Administração de Finanças IFaculdades Senac - RS 1 ADMINISTRAÇÃO DE FINANÇAS I Professor Gustavo da Cunha Raupp Administração de Finanças IFaculdades Senac - RS ÍNDICE I – Administração de Finanças............................................ II – Fluxo de Caixa ............................................................. III – Exercícios Fluxo de Caixa.......................................... IV– Administração do Capital de Giro............................... V– Exercícios Capital de Giro............................................. VIII – Fluxo de Caixa Descontado...................................... IX – Exercícios Fluxo de Caixa Descontado....................... X – Taxa de Câmbio ........................................................... XI – Intermediação Financeira e Mercado Financeiro........ XII – Análise de Balanços................................................... XIII – Exercícios de Análise de Balanços........................... 03 09 15 22 41 45 51 53 58 74 91 2 BIBLIOGRAFIA PADOVEZE, Clovis Luis Introdução à Administração Financeira. São Paulo: Thomson Pioneira, 2005. HOJI, M. Administração Financeira: uma abordagem prática.2ed. São Paulo: Atlas, 2006. ROSS, S. A.; WESTERFIELD, R. W.; JORDAN, B. D. Princípios de Administração Financeira. 2ed. São Paulo: Atlas, 2002. Complementar: BRIGHAM, E. F; GAPENSKI, L. C.; EHRHARDT, M.C. Administração Financeira: teoria e prática. São Paulo: Atlas, 2005. GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. 10 ed. São Paulo: Harbra, 2004. HERRMANN JR, F. Analise De Balanços Para A Administração Financeira. 3ed. São Paulo: Atlas, 2003. NIKBAKHT, E; GROPPELLI, A.A. Administração Financeira – Série Essencial. 3ª Ed.São Paulo: Saraiva, 2010. MEGLIORINI, E.; VALLIM, M.A., Administração Financeira – Uma abordagem Brasileira. São Paulo: Pearson Education do Brasil, 2009. DIVERSOS ARTIGOS NA INTERNET Professor Gustavo da Cunha Raupp Administração de Finanças IFaculdades Senac - RS 3 I - ADMINISTRAÇÃO DE FINANÇAS Professor Gustavo da Cunha Raupp Conceitos – Finanças É a arte e a ciência de se administrar fundos. Finanças é a arte e a ciência de administrar fundos. contábeis e conceitos do valor do dinheiro no tempo às tomadas de decisões em negócios. Associações de Poupança e Empréstimo e Seguradoras. Sua atividade básica consiste em gerir as finanças pessoais para facilitar o alcance de objetivos econômico-financeiros pretendidos pelos clientes. E sua atividade o profissional financeiro calcula preços desses ativos.RS A Administração Financeira e o Papel do Administrador Financeiro 1. Essas instituições necessitam profissionais para uma grande variedade de tarefas relacionadas a finanças. Consultoria em Finanças Pessoais é uma atividade com certa tradição nos Estados Unidos.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Pode atuar na área de empréstimos. De uma forma mais ampla. a estrutura financeira ou planejamento e controle da gestão e obtenção de resultado de empresas e órgãos governamentais. Finanças Internacionaispodem ser definidas como uma especialização que requer conhecimento em todas as áreas citadas. algumas áreas vêm se destacando e atraindo a atenção de estudantes e profissionais por serem excelentes oportunidades de carreira. analisa o contexto para definição da melhor composição de carteiras para cada tipo de investidor. por último. Professor Gustavo da Cunha Raupp . Finanças Internacionais e. 4 2.Nesse contexto. Consultoria em Finanças Pessoais. Principais Áreas em Finanças Existe uma tendência cada vez maior de executivos oriundos da área financeira ocupando os cargos mais altos nas organizações. Em última análise. como Bancos. tem um foco de atuação muito forte no planejamento financeiro. E a palavra “ciência” implica que existem alguns fatos comprovados subjacentes às decisões financeiras. instituições. aplicar princípios econômicos. O Consultor de Finanças Pessoais (CFP). títulos públicos e privados. empréstimos internacionais. determina os riscos envolvidos e o retorno possível. seguros. conhecido também como Planejador de Finanças Pessoais. Administrador de Carteiras de Fundos ou ainda como Analista de títulos. dizemos que ela trata do processo. Praticamente todos os indivíduos e organizações obtêm receitas ou levantam fundos. Esse profissional pode atuar como Operador de Bolsa de Valores. gastam ou investem. debêntures. isto é. administração de carteira e análise de títulos de empresas sediadas em vários países. Instituições Financeiras. sua atuação envolve aspectos internacionais como taxa de câmbio e risco político. As Instituições Financeiras são aquelas que lidam primeiramente com assuntos financeiros. derivativos e outras obrigações. captação de recursos. Finanças Empresariais requer do profissional financeiro conhecimento para decisões vitais no âmbito empresarial. Investimentos. A palavra “arte” implica que existem algumas oportunidades para ser criativo na administração de dinheiro. empresas e governos. tais como ações. São elas: Finanças Corporativas (ou Empresariais). mercados e instrumentos envolvidos na transferência de fundos entre pessoas. A área de Investimentos lida com ativos financeiros. previdência privada e capitalização entre outras. que podem envolver a estrutura de ativos. No Brasil vem se desenvolvendo de forma crescente. o diretor financeiro coordena as atividades de tesouraria e controladoria. Um exemplo de seu posicionamento na estrutura organizacional de uma empresa está representado no organograma abaixo: 5 Conforme ilustrado. ORÇAMENTO DE CAPITAL ou ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diz respeito aos investimentos a longoprazoda empresa.1. muitas vezes. 3. não comporta com um setor ou um departamento financeiro. que pode ter diferentes denominações.Nesta função. maisespecificamente. orientações sobre aplicação aplicação de recursos nas modalidades mais adequados para cada perfil de investidor.RS Pode auxiliar na administração do orçamento doméstico.Administração de Finanças IFaculdades Senac . o administrador financeiro procura identificar oportunidades deinvestimentos que possuem valor superior a seu Professor Gustavo da Cunha Raupp . pelo planejamento financeiro e pelas despesas de capital. A tesouraria é responsável pela administração do caixa e dos s créditos da empresa. como diretor financeiro. na escolha de seguros e planos de aposentadoria. passa a ser necessária neces uma estrutura organizacional e. A controladoria lida com contabilidade de custos e financeira. pagamentos de impostos e sistemas de informações gerenciais. com isso. À medida que a empresa cresce. e o próprio proprietário desempenha a atividade de administrador financeiro. mais ao planejamento e gerência destes investimentos a longoprazo. Orienta ainda. a estrutura organizacional. Áreas da Administração de Finanças Empresariais 4. O Administrador Financeiro Em empresas de pequeno porte. gerente financeiro etc. na análise e na busca de alternativas para endividamentos elevados. emerge a figura desse administrador. vice-presidente vice de finanças. 4. qual a fontemais barata de fundos para a empresa? Adicionalmente à combinação de recursos. estabelecido em contrato social. Primeiro. da distribuição no tempo e do risco dos fluxos de caixa futurosé a essência do orçamento de capital. Como obteremos os recursos financeiros a curto-prazoquevenham ser necessários? As três áreas que acabamos de descrever – orçamento de capital. Cabe a ele entãoa tarefa de escolher as fontes e os tipos de empréstimos. Devemos vender a crédito para os nossos clientes? 3. estabelecido em contrato social. é dividido em parcelas. os tipos mais comuns dessas empresas são: •Sociedades por cotas de responsabilidade limitada.Nesse tipo de sociedade. por extenso ou abreviada na forma “LTDA”.3. 6 5. o capital. 4.2. Cada sócio é diretamente responsável pela integralização das suas e. as empresas podem ser classificadas de duas maneiras: individuais ou societárias.As questões seguintes devem ser respondidas sobre o capital de giro: 1. cujos donos respondem sozinhos pela empresa e de forma ilimitada.Administração de Finanças IFaculdades Senac . quando irá recebê-loe qual a probabilidade de recebê-lo. o administrador financeiro devedecidir exatamentesobre como e onde levantará os recursos. o capital. A razão social de uma empresa individual é constituída pelo nome do proprietário. 4. indiretamente. Oadministrador financeiro possui duas preocupações nessa área. denominadas 'ações'.A avaliaçãoda magnitude. isso significa que o valor dos fluxos de caixa gerados peloativo excede o custo de tal ativo. Cada umdeles é denominado 'cotista'. o administradorfinanceiro precisa preocupar-secom o montante de fluxo de caixa que esperareceber. ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO Refere-seà administração dos ativos de curtoprazoda empresa. estrutura decapital eadministração de capital de giro – são categorias amplas. Cada uma incluiuma variedade de tópicos. e pode ser complementado com o ramo de atividade ao qual ela pertence. Quais devem ser os volumes disponíveis de caixa e estoque? 2. •Sociedade anônima. e o nome ou a razão social dessas sociedades é seguido da palavra 'limitada'. Forma Jurídica de Organização das Empresas Quanto ao aspecto jurídico. por extenso ou abreviado. Emtermos gerais. Os sócios ou os 'acionistas' têm a responsabilidade limitada ao valor de suas ações subscritas ou adquiridas. ESTRUTURA DE CAPITAL Refere-seà combinação específica entre capital de terceiros a longoprazoecapital próprio que a empresa utiliza para financiar suas operações. tais comoestoques. As empresas individuais são aquela que possuem umúnico dono. é representado por cotas. Geralmente. e aos passivosde curtoprazo. Já as empresas societárias são constituídas por duas ou mais pessoas. O nome ou a razão social dessas sociedades é seguido pela expressão 'sociedade anônima' ou da forma Professor Gustavo da Cunha Raupp . No Brasil. Nesse tipo de sociedade. É uma atividade cotidiana que assegura que os recursossejam suficientes para continuar a operação.tais como pagamentos devidos afornecedores. essa forma jurídica se aplica às pequenas empresas.Independentemente do investimento em consideração. pela integralização das cotas dos outros sócios. qualo montante que a empresa deve tomar emprestado? Segundo.RS custo de aquisição. Atendendo a um desejo específico dos acionistas: a remuneração de seu capital. As decisões financeiras no longo prazo envolvem a obtenção de recursos para projetos e investimentos e a definição dos critérios a serem adotados para a escolha entre investimentos alternativos. relacionamento com investidores etc. .interpretar as demonstrações financeiras. sob a forma de distribuição de dividendos. O administrador financeiro no curto prazo também se preocupa com o planejamento financeiro e tributário. .manter a empresa em permanente situação de liquidez. custo de capital. . Professor Gustavo da Cunha Raupp . para que a empresa possa honrar com as obrigações assumidas perante terceiros na data do vencimento. cujas ações não são negociadas na bolsa de valores e a captação de recursos provém dos próprios acionistas. As de curto prazo envolvem a administração de caixa.analisar as aplicações financeiras mais interessantes para a empresa. do crédito. 7 7. A sociedade anônima pode ser classificada de duas maneiras: ABERTA. .estimar o provável custo dos recursos de terceiros a serem captados. via subscrição de novas ações ou lançamento de debêntures. . cujas ações e/ou debêntures são negociadas na bolsa de valores . Responsabilidade Social da Empresa Aumentar a riqueza dos acionistas não quer dizer que a administração deva relegar para segundo plano as responsabilidades sociais. FECHADA.maximizar o retorno sobre o investimento realizado.manter-se atualizado em relação ao mercado e às linhas de crédito oferecidas palas instituições financeiras. bem como a maximização dos lucros sobre os investimentos realizados pelos acionistas. das contas a receber e a pagar. . 6. Resumindo as funções do administrador financeiro: .administrar o capital de giro da empresa. estoques e financiamentos de curto prazo. Os objetivos e as funções do Administrador Financeiro: O objetivo da empresa é maximizar o valor de mercado do capital dos proprietários existentes. apesar de que o conflito entre “maior riqueza” e “responsabilidade social” seja normalmente uma constante.A.'. No longo prazo o administrador financeiro envolve-se com as decisões financeiras estratégicas. O Papel do Administrador Financeiro As funções financeiras podem ser de curto e longo prazo.informar sobre as condições econômico-financeiras atuais e futuras da empresa. . O administrador financeiro procura conciliar a manutenção da liquidez e do capital de giro da empresa. A administração financeira de curto prazo também é chamada de administração do capital circulante.Administração de Finanças IFaculdades Senac . . tais como orçamento de capital.avaliar os investimentos realizados em itens do ativo permanente.e as empresas captam recursos junto ao público. estrutura de capital.RS abreviada 'S. processos sustentáveis.Administração de Finanças IFaculdades Senac . inclusão social. 8 Professor Gustavo da Cunha Raupp . segurança no trabalho. dentre tantos outras. apoio à educação. participação ativa na comunidade.RS Esta responsabilidade social poder ser resumidas em: proteção ao consumidor. RS 9 II .Administração de Finanças IFaculdades Senac .FLUXO DE CAIXA Professor Gustavo da Cunha Raupp . Inicialmente destaca-se que a compreensão do termo caixa deve abranger não somente a conta contábil caixa. e sim todos os recursos disponíveis da empresa dos quais se possa fazer uso como se dinheiro fosse. pois indica a possibilidade de continuidade. numerários em transito e aplicações de liquidez imediata. É um instrumento de controle que tem por objetivo auxiliar o empresário a tomar decisões sobre a situação financeira da empresa. da sua capacidade para efetuar novos investimentos sem necessidade de recorrer a fontes de financiamento externas. desta forma. p. em uma economia de troca. O conceito de solvência é mais amplo que o de liquidez”. Além desses pontos.177). 1. Para desempenhar esta função. caixa. à medida que permitem a investidores e credores projetar a capacidade que a empresa terá de distribuir dividendos. a informação sobre o fluxo de caixa destaca-se. o cash-flow torna-se um excelente indicador da capacidade de autofinanciamento da empresa. Fluxo de Caixa 1. 1999. Informações sobre fluxo de caixa são relevantes.” 10 Para Hendriksen e Breda (1999. “O caixa é importante porque representa poder de compra que pode ser transferido facilmente. ou esquematicamente. por auxiliar na determinação da liquidez e solvência empresarial (HENDRIKSEN E BREDA. a qualquer indivíduo ou organização para satisfação de suas necessidades específicas por bens e serviços desejados e disponíveis na economia. depósitos bancários à vista. conforme abaixo: - + - + 0 1 2 Tempo 3 n Professor Gustavo da Cunha Raupp . as disponibilidades imediatas da empresa.177) “liquidez é a capacidade relativa de conversão de ativos em caixa e solvência é a capacidade de pagamento das obrigações de uma empresa no momento de seus vencimentos. Pelo fato de proporcionar uma medida da capacidade da empresa em liberar meios monetários. Conceitos e Convenções Básicas A representação do fluxo de caixa é feita por meio de tabelas e quadros. ou seja.Administração de Finanças IFaculdades Senac . também. o profissional de finanças utiliza um dos principais instrumentos de análise e controle financeiro: o FLUXO DE CAIXA. pagar juros e amortizar dívidas. Correspondem ao caixa. propriamente dito. Denomina-se fluxo de caixa o conjunto de entradas e saídas de dinheiro ao longo do tempo. podendo ser calculado mediante a construção de um mapa de fluxos de tesouraria. p. isto é. A capacidade de solvência da empresa é importante.RS FLUXO DE CAIXA A administração da liquidez e da solvência é uma das atividades mais importantes do administrador financeiro.1. Conhecer previamente (planejamento estratégico) os grandes números do negócio e sua real importância no período considerado. Verificar se os recursos financeiros são suficientes para tocar o negócio em determinado período ou se há necessidade de obtenção de capital de giro. Compra em volume incompatível com as projeções de vendas. Verificar se a empresa está trabalhando com aperto ou folga financeira no período avaliado. tem sinais negativos e são representadas por setas apontadas para baixo. 11 Fatores que afetam o Fluxo de Caixa: O fluxo de caixa de uma empresa é impactado por uma série de fatores. Entradas de caixa correspondem aos recebimentos. Então para que servem os relatórios de fluxo de caixa? • • • • • • • • • • Planejar e controlar as entradas e saídas de caixa num período de tempo determinado.RS • • • • A escala horizontal representa o tempo. O Administrador financeiro deve estar preparado através das indicações observadas no fluxo de caixa para tomar as medidas corretivas em tempo hábil. Saídas de caixa correspondem aos pagamentos. Aumento concedido no prazo de vendas como forma de aumentar o grau de competitividade da empresa e aumentar a sua participação no mercado. Planejar melhores políticas de prazos de pagamentos e recebimentos. Auxiliar o empresário a tomar decisões antecipadas sobre a falta ou sobra de dinheiro na empresa. Avaliar o melhor momento para efetuar as reposições de estoque em função dos prazos de pagamento e da disponibilidade de caixa. Os intervalos de tempo de todos os períodos são iguais. O ponto zero representa a data inicial. Avaliar o momento mais favorável para realizar promoções de vendas visando melhorar o caixa do negócio. Professor Gustavo da Cunha Raupp . aumentando o seu nível de endividamento. Capitalização inadequada com a conseqüente utilização de capital de terceiros de forma excessiva. Diferenças acentuadas entre giro de contas a pagar e a receber em decorrência dos prazos médios de recebimento e pagamento. de forma a minimizar o impacto nas empresas. implicando em um volume maior de compras e custos operacionais. Avaliar se o recebimento das vendas é suficiente para cobrir os gastos assumidos e previstos no período considerado. tem sinais positivos e são representados por setas apontadas para cima. Avaliar a capacidade de pagamentos antes de assumir compromissos. tanto internos como externos.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Fatores Internos: • • • • • Expansão descontrolada das vendas. divididos em períodos descontínuos. o ponto 1 indica o final do 1º período e assim por diante. o aumento da taxa de juros. Aumento geral do nível de inadimplência causada por fatores como. Política salarial totalmente incompatível com o nível de receitas e demais despesas operacionais. Desequilíbrio Financeiro: A análise do fluxo de caixa permite determinar com precisão. Aumento da concorrência em decorrência da entrada de novos concorrentes no mercado. Recessão. uma empresa que se apresente em uma situação de desequilíbrio financeiro. Distribuição de lucros incompatíveis com a capacidade de geração de caixa. Alteração nas alíquotas de impostos. Giro do estoque muito lento. 12 Fatores Externos: • • • • Redução das vendas causadas por uma retração do mercado. aumentando as perspectivas de concordata e falência. Alto giro de estoque e ciclo de produção elevado. Sintomas: • • Insuficiência crônica de caixa. Captação sistemática de recursos através de empréstimos. Atrasos nos pagamentos. Conseqüências: • • Maior grau de vulnerabilidade ante as flutuações nas condições do mercado em que a empresa atua. Inflação.RS • • • • • • Ciclo de produção extremamente longo e incompatível com o prazo médio concedido pelos fornecedores. Prazo médio de recebimento maior do que o prazo médio de pagamentos.Administração de Finanças IFaculdades Senac . imobilizando recursos da empresa neste item. Excesso de investimento em ativos fixos (imobilização). por exemplo. Baixa ocupação do ativo fixo. Custos financeiros elevados em decorrência de um nível de endividamento incompatível com a estrutura de capital da empresa. Professor Gustavo da Cunha Raupp . Causas Básicas: • • • • • • Excesso de investimento em estoque. significando o carregamento de produtos obsoletos ou de difícil venda. sejam tributos sobre a venda interna como sobre a importação de produtos concorrentes. telefone e outros. Saídas de Caixa: correspondem a pagamentos de fornecedores. Portanto. executada. Saldo Final de Caixa: representa o valor obtido da soma do Saldo Inicialcom o Saldo Operacional. Se passarmos a projetar recebimentos e pagamentos com base em nossos conhecimentos anteriores e expectativas futuras quanto ao que esperamos do mercado. Desmobilização de ativos ociosos. hora certa para fazer investimentos e até mesmo sobre a possibilidade de retirar mais pró-labore sem “sangrar” a empresa. Saldo Inicial: é o valor constante no caixa no início do período considerado para a elaboração do Fluxo. sem a influência dos saldos de caixa anteriores. Adequação do nível de operações ao nível de recursos disponíveis. Controle rígido de custos e despesas operacionais. sendo usual e recomendado o período diário. racionalizações de custos. cheques pré-datados. bem como a outros recebimentos.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Assim. pró labore (retiradas dos sócios). permite tomar decisões antecipadas sobre aumento de compras. Professor Gustavo da Cunha Raupp . Entradas de Caixa: correspondem às vendas realizadas à vista. disponíveis como “dinheiro” na respectiva data.RS Medidas de Saneamento: • • • • • • Aumento do capital próprio através de aporte de novos recursos dos proprietários atuais ou através de novos sócios. previsões) que nos orientem a fim de evitar “surpresas inesperadas”. água. É composto pelo dinheiro na “gaveta” mais os saldos bancários disponíveis para saque. Redução do ritmo das atividades operacionais. Isso só é possível se estabelecermos metas (objetivos. além de mostrar futuras faltas ou sobras de caixa. liquidações. 13 MODELO FLUXO DE CAIXA – PREVISTO E REALIZADO No relatório anterior foi adotado como modelo o período semanal. apenas como demonstração. faturas de cartão de crédito etc. a gestão financeira deve ser cuidadosamente planejada. Possibilita avaliar como se comportam seus recebimentos e gastos periodicamente. acompanhada e avaliada. folha de pagamento. aluguéis. tais como duplicatas. poderemos nos preparar para enfrentar dificuldades antes que elas ocorram. trabalhar com valores previstos e compará-los com o realizado (acontecido na data).. Permite constatar a real sobra ou falta de dinheiro em seu negócio no período considerado e passa a ser o Saldo Inicial do próximo período. Saldo Operacional:representam o valor obtido de entradas menos as saídas de caixa na respectiva data. ou emissão de papeis (SAs). impostos. luz. entre eles alguns descritos em nosso modelo. Um dos fatores mais importantes para o sucesso na gestão de uma empresa é o adequado PLANEJAMENTO. Redução ou adequação do nível das atividades aos volumes de recursos disponíveis para o financiamento das operações. RS 14 Professor Gustavo da Cunha Raupp .Administração de Finanças IFaculdades Senac . Administração de Finanças IFaculdades Senac .EXERCÍCIOS FLUXO DE CAIXA Professor Gustavo da Cunha Raupp .RS 15 III . Hoje é responsável por 20% da receita.000.000.RS EXERCÍCIOS DE FLUXO DE CAIXA EXERCÍCIO 1: A sapataria do Sapatu´s abriu recentemente sua primeira sapataria (em junho) em uma das ruas mais exclusivas de Porto Alegre.00 e R$ 55.00 mensais (fixas). 7) As vendas do mês em curso foram de R$ 90.00.00 mensais.000.000.00 e R$ 110. R$ 45.000. os sócios têm estado preocupados com possíveis falta de recursos no caixa.000.000. 9) As despesas comerciais equivalem a 5% da receitado mês.000. e são pagos no mesmo mês de sua competência.00.000.00.Administração de Finanças IFaculdades Senac .00. Apesar de os negócios estarem indo muito bem.000. 3) O prazo para pagamento aos fornecedores de matéria-prima é de 30 dias para pagamento.00.100. todas as vendas são feitas a vista. Para resolver este problema. 2) No entanto a Sapatu´s resolveu conceder um prazo de trinta dias para uma loja em Salvador que se interessou em distribuir seus sapatos. 6) Está previsto o pagamento de uma parcela de luvas da loja. 4) O valor do aluguel da loja é de R$ 2.00. R$ 110. R$ 55. 5) Os 2 sócios da empresas fazem retiradas mensais de R$ 2.00. 12) O saldo de caixa no início do período é de R$ 500.00. nesta ordem.00 cada um. 16 Professor Gustavo da Cunha Raupp . 11) As despesas administrativas e de pessoal são de R$ 7. As vendas projetadas para o próximo trimestre são de R$ 90. sendo projetadas para o trimestre seguinte.000. 10) Os impostos representam 20% das vendas. 8) As compras neste mês são de R$ 45. para o próximo mês de R$ 8. Com base nas informações acima elabore o fluxo de caixa da empresa Sapatu´s. resolveram montar o seu fluxo de caixa: 1) Na única loja da empresa. Total dos Débitos f .Receita Líquida d .FLUXO DE CAIXA 1 Conta Vendas Recebidas Total jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 Conta Saldo Anterior Vendas Recebidas Total Créditos Fornecedores Aluguel Prólabore Luvas Custos Fixos Total de Débitos a .Administração de Finanças IFaculdades Senac .RS PROJEÇÕES VENDAS .Impostos c .Saldo Caixa jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 17 Professor Gustavo da Cunha Raupp .Receita Bruta para Impostos b .Desp Comerciais e . 000.200. Professor Gustavo da Cunha Raupp .00 25. pró-agir.700.12% Meses Despesas Vendas de com Aluguéis Mercadorias Pessoal 10.00 1. de imediato.000.00 1.00 875. fora o mês da compra.000.050.000.00 2. 5) Todas as demais contas serão pagas e recebidas no respectivo mês de competência.00 750.550.00 1. para os próximos meses foi definida da seguinte forma: 20% a vista.00 875.00 4.00 3.00 20.00 1.00 5.00 5.000.000. os executivos da empresa estão revisando o fluxo de caixa da empresa para os próximos 9 meses de forma a detectar quaisquer problemas para os quais eles possam.000.000.00 10.000. conforme segue: Compra 18 de Compra MatErial de Equipa.00 5. Neste momento.000.190.00 3.600.00 3. 2) Os salários e os respectivos encargos sociais são pagos no primeiro dia do mês subseqüente.500.360.00 3.00 875.000.000.00 5.550.000.000.000.00 500.000.300.100.00.00 2.00 2.00 4.00 2.100.23% -0.00 2.98% 1.200.00 Venda de Despesas Despesas Veículos Adminiscom Usados trativas Impostos 3. 7) Em assembléia geral extraordinária.000.000.00 700.00 12.000.96% 1.00 3.00 1.00 2.250.000. No processo de revisão foram projetadas as despesas e as receitas para o período.700.000.48% 1.500.00. sendo o saldo devedor pago da seguinte forma (fora o mês): 50% com prazo de recebimento de 30 dias. 4) As compras de matéria-prima são pagas da seguinte forma: 10% no mês da aquisição e o saldo restante em 4 parcelas iguais e mensais.000. a ser integralizado no mês de março.00 3. 30% com prazo de recebimento de 90 dias.00 8.00 1.00 4. 3) As despesas com vendas correspondem a 10% das vendas ocorridas no mês.000.00 15.56% 1.00 1.63% 1.00 5.000.000.00 1.00 4. 6) O saldo inicial do caixa é de R$ 1.RS EXERCÍCIO 2: A empresa Perfume de Mulher é uma empresa líder no mercado de perfumes e fragrâncias.300.00 Outubro Novembro Dezembro Janeiro Fevereiro Março Abril Maio Junho MP – Matéria Prima INFORMAÇÕES ADICIONAIS: 1) A política de vendas da empresa.00 1.000.200.000.250.00 3.00 2.100.00 7.00 875. sendo pagas no mês seguinte.00 500.000.00 1.00 900.00 800.00 4.00 3.400. 20% com prazo de recebimento de 60 dias.000.000. ficou homologado o aumento de capital no valor de R$ 6.IGPM de mento Consumo 1.500.000.000.00 3.00 -0.000.00 2.00 0.000. sendo considerada uma empresa modelo em termos de planejamento financeiro.00 500.00 875.000.00 1.Administração de Finanças IFaculdades Senac .00 1.00 3.000.040.00 Compra de MP 3.00 0.98% 0.00 3.00 15.00 1.00 1.41% 1.00 875. Com base nas informações acima elabore o fluxo de caixa.500. 9) Está previsto.RS 8) A empresa possui um imóvel alugado. Pergunta-se: A integralização de capital efetuada pelos sócios resolveu eventual deficiência de caixa da empresa? 19 PROJEÇÕES DAS VENDAS . no valor de R$ 400.Administração de Finanças IFaculdades Senac .FLUXO DE CAIXA 2 Conta Vendas Recebidas outubro novembro dezembro janeiro fevereiro março abril maio junho Total Das Vendas PROJEÇÕES DE COMPRAS . para o mês de fevereiro. sendo a 1ª parcela paga em 30 dias. corrigida pela variação do IGPM do mesmo mês. a assinatura de um contrato de leasing de um prédio para a instalação de futura sede da empresa.00. estando previsto um fluxo de recebimentos a partir do mês de janeiro.FLUXO DE CAIXA 2 Conta Fornecedores outubro novembro dezembro janeiro fevereiro março abril maio junho Total Dass Compras Professor Gustavo da Cunha Raupp .00. O reajuste contratual foi previsto em 50% a partir de abril. A prestação mensal será de R$ 1. RS FLUXO DE CAIXA 2 Conta Saldo Anterior Vendas Recebidas Integralização Cred Aluguel Vendas Veículos Total de Crédito Fornecedores Salários Despesas com Vendas Alugueis Desp Administ Desp Impostos Compra MC Compra equipamento Leasing Total de Débitos Saldo de Caixa outubro novembro dezembro janeiro fevereiro março abril maio junho 20 EXERCÍCIO 3: Dois empresários planejam abrir a empresa SCS Ltda e estão preparando em maio o orçamento de caixa para os meses de junho a outubro.000.00.000. pagos no mês seguinte.00 agosto R$ 400.000.00 agosto R$ 240. 30 e 60 dias.00 setembro R$ 300. Professor Gustavo da Cunha Raupp .000.00.000.00 julho R$ 250.00 junho R$ 360.000.00 outubro 4) O pagamento aos fornecedores são efetuados em 0.00. 6) A empresa paga o aluguel no mês de competência. projetado em R$ 15. no valor de R$ 50.Administração de Finanças IFaculdades Senac .000.000.000.000.000.00 setembro R$ 300.00 outubro 2) As vendas são recebidas 30% à vista e o restante em duas parcelas iguais.000.00 por mês.000.00 7) Os impostos sobre vendas representam 20%. Em setembro haverá reajuste passando para R$ 25.00 junho R$ 220. Farão um aporte no caixa de R$ 100. 1) São projetadas vendas: R$ 340.000. Em setembro novo sócio fará aporte de capital de R$ 50. em parcelas iguais.000.00 julho R$ 380. 5) Os salários são pagos no mês seguinte. 3) As compras são projetadas da seguinte forma: R$ 200. pois o mercado estava recessivo e possivelmente necessitaria de maior prazo para aprovar as linhas de crédito.000.FLUXO DE CAIXA 3 Conta Vendas Recebidas Junho Julho Agosto Setembro Outubro 21 Total Das Vendas 200. Eventual sobra deve aplicar em títulos de alta liquidez e havendo necessidade de caixa deve comunicar ao gerente do banco. desconsiderando os juros remuneratórios.00.000. apontando os meses e o valor que será feitas aplicações e comunicar o gerente do banco da eventual necessidade de crédito. em ambos os casos. O gerente do banco pediu à empresa que orçasse eventual necessidade de recursos.000.000.FLUXO DE CAIXA 3 Conta Fornecedores Junho Total Das Compras FLUXO DE CAIXA 3 Conta Saldo Anterior Vendas Recebidas Aporte de Capital Total de Crédito Fornecedores Salários Despesas com Vendas Alugueis Empréstimos Desp Impostos Total de Débitos Saldo de Caixa Saldo Mínimo de Caixa Valor à Investir Valor à Financiar Junho Julho Agosto Setembro Outubro Professor Gustavo da Cunha Raupp .000. 10) Monte o orçamento de caixa.RS 8) Em janeiro do mesmo ano. deve o gestor financeiro manter o saldo ideal de caixa de R$ 30.00 Julho 250. a empresa havia buscado em uma instituição financeira recurso de capital de giro. sendo 7 parcelas iguais e consecutivas no valor de R$ 25. para aprovar as linhas de crédito necessárias. PROJEÇÕES DAS VENDAS .00.00 Agosto 240.00 220. 9) Por política da empresa.00 Setembro 300000 Outubro PROJEÇÕES DE COMPRAS . com pagamento da primeira parcela em 30 dias.Administração de Finanças IFaculdades Senac .000. RS 22 IV .ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO Professor Gustavo da Cunha Raupp .Administração de Finanças IFaculdades Senac . numa possível insuficiência crônica de caixa. o que ocorrer primeiro. Quanto maior for o estoque. recursos estes que serão recuperados financeiramente ao final deste ciclo”. Os ciclos dividem-se em Ciclo Econômico. para realizarem suas atividades. ou seja. CICLO OPERACIONAL Representa os dois ciclos juntos. inicia-se com a compra da mercadoria e encerra-se com a venda da mesma. Se o giro do estoque é lento. primeiro a empresa pagará para após receber. Segundo Hoji. oferece a seguinte definição de capital de giro: “são os recursos financeiros aplicados pela empresa na execução do ciclo operacional de seus produtos. inclusive. para que possam honrar seus compromissos. forçando-a a captação sistemática de recursos de terceiros comprometendo a saúde financeira da empresa. é essencial que toda empresa. o Ciclo Operacional inicia-se junto com o Ciclo Econômico ou Ciclo Financeiro. A gestão do capital de giro é extremamente dinâmica exigindo a atenção diária dos executivos financeiros. Ciclo Financeiro e o Ciclo Operacional que compõe todo o sistema. 102). Este é o ciclo de caixa. ele nos diz quanto tempo à empresa está demorando para girar o seu estoque. precisam de recursos financeiros. São gastos necessários para que a empresa possa operar. CICLO FINANCEIRO Tem início com o desembolso de numerários para a aquisição da mercadoria que será revendida pela empresa e encerra-se com o recebimento relativo à venda da mesma. iniciando-se quando da compra da mercadoria e encerrando-se quando da venda ou do recebimento dos recursos da venda.Administração de Finanças IFaculdades Senac .RS ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO As empresas. Este ciclo é o giro de estoques. e encerra-se junto com o encerramento do Ciclo Econômico ou Financeiro. Cabe salientar que além de compromissos com fornecedores a empresa também deve honrar outros compromissos mensais. CICLO ECONÔMICO É o período em que a mercadoria permanece nas dependências da empresa. mais lento será o giro do mesmo. diminuir sua dependência financeira e aumentar o seu lucro. ocasionando em desembolso desnecessário. O reflexo do Ciclo Econômico se dará neste ciclo. ocasionando. independentemente do seu ramo de negócio. pois qualquer falha nesta área de atuação poderá comprometer a capacidade de solvência da empresa e prejudicar a sua rentabilidade. Dolabella (1995. p. 23 Professor Gustavo da Cunha Raupp . o que ocorrer por último. que são os Custos Fixos ou Despesas Operacionais. Dessa forma. procure controlar os seus ciclos operacional e financeiro. PMRE representa.149).318).2003. na empresa comercial. é um indicador da produtividade operacional e da eficiência dos valores empatados em estocagem de materiais e produtos. tanto comerciais quanto financeiras. o tempo de produção e estocagem. “A análise dos prazos médios só é útil quando os três prazos são analisados conjuntamente”. o tempo médio de estocagem de mercadorias. A análise dos recursos investidos no giro das operações de uma empresa envolve o cálculo dos prazos médios de renovação de estoques.Administração de Finanças IFaculdades Senac . (PADOVEZE. Uma boa administração do capital de giro passa pela correta interpretação dos prazos médios e na forma de reduzi-los ou aumentá-los de acordo com as necessidades de gestão dos recursos. (MATARAZZO. 2003.318) A conjugação dos três índices de prazos médios leva a análise dos ciclos operacional e de caixa. elementos fundamentais para a determinação de estratégias empresariais. 1997. geralmente vitais para a determinação do fracasso ou sucesso de uma empresa. de cobrança de duplicatas a receber e de pagamento das compras de mercadorias para revenda.PMP Venda Pgto Fornecedor 45 dias Rbto Duplicata 60 dias 30 dias 24 Para se chegar ao ciclo financeiro e operacional é necessário o cálculo dos prazos médios. p. (MATARAZZO. p. representados em dias. ou seja. p. Esse indicador mostra a velocidade com que o estoque se transforma em produção vendida.311) PRAZO MÉDIO DE RENOVAÇÃO DOS ESTOQUES (PME) O Prazo Médio de Renovação de Estoque .2003.RS Ciclo Operacional Compra da Mercadoria ou MP 0 dias Prazo Médio de Estoque Prazo Médio de Pagamento Prazo Médio de Recebimento Ciclo Econômico Ciclo Operacional Ciclo Financeiro CF = PME + PMR . A fórmula Professor Gustavo da Cunha Raupp . (MATARAZZO. na empresa industrial. p. consideram-se as compras a prazo como uma porcentagem do custo dos produtos vendidos (compras anuais a prazo = custos de produtos vendidos x percentual estimado de compras a prazo) Alternativamente.42). conforme Matarazzo (2003. conforme Matarazzo (2003. a empresa é dependente da política de crédito que os fornecedores conseguem adotar. p. a fórmula final do Prazo Médio de Recebimento de Vendas fica: PMR = ቆ ୈ୳୮୪ ୟ ୖୣୡ ౚ౩ . é a seguinte: PMP = ቆ ୈ୳୮୪ ୟ ୟୟ୰ ిౣ౦౨౩ . Se o prazo médio de pagamento de compras – PMP for superior ao prazo médio de renovação de estoques – PMR. é a seguinte: PME = ቆ ୱ୲୭୯୳ୣୱ ి యలబ ቇ PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS (PMR) É o tempo médio que a empresa demora para receber suas vendas a prazo. (PADOVEZE. Neste caso. 2003. é necessário estimar o montante de compras anuais a prazo. neste caso. 1997.312).. p. 318). యలబ 25 ቇ PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO DE COMPRAS (PMP) É o tempo médio que a empresa demora para pagar as suas compras de insumos a prazo. O Prazo Médio de Recebimento de Vendas – PMR expressa o tempo decorrido entre a venda e o recebimento. Conforme Matarazzo (2003.147).1999.RS utilizada para cálculo do Prazo Médio de Renovação de Estoque. (AUGUSTINI. (MATARAZZO. Depende da política de crédito que a empresa consegue ou pode atribuir a seus clientes. p. (AUGUSTINI.317).319).Administração de Finanças IFaculdades Senac . 1997. 1999.. o que não é informado nas demonstrações contábeis.148). p. Tem por objetivo dar um parâmetro de quanto tempo em média a empresa demora para receber suas vendas. p. esse valor pode ser obtido pela equação: compras anuais = custos de produtos vendidos – estoque inicial + estoque final. Professor Gustavo da Cunha Raupp . 2003. (MATARAZZO. A fórmula utilizada para calcular o Prazo Médio de Pagamento de Compras.317). Para isso. p. యలబ ቇ Apesar de ser calculado de modo similar ao cálculo do índice do período médio de cobrança. A finalidade desse indicador é mostrar o prazo médio que a empresa consegue para pagar seus fornecedores de materiais e serviços. p.42). (PADOVEZE. p. p. então os fornecedores financiarão uma parte das vendas da empresa. que receberão crédito. o qual o crédito será negado. associados à possibilidade de não-recebimento. a empresa vendedora financia o cliente pelo prazo estipulado para que ele efetue a quitação. o ciclo financeiro ou conversão de caixa. a empresa aumenta suas vendas.Administração de Finanças IFaculdades Senac . nesse caso um dos principais motivos de fracassos administrativos. daqueles menos confiáveis. Professor Gustavo da Cunha Raupp 26 . Porém para a fabricação e venda do produto são necessários vários gastos como a compra de matéria prima e a mão de obra. ao custo de oportunidade do investimento marginal em duplicatas a receber e a perdas com inadimplências de clientes maus pagadores. Desse modo a disposição de uma empresa trabalhar com esse tipo de venda não significa que todos os potenciais clientes serão beneficiados. Nessa transação. um bom gestor financeiro deverá analisar os resultados e planejar ações para sua melhoria. mercadorias e produtos realizadas a crédito. significa que a empresa primeiro paga os fornecedores e depois recebe de seus clientes. É necessário que a empresa vendedora tenha uma política de crédito eficiente que. como também estabelecer uma boa política de crédito para seus clientes.Implica em necessidade de recursos para capital de giro. Se o resultado do ciclo financeiro for negativo. a fim de tentar distinguir os mais confiáveis. não necessitando de capital de giro. Ao mesmo tempo em que a DRE apresenta lucros maiores a decisão de vender a crédito originará custos adicionais relacionado ao incremento da estrutura da área de crédito e cobrança. que resulta em passivos que são as contas a pagar. classificar as despesas fixas e variáveis e estabelecer regras para a retirada de pró-labore dos sócios. começa com o pagamento do produto/matéria prima. estabeleça critérios para a seleção de clientes. além de fixar prazo para a quitação das dívidas. Ao oferecer crédito aos clientes. Como também deverá controlar o movimento de caixa. Também deverá negociar junto aos fornecedores os melhores prazos de pagamentos e os menores juros cobrados. As administrações desses ativos e passivos resultaram em uma empresa forte e competitiva. otimiza o uso dos recursos produtivos e aumenta seu lucro. ADMINISTRAÇÃO DE DUPLICATAS A RECEBER As duplicatas a receber surgem das vendas de serviços.RS O CICLO FINANCEIRO (CF) Para Ramos (2008). Para Liz (2008). O cálculo do ciclo financeiro: CF = PME + PMR – PMP Se o resultado do ciclo financeiro for positivo. Política de crédito Vender a crédito sujeita a empresa a riscos que não existem nas vendas à vista. o estoque e o contas e receber. Gitman (2004) demonstra que a conversão de caixa está dentro do ciclo operacional. que começa com a entrada da matéria prima no estoque e que envolve basicamente duas categorias de ativos. ou em uma empresa fraca e endividada. e termina com o recebimento do pagamento desse produto. significa que primeiro recebe de clientes e depois paga seus fornecedores. que será revendida ou transformada em produto acabado. A empresa precisa organizar todos os registros e documentos de forma a preservar um histórico de suas finanças pra consultas posteriores. 2) Condições:Relaciona-se a fatores externos à empresa que.Administração de Finanças IFaculdades Senac . 5) Colateral:Diz respeito às garantias oferecidas pelo cliente para se candidatar à obtenção de crédito. e conclui sobre a concessão ou não do crédito. a maneira como são efetuados os investimentos em ativos etc. capital e colateral. fatores econômicos. possam prejudicar seu fluxo de caixa e conseqüentemente sua capacidade de honrar os pagamentos. destacam-se o cinco Cs do crédito. 4) Capital:Refere-se à situação financeira do cliente e sua capacidade de pagamentos. capacidade. políticas mais liberais atraem um número maior de Professor Gustavo da Cunha Raupp 27 . Por um lado. o que cria capacidade de honrar os pagamentos. e fatores relacionados à concorrência. avaliam-se sua evolução patrimonial. Por meio desse modelo. Essas situações afetam o lucro da empresa. Esse prazo interfere diretamente no volume de vendas: quanto mais tempo é oferecido. SPC . condições. das informações obtidas em bancos. Incluem ativos. maior é o volume de vendas e vice-versa. avais. fianças etc. Prazo de crédito O prazo de crédito corresponde ao período que a empresa concede aos clientes para quitarem seus compromissos. cartório de títulos e protesto. Política ideal de crédito A carteira de clientes de uma empresa depende da adoção de uma política de crédito mais rígida ou mais liberal. Serasa etc.Serviço de Proteção ao Crédito. empresas vendedoras empregam como parâmetro alguns modelos de análise que permitem averiguar a compatibilidade do crédito com a capacidade do potencial do cliente em honrar seus compromissos em dia. esse prazo é definido com base em uma combinação de diferentes fatores. Nessa avaliação. dos históricos de liquidação de obrigações junto a outros ofertantes de crédito. 3) Capacidade:Diz respeito à habilidade do cliente em relação a seus conhecimentos em proporcionar renda para seu negócio. sua intenção em honrar seus compromissos. Os cinco Cs do crédito O cinco Cs do crédito é um modelo com alto grau de subjetividade. o analista avalia o perfil do potencial cliente e. O cinco Cs são: caráter. Em geral. São fatores relacionados ao ramo de atividade do cliente. 1) Caráter:Busca-se avaliar a idoneidade do cliente e. de alguma forma. Por meio de demonstrações contábeis. que podem afetar o volume de venda do cliente. permitem identificar o potencial do cliente em satisfazer suas obrigações. como sazonal idade e hábitos de consumo de seus clientes.RS Modelos de seleção de clientes e concessão de crédito Como parte da política de crédito e para minimizar seus riscos. Análises das demonstrações contábeis. procura-se conhecer o 'caráter' do cliente por meio da avaliação de seus hábitos de pagamento. fatores ecológicos. subjetivamente. como a maneira pela qual a taxa de juros ou o índice de inflação interfere na procura pelo produto. uma vez que depende do julgamento do analista de crédito da empresa sobre o cliente. com isso. especialmente dos índices de liquidez e endividamento. como a reação de grupos de pressão. em seguida pondera. como a prática adotada pela concorrência e o desempenho da economia. Entre esses modelos. que se encontram.Os produtos parcialmente acabados. prazos e outras condições favoráveis à empresa. portanto. para que isso ocorra. ao mesmo tempo em que reduz os custos operacionais relacionados aos estoques. a necessidade de capital investido. A gestão dos estoques não fica a cargo do administrador financeiro. e isso determina diferentes momentos e quantidades de entrega. as matérias-primas são adquiridas com antecipação de diferentes fornecedores. ao negar crédito a potenciais clientes. Em empresas comerciais.Os produtos que já estão prontos.Os materiais que ainda não foram aplicados no processo de transformação em produtos em determinada data. Essa situação minimiza os problemas decorrentes de maus pagadores e exige investimentos menores em duplicatas a receber. Já a política mais rígida. estabelecer um montante de recursos adequado para o investimento nesse ativo. geralmente. políticas mais rígidas tendem a provocar efeito contrário. À medida que a empresa torna a política de crédito mais liberal. Tipos de estoque A terminologia empregada nos estoque varia conforme o tipo de empresa. ADMINISTRAÇÃO DE ESTOQUES Os estoques correspondem às quantidades de matérias-primas. que corresponde às mercadorias adquiridas prontas de seus fornecedores e que ainda não foram vendidas em determinada data. com certa freqüência de renovação. Em diferentes pontos da produção. ainda em fase de fabricação em determinada data.Administração de Finanças IFaculdades Senac .RS clientes. além de provocar efeito contrário. Nesse processo de aquisição. são introduzidas matérias-primas até que o produto fique pronto e. é necessário maiores investimentos em duplicatas a receber. mantendo-o em níveis adequados ao atendimento da produção e dos pedidos dos clientes e minimizando. tem um custo de oportunidade correspondente à margem de contribuição das vendas não realizadas. mas que ainda não foram vendidos em determinada data. A análise dessas variáveis em conjunto determina a política de crédito ideal. três tipos de estoques: 1) Estoque de matérias-primas. Em empresas industriais. basicamente. reduzem o número de clientes devido à seleção mais criteriosa. a administração deles deve otimizar o investimento nesse ativo. produtos ou mercadorias que são mantidos em situação de disponibilidade. Por exemplo. negociam preços. há o estoque de mercadorias. desse modo. Por outro lado. para serem empregados de acordo com as necessidades de produção ou de acordo com os pedidos dos clientes. 2) Estoque de produtos em elaboração. a produção é realizada conforme programação feita antecipadamente. Uma vez que estoques representam uma parcela importante da composição do capital de giro da maioria das empresas industriais e comerciais. mas incluem aqueles de maior risco: os que podem deixar de pagar. Professor Gustavo da Cunha Raupp 28 . em empresas industriais. Além disso. há. mas cabe a ele. aumentam os custos decorrentes da concessão de crédito em relação ao investimento em duplicatas a receber e as perdas com maus pagadores. o departamento de compras seleciona fornecedores. levando à formação do estoque. isto é. 3) Estoque de produtos acabados. Necessidade de estoques Os estoques existem para que o curso das atividades das empresas seja normal. que a produção aumente em 20% e o custo total de produção cresça em 10%. validade limitada etc. Custos de oportunidade do capital investido no estoque.Administração de Finanças IFaculdades Senac . que. Entende-se que há economia de escala quando o aumento do volume de produção for maior que o custo desse aumento de produção. em certas situações. ao mesmo tempo em que propicia certo benefício. quebras. Considere. Professor Gustavo da Cunha Raupp . além de evitar a perda de vendas por falta de itens em estoque. 29 Além desses custos. dado o comportamento de compras de seus clientes. Assim. o que faz aumentar o lucro da empresa. há outra categoria: a dos custos relacionados à venda perdidas por não haver estoque disponível. encontram-se: • • • • • • • • • Custos de preparação e emissão do pedido Custos de acompanhamento do pedido Custos de recebimento e inspeção dos pedidos Custos de processamento das contas a pagar Já entre os custos de manutenção. as empresas podem empregar diferentes técnicas. Para mantê-los em níveis economicamente satisfatórios. entre elas a classificação ABC: Classificação ABC O princípio da classificação ABC é atribuído a Vilfredo Paretto. por exemplo. Contudo. produtos e mercadorias fossem conhecidas com exatidão e se tais itens pudessem ser fornecidos instantaneamente. Custos associados a estoques A manutenção de estoques implica a ocorrência de certos custos. furtos. o custo médio por unidade decresce. na proporção de 80% e 20%. os custos de fabricação dos produtos serão menores em decorrência da economia de escala que pode ser obtida. em um estudo de renda e riqueza. isso não acontece na prática. observou que havia uma grande concentração de riqueza nas mãos de uma pequena parcela da população. as empresas procuram reduzir sensivelmente os estoques de matéria-prima. Por exemplo. Em empresas comerciais. Para que isso não ocorra. uma empresa não deveria manter estoques. a fim de liberar recursos que serão destinados a aplicações alternativas mais rentáveis. há a necessidade de manter estoques de produtos acabado. pode se revelar interessante para a empresa. mercadoria e produtos. Técnicas para administrar estoques Em uma situação hipotética e ideal. é interessante que a empresa mantenha estoque de segurança. deterioração. no final do século XIX. o que. na Itália. estão: Custos de armazenagem Custos de movimentação do estoque Custos de seguros do estoque Custos relativos à perda por obsolescência. Isso somente seria possível se a demandas de matérias-prima. Nessa situação. a certo volume de produção. e (2) os custos de manutenção. Entre os custos de reposição.RS Ainda em empresas industriais. Os custos associados aos estoques podem ser classificados em dois grupos: (1) os custos de reposição. a existência de estoques representa um bom argumento de vendas. Na ausência de contas a pagar. ou comprar a prazo e usar as contas a pagar. conforme comentado. o qual engloba. Portanto. corresponde a uma parcela de capital aplicada pela empresa em seu ciclo operacional. pode-se elaborar uma classificação ABC separando os itens estocados em classes. CAPITAL DE GIRO Alguns conceitos de capital de giro: Para Martins e Assaf : “o conceito de capital de giro (ou capital circulante) identifica os recursos que giram (ou circulam) várias vezes em determinado período.Inclui os itens de valor intermediário. Especificamente em relação à administração de estoque. a empresa precisa tomar emprestado ou usar seu próprio capital de giro para pagar as faturas de seus fornecedores. justificam menor atenção no gerenciamento. Tal princípio tem sido empregado largamente na administração das empresas. Ou seja.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Porém.” Para Marin: “capital de giro são os ativos que normalmente devem circular e ser transformados em dinheiro (pelo menos em parte) durante o ciclo operacional da empresa. Nesse caso.Inclui os itens de maior valor que devem ser gerenciados com atenção especial. Classe C. 20% desses itens representam 80% do valor do estoque.RS respectivamente. a qual assume diferentes formas ao longo de seu processo produtivo e de venda. Em geral. Em geral. caracteristicamente de curto prazo. a aceitação do crédito e a utilização das contas a pagar nem sempre são interessantes para a empresa compradora. 50% desses itens representam 10% do valor do estoque. o capital de giro representa o valor total dos recursos demandados pela empresa. Entretanto. o benefício das contas a pagar está na economia de despesas de juros que precisariam ser pagas se não houvesse o crédito dado pelo fornecedor. Os fornecedores geralmente oferecem generosos descontos em dinheiro se as faturas forem pagas na entrega ou poucos dias após o seu recebimento. 30 É importante salientar que esses percentuais são apenas orientadores e podem variar de empresa para empresa. Inclui os itens de valor mais baixo e que. Classe B. ADMINISTRAÇÃO DE CONTAS A PAGAR Contas a pagar podem ser vistas como empréstimos sem juros dos fornecedores. capital de giro como capital circulante. a vantagem é o desconto por si só e as desvantagens são o custo de tomar emprestado para pagar à vista e a perda de um empréstimo sem juro. 30% desses itens representam 10% do valor do estoque. A oferta do desconto à vista deve ser aceita se o benefício exceder o custo. Em geral. isso não altera o fato de que uma pequena percentagem dos itens representa uma grande percentagem dos valores financeiros do estoque. a opção crucial é aproveitar o desconto à vista e pagar imediatamente. as necessidades circulantes identificadas desde a aquisição de matérias-primas até a venda e o recebimento dos produtos elaborados. Se o desconto à vista for utilizado. • • • Classe A.” Martins e Assaf identificam portanto. conceituando dessa forma: “em sentido amplo.” Professor Gustavo da Cunha Raupp . para financiar seu ciclo operacional. muitas vezes. de sua política de crédito comercial e do nível de estoques que ela precisa manter. de acordo com John Keynes citado por (ROSS.RS Capital de giro. durante a condução normal dos negócios. 31 A interpretação desses índices pode ser feita comparando-os com os de outras empresas do mesmo ramo. é o ativo circulante que sustenta as operações do dia-a-dia da empresa e representa à parcela do investimento que circula de uma forma a outra. como por exemplo. Assim. portanto. Como as entradas de caixa não são perfeitamente sincronizadas. quanto maior for o capital de giro. desconto em compras. b) Motivo Transação: Precisa-se manter caixa para pagamento de despesas e movimentação financeira da empresa. como acontece com o capital permanente. existe um espaçamento ou descasamento entre receitas e despesas que é preciso ser coberto pelo caixa. O volume de capital de giro utilizado por uma empresa depende de seu volume de vendas. índice de financiamento (IF). seja com recursos próprios. Assim. seja com recursos de terceiros.Administração de Finanças IFaculdades Senac . O capital de giro necessita de recursos para seu financiamento. participação de contas a receber (PCR). A liquidez refere-se à solvência da situação financeira global da empresa – a facilidade com a qual ela pode pagar suas contas. et al. Análise de Liquidez A liquidez de uma empresa é medida pela capacidade que ela possui para satisfazer suas obrigações de curto prazo. trazendo assim. Os principais indicadores para análise de liquidez são: 1) 2) 3) 4) 5) capital de giro líquido (CGL). e/ou analisando sua evolução ao longo do tempo na própria empresa. nas datas dos vencimentos. flutuações favoráveis de câmbio. c) Motivo Precaução: O saldo de caixa por precaução é uma reserva de liquidez suficiente para arcar com eventuais desembolsos não-previstos. participação das disponibilidades (PD). 1) CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO (CGL). Professor Gustavo da Cunha Raupp . participação dos estoques (PE). taxas de juros atraentes. maior será a necessidade de financiamento.. Duas considerações muito importantes na administração do capital de giro são os ciclos econômicos e a sazonalidade específica de determinados negócios. Existem três motivos importantes para se ter caixa (liquidez). CAPITAL DE GIRO = ATIVO CIRCULANTE Uma administração ineficiente do capital de giro poderá afetar de forma dramática o fluxo de caixa da empresa. certa margem de segurança das operações da empresa.2000): a) Motivo Especulação A necessidade de manter caixa para tirar proveito de oportunidades de investimento. aplicações financeiras. pois inclui todas as dívidas que terão seu vencimento (e deverão ser pagas) em um ano ou menos. Nessa situação mais comum. Por isso.Administração de Finanças IFaculdades Senac . refletindo sua capacidade de gerenciar as relações com fornecedores e clientes. os quais excedem as necessidades de financiamento dos ativos permanentes. De forma geral. Quando o valor do ativo circulante é menor que o do passivo circulante. o CGL representa a parcela dos ativos circulantes da empresa financiada com recursos a longo prazo (soma do exigível a longo prazo com patrimônio líquido). o CGL é a parcela dos ativos permanentes da empresa que está sendo financiada com passivos circulantes. Capital de Giro Líquido 32 CCL = AC . Nessa situação menos usual.PC CCL Positivo ATIVO PASSIVO CCL Negativo ATIVO PASSIVO CCL Nulo ATIVO PASSIVO Ativo corrente Passivo corrente Ativo corrente Passivo corrente Ativo corrente Passivo corrente CCL Ativo não corrente Passivo não corrente Ativo não corrente CCL Passivo não corrente Ativo não corrente Passivo não corrente 15 O passivo circulante representa os financiamentos (fontes de recursos) a curto prazo da empresa. O objetivo da administração financeira a curto prazo é gerir cada um dos itens do ativo circulante (caixa. Quando o valor do ativo circulante supera o do passivo circulante. Ambas as situações conduzem à redução do valor da empresa. significa que a empresa possui CGL negativo.1. a fim de alcançar um equilíbrio entre lucratividade e risco que contribua positivamente para aumentar o valor da empresa. Um investimento alto demais em ativos circulantes reduz a lucratividade. Logo: CGL = ATIVO CIRCULANTE – PASSIVO CIRCULANTE 2. contas a receber. enquanto um investimento baixo demais aumenta o risco de a empresa não poder honrar suas obrigações nos prazos pactuados.RS Também chamado de capital circulante líquido. empréstimos etc. a maioria das empresas não consegue conciliar com precisão as entradas (principalmente) e as saídas de caixa. com capitais de curto prazo. ou seja. os ativos circulantes precisam exceder os Professor Gustavo da Cunha Raupp . significa que a empresa possui CGL positivo. bancos.). contas a pagar. estoques etc) e do passivo circulante (fornecedores. o que denota um quadro de risco. corresponde à diferença aritmética entre o ativo circulante e o passivo circulante e representa a medida da liquidez da empresa. Representa o peso dos estoques em relação ao capital de giro. esse índice tende a ser elevado. PD = DISPONIBILIDADES ÷ ATIVO CIRCULANTE 33 3) PARTICIPAÇÃO DE CONTAS A RECEBER (PCR). Também pode refletir uso normal de financiamento de fornecedores ao lado de uma boa situação de caixa que lhe permite dispensar os financiamentos bancários. entende-se que quanto maior for o CGL de uma empresa. Como os custos desses recursos a longo prazo são sempre mais elevados que os de curto prazo. como normalmente acontece no setor varejista. pode significar que a empresa está adotando uma política agressiva de concessão de crédito comercial ou. Um índice baixo pode indicar que a empresa está utilizando. Indica a representatividade das disponibilidades financeiras (caixa. Nas empresas que recebem os valores correspondentes às suas vendas antes do pagamento das compras. uma parcela dos ativos circulantes é freqüentemente financiada com fundos de longo prazo. a empresa poderá vir a enfrentar problemas financeiros. o que nem sempre é sinônimo de boa administração desse importantíssimo item do capital de giro. ou vendas em queda. ou seja. menor será o seu risco. 2) PARTICIPAÇÃO DAS DISPONIBILIDADES (PD). Mostra a participação da carteira de duplicatas a receber da empresa sobre o total do capital de giro. Geralmente. pois um CGL muito alto significa que expressivos fundos de longo prazo estão financiando parte dos ativos circulantes. financiamento dos fornecedores em lugar de linhas de crédito bancário. Professor Gustavo da Cunha Raupp . Tal premissa.RS passivos circulantes. Quando é muito alto. principalmente. entretanto. Um índice elevado pode significar excessivo investimento em estoques. PE = ESTOQUES ÷ ATIVO CIRCULANTE 5) ÍNDICE DE FINANCIAMENTO (IF) Esse parâmetro informa qual é o percentual do capital de giro que está suportado por empréstimos bancários e financiamentos. aplicações financeiras de curto prazo) na estrutura do capital de giro. bancos.Administração de Finanças IFaculdades Senac . PCR = CONTAS A RECEBER ÷ ATIVO CIRCULANTE 4) PARTICIPAÇÃO DOS ESTOQUES (PE). pode ser equivocada. que ela enfrenta problemas de altos índices de inadimplência por parte dos clientes. porque sua liquidez reduz a probabilidade de que ela se torne tecnicamente insolvente. por outro lado. conforme ocorreu em tantas oportunidades no Brasil. sobre as quais alinharemos suas justificativas: a) Mutações no Nível de Operações 34 Justificam-se quando a empresa é propulsionada a um maior volume de vendas.RS IF = (EMPRÉSTIMOS + FINANCIAMENTOS + ENCARGOS FINANCEIROS ) ÷ A. Mutações de Política e Mutações na Tecnologia. pelas mudanças de implantação. ao qual toda organização está sujeita. Essas mutações poderão ocorrer: por vendas sazonais. ou até por excepcionalidade. Poderão ocorrer. capital de giro muito reduzido restringirá a capacidade de operação e de vendas da empresa. que seria a dependência governamental. O correto dimensionamento da necessidade de capital de giro é um dos maiores desafios do administrador financeiro. e conseqüentemente precisará de mais estoques. tem justificado a presença de equipamentos alterando o processo produtivo. c) Mutações na Tecnologia Essa variável coloca as empresas modernas constantemente em sujeição. em dado momento. que poderá a título de exemplo. O processo da humanidade principalmente na área de processamento de dados. Todavia. esperadas pela normalidade nas operações da empresa. Podemos acrescentar uma quarta ocorrência. A necessidade de capital de giro pode ser estimada de dois modos: • com base no ciclo financeiro ou • com utilização dos demonstrativos contábeis (balanço patrimonial) CÁLCULO COM BASE NO CICLO FINANCEIRO Professor Gustavo da Cunha Raupp . CIRCULANTE NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO Há que recorrer-se aos motivos pelos quais as empresas necessitam de capital de giro. e suas disponibilidades estarão na dependência da reação das próprias vendas.Administração de Finanças IFaculdades Senac . . por mudanças cíclicas decorrentes talvez do próprio mercado. Elevado volume de capital de giro irá desviar recursos financeiros que poderiam ser aplicados nos ativos permanentes da empresa. necessidades de capital de giro de forma ampla: não só no ativo circulante como no ativo permanente. ampliar o prazo de pagamento nas suas vendas a prazo.’. que através de sua política econômica poderia levar as empresas à maior produção.”. em decorrência do próprio crescimento da empresa. b) Mudanças de Política Trata-se de alterações internas ocorridas na própria empresa. que justificam as exigências de capital de giro: “Mutações no Nível de Operações. Cherry aponta três origens. ou diferenciar sua forma de produção diminuindo o prazo médio de rotação de seus estoques. iremos analisar o método do Prof.706 = 64 dias = 47 dias 70.910 2004 95.858 Prazo Médio de Recebimento das Vendas Professor Gustavo da Cunha Raupp 360 360 x x 12.Administração de Finanças IFaculdades Senac . nos dois exercícios sociais. ao montante mínimo de recursos financeiros necessários para garantir a operacionalidade da empresa.631 1.885 172.945 96. nos exercícios sociais de 2005 e 2004.615 95. = Ajustes. diminuído do prazo médio de pagamento das compras = Vendas Diárias.858 70. Matarazzo que estabeleceu um sistema através dos prazos médios.379 1.615 13.A Produtos Alimentícios. por ainda não dispor de demonstrações contábeis. obtido pela dedução de outros ativos circulantes dos outros passivos circulantes 35 Vd A Partiremos da publicação da empresa Ocrim S.RS Esse método é aplicável a uma empresa em fase de implantação. Para 10 determinar a medição da necessidade de capital de giro. pois o método pressupõe que as despesas projetadas anuais são uniformemente distribuídas ao longo do ano. A necessidade de capital de giro corresponde ao caixa operacional.660 12. no momento da análise. no momento da análise = Ciclo Financeiro.706 11. O método é baseado na fórmula: NCG = CF X Vd + A Onde: NCG CF = Necessidade de Capital de Giro.949 12. em dias.481 200. para estudá-las sob a ótica da fórmula apresentada.945 12. supondo-se os seguintes dados faltantes: 2005 Consumo de matérias-primas Compra de matérias-primas Estoques Duplicatas a Receber Fornecedores Vendas Total Prazo Médio de Renovação dos Estoques Fórmula = 360 d x Estoques_____ Custo das Vendas Em 2004 Em 2005 70. A obtenção do ciclo financeiro dar-se-ia da seguinte forma. ou seja. obtido pela soma do prazo médio de recebimento das vendas e do prazo médio de renovação dos estoques. Trata-se de uma forma simples de se efetuarem os cálculos.056 . 949 Ciclo Financeiro ( sem a equivalência dos prazos médios) Em 2004 Em 2005 ( 47d + 23d .056 = 4 dias = 27 dias 36 = 23 dias 96.Administração de Finanças IFaculdades Senac . nos dois exercícios sociais: Em 2004: Em 2005 : Venda Total = 200.885 = 9 dias 70. temos: Professor Gustavo da Cunha Raupp .9d) = 82d As vendas diárias seriam obtidas da seguinte forma.660 Em 2005 360 x 1.910 = $ 558 360 d 360 d 360 d = $ 479 360 d Venda Total = 172.631 150.481 Os ajustes são obtidos pela diferença dos outros ativos circulantes de outros passivos circulantes.379 200.657 Prazo Médio de Pagamento das Compras Fórmula = 360 d x Fornecedores Compras Em 2004 360 x 1. que não os envolvidos nos grupos clientes. fornecedores já devidamente considerados no ciclo financeiro. Assim.910 Em 2005 360 x 11.RS Fórmula = 360 d x Duplicatas a Receber Vendas Em 2004 360 x 13.4d) = 66d ( 64d + 27d . estoques. Ativo Operacional (AO) – representa os recursos utilizados nas operações da empresa que dependem das características de seu ciclo operacional. estoques e outros valores a receber que possuem natureza permanente. tais como fornecedores. São eles: empréstimos. É igual à soma do exigível a longo prazo com o patrimônio líquido.(Salários.Administração de Finanças IFaculdades Senac . a necessidade capital de giro dessa empresa.162 37 CÁLCULO COM BASE NO BALANÇO PATRIMONIAL O capital de giro líquido (CGL) é definido como a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante. bancos. Para se calcular a necessidade de capital de giro de uma empresa com base em seu balanço patrimonial é necessário que se reclassifiquem algumas contas tanto do ativo como do passivo – com a finalidade específica de se proceder a esses cálculos. investimento. encargos. Essas contas transitórias (ativo e passivo flutuantes) não estão relacionadas à necessidade de investimento em capital de giro. A fórmula de cálculo da necessidade de capital de giro (NCG) é: NCG = ATIVO OPERACIONAL – PASSIVO OPERACIONAL O capital de giro líquido (CGL) calculado com base nessa reclassificação de contas será: CGL = PASSIVO PERMANENTE – ATIVO PERMANENTE O resultado será o mesmo se for usada a fórmula: Professor Gustavo da Cunha Raupp . Passivo Operacional (PO) – representa as contas do passivo vinculadas ao ciclo operacional da empresa. nem todo o valor do CGL assim calculado representa efetiva necessidade de investimento.834 . bancos e aplicações financeiras de curto prazo.6. Passa-se a considerar o balanço patrimonial da seguinte maneira: Ativo Permanente (AP) – formado pelos itens de longo prazo do ativo. Passivo Permanente (PP) – é formado pelas contas de longo prazo do passivo e representa a fonte permanente de recursos financeiros da empresa. taxas e outras contas a pagar.214 Portanto. aplicações financeiras de curto prazo) e no passivo circulante também são transitórios os empréstimos e financiamentos de curto prazo. É composto por: duplicatas a receber.798 82d x $ 418 + 29. Passivo Flutuante (PF) – corresponde aos itens de curtíssimo prazo do passivo circulante que não têm vinculação direta com as operações da empresa. financiamentos e outras obrigações financeiras de curto prazo.834) = = 29. Seu valor é igual à soma dos seguintes itens: realizável a longo prazo. Ativo Flutuante (AF) – corresponde aos itens de curtíssimo prazo do ativo circulante que possuem natureza transitória como caixa.RS (Disponível + Outras Contas) . salários.4. impostos. Contribuições e Tributos + Outras Contas) Em 2004: Em 2005 : (34.048 . bem como os seus respectivos encargos financeiros. O ativo circulante contém contas transitórias (caixa.970 = 66.970 29. imobilizado e diferido. Porém.214 = 65. estaria assim calculada: Em 2004 : Em 2005 : 66d x $558 + 29.864) (36. onde as taxas de juros têm sido maiores do que a taxa de rentabilidade do capital fixo. Formação de reserva financeira Como acontece no trato de muitos outros problemas. A redução do ciclo econômico não é uma função tipicamente financeira.Crescimento da inadimplência . Na atividade de serviços. principalmente. Controle da inadimplência Professor Gustavo da Cunha Raupp 38 .. Dada a alta volatilidade da economia brasileira. A principal ação consiste na formação de reserva financeira para enfrentar as mudanças inesperadas no quadro financeiro da empresa.Redução de vendas . Numa indústria.Alguma combinação dos quatro fatores anteriores Na situação mais freqüente. poderia soar antieconômico a formação de uma reserva financeira. Além disso.RS CGL = ATIVO CIRCULANTE – PASSIVO CIRCULANTE MEDIDAS PARA SOLUCIONAR OS PROBLEMAS DE CAPITAL DE GIRO As dificuldades de capital de giro numa empresa são devidas. operação e logística. a redução do ciclo econômico significa um menor tempo para produzir e vender.Aumento das despesas financeiras . o administrador financeiro se defronta com as seguintes questões: como manter o capital de giro sob controle diante de um quadro de redução das vendas? O que pode ser feito para evitar uma crise maior de capital de giro? Os tópicos seguintes apresentam algumas alternativas de solução para essas questões.suas necessidades de capital de giro se reduzem drasticamente. A determinação do volume dessa reserva financeira levará em conta o grau de proteção que se deseja para o capital de giro. à ocorrência dos seguintes fatores: . esta redução significa um giro mais rápido dos estoques.. No comércio. Ela requer o apoio de funções como produção. a redução do ciclo econômico significa basicamente trabalhar com um cronograma mais curto para a execução dos serviços.Aumento de custos . os recursos destinados e essa reserva seriam aplicados no mercado financeiro. À primeira vista. os problemas de capital de giro surgem como conseqüência de uma redução de vendas. a ação preventiva tem um papel importante para a solução dos problemas de capital de giro. 2. 3. 1. já que esta decisão tiraria recursos financeiros que de outra forma deveriam ser aplicados no investimento em ativos fixos de modo a permitir a expansão da empresa. Também uma análise do tipo "o que aconteceria ao capital de giro se.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Neste caso." poderia ser bastante útil para se formular a estimativa do volume da reserva financeira. Encurtamento do ciclo econômico Quando a empresa encurta seu ciclo econômico .. a formação de reserva financeira para o capital de giro deveria ser a prioridade econômica fundamental da empresa.este pode ser definido como o tempo necessário à transformação dos insumos adquiridos em produtos ou serviços . Administração de Finanças IFaculdades Senac - RS A inadimplência dos clientes de uma empresa pode decorrer do quadro econômico geral do país ou de fatores no âmbito da própria empresa. No primeiro caso, a contração geral da atividade econômica e a conseqüente diminuição da renda das pessoas, tende a aumentar a inadimplência. Nesta situação, a empresa tem pouco controle sobre o problema. Quando a inadimplência é decorrente de práticas de crédito inadequadas, estabelecidas pela própria empresa, existe uma solução viável para o problema. Neste caso, é preciso dar mais atenção à qualidade das vendas (tanto as vendas a crédito como as vendas faturadas) do que ao volume dessas vendas. No caso das vendas a crédito, também será recomendável uma redução do prazo de pagamento concedido aos clientes. 4. Não se endividar a qualquer custo Na tentativa de suprir a insuficiência de capital de giro, muitas empresas utilizam empréstimos de custo elevado. Como regra, qualquer dinheiro captado a um custo maior do que 1,17% ao mês (ou 15% ao ano) em termos reais, são incompatíveis com a rentabilidade normal da empresa que gira em torno de 15 % ao ano, também em termos reais. Assim, uma linha de crédito de curto prazo que custe mais de 1,17% ao mês em termos reais, é claramente antieconômica. O financiamento de capital de giro a uma taxa real maior do que 1,17% ao mês, pode resolver o problema imediato de caixa da empresa, mas cria um novo problema - seu pagamento. Obs: taxas ilustrativas, podendo variar de acordo com o montante econômico O administrador tem consciência da inviabilidade do custo financeiro dos financiamentos de capital de giro. Ele tenta ganhar tempo, esperando que uma melhora posterior nas condições de mercado da empresa permitam pagar o capital de terceiros. Todavia, quando a recuperação das vendas acontece, a empresa já acumulou um estoque de dívidas cujo pagamento será impraticável. 5. Alongar o perfil do endividamento Quando a empresa consegue negociar um prazo maior para o pagamento de suas dívidas, ela adia as saídas de caixa correspondentes e, portanto, melhora seu capital de giro. Embora essa melhora seja provisória, ajudará bastante até que a empresa se ajuste financeiramente. Também neste caso, é importante uma atenção especial para o custo do alongamento de prazo. Ele precisa ser suportado pela rentabilidade da empresa. 6. Reduzir custos A implantação de um programa de redução de custos tem um efeito positivo sobre o capital de giro da empresa desde que não traga restrições às suas vendas ou à execução de suas operações. Uma vez que a empresa com problema de capital de giro também estará com sua capacidade de investimento comprometida, a redução de custos em atividades como modernização, automação ou informatização não será possível. Diante de uma crise de capital de giro, o programa de redução de custos tem natureza compulsória e seu grande desafio é identificar aqueles itens de gastos que possam ser cortados sem grandes prejuízos para as atividades da empresa. Dificilmente serão encontrados gastos supérfluos ou desperdícios, pois a crise de capital de giro naturalmente já os deve ter eliminado. 7. Substituição de passivos Professor Gustavo da Cunha Raupp 39 Administração de Finanças IFaculdades Senac - RS A política de substituição de passivos consiste em trocar uma dívida por outra de menor custo financeiro. Por exemplo, uma empresa de grande porte poderia adotar esta solução, através do lançamento de títulos no exterior ou mesmo fazendo um lançamento de ações. Entretanto, as empresas de pequeno e médio porte não têm essa opção. Um programa tradicional de substituição de passivos para essas empresas quase sempre significaria trocar seis por meia dúzia. Numa situação extrema, as pequenas e médias empresas poderiam trocar passivo exigível por passivo não exigível (capital), através da admissão de novos sócios. Sem dúvida, esta seria uma solução a ser adotada em último caso. SOLUÇÃO DEFINITIVA É evidente que existe um forte entrelaçamento entre a administração do capital de giro da empresa e sua administração estratégica. Por isso, a solução definitiva para o problema do capital de giro consiste na recuperação da lucratividade da empresa e a conseqüente recomposição de seu fluxo de caixa. Esta solução exige a adoção de medidas estratégicas de grande alcance que vão desde o lançamento de novos produtos ou serviços e a eliminação de outros, adoção de novos canais de venda ou até mesmo a reconfiguração do negócio como um todo. Desse modo, a solução dos problemas de capital de giro de uma empresa requer muito mais do que medidas financeiras. Estratégias, operações e práticas gerenciais, entre outras, precisarão ser repensadas para que o capital de giro volte ao estado de normalidade. 40 Professor Gustavo da Cunha Raupp Administração de Finanças IFaculdades Senac - RS 41 V - EXERCÍCIOS CAPITAL DE GIRO Professor Gustavo da Cunha Raupp 186 67.912 73.734 2001 2002 300.194 28.810 -541.608 255.191 Valores $ 735.360 -83.190 52.601 42 09 Duplicatas descontadas 10 Instituições financeiras 11 Fornecedores 12 Impostos e taxas Valores $ 102.398 4.880 -45.948 291.811 95.743 292.469 643.362 293.003 14.232 309 17.557 0 744.848 2001 Valores $ 104.251 70. Considere Compras como sendo o valor de 80% do Custo dos Produtos Vendidos.692 77.845 -520.783 53.601 287.035 -2.822 -75.087 21.065 53.149 -16.088 223.078 13 Outros valores a pagar 14 Passivo Circulante 15 Exigível a Longo Prazo 17 Patrimônio Líquido 263.622 2001 82.RS 1) Supondo uma empresa com resultados em 3 exercícios (20X1 / 20X2 / 20X3) Ativo 01 Disponibilidade 03 Estoques Valores $ 178.978 2003 02 Duplicatas a Receber 04 Outros valores a receber 05 Ativo Circulante 06 Realizável a longo prazo 07 Ativo permanente 08 TOTAL DO ATIVO Passivo 335.447 63.728 24 Despesas comerciais 25 Despesas Administrativas 26 Lucro operacional I 27 Receitas Financeiras 28 Despesas Financeiras 29 Lucro Operacional II 30 Resultado de equivalência patrimonial 31 Lucro Operacional III 32 Resultado não operacional 34 Provisão IR e CS 35 Lucro Líquido 62.463 95.303 246.276 102.133 9.Administração de Finanças IFaculdades Senac .126 Calcule o Ciclo Financeiro.659 220.460 91. 2002 e 2003.776 29.923 96.734 2002 628.734 -3.114 94.978 54.934 44.982 193.381 33 Lucro Líquido antes do IR -18.166 0 87.751 -2.892 0 33.450 -962 2.127 -282 27.043 104.719 2003 33.485 61. Professor Gustavo da Cunha Raupp .144 Valores $ 29.161 30.933 Valores $ 14. do ano de 2001.820 -47.676 210.580 144.607 33.177 118.292 100.095 64.804 Valores $ 21 Receita Líquida 22 CPV 23 Lucro Bruto -504.486 677.Analise o resultado.901 0 -75.188 119.352 78.329 643.317 0 25.974 677.853 16 Resultado exercício futuro 18 TOTAL DO PASSIVO Rubrica 628. relacionando-os entre si.611 -35.045 338.199 138.513 55.705 2002 Valores $ 19.639 92.558 118.719 2003 Demonstrativo do Resultado do Exercício: Valores $ 649. considerando os Demonstrativos Financeiros acima.917 96.603 84.106 78. 000.00) 120.000.00 42.000.00 26.350.000.200.00) 39.00 15.689.00) 36.700.00 45.00 37.00) (35.000.000.000.00 (19.00) 48.000.00 (250.00 3.000.000.689.000.400.00 45.00 31.000.00 15.700.00 (6.00 35.00 25.555.350.00) (250.00 800.000.00 15.00 261.00) 56.00 43 Dados do DRE RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA (-) CUSTO OPERACIONAL Custo dos Produtos Vendidos .00 25. calcule o NCG pela técnica do CF: Contas ATIVO ATIVO CIRCULANTE Caixa e Bancos Aplicações Financeiras Duplicatas a Receber Estoques Ativo RLP ATIVO PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido Total do ATIVO Contas PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE Empréstimos Bancários Duplicatas Descontadas Duplicatas a Pagar Outras Obrigações Passivo Exig Longo Prazo Financiamentos PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital Reservas de Lucros Total do PASSIVO 31/12/2001 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 83.000.000.00 8.300.00) (24.00 94.000.00 15.000.00 21.RS 2) De acordo com o balanço de pagamento abaixo.00 Professor Gustavo da Cunha Raupp .00 261.000.000.00) (33.650.000.00 (57.000.00 (13.300.300.700.000.350.00 5.400.00 (67.600.000.500.000.00 31/12/02 78.445.00 35.00 1.00 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 31/12/02 365.000.00 36.700.000.00) 25.000.700.00 14.000.00 209.000.00 69.Administração de Finanças IFaculdades Senac .00 (9.00 35.00) (210.00) 63.00 69.000.000.650.00 60.00 209.00 14.00 125.000.00) (32.000.700.00 31/12/01 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 61.CPV (=) LUCRO BRUTO (-) DESPESAS OPERACIONAIS Despesas Administrativas Despesas de Vendas (=) LUCRO OPERACIONAL OU LAJIR (-) Despesas Financeiras Líquidas (+/-) Resultados não Operacionais (=) LUCRO ANTES DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E DO IR (-) PREVISÕES PARA A CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E IR (=) LUCRO APÓS CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E IR (-) PARTICIPAÇÕES E CONTRIBUIÇÕES (=) LUCRO OU PREJUÍZO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 31/12/01 330.000.800.00 138.200.00 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 31/12/2002 117.00 15.000.000.000.00 (210.756.350.000.00 43.000.00) 115.650.00 112.00 68.00 143.00 112. 000 1.000 Passivo Operacional 3. e o capital de giro líquido com base no balanço patrimonial da empresa hipotética abaixo (Valores em Milhares de Reais) .000 4.500 1. tem-se: ATIVO Caixa Bancos Aplic.Administração de Finanças IFaculdades Senac .000 1.000 2. Financeira Ativo Flutuante Contas a Receber Estoques Outros Valores a Rec Ativo Operacional Realizável a LP Investimentos Imobilizado Diferido Ativo Permanente TOTAL DO ATIVO PASSIVO 100 Fornecedores 900 Salários à Pagar 2.000 7.000 500 13.000 2.000 Exigível a LP 2.000 1.000 3.000 44 Reclassificando-se o balanço.000 Professor Gustavo da Cunha Raupp .000 2.000 2.000 2.000 TOTAL DO PASSIVO 20.000 Capital 2.000 5.000 3.000 Encargos à Pagar 3.000 1.000 Impostos e Taxas 3. Financeiras Contas a Receber Estoques Outros Valores a Rec.RS 4) Calcular a necessidade de capital de giro.000 5.900 Empréstimos 100 Passivo Flutuante 7.000 7.000 Reservas 5.000 1.000 2. Realizável a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Diferido TOTAL DO ATIVO 100 900 2.500 1.500 Lucros Acumulados 500 Passivo Permanente 10.000 20.900 100 2.000 500 20. ATIVO Caixa Bancos Aplic.000 4.500 500 20.000 TOTAL DO PASSIVO PASSIVO Fornecedores Salários a Pagar Encargos a Pagar Impostos e Taxas Empréstimos Exigível a Longo Prazo Capital Reservas Lucros Acumulados 1. Administração de Finanças IFaculdades Senac .RS 45 VIII .FLUXO DE CAIXA DESCONTADO Professor Gustavo da Cunha Raupp . o valor do real nos anos futuros será menor do que o atual.00 hoje depreciaria o valor para 0. pois assim eles podem aumentar o seu valor. A maioria das pessoas deseja evitar o risco. Portanto. nem podem estar completamente certos de que os juros e o principal dos títulos de renda fixa serão pagos pelo emissor conforme foi combinado. com certeza o futuro da economia brasileira ou as tendências econômicas financeiras em outras partes do mundo. deve-se estar atento aos fatores que diminuemo valor do dinheiro ao longo do tempo. ou incerteza acerca do futuro. É impossível prever com precisão se o dinheiro investido hoje estará disponível amanhã. risco. o valor do dinheiro muda ao longo do tempo. assim. Em outra palavras. o risco aumenta com o passar do tempo. o poder de compra do real hoje é maior do que será amanhã. a despeito do quão competentes sejam.Administração de Finanças IFaculdades Senac . e já que se espera que o preços subam no futuro. Os investidores têm uma preferência natural por dinheiro agora em vez de depois. Em termos monetários. Se os consumidores compram 100 alfinetes com um real hoje. As três razões mais importantes pelo que o valor do dinheiro decresce progressivamente ao longo do tempo são as seguintes: 1. 46 INFLAÇÃO Inflação refere-se ao aumento geral de preços na economia. é possível comprar maior quantidade de bens com um real daqui a um ano do que daqui a dois anos assim por diante. menor será o valor de uma quantia de dinheiro no futuro. Como o futuro é incerto. Em outras palavras. Em outras palavras. 1. ele significa que o dinheiro em caixa hoje vale mais do que no futuro. Os analistas financeiros ou investidores sofisticados. também causa um declínio no valor do dinheiro. Quando os preço aumentam o valor do real diminui. por causa do aumento do preço que diminuirá o valor desse real. valorizam mais o dinheiro agora do que a promessa de dinheiro no futuro. quanto maior a taxa de inflação e quanto maior o período envolvido. Essa naturalmente é a principal meta do administrador financeiro. Professor Gustavo da Cunha Raupp . Além dessa razão básica de o dinheiro valer mais agora do que no futuro. não podem assegurar que os retornos que projetam para um dado investimento resultem ser o previstos originalmente.95 daqui a um ano. o poder de compra de um real hoje será 5% menor daqui a um ano. EXEMPLO: Inflação Se o nível geral de preços aumenta 5% anualmente. Ninguém pode prever. Elas se dispõem a entregar seu dinheiro pela promessa de recebê-lo no futuro apenas se forem adequadamente recompensadas pelo risco a ser assumido. RISCO Risco. Os investidores não têm garantias de que receberão dividendos e de que o preço das ações que adquiriram será valorizado.RS POR QUE O VALOR DO DINHEIRO MUDA COM O PASSAR DO TEMPO O velho ditado que diz "mais vale um pássaro na mão do que dois voando" adquire uma grande importância quando aplicado às finanças. ele serão capazes de comprar apenas 95 alfinetes daqui a um ano. 3. 2. Não existe nenhuma garantia de que uma empresa sólida financeiramente permanecerá assim nos anos vindouros. Por isso. inflação. preferência pela liquidez. o dinheiro perde valor com o tempo devido à inflação. certamente. obrigações do governo e outros títulos negociáveis (ativos da empresa dados como garantia aos credores para assegurar o pagamento de um empréstimo) aumentam a liquidez de uma empresa. quando eles investem em ativos de baixo risco. não são considerados muito líquidos. 15%. os ágios que esperam pelo retorno são relativamente baixos. preferem manter dinheiro em caixa para em emergência inesperadas e exigências financeiras a comprometer fundo em ativos de rendimento futuro. e uma pessoa deposita dinheiro num banco assegurado pelo FOIC (Órgão do governo dos Estados Unidos que garante os depositantes). o risco também aumenta . ao risco e à preferência pela liquidez. Tudo isso se resume ao conceito de valor futuro. Os investidores têm preferência pela liquidez. ela se dispõe a aceitar 5% de juros. Em ambos os casos. De igual forma. VALOR PRESENTE E TAXAS DE DESCONTO Por que o valor presente é de interesse vital para o pessoal da área financeira? Porque ele fornece uma base para comparar a lucratividade de vários projetos ou investimentos diferentes durante um período de vários anos. Professor Gustavo da Cunha Raupp 47 . e de valor presente dos retornos futuros. em quanto tempo liquidar. isto é. adquirindo ativo que prometem retornos futuros. pois assim poderão determinar se seus investimentos são vantajosos. eles requerem ágios ou retornos elevados sobre o seu caixa investido para compensá-los pela falta de liquidez.00 hoje vale mais que $1. então. Para emprestadores ou investidores. como é determinado pela taxa de juros compostos. PREFERÊNCIA PELA LIQUIDEZ Liquidez é importante tanto para um investidor quanto para uma empresa. tais como a fábrica e o equipamento. Além do fato de que o dinheiro investido sabiamente hoje renderá um retorno no futuro (um fato que cria um desejo natural no investidor pela liquidez). Ao contrário. a opção pela perda de liquidez supõe um retorno que compense o risco. Quando credores ou investidores desistem do caixa por retornos futuros muito arriscados.RS Assim como a incerteza aumenta à medida que se olha para um futuro mais distante. uma taxa de juros bem maior. enquanto se adquirir uma obrigação de longo prazo de uma companhia desconhecida vai exigir.Administração de Finanças IFaculdades Senac . uma vez que eles foram ajustados para o risco. digamos. EXEMPLO:Liquidez versus retornos futuros Nos Estado Unidos. O conceito de que $1. descontada a taxa de capitalização. é logicamente essencial saber quanto seus investimentos em dinheiro irão crescer. Liquidez refere-se ao grau de facilidade com que os ativos podem ser convertidos em caixa. o ativo imobilizados. e se os retornos do fundo captados serão maiores que os custos. A troca será feita apenas se as recompensas prometidas para os futuros ativos forem suficientemente altas para justificar o risco assumido.e o valor do dinheiro prometido no futuro diminui proporcionalmente. Quem toma empréstimos também deseja saber quanto deverá pagar aos credores. o valor do dinheiro dos retornos ou rendas futuros. O valor presente. Se desistirem da liquidez atual.00 amanhã é fundamental na teoria das finanças. A taxa de desconto ou de capitalização é uma taxa de juros aplicada a uma série de futuros pagamentos ou recebimentos ajustados ao risco e à incerteza do fator tempo. Caixa. estarão trocando um ativo de caixa seguro por um ativo futuro arriscado. à previsão da queda das taxas de inflação e de juros. 2. entre duas rendas futuras. também.000. De modo geral. o valor presente das rendas futura aumenta. Uma ilustração aritmética fornecerá uma melhor compreensão desse princípio. Quando o risco se reduz.751 0.000. aquela que tiver a data de resgate posterior deve ter a maior taxa de desconto.00 1.00 Renda Futura Taxa de desconto (%) 15 (risco alto) VP de R$ 1.00 864.00 1.00 daqui a três anos. como se nota na Tabela 1.864 751.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Determinado o nível de risco o próximo passo é ajustar o retorno ou rendas futuros à incerteza do prazo. menor deverá ser a taxa de desconto. Suponha que você deseje encontrar o valor presente de R$ 1. ou por condições econômica mais estáveis.000. a taxa de desconto deverá subir O risco pode declinar devido a perspectiva mais favorável dos negócios. Avaliação das taxas de descontos: 1.00 10 (risco médio) 5 (risco baixo) 0. 48 Por exemplo: se um investidor decidir que a taxa de desconto a ser aplicada a uma ação é 5%. E RISCO BAIXO SIGNIFICA TAXA DE DESCONTO BAIXA.o valor presente dos retornos futuros é meramente o reverso do valor futuro composto. O princípio envolvido não é difícil de captar . outra ação com o dobro do risco terá uma taxa de desconto de 10%. se a taxas de juros gerais do mercado subirem. se Professor Gustavo da Cunha Raupp . Obviamente esse procedimento emprega um ajuste matemático para o valor do dinheiro no tempo. quanto menor for o risco percebido. os seguintes princípios são aplicados para avaliar as taxas de desconto. e espera que o nível de risco do projeto seja de 10% ao ano. Os níveis de risco seguem uma regra simples: RISCO ELEVADO SIGNIFICA ALTA TAXA DE DESCONTO.000. 3.658 0.RS AJUSTANDO AO RISCO Para calcular o valor presente a taxa de desconto deve ser determinada considerando quanto risco está associado a cada projeto ou investimento.00 em 3 anos VP da renda futura (R$) 658. Tabela 1 – Relação Inversa entre Valor Presente e Risco (daqui a três anos) (R$) 1. Portanto.00 AJUSTANDO AO PRAZO O valor presente de qualquer retorno futuro declina quanto mais distante for o futuro. o valor presente de R$ 1.RS Então: (ଵାோ)ಿ ி VP = ቀ ቁ ou Utilizando HP12C VF = FV CHS VP = PV = ? R=i N=n 49 Onde: VF = valor futuro VP = valor presente R = taxa de desconto N = o número de anos Você pode observar que.Administração de Finanças IFaculdades Senac . porém com fatores de risco diferentes. A avaliação do orçamento de capital. somar todos os valores presentes para encontrar o total. então. devem calcular o valor presente de cada ano futuro descontando cada pagamento ou recebimento pelo seu fator de valor presente apropriado e. seria possível encontrar seus valores presentes e.00 CHS FV. como vimos anteriormente.000.000. VP = ቀ ቁ = R$ 751. que é projetada para determinar os méritos relativos do projeto ou do investimentos. O método do valor presente cumpre esse objetivo. como um todo.ଵ)య ଵ. Podemos concluir então. 10 i. determinar qual é o mais favorável.00 daqui a três anos será (ଵା. depois.31 ou HP12C => 1. 3 n => PV = R$ 751. se esses fatores forem colocados no denominador da última equação. o valor presente de uma anuidade é: . VALOR PRESENTE DE ANUIDADE Quando os administradores financeiros deparam com uma série constante e fixa de futuros pagamentos ou recebimentos e desejam avaliar o valor presente dessas quantias. A idéia. se você tivesse dois projetos com os mesmos custos e a mesma vida econômica. se o cálculo de um valor presente é: (ଵାோ)ಿ ி VP = ቀ ቁ Professor Gustavo da Cunha Raupp Então. emprega o conceito de valor presente como orientação. é descontar os retornos futuros pelo nível de risco acrescido da incerteza decorrente do prazo.31 É evidente que. . 5 i. calcular o valor presente da anuidade. (ଵା.31 Ou HP12C f FIN. 3 n => PV = 2.00.ଵ (ଵ.000. anuais e consecutivas. (ଵା.723...ଵ (ଵ. ଵ.25 Professor Gustavo da Cunha Raupp .ହ)భ (ଵ.... VPa = + + VPa = ଵ.a..84 VPa = 2... + (ଵାோ)ಿ Sendo: VPa = valor presente de uma anuidade P = valor da parcela (pagamento) R = taxa de juros N = número de períodos Calculando o exemplo: ou utilizando HP12C VPa= PV = ? P = PMT CHS R=i N=n 50 Um fluxo de pagamentos de três prestações de R$ 1.000.725.. ଵ.00 CHS PMT. ଵ.ହ)య ଵ. ଵ.ହ)మ + ଵ.. (ଵା. + ଵ.ହ)య VPa = + + VPa = 952. 1. ଵ..ହ)మ ଵ. com uma taxa de juros de 5% a.Administração de Finanças IFaculdades Senac .RS VPa = (ଵାோ) భ + (ଵାோ) మ + (ଵାோ) య + .ହ)భ ଵ.38+ 909. f REG.09 +863.ହ ଵ. RS 51 IX – EXERCÍCIOS FLUXO DE CAIXA DESCONTADO Professor Gustavo da Cunha Raupp .Administração de Finanças IFaculdades Senac . 00 de entrada e U$ 750. Calcule o valor presente da primeira opção. daqui a dez anos.00 mensais durante 4 meses. Qual é o valor dessa obrigação se a taxa de desconto no mercado desse título é 9% a. qual alternativa você escolheria? Porque? 52 Professor Gustavo da Cunha Raupp . b. Após os cálculos do valor presente.100.000.00 mensais durante 4 meses.200. c. Calcule o valor presente da segunda opção. qual a alternativa você prefere: R$ 4.00 de entrada e $ 900.00 na data do resgate. ou por U$ 4.a? (ignore os pagamentos de juro sobre o título) 2) Considerando a ótica de quem recebe.500. Suponha que a taxa de desconto seja de 2% ao mês e composta mensalmente.100. 3) Você está planejando arrendar uma BMV e tenta fazer uma escolha entre duas alternativas: arrendar o carro por $ 3.Considere uma taxa de desconto de 10% ao ano.00 ao ano por um período de quatro anos.Administração de Finanças IFaculdades Senac .00 em dinheiro ou R$ 1. a.RS 1) Uma obrigação do governo pode ser convertida em R$ 25. RS 53 X .Administração de Finanças IFaculdades Senac .TAXA DE CÂMBIO Professor Gustavo da Cunha Raupp . Administração de Finanças IFaculdades Senac . Estefato é resultado de dois desequilíbrios. o Paísadotou um regime híbrido de câmbio. ou a taxa de câmbio. Esse procedimento é adotado nosprincipais países desenvolvidos. Entender o funcionamentodesse mercado é fundamental. Caso o câmbio esteja a R$ 2. com os agentes de outrosistema econômico (normalmente país). O preço damoeda estrangeira elevou-se. As empresas brasileiras que participam do comércio internacionaldependem substancialmente da taxa de câmbio. A) REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE Neste caso não há intervenção do Banco Central no mercado. pois seus gastosocorrem em dólares. Após a desvalorização do Real frente ao Dólar em 1999. Se este subir para R$ 3. é determinadoexclusivamente pela interação entre oferta e demanda.50. dizemosque ocorreu uma desvalorização do Real frente ao Dólar. Entender o funcionamento dessemercado é fundamental. onde não se conseguem atrair recursos (dólares) em quantidadesuficiente para pagar as contas em dólar. em particular o Dólar.50reais para comprar um dólar. As empresas brasileiras queparticipam do comércio internacionaldependem substancialmente da taxade câmbio. Eventuais déficits no Balanço de Pagamentos são decorrentesdo fato de a entrada de divisas (dólares) ser inferior a saída de divisas. Neste sentido. Ele pode agir de três maneiras. ocorreu umadesvalorização da moeda local em relação à moeda estrangeira. este devevender dólares ao mercado para que o câmbio não se desvalorize.RS POLÍTICA CAMBIAL O mercado de câmbio (divisas) é formado pelos diversos agenteseconômicos que compram e vendem moeda estrangeira. Empresas que vendem mercadorias ou ações no exterior estãoaumentando a oferta de moeda estrangeira.O Banco Central deve estar constantemente regulando o mercado. dizemosque ocorreu uma valorização do Real frente ao Dólar. Professor Gustavo da Cunha Raupp 54 . Menos reais serãonecessários para comprar a mesma quantidade de dólares. que mais se aproxima docambio flutuante. O segundo desequilíbrio é causado pelo ladofinanceiro. Precisa-se de maisreais para comprar a mesma quantidade de dólares.Caso haja um excesso de procura/demanda por dólares. Opreço da moeda estrangeira. Se o preço desce devido a um aumento da oferta de dólares. Empresas que compram bens ou açõesdo exterior estão demandando moeda estrangeira (Dólar). o preço da moeda estrangeira em relaçãoà moeda nacional é determinado neste mercado. são registradas na Balança dePagamentos. O BACENnão compra e não vende dólares.00 por dólar. pois suareceita ocorre em moeda estrangeira. B) REGIME DE CÂMBIO FIXO Este regime representa um caso extremo de controle do mercado. Se o preço sobe devido a umaumento da demanda por dólares. conforme suasnecessidades. Cabe explicar que as relações econômicas. Este preço é chamado detaxa de câmbio (R$/US$). comerciais e financeirasdos agentes de determinado sistema econômico. resultando em uma saída dedivisas maior do que a entrada. O primeiro é que se exportam bens eserviços menos do que se conseguem importar. significa que são necessários R$ 2. podendo ter uma flexibilidade maior (limites mais amplos). A flutuação suja. o câmbio flutua livremente. porque entre os parâmetros. ORegime de Bandas Cambiais. o BancoCentral deve comprar o excesso para que o câmbio não se valorize. Se esse regime sofreruma fuga significativa de capitais (dólares).as autoridades intervêm no mercado comprando ou vendendo divisas (dólares)até que a taxa retorne aos patamares estabelecidos. Controlar o mercado de câmbio exige do Banco Central um certonível de reservas internacionais (cambiais).Existem inúmeras maneiras intermediárias entre o câmbio fixo e ocâmbio livre de se atuar sobre o câmbio. Este texto se concentra emduas delas. aproximando-se dessa forma do câmbiolivre.RS Caso ocorra um excesso de oferta de dólares no mercado. Estaforma de câmbio é considerada híbrida. o BACEN ira perdermuitas reservas e conseqüentemente pode desvalorizar a moeda local. podemosconsiderar essa taxa fixa dentro de determinados valores. sendoque neste segundo caso o regime também é chamado de Mini Bandas Cambiais. superiore inferior. adota uma flutuação para a taxa de câmbiodentro de determinados limites. com a adoção do câmbio flutuante. A idéia é que. Regime de BandasCambiais e Dirty Float (flutuação suja). estabelece um teto e um piso. o governo atua sobre o mercado até que a situação venhaa estabilizar-se. é umamistura entre o câmbio fixo e o câmbio livre ou flutuante. No entanto.A Argentina adotou esse regime durante a década de 1990.distancia-se do Regime de Bandas Cambiais. que foi utilizado na economia brasileirapara o período de 1994 a 1999. quando as oscilações ocorridasno mercado cambial podem vir a comprometer determinados objetivos depolítica econômica. Algunspaíses da América Latina. Todavia. (O texto Política Cambial é uma reprodução parcial do texto Políticas Econômicas de Carlos Ilton Cleto e Lucas Dezordi) Professor Gustavo da Cunha Raupp . Desta maneira.Administração de Finanças IFaculdades Senac . pois esta estava fixada a uma taxa determinada de câmbio. Eles buscavam uma alternativapara controlar o nível de preços internos. pelo fato destas terem sido utilizadas na economiabrasileira desde o período de 1994 até 2002. tambémadotam ou adotaram esse sistema. Equador e Uruguai. ou ter uma maiorrestrição fazendo com que o teto e o piso desta flutuação se aproximem. com vista aos objetivos de política econômica. porque a princípio o câmbio élivre e pode flutuar livremente. A amplitude de variação da taxa de câmbio depende dos interesses dasautoridades econômicas. ou seja. Sendo assim. fortalecendo a moedanacional. quando a taxa de câmbio aproxima-se ou ultrapassa as bandas. que passou a ser utilizada no Brasil pós 1999. C) FORMAS HÍBRIDAS DE CÂMBIO 55 Formas híbridas de câmbio são maneiras de atuar sobre este. tais como. as intervenções não sãodesejadas e só ocorrem em situações específicas. o mercadopasse a ter uma completa liberdade. A taxa de câmbio reflete. quando dizemos. As cotações apresentam taxas para a compra e para a venda da moeda. O que é taxa de câmbio? Taxa de câmbio é o preço de uma moeda estrangeira medido em unidades ou frações (centavos) da moeda nacional. No Brasil. devendo ser utilizada.Administração de Finanças IFaculdades Senac . conhecida por "taxa PTAX". Caso seja de seu interesse consultar as séries históricas relativas às taxas de câmbio. O Banco Central do Brasil divulga. por exemplo.00. Fiz compra em moeda estrangeira pelo cartão de crédito e o banco está me cobrando um valor diferente do publicado na página do Banco Central. assim. 5. a qual serve como referência e não como taxa obrigatória. que a taxa de câmbio é 2. a taxa média do dia apurada com base nas operações realizadas naquele mercado. entre o comprador ou vendedor da moeda estrangeira e o agente autorizado pelo Banco Central a operar no mercado de câmbio. 4. Conforme esclarecido anteriormente. e não como uma taxa obrigatória.Taxas de Câmbio. Ele pode fazer isso? Sim. Existe alguma taxa de câmbio fixada pelo Banco Central? Não. isto é. ou seja. O Banco Central coleta e divulga as taxas médias praticadas no mercado interbancário. para efeito de conversão do valor devido em moeda estrangeira para moeda nacional. Como ter acesso às taxas de câmbio praticadas? As taxas de câmbio praticadas no mercado de câmbio brasileiro são livremente negociadas entre os agentes e seus clientes e são amplamente divulgadas pela imprensa. Professor Gustavo da Cunha Raupp 56 . O pagamento da fatura deve ser realizado pelo equivalente em reais. o custo de uma moeda em relação à outra. pesquise em: Economia e finanças > Séries temporais > Setor Externo . 2. significa que um dólar dos Estados Unidos custa R$ 2. Onde posso consultar as taxas divulgadas pelo Banco Central? As taxas de câmbio divulgadas pelo Banco Central podem ser consultadas em Câmbio e capitais estrangeiros > Taxas de câmbio > Cotações e boletins. a taxa de câmbio divulgada pelo Banco Central serve como uma referência para um cálculo aproximado dos valores. Dessa forma. a moeda estrangeira mais negociada é o dólar dos Estados Unidos.00. a taxa aplicável às operações de câmbio no dia. em Câmbio e capitais estrangeiros > Taxas de câmbio > Conversão de moedas. Também está disponível opção que permite verificar valores de conversão de moedas. fazendo com que a cotação comumente utilizada seja a dessa moeda. cotações diárias para as diferentes moedas. As taxas de câmbio são livremente pactuadas entre as partes contratantes. em sua página na internet. 3.RS TAXAS DE CÂMBIO 1. as quais são referenciadas do ponto de vista do agente autorizado a operar no mercado de câmbio pelo Banco Central. Onde obter informações sobre a taxa SML? Para informações sobre a taxa SML e sobre o Sistema de Pagamentos em Moedas Locais. tais como: exportação. enquanto a terminologia "câmbio comercial" ou "dólar comercial" é utilizada para as demais operações realizadas no mercado de câmbio. desde 2005. transferências financeiras. 8. trata-se de um mercado ilegal. etc. cliente. A terminologia "câmbio comercial" ou "dólar comercial" e "câmbio turismo" ou "dólar turismo".265 unificou o Mercado de Câmbio de Taxas Livres (conhecido como "câmbio comercial") e o Mercado de Câmbio de Taxas Flutuantes (conhecido como "câmbio turismo").asp?idpai=portalbcb Professor Gustavo da Cunha Raupp . como o euro. sujeita seus participantes às sanções cabíveis. Assim.). Quanto ao mercado paralelo. O mercado paralelo. importação. Essas expressões são utilizadas mesmo quando as operações são realizadas em outras moedas estrangeiras. espécie.Administração de Finanças IFaculdades Senac . iene.RS 6. da forma de entrega da moeda estrangeira e de outros componentes tais como valor da operação. Assim. Fonte: http://www. As taxas de câmbio são livremente pactuadas entre as partes.Sistema de Pagamentos em Moedas Locais. com custos administrativos e financeiros também diversos. cheque. "câmbio turismo" e "paralelo"? 57 Inicialmente destacamos que. podendo ser diferentes de acordo com a natureza da operação e/ou a forma de entrega da moeda estrangeira (crédito.br/pre/bc_atende/port/taxCam. continua a ser utilizada pelo mercado para indicar as diferentes taxas que pratica de acordo com a natureza da operação. As taxas podem ser diferentes para moeda em espécie e cheque de viagem? Sim. As taxas de câmbio divulgadas normalmente são médias apuradas para simples referência. etc. prazo de liquidação. O que significam as taxas de "câmbio comercial". As operações de câmbio têm diferentes características. existe um único mercado de câmbio legal no País. a terminologia "câmbio turismo" ou "dólar turismo" é utilizada vulgarmente para classificar as operações relativas a compra e venda de moeda para viagens ao exterior. 7. a taxa de câmbio pode variar de acordo com a natureza da operação. consulte: Câmbio e capitais estrangeiros >SML . no entanto. quando a Resolução CMN 3. por estar à margem da legislação e regulamentação vigentes. de acordo com a natureza de cada uma.bcb.gov. etc. etc. RS 58 XI .INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA E MERCADO FINANCEIRO Professor Gustavo da Cunha Raupp .Administração de Finanças IFaculdades Senac . Quanto maior for o risco de o banco não receber de volta o dinheiro. Nesse sistema. os recursos dos poupadores são destinados à promoção do desenvolvimento econômico de forma direta.Administração de Finanças IFaculdades Senac . o dinheiro depositado em bancos por poupadores é utilizado pelas instituições financeiras para financiar alguns setores da economia que precisam de recursos.spread. Esses agentes recebem juros pelo capital aplicado. 59 Agentes Econômicos Superavitários 2. de projetos e empresas. Agentes superavitários são aqueles cujos gastos são inferiores às respectivas rendas. os bancos cobram do tomador do empréstimo (no caso as empresas) uma taxa . Já os agentes deficitários são aqueles cujos gastos superam as respectivas rendas. as empresas. O mercado de capitais faz parte do mercado financeiro. produtos e serviços) e dos fluxos monetários (pagamento pelos produtos e serviços adquiridos. as unidades familiares.Sem Intermediação Tomadores de Recursos 4 O mercado financeiro é o mercado onde os recursos excedentes da economia (poupança) são direcionados para o financiamento de empresas e de novos projetos (investimentos). ou seja. pagamento de impostos e remuneração dos fatores de produção). a título de remuneração. É no mercado de capitais que empresas que precisam de recursos Professor Gustavo da Cunha Raupp . isto é.RS 1. No mercado financeiro tradicional. o mercado financeiro desempenha um papel importante ao promover a intermediação de recursos entre agentes superavitários e os deficitários de uma sociedade. INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA E O MERCADO FINANCEIRO Em um sistema econômico. são remunerados por adiar o consumo. Por essa intermediação. Intermediação Financeira Remuneração do Investimento Intermediários Financeiros Custo do Capital Agentes Econômicos Deficitários Poupadores de Recursos Mercado de Capitais . pagam o preço por usufruírem antecipadamente de suas receitas. as empresas apresentam períodos que se alteram entre deficitários e superavitários cabendo aos administradores financeiros conhecer as possibilidades de aplicação e obtenção de recursos oferecidos por cada segmento de mercado. o governo e o setor externo interagem por meio de fluxos reais (fatores de produção. para cobrir seus custos operacionais e o risco da operação. De um modo geral. Na condição de deficitários. Nele. maior será a spread. esses se dispõem a pagar juros pelo capital obtido sob a forma de empréstimo – em outras palavras. O mercado de capitais é fundamental para o crescimento de um país. sem intermediação bancária. exclusivamente entre instituições financeiras. cujo propósito é o financiamento do déficit público. Entre o mercado de capitais e o mercado financeiro tradicional existem duas diferenças básicas. Poucas sobreviveriam num ambiente sem a injeção de capital de investidores. As empresas brasileiras. bonds) emitidos pelas empresas que precisam de dinheiro. que tornam o primeiro mais eficiente do que o segundo: • No mercado de capitais a captação de recursos por empresas é mais barata. também são negociados os CDIs (certificados de depósitos interfinanceiros). e pelo Tesouro Nacional. o que não seria possível num empréstimo tradicional. fornece subsídios para captação de recursos de longo prazo para a empresa. Além desses papéis. o de capital. se o investidor mudar de opinião quanto ao risco de investir em determinada empresa. além disso. Os papéis mais negociados nesse mercado são aqueles emitidos pelo Banco Central do Brasil. O repasse dos recursos de poupadores/investidores às empresas pode ser feito de duas formas : 1. 1) Mercado monetário. Muitas empresas perderiam sua competitividade e dificilmente conseguiriam desenvolver-se. em geral. Essa liquidez (facilidade de compra e de venda) reduz o seu risco de perda. e os títulos de emissão privada. 2. vendidos diretamente aos poupadores/investidores. Dessa forma. pois sem ele muitos projetos não conseguiriam sair do papel por falta de capital e financiamento. podem utilizar quatros segmentos do mercado financeiro: o monetário. Ou seja. Dívida: Os investidores compram títulos (obrigações. pois ele pode desfazer-se do título a qualquer momento. o de crédito. pode vender os títulos no mercado. ou no inglês. Esses títulos são chamados ações e o mercado é conhecido como mercado de renda variável. também sem a intermediação bancária. mais juros previamente determinados. Assim. Ações: Também aqui os investidores compram títulos emitidos por empresas. • Para o investidor é vantajoso. por meio da emissão de títulos. que servem para a execução da política monetária do Governo Federal. A remuneração dos títulos são os dividendos .RS conseguem financiamento. pois lhe permite realizar uma gestão eficiente do fluxo de caixa. como o CDB (certificado de depósito bancário) e as debêntures.Administração de Finanças IFaculdades Senac . O conhecimento dos segmentos do mercado é de fundamental importância para o administrador financeiro.É nesse segmento que são realizadas as operações de curto e de curtíssimo prazos. o de derivativos e o cambial. Mas os títulos não garantem remuneração fixa aos investidores. 60 Professor Gustavo da Cunha Raupp . Os papéis negociados no mercado monetário servem como parâmetro para a formação da taxa de juros básica da economia. pois não há necessidade do pagamento da spread aos bancos.parte do lucro que uma empresa de capital aberto distribui entre seus acionistas. Os títulos são chamados de títulos de dívida e esse mercado é conhecido como mercado de renda fixa. fazer proteção para diversos ativos financeiros e. Os investidores tornam-se sócios da empresa. Esses títulos dão aos investidores o direito de receber a quantia emprestada. o mercado de capitais faz com que o repasse de recursos dos poupadores às empresas seja mais interessante para ambas as partes . os investidores acabam emprestando o dinheiro de sua poupança às empresas. O mercado de capitais atende aos agentes econômicos quanto às necessidades de crédito de médio e de longo prazos. Atuam nesse mercado. com suas leis e normas. principalmente. O segundo realiza as operações financeiras. O primeiro tem como finalidade normatizar o sistema financeiro. bancárias. bancárias e não-bancárias.RS 2) Mercado de crédito. 4) Mercado de derivativos: É onde se realizam operações especulativas ou de proteção dos agentes econômicos contra oscilações futuras dos preços dos ativos. 3) Mercado de capitais. principalmente. principalmente. com ações e debêntures. Esse segmento atende às necessidades de crédito de curto e de médio prazos dos agentes económicos. as solicitações de financiamento de bens duráveis pêlos consumidores e de capital de giro pelas pe empresas. e as operações são feitas sob a intermediação de instituições ins financeiras autorizadas. RESUMINDO: 61 O Sistema Financeiro Nacional possui dois subsistemas: o normativo e o de intermediação. São operações realizadas. a 5) Mercado cambial. os agentes voltados vol ao comércio internacional. em especial aquelas relacionadas a investimentos em ativos imobilizados.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Estrutura do Sistema Financeiro Brasileiro SISTEMA FINANCEIRO NORMATIVO INTERMEDIAÇÃO CMN AGENTES ESPECIAIS INST BANCÁRIA RIA E NÃO BANCÁ ÁRIA BACEN BB E CEF CVM BNDES SUSEP SECR PREV COMPLEM Professor Gustavo da Cunha Raupp . O mercado cambial realiza operações de compra e venda de moedas moe estrangeiras conversíveis. industriais e de serviços. BB – Banco do Brasil: Banco múltiplo tradicional. dentre outros. efetua os pagamentos e suprimentos necessários à execução do Orçamento Geral da União. de opções. Secretaria de Previdência Complementar: Órgão Executivo do Ministério da Previdência e Assistência Social. Responsável pela emissão de moeda. Considera-se entidade de previdência privada fechada. BACEN – Banco Central do Brasil: Entidade criada para atuar como órgão executivo central do sistema financeiro. responsável pelo controle e fiscalização dos planos e benefícios e das atividades das entidades de previdência privada fechada. de crédito e cambial do País. principal executor de serviços bancários de interesse do Governo Federal. sem fins lucrativos. a disciplina e a fiscalização do mercado de valores mobiliários não emitidos pelo sistema financeiro e pelo Tesouro Nacional. Administra recursos do FGTS. receber os depósitos compulsórios. BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico: Instituição responsável pela política de investimento de longo prazo do Governo Federal. contratos futuros. o CMN acaba transformando-se num conselho de política econômica. atenuar os desequilíbrios regionais. São valores mobiliários: ações. Pelo envolvimento destas políticas no cenário econômico nacional. sendo complementares ao sistema oficial. previdência privada aberta e capitalização. de derivativos. CEF – Caixa Econômica Federal: Responsável pela operacionalização das políticas do Governo Federal para a habitação popular e saneamento básico. cabendolhe a responsabilidade de cumprir e fazer cumprir as disposições que regulam o funcionamento do sistema e as normas expedidas pelo CMN. criando novos pólos de produção. bônus de subscrição. atuando como agente financeiro do Governo Federal.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Ainda administra a Câmara de Compensação de cheques e outros papéis. Professor Gustavo da Cunha Raupp 62 . especificamente voltado para o desenvolvimento. fiscalizar as instituições financeiras. regular a execução dos serviços de compensação de cheques e outros papeis. Tem como principal objetivos: impulsionar o desenvolvimento econômico e social do País. SUSEP – Superintendência de Seguros Privados: Órgão responsável pelo controle e fiscalização do mercado de seguros. PIS. debêntures. entre outros. Principal executor da política oficial de crédito rural.RS CMN – Conselho Monetário Nacional: Responsável pela fixação das diretrizes das políticas monetária. fortalecer o setor empresarial nacional. CVM – Comissão de Valores Mobiliários: Órgão normativo do sistema financeiro. Administra ainda as lotéricas. fundos de apoio as desenvolvimento social. promover o desenvolvimento integrado das atividades agrícolas. sociedades de crédito imobiliários. Se tivesse optado pela taxa de juros pós fixada. banco de investimentos. e sendo assim. o tomador pagaria um custo pelo empréstimo mais elevado do que o praticado no mercado no momento. ou pós fixada de 2. Considerando.5% acrescidas da variação da TR (diz-se: 2. subindo a taxa de juro básica. o tomador irá pagar 4. o pósfixado conta com taxas de juros menores.5% + TR). além do juro. São Instituições Bancárias os bancos comerciais. o ganho do tomador ou investidor. banco de desenvolvimentos. que considera a inflação.5% ao mês. financiamento e investimento – financeiras. CENÁRIO: EXPECTATIVA DE QUEDA NA TAXA DE JUROS BÁSICAS DA ECONOMIA Professor Gustavo da Cunha Raupp . Supondo que a taxa de juros básicas diminuiu. portanto. os bancos cooperativos. por exemplo. sendo a opção pela taxa pós fixada. entre outros. e mais uma margem de garantia para qualquer eventualidade.Administração de Finanças IFaculdades Senac . tendo o tomador um aumento no custo do capital emprestado. não sendo onerado pela alta nas taxa de juros do mercado. Os outros dois componentes (risco da economia e inflação) ficam por conta do devedor. que o tomador deva optar pela taxa de juros de um empréstimo tendo como opção taxa de juros pré-fixada de 4. As Instituições não Bancárias. Ora. e o custo pago pelo capital emprestado também diminuiria. TAXA DE JUROS PRÉ E PÓS FIXADA 63 A diferença básica entre ambas se concentra na forma de compor a taxa: enquanto a taxa de juros prefixado opera com juros estáveis. dependendo da situação uma pode ser mais vantajosa que a outra. arca com a correção por um indicador de inflação ou correlação. CENÁRIO: EXPECTATIVA DE AUMENTO DE TAXA DE JUROS BÁSICAS DA ECONOMIA OPÇÃO: P r é F i x a d a b. seria vantajosa a opção pela taxa prefixada. intermediam a moeda. que equivalem apenas aos juros (ou lucro) cobrados por quem concedeu o crédito. subindo a taxa de juros básica. Veja o exemplo de um tomador de recursos. fixos. irá pagar 4. independentemente da política monetária do governo. sociedades de crédito. as caixas econômicas.5% AM. multiplicam a moeda. As segundas captam através da emissão de títulos para emprestar e. como TR ou variação cambial. percebe-se que o tomador do recurso manteria a taxa de juros pactuadas (4. Portanto RESUMINDO: 1. portanto. por conseqüência subiria a TR.5%). ÓTICA TOMADOR DE RECURSOS a. subindo ou descendo a taxa de juros básicas da economia.5%. Já neste cenário. Qual a premissa para optar por uma ou por outra? Ao optar pela taxa de juros pré fixada. baixaria a TR. que. pela contratação da taxa pré fixada. e sendo a opção pela taxa de juros pré fixada. Nota-se que.RS Instituições Bancárias e não Bancárias: O que diferencia Instituições Bancárias e não Bancárias. baixando a taxa de juros básicas. O mesmo raciocínio vale para o investidor no mercado financeiro (poupador). 2. Veja que a situação inversa pode ocorrer. são que as primeiras possuem depósito a vista. uma vez que a possibilidade de perda de patrimônio é tendente a zero. transporte. infraestrutura) ou seja. Os títulos de renda fixa garantem ao investidor rendimentos predeterminados. Veremos os dois últimos: 3. mas. estadual ou federal. CENÁRIO: EXPECTATIVA DE AUMENTO DE TAXA DE JUROS BÁSICAS DA ECONOMIA OPÇÃO:P ó s F i x a d a b. Iremos abordar tão somente os produtos de investimentos considerados principais. a taxa de juros prefixada ou pós-fixada. por exemplo. visando o aumento da capacidade produtiva (instalações.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Professor Gustavo da Cunha Raupp . Passaremos a estudar este conceito.RS OPÇÃO: P ó s F i x a d a 2. Produtos de Empréstimos. PRODUTOS DE CAPTAÇÃO Em economia. CENÁRIO: EXPECTATIVA DE QUEDA NA TAXA DE JUROS BÁSICAS DA ECONOMIA OPÇÃO: P r é F i x a d o 64 3.1. ÓTICA POUPADOR DE RECURSOS a. Os títulos são chamados de privados quando emitidos por instituições privadas e públicos quando emitidos pelo governo municipal. máquinas. Além disso. ações. MERCADO BANCÁRIO O segmento do mercado bancário possui em sua amplitude três produtos: • • • Produtos de Serviço. dependendo do desempenho da empresa. isto é. tem-se ainda a vantagem de conseguir dividendos quando uma empresa tem lucro em determinado período. não pagam juros sobre o capital. Produtos de Captação. Os títulos de renda variável (Ações) não garantem ao investidor rendimento definido. Esses títulos são seguros para os investidores. como. dificilmente o valor na data de resgate será inferior ao valor investido. sendo que são diversos os secundários. em bens de capital. investimento significa a aplicação de capital em meios de produção. o rendimento pode ficar muito acima dos títulos de renda fixa. As instituições financeira tem em suas prateleira uma enorme variedade de investimentos. Já o mercado financeiro entende por investimento as operações de compra e venda de títulos financeiros como letras de câmbio. etc. O investimento produtivo se realiza quando a taxa de lucro sobre o capital supera ou é pelo menos igual à taxa de juros. o RDB. as cadernetas oferecem seguro sobre valores depositados em caso de morte ou invalidez por acidente do titular. A abertura pode ser feita em qualquer dia do mês. os títulos pré ou com taxa flutuante (taxa de juros pré e pós fixados) deixaram de ter prazo mínimo. as aplicações em caderneta de poupança de pessoas físicas e jurídicas não tributadas com base no lucro real estão totalmente isentas de impostos.Administração de Finanças IFaculdades Senac . sendo que as contas abertas nos dias 29. reduzindo. A taxa flutuante deve ser regularmente calculada e de conhecimento público. bancos de desenvolvimento e bancos múltiplos que tenham uma destas carteiras. Os valores de remuneração da caderneta são conhecidos quando do cálculo da TR é divulgado nos principais jornais do País. Atualmente 65% dos recursos das cadernetas tem a obrigatoriedade de serem alocado ao SFH (Sistema Financeiro de Habitação) sob forma de financiamento imobiliário. conforme as variáveis econômicas do momento podem ser alteradas. são os mais antigos e utilizados títulos de captação de recursos pelos bancos comerciais. O endossante responde pela existência do crédito. a poupança é um ativo que rende de acordo com a quantidade de dias úteis no mês e a variação da TR do período. Os recursos captados através desses instrumentos são repassados aos clientes na forma de empréstimos. 30 e 31 começam a contar rendimento a partir do dia primeiro do mês seguinte. a caderneta passou a ter uma correção diferenciada para os vários dias do mês. O CDB é transferível (resgatado. mas não pelo seu pagamento. os custos de operações acessórias. desde que respeitados os prazos mínimos. sendo oficialmente conhecidos como depósitos a prazo. CADERNETA DE POUPANÇA Os recursos das cadernetas de poupança devem ser aplicados de acordo com regras preestabelecidas pelo Banco Central e que. Para pessoas jurídicas com fins lucrativos (empresas). Atualmente. A remuneração é mensal para as pessoas físicas e jurídicas sem fins lucrativos. CERTIFICADOS DE DEPÓSITOS BANCÁRIOS – CDB O Certificado de Depósito Bancário. remunerados pela taxa do DI de qualquer número de dias de acordo com o interesse da instituição emissora e do cliente. o rendimento é trimestral. antes do vencimento) por endosso nominativo (endosso em preto).RS 3. Além disso.1. assim.m. funcionando como um CDB pós-fixado.2. a critério da instituição financeira. A liberdade de prazo dos CDB permite que os bancos emitam CDB com taxa pré ou flutuante. Assim.1. Ela recebe depósito de pessoas físicas e jurídicas.5% a.1. Professor Gustavo da Cunha Raupp 65 . tendo como base taxas de mercado prefixadas. o famoso CDB e o Recibo de Depósito Bancário. As pessoas jurídicas tributadas com base no lucro real serão tributadas apenas na declaração de rendimentos. mas ficaram sujeitos a uma tabela regressiva de IOF em função do prazo de aplicação. A partir de 02/08/99. A caderneta de poupança é remunerada pela TR da data de aniversário mais os tradicionais 0. bancos de investimento. Assim. 3. podendo inclusive incluir a taxa DI over calculada pela Cetip. será necessário calcular o imposto de renda (IR) incidente sobre o ganho de capital. não podem ser prorrogados. Tais Fundos de Investimentos. uma vez que estão diretamente relacionadas com o risco do investimento. para o pequeno investidor individual. exigirá um spread ou deságio para gerar liquidez. já que o comprador no caso a instituição financeira. Ao Administrador do Fundocompete a realização de uma série de atividades gerenciais e operacionais relacionadas com os cotistas e seus investimentos. obrigatoriamente.0% dias entre 361 dias e 720 17. mas renovados de comum acordo. Professor Gustavo da Cunha Raupp .0% acima de 720 dias Fonte: Investshop Unibanco OBS: Tabela para todo investimento tributável 3. Dentre essas regras. transformando. sobretudo.3.5% dias 15. desde que com o acordo da instituição depositária. dentre as quais a gestão da carteira de títulos e valores mobiliários. não levando em conta a CPMF e o IOF. São regidos por um regulamento e têm na Assembléia Geral seu principal fórum de decisões. Mesmo no caso dos CDB existirá. através da emissão de cotas. Os RDB podem ser rescindidos em caráter excepcional. com vantagens. As informações relevantes de um Fundo de Investimento constam de seuProspectoe de seu Regulamento. conforme tabela abaixo: 66 Alíquota 22. Neste caso só pode ser devolvido o principal. na venda antes do prazo final. merecem destaque aquelas que se referem aos ativos que serão adquiridos e as estratégias de investimento adotadas. O Regulamento é o documento onde estão estabelecidas as regras básicas de funcionamento do Fundo. uma perda de rentabilidade. por nova contratação.RS Além disso.se numa forma coletiva de investimento. Para calcular a rentabilidade líquida de um CDB.1.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Os Fundos de Investimento constituem-se num mecanismo organizado com a finalidade de captar e investir recursos no mercado financeiro.5% Prazo de Permanência até 180 dias entre 181 dias e 360 20. reúnem aplicações de vários indivíduos para investimento em carteiras de ativos disponíveis no mercado financeiro e de capitais. FUNDO DE INVESTIMENTOS Fundos de Investimento são condomínios constituídos com o objetivo de promover a aplicação coletiva dos recursos de seus participantes. que devem. ser entregues ao cotista por ocasião de seu ingresso no Fundo. que pode ser o índice de preço. aos principais fatores Professor Gustavo da Cunha Raupp 67 . a taxa de juros. IV – Fundo de Ações. em: I – Fundo de Curto Prazo. isolada ou cumulativamente. III – restrinjam a respectiva atuação nos mercados de derivativos a realização de operações com o objetivo de proteger posições detidas à vista. com certificação por agência de classificação de risco localizada no País. III – Fundo de Renda Fixa. e prazo médio da carteira do Fundo inferior a 60 (sessenta) dias. no mínimo. dependendo da atualização do valor de seus ativos no mercado e da entrada e/ou saída de cotistas. no mínimo. A taxa de administração é um encargo cobrado pelo Administrador do Fundo como remuneração pela prestação dos serviços de administração do Fundo e gestão da sua carteira. da carteira seja composta por ativos financeiros de forma a acompanhar. com prazo máximo a decorrer de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias. conforme a composição de suas carteiras. V – Fundo Cambial. direta ou indiretamente. Os Fundos de Investimento classificam-se. O valor total dos recursos do Fundo varia a cada dia.Administração de Finanças IFaculdades Senac . até o limite dessas. cumulativamente. determinado pela proporção do valor aplicado em relação ao patrimônio do Fundo. no mínimo 80% (oitenta por cento) da carteira em ativos relacionados diretamente. bem como dos principais direitos e responsabilidades dos cotistas e administradores. 3) Fundos Renda Fixa Devem possuir. II – estipulem que 95% (noventa e cinco por cento). 1) Fundos Curto Prazo Devem aplicar seus recursos exclusivamente em títulos públicos federais ou privados préfixados ou indexados à taxa SELIC ou a outra taxa de juros. às seguintes condições: I – tenham 80% (oitenta por cento).RS O Prospecto é o documento que apresenta as informações relevantes para o investidor relativas à política de investimento do Fundo e dos riscos envolvidos. maiores efeitos sobre o valor de mercado da carteira do fundo. a variação do indicador de desempenho (“benchmark”) escolhido. II – Fundo Referenciado. o índice de ações ou o preço do ativo cuja variação produza. ou títulos indexados a índices de preços. Assim são definidas a partir do principal fator de risco associado à sua carteira. por: a) títulos de emissão do Tesouro Nacional e/ou do Banco Central do Brasil. 2) Fundos Referenciados Esses Fundos devem identificar em sua denominação o seu indicador de desempenho. em função da estrutura dos ativos financeiros integrantes das respectivas carteiras. cada um de seus participantes detém um certo número de cotas. ou sintetizados. VI – Fundo de Dívida Externa. b) títulos e valores mobiliários de renda fixa cujo emissor esteja classificado na categoria baixo risco de crédito ou equivalente. potencialmente. sendo permitida a utilização de derivativos somente para proteção da carteira e a realização de operações compromissadas lastreadas em títulos públicos federais. Sendo o Fundo um condomínio. desde que atendidas. via derivativos. COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA – SOMENTE PARA CONHECIMENTO A classificação dos Fundos de Investimento depende da composição de sua carteira de forma a permitir a fácil identificação dos objetivos definidos na política de investimento e facilitando a compreensão pelo investidor de suas características e riscos envolvidos. e VII – Fundo Multimercado. de seu patrimônio líquido representado. 67% (sessenta e sete por cento) da carteira em ações admitidas à negociação no mercado à vista de bolsa de valores ou entidade do mercado de balcão organizado ou em outros ativos autorizados na legislação.Letras Financeiras do Tesouro: títulos com rentabilidade diária vinculada à taxa de juros básica da economia (taxa média das operações diárias com títulos públicos registrados no sistema SELIC.RS de risco da carteira. 3. como educação. Os fundos classificados como “Referenciado”. O preço de compra dos títulos públicos é calculado com base nas taxas praticadas pelo mercado. via derivativos. NTN-B – Nota do Tesouro Nacional – série B: título com rentabilidade vinculada à variação do IPCA. ou sintetizados. bem como para financiar atividades do Governo Federal. LFT . O Tesouro Direto tem como objetivo disponibilizar às pessoas físicas os mesmos títulos públicos ofertados às instituições financeiras nos leilões tradicionais do Tesouro Nacional. NTN-F – Notas do Tesouro Nacional – série F: títulos com rentabilidade prefixada. no mínimo.1. apuradas para a data de liquidação da compra. ou ambos. O preço de venda pelo investidor ao Professor Gustavo da Cunha Raupp 68 . saúde e infra-estrutura. sendo permitida a aplicação de até 20% (vinte por cento) do patrimônio líquido em outros títulos de créditos transacionados no mercado internacional. devendo tal expressão constar. são ofertados os seguintes títulos: LTN . 7) Fundos Multimercado Estes Fundos possuem políticas de investimento que envolvem vários fatores de risco. no mínimo 80% (oitenta por cento) da carteira em ativos relacionados diretamente. TÍTULOS PÚBLICOS – TESOURO DIRETO Os títulos públicos são ativos de renda fixa que se constituem em boa opção de investimento para a sociedade.4. quando estiver previsto. em seu regulamento ou no prospecto. acrescida de juros definidos no momento da compra. 4) Fundos Ações Devem possuir. também. de sua denominação. acrescida de juros definidos no momento da compra. “Renda Fixa”. “Dívida Externa” e “Multimercado” poderão ser adicionalmente classificados como “Longo Prazo”. 6) Fundos Dívida Externa Devem aplicar no mínimo 80% (oitenta por cento) de seu patrimônio líquido em títulos representativos da dívida externa de responsabilidade da União.Letras do Tesouro Nacional: títulos com rentabilidade definida (taxa fixa) no momento da compra. que são a variação da taxa de juros doméstica ou de índice de inflação. taxa Selic). ao fator de risco do fundo que é a variação de preços de moeda estrangeira ou a variação do cupom cambial. “Cambial”. Desta forma.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Os títulos públicos possuem a finalidade primordial de captar recursos para o financiamento da dívida pública. simplesmente. NTN-B Principal – Nota do Tesouro Nacional – série B: título com rentabilidade vinculada à variação do IPCA. sem o compromisso de concentração em nenhum fator especial ou em fatores diferentes das demais classes de fundos. ou. acrescida de juros definidos no momento da compra. que têm o compromisso de obter o tratamento fiscal destinado a fundos de longo prazo previsto na regulamentação fiscal vigente. 5) Fundos Cambiais Devem possuir. Não há pagamento de cupom de juros semestral. 3 títulos. caso haja necessidade. o valor líquido na conta investimento do investidor. Professor Gustavo da Cunha Raupp . o investidor poderá consultar o estágio do processo de liquidação da compra nas consultas de protocolos no Tesouro Direto.0 título. estabelecendo as regras deste empréstimo e permitindo a transferência de recursos ao cliente a partir de um simples telefonema ou fax. Não é possível comprar.1 título ou 4. pelo valor bruto. Os títulos adquiridos no Tesouro Direto estarão disponíveis na conta de custódia do investidor dois dias úteis após o pagamento (D + 2). São 3 as taxas cobradas no Tesouro Direto. geralmente a operação é contratada por um dia e renovada no dia seguinte. ou seja.2. pois é apresentada na forma de taxa mensal ao dia útil ou taxa de OVER. Os títulos públicos são ofertados no Tesouro Direto em frações de 0. 0. ou seja.000 todos os meses.2 título. HOT MONEY São empréstimos de curtíssimos prazos que os bancos fazem às empresas.1. 3. Os recursos financeiros referentes ao pagamento de resgate.00 por mês.2. posteriormente.8 título. é cobrada uma taxa de negociação de 0. ou seja. Entre a data de compra e a data em que os títulos tornam-se disponíveis.4 título.6 título.2 título (aproximadamente R$ 200. recompra ou juros são repassados pelo Tesouro Nacional. de forma a simplificar os procedimentos operacionais. O limite mínimo de compra por investidor é a fração de 0.30% ao ano sobre o valor dos títulos. Estas recorrem a essa fonte de recursos para ajustar seus fluxos de caixa. 0. 1. criar-se um contrato fixo de hot. garantidos por uma NP já previamente assinada. As compras de títulos realizadas no Tesouro Direto estão sujeitas ao pagamento de taxas de serviços. ao Agente de Custódia um dia útil após a ocorrência de um destes eventos. 69 Ao comprar os títulos públicos o investidor tem a opção de definir o valor da compra que deseja efetuar ou a quantidade de títulos que deseja adquirir.2 título.1. 0. PRODUTOS DE EMPRÉSTIMOS 3.RS Tesouro Direto é calculado pelo Tesouro Nacional com a aplicação de um spread sobre o preço de compra.00) e o máximo de R$ 400. 0. para os clientes tradicionais da mesa neste produto. a taxa efetiva de um dia útil multiplicada por 30 dias (convenção de mercado) Para financiamentos de valores elevados. 1.Administração de Finanças IFaculdades Senac . o investidor pode comprar 0. Não há limites quanto à manutenção de estoque de títulos públicos. evitando-se assim o fluxo corrido de papéis para cada operação. No momento da compra do título. Há também uma taxa de custódia da BM&F-BOVESPA de 0. A taxa de juros do HOT MONEY apresenta-se “linearizada”. O Agente de Custódia deverá proceder as deduções de IR e creditar.000.10% sobre o valor da operação. Tal procedimento evita riscos para as partes em períodos de grandes oscilações nas taxas de juros. por exemplo. É comum. A tributação é de acordo com a tabela apresentada no item 3. o investidor pode acumular o valor referente à aquisição do limite máximo de R$ 400.2.2 título e assim por diante. RS Por ser uma operação de curto prazo. o devedor normalmente oferece um título que comprova tal obrigação. Cheques pré-datados. Notas Promissórias. É uma operação de adiantamento de recursos para antecipar o fluxo de caixa e garantir o capital de giro. em outras palavras. para cobrir o saldo devedor da conta garantida. É interpretado. razão pela qual trabalham com taxas de juros menores. nessa última. desde que não haja saldo disponível na conta corrente de movimentação. Contratos. Com essa modalidade de crédito. o hot money tem a vantagem de permitir uma rápida mudança de posição no caso de uma mudança brusca para baixo nas taxas de juros. tendo em vista seu impacto sobre a administração de reservas bancárias. Para o cliente. no primeiro dia útil do mês seguinte ao de movimentação. Letras de Câmbio. Para o banco. 6. DESCONTO DE RECEBÍVEIS Ao contrair uma dívida para pagamento futuro.Administração de Finanças IFaculdades Senac . 3. De posse desse título. 5. mas que. Duplicatas. uma das formas mais tradicionais de financiamento do capital de giro das empresas. 7. portanto. Os juros sobre esse produto são calculados diariamente sobre o saldo devedor e cobrados normalmente. 4. como uma cessão de direitos existentes sobre um título em troca de alguma compensação financeira. À medida que. o cliente recebe à vista o pagamento do serviço prestado ou do produto vendido e assegura o recebimento imediato de recursos que só teria disponíveis no futuro. pode representar uma perda significativa. 3.2. Algumas contas garantidas têm caráter apenas de conta devedora. 70 As operações de desconto bancário. As operações de desconto praticadas pelos bancos comerciais costumam apresentar os seguintes encargos financeiros. junto às Instituições Financeiras. 2. 3.2. Cartão de Crédito. estes são transferidos de volta.2. CHEQUE ESPECIAL / CONTA GARANTIDA Abre-se uma conta de crédito (conta garantida) com um valor-limite que normalmente é movimentada diretamente pelos cheques emitidos pelo cliente. a operação de desconto envolve basicamente a negociação de um título representativo de um crédito em algum momento anterior à data de seu vencimento. funcionam separadas da conta corrente e. normalmente. Professor Gustavo da Cunha Raupp .3. se mal administrado. Títulos de Crédito normalmente negociados em operações de desconto junto a Instituições Financeiras: 1. o credor poderá negociar o seu resgate antecipado. Cobrança. já que é necessário deixar recursos de suas reservas de livre movimentação em stand by para atender à eventual demanda e. exigem do cliente o aviso com antecedência dos valores a serem sacados. os quais são geralmente cobrados sobre o valor nominal do título (valor de resgate) e pagos a vista (descontados no momento da liberação dos recursos). existam valores disponíveis. Conforme apresentado. é um instrumento mercadol6gico forte. sem aplicação. o produto garante uma liquidez imediata para suas emergências. 3. EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS Empréstimo é um contrato entre o cliente e a instituição financeira pelo qual ele recebe uma quantia que deverá ser devolvida ao banco em prazo determinado. um resíduo em relação ao valor do bem aparece ao final do contrato.75% para o Programa de Integração Social (PIS). Seus contratos apresentam o chamado Valor Residual Garantido (VRG).número e periodicidade das prestações.montante dos juros de mora e da taxa efetiva anual de juros. concessão e controle do crédito. TAXA ADMINISTRATIVA – Cobrada muitas vezes pelas instituições financeiras visando cobrir certas despesas de abertura. para o cálculo de seus valores monetários. Normalmente os empréstimos e financiamentos são contratados em prestações mensais. II . No fornecimento de produtos ou serviços que envolva outorga de crédito ou concessão de financiamento ao consumidor. b. Os recursos obtidos no empréstimo não têm destinação específica. é cobrado IOF – Imposto de operações Financeiras. a sua a devolução. representa a relação entre os juros e o valor nominal do título. entre outros requisitos.5% (podendo variar por regiões) de Imposto sobre Serviços (ISS) e 0. Além de juros. este percentual é calculado linearmente sobre o valor nominal do título e cobrado no ato da liberação dos recursos. c.2.RS a. 71 Professor Gustavo da Cunha Raupp .2.soma total a pagar. É calculada geralmente de uma única vez sobre o valor do título e descontada na liberação dos recursos. Cabe ao locatário a escolha de pagar o resíduo previsto no início do contrato. que corresponde a um percentual variável do valor da mercadoria que não é amortizado no prazo do contrato. Além da correção monetária. o leasing sofre a incidência de 0. diluído nas prestações (ou contraprestações) ou então quitar saldo ao final. IOF – IMPOSTO SOBRE OPERAÇÕES FINANCEIRAS – Identicamente à taxa de desconto.5. a aquisição de veículo ou de bem imóvel.Administração de Finanças IFaculdades Senac . mas com destinação específica. Numa operação típica de leasing. TAXA DE DESCONTO (Nominal) – Basicamente. V . por exemplo.preço do produto ou serviço em moeda corrente nacional. Esta taxa costuma ser definida em bases mensais e empregada de forma linear nas operações de desconto. iguais e sucessivas. Financiamento é também um contrato entre o cliente e a instituição financeira. IV . Esses encargos financeiros de desconto bancário são referenciados. com e sem financiamento. acrescida dos juros acertados. informá-lo prévia e adequadamente sobre: I . o fornecedor deverá.acréscimos legalmente previstos. pelo critério de juros simples. como. LEASING O leasing não se enquadra na modalidade de financiamento pois trata-se do aluguel de um bem com a opção de compra no decorrer do contrato ou então. III . 3.4. As ações preferenciais são as mais procuradas por investidores. Na assembléia são definidas as estratégias de negócios. conseqüentemente.3. PRODUTOS DE CAPTAÇÃO E EMPRÉSTIMOS 3. como tal. têm sua remuneração determinada pela capacidade da empresa em gerar lucro. que como tal sofre a incidência de IOF. mas por outro lado tem prioridade no recebimento de dividendos. cujo objetivo é garantir transparência nos negócios realizados em bolsa e das informações fornecidas pelas empresas. esse acionista tem prioridade no recebimento dos recursos oriundos da venda dos ativos da companhia.3. não permite a antecipação das prestações ou a liquidação antecipada do contrato. As ações são títulos que não garantem remuneração predeterminada aos investidores.O acionista não participa das decisões estratégicas da empresa. o direito de voto nas assembléias de acionistas da empresa. são escolhidos os conselheiros e os diretores da empresa. Como parte do capital de uma empresa. Essa negociação é feita nas bolsas de valores. TIPOS DE AÇÃO ORDINÁRIAS (ON) . A legislação que rege os procedimentos das operações de leasing. As empresas optantes pelo lucro real. 3. PREFERENCIAIS (PN) . Os dividendos – parte do lucro que a empresa distribui entre seus acionistas . Nessa situação é necessário negociar a compra do novo produto e a venda do usado. Apesar desta situação existe uma saída: a empresa de leasing recebe o valor referente às prestações que serão pagas antecipadamente. A nova mercadoria é faturada em nome da empresa de arrendamento. parte do aluguel é recuperada indiretamente pela empresa sob a forma de economia do imposto de renda. O arrendatário tem de pagar no ato a diferença. desde que a empresa dê prévia anuência. algo que não ocorre nos financiamentos. as despesas do leasing (parcelas pagas sem o valor residual) são itens totalmente dedutíveis no lucro tributável para efeito de cálculo do imposto de renda.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Os detentores de ações são sócios da empresa e.1 AÇÕES Ações são a menor parcela do capital de uma empresa. Também em situações em que a empresa entra em processo de falência ou de dissolução.RS É necessário salientar que nas operações de leasing o produto ficará em nome da financeira (trata-se de aluguel) até o final do contrato. apresentando maior liquidez (facilidade de compra e de venda no mercado). O cliente do leasing ainda poderá trocar o bem. Por isso. Desta forma. ocasionando. Se o investidor mudar de opinião quanto à capacidade da empresa em conseguir lucro no mercado. é comum as ações preferenciais terem preço superior ao das ordinárias. quita as parcelas referentes ao saldo devedor e transforma o contrato de arrendamento mercantil em uma operação de financiamento tradicional. um mercado livre e aberto.podem não ser prioritários para esse tipo de ação. correm o risco de sucesso ou fracasso das estratégias adotadas pela mesma. pode comprar ou vender os papéis. chamado de acionista.Conferem a seu detentor. sendo que o cliente não poderá devolver o bem nem vendê-lo. O funcionamento desse mercado é regulado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM). sob pena de ser acionado judicialmente por quebra de contrato. redução substancial no custo final da operação. Professor Gustavo da Cunha Raupp 72 . onde são negociados títulos e valores mobiliários emitidos por empresas. a Bovespa é a instituição com maior destaque no mercado acionário brasileiro por abrigar o maior centro de negociação dentre as nove bolsas de valores do País. Cronograma de Pagamento de Juros e Datas de Repactuação de Juros. Professor Gustavo da Cunha Raupp 73 . financeira e patrimonial. estratégias da empresa. Valor. aquisições ou a possibilidade de fechamento de capital (recompra de todas as ações em circulação no mercado) também influenciam no preço das ações.Administração de Finanças IFaculdades Senac . DEBÊNTURES Debênture é um título privado. lançamentos. Quando as perspectivas de crescimento dos lucros de uma empresa aumentam. que varia em função do prazo da operação e do risco de crédito de cada empresa. fundada em agosto de 1890. • Letras Hipotecárias (LH). • Debêntures: títulos de médio e longo prazo emitidos por sociedades anônimas para financiar projetos e capital de giro junto a investidores. Fusões. As debêntures são negociáveis e garantem a seu detentor pagamento de juros periódicos. Atualmente. A Bovespa é uma instituição formada por associações civis sem fins lucrativos. As ações são os títulos mais comprados e vendidos nas bolsas. as debêntures podem ter características de renda variável. • Nota Promissória (NP). As características das debêntures são: Nome da Empresa. Vencimento. como prêmios. As perspectivas envolvem fatores como a política econômica. Banco responsável pela emissão e o Agente Fiduciário. conseqüentemente. Apesar de serem classificadas como títulos de renda fixa. Tipo (simples. Possui imposto de renda sobre a rentabilidade sobre tanto para pessoas físicas como pessoas jurídicas. a procura pelas ações da empresa também cresce e. Data da Emissão. físico ou eletrônico. 3. Número da Emissão. com autonomia administrativa. Garantias. inovações tecnológicas e aumento da competitividade dentro de seu setor. ampliando suas chances de valorização no mercado. Títulos privados são títulos emitidos por empresas para a captação de recursos sob a forma de dívida. BOLSA DE VALORES A bolsa de valores é um local. conversível em ações ou permutável).2. Esses títulos garantem a seu detentor remuneração preestabelecida.RS FORMAÇÃO DE PREÇO O preço das ações está diretamente relacionado à oferta e à procura. Toda regulamentação é supervisionada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM). • Letras de Câmbio (LC). participação no lucro da empresa ou até mesmo conversibilidade em ações da companhia. seu preço. BOVESPA A BOVESPA é a Bolsa de Valores de São Paulo.3. As debêntures são regulamentadas pela Comissão de Valores Mobiliários. Os principais títulos privados são: • Certificados de Depósito Bancário (CDB). ANÁLISE DE BALANÇOS Professor Gustavo da Cunha Raupp .RS 74 XII .Administração de Finanças IFaculdades Senac . tais como adiantamentos ou empréstimos a sociedade coligadas. Diferido: despesas pré-operacionais e os gastos de reestruturação que contribuirão. Balanço Patrimonial Passivo Professor Gustavo da Cunha Raupp 75 . Contas do Ativo Caixa: dinheiro disponível para uso imediato. ou exercidos com esta finalidade. Ativo Permanente Aplicação de recursos que tem caráter permanente na empresa. Intangível: os direitos que tenham por objetivos bens incorpóreos destinados à manutenção da empresa ou exercidos com esta finalidade. Contas do AP Contas do Ativo Permanente Investimentos: aplicações que não se destinam à manutenção da atividade da empresa. investimento em obras de arte e imóveis não destinados a uso próprio. Imobilizado: bens corpóreos destinados a manutenção das atividades da empresa. que não pretende vender. Ativo Realizável a Longo Prazo Direitos cujos vencimentos ocorrem após o término do próximo exercício fiscal.RS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS – MATÉRIA DE CONTABILIDADE Balanço Patrimonial Ativo Ativo Circulante Contas que representam bens e direitos.c. inclusive o fundo de comércio adquirido. para o aumento do resultado de mais de um exercício social. ou que possam ser convertidas em dinheiro no curto prazo. Aplicações financeiras: aplicação dos excedentes momentâneos de caixa em investimentos de liquidez imediata. Possuem liquidez imediata. a diretores. etc). etc. assinatura de jornais. Estoques: valor monetário das matérias prima que serão consumidos na produção (indústria) e mercadorias (comércio) Despesas antecipadas: pagamento antecipado das despesas relativas ao exercício seguinte (seguro. efetivamente. como participação permanente em sociedades coligadas ou controladas.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Bancos: dinheiro depositado em c. para livre movimentação. Duplicatas a receber: valores a receber de clientes resultantes de vendas a prazo. acionistas. Com o passar do tempo essas contas são transferidas para o AC. quando vendidas acima do valor patrimonial. etc. e o saldo remanescente será destinado a reservas de lucros. financiamentos junto a instituições financeiras. Outras obrigações: demais obrigações. ISS. Encargos Sociais: obrigação junto a agentes arrecadadores. Exigível a Longo Prazo São as obrigações a pagar cujo vencimento ocorrerá após o encerramento do próximo exercício social. Salários a pagar: salários de meses encerrados que são pagos nos meses seguintes. porém. IR. não se realizaram financeiramente. São contas destes grupos: debêntures a resgatar. obrigações cujo vencimento ocorrerá até o termino do próximo exercício social. Reservas de lucros: lucros líquidos retidos. Patrimônio Líquido Representa os recursos pertencentes aos proprietários da empresa. Balanço Patrimonial Demonstrativo do Resultado do Exercício Professor Gustavo da Cunha Raupp 76 . Prejuízos acumulados: prejuízos do último exercício.Administração de Finanças IFaculdades Senac . ou seja. expansão da empresa. deduzidas dos respectivos custos e despesas incorridas ou a incorrer. compensação de redução dos lucros futuros. enquanto não computados no resultado do exercício. como dividendos a distribuir. No futuro ao apresentar lucro. como taxas. Ações em tesouraria: ações adquiridas da própria empresa cujo valor deve ser deduzido do PL. lucros contábeis. Ajustes de avaliação patrimonial: aumentos ou diminuições a valores atribuídos a elementos do ativo e do passivo. energia elétrica. como INSS e o FGTS.RS Passivo Circulante São as obrigações a pagar no curto prazo. em decorrência do valor de mercado. com intuito de manter a integralidade do capital social. primeiro deverão ser compensados os prejuízos acumulados. etc. Contas do PC Duplicatas a pagar: compras efetuadas a prazo de fornecedores (cp) Impostos a pagar ou a recolher: obrigações fiscais. ICMS. aluguéis. Resultado dos Exercícios Futuros Compreendem as receitas relativas a exercícios futuros que já foram recebidas. contribuições. telefone. IPI. Contas do PL Capital Social: recursos integralizados pelos sócios ou acionistas da empresa somado os aportes posteriores em conjunto com os valores transferidos das contas de reservas. etc. como ágio na emissão de ações. Reservas de Capital: acréscimos patrimoniais que não constituem receitas para a empresa. as comissões bancárias. Não inclui descontos financeiros concedidos a clientes para pagamento antecipado. ICMS e ISS) e as deduções e abatimentos (vendas canceladas. Custos de serviços prestados Em empresas prestadoras de serviço. Engloba os valores pagos a seus fornecedores. As despesas financeiras englobam os juros pagos a instituições financeiras relativo a empréstimos. etc. os fretes e seguros. Despesas administrativas Gastos com a administração da empresa. As receitas financeiras compreendem os juros obtidos pelas Professor Gustavo da Cunha Raupp 77 . salários e comissões de vendedores. Despesas de vendas Gastos incorridos com a geração de receitas. aluguéis de escritório. basicamente.RS É o relatório contábil que evidencia a formação do resultado líquido do exercício pelo confronto das receitas com os custos e as despesas apuradas em obediência ao regime de competência Contem as seguintes contas: Receita operacional bruta Compreende o valor das vendas de mercadorias. incluindo aqueles relativos a promoções. honorários da diretoria comercial. os descontos concedidos a clientes quando da antecipação dos pagamentos. produtos ou serviços. Custo operacional Corresponde aos gastos incorridos pela empresa na obtenção do item objeto da venda realizada. incluindo salários dos funcionários. etc. o que é despesa financeira. tendo como custos. Custos de mercadorias vendidas Em empresas comerciais. Os custos dos produtos correspondem aos gastos relativos à fabricação. Despesas financeiras líquidas Diferença entre as receitas e as despesas financeiras. de mão-de-obra e por todos os demais custos do processo. quando de sua responsabilidade Custos de produtos vendidos Em empresas industriais. etc). Deduções e abatimentos Compreende as reduções da receita operacional bruta relativas a impostos sobre vendas (IPI. os impostos sobre operações financeiras. gastos com auditoria e consultoria contratadas. honorários da diretoria administrativa. aluguéis de escritório de vendas e representações. etc. que tem por característica transformar matéria-prima em produto. nas condições a vista ou a prazo. vendas e distribuição de produtos. Despesas operacionais Correspondem aos gastos decorrentes do funcionamento normal da empresa. compostos de mão-de-obra e de custos relacionados à estrutura de que a empresa dispõe para realizar os serviços. descontos concedidos. exceto aquelas classificadas como custos operacionais. mercadorias e serviços.Administração de Finanças IFaculdades Senac . que tem por características revenderem as mercadorias no mesmo estado que as adquiriu dos fabricantes. composto pelo custo de matéria-prima. amortização e exaustão. d) Os ônus reais constituídos sobre os elementos do ativo. especialmente os estoques. Notas Explicativas As demonstrações contábeis serão complementadas por notas explicativas necessárias aos esclarecimentos da situação patrimonial e dos resultados do exercício. de transações eventuais (venda de sucatas). para prejuízos acumulados. 78 Professor Gustavo da Cunha Raupp . Já as contribuições compreendem as parcelas do resultado destinadas a instituições. sendo resultantes de operações relacionadas à baixa por obsolescência ou à venda de bens ou direito do ativo permanente. as datas de vencimento e as garantias das obrigações a longo prazo f) A quantidade.Administração de Finanças IFaculdades Senac . e em eventual prejuízo. Incluem receitas de aluguéis. constante do PL no Balanço de Pagamento. c) O aumento de valor de elementos do ativo resultante de novas avaliações. b) Os investimentos em outras sociedades. quando relevantes. será transferido para a conta reservas de lucro. as garantias prestadas a terceiros e outras responsabilidades eventuais ou contingentes e) As taxas de juros. os juros cobrados por atraso de pagamento de clientes. debenturistas e outros interessados que tenham direito de participação no lucro da empresa. etc. Participações e contribuições Compreendem as parcelas do resultado distribuídas aos empregados. os descontos obtidos de fornecedores. Resultados não operacionais Correspondem os ganhos e as perdas de capital. ou parte dele. etc. A parcela não retida pela empresa é distribuída a seus acionistas ou proprietários. depreciação. Lucro ou prejuízo líquido do exercício O lucro líquido é a parcela do lucro remanescente do exercício social. administradores. como fundos de assistência ou previdência dos funcionários. Outras despesas operacionais É a diferença entre as receitas operacionais e as despesas operacionais que não integram os itens anteriores. Todo ele. ou possam vir a ter. Devem indicar: a) Os principais critérios de avaliação de elementos patrimoniais. Provisão para a contribuição social e IR A contribuição social e o IR tem como base o lucro real. efeito relevante sobre a situação financeira e os resultados futuros da companhia. no caso de empresas que fizeram opção por esse modo de tributação. de participação de sociedades coligadas ou controladas. as espécies e as classes das ações do capital social g) As opções de compra de ações outorgadas e exercidas n exercícios h) Os ajustes dos exercícios anteriores i) Os eventos subseqüentes à data de encerramento do exercício que tenham.RS aplicações de saldo de caixa. dentre outros. RS ESTRUTURA DO BALANÇO DE PAGAMENTO 79 Professor Gustavo da Cunha Raupp .Administração de Finanças IFaculdades Senac . RS 80 Professor Gustavo da Cunha Raupp .Administração de Finanças IFaculdades Senac . o seu valor original. tais como adiantamentos ou empréstimos a sociedade coligadas. Princípio da competência: Professor Gustavo da Cunha Raupp 81 . Patrimônio Líquido Representa os recursos pertencentes aos proprietários da empresa. ou seja. Resultado dos Exercícios Futuros Compreendem as receitas relativas a exercícios futuros que já foram recebidas. a diretores.RS ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS CONTAS DO BALANÇO PATRIMONIAL Ativo Ativo Circulante Contas que representam bens e direitos. Passivo Passivo Circulante São as obrigações a pagar no curto prazo. acionistas. Ativo Permanente Aplicação de recursos que tem caráter permanente na empresa. Balanço Patrimonial Demonstrativo do Resultado do Exercício É o relatório contábil que evidencia a formação do resultado líquido do exercício pelo confronto das receitas com os custos e as despesas apuradas em obediência ao regime de competência Notas Explicativas As demonstrações contábeis serão complementadas por notas explicativas necessárias aos esclarecimentos da situação patrimonial e dos resultados do exercício. obrigações cujo vencimento ocorrerá até o termino do próximo exercício social. São contas destes grupos: debêntures a resgatar. etc. que não pretende vender. Com o passar do tempo essas contas são transferidas para o AC.Administração de Finanças IFaculdades Senac . ou que possam ser convertidas em dinheiro no curto prazo. Exigível a Longo Prazo São as obrigações a pagar cujo vencimento ocorrerá após o encerramento do próximo exercício social. deduzidas dos respectivos custos e despesas incorridas ou a incorrer. ou seja. Ativo Realizável a Longo Prazo Direitos cujos vencimentos ocorrem após o término do próximo exercício fiscal. Possuem liquidez imediata. PRINCIPAIS PRINCÍPIOS Princípio do registro pelo valor original: Estabelece que todos os registros de movimentações e transações são efetuados pelo seu valor de entrada. etc. financiamentos junto a instituições financeiras. Acionistas atuais e potenciais Buscam identificar a capacidade que as empresas nas quais pretendem aplicar seus recursos têm de remunerá-los adequadamente. ele não deverá ser alterado com freqüência. Concorrentes Buscam conhecer a empresa em seus pontos fortes e fracos. São importantes para eles. PRINCIPAIS USUÁRIOS Fornecedores Interessam-se em conhecer a liquidez da empresa. sua capacidade de quitar as obrigações em dia visando manter o fornecimento de bens e serviços. Convenção da consistência: Uma vez adotado determinado procedimento (entre todos os possíveis). Instituições Financeiras Buscam conhecer as condições financeiras da empresa em relação à sua capacidade de gerar caixa para pagamento de juros e amortização do principal de dívidas. por exemplo. por exemplo. independentemente do seu recebimento ou de seu pagamento. Clientes Interessam-se em conhecer. Os próprios administradores Buscam monitorar o desempenho da empresa reflexo de sua gestão.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Inclui compradores de bens que demandem longo prazo de execução ou compradores que têm forte dependência de um mesmo fornecedor. sob pena de prejudicar a comparação dos dados contábeis no tempo. os indicadores relacionados a dividendos.RS As receitas e as despesas devem ser incluídas na apuração do resultado do exercício em que ocorrem. rentabilidade sobre o capital próprio e lucro por ação. 82 Professor Gustavo da Cunha Raupp . a situação de liquidez no curto prazo do fornecedor. As demonstrações contábeis de um concorrente contribuem para a auto-avaliação de uma empresa levando-a a aproveitar oportunidades e se precaver de ameaças. ou seja. RS ALGUNS CONCEITOS DO BALANÇO PATRIMONIAL ATIVO TOTAL 100% PASSIVO CIRCULANTE 30 % PASSIVO REALIZÁVEL A L. P.20% 83 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 50% ATIVO TOTAL 100% CAPITAL DE TERCEIROS PC + PRLP 50 % CAPITAL PRÓPRIO 50% Professor Gustavo da Cunha Raupp .Administração de Finanças IFaculdades Senac . . Administração de Finanças IFaculdades Senac .RS ATIVO CIRCULANTE PASSIVO REALIZÁVEL A LONGO PRAZO PASSIVO CIRCULANTE PASSIVO REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 84 ATIVO PERMANENTE PATRIMÔNIO LÍQUIDO CONTAS DE CURTO PRAZO CONTAS DE LONGO PRAZO CONTAS DE LONGO PRAZO CONTAS DE CURTO PRAZO CONTAS DE LONGO PRAZO PATRIMÔNIO LÍQUIDO ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS OU ANÁLISE DE BALANÇOS A análise de balanços. bem como a comparação dela com outras. Professor Gustavo da Cunha Raupp . também chamada das demonstrações contábeis. proporciona um exame a respeito da posição atual e da evolução da situação econômica e financeira da empresa. e a horizontal. Índices Econômicos Financeiros A análise de índices ajuda a revelar a condição global de uma empresa. a empresa tenha apresentado prejuízo e. Nos números índices dos mais recentes são calculados de acordo com a seguinte equação: Valor da conta na data mais recente Número Índice = 85 x 100 Valor da conta na data mais antiga É preciso ter cuidado com o cálculo e com a análise por meio de números-índices em situações em que. estar suficientemente informados para tomar decisões. As técnicas mais simples utilizadas para análise de balanços são a análise vertical. ou seja.RS A finalidade da análise de balanços é auxiliar os usuários a otimizarem suas decisões em relação à empresa. Obrigatoriamente o total do ativo e o total do passivo terão um total de 100%. Outra medida tradicional de avaliação é a realizada por meio de índices econômicofinanceiros. Para o DRE o cálculo é feito por meio da divisão do valor de cada conta pelo valor da receita operacional líquida. Para isso. Para o Balanço de Pagamento. ema vez que não é possível a divisão por zero). deve-se analisar a conta em números absolutos. que. multiplicando por cem. uma conta estiver sem valor (neste caso. nesse caso. Auxiliam analistas e investidores a determinar se a empresa está sujeita ao risco d insolvência e se está indo bem em relação ao seu setor de atividade ou aos seus concorrentes.Administração de Finanças IFaculdades Senac . na demonstração antiga. nos anos seguintes. da conta com o grupo de contas a que pertence. com indicadores de outras empresas do mesmo setor. o número-índice-base é igual a 100 e é estabelecido para os valores de cada conta das demonstrações mais antigas. arredondando os valores percentuais. Normalmente não usamos casas depois da vírgula. bem como com os indicadores do próprio setor. Isso lhes permite tirar conclusões a respeito da empresa e. por exemplo. tem o percentual igual a 100. Os investidores Professor Gustavo da Cunha Raupp . aplicando-se o mesmo procedimento para as contas do passivo. Análise Horizontal: A análise horizontal evidencia a evolução das contas das demonstrações contábeis ao longo dos anos. o cálculo da participação relativa das contas do ativo é feito por meio da divisão do valor de cada conta pelo valor total do ativo. Análise Vertical: A análise vertical consiste em uma comparação da representatividade. em percentual. eles combinam um conjunto de indicadores obtido a partir das demonstrações contábeis de uma empresa e as comparam com seus períodos anteriores. Para tanto. tenha apresentado lucros. assim. é responsabilidade do dirigente retomar o controle antes que surjam problemas sérios. Assim. Mede a existência ou não de solidez financeira para pagar os compromissos com terceiros. o uso dos índices financeiros é um instrumento importante no planejamento financeiro moderno. precisamos do valor do ativo total do balanço patrimonial e do lucro líquido do demonstrativo de resultado. e para evitar a insolvência. a segurandose de que suas empresas estão usando os recursos disponíveis de forma eficaz. os índices de liquidez testam o grau de solvência da empresa. Ograu de liquidez de um ativo depende da rapidez com que ele é transformado em caixa sem incorrer em perda substancial. para calcular o retorno do investimento da empresa. Evidentemente. A mensuração da liquidez é importante. Sem dúvida. A questão central. em caso positivo. é a da capacidade de a empresa gerar caixa suficiente para pagar seu: fornecedores e credores. enquanto bons índices muitas vezes significam que os investidores estarão dispostos a colocar recursos à disposição da companhia com custos mais razoáveis. entretanto. A análise do índice permite-nos um melhor entendimento das relações entre o balanço patrimonial e o demonstrativo de resultado. Em essência. Além disso. Quando esses índices ficam abaixo de certos padrões. 2) Índices de atividades. servem para evidenciar a capacidade da empresa em pagar suas obrigações de acordo com seus bens e direitos. Mede em unidades monetárias a quantidade de recursos que a empresa possui para pagar suas dívidas. Os credores preocupam-se quando uma empresa não gera lucros suficientes para fazer os pagamentos periódicos de juros sobre as dívidas existentes. quanto mais rápido uma empresa puder converter os estoques e contas a receber em caixa. Os índices econômico-financeiros são obtidos por meio da relação entre as contas ou grupos de contas das demonstrações contábeis e podem ser agrupadas de diferentes maneiras. melhor para ela. qual o seu valor. índices financeiros medíocres geralmente levam a custos mais elevados de financiamento. Os bancos usam os índices para determinar se concedem crédito e. Medem a capacidade de pagamento das dívidas de empresa. alguns indicadores podem indicar o grau de eficácia com que os ativos estão sendo usados e se a estrutura de financiamento é das melhores. Os índices de atividade determinam a rapidez com que uma empresa pode gerar caixa se houver necessidade. Os seguintes índices e cálculos consideram o ano tendo 360 dias. já que uma tendência ao dec1ínio nos negócios pode levar a empresa à insolvência. A idéia édescobrir se a posição financeira e operacional da empresa está melhorando com o passar do tempo e se seus índices globais estão melhores ou piores que os índices dos concorrentes. Os dirigentes utilizam os índices financeiros para monitorar as operações. 86 Professor Gustavo da Cunha Raupp . Conseqüentemente.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Por exemplo. podem detectar os pomos fortes e fracos de diferentes empresas. A administração da liquidez consiste em equiparar os prazos das dívidas com os prazos dos ativos e outros fluxos de caixa a fim de evitar a insolvência técnica.RS consultam os índices para avaliar melhor o desempenho e o crescimento da empresa. As mais comuns são: 1) Índices de Liquidez. Por meio dessa análise. Os analistas de títulos constantemente monitoram os diferentes índices financeiros das companhias por meio de planilhas eletrônicas computadorizadas. Também ficam apreensivos em relação às empresas que têm os mais altos índices de endividamento. além de medir os giros destas contas. eles são capazes de reduzir ou controlar as despesas. Os investidores. A análise da lucratividade começa pelo exame da maneira pela qual os ativos foram empregados. sobretudo para comprar instalações ou equipamentos. e concentrando-se em ativos mais facilmente conversíveis em caixa. em média. 4) Índices de Lucratividade. para receber duplicatas de clientes. uma empresa com grandes reservas de caixa e de títulos negociáveis é mais líquida que outra que possua grandes estoques e tenha títulos a receber com prazos muitos variáveis.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Se as taxas de retorno para uma dada empresa ficarem abaixo do nível aceitável. Para fazer isso. deve gerar lucro suficiente para cobrir os pagamentos das dívidas. Uma forma para descobrir o grau de endividamento de uma empresa é analisar vários índices de endividamento. acionistas e administradores financeiros prestam bastante atenção à rentabilidade das empresas. Professor Gustavo da Cunha Raupp . Uma Empresa pode tomar dinheiro emprestado a curto prazo. compromete-se a efetuar pagamentos periódicos de juros – e liquidar o principal na data do vencimento. pagar fornecedores e renovar estoque. o índice de liquidez seca determina se uma empresa pode cumprir suas obrigações com credores. Os bons dirigentes usam com eficiência seus ativos.RS Mede a velocidade dos elementos patrimoniais. os estoques. As taxas de retorno alcançadas por qualquer empresa são importantes se seus dirigentes pretendem atrair capitais e contratar financiamentos bem sucedidos para o crescimento da empresa. Quando a empresa se endivida a longo prazo. o seu índice P/L (índice de mercado) e o valor de sua ação despencarão – eis por que a mensuração do desempenho do lucro é crucial para qualquer empresa. o tempo que uma empresa demora. 3) Índices de Endividamento. Nem sempre mede a verdadeira liquidez de uma empresa. Obviamente. se as vendas caíres drasticamente. Vejamos os índices: 1) ÍNDICES DE LIQUIDEZ ௦௦௩௨௧ ௧௩௨௧ 87 ÍNDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE=ቀ ቁ Evidencia quanto à empresa tem de bens e direitos de curto prazo para cada unidade monetária de obrigações de curto prazo. Por meio do aumento da produtividade. ௧௩ ௨௧ିா௦௧௨௦ ௦௦௩ ௨௧ ÍNDICE DE LIQUIDEZ SECA= ቀ ቁ Evidencia quanto à empresa tem de bens e direitos mais rapidamente conversíveis em dinheiro para cada unidade monetária de obrigações de curto prazo. principalmente para financiar se capital de giro. Eliminando a categoria de circulantes menos líquidos. ou a longo prazo. implica que a empresa tem problemas para cobrar no prazo e deve rever sua política de crédito. em média. Companhias que vendem bens perecíveis. neste caso. Como a empresa tem fundos (CG) imobilizados nos estoques. Índice é indicado em dias. geralmente têm um baixo índice de conversão (do estoque em caixa) enquanto que um fabricante de escavadeiras o seu período de conversão é bem maior.8 dias. a empresa demora a pagar os fornecedores. quanto tempo a empresa leva para receber o montante de vendas. Professor Gustavo da Cunha Raupp . Se a política da empresa é conceder crédito aos clientes por 38 dias.RS 2) ÍNDICES DE ATIVIDADE ௨௧௦ ோ PERÍODO MÉDIO DE COBRANÇA =ቆ ቇ ೇೌೞ ಲೠೌೞ ቀ యలబ ೌೞ ቁ Evidencia. é necessário estimar o montante de compras anuais a prazo. Geralmente um alto giro de estoque é considerado um uso eficaz desses ativos. os 45.Administração de Finanças IFaculdades Senac . é vantajoso para ela vender o mais rápido possível para liberar o caixa para outros usos. consideram-se as compras a prazo como uma porcentagem do custo dos produtos vendidos (compras anuais a prazo = custos de produtos vendidos x percentual estimado de compras a prazo) Alternativamente. Apesar de ser calculado de modo similar ao cálculo do índice do período médio de cobrança. então. Ao contrário. então um período (PMC) de 45. o período médio de cobrança deve ser examinado em conjunto com outras informações. em média. porque os índices podem variar bastante de setor para setor. por exemplo. em média. ா௦௧௨௦ ಾೇ PERÍODO MÉDIO DE ESTOCAGEM =ቆ ቀయలబ ವೌೞቁ ቇ Indica o número de dias. Encontrando o PMC de uma empresa ficamos sabendo quantos dias ela deverá esperar antes que suas contas a receber se transformem em caixa. que os estoques levam para serem renovados. Assim como outros índices. em dias. Estes índices devem ser comparados com a média do setor antes de qualquer interpretação a ser feita. Informam quantos dias a empresa. se a política atual da empresa é conceder 55 dias de prazo aos seus clientes.8 dias de média indicam que a política de cobrança da empresa é eficiente. ௨௧௦ PERÍODO MÉDIO DE PAGAMENTOS =ቆ ೝೌೞ ಲೠೌೞ ቇ ቁ ቀ యలబ ವೌೞ 88 Indica quanto tempo. O giro do estoque é importante para uma empresa porque os estoques são os ativos circulantes menos líquidos. em média. o que não é informado nas demonstrações contábeis. leva para converter seus estoques em caixa. esse valor pode ser obtido pela equação: compras anuais = custos de produtos vendidos – estoque inicial + estoque final. Para isso. As margens de lucro bruto mostram o grau de eficiência da administração de uma empresa para usar materiais e mão de obra no processo de produção. ோ௧ ை í௨ௗ ௨ í௨ௗ MARGEM LÍQUIDA =ቀ ቁx 100 Indica a relação entre o lucro operacional e receita operacional líquida. esse índice compara o lucro líquido com as vendas. ோ௧ ை í௨ௗ ௨ ை MARGEM OPERACIONAL =ቀ ቁ x 100 Indica a relação entre o lucro operacional e receita operacional líquida. Quanto maior este índice. A margem de lucro líquida é aquela oriunda de todas as fases de um negócio. maior a dependência de capital de terceiros. é possível que a margem de lucro bruto se reduza.RS 3) ÍNDICES DE ENDIVIDAMENTO ௦௦௩ ௨௧ାா௫í௩ ௧௩ ்௧ ENDIVIDAMENTO GERAL =ቀ ቁx 100 Indica a relação percentual entre o capital de terceiros de curto e longo prazos e o Ativo Total. Algumas empresas têm margens líquidas Professor Gustavo da Cunha Raupp . a menos que a empresa possa transferir esses custos aos clientes aumentando o preço. Demonstra em outras palavras. Maior ou menor imobilização do Patrimônio Líquido. 4) ÍNDICES DE LUCRATIVIDADE ோ௧ ை í௨ௗ ௨ ௨௧ MARGEM BRUTA =ቀ ቁx 100 Indica a relação entre o lucro bruto e a receita operacional líquida. Quando os custos de materiais e de mão de obra sobrem rapidamente. quanto do Ativo Total é financiado por recursos de terceiros.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Em outras palavras. gerando seu lucro operacional. Mostra o grau de sucesso da administração da empresa nos negócios. ௧ô í௨ௗ ௧௩ ௧ 89 IMOBILIZAÇÃO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO =ቀ ቁ x 100 Indica quanto do Ativo Permanente é financiado pelo Patrimônio Líquido. evidenciando maior ou menor dependência de capital de terceiros. que podem também ser comparadas às outras ações. maior será seu índice da margem de lucro líquido.RS acima de 20%. Em geral. Quanto mais uma empresa mantiver baixas as suas despesas – qualquer que seja seu nível de vendas -. Esse índice é uma forma de avaliar a rentabilidade e a taxa de retorno da empresa. Os analistas de mercado de capiatais. margens líquidas baixas. O nível dessas margens varia de setor para setor. tanto quanto os acionistas. se interessam muito por este índice. é vantajoso para uma empresa manter as margens de lucro acima da média do setor e. Professor Gustavo da Cunha Raupp . e outras. TAXA DE RETORNO SOBRE O PL (ROE) =ቀ ି௨ ோ௧ௗ ா௫í ௨ í௨ௗ ቁ x 100 90 O índice de retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) mede a taxa de retorno dos acionistas. Em geral quanto maior o retorno. demonstrar uma tendência de melhora. em torno de 3% a 5%. mais atraente é a ação. as companhias mais bem administradas registram maiores margens relativas de lucro porque seus recursos são administrados com mais eficiência. se possível. Do ponto de vista do investidor.Administração de Finanças IFaculdades Senac . Administração de Finanças IFaculdades Senac .EXERCÍCIOS DE ANÁLISE DE BALANÇO Professor Gustavo da Cunha Raupp .RS 91 XIII . 00 1.00 3.200.200.00 3.800.500.00 300.000.00 3.300.000.300.00 3.300. inclusive entre si: a) Análise Vertical.00 31/12/93 1.00 3.00 31/12/92 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 1.00 300.00 200.00 1.300.00 1.00 1.00 200.00 300. Contas ATIVO ATIVO CIRCULANTE Caixa e Bancos Titulos Negociáveis Duplicatas a Receber Estoques Ativo RLP ATIVO PERMANENTE Imobilizado Total do ATIVO Contas PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE Duplicatas a Pagar Notas a Pagar Outras Obrigações Pass ivo Exig Longo Prazo Financiamentos PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital Total do PASSIVO 31/12/1992 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 2.000.Administração de Finanças IFaculdades Senac .200.00 800.500.700.00 200.00 1.300.00 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 31/12/1993 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 2.00 1. indicando o que cada um deles implica.00 300.00 800.800.000.00 6. b) Índice de Liquidez Corrente e Seca.000. calcule os índices relacionados para 1992 e 1993.00 3.200.200.700.700.00 200.00 5.700.00 3.00 6.00 5.00 AV1 AV2 AV1 AV2 Professor Gustavo da Cunha Raupp .00 3.500.00 1.RS 92 1) Usando a informação financeira da tabela A.00 1. Administração de Finanças IFaculdades Senac .RS Liquidez Liquidez Corrente Liquidez Seca Análise: 93 Professor Gustavo da Cunha Raupp . Administração de Finanças IFaculdades Senac - RS 2) Abaixo os dados da Cia São Bernardo S.A. BALANÇO PATRIMNONIAL Contas ATIVO ATIVO CIRCULANTE Caixa e Bancos Aplicações Financeiras Duplicatas a Receber Estoques Ativo RLP ATIVO PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido Total do ATIVO Contas PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE Empréstimos Bancários Duplicatas Descontadas Duplicatas a Pagar Outras Obrigações Passivo Exig Longo Prazo Financiamentos PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital Reservas de Lucros Total do PASSIVO 31/12/2001 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 83.300,00 14.000,00 800,00 37.000,00 31.500,00 125.700,00 15.700,00 94.350,00 15.650,00 209.000,00 31/12/01 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 61.000,00 8.000,00 5.000,00 21.200,00 26.800,00 35.700,00 35.700,00 112.300,00 69.000,00 43.300,00 209.000,00 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 31/12/2002 117.600,00 14.400,00 1.200,00 42.000,00 60.000,00 143.400,00 15.700,00 112.700,00 15.000,00 261.000,00 31/12/02 78.000,00 15.000,00 3.000,00 25.000,00 35.000,00 45.000,00 45.000,00 138.000,00 69.350,00 68.650,00 261.000,00 AH 1/0 AH 2/1 AH AH 2/1 94 DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS DO EXERCÍCIO Dados do DRE RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA (-) CUSTO OPERACIONAL Custo dos Produtos Vendidos - CPV (=) LUCRO BRUTO (-) DESPESAS OPERACIONAIS Despesas Administrativas Despesas de Vendas (=) LUCRO OPERACIONAL OU LAJIR (-) Despesas Financeiras Líquidas (+/-) Resultados não Operacionais (=) LUCRO ANTES DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E DO IR (-) PREVISÕES PARA A CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E IR (=) LUCRO APÓS CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E IR (-) PARTICIPAÇÕES E CONTRIBUIÇÕES (=) LUCRO OU PREJUÍZO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 31/12/01 330.000,00 (210.000,00) (210.000,00) 120.000,00 (57.000,00) (33.000,00) (24.000,00) 63.000,00 (6.555,00) 56.445,00 (19.756,00) 36.689,00 36.689,00 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 31/12/02 365.000,00 (250.000,00) (250.000,00) 115.000,00 (67.000,00) (35.000,00) (32.000,00) 48.000,00 (9.000,00) 39.000,00 (13.650,00) 25.350,00 25.350,00 AV1 AV2 AH AH 2/1 a) Calcule a análise horizontal da empresa, fazendo a análise do DRE. Após analise os índices de atividade – PMC (PMR), PMP e PME (CF e CG). Professor Gustavo da Cunha Raupp Administração de Finanças IFaculdades Senac - RS 95 Atividade Período Médi o de Cobra nças Período Médi o de Pa ga mentos Período Médi o de Es toca gem 2001 2002 3) Abaixo os dados da Cia São Bernardo S.A. Professor Gustavo da Cunha Raupp Administração de Finanças IFaculdades Senac - RS Balanço Patrim onial 31/12/2001 31/12/2002 R$ 83.300,00 R$ 14.000,00 R$ 800,00 R$ 37.000,00 R$ 31.500,00 R$ R$ 125.700,00 R$ 15.700,00 R$ 94.350,00 R$ 15.650,00 R$ 209.000,00 31/12/01 R$ 61.000,00 R$ 8.000,00 R$ 5.000,00 R$ 21.200,00 R$ 26.800,00 R$ 35.700,00 R$ 35.700,00 R$ 112.300,00 R$ 69.000,00 R$ 43.300,00 R$ 209.000,00 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 117.600,00 14.400,00 1.200,00 42.000,00 60.000,00 143.400,00 15.700,00 112.700,00 15.000,00 261.000,00 31/12/02 R$ 78.000,00 R$ 15.000,00 R$ 3.000,00 R$ 25.000,00 R$ 35.000,00 R$ 45.000,00 R$ 45.000,00 R$ 138.000,00 R$ 69.350,00 R$ 68.650,00 R$ 261.000,00 AV1 AV2 AH 1/0 AH 2/1 Contas ATIVO ATIVO CIRCULANTE Caixa e Bancos Aplicações Financeiras Duplicatas a Receber Estoques Ativo RLP ATIVO PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido Total do ATIVO Contas PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE Empréstimos Bancários Duplicatas Descontadas Duplicatas a Pagar Outras Obrigações Passivo Exig Longo Prazo Financiamentos PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital Reservas de Lucros Total do PASSIVO AV1 AV2 AH 1/0 AH 2/1 96 De m onstrações do Resultado Dados do DRE 31/12/01 31/12/02 R$ 330.000,00 R$ 365.000,00 RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA (-) CUSTO OPERACIONAL R$ (210.000,00) R$ (250.000,00) Custo dos Produtos Vendidos - CPV R$ (210.000,00) R$ (250.000,00) (=) LUCRO BRUTO R$ 120.000,00 R$ 115.000,00 (-) DESPESAS OPERACIONAIS R$ (57.000,00) R$ (67.000,00) Despesas Administrativas R$ (33.000,00) R$ (35.000,00) Despesas de Vendas R$ (24.000,00) R$ (32.000,00) (=) LUCRO OPERACIONAL OU LAJIR R$ 63.000,00 R$ 48.000,00 (-) Despesas Financeiras Líquidas (9.000,00) R$ (6.555,00) R$ (+/-) Resultados não Operacionais R$ R$ (=) LUCRO ANTES DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E DO IR R$ 56.445,00 R$ 39.000,00 R$ (19.756,00) R$ (13.650,00) (-) PREVISÕES PARA A CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E IR (=) LUCRO APÓS CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E IR R$ 36.689,00 R$ 25.350,00 R$ R$ (-) PARTICIPAÇÕES E CONTRIBUIÇÕES (=) LUCRO OU PREJUÍZO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO R$ 36.689,00 R$ 25.350,00 AV1 AV2 AH 1/0 AH 2/1 b) No exercício anterior analisamos o DRE em sua AH e os índices de atividade. Neste momento, analise os índices de endividamento e de lucratividade. Para efeito de parâmetros, a taxa SELIC acumulada em 2001 foi de 19% e de 2002 foi de 23%. Professor Gustavo da Cunha Raupp Administração de Finanças IFaculdades Senac .Retorno sobre Investimento 97 Professor Gustavo da Cunha Raupp .RS Análise Lucratividade Margem Bruta Margem Operacional Margem Líquida Endividam ento Endividamento Geral Imobilização do PL 31/12/01 31/12/02 ROI .
Report "Apostila - Administracao de Financas I - Aluno"