APOSTILA ADM FINAN ORÇAMENTARIA

Administração Financeira, Segunda EdiçãoMANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 3 – AS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS COMO INSTRUMENTO COMPLEMENTAR DE GESTÃO O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes; Parte 1. Correções de eventuais erros da edição. (Página 1) Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 3.pdf Parte 2. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo. (Página 2) Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 3.pdf Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. (Página 11) Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 3.pdf Parte 4. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 3.ppt Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. 1. Represente o resultado da empresa Uirapurã Ltda sob a forma dos regimes de competência e de caixa, partir das seguintes informações: num determinado período, realizou vendas no valor de R$ 50.000, cujo custo foi de R$ 35.000. Das vendas, parte recebeu à vista R$ 20.000,00 e o restante será recebido num prazo superior ao da data do relatório. Das mercadorias utilizadas a empresa pagou R$ 18.000,00, ficando o restante para o período seguinte. Identifique onde está a diferença dos resultados. Solução: Regime de competência (DRE) Vendas no período Custos das mercadorias LUCRO DO PERÍODO R$ 50.000 (35.000) 15.000 Regime de Caixa Valores recebidos Pagamento de mercadorias RESULTADO DO CAIXA R$ 20.000 (18.000) 2.000 Enquanto no regime de competência a empresa gerou um lucro de R$ 15.000,00, no regime de caixa o saldo foi de somente R$ 2.000. Considerando as demais informações do exercício, pode-se verificar que... 1 Administração Financeira, Segunda Edição Saldo de valores a receber (50.000-20.000) - Saldo de valores a pagar (35.000-18.000) = Saldo a receber R$ 30.000 (17.000) 13.000 Os R$ 13.000 somados aos resultados de caixa de R$ 2.000 totalizam o valor do Lucro do Período de R$ 15.000. 2. Um veículo para carga foi adquirido zero quilômetro, por $ 25.000,00. A lei permite depreciá-lo em cinco anos. Demonstre a representação do valor contábil do ativo imobilizado, ao final de três anos. Solução: a) Cálculo da despesa de depreciação: $ 25.000 / 5 = $ 5.000 por ano. b) Evolução do valor contábil: Ano 0 1 2 3 4 5 Valor contábil $ 25.000 $ 20.000 $ 15.000 $ 10.000 $ 5.000 $ 0,00 Depreciação anual $ 0,00 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 Ao final do terceiro ano o valor contábil é de R$ 10.000,00. c) Balanço Patrimonial: Ativo Imobilizado: Veículos Depreciação acumulada $ 25.000 ($ 15.000) $ 10.000 Ativo Imobilizado Líquido 3. A empresa Água Azul S.A. iniciou suas atividades de uma indústria de alimentos congelados, com um capital dos sócios de R$ 90.000, sendo R$ 35.000, para capital de giro e R$ 55.000, para aquisição de máquinas e equipamentos. No primeiro mês foram compradas a prazo R$ 60.000 em matérias primas, para pagamento em 30 dias. A produção foi terceirizada, sendo o pagamento de R$ 20.000, pelos serviços feitos contra entrega e consumiu toda a matéria prima adquirida na produção de 10.000 unidades de alimentos congelados. No mês seguinte foram vendidos à vista 8.000 frascos do produto por R$ 96.000. Com o dinheiro recebido foram feitos os pagamentos das matérias primas adquiridas anteriormente. Utilizando-se dos critérios da Equação do Balanço demonstre como fluem os recursos de uma conta para outra, no período. Solução: Balancetes: Primeiro Período 01/01/X1 ATIVO PASSIVO 2 Administração Financeira, Segunda Edição Ativo Circulante Caixa Ativo Permanente Imobilizado ATIVO TOTAL 35.000 35.000 55.000 55.000 90.000 Patrimônio Liquido Capital Social PASSIVO TOTAL 90.000 90.000 90.000 Segundo período 31/01/X1 ATIVO Ativo Circulante 95.000 Caixa 15.000 Estoques 60.000 Desp Mão de Obra 20.000 Ativo Permanente 55.000 Imobilizado 55.000 ATIVO TOTAL 150.000 Terceiro Período 28/02/X1 ATIVO Ativo Circulante 67.000 Caixa 51.000 Estoques 16.000 Ativo Permanente Imobilizado ATIVO TOTAL 55.000 55.000 PASSIVO Passivo Circulante Duplicatas a pagar 60.000 60.000 Patrimônio Líquido Capital Social PASSIVO TOTAL 90.000 150.000 PASSIVO Passivo Circulante Duplicatas a pagar Patrimônio Líquido Capital Social Lucros retidos 122.000 PASSIVO TOTAL 122.000 90.000 32.000 122.000 Equação do Balanço: Ativo = Passivo + Patrimônio Líquido Em 01/01/X1 $ 90.000 = 0 + 90.000 Em 31/01/X1 $ 150.000 = 60.000 + 90.000 Em 28/02/X1 $ 122.000 = 0 + 122.000 4. Considerando as informações a seguir, elabore a seqüência de balancetes mensais e o Balanço Patrimonial em 31 de dezembro do primeiro ano de atuação da empresa Colossus Ltda. Considere uma operação de cada vez e faça os cálculos considerando os encargos fiscais e tributários já incluídos. a) Dois amigos resolvem montar um estabelecimento comercial para vender artigos de pesca. A empresa inicia suas atividades no dia 1o de julho de 20X1. Um dos sócios entra com $25.000 em dinheiro e o outro paga as luvas da loja, no mesmo valor. b) Durante o mês de julho compram artigos variados com prazo de 30 dias, no valor de $ 12.000. Contratam dois funcionários, não comissionados, que irão custar $ 3.000,00 por mês, pagos sempre no quinto dia útil do mês seguinte. O custo da mão de obra deve ser incorporado ao estoque, todos os meses. 3 Administração Financeira, Segunda Edição c) No mês de agosto vendem à vista produtos no valor de $ 23.000. Não há sobras de estoque. Pagam as dívidas do mês anterior e adquirem $ 15.000 em mercadorias, com prazo de 30 dias. d) No mês de setembro vendem 80% dos estoques por $ 25.000, sendo metade à vista e metade com trinta dias de prazo. e) No mês de outubro recebem o restante das vendas do mês anterior, pagam as contas, compram $ 8.000 de mercadorias com 30 dias de prazo e reduzem a folha de salários para $ 1.800. Vendem todo o estoque por $7.500, a vista. f) Em novembro a empresa salda seus compromissos do mês e compra, à vista, $15.000 em mercadorias. Vende todo o estoque por 42.000. g) Em dezembro os sócios fazem uma retirada de $10.000 cada um. A empresa paga o salário do mês anterior e o décimo terceiro, que não havia sido provisionado, no valor de $ 1.200. Não há operações de compra e venda. Solução: Balancetes Intermediários: Primeiro Período 01/07/X1 ATIVO Ativo Circulante 25.000 Caixa 25.000 Ativo Permanente 25.000 Luvas 25.000 ATIVO TOTAL 50.000 PASSIVO Patrimônio Liquido Capital Social PASSIVO TOTAL 50.000 50.000 50.000 Segundo período 31/07/X1 ATIVO Ativo Circulante 40.000 Caixa 25.000 Estoques 12.000 Desp Mão de Obra 3.000 Ativo Permanente 25.000 Imobilizado líquido 25.000 ATIVO TOTAL Terceiro Período 31/08/X1 ATIVO Ativo Circulante 51.000 Caixa 33.000 Estoques 15.000 Desp Mão de Obra 3.000 Ativo Permanente 25.000 Imobilizado líquido 25.000 ATIVO TOTAL PASSIVO Passivo Circulante Duplicatas a pagar Salários a pagar Patrimônio Líquido Capital Social 65.000 PASSIVO TOTAL 15.000 12.000 3.000 50.000 65.000 PASSIVO Passivo Circulante Duplicatas a pagar Salários a pagar Patrimônio Líquido Capital Social Lucros retidos 76.000 PASSIVO TOTAL 18.000 15.000 3.000 58.000 50.000 8.000 76.000 4 Administração Financeira, Segunda Edição Quarto Período 30/09/X1 ATIVO Ativo Circulante Caixa Estoques Desp Mão de Obra Contas a Receber Ativo Permanente Imobilizado líquido ATIVO TOTAL Quinto Período 31/10/X1 ATIVO Ativo Circulante Caixa Estoques Desp Mão de Obra Contas a Receber Ativo Permanente Imobilizado líquido ATIVO TOTAL 47.600 27.500 3.600 3.000 12.500 25.000 25.000 PASSIVO Passivo Circulante Duplicatas a pagar Salários a pagar 3.000 3.000 Patrimônio Líquido Capital Social Lucros retidos 72.600 PASSIVO TOTAL 68.600 50.000 18.600 72.600 54.300 44.500 8.000 1.800 0 25.000 25.000 PASSIVO Passivo Circulante Duplicatas a pagar Salários a pagar 9.800 8.000 1.800 Patrimônio Líquido Capital Social Lucros retidos 79.300 PASSIVO TOTAL 69.500 50.000 19.500 79.300 Quinto Período 30/11/X1 ATIVO Ativo Circulante Caixa Estoques Desp Mão de Obra Contas a Receber Ativo Permanente Imobilizado líquido ATIVO TOTAL 63.500 61.700 0 1.800 0 25.000 25.000 PASSIVO Passivo Circulante Duplicatas a pagar Salários a pagar 1.800 1.800 Patrimônio Líquido Capital Social Lucros retidos 88.500 PASSIVO TOTAL 86.700 50.000 36.700 88.500 Balanço Patrimonial 31/12/X1 ATIVO Ativo Circulante 40.500 Caixa 38.700 Estoques 0 Desp Mão de Obra 1.800 Contas a Receber 0 Ativo Permanente 25.000 Imobilizado líquido 25.000 PASSIVO Passivo Circulante Duplicatas a pagar Salários a pagar 1.800 1.800 Patrimônio Líquido Capital Social 63.700 50.000 5 Administração Financeira, Segunda Edição Lucros retidos 65.500 PASSIVO TOTAL 13.700 65.500 ATIVO TOTAL Cálculo do décimo terceiro salário: Salários pagos provisão julho 3.000 250 agosto 3.000 250 setembro 3.000 250 outubro 1.800 150 novembro 1.800 150 dezembro 1.800 150 Total a pagar 1.200 5. Elabore a DOAR da empresa Saberbras S.A, a partir das informações constantes em seu Balanço Patrimonial. Indique as principais fontes e aplicações de recursos no período. Saberbras S.A. Balanço Patrimonial ATIVO ATIVO CIRCULANTE Caixa Bancos Aplicações de curto prazo Contas a receber Estoques Estoques de matéria prima Estoques de produtos em elaboração Estoques de produtos acabados ATIVO PERMANENTE Ativo imobilizado Equipamentos Instalações Imóveis Ativo imobilizado líquido 2003 734 18 60 84 135 437 300 12 125 1.181 1.020 610 230 180 531 2002 680 7 55 30 90 498 330 13 155 1.136 840 430 230 180 586 PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE Salários a pagar Contas a pagar duplicatas a pagar tributos a recolher empréstimos de curto prazo EXIGÍVEL DE L. PRAZO Financiamentos PATRIMÔNIO LÍQUIDO Ações preferenciais Ações ordinárias Ágio na venda de ações Lucros acumulados 2003 499 63 105 229 32 70 165 165 1.251 134 700 125 292 2002 503 49 99 198 28 129 144 144 1.169 134 700 125 210 6 251 1.020 840 610 430 30 Ações preferenciais Ações ordinárias Ágio na venda de 134 700 125 134 700 125 Ativo imobilizado Equipamentos 7 .136 1.915 1.169 82 2003 499 63 105 229 32 70 165 165 2002 OrigemAplicação 503 49 99 198 28 129 144 144 21 21 4 14 6 31 4 59 437 498 300 330 125 155 1.816 Solução: ATIVO ATIVO CIRCULANTE Caixa Bancos Aplicações de curto prazo Contas a receber Estoques Estoques de matéria prima Estoques de produtos em elaboração Estoques de produtos acabados ATIVO PERMANENTE 2003 2002 734 680 18 7 60 84 135 55 30 90 61 30 Origem Aplicação 54 11 5 54 45 PASSIVO PASSIVO CIRCUL.816 PASSIVO TOTAL 1. PRAZO Financiamentos 12 13 1 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 45 180 1. Segunda Edição (-) depreciação Ativos intangíveis Marcas e Patentes ATIVO TOTAL -489 650 650 1. Salários a pagar Contas a pagar Duplicatas a pagar Tributos a recolher Empréstimos de curto prazo EXIGÍVEL DE L.181 1.915 -254 550 550 1.Administração Financeira. 915 1.A Fontes ou Origens Estoque de matéria prima Estoque de produtos em elaboração Estoque de produtos acabados (-) depreciação Salários a pagar Contas a pagar Duplicatas a pagar Tributos a recolher Financiamentos Lucros acumulados Usos ou aplicações Caixa Bancos 454 30 1 30 235 14 6 31 4 21 82 454 11 5 100.915 1.0% 6.4% 1.1% 8 .Administração Financeira.816 55 235 100 100 99 PASSIVO TOTAL 1.1% 100.6% 51.1% 1.8% 3.6% 0.2% 6.8% 0.6% 18.9% 4.3% 6.816 99 ações Lucros acumulados 292 210 82 Ativos intangíveis Marcas e Patentes ATIVO TOTAL Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos – DOAR da Saberbrás S.0% 2. Segunda Edição 180 Instalações Imóveis Ativo imobilizado líquido (-) depreciação 230 230 180 180 531 586 -489 -254 650 550 650 550 1. 6% 22. Utilizando-se dos dados do Exercício anterior.9% 39. 6. Os recursos foram principalmente utilizados em equipamentos e marcas e patentes.0% 13. Segunda Edição Aplicações de curto prazo Contas a receber Equipamentos Marcas e Patentes Empréstimos de curto prazo 54 45 180 100 59 11. seguida pelos lucros acumulados. elabore a Demonstração das mutações do Patrimônio Líquido da empresa. Solução: 9 .9% 9.Administração Financeira.0% A depreciação. são as principais fontes de recursos. Prove que o seu resultado está correto preparando a Demonstração de Resultado.00 160. A contabilidade apurou os custos da empresa e em seu relatório constam os custo variáveis unitários de R$ 12.00 e o custo fixo total de R$ 160. Confirme através da preparação do Gráfico do Ponto de Equilíbrio Operacional. tem em mãos as seguintes informações sobre a empresa: seu único produto é vendido pelo preço de R$ 20.00 8.251 7.00 = = 20.Administração Financeira.A.00 − 12.000 unidades x $20.000.00 – 12.00 Menos $ 400.00 Receita de vendas 20.000. Segunda Edição Reserva de Capital Reservas de Lucros Lucros Ágio na Correção Capital Lucros Para Movimentações acumu. Calcule o Ponto de Equilíbrio Operacional para o Gerente Financeiro.000 10 . Calcule também o valor da Margem de Contribuição unitária.00 Margem de Contribuição Unitária = PVu – Cvu Margem de Contribuição Unitária = 20.169 (31/12/02) Aumento do 0 Capital Social Aumentos de Reservas de Capital Reavaliação do 0 ativo imobilizado Realização de 0 Reservas de reavaliação Correção 0 Monetária Lucro Líquido do exercício Transferência 82 82 para reservas de lucros Dividendos Participações estatutárias Saldo no final do período 0 834 125 0 0 0 0 292 1.Total Orçamenemissão Monetária Realizado Legal Estatutária Contingêna lados de do tária realizar cias ações Capital Saldo inicial 834 125 210 1. Solução: PEo = PVu F − CVu PEo = 160.000 unidades 20.00. O Gerente Financeiro da empresa Adrianópolis Empreendimentos S.000.00 = $ 8. 50 +10 % 2. Segunda Edição Custos Fixos Custos Variáveis 20.000 1.000 1.000 600.000 1.Administração Financeira.050.400.000 900. Calcule o Ponto de Equilíbrio Operacional de Caixa da empresa Cerro Azul S A.000.28 % Variação pecentual no LPA 14.43 Variação percentual no Lajir 10 O Grau de Alavancagem Financeira de 1. Custo Variável Unitário = $ 90.000 437. dentro do qual há um custo de depreciação de $ 160.000.000.000 1.000.000 600.200.200.28 = = 1.000 600.000 400.00 Lucro Operacional ($160. se tem uma variação de 1.000) ($240.600. 11 . Confirme através da preparação do Gráfico do Ponto de Equilíbrio Operacional de Caixa.00.43 no lucro por ação.000 500.43 representa que para a variação de um ponto percentual no LAJIR.00 e o seu Custo Fixo é de $ 1.00 +14.200.000 350.800.00 − 14.000 300.000 unidades x $ 12.000) $ 0 Análise do Ponto de Equilíbrio Operacional 1000000 900000 800000 700000 Va lor es 600000 500000 400000 300000 200000 100000 PEO 0 0 Quantidades 5000100001500020000 2500030000 35000400004500050000 LAJIR Custos financeiro LAIR IR 25% LL LPA (LL ÷ num ações) Variação GAF = − 10 % 1.28 % 2. sem alterações nos custos financeiros de longo prazo. que apresenta os seguintes dados de seu único produto: Preço de venda = $ 150.000 375.000 1. 8. A.000.400.400 ⎞ ⎛ ⎜ ⎜ 1 − 5. mantendo os custos fixos totais e custos variáveis aumentando na mesma proporção das vendas.000 150 − 90 PEocx = 9.000 = $700 .00 Lucro Operacional $ 700.000 − 160 = $14.Administração Financeira.000.000) ($490. A empresa está projetando um crescimento das receitas para o próximo ano de 30%.000.000 e custos fixos de $450.000. A capacidade máxima de produção da empresa.000) $ 0 10. Custo Variável Unitário = $ 1.000 × 1. Solução: 12 .000 ($210. Segunda Edição Solução: PEocx = F − CSP PVu − CVu 1. custos variáveis de $600.00. A empresa Machadinho Ltda tem uma receita operacional de $2.00. Prove que o seu resultado está correto preparando a Demonstração de Resultado com o dado obtido.400.000 5. que apresenta os seguintes dados de seu único produto: Preço de venda = $ 2.000.000 ⎟ ⎟ ⎝ ⎠ Receita de vendas 350 unidades x $ 2.000 Menos Custos Fixos Custos Variáveis 350 unidades x $ 1. é de 5.000 unidades.000 × 2. Calcule o Ponto de Equilíbrio Operacional em Moeda da empresa Campo Magro S. Calcule o grau de alavancagem operacional. o seu Custo Fixo é de $ 210. Solução: P= F CVT ⎞ ⎛ ⎜ ⎜1 − ROT ⎟ ⎟ ⎝ ⎠ P= 210 . com estes dados. A empresa tem um custo de dívida de longo prazo de $ 1.500.088. A empresa Espigão das Antas S.000.000 11.29% + 10.385.400. O grau de alavancagem operacional.00% 2.600.000 600.600.000.43 vezes Variacao percentual no LAJIR 10.14.A.10.000 2.000 1.67 2.0% 12.000.000 ações ordinárias. tem uma receita operacional de $10.29% GAF = Variacao percentual no LPA 14. A empresa Catanduvas S.29% = = 1.2% = = 1. O grau de alavancagem combinada. Solução: .000 340 .000 1.000 816.800 2. Calcule: a. mantendo os custos fixos totais e custos variáveis aumentando na mesma proporção das vendas.000 450.0% 11. b.000 600.000 por ano.000 e custos fixos de $2. Seu imposto de renda é de 32%. Seu imposto de renda é de 32%.000 950. custos variáveis de $3. O grau de alavancagem financeira.000 600.000 600.500.000 3.000 3.800.286.47 Variacao percentual nas receitas 30. A empresa está projetando um crescimento das receitas para o próximo ano de 12.200.000.000 512.000 + 44. e tem 5.2% GAO = Variacao percentual no LAJIR 44.000 2. Calcule o grau de alavancagem financeira caso ocorra variação de 10% para mais e para menos no LAJIR.370. e tem 2.000 13 .500.000.000 1. c.86%.000 1.000 neste ano.Administração Financeira.500.000. Segunda Edição + 30 % Receita operacional (-) Custos e despesas operacionais variáveis (-) Custos e despesas operacionais fixas = lucros antes de juros e imposto de renda LAJIR 2.400 ações ordinárias.000 450.000 1.00 % LAJIR (-) juros LAIR (-) imposto de renda LLDIR LPA 1.000 por ano.000 453.000 448.000 396.200.000 952.000.000 780.33 +14.000. têm um custo de dívida de longo prazo de $ 600.000. Solução: + 12.86 % Receita operacional (-) Custos e despesas operacionais variáveis (-) Custos e despesas operacionais fixas 10.A.000 384. espera um lucro antes de juros e de imposto de renda de $ 2. 14.400. calcule a TRAT e a TRPL. 16.040. 14 .338 13.43 + 30.500.000 1. destacando: a. Solução: Questão aberta.500.86% Variacao percentual no LPA 30% = = 1.200 1. para analisar a sua estrutura (pode ser a mesma utilizada no exercício 26 deste capítulo) e prepare uma análise financeira.0% a) GAO GAO = b)GAF Variacao percentual no LAJIR 20% = =1 .86% GAT = GAO X GAF GAT = 1. publicadas em jornal.652.Administração Financeira.000 3. Repita o exercício 13. Os índices de liquidez b.136 530. compare os índices com a média setorial h. Os índices de endividamento d.900. para uma Sociedade Anônima prestadora de serviços. g.000. Se possível.500.50 = 2. Solução: Questão aberta.5552 Variacao percentual nas receitas 12.000 3. Apresente suas conclusões sobre os resultados obtidos.000 408.338 Variacao percentual nas Vendas 12. através das fórmulas e através do esquema do sistema Du Pont. só que agora escolha uma Sociedade Anônima que atue no comércio. Os índices de lucratividade ou rentabilidade e.5552 X 1.00 5.000 1. Repita o exercício 13.50 vezes Variacao percentual no LAJIR 20.000 2. Escolha as demonstrações financeiras de uma Sociedade Anônima industrial. Os índices de atividade ou eficiência operacional c. Faça uma comparação dos índices dos dois anos das demonstrações financeiras. Solução: Questão aberta 15.0% GAF = c) GAT GAT = ou Variacao percentual no LPA 30% = = 2. A partir dos dados apresentados a seguir.000 960. Segunda Edição = lucros antes de juros e imposto de renda LAJIR (-) Custo da dívida =LAIR (-) IR 32% LLDIR Lucro por ação 4.064 2.248. Os índices de mercado f. 500 800 1.000 15% Lembre-se que os custos de capital próprio. no caso de dividendos.088 lucro líquido após IR 1 .700 = = 29 .700 $ 3. A empresa Guajuvira S. 000 TRPL = lucro líquido após IR 1 . Solução: LAIR Imposto de Renda 32% Lucro Líquido após IR TRAT = 1.600 512 1.700 18. 088 = = 9.500 1. Considere agora que o LAIR do exercício 16 tenha baixado para R$ 1. 700 = = 14 .000 2. não se constituem despesas para os efeitos de Imposto de Renda.1 % patrimônio líquido 5 .07 % ativo total 12 .700 17. Indique duas medidas possíveis de alterar a nova situação encontrada. 15 .600.800 5.00.A.8 % patrimônio líquido 5 .088 = = 19 .Administração Financeira. tem a seguinte estrutura de capital: Tipo de Capital Ações Ordinárias 1 Valor Custo após IR 1 $ 500.000 Solução: lucro líquido após IR 1 .17 % ativo total 12 . Segunda Edição DRE Vendas CPV Despesas Operacionais Despesas Financeiras LAIR Imposto de Renda 32% Lucro Líquido após IR Balanço Patrimonial ATIVO Ativo Circulante Ativo permanente Líquido Total do Ativo PASSIVO Passivo Circulante Exigível de Longo Prazo Patrimônio Líquido Total do Passivo $ 15.500 1. através das fórmulas e através do esquema do sistema Du Pont.000 TRAT = TRPL = lucro líquido após IR 1 .000 4.000 12.000 2.000 9. Calcule a TRAT e a TRPL.000 9.700 12. Segunda Edição Ações Preferenciais $ 300. a empresa teve um Lucro Operacional após IR de $ 380. você conclui que o lucro foi suficiente para satisfazer os acionistas? Solução: Lucro operacional após os impostos (-) Custo total de capital (. Acaba de aprender como calcular o Eva.000 17% prazo 1 Financiamento de Longo $ 250.000.000 Participação % (1) 25.7667% 19. 20. com recursos próprios. Naquele ano.000 $ 300. Seus acionistas esperavam que a empresa gerasse lucros que correspondessem a 17% de seus investimentos.4 380.7255 2. . possuía.Administração Financeira. A Itaperuçu Empreendimentos S.23 20.30 10. Financiamento junto ao BRDE – R$ 80.000 $ 400.000 (45.500. no ano passado.000) (=) Valor Econômico Adicionado (EVA) Não foi suficiente.000.000 425. a.000.000 14% Financiamento de Longo $ 200.17 x $2.0304 2. Financiamento junto a outra Instituição Financeira – R$ 30. Chegando à empresa..69 16.25 100 % Custo após IR Custo ponderado (2) (1 x 2) 15% 3.15.0250 =. Utilizando o modelo de avaliação de desempenho financeiro EVA – Valor Econômico Adicionado. Indique duas medidas possíveis de alterar a situação projetada.000 16% prazo 2 Financiamento de Longo $ 320. O Gerente Financeiro da empresa Paiol de Baixo Ltda. Solução: a) Participação Custo após IR Custo ponderado Tipo de Capital Valor % (1) (2) (1 x 2) Capital Social $ 140.500.000 $ 250.000) 16 .00 (os sócios querem remuneração de 15% de seu capital).000 56 15% 8.000 16% Debêntures $ 400. sem utilizar capital de terceiros.970. um Ativo Total de R$ 2. Calcule o EVA – Valor Econômico Adicionado para os dados projetados.000. deparou-se com os seguintes dados: .4368 14% 2.000 Longo Longo Longo $ 200.15 12. Solução: Tipo de Capital Ações Ordinárias Ações Preferenciais Debêntures Financiamento de prazo 1 Financiamento de prazo 2 Financiamento de prazo 3 Totais Valor $ 500.A.38 15.000 $ 320.Lucro Operacional projetado – R$ 20. b.000 a um custo de 17%.8070 16% 2.8420 17% 16% 18% CMPC 1.Estrutura de capital projetada para o final do ano Capital social – R$ 140.000 18% prazo 3 Calcule o Custo Médio e Ponderado do Capital da Empresa.000 $ 1.000 a um custo de 20%. 600) b) Tentar reduzir os custos de capital e produzir maior volume de lucros operacionais. 17 .000 32 12 100 % 17% 20% CMPC 5.44 2. teríamos: EVA = (20% . 21.000. Para obter um LAJIDA melhor.800 b) Tentar produzir maior volume de vendas e reduzir CPV e Despesas Operacionais.000 1. A partir da DRE abaixo.600 (=) Valor Econômico Adicionado (EVA) (20.24% Lucro operacional após os impostos 20.5%) x $ 1.000) 40.16. quais seriam os pontos a atacar? Solução: DRE $ 16.Administração Financeira.000 1. Segunda Edição BNDES Outro financiador Totais $ 80. ANEXO 1 – Página 80 Onde: TRIT = Taxa de Retorno do Investimento Total CMPC = Custo Médio e Ponderado de Capital Para o exemplo anterior.1624 x $250. calcule o LAJIDA da empresa.200 Depreciação 700 Despesas Financeiras 900 LAIR 1.000 12.200 Vendas CPV Despesas Operacionais Depreciação Despesas Financeiras LAIR Imposto de Renda 32% Lucro Líquido após IR 2.15.000 EVA = 45. DRE Vendas $ 16.000 O EVA encontrado é o mesmo do exemplo anterior.000 12.200 Imposto de Renda 32% 384 Lucro Líquido após IR 816 Compare e discuta o resultado obtido com o Lucro Líquido apresentado.000 $ 30.200 384 816 LAJIDA $ 16.000 Despesas Operacionais 1.000 (-) Custo total de capital (.000 CPV 12.000 $ 250.4 =.200 700 900 1. 857 (11. dado que encargos financeiros são decorrentes de políticas financeiras determinadas pelos proprietários e estão.A. além disso.000 DRE Receita Operacional Bruta Deduções da Receita Bruta Receita Operacional Líquida Custo dos Produtos Vendidos Lucro Bruto Despesas Operacionais .143) 20. Segunda Edição LAJIDA .Despesas com Vendas .787 18 .143) 20. Imposto de Renda.857 (11. Assim. também.Administração Financeira.000 (5. Os valores atribuídos ao imposto de renda e à contribuição social são condicionados aos resultados da empresa.440) 3.857) (280) (790) (3.Depreciação Lucro Operacional Despesas Financeiras Lucro Antes do Imposto de Renda Imposto de Renda Lucro Líquido após IR LAJIDA 26.500 (1. sujeitos às condições do mercado sobre as quais o administrador não tem ação.060 8. – Resultados de 2003 Valores em $ 1.787 LAJIDA 26. Quadro 3. Além disso.070) (280) (790) 3.857 (4.857 (1. sendo considerada uma despesa escritural. o indicador fica restrito àqueles custos operacionais mais diretamente administráveis pela direção da empresa. Depreciação e Amortização ou EBTIDA O LAJIDA é um indicador de desempenho que mede a capacidade da empresa gerar recursos provenientes de suas atividades operacionais.000 (5.000) 9. tais como amortização e exaustão.18 Comparativo entre a DRE e o LAJIDA da Vinhedo S.000) 9.787 8. demonstra o resultado operacional livre de encargos decorrentes de: Despesas financeiras Imposto de renda e contribuição social Depreciação e/ou outros encargos escriturais.000 (500) 4. a depreciação não representa saída de caixa.787) 5.Lucro Antes de Juros. a depreciação é conseqüência dos investimentos realizados a priori em bens depreciáveis.Despesas Gerais e Administrativas . 0% 5. primeira impressão.0% 10.0% 25. Respostas dos exercícios apresentados no final do Capítulo 1. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 5. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo.0% 0. Resolução dos exercícios de final de Capítulo.0% 15. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 5. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point).0% 30.pdf Parte 4.pdf Parte 2. Parte 1. Correções de eventuais erros da edição.0% 20.ppt Parte 3.0% 0.Administração Financeira.pdf Parte 3.0% 2. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 5.0% nível de risco 1 . Elabore o gráfico risco X retorno. Segunda Edição MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 5 – RISCO E RETORNO O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes.0% 4. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 5. a partir das informações da tabela: Risco 5% 10% 15% 20% 25% Retorno 1% 2% 3% 4% 5% A B C D E Risco X Retorno taxa de retorno 6. Apresente o histograma de freqüência e explique seu significado. em determinado período.0104 0.3868 1.00000064 0.3867 1.65 no início do ano.15.3810 1. podia ser comprada no mercado por $0.3933 1.00023104 0.95 0.Administração Financeira.0006667 0.00005476 0. Calcule o retorno médio e o desvio-padrão dos retornos de uma série de títulos.Rentab. podia ser comprada no mercado por $0.00004900 0. Data 06/06/2002 Rentabilidade Rent.3859 desvio padrão -0.00011664 0.00002401 0. Retire as informações de jornais de circulação nacional.30 no período e no início do ano seguinte pôde ser vendida no mercado por $1.0070 -0.35 100.35 por ação e no início do ano seguinte pôde ser vendida no mercado por $0.95.85 0.A.00000081 0.Variância média por fundo .30 70.0008 0.59% Beldade 0. Segunda Edição 2.4011 1.85 no início do ano.0009 -0.3789 1.00% Pt Pt-1 Ct k A empresa Beldade S A apresenta maior retorno sobre o capital investido inicialmente.3851 1.0074 0. a empresa distribuiu dividendos no valor de $0.3769 1.00010816 0.00000064 0.025820534 Schahin FIF RF Pactual Yield BBM Yield institucional BBA Icatu Performance FAQ BBA Icatu Renda Fixa FAQ Banco Cidademais FIF JP Morgan Profit FIF Dibens Plus FAQ FIF FIF Concórdia Extra Banco Cidade Empresarial Retorno médio 2 . Média .3963 1. 3.0090 0. Ações Preço atual do ativo Preço inicial do ativo Receita no período Taxa de retorno: Ornamentus 1.3751 1.0108 -0.15 0. Compare o retorno obtido por duas ações.0152 0. em que os custos de corretagem são os mesmos para as duas operações: a Ornamentus S. a empresa distribuiu dividendos no valor de $0.A. do fundo 1.65 0.0008 -0. A Beldade S.00008100 0.0049 0. Calcule. desvio-padrão e correlação.3750 1. O histograma de freqüência também mostra isso.41% e . Os retornos poderão variar entre 1.3700 1.0258). Para o investidor essa informação mostra que não haverá grande variabilidade de retornos ao se investir em qualquer um desses fundos.4000 1. também.3800 1.3650 1. 4.Administração Financeira.3950 1. as taxas verificadas são muito próximas. porque apesar de não se repetirem índices de rentabilidade. porquanto o desvio padrão é muito baixo (dp = 0. em cada um dos cenários previstos.3850 1. e explique se a carteira está diversificada ou não.136% ao se aplicar em um dos fundos. variância.3600 BBA Icatu Performance FIF Concórdia Schahin FIF RF Banco Cidademais BBA Icatu Renda Fixa JP Morgan Profit FIF Pactual Yield Dibens Plus FAQ FIF BBM Yield institucional Banco Cidade A rentabilidade dos fundos considerados não foge muito da média. Considere as taxas de retorno das ações apresentadas na tabela a seguir para calcular o retorno médio esperado da carteira.4050 1. Quadro de enários Cenário Otimista Normal pessimista taxa média Taxas de retorno Probabilidade esperadas de ocorrência título A título B 33% 34% 33% 9% 8% 7% 8% 10% 8% 6% 8% título C 7% 8% 9% 8% Retorno da carteira 9% 8% 7% 8% μ 3 . Segunda Edição 1.3900 1. 007% cov(Ra.020% 0.000066 0.000000 0.000264 1.Rb) 0.000000 0.000066 0.62% título C 0. em relação ao retorno esperado produto das Ponderação das título A título B diferenças diferenças 1% 0% -1% 2% 0% -2% 0. Segunda Edição Quadro para Variância.000000 0.000033 0.000033 título B 0.000033 0.013% 4 .000132 0.020% 0.81% σ2 σ 0.Administração Financeira.000% 0. Covariância e Correlação cenário otimista normal pessimista variância desvio padrão covariância: AeB Probabilidade variância de ocorrência título A 0.000% 0.81% Difer.000132 0.007% 0.000033 0. que apresenta beta de 0.00 A carteira está relativamente diversificada.00 AeC -1.003% 0.010% -0.000% -0.003% cov(Ra.Administração Financeira.094 = 9.000% -0.007% cov(Rb.4% ao ano. Calcule o retorno exigido de uma ação.020% -0.06 + 0. Segunda Edição covariância: AeC Difer. em relação ao retorno esperado produto das Ponderação das título A título C diferenças diferenças 1% 0% -1% -1% 0% 1% -0.020% 0.Rc) −0.85 (0.10 – 0.034 k1 = 0.007% 0. O retorno de mercado está em 10%.85. R: O retorno esperado é de 9.013% correlação AeB 1.000% -0.06 + 0.06)] k1 = [0.000% -0. CAPM: k1 = Rf + [ bj x ( km – Rf)] k1 = [0.06 + 0.85 x 0. pois A e B variam da mesma forma e os títulos A e C e B e C variam de forma inversa. 5 .Rc) covariância: BeC Difer. utilizando o modelo do CAPM.00 BeC -1.04] k1 = 0.007% retorno esperado produto das Ponderação das título B título C diferenças diferenças 2% 0% -2% -1% 0% 1% -0.4 % ao ano. para que um investidor retire seu dinheiro da caderneta de poupança e aplique nessa ação.010% 0. 5. em relação ao −0. 04 k=0.68 0. Os índices de variação estão indicados no quadro abaixo: 0. Segunda Edição 6.68 F1 + 0.72%.68 F1 + 0.68 F1 + 0.68x(-0. considerando que a variação da inflação foi negativa em 1%.01) + 0. por que a expectativa de inflação menor acaba por exigir menor retorno.92 F2 k= 0. menor que o anterior. 6 .06 + 0. Explique o que ocorre com o retorno esperado da carteira.0068 + 0.92 Índice da variação da carteira em relação ao nível de inflação Índice de variação da carteira em relação ao nível da taxa de câmbio k = k1 + β1 F1 + β2 F2 + βn Fn k= k1 + 0. calcule o retorno esperado da carteira caso o retorno médio do setor seja de 6%.68x0.0204+0. Refaça os cálculos do problema anterior.04 k = 0.92x0.09 = 9% R: O retorno esperado passou a ser de 9%.06 – 0.92 F2 Considerando o modelo APT do problema anterior.0368 k = 0.0368 k= 0. k= k1 + 0.06 + 0.72% R: O retorno esperado dessa carteira é de 11.06+0. Elabore a expressão algébrica do modelo APT para uma carteira de ação cujos principais fatores de influência são o nível de inflação e a variação na taxa de câmbio.Administração Financeira. k= k1 + 0.92x0.1172 = 11. 8.92 F2 k = 0.03 + 0. a inflação aumente 3% e a taxa cambial aumente em 4%. 33 Na HP: f fin clx 12 i 600 g Cfj 700 g Cfj 600 g Cfj 400 g Cfj 400 g Cfj 1 . Correções de eventuais erros da edição (primeira impressão). Resolução dos exercícios de final de Capítulo.pdf Parte 4. A JBP de Computadores está avaliando um projeto de investimento com os seguintes fluxos de caixa. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 6.002.pdf Parte 2. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCICIOS CAP 6.12) (1 + 0.12) (1 + 0. Parte 1.12) (1 + 0. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). 1. Seu custo de capital é de 12%. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo.12) (1 + 0. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 6.pdf Parte 3. Segunda Edição MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 6 – DECISÕES DE INVESTIMENTO DE LONGO PRAZO O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 6.12) 5 VP = $ 2.Administração Financeira. Qual é o valor presente destes fluxos de caixa a 15%? E a 18%? 1 $600 Resolução: VPL = FC 0 + FC 3 FC 5 FC 1 FC 2 FC 4 + + + + 2 3 4 (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) 5 2 $700 4 $600 5 $400 6 $400 i=12% VP = 0 + 600 700 600 400 400 + + + + 2 3 4 (1 + 0.ppt Parte 3. 000 durante os próximos oito anos.54 2.15 ) (1 + 0.873.12 i=18%=0. graças a um novo banco de dados.15 ) (1 + 0.001.99 i=15%=0.000.15 ) (1 + 0.Administração Financeira.12 Na HP: f fin clx 15 i 600 g Cfj 700 g Cfj 600 g Cfj 400 g Cfj 400 g Cfj f NPV ……………1.15 ) (1 + 0.757.18 Na HP: f fin clx 18 i 600 g Cfj 700 g Cfj 600 g Cfj 400 g Cfj 400 g Cfj f NPV …………… 1. Segunda Edição f NPV …………… 2.15 VP = 0 + 600 700 600 400 400 + + + + 2 3 4 (1 + 0.873. valerá a pena ter o novo sistema? Resolução: 0 ($150) 1 $20 2 $20 3 $20 4 $20$ 5 $20 6 $20 7 $20 8 $20 VPL = FC 0 + FC 3 FC 5 FC 1 FC 2 FC 4 + + + + (1 + k ) (1 + k ) 2 (1 + k ) 3 (1 + k ) 4 (1 + k ) 5 2 . O sistema de computação necessário para instalar o banco de dados custa $150.15 ) 5 VP = $ 1. Sua empresa gerará fluxos anuais de $20. Se puder tomar dinheiro emprestado para comprar o sistema de computação à taxa de juros de 11% ao ano. 3.000 3 4 $2.000 VPL = FC 0 + FC 3 FC 5 FC 1 FC 2 FC 4 + + + + (1 + k ) (1 + k ) 2 (1 + k ) 3 (1 + k ) 4 (1 + k ) 5 Na HP12C: f fin clx 12 i 2000 CHS PMT 4n PV …………… $ 6. Valor presente e fluxos múltiplos de caixa. sob a ótica financeira.000 por ano durante 4 anos.074. não é interessante realizar o investimento. descontadas a taxa de 11% ao ano é suficiente para pagar o volume investido no novo banco de dados? Na HP12C f fin clx 11 i 20.500 por ano durante 3 anos. enquanto o investimento Y promete pagar $2.45 Como o valor presente do fluxo esperado é menor do que o valor do investimento.000 CHS g Cf0 20.54) R: Não vale a pena porque o retorno é menor que o valor investido. Segunda Edição Na HP: f fin clx 11 i 150.922.000 CHS PMT 8n PV …………… $102.000 2 $2.12 0 (???) 1 $2. O investimento X oferece pagar $2. Qual dessas séries de fluxo de caixa tem maior valor presente.000 $2.70 3 .000 g Cfj 8 g Nj f NPV …………… ($47. caso a taxa de desconto exigida pelo investimento fosse 12% e quanto pagaria pela apólice? Resolução: Investimento X: i=12%=0.Administração Financeira. De outra forma: O valor presente líquido das receitas esperadas.077. 58 R: O investimento X tem o maior Valor Presente.000 4 $4.500 5 $0 6 $700 Na HP: f fin clx 11 i 2000 g Cfj 3000 g Cfj 5000 g Cfj 4500 g Cfj 0 g Cfj 700 g Cfj f NPV ……………$ 11. Qual é o valor futuro de R$1..500 Na HP12C: f fin clx 12 i 2500 CHS PMT 3n PV …………… $ 6..70 seria o valor máximo a ser pago pela apólice...231.500 3 $2.074..000 3 $5.004.. supondo uma taxa de juros de 10%? Resolução: Na HP: f fin clx 1200 CHS PV 15 n 10 i FV.00 daqui a 15 anos.70 5.16 4 .500 2 $2.. qual será o valor presente dos fluxos de caixa a seguir? Resolução: 0 ($???) 1 $2.12 0 (???) 1 $2. 4.. $ 5.200.Administração Financeira.. portanto é mais interessante.012... Se o custo de capital da empresa for 11% ao ano..000 2 $3. e $ 6. Segunda Edição Investimento y: i=12%=0.. 000 3 12.00 3.00 = 26.000 horas/máquina. só se pode dizer que o Projeto B tem menor payback. ano 2 . ano 3 . Você está analisando os dois projetos de investimento.000 15.Administração Financeira.250.000 -25.075 x 10. Qual o payback do projeto que apresenta o fluxo de caixa abaixo? 5 .000 4 14.000? Resolução: Ano 1 2 3 4 5 Horas máquinas utilizadas 2. baseado nas horas trabalhadas.18 41. Vamos supor que um torno mecânico esteja sendo adquirido por R$ 150.625 x 10.925 3.750.a. 8.750. pois o somatório da depreciação é igual ao valor inicial da máquina.000) 2.00 pela Empresa Sigma.000 2 10.00 = 30.7 períodos Projeto B $ 27.000 12.3.250.000 10.16% 2. Segunda Edição 6.3. ano 4 .31 33.000. Se o seu custo de capital é de 9% a.000/15.339.3 períodos Opção Projeto B Projeto B Projeto B O projeto B é o mais interessante do ponto de vista da análise financeira. Adotando o método direto. Projeto A B 0 -25.3.375 3.625 2. 7.625.2.000. qual será o melhor projeto? Use o VPL.375 e ano 5 . realizada por meio das técnicas VPL e TIR.00 3.000 1 8.075 3.375 x 10. Como o payback não classifica.00 = 30.075.000 14. A e B..000 Resolução: Técnica VPL TIR payback Projeto A $ 20. se as horas/máquinas utilizadas no período forem: ano 1 .00 Não há valor residual.32% 2.000 18.00 2.925.00 = 33.2.000 x 10.000 5 16. e tenha uma vida útil de 15. e não há parâmetro de comparação. a TIR e o payback.00 = 29.925 x 10.410.00 3. qual será a depreciação em cada um dos cinco anos de vida útil do torno.000 Depreciação (custo da hora: 150. 000 + 14.000 20.000 32.000 20.000 65.15 Por esse critério. a empresa aceitaria os dois projetos.000 32.000) / (65. 6 . qual seria o escolhido? Ano 0 1 2 3 4 Resolução: Ano 0 1 2 3 4 FC A .18.000 O tempo de retorno está entre o terceiro e o quarto período. Caso a empresa tenha que decidir se deve aceitar algum dos fluxos de caixa abaixo.000 65. 9.000 -3.000 32. Segunda Edição Resolução: fluxo deduções 0 -10.000 +34. Caso o fluxo seja homogêneo ao longo de um ano. O payback ou tempo de retorno é de 3 anos e quatro meses.000 + 13.55.75 FC B: retorna em 1 ano e 10 meses.000/583.33).000 FC B .000 -7.000 + 140.000 Fluxos de Caixa de B .000 + 10.33 por período (7.000 + 75.000 20.Administração Financeira.000 2 4.000 + 5. A decisão poderia ser outra.$ 120.000 8.000/12). existe uma receita de $583.000 +54. (55. o investimento será pago (2.000 3 1.$ 50.000 65.000 32. A Empresa Aves e Ovos tem um padrão de payback de 3 anos. Caso o período do fluxo de caixa considerado NÃO seja ano.000 PB .000 FC A: retorna em 1 ano e sete meses.000/12) = 6.000 65. altera-se a base de cálculo para a fração de período considerada. portanto em 4 meses.000 20.000 PB .000 4 5 7.000 -2.$ 50.000 65.000) / (32.000/12) = 10.000 65.000 -10.000 Fluxos de caixa de A . do quarto ano.000 1 3.000 65.$ 120.000 65. caso outros critérios de análise tivessem sido empregados. (18. ...100 800 300 1..29...400 .....28% 11......200 1 -$ 3..........000 4........ Quais são as TIR dos fluxos de caixa a seguir? Ano 0 1 2 3 4 5 6 Resolução: Na HP 12C: Fluxo 1 f fin clx 3000 CHS g CF0 1500 g CFj 1200 g CFj 800 g CFj 300 g CFj 100 g CFj 200 g CFj IRR .000 1....800 2..1.000 500 7 ..Administração Financeira.500 1. Segunda Edição 10....... A Viação Azul Celeste está avaliando um projeto com os seguintes fluxos de caixa: Ano 0 1 2 Fluxos de caixa ......500 1....200 800 300 100 200 2 -$ 5..15..........86% Na HP 12C: Fluxo 2 f fin clx 5000 CHS g CF0 4500 g CFj 1100 g CFj 800 g CFj 300 g CFj 1000 g CFj 500 g CFj f IRR ... o VPL é positivo: $ 216.... A empresa aceita o projeto porque o retorno é maior do que o custo de capital da empresa.000 B -$ 250. Ou seja.24.. porquanto os critérios de avaliação VPL e TIR normalmente conduzem a resultados semelhantes: se a determinada taxa de desconto (custo de capital)... é porque a taxa interna de retorno do projeto é maior do que o custo de capital do projeto..000 200.. A taxa interna desse projeto é de 24. a taxa de retorno do projeto remunera os recursos da empresa a uma taxa maior do que o seu custo de capital...52...000 300. a empresa apresenta VPL positivo...... Se o custo de capital for de 12%. b) Pelo critério da TIR. Considere os seguintes projetos mutuamente exclusivos......... Segunda Edição a) Se a empresa tiver um custo de capital de 10% ela deve aceitar este projeto? Por que? b) Calcule a TIR deste projeto...Administração Financeira.52 Resposta: a empresa aceita o projeto se o seu custo de capital for 10% porque a esta taxa. 12...... Deverá aceitar o projeto? Por que? Resolução: Na HP 12C: f clear FIN 1800 CHS g CF0 2400 g CFj 200 CHS g CFj f IRR ... As duas respostas: a) e b) coincidem. c) Pelo critério da VPL..4%....000 20.000 50....40% 10 i f NPV ..000 260..000 8 ...$ 216. Qual seria sua decisão final? Por que? Ano 0 1 2 3 Resolução: A -$ 280.000 55. Qual projeto você escolheria? a) Pelo critério de payback.. 000 300.000 200.280. a escolha recairia no projeto B pelo critério do tempo de retorno.000 -30.000 20.000 + 85. b) TIR Ano 0 1 2 3 A --280. Como é preciso escolher entre um dos projetos.615. Não pode esperar o retorno integral dos investimentos entre o segundo e terceiro anos (PB do projeto A) 9 .000 + 85.000 300.250.000 300. e não há parâmetro de comparação.000 + 270.000 i $ 37.234.64 O projeto A que apresenta o maior valor presente líquido e seria o escolhido.250.000 Como o payback não classifica.000 260.000 20. Por exemplo: o projeto é de alto risco e o fluxo de caixa dos anos seguintes pode não se realizar.Administração Financeira.280.000 20.000 50.000 + 30.000 55.000 + 30.000 24.000 -230. A empresa vai precisar dos recursos aplicados nesse projeto já no próximo ano.000 50.000 12 f NPV F clear FIN CHS g CFo g CFj g CFj g CFj i $ 137.000 + 30.000 200.000 50.250. se a empresa tivesse algum tipo de exigência que a obrigue escolher projetos de retorno mais rápido. só se pode dizer que o Projeto B tem menor payback.000 55.000 f IRR +10.000 260.000 + 85. Segunda Edição a) Payback Ano 0 1 2 3 A . c) VPL Ano 0 1 2 3 A .59% O projeto A que apresenta a maior taxa interna de retorno e seria o escolhido.70 B .000 200.000 12 f NPV +10.000 55.000 260.000 +10.000 B .63% B .000 f IRR F clear FIN CHS g CFo g CFj g CFj g CFj 32. 84% 6 anos 5.000 5 -200.000 400.000 para investir em seus projetos.000 100. 10%.000 90.000 530. a empresa deve escolher o projeto A.000.000 4 -400. descontado a taxa de 12% (custo de capital da empresa) é significativamente maior. seu custo de capital é 10%.000 7 anos 40. O critério escolhido é a exigência da taxa de desconto TIR ser superior ao custo de capital da empresa.000 8 anos 180.88% 7 anos 18. é possível escolher mais de um dos projetos.000 PMT 8n i ………………………9.000 Fluxo de Caixa Anual $ Vida do projeto 140.000 CHS PV 140. A Bósio Logística possui R$ 2.000 9 anos 90.000 3 -530.000.Administração Financeira. 13.000 200. Segunda Edição Caso não existam as restrições mencionadas anteriormente.31% 9 anos 12. ao longo do período do projeto A é maior tambem. Ela está avaliando as seguintes propostas.000. porquanto.000 180. Vida do projeto TIR 8 anos 9.000 40.000 6 anos 10 .000 680.000 7 anos 100.88% Os projetos 1 e 5 são eliminados das alternativas de investimento por apresentarem taxa interna de retorno abaixo do custo de capital da empresa.000 Cálculo da TIR Projeto 1: Na HP 12C: f clear FIN 750. Projeto Custo inicial Fluxo de Caixa Anual 1 -750.000 2 -680. desde que a soma dos investimentos não ultrapasse o limite de R$ 2. o valor presente líquido do projeto. Quais projetos a empresa deveria aceitar? Por quê? Projeto 1 2 3 4 5 Resolução: Como as propostas de investimento não são mutuamente exclusivas. A taxa interna de retorno.000 140.14% 7 anos 12.47% Custo Inicial $ 750. que o limite de investimentos.000 INVESTIMENTO DE CAPITAL ANO 1 2 3 4 a.99 d.800 12.000 12.800 9.000 $ 25.3 anos e 134 dias c.000 ENTRADAS DE CAIXA (FC) $ 13. Calcule o valor presente líquido para cada projeto. 11 . Calcule a taxa interna de retorno modificada para cada projeto. e. Calcule o Índice de Rentabilidade para cada projeto.432. O custo de Capital da empresa é de 18%.09 1 Suprimida a letra h. Calcule o período de payback para cada projeto Projeto M – 2 anos e 123 dias Projeto N . Faça um resumo das preferências determinadas. 1 PROJETO M PROJETO N $ 30. dentre dois projetos – M e N – de dispêndio de capital.2 anos e 80 dias b. Projeto M – 3 anos e 119 dias Projeto N . 3 e 4.286. Calcule o Índice de Rentabilidade para cada projeto. Resolução: a. d. 14. menor portanto. b. Explique Por quê. f.15 Projeto N . constante da primeira impressão. por tratar de tema não abordado no capítulo. Os fluxos de caixa relevantes para cada projeto são apresentados a seguir.1.610.Administração Financeira.000 $ 12.79 Projeto N . g.$ 2. mutuamente excludentes e com igual nível de risco. c. Calcule a taxa interna de retorno para cada projeto. Calcule o período de payback para cada projeto Calcule o período de payback descontado para cada projeto.000 12. Projeto M – $ 4. pois são os que apresentam taxa interna de retorno superior ao custo de capital de 10%. Calcule o valor presente líquido para cada projeto. de acordo com cada técnica e indique qual projeto você recomendaria.000.800 10. A soma dos investimento dos três projetos é de R$ 1.800 7. Projeto M – 1. Calcule o período de payback descontado para cada projeto. A Fitch Industries está em um processo de escolha do melhor. Segunda Edição A escolha deve recair nos projeto 2. 14% Projeto N . o Payback Descontado. Não há parâmetro para se avaliar os resultados dos Paybacks. Os fluxos de caixa líquidos esperados dos dois projetos são os seguintes: Fluxos de Caixa Líquidos Esperados Ano Projeto X Projeto Y 0 ($10.500 2 3.000 e um custo de capital de 12%. O responsável pelo orçamento de capital pediu-lhe que analisasse dois investimentos de capital propostos.09 Projeto M TIR 25.500 a.000 3. de acordo com cada técnica e indique qual projeto você recomendaria.000 3. IR.286. Qual projeto deve ser aceito se eles forem mutuamente excludentes? Explique.432.Administração Financeira.15 1.20. Você e analista financeiro de Damon Electronics Company. Projeto M – 22.99 Projeto M IR 1. o VPL.43% 23. Calcule para cada projeto o Payback. 15. Qual projeto deve ser aceito se eles forem independentes? Explique. Projeto M – 25.61% Projeto M Não houve conflito entre os resultados.61% g.14% 20. O Projeto M obteve melhor classificação nas técnicas VPL.43% Projeto N .500 4 1. c. a TIR e a TIRM.000) 1 6. Faça um resumo das preferências determinadas.500 3. b. Segunda Edição e. 12 .000) ($10. Explique por quê? Técnica Projeto M Projeto N Opção 2 anos e 80 dias Payback 2 anos e 123 dias Payback D 3 anos e 119 dias 3 anos e 134 dias VPL $ 4. Calcule a taxa interna de retorno para cada projeto.79 $ 2.18% f.18% Projeto M TIRM 22. Calcule a taxa interna de retorno modificada para cada projeto.500 3 3.000 3. os Projetos X e Y. Cada projeto tem um custo de $10.23. TIR e TIRM. 3 anos e 258 dias a3 Calculo do valor presente líquido para cada projeto. Projeto X – $ 966.14.2 anos e 308 dias a2 Calculo do período de payback descontado para cada projeto.72 TIR 18.96% TIRM 14.72% RESUMO DOS RESULTADOS Técnica Projeto X Projeto Y 2 anos e 60 dias 2 anos e 308 dias Payback Payback D 2 anos e 304 dias 3 anos e 258 dias VPL $ 966. Como uma variação no custo de Capital poderia produzir um conflito entre as ordenações. Projeto X – 14. TIR e TIRM. Não existe parâmetro para se avaliar os resultados dos Paybacks. desses dois projetos? Porque existe o conflito? Resolução: A1 Calculo do período de payback para cada projeto Projeto X – 2 anos e 60 dias Projeto Y . Segunda Edição d.03% Projeto Y . 13 . de acordo com o VPL e com a TIR.96% a5 Calculo da taxa interna de retorno modificada para cada projeto. Projeto X – 18.03% 14. Projeto X – 2 anos e 304 dias Projeto Y .13.Administração Financeira.61% 13.01 $ 630.01 Projeto Y .72 a4 Calculo da taxa interna de retorno para cada projeto.$ 630.61% Projeto Y .72% Opção Projeto X Projeto X Projeto X Não houve conflito entre os resultados. O Projeto X obteve melhor classificação nas técnicas VPL. Quantas TIRs existem? Se aplicar a regra da TIR....Administração Financeira.000 Fluxo de Caixa B $ -40. neste caso? Resolução: a Cálculo do VPL Na HP 12C: f fin clx -900 CHS g CF0 1200 g CFj -200 g CFj 12 i NPV $ 25..000 5. Calcule a TIR deste projeto...... você requer um retorno de 15% sobre o seu investimento. 14 ..... Se a empresa exigir um retorno de 10% em seus investimentos.000 500 500 Seja qual for o projeto escolhido.....000 15..000 45.. O projeto deve ser aceito. Segunda Edição 16. se houver algum... 17...000 5. Uma empresa está tentando avaliar um projeto com os seguintes fluxos de caixa: Ano 0 1 2 Fluxo de Caixa $ .62 Cálculo da TIR: Na HP 12C: f fin clx -900 CHS g CF0 1200 g CFj -200 g CFj f IRR .900 1.. Considere os seguintes projetos mutuamente excludentes: Ano 0 1 2 3 4 Fluxo de Caixa A $ -260.000 425...000 15... deverá aceitar este projeto? b..81% Só existe uma TIR. deverá aceitar o projeto ou não? O que está ocorrendo.13.200 -200 a... a.000 15 .000 $16. 18. Quais são as três deficiências inerentes a esta regra de decisão? Resolução: a.000 $ 4.500 por ano em termos de rendimentos adicionais.93% Projeto B 315 dias 1 ano e 83 dias $ 3.000 (-) Depreciação Acumulada 0 4.000 Ano 2 $16.000 + 8. Além do que. O Projeto B apresenta TIR e TIRM maiores. São apresentados a seguir os valores de fim de ano das contas relativas à máquina que sua empresa está pensando em adquirir: Data da Ano 1 Compra Investimento bruto $16. já que gera o retorno do capital no primeiro ano de vida.Administração Financeira.000 8. dado que o maior volume concentra-se no último ano do projeto.000 $16.5 vezes maior do que o Projeto B. o Projeto requer investimento 6. Segunda Edição Aplique todos os critérios apreendidos neste capítulo e tomo a sua decisão de Investimento.000 12.000 Ano 3 Ano 4 $16. Investimento Médio = (16.000 $ 8.000 + 12.97% TIRM 15.526 24% 17. se pode esperar que proporcione.25% 8.000 16. em média. Qual é o retorno contábil médio desta máquina? b.500 = 56.000 + 0)/5 = $ 8.45% Opção Projeto A Projeto B Projeto B O Projeto A apresenta o maior VPL.000 $12. no entanto o perfil das entradas de caixa contém elevado grau de risco.548 TIR 15. $4. e seria escolhido se houvesse escassez de recursos financeiros.000 $ 0 Se a sua empresa comprar esta máquina.000 TRC = 4.000 Investimento Líquido $16.000+ 4. Resolução: Resultados calculados: Técnica Projeto A Payback 3 anos e 191 dias Payback D 3 anos e 347 dias VPL $ 8. . Desconsidera o valor do dinheiro no tempo dos rendimentos adicionais. Utiliza dados de natureza contábil e não dados financeiros. Não apresenta parâmetro de comparação com a TRC.Administração Financeira. a. b. 16 . Segunda Edição b. c. 5% 15.23% Kflp = Kir + Prn + Prf = 15.5% 5. com o qual a empresa opera. No ano passado o custo das debêntures da empresa foi de 21% ao ano. o prêmio de risco de negócio era 3% e o prêmio de risco financeiro era 2%.27% 10. Correções de eventuais erros da edição. Neste ano.50% x (1-0. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 7.Administração Financeira. o custo de financiamentos livres de risco. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 7. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). se a Equipamentos e Máquinas Condor resolvesse lançar novas debêntures hoje? Considere IR + CSL de 34%.23% 2. Neste ano o gerente do Banco Bradesco. A equipamentos e máquinas Condor utiliza debêntures como fonte de financiamento.14% 13. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 7.pdf Parte 4.pdf Parte 2. Na época. Segunda Edição MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 7 – CUSTO DE CAPITAL E ESTRUTURA DE CAPITAL O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes.pdf Parte 3.86% 14% 1% 0. era de 16% ao ano.34)= 10. avisou seu gerente financeiro que o custo do dinheiro para 1 .ppt Parte 3. e sua classificação de risco junto ao mercado melhorou muito. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. Solução: Ano passado Kir Prm Prf Soma Menos IR 34% Kflp OU Neste ano Kir Prm Prf Soma Menos IR 34% Kflp 16% 3% 2% 21% 7. 1. as taxas de CDI caíram para 14% ao ano. Parte 1. primeira impressão. Qual seria o custo das debêntures. A Campos novos Equipamentos utiliza empréstimos de longo prazo obtido junto a bancos de investimentos.5%. sendo que o prêmio de risco de negócio caiu para 1% e o prêmio de risco financeiro caiu para 0. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 7. Qual o custo deste tipo de empréstimo para empresa? O que deveria fazer a Campos Novos para tentar obter uma redução das taxas de juros junto ao Bradesco? A empresa paga 34% de IR incluído. Solução: Kflp= Klr + Prn + Prf => 15 + 2.75% + 4. da Santo Antônio? O que ela deveria fazer para tentar obter redução destes custos? Solução: Kt = CDI + 4. valor nominal de $ 1.000.00. de $ 940. Neste período desenvolveu um forte relacionamento com o banco. através de novos empréstimos. A Expresso Santo Antônio opera junto ao Banco Itaú há mais de 20 anos. Risco de negócio: a empresa deverá diversificar seus produtos e alterar a sua estratégia para reduzir esse índice. é de 34%. O CDI está em 15.75%. Informou também que o Bradesco exigiria da Campos Novos prêmio de risco de negócios de 2. o custo do CDI.5% ao ano. 4.5% ao ano. a Santo Antônio conseguiu uma linha de crédito de CDI mais 4. Segunda Edição clientes de primeira linha seria de 15%. Graças a isto e a sua boa classificação de risco. kd.7% A Campos Novos deveria reduzir os riscos de negócio e financeiro. O imposto de renda mais a contribuição social da empresa está na faixa de 34%.0%. A Tecidos Champagnat tem debêntures de 4 anos.Administração Financeira.36% a. Para obter redução desse custo a Expresso Santo Antônio poderia aumentar a quantidade de capital de terceiros. Sua alíquota de imposto de renda.5% = 15.5% ao ano e prêmio de risco financeiro de 2. mais contribuição social. demonstrando os passos utilizados.a. As demais empresas precisariam pagar prêmios de risco ao banco. kdir? Desenhe o fluxo de caixa e resolva utilizando a HP 12C.00 e que gera recebimento líquido após despesas de lançamento e deságio de colocação. 3. pois se pode deduzir o valor dos juros dos mesmos do imposto de renda. Qual é o custo de debêntures. substanciado em contínuo fornecimento de demonstrações financeiras e fluxos de caixa da empresa. após os impostos. Risco financeiro: o ideal seria buscar endividamentos em outros bancos.5 + 2 = 19. Qual é o custo de capital de terceiros. reduzindo assim o custo de capital de terceiros. depois do imposto de renda.34) = 13.25% x (1 – 0.5% = 20. ou seja. visando alavancagem em seus negócios. com uma taxa de juros de 19. 2 . a do crescimento dos dividendos. x2 = 1. Segunda Edição Solução: Anuidade de $ 1. Carlos recebeu as informações adicionais: • Beta = 1. O diretor financeiro da empresa solicitou ao seu assistente financeiro. da Continental = 13. A empresa vem crescendo cerca de 10% ao ano. • Retorno esperado do mercado = 21.0. grande relacionamento junto aos principais bancos e uma avança da política de remuneração de acionistas. x4 = 1. Sr. nos últimos dez anos e é conhecida por ser uma das empresas que pagam sistematicamente dividendos a seus acionistas.00 $ 1.20%.000.195.5% = $ 195.54.0%. Carlos Santos.30.33.25%.60% x (1 .5%.00 x 19.63. com boa imagem no mercado. cobrado pelos seus banqueiros = 1. • Custo de capital de terceiros após os impostos. cobrado pelos seus banqueiros = 2. a do CAPM e a do custo de capital de terceiros mais prêmio de risco. • Taxa Selic ao ano.34) = 15.63 x6 = 1.60% Custo de debêntures depois do imposto de renda: Kdir = 23. • Prêmio de risco de negócio da Continental. Para isto o Sr. x5 = 1. ao ano. • Prêmio de risco financeiro da Continental.00 NA HP 12C f clear 0.1356 • Preço da ação ordinária da empresa = $8.42. • Previsão de pagamento de dividendos para os próximos seis anos: x1 = 1. praticada neste mês = 15.75%.57% 5. que este calculasse o custo das ações ordinárias da empresa adotando a fórmula da média aritmética entre as três abordagens. x3 = 1.00 $ 940. A fabrica de Pneus Continental é uma sociedade anônima de capital aberto.25. 3 .000 940 CHS g CFo 195 g CFj 1 g Nj 1195 g Cfj f IRR = 23.Administração Financeira. 77% x3 1.50 = 16.5 = 3.63 5.1356 (conforme questão 8) km = 21.48% a) Abordagem do crescimento dos dividendos: Kao = D1/Po + c D1 = Do / (1 + c) = 1.42 6.40% x2 1.33 6.0 + 1.20 + 3.Administração Financeira.70% Kao pela média das três abordagens: Kao = 19.40% x4 1.48% 3 4 .5 Kao = 13.75+ 6.76% b) Abordagem do CAPM Kao = Klr + β(km-krl) Klr = 15.25-15.20 Prêmio de risco (Pr) = Prêmio de risco de negócio (Prn) + Prêmio de risco financeiro (Prf) = 2.25 Kao = 15.1356 (21.75% (Selic) ß= 1.54 8.30 + 0.1428 + 0.1850 Po = 8.84% x5 1.99% c) Abordagem do custo de capital de terceiros mais prêmio de risco: Kao = custo de capital de terceiros + prêmio de risco Custo de capital de terceiros = 13.70 Kao = 16.0548 Kao = 0.99 + 16.25 x1 1.00% x6 Taxa de crescimento dos dividendos.25/(1+0.30 C = 0.75 + 1.1850/8. c = 5.0548 Kao = 1.70 = 19.0548) = 1.0548 Kao = 0.76 + 21 . Segunda Edição Solução: Previsão de pagamento para os próximos seis anos: ano dividendos crescimento 1.1976 ou 19.63 0.2458 Kao = 21.75) Kao = 15. Administração Financeira.0056 5 . Tabela: Betas.1880 Beta ON 1.1724 Ômega PN 1.1269 Prata PN 1.40% Jan-00 -4.91% 4.3578 7. Segunda Edição 6.13% 11.84% 9.0560 Chumbo ON 1.75% Mar-00 0.2245 Sigma ON 1.19% -6.51% Ago-00 1. Calcule o Beta da Continental usando as variações de suas ações ordinárias e do índice da Bolsa de Valores no período Jun/2000 a Jun/2001.58% Solução: Na planilha Excel: ƒx Estatística Inclinação ok x – retorno do mercado y – retorno da ação ok O Beta da Continental ON para 12 meses é de 2.1345 Ouro ON 1.30% Fev-00 7. ße de empresas brasileiras Ação Beta.76% 25. escolha três das seguintes empresas para diversificar sua carteira de ações e explique o porquê. ße Alfa PN 1.81% -8.2213 Zinco PN 1. fornecidos a seguir: Meses Variação do índice da Variações das ações Bolsa (x) ON da Continental (y) Jun-00 4.19% Nov-00 17.67% Out-00 5.38% Abr-00 -12.0764 Cristal ON 1.76% 12.74% -2.88% Mai-00 -3.11% -11.12% Dez-00 24.05% 18.1794 Papel PN 1.04% Set-00 5. Supondo-se que você seja um investidor extremamente conservador e que as perspectivas da economia brasileira sejam das melhores.35% 8.18% -0.35% Jul-00 -10. Qual será o custo das novas ação ordinárias. Sua taxa de imposto de renda e de contribuição social é de 34%. haverá um deságio de 0.80 Pap = 11.60 (valor líquido obtido da venda da nova ação) Knao = 1. sendo eu um investidor conservador. o que me garantiria. ainda que não muito alto. 8. Knao? Supondo ainda que se fossem lançadas também ações preferenciais da empresa. Então. conforme apresentado na tabela abaixo.1429 Knao = 14. Suas ações ordinárias atuais estão cotadas a $13. D1. Qual é o custo de capital da empresa.20 Kap = D1/Pap = 1. K depois do imposto? 6 .80/ação. A taxa anual de crescimento de dividendos da empresa esperada para os próximos anos é de 4.45 ação no mercado = 13.80 c = 4. com a participação percentual e os custos específicos de cada fonte de financiamento.45 VL=13. e um custo de lançamento de $ 0.20.45.80 / 11.4 – 0.40·· deságio = 0. A Companhia Criativa de Computadores pretende lançar novas ações ordinárias no mercado. de $ 1. A Companhia Paranaense de Metais possui a estrutura de capital.45 = 12. Segunda Edição Solução: Supondo ser um investidor extremamente conservador.45 – 0. diante das boas condições da economia brasileira. Betin e Chumbo. elas teriam um recebimento líquido de caixa de R$ 11. seria esta minha decisão. cada. qual seria o custo destas ações? Solução: Knao = D1 / VLnao D1 = 1. um retorno positivo garantido.20 = 0.1607 Kap = 16.40/ação. optaria por investir em ações das empresas Zinco.29% Kap = D1/Pap D1 = 1.80 / 12.Administração Financeira.45/ação.07% 9.55%. espera-se pagar um dividendo no ano 1.60 = 0.55 custo de lançamento = 0. pois seu risco é menor. 000.000 80.00.000.000.1122 Moeda nacional Debêntures Finame Moeda estrangeira Empréstimos Externos Capital próprio Ações preferenciais Ações ordinárias Totais 50. de ações preferenciais .000 x(0.000.000. a um custo de 20.$10.000. Qual é o seu custo marginal depois do imposto de renda.06 + 9.000. 000 Custo das ações ordinárias: Kap = Kao = 10.000.Administração Financeira.000.00 a um custo de 24.0789) + 7. que demandarão recursos adicionais de $30.17 0.000 200.000 Ke = 25(0.750 − 34% = 13.000 15.2030) + 40(0.5% 20% 40% 100% 0.000 x(0.000.2175 + 0.000 15.2388 0.5(0.000 40.000.1287 0.000.000.26% 10.8415 + 4.$10.37% 50 .65% ao ano e através de ações ordinárias .2030 0.2388) = 23. 000 .21) + 50.1195 0.203) = 20. A estrutura atual da empresa é aquela apresentada no exercício anterior.$10. no ano 2. Kmcir ? Solução: Custo das debêntures depois do IR: Kdir = 10.000 x(0.5917 + 0.1950 0.93% 90.1287) + 7.00 a um custo de 21% ao ano.000 x(0.1122) + 20(0.000.000. Esses recursos serão captados através de debêntures .5% 7.5(0.30%.000.00.000.000.0789 0.243) + 80.2388) Ke = 3.000 x(0.000.000 x(0.5520 Ke = 18.000.2065) + 40.000 Custo das ações preferenciais: 10. Baseado nos valores da tabela do exercício 11 suponha que a Companhia Paranaense de Metais pretenda implantar projetos.04% 60.1950) = 19.000 7 .000. Segunda Edição Solução: Fontes de financiamento $ Participação (%) na estrutura de Custo de capital ao ano capital Antes do IR Depois do IR 25% 7.000. 0789 + 0. Segunda Edição Fontes Debêntures Finame Empréstimo externo Ações preferenciais Ações ordinárias Total Valores $ 60.261 x 0.0652 x 0.00.000.000 230.37 23.500. detalhadamente.500.2173 x 0.000 15.73 39. A tabela a seguir apresenta as informações necessárias.000.52 21.1 6. a alavancagem financeira. Trabalhe também com níveis de LAJIR de $5.0652 x 0.44% 11.2393 = 0.89 11.000 90.2037 + 0.000 50.3913 x 0.22 20. 8 .1304 + 0.52 6. A João Santos Alumínio está analisando três planos financeiros que melhor o atendam objetivo de maximizar o retorno para o acionista da empresa.13 100 Custo Capital % 13.00 e $6.1844 Kmcir = 18. Avalie os três planos financeiros e recomende qual deles é o melhor e explique por quê.000. com os cálculos do lucro por ação e do grau de alavancagem financeira de cada plano.1122 + 0.000 15.04 7.000.000.000. o grau de alavancagem financeira e o LPA de cada um deles.Administração Financeira. Explique também.000 Participação % 26.93 Kmcir = 0. 70 0.00 1.00 4.00 1.45 1.500 1.00 0 5.00 4.000.00 1.00 0 25% 40% 16% 16% 16% 50.00 2.320.360.00 4.00 0 6.00 20.00 25.00 1.75 6. Nos três níveis de LAJIR.00 0 2.000.00 3.Administração Financeira.41 2.00 2.000.06 0. Nesses.500.00 1.190.00 1. 9 .000.00 2.250 4.00 1. Já no plano C.00 1.640.500.00 680.000.870.500.000.79 0.38 6. Porém seu Lucro por Ação (remuneração do acionista) é menor.06 0.00 510.00 0.00 50.00 2. o ganho dos proprietários é compartilhado com os capitais de terceiros.000.00 4.00 25. 11% e 12% são menores ou muito próximas do custo de capital de terceiros.500.000.000.00 680.00 5.00 1.000.00 3.50 5.000.00 4.500. as taxas de retorno 8%.00 2.000. O Plano A já apresenta um menor risco.000.00 0. percebe-se a situação desfavorável da empresa que.000.000.00 5.00 100% 75% 0.000.58 1.00 1.00 2.00 6.000.000. e a remuneração do acionista também será muito maior.00 20.00 50.00 1. o que inviabiliza a sua utilização.00 - - O Plano B apresenta o maior Grau de Alavancagem Financeira.640.040.500. podemos perceber: Capital de terceiros % CT Custo de capital de terceiros Capital próprio % CP Custo de capital próprio Capital total IR Valor da ação Número das ações LAJIR (-) Juros LAIR (-) imposto de renda – 34% Lucro a distribuir LPA Alavancagem I LAJIR (-) Juros LAIR (-) imposto de renda – 34% Lucro a distribuir LPA GAF Alavancagem II LAJIR (-) Juros LAIR (-) imposto de renda – 34% Lucro a distribuir LPA GAF 0 12.00 4.00 1. supondo a alavancagem proposta.310.500.960.000. o que significa um maior risco.000.630.00 34% 34% 34% 20.00 0.00 3.00 37.875 1.500.00 990. mesmo após a alavancagem continuou apresentando menor LPA.000.360.000.00 2.23 1.00 0.320. devido ao alto grau de endividamento para esse custo de capital.00 2. Segunda Edição Solução: Avaliando os três planos. casos.000.60 20% 20% 20% 50.00 2.00 4.00 1. ainda que assumindo um maior risco. O grau de alavancagem financeira mede o impacto dessa alavancagem no lucro por ação. mesmo que correndo algum risco. 12. justamente pelo fato de que a empresa terá condições de remunerar melhor o acionista. Segunda Edição Diante dessa situação. RF1 e RF2. O LPA de cada um deles representa quanto. o acionista receberá. A alavancagem financeira é um aumento no investimento feito pela empresa para. por ação. tentar aumentar seu lucro por ação. seria recomendado o Plano A. Elabore uma tabela e um gráfico que ilustra o comportamento dos custos de capital de terceiros. Identifique qual a estrutura ótima de capital você encontrou e calcule e comente os Riscos Financeiros. conforme a decisão da empresa em relação a qual plano adotar. 10 . à medida que vai aumentando o endividamento da na estrutura de capital da empresa. de capital próprio e da empresa.Administração Financeira. Administração Financeira, Segunda Edição 11 Administração Financeira, Segunda Edição CI $ 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 CP $ 96.000 90.000 85.000 80.000 75.000 70.000 65.000 60.000 55.000 50.000 1.000 CT $ 4.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 99.000 LAJIR $ 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 J-$ 360 900 2000 3000 4000 5500 7000 9000 % 0,0900 0,0900 0,1333 0,1500 0,1600 0,1833 0,2000 0,2250 Lucro Trib 19.640 19.100 18.000 17.000 16.000 14.500 13.000 11.000 9.000 6.500 4.000 LLDIR 12.962 12.606 11.880 11.220 10.560 9.570 8.580 7.260 LPA 0,135 0,140 0,140 0,140 0,141 0,137 0,132 0,121 Kt 0,0900 0,0900 0,1333 0,1500 0,1600 0,1833 0,2000 0,2250 Kp 0,190 0,191 0,193 0,195 0,200 0,210 0,220 0,225 Ke 0,186 0,181 0,184 0,186 0,190 0,202 0,213 0,225 RF1 RF2 RF3 Valor $ 0,04 0,11 0,18 0,25 0,33 0,43 0,54 0,67 0,04 0,10 0,15 0,20 0,25 0,30 0,35 0,40 0,02 0,05 0,10 0,15 0,20 0,28 0,35 0,45 70.968 72.968 71.720 70.968 69.474 65.347 61.972 58.667 Ações 48.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 1.000 11000 0,2444 13500 0,2700 16.000 0,1616 5.940 0,108 0,2444 0,230 0,237 0,82 0,45 0,55 55.814 4.290 0,086 0,2700 0,245 0,258 1,00 0,50 0,68 51.262 2.640 2,640 0,1616 0,252 0,163 99,00 0,99 0,80 81.221 CI - capital investido na empresa (capital próprio + capital de terceiros) CP - capital próprio CT - capital de terceiros LAJIR - lucro antes de juros e de imposto de renda j - juros ou despesas financeiras LLDIR - lucro líquido depois do imposto de renda IR = 34% LPA - lucro por ação kt - custo de capital de terceiros (estimado) kp - custo de capital próprio (estimado) RF1 - risco financeiro, definido como CT/CP RF2 - risco financeiro, definido como CT/(CP+CT) RF3 - risco financeiro, definido como j/LAJIR Valor - Valor da empresa, definido como LAJIR (1 – ir)/ke Ações - número de ações, ordinárias e preferenciais. 12 Administração Financeira, Segunda Edição MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 8 – FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes; Parte 1. Correções de eventuais erros da edição (primeira impressão). Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 8.pdf Parte 2. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 8.pdf Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCICIOS CAP 8.pdf Parte 4. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 8.ppt Parte 2. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo 1. Por que a captação de recursos financeiros de longo prazo é tão crítica no Brasil? Quais são os fatores que mais contribuem para as altas taxas de juros cobradas no país? Como o BNDES é uma exceção dentre os bancos nos empréstimos de longo prazo? Resposta: A captação de recursos financeiros de longo prazo no Brasil é um aspecto crítico devido às altas taxas de juros praticadas pelos bancos nacionais e estrangeiros. Diversos fatores contribuem para que o país tenha altas taxas de juros, os altos níveis de inflação; políticas fiscais instáveis, taxa de câmbio real instável, incertezas nos saldos em conta corrente; abertura econômica sem salvaguardas apropriadas, baixo nível de poupança interna, baixas taxas de crescimento. Além dos altos percentuais de depósitos compulsórios sobre os depósitos à vista e a prazo dos bancos e a taxa de contribuição provisória sobre movimentação financeira. O BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social, é exceção, pois conta com recursos provenientes do PIS – Programa de Integração Social, PASEP – Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público, dotações orçamentárias da União, recursos captados no exterior, e recursos próprios provenientes do retorno de várias aplicações efetuadas. 2. Dentre as instituições financeiras que operam com financiamentos de longo prazo no país, temos dois segmentos distintos: a) bancos e b) operadores do mercado de capitais. Em sua opinião qual o papel do Sistema Financeiro Nacional no 1 2 . No Brasil operam também negociando cheques pré-datados. Fazem. captando e concedendo empréstimos? Resposta: A busca de melhores alternativas na captação de recursos – como fator de vantagem competitiva. Segunda Edição desenvolvimento da vantagem competitiva de nossas empresas no mercado internacional? Como você entende o papel do Banco do Brasil. a médio e longo prazo. . . operam no financiamento de bens duráveis para pessoa físicas . . b) as profundas modificações dos sistemas financeiros internacionais. no entanto. a três fatores: a) a globalização. nacionais ou importados. com a crescente facilidade das transferências de recursos entre os países. de recursos captados no exterior. Como você prepararia sua empresa. usados. como no mercado financeiro.Arrendamento Mercantil: operação de leasing de bens de capital. captando e concedendo empréstimos. No Brasil. empresas e investidores e c) o surgimento de novos e sofisticados instrumentos financeiros. ser bem classificada junto ao banqueiro de sua empresa? Resposta: Características e tipos de financiamentos de longo prazo: .Financeiras: concedem empréstimos para compras de equipamentos e máquinas. concessão de crédito rotativo. tem crescido no país devido. financiamentos com recursos próprios. principalmente.Bancos Comerciais: raramente concedem financiamentos de longo prazo. para.Administração Financeira. - Factoring: operação de compras de contas a receber das empresas. pois operam tanto no sistema normativo. o BNDES e a Caixa Econômica Federal são bancos especiais do sistema. como no mercado financeiro.Bancos de Desenvolvimento: empréstimos de longo prazo. O Banco do Brasil. do BNDES e da Caixa Econômica Federal como bancos especiais do sistema. a custos menores que o de mercado. com profundas transformações nos mercados locais.Bancos de Investimentos e Bancos Múltiplos: lideram ou participam de lançamentos de debêntures e de ações. Fundos de Pensão: compra de debêntures e ações. a revolução na área das telecomunicações e da informática e a expansão da internet na obtenção de informações sobre preços de bens e serviços. novos. 3. lease-back. Fazem repasses do BNDES. Quais as características e tipos de financiamento de longo prazo? Como as instituições brasileiras cumprem suas finalidades no Brasil? Coloque-se na posição de um executivo financeiro de uma média empresa. que pode atender necessidades permanentes de capital de giro. pois operam tanto no sistema normativo. que provocou mudança radical nos papéis desempenhados por governos e empresas nos campos dos negócios internacionais. projetos. estimulando a formação da grande empresa nos setores básicos que exigem operações em grande escala e apoiando as atividades das pequenas e médias empresas em todo o país. de significativa importância para o desenvolvimento regional da Amazônia. • Atenuação dos desequilíbrios regionais. além de desenvolver um programa de marketing que viesse apresentar uma excelente imagem da empresa. tendo suas atividades orientadas para os seguintes objetivos: • Impulsionamento do desenvolvimento econômico. por que? Você concorda com a TJLP como fator de correção? Resposta: 3 . • Promoção do desenvolvimento integral das atividades agrícolas. considerando como prioritárias as iniciativas capazes de contribuir para a realização dessa meta. visando ao maior dinamismo econômico. visando estimular o processo de expansão da economia nacional e de crescimento continuado do Produto Interno Bruto -PIB. estimulando a formação de novos pólos de produção. Segunda Edição . Como executivo financeiro da empresa. O BNDES permanece como a principal instituição financeira de fomento do país. Quais são os principais produtos do BNDES? Você já teve em sua empresa experiências na elaboração de projetos de financiamento junto ao BNDES? Se sim. obras e serviços que se relacionem com o desenvolvimento econômico e social do país. • Crescimento e diversificação das exportações. Se não.Administração Financeira. ele atua tanto na concessão de empréstimos de longo prazo como no mercado de capitais. do Nordeste e do Centro-Oeste. assegurando tratamento prioritário às iniciativas localizadas nessas regiões.Fundos de Investimento: compra de debêntures e ações. via compatibilização das iniciativas desses segmentos. 4. 5. procuraria desenvolver ações que visassem a maximização da riqueza dos proprietários. • Fortalecimento do setor empresarial nacional. adotar medidas visando minimizar os riscos financeiros e de negócio. Por que o BNDES é considerado o principal instrumento de execução da política de investimento do Governo Federal? Por que o BNDES é considerado a maior fonte de financiamento de longo prazo do Brasil e uma das maiores do mundo? Resposta: No Brasil o BNDES é o principal instrumento de execução da política de investimento do Governo Federal porque seu objetivo primordial é apoiar programas. comente-as. industriais e de serviços. Ele participa em operação de subscrição de valores mobiliários e pode ser direto. credenciados pelo BNDES. É opinião geral que cumprem muito bem sua função. Os bancos comerciais. e capital de giro associado. assumindo o lugar de uma imensa estrutura organizacional que o BNDES teria se realizasse as operações diretamente. Podem obter recursos através deste produto. ou indireta. É através da atuação deles que os financiamentos acontecem. Qual é a finalidade da BNDESPAR Participações? E do FINAME? Comente o papel dos bancos comerciais. 7. Fale da participação dos estatais. produtos de máquinas e equipamentos através do financiamento para aquisição desses bens. bancos de investimentos e bancos múltiplos. operando exclusivamente através de repasses de recursos. a empresas cujos projetos de investimento sejam considerados prioritários.FINAME tem objetivo de promover o desenvolvimento e consolidação do parque nacional. de fabricação nacional. são os garantidores das operações. bancos de investimentos e bancos múltiplos são os agentes financeiros do BNDES. Como você vê a função de cada um deles? Eles cumprem sua função dentro da economia brasileira? Justifique sua opinião.7 – Posição dos bancos por depósitos. realizados diretamente com o BNDES ou através de instituições financeiras credenciadas. 6. ou ainda através de garantia firme de subscrição de debêntures. Comente o Quadro 9. Fundo de Financiamento para Aquisição de Máquinas e Equipamentos (FINAME) Agrícola: financia para o setor agrícola a aquisição de máquinas e implementos agrícolas novos. dos multinacionais e dos nacionais. produzidos no país e cadastrados no FINAME. Financiamento a empreendimentos (FINEM): financiamento de ate 50% do montante de investimento em projetos de implantação. financiando o investimento de empresas privadas através dos agentes financeiros credenciados no BNDES em operações de até R$ 3 milhões por empresa/ano. Você vê alguma tendência? Qual? Comente. Além disso. A Agência Especial de Financiamento Industrial . reduzindo o risco do BNDES. sob a forma de participação societária transitória e minoritária. Segunda Edição • • • BNDES Automático: atende aos quatro setores de atividade. Resposta: 4 . inclusive cooperativa e pessoas físicas. através de emissões públicas. as empresas de qualquer porte classificadas no setor agrícola. Resposta: A finalidade do BNDESPAR é aportar recursos não exigíveis. incluída a aquisição de maquinas e equipamentos novos.Administração Financeira. expansão e modernização. em emissões privadas. o que faz com que o resultado das operações de leasing sejam diferentes. a depreciação é despesa contábil e é através dela que é feita a recuperação do principal. Se a vida útil do bem é maior que o prazo da operação. Como o bem é contabilizado como imobilizado da empresa de leasing.Administração Financeira. Vale lembrar também que. pode-se dizer que o leasing contempla 100% da operação de crédito. gerando um recolhimento antecipado de impostos e em conseqüência. na hipótese de não ser exercida a opção de compra. Valor residual garantido (VRG) é o preço contratual estipulado para exercício da opção de compra. Como o valor residual não é considerado receita tributável. o direito de usar e obter rendimentos com bens de capital de sua propriedade. A legislação considera arrendamento mercantil como o negócio jurídico realizado entre pessoa jurídica na qualidade de arrendadora. em maio de 1997 o governo promoveu um aumento de 6% para 15% na alíquota do imposto sobre operações financeiras tradicionais. e pessoa física ou jurídica. Resposta: Arrendamento mercantil ou leasing é um contrato pelo qual uma empresa cede a outra. dependendo do prazo e da vida útil do bem da operação. As operações de leasing estão sujeitas ao 5 . Na operação de leasing. a prestação é integralmente considerada receita da arrendadora. Conceitue arrendamento mercantil. Há possibilidade de substituição do bem em função de obsolescência. os resultados da empresa de leasing serão maiores que os de outra operação financeira. na qualidade de arrendatária. e que será o usuário dos bens de capital e c) fornecedor – que entrega o bem ao arrendatário. uma distribuição adequada do valor residual no início. enquanto que o financiador exige participação mínima da empresa no investimento. Os intervenientes envolvidos na operação de leasing são denominados: a) arrendador – que aplica recursos na aquisição de bens escolhidos pelo arrendatário e que serão objetos do contrato de arrendamento e b) arrendatário – que escolhe o bem junto ao fornecedor. Há possibilidade de ganhos fiscais. Na situação inversa tem um ganho financeiro. ou valor contratual garantido pela arrendatária como mínimo que será recebido pela arrendadora na venda a terceiros do bem arrendado. Quais os intervenientes desta operação? Quais as modalidades de arrendamento mercantil? O que é valor residual garantido? Quais as vantagens e desvantagens de se fazer uma operação de arrendamento mercantil ao invés de uma operação de financiamento normal? Comente os aspectos financeiros e tributários. uma perda fiscal. que gera o chamado impacto fiscal. e que tenha por objeto o arrendamento de bens adquiridos pela arrendadora. A operação de leasing tem algumas particularidades em relação a uma operação financeira tradicional. no fim ou durante a operação permite minimizar ou anular a perda fiscal. Como o leasing não sofre a incidência do IOF. Entre as vantagens. onde apenas o juro é considerado como tal e o restante da prestação é amortização do principal. dependendo das condições da operação. Segunda Edição 8. segundo especificações da arrendatária e para uso próprio desta. ao contrário das outras operações financeiras. por um determinado período. Há duas modalidades de leasing: a) leasing financeiro e b) leasing operacional. tornou-se muito mais atraente do que o crédito convencional. a EDC do Canadá e a ELGD da Inglaterra. por exemplo. de acordo com a cidade em que está sediada a empresa. pela qual um banco localizado no exterior financia diretamente empresa localizada no território brasileiro. estava próxima de variação cambial mais 14%. para serem repassadas no mercado interno em moeda nacional.25% a 5% sobre serviços. Para apoio às exportações de seus paises. utilizar-se dos repasses externos? Como funcionam as linhas de financiamentos de organismos governamentais? Quais são os custos atuais da Resolução 63 e da Lei 4. Os financiamentos externos mais comuns são os do Banco Interamericano para o Desenvolvimento . e os de adiantamento sobre contratos de câmbio já embarcados . com a IFC vendendo a bancos estrangeiros parte dos empréstimos concedidos. O seu custo é menor do que a Resolução 63 dado que não há a remuneração da figura do repassador nacional.IFC. opera com três formas básicas de financiamento: o crédito tradicional. É possível uma empresa que não atue no comércio exterior utilizarse de ACCs? Explique. 6 . a Cese da Espanha. Quando é vantajoso. quando comparado com um financiamento comum do mercado. temos a Hermes. As linhas de financiamento mais utilizadas pelos exportadores são os adiantamentos sobre contratos de câmbio . para uma empresa. Nos últimos anos. Em agosto de 2001. A IFC. o investimento de risco e a o crédito envolvendo a formação de sindicatos de bancos. A lei federal 4131. ISS. Segunda Edição pagamento de uma alíquota de 0. somente com a diferença fundamental que a mercadoria já estará embarcada). o mercado tem se ampliando muito. 9. por exemplo.ACEs (o mesmo que ACCs. Para o financiamento de máquinas e equipamentos. financiando os compradores de suas máquinas e equipamentos.BID e da International Finance Corporation . da Alemanha. Estas duas fontes de recursos externos têm sido as principais fontes de financiamento de empresas exportadoras no Brasil nos últimos anos. com o leasing para pessoa física e com a estabilização da moeda. a OND da Bélgica. ao custo da variação cambial mais taxas que variam de banco para banco e de cliente para cliente. braço financeiro do Banco Mundial. Desta forma se a empresa não atua no comércio exterior ela está privada deste tipo de financiamento. A Resolução 63 estabelece a captação de divisas do exterior. a Sace da Itália. existem as agências financiadoras como japonesa Eximbank e a americana Miga. Mesmo assim. Resposta: Os recursos externos geralmente têm custos menores.131? (Suponha uma empresa de primeira linha). cujo risco comercial poderá ser suportado por outro banco aqui localizado.Administração Financeira. No entanto. há o chamado “risco cambial” que pode tornar a operação muito onerosa se o tomador não tiver proteção de receitas em moeda internacional. a Coface da França. Normalmente direcionada a exportadores. o leasing é a melhor opção de financiamento do mercado.ACCs (quando a mercadoria ainda não está embarcada). companhias tipicamente receptoras desse tipo de investimento ainda não estão no estágio de acesso ao mercado público de capitais. Como importante fonte de recursos financeiros penso que têm todas as características necessárias para terem grande sucesso no Brasil. Fundos de capital de risco ou private equity são fundos constituídos em acordo contratual privado entre investidores e gestores. A BNDESPAR é a empresa do BNDES especializada na capitalização de empreendimentos através da subscrição de ações ou debêntures conversíveis. valorizar as ações e vender esta participação com lucro elevado. Os objetivos dos fundos de capital de risco são capitalizar a companhia. através de leilões. Resposta: 7 . Os investimentos são freqüentemente feitos em conjunto com outros investidores ou empresas especializadas aportando à iniciativa vasta gama de capacitações e experiências empresariais. tendo composição acionária normalmente em estrutura fechada. Seus objetivos. seja como capital próprio. É o maior fundo de capital de risco do Brasil. não sendo oferecidos abertamente no mercado e sim através de colocação privada. Por esta razão as empresas interessadas em receber esses investimentos devem abrir o capital ou fazer a chamada abertura técnica “registro na CVM e emissão de ações que são compradas pelos fundos”. podemos citar o processo de privatizações de empresas estatais. seja em termos de capital de terceiros. através da participação acionária. portanto são maximizar o ganho de longo prazo através de aquisição de participações acionárias não disponíveis nos mercados organizados (no caso de companhias fechadas ou de novos projetos). Suas expectativas normalmente são de obtenção de taxas internas de retorno de 20 a 40% ao ano. O horizonte desta aplicação varia entre 3 a 8 anos. Se você fosse empresário de sucesso e recebesse uma oferta de aquisição por um fundo de capital de risco qual seria sua reação? Por que? Comente.Administração Financeira. Dentre seus objetivos estratégicos destaca-se o desenvolvimento do mercado de capitais. sob a forma de debêntures. Como os fundos de pensão podem ser usados como uma fonte de financiamento de longo prazo? O que são fundos de capital de risco? Quais são seus objetivos e como funcionam? Em sua opinião qual a possibilidade deles darem certo no Brasil? Qual é o maior fundo de capital de risco do Brasil? Quais os objetivos deste fundo? Resposta: Como exemplo. Além disso. A captação de recursos junto a Fundos de Pensão é hoje a fonte mais atrativa de financiamento de longo prazo. não podendo investir em companhias de capital aberto. 11. Dê um exemplo de engenharia financeira. Segunda Edição 10. Quais os exemplos que você poderia dar de operações que foram adquiridas por fundos de capital de risco? Cite e comente pelo menos cinco que não foram citadas no capítulo. São fundos fechados que compram participações minoritárias em empresas privadas. definir estratégia de crescimento. IFC. fundos de pensão. Sua grande vantagem é a ruptura da abordagem tradicional centrada na empresa que busca financiamento para a implantação de um projeto e a adoção de um conceito mais amplo.). Resposta: O project finance ou financiamento de projetos é uma operação financeira estruturada que permite dividir o risco entre o empreendedor e o financiador. seguradoras. ajudando a minimizar os riscos.). pois envolve vários parceiros. agências multilaterais de crédito (BID. a estrutura de um contrato de project finance só se viabiliza para projetos de valor elevado. É uma operação extremamente útil na implantação e expansão dos negócios.).Administração Financeira. O que deve assegurar o sucesso do projeto? Quais projetos são mais adequados para um project finance? O que são acordos operacionais conjuntos? Quais os cuidados que se devem ter ao se efetuar um contrato de financiamento de projeto? Quais as vantagens desta modalidade de financiamento de longo prazo para os vários parceiros? Explique. etc. Por ser muito cara. bancos públicos e privados. bancos de desenvolvimento (BNDES. Resposta: 8 . principalmente naqueles que exigem elevados investimentos. etc. os contratos têm que estar em conformidade com a legislação em vigor. o do empreendimento com vários participantes. Conceitue financiamento de projetos (project finance). consultores financeiros e jurídicos. A preparação de um contrato de project finance é demorada porque deve ser feita sob medida caso a caso. Segunda Edição 12. e do arranjo contratual podem participar os governos. 13. BNB. agências de crédito de exportação (Eximbank. Em toda a operação de project finance existe a figura do sponsor ou project developer (líder do projeto). Dê exemplos de projetos de sua cidade e de sua empresa que poderiam ser viabilizados através de um project finance. demais instituições financeiras. O project finance é muito importante sob o ponto de vista operacional. diversificando a origem dos recursos alocados ao projeto e proporcionando condições para um retorno mais seguro dos créditos concedidos. que define as regras e os perfis de todos os envolvidos no projeto. Qual o papel do líder do projeto e do arranjo contratual? Quem pode participar de um contrato de financiamento de projeto? Como funcionam as operações de financiamento para compra de empresas? Dê alguns exemplos de project finance mundiais. tanto no país do empreendedor quanto no país dos financiadores. nacionais e regionais. Caracteriza-se como uma parceria de negócios em risco e retorno. clientes e operadores. Além disso. etc. além de entidades não financeiras tais como empresas de engenharia e de projetos. fornecedores. com o envolvimento de um sindicato de bancos ou organismos multilaterais de crédito. os quais serão remunerados pelo fluxo de caixa do empreendimento. Coface. O acordo operacional conjunto (joint operating agreements) é um instrumento de controle adicional. Segunda Edição 9 .Administração Financeira. Parte 2. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 11. Supondo o ano de 360 dias: Solução: a. Segunda Edição MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 11 – ADMINISTRAÇÃO DO CAIXA O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes.pdf Parte 3. (250. pretende melhorar a eficiência da gestão de seu caixa. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 11. necessário para sustentar o ciclo de caixa.pdf Parte 4. em média.A. Calcule o ciclo operacional da empresa Ciclo operacional = IME + PMC Ciclo operacional= 60 + 45 = 105 dias b.ppt Parte 3.33 montante total por ciclo de caixa. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo. d. para dar suporte ao ciclo operacional. Parte 1. a uma taxa constante. Seus valores a receber são cobrados.000/360) x 75 = $ 52. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). Os compromissos com seus de fornecedores são pagos em no prazo de trinta dias.Administração Financeira. Correções de eventuais erros da edição. A empresa gasta $ 250. A empresa Empreendimentos Piraquara S. Resolução dos exercícios de final de Capítulo.083. Quais as alternativas possíveis para que empresa possa reduzir o ciclo de caixa? 1 . Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 11. Calcule o montante de financiamento. primeira impressão. Calcule o ciclo de caixa Ciclo de Caixa = CO – PMP Ciclo de Caixa= 105-30= 75 dias c. 1. Resolução dos exercícios de final de Capítulo.000 por ano de 360 dias. em 45 dias e a Idade Média dos Estoques é de 60 dias. calcule os resultados nos ciclos de caixa e no giro de caixa se acontecerem as seguintes hipóteses independentes: a. em média. A Bocaiúva Comércio e Indústria S. ou de ambos. nos próximos três meses.A. Como o emitente exige o pagamento integral.000. Pagar uma Duplicata de $ 120. 2. em média.67 c.000/360) x 90 = $ 62. Não considere a incidência de eventuais impostos. Alternativa a. Solução: Ciclo Operacional = IME + PMC = 60 + 60 = 120 dias Ciclo de caixa = CO – PMP = 120 – 30 = 90 dias Montante de financiamento necessário para sustentar o Ciclo de Caixa: (250. através da redução do IME. Utilizando seus conhecimentos de matemática financeira. recursos ociosos no valor de $ 100. A idade média dos estoques passa a 45 dias. d2) Aumentar o PMP d3) Reduzir o Ciclo Operacional e aumentar o PMP simultaneamente.PMP=105-90=15 dias Montante de financiamento necessário para sustentar o Ciclo de Caixa: (250.00 b. Os compromissos com fornecedores são pagos.500. em 90 dias. ajude o gerente na decisão. terá.33 3. em 60 dias. com vencimento em 90 dias.5% ao mês. Solução: Ciclo Operacional = IME + PMC = 60 + 45 = 105 dias Ciclo Caixa= CO .083. Os valores a receber são cobrados. O gerente financeiro da empresa está analisando algumas alternativas de aplicação desses recursos.00. Utilizando-se dos dados do exercício 1. Solução: Ciclo Operacional = IME + PMC = 45 + 45 = 90 dias Ciclo Caixa = CO – PMP = 90 – 30 = 60 dias Montante de financiamento necessário para sustentar o Ciclo de Caixa: (250.Administração Financeira. Segunda Edição d1) Reduzir o Ciclo Operacional. o Gerente precisará recorrer ao Banco para emprestar a diferença a um custo de 2.000/360) x 15 = $ 10. 2 .000.416.000/360) x 75 = $ 52. com um desconto de 3% ao mês. do PMC. 000.03)3 = $ 9.000 x ((1-(3 x 0.(109.00 Ganho final = 120. Solução: 100.762. portanto.000. por estar antecipando o pagamento: Valor do pagamento Valor do Pagamento = 120.50.272. Solução: 100. Aplicando num CDB pelo período até o vencimento da duplicata da duplicata teremos um rendimento de $ 9. + 690.272. mas este é um rendimento mais arriscado.000 com um rendimento de 5% ao mês durante três meses teríamos um valor futuro de $115.A. x (1.20 Alternativa c.200 x (3 x 0.00 Alternativa b.Administração Financeira.20. Aplicando em ações o valor de $100.) = $ 10.200. Segunda Edição Solução: Quanto deverá pagar hoje a empresa Bocaiúva Comércio e Indústria S.000.000. descartado. . sem certeza de rendimentos fixos e com um risco maior.00 Empréstimo Empréstimo = 109.000 = $ 9. Aplicar em ações com uma expectativa de rendimento de 5% ao mês. x (1. Aplicar em CDB a uma taxa de 3% ao mês.025) = $ 690. O rendimento ganho com o pagamento adiantado da duplicata é o mais baixo já que e embora houvesse um desconto de 3% equivalente ao rendimento do CDB.50 O maior rendimento será o ganho com aplicação em ações.762. seria necessário emprestar recursos para completar o montante.03)) = $ 109. .200. 3 .100.110.00 Custo do empréstimo Custo do Empréstimo = 9.05)3 = $ 115.200. 500.379. recebimentos e pagamentos na empresa comercial.000.800.00 38.Valor Econômico de Conversão -pelo modelo de Baumol. A estratégia agora é tornar essa operação mais eficiente. 4. você deve utilizar as informações do quadro abaixo e calcular: a) VEC . utilizando o modelo de Miller-Orr.00 2.40 7. Determinada indústria do setor de alimentos tem vendas anuais totais da ordem de . pois o ganho financeiro é maior. Determinada empresa comercial está iniciando a venda de linha de produtos importados.00 18.000. melhora a imagem junto ao fornecedor e consiste numa operação sem risco.487. concentrando as negociações. quer aplicar os modelos de caixa para estabelecer política efetiva de administração do Capital de Giro. Caixa mês Caixa período Variação diária de caixa Custo conversão Custo de oportunidade Custo de oportunidade Solução: a) VEC Baumol b) PR Miller Orr Limite Superior M Orr Valor a ser convertido em títulos c) Caixa Médio 12 1. Para gerar financeiramente esse novo negócio.0333333% ano dia 232.00 12% 0. tesoureira da empresa.21 4.00 180. porquanto o exportador estrangeiro já vinha trabalhando diretamente com esses clientes. sem considerar os modelos teóricos.000.R$25. Para auxilia-Ia.Administração Financeira. b) Ponto de Retorno.000. recentemente contratada.000.974.000. c) Saldo médio de caixa por mês.81 750. Terminou o último ano com R$1. Caso esta tenha sido a média da conta durante o ano.000.00 5. A clientela no Brasil já está definida. Cosette.00. a primeira alternativa é mais atraente. limite superior e montante de caixa a ser convertido em Títulos Negociáveis. qual o seu período médio de cobrança? Solução: 4 .00 na conta de duplicatas a receber.000.462. Segunda Edição Portanto. 000 360 360 6. e as receitas apenas no final de cada causa ou projeto de consultoria. 90 dias. caso o faturamento da empresa seja decorrente de 30% de projetos e 70% de causas. está refletindo sobre os aspectos gerenciais do escritório porque a capacidade técnica e a competência profissional dos outros advogados.Administração Financeira. As despesas ocorrem ao longo de todos os processos. b) Quais os requisitos necessários para que a competência técnica do escritório não sucumba em face de adversidades financeiras de curto prazo? c) Calcule o Ciclo Operacional e o Ciclo de Caixa. d) Qual o Giro de Caixa? Solução: a) Sim.800. A empresa paga suas contas com prazo médio de 30 dias. em viagens da equipe. Segunda Edição PMC = DAR 1. e ainda o pagamento de honorários. em salários do pessoal administrativo do escritório. Cálculo Ciclo Operacional PMP PMC Tempo causa Tempo projeto 30 15 IME IME 180 90 70% 30% CO = IME + PMC CO = 135 + 15 = 150 dias de Ciclo Operacional 5 . Pergunta-se: a) É possível calcular Ciclo de Caixa e Ciclo Operacional dessa empresa? Se afirmativo. sócios da banca. A empresa costuma vencer as causas para as quais é contratada com galhardia. As receitas. apesar de flutuarem bastante. é inquestionável.000 = = 25.000. calcule. apesar de elevadas. Rodrigo Silva terminou recentemente o mestrado em Direito Tributário.92 dias Vendas 25. As receitas. se resumem aos percentuais cobrados das causas vencidas. às custas das causas perdidas e aos honorários dos projetos de consultoria. A liquidez financeira do escritório é que preocupa o jovem mestre advogado: as causas demandam elevadas saídas de caixa em custas de cartório e de registros. dos advogados contratados e dos estagiários. O tempo médio de uma causa é 180 dias e de um projeto. são recebidas em média 15 dias após o final das causas ou da entrega de projetos. Convidado a associar-se a um importante escritório de advocacia com atuação internacional. é possível. se a solução proposta for adotada. porque a maior receita provém de causas.000.00 por lote de cobrança (três lotes por mês).Administração Financeira. As causas têm tempo médio de resolução maior do que os projetos. Para verificar a viabilidade da nova forma de cobrança. o que foi vendido entre os dias 11 e 20 do mês. b) Reduzir Ciclo Operacional Solicitar parte de adiantamento de honorários. Como os clientes vão ter ampliação no prazo de pagamento. Determinado fabricante de equipamentos de som fatura as vendas para os seus clientes na forma de trinta dias fora o decêndio. A tabela a seguir mostra a grande concentração das vendas nos últimos dez dias do mês e os percentuais de descontos que cada um dos clientes tem para pagamento em dia das faturas.00 por fatura e os custos administrativos são de R$2. independente das características do cliente. c) Os ganhos ou perdas no total da despesa. Segunda Edição CC = CO – PMP CC = 150 – 30 = 120 dias de Ciclo de Caixa c) IME ponderado = 153 CO = 168 dias CC = 138 dias O ciclo de caixa e o ciclo operacional aumentam. calcule: a) A redução de faturamento e custos atuais de cobrança. b) A redução de faturamento e custos na forma proposta. d) Ponderando o tempo de execução. será pago no dia 20. Ou seja. com prazo de 15 dias fora o mês.em dia Líquido 6 . do próximo mês e o que foi vendido entre os dias 21 e 31 será pago no dia 30 ou 31 do mês seguinte. Clientes Dia 1 a 10 Dia 11 a 20 Dia 21 a 31 Faturamento % desc. Os custos bancários do faturamento hoje são de R$3.] 7. Faturamento Bruto pgto. os percentuais de desconto serão reduzidos em 1%. Para diminuir os custos de faturamento e cobrança estuda-se a possibilidade de fazer apenas uma cobrança referente a todas as vendas do mês. o que foi vendido nos dez primeiros dias do mês será pago no dia 10 do mês seguinte. 000 35.000 2.00 por fatura por lote num lotes num clientes 3 12 Proposto 1 12 Clientes TOTAL Caetano S.500.00 15.000.000 12.875.200.900.000.000 25.000 1.000 65.000 5.200.00 15.00 48.00 6.000.00 45.500 12.00 14.000 25.000 68.000 18.000 10% 8% 1% 5% 4% 6% 6% 12% 5% 1% 1% 6% Solução: Atual Desp Bancárias Desp Administrativas 3.720.00 56.000 20.00 83.720.000 12.00 732.000 1.000.000.900.500.00 46.500.000 65.625.000 1.00 33.000.00 9.000.520.000 28.000 26.840.000 35.000 8.600.00 48.000. Segunda Edição TOTAL Caetano SA Costa Ltda.000 28.000 40.000 1.000.000.000 18.00 67.000 35.000 18.A Buarque & Buarque Cia Leão Ltda Da Vila e irmãos.680.00 80.680.00 51.510.000 6.345.00 68.00 140.000 1.000.000 12.500.00 36.000.00 98.00 88.000 dia 11 a 20 dia 21 a 31 25.000 22.00 123.000 18.600.336.000 8.600.000 45.00 36. Gilberto e Cia Roberto SA Erasmo Ltda.120.000.00 1% 5% 4% 6% 6% 12% 5% 1% 1% 6% 9.200.000.000.000.000 4.00 75.391.00 124. Fabio SA Buarque e B.00 Fat liquido 1% desconto 688.000.00 64.00 10.00 10.00 34.00 15.875.000 12.000 18.00 33.00 36.000 8.000 Faturamento % desconto Faturamento Bruto pgto em dia Liquido 732.00 68.080.600. Betânia Co.000 5.00 10.000 8.727. Fábio S.000.080.000 68.00 15.000 12.00 68.000 26.00 25.00 45.000 22.000 58.00 98.345.000 22.000 18.600.00 82.000 25.280.500 12.000 1.Administração Financeira.500.000 40.000.00 14.00 56.00 51.00 102.00 64.00 83.00 680.000.000.00 7 57.000 45.840.850.100.200.00 52.00 8% 51.00 680.000 18.00 92.00 140. Da Vila e Irmãos Vanderléia Ltda Soares S/C 732.00 . Vanderléia Ltda Soares S/C dia 1 a 10 25.00 93.000.000 35.00 680.00 46.00 2.00 82.500.500.00 123.000 18.000.00 15.000 25. Leão Ltda.000 12.200.00 92.000 12.600.000.000 25.250.520.A Costa Ltda Gilberto e Cia Roberto S.500.000.000 58.A Erasmo Ltda Betânia Co.00 15.000 6.120.00 15.00 75.300.875.850.00 c) Redução 688.00 Faturamento bruto Faturamento liquido a) e b)Redução faturamento a) e b) Cobrança bancária Desp.000 22.00 11.000.00 das despesas 44.000 4.00 10% 67.000.00 79.000 20.500.00 79.000 12.00 88.000 2.00 2. Administrativas TOTAL DESPESAS 732.00 15.00 83.00 65. Segunda Edição 8 .Administração Financeira. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCICIOS CAP 12. Resolução dos exercícios de final de Capítulo.000 e o desempenho de sua cobrança é de um período médio de 60 dias.Administração Financeira. Solução: Saldo médio de valores a receber = 500.pdf Parte 2.000 unidades de seu produto ao preço de $ 200. está estudando reduzir as suas exigências para a concessão de crédito o que elevaria suas perdas com incobráveis de 2% para 4%. aumentaria o volume de vendas em 20%. Quanto ela perde hoje com incobráveis. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 12.333. Segunda Edição MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 12 – ADMINISTRAÇÃO DE CRÉDITO E CONTAS A RECEBER O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes. Ela vende hoje 5. a empresa Umbará Industrial Ltda. Calcule o saldo médio de valores a receber. A Comercial Campo Largo S.pdf Parte 3. no valor de $ 500. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTOES CAP 12. Correções de eventuais erros da edição (primeira impressão). Parte 1.33 2. Respostas dos exercícios apresentadas no final do Capítulo Exercícios 1.00 e o custo variável do produto é $ 150. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point).333. Solução: 1 . Face às dificuldades causadas por uma postura agressiva da concorrência. Pede-se: 1. porém. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 12.pdf Parte 4.ppt Parte 2.00. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo.A vende seus produtos a crédito.000/60 = 8.33 Saldo médio de valores a receber é de $ 8. 00 Perdas com incobráveis: = $ 48.000) x 200. Segunda Edição : As perdas atuais com incobráveis são de 2%.00 de Margem líquida com o novo plano o que recomenda a sua aceitação. O plano prevê aumento de 5% na quantidade de produtos vendidos atualmente e que do total das vendas 80% sejam pagos com desconto.00 2.000. Quanto passará a perder com o novo plano? Solução: As perdas futuras com incobráveis serão de 4%.000. Você recomenda o novo plano? Explique por que.200. O desconto seria oferecido para pagamento em 15 dias. Custo variável: $ 750.20 x 5.00 = $ 1.00 = Margem Líquida = Margem de Contribuição futura $ 1.000 x 200.000 x 200. para que os clientes sejam atraídos e paguem em dia seus compromissos. 6.000.000.00 Receitas: 6.000. Se o custo do capital é de 20%.00 Perdas com incobráveis: 0. Solução: Margem de Contribuição atual Receitas: 5.000.00 = $ 1.000.04 x 1.000 x 150.000.200.02 x 1.000.00 Perdas com incobráveis: 0. A outra alternativa da Umbará Industrial Ltda. indica que haverá um ganho de $ 22. O período médio de cobrança atual é de 60 dias.000.00 = $ 48.000. Margem Líquida = $ 252.00 3. Vendas futuras: (1.00 = $ 20.00 = $ 900.00 = Perdas com incobráveis: = Custo variável: 5. Vendas atuais: 5.000.Administração Financeira. 3. a alternativa é viável? 2 . $ 20. A análise marginal (análise de custos versus benefícios).000. é oferecer um bom desconto. de 4% ao mês. $ 230.000 x 150.200.000.000.000 x 200.000.00 = $ 1.000.000. 05) = $ 798.023052 x 798.000) x 200.00 = $ 20.000 x 200.50 Soma da Margem líquida com o ganho de capital: (216.00 Custos variáveis: (1.02 x (1.00 = $ 1.00 + (1.395.840.000.05 x 5.1.8 x 1.000 . estabeleça: a) classificação de crédito de cada cliente. do Quadro de Política Creditícia e das informações sobre as clientes.695.050. Vendas atuais: 5. o que não recomenda a sua aceitação em relação à primeira alternativa.Administração Financeira.05 x 5.000.000) = $ 4.000.200.00 Perdas com incobráveis: 0.000) = $ 840.500.00 Recebimento com desconto: (.000.00 840.00 Ganhos com antecipação do recebimento em 45 dias: Taxa de 20% equivalente para 45 dias = 2. A partir da tabela 12.00 = $ 1.000.000.050. Receita líquida com o novo plano Solução: Vendas futuras: (1.000) = $ 18. 3 .840.00 Margem de contribuição: (1. Segunda Edição 1.300.00 .395.0.3052% (0. b) limite máximo de crédito a ser concedido por cliente.800.02 x 1.00 x (1 .003.003. Quanto ela perde hoje com incobráveis.200.300.50) = $ 234. 4.695. listadas a seguir.00 + 18.000.000.50 com esta alternativa.800.00 .050.4.00 Perdas com incobráveis: 0.500.050.00 -787.000.000) = $ 1.000.00) = $ 787.50 Da mesma forma a análise marginal indica que haverá um ganho de $ 4.00) = $ 216. A Semprebela Ltda é tradicional loja de artigos femininos em sua cidade.000 x 150.00 Receita líquida (798. A nova gerente contratada quer controlar melhor o volume de crédito concedido a clientes. Solução: As perdas atuais com incobráveis são de 2%.000.00 2. 00. mora a dois anos em apartamento alugado. com carteira assinada em uma livraria da cidade. Trabalha há dez meses. Mora com o marido e 2 filhos adultos. DAGMAR: Tem uma indicação SEPROC resolvida.Administração Financeira.0000. com três filhos menores. Faz três meses que está revendendo produtos de beleza por meio de catálogos. privada. onde reside há oito anos. Segunda Edição QUADRO DE POLÍTICA DE CRÉDITO Pontuação Obtida Montante de crédito permitido De 90 a 100 Limite máximo De 75 a 89 75% do limite máximo De 50 a 74 50% do limite máximo De 25 a 49 25% do limite máximo Menos de 25 Não concede crédito Atualmente o limite máximo é R$ 5. com registro 50 Emprego sem registro 0 Desempregado 100 Tempo de emprego 100 Mais de dois anos 75 Entre treze meses e dois anos 50 Entre seis meses e um ano 0 Menos de seis meses INFORMAÇÕES SOBRE AS CLIENTES: RAQUEL: Tem uma indicação SEPROC resolvida. É cliente da loja há três anos. inic. É cliente da loja há um ano e meio. 4 . QUADRO PONTUAÇÃO DAS INFORMAÇÕES CREDITÍCIAS Informações creditícias Sem indicação SEPROC Uma indicação já resolvida Indicações pendentes Indicações não resolvidas Casa própria Casa própria paga Mora com familiares Casa própria financiada Paga aluguel Tempo de residência Mais de 10 anos Entre 5 e 9 anos Entre 1 e 4 anos Menos de um ano 100 Tempo de cliente 100 Mais de 24 meses 75 Entre 12 e 23 meses 50 Menos de 12 meses 0 Primeira compra 100 Comprometimento do ganho 100 100 Solteiro 100 75 Casal sem filhos 75 50 Casal com filhos maiores em casa 50 0 Casal com filhos 0 menores em casa 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 100 Emprego estável 100 Emprego público 75 Empr. tem casa própria quitada. Está trabalhando há sete meses em uma cadeia de supermercados. já formados. LUCY: Tem várias indicações no SEPROC. Solução: SEMPRE BELLA SA Pontuação Obtida De 90 a 100 De 75 a 89 De 50 a 74 De 25 a 49 Menos de 25 Montante de crédito permitido Limite máximo 75% do limite máximo 50% do limite máximo 25% do limite máximo Não concede crédito 5 . MARISE: Tem uma indicação SEPROC resolvida. Há quase dois anos é cliente da loja. ELISABETH: Tem uma indicação no SEPROC. com seus três filhos com idades entre 9 e 14 anos. LYGIA: Tem várias indicações no SEPROC. SIRIA: Tem uma indicação SEPROC resolvida. para um sobrado quitado. Ë cliente da loja há quase dois anos. Está desempregada. em um apartamento financiado. Ë solteira e há quatro nos mora com familiares.Administração Financeira. É servidora pública federal aposentada. Há quase dois anos trabalha como autônoma em uma empresa de informática. apenas com seu companheiro. Mora há oito anos em casa financiada. há quatro meses. Reside com o marido e um filho de 23 anos. não resolvida. Esta é a primeira compra na loja. Faz sete meses que é cliente da loja. Segunda Edição LIDIA: Tem uma indicação SEPROC resolvida. Está trabalhando em casa com traduções de textos. Trabalha há oito meses em uma empresa de telecomunicações. para onde se mudou há dezoito meses. SILVIA: Não tem indicação do SEPROC. Mora há doze anos em casa própria quitada. É cliente da loja há seis meses. É solteira e sempre morou com a família. Seus filhos já estão casados. Está pagando o financiamento de sua casa. Recentemente começou a vender artesanato em uma feira da cidade. Há dois meses mudou-se com seus filhos. Ë cliente da loja há pouco mais de um ano. há seis anos. inic.10 0.25 22.05 0.5 2.5 0 21.05 100.30 0.5 0 7.5 2. Segunda Edição Raquel Situação do cliente Pesos (0 a 100) (a) 0.5 3.75 2.05 0.75 3.05 0.15 0.10 0.25 15 5 3.5 0 75 100 100 75 75 50 475 Classificação do crédito axb 0 22.05 100.5 75 Dagmar Pontos (b) 75 0 50 0 75 50 0 250 Classificação do crédito axb 7.5 30 11.75 0 0 71.25 Siria Pontos (b) 75 75 50 100 75 0 0 375 Lygia Lucy Classificação Classificação Pontos Pontos do crédito do crédito axb (b) axb (b) 7.75 2.Administração Financeira.5 Informações creditícias Casa própria paga Tempo de residência Comprometimento do ganho Tempo de cliente Emprego estável Tempo de emprego Somas Informações creditícias Sem indicação SEPROC Uma indicação já resolvida Indicações pendentes Indicações não resolvidas Casa própria Casa própria paga Mora com familiares Casa própria financiada Paga aluguel Tempo de residência Mais de 10 anos Entre 5 e 9 anos Entre 1 e 4 anos Menos de um ano 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 Tempo de cliente Mais de 24 meses Entre 12 e 23 meses Menos de 12 meses Primeira compra Emprego estável Emprego público Empr. com registro Emprego sem registro Desempregado Tempo de emprego Mais de dois anos Entre treze meses e dois anos Entre seis meses e um ano Menos de seis meses 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 Comprometimento do ganho Solteiro Casal sem filhos Casal com filhos maiores em casa Casal com filhos menores em casa 100 100 75 50 0 6 .00 Pontos (b) 75 50 75 75 50 50 0 375 Classificação do crédito axb 7.5 0 47.75 83.25 Lidia Pontos (b) 75 100 100 75 50 50 75 525 Classificação do crédito axb 7.5 0 3.00 Pontos (b) 75 100 75 50 100 75 50 525 Classificação do crédito axb 7.75 Informações creditícias Casa própria paga Tempo de residência Comprometimento do ganho Tempo de cliente Emprego estável Tempo de emprego Somas Marise Situação do cliente Pesos (0 a 100) (a) 0.5 2.75 2.5 15 11. privada.30 0.5 30 3.15 0.25 15 3.5 28.5 7.5 22.75 2.75 Silvia Pontos (b) 100 100 0 50 0 100 100 450 Classificação do crédito axb 10 30 0 15 0 5 5 65 Elizabeth Classificação Pontos do crédito (b) axb 0 50 50 0 0 75 50 225 0 15 7.5 15 30 3.5 77.5 2.25 0 50 75 50 75 50 0 300 0 15 11.5 30 15 22.30 0.30 0.05 0.5 0 0 3.75 2.5 0 61. 00 1.25 47.00 3.50 b) Limite 3. Segunda Edição Classificação Informações creditícias sem indicação SEPROC Uma indicação já resolvida Indicações pendentes Indicações não resolvidas Casa própria Casa própria paga Mora com familiares Casa própria financiada Paga aluguel Tempo de residência mais de 10 anos Entre 5 e 9 anos Entre 1 e 4 anos menos de um ano Comprometimento do ganho Solteiro Casal sem filhos Casal com filhos maiores em casa Casal com filhos menores em casa Tempo de cliente mais de 24 meses entre 12 e 23 meses menos de 12 meses primeira compra Emprego estável Emprego público Emprego iniciativa privada com registro Emprego sem registro Desempregado Tempo de emprego mais de dois anos entre treze meses e dois anos entre seis meses e um ano menos de seis meses 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 100 100 75 50 0 Raquel Dagmar Lidia Silvia Elizabeth Marise Siria Lygia Lucy a) Classificação 75.00 28.750.500.25 71.500.750.75 65.00 2.75 61.Administração Financeira.500.25 83.250.750.00 2.00 3.250.00 1.00 21.00 7 .00 2.50 77. pois mesmo número de clientes Considera aumento linear de custos Acresce prazo em 15 dias e 15% montante Custo financeiro = invto em DR * custo de oportunidade Margem liquida .560.*1 15% 80% 20% Atual Proposto 688.300.187.036.604.5 80% 2.custo financeiro 8 .00 18.Administração Financeira. caso o faturamento aumente 15% em função da adoção de nova estratégia de distribuição.640.592.00 2.200.80 Repete.00 Faturamento bruto Faturamento liquido Redução faturamento Cobrança bancária Despesas.00 688.500.00 46.00 135.00 550.00 2.145. bancár.994.00 137. e admin. Administrativas TOTAL DESPESAS Solução: 1 2 3 4 Faturamento já com desconto CPV Margem Bruta Custo cobr.036.00 36.200.336.00 8 45 1.00 949.560.32 137. O custo de oportunidade da empresa é de 2% ao mês Caso você não tenha a resolução do exercício.68 5 Margem líquida*2 6 Giro de Duplicatas a RECEBER 7 8 9 10 11 *1 *2 *3 *4 *5 PMC .250.286.período médio cobrança Duplicatas a receber*3 Invto médio em Duplic a Receb Custo do invto médio em DR*4 M L descontado custo financeiro*5 1.255.430. A margem bruta é de 20%.00 550.0% 30 688.20 124.00 12 156.011.00 633.200. Segunda Edição 5. a tabela a seguir poderá ajuda-lo: Proposto 732.716. Considere a empresa e as informações do exercício 7 do capítulo 11.00 2.000.00 44.00 791.144.00 11.00 158. Calcule agora a viabilidade financeira de aumentar o prazo médio de cobrança em 15 dias. Segunda Edição 9 .Administração Financeira. . A empresa Tamandaré Produtos Industriais S. Estoques = . Outros passivos circulantes = . Empréstimos de longo prazo = + 50. Resolução dos exercícios de final de Capítulo.A.pdf Parte 2.Administração Financeira. Segunda Edição MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 15 – PLANEJAMENTO ECONÔMICO-FINANCEIRO O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCICIOS CAP 15.ppt Parte 3. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 15.Lucro Líquido após Imposto de Renda e Contribuição Social = $ 300.Patrimônio líquido Dividendos pagos $ 25.$ 70. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. Correções de eventuais erros da edição (primeira impressão). Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo. .Variações no passivo Valores a pagar = + $ 15. . Ativo permanente = + 100.000.Variações no ativo Valores a receber = + $ 50. Depreciação = $ 38.000.000.30. Prepare a Demonstração de Resultados Ajustada para verificar se haverá variação positiva ou negativa do saldo líquido de caixa no ano X4. Parte 1. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). 1 .000.pdf Parte 3.000. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 15. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 15.pdf Parte 4.000. dispõe das seguintes informações obtidas das demonstrações financeiras projetadas para os anos X3 e X4: .000.000. Comente os resultados obtidos.000. 1. Com os dados do Exercício 1. calculamos: 1. ACRÉSCIMOS NO PATRIMÔNIO LÍQUIDO 7.000 $ 15.dividendos pagos $ 25.000) IGUAL VARIAÇÃO POSITIVA DO SALDO LÍQUIDO DE CAIXA DE $ 268.valores a receber $ 38.000 +30.venda de títulos de dívida a longo prazo 5.000 + 38.000) ($ 15.000 + 100.estoques .000) Valores ($) 15.000 ($ 20.Administração Financeira.compra de ativo permanente 4.000 300.000 (30. LUCRO LÍQUIDO PROJETADO $ 300.000 $ 70.000) .000 + 15.000 MAIS 2. REDUÇÕES NO PATRIMÔNIO LÍQUIDO . Solução: Variações do Ativo Circulante: Estoques Valores a Receber Variação Variações do Circulante: Valores a pagar Outros passivos Variação Passivo Valores ($) (70.000 .000 + (70.000 + 35.000 6. ACRÉSCIMOS NO ATIVO $ 50.000) 50. REDUÇÕES NO ATIVO .depreciação MENOS 3.000 . Segunda Edição Solução: Pelo Método da Demonstração de Resultados ajustada.000 2.valores a pagar .000) 2 . ACRÉSCIMOS NO PASSIVO .000 . calcule a variação do Capital Circulante Líquido. REDUÇÕES NO PASSIVO $ 30.(50.000 $ 100.outros circulantes $ 50.000 + 50. 000 0 0 50. haverá aplicação de recursos no passivo circulante. Solução: Cálculo das ENTRADAS DE CAIXA Variações de: Lucro Líquido após Imposto de Renda Depreciação Reduções de Ativos Permanentes Reduções do Realizável a Longo Prazo Aumentos de passivos de Longo Prazo Aumentos de Patrimônio Líquido Total 1 Valores ($) 300.000 268.000 Valores ($) 3 .DISPONIBILIDADE ACUMULADA (±3 ± 4 ± 5) + EMPRÉSTIMOS OU RESGATE DE APLICAÇÕES DE 7CURTO PRAZO 8 .000.PROJEÇÃO DO SALDO FINAL DE CAIXA 263. a variação do Capital Circulante Líquido prevista será de $ 5.APLICAÇÕES CURTO PRAZO (T.000 0 5. 3.000 38.000 3 . Utilizando o Método da Diferença do Capital de Giro calcule a projeção do saldo final de caixa do ano X4.± SALDO INICIAL DE CAIXA 5 .) 9 .DIFERENÇA DO PERÍODO ( 1 .Administração Financeira. com as informações do exercício 1. Segunda Edição Como a variação prevista do Passivo Circulante será negativa.N.000 Cálculo da SAÍDAS DE CAIXA Variações de: Aumentos do Realizável a Longo Prazo Aumentos do Ativo Permanente Redução de Exigível de Longo Prazo Redução de Patrimônio Líquido Prejuízos a recuperar Total 2 Valores ($) 0 100.. portanto essa aplicação deverá ser somada à fonte projetada no ativo circulante de ($ 20. Portanto.000 0 268.000).2 ) 4 .± VARIAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO 6 .000 0 125.000 0 388.000 0 25. Desenvolva as informações financeiras necessárias. para a preparação de: 4.2. Projeção do Orçamento de Caixa 4.2. ou linhas de produtos. considerando o período de um ano. Projeção do Balanço Patrimonial Solução: 4.1. é composto dos seguintes orçamentos: ♦ ♦ ♦ ♦ Orçamento de matérias primas e insumos Orçamento de mão-de-obra direta Orçamento de despesas indiretas de fabricação Orçamento dos custos dos produtos vendidos O Orçamento de Despesas Operacionais. A projeção da Demonstração de Resultados O Orçamento de Vendas deve prever as quantidades mensais de vendas por produto. a partir do Orçamento Operacional ou da projeção da Demonstração de Resultados do período. considerando os estoques existentes de produtos acabados.3. composto dos seguintes orçamentos: ♦ ♦ ♦ ♦ de Despesas Administrativas de Despesas com Vendas de Despesas Financeiras de Despesas Tributárias 4. Projeção da Demonstração de Resultados 4. A projeção do fluxo de caixa ou orçamento de caixa. Para cada mês do período definido. são registradas as seguintes previsões de valores: ENTRADAS DE CAIXA + recebimentos de vendas à vista + recebimentos de cobrança de valores a receber + recebimentos pela venda de ativos permanentes da empresa + recebimentos por aumentos de capital + recebimentos de receitas financeiras + resgates de aplicações de curto prazo + outros recebimentos = TOTAL DAS ENTRADAS DE CAIXA (1) + Materiais + Pessoal 4 . O Método Direto é utilizado para a preparação do orçamento de caixa. Segunda Edição 4.1. A partir das definições do Orçamento de Vendas é elaborado primeiramente o programa de produção e a partir do programa é preparado o Orçamento de Produção que.Administração Financeira. e por cada unidade de vendas (lojas ou filiais). da demonstração de resultados.125. Em 31 de maio de X1. Segunda Edição + Encargos Sociais + Serviços Gerais + Despesas Comerciais + Dividendos + Tributos + Imposto de Renda + Amortização de empréstimos + Juros + Investimentos = TOTAL DAS SAÍDAS DE CAIXA (2) = FLUXO LÍQUIDO DE CAIXA . Prazo Capital Social Lucros Retidos Passivo total 360. a projeção do Balanço Patrimonial da Quatro Barras Equipamentos S.Administração Financeira. Os balanços patrimoniais projetados A elaboração do balanço patrimonial projetado utiliza todas as informações que afetam diretamente as suas respectivas contas e que são obtidas através das projeções do balanço do exercício em curso. São utilizados todas as variações e resultados projetados de forma a se estabelecer o Balanço Patrimonial projetado para o período. é a seguinte: Caixa Contas a Receber Estoques Ativo Circulante 50.TOTAL DOS RECEBIMENTOS MENOS TOTAL DOS PAGAMENTOS . 5.3.000 400.961. 5 .836. + SALDO INICIAL DE CAIXA + EMPRÉSTIMOS PARA O PERÍODO .000 972.000 212.000 545. dos orçamentos de capital e do orçamento de caixa.000 A empresa recebeu uma grande encomenda não programada e precisa fazer uma revisão de seu Planejamento Financeiro para os meses de junho.439.000 450.000 100.A.( 1 .000 1.AMORTIZAÇÃO E JUROS DOS NOVOS EMPRÉSTIMOS= SALDO FINAL DE CAIXA 4.000 2.000 530.000 Contas a pagar Empréstimo bancário Salários e IR a pagar Passivo Circulante Financiamento a L. julho e agosto/X1.000 2.961.000 Ativo Fixo Líquido Ativo total 1.2) – QUE PODE SER POSITIVO OU NEGATIVO.000 1. as informações disponíveis são as seguintes: As compras de matérias-primas são feitas no mês anterior às vendas.000 650. de impostos e outras despesas de caixa prevêem $ 100.000 em agosto.000 em julho e $ 160.000 A empresa cobra normalmente 20% de suas vendas no próprio mês da venda.000 em junho.Administração Financeira. Os Orçamentos de despesas de vendas. Ver arquivo Excel: Exercício 5 – Cap 15 b) determine as necessidades de empréstimo bancário para manter um saldo mínimo de caixa de $ 50. Solução: Ver arquivo Excel: Exercício 5 – Cap 15 c) prepare uma Demonstração de Resultados operacionais para os meses de junho a agosto. de $ 150. O Orçamento de Pessoal prevê custos de mão-de-obra. julho e agosto. $ 200. representam 60% das vendas do mês subseqüente e são pagas no mês seguinte ao da realização da compra.000.000 600.000 600. inclusive encargos sociais.000 750. observando que a empresa tem um estoque de segurança. Solução: Ver arquivo Excel: Exercício 5 – Cap 15 d) prepare um Balanço Patrimonial projetado para 30 de agosto. 70% no mês seguinte e 10% dois meses após a venda. Todas as suas vendas são a prazo e não há provisão nem previsão para devedores incobráveis. Com base nessas informações: a) prepare um Orçamento de Caixa para os meses de junho. Segunda Edição Alem da projeção do Balaço Patrimonial de 31/05/X1. Quais? 6 .000. As vendas efetivas de abril e as previsões de vendas de maio a setembro são as seguintes: abril maio junho 500.000 julho agosto setembro 1. Estes custos são realizados no caixa dos respectivos meses. administrativas. Solução: Ver arquivo Excel: Exercício 5 – Cap 15 e) se você fosse o principal executivo dessa empresa você aceitaria a situação encontrada ou tentaria ações corretivas.000 por mês de junho a agosto e são realizados no caixa dos respectivos meses. 000 ago 450.000 700.000 abr 100.000 120.000 750.000 out nov 350.000 455.000 470.000 420.000 50.000 120.000 60.000 200.000 ago ago 650.000 jun jun 600.000 600.000 jul 390.000 a) prepare um Orçamento de Caixa para os meses de junho.000 590.000 65.000 VAP em 31/05 = VAP em 31/08 360.000 jul 600.000 450.000.000 ago 390.000 130.000 mai mai 600.000.000 150.000 set 450.000 60. Segunda Edição Solução: Preparação de dados: Vendas Previsão Recebimentos 500.000 jul jul 1.000 Compras abr Previsão 360.000 620.000 75.000 Pagamento das compras abr mai Previsão 360.000 jun 600.000 650.000 jun 360.000 680. julho e agosto.000 mai 360.000 525.Administração Financeira.000 420.000 100.000 705.000 75.000 600.000 Soma VAR em 31/05 = VAR em 31/08 = abr 500.000 890. 7 .000 590.000 set set 750.000 530.000 100.000 1. 000 50.000 (20.000 Jun 50.000 130.000 252.000 200. c) prepare uma Demonstração de Resultados operacionais para os meses de junho a agosto.000 (12.000 680.000 590.000 50. Solução: 8 .000.000 120.000 470.000 100.000) 240.000) 900.000 Jul 30.000 200.000 390.000 b) determine as necessidades de empréstimo bancário para manter um saldo mínimo de caixa de $ 50.000) 12.000 600.000 890.000 100.000 160.000 610. Segunda Edição Solução: Orçamento de Caixa Saldo Inicial RECEBIMENTOS Vendas à vista Vendas a prazo Total Recebimentos PAGAMENTOS Fornecedores Pessoal Demais despesas Empréstimo Total Pagamentos Resultado do mês Empréstimo Saldo final 30. Solução: $ 240.000 100.000 para julho e $ 12.Administração Financeira.000 para agosto.000 360.000 Ago 50.000 902.000 760.000 (220.000 150.000 480. 000 620. Ano.000 e) se você fosse o principal executivo dessa empresa você aceitaria a situação encontrada ou tentaria ações corretivas.000 100.961.000 300.000 450.000 212.000 1.305.000 412.000 100.000 545.517.000 400. provocando necessidade de empréstimos de curto prazo a partir de julho.836. Solução: Balanço 31/05/X1 Ativo Caixa Contas a Receber Estoques* Ativo Circulante 50.074.000 1.000 1.000 Ativo total 2.000 31/08/X1 Passivo Contas a pagar Empréstimo bancário Salários e IR a pagar Passivo Circulante Financiamento de L Prazo Capital Social Lucros Retidos Passivo total 360.000 *Estoque de segurança $ 185.439.000 3. Muito embora haja previsão de lucro para o período os resultados não são equilibrados.961.000 50. Quais? Os resultados apresentados indicam certo desequilíbrio financeiro.000.000 972.000 12.000 212.141.000 (10.141.000 31/05/X1 31/08/X1 Ativo fixo Líquido 1.000 800.000 12.Administração Financeira. Em todo o caso são necessárias providências para re-adequar o fluxo de caixa. Segunda Edição Demonstração de Resultados do Período jun 600.000 1.000 530.000 1.000) jul 1.000 450.000 100.000 450.000 ago 650.000 635.000 100.836.000 100.000 3.000) Período 2.000 1.000 550.000 (12. observando que a empresa tem um estoque de segurança.125.000 510. 9 .000 78. É necessário verificar se a situação permanece para os meses seguintes.000 2. são também insuficientes para uma taxa de retorno de 15% aa.000 1.860.000 100.000 Receita de vendas Custos Despesas Despesas Financeiras Resultado opercaional d) prepare um Balanço Patrimonial projetado para 30 de agosto.250. 000. 60% no mês seguinte e o restante em 60 dias. maio e junho.00 por mês.00 por mês.000.00 em março.000 12.000 70.000.000 60.000 54.000 72.000 90.000 10.00. incluindo a planilha de pagamento de juros e principal do empréstimo.00 o qual será amortizado em três parcelas.000.000 60.000 fev 8. R$70.000.000 18.000.00 em fevereiro e R$ 50.000 34.00 em abril.000 Vendas fev mar abr mai jun 10 .00. R$40.000 em maio e R$ 50.000 18.000 30. Você deverá fazer o fluxo de caixa para os meses de abril.000 36.000 50. Solução: Preparação de dados: Recebimentos 40.Administração Financeira. g) A empresa contraiu empréstimos no montante de R$15.000 abr 8. Segunda Edição 6. c) O fluxo de caixa.000 42.000.000.000 68.000 14.000 mar 24. b) O quadro de despesas.000 50. e) Os ordenados correspondem a 5% das vendas do mês anterior. considerando a manutenção do saldo mínimo de caixa de R$4.000 12. a) Os recebimentos das vendas devem ocorrer 20% à vista. b) A empresa recebe outras receitas de R$1.000.000. d) A empresa paga aluguéis no valor de R$ 2.000 14.000.000.00 e R$90. A Ecotur realizou vendas de pacotes turísticos para Camboriú e Quênios do Rio Grande do Sul no valor de R$ 40.000.000 Soma 8. c) Os pagamentos previstos são de R$30. maio e junho são de R$ 60.00.00 e a empresa pretende manter este saldo como mínimo de caixa.000 mai jun jul ago 10.00 em maio. constando de: a) O quadro de Receitas. Suas previsões de vendas de pacotes turísticos para os meses de abril.000 18. f) pagamento do Imposto de Renda é de R$ 5.000 VAR em 30/06 = 86.00 em junho. O saldo inicial de caixa em abril é de R$ 4. 000 2.000 a) O quadro de Receitas e Despesas Demonstração de Resultados do Período jun 60.000 70.000 3.000 jun 3.000 15.500 6.000 90.000 1.000 jun 50.000 11 .000 1.000 60.000 71.Administração Financeira.000 jul 70.000 mai 40.000 50.500 26.000 1.000 50.500 mai 3.000 3.000 Receita de vendas Outras Receitas Total das Receitas Custos Despesas Alugueis Ordenados Total despesas 2.500 2.500 5.000 40.000 30.000 Ordenados Previsão abr 2.000 35.500 88.000 61.000 Resultado operacional 26.000 9. Segunda Edição Previsão 40.500 Pagamento de fornecedores abr Previsão 30.000 3.000 Período 220.000 223.000 91.000 2.000 ago 90.000 120.000 5.500 4. Esses pacotes são originalmente ofertados por uma operadora e a receita da agência é apenas o valor da comissão. comissão de 10% sobre o valor bruto de R$ 800. junho: 16.500 40.000 5.000 14.000 1.500 7. a) Pacotes de viagens para a Europa. em Euros. julho: 25. setembro: 100 d) Existe uma receita fixa de R$ 600.00.000 54.000 12. junho: 13.00. Maio: 10. Como ela tem um excelente relacionamento com seus clientes.00.000.000 5. considerando a manutenção do saldo mínimo de caixa de R$4.000 55.000 5. Maio: 100. setembro: 8.500 jun 21.000 73.000 6.000 abr 4. agosto: 7.00 por mês. c) Vendas de passagens aéreas.000 39.500 cada um. julho: 180.500 50.000 mai 15. comissão de 2% sobre um valor médio de R$ 320.000 3.000 51. Maio: zero.000 1. Segunda Edição d) O fluxo de caixa.500 2.00. Maio: inicio das atividades: Previsão de vendas: Venda de 10 pacotes de viagem para Europa. b) Pacotes de viagens nacionais.000 61. julho: 10.000 60.000 3.500 11.000 5.500 34.500 15. Maria Flaitrevel trabalha em uma agência de turismo e agora quer montar a sua própria agência. setembro: 10. Fluxo de Caixa Saldo Inicial RECEBIMENTOS Vendas à vista Vendas a prazo Outras receitas Total Recebimentos PAGAMENTOS Fornecedores Ordenados Alugueis Empréstimo Imposto de Renda Total Pagamentos Resultado do mês Saldo final 30.Administração Financeira.000 2.000 21. em 5 parcelas de EUR 1.500 2. pessoas físicas e empresas.000 18.000 38. junho: 150. ela estima vender conforme apresentado abaixo. valor médio EUR 1. agosto: 5.500. agosto: 130.000 2.500 12.000 46. 12 .000 1. 000 e água e energia no valor de R$250. A conta de telefone inicia. b) As despesas relativas aos produtos vendidos são: • Pacotes para a Europa custam 70% do valor das vendas. Em seguida responda: a) Quais as alterações de despesas melhorariam o fluxo de caixa? b) A partir de quando a empresa poderá quitar o(s) financiamento(s) de capital de giro contratado(s)? c) Quando será possível à Maria começar fazer suas retiradas de sócia proprietária? d) Caso a empresa resolva contratar mais um agente de viagens. no montante da falta de caixa. no mesmo mês em que ocorrem as vendas. pagos no mesmo mês em que são vendidos. b) As sobras de caixa são aplicadas e remuneradas em 0. • As passagens aéreas têm um custo operacional de 5% do valor da comissão.000. • Os custos operacionais dos pacotes nacionais custam 80% do valor das comissões. a) Caso ocorram faltas de caixa.00 com previsão de aumento de 10% ao mês.00.Administração Financeira. Segunda Edição Previsão de despesas: a) A empresa paga mensalmente: R$ 2. pagos no mês seguinte da venda. no valor de R$500.00. ou seja. c) A empresa pretende adquirir um sistema de informática no mês de maio. Esse empréstimo só pode ser quitado integralmente. pagando juros de 4% ao mês sobre o saldo devedor. Empréstimos e Financiamentos. ordenados no valor de R$4. no valor de R$ 10. cujo trabalho aumente o faturamento total da empresa em 10% e pague salário fixo de 13 . sobre o valor do mês anterior.000 de aluguel. d) Para junho e julho estão previstos desembolsos de R$3. quando a empresa tiver disponível o total dos recursos tomados emprestados. em função da elevação do movimento esperado na agência. em maio. R$600 de condomínio.000.00 por mês para campanha promocional das férias de inverno. Pede-se: Você deverá fazer o fluxo de caixa para os meses em que as informações de despesas e receitas estejam completas. a empresa poderá contratar um financiamento para capital de giro.5% ao mês. 024 58 3.000 250 500 2.22 33.000 0 32 10.00 30. Segunda Edição R$500.420 666 32 38.700 14 .665 48 3.000 5 1.10 40.152 130 600 37.000 250 550 2.600 4.600 42 21.000 34.382 39.430 29.000 28.113 26.675 30.00 mais comissão sobre o total do faturamento da empresa de 1%.000 250 605 10 23.500 R$800 10% 0 R$320 2% 100 maio 2.000 250 732 CUSTOS VARIÁVEIS Pacotes Europa 70% Pacotes Nacionais 80% Pass.600 4.273 1.600 4.35 2.857 2. como ficará o fluxo de caixa? Solução: Fluxo de Caixa ENTRADAS DE RECURSOS FLAITREVEL valor Q 10 VENDAS Cotaçao EURO Pacotes Europa Pacotes Nacionais Pass. Aéreas 5% Novo Software Campanha Promocional DESEMBOLSOS 21.640 SAÍDAS DE RECURSOS DESPESAS CUSTOS FIXOS Aluguel e condom.600 4.790 julho 2. Aéreas Outras receitas TOTAL ENTRADAS R$ 1. Ordenados Água e Luz Telefone maio junho julho agosto setembro - 10% 2.600 8 400 10 800 832 100 640 600 600 26.000 17.000 13 16 640 150 600 31.310 1.000 250 666 2.052 agosto setembro 2.507 32.950 10 1.240 junho 2.55 24.280 25 960 180 600 43.600 4.300 7 2.Administração Financeira. 142) 500 (7.857 2.642 35 306 6.642 48 306 9.240 38.195 4.940 6.Administração Financeira.700 2.0% 7.900 2.822 7. b) A partir de junho seria possível iniciar a amortização do empréstimo. Segunda Edição FLUXO DE CAIXA FLAITREVEL maio 31. em seguida Aluguel e Condomínio e Telefone.822 6.195 agosto 26. somente a partir de setembro.629 7./sobra caixa Operacional SALDO DO PERÍODO ANTERIOR Nec.940 TOTAL ENTRADAS DESEMBOLSOS SALDO DO PERÍODO SALDO MÍNIMO Nec.507 26.569 junho 43.311 SALDO DE CAIXA APÓS FINANCIAMENTO 500 a) Nos Custos Fixos./sobra caixa Total FINANCIAMENTO Financiamento valor devido de financto receita financ.113 4.642 26 306 4.677 500 5.093 77 6.640 29.642 7.382 (7.677 julho 37.642 - 7. d) 15 .177 2. despesa financ.790 39.642) 4. após a liquidação do empréstimo. 0.052 34.642 34 306 6. c) Se as condições se mantiverem.430 77 setembro 32.642) (7.897 7.5% 4.629 9.897 7. o valor de Ordenados é o maior encargo. os quais também constam no Quadro 3.383 5.993 8.221 1. as quais são efetivadas sempre no mesmo mês em que são contabilizadas. 4.158 27. X e Y.362) 8.842 0 39 0 49 9. você precisa saber os prazos médios concedidos a clientes.757 35.364 39. Com essas informações é possível elaborar o orçamento de custos diretos de fabricação.362 23 214 8. cobrado separadamente dos clientes.904 30.226 (4.862) 500 (5. Com essas informações é possível elaborar o Quadro de Receitas.A é empresa do setor de telecomunicações. mais simples. gerando.937 7. a partir do próximo mês de janeiro. portanto receitas de serviços.095 8.169 40.574 4.074 40.074 500 8. por unidade fabricada dos três diferentes produtos.842 9. O Quadro 3 mostra os preços dos produtos e dos serviços e a quantidade projetada de venda para o próximo semestre.818 15. pretende lançar o produto Y.383 13. O Quadro 4 apresenta o consumo de matéria prima.778 5./sobra caixa Total FINANCIAMENTO Financiamento Valor devido de financto receita financ.Administração Financeira. O cálculo do custo da mão de obra de prestação de serviço baseia-se em percentual do faturamento de serviços.362) (5. O Balanço Patrimonial e a Demonstração dos Resultados do Exercício para o ano de 200X. Todos os produtos demandam o mesmo tipo de serviço de instalação e manutenção.559 5.0% AMORTIZAÇÃO FCTO SALDO DE CAIXA APÓS FINANCIAMENTO 5. Atualmente a empresa fabrica dois produtos de alta densidade tecnológica.5% despesa financ.362 500 5. Em face da redução do poder aquisitivo dos clientes e vislumbrando nova oportunidade de mercado junto a clientes de nível mais baixo de renda. As 16 .937 35. Os custos diretos de fabricação dos três produtos se referem à aquisição de três tipos de matérias primas e pagamento de mão de obra direta. bem como o número de horas-homem gasto na fabricação dos produtos. respectivamente. 0.993 29. Os serviços são cobrados por unidade vendida. Segunda Edição d) FLUXO DE CAIXA FLAITREVEL 34.345 9. Para elaborar o fluxo de caixa das entradas de recursos.362 7.764 4. As outras receitas esperadas constam no Quadro 6Receitas e Despesas não operacionais.376 1. A empresa Queiroça S.345 TOTAL ENTRADAS DESEMBOLSOS SALDO DO PERÍODO SALDO MÍNIMO Nec.163 48. estão apresentados nos Quadros 1 e 2.818 15.362 42 214 5.212 8./sobra caixa Operacional SALDO DO PERÍODO ANTERIOR Nec. 0 15. As despesas operacionais estão listadas no Quadro 5.183.043. considere que são pagas dentro do mês.] As participações nos lucros estão relacionadas no Quadro 7.000. os quais estão descritos no Quadro 4. Orçamento de receitas e despesas não operacionais. você pode contabilizálas diretamente na DRE e para incluí-las no fluxo de caixa de saída de recursos.12. Com os dados do problema e orçamentos preparados.000.183.040. b. Balanço Patrimonial Projetado.3 37.Administração Financeira.6 17 . 3. Pede-se: 1.0 4. Quadro de entradas de caixa.870. orçamento de custos de mão de obra e orçamento de despesas operacionais. As despesas não operacionais estão relacionadas no Quadro 6 e também são pagas dentro do próprio mês de competência. Segunda Edição informações referentes a política de estoque de produtos e matérias primas também estão nesse Quadro.8% de juros ao mês.00 e as eventuais captações de recursos de curto prazo.183. Demonstração do Resultado do Exercício projetada. Fluxo de caixa projetado. QUADRO 15. 200x 56. Para elaborar o fluxo de caixa das saídas de recursos você precisa saber o prazo de pagamento de matérias primas. c. d. c.3 100. para o período de janeiro a junho do ano 20x1: : a. Orçamento de receitas operacionais b. Resolução: Consta do arquivo anexo Resolução do Exercício 8. elabore a partir do regime de competência.0 37. a partir do regime de caixa. no mercado financeiro pagam taxa de juros de 2% ao mês e as aplicações recebem 0. 2.7 ATIVO TOTAL ATIVO CIRCULANTE Disponível Contas a receber Estoques ATIVO IMOBILIZADO Equipamentos PASSIVO + PL PASSIVO CIRCULANTE Balanço Patrimonial 31. Quadro de saídas de caixa. Explique como está a disponibilidade de caixa da empresa no período considerado.4 21.0 56.500.xls. elabore. Orçamento de custos de matéria prima. e. para o período de janeiro a junho do ano 20x1: a. salários e impostos. Com os dados do problema. A empresa pretende manter saldo mínimo de caixa de R$ 1.3 19. Despesas de Variações Monetárias C Cambial de financiamentos em Moeda Estrangeira 10.700.824.000.314.8 (+) (+) (-) (-) (-) (-) (-) (-) (-) (-) (-) (-) (+) (-) (+) (+) (-) DRE 20x0 dezembro Receita Operacional Bruta 26. Segunda Edição Contas a pagar Salários a pagar Tributos a pagar EXIGIVEL DE LONGO PRAZO PATRIMONIO LIQUIDO Patrimônio Liquido Lucros do Exercício Participação em coligadas 7.941.539. Despesas de Participações Societárias Despesa provisionada de Participações em Coligadas 18 .011.312.689.0 Despesas Administrativas Despesas Financeiras Líquidas Outras Despesas Operacionais Despesas Operacionais Provisionadas 7.000.4) (3.7) 8.0 4.003.Administração Financeira.7 19.0 15.7) 6.0 Despesas 500.490.303.2) 22.0 Comerciais 200.0 Devoluções de Prod. Lucro (ou Prejuízo) Operacional Bruto (3 .0 Faturado 3.8 4. Receitas de Variações Monetárias C Cambial de Direitos a Receber do Exterior 9.390.0 9.700. Deduções 4.0 Venda de Produtos ou Mercadorias Prestação de 11.0 Serviços 2.0 34.8 30.0 Custos dos Serviços Prestados 5. Custos Operacionais 25. Receitas de Participações Societárias Aumento de Investimento em Sociedades Coligadas Aumento de Investimento em Sociedades Controladas 11. Lucro (ou Prejuízo) Operacional Líquido (5 6) (4.0 1% 150.7 Custos dos Produtos ou Mercadorias Vendidos 5. Receita Operacional Líquida (1 . ou Mercad.6 4.0 Quadro 15. Abatimentos concedidos incondicionalmente Imposto 17% 4. Despesas Operacionais 700.539.312. 003. Segunda Edição Despesa provisionada em Participações em (-) Controladas 12.7) CSL (15 .9 Informações sobre receitas operacionais Venda de Produtos ou Mercadorias Preço Dez jan fev mar abr maio Jun QUANTIDA DE 1370 1550 1776 1991 2179 2395 500 400 0 520 450 400 580 490 480 650 550 576 700 600 691 750 600 829 800 600 995 Prod 18.00 Tx crescto 20% Z Prestação de Serviços preço 9.00 X Prod 15. Lucro por ação (19 ÷ n de Ações) 10000 (0.7) o 20.4) Quadro 15. Lucro (ou Prejuízo) Líquido do Exercício (17 .003.003. Resultado Líquido do Exercício após IR e (4. Despesas Provisionadas não-operacionais 15.18) (4. Outras Despesas não-operacionais (-) 14. Provisão Para IR e CSL 25% 17.10 Informações de custos Política de Consum matéria prima estoques o sistema just in time 10 dias unid/prod X Y Prod X 19 Z custo unit . Participação nos Lucros (-) Participações de Debenturistas (-) Participações de Empregados (-) Participações de Administradores (-) Participações de Titulares de Partes Beneficiárias Contribuições a Fundos ou Instit de Assist ou (-) Previdência de Empregados 19. Outras Receitas não-operacionais (-) 13.00 Manutenção a prazo Condições Venda a vista 30% 70% Prod X 30% 70% Prod Y 10% 90% Prod Z Prestação de 50% 50% Serviços Quadro 15.16) 18.00 Instalação 4.Administração Financeira. Result Líq do Exerc antes do IR e Contrib Social s/LL [(7 + 8 + 10 + 12) – (9 + 11 + 13 + 14)] (4.7) (-) 16.00 Impostos 17% Y Prod 9. 450.0 1.0 mar 2.0 450.00 1.Administração Financeira.0 - Despesas Operacionais Despesas Comerciais Despesas Administrativas Despesas Financeiras Líquidas Outras Despesas Operacionais Despesas Operacionais Provisionadas 1.000.0 1.450.00 acabamento Produto hp/unid hp acab/unid X Y Z 2 1. jjan Receitas de Variações Monetárias C Cambial de Direitos a Receber do Exterior Despesas de Variações Monetárias C Cambial de financiamentos em Moeda fev mar abr maio jjun - 20 .5 0 Total Serviços custo unit % de custo de mo direta Instalaçã 12.12 Receitas e Despesas Não Operacionais.0 450.000.20 0.00 custo hora padrão custo h p 9.0 1.450.75 Custo mão de obra direta 5.0 450.500.0 1.3 0.70 o 50% Manuten 12.450.5 1 0.450.0 1.0 450.950.000.0 abr 1.0 1.0 450.0 maio 1.000.0 1.00 ção 40% 5. Segunda Edição Prod Y Prod Z 10 dias 15 dias A B C 2 3 5 2 2 4 2 1 0 1.0 - Quadro 15.0 450.000.000.0 jun 1.00 Condições pagamento a vista a prazo 50% 50% Salários 30 Dias Fornecedores Quadro 1511 Despesas operacionais jan fev 1. 0% Debenturistas Participações de Empregados 0.Administração Financeira.000.000.de Titulares de Partes 0. em Sociedades Controladas Despesas de Participações Societárias Despesa provis.13 Participações nos lucros.0 600.0 4.0% 21 . em Participações em Controladas Outras Receitas não-operacionais Outras Despesas não-operacionais Despesas Provisionadas não-operacionais 4.0 200.5% Participações de 0. de Participações em Coligadas Despesa provis.5% Administradores Partic. Segunda Edição Estrangeira Receitas de Participações Societárias Aumento de Investimento em Sociedades Coligadas Aumento de Invest. Participações de 0.0% Benef Contribuições a Fundos ou Instit de Assist ou Previdência de Empregados 0.0 200.0 - Quadro 15.0 200. Respostas dos exercícios apresentados no final do Capítulo 1 .pdf Parte 2. Correções de eventuais erros da edição.pdf Parte 4.pdf Parte 3. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo.Administração Financeira. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). primeira impressão. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 16.ppt Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. Segunda Edição MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 16 – GESTÃO TRIBUTÁRIA APLICADA Á ÁREA DE FINANÇAS O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 16. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 16. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 16. Parte 1. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 17. O BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 17. Respostas dos exercícios apresentados no final do Capítulo 1.pdf Parte 4. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 17. incertezas nos saldos em conta corrente. pois conta com recursos provenientes do PIS – Programa de Integração Social.Administração Financeira. baixas taxas de crescimento. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. é exceção. políticas fiscais instáveis. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 17.pdf Parte 2. abertura econômica sem salvaguardas apropriadas. Parte 3. PASEP – Programa de Formação do Patrimônio do Servidor 1 . Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). Por que a captação de recursos financeiros de longo prazo é tão crítica no Brasil? Quais são os fatores que mais contribuem para as altas taxas de juros cobradas no país? Como o BNDES é uma exceção dentre os bancos nos empréstimos de longo prazo? Resposta: A captação de recursos financeiros de longo prazo no Brasil é um aspecto crítico devido às altas taxas de juros praticadas pelos bancos nacionais e estrangeiros. os altos níveis de inflação. Correções de eventuais erros da edição. baixo nível de poupança interna. Além dos altos percentuais de depósitos compulsórios sobre os depósitos à vista e a prazo dos bancos e a taxa de contribuição provisória sobre movimentação financeira. Diversos fatores contribuem para que o país tenha altas taxas de juros. Parte 1. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo.pdf Parte 3. primeira impressão. taxa de câmbio real instável. Segunda Edição MANUAL DO PROFESSOR MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 17 – DIFICULDADES FINANCEIRAS O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes. Bancos de Investimentos e Bancos Múltiplos: lideram ou participam de lançamentos de debêntures e de ações. Segunda Edição Público.Bancos de Desenvolvimento: empréstimos de longo prazo. no entanto. como no mercado financeiro. que provocou mudança radical nos papéis desempenhados por governos e empresas nos campos dos negócios internacionais. o BNDES e a Caixa Econômica Federal são bancos especiais do sistema. a médio e longo prazo. do BNDES e da Caixa Econômica Federal como bancos especiais do sistema. pois operam tanto no sistema normativo. 2. tem crescido no país devido. Quais as características e tipos de financiamento de longo prazo? Como as instituições brasileiras cumprem suas finalidades no Brasil? Coloque-se na posição de um executivo financeiro de uma média empresa. para. Dentre as instituições financeiras que operam com financiamentos de longo prazo no país. pois operam tanto no sistema normativo. financiamentos com recursos próprios. dotações orçamentárias da União. empresas e investidores e c) o surgimento de novos e sofisticados instrumentos financeiros. principalmente. 2 . concessão de crédito rotativo. Em sua opinião qual o papel do Sistema Financeiro Nacional no desenvolvimento da vantagem competitiva de nossas empresas no mercado internacional? Como você entende o papel do Banco do Brasil. temos dois segmentos distintos: a) bancos e b) operadores do mercado de capitais. e recursos próprios provenientes do retorno de várias aplicações efetuadas. captando e concedendo empréstimos? Resposta: A busca de melhores alternativas na captação de recursos – como fator de vantagem competitiva. . com a crescente facilidade das transferências de recursos entre os países. 3. captando e concedendo empréstimos. Fazem. O Banco do Brasil. recursos captados no exterior. a custos menores que o de mercado. como no mercado financeiro. que pode atender necessidades permanentes de capital de giro. . de recursos captados no exterior. a revolução na área das telecomunicações e da informática e a expansão da internet na obtenção de informações sobre preços de bens e serviços. a três fatores: a) a globalização. b) as profundas modificações dos sistemas financeiros internacionais.Administração Financeira. ser bem classificada junto ao banqueiro de sua empresa? Resposta: Características e tipos de financiamentos de longo prazo: . Fazem repasses do BNDES. lease-back. com profundas transformações nos mercados locais.Bancos Comerciais: raramente concedem financiamentos de longo prazo. Como você prepararia sua empresa. Por que o BNDES é considerado o principal instrumento de execução da política de investimento do Governo Federal? Por que o BNDES é considerado a maior fonte de financiamento de longo prazo do Brasil e uma das maiores do mundo? Resposta: No Brasil o BNDES é o principal instrumento de execução da política de investimento do Governo Federal porque seu objetivo primordial é apoiar programas.Administração Financeira. . Como executivo financeiro da empresa. novos. obras e serviços que se relacionem com o desenvolvimento econômico e social do país. No Brasil operam também negociando cheques pré-datados. ele atua tanto na concessão de empréstimos de longo prazo como no mercado de capitais. tendo suas atividades orientadas para os seguintes objetivos: • Impulsionamento do desenvolvimento econômico. nacionais ou importados. . assegurando tratamento prioritário às iniciativas localizadas nessas regiões. operam no financiamento de bens duráveis para pessoa físicas Arrendamento Mercantil: operação de leasing de bens de capital. 4. de significativa importância para o desenvolvimento regional da Amazônia. do Nordeste e do Centro-Oeste. procuraria desenvolver ações que visassem a maximização da riqueza dos proprietários. via compatibilização das iniciativas desses segmentos. • Promoção do desenvolvimento integral das atividades agrícolas. • Fortalecimento do setor empresarial nacional. 3 . industriais e de serviços. No Brasil. estimulando a formação de novos pólos de produção. estimulando a formação da grande empresa nos setores básicos que exigem operações em grande escala e apoiando as atividades das pequenas e médias empresas em todo o país. Factoring: operação de compras de contas a receber das empresas. Segunda Edição - - Financeiras: concedem empréstimos para compras de equipamentos e máquinas. além de desenvolver um programa de marketing que viesse apresentar uma excelente imagem da empresa.Fundos de Pensão: compra de debêntures e ações. • Atenuação dos desequilíbrios regionais. usados. visando estimular o processo de expansão da economia nacional e de crescimento continuado do Produto Interno Bruto -PIB. O BNDES permanece como a principal instituição financeira de fomento do país. projetos.Fundos de Investimento: compra de debêntures e ações. adotar medidas visando minimizar os riscos financeiros e de negócio. visando ao maior dinamismo econômico. Ele participa em operação de subscrição de valores mobiliários e pode ser direto. produtos de 4 . Resposta: A finalidade do BNDESPAR é aportar recursos não exigíveis. Segunda Edição • Crescimento e diversificação das exportações. inclusive cooperativa e pessoas físicas. produzidos no país e cadastrados no FINAME. Fundo de Financiamento para Aquisição de Máquinas e Equipamentos (FINAME) Agrícola: financia para o setor agrícola a aquisição de máquinas e implementos agrícolas novos. expansão e modernização. 5. sob a forma de participação societária transitória e minoritária. A Agência Especial de Financiamento Industrial . realizados diretamente com o BNDES ou através de instituições financeiras credenciadas. e capital de giro associado. ou indireta.FINAME tem objetivo de promover o desenvolvimento e consolidação do parque nacional. as empresas de qualquer porte classificadas no setor agrícola. Como você vê a função de cada um deles? Eles cumprem sua função dentro da economia brasileira? Justifique sua opinião. Podem obter recursos através deste produto. Se não. comente-as. credenciados pelo BNDES. Financiamento a empreendimentos (FINEM): financiamento de ate 50% do montante de investimento em projetos de implantação. ou ainda através de garantia firme de subscrição de debêntures. Quais são os principais produtos do BNDES? Você já teve em sua empresa experiências na elaboração de projetos de financiamento junto ao BNDES? Se sim. considerando como prioritárias as iniciativas capazes de contribuir para a realização dessa meta. Qual é a finalidade da BNDESPAR Participações? E do FINAME? Comente o papel dos bancos comerciais. através de emissões públicas. bancos de investimentos e bancos múltiplos. incluída a aquisição de maquinas e equipamentos novos. financiando o investimento de empresas privadas através dos agentes financeiros credenciados no BNDES em operações de até R$ 3 milhões por empresa/ano. por que? Você concorda com a TJLP como fator de correção? Resposta: • BNDES Automático: atende aos quatro setores de atividade. de fabricação nacional. a empresas cujos projetos de investimento sejam considerados prioritários.Administração Financeira. • • 6. em emissões privadas. reduzindo o risco do BNDES. Os intervenientes envolvidos na operação de leasing são denominados: a) arrendador – que aplica recursos na aquisição de bens escolhidos pelo arrendatário e que serão objetos do contrato de arrendamento e b) arrendatário – que escolhe o bem junto ao fornecedor. Além disso. É opinião geral que cumprem muito bem sua função.7 – Posição dos bancos por depósitos. Conceitue arrendamento mercantil. são os garantidores das operações. pode-se dizer que o leasing contempla 100% da operação de crédito. Resposta: 8. Fale da participação dos estatais. Os bancos comerciais. 7. e que será o usuário dos bens de capital e c) fornecedor – que entrega o bem ao arrendatário. Quais os intervenientes desta operação? Quais as modalidades de arrendamento mercantil? O que é valor residual garantido? Quais as vantagens e desvantagens de se fazer uma operação de arrendamento mercantil ao invés de uma operação de financiamento normal? Comente os aspectos financeiros e tributários. assumindo o lugar de uma imensa estrutura organizacional que o BNDES teria se realizasse as operações diretamente. Segunda Edição máquinas e equipamentos através do financiamento para aquisição desses bens. Você vê alguma tendência? Qual? Comente. na hipótese de não ser exercida a opção de compra. Comente o Quadro 9. Há duas modalidades de leasing: a) leasing financeiro e b) leasing operacional. segundo especificações da arrendatária e para uso próprio desta. dos multinacionais e dos nacionais. 5 . Resposta: Arrendamento mercantil ou leasing é um contrato pelo qual uma empresa cede a outra. operando exclusivamente através de repasses de recursos. Há possibilidade de substituição do bem em função de obsolescência.Administração Financeira. enquanto que o financiador exige participação mínima da empresa no investimento. dependendo das condições da operação. A legislação considera arrendamento mercantil como o negócio jurídico realizado entre pessoa jurídica na qualidade de arrendadora. o direito de usar e obter rendimentos com bens de capital de sua propriedade. Entre as vantagens. Há possibilidade de ganhos fiscais. e pessoa física ou jurídica. por um determinado período. na qualidade de arrendatária. Valor residual garantido (VRG) é o preço contratual estipulado para exercício da opção de compra. e que tenha por objeto o arrendamento de bens adquiridos pela arrendadora. É através da atuação deles que os financiamentos acontecem. bancos de investimentos e bancos múltiplos são os agentes financeiros do BNDES. ou valor contratual garantido pela arrendatária como mínimo que será recebido pela arrendadora na venda a terceiros do bem arrendado. tornou-se muito mais atraente do que o crédito convencional. uma perda fiscal. o leasing é a melhor opção de financiamento do mercado. com o leasing para pessoa física e com a estabilização da moeda. opera com três formas básicas de financiamento: o crédito tradicional. Para apoio às exportações de seus paises. braço financeiro do Banco Mundial. financiando os compradores de suas máquinas e equipamentos. Quando é vantajoso. Na operação de leasing. No entanto. o que faz com que o resultado das operações de leasing sejam diferentes. uma distribuição adequada do valor residual no início. As operações de leasing estão sujeitas ao pagamento de uma alíquota de 0. ISS.131? (Suponha uma empresa de primeira linha). Mesmo assim. no fim ou durante a operação permite minimizar ou anular a perda fiscal. Vale lembrar também que. o mercado tem se ampliando muito. a prestação é integralmente considerada receita da arrendadora. em maio de 1997 o governo promoveu um aumento de 6% para 15% na alíquota do imposto sobre operações financeiras tradicionais. Resposta: Os recursos externos geralmente têm custos menores. gerando um recolhimento antecipado de impostos e em conseqüência. dependendo do prazo e da vida útil do bem da operação. Como o leasing não sofre a incidência do IOF.BID e da International Finance Corporation .Administração Financeira. a depreciação é despesa contábil e é através dela que é feita a recuperação do principal. ao contrário das outras operações financeiras. Como o valor residual não é considerado receita tributável. com a IFC vendendo a bancos estrangeiros parte dos empréstimos concedidos. É possível uma empresa que não atue no comércio exterior utilizar-se de ACCs? Explique. A IFC.25% a 5% sobre serviços. há o chamado “risco cambial” que pode tornar a operação muito onerosa se o tomador não tiver proteção de receitas em moeda internacional. utilizar-se dos repasses externos? Como funcionam as linhas de financiamentos de organismos governamentais? Quais são os custos atuais da Resolução 63 e da Lei 4. que gera o chamado impacto fiscal. temos a Hermes. por exemplo. Para o financiamento de máquinas e equipamentos. Na situação inversa tem um ganho financeiro. onde apenas o juro é considerado como tal e o restante da prestação é amortização do principal. 6 . os resultados da empresa de leasing serão maiores que os de outra operação financeira. quando comparado com um financiamento comum do mercado. para uma empresa. de acordo com a cidade em que está sediada a empresa. Como o bem é contabilizado como imobilizado da empresa de leasing. Os financiamentos externos mais comuns são os do Banco Interamericano para o Desenvolvimento .IFC. Se a vida útil do bem é maior que o prazo da operação. o investimento de risco e a o crédito envolvendo a formação de sindicatos de bancos. existem as agências financiadoras como japonesa Eximbank e a americana Miga. Segunda Edição A operação de leasing tem algumas particularidades em relação a uma operação financeira tradicional. 9. Nos últimos anos. e os de adiantamento sobre contratos de câmbio já embarcados . pela qual um banco localizado no exterior financia diretamente empresa localizada no território brasileiro. Como os fundos de pensão podem ser usados como uma fonte de financiamento de longo prazo? O que são fundos de capital de risco? Quais são seus objetivos e como funcionam? Em sua opinião qual a possibilidade deles darem certo no Brasil? Qual é o maior fundo de capital de risco do Brasil? Quais os objetivos deste fundo? Resposta: Como exemplo.ACEs (o mesmo que ACCs. a Cese da Espanha. através de leilões.ACCs (quando a mercadoria ainda não está embarcada). O horizonte desta aplicação varia entre 3 a 8 anos. Em agosto de 2001. definir estratégia de crescimento. As linhas de financiamento mais utilizadas pelos exportadores são os adiantamentos sobre contratos de câmbio .Administração Financeira. através da participação acionária. cujo risco comercial poderá ser suportado por outro banco aqui localizado. companhias tipicamente receptoras desse tipo de investimento ainda não estão no estágio de acesso ao mercado público de capitais. ao custo da variação cambial mais taxas que variam de banco para banco e de cliente para cliente. 10. Seus objetivos. A captação de recursos junto a Fundos de Pensão é hoje a fonte mais atrativa de financiamento de longo prazo. Normalmente direcionada a exportadores. a Sace da Itália. A lei federal 4131. O seu custo é menor do que a Resolução 63 dado que não há a remuneração da figura do repassador nacional. a EDC do Canadá e a ELGD da Inglaterra. estava próxima de variação cambial mais 14%. a Coface da França. não podendo investir em companhias de capital aberto. podemos citar o processo de privatizações de empresas estatais. Desta forma se a empresa não atua no comércio exterior ela está privada deste tipo de financiamento. São fundos fechados que compram participações minoritárias em empresas privadas. A Resolução 63 estabelece a captação de divisas do exterior. por exemplo. Fundos de capital de risco ou private equity são fundos constituídos em acordo contratual privado entre investidores e gestores. somente com a diferença fundamental que a mercadoria já estará embarcada). Estas duas fontes de recursos externos têm sido as principais fontes de financiamento de empresas exportadoras no Brasil nos últimos anos. seja como capital próprio. Por esta razão as empresas interessadas em receber esses investimentos devem abrir o capital ou fazer a chamada abertura técnica “registro na CVM e emissão de ações que são compradas pelos fundos”. Os objetivos dos fundos de capital de risco são capitalizar a companhia. sob a forma de debêntures. Dê um exemplo de engenharia financeira. Além disso. para serem repassadas no mercado interno em moeda nacional. valorizar as ações e vender esta participação com lucro elevado. seja em termos de capital de terceiros. tendo composição acionária normalmente em estrutura fechada. Segunda Edição da Alemanha. a OND da Bélgica. 7 . não sendo oferecidos abertamente no mercado e sim através de colocação privada. tanto no país do empreendedor quanto no país dos financiadores. 11. os contratos têm que estar em conformidade com a legislação em vigor. Segunda Edição portanto são maximizar o ganho de longo prazo através de aquisição de participações acionárias não disponíveis nos mercados organizados (no caso de companhias fechadas ou de novos projetos). Dentre seus objetivos estratégicos destaca-se o desenvolvimento do mercado de capitais. É o maior fundo de capital de risco do Brasil. o do empreendimento com vários participantes. Resposta: O project finance ou financiamento de projetos é uma operação financeira estruturada que permite dividir o risco entre o empreendedor e o financiador. ajudando a minimizar os riscos. Os investimentos são freqüentemente feitos em conjunto com outros investidores ou empresas especializadas aportando à iniciativa vasta gama de capacitações e experiências empresariais. A preparação de um contrato de project finance é demorada porque deve ser feita sob medida caso a caso.Administração Financeira. Quais os exemplos que você poderia dar de operações que foram adquiridas por fundos de capital de risco? Cite e comente pelo menos cinco que não foram citadas no capítulo. principalmente naqueles que exigem elevados investimentos. 8 . Como importante fonte de recursos financeiros penso que têm todas as características necessárias para terem grande sucesso no Brasil. Sua grande vantagem é a ruptura da abordagem tradicional centrada na empresa que busca financiamento para a implantação de um projeto e a adoção de um conceito mais amplo. Caracteriza-se como uma parceria de negócios em risco e retorno. O acordo operacional conjunto (joint operating agreements) é um instrumento de controle adicional. Se você fosse empresário de sucesso e recebesse uma oferta de aquisição por um fundo de capital de risco qual seria sua reação? Por que? Comente. Conceitue financiamento de projetos (project finance). os quais serão remunerados pelo fluxo de caixa do empreendimento. que define as regras e os perfis de todos os envolvidos no projeto. A BNDESPAR é a empresa do BNDES especializada na capitalização de empreendimentos através da subscrição de ações ou debêntures conversíveis. Resposta: 12. É uma operação extremamente útil na implantação e expansão dos negócios. O que deve assegurar o sucesso do projeto? Quais projetos são mais adequados para um project finance? O que são acordos operacionais conjuntos? Quais os cuidados que se devem ter ao se efetuar um contrato de financiamento de projeto? Quais as vantagens desta modalidade de financiamento de longo prazo para os vários parceiros? Explique. Além disso. Suas expectativas normalmente são de obtenção de taxas internas de retorno de 20 a 40% ao ano. fornecedores. nacionais e regionais. Por ser muito cara. bancos públicos e privados. bancos de desenvolvimento (BNDES.).). agências de crédito de exportação (Eximbank. Resposta: 9 . pois envolve vários parceiros. fundos de pensão. Qual o papel do líder do projeto e do arranjo contratual? Quem pode participar de um contrato de financiamento de projeto? Como funcionam as operações de financiamento para compra de empresas? Dê alguns exemplos de project finance mundiais. seguradoras. etc.). agências multilaterais de crédito (BID. etc. IFC. Segunda Edição O project finance é muito importante sob o ponto de vista operacional. Dê exemplos de projetos de sua cidade e de sua empresa que poderiam ser viabilizados através de um project finance. 13. consultores financeiros e jurídicos. clientes e operadores.Administração Financeira. além de entidades não financeiras tais como empresas de engenharia e de projetos. demais instituições financeiras. a estrutura de um contrato de project finance só se viabiliza para projetos de valor elevado. BNB. diversificando a origem dos recursos alocados ao projeto e proporcionando condições para um retorno mais seguro dos créditos concedidos. e do arranjo contratual podem participar os governos. Coface. etc. com o envolvimento de um sindicato de bancos ou organismos multilaterais de crédito. Em toda a operação de project finance existe a figura do sponsor ou project developer (líder do projeto). Segunda Edição MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 19 – FUSÕES E AQUISIÇÕES O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes.pdf Parte 3. 2. primeira impressão. Além dos altos percentuais de depósitos compulsórios sobre os depósitos à vista e a prazo dos bancos e a taxa de contribuição provisória sobre movimentação financeira. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 19. taxa de câmbio real instável. e recursos próprios provenientes do retorno de várias aplicações efetuadas. Respostas dos exercícios apresentados no final do Capítulo 1. dotações orçamentárias da União. Dentre as instituições financeiras que operam com financiamentos de longo prazo no país. é exceção. PASEP – Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público. recursos captados no exterior. baixas taxas de crescimento.ppt Parte 3. temos dois segmentos distintos: a) bancos e b) operadores do 1 . Correções de eventuais erros da edição.pdf Parte 2. abertura econômica sem salvaguardas apropriadas. baixo nível de poupança interna. Por que a captação de recursos financeiros de longo prazo é tão crítica no Brasil? Quais são os fatores que mais contribuem para as altas taxas de juros cobradas no país? Como o BNDES é uma exceção dentre os bancos nos empréstimos de longo prazo? Resposta: A captação de recursos financeiros de longo prazo no Brasil é um aspecto crítico devido às altas taxas de juros praticadas pelos bancos nacionais e estrangeiros. os altos níveis de inflação. Parte 1. incertezas nos saldos em conta corrente.pdf Parte 4. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). políticas fiscais instáveis. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo.Administração Financeira. O BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 19. pois conta com recursos provenientes do PIS – Programa de Integração Social. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 19. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 19. Diversos fatores contribuem para que o país tenha altas taxas de juros. Bancos de Desenvolvimento: empréstimos de longo prazo. pois operam tanto no sistema normativo. Fazem. Como você prepararia sua empresa.Arrendamento Mercantil: operação de leasing de bens de capital. a revolução na área das telecomunicações e da informática e a expansão da internet na obtenção de informações sobre preços de bens e serviços. principalmente. . com a crescente facilidade das transferências de recursos entre os países. captando e concedendo empréstimos. Em sua opinião qual o papel do Sistema Financeiro Nacional no desenvolvimento da vantagem competitiva de nossas empresas no mercado internacional? Como você entende o papel do Banco do Brasil. Segunda Edição mercado de capitais.Financeiras: concedem empréstimos para compras de equipamentos e máquinas. 3. que provocou mudança radical nos papéis desempenhados por governos e empresas nos campos dos negócios internacionais.Bancos de Investimentos e Bancos Múltiplos: lideram ou participam de lançamentos de debêntures e de ações. . 2 .Bancos Comerciais: raramente concedem financiamentos de longo prazo. ser bem classificada junto ao banqueiro de sua empresa? Resposta: Características e tipos de financiamentos de longo prazo: . com profundas transformações nos mercados locais. O Banco do Brasil. como no mercado financeiro. empresas e investidores e c) o surgimento de novos e sofisticados instrumentos financeiros. a custos menores que o de mercado. no entanto. b) as profundas modificações dos sistemas financeiros internacionais. novos. No Brasil.Administração Financeira. . a três fatores: a) a globalização. usados. do BNDES e da Caixa Econômica Federal como bancos especiais do sistema. para. nacionais ou importados. lease-back. como no mercado financeiro. operam no financiamento de bens duráveis para pessoa físicas . que pode atender necessidades permanentes de capital de giro. concessão de crédito rotativo. tem crescido no país devido. o BNDES e a Caixa Econômica Federal são bancos especiais do sistema. a médio e longo prazo. pois operam tanto no sistema normativo. captando e concedendo empréstimos? Resposta: A busca de melhores alternativas na captação de recursos – como fator de vantagem competitiva. financiamentos com recursos próprios. de recursos captados no exterior. Quais as características e tipos de financiamento de longo prazo? Como as instituições brasileiras cumprem suas finalidades no Brasil? Coloque-se na posição de um executivo financeiro de uma média empresa. Fazem repasses do BNDES. • Crescimento e diversificação das exportações. adotar medidas visando minimizar os riscos financeiros e de negócio. industriais e de serviços. O BNDES permanece como a principal instituição financeira de fomento do país. 4. ele atua tanto na concessão de empréstimos de longo prazo como no mercado de capitais. No Brasil operam também negociando cheques pré-datados. Segunda Edição Factoring: operação de compras de contas a receber das empresas. do Nordeste e do Centro-Oeste. estimulando a formação de novos pólos de produção. Por que o BNDES é considerado o principal instrumento de execução da política de investimento do Governo Federal? Por que o BNDES é considerado a maior fonte de financiamento de longo prazo do Brasil e uma das maiores do mundo? Resposta: No Brasil o BNDES é o principal instrumento de execução da política de investimento do Governo Federal porque seu objetivo primordial é apoiar programas. . obras e serviços que se relacionem com o desenvolvimento econômico e social do país. além de desenvolver um programa de marketing que viesse apresentar uma excelente imagem da empresa. • Fortalecimento do setor empresarial nacional. .Fundos de Investimento: compra de debêntures e ações. • Atenuação dos desequilíbrios regionais. estimulando a formação da grande empresa nos setores básicos que exigem operações em grande escala e apoiando as atividades das pequenas e médias empresas em todo o país.Fundos de Pensão: compra de debêntures e ações. procuraria desenvolver ações que visassem a maximização da riqueza dos proprietários. via compatibilização das iniciativas desses segmentos. considerando como prioritárias as iniciativas capazes de contribuir para a realização dessa meta. assegurando tratamento prioritário às iniciativas localizadas nessas regiões. • Promoção do desenvolvimento integral das atividades agrícolas. visando estimular o processo de expansão da economia nacional e de crescimento continuado do Produto Interno Bruto -PIB. 3 . visando ao maior dinamismo econômico. Como executivo financeiro da empresa. projetos. de significativa importância para o desenvolvimento regional da Amazônia. tendo suas atividades orientadas para os seguintes objetivos: • Impulsionamento do desenvolvimento econômico.Administração Financeira. reduzindo o risco do BNDES. operando exclusivamente através de repasses de recursos. Resposta: A finalidade do BNDESPAR é aportar recursos não exigíveis. bancos de investimentos e bancos múltiplos. sob a forma de participação societária transitória e minoritária. expansão e modernização. Podem obter recursos através deste produto. assumindo o lugar 4 . financiando o investimento de empresas privadas através dos agentes financeiros credenciados no BNDES em operações de até R$ 3 milhões por empresa/ano. ou indireta. É opinião geral que cumprem muito bem sua função. e capital de giro associado. através de emissões públicas. Qual é a finalidade da BNDESPAR Participações? E do FINAME? Comente o papel dos bancos comerciais. A Agência Especial de Financiamento Industrial . são os garantidores das operações. Se não. Segunda Edição 5. Fundo de Financiamento para Aquisição de Máquinas e Equipamentos (FINAME) Agrícola: financia para o setor agrícola a aquisição de máquinas e implementos agrícolas novos. Os bancos comerciais. as empresas de qualquer porte classificadas no setor agrícola. ou ainda através de garantia firme de subscrição de debêntures. • • 6. por que? Você concorda com a TJLP como fator de correção? Resposta: • BNDES Automático: atende aos quatro setores de atividade. Quais são os principais produtos do BNDES? Você já teve em sua empresa experiências na elaboração de projetos de financiamento junto ao BNDES? Se sim. Além disso. inclusive cooperativa e pessoas físicas. Ele participa em operação de subscrição de valores mobiliários e pode ser direto. produzidos no país e cadastrados no FINAME. bancos de investimentos e bancos múltiplos são os agentes financeiros do BNDES. credenciados pelo BNDES. comente-as.FINAME tem objetivo de promover o desenvolvimento e consolidação do parque nacional. Financiamento a empreendimentos (FINEM): financiamento de ate 50% do montante de investimento em projetos de implantação. É através da atuação deles que os financiamentos acontecem. incluída a aquisição de maquinas e equipamentos novos. a empresas cujos projetos de investimento sejam considerados prioritários. produtos de máquinas e equipamentos através do financiamento para aquisição desses bens.Administração Financeira. realizados diretamente com o BNDES ou através de instituições financeiras credenciadas. Como você vê a função de cada um deles? Eles cumprem sua função dentro da economia brasileira? Justifique sua opinião. em emissões privadas. de fabricação nacional. Como o bem é contabilizado como imobilizado da empresa de leasing. ao contrário das outras operações financeiras. Comente o Quadro 9.7 – Posição dos bancos por depósitos. A legislação considera arrendamento mercantil como o negócio jurídico realizado entre pessoa jurídica na qualidade de arrendadora. Na operação de leasing. e que será o usuário dos bens de capital e c) fornecedor – que entrega o bem ao arrendatário. Entre as vantagens. Resposta: Arrendamento mercantil ou leasing é um contrato pelo qual uma empresa cede a outra. Há duas modalidades de leasing: a) leasing financeiro e b) leasing operacional. a prestação é integralmente considerada receita da arrendadora. dos multinacionais e dos nacionais. Valor residual garantido (VRG) é o preço contratual estipulado para exercício da opção de compra. Conceitue arrendamento mercantil. Resposta: 8. ou valor contratual garantido pela arrendatária como mínimo que será recebido pela arrendadora na venda a terceiros do bem arrendado. Segunda Edição de uma imensa estrutura organizacional que o BNDES teria se realizasse as operações diretamente. Fale da participação dos estatais. segundo especificações da arrendatária e para uso próprio desta. 7. que gera o chamado impacto fiscal. Os intervenientes envolvidos na operação de leasing são denominados: a) arrendador – que aplica recursos na aquisição de bens escolhidos pelo arrendatário e que serão objetos do contrato de arrendamento e b) arrendatário – que escolhe o bem junto ao fornecedor. o direito de usar e obter rendimentos com bens de capital de sua propriedade. pode-se dizer que o leasing contempla 100% da operação de crédito.Administração Financeira. e pessoa física ou jurídica. Há possibilidade de ganhos fiscais. a depreciação é despesa contábil e é através dela que é feita a recuperação do 5 . dependendo das condições da operação. por um determinado período. e que tenha por objeto o arrendamento de bens adquiridos pela arrendadora. Há possibilidade de substituição do bem em função de obsolescência. Quais os intervenientes desta operação? Quais as modalidades de arrendamento mercantil? O que é valor residual garantido? Quais as vantagens e desvantagens de se fazer uma operação de arrendamento mercantil ao invés de uma operação de financiamento normal? Comente os aspectos financeiros e tributários. na qualidade de arrendatária. enquanto que o financiador exige participação mínima da empresa no investimento. A operação de leasing tem algumas particularidades em relação a uma operação financeira tradicional. Você vê alguma tendência? Qual? Comente. na hipótese de não ser exercida a opção de compra. onde apenas o juro é considerado como tal e o restante da prestação é amortização do principal. a Coface da França. uma distribuição adequada do valor residual no início. Em agosto de 2001. No entanto.131? (Suponha uma empresa de primeira linha). Nos últimos anos. utilizar-se dos repasses externos? Como funcionam as linhas de financiamentos de organismos governamentais? Quais são os custos atuais da Resolução 63 e da Lei 4. Na situação inversa tem um ganho financeiro. com a IFC vendendo a bancos estrangeiros parte dos empréstimos concedidos. Se a vida útil do bem é maior que o prazo da operação. opera com três formas básicas de financiamento: o crédito tradicional. Os financiamentos externos mais comuns são os do Banco Interamericano para o Desenvolvimento . dependendo do prazo e da vida útil do bem da operação. o que faz com que o resultado das operações de leasing sejam diferentes. quando comparado com um financiamento comum do mercado. uma perda fiscal. Para apoio às exportações de seus paises. por exemplo. As operações de leasing estão sujeitas ao pagamento de uma alíquota de 0. por exemplo. de acordo com a cidade em que está sediada a empresa. Mesmo assim. Como o valor residual não é considerado receita tributável. ao custo da variação cambial mais taxas que variam de banco para banco e de cliente para cliente. em maio de 1997 o governo promoveu um aumento de 6% para 15% na alíquota do imposto sobre operações financeiras tradicionais. Resposta: Os recursos externos geralmente têm custos menores. a Sace da Itália. a EDC do Canadá e a ELGD da Inglaterra. Vale lembrar também que. no fim ou durante a operação permite minimizar ou anular a perda fiscal. existem as agências financiadoras como japonesa Eximbank e a americana Miga. a OND da Bélgica. Para o financiamento de máquinas e equipamentos. o investimento de risco e a o crédito envolvendo a formação de sindicatos de bancos. com o leasing para pessoa física e com a estabilização da moeda. 6 . estava próxima de variação cambial mais 14%. o mercado tem se ampliando muito. para uma empresa.IFC. a Cese da Espanha. Como o leasing não sofre a incidência do IOF. Segunda Edição principal. É possível uma empresa que não atue no comércio exterior utilizar-se de ACCs? Explique. Quando é vantajoso. gerando um recolhimento antecipado de impostos e em conseqüência. da Alemanha. braço financeiro do Banco Mundial.Administração Financeira. A IFC. ISS.25% a 5% sobre serviços. A Resolução 63 estabelece a captação de divisas do exterior.BID e da International Finance Corporation . os resultados da empresa de leasing serão maiores que os de outra operação financeira. há o chamado “risco cambial” que pode tornar a operação muito onerosa se o tomador não tiver proteção de receitas em moeda internacional. o leasing é a melhor opção de financiamento do mercado. tornou-se muito mais atraente do que o crédito convencional. 9. para serem repassadas no mercado interno em moeda nacional. Normalmente direcionada a exportadores. temos a Hermes. financiando os compradores de suas máquinas e equipamentos. Estas duas fontes de recursos externos têm sido as principais fontes de financiamento de empresas exportadoras no Brasil nos últimos anos. através de leilões. sob a forma de debêntures. A captação de recursos junto a Fundos de Pensão é hoje a fonte mais atrativa de financiamento de longo prazo. valorizar as ações e vender esta participação com lucro elevado. podemos citar o processo de privatizações de empresas estatais. através da participação acionária. somente com a diferença fundamental que a mercadoria já estará embarcada). Por esta razão as empresas interessadas em receber esses investimentos devem abrir o capital ou fazer a chamada abertura técnica “registro na CVM e emissão de ações que são compradas pelos fundos”. O seu custo é menor do que a Resolução 63 dado que não há a remuneração da figura do repassador nacional. portanto são maximizar o ganho de longo prazo através de aquisição de participações acionárias não disponíveis nos mercados organizados (no caso de companhias fechadas ou de novos projetos). Dê um exemplo de engenharia financeira. e os de adiantamento sobre contratos de câmbio já embarcados . Os objetivos dos fundos de capital de risco são capitalizar a companhia. definir estratégia de crescimento.Administração Financeira. tendo composição acionária normalmente em estrutura fechada. O horizonte desta aplicação varia entre 3 a 8 anos. Os investimentos são freqüentemente feitos em conjunto com outros investidores ou empresas especializadas aportando à iniciativa vasta gama de capacitações e experiências empresariais. Como os fundos de pensão podem ser usados como uma fonte de financiamento de longo prazo? O que são fundos de capital de risco? Quais são seus objetivos e como funcionam? Em sua opinião qual a possibilidade deles darem certo no Brasil? Qual é o maior fundo de capital de risco do Brasil? Quais os objetivos deste fundo? Resposta: Como exemplo. São fundos fechados que compram participações minoritárias em empresas privadas. cujo risco comercial poderá ser suportado por outro banco aqui localizado. Suas expectativas normalmente são de obtenção de taxas internas de retorno de 20 a 40% ao ano. Desta forma se a empresa não atua no comércio exterior ela está privada deste tipo de financiamento.ACEs (o mesmo que ACCs. não sendo oferecidos abertamente no mercado e sim através de colocação privada. não podendo investir em companhias de capital aberto. seja como capital próprio. Além disso. 7 . Fundos de capital de risco ou private equity são fundos constituídos em acordo contratual privado entre investidores e gestores. seja em termos de capital de terceiros. companhias tipicamente receptoras desse tipo de investimento ainda não estão no estágio de acesso ao mercado público de capitais. As linhas de financiamento mais utilizadas pelos exportadores são os adiantamentos sobre contratos de câmbio . 10.ACCs (quando a mercadoria ainda não está embarcada). Segunda Edição A lei federal 4131. Seus objetivos. pela qual um banco localizado no exterior financia diretamente empresa localizada no território brasileiro. Por ser muito cara. Segunda Edição Como importante fonte de recursos financeiros penso que têm todas as características necessárias para terem grande sucesso no Brasil. É uma operação extremamente útil na implantação e expansão dos negócios. com o envolvimento de um sindicato de bancos ou organismos multilaterais de crédito.Administração Financeira. ajudando a minimizar os riscos. os quais serão remunerados pelo fluxo de caixa do empreendimento. Em toda a operação de project finance existe a figura do sponsor ou project developer (líder do projeto). É o maior fundo de capital de risco do Brasil. Conceitue financiamento de projetos (project finance). o do empreendimento com vários participantes. tanto no país do empreendedor quanto no país dos financiadores. 11. e do 8 . principalmente naqueles que exigem elevados investimentos. os contratos têm que estar em conformidade com a legislação em vigor. Dentre seus objetivos estratégicos destaca-se o desenvolvimento do mercado de capitais. Resposta: 12. pois envolve vários parceiros. Sua grande vantagem é a ruptura da abordagem tradicional centrada na empresa que busca financiamento para a implantação de um projeto e a adoção de um conceito mais amplo. Se você fosse empresário de sucesso e recebesse uma oferta de aquisição por um fundo de capital de risco qual seria sua reação? Por que? Comente. O acordo operacional conjunto (joint operating agreements) é um instrumento de controle adicional. A BNDESPAR é a empresa do BNDES especializada na capitalização de empreendimentos através da subscrição de ações ou debêntures conversíveis. Além disso. Caracteriza-se como uma parceria de negócios em risco e retorno. A preparação de um contrato de project finance é demorada porque deve ser feita sob medida caso a caso. diversificando a origem dos recursos alocados ao projeto e proporcionando condições para um retorno mais seguro dos créditos concedidos. O que deve assegurar o sucesso do projeto? Quais projetos são mais adequados para um project finance? O que são acordos operacionais conjuntos? Quais os cuidados que se devem ter ao se efetuar um contrato de financiamento de projeto? Quais as vantagens desta modalidade de financiamento de longo prazo para os vários parceiros? Explique. a estrutura de um contrato de project finance só se viabiliza para projetos de valor elevado. O project finance é muito importante sob o ponto de vista operacional. Quais os exemplos que você poderia dar de operações que foram adquiridas por fundos de capital de risco? Cite e comente pelo menos cinco que não foram citadas no capítulo. que define as regras e os perfis de todos os envolvidos no projeto. Resposta: O project finance ou financiamento de projetos é uma operação financeira estruturada que permite dividir o risco entre o empreendedor e o financiador. IFC. bancos públicos e privados. Coface.). Resposta: 9 . seguradoras. 13. Dê exemplos de projetos de sua cidade e de sua empresa que poderiam ser viabilizados através de um project finance. demais instituições financeiras. clientes e operadores. bancos de desenvolvimento (BNDES. nacionais e regionais. etc.). consultores financeiros e jurídicos. Qual o papel do líder do projeto e do arranjo contratual? Quem pode participar de um contrato de financiamento de projeto? Como funcionam as operações de financiamento para compra de empresas? Dê alguns exemplos de project finance mundiais.). fornecedores. etc. agências multilaterais de crédito (BID. fundos de pensão. etc.Administração Financeira. BNB. além de entidades não financeiras tais como empresas de engenharia e de projetos. Segunda Edição arranjo contratual podem participar os governos. agências de crédito de exportação (Eximbank.