente ao ano é menor que 10% 5203 U m investidor deseja entender qual é o impacto do aumento dos juros no preço de um título prefixado.00 e retorno esperado de R$ 40.30% 5255 C onsiderando uma distribuição normal.52% 3. um montante maior no vencimento b) O impacto do aumento dos juros no preço do título dependerá da expectativa de inflação para o período c) Quando os juros sobem. Qual intervalo de variação para a ação? a) b) c) d) R$ 35.4% 5.1] x 100} x 2/100 aplicados ao principal www.00 R$ 37.00 por 10 meses a uma taxa de 30% ao ano.8% 3. para um determinado principal aplicado.78% 3.00 5242 E m um empréstimo de R$ 1.000.00 a R$ 45. pois para um certo montante no vencimento haverá a necessidade de menos principal a ser investido d) Não há impacto do aumento dos juros no preço de um título prefixado.1]100} X 10/100 aplicados ao principal {[(30/100 + 1)6/12 .com.00 a R$ 55.4% 3.50 a R$ 42. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES No cálculo de juros simples.4% 2.00 pode esperar a aproximado 95%.cursos prepara 5211 a) b) c) d) prof. um investidor que compra uma ação com desvio padrão de R$ 5. possui um desvio padrão de 5 reais. Igual a TR + 6% ao ano. Irá dar uma entrada no valor de R$ 15.5% a.34 R$ 4.000.br 203 .Questões Resolvidas e Comentadas 5201 S e o principal é de R$ 1.06% b) 15.edgarabreu. qual são os valores máximos e mínimos que a probabilidade aponta para o título? a) b) c) d) R$35 e R$55 R$30 e R$50 R$45 e R$55 R$40 e R$55 www.186.com. utilizando o regime de juros compostos: a) b) c) d) 5202 Dada a taxa nominal de 15% ao ano.00. a uma taxa de 10% ao ano. A amostra possui 95% de probabilidade. no valor de R$40. podemos dizer que a sua rentabilidade em um ano será: a) b) c) d) Menor que TR + 6% ao ano.08% 5215 S uponha que a Caderneta de Poupança rende TR + 0.m.00% c) 15.00 por 8 meses. capitalizada mensalmente. Não é possível afirmar qual será a rentabilidade. qual é a taxa efetiva anual? a) 14.00 e financiar o resto em 9 parcelas. assinale a alternativa que melhor define os juros a serem pagos no final do período.49 R$ 4.285. Como a capitalização da caderneta utiliza o regime composto.96 R$ 5.980.52% d) 16.00.000.5% ao mês. Maior que TR + 6% ao ano. De quanto será o valor da parcela que o cliente pagará? a) b) c) d) R$ 5.000.68 5235 U m título. 5232 U m cliente deseja adquirir um veículo no valor de R$ 50. pois depende da TR.642. pagando juros de 1. A TR é decorrente da remuneração dos depósitos a prazo. Está(ão) correta(s): a) b) c) d) Apenas I Apenas a II II e III I. A taxa DI é um benchmark bastante utilizado pelos FI Renda Fixa. Equivalentes. no Brasil: a) b) c) d) 204 É dada pelo CDI do período analisado. A taxa de juros vai subir no curto prazo. Proporcionais. é a média de todas as operações de câmbio realizadas no Brasil durante um dia. Essas duas taxas são: a) b) c) d) Equivalentes. 5253 Considerando as afirmativas a seguir: I.edgarabreu. III 5216 Q ual é o valor presente de um pagamento de R$ 2. divulgada pelo BACEN. É a taxa de juros descontada da inflação. pois se trata de juros compostos. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5219 U m CDB é negociado a 9% ao ano. III. www.cursos prepara prof. Você quer aplicar nesse CDB por 6 meses e o gerente informa que a taxa é de 4. II. se considerarmos uma taxa de juros compostos de 2% ao mês: a) b) c) d) 5213 A taxa real. É conhecida antes da operação financeira ter vencido.com. Os preços no atacado estão subindo menos que os preços no varejo.br . Os preços no atacado estão subindo mais que os preços no varejo. É a taxa de juros descontada da variação cambial. Proporcionais. pois se trata de juros simples. pois se trata de juros simples. A PTAX. pois se trata de juros compostos.00 feito daqui a 6 meses.5% para esse período.000. 5223 O fato de o IGP-M estar consistentemente maior que o IPCA nos leva a supor que: a) b) c) d) Os preços na construção civil estão subindo menos que os preços no varejo. II. possui um montante de R$ 250.060. R$ 100 bilhões.63 www.m seu objetivo é acumular um saldo bruto de 1 milhão de reais em 10 anos. as exportações líquidas.000.65% 5246 Temos uma carteira com dois ativos.000. de forma que todos os 3 ativos tenham a mesma proporção na carteira. o pagamento de juros da dívida equivalente a R$ 20 bilhões. e onde esse ativo Z tenha retorno esperado de 12%.002 Se adicionarmos a essa carteira outro ativo Z. o consumo privado mais o do governo totalizam R$ 1500 bilhões.Y) = 0.00 e R$ 30. risco esperado de 5% e correlação nula. a produção agrícola de R$ 800 bilhões.edgarabreu. na mesma proporção. com pagamento sequenciais de R$ 50. poderemos afirmar que a carteira final: a) b) c) d) Terá mais retorno esperado e mais risco esperado Terá menos retorno esperado e menos risco esperado Terá o mesmo retorno esperado e menos risco esperado Terá mais retorno esperado e menos risco esperado 5226 S e o PIB é de R$ 2000 bilhões.15% 9% 10.00.000.00. podemos afirmar que a produção de serviços é: a) b) c) d) R$ 280 bilhões R$ 300 bilhões R$ 400 bilhões R$ 420 bilhões 5238 S enhor Poupador Jr.00.000. a produção industrial de R$ 900 bilhões. conforme detalhado a seguir: Ativo X: retorno esperado = 8% e risco esperado = 4% Ativo Y: retorno esperado = 14% e risco esperado = 6% Covariância (X.00 1.00 investido com rentabilidade de 0. e se comprometeu em fazer o pagamento em 3 vezes. Qual foi a taxa de juros paga por esta empresa? a) b) c) d) 10% 9.001. para cada mês seguinte ao da captação.085.com.80 1.000. Quanto ele tem que juntar por mês para bater essa meta? (Desconsidere Inflação e Imposto de Renda): a) b) c) d) 1.Questões Resolvidas e Comentadas 5252 Qual taxa é formada pela expectativa de inflação e o prêmio de risco país? a) b) c) d) TBF Taxa OverSelic TR TJLP 5229 U ma empresa fez uma captação no valor de R$ 100.25 1. tanto com os retornos do ativo X quanto com os retornos do ativo Y.br 205 .000. R$ 40.95% a. a máxima redução de risco dessa carteira.br .0. a) b) c) d) R$ 919. Se o prazo para o vencimento desse título é de 45 dias úteis a partir de hoje. a) b) c) d) 206 Média 33.08 e 4.01 R$ 919.584 0. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5256 U m investidor que possui recursos alocados em uma única ação pretende acrescentar outra ação para compor a sua carteira.4 minutos e Mediana 33 minutos Média 33 minutos e Mediana 33 minutos www.0 – 1. Assim.5 0.456 0.edgarabreu.cursos prepara prof.351 0.0 5240 C onsiderando que dois ativos X e Y possuem covariância igual a 11% e desvio padrão de 4. qual a alternativa que mais se aproxima do valor desse título no vencimento: (Considere desconto racional composto e um mês contendo 21 dias úteis).125 5209 U m título é negociado hoje a R$ 900. o coeficiente de correlação entre a ação já possuída pelo investidor e a nova ação a ser adquirida deverá ser: a) b) c) d) .40 R$ 881.61 respectivamente. MÁQUINAS 32 13 33 16 34 5 35 7 36 4 Com base nos dados acima. ou seja. conclui-se que a correlação entre estes dois ativos será aproximadamente: a) b) c) d) 0.12 5233 A tabela abaixo fornece o tempo de produção e a quantidade de máquinas que trabalham dentro do tempo estipulado: TEMPO (MINUTOS) QUANT.com.0 + 1. e a taxa de juros desse período é de 1% ao mês. Para que os benefícios máximos da diversificação possam ser atingidos. qual o prazo médio da produção dessas maquinas e a mediana do tempo de produção delas.29 R$ 881.00.4 minutos e Mediana 34 minutos Média 33 minutos e Mediana 34 minutos Média 33. 4.br 207 .Questões Resolvidas e Comentadas 5206 Considerando as seguintes cotações para o prazo de 1 ano: Título A: prefixado a 9% a.25 R$ 602.99 R$ 492.72 R$ 401. INCC.000. menos relacionados são esses retornos e maior a redução do risco na carteira c) Quanto maior a covariância entre os ativos maior a redução do risco na carteira. INCC IPC. considerando um custo de oportunidade de 12% a. IPA. mais relacionados são esses retornos e maior a redução do risco na carteira b) Quanto menor a covariância entre os retornos dos ativos.com.780.000. 4. INCC IPC. Assinale a alternativa que indica do maior para o menor os pesos desses indicadores na formação do IGP.edgarabreu.12%.074.00 a) b) c) d) R$ 711.81%.000.M: a) b) c) d) IPA. Título B: variação do dólar + 5% a.45%.000.00%. apesar de não podermos afirmar com certeza se o relacionamento linear aumenta ou diminui 5208 Q ual é o Valor Presente Líquido (VPL) do seguinte investimento.00 Caixa gerado no 1º ano: R$ 1. Qual é a variação cambial necessária no período para que o título atrelado à variação cambial ofereça a mesma rentabilidade do título prefixado? a) b) c) d) 3.27 5225 O IGP-M é formado por três indicadores de inflação. INCC.a.00 Caixa gerado no 2º ano: R$ 1.831.: Investimento: R$ 2.369.000. IPA 5236 Variação cambial ou entrada de capital estrangeiro impacta em qual índice? a) b) c) d) INCC INPC IGPM-M IPCA www.a.00 Caixa gerado no 3º ano: R$ 500.500. 5249 Assinale a afirmativa correta: a) Quanto maior a covariância entre os retornos dos ativos. apesar de não podermos afirmar com certeza se o relacionamento linear aumenta ou diminui d) Quanto menor a covariância entre os ativos maior a redução do risco na carteira. IPC IPA. IPC.000. 4.a. 00 1.m. a mediana será a média dos dois valores numéricos centrais b) Se a quantidade de dados de uma série for par.000.500.200% 5245 Escolha a alternativa correta: a) Se a quantidade de dados numa série for par.91% 12. •• 2 pagamentos anuais de R$ 12.cursos prepara prof.000.000.000. Se a taxa de juros é de 1% ao mês.18% Mai 0.33 meses 104 meses 482 meses 5205 Dadas as inflações mensais.000.85% 5239 U m investidor economizou durante toda sua vida o valor de R$ 1.edgarabreu. seu fluxo de entradas foi o seguinte: ANO 1 ANO 2 ANO 3 4. a mediana será a média do valor mais alto com o valor mais baixo da série d) Todas as alternativas acima estão erradas 5210 Considere o seguinte fluxo de pagamentos: •• 24 pagamentos mensais e consecutivos de R$ 1. E vai colocar em uma aplicação de rendimento líquido de 0.000.br .65% a.00 Considerando que a TMA é de 10%.1800% 0.00.000. Considerando que essa mesma pessoa tem despesas fixas no valor de R$ 6.00 (no primeiro ano). a mediana será a média de todos os números da série c) Se a quantidade de dados numa série for par.00 sem entrada.000.14845% 0.000.2% 0.00 (o primeiro daqui a um ano).com.85% 9.1% Abr 0. qual é a alternativa que mais se aproxima do valor presente deste fluxo de pagamentos? 208 www.250 meses 3.800. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5254 U m investidor realizou um projeto cujo o custo inicial foi de 6.2% Jun -0.00 3.00 (o primeiro daqui a 6 meses).000.000. a TIR deste projeto é de: a) b) c) d) 13.000.1795% 0.14 15.1% Jul -0. •• 4 pagamentos semestrais de R$ 6. quanto tempo essa pessoa levará para consumir toda sua economia? a) b) c) d) 1. qual é a inflação acumulada no período? Mês a) b) c) d) Mar 0. 63 R$ 72.299.314.edgarabreu. a uma taxa de 9% ao ano. ele espera.92 R$ 62.R Selic Taxa de Juros de Longo Prazo .00 5228 O Copom divulga a taxa de 8 % a. em termos efetivos. que: Uma taxa de juros real deve ser menor que 4% ao ano.com.08) 1/252] – 1} x 100 8/252 5237 A principal taxa de juros cobrada nas linhas de crédito oferecidas pelo BNDES é: a) b) c) d) Taxa Referencial – T.08) 1/360] –1} x 100 8/360 {[(1. Nesse mesmo período. d) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela menor das taxas de juros combinadas com cada um dos credores. Uma taxa de juros real deve ser maior que 4% ao ano. Para saber se ele já tem o montante suficiente para fazer os pagamentos à vista.. é necessário: a) Somar todos os pagamentos a serem feitos.04 R$ 68.a. c) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela média aritmética simples das taxas de juros combinadas com cada um dos credores. www. b) Descontar cada um dos pagamentos pela taxa de juros combinada com cada um dos credores. Nada se pode afirmar a respeito da taxa de juros real esperada pelo investidor.062.br 209 . a inflação foi de 9%.000.Questões Resolvidas e Comentadas a) b) c) d) R$ 62. Se o investidor U espera uma inflação de 5% para os próximos 12 meses. A taxa real proporcionada pelo investimento foi: a) b) c) d) 5212 a) b) c) d) Negativa Positiva Depende do benchmark Há necessidade de mais informações para fazermos esse cálculo m investidor compra um CDB com prazo de um ano. 5243 U ma pessoa investiu no mercado acionário num dado período e obteve a rentabilidade efetiva de 8%. podemos dizer que a taxa efetiva ao dia é: a) b) c) d) {[(1. Uma taxa de juros real deve ser igual a 4% ao ano.TJLP CDI 5244 Quando aumenta subitamente o fluxo financeiro do exterior para o Brasil: a) b) c) d) Esperamos que a Ptax caia Esperamos que a Ptax suba Esperamos que a Ptax não se altere Nada se pode afirmar com respeito ao comportamento da Ptax 5214 J oão precisa fazer uma série de pagamentos no futuro. edgarabreu.cursos prepara prof.br .com. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Gabarito Módulo 2 210 5241 D 5217 B 5221 D 5230 D 5207 B 5231 B 5218 C 5227 C 5257 C 5234 D 5251 C 5220 A 5204 B 5222 A 5224 D 5248 B 5211 A 5203 C 5250 D 5255 B 5242 B 5201 B 5202 D 5215 C 5232 B 5235 B 5219 C 5223 C 5253 D 5216 B 5213 D 5252 B 5229 D 5246 D 5226 B 5238 B 5256 C 5240 A 5209 A 5233 C 5206 A 5249 D 5208 C 5225 B 5236 D 5254 A 5239 D 5205 B 5245 A 5210 A 5228 C 5237 C 5244 A 5214 B 5243 A 5212 A www. 5% 5382 T ítulo público emitido pelo governo americano para financiar sua dúvida de curto prazo e que tem como característica ser do tipo zero cupom: a) Treasury Bill b) Treasury Bond c) Treasury Note d) LFT 5332 U ma determinada oferta pública não é colocada inteiramente no mercado.com. c) Melhores Esforços. b) Residual. porém. Sabendo que houve rendimento e que esse ativo será tributado como renda fixa. deverá ser cobrado uma alíquota de: a) 15% b) 17.Módulo III Quer resolver online no nosso site? Clique aqui: http://ead-edgar. então.jelasticlw. Podemos dizer. foi negociado com 63 dias.edgarabreu. O Risco de Mercado de uma determinada ação O valor justo da ação www.br/simulados/resolver/H1512370 Questões Módulo 3 53128 U m ativo de renda fixa financeira possui vencimento para 720 dias.br 211 .com. d) Compartilhada. 5392 O índice P/L de uma ação (Preço sobre Lucro) tem como objetivo informar ao investidor: a) b) c) d) A Liquidez de uma ação Quantos anos são necessários para recuperaria dinheiro investido. Uma parte das sobras fica com o banco coordenador e outra parte é devolvida à empresa emissora. que se trata de distribuição na modalidade: a) Firme.5% c) 20% d) 22. porém com valor de mercado maior Não sofrerão qualquer alteração 5350 U ma empresa possui dívidas em dólar. de uma companhia brasileira. Comprar calls de dólar "dentro do dinheiro". b) Comprar a put agora e esperar para comprar a call mais tarde. que dá direito a uma ação custodiada no exterior. Fundo exclusivo. pois os preços da call e da put caem quando a volatilidade sobe 5335 Quanto ao BDR podemos dizer que: a) É um título negociado no Brasil.com. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 53126 U ma empresa que possui ações negociadas na bolsa de valores. pois o preço da put sobe e o preço da call cai quando a volatilidade sobe c) Comprar a call e a put agora. pois os preços da call e da put sobem quando a volatilidade sobe d) Esperar para comprar a call e a put. que dá direito a uma ação custodiada no exterior. de uma companhia estrangeira.br . Box de opções. Vender calls de dólar "dentro do dinheiro". de uma companhia estrangeira. está pagando bonificação aos seus acionistas. www. pois pensa que a bolsa vai cair. que dá direito a uma ação custodiada no Brasil. Letra de Crédito Imobiliário. Os detentores de ações dessa empresa: a) b) c) d) Recebem gratuitamente as ações Recebem dinheiro referente a distribuição de parte do lucro líquido Tem suas ações reduzidas em quantidade. que dá direito a uma ação custodiada no Brasil.cursos prepara prof. O gerente de relacionamento destes dois investidores crê que a volatilidade da bolsa vai aumentar significativamente no curto prazo. 53107 U m investidor quer comprar algumas calls. de uma companhia brasileira. o gerente deveria recomendar: a) Comprar a call agora e esperar para comprar a putmais tarde. um segundo investidor está interessado em comprar algumas puts. Nesse caso. Seu diretor financeiro avalia que o real tem grandes chances de se desvalorizar fortemente no curto prazo. b) É um título negociado no exterior. c) É um título negociado no exterior. A operação que permite alavancar mais este movimento e ganhar dinheiro em reais é: a) b) c) d) Vender calls de dólar "fora do dinheiro".edgarabreu. como forma de aproveitar uma potencial alta da bolsa. Por outro lado. 5375 A pessoa física que deseja um produto que não tenha imposto de renda deveria ser orientada a investir em: a) b) c) d) 212 Fundo de ações. Comprar calls de dólar "fora do dinheiro". pois o preço da call sobe e o preço da put cai quando a volatilidade sobe. d) É um título negociado no Brasil. incluindo-se as pertencentes aos controladores e aquelas na tesouraria da companhia. Juros. Juros. paga um prêmio Tem a obrigação de comprar e. www. Juros. para isso. para isso. volatilidade e preço a vista do ativo-objeto. emitidas por companhias brasileiras. aquelas que estão à disposição para negociação no mercado. recebe um prêmio Tem o direito de comprar e. ou seja. para isso. prazo. volatilidade. prazo. preço a vista. c) Títulos que permitem que ações de companhias localizadas fora dos EUA possam ser negociadas nos EUA. terá rendimento: a) b) c) d) inferior a SELIC Igual a SELIC Ao par Superior a SELIC 5398 O lançador (vendedor) de uma opção de venda é aquele que: a) b) c) d) Tem o direito de vender e. excluindo-se as pertencentes aos controladores e aquelas na tesouraria da companhia. excluindo-se as pertencentes aos acionistas minoritários da companhia e aquelas na tesouraria da companhia. que se referem a ações de companhias localizadas nos EUA. d) Títulos negociados no Brasil.Questões Resolvidas e Comentadas 5396 O direito do acionista em participar nos lucros é o direito de receber: a) Bonificação b) Juro semestral c) Dividendos d) Subscrição 5337 Os ADR’s são: a) Títulos lastreados em ações de companhias instaladas nos EUA. 5345 O termo free float designa: a) As ações que se encontram em circulação. prazo. volatilidade.br 213 . prazo e volatilidade do ativo-objeto. ou seja. recebe um prêmio 5363 Todos os fatores que afetam o prêmio de uma call são: a) b) c) d) Juros. para isso.edgarabreu. b) As ações que se encontram na tesouraria da empresa emissora. aquelas que estão à disposição para negociação no mercado. ou seja. dividendos (quando houver) e preço de exercício do ativo-objeto. paga um prêmio Tem a obrigação de vender e. d) As ações que se encontram em circulação.com. aquelas que estão à disposição para negociação no mercado. c) As ações que se encontram em circulação. 53124 Uma Tesouro Selic (LFT) negociado com deságio. b) Títulos que permitem que investidores americanos negociem ações custodiadas nos EUA. preço a vista e preço de exercício do ativo-objeto. Poupança: R$15. o prêmio da call sobe.00 R$65.000. o prêmio da call cai.00 pai e filho R$5.00 pai e filho R$15. CRI: R$40.br .00 II.000.000. 5342 A análise técnica no mercado acionário é aquela que: a) b) c) d) 214 Projeta a geração de caixa da companhia.00 II. À medida que o tempo passa. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 53127 Os dois gráficos abaixo representam respectivamente: a) b) c) d) Lançador de uma call e o Lançador de uma put Lançador de uma call e o Titular de uma put Lançador de uma pute Lançador de uma call Titular de uma put e Titular de uma call 5391 U m pai abriu uma poupança de R$15.000. CDB: R$30. Utiliza instrumentos gráficos. Quanto maior o preço de exercício.00 O banco veio a falência quanto será o valor a ser reembolsado para o pai e seu filho pelo Fundo Garantidor de Crédito .00 para seu filho de 8 anos de idade no mesmo banco onde tem as seguintes aplicações: I.00 IV.000.000. www. menor o prêmio da call.FGC: a) b) c) d) R$45.000. Quanto maior o preço a vista. LH: R$20.00 R$65. menor é o prêmio da call.00 pai e filho R$15.000.com. Utiliza múltiplos para identificar a ação relativamente mais barata.00 pai e filho zero 5358 A ssinale a alternativa que descreve corretamente o comportamento de uma call (considere que todos os outros fatores permanecem constantes): a) b) c) d) Quando os juros sobem.cursos prepara prof.000.00 R$55.000.000.000.edgarabreu. Faz uma estimativa de dividendos futuros para calcular o preço justo da ação hoje. desde que respeitados seus prazos mínimos e máximos b) Pode ser vendido aos investidores.Questões Resolvidas e Comentadas 5390 U ma empresa efetuou o pagamento de dividendos. opções e termo www. Entre as alternativas seguintes para essa operação. prioritariamente. o seu principal acionista deseja vender parte de suas ações ao mercado. d) O direito que possuem os acionistas das companhias fechadas de comprar as ações emitidas para aumento do seu capital na mesma proporção de sua participação acionária. 53112 U ma empresa possui um passivo em dólar e necessita fazer um hedge.com. opções e futuros Swap.br 215 . Ao mesmo tempo. termo e opções Swap. de comprar as ações colocadas à venda mediante uma oferta pública. de maneira a distribuir melhor o capital de uma companhia aberta. Mercado Secundário e Mercado Secundário Mercado Secundário e Mercado Primário. uma vez que a companhia fechada não pode fazer uma oferta pública. futuros e termo Futuros. Esse valor recebido pelo investidor pessoa física deverá: a) b) c) d) Ser tributado a alíquota de 20% Ser tributado a alíquota de 15% Ser tributado a alíquota de 17. distribuindo parte do seu lucro líquido aos seus acionistas. 53102 O Commercial Paper (mercado brasileiro): a) Pode ser emitido por qualquer tipo de instituição. Mercado Primário e Mercado Secundário.edgarabreu. de: a) b) c) d) Mercado Primário e Mercado Primário.5% Está isento da cobrança de I. c) O direito. b) O direito que o estatuto da companhia pode conceder aos acionistas preferenciais em subscrever aumento de capital. quais atendem a necessidade da empresa? a) b) c) d) Swap. mas sem desembolso inicial de caixa. concedido por lei ao do público em geral. Estamos falando. respectivamente.R 5330 A preferência de subscrição é: a) O direito que possuem os atuais acionistas de subscrever o aumento de capital na mesma proporção de sua participação no capital da companhia. diretamente pela empresa emissora c) Não pode ser resgatado antecipadamente d) Não possui cupons de juros intermediários 5325 U ma companhia deseja acessar o mercado de capitais para financiar uma nova fábrica. para fins de tributação. com. mas não tem o dinheiro suficiente.br . pois tem mais chance de dar exercício. pois tem mais chance de dar exercício. este poderá ser exercido: a) b) c) d) Pelo Comitê de Política Monetária Pela mesa de operação do Banco Central Pelo presidente do Banco Central Pelo diretor de política monetária 5355 U m investidor está interessado na compra de uma ação. Comprar a call de R$10. permite alavancar mais.00.00.cursos prepara prof. portanto. Existem à sua disposição dois preços de exercício: R$ 10. pois é mais barata e.00. pois é mais barata e. decide comprar calls. Comprar a call de R$12.00 e R$ 12. Uma vez definido o viés. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 53101 Este gráfico: a) b) c) d) Representa a compra de uma call.00. permite alavancar mais.00. Representa a venda de uma call Representa a compra de uma put Representa a venda de uma put 5301 O Comitê de Política Monetária – COPOM reúne-se com o objetivo de fixar e divulgar a taxa básica de juros. Para aproveitar ao máximo o seu palpite. portanto. 53129 O COPOM anunciou que a projeção de inflação para o final do ano está abaixo da meta estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional. Como ele está absolutamente convencido de que a ação vai subir muito até o próximo exercício de opções. que está sendo negociada a R$ 7. Assim é provável que em sua próxima reunião a Taxa de juros Selic Meta sofra: a) redução para estimular a economia e elevar o índice de Inflação para o intervalo dentro da meta estabelecida b) elevação para estimular a economia e elevar o índice de Inflação para o intervalo dentro da meta estabelecida c) redução para segurar a economia e elevar o índice de Inflação para o intervalo dentro da meta estabelecida d) Não se altere 216 www.edgarabreu. Comprar a call de R$12. este investidor deveria: a) b) c) d) Comprar a call de R$ 10.00. edgarabreu.com. c) É retido na fonte. com alíquota variando de acordo com o prazo de pagamento de cada parcela de juros. à alíquota de 15% do rendimento. ganhará Se o preço da ação cair. Podemos dizer que o título de maior risco de mercado é a) b) c) d) A NTN-B. Você fala para o cliente que se trata de: a) b) c) d) IPO no mercado primário IPO no mercado secundário OPA no mercado primário. Você explica que: a) b) c) d) Se o preço da ação subir. tem parcela maior de sua rentabilidade prefixada A NTN-F. ganhará 5323 V ocê. O imposto de renda que incide sobre esses juros semestrais: a) É retido na fonte no vencimento. 53118 U m investidor possui uma put (opção de venda).br 217 . como lançador da opção. à alíquota de 15% do rendimento. d) É retido na fonte. com alíquota variando de acordo com o prazo de pagamento de cada parcela de juros. ganhará Se o preço da ação subir. ele. Nesta operação o risco da não colocação do total de debêntures no mercado é: a) b) c) d) da Instituição Financeira da empresa que está emitindo debêntures compartilhado entre as partes do coordenador líder da emissão 53104 São operações equivalentes. ele. pois ambos têm a mesma duration Não é possível saber sem conhecer os pagamentos intermediários 5370 U ma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) com prazo de 4 anos paga juros semestrais. 53130 U ma empresa contratou uma instituição financeira para intermediar a colocação de suas debêntures no mercado através de uma operação de underwriting Best Effors. ganhará Se o preço da ação cair. está orientando um cliente que deseja fazer uma reserva na primeira oferta pública de ações realizada por uma companhia que está abrindo o capital. pois comparando-se com a NTN-F. no vencimento. OPA no mercado secundário. como lançador da opção. em termos de posicionamento: a) b) c) d) Comprar Futuro de dólar vender call de dólar Vender Futuro de dólar e comprar call de dólar Comprar dólar a vista e comprar uma put de dólar Vender dólar futuro e comprar uma put de dólar www. ele. pois comparando-se com a NTN-B. a cada pagamento de juros.Questões Resolvidas e Comentadas 53110 U ma NTN-B e uma NTN-F têm exatamente a mesma duration. a cada pagamento de juros. consultor de investimento. ele. como titular da opção. e não sabe ao certo como o comportamento do mercado influenciará os seus ganhos. tem parcela maior de sua rentabilidade prefixada Os dois têm o mesmo risco de mercado. como titular da opção. b) É retido na fonte. fazendo com que o percentual de ganhos ou perdas possa ser acentuado em relação a operaçõe sem outros mercados. 5347 A distribuição pública de ações: a) b) c) d) Implica na captação de recursos pela companhia. Zerou sua posição aos 60 mil pontos. Sabendo que o valor investido foi de R$ 300. Não há relação entre o contrato futuro e o índice a vista. Não implica na captação de recursos pela companhia.00 R$ 55. independentemente do objetivo da operação com derivativos.cursos prepara 5321 a) b) c) d) prof. Qual foi o retorno líquido deste investidor? a) b) c) d) R$ 51. Direito de serem incluídas no tag-along.980 pontos. ao passo que o contrato futuro de índice Bovespa está sendo negociado a 81.00. b) Porque exige menos recursos no instante da operação.00 R$ 48. 80. c) Porque quem opera com derivativos deseja correr mais riscos.br .00 R$ 60.edgarabreu. este terá retorno: a) b) c) d) 218 Superior a SELIC Inferior a SELIC Igual a SELIC LFT não pode ser negociada com ágio www. Essa diferença deve-se a: Expectativa de alta do índice Bovespa. nesse momento. 5365 Por que o mercado de derivativos permite um grau maior de alavancagem? a) Porque o seu risco de flutuação de preços é sempre maior. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES ual das vantagens abaixo o estatuto da companhia pode oferecer para que uma ação prefeQ rencial com direito restrito de voto possa ser negociada no mercado de valores mobiliários? Direito de recebimento de dividendos. Ocorre tanto no mercado primário quanto no mercado secundário. Preferência na subscrição. Causa o efeito diluição obrigatoriamente. d) Porque quem opera com derivativos sempre tem a possibilidade de perder todo o principal investido.000. Taxa de juros entre a data de hoje e a data de vencimento do contrato futuro.00 5380 Um investidor que comprou uma Tesouro Selic com ágio.000. 5384 U m investidor comprou contratos futuros do Ibovespa quando este estava a 50 mil pontos. Preferência no reembolso de capital. 5351 a) b) c) d) O índice Bovespa vale.000.com. Maior procura por contratos futuros que por ações a vista.000.000 pontos.000. quando esse decide cancelar suas ações.com. quando esse vende sua ação no mercado.Questões Resolvidas e Comentadas 53103 C aso o estatuto da companhia especifique que a vantagem da ação preferencial sobre a ação ordinária seja o direito a um dividendo maior. Pode ser emitido por qualquer sociedade anônima. 5320 O mercado de balcão de ações: a) Dispensa a intermediação financeira. b) A companhia reembolsa o capital do acionista. 5333 Os dividendos: a) b) c) d) Podem ser pagos em dinheiro ou em ações. d) Exige a intermediação de uma corretora quando é organizado e dispensa intermediação financeira quando é não organizado. uma vez que a ação não tem vencimento.edgarabreu. a título de remuneração das reservas constituídas pela companhia d) Distribuição gratuita de novas ações. devido à incorporação de reservas no capital social 5343 Assinale a alternativa correta: a) A companhia reembolsa o capital do acionista. o dividendo para a ação preferencial deve ser. uma corretora ou uma distribuidora.br 219 . também conhecido como nota promissória comercial: a) b) c) d) Pode ter prazo superior a 180 dias. d) A companhia não reembolsa o capital do acionista. c) Exige que uma corretora faça a intermediação financeira. diferentemente das Bolsas de Valores. no mínimo: a) b) c) d) 5% maior que o dividendo para a ação ordinária 10% maior que o dividendo para a ação ordinária 15% maior que o dividendo para a ação ordinária 20% maior que o dividendo para a ação ordinária 53119 A bonificação no mercado de ações é: a) Distribuição de parte do lucro do período em ações. quando esse decide exercer seu direito de retirada. Dependem da valorização da ação na bolsa ou no balcão organizado. 5306 E scolha a alternativa correta com respeito ao “commercial paper”. b) Exige a intermediação financeira de um banco com carteira de investimento. Possui cupom de juros. c) A companhia reembolsa o capital do acionista. Pode ter prazo superior a 360 dias. de forma a capitalizar a companhia b) Distribuição em dinheiro de parte do lucro líquido aos administradores da companhia. São aprovados pelos acionistas. www. como compensação pelo excelente resultado c) Pagamento aos acionistas em ações. como nas Bolsas de Valores. São aprovados pelo conselho de administração. 5373 U m investidor.962.com.00 por opção. R$ 7.5% e 10%. Neste caso.10 e R$ 20. Passados 40 dias.200. Os valores do IR na fonte e do IR mensal são. R$ 25. 22. 5303 O investidor compra uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) no Tesouro Direto. Ele não tem perdas anteriores a serem compensadas.00. R$ 14. Será retido pelo investidor no vencimento do título. e a alíquota para uma ação. Agente Fiduciário e Custodiante. teve perdas acumuladas na bolsa em operações realizadas há 5 anos no valor de R$ 40. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5376 A alíquota de IR para um CDB no seu resgate.05 e R$ 21. 5372 J uan comprou 70.500 opções de compra de uma ação e pagou um prêmio de R$ 2. respectivamente: a) b) c) d) 17.90.br .00.95. no Brasil. O imposto de renda: a) b) c) d) 220 Será retido pelo agente de custódia a cada pagamento de juros e no vencimento.00. Será retido pelo Tesouro Direto a cada pagamento de juros e no vencimento Será retido pelo investidor a cada pagamento de juros e no vencimento.10 e R$ 20.000.05 e R$ 20. e ele resolveu realizar o ganho. Juan teve R$ 1. 22. R$ 25. a sua base de cálculo para efeito de imposto de renda é: a) b) c) d) R$ 65.000.5% e 10%. Após passar 1 ano sem investir neste mercado.955.000.000. R$ 7. 5385 Uma das diferenças entre o mercado a termo e o mercado futuro é que: a) b) c) d) Somente nos contratos a Termo os contratos são padronizados Somente nos contratos a Termo possui Ajuste diário Somente nos contratos Futuro possui ajuste diário Somente nos contratos Futuros é possível fazer hedge 5326 D entre as alternativas a seguir. assinale a que lista os agentes envolvidos apenas em processos de underwriting de debêntures: a) b) c) d) Banco Mandatário e Agente Fiduciário.00.5% e 15%. este investidor obteve um ganho na compra e venda de ações no valor de R$ 65. Banco Escriturador e Custodiante Banco Mandatário e Banco Escriturador.cursos prepara prof.000. www.970.00.00.000. decrescido do IOF.00 de despesas de corretagem e emolumentos. apurada no fim do mês da sua venda são. R$ 65.150.edgarabreu.00. o valor do prêmio da mesma série de opções estava sendo negociado no mercado a R$ 4. 15% e 15%. decrescido do IOF. respectivamente: a) b) c) d) R$ 14. antes de 6 meses desde a aplicação. Qual será o valor do I. www.00 R$ 1. Teouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F).200 pontos e venda no mesmo dia. 1 mês: indexados a TR 1 ano: indexados a TJLP.00 R$ 3.com.600 pontos.br 221 .edgarabreu.000. na mesma corretora desses mesmos contratos a 60. 3 meses: indexados a TBF 5316 Qual título público é similar ao zero coupon bond? a) b) c) d) Tesouro Selic (LFT). Venda de put. Venda de call. 5394 C onsiderando compra de 50 contratos de Índice Futuro a 60. Nível 2 e Novo Mercado 5318 Q ual é a resposta correta para o prazo mínimo de uma operação de CDB’s para cada indexador abaixo? a) b) c) d) 30 dias: prefixados. Compra de put.00 R$ 0. CDB. Tesouro Prefixado (LTN).Questões Resolvidas e Comentadas 53121 O IGC (Índice de Governança Corporativa) é composto por ações listadas na bolsa de valores nos segmentos: a) b) c) d) Apenas Nível 1 Somente Nível 1 e Nível 2 Somente Novo Mercado Nível 1.R retido na fonte: a) b) c) d) R$ 200.00 5368 O seguinte gráfico representa: a) b) c) d) Compra de call. pelas regras do bookbuilding. alegando que gostaria de pagar R$ 10. pois. Sua oferta foi de 2.com.000 de cada operação). Investir numa Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F). no caso de inadimplência da instituição. b) É um fundo criado e mantido pelos bancos que garante ao investidor. os investidores adquirem pelo preço final do leilão. desde que este seja maior que o preço final do leilão. no caso de inadimplência da instituição. considerando o valor total dos bancos onde o investidor mantém depósitos a vista e a prazo.00 por CPF/CNPJ.5 17 e 15 5322 U m investidor resolve entrar em um leilão em formato de bookbuilding. pegou apenas 1. Investir na poupança. adquiram uma parcela proporcional à quantidade de seu lance. quais alíquotas de IR o cliente pagará para swap e NDF. pelas regras do bookbuilding. garante ao investidor o valor máximo de R$ 250. independentemente do preço final do leilão. d) É um fundo criado pelo governo.00. pelas regras do bookbuilding.000 (sendo R$ 60. d) Está errado. O investidor. c) É um fundo criado pelo governo mas mantido pelos bancos que garante ao investidor. b) Está correto.00 por CPF/CNPJ. Investir numaTTesouro IPCA + (NTN-B Principal). no caso de inadimplência da instituição.000.000 ações a R$ 9. um número tal de ações que permita que todos os investidores que deram lances por preços iguais ou superiores ao preço final do leilão.000. 5310 O Fundo Garantidor de Crédito (FGC): a) É um fundo criado e mantido pelo governo que.00 por CPF/CNPJ. o valor máximo de R$ 250.00 e 22. essa pessoa teve um resultado de R$ 120. todos os investidores adquirem o número desejado de ações pelo preço ofertado. pois. Se o prazo da operação foi de 160 dias.5 20. neste caso: a) Está correto.000. o valor máximo de R$ 250. c) Está errado.5 e 22. por conglomerado financeiro.00. apenas os investidores que deram lance abaixo do lance vencedor têm direito a adquirir ações.00 e adquirir um número maior de ações.00. respectivamente: a) b) c) d) 22. 222 www. Ele registra uma reclamação junto à CVM. no caso de inadimplência da instituição. considerando o valor total dos bancos onde o investidor mantém depósitos a vista e a prazo. todos os investidores adquirem o número desejado de ações pelo preço ofertado. por conglomerado financeiro. pelas regras do bookbuilding. 5307 Um investidor que queira se proteger da inflação numa aplicação de 4 anos deveria decidir por: a) b) c) d) Investir numa Tesouro Prefixado (LTN). mas mantido pelos bancos que garante ao investidor. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 53123 Um lançador de uma opção de venda caso seja exercido terá a obrigação de: a) b) c) d) Vender ações pelo preço de exercício Comprar ações ao preço de exercício Comprar ações pelo preço de mercado Vender as ações pelo preço de mercado 5387 U ma pessoa fez uma operação de swap e também comprou uma NDF (mercado a termo). pois.cursos prepara prof.br .5 e 15 22. o valor máximo de R$ 250. pois. No final.edgarabreu.000.000 ações a R$ 10. Para as duas operações. necessariamente. ser exercidas só no vencimento e ser exercidas a qualquer momento.br 223 . ser exercidas a qualquer momento e exercidas só no vencimento.Questões Resolvidas e Comentadas 5367 Com relação ao mercado de derivativos. pois o recolhimento é por conta do banco emissor d) Está errado. Menor seu risco de crédito. Maior sua liquidez. 5377 A periodicidade do imposto de renda nas operações de renda variável é: a) b) c) d) Mensal. em até 30 dias depois do resgate b) Está certo. a diferença entre os mercados a termo e futuro é: a) b) c) d) No termo existe um pagamento inicial. respectivamente. podemos afirmar que: a) Quem faz operações neste mercado está. c) Podem. www. deixando o recolhimento do imposto para o cliente. O prazo do termo é padronizado. Maior seu valor. Este banco: a) Está certo. b) Quem faz operações neste mercado pode estar assegurando um determinado nível de preços.com. 5399 N o vencimento de um CDB. b) A americana pode ser exercida só no vencimento e a europeia não pode ser exercida. protegido contra flutuações. ficando. pois o recolhimento é por conta do custodiante (Cetip) 5349 Quanto maior a participação da ação no Ibovespa: a) b) c) d) Maior sua capitalização. que deve fazê-lo em guia própria. um investidor pessoa física é taxado pelo imposto de renda. O termo possui mais liquidez.edgarabreu. 5369 Em derivativos. c) Quem faz operações neste mercado tem um perfil mais ousado ao assumir riscos. d) Quem faz operações neste mercado sempre terá ajustes diários entrando ou saindo do seu caixa. d) As duas podem ser exercidas a qualquer momento. assumindo os riscos inerentes da alavancagem que ele permite. O banco emissor do CDB paga o resgate bruto. Existe ajuste diário nos futuros. Trimestral Semestral Anual. 5352 As opções americanas e europeias: a) Podem. que deve fazê-lo em sua declaração anual c) Está errado. pois o recolhimento é por conta do cliente. respectivamente. pois o recolhimento é por conta do cliente. desta forma. 5353 Em uma operação de Box pode ocorrer: a) b) c) d) Uma aplicação com taxa de renda fixa prefixada. 5324 Os ADR’s representam: a) Uma alternativa de investimento em ações. de companhias instaladas fora desse país. d) As operações são realizadas apenas para posicionamento. correndo o risco do preço do ativo-objeto cair. 5366 E scolha uma característica que diferencia o mercado de opções dos demais segmentos do mercado de derivativos: a) Requer pouco.edgarabreu. 5397 Sobre o imposto de renda. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 53131 U ma ação está cotada no mercado a R$ 18.com. b) As possibilidades de ganhos e perdas são assimétricas. anualmente em 11% O capital investido será recuperado em 9 anos O retorno esperado da ação será de 11. conversão em ações e liquidação antecipada. podendo sua escritura prever repactuação de juros.a. estão isentas de IR 224 www. ou nenhum recurso (se comparado com o mercado à vista). de companhias instaladas nesse país. c) É exclusivamente negociado em bolsas. resgate antecipado.cursos prepara prof. um investidor estima um lucro por ação igual a R$ 2. O agente fiduciário representa a empresa diante dos debenturistas. por pessoas físicas. A debênture é um instrumento versátil. Uma aplicação de renda variável. correndo o risco do preço do ativo-objeto subir. Nesse caso. Uma aplicação com taxa de renda fixa pós-fixada.11% para um período de 9 anos 5302 Marque a alternativa correta: a) b) c) d) A aprovação da emissão da debênture deve ser efetivada no JDE. b) Uma alternativa de investimento em ações.br . o P/L estimado indica que: a) b) c) d) A taxa de retorno da ação será de 1. c) Uma alternativa de investimento em ações. d) Uma alternativa de investimento em ações. nos Estados Unidos.00. Uma aplicação de renda variável. no instante em que a operação é realizada. de companhias instaladas nos Estados Unidos.00 no atual exercício. O banco mandatário paga o agente fiduciário por seus serviços. O lucro deverá se elevar. no Brasil.80% a. podemos afirmar que: a) Todas as aplicações em letras de crédito imobiliária por pessoas físicas estão isentas de IR b) Todas as aplicações em fundos de investimento imobiliário por pessoas físicas são isentas de IR c) Todas as aplicações em notas promissórias comerciais por pessoas físicas são isentas de IR d) Todas as aplicações em cédulas de produto rural com entrega física. não para hedge. de companhias instaladas nesse país. nos Estados Unidos. no Brasil. pessoa jurídica. no dia seguinte. tendo gasto R$ 0. Provavelmente. é de: a) b) c) d) 15% sobre R$ 1. sem grandes perspectivas de crescimento Pertencerem a setores em franco crescimento Apresentarem uma alta alavancagem financeira Apresentarem baixa alavancagem financeira 5389 São exemplos de títulos de renda fixa americanos de curto prazo: a) b) c) d) T-Bill e ADR’s T.80 por ação.br 225 . 10% sobre R$ 1. www. essas mesmas 100.00 por ação. As pessoas físicas e jurídicas podem comprar títulos públicos federais.Bond e Commercial papers T-Bill e T-Bond T-Bill e Commercial papers 5348 Análise fundamentalista é aquela que: a) b) c) d) Utiliza o gráfico de barras para orientar a compra e venda de ações.00.00 por ação.000 ações a R$ 11. O imposto de renda devido. Utiliza o gráfico ponto-figura para orientar a compra e venda de ações. 5374 U m investidor.80 por ação. o objetivo de investimento é: a) b) c) d) Investir em ações de maneira geral. Analisa o balanço atual da companhia para orientar a compra e venda de ações. 15% sobre R$ 0. compra 100.000 ações a R$ 10.20 por ação para realizar essas operações. sem se preocupar com um setor específico Investir em ações de empresas socialmente responsáveis Investir em ações de empresas com boas práticas de governança corporativa Investir em ações de baixa capitalização de mercado 5395 No Tesouro Direto é estabelecido um limite máximo de compra por investidor: a) b) c) d) Por semana Por mês Por semestre Por ano 53113 S abemos que os fundos de ações classificados como Dividendos normalmente compram ações que pagam bons dividendos. Desconta fluxos de caixa projetados para orientar a compra e venda de ações. 53116 U m investidor escolhe um fundo de ações cujo benchmark é o IGC.edgarabreu. As pessoas físicas podem comprar e vender títulos públicos federais. Essas ações caracterizam-se por: a) b) c) d) Pertencerem a setores já consolidados. As pessoas físicas e jurídicas podem comprar e vender títulos públicos federais.Questões Resolvidas e Comentadas 5317 a) b) c) d) No Tesouro Direto: As pessoas físicas podem comprar títulos públicos federais. a ser apurado no fim do mês pelo investidor. 10% sobre R$ 0.com.00 e vende. a. b) Toda emissão de debêntures precisa ser registrada na CVM d) A taxa de juros da debênture se chama prêmio. podemos afirmar: a) Ninguém vai comprar um título que paga cupom de 6% a. b) A NTN será negociada ao par.cursos prepara prof.edgarabreu.br . Aprova a dissolução da companhia. Como o próximo cupom de juros será pago em 6 meses.a. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5381 A liquidação na compra e venda de ações no mercado à vista acontece em: a) b) c) d) D+0 D+1 D+3 D+4 5346 A Assembleia Geral Ordinária (AGO): a) b) c) d) 5313 Aprova alterações no estatuto social da companhia. e) “a" e "b" estão corretas 5305 C om relação a uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) cujo cupom é de 6% a. c) A NTN será negociada com ágio. o mercado deseja um retorno de 7% a. d) A NTN será negociada com deságio. Marque a afirmativa correta: a) Uma debênture para ser negociada no mercado secundário deve obrigatoriamente ter sido lançada em oferta pública. Aprova as demonstrações financeiras.com. Aprova a destituição de administradores.a quando espera um retorno de 7% a. 5388 Duas opções possuem seus retornos dados pelos gráficos abaixo: O Investidor das duas opções espera que investir nestes dois ativos está esperando respectivamente que o preço do ativo no mercado: a) b) c) d) 226 Cair e Subir Subir e Cair Cair e Cair Subir e Subir www.a. c) Tem como direito. de receber os dividendos com prioridade sobre o acionista preferencial. Uma associação.br 227 . d) É um ajuste que não afeta a riqueza do investidor. pois o preço da ação cai. é 25% do lucro líquido. 5334 O acionista que tem ações ordinárias: a) Tem direito a participar de decisões estratégicas da companhia b) Tem como direito único o recebimento dos dividendos pagos pela companhia. podemos dizer que: a) Representam uma parcela do faturamento líquido da companhia. pois a parte do lucro recebida pode ser utilizada de acordo com seus interesses.com. 5339 A bonificação no mercado acionário: a) É boa para o investidor. d) São os únicos ganhos obtidos pelos investidores quando aplicam em ações. d) Necessita ter mais que 50% do total das ações para poder votar nas decisões da companhia. diminuindo sua riqueza. c) Serão pagos de acordo com a valorização das ações. que tem uma dívida em dólar vencendo em 60 dias. Um condomínio. escolha a alternativa correta: a) b) c) d) O dividendo mínimo a ser pago por uma companhia é aquele definido no seu estatuto O dividendo mínimo que uma companhia deve distribuir é 25% do lucro líquido. O dividendo mínimo a ser distribuído é definido em uma reunião do conselho de administração. b) Se não forem pagos aos acionistas preferenciais pelo prazo previsto no estatuto. c) É ruim para o investidor. quando o estatuto é omisso. 5327 Com respeito aos dividendos.edgarabreu. aumentando sua riqueza. ou no máximo três anos seguidos. O dividendo mínimo a ser distribuído. www. 5338 O clube de investimento em ações é: a) b) c) d) Um fundo. Uma sociedade. b) É boa para o investidor. O preço que este banco cobrará da empresa pelos dólares a termo que está vendendo: a) Dependerá da expectativa de variação cambial para os próximos 60 dias b) Dependerá da real variação das taxas de juros locais e internacionais para os próximos 60 dias c) Será diretamente proporcional à taxa de juros local e inversamente proporcional à taxa de juros internacional d) Será diretamente proporcional à taxa de juros internacional e inversamente proporcional à taxa de juros local 5341 Quanto aos dividendos.Questões Resolvidas e Comentadas 53106 U m banco está vendendo dólares a termo para uma empresa. pois as ações recebidas podem ser vendidas. ocorrida na bolsa ou no mercado de balcão. entre outros. esses adquirem o pleno direito a voto até a retomada dos pagamentos. apenas III. Fazendo uma alavancagem em dólar. apenas 53122 C onsiderando que uma operação foi realizada na bolsa de valores hoje (D+0). já que houve uma redução do risco de mercado Uma redução na remuneração. pois ainda não pertencem ao investidor b) Não podem ser negociadas em bolsa. apenas II. desde que o investidor tenha autorização expressa do banco escriturador d) Podem ser negociadas em bolsa livremente 53132 O Sistema Especial de Liquidação e Custódia – SELIC: I. o que se pode esperar. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 53120 A ções emitidas em ofertas públicas primárias e registradas em nome do investidor no banco escriturador: a) Não podem ser negociadas em bolsa. já que houve uma redução do risco de Mercado 53115 O mercado primário de ações é onde ocorre: a) b) c) d) 228 A negociação das ações entre investidores O lançamento de novas ações por uma companhia O financiamento de posições assumidas pela Instituição Financeira A negociação de ações de propriedade do atual acionista www. Processa as operações compromissadas lastreadas por títulos públicos ou privados. Liquida as operações de depósitos interfinanceiros Está(ão) correta(s): a) b) c) d) I. já que houve um aumento do risco de crédito Uma alta na taxa de remuneração.cursos prepara prof.com. e após 11 meses (na hora de renovação). Fazendo arbitragem. 5383 U ma empresa emitiu uma Debênture avaliada com rating BBB.br . quando esta Debênture for renovada: a) b) c) d) Uma alta da taxa de remuneração. o seu novo rating foi avaliado em BB. quando ocorrerá a liquidação física e financeira na BM&FBovespa – Câmara de Ações: a) b) c) d) D+1 D+2 D+3 D+4 5356 Q uem tem originalmente dólar à vista e vende dólar futuro está (considerar apenas estas duas operações): a) b) c) d) Fazendo um hedge da posição inicial. já que houve um aumento do risco de crédito Uma redução na remuneração. II e III I. III. II. É depositário central dos títulos emitidos pelo Tesouro Nacional. pois devem antes ser transferidas para a BM&FBovespa – Câmara de Ações c) Podem ser negociadas em bolsa.edgarabreu. Fazendo um tradingdo dólar. com. É a distribuição gratuita de novas ações devido à incorporação de reservas no capital social. 5329 A s oscilações nos preços de uma ação que têm origem nas incertezas com relação à geração do fluxo de caixa futura da empresa podem ser entendidas como: a) b) c) d) Risco de mercado Risco de crédito Risco de liquidez Risco empresarial 53117 O seguinte gráfico representa: a) b) c) d) Compra de call Venda de call Compra de put Venda de put 5336 A bonificação: a) b) c) d) É a distribuição. É a distribuição gratuita de novas ações devido ao lucro líquido da companhia. www. d) São sempre realizadas na bolsa brasileira. em alguns casos. podem significar a perda parcial ou total do principal investido. c) Podem ser feitas. de forma expressiva. “Transformar” este ativo em dólares em um passivo em CDI.edgarabreu. em dinheiro.Questões Resolvidas e Comentadas 5357 As operações realizadas no mercado de derivativos: a) Podem ou não impactar. por exemplo. “Transformar” este ativo em dólares em um ativo em CDI. “Transformar” este ativo em CDI em um passivo em dólares. no momento em que são realizadas. o caixa. com o objetivo de assegurar um determinado nível de preços. quer de compra quer de venda de um ativo. 5359 Uma empresa que tenha uma exportação a receber (em dólares) poderá fazer um swap para: a) b) c) d) “Transformar” este passivo em dólares em um passivo em CDI.br 229 . de parte do lucro da companhia aos acionistas. b) Sempre representam um risco que. É a distribuição gratuita de bônus de subscrição aos atuais acionistas da companhia. tanto para operações de posicionamento como para hedge. apenas para operações de posicionamento. Ficará com quantas ações: a) b) c) d) 230 600 ações a R$ 30. Sobre o que você conhece das diferentes modalidades.00 150 ações a R$ 120.cursos prepara prof. e está preocupado com a inflação dos preços no atacado. por sua vez. você esperaria que. Firme Residual. 100% em ações.00 100 ações a R$ 180. em ordem crescente de custo para a empresa emissora (da mais barata para a mais cara). Residual. Melhores Esforços Melhores Esforços. Residual 5340 A carteira de um clube de investimento deve ter: a) b) c) d) No mínimo 67% de ações. A quantidade de ações especificada no estatuto.br .edgarabreu. estrategicamente. Firme. estrategicamente. João. NTN-B e NTN-C. respectivamente: a) b) c) d) NTN-B e NTN-B. d) Não pode ser utilizado nem para operações de posicionamento nem para hedge. No mínimo 51% em ações. Pedro é médico. 5309 P edro e João estão preocupados com a inflação. é gerente financeiro de uma grande empresa. Melhores Esforços Melhores Esforços. 53108 V ocê é o diretor de uma empresa que pretende abrir o capital. c) Pode ser utilizado. as modalidades de distribuição se ordenariam da seguinte forma: a) b) c) d) Firme. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5354 O mercado de Derivativos: a) Pode ser utilizado. O investidor que comprou 300 ações a R$ 60. Firme.00 900 ações a R$ 20. procuram investimentos que possam protegê-los da corrosão inflacionária. 5393 U ma ação sofreu split de 200%. b) Pode ser utilizado. NTN-C e NTN-C.00 www. e está mais preocupado com a inflação no varejo. Uma boa alternativa de investimento para Pedro e João seria. Recebe várias ofertas de potenciais bancos coordenadores. dependendo do serviço oferecido. que oferecem diferentes modalidades de distribuição. As taxas cobradas também variam. Por isso. NTN-C e NTN-B. Residual.com.00. apenas para hedge. estrategicamente. com. enquanto as ações PN podem dar direito a voto em alguns casos. 5328 A diferença entre ações ON e PN reside em que: a) As ações ON dão direito a voto em qualquer caso. que está pagando 9% ao ano.edgarabreu. c) Comprar a LTN. hoje.6 anos 10 anos 5308 U m investidor está avaliando a possibilidade de comprar uma Tesouro Selic (LFT).41 é de: a) b) c) d) 7. um analista gráfico utiliza os indicadores de: a) b) c) d) Resistência e força relativa Suporte e força relativa Suporte e resistência Resistência e suporte 5386 A duration de um título de renda fixa sem cupom (zero cupom). enquanto as ações PN não dão direito a voto em nenhum caso. que está sendo vendido a R$ 422. Ambos os títulos tem um ano de prazo de vencimento. b) Comprar a LFT. enquanto as ações PN dão direito a voto em qualquer caso. se acredita que a Selic acumulada será maior que 9% nos próximos 12 meses. não são tributados para fins de imposto de renda www. dos preços das ações de mercado à vista.br 231 . 53111 Assinale a alternativa correta: a) Os juros sobre capital próprio compõem o dividendo mínimo que a companhia deve distribuir em caso de lucro b) Os juros sobre capital próprio são distribuídos independentemente do lucro ou prejuízo da companhia c) Os juros sobre capital próprio são limitados à variação da taxa de juros dos depósitos interfinanceiros aplicados sobre o capital social d) Os juros sobre o capital próprio. assim como os dividendos.4 anos 9. que está sendo negociada sem ágio/deságio. com yield de 9%. b) As ações ON dão direito a voto em qualquer caso. d) As ações ON dão direito a voto em alguns casos. está em 8 % ao ano. este investidor deveria: a) Comprar a LTN. se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum momento dos próximos 12 meses. enquanto as ações PN podem dar direito a voto em alguns casos. c) As ações ON dão direito a voto em alguns casos. d) Comprar a LFT.5 anos 8.Questões Resolvidas e Comentadas 53133 P ara sinalizar os limitadores de tendências de alta e baixa. respectivamente. se acredita que a Selic acumulada será maior que 9% nos próximos 12 meses. Se a Selic. ou uma Tesouro Prefixado (LTN). vencimento em 10 anos. se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum momento dos próximos 12 meses. assumindo para si o risco. que é a última responsável pelas informações do prospecto c) Do banco coordenador. é indexado ao CDI. aos seus funcionários. que é o agente fiscalizador do mercado b) Da própria empresa emissora.br . 53114 U m investidor registra uma reclamação junto à CVM. O CDB pode ter prazo de 7 dias. além de abordar a responsabilidade social da empresa e de seus funcionários b) Um conjunto de práticas. com o objetivo de proteger o interesse dos acionistas. a melhor maneira de gerenciar os conflitos inerentes do trabalho e da qualidade de vida. O CDB indexado a TR tem prazo mínimo de 1 mês. que tem a responsabilidade de fazer due-diligence sobre as informações fornecidas pela empresa emissora d) Do agente fiduciário.edgarabreu. especificadas no estatuto da companhia. cujo papel é representar os acionistas frente aos diretores executivos da companhia c) Por meio da Auditoria Externa.com. a respeito de informações incorretas contidas no prospecto de uma distribuição pública de debêntures.cursos prepara prof. que tem a responsabilidade de representar os debenturistas perante a empresa emissora 53125 A oferta pública no qual a instituição financeira intermediária se compromete em colocar todo os valores mobiliários ofertados ao mercado. qual alternativa é falsa? a) b) c) d) O CDB pode utilizar a taxa do CDI over. onde está garantido seu direito de participar e votar 5304 Com respeito ao CDB. A responsabilidade de averiguar se as informações do prospecto são corretas é: a) Da própria CVM. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 53105 O acionista exerce seu direito de fiscalização: a) Por meio da eleição dos membros do Conselho Fiscal. c) Um conjunto de práticas empresariais que objetivam melhorar o relacionamento setor privado X governo de forma a garantir o desenvolvimento do país d) A teoria que discute o papel da empresa na sociedade e estabelece regras de boa conduta de forma a garantir que ela defina sua posição no que tange a sua responsabilidade social 232 www. contratada especificamente para verificar a veracidade das demonstrações financeiras publicadas após o exercício social d) Nas assembléias gerais. é conhecida como: a) b) c) d) 5331 Underwriting melhor esforço Underwriting stand by Underwriting garantia firme Underwriting garantia real Governança Corporativa é: a) Um conjunto de práticas que visam propiciar aos acionistas da companhia e. por exemplo. consequentemente. que deve ter representantes dos acionistas minoritários e dos acionistas preferenciais b) Por meio do Conselho de Administração. O CDB pode ser de renda variável quando. 000 de saldo médio nos últimos 6 meses. que deve cancelar os títulos mobiliários. VI = preço de exercício – preço à vista. Ele aplica seus recursos em caderneta de poupança. mas paga como pessoa física. 5314 P edro é dono da ABC. que deve mantê-los em tesouraria. corrigido pelo CDI. Ser devolvidas ao emissor.br 233 . VI = preço futuro – preço à vista. d) Pedro não paga como pessoa física. em cada caso. Venda de call. 53109 U ma sociedade anônima de capital fechado pretende lançar um commercial paper de 270 dias de prazo. Dentre estas características. que pode cancelar os títulos mobiliários ou mantê-los em tesouraria. uma empresa que fabrica embalagens e vem obtendo lucros acima da média no seu setor. b) Um commercial paper não pode ser corrigido pelo CDI c) Um commercial paper necessariamente deve ter cupom de juros d) Um commercial paper deve servir para financiar o comércio exterior 5361 O seguinte gráfico representa: a) b) c) d) Compra de call. VI = preço à vista – preço futuro. 5344 U ma determinada oferta pública é do tipo “melhores esforços”. as sobras devem: a) b) c) d) Ser devolvidas ao emissor. Venda de put. c) Pedro paga como pessoa física e como jurídica.com. tanto para a pessoa física quanto para a jurídica. Ser devolvidas ao emissor. Com relação ao imposto de renda neste produto: a) Pedro não paga nem como pessoa física nem como pessoa jurídica.Questões Resolvidas e Comentadas 5362 O Valor Intrínseco (VI) de uma opção de compra é: a) b) c) d) VI = preço à vista . se não houver colocação total dos títulos mobiliários.preço de exercício. b) Pedro não paga como pessoa jurídica. para financiar seu capital de giro. Neste caso. www. Compra de put. desde que tenha mais que R$ 20. qual corresponde a um commercial paper? a) Um commercial paper emitido por empresa de capital fechado não pode ter prazo superior a 180 dias. mas paga como jurídica. Ser adquiridas pelo banco coordenador.edgarabreu. sem cupom de juros. 20 por ação para realizar essas operações.edgarabreu. c) Zero e R$ 20.cursos prepara prof.994.00.000.50.00 e R$ 15.00 e R$ 19. tendo gasto R$ 0.000.br . para facilitar e estimular o financiamento do mercado imobiliário m investidor. pessoa jurídica.000. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 53100 Os Certificados de Recebíveis Imobiliários – CRI: a) b) c) d) 5371 Só podem ser emitidos por Companhias Securitizadoras Têm prazo mínimo de 1 ano. A conversão de uma debênture em ações é fato gerador de imposto de renda. Nenhuma das alternativas acima está correta.00. d) R$ 5. 53134 São títulos de curto prazo (inferior a 1 ano) emitidos no mercado norte americano: a) b) c) d) Commercial Papers e TIPS Certificateof Deposit e T-Bills Certificateof Deposit e T-Bonds T-Bills e TIPS 5378 Escolha a alternativa correta com respeito à tributação de uma debênture: a) b) c) d) 234 A repactuação da debênture não é fato gerador de imposto de renda. compra 100. respectivamente: a) R$ 1.000. b) R$ 1. www.000.00 e as vende no mesmo dia por U R$ 11. O imposto de renda na fonte e o imposto de renda a ser recolhido no fim do mês são.50 e R$ 11.com.00.000 ações a R$ 10. O pagamento de juros intermediários é tributado no vencimento da debênture. podem ser corrigidos pela variação cambial Estão dispensados de registro na CVM.00. quando forem indexados a índice de preços Como as debêntures. com.edgarabreu.br 235 .Questões Resolvidas e Comentadas Gabarito Módulo 3 53128 D 5382 A 5332 B 5392 B 53126 A 5350 C 53107 C 5335 A 5375 C 5396 C 5337 C 53124 D 5398 B 5363 D 5345 A 53127 B 5391 C 5358 C 5342 B 5390 D 5330 A 53102 D 53112 B 53101 B 5301 C 5355 B 53129 A 53110 B 5370 D 53118 C 5323 A 53130 B 53104 D 5321 D 5365 B 5351 B 5347 D 5384 A 5380 B 53103 B 53119 D 5343 A 5333 D 5320 B 5306 A 5373 C 5385 C 5326 A 5372 A 5303 A 53121 D 5318 B 5316 B 5394 A 5368 A 53123 B 5387 A 5322 C 5307 D 5310 D 5367 B 5352 C 5377 A 5369 D 5399 C 5349 D 53131 C 5302 D 5366 B 5353 A 5397 A 5317 C 53116 C 5395 B 53113 A 5389 D 5348 B 5374 B 5381 C 5346 D 5313 A 5305 D 5388 B 53106 C 5341 B 5334 A 5338 B 5339 D 5327 A 53120 B 53132 B 53122 C 5356 A 5383 A 53115 B 5357 C 5359 B 5329 A 53117 C 5336 B 5354 B 5309 B 53108 B 5340 A 5393 B 53133 D 5386 D 5308 B 5328 B 53111 A 53105 A 5304 C 53114 C 53125 C 5331 B 5362 A 5314 D 53109 A 5361 B 5344 A 53100 A 5371 A 53134 B 5378 C www. . respectivamente.Módulo IV Quer resolver online no nosso site? Clique aqui: http://ead-edgar. c) Não precisa exigir assinatura de termo de ciência de risco de crédito. Diminuição e aumento da volatilidade. mas precisa colocar alerta no prospecto. b) Deve exigir assinatura de termo de ciência de risco de crédito. e também não precisa colocar alerta no prospecto.com.00 no ano. Esse fundo: a) Deve exigir assinatura de termo de ciência de risco de crédito. Diminuição e diminuição da volatilidade. decidiu resgatar R$ 900. www.jelasticlw. e esta não pode ser feita por meio eletrônico. mas esta pode ser feita por meio eletrônico. mas aplica mais de 30% de seu PL em títulos privados.br 237 .com.00.br/simulados/resolver/H1512374 Questões Módulo 4 5437 U m cliente acumulou R$ 12. A adoção de um e de outro causam.00 e teve como resgate líquido o valor de R$ 765. Qual a modalidade do plano de previdência deste cliente e qual o seu regime de tributação e o prazo mais provável? a) b) c) d) PGBL regime regressivo PGBL regime progressivo VGBL regime regressivo VGBL regime progressivo 5402 A lavancagem e marcação a mercado são dois fatores que afetam o valor da cota. em relação a fundos que não adotam essas práticas: a) b) c) d) Aumento e aumento da volatilidade Aumento e diminuição da volatilidade.000. 5416 C onsidere um fundo que não contém a denominação “Crédito Privado” em seu nome. d) Não precisa exigir assinatura de termo de ciência de risco de crédito.edgarabreu. uma vez estabelecido o percentual Não pode ser cobrada no resgate do plano 5464 U m senhor com 60 anos quer contratar um Plano complementar de previdência. Esse plano de previdência: a) pode contratar indiferente do plano de previdência escolhido pois os mesmos não possuem limite de idades b) não pode ser contratado pois a idade do investidor ultrapassa a idade máxima para tal investimento c) pode contratar tendo em vista que é renda vitalícia d) depende do tipo de plano contratado 238 www. ambos com tabela regressiva de IR b) Até 12% de sua renda tributável anual em VGBL e o restante em PGBL. realizando um aporte único desejando obter uma renda vitalícia. ele deveria ser orientado a aplicar em: a) Até 12% de sua renda tributável anual em PGBL e o restante em VGBL. decide contribuir com 25% de sua renda tributável para complementar a aposentadoria. em função do tempo de permanência no plano Pode ser resgatada pelo participante. o especialista em investimento deverá indicar um fundo de: a) b) c) d) Renda Fixa Multimercado Juros e Moedas Renda Fixa Índice Multimercado Long&Short neutro 5447 U ma pessoa assalariada que se aposentará em 12 anos e que faz a declaração completa de ajuste anual (imposto de renda).edgarabreu. ambos com tabela regressiva de IR 5439 J oão juntou R$235. ambos com tabela progressiva de IR d) Até 10% de sua renda tributável anual em VGBL e o restante em PGBL.00 por toda a vida e decidiu se aposentar aos 55 anos obtendo uma renda vitalícia de R$5. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5467 U m cliente está interessado em adquirir um fundo com o objetivo de retorno no longo prazo e uma política em investimento em ativos de renda fixa que permita assumir riscos de taxas de juros.br . índice preço e de moeda estrangeira.000.000. Nesse caso. Portanto. Logo. o plano de aposentadoria de João garante que a renda acumulada por João: a) b) c) d) Vira renda vitalícia para as pessoas apontadas no plano Encerra-se a conta e o dinheiro fica com a Administradora Entrega o dinheiro aplicado restante para as pessoas apontadas no plano e encerra-se a conta É dividida entre os herdeiros legais de João conforme testamento ou processo de Inventário 5466 A taxa de carregamento de um plano de previdência complementar aberto: a) b) c) d) Pode variar.com. seguindo a classificação anbima.cursos prepara prof. Porém João veio a falecer 2 anos depois de começar a receber sua renda vitalícia. após um período de carência Não pode ser diminuída. ambos com tabela progressiva de IR c) Até 10% de sua renda tributável anual em PGBL e o restante em VGBL.00 reais por mês em um plano do tipo PGBL. mas ao chegar lá. o investidor foi informado que outros dois assuntos estavam na pauta: o aumento da taxa de administração e uma determinada alteração no prospecto do fundo. www. A pauta previa apenas a deliberação sobre as demonstrações contábeis do fundo. c) Está correto com relação à mudança do prospecto. c) O FIC sempre deve comprar pelo menos 95% de seu PL em cotas de FI’s do mesmo tipo CVM.com. Ele não tem razão.br 239 . 5419 J osé Godofredo está interessado em investir em fundos de investimento. quando houver d) O fundo fechado é destinado exclusivamente a Investidores Qualificados 5451 A taxa de carregamento no VGBL não pode incidir sobre o valor: a) b) c) d) Da contribuição Do resgate Da portabilidade Dos benefícios 5446 D ois fundos. mesmo que este compre cotas de FI’s geridos por outros gestores. d) Está errado com relação aos dois pontos. O investidor: a) Está correto com relação aos dois pontos. faz questão que seja um FI (Fundo de Investimento). Segundo este índice. respectivamente.edgarabreu. d) Os deveres legais e fiduciários do gestor são os mesmos tanto para com o FI quanto para com o FIC. mas errado com relação à mudança do prospecto. mas errado com relação à taxa de administração. pois acha mais seguro. A e B. por que: a) O gestor de um FIC somente pode comprar cotas de FI’s administrados pelomesmo gestor do FIC.5. têm índices de Sharpe. O investidor reclama que estes dois pontos não estavam previstos na convocação e resolve reclamar para a CVM. desde que que observado o prazo de carência. pois tem um índice de Sharpe maior em módulo O fundo que tivesse o menor desvio-padrão entre os dois Não se pode comparar fundos com índices de Sharpe negativos 5404 U m investidor recebe em sua casa uma convocação para a assembleia geral de um fundo do qual é cotista. você escolheria: a) b) c) d) fundo A.Questões Resolvidas e Comentadas 5457 U ma das principais diferenças entre os fundos de investimento fechado e os fundos de investimento aberto é que: a) O fundo fechado permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo b) O fundo aberto permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo c) tanto o fundo aberto quanto o fundo fechado permitem resgate das cotas a qualquer momento. b) Tanto o FI quanto o FIC são garantidos pelo Fundo Garantidor de Crédito. no entanto. b) Está correto com relação à taxa de administração. Ele. de -1 e -1. pois tem um índice de Sharpe menos negativo O fundo B. 539.cursos prepara prof. Se as taxas das operações prefixadas de depósito entre instituições tiver uma redução.130. desde que haja autorização da CVM. 5453 U m determinado banco distribui um fundo de investimento “por conta e ordem”. 5405 Um investidor escolheria investir em ações a vista ao invés de aplicar em Fundos de Ações: a) b) c) d) Porque o acesso à diversificação é mais fácil através da compra de ações a vista.44 5440 D istribuidor de um fundo de investimento rompe o contrato com o administrador. enquanto os seus clientes não são identificados. 5421 Um Fundo de Investimento Referenciado DI sofrerá um impacto negativo no valor de sua cota: a) b) c) d) Caso o Copom decida diminuir a meta da taxa Selic.70 R$ 8.587. desde que haja autorização do Banco Central. b) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dívidas do banco. de -2. Um belo dia. Porque comprar ações é mais prático do que investir em fundos. c) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dívidas do banco. Porque normalmente as ações a vista apresentam mais liquidez do que os fundos. O fundo que tivesse o menor desvio-padrão entre os dois. Caso este indivíduo contribua para um PGBL. você escolheria: a) b) c) d) O fundo A. emissores dos CDBs da carteira.20 R$ 10. podemos dizer que: a) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dívidas do banco sem qualquer consulta ao Banco Central ou à CVM. respectivamente.5. Se houver diminuição do deságio dos títulos que o fundo possui em suacarteira. d) O investimento dos clientes neste fundo não pode ser usado para quitar as dívidas do banco em hipótese alguma.edgarabreu.14 R$ 6. Não se pode comparar fundos com índices de Sharpe negativos. aumentarem sua taxa decaptação pós-fixada. têm índices de Sharpe. O fundo B. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5435 D ois fundos.4 e -1.br . Considerando que o único nome de investidor que aparece para o administrador do fundo é o do banco.230. A e B.com.858. 5459 U m indivíduo que faz Declaração Completa de IR tem um salário anual de R$ 68. Segundo este índice. até quanto poderá deduzir da base de cálculo do IR: a) b) c) d) R$ 9. O cotista que tinha comprado através desse distribuidor: a) b) c) d) 240 Pode optar em permanecer no fundo Pode permanecer no fundo somente se o administrador permitir Não poderá permanecer Pode permanecer no fundo somente se o distribuidor permitir www. este banco quebra. pois tem um índice de Sharpe maior em módulo.00. Porque pode escolher pessoalmente as ações que vai comprar. Se os bancos. pois tem um índice de Sharpe menos negativo. desde que o nome do gestor conste do regulamento do fundo. No entanto. 5468 P ara um cliente que pretenda adquirir um fundo que concentre investimentos em diferentes mercados visando a obter ganhos com operações de curto prazo e que realize estratégias alavancadas. Com imposto de renda quando for de PGBL para VGBL. o investidor compra uma carteira de ações que se comporta de maneira muito próxima a de um índice. de VGBL para VGBL sem imposto de renda. IBrX. Mary deseja transferir os recursos do atual PGBL diretamente para o PGBL operado pela seguradora do seu novo banco. Ela decidiu trocar de banco. de PGBL para VGBL. sem pagar imposto de renda. 5408 A o comprar cotas do PIBB. c) É possível. c) De PGBL para PGBL. de VGBL para VGBL. sendo necessário fazer o resgate dos recursos.com. tornando-se cliente do Banco BCC. d) De PGBL para PGBL.edgarabreu. ele contrata um administrador que monta um fundo de investimento exclusivo. pois a portabilidade entre PGBL’s permite esse tipo de transferência b) Não é possível. 5418 U m investidor com um grande patrimônio considera que tem experiência suficiente para gerir o seu próprio patrimônio.como gestor do fundo. de VGBL para VGBL com imposto de renda. dado que o gestor não pode ser o próprio investidor do fundo. IBrX-50. todas sem imposto de renda. pois apesar de haver possibilidade da transferência entre PGBL’s garantida pela portabilidade. b) Sem imposto de renda quando for PGBL para PGBL. Para tanto. ou de VGBL paraVGBL. essa transferência está sujeita à tributação a ser apurada na declaração de ajuste anual d) Não é possível. pois apesar de haver possibilidade da transferência entre PGBL’s garantida pela portabilidade. pois não há como transferir diretamente de um PGBL para outro. dado que administrador e gestor não podem ser entidades diferentes.Questões Resolvidas e Comentadas 5431 A portabilidade permite que haja transferências: a) De PGBL para PGBL. o especialista em investimento deverá recomendar o fundo: a) b) c) d) Multimercado macro Multimercado trading Multimercado Long&Short neutro Multimercado balanceado 5449 M ary contribui para um PGBL operado pela seguradora do conglomerado do Banco GSL. b) Não é possível. d) Não só é possível como é obrigatório. pois isso configuraria gestão não discricionária. ele gostaria de usufruir das vantagens da estrutura de um fundo de investimento. mas ao mesmo tempo mantendo-se à frente das decisões deste fundo. essa transferência está sujeita à tributação na fonte c) Não é possível. pois o administrador não pode acumular a atividade de gestão discricionária. Este índice é o: a) b) c) d) Ibovespa.br 241 . se submeter à tributação e aplicar no novo PGBL www. Podemos afirmar que: a) É possível. enquanto o investidor passa a ser o gestor deste fundo. ou de VGBLpara PGBL. de VGBLpara PGBL. ISE. Esta estrutura: a) Não é possível. Esta descrição contém: a) b) c) d) Apenas o objetivo do fundo.a. d) O Termo de Ciência de Risco de Crédito não precisa ser necessariamente assinado pelo investidor para que esse possa aplicar em fundos com risco de crédito. 5424 O fundo tem patrimônio líquido em (D-1) de R$ 1. principalmente do setor de Telecomunicações. b) O Termo de Ciência de Risco de Crédito serve exatamente para alertar que somente perdas por inadimplência dos títulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas. 5438 Sobre os Fundos Imobiliários (FII) está correto afirmar que: a) b) c) d) Podem ser comercializados em segmento de varejo Podem ser classificados como aberto ou fechados Obrigatoriamente são fundos fechados Aplicação inicial mínima exigida é de R$ 25.509144. A política de investimentos e o objetivo do fundo. Até 10% e 10% da carteira. A provisão de despesas de auditoria externa em D é R$ 330 e a provisão de despesas de custódia em D é R$ 500. explica a ela que: a) O Termo de Ciência de Risco de Crédito serve apenas para dar ciência do risco. c) O Termo de Ciência de Risco de Crédito serve exatamente para alertar que perdas por inadimplência dos títulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5409 E m um Formulário de Informações Complementares .com.FIC.000. sendo calculada na base 252 dias/ano sobre o patrimônio líquido do dia anterior. respectivamente: a) b) c) d) 242 Até 20% e 20% da carteira. O objetivo e a política de investimentos do fundo.00 5403 U m fundo para investidores não qualificados pode concentrar os investimentos em títulos emitidos por um mesmo grupo financeiro e em títulos emitidos por um mesmo grupo não financeiro.cursos prepara prof.690856.000. respectivamente. um consultor de investimentos certificado. R$ 100. www. respectivamente. Apenas a política de investimentos do fundo. A taxa de administração é de 2% a.000. No entanto. Você. trata-se apenas de uma formalidade. o administrador define que o fundo buscará ultrapassar a rentabilidade do Ibovespa através da compra de ações que possuam potencial de retorno acima da média do mercado. Até 20% e 10% da carteira. que deve reembolsar qualquer eventual perda.509064 R$ 100. Até 10% e 20% da carteira.br ..edgarabreu.309064 R$ 100.000. qual é aproximadamente o valor da cota de fechamento em D? a) b) c) d) R$ 99. Sua carteira se valoriza de (D-1) para D em R$ 6. ela se recusa a assinar o Termo de Ciência de Risco de Crédito por não concordar com os seus termos.000. Considerando que a quantidade de cotas é 10. mas a responsabilidade continua sendo do gestor. 5423 D ona Cristina Sabugosa gostaria de investir em fundo com risco de crédito. Este investidor: a) Está correto. pois o administrador é responsável pela adequação do fundo ao perfil de risco do cliente. c) Errado. 5445 U m investidor compra cotas de um fundo com gestão ativa.00 Rentabilidade D+1: R$ 6. o responsável pela adequação do fundo ao perfil de risco do cliente é o custodiante. no máximo. 5426 U m cliente. 12 anos. Ele quer se preparar financeiramente para esse momento e por isso decide alocar 24% dos seus rendimentos brutos para esse fim. O gerente está: a) Correto. pois espera-se que um fundo com gestão ativa apresente retornos abaixo de seu benchmark a maior parte do tempo 5432 Considerando os valores abaixo. O que você recomendaria a ele? a) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR e o restante em um VGBL com tabela regressiva. faz declaração completa de ajuste anual e sabe que se aposentará em. b) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela progressiva de IR e o restante para um VGBL com tabela progressiva.15 104. o responsável pela adequação do fundo ao perfil de risco do cliente é o gestor.edgarabreu. pois um fundo com gestão ativa deveria ter a mesma rentabilidade de seu benchmark c) Está errado. d) Errado. contador.00 Taxa de administração: 2% a.500.42 101.00 Quantidade de cotas: 100. Depois de certo tempo. este fundo apresenta performance inferior ao seu benchmark.00 Despesa com Corretagem: R$ 500. 50 anos de idade. o próprio banco que vendeu o fundo.000. d) Colocar 100% dos recursos em um VGBL com tabela regressiva de IR.000 a) b) c) d) 105.com.04 110. mas o gerente de relacionamento coloca a culpa no administrador. pois um fundo com gestão ativa sempre deveria render mais que seu benchmark b) Está correto.000. O investidor reclama da performance e alega que não sabia que este fundo poderia render abaixo do benchmark.br 243 . o valor da cota em D+1 deste fundo será de: •• •• •• •• •• •• Patrimônio Líquido: R$ 10. o responsável pela adequação do fundo ao perfil de risco do cliente é o distribuidor.a (252 dias úteis) Despesa com Auditoria: R$ 25. c) Colocar 100% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR. mas descobre que este é muito mais volátil do que inicialmente imaginava. b) Errado. assalariado. pois um fundo com gestão ativa pode apresentar retornos acima ou abaixo de seu benchmark d) Está errado.38 www. ou seja.Questões Resolvidas e Comentadas 5413 J osé aplica em um Fundo de Investimento. Ele reclama com o banco que lhe vendeu o fundo. do benefício. Qual produto você recomendaria a ele? a) b) c) d) VGBL com tabela regressiva de IR. balanceado Juros e moedas. pode aplicar em títulos privados. segundo a Anbima. segundo seu regulamento. da portabilidade. dependendo do regulamento do plano. dependendo do regulamento do plano. macro Capital protegido. A cota dos fundos abertos pode ser negociada em balcão organizado. Referenciado DI. multiestratégia 5427 U m executivo do setor financeiro tem três filhos em idade escolar como dependentes e quer contribuir para uma aposentadoria com 5% da sua renda bruta anual. www. do resgate.com.edgarabreu. assinale a que contém somente tipos de fundos multimercados que admitem ações a vista em suas carteiras: a) b) c) d) Macro.cursos prepara prof. do resgate.br . 5465 U m fundo de Renda Fixa que possui em sua denominação a expressão “Crédito Privado” pode comprar ativos de renda fixa emitidos por empresas privadas até o limite de: a) b) c) d) 20% 50% 80% 100% 5428 A taxa de carregamento no VGBL pode incidir sobre o valor: a) b) c) d) Da contribuição apenas. Da contribuição. VGBL com tabela progressiva de IR. O resgate de fundos abertos pode ser a qualquer momento. PGBL com tabela regressiva de IR. PGBL com tabela progressiva de IR. Ele faz a declaração completa de ajuste anual para fins de imposto de renda. multiestratégia. Da contribuição. O valor da cota do fundo fechado não se altera. Este fundo não pode U ser classificado. como: Curto Prazo. Multimercado. balanceado. Da contribuição. do resgate. trading. no máximo. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5443 D entre as alternativas a seguir. dependendo do regulamento do plano. Renda Fixa. 5412 A diferença entre fundos abertos e fundos fechados está no fato de que: a) b) c) d) 5411 a) b) c) d) 244 Não é possível o pagamento de rendimentos nos fundos fechados. do benefício. m fundo. long& short Long & short. da portabilidade. multigestor. necessariamente. b) Houve falha do gerente. 5401 S r. pois não consegue saber o montante que será creditado em sua conta. desde que aplique em títulos públicos federais indexados à variação cambial. O seu gerente lhe informa que. c) Não houve falha do administrador. Qual o IR incidente sobre esse rendimento: a) b) c) d) 10% 20% 15% Isento 5462 U m investidor que busque aproveitar as flutuações macroeconômicas e seus impactos em todos os mercados tem como fundo mais indicado para aplicação um fundo: a) b) c) d) Multimercado.pois o Referenciado DI pode ter pelo menos 20% de títulos com alto risco de crédito 5441 U ma PJ compra fundo de investimento imobiliário. João aplicou em fundo de renda fixa NÃO classificado como Longo Prazo. pois pelo menos 80% do PL de um Fundo Referenciado DI precisamestar investidos em títulos com baixo risco de crédito b) Um Fundo Referenciado DI não pode ser ao mesmo tempo “Crédito Privado”. pois não poderia ter usado a metodologia da cota de fechamento para um fundo não classificado como Longo Prazo. por se tratar de cota de fechamento. estratégia Macro AçõesIndexado ao Ibovespa Referenciado no CDI Multimercado de Capital Protegido 5420 Indique a alternativa correta: a) O fundo dívida externa pode aplicar os recursos no Brasil. somente se a exposição for em derivativos relacionados ao DI. www. pois mesmo com a adoção da cota de fechamento seria possível saber o valor exato do resgate no mesmo dia do resgate. d) Não houve falha do gerente. é aquele que não tem títulos com mais de 365 dias de prazo a decorrer. por vedação explícita da Instrução CVM nº 456 c) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo “Crédito Privado”. desde que previsto no seu regulamento. enquanto não compra títulos da dívida externa no exterior.com. b) O fundo cambial para investidores comuns pode aplicar no máximo 10% do seu patrimônio no exterior. pela CVM. João ficou nervoso.Questões Resolvidas e Comentadas 5442 P edro procurava um fundo com mais de 50% de títulos de crédito privado para investir.pois o selo não distingue entre títulos com baixo ou alto risco de crédito d) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo “Crédito Privado”. usar a cota defechamento. Achou esquisito que um banco tenha lhe oferecido um Fundo Referenciado DI com essas características. c) O fundo referenciado DI pode usar derivativos para alavancar. Dois anos depois recebe dividendo. Nesse caso: a) Houve falha do administrador. Em sua opinião: a) Um Fundo Referenciado DI não pode ser ao mesmo tempo “Crédito Privado”. pois um fundo de renda fixa não classificado como Longo Prazo deve. pois a adoção da cota de fechamento necessariamente leva à divulgação da cota apenas no dia seguinte. o valor do resgate será conhecido somente amanhã.edgarabreu. Sr. d) O fundo curto prazo.br 245 . Ao fazer o resgate. 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos com aplicação inicial mínima de R$ 1 milhão.br .com. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5448 U m investidor quer se decidir entre dois PGBL’s. desde que tenha menos que 10% do total de cotas e tenha direito a menos que 10% dos rendimentos distribuídos. 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos com aplicação inicial mínima de R$ 1 milhão.00 www. respectivamente: a) b) c) d) O desvio-padrão e o beta. a taxa de carregamento e a taxa de performance 5414 S abemos que o índice de Sharpe e o índice de Treynor medem a relação entre o retorno e o risco de um fundo de investimento. é correto afirmar: a) b) c) d) 246 não pode ser constituído sob a forma de FIC permite a emissão de três tipos de cotas: sênior. o ganho obtido pelo cotista será tributado na fonte 5425 O gestor de um fundo quer comprar um FIDC para alguns fundos. esem limites para fundos com aplicação inicial mínima de R$ 1 milhão. O beta e o desvio-padrão. subordinada e ordinária deve aplicar exclusivamente em direitos creditórios aplicação mínima de R$ 25. ele deveria avaliar: a) b) c) d) A taxa de carregamento apenas A taxa de administração apenas A taxa de administração e a taxa de carregamento apenas A taxa de administração.cursos prepara prof.edgarabreu. É necessário também que o tenha suas cotas admitidas à negociação em bolsa ou balcão organizado e a quantidade de cotistas seja igual ou superior a 50 d) No vencimento do fundo. como todo fundo de investimento. 40% para fundos para investidores qualificados. A variância e o beta. são os seguintes: a) 20% para fundos comuns. cujos FIE’s têm composições de carteira semelhantes. d) Zero para fundos comuns. pela legislação.000. 40% para fundos para investidores qualificados. Os limites permitidos para este tipo de ativo. c) 20% para fundos comuns. o cotista pessoa física não será tributado sobre os rendimentos distribuídos. esem limites para fundos com aplicação inicial mínima de R$ 1 milhão. Para saber qual dos dois proporcionará maior rentabilidade. 5455 Assinale a alternativa errada com respeito ao Fundo de Investimento Imobiliário (FII): a) O rendimento obtido pelo investidor na venda de cotas do FII é tributado à alíquota de 20% b) O FII. b) Zero para fundos comuns. O beta e a variância. 5458 Os Fundos de Investimento em Direitos Creditórios – FIDC. não é tributado nas operações financeiras existentes em sua carteira c) Em um FII. As medidas de risco utilizadas por estes dois índices são. assinale a que reúne apenas fundos onde se recomenda que sejam fechados: a) b) c) d) FIDC’s. Intersetorial. 5410 U m Fundo Long & Short tem os seguintes pares: compra de Eletrobrás e venda de Cemig. Fundos de Dívida Externa e Fundos Cambiais. 5436 U m FIDC pode concentrar investimentos de uma mesmo emissora pessoa jurídica não financeira e em títulos de emissora instituição financeira respectivamente: a) b) c) d) 50%. 90% de suas carteiras em ações de empresas não incluídas entre as 10 maiores participações do IBrX . Fundos Long& Short Direcional. compra de Petrobras ON e venda de Petrobras PN. intrassetorial e tipo de ação. tipo de ação e intrassetorial. Estes pares podem ser classificados como: a) b) c) d) Intersetorial.br 247 . Tipo de ação. no mínimo. 5406 Fundos de ações classificados como Small Capspela Anbima são aqueles que: a) Investem. b) Investem. 50% 10%. 20% 5%. c) PGBL é um produto de capitalização para fins de aposentadoria e o FAPI é um fundo fechado para acumulação de recursos para a aposentadoria. b) PGBL é um seguro de vida com cobertura por sobrevivência e o FAPI é um fundo aberto para acumulação de recursos para a aposentadoria. no mínimo. Fundos Long& Short Neutro e Fundos Multimercados Estratégia Específica. 90% de suas carteiras em ações de empresas não incluídas entre as 25 maiores participações do IBrX . compra de Lojas Americanas e venda de Net. www. intersetorial e intrassetorial.Questões Resolvidas e Comentadas 5417 D as alternativas a seguir. no mínimo. Fundos Multimercados. Intrassetorial.edgarabreu.Índice Brasil. intersetorial e tipo de ação.Índice Brasil. 1% 5429 A diferença entre um PGBL e um FAPI é que o: a) PGBL é um plano de previdência complementar aberta e o FAPI é um fundo aberto para acumulação de recursos para a aposentadoria. 80% de suas carteiras em ações de empresas não incluídas entre as 10 maiores participações do IBrX .Índice Brasil. 80% de suas carteiras em ações de empresas não incluídas entre as 25 maiores participações do IBrX . 50% 30%. Fundos de Dividendos e Fundos de Governança. Fundos Imobiliários e Fundos de Participações Fundos SmallCaps.com. c) Investem. d) PGBL é um fundo aberto para acumulação de recursos para a aposentadoria e o FAPI é um fundo fechado para acumulação de recursos para a aposentadoria. d) Investem.Índice Brasil. no mínimo. 5 14 15 16 Desvio Padrão dos retornos Beta da carteira da carteira do fundo 10 0.00 em um fundo de investimento de Renda Fixa de Curto Prazo.1 13 1. utilizando o índice de Sharpe. VGBL com tabela regressiva de IR. PGBL com tabela regressiva de IR. PGBL com tabela progressiva de IR.com. exceto no caso dos fundos de dívida externa.3 a) I b) II c) III d) IV 5430 U m profissional liberal tem uma renda tributável muito pequena.br . podemos afirmar que: a) Um fundo que não seja de dívida externa e que possa aplicar 100% do seu patrimônio no exterior deve ter no nome a expressão “investimento no exterior” b) Somente os fundos de dívida externa podem aplicar 100% do seu patrimônio no exterior c) O máximo que um fundo pode aplicar no exterior é 10% do seu patrimônio. que podem aplicar 100% do seu patrimônio no exterior d) Os fundos de investimento não podem investir no exterior. Após 5 meses. Seus rendimentos vêm da distribuição de lucros que seu escritório proporciona. 5433 U m investidor investiu R$ 63.5 0.9 9 1. de acordo com a CVM.00 cada.000.00. qual ele selecionará? (ÍNDICE DE SHARPE) Fundo I II III IV Prêmio pelo risco/retorno em excesso ao de um título livre 13.edgarabreu. Ele quer contribuir para sua aposentadoria. houve uma antecipação de Imposto de Renda. Sabendo que nesta data o valor da cota era de R$ 20.8 8. Na data da aplicação o valor da cota para convenção era de R$ 18. que deve acontecer entre 10 e 12 anos. exceto o fundo de dívida externa 248 www. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5456 É prerrogativa para convocação de uma Assembleia Geral Cotistas (AGC) em um fundo de investimento: a) b) c) d) Substituir o administrador Contratar o gestor Reduzir a taxa de administração Contratar o auditor 5469 C aso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo. Qual produto você recomendaria a ele: a) b) c) d) FAPI com tabela progressiva de IR. quantas cotas o investidor ficou após a dedução do IR? a) b) c) d) 3500 3450 3430 3420 5452 Com respeito aos fundos de investimento. no último dia útil de Novembro.cursos prepara prof. Portanto.000. obrigatoriamente. c) Está errado. O cotista deste fundo reclama que todos os títulos de sua carteira estão sendo marcados a mercado. pois em fundos exclusivos é obrigatória a marcação a mercado. Esta informação indica que este fundo possui: a) b) c) d) 95% de probabilidade de perdas maiores de R$ 1. pois em fundos exclusivos é obrigatória a não marcação a mercado.00 em 21 dias 5% de probabilidade de perder mais de R$ 1. decide contribuir com menos de 10% de sua renda tributável anual para complementar a aposentadoria.00. A perda mínima do fundo é de 1% em um mês.000. A perda máxima do fundo é de 1% em um mês. ser marcados a mercado.com. mesmo para os títulos classificados como “títulos para negociação”. todos os títulos estão classificados como “títulos para negociação”.000.00 em um dia 95% probabilidade de perder mais de R$ 1. em 95% dos meses.edgarabreu. pois em fundos exclusivos não é obrigatória a marcação a mercado. 21 dias. pois títulos classificados como “títulos para negociação” precisam. b) Está correto.00 em 1 dias 5407 E m um fundo exclusivo. e que faz a declaração completa de ajuste anual (imposto de renda). d) Está errado.Questões Resolvidas e Comentadas 5461 U m fundo de investimento possui em seu prospecto a informação de que o VaR de sua carteira é de R$ 1. O investidor: a) Está correto. 5450 U ma pessoa assalariada que se aposentará daqui a mais de 10 anos. 5463 A Classificação da Anbima para fundos de investimento leva em consideração: a) b) c) d) O risco que os ativos da que compõem a carteira e a política de investimento fundo O prazo dos papéis que a carteira é composta A tributação do fundo O público alvo do fundo e o Administrador www. independentemente da classificação dos títulos.000. ela deveria ser orientada a aplicar em: a) b) c) d) VGBL com tabela progressiva de IR PGBL com tabela progressiva de IR VGBL com tabela regressiva de IR PGBL com tabela regressiva de IR 5422 O material de marketing de um determinado fundo de investimento afirma que o VaR do fundo é de 1% em um mês. com 95% de confiança. independentemente da classificação dos títulos. Isto significa que o fundo: a) b) c) d) Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um mês. em 5% dos meses. 95%.000. Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um mês.00 em 21 dias 5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.br 249 . 2 0.edgarabreu. mas não em relação à perda em cenário de stress Está correto em relação à perda em cenário de stress.75 3.8 Desvio Padrão Fundo 1.5 5454 U m determinado fundo multimercado perde 10% em um único mês. o fundo não cumpriu o que prometeu.5 1. em ambos os casos. pois o material de marketing afirma que o fundo tem VaR de 1% em um mês com 95% de confiança e perda em cenário de stress de 5%. mas não em relação ao VaR Está incorreto em relação ao VaR e à perda em cenário de stress www. O investidor está furioso.5 e 2.10% 7.cursos prepara prof.60% RISCO 4% 4.50% 4. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5415 Considerando a tabela a baixo: FUNDO A B C D Prêmio pelo risco (excesso de retorno acima de Rf) 6.75 e 2. O investidor afirma que. Neste caso.com.40% 5.br .5 2.90% 8.50% 8.0 3.2 2.5 e 3.75 e 1. o investidor: a) b) c) d) 250 Está correto em relação ao VaR e à perda em cenário de stress Está correto em relação ao VaR.20% Qual fundo é mais eficiente? a) b) c) d) A B C D 5434 Os índices Sharpe do Fundo A e Treynor do Fundo B são respectivamente: Fundo Retorno Fundo SELIC Beta A B a) b) c) d) 10% 10% 7% 7% 1. edgarabreu.Questões Resolvidas e Comentadas Gabarito Módulo 4 5437 A 5402 A 5416 C 5467 B 5447 A 5439 B 5466 A 5464 A 5457 A 5451 D 5446 D 5404 B 5419 D 5435 D 5453 D 5421 C 5405 D 5459 D 5440 A 5431 D 5408 C 5418 C 5468 B 5449 A 5409 C 5423 C 5424 C 5438 C 5403 B 5413 C 5426 A 5445 C 5432 A 5443 A 5427 B 5465 D 5428 B 5412 C 5411 A 5442 C 5441 B 5462 A 5420 B 5401 D 5448 C 5414 A 5455 B 5425 A 5458 D 5417 A 5436 C 5429 A 5406 A 5410 C 5456 A 5469 C 5430 D 5433 C 5452 A 5461 C 5407 D 5450 D 5422 B 5463 A 5415 B 5434 B 5454 C www.com.br 251 . . A carteira de ativos com risco mais eficiente de todas.edgarabreu.jelasticlw.com. porém sem sair do bullet (gráfico em forma de bala do modelo de Markowitz).br/simulados/resolver/H1512379 Questões Módulo 5 5502 A reta característica é utilizada para achar: a) b) c) d) 5521 a) b) c) d) O beta do ativo. d) Pode permitir a obtenção de uma carteira com retorno esperado maior e risco esperado menor. com a Copa do Mundo. o setor de infraestrutura vai crescer muito no país.br 253 . Ele é um investidor arrojado e quer investir pelos próximos 60 meses.com. A carteira ótima. Qual a alocação de carteira mais indicada para esse cliente? a) b) c) d) 60% ações e 40% multimercado 30% ações e 70% renda fixa 20% ações e 80% renda fixa 10% ações e 90% multimercado 5510 A inclusão do ativo livre de risco em carteiras formadas apenas com ativos com risco: a) Diminui o retorno e o risco esperados da carteira. www. c) Permite que se obtenham carteiras com risco e retorno fora do bullet (gráfico em forma de bala do modelo de Markowitz). porém sem sair do bullet (gráfico em forma de bala do modelo de Markowitz). Resolveu vender todas as suas ações e comprar 5 ações de empresas de diversos setores. Um Investidor possuía todo seu capital investido em ações de uma companhia Petroleira. Ao tomar esta atitude este investidor está diluindo: Risco Não diversificável Risco Diversificável Risco Sistemático Risco Legal 5526 U m investidor ouvir dizer que.Módulo V Quer resolver online no nosso site? Clique aqui: http://ead-edgar. porém sem sair do bullet (gráfico em forma de bala do modelo de Markowitz). O retorno esperado dado o beta do ativo. b) Pode permitir a obtenção de uma carteira com retorno e risco esperados maiores. tem a maior utilidade para o investidor Além de estar localizada na fronteira eficiente. d) O ponto tangencial entre curva de indiferença do investidor e a fronteira eficiente. A escolha de aplicar no fundo A ou B depende da preferência de cada investidor.com. porque possui maior retorno esperado para o mesmo risco. no modelo de Markowitz 5532 A carteira ótima é aquela que: a) b) c) d) Além de estar localizada na CML-Capital Market Line. tem a maior utilidade para o investidor Além de estar localizada na reta característica. b) Qualquer carteira que está representada acima da taxa livre de risco e excede a taxa de retornos esperada do investidor.br . c) A carteira global com variância mínima. Na reta característica Na CML. Tem taxa de juros flutuante. 5518 As carteiras mais eficientes (com melhores relações ganho/risco) estão a) b) c) d) Na fronteira eficiente. porque para o mesmo retorno esperado possui menor risco. com relação ao risco e ao retorno esperados.edgarabreu. É mais negociado no mercado. 254 www. É melhor aplicar no fundo A.Capital Market Line. tem a maior utilidade para o investidor 5506 Os retornos dos ativos A e B são apresentados na tabela a seguir: ANO 1 2 3 4 5 a) b) c) d) RETORNO A 8% 10% 11% 7% 12% RETORNO B 8% 11% 10% 9% 10% É indiferente aplicar no fundo A ou fundo B com as informações disponíveis. 5522 A carteira ótima para um investidor é aquela que: a) Qualquer interseção entre a curva de indiferença do investidor e a curva de investimentos. tem a maior utilidade para o investidor Além de estar localizada na SML-Security Market Line.cursos prof. É melhor aplicar no fundo B. Não tem risco de crédito. No ponto de mínimo risco. prepara EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5504 O ativo livre de risco é aquele que: a) b) c) d) Tem desvio-padrão dos retornos em aproximadamente zero. 30 Caso a carteira seja composta por 20% do ativo X e 80% do ativo Y.br 255 .8%. b) O quanto o retorno esperado da carteira de mercado excede o retorno do ativo livre de risco.0%.50% ao ano www. 29%. 21.Questões Resolvidas e Comentadas 5523 C onsiderando que uma ação possui coeficiente beta igual a 1. Qual é o retorno esperado pelo investidor que comprar esta ação? a) b) c) d) 20.a 12% a. cujos dados se encontram na tabela abaixo: Ação X Y a) b) c) d) Retorno Esperado 15% a.0% e 1. 28.a Risco 10% a. 9.com.1%.a Correlação entre X e Y 0. e o ativo livre de risco. participante da carteira do mercado.6% e 1. d) O excesso de retorno de um ativo com risco.1% 5528 O prêmio pelo risco da carteira de mercado é: a) O quanto o retorno esperado de um ativo com risco excede o retorno da carteira do mercado .6 % e 1. 10.edgarabreu. 5539 U m investidor pretende realizar uma aplicação de uma carteira composta pelas ações X e Y.a 20% a.3%.0% e 1.4%. c) A diferença entre o retorno esperado da carteira do mercado e o retorno esperado do ativo com risco sendo considerado.4%. 5505 U ma amostra do retorno de um ativo nos últimos 5 anos apurou os valores apresentados na tabela a seguir: ANO 1 2 3 4 5 RETORNO 8% 11% 10% 9% 10% O retorno e o risco esperados são respectivamente: a) b) c) d) 10.4 e que a taxa livre de risco é de11% e o Retorno de Mercado de 18%. 9. o retorno esperado será: 35% ao ano 16% ao ano 19% ao ano 17. X e Y.cursos prepara prof.br . 5524 Um fundo de investimento possui seu patrimônio aplicado com a seguinte distribuição: a) b) c) d) Qual é o fator que poderia acarretar uma perda financeira para este fundo? Alta na taxa de juros Queda na cotação do dólar em 7% Queda na taxa de juros Alta no índice Ibovespa em 5% 5516 Considere a seguinte informação com respeito à correlação entre os ativos X. qual alternativa de aplicação proporcionaria o maior efeito diversificação: a) b) c) d) 256 W apenas.com.82 0. Possibilidade de identificar ativos corretamente precificados na CML. é caracterizada pela: a) b) c) d) Alteração da medida de risco do desvio padrão para o beta. Restrição do uso de empréstimos e alavancagem. W e Y. X e W. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5540 A evolução do modelo de Markowitz para a Capital Market Line (CML). Y e W: X Y W X 1 0.48 W 1 Considerando que todos os ativos possuem desvios-padrão semelhantes.95 Y 1 0.edgarabreu. entre as alternativas abaixo. www. Adição do ativo livre de risco à fronteira eficiente. b) Acompanhar as tendências de investimento que aparecem periodicamente.edgarabreu. como um boom na bolsa devalores. com as informações disponíveis.2% Os retornos dos ativos A e B são apresentados na tabela a seguir: ANO 1 2 3 4 5 RETORNO A 11% 8% 10% 10% 9% RETORNO B 8% 11% 10% 9% 10% Podemos afirmar que: a) b) c) d) É indiferente aplicar no fundo A ou fundo B.2% Taxa livre de risco 10.Questões Resolvidas e Comentadas 5501 V amos supor que a taxa do ativo livre de risco seja 6%. com relação ao risco e ao retorno esperados. porque para o mesmo retorno esperado possui menor risco.00% o prêmio de risco é de 4.00% e o beta da carteira é de 1. 5533 U m cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco é de 2.com.8: a) b) c) d) 5513 9. porque possui maior retorno esperado para o mesmo risco. Podemos afirmar que: a) b) c) d) O prêmio pelo risco do ativo é 13% e o prêmio pelo risco da carteira de mercado é 10%. que um ativo tenha um retorno esperado 3% acima do retorno esperado da carteira de mercado e que essa carteira tenha um retorno esperado de 10%. A escolha de aplicar no fundo A ou B depende da preferência de cada investidor.8% 9. 5520 Um motivo para alterar o asset allocation é: a) Melhor desempenho de um dado mercado. d) Redução de custos da transação. pois a alteração no asset allocation evitaria os custos associados ao rebalanceamento. O prêmio pelo risco do ativo é 3% e o prêmio pelo risco da carteira de mercado é 0%. causado por uma grande entrada de capital estrangeiro. c) Alteração na capacidade do investidor suportar o risco. O prêmio pelo risco do ativo é 7% e o prêmio pelo risco da carteira de mercado é 4%.br 257 . É melhor aplicar no fundo B. www. O prêmio pelo risco do ativo é 3% e o prêmio pelo risco da carteira de mercado é 4%. É melhor aplicar no fundo A. 5538 U m investidor vendeu ações de uma empresa do setor de varejo e. Os ativos A e B possuem o retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%. de: a) b) c) d) 258 zero 22% ao ano 9% ao ano 13% ao ano www. Retorno esperado de 10% e risco esperado acima de 8%. Um especialista em investimento estima o retorno do mercado de ações em 22% para o mesmo prazo. para o mesmo período de tempo.edgarabreu. está sendo negociado a 9% ao ano.cursos prepara prof.0 o risco sistemático será menor do que o da carteira de mercado. 5503 U ma carteira possui dois ativos com pesos iguais. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5541 Em relação ao coeficiente beta de uma ação. maior rentabilidade para cada nível da taxa de juros.6% Não é possível calcular o retorno esperado sem saber as covariâncias entre os retornos dos produtos 5537 U m título do tesouro.0% 16. pode-se afirmar que. Y e Z são respectivamente 60%. simultaneamente. esse investidor visa à redução do risco: a) b) c) d) Não diversificável De mercado Diversificável Sistemático 5535 Os pontos de uma fronteira eficiente representam onde o investidor irá obter: a) b) c) d) maior risco para cada nível de retorno. maior rentabilidade para cada nível de risco. Como a covariância entre os ativos A e B é igual a zero. Nesse caso.br . Retorno esperado de 10% e risco esperado menor que 8%. Igual a 1. no ativo Y com retorno esperado de 12% e no ativo Z com retorno esperado de 20%.0 o risco sistemático será maior do que o da carteira de mercado. menor rentabilidade para cada nível de risco. se: a) b) c) d) Maior do que 1. podemos afirmar que essa carteira tem: a) b) c) d) Retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%. Qual é o retorno esperado da carteira se os pesos dos ativos X. 5530 U ma carteira aplica no ativo X com retorno esperado de 10%. 30% e 10%? a) b) c) d) 11. adquiriu quatro ações de setores diferentes.0 o risco sistemático será igual ao da carteira de mercado. Retorno esperado maior que 10% e risco esperado de 8%.com. Uma carteira de ações com beta igual a zero deve ter o retorno projetado. o risco sistemático será igual ao da carteira de mercado. Igual a zero. de um prazo de vencimento. Menor do que 1.6% 14. 2% onsiderando que as correlações entre os ativos é 0. é aquela que proporciona maior utilidade para o investidor. c) O risco diversificável ou não sistemático é a parte do risco da carteira que vem das características específicas dos ativos que compõe a carteira. 5509 Assinale a alternativa falsa: a) Se as premissas do CAPM forem aceitáveis.br 259 . por definição. podendo ser eliminado. c) O ponto no qual a CML-Capital Market Linetoca a fronteira eficiente é a carteira de mercado. o quadrado do produto do beta (_) da carteira multiplicado pelo risco esperado da carteira de mercado.00% o prêmio de risco é de 4.00% e o beta da carteira é igual a 0: a) b) c) d) 5512 9.8% 5534 U m cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco é de 2.6% 11. qual a C rentabilidade esperada do ativo considerando o CAPM? 11. RM = 12% e _ = 0. mesmo com uma diversificação adequada dos ativos da carteira. Se a taxa de juros livre de risco sobe 1%.Questões Resolvidas e Comentadas 5514 Assinale a alternativa errada: a) A eliminação do risco diversificável ou não sistemático só é obtida quando colocamos ativos com covariâncias negativas na carteira.4% 11.edgarabreu. b) O risco sistemático de uma carteira é. caso as premissas do CAPM sejam verdadeiras. d) O risco total da carteira não consegue ser eliminado. com os mesmos pesos de suas participações no mercado.2% Taxa livre de risco 10.6 e que os ativos possuirão pesos iguais C nas carteiras formadas. por ser a mais eficiente. d) A carteira de mercado.com. a carteira mais eficiente composta apenas de ativos com risco é a carteira de mercado. b) A carteira de mercado é aquela que possui todos os ativos do mercado. 5531 a) b) c) d) onsiderando que RF = 6%. qual é a melhor combinação de dois ativos do ponto de vista de diversificação (menor risco)? ATIVO I II III IV RETORNO 4% 4% 5% 7% RISCO 4% 3% 4% 7% www.0% 11.8.8% 9. e covariância com o primeiro ativo de 0.002 b) Ativo B com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%. com respeito à correlação entre os ativos X.002 d) Ativo D com retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%. na mesma proporção. 5536 Uma das principais diferenças entre os modelos CAPM e APT é o fato do modelo: a) b) c) d) APT permite considerar mais fatores de riscos CAPM permite considerar mais fatores de riscos APT não considera o risco em seus cálculos CAPM não considera o índice Beta como o ATP 5507 Considere a seguinte informação.95 0.004 260 www. Ativos II e III. Quanto o retorno esperado de um ativo excede o retorno esperado mostrado pelo CAPM. Ativos II e IV. X e Y.cursos prepara a) b) c) d) prof. O investidor escolheu o primeiro ativo com retorno esperado de 8% e risco esperado de 3%. e covariância com o primeiro ativo de 0. Das alternativas abaixo. Quanto o risco real de uma carteira excede o risco esperado pelo modelo deMarkowitz. e covariância com o primeiro ativo de 0. qual você recomendaria para o seu cliente? a) Ativo A com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%. O alfa de Jensen é: Quanto o retorno real de um ativo excede a fronteira eficiente no modelo deMarkowitz. O ponto de intercepção da SML-Security Market Line com o eixo dos retornos esperados do ativo (eixo vertical). e covariância com o primeiro ativo de 0. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES Ativos I e III.004 c) Ativo C com retorno esperado de 10% e risco esperado de 6%.edgarabreu. Y e W: X Y W X 1 0.55 W 1 Considerando que todos os ativos possuem desvios-padrão semelhantes.br . W e Y. X e W.com.45 Y 1 0. qual alternativa de aplicação proporcionaria o maior efeito diversificação: a) b) c) d) 5517 a) b) c) d) X apenas. 5527 V ocê quer ajudar o cliente a construir uma carteira com dois ativos. Ativos I e IV. c) A reta que tangencia a fronteira eficiente.com. c) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar exclusivamente em títulos de renda fixa pós-fixados.Questões Resolvidas e Comentadas 5511 a) b) c) d) A forma forte de mercado eficiente é aquela em que: Os preços históricos estão completamente refletidos nos preços atuais. e o restante no outro ativo. 5515 a) b) c) d) investidor quer uma carteira que tenha um retorno esperado de 12% a. mantendo o mesmo valor a ser recebido durante o gozo da aposentadoria b) Antecipar a data de início da sua aposentadoria c) Aumentar o valor a ser recebido mensalmente durante o gozo da aposentadoria d) Todas as alternativas estão corretas 5519 Com respeito à alocação de ativos. e o restante no outro ativo. Para tanto. faltando 10 anos para se aposentar: a) Rever a composição de sua carteira de maneira a diminuir o seu risco. Todas as informações. d) O investidor muito conservador. e também passa pelo ponto que representa o ativo livre de risco. 60% no ativo cujo retorno é 14%.a. pois esses têm menor risco de mercado que os prefixados.a. 5508 Assinale a alternativa falsa: a) A possibilidade de incluir o ativo livre de risco nas carteiras compostas apenas de ativos com risco permite encontrar a carteira composta apenas de ativos com risco que tem o maior índice de Sharpe entre todas. estão refletidas nos preços atuais. e também passa pelo ponto que representa o ativo livre de risco. b) A carteira de ativos com risco detentora do maior índice de Sharpe está localizada na fronteira eficiente. mantendo apenas uma pequena parte da carteira em renda fixa. Os retornos reais são iguais aos retornos esperados.Security Market Line. b) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar exclusivamente em títulos de renda fixa prefixados. Todas as informações públicas estão refletidas nos preços atuais. pois esses não têm risco de mercado. com um horizonte de tempo de longo prazo.a. Não é possível calcular os pesos sem saber as covariâncias entre os retornos dos produtos. e 14% a. se chama SML. Quais seriam os pesos de cada ativo na carteira? 50% do ativo cujo retorno é 10%. deve ser orientado a buscar os maiores retornos de renda variável. é o índice de Sharpe mais alto que se pode obter naquele mercado www.edgarabreu. exatamente no ponto de tangência da reta que também passa pelo ponto do ativo livre de risco. d) A inclinação da reta que tangencia a fronteira eficiente.br 261 . o que João poderia fazer se conseguisse aumentar o valor da contribuição. 40% do ativo cujo retorno é 10%. e o restante no outro ativo. 5529 D epois de feito todo o processo de planejamento financeiro e de ter calculado a contribuição mensal para atingir o valor que receberá durante a aposentadoria. assinale a alternativa correta: a) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar um pequeno percentual da carteira na classe renda variável de forma a reduzir o risco da carteira em relação a uma carteira que tenha apenas renda fixa. pretende O aplicar em dois ativos cujos retornos esperados são respectivamente 10% a. inclusive as privadas. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5525 R obinson é um cliente totalmente avesso ao risco e possui certa quantia em dinheiro e procura seu gerente para aconselhar sua decisão de investimento.br . você indicaria: a) b) c) d) 60% Ações e 40% Derivativos 100% em renda fixa e Multimercados 20% multimercados 80% renda fixa 90% renda fixa 10% ações Gabarito Módulo 5 262 5502 A 5521 B 5526 A 5510 C 5504 D 5518 A 5532 A 5506 C 5522 D 5523 A 5505 C 5528 B 5539 C 5540 B 5524 B 5516 D 5501 D 5520 C 5533 B 5513 A 5541 D 5503 A 5538 C 5535 C 5530 A 5537 C 5514 A 5509 D 5531 A 5534 C 5512 C 5536 A 5507 C 5517 B 5527 A 5511 C 5529 D 5519 C 5515 A 5508 C 5525 C www. Utilizando a prerrogativa de Especialista em investimentos.edgarabreu.cursos prepara prof.com. Sabendo que Robinson em nenhuma hipótese aplicaria para perder e que seu horizonte de investimento é de 6 anos. em finanças comportamentais. incorrendo em C custos de corretagem que corroem sua rentabilidade. Uma recomendação correta para este investidor não seria: a) Que mantivesse estes investimentos. qual dos fatores abaixo não é levado em consideração? a) b) c) d) 5611 a) b) c) d) Situação financeira objetivo de investimento experiência em investimento cenário macroeconômico ertos indivíduos trocam com muita frequência seus investimentos em ações. Necessidades do cliente.Módulo VI Quer resolver online no nosso site? Clique aqui: http://ead-edgar. Seu objetivo de investimento é a compra de uma casa daqui a 5 anos. para ter a chance de obter retornos melhores.br/simulados/resolver/H1512385 Questões Módulo 6 5619 U m investidor mantém todos os seus recursos investidos em títulos públicos de prazo máximo de 3 meses. se chama: Ancoragem. o que resulta. exceto: a) b) c) d) Ambiente econômico. no final.edgarabreu. d) Que trocasse parte dos títulos por outros com risco de crédito maior.br 263 . b) Que trocasse parte dos títulos por outros com prazos de vencimento mais longos. 5639 Em um processo de API. Ilusão de controle. c) Que trocasse parte dos títulos por ações. Na avaliação dos seus objetivos.jelasticlw. devem ser considerados os seguintes pontos. Prioridades do cliente. para ter a chance de obter retornos melhores. www. horizonte de investimento e aversão ao risco. em um retorno menor do que aqueles que mantêm sua carteira estável por mais tempo. Esse comportamento. 5604 N a análise de um cliente devemos entender seus objetivos.com. para ter a chance de obter retornos melhores.com. Idade do cliente. pois o cenário econômico brasileiro é muito instável. Excesso de confiança. além de manter alguma reserva para emergências. Armadilha da confirmação. levando a um rendimento abaixo do que seria possível: a) b) c) d) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo. com inabilitação profissional Apenas infração administrativa. 90% em renda fixa e 10% em renda variável. com pagamento de multa Crime. mas sujeito a multa Apenas infração administrativa. pelo prazo de 6 meses. sem pena de reclusão. Baseado nessa constatação. Esse investidor procura um consultor de investimento para obter orientações. Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo. Que o investimento lhe proporcione um retorno maior que o investimento livre de risco. ele deverá (considerando o mesmo risco de crédito para os emissores dos títulos): a) Aplicar em um CDB prefixado de 2 anos b) Aplicar em um CDB prefixado de 1 ano e.br . o consultor de investimento deve recomendar que o cliente aplique: a) b) c) d) 100% em renda fixa. Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo.edgarabreu. Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo. 80% em renda fixa e 20% em renda variável. 50% em renda fixa e 50% em renda variável.cursos prepara prof. visando obter lucros é considerado: a) b) c) d) Crime. no vencimento. com um horizonte de investimentos de 2 anos e que acredita que os juros cairão abaixo das expectativas do mercado neste período. Na entrevista. tiver perfil de riscos (capacidade e tolerância) arrojado. Que o investimento lhe proporcione um retorno menor ou igual ao investimento livre de risco. 5626 V olatilidade e horizonte de investimento estão relacionados no mundo dos investimentos. o consultor de investimento detecta que esse cliente tem uma aceitação moderada ao risco. com pena de reclusão e multa 5612 U m investidor aplica 50% de seus recursos em renda fixa e 50% em renda variável. 5614 Quando o investidor resolve assumir algum risco em suas operações financeiras ele espera: a) b) c) d) Que o investimento lhe proporcione um retorno menor que o investimento livre de risco. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5640 O uso de informações privilegiadas (insiderinformation) no mercado de capitais. para identificar o perfil e a situação patrimonial do cliente. e renovar a aplicação em DI por mais 1 ano e meio d) Aplicar em um CDB indexado à 95% do DI pelo prazo de 2 anos 264 www. renovar a aplicação em taxas prefixadas por mais 1 ano c) Aplicar em um CDB indexado à 100% do DI. 5634 S e um investidor. Das situações a seguir qual a que supõe menor risco para o investidor.com. Que o investimento lhe proporcione um retorno igual ou maior ao investimento livre de risco. Aversão à perda. b) De médio prazo.00. Aplicar 40% em um fundo DI e 60% em um fundo de ações. 5609 N as finanças comportamentais. Essa pessoa decide financiar um carro no valor de R$ 50. 18 anos. tem um perfil arrojado na propensão ao risco e deseja poupar recursos para comprar seu carro em 1 ano. Aplicar 100% em um fundo DI.00.000.com.000. sempre. sendo a média entre as necessidades de curto prazo (reserva para emergências) e longo prazo (aposentadoria).br 265 . e diferentes investimentos devem ser feitos com base em cada um desses horizontes. Menor tenderá a ser o retorno exigido pelo investidor. atingirá o objetivo.00 após os impostos e despesas mensais fixas de R$ 8. pois o objetivo da aposentadoria domina os outros dois. www. porque Maria precisa guardar dinheiro para emergências. Disponibilidade. 5601 U ma pessoa possui uma renda mensal de R$ 15. incluindo seu plano de aposentadoria. R$ 6. Em quanto ficará o valor da sua renda mensal livre? a) b) c) d) R$ 7. c) De longo prazo. R$ 5. 5624 M aria tem dois objetivos para seus investimentos: comprar um automóvel daqui a 3 anos e guardar dinheiro para sua aposentadoria. em função da maior liquidez.00. por 4 anos.06% ao mês.000. Aplicar 60% em um fundo DI e 40% em um fundo de ações. ela também quer manter um certo nível de reservas para emergências.00. Ele fez os cálculos e chegou à conclusão de que. d) De curto. médio e longo prazos. se poupar 70% de seu salário nos 12 meses seguintes. segue o princípio heurístico da: a) b) c) d) Ancoragem. R$ 4. 5631 A ntônio. o uso por parte do investidor do último preço de uma ação.000. Uma recomendação do produto onde ele poderia aplicar seus recursos poderia ser: a) b) c) d) Aplicar 100% em um fundo de ações. sempre. O seu horizonte de retorno é: a) De curto prazo. 5620 Quanto menor for o prazo do investimento: a) b) c) d) Maior será o risco aceito pelo investidor. vender ações que estão subindo e manter ações que estão caindo é um comportamento chamado de heurística da: a) b) c) d) Ancoragem.Questões Resolvidas e Comentadas 5613 E m finanças comportamentais. Representatividade. que esteja mais vívido em sua memória.000. normalmente. Além disso. à taxa de 3. Menor será a liquidez do investidor.000. Menor será o retorno do investimento.00.00. Armadilha da confirmação.000.edgarabreu. Representatividade Track-record. fundo de ações e multimercados. renda fixa e crédito privado. c) Permite a análise da capacidade de poupança para atingir os objetivos definidos. Fundo de renda fixa com concentração de crédito privado. d) É uma tarefa que permite a verificação prévia de eventuais períodos de “caixa negativo”. e o que proporcionou menor rentabilidade. pois também nos mercados internacionais esta regra não funciona perfeitamente. de forma a atender ao retorno desejado e ao nível de tolerância do risco.000 em renda fixa. www. Sr. Agora que se tornou viúvo. Geraldo tem alguma aceitação ao risco. •• Retorno real de renda fixa = 4% •• Prêmio pelo risco de renda variável = 10% a. O consultor detecta que Sr. Fundos pós-fixados. A afirmação deste investidor: a) Está correta. nora e três netos. 90% renda fixa e 10% renda variável.5% a. é balela no Brasil”. maior o retorno. 5632 Quais fundos o investidor deve assinar o API quando for fazer a aplicação? a) b) c) d) Fundo de ações. multimercados e crédito privado.000/ano para a família do seu filho. um investidor disse: “Você não me convence: nos últimos anos. fundo de ações e multimercados. b) É uma tarefa que deve ser feita preponderantemente por quem recebe salário.a. Geraldo avalia que necessita de R$ 120. o que não quer dizer que efetivamente renderão mais.a.000. a bolsa foi o investimento mais arriscado. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5607 A o receber o conselho de seu amigo para aplicar uma parte de seus recursos em fundos de ações.edgarabreu. Geraldo tem investimentos de R$ 2. 50% renda fixa e 50% renda variável. pois de fato a Bolsa rende menos que a renda fixa ao longo do tempo. 80% renda fixa e 20% renda variável. d) Está incorreta. pois o mercado financeiro brasileiro é muito imaturo para que esta regra funcione. a) b) c) d) 266 100% renda fixa. 5629 N o planejamento financeiro pessoal. Geraldo? Considere: •• Inflação de 4. decidiu se aposentar e buscou aconselhamento de um consultor de investimentos. Fundo de renda fixa.000/ano para manter seu padrão de vida atual e sustentar seu filho. pois os investimentos mais arriscados têm potencial de rendimento maior.000/ano é para suas próprias necessidades e R$ 40.br . sendo que R$ 80. Essa história de que quanto maior o risco. para o Sr.cursos prepara prof. Qual deveria ser a orientação de investimento. b) Está correta. fazer regularmente o orçamento e o fluxo de caixa da família (escolha a alternativa errada): a) Permite identificar situações onde é possível a redução de despesas. uma vez que no caso do profissional liberal as receitas não são previsíveis.com. 5610 S r. c) Está incorreta. Questões Resolvidas e Comentadas 5635 D ados os objetivos. 5606 Quanto maior for o prazo do investimento: a) b) c) d) Maior será a taxa de retorno exigida pelo investidor. deve buscar novas fontes de renda adicional d) Deverá modificar os seus objetivos 5622 V olatilidade e horizonte de investimento estão relacionados no mundo dos Investimentos. para o mesmo risco. escolhe o maior retorno. mesmo que aceite um aumento dos riscos dos investimentos c) Poderá atingir seus objetivos e para isso. escolhe o menor risco. qual a que supõe maior risco para o investidor? a) b) c) d) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo. teria esta atitude relacionada à heurística da: a) b) c) d) Ancoragem e ajuste. Representatividade. ele pretende investir no mercado financeiro. Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo. 5628 U m investidor que escolhe comprar as ações de uma companhia aérea. as metas e o perfil de risco do investidor. necessariamente.000 e pretende comprar uma casa no valor de R$1. Você. recomendaria qual das ações seguintes? a) b) c) d) Aumentar o horizonte de investimento ou diminuir o valor do objetivo. d) Aquele que espera que o prêmio esperado pelo risco seja negativo. Maior será a disposição do investidor para aplicar no mercado de derivativos. como gerente de sua conta. Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em ações.edgarabreu. após avaliar a sua situação financeira. 5630 Investidor racional é (escolha a alternativa errada): a) Aquele que. caso altere o horizonte dos investimentos b) Não poderá atingir seus objetivos. 5627 J oaquim tem hoje R$100.000. Recomendar que Joaquim jogue na loteria. b) Aquele que só aceita correr mais risco se tiver a esperança de mais retorno. Para atingir este objetivo. Disponibilidade. Maior será o retorno do investimento.com. Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em renda fixa. da qual se lembra das excelentes propagandas que viu em sua adolescência. Maior será a liquidez do investidor. Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo. este investidor: a) Poderá atingir seus objetivos. tendo alta aversão a risco. caso a capacidade de poupança não seja suficiente.br 267 . c) Aquele que vê mais utilidade em menos risco e em mais retorno.000 daqui a um ano. Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo. www. e para o mesmo retorno. Assertividade. sempre. Das situações a seguir. Joaquim é conservador. Esse investidor gosta de risco na esperança de ter um maior retorno. Ele se lembra que da última vez em que o índice bateu este nível. 5605 U m investidor deseja entrar em um Plano Gerador de Benefícios Livre – PGBL. a bolsa caiu durante 8 meses seguidos. maior será a capacidade do investidor assumir riscos. pois é mais barato comprar dólares a vista que aplicar em um fundo cambial.edgarabreu. No máximo 49% em ações.000 pontos. o investidor: a) b) c) d) Nunca assume risco se não tiver retorno compatível Age movido à emoção e nem sempre toma decisões econômicas adequadas É sempre racional e maximizador de lucros Tem um coeficiente de tolerância ao risco (que pode ser calculado matematicamente) e age sempre dentro desse limite de tolerância 5618 P edro decidiu vender ações na bolsa quando o Ibovespa bateu 65. b) Quanto maior. para assegurar uma aposentadoria confortável quando completar 65 anos. Este gerente: a) Está certo. Representatividade Assertividade. pois é mais barato aplicar em um fundo cambial que comprar dólares a vista. menor será a capacidade do investidor assumir riscos. já que esta está associada ao tamanho de despesas fixas que o investidor terá quando estiver aposentado. 5616 U m indivíduo vai viajar para o exterior daqui a três meses. 5602 E m um questionário realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em assumir riscos. www. d) Não há uma relação entre o tempo que falta para alcançar a aposentadoria e a capacidade para assumir riscos. Disponibilidade. No máximo 67% em ações. c) Está errado.br . pois a taxa paga acima da variação cambial (o cupom cambial) está bastante atrativa.cursos prepara prof. Ele deveria ser orientado em investir em um PGBL com: a) b) c) d) 268 No mínimo 67% em ações. b) Está certo. c) Não há uma relação entre o tempo que falta para alcançar a aposentadoria e a capacidade para assumir riscos.com. O seu gerente propõe o investimento em um fundo cambial que compra títulos com prazos mais longos. o tempo ainda disponível para alcançar a idade da aposentadoria: a) Quanto maior. pois a rentabilidade extra obtida compensa o risco de oscilação do cupom cambial no período. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5636 Dentro da perspectiva das finanças comportamentais. Esta atitude poderia estar relacionada à heurística da: a) b) c) d) Ancoragem e ajuste. já que esta está associada exclusivamente ao perfil de cada investidor. d) Está errado. pois a oscilação do cupom cambial de títulos mais longos pode ser desastrosa para o objetivo de investimento deste indivíduo. No mínimo 51% em ações. Ele sempre muda. Ele tem maior liquidez. Investimento de alta liquidez para um horizonte de longo prazo. qual a que supõe maior risco para o investidor: a) b) c) d) Investimento de alta liquidez para um horizonte de curto prazo.00 R$ 40. Ele requer uma taxa de retorno maior.00 e hoje está sendo negociado a R$ 20. lançou ações há 1 ano atrás no valor de R$ 10.00 5623 Quando o investidor faz seu investimento por um prazo mais longo: a) b) c) d) Ele tem sempre mais disposição para aplicar em mercados mais arriscados. Investimento de baixa liquidez para um horizonte de longo prazo. Utilizando o princípio da ancoragem.00 R$ 30. ou no decorrer do tempo. já que as pessoas se modificam com o passar do tempo.Questões Resolvidas e Comentadas 5608 Com relação ao Horizonte de Investimento.br 269 .com. está sujeito ao viés: a) b) c) d) Representatividade Excesso de Confiança Ancoragem Otimismo www. evitando. ele nunca muda. b) Os investimentos que estão sujeitos a oscilações elevadas devem apresentar boas condições de liquidez para que o investidor saque a qualquer momento. 5603 Quanto ao perfil de risco de um determinado cliente: a) b) c) d) Uma vez definido. o investidor deve possuir um horizonte de investimento de longo prazo. segundo a teoria de finanças comportamental. O seu principal concorrente.00 R$ 20.00. podemos dizer que: a) Os recursos de curto prazo devem ser aplicados em investimentos que apresentem boas chances de retorno no curto prazo. c) Para investir em alternativas que apresentarão fortes oscilações.edgarabreu. Ele tem garantido um retorno maior. com mesmo modelo de negócio e tamanho similar. perdas maiores. Não é possível delineá-lo. Investimento de baixa liquidez para um horizonte de curto prazo. 5617 L iquidez e horizonte de investimento estão relacionados no mundo dos investimentos. 5633 U ma empresa do setor de tecnologia está lançando ações no mercado ao valor de R$ 10. d) Os recursos de longo prazo devem ser aplicados apenas em investimentos com baixa oscilação nos preços. assim. Ele pode mudar momentaneamente. 5637 U m investidor que administra os seus próprios recursos e acha que controla muito bem os seus recursos e que acompanha todos seus ativos tendo sempre como resultado os melhores rendimentos possíveis. Das situações a seguir. qual o valor que o investidor espera que essa ação esteja em 1 ano? a) b) c) d) R$ 10.00. Este gerente: a) Está certo. qual a melhor escolha para um investidor racional segundo o princípio da dominância? Ativo X .com.Probabilidade de 50% de render 0 a) b) c) d) Ativo Y Probabilidade de 100% de render 30% Considerando o risco o investidor vai escolher o ativo Y Com risco neutro o investidor vai escolher X Com neutro de risco o investido vai escolher Y Indiferente na escolha 5625 Se o orçamento anual de um investidor mostrar um resultado positivo. pois com a compra da casa própria não se brinca. pois fundos DI são realmente os mais adequados para momentos de instabilidade. d) Está errado. 5638 A nalisando os ativos abaixo. Ela: a) Deve buscar mais rentabilidade em todos os seus investimentos. pois com a aposentadoria não se brinca. b) Deve buscar mais rentabilidade em seus investimentos feitos com os objetivos de comprar sua casa e se preparar para a aposentadoria. c) Está errado. pois investidores muito ricos são. d) Deve buscar mais rentabilidade apenas para os recursos destinados à aposentadoria. muito sofisticados para investir em fundos DI. pois fundos DI não necessariamente são a alternativa mais conservadora disponível. O gerente que o atende imediatamente recomenda um investimento mais conservador.cursos prepara prof. c) Deve buscar mais rentabilidade apenas em seus investimentos feitos para comprar sua casa própria.br . todas as suas despesas estão sob controle.edgarabreu. que é uma investidora com perfil arrojado para assumir riscos. d) Pode-se concluir que este investidor provavelmente tem capacidade de poupança. b) Pode-se concluir que este investidor certamente cuida adequadamente da administração de suas receitas e despesas. independentemente do objetivo. 100% do portfólio em fundos DI. tem vários objetivos: viajar para a Europa no próximo ano. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 5621 U m investidor muito rico procura uma instituição financeira para montar um portfólio. normalmente. 5615 R aquel. 270 www.Probabilidade de 50% de ter um retorno de 30% . c) Pode-se concluir que. certamente. dado o quadro de instabilidade econômica do momento. independentemente das necessidades e perfil de aversão a risco do investidor. b) Está errado. considerando todas as suas receitas menos o total das suas despesas e demais saídas de caixa: a) Pode-se concluir que este investidor certamente não é um cliente para os produtos de crédito das instituições financeiras. comprar sua casa própria em 7 anos e se preparar para a aposentadoria. pois deveria antes entender quais são as reais necessidades e perfil de aversão ao risco do investidor. edgarabreu.br 271 .com.Questões Resolvidas e Comentadas Gabarito Módulo 6 5619 A 5604 A 5639 D 5611 B 5640 D 5612 C 5626 D 5614 B 5634 A 5613 B 5609 B 5601 C 5620 C 5631 D 5624 D 5607 D 5632 C 5629 B 5610 C 5635 A 5622 A 5606 A 5628 C 5627 A 5630 D 5636 B 5618 A 5602 A 5616 D 5605 D 5608 C 5603 D 5617 B 5633 D 5623 C 5637 B 5621 B 5638 A 5625 D 5615 B www. . pode colher informações em: a) Previc b) Susep c) CNPC d) CMN www. Emitir título público federal. Serviços qualificados ao mercado de capitais.Simulado 1. 5. o cliente que adquire um plano de previdência Aberto. Novo mercado de renda fixa. Comprar e vender títulos públicos federais para exercer a política monetária. assinale a alternativa correta: a) b) c) d) Autorizar emissão de papel moeda. Trata-se do Código Anbima de Melhores práticas que tem como objetivo. 4. Com relação ao BACEN e suas funções. A padronização dos procedimentos do mercado Se refere a qual código? a) b) c) d) Melhores práticas para o mercado aberto. A concorrência leal II. principalmente: I.br 273 . Fundos de investimento. Quais das instituições listadas abaixo estão autorizadas pelo BACEN a captar recursos de depósito à vista? a) b) c) d) Todos os bancos múltiplos Bancos de investimento Bancos comerciais e bancos múltiplos com carteira comercial Somente bancos comerciais 3.com. Fiscalizar as emissões de valores mobiliários. São atribuições da CVM: a) b) c) d) Autorizar o funcionamento das Instituições Financeiras Fiscalizar e inspecionar as companhias abertas Fixar os limites mínimos de comissões e emolumentos praticados no mercado Executar a política cambial 2.edgarabreu. Além da seguradora. edgarabreu. assinale a alternativa correta: a) Trata-se de um esforço internacional para combater a lavagem de dinheiro. Seu cliente fez um investimento com retorno de 12% ao ano por três meses.225. Com relação ao SELIC (Sistema Especial de Liquidação e Custódia). como consultor. analise as afirmações abaixo: I – É depositário central dos títulos emitidos pelo Tesouro Nacional II – Processa as operações compromissadas lastreadas por títulos públicos ou privados III – Liquida as operações de depósitos interfinanceiros Está correto o que se afirma em: a) II b) I c) III d) I.87% no período 1.227.25%. Seu cliente o procura.82 R$ 12. a inflação foi de respectivamente 0. neste caso. por apresentarem maior risco de crédito.65 www. II e III 8.82 R$ 12. Seu cliente investiu no fundo de ações com características abaixo: Rentabilidade: 95% do Ibovespa Prazo de aplicação: 2 meses (60 dias corridos e 44 dias úteis) Ibovespa: 12% ao ano Valor aplicação: R$ 12. questionando qual foi a rentabilidade real do investimento. Nesse mesmo período. porém haverá uma diminuição na conta turismo Os juros ao exportador diminuirão. ao adotar percentuais mínimos de capital dos bancos. 0. Você calcula e divulga a seguinte taxa: a) b) c) d) 2.193. Em um cenário econômico em que houve uma desvalorização do real frente ao Dólar.176.32%.00 R$ 12. Com relação ao Acordo de Basiléia. b) É um acordo para restringir o livre fluxo de capitais entre os diversos países do mundo. qual a consequência mais provável? a) b) c) d) Os juros ao exportador aumentarão e também haverá um aumento conta turismo Os juros ao exportador aumentarão.79% no período 1. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 6. 7.com.cursos prepara prof.51%. principalmente os menos desenvolvidos.90% no período 1. d) É um acordo que resulta de um esforço internacional que tem como objetivo diminuir o risco de crédito do sistema bancário. c) É uma nova legislação que tem como objetivo diminuir o risco de crédito do sistema bancário mundial.br .77% no período 10.000 Qual é o valor do resgate líquido? a) b) c) d) 274 R$ 12. 0. porém haverá um aumento na conta turismo Os juros ao exportador diminuirão e também haverá uma diminuição na conta turismo 9. 00 (1 mês após a entrada será paga a primeira prestação).00 Opção 2: Entrada de R$ 90. Quando um investidor efetua o tipo de operação em que o mesmo vende o ativo em Bolsa mesmo não os possuindo ainda. A empresa VALE emitiu uma Debênture valor de face de R$ 1. descreva qual a melhor alternativa para a compra e também o VPL da operação se a mesma for realizada a prazo: a) b) c) d) É melhor a compra à vista e o VPL a prazo é de R$ 330.77% a. porém irá adquirir o ativo objeto antes do dia marcado para entrega. o qual está comprando uma casa. Edgar Abreu consegue aplicar o seu dinheiro à taxa de juros compostos de 3% ao mês. É melhor realizar a compra a prazo.com. Com relação a esse título. b) Trata-se de um mecanismo que emprega segurança adicional na liquidação dos contratos a termo. www.288. Sobre o sistema de ajuste diário.00. 14.t.br 275 . assinale a alternativa correta: a) b) c) d) Trata-se de uma remuneração obrigatória que a empresa sempre deve ao seu acionista. c) Trata-se de um mecanismo que emprega segurança adicional na liquidação dos contratos futuros. e a mesma está sendo negociada hoje com deságio de 5% sobre o valor de face.Questões Resolvidas e Comentadas 11. trata-se da operação conhecida no mercado como: a) b) c) d) Operação de financiamento Mercado Futuro Opção Europeia Venda a descoberto 15. Nesse cenário.00.t 4% a. qual o Yield to Maturity? a) b) c) d) 4. d) O mercado de opções é onde ocorre o ajuste diário.000.m 4. com um VPL de R$ 330.000.288. É melhor realizar a compra à vista e o VPL a prazo é de R$ 316.00 + 3 prestações mensais de R$ 80.000.000.91. Edgar Abreu.00. Você é consultor de investimentos do Prof. qual é a alternativa correta? a) Só é utilizado em casos específicos e especiais em que são exigidos. Com relação ao Juros Sobre Capital Próprio. É isento de Imposto de Renda.edgarabreu.t 13.91. 12. É melhor a compra a prazo. O prazo é de dois anos.t 4. com um VPL de R$ 316. O Prof.77% a.56% a. As condições estão descritas abaixo: Opção 1: Valor à vista: R$ 318. O fato gerador é o lucro retido em períodos anteriores.000.000. Foi criado para substituir o dividendo. Sabe-se que esse título paga cupom trimestral de 4% a. cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 16. Uma empresa importadora irá comprar uma máquina do exterior daqui a 4 meses no valor de U$ 400.000,00. O que você indica para que a empresa se proteja do risco cambial? a) b) c) d) Comprar uma opção de venda de dólar nesse valor. Comprar uma opção de compra de dólar nesse valor. Comprar dólar a termo para a data de vencimento da obrigação da empresa. Fazer um SWAP com ponta ativa em CDI e ponta passiva em dólar. 17. Imagine o seguinte cenário: Preço de Petrobras no dia do lançamento da opção: R$ 10,00 PETRA10 (Call de Petrobras a R$ 10,00 para Janeiro): R$ 1,00 (valor do prêmio) PETRM10 (Put de Petrobras a R$ 10,00 para Janeiro): R$ 1,00 (valor do prêmio) Preço de Petrobras na data de exercício: R$ 7,00 Analisando o cenário acima, quem irá exercer o direito? a) b) c) d) O titular da Call e o Titular da Put O titular da Put e o lançador da Call O lançador da Put e o titular da Call O titular da Put apenas 18. Você é consultor de investimentos e seu cliente o procura para auxiliar a encontrar um investimento que seja garantido pelo FGC, com boa rentabilidade e vantagens fiscais. Você deveria indicar: a) b) c) d) LCI e Caderneta de Poupança Nota promissória e Debenture Incentivada CRI e Letra Hipotecária LCI e LCA 19. A taxa SELIC é a principal taxa da nossa economia. O responsável por determinar a mesma é: a) b) c) d) A Comissão de Valores Mobiliários - CVM O Banco Central - BACEN O Comitê de Política Monetária - COPOM O Conselho Monetário Nacional - CMN 20. Seu cliente o procura dizendo que pretende realizar aplicações no exterior. Você indica os títulos do Tesouro Norte Americano. Seu cliente então decide por investir em dois tipos de títulos. O primeiro será do tipo que não paga cupom e o segundo será em um tipo que proteje da inflação. Em quais títulos, respectivamente, seu cliente investirá? a) b) c) d) 276 T BILLS e TIPS T-BILLS e T-BONDS T- NOTES e T-BONDS T-NOTES e TIPS www.edgarabreu.com.br Questões Resolvidas e Comentadas 21. Um exportador faz uma operação de hedge com SWAP. Qual será a posição assumida por esse exportador? a) b) c) d) Passiva em dólar e passiva em taxa do DI Ativa em taxa do DI e ativa em dólar Ativa em taxa do DI e passiva em dólar Ativa em dólar e passiva em taxa do DI 22. O lançador de uma PUT de dólar negociada na BM&FBOVESPA, no vencimento, terá: a) b) c) d) O direito de vender a moeda A obrigação de comprar a moeda em qualquer cenário A obrigação de vender a moeda em qualquer cenário A obrigação de comprar a moeda, somente no caso de o titular exercer o direito 23. São pressupostos de uma análise grafista de ações: a) b) c) d) As variáveis econômicas irão influenciar no preço dos ativos. Balanço patrimonial e DRE das empresas são estudadas antes das decisões de compra. O padrão de preço e comportamento do ativo que ocorreu no passado irá se repetir no futuro. Questões políticas e decisões sobre tributação no mercado em que a empresa atua. 24. As características de um FIDC são: a) b) c) d) Aplicação mínima inicial de R$ 50.000,00. Deve aplicar 80% no mínimo em Direitos Creditórios. Deve ter seus ativos classificador por agência classificadora de risco. Qualquer investidor pode aplicar nesse tipo de fundo. 25. Com relação ao “Stress Test”, assinale a alternativa correta: a) É utilizado para complementar o VAR – Value At Risk, criando cenários hipotéticos de crise, por exemplo, em que se observam movimentos bruscos no mercado. b) É um modelo de validação de risco usualmente utilizado que é complementado pelo VAR – Value at Risk. c) Não é utilizado mais no mercado brasileiro, pois estamos em um cenário de maior estabilidade econômica desde a implantação do plano Real. d) Indicará um percentual de perda máximo de um fundo de investimento com determinado percentual de confiança. 26. Você é consultor de investimentos e o Prof. Edgar Abreu pede uma indicação de aplicação para fundo de investimento. Ele deseja aplicar em um prazo longo e deseja correr risco de Títulos Públicos e Privados de Renda Fixa. Além disso, não quer pagar I.R semestralmente (come-cotas). Você indica: a) b) c) d) Multimercado aberto longo prazo Renda Fixa fechado de longo prazo Renda fixa aberto de longo prazo Fundo de ações www.edgarabreu.com.br 277 cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 27. João, de 65 anos, contratou um PGBL no valor de R$ 100.000,00 e também uma indenização adicional (pecúlio). Ele indicou o mesmo beneficiário para ambos os planos. João faleceu 2 anos depois antes de começar a receber o benefício. Neste caso, o beneficiário receberá: a) b) c) d) O saldo total do PGBL corrigido, apenas O valor total do PGBL e a indenização Apenas a indenização O valor principal do PGBL 28. Seu cliente tem 50 anos e pretende se aposentar com 60 anos. O mesmo já está com uma renda garantida da previdência oficial no valor de R$ 1.350,00 (quando se aposentar). Irá fazer uma previdência complementar (aplicando menos de 12% da sua renda tributável) para garantir mais R$ 1.350,00 no futuro. Com relação ao tipo de plano e regime tributário, qual é a melhor opção? a) b) c) d) PGBL com regime regressivo VGBL com regime regressivo PGBL com regime progressivo VGBL com regime progressivo 29. O Prof. Edgar Abreu adquiriu há sete anos um plano de previdência complementar do tipo PGBL e optou pelo regime de tributação definitivo. Ele irá converter em renda vitalícia no valor de R$ 2.500,00 por mês, sendo 80% de contribuição e 20% de rentabilidade. Nesse caso, qual será o valor líquido do primeiro valor recebido por Edgar? a) b) c) d) R$ 2.000,00 R$ 2.400,00 R$ 2.500,00 R$ 1.812,50 30. O Prof. Edgar Abreu, contribui durante 30 anos em um plano de previdência complementar do tipo VGBL, formando uma reserva de R$ 590.000,00, sendo R$ 206.500,00 de aportes feitos por ele e o restante advindo dos rendimentos. O regime tributário escolhido foi o regressivo. Ele pretende converter em renda vitalícia no valor mensal de 5.000,00 ao mês, qual valor ele recebera líquido ao mês: a) b) c) d) R$ 4.518,75 R$ 4.500,00 R$ 5.000,00 R$ 4.825,00 31. A quem compete exercer o direito ao voto em Assembleia Geral em uma empresa na qual um fundo de investimento seja controlador. a) Auditor Independente b) Custodiante c) Administrador d) Gestor 278 www.edgarabreu.com.br Questões Resolvidas e Comentadas 32. São exemplos de fundos que podem cobrar taxa de performance: a) b) c) d) Fundo de Ações, Multimercado e Cambial Fundo de Ações, Cambial e Renda Fixa Fundo Referenciado, Multimercado e Cambial Fundo Curto Prazo, Cambial e Dívida Externa 33. A indústria de fundos de investimento vem sofrendo constantes modificações e atualizações. Um produto que surgiu recentemente foi o Fundo Multimercado de Capital Protegido. Nesse tipo de fundo: a) b) c) d) O cotista sempre terá ganhos. Existe alto risco de perda, podendo ser inclusive maior do que o patrimônio líquido. São fundos que não podem cobrar taxa de performance. Trata-se de um fundo onde o administrador garante 100% do capital do investidor (descontada a taxa de administração), uma vez que que utiliza de estratégias de hedge para compensar possíveis perdas. 34. Sobre o FIDC, analise as alternativas a seguir: I. Podem ser constituídos como fundo aberto. II. Tem sua captação de recursos tanto no varejo quanto para investidores qualificados. III. Não podem ser constituídos como fundo de investimentos em contas de fundos. Está correto o que se afirma em: a) b) c) d) Apenas I I e II I e III I, II e III 35. Marcação de mercado é uma: a) Prática que tem como objetivo precificar os ativos da carteira de um fundo pelo valor que os mesmos foram adquiridos. b) Prática que não é exigida para os fundos de investimento. c) Precificar diariamente os ativos pelo valor de mercado dos mesmos, ou seja, o valor que os mesmos podem ser vendidos, e é uma responsabilidade do administrador. d) Precificar diariamente os ativos pelo valor de mercado dos mesmos, ou seja, o valor que os mesmos podem ser vendidos, e é uma responsabilidade do custodiante. www.edgarabreu.com.br 279 cursos prepara prof. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 36. No mercado financeiro, uma conduta ética em negociações entre os profissionais e os investidores consiste: a) No cuidado e na diligência no trato dos recursos dos investidores, como se o valor a ser investido fosse o do próprio profissional. b) Na orientação aos clientes sobre um determinado investimento, com ênfase no histórico de sua rentabilidade, garantindo, assim, boa rentabilidade para o investidor. c) Na possibilidade ou não de o profissional informar suas remunerações e benefícios recebidos pela indicação de um investimento, já que essa informação é de cunho pessoal. d) Na prioridade de fornecer avaliações pessoais sobre um investimento, mesmo que contrariando as indicações da instituição a qual o profissional está vinculado. 37. Sobre o Fundo de Investimento Imobiliário – FII: I – É constituído na forma de condomínio fechado e pode ter prazo de duração indeterminado. II – Pode ser objeto de oferta para investidores de varejo ou qualificados. III – Pode adquirir a participação em empreendimentos imobiliários, por meio de letra hipotecária – LH, Letra de crédito imobiliário – LCI e certificados de recebíveis imobiliários – CRI. Está(ão) correta(s): a) b) c) d) I, II e III I e II III I e III 38. Com relação aos Fundos de Investimento em Participações – FIP’s I – Devem sempre participar do processo decisório das companhias investidas. II – Devem ser objeto de oferta, somente a investidores superqualificados, que realizarem investimento mínimo inicial de R$ 1.000.000,00. III – Podem captar recursos por meio de compromissos de investimento, que permitam chamadas de capital posteriores. a) b) c) d) I e III I e II II e III I, II e III 39. É uma competência do administrador do fundo: a) b) c) d) 280 Custear despesas de propaganda e marketing. Garantir a rentabilidade dos ativos. Informar que a aplicação em fundo de investimento está coberta pelo FGC. Favorecer os cotistas que são investidores qualificados. www.edgarabreu.com.br Uma das principais alterações introduzidas através da instrução CVM 555/14 foi: a) b) c) d) Não ter mais limite máximo de concentração de ativos por emissor Não ter mais limite de aplicação de recursos no exterior por alguns fundos Possibilidade de cobrança de taxa de performance em todos os fundos de investimento Flexibilização de obrigações para o administrador para que os mesmos possam aumentar seus lucros 43. Qual é o percentual máximo que um fundo de ações pode estar investido em ações? a) 67% b) 80% c) 100% d) 95% 41. no qual estão as carteiras com as melhores relações entre risco e retorno possível. O que representa a fronteira de Markovitz? a) É conhecida como “fronteira eficiente”. 44. d) Sempre que houver alteração será de um conservador para algum perfil com mais risco. d) Trata-se de uma teoria em que. b) É um estudo sobre diversificação no qual se deve sempre alocar um percentual maior em ativos de renda variável.Questões Resolvidas e Comentadas 40. É característica básica do investidor avesso ao risco: a) b) c) d) Comprar na baixa Comprar na alta Vender na baixa Vender na alta 45. eventualmente. passar por mudanças de acordo com a situação econômica.com. no qual estão as carteiras com as maiores rentabilidades. b) Nunca mudará. entre outros fatores. c) Pode. www. c) É conhecida como “fronteira eficiente”.edgarabreu. ao se aplicar 100% do capital em um único ativo se teria uma rentabilidade sempre superior.br 281 . momento de vida.L do fundo? a) Arbitragem b) Alocação de recursos c) Day Trade d) Alavancagem 42. Qual é o nome da estratégia adotada por alguns fundos em que se realiza empréstimos no mercado financeiro para se operar com um valor de investimento maior que o P. Com relação ao perfil de risco de um investidor: a) Irá sempre ter mudanças de acordo com o passar do tempo. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 46. Sr. minutos após colocar a ordem de compra recordou-se que tempos atrás leu em uma reportagem que a empresa teve um escândalo de fraude em licitações. Não existe relação entre duration e risco. João Lembra Tudo é seu cliente e colocou uma ordem de compra para uma determinada ação.cursos prepara prof. maior a rentabilidade exigida. menor a sua rentabilidade exigida. Quanto maior for a duration de um título: a) b) c) d) Menor tenderá a ser o seu risco de mercado e. O título 2 apresenta maior risco de mercado que o título 1. Maior tenderá a ser o seu risco de mercado.edgarabreu. portanto. cancelou a ordem de compra. assinale a alternativa correta: a) b) c) d) 282 O título 1 apresenta maior risco de crédito que o título 2. 50. Qual foi a Heurística de Comportamento que afetou a sua decisão? a) Representatividade b) Disponibilidade c) Ancoragem d) Aversão a perda 48. Porém.com. Por esse motivo. conforme abaixo: 1) Tesouro IPCA + (NTN-B Principal) 2) Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) Se considerarmos que ambos os títulos possuem a mesma duration. www.br . Seu cliente possui dois títulos em sua carteira. Um investidor usa como informações do valor de uma ação como referência para fazer cálculos sobre o desempenho desse ativo. e portanto. maior a sua rentabilidade exigida. portanto. assinale a alternativa correta: a) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos longo e pouca oscilação b) Investidores com horizonte longo devem aplicar em produtos de investimentos curto e muita oscilação c) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos curto e curto e muita oscilação d) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos curto e baixa oscilação com prazo com prazo com prazo com prazo 47. O título 1 apresenta maior risco de mercado que o título 2. Com relação ao horizonte de investimentos e adequação de produtos. Qual é a heurística que o mesmo apresenta? a) Ancoragem b) Disponibilidade c) Representatividade d) Excesso de confiança 49. Menor tenderá a ser o seu risco de crédito e. Ambos terão os mesmos riscos. com.br 283 . maior do que 1.0. 54. pode-se afirmar que. Em relação ao coeficiente beta de uma ação. em que estão as carteiras com melhor relação risco x retorno. c) Está na carteira eficiente de Markowitz.00% a.edgarabreu. o risco sistemático será maior ao da carteira de mercado. o risco sistemático será menor ao da carteira de mercado.50 por ação. Imagine o seguinte cenário: •• Ativo livre de risco: 15% •• Retorno do Mercado de Ações: 25% •• Beta de um determinado ativo: 0 Qual é o retorno projetado do ativo. A taxa de retorno requerida sobre a ação dessa empresa é de 14% a. igual a 1.Questões Resolvidas e Comentadas 51.a. Com relação a CML (Reta do Mercado de Capitais).71 55.0. menor do que 1. A carteira ótima de investimentos é aquela que: a) Tangencia a fronteira eficiente e a curva de utilidade do investidor. a estimativa para o preço corrente da ação será de: a) b) c) d) R$ 18. b) Por se tratar de uma carteira ótima.0. representando assim a melhor relação retorno e risco para um determinado investidor. 52. é sempre igual para todos os investidores. utilizando-se do modelo CAPM? a) b) c) d) zero 40% 25% 15% www. e os dividendos crescem a uma taxa constante de 8.00 R$ 10.75 R$ 14. Um investidor avalia a aquisição de ações de uma empresa que promete pagar dividendos de R$ 1. assinale a afirmação correta: a) É a fronteira eficiente adicionada de um ativo que sempre dará maior retorno que a carteira diversificada b) É a introdução de um ativo livre de risco na fronteira eficiente c) Sempre estará abaixo da fronteira eficiente d) É utilizado para cobrar taxa de performance nos fundos de investimentos 53. se ele for: a) b) c) d) Igual a zero o risco sistemático será igual ao da carteira de mercado. d) É a escolha da carteira que minimiza a satisfação do investidor.a. Nesse caso.83 R$ 25. o risco sistemático será igual ao da carteira de mercado. de acordo com a diversificação da sua carteira. 00.00.78% a. Esse movimento do investidor tem como objetivo principal a redução de qual risco? a) sistemático b) de crédito c) de liquidez d) de mercado 57. Um determinado cliente irá efetuar o pagamento do IPVA desse ano no valor de R$ 3.000.00 Beta da Carteira 0.00 9.79% a.edgarabreu. terceira R$ 60.m www.53% no período d) 4.m 59.00 e a quarta R$ 50. Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo.8 0. 60.25% a.000. Qual é a taxa de juros está aplicada nessa operação? a) Zero b) 3. com uma entrada de R$ 750. ou poderá fazer o pagamento à vista com desconto de 5%.00 13.1 1.000. Financeiro e Varejo.00 a segunda R$ 30. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 56.00 8.19% a.m 6.53% a.Desvio Padrão dos Retorso de um título livre de risco nos/da carteira do fundo 13. utilizando o índice de Sharpe: Fundo I II III IV Prêmio pelo risco/retorno em exces. O valor pode ser parcelado em 4 vezes em parcelas iguais sem juros. Um cliente faz um empréstimo no valor de R$ 150.00 14.00.3 a) I b) II c) III d) IV 58. 60. e 90 dias. ações dos seguintes setores: Energia Elétrica. Qual é a taxa de juros desta operação? a) b) c) d) 284 7.00 e as demais prestações em 30.000.9 1. sendo a primeira no valor de R$ 40.00 a serem pagas em 4 NP’s nos prazos de 30.19% a. 90 e 120 dias.00 16.50 10.com.m 7.000.m c) 3.a 5.br . Alimentos.000.50 15.cursos prepara prof. Um investidor vendeu suas ações do setor de transporte e adquiriu. no mesmo dia. atualmente com 60 anos. terá o montante suficiente para tal objetivo. Esse investidor está agindo com base em qual Heurística: a) Representatividade b) Passado c) Disponibilidade d) Ancoragem 62. se ele aplicar os recursos.000 R$ 50. Um cliente procura um banco e informa que comprou um imóvel e fará sua quitação daqui a 5 anos.000 Prazo restante 400 dias 500 dias 150 dias Vender LFT e LTN. Você é consultor de investimentos e também atua como corretor de imóveis. ele sempre aplica na Ambev. e comprar LFT e LTN. e comprar LFT. O investidor está agindo com base na Heurística? a) Ancoragem b) Aversão a perda c) Armadilha da confirmação d) Disponibilidade 61. Neste caso.com. Ele ainda não tem o recurso suficiente para realizar a quitação. Uma recomendação correta seria: a) b) c) d) CDB pós-fixado a 100% do DI CDB prefixado Fundo de ações.00 é um bom momento para compra”. um especialista em investimentos deveria orientá-lo a: Tesouro Selic (LFT) Tesouro Prefixado (LTN) Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) a) b) c) d) Valor Investido R$ 200. Caso não esclareça essa informação para seu cliente.edgarabreu. sempre realiza aplicações na Ambev (ABEV3). porém a taxa que está sendo praticada no mercado naquele dia. e comprar NTN. que é o consultor dele.000 R$ 150. quais princípios éticos não estão sendo seguidos? a) b) c) d) Integridade e Conduta Profissional Confidencialidade e Conduta Profissional Competência e Diligência Competência e Integridade www. Vender NTN. 64. pois ele trabalhou na empresa quanto tinha 50 anos e se recorda de ser uma empresa que tinha boa eficiência e controle de custos. Você está assessorando nesse momento seus clientes em aquisição de imóveis. Vender LTN e NTN. “Quando as ações da empresa XXYY voltarem ao patamar de R$ 30.br 285 .Questões Resolvidas e Comentadas 60. apresenta outras opções. Um investidor mantém investimentos conforme a tabela abaixo. Um investidor. Mesmo quando você. e comprar LTN e NTN. Vender LFT. Recentemente leu um artigo de uma revista especializada segundo o qual a taxa de inflação irá sofrer uma forte redução nos próximos 36 meses. pois tem um longo prazo pela frente Fundo multimercado que vem apresentando excelente rentabilidade 63. 20% e a taxa de inflação esperada de 0.647. Porém. pois não teve os cuidados necessários com os documentos do cliente. O viés de comportamento desses analistas denomina-se: a) Ancoragem b) Excesso de confiança c) Disponibilidade d) Representatividade 286 www.cursos prepara prof. que é roubado.00 68. 67. d) Violou o princípio ético da competência. Para um investidor obter uma renda mensal perpétua no valor de R$ 2.666. c) Violou apenas o princípio ético da integridade.06 R$ 166. com taxa de juros nominal de 1. Nesse caso: a) Você não violou nenhum princípio ético.00 constante em termos reais.29 R$ 117. esse profissional está deixando de seguir qual princípio ético? a) Confidencialidade b) Ética c) Diligência d) Integridade 66 Você vai em uma visita para abertura de conta de um cliente e depois vai direto para almoçar antes de ir para sua agência bancária. b) Violou o princípio da confidencialidade.. EDGAR ABREU você para CERTIFICAÇÕES 65.50% a. deixa os documentos do cliente no carro.edgarabreu. mesmo diante da divulgação de novas informações relevantes.714. deverá possuir.com. em uma aplicação financeira.m. Os analistas financeiros apresentam um importante viés sempre que fazem novas estimativas sobre lucros futuros de uma empresa.000. Quando um profissional garante que um fundo de investimento irá render acima do CDI. pois os documentos estavam em um envelope. devido à tendência de seguirem dados passados.000.67 R$ 400.br . o saldo de: a) b) c) d) R$ 285. Um investidor pretende investir seus recursos de forma a garantir resgastes para os próximos 4 anos.24 R$ 95. C 41. B 6.73 R$ 198. A 26. C 3. A 38. C 36. D 19. o valor investido será aproximadamente de: a) b) c) d) R$ 107. A 21.00 Ele estima que obterá uma remuneração de 6. D 47.com. B 28.335. D 10. A 49. ele resgatará os valores descritos na tabela abaixo: Fluxo de resgate 1º 2º 3º 4º Valor Resgatado R$ 10. A 30.22 R$ 94. C 46. B 8.000. D 15. C 25.000. A 13. A 60. A 44.981. B 67. A 37. D 66. Ao final de cada ano. D 16. B 53. C 58. B 48. C 32.edgarabreu.Questões Resolvidas e Comentadas 69. B 51. A 39. D 23.br 287 .22 70.00 R$ 35. A 68. D 62. D 31. que torna a decisão de investidor ser diferente é de: a) 5. D 11. B 4. nesse caso.000. C 12. A 65. B 2. B 54. B 17.000. a taxa de 11. D 7. D 45.00 R$ 50. D 61. D 56. A 52. C www.863. A 35. D 42. D 18. D 34. B 43.75% a.a ou um título com o mesmo prazo de vencimento cuja remuneração é IPCA mais 6. C 20.25% b) 5. C 24. A 51. D 69. C 50. A 40.343.50% a. C 22. A 29.00 R$ 20. B 27.a. Nesse caso a inflação mensurada pelo IPCA. B 70. D 55.12% c) 4.50% Gabarito Simulado 1.a. A 33. A 9. B 63. D 57.50% a. Um investidor avaliou a possibilidade de adquirir títulos públicos no Tesouro Direto: Um Tesouro Prefixado (LTN) de 252 dias de prazo.93% d) 6. B 59. C 64. D 5. C 14.