INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA1 Introducción a la administración financiera Introducción y generalidades Si usted es como la mayoría de la gente, tiene cierto interés en el dinero. El dinero y, por tanto, las finanzas, forman una parte integral de la vida. Entender las finanzas puede darnos poder y ayudarnos a usar nuestro dinero de manera más eficaz, incluso puede ayudarnos a hacer más dinero. Digamos que usted tiene una magnífica idea para un producto o servicio nuevo. Hasta podría ser una idea tan grande como la que se presentó cuando se creó el disco compacto, el cual reemplazó a los discos de vinilo para reproducir música. Si quiere hacer dinero con su gran idea se preguntará, ¿cómo debo proceder? Si no cuenta con mucho dinero necesitará financiamiento y conocimientos fundamentales acerca de los negocios. Entre otras cosas, necesitará entender las finanzas. Pero incluso, si usted no está destinado a convertirse en un magnate de los negocios como lo es Bíll Gates, fundador de Microsoft Corporation, también puede sacarle provecho a las finanzas. Las finanzas no son tan especializadas ni complejas como podría pensarse. De hecho, es una actividad cotidiana de personas y organizaciones, como las empresas y los gobiernos. El estudio de las finanzas puede beneficiar a cualquiera. Puede ayudarle en su carrera y sus transacciones financieras personales, como cuando solicita un préstamo. También puede ayudarle cuando trate de entender los sucesos económicos mundiales o si está pensando en invertir dinero. Aprender los detalles de las finanzas ampliará su perspectiva en los aspectos importantes de su vida presente y futura. Este capítulo lo introducirá a las finanzas, y a su campo principal: la administración financiera, tema del enfoque de este libro. 2 Las finanzas se ocupan primordialmente de determinar algún valor; la pregunta "¿cuánto vale esto?" se hace una y otra vez. Las finanzas también se ocupan de cómo se pueden tomarlas mejores decisiones. Por ejemplo, ¿debemos hacer una inversión? La regla de decisión en finanzas dice que debemos cornprar un activo. si vale más de lo que cuesta. Aunque este principio parece obvio, es fácil pasarlo por alto en una situación compleja, como en el calor de una batalla por apoderarse de una corporación, como cuando Viacomse apoderó de Paramount. Son tres las áreas principales de las finanzas: administración financiera, inversiones., y mercados e intermediarios financieros. En estas áreas a menudo intervienen las mismas transacciones financieras, pero cada área las maneja desde un punto de vista distinto. Este libro se concentra en la administración financiera. No obstante, podemos aplicar los principios y teorías de las finanzas a nuestras transacciones financieras personales también. Por ejemplo, explicaremos c6mocalcular qué es más conveniente, cuando va a comprar un automóvil, un financiamiento especial como un préstamo al 1.9% TPA (tasa de porcentaje anual) o un precio especial con un reembolso de $1500. 3 lo que incluye adquirirlos. Definición Administración Financiera Área de las finanzas que aplica principios financieros dentro de una organización para crear y mantener valor mediante la toma de decisiones y una administración correcta de los recursos. Sin embargo. se iba a requerir mucho más dinero para financiar el fenomenal crecimiento de la compañía. ¿Quién querría invertir en una compañía que todavía no era rentable? Pues resultó que casi todo el mundo. invertirlos y administrarlos. Lo que pretendía la compañía era producir software para servidores que ayudara a otras empresas a establecer direcciones electrónicas en Internet. es decir. Como consecuencia. Ejemplo La decisión de Netscape de ingresar en la bolsa de valores En 1994. Definición Finanzas Disciplina que se ocupa de "determinar el valor" y tomar decisiones. Netscape estaba considerando ingresar en la bolsa de valores.Administración financiera La administración financiera se concentra en cómo una organización puede crear y mantener valor. Sin embargo. Netscape era una compañía muy nueva. Clark aportó $4 millones y obtuvo a cambio 9. En 1995. los analistas de inversiones habían estimado que Netscape no comenzaría a ser rentable hasta después de dos años. De hecho. 4 . Por ejemplo. Esto representaba el 30% de la propiedad de la corporación. Jim Clark fundó Netscape. con la esperanza de que tal dominio le ayudaría a hacer dinero vendiendo su software para servidor.4 millones de acciones de la compañía. Si pretendía esto. En un intento por alcanzar una participación dominante del 75% en el mercado para su software para servidores. todavía estaba desarrollando su negocio. estaba considerando por primera vez vender algunas de sus acciones comunes al público en general. Las decisiones de administración financiera se basan en conceptos fundamentales yen los principios de las finanzas. el crecimiento era tan rápido. junto con los contratos de servicio que esto implica. Las cantidades de dinero en juego pueden ser enormes. La función primordial de las finanzas es asignar recursos. Netscape también creó un paquete de software llamado Navigator. que describiremos en este libro. que ayuda a los usuarios precisamente a "navegar" por Internet. con una aceleración continua. la estrategia de crecimiento de Netscape estaba funcionando. que Netscape estaba en peligro de no poder satisfacer la demanda. Microsoft invirtió más de mil millones de dólares en el desarrollo y la mercadotecnia de Windows 95. Netscape regaló copias del Navigator. un cine o una tienda de ropa. Las decisiones de financiamiento se relacionan primordialmente con el lado del pasivo y del capital de los accionistas (el lado derecho).Netscape acudió a agentes suscriptores en busca de consejo. subieron a un precio de $72 por acción. A $22. Netscape se hizo pública: vendió cinco millones de acciones a $28 la acción. Ellos percibieron el potencial de la nueva idea y estimaron que Netscape podría vender 3. esto parecía muy atractivo. Estos agentes se especializan en vender acciones nuevas. tienen que ver con preguntas como ¿conviene comprar computadoras nuevas o una bodega? ¿Se debe invertir más en inventario. Las dos primeras reflejan los dos lados de un balance general. Estas decisiones determinan cómo obtendrá la compañía el 5 . Esto aportaría entre $40 y $50 millones de financiamiento adicional. Netscape valía casi $2000 millones. ¡Nada mal para una compañía cuyas ventas brutas en la primera mitad de 1995 habían sido de solo $16. Eso hizo que la parte de C1ark valiera más de $540 millones. Los agentes suscriptores pronto descubrieron hasta dónde llegaba la fascinación de Wall Street con el Internet. resultaron valiosas de verdad. así que decidieron intentarlo. Esa cantidad era más de 135 veces su inversión inicial de apenas 17 meses atrás.5 millones de acciones en un precio entre $12 y $14 por acción. Netscape valdría unos $859 millones.6 millones! Pero la cosa no paró ahí. sea una compañía de transporte. La demanda de las acciones siguió en aumento. Pero cuando las acciones comenzaron a comercializarse públicamente. y sugirieron a Netscape que podría vender 5 millones de acciones nuevas entre $21 y $24 por acción. cuentas por cobrar o valores negociables? Estas preguntas son trascendentales porque es lo que un negocio posee. La demanda anticipada de las acciones estaba rebasando por mucho sus expectativas iniciales. Con base en el precio al cierre de las acciones ese día. los agentes suscriptores incrementaron sustancialmente sus cálculos.50. software para servidores de Internet. Para los dueños de Netscape. El volumen del primer día fue de casi 14 millones de acciones: ¡casi tres veces el número de acciones disponibles para la compraventa! Era como el frenesí que se apodera de los tiburones cuando están comiendo. Los operadores describieron el mercado de las acciones de Netscape como "hirviendo". Al acercarse el día en que se emitirían las nuevas acciones. Las decisiones de inversión tienen que ver primordialmente con el lado de los activos (el izquierdo). Las decisiones de administración financiera pertenecen a tres categorías principales. y una nueva "tabla de surfear" para navegar por Internet. Las acciones llegaron hasta $743/4 el primer día antes de cerrar a $581/4. El 9 de agosto de 1995. La nueva idea de Clark. Por ejemplo. Estas decisiones incluyen las numerosas decisiones cotidianas de operación y financiamiento de la compañía. un analista competente debe ser capaz de realizar un estudio en el que intervenga cualquiera de los aspectos de las finanzas corporativas que tratamos en este libro. ¿se debe pedir prestado en divisas extranjeras. como en yenes japoneses? Las decisiones gerenciales son el tercer tipo principal de decisiones en administración financiera. estudios de políticas de estructura de capital. Analista de crédito Además de los analistas de tipo general. la administración financiera es la que más oportunidades de empleo ofrece. estudios de políticas de dividendos y análisis de fusiones. Otras preguntas de financiamiento son: ¿la deuda debe ser a corto o a largo plazo?. De hecho. ¿Qué tan grande debe ser la compañía y con qué rapidez debe crecer? ¿La compañía debe otorgarle crédito a un cliente? ¿Conviene modificar el programa publicitario? ¿Cómo debe compensar la compañía a sus gerentes y demás empleados? Decisiones Gerenciales Decisiones relacionadas con el funcionamiento de la compañía. Puestos a nivel de recién ingreso Analista financiero Los analistas financieros colaboran en el proceso de toma de decisiones de la compañía. de crecimiento y de los salarios de sus empleados. como las decisiones de tamaño. existen otros analistas financieros más especializados. análisis de alternativas de financiamiento a largo plazo. Netscape obtuvo dinero adicional para invertir cuando vendió sus nuevas acciones comunes.dinero para hacer sus inversiones. obtienen y procesan información financiera y realizan análisis financieros. entre otros. Perfil laboral de la administración financiera De las tres áreas de las finanzas.) 6 . quien evalúa la solidez crediticia de los clientes de su compañía que solicitan crédito. Este trabajo incluye los estudios de presupuestación de capital. Esta área es importante tanto para los negocios como para las organizaciones sin fines de lucro y las dependencias gubernamentales. Uno de ellos es el analista de crédito. (Piense nada más: un ex compañero de escuela suyo podría ser quien procese su próxima solicitud de tarjeta de crédito. Este análisis ayuda a la empresa a tomar la decisión de otorgar o no el crédito. adquirir valores a corto plazo y vigilar las inversiones para asegurarse de que la compañía permanezca en plena inversión en todo momento. Puestos a nivel gerencial Tesorero auxiliar Una compañía grande suele tener más de un tesorero auxiliar. Esto implica comparar los rendimientos de valores a corto plazo. en valores que satisfagan sus objetivos de inversión. Estas personas generalmente se reparten la obligación de ayudar al tesorero. por lo tanto. uno podría encargarse de las operaciones de tesorería internacional. un tesorero auxiliar podría asumir este papel. Por ejemplo.Gerente de efectivo Los gerentes de efectivo administran las inversiones de efectivo de su compañía. otro de la política financiera y otro más de la gestión del capital de trabajo. Gerente de análisis financiero corporativo Muchas compañías han constatado que asegurar un análisis financiero de alta calidad es tan importante que han puesto a una persona a cargo de ello. (Los títulos son flexibles.) 7 . Los inversionistas proporcionan fondos cuando invierten en (compran) valores financieros.Inversiones El área de inversiones estudia las transacciones financieras desde el punto de vista de los inversionistas externos a la compañía. los valores finan. pero un pasivo para la compañía. Las posiciones de la compañía emisora y del inversionista son imágenes en espejo. podemos ver nuestro ejemplo de Netscape desde el "otro lado" de la transacción: ¿Nos convendría haber comprado algunas de las acciones ofrecidas de Netscape? 8 . Por lo tanto. Formalmente. ciertos son contratos que estipulan el intercambio de dinero en diversos momentos. Esto puede verse claramente con un bono: es un activo para el inversionista. como acciones y obligaciones. como los corredores y suscriptores.Mercados de capitales e intermediarios financieros El área de mercados de capitales e intermediarios explora la decisión de financiamiento de la compañía desde otro punto de vista. los suscriptores ayudaron a que se llevara al mercado la oferta de acciones de Netscape. facilitan las compras y ventas de valores que efectúan otros participantes. el de un tercero. como acciones y bonos. pero en lugar de revenderlos los conservan como 9 . Esta área es la de un mediador que facilita las transacciones entre los inversionistas y las corporaciones. cobrando cuotas o comisiones por sus servicios. Por ejemplo. En contraste. Algunos participantes del mercado. Los mercados de capital son mercados en los que se compran y venden valores financieros. los intermediarios financieros compran valores financieros como acciones y bonos de otras compañías. las ventas aumentaron cuando la gente probó el nuevo producto. En la medida en que podamos controlar la entrada de información. El beneficio primordial en usar un modelo matemático es su precisión para especificar relaciones.2 Muy poca gente las compraba al principio. Una herramienta importante de la ciencia es el modelado. Desde luego. aumentaron el precio. muchas relaciones provienen de ideas lógicas. Entonces. Hay diferentes tipos de modelos. la competencia hizo que el precio volviera a bajar. Al parecer. la gente pensaba que las sandalias no podían tener calidad si no costaban mucho. ¿Esta curva de demanda temporal con pendiente ascendente anula la validez del principio de la curva de demanda con pendiente descendente? No. se venderá más. Hoy. Muchos de nuestros modelos de finanzas son modelos matemáticos. La ciencia de las finanzas Las finanzas son una ciencia. Por ejemplo. Un ejemplo famoso en mercadotecnia cita un caso de una curva de demanda con pendiente ascendente. es común que una compañía calcule las ventas futuras de un producto nuevo empleando las ventas observadas en el pasado durante la investigación de mercado. Una compañía vendió más después de aumentar su precio. En el capítulo dos describiremos los principios de las finanzas. como es el caso de esperar una curva de demanda con pendiente descendente. No obstante. Los intermediarios financieros obtienen los fondos para estas inversiones emitiendo reclamaciones contra sí mismos (por ejemplo. principios y teorías fundamentales. La complicación en este caso fue la impresión 10 . como la curva de demanda con pendiente descendente. Por último. Las relaciones dentro de un modelo se establecen por diversos métodos. estas sandalias tienen una curva de demanda con pendiente descendente. El producto fue un tipo de sandalias para playa llamadas flip-flops. conceptuales o teóricas. El modelado es un método para describir la realidad. Otras relaciones se especifican por contrato. una vez que las sandalias se pusieron de moda. como cabría esperar. como el pago de préstamos según el convenio respectivo. podremos usar un modelo para predecir resultados.inversiones. al igual que otras ciencias. los modelos tienen limitaciones. Y. Un método es la estimación empírica. títulos de acciones en sí mismos). Una curva de demanda con pendiente descendente es un ejemplo de un principio económico que ya conocemos: si bajamos el precio de un producto. Cuando los comercializadores entendieron el problema. los cuales aplicaremos a lo largo de todo el libro. tiene conceptos. obteniendo una utilidad. podremos entender esa complejidad. es común que la gente pregunte: ¿qué diferencia hay entre finanzas y contabilidad? La diferencia fundamental entre las finanzas y la contabilidad es el enfoque o punto de vista. como haremos en la siguiente sección cuando usemos un balance general de contabilidad para describir una compañía. Observe cómo cada decisión tomada durante la evolución de la compañía puede afectar el valor y sus decisiones empresariales. Consideremos el siguiente relato ficticio de la compañía fabricante de automóviles de Henry Ford. Las finanzas y la contabilidad En finanzas a menudo se utiliza información contable. compró más materia prima e hizo más automóviles.1 muestra el primer balance general de Henry. La figura 1. un modelo imperfecto puede ofrecer información útil y ser el mejor punto de partida para resolver nuevos y desafiantes problemas. las finanzas se concentran en las implicaciones para el futuro. Aprovechando la perspectiva contable. llamada persona depositaria de intereses. Pueden ser baratas porque su fabricación no es cara. y ¿a dónde vamos a partir de aquí? Propiedad. Empleando su propio dinero compró materia prima. La contabilidad generalmente tiene una perspectiva histórica. las sandalias se volvieron extraordinariamente populares y baratas. control y riesgo Las empresas son a menudo organizaciones muy grandes y complejas. Una vez corregida esta impresión. En cada paso se agrega otra parte que interviene. Inicio Henry comenzó con la idea de fabricar un automóvil que estuviera al alcance de un gran número de personas.inicial de que un precio bajo identificaba a un producto de baja calidad. si seguimos el desarrollo de una compañía desde la simple idea de una persona hasta llegar a ser una importante corporación. Por ello. no porque estén mal hechas. A pesar de sus problemas. Su principal propósito es rendir cuentas de actividades pasadas. Sin embargo. En las finanzas se hacen preguntas como: ¿qué hacemos ahora?. se enfoca decididamente hacia el futuro. Observe que siempre debe cumplirse la igualdad básica del balance general 11 . Henry reinvirtió el dinero de la venta. construyó un automóvil él solo y lo vendió a un cliente satisfecho. que nos pone en la posición actual. En un marcado contraste. Una persona depositaria de intereses es alguien que tiene un derecho legítimo de cualquier tipo sobre la compañía. el énfasis de las finanzas hacia el hecho de determinar valor y tomar decisiones. La motivación principal de Henry era hacer dinero. así que acudió a un banco y pidió prestado dinero.Total de activos = Pasivos + Capital de los accionistas Observe también que la decisión de financiamiento está representada por el lado derecho del balance general. Henry corre todo el riesgo que representa la inversión en la compañía. Pero. ¿qué sucede si la compañía no tiene éxito? Es decir. Tercero. pero a Henry se le ocurrió que.ahora consiste en dos partes. Henry es la única persona que interviene directamente en la compañía. Henry tiene propiedad exclusiva de la compañía y de sus activos. podría ahorrar dinero en fletes. Henry (y. Deuda Construir un automóvil a la vez estaba bien. pero nadie más perderá nada. La figura 1. Henry aportó todo el financiamiento él mismo. ¿qué sucede si Henry no puede vender sus automóviles y obtener utilidades? Tarde o temprano. Henry tiene control total de la compañía y de sus activos (dentro de los límites legales). CH. En ciertas circunstancias. queremos destacar tres cosas: primero. Observe que el financiamiento de la compañía -su estructura de capital.2 muestra el balance modificado de la compañía de Henry.) Henry también es el gerente de la compañía. el pasivo y el capital de los accionistas consiste exclusivamente en el capital de Henry. Segundo. la compañía) no tenía suficiente dinero para hacer pedidos tan grandes. por tanto. si pudiera comprar más materia prima en cada pedido. hasta aquí.) Las dos partes 12 . Henry puede perder el dinero que invirtió. entonces. De hecho. (Usamos TA' para representar el pasivo más el capital de los accionistas para hacer hincapié en que la igualdad básica del balance general siempre debe cumplirse. (Por lo tanto. Él prometió pagar con las ganancias que obtendría de la venta de automóviles en el futuro. Henry se quedaría sin dinero. En este punto inicial. además de los proveedores y los clientes. el banco sólo recibirá la restitución del préstamo más los intereses prometidos. En vista de esta posibilidad. ¿qué tal si Henry no puede vender sus automóviles obteniendo utilidades? En ciertas circunstancias. Tercero. a Henry le va peor que al banco en una situación desfavorable y mejor que al banco en una situación favorable. la compañía podría no tener suficiente efectivo para pagar al banco todo lo que debe. Sin embargo. Henry sigue teniendo propiedad exclusiva de la compañía y de sus activos. el banco debe confiar en que Henry actuará de manera responsable y no huirá a Sudamérica sin pagar su deuda. Henry está corriendo un riesgo mayor que el banco. Henry aceptó pagar intereses además de restituir el préstamo. Cuarto. el banco ahora corre con una parte del riesgo.del nuevo financiamiento de la compañía son deuda y capital. Henry conserva la propiedad exclusiva de la compañía. ahora Henry está restringido por las obligaciones del préstamo bancario. mientras que la deuda es una obligación legal por dinero que se pidió prestado. Por lo tanto. pero ¿cuánto riesgo? Si las cosas salen mal. 13 . la motivación principal del banco para efectuar este préstamo era para ganar dinero. Repasemos la situación actual: primero. pero está restringido por las obligaciones del préstamo bancario. Como único accionista (o tenedor de acciones o el que tiene una participación de las acciones"). Henry también mantiene el control directo de la compañía y de sus activos porque es el gerente de la compañía. aunque el banco no reciba todo lo que se le debe. Pero. El capital representa propiedad. Si las cosas salen bien y la compañía tiene éxito. Su compañía tiene la obligación de pagar intereses por el préstamo y de restituir el dinero que pidió prestado. Es evidente que la situación es más compleja para la compañía que cuando inició sus operaciones. mientras que Henry se quedará con todo el "ingreso neto excedente": todo lo que exceda la cantidad prometida al banco. Las decisiones de la compañía son más complejas porque afectan a más depositarios. Segundo. el banco está corriendo cierto riesgo. ya que todo el financiamiento provenía de Henry. Además. que es la mayor parte del riesgo de la compañía. Igual que sucede con Henry. ¿qué sucede ahora si la compañía fracasa? Esto es. mientras que Henry habrá perdido todo el dinero que invirtió. El banco se ha convertido en una parte depositaria de la compañía de Henry. Determinar el valor de los derechos exigibles sobre la compañía es más difícil. Por tanto. Por esta razón. Henry todavía controla los activos de la compañía. es posible que reciba algo. Henry corre con todo el riesgo residual (remanente). Entonces. Henry ya no corre con todo 14 . Al igual que Netscape. Henry recibe un número aún mayor de pedidos. Por ejemplo.Empleados Después de un tiempo. ¿Cuál es la situación actual de Henry y su compañía? Primero. el banco le aconseja a Henry que obtenga financiamiento por participación. Para surtir los pedidos. En pocas palabras. si Henry aporta más dinero él mismo. Cuarto. aunque ni el balance general ni la propiedad de la compañía han cambiado. ahora está sujeto a más restricciones. y Henry lo hace. vuelve a faltarle dinero para comprar materias primas. que le tomaría más tiempo del que le queda de vida para construir esos automóviles -y llegan más pedidos cada día. Segundo. aunque Henry sigue siendo el gerente y tiene control sobre los activos de la compañía. Ahora. todo lo que tenía está invertido en la compañía. Henry vende acciones de su compañía a nuevos accionistas o propietarios de capital. el control de Henry sobre los activos de la compañía está sujeto a restricciones adicionales. tiene otros accionistas que también son. la compañía ya no es propiedad exclusiva de Henry. Sin embargo. Henry no tiene más dinero. Henry tiene la obligación de actuar pensando en lo que más conviene para los demás accionistas. Henry contrata algunos empleados. Por ejemplo. en parte. Accionistas múltiples La demanda de los automóviles de Henry sigue creciendo. Aunque el balance no cambia. los empleados tienen ciertas obligaciones implícitas con la compañía. de hecho. Además de las obligaciones con el banco y con los empleados. Asimismo. Henry crea un consejo directivo. la compañía de Henry ahora tiene ciertas obligaciones implícitas con sus empleados.3 muestra el nuevo balance general de la compañía. Además. Por lo tanto. aunque Henry tiene empleados para construir los automóviles que necesita para surtir los pedidos atrasados. tan grande. un empleado no debe utilizar una cuenta de gastos para beneficio personal. pero éste se niega a prestar más dinero. Tercero. Henry acude al banco. dueños. el banco sigue corriendo con una parte del riesgo de la compañía. La figura 1. el banco le informa que no quiere arriesgarse con un préstamo más grande. El banco sólo estará dispuesto a prestar más. sus empleados se molestarían si la compañía no pagara sus salarios a tiempo. y la compañía de Henry está operando con mayor éxito que antes. y en él intervienen contratos tanto 15 . ha decidido retirarse y vivir de las utilidades de su inversión. la contratación de gerentes no cambia el balance general. por ejemplo. Para esto. pero no es así. Al igual que en el caso de Henry y del banco. él y los nuevos accionistas. tienen la misma motivación. así como los otros accionistas confiaron en él. No obstante. Los gerentes ahora controlan los activos de la compañía. Al igual que con los otros empleados. Cesión del control Ha pasado más tiempo. los demás accionistas tienen que confiar en que Henry actuará pensando en sus intereses y no. Henry es el único propietario de capital que tiene control directo sobre los activos de la compañía. Henry ya está cansado de tantos años de trabajo.el riesgo residual de la compañía. Tomemos también un momento para considerar la motivación de los nuevos accionistas para hacer esta inversión. En particular. Henry contrata empleados especiales. gerentes. podría parecer que todos sus intereses son idénticos. debe confiar en que los gerentes dirigirán la compañía para su beneficio. Ahora este lado del balance es complejo. en pagarse un salario desproporcionadamente grande. incluyendo a Henry. o propietarios de capital. y Henry se convierte en un solo accionista más. Ahora. el lado derecho del balance general era muy sencillo: el total consistía únicamente en el capital de Henry. para que dirijan la compañía. más dinero harán los propietarios del capital (en proporción con el número de acciones que cada uno posee). cuanto más dinero haga la compañía. comparten el riesgo residual de la compañía en proporción directa al número de acciones que cada persona posee. este cambio es muy importante: Henry ya no tiene control directo sobre la compañía y sus activos. Al principio. Sin embargo. Ahora la compañía de Henry se ha convertido en una corporación muy grande y compleja. lo que buscan es hacer dinero. Dado que todos los accionistas. Como sucede con Henry. Por tanto. Una persona que posee todas las acciones comunes es dueña de la compañía. Mencione algunos de los conflictos de intereses entre Henry y el banco. pero el riesgo de la compañía lo afecta de diferente manera. Si más de una persona posee acciones de la compañía. ¿Qué conflictos de intereses podría haber entre los gerentes y los demás accionistas de la compañía de Henry? Tres enfoques diferentes de una compañía Ya hemos hablamos del modelado. consideremos un accionista que no tiene control directo sobre los activos de la compañía. El modelo de vehículo de inversión El modelo de vehículo de inversión es el enfoque más fundamental de la compañía. y por lo regular está representado por acciones comunes. 3. La evolución de la compañía de Henry ilustra tres diferentes modelos de la compañía: el de vehículo de inversión.4. el de contabilidad y el de serie-de-contratos. Por ejemplo. un bono proporciona una serie específica de pagos en efectivo a su titular (quien pagó previamente dinero para adquirir el bono). Autoevaluación 1. Los inversionistas aportan fondos (financiamiento) a cambio de valores financieros. Cada cambio ha creado un aumento en la posibilidad de que haya conflictos de intereses entre los distintos accionistas. la parte de propiedad de cada persona es simplemente el número de acciones dividido entre el total de acciones existentes. como era el caso de Henry al principio. es posible que el gerente limite el riesgo de la compañía. Describa algunos de los conflictos de intereses entre Henry y los otros accionistas. Hemos identificado los dos tipos básicos de valores financieros: capital y deuda. Por esta razón. Por 16 . Este accionista podría estar dispuesto a poner a la compañía en alto riesgo para tener la oportunidad de obtener un rendimiento elevado. Los tres modelos son importantes. ya que tiene otros activos y puede "darse el lujo" de correr el riesgo.explícitos como implícitos entre los interesados. El gerente tiene control directo sobre los activos. Si la compañía quiebra. el gerente puede perder su empleo. y cada uno nos permite entender detalladamente algunos problemas específicos. junto con las tres áreas principales de las finanzas. 2. pasando incluso por alto inversiones cuyo rendimiento potencial es muy elevado. Hagamos un contraste de este accionista con el gerente de la compañía. Por ejemplo. se ilustra en la figura 1. El capital es propiedad de la compañía. y está incluido en un enfoque de balance general de la compañía. La deuda es una obligación legal para efectuar pagos futuros convenidos por contrato. identificados como intereses y como restitución del principal (el importe original de la deuda). el modelo de vehículo de inversión es el mejor punto de partida para analizar las decisiones financieras. En tales casos. El modelo de contabilidad En cierto sentido. es obvio que no hay conflicto entre el propietario y el gerente porque son la misma persona. Los acreedores han prestado dinero a la compañía. En el modelo de vehículo de inversión. el primer modelo es una forma de hacer operable y aproximar al segundo. que en forma abreviada se ilustra en la figura 1. Las decisiones de inversión de la compañía atañen alIado del activo. Por esta razón. quienes son los dueños de la empresa. En un mundo "perfecto" (en el que no hay conflictos entre el propietario y el gerente). A veces. el modelo de contabilidad es un subconjunto del modelo de vehículo de inversión. esa persona es dueña del 35% de la compañía. y 17 . los gerentes de la compañía son intermediarios neutrales que actúan sólo pensando en los intereses de los accionistas.5. la maxirnización de la riqueza de los accionistas es la meta gerencial teóricamente correcta. si un accionista posee 350 de un total de 1000 acciones de una compañía.ejemplo. El modelo de vehículo de inversión de la compañía está incluido en una meta que oímos con mucha frecuencia: los gerentes deben maximizar la riqueza de los accionistas. y no pueden reclamar propiedad con tal de que la compañía cumpla con sus obligaciones de pago. sobre todo en el caso de compañías pequeñas (como cuando Henry empezó). En Estados Unidos. Es entonces cuando la compañía controla el uso de fondos. el propietario es el gerente. pero reconoce imperfecciones que pueden surgir en los contratos (relaciones) entre la compañía y sus depositarios. Una buena parte de la información que sirve para tomar decisiones. 18 . el modelo de contabilidad tiene sus desventajas. Muchas políticas operativas y financieras cotidianas (decisiones gerenciales) pueden verse también en el balance general. Parte de este último. Otra ventaja es que la contabilidad es muy conocida. así como en el estado de resultados y en el estado de flujo de efectivo. La figura 1. No obstante. por lo que este modelo facilita la comunicación. Una desventaja importante es el punto de vista de la contabilidad primordialmente histórico. en muchos casos es insuficiente por sí solo para muchas decisiones corporativas. simplemente no se encuentra en el sistema de contabilidad. Aunque el enfoque contable es importante y a menudo útil. y muestra cómo embonan las piezas de la compañía. El modelo de serie-de-contratos Este modelo es un refinamiento del modelo de vehículo de inversión.las decisiones de financiamiento atañen alIado del pasivo y el capital de los accionistas. Una ventaja del modelo de contabilidad es que está altamente integrado.6 muestra muchos de los principales depositarios de una compañía. Las vacaciones de dos semanas de un empleado podrían estar condicionadas a que el empleado haya trabajado para la compañía durante las 52 semanas anteriores. Muchos contratos dependen de la ocurrencia de resultados futuros específicos. como una bonificación para los empleados si las utilidades alcanzan cierto nivel.Los contratos que intervienen en este modelo son tanto implícitos como explícitos. Los contratos explícitos pueden celebrarse con inversionistas. La participación de un empleado en un plan de retiro podría estar condicionada al hecho de haber trabajado para la compañía por un número mínimo de años. Los empleados tienen contratos implícitos para hacer su mejor esfuerzo. como las normas de seguridad del lugar de trabajo y la responsabilidad por productos. Este tipo de contrato se denomina reclamación contingente. como los tenedores de bonos y los acreedores. El resultado del contrato depende del valor de algún otro activo o de la ocurrencia de un suceso específico. 19 . Estos contratos incluyen también asuntos como garantías vigentes de productos previamente vendidos. incluyen aspectos tanto explícitos como implícitos. La bonificación depende de alcanzar ese nivel de utilidades. Existen contratos implícitos para ser honestos y revelar información pertinente. y en ellos la compañía se compromete a pagar a los inversionistas cantidades específicas de dinero en fechas futuras especificadas. Podría requerirse la intervención de una corte legal para determinar las obligaciones específicas en la aplicación de los aspectos implícitos de los contratos. Los contratos reguladores y obligatorios por ley. Los gerentes tienen contratos implícitos con los accionistas para actuar pensando en lo que mejor conviene a éstos. Existen muchos contratos de este tipo. pago de liquidación de empleados despedidos y obligaciones para el pago de pensiones. En un negocio de propietario único. Si una compañía no paga. los ingresos de la propiedad se suman a los otros ingresos del propietario para determinar el impuesto 20 . esa reclamación depende del incumplimiento contractual de la compañía. la parte que presta no puede adueñarse de la garantía. En esta sección analizaremos las ventajas de la estructura corporativa respecto a las principales estructuras alternativas. Más bien. una propiedad única no es una entidad gravable. un solo individuo es dueño directo de todos los activos de la compañía. La estructura corporativa Hay tres estructuras básicas de organización en los negocios: el negocio de propietario único. Es decir. Sin embargo. Un préstamo puede ser una reclamación contingente. El Papel que desempeña la corporación Nos enfocamos en la estructura corporativa porque es el tipo de organización que predomina en los negocios de Estados Unidos. muchos de los cuales se comercializan públicamente. Sin tal incumplimiento. y es directamente responsable por todos los pasivos. Las corporaciones emiten diversos valores financieros. la sociedad y la corporación.Hay muchas reclamaciones contingentes en los negocios. Por otra parte. la parte que presta puede adueñarse de la garantía. toda la fortuna personal del propietario único está en riesgo. El propietario único tiene responsabilidad ilimitada. como una corporación. Los funcionarios de una corporación son agentes autorizados para actuar en nombre de la corporación. En Estados Unidos. Una sociedad es similar a el negocio de propietario único. Incluimos la estructura de compañía de responsabilidad limitada porque últimamente ha surgido como alternativa viable a la estructura corporativa. Esto es muy problemático si hay muchos socios. una sociedad no paga impuestos sobre la renta. En una sociedad general. pero la responsabilidad de un socio limitado está precisamente limitada al capital invertido. sin que sea necesario disolver la sociedad cuando alguien fallece o desea retirarse. Los socios limitados contribuyen con capital y comparten las utilidades o pérdidas de la sociedad. Por lo regular. Una corporación es una "persona" que es legalmente distinta de sus propietarios. se permite que los socios limitados se retiren. quienes son sus accionistas. las exploraciones de petróleo y gas natural y las empresas inmobiliarias a menudo se organizan como sociedades a causa de las leyes fiscales. En la tabla 1.1 se compara la estructura de organización corporativa con otras tres estructuras de organización. Los socios comparten las utilidades y las pérdidas. a menudo en proporción a sus respectivas contribuciones de capital a la sociedad. excepto que hay dos o más dueños. es necesario disolver la sociedad.sobre la renta que debe pagar. pero se grava como una sociedad. Una corporación puede poseer activos. vendiendo su interés en la sociedad. incluida la responsabilidad ilimitada por acciones realizadas en su totalidad por otros socios generales. en las que hay uno o más socios limitados además de los socios generales. La estructura de organización corporativa tiene cuatro ventajas importantes respecto a la propiedad única y a la sociedad: 21 . además de la responsabilidad ilimitada. entre otras cosas. incurrir en pasivos y vender valores para reunir capital. Si un socio general deja la sociedad o fallece. Estos últimos dirigen la sociedad con responsabilidad ilimitada. las ganancias del negocio se gravan directamente en los socios generales. La mayor parte de los negocios pequeños se manejan como propiedades únicas porque son fáciles de organizar. La estructura de sociedad tiene otra desventaja. Esta estructura ofrece responsabilidad limitada. Muchos estados de la Unión Americana permiten la existencia de sociedades limitadas. Al igual que en una propiedad única. todos los socios tienen responsabilidad ilimitada. Los accionistas reciben una cantidad idéntica por acción tomada de cualquiera de los dividendos que haya. quienes son sus dueños. En virtud de su permanencia y su capacidad para pedir dinero prestado o vender acciones adicionales. Una corporación debe pagar impuestos sobre sus ganancias. La venta de acciones de una corporación normalmente es más fácil que la venta de un interés de el negocio de propietario único o de una sociedad general. − Un acceso más eficiente a fuentes externas de capital. la decisión de pagar dividendos corre por cuenta del consejo directivo de la compañía y está sujeta a restricciones legales y de otro tipo. una corporación tiene mayor flexibilidad de financiamiento. − Permanencia. se grava dos veces.' Sin embargo. Existen muchas otras estructuras de organización. prácticamente todo lo que poseen. La responsabilidad de los accionistas respecto a las obligaciones de la corporación. organizaciones mutualistas. organizaciones fraternales. Aunque nos concentraremos principalmente en las corporaciones con fines de lucro.− Responsabilidad limitada. la estructura corporativa tiene una desventaja importante. como dividendos en efectivo. corporaciones sin fines de lucro y muchas clases de organizaciones organización. una corporación es más permanente que en el caso de el negocio de propietario único o en el de una sociedad. − Transferencia de la propiedad. En éstas se incluyen sociedades limitadas maestras. compañías de responsabilidad limitada. La utilidad operativa que se paga a los accionistas. pueden tener los siguientes cuatro tipos de derechos: • Derechos de dividendos. está limitada a la pérdida de las acciones. organizaciones religiosas. los principios de finanzas se aplican igualmente a otras formas de 22 . Derechos de propiedad Los accionistas de una corporación. La existencia legal de una corporación no resulta afectada cuando algunos de sus accionistas mueren o venden sus acciones. Si una corporación quiebra o pierde una demanda importante por responsabilidad de producto. los propietarios pueden perder mucho más. gubernamentales. primero a la corporación y luego al accionista. Por lo tanto. Sin embargo. lo más que sus accionistas pueden perder son sus inversiones respectivas. En una propiedad de una sola persona o en una sociedad general. en el caso extremo. los accionistas tienen derecho a suscribirse proporcionalmente a cualquiera de las nuevas emisiones de acciones de la compañía. se vota por los directivos de manera conjunta. Con votación por mayoría. Tales ofertas se denominan ofertas por derechos. Los accionistas tienen derecho a una parte proporcional del valor residual de la compañía en caso de una liquidación. con votación acumulativa. 23 . Los artículos del acta constitutiva de una corporación por lo regular especifican uno de dos procedimientos de votación: votación por mayoría o votación acumulativa. En algunas corporaciones. • Derechos de liquidación. El valor residual es lo que queda después de haber cumplido con todas las demás obligaciones de la corporación. Casi siempre. La votación acumulativa hace que para un grupo minoritario de accionistas sea más fácil elegir un representante específico como miembro del consejo. y un accionista puede emitir todos sus votos en favor de un solo candidato. emitiendo un voto por acción en favor de cada directivo al que apoyen. los accionistas votan por cada directivo por separado. cada acción común confiere a su dueño un voto. como la elección anual de directivos.• Derechos de voto. Los accionistas tienen el derecho de votar respecto a ciertas cuestiones. Por otra parte. • Derechos de adquisición. con un voto por acción. Los candidatos que reciben el mayor número de votos son electos para el consejo directivo. Esto hace que la alternativa de menos riesgo sea más valiosa. Cuando la mayoría de la gente enfrenta una decisión entre dos alternativas que tienen el mismo rendimiento pero diferente riesgo. La maximización de utilidades no considera tales diferencias en valor. Al maximizar la riqueza de los accionistas. digamos unos cuantos años. la maximización de utilidades es una meta vaga. Maximización de la riqueza de los accionistas La maximización de la riqueza de los accionistas se enfoca en obtener utilidades para los propietarios de la compañía. atacamos directamente los problemas de la maximización de utilidades. y más allá de un rendimiento justo)? ¿Estamos midiendo utilidades privadas o utilidades sociales. optan por la menos riesgosa. digamos dentro de un año. los cuales reflejan las diferencias en los derechos. la maximización de utilidades hace caso omiso de las diferencias de riesgo entre cursos de acción alternativos. la maximización de utilidades no toma en cuenta diferencias respecto a cuándo se obtiene el dinero. Primera. Cuando los costos y beneficios se extienden a lo largo del tiempo. La meta de un negocio Mucha gente dice que la meta de una compañía es maximizar las utilidades. Cuanto más tiempo haya que esperar para recibir el dinero. la meta de una compañía es maximizar la riqueza de los accionistas. que incluyen cualquier impacto sobre todas las partes de la sociedad. ¿Por qué no maximizar las utilidades? Hayal menos tres razones importantes por las cuales la maximización de las utilidades no es una meta operativa. liquidación o adquisición. no sólo sobre los dueños? ¿Estamos maximizando las utilidades a corto o a largo plazo? Segunda. con diferencias en los derechos de dividendos. las distintas clases casi siempre se comercializan a diferentes precios. Primero. Tales diferencias de tiempos reciben el nombre de valor del dinero en el tiempo. La maximización de la riqueza de los accionistas es una forma más específica de la maximización de utilidades. La maximización de utilidades no distingue claramente entre obtener un dólar hoy y obtener un dólar en el futuro. la riqueza de los accionistas no es ambigua: se basa en los flujos de efectivo futuros que los 24 . ¿Nos referimos a las utilidades contables (basadas en valores en libros) o utilidades económicas (basadas en valores de mercado. El término utilidades tiene muchas definiciones distintas. Tercera. votación. menos valor tendrá. Expresada más cuidadosamente según el modelo de vehículo de inversión.Cuando una compañía tiene dos o más clases de acciones comunes. las medidas de utilidades no se ajustan correctamente por el efecto que las diferencias de tiempos tienen sobre el valor. nuestro proceso para medir la riqueza de los accionistas toma en cuenta las diferencias de riesgo. y se ocupaban de las quiebras y reorganizaciones que abundaban en esos tiempos. y han evolucionado al enfocar los problemas comerciales. cuyos trabajos han contribuido al entendimiento de las finanzas. tal como la conocemos. las finanzas siguieron siendo descriptivas. será eclipsada por otra estructura de organización más eficaz. Durante las décadas de 1960 y 1970. sino que se convirtieron en una ciencia y procuraron entender las causas y consecuencias de las transacciones financieras. Segundo. se ha dedicado mucho esfuerzo para la investigación de información asimétrica y los problemas de la contratación financiera. o que al menos mantengan. Se ha creado un enfoque hacia los contratos eficientes que logran los objetivos de los distintos participantes. pero se enfocaron en las decisiones de inversión en negocios para apoyar el auge económico de posguerra. La Evolución de las Finanzas Las finanzas han florecido sólo dentro del contexto más amplio de la sociedad. se enlistan en el recuadro adjunto. Después de la Segunda Guerra Mundial. El valor de propiedad de una corporación es el valor en el mercado de las acciones que posee. las finanzas dieron un giro radical: ya no se limitaron a describir la práctica actual. 25 . económicos y sociales importantes en su época. contribuyendo así a la sociedad. ha surgido la duda de que si la estructura corporativa moderna. Desarrollo histórico Durante la Gran Depresión de la década de 1930 en Estados Unidos. Desde entonces. Por ejemplo. Varias personas han recibido el Premio Nobel por sus contribuciones para el entendimiento de las finanzas. Por último. La búsqueda científica de conocimientos ha dado frutos. el valor de esas acciones. Por tanto. A finales de la década de 1950. Esa otra estructura podría funcionar mejor en un entorno global y atender mejor las necesidades de todos sus depositarios. las finanzas eran muy legalistas y descriptivas. no en una noción ambigua de utilidades u otras ganancias. desde hace mucho las finanzas se han preocupado por el papel que desempeña la compañía en la asignación de los recursos de la sociedad. El flujo de efectivo es una transferencia de dinero de un grupo a otro. los gerentes deben tomar decisiones que aumenten. hubo avances importantes en la valuación de activos riesgosos y en la valuación de reclamaciones contingentes. la riqueza de los accionistas depende explícitamente de los tiempos de los flujos de efectivo futuros. Los ganadores del Premio Nobel.accionistas esperan recibir. En fechas recientes. Transfieren el "libro de compraventa" de Nueva York a Tokio. Computarización y telecomunicaciones La computación potente y de bajo costo se ha convertido en algo ineludible. Si usted se convierte en un analista financiero. fusiones. Los servicios financieros ya son una parte importante del mercado global. lo mismo que los mercados de capital. Dentro de compañías grandes y pequeñas. altamente comprometido. La propiedad trasciende las fronteras nacionales. o perdido su empleo. que son la globalización. muchos analistas financieros tienen en su escritorio una potente estación de trabajo. la computarización y la reorganización corporativa. Incluso las mismas corporaciones son más internacionales. y la comunicación electrónica instantánea. La globalización es mucho más. un transporte más económico y confiable. Casi todos los productos y servicios tienen algún contenido internacional. Compañías individuales han prosperado y desaparecido a causa de su capacidad. o no estuvieron. Las grandes compañías de valores. a Londres y de vuelta a Nueva York con el fin de mantener mercados continuos. Estas tendencias están modificando rápidamente el mundo de los negocios. a muchísima más información de la que habría sido posible hace una década. La gente ya no puede esperar que su primer empleo sea bien remunerado y seguro en una corporación importante. Además. Es muy probable que el entorno de su trabajo sea multinacional y con una gran diversidad. Durante un periodo reciente. capaz de hacer lo que no hace muchos años requería de una gran computadora mainframe. como Salomon Brothers. el personal gerencial y profesional se ha visto en ocasiones. han transformado los negocios en un mercado global. para usar la tecnología efectivamente. dispuestos y en condiciones de usar la tecnología de cómputo y telecomunicaciones. quiebras. imágenes e incluso conferencias con casi cualquier parte del mundo. La probabilidad de que usted permanezca durante toda su carrera 26 .Tendencias contemporáneas Existen tres tendencias importantes en las finanzas. gerentes individuales han prosperado. información. o incapacidad. adquisiciones y separaciones. ha ocurrido un desarrollo simultáneo de los medios de telecomunicación que permite compartir bases de datos. con sólo oprimir un botón. Asimismo. porque estuvieron. comercializan valores de la Tesorería de Estados Unidos "las 24 horas". Globalización La reducción en las barreras arancelarias. Así que no pensemos en la globalización únicamente como la importación y exportación de cosas como automóviles o trigo. Hoy. tendrá acceso. las compañías Fortune 500 (las 500 corporaciones industriales más grandes de Estados Unidos) despidieron a más de cinco millones de empleados. Reorganización y reestructuración de las corporaciones Hemos presenciado una serie de reorganizaciones corporativas. En esencia. capacitar y esforzarse por retener empleados que no estén muy bien capacitados y altamente motivados. pero cada término tiene diferencias sutiles que lo convierten en el término "óptimo" para una situación específica. cuatro o incluso más carreras distintas. En el pasado. Con este fin. Por ahora. el mercado. y tal vez trabaje tiempos más cortos para más patrones antes de retirarse.en una sola compañía es hoy mucho menor. ayudaremos al lector para que no se atore con la terminología. sin embargo. siempre podrá aplicar ese entendimiento a una situación específica. los profesionales tenían una o posiblemente dos carreras distintas durante su vida de trabajo. Principios financieros Este libro se escribió con el convencimiento de que. Son cosas que han sido útiles para nuestros estudiantes. Un lenguaje rico tiene muchos términos para lo que es básicamente la misma cosa. podrá resolver cualquier problema y situación aplicando esos principios. tienen su propio lenguaje. Una vez que se comprenden los principios y la estructura del mundo financiero. Unos cuantos consejos He aquí algunas cosas que le recomendamos tener en mente mientras estudia. Tal vez usted tenga tres. una corporación podría estar menos dispuesta a contratar. y sólo un par de patrones diferentes. Esta realidad debe ser un motivo adicional para estudiar finanzas. si usted entiende los "principios básicos". Sinceramente creemos que una sólida educación en administración financiera es crucial para su carrera. Es posible que la generación actual de gerentes siga un camino profesional muy diferente. creemos que. la aplicación de esos principios puede ser interesante e incluso divertida. Esta riqueza hace posible una comunicación más precisa y es benéfica en situaciones técnicas. las explicaciones serán sencillas. puede ser abrumadora al principio. y se concentrarán en ayudarlo a entender los conceptos básicos 27 . ese sueño se ha hecho pedazos. no tratar de aprenderlo todo a la vez. si entiende lo general. es mejor añadir vocabulario poco a poco. o jerga. Las finanzas no son la excepción. y el lugar que usted ocupa. Jerga financiera Cuando se aborda por primera vez un tema es preciso aprender términos nuevos. Cuando se aprende un nuevo idioma. Hoy. Esa educación proporciona habilidades y conocimientos valiosos que mejorarán su entendimiento de la naturaleza de los negocios. Por conveniencia. en la vida profesional y para las inversiones y préstamos personales. Las finanzas no sólo son para quienes se hayan especializado en la materia Sea cual sea la carrera que estudie. Resumen El propósito del capítulo 1 es introducirlo al campo de las finanzas y al objetivo de la administración financiera. invertir y administrar capital. o una calculadora "científica" con funciones matemáticas complejas. Si no se hace. este curso le ayudará a decidirse. puede ser muy difícil captar plenamente los conceptos más sutiles. sin embargo. este curso le permitirá aplicar los principios financieros en ese campo. Este curso también le proporciona una preparación importante para estudios adicionales. He aquí algunos de los conceptos clave que se analizaron: • Las finanzas son el campo que se ocupa de adquirir. No obstante.más que a obligarlo a memorizar términos nuevos. ingeniería. Las calculadoras financieras son un equipo necesario en el mundo de los negocios. Apreciamos la oportunidad que se nos otorga para enseñarle finanzas. como pedir un préstamo o usar una tarjeta de crédito. a la larga es muy importante aprender el lenguaje de las finanzas. Calculadoras financieras Le recomendamos comprar una buena calculadora financiera (o de negocios). Estas calculadoras son buenas para verificar una chequera o para cursos de estadística. Una calculadora de este tipo también será útil en otros cursos. multiplique y divida. creemos que este curso será importante y valioso para usted. Si bien la nueva terminología es indispensable. Tal vez ya tenga una calculadora que sume. Admitimos que no somos imparciales. y hemos escrito este libro pensando en una calculadora financiera. éste es un curso de finanzas. Esperamos que sus estudios en finanzas le rindan generosos dividendos. procuraremos familiarizarlo con los términos de las finanzas de tal manera que promueva su entendimiento de lo básico. Los principios se pueden aplicar de inmediato a las transacciones financieras personales. 28 . química. etc. pero le recomendamos considerar las finanzas. Aunque usted esté estudiando otra especialización. reste. Si todavía no decide qué especialización estudiará.. Creemos que este campo puede mejorar su vida profesional y personal de muchas maneras. diremos simplemente "calculadora" cuando nos refiramos a una calculadora financiera. • • • Los derechos de los accionistas incluyen derechos de dividendos. así como la reestructuración del entorno de negocios y del lugar de trabajo. derechos de voto. ¿Qué es la maximización de la riqueza de los accionistas? ¿Cómo resuelve esos tres problemas la maximización de la riqueza de los accionistas? 29 . Una gran desventaja puede ser el doble gravamen de las ganancias. Mencione tres problemas asociados con el uso de la maximización de utilidades como meta de la compañía. Los tres modelos básicos de la compañía son: (1) el modelo de vehículo de inversión. la permanencia. no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo ni el riesgo. La maximización de la riqueza de los accionistas implica maximizar el valor de la compañía para sus propietarios. derechos de liquidación y (a veces) derechos de adquisición. Mencione los dos tipos básicos de valores financieros que las compañías emiten. • La estructura corporativa de organización se beneficia de la responsabilidad limitada. que examina la compañía desde la perspectiva de los accionistas. ¿Qué son las finanzas? ¿Qué es la administración financiera? ¿Cuáles son las tres preguntas más importantes que los gerentes deben contestar? 2. y los mercados e intermediarios financieros. ¿ Qué diferencias hay entre ellos? 3. los cuales se dan entre ella y sus depositarios. computarización y telecomunicaciones. • • El campo de las finanzas ha evolucionado en respuesta a las principales necesidades sociales y económicas de la época. que representa la compañía como un conjunto de estados financieros y (3) el modelo de la compañía examinada como una serie-de-contratos. La maximización de la riqueza de los accionistas es la meta de la compañía dentro del enfoque de vehículo de inversión. Las tendencias importantes actuales en el campo de las finanzas implican globalización. (2) el modelo contable. la transferencia de propiedad y el mejor acceso a los mercados de capital. las inversiones.• Las preguntas fundamentales que las finanzas abordan son: (1) ¿Qué activos debe adquirir la compañía? (2) ¿Cómo debe financiarse la compañía? (3) ¿Qué decisiones operativas y financieras son consistentes con el objetivo de la compañía de maximizar la riqueza de los accionistas? • • Las tres áreas básicas de las finanzas son: las finanzas corporativas. La maximización de utilidades es vaga. Actividades de repaso del capítulo Preguntas 1. Preguntas de desafío 9. Un gerente que está evaluando compras de equipo a largo plazo para su patrón. Un analista de crédito de una compañía fabricante que decide cuáles clientes reciben crédito. ¿Qué ventajas tiene la estructura de organización corporativa respecto a las estructuras de el negocio de propietario único y la sociedad? ¿Cuál es la desventaja principal de la estructura corporativa? 5. (2) inversiones o (3) mercados e intermediarios financieros. Describa algunos de los conflictos de interés entre Henry y los otros accionistas. c. y dé un ejemplo de cada uno. d. Dé un ejemplo de cada tipo. Un director de crédito de un banco que intenta identificar buenos clientes para que el banco les preste dinero. Dé ejemplos de gente que es depositaria en una compañía dentro de la perspectiva de la empresa. Distinga entre un contrato explícito y uno implícito. Describa algunos de los conflictos de interés entre los gerentes y los otros accionistas de la compañía de Henry. f.4. Describa algunos de los conflictos de interés entre Henry y el banco. ¿Qué es el derecho condicional (o la reclamación contingente)? Dé un ejemplo. Clasifique cada uno de los siguientes empleos dentro de una de las tres áreas de finanzas: (1) administración financiera. b. Un administrador de finanzas que asesora a individuos sobre cómo invertir para satisfacer sus necesidades financieras a largo plazo. 30 . a. a. Una persona que examina varias acciones como potenciales adiciones a su cartera de inversiones. e. Explique los cuatro tipos de derechos que los accionistas comunes pueden tener. g. vista como una serie-de-contratos. 8. Considere el relato ficticio sobre la compañía automovilística de Henry Ford. Distinga entre decisiones de inversión y decisiones de financiamiento dentro del área de la administración financiera. c. Un gerente que está decidiendo cómo financiar una expansión de su negocio. 7. 10. Un corredor de bolsa que ayuda a sus clientes a comprar y vender valores. b. 6.