Analisis Financiero Hector Ortiz Anaya

Analisis Financiero Hector Ortiz AnayaScribd Subir un documento Buscar Documentos Explorar Documentos Libros - Ficción Libros - No ficciónSalud y medicina Folletos/Catálogos Documentos del gobierno Guías/Manuales de procedimientos Revistas/Periódicos Recetas/Menús Trabajos escolares + todas las categorías Destacados Nuevo Personas Autores Estudiantes Investigadores Editores Gobierno y entidades sin fines de lucro Comercios Músicos Artistas y diseñadores Profesores + todas las categorías Los más buscados Popular Inscríbase Ingresar 1Primera página Página anterior Página siguiente / 37Secciones no disponibles Alejar Acercar Pantalla completa Salir de pantalla completa Seleccionar modo de vista Modo de vista Slideshow Scroll Readcast Agregar un comentario Incluir y compartir ¡La lectura debe ser social! Publique un mensaje en sus redes sociales para que los demás sepan lo que está leyendo. Seleccione los siguientes sitios y empiece a compartir. Readcast este documento Iniciar sesión para agregar un comentarioCompartir e incluir Agregar a Colecciones Descargar gratis este documentoOcultar automáticamente: el LIMITACIONES DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA Los estados financieros no son exactos ni las cifras que se muestran son definitivas. Esto sucede así porque las operaciones se registran bajo juicios personales y principios de contabilidad que permiten optar por diferentes alternativas para el tratamiento y cuantificación las operaciones, las cuales se cuantifican en moneda. La moneda, no conserva su poder de compra y con el paso del tiempo puede perder significado en las transacciones de carácter permanente. Las cifran que se presentan en los estados financieros no representan valores absolutos, consiguientemente, la información que ofrecen no es la medida exacta de su situación ni de su productividad, sino es provisional. En consecuencia, la utilidad o pérdida definitiva no se conoce sino hasta en el momento de la venta o liquidación de la entidad. Los estados financieros presentan rubros o cuentas con sus correspondientes saldos, pero no expresan situaciones extra financieras que afectan a la presentación de dichos valores, como es el caso de la situación laboral de sus empleados, de problemas en el área determinada de una empresa, problemas socio-políticos-económicos de un país, etc. Las limitaciones son: 1. La provisionales. 2. Representan el trabajo de varias partes de la institución, con diferentes intereses. 3. La contabilización de activos y pasivos no consideran los efectos de una economía inflacionaria. 4. Los estados se preparan por grupos muy diferentes entre si, esto implica ciertas restricciones y ajustes en su presentación. 5. No reflejan ciertos factores que afectan la situación financiera y los resultados de operaciones. 1.4. CARACTERÍSTICAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Las características de los estados financieros básicos son utilidad, relevancia, confiabilidad y provisionalidad. Lautilidad se refiere a que su contenido informativo debe ser relevante, veraz y comparable y se emisión debe ser oportuna. Larelevan cia se sustenta en que debe presentar información financiera importante para la empresa, producto de un proceso que garantiza la veracidad o real existencia de las transacciones que dan lugar a dichas expresiones numéricas, que a su vez deben mantener una misma estructura por varios periodos para que sea comparable a través del tiempo. Laconfiabilidad exige que sean estables, es decir, consistentes, objetivos y verificables. La consistencia hace mayor hincapié en la comparabilidad, lo que exige que los estados financieros sean elaborados bajo normas establecidas (PCGA y NECs) para que mantengan una misma estructura y que sean verificables, es decir, que sus saldos tengan los respaldos documentados necesarios. La provisionalidad se da porque contienen estimaciones para determinar la información correspondiente para cada periodo. Esta característica de los estados financieros hace referencia a la prudencia con que deben ser elaborados y luego analizados, ya que pueden incluir estimaciones, es decir, cifras que no están confirmadas y que se presentan de acuerdo a un supuesto. Estos supuestos deben ser obtenidos de manera técnica y con conservatismo, que es un principio de contabilidad que exige prudencia el momento de estimar resultados. 1.5. CLASIFICACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Se consideran estados financieros básicos el estado de resultados y el balance general, además existen estados financieros complementarios, algunos de estos se publican dentro de las asambleas de socios y otros sirven en las auditorias internas de la empresa estos son: Estado de Flujo de ingresos, Estado de flujo de fondos, y Estado de Flujo de Caja. Sin embargo para nuestro estudio solamente detallaremos los dos primeros. 1.5.1. Estado de Resultados, o de pérdidas y ganancias. Muestra los resultados de la operación de un negocio en un periodo determinado. Es un estado dinámico, ya que refleja una actividad, es acumulativo, es decir, resume las operaciones de una compañía desde el primero hasta el último día del período económico. Se compone de las cuentas de Ingresos y Gastos, para finalmente mostrar el resultado (utilidad o pérdida) del ejercicio. Es importante clasificarlo discriminando los resultados operativos correspondientes al giro normal del negocio y los no operativos atribuibles a otras actividades. Las ventas netas se discriminan restando a las ventas brutas las devoluciones, rebajas y descuentos que se hayan presentado durante el período. El costo de ventas o costo de mercancía vendida se refiere al costo de adquisición o de producción de los bienes que la empresa vendió en el período. Los gastos de operación son aquellos que se realizan con el fin de producir la renta, de la empresa. Estos gastos generalmente se clasifican en gastos de administración (o generales) y gastos de ventas. Se recomienda que el Estado de Pérdidas y Ganancias muestre en forma secuencial los resultados correspondientes a la utilidad bruta, la utilidad de operación, la utilidad antes de intereses e impuestos y la utilidad neta. ESTADO DE RESULTADOS (Esquema) VENTAS xxxx (-) Devoluciones y descuentos xxxx INGRESOS OPERACIONALES xxxx (-) Costo de ventas xxxx UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL xxxx (-) Gastos operacionales de ventas xxxx (-) Gastos Operacionales de administración xxxx UTILIDAD OPERACIONAL xxxx (+) Ingresos no operacionales xxxx (-) Gastos no operacionales xxxx UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS xxxx (-) Impuesto de renta y complementarios xxxx UTILIDAD LÍQUIDA xxxx (-) Reservas xxxx UTILIDAD DEL EJERCICIO xxxx 1.5.2. El balance general, es aquel que muestra en unidades monetarias, la situación financiera de una empresa en una fecha determinada. El estado de Situación Financiera conocido también como Balance General, presenta los bienes y derechos de la empresa, las obligaciones con terceros y la propiedad de los accionistas mediante sus tres componentes, activo, pasivo y patrimonio, respectivamente. ACTIVO Bienes y Derechos de la Empresa PASIVO Obligaciones totales de la Empresa en el Corto y Largo Plazo PATRIMONIO Participación de los propietarios en el negocio El activo puede definirse como el conjunto de bienes y derechos que le pertenecen a la empresa, y según las normas de contabilidad se divide en activo corriente y no corriente. BALANCE GENERAL (Esquema) ACTIVO ACTIVO CORRIENTE DISPONIBLE DEUDORES INVENTARIOS ACTIVO NO CORRIENTE PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO INTANGIBLES esto para el caso de empresas manufactureras. dentro del grupo de activos corrientes. por su misma naturaleza. debe cumplir las siguientes condiciones. En empresas comerciales. Los activos fijos están sujetos a depreciación. las inversiones temporales (fácilmente convertibles en efectivo). figuran los gastos pagados por anticipado. productos en proceso y productos terminados). Activos fijos: para que un activo se incluya en este grupo. las cuentas por cobrar o cartera y los inventarios (materia prima. tales como los seguros e intereses. Es costumbre considerar como corto plazo el período menor de un año. • Que no esté para la venta. muebles y enseres y vehículos para uso de la empresa. si es mayor de una año se aplicará este criterio en la clasificación. maquinaria y equipo. edificios. Si el ciclo normal operativo es menor de un año. venta y recaudo de cuentas por cobrar. Para clasificar se aplican los siguientes criterios. Estas partidas usualmente reciben el nombre de capital de trabajo.DIFERIDOS VALORIZACIONES TOTAL ACTIVO PASIVO PASIVO CORRIENTE OBLIGACIONES FINANCIERAS PROVEEDORES CUENTAS POR PAGAR IMPUESTOS GRAVÁMENES Y TASAS OBLIGACIONES LABORALES DIFERIDOS PASIVOS NO CORRIENTE OTROS PASIVOS DE LARGO PLAZO BONOS Y PAPELES COMERCIALES TOTAL PASIVO PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL SUPERÁVIT DE CAPITAL RESERVAS REVALORIZACIÓN DEL PATRIMONIO UTILIDAD DEL EJERCICIO TOTAL PATRIMONIO Activo Los activos representan los bienes y derechos de propiedad de la empresa. se considerarán activos corrientes aquellos bienes que se convierten en efectivo o se consumen en menos de un año. El concepto de depreciación desde el punto de vista contable consiste en . Las partidas del activo corriente más importantes son el efectivo. Con base en este criterio se agrupan dentro del activo fijo: los terrenos. • Que se utilice en las operaciones propias del negocio. Activos corrientes o circulantes: son el efectivo y aquellos bienes o derechos que se espera convertir en efectivo o consumir dentro del ciclo normal de las operaciones de la empresa. • Que tenga una vida útil relativamente larga. De menor importancia. Por ciclo normal de operaciones se entiende el tiempo promedio en que el efectivo invertido en materia prima se convierte de nuevo en efectivo pasando por las etapas de producción. se omite el proceso productivo. excepto los terrenos. Los acreedores o beneficiarios de estas deudas son por lo general personas o instituciones diferentes a los dueños. 1. El análisis del flujo de utilidades ayuda a determinar la conveniencia de ser inversionista o acreedor a largo plazo de la empresa. Su uso básico es ayudar a determinar la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones. 1. Estados financieros complementarios. aunque en ocasiones existen pasivos con los socios o accionistas de la empresa. pensiones de jubilación.6. Flujo de Fondos de las Operaciones Se refiere a la cantidad de efectivo generada por las operaciones. aportes posteriores (si los hubo). balance general y . marcas). El pasivo corriente: incluye partidas. good-will.2. El pasivo a largo plazo: comprende entre otras las siguientes cuentas: obligaciones bancarias a largo plazo. Entre las reservas se destacan la legal y las creadas para fines específicos como reserva para expansión de planta. si el compromiso es a más de un año se clasifica dentro del pasivo a largo plazo.6. bonos emitidos en circulación. intangibles (patentes. Además de los estados financieros básicos. impuestos por pagar. Se recomienda que el gasto de depreciación guarde relación con los ingresos que genere el activo. Flujo de Fondos y Flujo de Caja. Algunas empresas presentan estas partidas por separado sin englobarlos dentro del rubro general de «otros activos». El pasivo se clasifica de acuerdo con su liquidez o exigibilidad. Flujo de Ingresos.6. se considera pasivo corriente (circulante). Las utilidades retenidas comprenden las reservas (o utilidades apropiadas) y las no apropiadas. Pasivos El pasivo representa las deudas totales de la empresa. A medida que se avance se verá que la Administración financiera se considera como la administración de la fuentes y los usos de fondos de una empresa. Otros activos: se incluyen en este grupo todos los demás activos que no reúnen las condiciones de corriente y fijo. obligaciones bancarias a corto plazo. La Fuente interna es la cantidad que se genera por la operación del negocio. entendiéndose por vida útil el tiempo en que se espera preste servicio.1. haciéndolo compatible con su desgaste o deterioro. salarios acumulados por pagar y cesantías porcióncorriente. terrenos y edificios que no se utilicen en operaciones propias. la parte que se vence en menos de un año. cesantías no corrientes. tales como cuentas por pagar a proveedores o simplemente «Proveedores».6. ganancias obtenidas por los propietarios y reinvertidas en la misma empresa (utilidades retenidas). Hay dos tipos de fuentes financieras las Externas y las Internas. tales como: inversiones a largo plazo en otras empresas. es decir. Patrimonio El patrimonio representa lo que es propiedad de la empresa y refleja los aportes iniciales de los socios. porción corriente de préstamos a largo plazo. Si es exigible en el curso de un año o menos. cargos diferidos. Otros pasivos corrientes son los intereses por pagar. como gastos de organización y pagos anticipados a más de un año. Flujo de Ingresos Este concepto se refiere a la cantidad de utilidad neta generada por las operaciones. Es importante conocer los tres conceptos para que ustedes como profesionales en formación entiendan su significado y las diferencien entre ellas.3.distribuir el costo de un activo fijo durante su vida útil. 1. bienes raíces. Las Fuentes externas son las deudas y las acciones preferentes y las acciones comunes. 1. existen otros estados que se pueden denominar auxiliares o complementarios. estado de fuentes y usos de capital de trabajo. Se denomina también como estado de fuentes y usos de fondos. 4. Estado de flujo de fondos. También se le con los nombres de estado de flujo de efectivo. distinguiendo entre las utilidades que pertenecen a la compañía y las que han sido distribuidas a las accionistas o usadas para otros fines como donaciones. Establece la variación en el superávit ganado de un periodo a otro. Este explica los cambios que entre dos fechas determinadas ha experimentado el capital de trabajo neto de una empresa. Este estado tiene significativa importancia para el analista que se ocupe del estudio del patrimonio de una empresa y su variación a través de los diversos períodos.7. Este estado resulta de la comparación del balance general en dos fechas determinadas de esta manera se deduce. aunque con algunas limitaciones. Algunos de ellos se publican dentro del informe a la asamblea y otros se utilizan para control interno de la empresa. También se puede denominar como el estado de cambios en el patrimonio. 1. etc. 3. Considerando las fuentes o usos ajenos al mismo capital de trabajo que originaron tales cambios. Se le conoce también como el estado de conciliación del capital de trabajo. El estado de flujo de efectivo tiene un mayor sentido práctico como presupuesto.estado de pérdidas y ganancias. presupuesto de efectivo o presupuesto de caja. fundaciones. 1. y se considera una herramienta de vital importancia dentro de la planificación financiera a corto plazo. pero . estado de origen y aplicación de fondos o estado de cambios en la situación financiera. Cambios en los niveles e ventas y la necesidad de fondos. pero se limita a los renglones que tienen relación directa con el capital de trabajo. Estado de superávit ganado. Estado de cambios en el capital de trabajo. Su preparación y presentación es muy similar a la del flujo de fondos. Anteriormente se explico y distinguió los tres flujos principales de las operaciones. estados de fuentes y usos de efectivo. Entre los estados financieros complementarios más conocidos y utilizados en la práctica se tienen los siguientes. estado de conciliación del patrimonio estado de ganancias apropiadas. mientras que el estado del cual nos ocupamos se limita solo a los ingresos y egresos de efectivo. Trata de establecer las entradas y salidas de efectivo que ha tenido o puede tener una compañía en el futuro. de donde obtuvo una empresa recursos financieros y qué designación les dio a esos recursos. 2. estado de ingresos y egresos de efectivo. o estado de ganancias no apropiadas. otros se pueden deducir con relativa facilidad de los estados financieros básicos. Se diferencia del flujo de fondos ñeque éste trato todos los recursos financieros de la empresa sin distinguir si son efectivo o no. estado de origen y aplicación del capital de trabajo. Estado de flujo de caja. Algunos solo pueden prepararse con cierta exactitud estando dentro de la empresa. con base en la misma. • Tecnología. • Principales clientes. en su orden. 6. Volumen y crecimiento de ventas. Se va a examinar en detalle el impacto del cambio de los niveles de ventas en la necesidad de fondos y se estudiarán los métodos apropiados para hacer frente a estos requerimientos financieros. comercializadora. Valor y crecimiento de la unidad neta. Así mismo. GENERALIDADES DE ANÁLISIS FINANCIERO COMO ENTENDER LOS ESTADOS FINANCIEROS El diagnóstico financiero consiste en tomar las cifras de los estados financieros de una empresa. el cuál no utiliza ningún tipo de herramienta sofisticadas. al igual que la información básica de tipo cualitativo. de construcción o de servicios financieros. como se hace. sino que únicamente se fundamenta en la adecuada lectura de los estados financieros y en el conocimiento de la actividad de la empresa. 7. Pasando a los aspectos cuantitativos. El diagnóstico financiero que se estudia en el presente capítulo es un diagnostico básico. 10.1. 2. se hace necesario conocer cual es la actividad propia del negocio. 11. qué es lo que hace. sus fortalezas sus debilidades y las acciones que es necesaria emprender para mejorar dicha situación. es de primordial importancia contar con información idónea sobre los siguientes aspectos: • Situación general de la economía. 1. Composición del patrimonio. y. Composición de la deuda. 9. • Situación del mercado. El tamaño de la empresa esta dado por el tamaño de activos totales. de servicios profesionales. los principales puntos a revisar son los siguientes: 2. 5. a saber: Empresas . 4. A manera de ejemplo para países en vía de desarrollo. Valor y crecimiento de la unidad operacional. Actividad de la empresa.también se vio que para aumentar las ventas se requieren más activos. En qué están representados los activos. 3. Incidencia de los ajustes por inflación. • Administración. Tamaño de la empresa. • Situación del sector. • Principales productos. obtener información y conclusiones importantes sobre la situación financiera del negocio. pueden decirse que los negocios se clasifican en tres clases. Evolución de la deuda bancaria. Relación deuda/patrimonio. Los aspectos que se deben evaluar. se compendian en los puntos siguientes: 1. Capitulo 2: ANÁLISIS FINANCIERO 2. Actividad de la empresa. de seguros. Tamaño de la empresa. • Relaciones laborales. 12. El análisis y la comprensión de los estados financieros serán muy diferentes según se trate de empresa manufacturera. 8. • Principales proveedores. Antes de realizar cualquier tipo de diagnostico financiero de un negocio. y para qué se hace. Incidencia de los activos diferidos. porque no es suficiente con que el patrimonio represente más del 50% del total del financiamiento de la empresa y que. cuando las empresas ven incrementadas sus ventas y sus utilidades. vaya disminuyendo. el patrimonio debe ser de buena calidad. lo primero y mas importante de revisar es la relación entre pasivo y patrimonio. teniendo en cuenta que ésta puede variar de acuerdo con las circunstancias de la economía. es decir. la deuda total puede alcanzar porcentajes de participación de hasta 70% del total de la financiación de toda una empresa.pequeñas Hasta US$ 500. lo cual se detecta estudiando el valor y la participación de cada una de las cuentas que la integran. En épocas de recesión económica resulta conveniente que los pasivos se disminuyan y que no sobrepasen el valor del patrimonio. por lo general. Teniendo en cuenta las diferentes actividades y sectores empresariales. 5. Por el lado derecho del balance. Esto se denomina apalancamiento financiero. ya que finalmente las crisis desembocan. sea superior a los pasivos. ya sean de expansión o recesión. y. a través de la vida de la empresa. y queda. Adicionalmente al análisis anterior. es decir. y lo deseable es que.000. 4. Lo ideal es que dichos rubros representen por lo menos el 80% total de los activos y que los demás renglones representen unos valores marginales. Dependiendo del tipo de negocio. en la incapacidad para atender unos pasivos elevados y sus intereses. que la financiación este repartida así: un 50% de pasivos y un 50% de patrimonio. Indigencia de los activos diferidos. evento en el cual con estos activos no se podría pagar ninguno de los pasivos existentes. Relación deuda/patrimonio. El riesgo se detecta al plantear el caso extremo de la liquidación de la empresa. se debe recordar que la participación de los activos es diferente en cada caso. una porción aun mayor de utilidad para los dueños. Lo ideal es que los activos diferidos no representen un valor significativo. En épocas de crecimiento económico.000. A demás de esto. . superior al 5% del total de los activos.000 Empresas medianas De US$ 500. 6. cada empresa tendrá el mayor porcentaje de la inversión en activos en los renglones que estén relacionados con su operación. Si las empresas pudieran visualizar con anticipación la llegada de la recesión y acomodar la estructura de la financiación se evitarían muchos problemas. por lo tanto.000 a 5.000 3. en lugar de crecer. para las empresas. si es posible aún menos pasivos. En que están representados los activos.000 Empresas grandes Mas de US$ 5. que quiere decir trabajar con el dinero de terceros y producir mayores utilidades para los dueños. ya que su valor es mas intangible y primordialmente para la empresa en mente. es de suma importancia revisar la composición del patrimonio. teniendo en cuanta que las utilidades son suficientes para pagar los intereses que generan los pasivos. Composición del patrimonio. un patrimonio será de buena calidad en la medida en que se encuentre concentrado en los primeros renglones. en lo posible. que se puedan pagar con los productos que la empresa fabrica o comercializa y. del plazo. teniendo en cuenta el tipo de negocio. que por cada $ 1 invertido en activos la empresa debe vender $ 1. difícil de lograr en la vida real. estas son muy variadas en su actividad y estructura de activos. de este valor en adelante. comenzando por los más permanentes y terminando con los más volátiles. la relación mínima exigida es de 1 a 1. etc. Composición de la deuda. Al analizar la composición de la deuda se debe tomar en cuenta que cada tener de deuda implica diferente riesgo y exigencia. Evolución de la deuda bancaria y los gastos financieros. es decir. Entonces. esto es lo ideal pero. teniendo en cuanta su costo y exigencia. del costo del pasivo. No obstante. en épocas de recesión económica. las obligaciones financieras no deben aumentar seno más bien reducirse. se debe tender hacia ese objetivo. ya que la utilidades tienden a disminuir y el pago de los intereses con dichas utilidades corre un riesgo significativo. Para el caso de las empresas comercializadoras. el mínimo exigido es de 2 a 1. en la medida de lo posible. en la medida en que las circunstancias de la economía lo . 7. Sin embargo. así mismo. y será de mala calidad si sucede lo contrario. Volumen y crecimiento de las ventas. Más aún. de la forma de pago. La financiación con deuda bancaria. 8. El caso de las empresas manufactureras. es decir. y la importante inversión requerida en planta. precisamente por ideal. dado que su esfuerzo primordial es vender y que no tienen que invertir en planta ni en equipos productivos. y aquellas que tienen algún tipo de proceso productivo e inversiones significativas en activos fijos cabe asimilarlas a las empresas manufactureras. se espera que las ventas de una empresa vayan creciendo. a largo plazo. entre más alta la producción será mejor para el negocio. Se dice que una empresa vende bien cuando el valor de sus ventas. teniendo en cuenta que su esfuerzo está repartido entre producir y vender. A demás de vender bien. maquinaria y equipos. debe manejarse con prudencia y su crecimiento debe ser proporcionado con el incremento del patrimonio para controlar el endeudamiento global. que por cada $ 1 invertido en activos la empresa debe vender como mínimo $ 2. en la medida de lo posible. guarda una proporcionalidad razonable con el valor de los activos.Los rubros del patrimonio se ordenan con base en la permanencia de cada uno de los recursos dentro de la empresa. Las que no tienen mayor inversión en activos fijos pueden asimilarse a las empresas comercializadoras. Lo ideal para una empresa aseria tener concentrados todos sus pasivos en renglones que no impliquen costos de intereses. 9. de acuerdo con lo establecido en el párrafo anterior. debe reflejarse en un incremento de los ventas y las utilidades. dependiendo del tipo de acreedor. En cuanto a empresas de servicios. endeudamiento. Incidencia de los ajustes por inflación. y preferiblemente un poco más.3. Pero. se deben escoger las técnicas que se apliquen. actividad y productividad de la empresa. el cual incide sobre los resultados finales de la empresa en términos de utilidad o pérdida. por ejemplo.3. ya que la inflación refleja simplemente el incremento de precios. se puede hacer el análisis vertical tanto de la parte izquierda (activo) como de la parte derecha (pasivo y patrimonio). En épocas de expansión económica el incremento anual en las ventas debe ser superior en algunos puntos de la tasa de inflación del periodo estudiado. especialmente cuando el resultado del ajuste es positivo. como norma general. el cual se denomina cifra base. A demás de lo anterior. TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO Dependiendo del enfoque y necesidad que se le de al análisis. la utilidad neta debe estar entre el 2 y 3 % en el primer caso. debe estar entre 5 y 10% de las ventas para empresas comercializadoras. en épocas de recesión se puede considerar satisfactorio simplemente que las ventas vayan creciendo al ritmo de la inflación. Para una empresa cualquiera es muy importante vender bien. y consiste en tomar un solo estado financiero (puede ser un balance general o un estado de pérdidas y ganancias) y relacionar cada una de sus partes con un total determinado. ANÁLISIS VERTICAL Es una de las técnicas más sencillas dentro del análisis financiero. Una cantidad operacional satisfactoria. para que se pueda hablar de crecimiento en términos reales. Si se toma. pero que no corresponden a un real ingreso de caja o resultados aparentemente negativos. ya que el estado de pérdidas y ganancias puede mostrar resultados aparentemente satisfactorios. se deben analizar cuidadosamente sus efectos. y entre el 5 y 10 % en el segundo caso. • Análisis horizontal. cuando el resultado de los justes es negativo. sin tener en cuenta los cambios ocurridos a través del tiempo. Valor crecimiento de la utilidad operacional. Es un análisis estático. no implican movimiento de efectivo. por lo general. pero lo más importante aún es que las ventas le reporten utilidades. para comparar los resultados en el tiempo. permite conocer la estructura financiera de la empresa. se espera que crezca en una proporción similar al crecimiento de las ventas. En Colombia y en otros países en los cuales los estados financieros se ajustan por inflación. 2. 11. teniendo en cuenta que los costos fijos no crecen al ritmo de las ventas. y entre el 10 y 20% de las ventas para empresas manufactureras. 2. pero que no corresponden a una real salida de caja. • Índices Financieros. que de acuerdo a su clasificación muestran la liquidez. Como dichos ajustes.permitan. el estado de resultados se ve afectado por un ingreso o egreso de dichos ajustes. así existen varias como: • Análisis vertical. Por su parte. tanto operacional como neta. dentro del mismo estado. el balance general. Dentro del activo se puede . 10. la utilidad. pues estudia la situación financiera en un momento determinado. activo.9% Otras Reservas 486.5% Reserva Legal 310.4 2. Adicionalmente.204. terminado 623. BALANCE GENERAL (En miles de dólares) ACTIVO AÑO 2 % del total Efectivo 17.922.4% Menos: Provisión otros Deudores (1.3 0.0% ANALISIS VERTICAL ACERIAS S.034. etc.4% Cesantías Consolidadas (no corrientes) 205. .8% Menos: Depreciación y Agotamiento (1. El aspecto más importante del análisis vertical es la interpretación de los porcentajes.9 39. .1% . .0 7.4) (1.9 0. en Proceso 440.2% SUBTOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1.7 15. BALANCE GENERAL (En miles de dólares) PASIVO Y PATRIMONIO AÑO 2 % del total Obligaciones Bancarias 160.0%) Inventarios-Prod.7 6.3 0. Activos Diferidos 34.1 2. de los márgenes de rentabilidad. Por el contrario.2% Provisión Para Jubilaciones 455. .6 1. de las políticas de la empresa. .6% Impuestos de Renta Diferido 0 0 Otras Provisiones 124. el porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base nos dice mucho de su importancia como tal.8% Cesantías y Prestaciones Corrientes 105.4 2.6 25.8 69.1% Valorizaciones 203.2 3.1% Porción Corriente de Obligaciones L.9 12.3% Valorizaciones 203. Protección inventarios (51.3 7.8% Capital Pagado 608. Obligaciones Bancarias Largo Plazo 248.tomar cada uno de los rubros individuales y calcular qué porcentaje corresponde sobre el total del activo.7%) :SUBTOTAL ACTIVO FIJO 1.3 3.5 4.4% .A.3%) :SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE 2.2 11.2% :Materiales en Transito 81.0% Menos: Prov. Asimismo se puede obtener el porcentaje que representa la maquinaria y equipo sobre el subtotal del activo fijo o sobre el activo total.531. Activo Fijo Bruto 2.922.8% Inversiones 19.16 0.P.7 15. obteniendo el respectivo porcentaje.1 0. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS .6 100% ANALISIS VERTICAL ACERIAS S.4% Inversiones temporales 135.A. ANALISIS VERTICAL ACERIAS S.3% .4 0.2% .4 5.9% :Materias Primas y P.889.2) (0.1% :SUBTOTAL OTROS ACTIVOS 298.7% Impuestos de Renta 115.9) (30.4% Utilidad del Ejercicio 280. Las cifras absolutas no muestran la importancia de cada rubro en la composición del respectivo estado financiero y su significado en la estructura de la empresa. .6 51.5% Otros Activos 10.4 53. se pueden relacionar.0 6.2 4. las cuentas por cobrar con el subtotal del activo corriente o con el total del.5% Cuentas por Pagar (proveedores) 148.4% .9 14. .9 5.3% SUBTOTAL PATRIMONIO 1. . TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3.0 26. .0 7. debe realizarse un análisis comparativo con otras empresas similares o con un patrón preestablecido al cual deberían asemejarse todas las empresas de un mismo sector.A. de la estructura financiera.9% Dividendos por Pagar 194. .4 5.6 100.3 6.5% Cuentas por cobrar (clientes) 235.092. También se puede tomar cada una de las cuentas y calcular qué porcentaje representa sobre el subtotal del grupo correspondiente.8 11.0% Otros deudores 53.736.6% :SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE 999.9% Prestamos de Vivienda 30. A manera de ejemplo.7 3. 254.8% Ingresos Diferidos 22. del tipo de empresa.0 48.2% :Materiales y Repuestos 556.6% TOTAL ACTIVOS 3. TOTAL PASIVO 2033. 3% Diferido . el accionista actual o probable se interesa primordialmente por el nivel de utilidades actuales y futuras. Se conoce con el nombre de RAZON el resultado de establecer la relación numérica entre dos cantidades. El análisis se debe centrar en los cambios «extraordinarios» o más significativos.6 100% COSTOS DE VENTAS 1.1% Otros Ingresos 19. Ingreso por Financiación Ventas 29. depende de quien esté interesado en los resultados del análisis. c. Esto.0 14.0 8. o solamente al cambio en el nivel de precios. se deben considerar ciertos criterios definidos. si los incrementos que esto genera en la producción están respaldados por la capacidad del mercado.6 2. porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de un período a otro. . GASTOS DE OPERACIÓN 131.7 5. por lo tanto.6 1.4% De Ventas 29. . Variaciones en las Ventas Netas: se debe examinar si su incremento obedece a cambios en volumen.5% Rendimiento de Inversiones 40. modificaciones de la legislación laboral o negociaciones colectivas de trabajo. requiere de dos o más estados financieros de la misma clase. . . y dentro de los cuales el analista debe escoger los que más le convengan según su caso.0 8.5% Utilidad de Operación 390. Pero no todas estas relaciones tendrían sentido lógico.2 1. .2 2.3 27. b. . en cuya determinación es fundamental tener en cuenta tanto. Por este motivo se ha seleccionado una serie de razones o indicadores que se pueden utilizar. Al examinar estos cambios. El análisis por razones o indicadores señala los puntos fuertes y débiles de un negocio e indica probabilidades y tendencias. el margen de utilidad operacional se verá beneficiado. OTROS INGRESOS Y EGRESOS 47.0% Gastos Financieros 41. Análisis Horizontal El análisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un período a otro y. En nuestro caso estas dos cantidades son dos cuentas diferentes del balance general y/o del estado de pérdidas y ganancias. PROVICIÓN PARA IMPUESTO RENTA 158. . RAZONES FINANCIERAS Las razones o indicadores financieros constituyen la forma más común de análisis financiero.9% . Variaciones en los Pasivos Laborales: pueden ser causados por incrementos en la planta de personal.4 20. aumentos en la tasa de interés. Teóricamente se podrían establecer relaciones entre cualquier cuenta del balance general con otra del mismo balance o del estado de pérdidas y ganancias.1% Utilidad Antes de Impuestos 438. a su vez.2 2. Utilidad Neta 280. Variaciones en las Cuentas por Cobrar: pueden haber sido originados por aumento o disminución en las ventas o por cambios en sus condiciones.0 22. . Variaciones del Activo Fijo: el analista debe preguntarse si una ampliación de la planta se justifica. Es un análisis dinámico.3% Corriente 158.5% . Variaciones en el Pasivo Corriente: pueden indicar cambios en la política de financiamiento. tales como los siguientes: Activo a. Variación en el Costo de Ventas y Gastos de Operación: debe existir una relación directa entre los cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen en las ventas netas. .389. .3% .9 6.9% Administrativos 102. o solamente se presenta un efecto del incremento en los precios. mientras que el .5. etc. Variaciones en los Inventarios: lo más importante es determinar si realmente hay cambios en la cantidad.0 1. 2. Si el incremento de los costos y gastos de operación es inferior al crecimiento en las ventas. b. b.4.(En miles de dólares) AÑO 2 % de Ventas Netas VENTAS NETAS 1. Las variaciones absolutas como las relativas.6% 2. También enfoca la atención del analista sobre determinadas relaciones que requieren posterior y más profunda investigación. etc.4% . Pérdidas y Ganancias a. . presentados para períodos diferentes. Así.7% Utilidad Bruta 522.911. .3 72. . Pasivo a. tratando de analizar de forma global.acreedor está más interesado en la liquidez y capacidad de la compañía para adquirir nuevas obligaciones. los aspectos más importantes de las finanzas de una empresa. como el nuestro. Por consiguiente no se puede determinar si indican situaciones favorables o desfavorables. líneas de producción. . expresadas en términos de razones o indicadores. obtenidos en áños anteriores. Las diferentes relaciones que pueden existir entre las cuentas del balance general y/ o el estado de pérdidas y ganancias se han agrupado de diversas maneras. Estos deben ser formulados por los gremios o las asociaciones comerciales. Sin embargo la experiencia ha señalado que no se necesita un gran número de indicadores. formado a través de su experiencia y estudio personal. de años anteriores y presupuestados son relativamente fáciles de obtener. Los estándares de comparación pueden ser los siguientes: a. Estos serán los indicadores puestos como «meta» para la empresa y sirven para que el analista examine la distancia que los separa de los reales. es decir. aun excluyendo aquéllas que carecen de sentido lógico. Las razones o indicadores promedio de la industria de la cual hace parte la empresa analizada. Estándares mentales del analista. no mantiene sus estadísticas a la orden del día. Las razones o indicadores de la misma empresa. tienen poco significado por si mismas. objeto social. su propio criterio sobre lo que es adecuado o inadecuado. pero aplicados convenientemente de acuerdo con la clase de negocio y con el objetivo para el cual se elabora el análisis. Como ya se dijo anteriormente. Las relaciones financieras. desempeña especial papel el criterio personal del analista forjado en el estudio y la experiencia en la materia. especialmente para el analista que trabaja dentro de la misma. sobre todo en países que. c. número de trabajadores. etc. b. Las razones o indicadores calculados con base en los presupuestos de la empresa. Los indicadores de industria son más difíciles de obtener. los indicadores o razones estándar no deben considerarse como «ideales» sino como algo representativo de la industria en general. tales como tamaño. teniendo cuidado de selección aquéllas que son similares en la mayoría de los aspectos. d. a menos que exista la forma de compararlas con algo. y se consideran de gran importancia para el adecuado análisis de una empresa en particular. sino mas bien una cantidad relativamente reducida. los tipos de razones que se pueden extraer de los estados financieros son muy variados. En caso de no disponer de este tipo de indicadores. con lo cual se puede comparar cada compañía en particular. Los inhibidores de la misma empresa. y con la ayuda de varias herramientas complementarias. Sin embargo. Pero esto debe complementarse con las razones de las empresas competidoras más importantes. el primer punto que interesa al analista financiero es la liquidez: ¿Es capaz la empresa de cumplir sus obligaciones de vencimiento próximo? La Walker-Wilson tiene deudas que ascienden a $ 300000 Y que debe pagar el año próximo. • Razones de actividad. Puesto que el activo circulante se encuentra cerca de su vencimiento. analicemos: La razón corriente es ligeramente inferior al promedio de la industria. ¿Pueden cumplirse estas obligaciones? Aunque un análisis completo de la liquidez requiere el uso de presupuesto de efectivo (que se describen en el capítulo 3).3 veces. impuestos sobre ingresos por pagar y otros gastos acumulados (principalmente sueldos de empleados). documentos a corto plazo por pagar.3 la WalkerWilson podría liquidar el pasivo circulante a sólo el 43% del valor en libros y aun liquidar totalmente a los acreedores del pasivo circulante. porción circulante del pasivo a largo plazo. que miden la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de vencimiento a corto plazo. El primero normalmente consta de efectivo.’ Razón de rapidez o prueba del ácido. cuentas por cobrar e inventarios. Razones de Liquidez Generalmente. valores negociables. Los inventarios suelen ser el . Razón corriente. 2. el análisis financiero mediante razones relaciona la cantidad de efectivo disponible y otros activos circulantes con las obligaciones circulantes y con ello proporciona una técnica que permite medir la liquidez con rapidez y facilidad.1.5. Parece ser que la Walker-Wilson está a la altura de otras muchas empresas de esta línea particular de negocios. • Razones de endeudamiento. porque indica hasta qué punto los derechos de los acreedores a corto plazo están cubiertos por activos que se espera convertir en efectivo en un período que corresponde aproximadamente al vencimiento de tales derechos. que miden hasta qué punto la empresa ha sido financiada mediante deudas. A continuación se presentan dos razones de liquidez de uso frecuente. que miden la eficacia con que está utilizando sus recursos. El segundo consta de cuentas por pagar. la razón corriente se calcula dividiendo el activo circulante entre el pasivo circulante. es muy probable que pueda ser liquidado a un valor cercano al valor en libros. Se calcula restando los inventarios al activo circulante y dividiendo el resultado entre el pasivo circulante. La razón circulante es la técnica que se emplea con más frecuencia para medir la solvencia a corto plazo. 2. que miden el nivel general de la eficiencia de la administración en términos de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversión. Con una razón corriente de 2.5 veces Entonces. Razón de corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente La empresa Walker-Wilson tiene una razón corriente de 2. pero no suficientemente baja para causar preocupación.• Razones de liquidez. Si comparamos con la industria: Promedio de la industria = 2.5. • Razones de productividad. Inventarios / Pasivo Corriente Walker-Wilson = 1. Imagen:Ecuación Rotación del Interés. Deuda total a activo total. A la Walker-Wilson le será difícil obtener más fondos si no aumenta primero su capital contable. porque cuanto menor sea esta razón.2. Thompson sabe ahora que si logra vender los valores negociables a la par y convertir en efectivo sus cuentas por cobrar.5. y Thompson probablemente someta a los accionistas a riesgos indebidos si intenta aumentar aún más la razón de endeudamiento mediante préstamos. Rotación del Interés. esto significa que los acreedores han aportado la mitad del financiamiento total de la empresa. El total de deuda abarca el pasivo circulante y los bonos o pasivo a largo plazo contraídos por la empresa. Mide el grado en que pueden disminuir las utilidades antes de crearle problemas financieras a la empresa por incapacidad para cubrir sus costos anuales de interés. Los acreedores prefieren razones de endeudamiento moderado. podrá liquidar su pasivo circulante sin tener que vender el inventario.renglón menos líquido del activo circulante de una empresa y son los activos en los que pueden producirse pérdidas con mayor facilidad en el caso de liquidación. esta técnica que mide la capacidad para pagar obligaciones a corto plazo sin tener que recurrir a la venta de los inventarios.3 veces Promedio de la industria = 1. 2. la razón de apalancamiento financiero puede enfocarse desde dos perspectivas distintas. Por consiguiente. Esta razón. Un enfoque consiste en examinar un grupo de razones financieras del balance general para determinar el grado en que los fondos solicitados en préstamo han sido usados para financiar la empresa.3 de la WalkerWilson se comporta favorablemente en relación con otras empresas de la industria. Razón de endeudamiento= Pasivo Total/ Activo Total x 100% Walker-Wilson = 50% Promedio de la industria = 33% La razón del endeudamiento de Walker-Wilson es del 50%. con una posible quiebra. Prueba de Acido = Activo Corriente . es de gran importancia para el analista. El otro enfoque mide el nivel de riesgos por las deudas contraídas. por lo que la razón de 1. mayor es la protección contra pérdidas en el caso de liquidación.9 veces Promedio de .JPG Walker-Wilson = 3. Razones de Endeudamiento En la práctica. Esta razón se determina dividiendo las ganancias antes de pagar intereses o impuestos (utilidad bruta del Estado de Pérdidas y Ganancias) entre los cargos de intereses. Puesto que la razón promedio de endeudamiento en esta industria -y general dentro de la industria manufactureraes del 33%. comúnmente denominada razón de endeudamiento mide el porcentaje de fondos totales proporcionados por los acreedores. El incumplimiento de las obligaciones financieras puede suscitar la acción legal por parte de los acreedores. Los acreedores no querrán a prestarle más dinero.0 veces La razón promedio de rapidez en la industria es 1. Rotación de inventarios. Esto se define como período promedio de cobranza porque representa el promedio de tiempo que la empresa. ha de esperar para recibir efectivo. Si la rotación hubiese sido baja -digamos 3 ó 4 veces. por lo que el interés sólo está cubierto 3. las condiciones de ventas de la Walker-Wilson exigen el pago a 20 días. Ello revela que no posee existencias excesivas de inventarios. la compañía está cubriendo sus cargos por interés con un margen mínimo de seguridad y merece una calificación baja. Como el promedio de la industria es de 8 veces. después de efectuar una venta. cuentas por cobrar.9 veces.la industria = 8. Suponen que haya un equilibrio «apropiado» entre las ventas y las diversas cuentas de activos: inventarios. Es una técnica para medir la rotación de cuentas por cobrar y se calcula en dos pasos sucesivos. Este análisis refuerza el significado de la razón de endeudamiento. por lo que el período de cobro de 24 días indica que los clientes no pagan sus facturas a tiempo. Por ejemplo. ligeramente superior al promedio de la industria: 20 días. 1) las ventas anuales se dividen entre 360 para obtener el promedio de ventas diarias y 2) éstas se dividen entre las cuentas por cobrar para obtener el número de días de ventas equivalentes al saldo en cuentas por cobrar. La utilidad bruta de la empresa disponible para pagar estos cargos es de $ 270000. Promedio Ventas Diarias = Ventas / 360 Periódo de cobranza = Cuentas por Cobrar / Promedio de ventas brutas Walker-Wilson = 24 días Promedio de la industria = 20 días El cociente de esta razón también puede evaluarse confrontándolo con el plazo al cual la empresa vende sus productos. La rotación de inventarios se define como el resultado de dividir las ventas entre los inventarios. éste es en verdad un buen supuesto. Los cálculos para la Walker-Wilson muestran un período promedio de cobro de 24 días. en el sentido de que es probable que a la compañía le sea difícil obtener más fondos en préstamo. Requieren comparaciones entre el nivel de ventas y las inversiones realizadas en distintas cuentas de activo.se hubiera preguntado si la empresa poseía materiales dañados u obsoletos que no tienen el valor originalmente asignado. Razones de Actividad Las razones de la actividad miden la eficacia con que la empresa emplea los recursos a su disposición. Período promedio de cobranza.2. 2.5. activos fijos y otras.0 veces Los cargos por interés de la Walker-Wilson constan de tres pagos que totalizan $ 70000. es indudable que el departamento de cobranzas ha . Esta alta rotación también robustece la fe de Thompson en la razón circulante.Ventas / Inventarios Walker-Wilson = 10 veces Promedio de la industria = 9 veces La rotación de 10 de la Walker-Wilson se compara favorablemente con el promedio de la industria que es de 9 veces. por supuesto. éstas son improductivas y representan una inversión con una tasa de rendimiento baja o nula. Si durante los últimos años el período de cobro ha ido aumentando aun cuando la política de crédito no fue modificada. Como veremos en los siguientes capítulos. JPG Walker Wilson = 6% Promedio de la industria = 10% El rendimiento sobre el activo total de la Walker-Wilson (de 6%) es muy inferior al porcentaje medio de la industria (10%). en cambio. Esta razón mide el rendimiento sobre la inversión total de la empresa o RSI (como se llama a menudo). que es de 5 veces.0 veces) es inferior al promedio de la industria. Rotación A. Rotación de activos fijos.JPG Walker Wilson = 12% Promedio de la industria = 15% El rendimiento de la Walker-Wilson es inferior al promedio de la industria.ph p/Imagen:Ecu_Rendimiento_sobre_el_Capital_contable. Esta baja tasa de rendimiento se debe a que tanto el margen de utilidad sobre las ventas como la rotación del activo total muestran un cociente también bajo.JPG /ecc/wiki/index. las razones de productividad proporcionan respuestas definitivas sobre la eficacia con que se la está administrando. Hay que incrementarse. La razón de la utilidad neta después de los impuestos al capital contable mide la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas.php/Imagen:Ecu_Rendimiento_sobre_el_Capital_contable. Rendimiento sobre el capital contable. Razones de Rendimiento o productividad La productividad es el resultado final de gran número de políticas y decisiones.0 veces Su rotación del activo total se encuentran muy por debajo del promedio de la industria.3. Rendimiento sobre el activo total.observado un desempeño eficiente y que deberán tomarse las medidas correctivas pertinentes para acelerar la recuperación de las cuentas por cobrar. Esta razón mide la rotación de la planta y equipo. 2.3 veces Promedio de la industria = 5. Mide la rotación de todo el activo de la empresa y se calcula dividiendo las ventas entre el activo total.php/Imagen:Ecu_Rendimiento_sobre_el_activo_total.F. / ecc/wiki/index. Las razones financieras examinadas hasta revelan algunos aspectos interesantes acerca de la forma en que opera la empresa. Esto indica que no está usando su activo fijo a un porcentaje de capacidad tan alto como las otras empresas de la industria. Margen de utilidad sobre ventas. A continuación presento un cuadro resumen en el usted podrá obtener un mejor analisis de las razones financieras y su interpretación: RAZONES FINANCIERAS INDICADO R FORMULA INTERPRETACIÓN EVALUAC IÓN 1.5.0 veces La rotación de la Walker-Wilson (5.JPG Walker Wilson = 4 % Promedio de la industria = 5% El margen de utilidad de la Walker-Wilson es algo inferior al promedio de la industria. Thompson debe recordar éste hecho cuando sus funcionarios de producción pidan fondos para nuevas inversiones del capital. La compañía no está produciendo un volumen de ventas que corresponde a la cuantía de la inversión de activos.php/Im agen:Ecu_Rendimiento_sobre_el_activo_total. = Ventas / Activo Total Walker-Wilson = 1. enajenar algunos activos a aceptar ambas medidas. Rotación A. RAZON DE LIQUIDEZ Razón .5 veces Promedio de la industria =2. Imagen:Ecuación Razones de Rendimiento o productividad. Rotación del activo total. pero no se encuentra tan desviado del promedio como el rendimiento sobre el activo total. Esta razón se calcula dividiendo la utilidad neta después de impuestos entre las ventas y proporciona la utilidad de las ventas por cada dólar. lo que indica que sus precios de venta son más bajos o que sus costos son más altos o ambas cosas. = Ventas / Activo Fijo Neto Walker-Wilson = 2.JPG /ecc/wiki/index.T. / ecc/wiki/index. corriente Activo corriente / Pasivo Corriente Nos representa cuantas activo corriente cubre al pasivo corriente Mayor índice favorable Prueba ácida (Activo corriente – Inventarios) / Pasivo Corriente Muestra las veces que el activo corriente puede cubrir sus obligaciones a corto plazo sin necesidad de recurrir a la venta de inventarios Mayor índice es favorable 2. Menor índice es favorable Cobertura de intereses Utilidad Operacional / Cargos por intereses. RAZON DE ACTIVIDAD Rotación de cartera Ventas a crédito en el periodo 1 / Cuentas por cobrar promedio Muestra la capacidad para recuperar las cuentas por cobrar Mayor índice es favorable Rotación de inventariosVentas / Inventarios Presenta la capacidad de para rotar sus mercancías y productos de una manera eficiente Mayor índice es favorable Periodo promedio de cobro 1. Mayor índices favorable 3. Periodo de cobranza: Cuentas por cobrar / Promedio de ventas diarias. Promedio Ventas diarias: Ventas / 360 2. Mide el grado en el que pueden disminuir las utilidades antes de causar problemas a los accionistas para cubrir obligaciones financieras. RAZÓN DE ENDEUDA MIENTO Razón de endeudamient o Pasivo Total / Activo Total Representa el porcentaje total de fondos por los acreedores. Representa el plazo al cual la empresa esta vendiendo sus productos. número de veces el otorgado la empresa Menor . El estado de flujo de fondos es una ayuda valiosa par el director financiero o para el acreedor para evaluar los usos de fondos por parte de la empresa y determinar como la misma lleva a cabo el financiamiento de estos usos. Mayor índice es favorable 1: Si no existe el total de ventas a crédito se debe utilizar las ventas netas 2: En esta cuenta se debe considerar los activos totales sin descontar la depreciación de inventarios y deudores. Además el . Mayor índice es favorable Rotación de activos totales Ventas / Activos totales Muestra si la empresa esta generando el suficiente nivel de ventas para poder recuperar la inversión. Mayor índice es favorable Rendimiento del patrimonio Utilidad neta / Patrimonio La razón de la utilidad neta después de los impuestos al capital contable mide la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas. Mayor índice es favorable Margen operacional de utilidad Utilidad operacional / Ventas netas Muestra que porcentaje de utilidad operacional se genero por las ventas netas Mayor índice es favorable Margen neto de utilidad Utilidad neta / Ventas netas Proporciona la utilidad neta obtenida por las ventas netas realizadas. 2. RAZON DE RENDIMIE NTO O RENTABILI DAD Margen bruto de utilidad Utilidad bruta/ ventas netas Presenta el porcentaje de utilidad bruta generado por las ventas netas de la empresa. Mayor índice es favorable Rendimiento del activo total Utilidad netas/ Activo total bruto 2 Esta razón muestra la capacidad del activo para generar utilidades.6.días es favorable Rotación de activos fijosVentas / Activos fijos Muestra la capacidad con que la empresa esta utilizando sus activos fijos en la producciones de sus productos. ANALISIS DE LOS ESTADOS DE FLUJO DE FONDOS GENERALIDADES Como otra herramienta de un análisis financiero se relaciona con el análisis de los flujos de fondos y el pronóstico financiero. Mayor índice es favorable 4. Después el producto se vende. existe una utilidad en caso contrario existe una perdida. El producto terminado en una variedad de insumos (es decir materia prima. Si el precio de venta de este producto excede a los costos durante un período de tiempo. para cada uso de fondos tiene que existir una fuente compensadora. a partir del estado de resultados y del estado de superávit.analista puede evaluar flujos de futuros mediante un estado de fondos basados sobre pronósticos. Fundamentalmente se prepara un estado de fondos sobre la base de efectivo: 1. cuando se cobra se convierte en efectivo. bien sea al contado o a crédito. activos fijos netos y mano de obra) que en definitiva se paga con efectivo. 2. En el primero de estos casos se coloca un balance general junto al otro y se calcula los cambios de diversas cuentas. 2. los factores que aumentan el efectivo y los factores que disminuyen el efectivo. Estado de origen y aplicación de recursos. en realidad no existe un punto inicial o final. Flujo de caja libre. 2. sus pasivos y capital representan las fuentes netas.6. debido a que toda la información necesaria no se contiene en los estados de resultados y en los balances generales. una venta a crédito incluye una cuenta por cobrar que. 3. El propósito de examinar cuidadosamente este proceso de elaboración es capacitar los a ustedes para entender mejor el flujo de fondos. Estado de orígenes y aplicación de fondos. Clasificando los cambios netos en el balance general que ocurre entre dos puntos en el tiempo: cambios que aumentan el efectivo y cambios que disminuyen el efectivo. Consolidando esta información bajo la norma de un estado de origen y aplicación de fondos. Este tipo de estado brinda un método de eficiencia para que el director financiero evalúe el crecimiento de la empresa y las necesidades financieras resultantes de ellas. Al flujo de fondos se lo conoce también con otros nombres como: Estado de fuentes y usos de fondos. Se debe tomar en cuenta dos puntos principales que son: 1. ELABORACIÓN DE LOS ESTADOS DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS Con la finalidad de que usted como profesional en formación entienda como interpretar y evaluar los estados de orígenes y aplicaciones de fondos se mostrará cómo se pueden elaborar estos partiendo de los estados de resultados y balance general. así como para determinar una mejor forma de financiar estas necesidades en particular y por consiguiente los estados de fondos son muy útiles para planear el financiamiento continuo de una empresa. en un sentido amplio los activos de una empresa representan los usos netos de fondos. Estado de cambios en la situación financiera. La elaboración de estados de origen y aplicación de fondos partiendo de los datos de los estados de resultados y del balance general solo es una aproximación del estado real que se encuentra en los informes anuales.1. FLUJO DE FONDOS DE UNA EMPRESA: El flujo de fondos de una empresa se pude considerar como un proceso continuo. Clasificando. Por consiguiente el flujo de fondos es un estado financiero auxiliar que resulta de la comparación . Para una empresa en marcha. en todo caso se recomienda consultar bibliografía . La depreciación y otros cargos hechos al estado de pérdidas y ganancias. que no implican salida de efectivo. Pago de dividendos o reparto de utilidades. se deduce de donde obtuvo un empresa recursos financieros y que destinación se dio a tales recursos. es decir. Aumento del capital (y prima en colocación de acciones) Aumento de los pasivos Disminución del activo. Disminución del pasivo. rentabilidad y servicios. USOS DE FONDOS: Aumento del activo.del balance general en dos fechas determinadas. Del estado de pérdidas y ganancias se toma la utilidad del ejercicio y. los cuales conducen a conocer la posición relativa de una institución del sistema financiero. Cabe advertir que la debilidad del método CAMEL al igual que otros similares. C Suficiencia de Capital A Calidad de Activos: Riesgo Crediticio M Eficiencia (Management) E Rentabilidad (Earnings) L Liquidez Este análisis proporciona elementos que permiten reflejar la situación de una entidad en sus aspectos operacionales. PREPARACIÓN DEL FLUJO DE FONDOS. financieros y de cumplimiento de normas de solvencia. Para la empresa que está en marcha . si aparecen discriminaciones. Con base en el mismo. que hacen parte de la generación interna. Para la preparación del flujo de fondos se requieren los siguientes elementos: El estado de pérdidas y ganancias correspondiente al período que se quiere analizar. El análisis periódico de las captaciones recibidas permitirá a los ejecutivos del banco determinar cual es el sector al que más han incursionado y cuales son los sectores que de deben intensificar sus estrategias de mercado. pasivo y patrimonio. De la comparación de los balances se obtienen las variaciones del activo. los cargos que no impliquen salidas de efectivo en el período. las fuentes y usos de fondos son: FUENTES DE FONDOS: La utilidad. las cuentas de la parte derecha del balance constituyen las fuentes y las de la parte izquierda los usos. Capitulo 3: ANÁLISIS CAMEL PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS Las captaciones son recibidas por los bancos en base a la imagen que proyectan al público: solvencia. El análisis CAMEL es una metodología de análisis financiero que fue adoptada por la Reserva Federal de Estados Unidos en 1978 la cual incluye cinco categorías de calificación. se presenta un ejercicio de una institución financiera que pretende mejorar su entendimiento sobre el método CAMEL. En una empresa que inicia sus actividades economicas. constituye el estado estático de las instituciones. Readquisición de acciones. Pérdidas netas. El balance general cortado el último día del mismo período El balance general cortado el último día del mismo período inmediatamente anterior. A continuación. se analiza su situación en un determinado momento en el tiempo. más aún en el año de 2003 es bastante alto.1.2. UTILIZACIÓN PATRIMONIAL: Mide el grado de utilización de los recursos propios en el total de activos.JPG Si bien no existe un estándar para calcular la provisión respecto del total de cartera sino que se lo hace de acuerdo a las condiciones internas de la empresa. Utilización patrimonial: Patrimonio/ total de activos IMPRODUCTIVIDAD DEL PATRIMONIO: Es el porcentaje que representan los activos improductivos frente a los recursos propios de la institución bancaria.especializada que puede obtenerla en la Superintendencia de Bancos. se acostumbra aplicar un porcentaje entre 1 y 5%. De esta manera podemos ver que el 7. / ecc/wiki/index. Como consecuencia del alto porcentaje de cartera vencida.JPG /ecc/wiki/index. los reguladores hacen énfasis a la necesidad de capital como un cojín por perdidas debido a los préstamos realizados y para apoyar al crecimiento futuro. mediante la determinación de si los riesgos en los que ha incurrido están adecuadamente equilibrados con el capital y reservas necesarios para absorber posibles perdidas. este indicador se constituye como un principal determinante de la solvencia de la entidad. 3. SUFICIENCIA DE CAPITAL Nos permite determinar como está la posición del capital del banco. así como la solvencia económica.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO.JPG /ecc/wiki/index. 11 y 6% están por arriba del nivel anotado. y esto influye en la disponibilidad de recursos para orientar hacia otros sectores de la Institución. la provisión calculada y registrada no cubre el monto de dicho rubro.php/Imagen:RIESGO _CREDITICIO_1.php/Imagen:RIESGO_ CREDITICIO. refleja la eficiencia en la asignación de los recursos para la obte nción de una mejor rentabilidad una vez asociado el riesgo con cada tipo de activo. se acostumbra aplicar un porcentaje entre 1 y 5%. . Forma de cálculo: / ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_2. / ecc/wiki/index. principalmente en el año 2003. De esta manera podemos ver que el 7.php/Imagen:RIESGO _CREDITICIO_2. por lo que es necesario determinar nuevas políticas de la Cartera Vencida. Improductividad del patrimonio: Activos improductivos/ Patrimonio 3.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_1. sin embargo los índices no cubren el monto de cartera vencida en los años correspondientes.JPG /ecc/wiki/index. más aún en el año de 2003 es bastante alto. sin embargo los índices no cubren el monto de cartera vencida en los años correspondientes.JPG Este índice muestra que el porcentaje de cartera vencida respecto del total de cartera es muy elevado. RIESGO CREDITICIO Conocido también como “Calidad de los Activos”. 11 y 6% están por arriba del nivel anotado. El objetivo que persigue el análisis de la idoneidad de capital es el de medir la solvencia financiera de institución financiera.JPG Si bien no existe un estándar para calcular la provisión respecto del total de cartera sino que se lo hace de acuerdo a las condiciones internas de la empresa. la provisión calculada y registrada no cubre el monto de dicho rubro. debemos tomar en cuenta factores cualitativos como la incertidumbre de los socios. muestra que en los años 2002 y 2003 se presenta por encima del mencionado indicador del sistema financiero. Para 2004. Esto sin lugar a dudas influyó considerablemente en el normal desenvolvimiento de la institución que nos ocupa y de todo el sistema. lo que no permitió a la institución obtener en normal nivel.php/Imagen:RIESGO _CREDITICIO_3. donde el 27% alcanzado por la institución.php/Imagen:RIESGO _CREDITICIO_4. no siendo así en el año 2003. aspectos exógenos y .Como consecuencia del alto porcentaje de cartera vencida. inversionistas y en general de todo el país sobre el sistema financiero en su conjunto. lo que deja ver que sí ha resultado rentable para la Institución utilizar sus recursos en el objeto de trabajo por el que funciona. parte fundamental en el numerador de la fórmula del indicador que estamos analizando. los ingresos operacionales cuales son los intereses en préstamos.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_3. no ha sido rentable.JPG Mediante la aplicación de estos índices nos damos cuenta que en el año de 2002 la Provisión casi cubre el total de Cartera Vencida. Principalmente en el periodo 2003. INDICES DE RENTABILIDAD Estos miden la capacidad de generar utilidades.JPG /ecc/wiki/index. ahorristas. y que para que sea positivo debe ser mejor que la tasa pasiva más alta del período.14% que es la tasa pasiva. ya que la tasa pasiva es mayor. no así en 2002 que si bien es beneficiosa para la institución. permitiendo así una mejor rentabilidad. Por ello los Directivos de la empresa deben tomar nuevas políticas bien sea para incrementar el porcentaje de la Provisión o mejorar el régimen de cobranzas.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_4. frente al 11. Al hacer el análisis en este período. existe una considerable diferencia. utilizando sus recursos propios.JPG Este indicador que pretende mostrar el rendimiento que ha tenido la Institución utilizando sus recursos propios. no lo es en gran magnitud. los resultados obtenidos indican que el objeto de trabajo de la institución. 3. / ecc/wiki/index. ya que los socios retiraron los ahorros que les fue permitido bajando la liquidez de la institución y al mismo tiempo se abstuvieron de demandar préstamos.JPG /ecc/wiki/index. Por lo expuesto. por lo que es necesario determinar nuevas políticas de la Cartera Vencida. creemos que cuando la institución presentaba una recuperación en la buena utilización de sus recursos propios. lo que significa que en estos dos últimos años la Provisión para incobrables no cubren el monto de Cartera Vencida. cuyo porcentaje disminuye al 50% y en el año 2004 al 43%. / ecc/wiki/index.3. PERÍODOS ÍNDICES 2002 5% 2003 12% 2004 9% / ecc/wiki/index. en 2003 el 6% y en 2004 5% del total de los Activos. 9%.JPG /ecc/wiki/index. 12%. / ecc/wiki/index. / ecc/wiki/index.JPG /ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_5. comprendiéndose de esta manera la diferencia entre los indicadores anotados y mostrando en general una cierta liquidez de la Institución como lo señala la razón corriente.JPG /ecc/wiki/index. EFICIENCIA ADMINISTRATIVA Este indicador refleja la proporción de los gastos de operación con relación a los activos totales y a los recursos de intermediación.Pasivo Corriente / ecc/wiki/index.JPG /ecc/wiki/index.5.php/Imagen:INDICADORES_DE_LIQUIDEZ. el mismo que es recuperable en diferentes plazos que van de 30 a 360 días.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_2. Lo que indica que los gastos operativos de la institución han representado los indicados porcentajes respecto de los valores que sus clientes han depositado.php/Imagen:RIESGO _CREDITICIO_5.JPG /ecc/wiki/index. CAPITAL DE TRABAJO NETO KT(n) = Activo Corriente .php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA. importante cuenta del activo. y la confianza que pueden tener sus ahorristas que se les devolverá su dinero al momento que éstos lo soliciten. no le permitieron seguir en su tendencia ascendente de rentabilidad. lo que le permite tener más recursos financieros para sus actividades operacionales pudiendo así cumplir con sus obligaciones a corto plazo con sus acreedores.php/Imagen:INDI CADORES_DE_LIQUIDEZ. / ecc/wiki/index.JPG /ecc/wiki/index.JPG 3. pero es importante anotar que el Pasivo (Depósitos a Corto Plazo) son también exigibles en diferentes plazos. EFICIENCIA 3.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_6. respectivamente.php/Imagen: EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_2.php/Imagen:RIESGO _CREDITICIO_6.4.macroeconómicos como los anotados.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_1.1. b) / ecc/wiki/index.JPG La Institución en éstos tres periodos analizados muestra liquidez en razón que su capital de trabajo es positivo.JPG Los gastos operacionales de la Institución con relación a los Recursos Captados en los periodos analizados son 5%.php/Imagen: EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_1.5.JPG Determina el porcentaje de los gastos de personal en relación al activo de la .JPG Los gastos operacionales de la Institución en el periodo de 2002 es del 4%. 3.php/Imagen:EF ICIENCIA_ADMINISTRATIVA.JPG Estos índices se contraponen a la liquidez que muestra el indicador anterior ya que en 2002 la Institución no tiene inversiones y principalmente porque en los tres periodos: 02/ 03 /04 no se toman en cuenta el rubro Cartera de la Institución. INDICADORES DE LIQUIDEZ Estos indicadores nos hacen conocer la capacidad que tiene la Institución para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. / ecc/wiki/index. por lo que nos podemos dar cuenta que la Institución mantiene casi en su totalidad recursos con costo. sean éstos operacionales o de personal de la institución.JPG En el año de 2002 el porcentaje de gastos de personal que representa es del 3% con relación al Total de Activos mientras que en el año 2003 es de 4% y en 2004 del 3%.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_5. / ecc/wiki/index.JPG /ecc/wiki/index.JPG En vista que los resultados obtenidos son mayores al 100% nos damos cuenta que la institución está aprovechando al máximo los beneficios que generan la utilización de los pasivos con costo.JPG /ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_6.php/Imagen: EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_4.JPG /ecc/wiki/index. 3.JPG Esta relación nos permite evaluar que porcentaje del Pasivo total se generan con costo.JPG Representa la productividad de los recursos colocados en la institución en sus transacciones de intermediación financiera. La relación de activos que generan rentas con los pasivos que producen gastos con un índice mayor a 100% nos da un saldo de recursos sin costo para financiar activos rentables. ya que entre más alto sea el índice la institución estará aprovechando mejor su capacidad productiva. .php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_3. El índice es favorable se es menor. / ecc/wiki/index. indica que existen activos improductivos que se están financiando con recursos con costo que afecta negativamente a los resultados. A continuación se presenta un cuadro de indicadores que le permitirá entender de mejor manera los indicadores y su interpretación.php/Imagen: EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_7. lo cual es beneficioso para la posición competitiva de la entidad. Un índice menor al 100%.php/Imagen: EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_3.JPG /ecc/wiki/index. frente al total de los derechos de propiedad de las entidades. Los valores son aceptables si los comparamos con los del sistema financiero. los mismos que al ser bien orientados.php/Imagen: EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_6.institución.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_4. Estos índices obtenidos nos demuestran que los directivos de la Institución están actuando eficientemente al momento de designar los recursos para los diferentes gastos. AÑOS RESULTADOS 2002 12% 2003 13% 2004 11%/ ecc/wiki/index. / ecc/wiki/index. dicho de otra forma nos muestra el rendimiento general del Activo.JPG /ecc/wiki/index. en el año 2003 13% y en el año 2004 el 11%. Así se observa que en año 2002 se obtiene un índice de 12%.php/Imagen: EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_5. se estaría aprovechando eficientemente su capacidad productiva. INDICARORES CAMEL PARA INSITITUCIONES FINANCIERAS INDICAD OR FORMULA INTERPRETACIÓN EVALU ACIÓN 1.2.5. y de esta forma establecer un equilibrio entre la estructura de los Activos y Pasivos.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_7. teniendo como resultado en los años 2002 y 2003 el 98% y en el año 2004 el 96%. EFICIENCIA FINANCIERA A través de este indicador podemos determinar el grado de la optimización y uso de los recursos con que cuenta la Institución.JPG MARGEN FINANCIERO = Ingresos Financieros – Egresos Financieros Estos índices nos permiten evaluar la utilidad que se obtiene en las operaciones de la institución con relación al total de activos. así como su solvencia económica. Menor induce es favorable Indice de morosidad : Cartera vencida contingente/ (Contingente+Cartera Vencida) Mide el índice de morosidad de los compromisos adquiridos por la entidad por cuenta de terceros y que no implican un pago en efectivo. Improducti vidad del patrimonio : Activos improductivos/ Patrimonio Porcentaje que representan los activos improductivos frente a los recursos propios de la institución bancaria. Menor índice es favorable Indice de cobertura total: Provisiones / (Cartera por vencer + Cartera vencida + Contingentes) Permite determinar la proporción del total de la cartera y los contingentes que han sido provisionados. Menor índice es favorable 2.CAPITAL O SOLVENCIA DE CAPITAL: Utilización patrimonia l: Patrimonio/ Total de activos Mide la utilización de los recursos propios en el total del Activo. Mayor índice es favorable . la cartera vencida es el indicador donde más se reflejan los problemas macroeconómicos. Mayor índice es . CALIDA D DE ACTIVOS: Riesgo crediticio Morosidad de cartera: Cartera Vencida/Cartera Total Determina el nivel de morosidad de la cartera de crédito que no hubieren sido cancelados luego de 30 días de su vencimiento. si no la emisión de compromisos firmados que eventualmente podrían generar desembolsos al banco. En épocas de crisis. el cual debería ser mayor que su costo de oportunidad con el propósito de incrementar el número de aportes patrimoniales. está cubierto con sus fondos disponibles. Este índice muestra cuanto de los depósitos a la vista de la entidad. Mayor índice es favorable . Mayor índice es favorable Resultados del ejercicio / Total del activo Este índice da cuenta del rendimiento de los activos de la institución. Mayor índice es favorable 4. Depósitos a la vista/ total de depósitos a corto plazo Mide el nivel de disponibilidad que tiene la entidad para atender el pago de pasivos de mayor exigibilidad. 3. LIQUIDE Z Fondos disponibles / total de depósitos hasta 30 días. EFICIEN CIA Eficiencia productiva Activos productivos 1 / Pasivo con costo 2 Refleja la eficiencia financiera de la entidad medida en función de monto de captaciones con costo que se encuentran invertidas en activos generadores de ingresos mínimo aceptable 100% . Mayor índice es favorable . RENTABI LIDAD: Resultados del ejercicio/ Número de acciones en circulación Representa el rendimiento por acción que recibe el inversionista frente a otras pociones de colocación. Mayor índice es favorable Resultados del ejercicio / Capital y reservas propias Refleja el rendimiento de las inversiones de los accionistas. 5.favorable . Mayor índice es favorable Eficiencia productiva Activos productivos / Total de activos Porcentaje que representa los activos productivos que generan directamente ingresos para la entidad bancaria frente al total de los activos. deudores por aceptación. fondos interbanc. frente al total de recursos colocados de la institución Menor índice es favorable Eficiencia operaciona l: Egresos operacionales / Total de recursos captados Esta relación describe los gastos que han realizado las instituciones financieras bancarias para captar fondos del público. Menor índice es favorable Eficiencia operaciona l: Gasto operacional / ( Total de activos + contingentes) Mide los gastos causados en transacciones bancarias y los gastos de mantenimiento y adquisición de bienes que sirvan para el normal funcionamiento operativo de la institución. Pasivos con costo: Depósitos a la vista. fondos de tarjetas . acciones y participaciones. 2. Mayor índices es favorable Eficiencia de personal: Gastos de personal / (Total de activos + contingente) Es el peso de los gastos de personal en el Activo total y los contingentes Menor índice es favorable Eficiencia de personal: Gastos de personal / Obligaciones con el público Mide el porcentaje de participación del personal en el gasto de la entidad respecto a la captación de recursos por parte de las instituciones bancarias. inversiones. Mayor índice es favorable Eficiencia productiva Margen financiero / total de activos Representa la productividad de los recursos colocados por las instituciones bancarias en sus transacciones de intermediación financiera frente al total de activos de las entidades. Activos productivos: Depósitos en bancos y otras inst. Fondos interbancarios vendidos. Menor índice es favorable 3 1. finan. Comprados. cartera de créditos y contratos de arrendamiento mercantil por vencer. 800. En enero la empresa venderá equipo por su valor en libros de $4. Total de recursos captados: Depósitos a la vista. Al principio se notará que en esta forma se proporciona la misma información acerca de las necesidades y excedentes que un presupuesto de caja. Ajustar la columna de acumulaciones por la diferencia entre el efectivo disponible al principio del período que se pronostica y el importe deseado de efectivo. Otros gastos en efectivo se estiman en $2. Calcular la diferencia neta de caja por cada mes.000 el1 o de Septiembre y se desea un saldo mínimo de $38. 5.000 Febrero 30. No se esperan cambios en la tasa del 45% para impuesto sobre la renta. PRESUPUESTO DE CAJA Capitulo 4: HERRAMIENTAS DE PLANEACIÓN FINANCIERA Para ello se deben seguir los siguientes pasos: 1.000. Estimar las salidas de efectivo por mes.000 Prepare un presupuesto de caja mensual para la Compañía AB por el período del 1 o. será de $1. 66.000 Enero 60. 4. Se pagarán en octubre dividendos preferentes por $1 . depósitos a plazo. 15. Se deben incluir las entradas de caja de todas las fuentes de recursos. créditos a favor de bancos y otras instituciones financieras. no hay otros gastos acumulados. 4.000 Noviembre 55. Sin embargo el estado financiero proyectado permite evaluar la posición financiera que se prevé para una empresa usando los procedimientos tratados en los capítulos anteriores. Los gastos en efectivo relacionados con las ventas equivalen al 70% de las ventas. Estos gastos se pagan en el mes de la venta. aceptaciones en circulación. que es el único gasto que no requiere efectivo. restando las salidas recopiladas en el paso 2 de las entradas obtenidas en el paso 1. Valores en circulación. Se incluyen las salidas de caja por todos los conceptos.000 Agosto 20.2. Esta será una venta al contado. Suponga meses de 30 días. Vetas Reales Ventas Estimadas Junio S/. 2. Puede revisar el texto guía donde se presentan resolución de ejercicios. 20. 4. El saldo de caja es de $25. fondos interbancarios comparados.500 por mes. Resumir los tres primeros pasos con el objeto de mostrar la extensión de la necesidad y/o el exceso de caja acumulado.000 La mitad de las ventas de cada mes son al contado y la otra mitad a crédito. captaciones por operaciones de reporto. La compañía intenta emitir acciones comunes por $5.500 por mes.000 Julio 22. Puede revisar de la página 141 a la 162 del texto guía.000 al contado en diciembre. Estimar los ingresos de efectivo por mes. Se comprará equipo por valor de $15. depósitos a plazo. 3.000 Septiembre S/. El impuesto sobre la renta de septiembre a noviembre se pagará en noviembre y el impuesto sobre la renta de diciembre a febrero se pagará en febrero. 3. de septiembre al fin de febrero. El importe total se recibirá durante octubre. créditos a las inst. Además del impuesto sobre la renta. Solución: El presupuesto de caja . Las ventas a crédito se cobran en el mes siguiente de la venta.000 Octubre 40. ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS Otra forma de pronosticar las necesidades y excedentes a corto plazo es formular estados de resultados y balances generales proyectados los cuales se conoce como estados proforma. finan.000 en octubre. Esta cantidad se obtiene sumando en un total horizontalmente las cifras de los movimientos de caja netos obtenidos en paso 3. La depreciación.000 Diciembre S/. fondos de tarjetas habientes.1.habientes. valores en circulación. 500 se cobrarán en octubre y así sucesivamente. En septiembre se tomarán en préstamo $10.300..300 elevado el empleo de la línea de crédito a $9. Dic.500 67.000 Cobranzas 10.660 Sept.800 hacia el final de diciembre.200 42.000 109.500 20. 10.000 7.500 39... En octubre se puede reducir el préstamo en $5..500 Pago de impuestos .700 44.200) 22.000 27... EL cuarto paso consiste en resumir los tres primeros pasos totalizando horizontalmente las cifras netas de ingresos como se muestra en el cuadro 2. .300) (9.Total 22. . .500 2. La otra mitad de las ventas mensuales representa las ventas a crédito que se cobran el mes siguiente: las ventas a crédito de agosto por $10. . Dic.500 4.200 Otros gastos en efectivo 7.500 2.200 o sea a un nivel de $ 5. . 15..15.800) 9.000 ..Entradas netas 2.500 Utilidad neta antes de impuestos 24.540 Tercero.. Feb. Ventas netas S/.. después de sumar los desembolsos de efectivo por cada mes..000 45. Después de sumar las entradas de efectivo por cada mes el segundo paso es hacer una lista de las salidas de efectivo mensuales.500 2.10.000 38. . . 156.000 34.. Si las salidas de efectivo son mayores que las entradas.000 Otros gastos en efectivo 2.800 ..840 Efectivo acumulado 2.200 durante diciembre elevando .000 .700 15. Entradas de efectivo: Ventajas en efectivo 12.500 5.000 30.200 (4. las ventas a crédito de septiembre por $12.800 S/. El paso final es ajustar el total acumulado por la diferencia entre el nivel de caja real y el que se desea.500 33.Dividendos preferentes .800 Impuestos sobre la renta S/.500 32.000 21.que se requiere se muestra en el cuadro 2. entonces se determina una salida neta de efectivo..000 30. Se requerirán préstamos adicionales por $3.500 28.000). Para determinar los pagos por impuestos se debe calcula el impuesto por cada trimestre como se muestra en el cuadro 1..600 para el final de ese mes.Ventaja de equipo .Compra de equipo .Total 2.400 200 22. Oct.. El resultado indica la necesidad y/o el excedente acumulado de fondos.000 Emisión de acciones .500 7. Ene.. Las salidas de efectivo por otros gastos.160 .500 Depreciación 4..500 47..000 15.000 12.500 37. . Los gastos en efectivo relacionados con las ventas se pueden obtener multiplicando las ventas mensuales por 70%.700 28.000 27.500) (5. a En. Las entradas relativas a ventas de equipo y de acciones se toman directamente de las estimaciones.600) (12..500 46.000 .. Sept. a Nov. compra de equipo y los dividendos preferentes se toman directamente de las estimaciones..500 20.4.000 S/.. Nov.500 2.. la necesidad de fondos llegará a un máximo de $12...000 Salidas de efectivos: Gastos en efectivo relacionados con las ventas 17.300 51. Suponga que se emplea una línea de crédito para financiar esta necesidad de efectivo. .800 63. En noviembre se tomarán $4..540 Saldo de caja . Para preparar este estado el primer paso consiste en hacer una lista de las entradas de efectivo por cada mes: las entradas por ventas al contado se determinan tomando la mitad de las ventas mensuales..500 33.300) (3.10.500...500 2..700 3..... la cual se obtiene restando el total de las salidas de efectivo por cada mes del total de las entradas de efectivo por el mismo mes.000 Gastos en efectivo 84.800 ..500 60. Efectivo acumulado ajustado al nivel deseado (10. 120.. Mínimo de efectivo (13.660 .15. Es posible ver que la empresa tendrá que obtener fondos comenzando septiembre.500 5. se debe calcular la entrada neta de efectivo por cada mes.000 se cobrarán en septiembre.5. 000 del nivel deseado mas el excedente por $15.000 . Por ejemplo. 3. 13.000 25.000 -:. Promedio de valor en libros = costo original / 2 Promedio de valor en libros = $40. año no habrá flujo de efectivo. 1. Año 5. año Valor en libros (inicio del año) S/ 40. Año $ 35.Para .JPG /ecc/wiki/index.000 por año durante cuatro años. Año 15.000 al año durante 4 años seguidos. sumar estos promedios y luego dividir el total entre el número de años.000 30. se estima que la empresa tendrá un saldo de caja de $53.000 Existen cuatro técnicas que se emplean comúnmente para medir el valor de una inversión. es muy probable que habrá desembolsos de efectivo adicionales por pagos de intereses durante el período. se recuerda al lector que las cantidades en el resumen son superiores al saldo de caja de $38. 40.540) al final de febrero.1. Finalmente.php/Imagen:TASA_PROMEDIO_DE_RENDIMIENT_1.000 S/.000 20.000 1er. Capitulo 5: TÉCNICAS PARA EL PRESUPUESTO DE CAPITAL 5.php/Im agen:TASA_PROMEDIO_DE_RENDIMIENT_1.1.000 3 S/ 3. Tasa interna de rendimiento TIR 4.000 0 Promedio S/ 35.000 13.. El flujo de efectivo adicional después de impuestos que genera el proyecto se espera que sea de $ 13.000 que se desea.000 4 3. el promedio del valor en libros se puede determinar dividiendo el costo original del activo entre 2.000 ÷ 4 = 20.000 13.000 10.800.000 13.000 Promedio valor en libros 80.000 2 3. Supóngase que el equipo del ejemplo se va a depreciar en línea recta con un valor de desecho de 0.000 2do.000 4to. / ecc/wiki/index. / ecc/wiki/index.000 Para calcular el promedio del valor en libros durante la duración de una inversión se debe determinar el promedio del valor en libros de cada año. MEDICIÓN DE LA TASA DE RENDIMIENTO DE UNA INVERSIÓN Para ello vamos a partir del siguiente ejemplo: La empresa A estudia una inversión en equipo que tiene una salida de efectivo de $ 40.JPG /ecc/wiki/index. Durante enero se puede reducir el saldo del préstamo a cero y la empresa tendrá un excedente de caja de $9. Fin de año Salida de efectivo Utilidad neta después de impuestos Entrada de efectivo después de impuestos 0 S/. 1er. pero estas cantidades no se incluyen entre las salidas de efectivo. TASA PROMEDIO DE RENDIMIENTO El promedio de la utilidad neta después de impuestos se determina sumando las estimaciones anuales de la utilidad neta después de impuestos y dividiendo este total entre número de años.000 3 3. Después del 4to..000 Valor en libros (fin del año) 30.JPG Fin de año Unidad neta después de impuestos 1 S/ 3.2 = $20.000 20.000 15.1 S/.540 ($38.000 3er.000 NOTA: Cuando se emplea el método de depreciación en línea recta y el valor de desecho estimado del activo es O.. Note que este presupuesto de caja no incluye pagos de intereses por ninguno de los préstamos durante el período.000 12. año 2do.JPG ANÀLISIS. año 4to..000 Y desea aumentar la utilidad neta después de impuestos en $ 3.php/Imagen:TASA_PROMEDIO_DE_RENDIMIENTO.000 10.700. Promedio de la tasa de rendimiento 2.1.php/Ima gen:TASA_PROMEDIO_DE_RENDIMIENTO. Valor actual neto e índice de productividad 3.000 5.000 4 S/ 3.año 25.el saldo por pagar a $12. Si se obtiene un préstamos para financiar la necesidad de fondos.000 2 S/ 3.000 + 4 = S/ 3.000 Con esto se puede calcular el promedio de la tasa de rendimiento de esta inversión. año 3er. Recuperación 5. debido a que el promedio de la tasa de rendimiento no es comparable con las tasas de rendimiento como se define en los mercados financieros.000) 1.2397 PASO 3.Seleccionar una tasa de descuento apropiada (El costo marginal del capital). PASO 1... Una vez que se calcula la TIR se compara con la tasa de rendimiento que quiere la empresa (Valor Actual Neto).evaluar esta técnica se debe emplear el criterio si esta técnica proporciona información útil para tomar decisiones? y la respuesta es NO.7222 4 0. Fin de año 1-4 Entradas de efectivo $ 13.000 VAN al 9% 1..2397* VAN =$42.000) 1 -4 S/ 13.11610 que indica que la tasa de rendimiento que se espera es mayor del 9% es decir que la inversión es aceptable sobre bases económicas pues promete una tasa de rendimiento mayor que la tasa del 9% que se requiere.116 (40.331 Este valor es tomado . VAN = Valor actual de las entradas .Valor actual de las salidas = Valor Actual Neto $ 42.8550* = S/ 37. Años 9% 1 0. 5...155 Este valor es tomado del APENDICE B página 313 columna del 15% (que corresponde a la sumatoria de los 4 años) ANÁLISIS.000) 1.Como el valor actual de las entradas no es igual al valor actual de las salidas se debe probar una tasa más baja.000 X VAN al 9% 3.000 3.. PASO 3.Calcular el valor actual que se espera de las entradas de efectivo de la inversión.php/Imagen:TASA_INTERNA_DE_RENDIMIENTO_O_TIR. Fin de año 0 Salidas de efectivo $ 40.116 Este valor se lo calcula del APENDICE B de la página 313 para los cuatro años yen la columna de 9%. Supóngase que se quiera calcular la TIR para la empresa A: Se empieza por seleccionar arbitrariamente el 15% Fin de año Flujo de caja VAN al 15% VAN O S/ (40.000) 2.En el ejemplo la inversión tiene un VAN de $ 2. Se probará a/11% Fin de año Flujo de caja VAN al 15% VAN O S/ (40.1.Valor actual de las salidas Suponga que el costo marginal de capital de la empresa A del ejercicio anterior es de 9% (PASO 1) PASO 2.Calcular el valor actual neto el valor actual que se espera de las salidas de efectivo de la inversión del valor actual que se espera de las entradas de efectivo de esta inversión.0000 = ( S/ 40.php/Imagen:TASA_INTERNA_DE_RENDIMIENTO_O_TIR.0000 = ( S/ 40.3. para ello se deben probar varias tasas hasta obtener la tasa que permita que el valor actual de las entradas de efectivo sean iguales al valor actual de las salidas de efectivo que se requieren para la inversión. PASO 4.7084 3. / ecc/wiki/index.Consiste en calcular el valor actual neto de las entradas de caja.Calcular el valor actual neto. PASO 2.0000* VAN = $ 40.JPG /ecc/wiki/inde x. Valor actual de las entradas .Calcular el valor actual de las salidas de efectivo que se prevén de la inversión.9174 2 0.JPG La TIR es el valor de (r) que resuelve esta ecuación. PASO 4.000 2.Se debe calcular el VAN de las salidas de efectivo empleando la tasa que se obtuvo en el paso 1.000 Este valor siempre será igual a la unidad para el año O independientemente de las salidas de efectivo...1024* = S/ 40..116 ANALISIS. TASA INTERNA DE RENDIMIENTO O TIR Se la define como la tasa que permite que el valor actual que se espera de las entradas de efectivo sean iguales al valor actual de las salidas de efectivo de la inversión.000) 1 -4 S/ 13.8417 3 0. p. p. p.0000 = ( S/ 40. p. Nótese que los procedimientos del VAN.000) 1. please follow these directions to submit a copyright infringement notice. Analisis Financiero Hector Ortiz AnayaDescargar gratis este documentoImprimirMóvilColeccionesDenunciar documento¿Quiere denunciar este documento? Por favor.Clasificación:Derechos de autor:Funciones no comerciales insidenciafinanciero analisiscartera vencidaaserias hectorscribd hectorinterpretacionfinanzas basicas(mas etiquetas)insidenciafinanciero analisiscartera vencidaaserias hectorscribd hectorinterpretacionfinanzas basicascapital netoobjetivo(menos)SíganosJohana Poveda Compartir e incluir Documentos relacionados AnteriorSiguiente p.000 3 13.000 2 13. No toma en cuenta el valor del dinero en función del tiempo.486 Este valor es tomado del APENDICE B página 313 columna del 12% (que corresponde a la sumatoria de los 4 años) ANÁLISIS. p. p. p. p. p.000 El período de recuperación de esta inversión es de 3 años 1 mes. p. Más material de este usuario AnteriorSiguiente37 p. Índice de Productividad y la TIR proporcionan la misma información respecto la aceptabilidad económica de las oportunidades de inversión de la empresa A. p. Para ello simplemente se cuenta el número de años que toma a las entradas de efectivo proyectadas igualar a las salidas de efectivo proyectadas.000 3. p. p. p. p. PERÍODO DE RECUPERACIÓN Se lo define como el número de años que se requieren para que las entradas de efectivo compensen con las salidas de efectivo de una inversión. p. se la compara con la tasa que requiere la empresa (el costo marginal de capital). p. p.0374* = S/ 39. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. la inversión se debe rechazar sobre bases económicas. Información y clasificación Lecturas:5. p. p. indique los motivos por los que está denunciando este documento Spam o correo basura Contenido para adultos con pornografía Detestable u ofensivo If you are the copyright owner of this document and want to report it. Readcasters nuevos Agregar un comentario . p. p.145Subido:06/20/2010Categoría:Sin categorizar. AÑO FLUJO DE CAJA 0 ( S/ 40. p. p. Una vez que se obtiene la TIR. p. p.000 4 13.La TIR para esta inversión está en el 11 y el 12%. p. p. p. p.000) 1 13. p. p. p. p. p. Denunciar Cancelar Este es un documento privado.del APENDICE B página 313 columna del 12% (que corresponde a la sumatoria de los 4 años) Se probará a/12% Fin de año Flujo de caja VAN al 15% VAN O S/ (40. Si la TIR es mayor que la tasa que se requiere entonces la inversión es aceptable desde el punto de vista económico y si es menor que la tasa que se requiere. p. p.000) 1 -4 S/ 13.. p. p. EnviarCaracteres: 400 Nikolas Lara Moralesdejó un comentario gatita_06_18@hotmail. and select print from the file menu (PDF reader required). Descargar e imprimir You Must be Logged in to Download a Document Utilice su nombre de usuario de Facebook y vea lo que sus amigos leen y comparten. ¿Por qué inscribirse? Para descubrir y conectarse con personas que comparten intereses similares. ¿Ya tiene una cuenta en Scribd? 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