Administración Financiera I

INSTITUTO TECNOLÓGICO DE CELAYALICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN MATERIA: DIAGNOSTICO Y EVALUACION EMPRESARIAL TITULO: DESARROLLO DEL CONTENIDO DE MATERIAS DE LA LICENCIATURA EN ADMINISTRACION INTEGRANTES: MORALES BECERRA ANA ROSA RAMOS CAMPOS AARÓN BRAULIO A 19 DE SEPTIEMBRE DE 2011 Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias Administración Financiera Unidad 1 Generalidades de la administración financiera 1.1 Definición Administración Financiera 1.2 Objetivos Administración Financiera 1.3 Funciones Administración Financiera 1.4 Formas Básicas Organización De Una Empresa 1.5 La Función Financiera en las diferentes formas de organización 1.6 La Relación de Finanzas con otras Disciplinas 1.7 La Ética En Las Finanzas Unidad 2 Análisis e interpretación de estados financieros 2.1 Utilidad Y Alcance Estados Financieros Básicos 2.2 Análisis Financiero Y Sus Métodos 2.2.1 Métodos Verticales Análisis Financiero 2.2.1.1 Porcientos Integrales 2.2.1.2 Razones Simples Y Estándar 2.2.2 Métodos Horizontales Análisis Financiero 2.2.2.1 Tendencias Porcentuales 2.2.2.2 Estado De Cambio Situación Financiera 2.2.2.3 Estado De Cambio En Capital Contable Unidad 3 Apalancamiento operativo, financiero y total 3.1 Relación Costo Volumen Utilidad 3.2 Apalancamiento 3.2.1 Palanca Operativa 3.2.1.1 Análisis Equilibrio Operativo 3.2.1.2 Grado Apalancamiento Operativo 3.2.1.3 Método De Cambios Porcentuales 3.2.1.4 Riesgo Operativo 3.2.2 Palanca Financiera 3.2.2.1 Análisis Apalancamiento Financiero 3.2.2.2 Grado Apalancamiento Financiero 3.2.2.3 Método De Cambios Porcentuales 3.2.2.4 Riesgo Financiero 3.2.3 Apalancamiento Total 3.2.3.1 Análisis De Apalancamiento Total 3.2.3.2 Grado Apalancamiento Total 3.2.3.3 Método De Cambios Porcentuales 3.2.3.4 Riesgo Total Unidad 4 Administración del capital de trabajo 4.1 Concepto Importancia Capital De Trabajo 4.1.1 Determinación E Interpretación Capital De Trabajo 4.2 Combinación De Financiamiento 4.2.1 Método Dinámico Financiamiento 4.2.2 Método Conservador Financiamiento 4.2.3 Método Alternativo Financiamiento 4.3 Administración Del Efectivo (caja y valores negociables) 1.2 Periodo De Crédito 5.5.4 Administración Cuentas Por Cobrar 4.2 Condiciones De Crédito 4.2 Cantidad 4.1 Administración Cuentas Por Pagar 5.3 Costo De Oportunidad 4.3 Descuento Por Pronto Pago 5.4.1.3.2.2.3.1 Ciclo De Caja 4.2 Financiamiento Bancario 5.4.3 Papel Comercial 5.3 Políticas De Cobranza 4.2 Técnicas Administración Inventarios 4.2 Efectivo Mínimo De Operación 4.5.1 Condiciones De Crédito 5.4.1 Compras 4.4 Factoraje .3 Precio Unidad 5 Financiamiento a corto plazo 5.5.5.1.1.2.1.1 Políticas De Crédito 4.5.1 Características Básicas Administración Inventarios 4.1.1 Procedimientos y flujos de información 4.5.2.4.3.5 Administración De Inventarios 4. 3 Funciones Administración Financiera 1.1 Definición Administración Financiera 1.Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias Unidad 1 Generalidades de la administración financiera 1.7 La Ética En Las Finanzas .6 La Relación de Finanzas con otras Disciplinas 1.5 La Función Financiera en las diferentes formas de organización 1.2 Objetivos Administración Financiera 1.4 Formas Básicas Organización De Una Empresa 1. La Administración financiera es el área de la Administración que cuida de los recursos financieros de la empresa. en las familias deberá buscarse la maximización de la utilidad de nuestros ingresos que se verán reflejados en resultados financieros positivos. productos y servicio. La Administración Financiera se centra en dos . es decir crecimiento y mayor bienestar familiar. distribución y minimización del riesgo en las organizaciones a efectos de lograr los objetivos que satisfagan a la coalición imperante. La administración financiera inicialmente solo se ocupó de las empresas y debido a la necesidad personal de administrar adecuadamente nuestros recursos se originó la figura del consejero o administrador financiero personal. no obstante existen asesores dedicados especialmente a esta actividad. por lo que la administración financiera es una disciplina que nos ayuda a planear.1 Definición de la Administración Financiera Las finanzas son el arte y la ciencia de la administración del dinero. FINANZAS: Es el arte y la ciencia de administrar dinero en el ámbito de las organizaciones o negocios para darles distintas aplicaciones ya sea como inversión. controlar y dirigir nuestra vida económica. sobre la obtención de recursos. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA: Consiste en maximizar el patrimonio de los accionistas de una empresa a través de la correcta consecución. pagos. control y el adecuado uso de recursos financieros que requiere una empresa. Pero hoy es la técnica que tiene por objeto la obtención. así como el manejo eficiente y protección de los activos de la empresa. Es la disciplina que se encarga del estudio de la teoría y de su aplicación en el tiempo y en el espacio. producir. las familias generan y gastan recursos para conseguir un objetivo financiero y al igual que una organización con fines de lucro. que en muchas ocasiones se ve en la figura de un agente de seguros o un ejecutivo bancario.Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias Unidad I Generalidades de la Administración Financiera 1. manejo y aplicación de los fondos que requiera la misma. su asignación. La administración financiera en nuestra vida cotidiana es similar a una empresa. el financiamiento de inversiones y la administración de los riesgos financieros. la cantidad de inventarios que deberán mantener. Integra las decisiones financieras con la estrategia corporativa.aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. el análisis de la inversión en nuevos activos. entre otros. el análisis del endeudamiento. Lawrence. el efectivo que debe estar disponible. la compra y venta de empresas. Se daba un énfasis a lo legal de las fusiones. utilidades para reinvertir en lugar de pagarse como dividendos. en la desregularización de las instituciones financieras. Fundamentos de Administración Financiera/ Lawrence Gitman. tipos de valores que se deben emitir para financiar la expansión. Desarrolla los aspectos teóricos y prácticos de las herramientas utilizadas por los ejecutivos de una corporación para la toma de decisiones financieras vinculadas con la asignación de capital para inversiones en activos reales. Se toman decisiones con relación a la expansión. Su objetivo es analizar los mecanismos y el proceso de financiación de la empresa en los entornos domésticos y globales. análisis de fusiones. En los 60´s la atención de la administración financiera se centró en las decisiones administrativas de la elección de activos y pasivos que maximizarán el valor de la empresa hasta que el análisis comenzó a incluir a la inflación y su influencia en las decisiones de negocios. el avance tecnológico para la actividad financiera y la importancia de los mercados globales y la operación de negocios. Algunas zonas de estudio de las finanzas corporativas son el equilibrio financiero. a la formación de nuevas empresas y los diferentes valores que podían emitir las empresas para financiarse. etc. deciden los términos de crédito sobre los cuales los clientes podrán hacer sus compras. Las finanzas administrativas son aquellas que se centran en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros. en los 30 ´s el énfasis se dio en las bancarrotas y en las reorganizaciones para obtener liquidez corporativa y de las regulaciones del mercado de valores. México: Editorial Harla . Bibliografía: GITMAN. las fusiones y adquisiciones de empresas. Esto significa que la Administración Financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo. reconociendo que las decisiones financieras constituyen una parte integral de la estrategia general de la empresa. % Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias . FINANZAS.FINANZAS. por Zvi Bodie y Robert Merton. por José Germán Altuve Godoy. TEORIA Y PRÁCTICA. promoción y publicidad.2 Objetivos de la Administración Financiera Los objetivos primordiales de la Administración Financiera son: Planear el crecimiento de la empresa. Maximización de las utilidades Maximización del Patrimonio Neto Maximización del Valor Actual Neto de la Empresa Maximización de la Creación de Valor Si se analizará una empresa. Optimizar los recursos financieros. tales como investigación: de mercados. El área de Administración de personal busca fundamentalmente alcanzar la satisfacción de las necesidades de los trabajadores. Para esto se cuenta con herramientas tales como estudios de tiempo y movimientos. Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma eficiente. para lo cual se recurre a la utilización de una serie de herramientas. identificando cuatro áreas básicas para su manejo: Mercadeo. programación lineal. estadísticas y diseños. administración de personal y finanzas. canales de distribución. con la mejor calidad y en un tiempo específico. Por último. y el bienestar social entre otros del talento humano. el éxito de su funcionamiento y gestión depende en gran medida del alcance de los objetivos de cada una de ellas. Minimizar la incertidumbre de la inversión.1. los complementarios son entre otros lograr niveles mínimos de desperdicio. Asignar recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa. no como cree mucha gente . complementado con otros objetivos tales como penetración de mercados. tanto táctica como estratégica.. En el área de Producción el objetivo básico es la fabricación de la cantidad óptima de unidades al menor costo posible. producción. etc. niveles óptimos de eficiencia en maquinaria y mano de obra. metas de ventas. la recreación. sistemas de distribución y otros. círculos de calidad y otros. el objetivo básico financiero está definido. independientemente de su tamaño. En el área de Mercadeo el objetivo básico está definido por la satisfacción de las necesidades de los consumidores. complementado con la capacitación. estudios salariales. recurriendo a herramientas tales como técnicas de motivación. las perspectivas futuras del negocio y del sector. Este se expresa en términos de maximización de la riqueza de los propietarios. las políticas de dividendos. Houston. sino como la maximización de la riqueza de los dueños de la empresa. en los siguientes factores: La actividad. Bibliografía: “Fundamentos de Administración Financiera”. la obtención de utilidades es uno de los objetivos principales.3 Funciones de la Administración Financiera La mayor parte de las decisiones empresariales se miden en términos financieros. En las empresas con ánimo de lucro. Debe mirarse a largo plazo. económicos. los factores políticos. de maximización de la inversión en la institución. sociales. . por Eugene F. El valor de la riqueza de los accionistas se determina por el valor de las acciones en el mercado. Joel F. caso en el cual se convierten en maximización de riqueza. culturales. % Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias 1. En este caso la función financiera debe orientarse y guiarse por la maximización de su contribución al logro de los objetivos para los cuales fueron establecidas las instituciones La maximización de las utilidades incide en el aumento del valor de la empresa. Las finanzas modernas consideran como el objetivo básico financiero la maximización del valor de la empresa. El responsable de las finanzas en estas instituciones debe tener esto siempre presente. Si este aumenta.en la maximización de utilidades. Brigham. es decir el medio ambiente que lo rodea. el valor de su riqueza (representada en acciones) aumenta. En entidades sin fines de lucro evidentemente la obtención de utilidades no es ni debe ser el objetivo dominante. tecnológicos y ecológicos. los directivos. la cual viene a ser igual a la maximización del valor de la empresa. Frente al tratamiento del manejo de los fondos. en compañías pequeñas. La función administrativa financiera está muy ligada con la economía y la contaduría. a medida que la empresa crece la importancia de la función financiera da por resultado normalmente la creación de un departamento financiero separado. conocido como gerente financiero. El tesorero y el contralor se reportan al vicepresidente de finanzas. administración del efectivo. El conocimiento de la economía es necesario para entender tanto el ambiente financiero como la teoría de decisiones que son la razón fundamental de la administración financiera.La importancia de la función administrativa financiera depende del tamaño de la empresa. a través de un administrador financiero. Al crecer una empresa es necesario un departamento separado ligado al presidente de la compañía (o director general) por medio de un vicepresidente de finanzas. este los . La administración financiera actual se contempla como una forma de la economía aplicada que hace énfasis a conceptos teóricos tomando también información de la contabilidad. administración procesamiento de datos así como la contabilidad financiera y de costos. La importancia de la función financiera depende en gran parte del tamaño de la empresa. El contralor se ocupa de actividades contables. La función financiera es necesaria para que la empresa pueda operar con eficiencia y eficacia Para muchos la función financiera y contable de un negocio es virtualmente la misma. El administrador financiero se ocupa de mantener la solvencia de la empresa. obteniendo los flujos de caja necesarios para satisfacer las obligaciones y adquirir los activos fijos y circulantes necesarios para lograr los objetivos de la empresa y en vez de reconocer los ingresos y los gastos como lo hace el contador. tales como: planeación financiera y percepción de fondos. manejo de créditos y administración de la cartera de inversiones. la función financiera la desempeña el departamento de contabilidad. una unidad autónoma vinculada directamente al presidente de la compañía. desembolsos de capital. El tesorero coordina las actividades financieras. En empresas pequeñas la función financiera la lleva a cabo normalmente el departamento de contabilidad. fiscal. el contador. prepara los Estados financieros partiendo de la premisa de que los ingresos se reconocen como tales en el momento de la venta y los gastos cuando se incurren en ellos. por James C. Edición Pearson Educación. debe . Esto no implica que el contador nunca tome decisiones o que el administrador financiero nunca recoja información. el funcionario financiero evalúa los informes del contador. por lo que se recomienda consultar con un contador y un abogado para seleccionar el tipo de empresa idónea. El administrador financiero utiliza estos datos en la forma en que se le presentan o después de haber hecho ciertos ajustes y modificaciones como un insumo importante en el proceso de la toma de decisiones financieras. Esta decisión tendrá implicaciones a largo plazo. produce datos adicionales y toma decisiones basado en su análisis. es cómo deberá estructurarse. Bibliografía: Fundamentos de administración financiera. 2003 % Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias 1. las obligaciones del funcionario financiero de una empresa difieren de las del contador en que este último presta la mayor parte de su atención a la compilación y presentación de datos financieros. presente y el futuro. Van Horne. Para tomar una decisión. Los administradores financieros toman decisiones acerca de los activos que deben adquirir sus empresas. la forma en que serán financiados y la forma en que la organización debe administrarlos.4 Formas Básicas de Organización de una Empresa Una de las primeras decisiones que se tendrá que tomar como propietario de una empresa.reconoce con respecto a entradas y salidas de efectivo. Frente a la toma de decisiones. para lograr la maximización del valor de la empresa en el mercado y del bienestar general. El contador de la empresa suministra datos de fácil presentación en relación con las operaciones de la empresa en el pasado. Estas compañías están en manos de una sola persona. Las ganancias (o pérdidas) anticipadas de la empresa.tenerse en cuenta lo siguiente: La visión del tamaño y naturaleza de la empresa. comprarán las acciones de un 1. B). 5. la ley no distingue entre la empresa y sus dueños. El nivel de control que se desea tener. La necesidad de que el negocio pueda pagar un sueldo al propietario. El nivel de “estructura” con el que está dispuesto a lidiar. Las implicaciones fiscales (de impuestos) de las distintas formas de propiedad de la empresa. mientras que las sociedades o corporaciones son las más importantes por el monto de ventas. . zapatería. 8. Existen dos formas principales para la organización de los negocios: personales (unipersonales o propietarios únicos) y corporaciones (sociedades). CARACTERISTICAS: En una sociedad. Los socios deben contar con un acuerdo legal que establece cómo se tomarán las decisiones. Ejemplos: Tienda de abarrotes. quien normalmente es responsable de las operaciones diarias para su funcionamiento. La vulnerabilidad de la empresa a demandas legales. SOCIEDADES Y/O CORPORACIONES SOCIEDADES. 6. Al igual que los propietarios únicos. También asumen la responsabilidad total por cualquiera de los pasivos o deudas. utilidades y contribuciones fiscales. Los propietarios únicos poseen todos los valores de la empresa y las ganancias generadas por ésta (la administra para su beneficio propio). Si se necesitará o no volver a invertir las ganancias en la empresa. 3. 2. 7. admitirán o ingresarán nuevos socios. 4. etc. Las empresas personales son de mayor número. resolverán las disputas. repartirán las ganancias. EMPRESAS PERSONALES CARACTERÍSTICAS: La gran mayoría de empresas pequeñas se inician con un sólo propietario. A). Normalmente el propietario dirige la organización con la ayuda de algunos empleados. casi siempre su capital se deriva de recursos personales o de préstamos y es responsable de todas las decisiones. A los ojos de la ley y del público. activos. dos o más personas comparten la propiedad de un solo negocio o empresa. el propietario y su negocio son lo mismo. taller mecánico. En la práctica moderna. Una corporación puede estar sujeta al pago de impuestos. cuánto tiempo y capital invertirá cada uno de los socios. Tiene las facultades de una persona. un gremio. pueden referirse como corporaciones a las “personas morales”. intangible y que existe solamente ante la ley. CORPORACIONES. CARACTERÍSTICAS: La corporación suele ser una forma de organización mercantil predominante en lo que se refiere a ingresos y utilidades netas. un sindicato u otro tipo de persona colectiva. o qué pasos deberán seguirse para disolver la sociedad en caso necesario. Una corporación es una persona jurídica (distinta de una persona física) que a menudo posee derechos amparados por la ley similares a aquellos de una persona natural. una empresa. una iglesia. La corporación cuenta con una vida propia y no se disuelve en caso de que cambien los propietarios. El termino corporación asido definido como: “una entidad artificial. Una corporación puede ser un ayuntamiento. etc. ser demandada y establecer contratos contractuales. también se le conoce como entidad legal” . es considerada por la ley como una entidad única. quienes eligen a los miembros del consejo de administración para que supervisen las políticas y decisiones más importantes de la compañía. También deben decidir desde un principio. separada y aparte de sus dueños. una universidad. invisible. Una corporación. Los propietarios de una corporación son sus accionistas. de poder demandar y ser demandada. celebrar y ser objeto de contratos y adquirir propiedades a su nombre.socio saliente. por contaminación del uso en inglés de la palabra corporación muchas personas utilizan la palabra “corporación” para referirse a una entidad comercial establecida de acuerdo al marco legal. Consiste en un negocio cuya propiedad le pertenece a un solo individuo o familia y cuyos activos y pasivos son los pasivos y activos del propietario.. lo cual implica que si la empresa no puede solventar sus deudas.% Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias 1.1 La Función Financiera en las diferentes formas de la organización La empresa o negocio es una forma de organización de la actividad económica y de la cual existen tres principales formas legales de organización. se . mismas que a continuación se describen: Personas Físicas. Puede poseer propiedad.También llamada “Corporación”. Desventajas: a).-Vida limitada de la organización. ASOCIACIÓN. obtener préstamos y celebrar contratos. SOCIEDAD ANÓNIMA. Es posible limitar la responsabilidad de algunos socios. mismo que su responsabilidad es ilimitada.-La vida del negocio está en dependencia directa de la vida del propietario.-Es difícil la obtención de grandes financiamientos. hasta convenios debidamente legalizados ante las autoridades competentes. C. b). Desventajas: a).-Se constituye en forma sencilla y con bajos costos. Casi siempre se les grava conforma a reglas distintas a las que se utilizan en las restantes modalidades. Ventajas: .-Bajo costo y facilidad para su creación..-Dificultad para obtener grandes financiamientos. b).-Dificultad para transmitir la propiedad. Ventajas: a). Ventajas: a). designándolos como “Socios con responsabilidad limitada” y asignado al menos a uno de ellos como “Socio General”. que van desde acuerdos informales en forma oral.pueden embargar los bienes del propietario. es una entidad legalmente constituida independiente de sus propietarios.-Su reglamentación es mínima.Es una empresa con dos o más propietarios o socios y que funcionan bajo diferentes formas. También pueden entablar demandas y ser demandadas.. b). en lo que se refiere al volumen o valor en ventas. c).Responsabilidad limitada. Desventajas: a).-Vida ilimitada. b). Sin embargo. un 13% a las Personas Físicas y el restante 7% a Asociaciones. “Principios de la Administración Financiera.. Finalmente es muy difícil contestar de manera definitiva cual es el objetivo básico de la corporación debido a que no es una entidad humana. aproximadamente el 80% pertenece a las Sociedades Anónimas. principalmente cuando su crecimiento manifiesta que las desventajas por ser persona física son mayores que sus ventajas. es necesario identificar plenamente quién la controla. este porcentaje se invierte.a). Gitman. es de aproximadamente el 80% de Personas Físicas y el restante 20% se divide entre Asociaciones y Sociedades Anónimas. México. Es necesario mencionar que la gran mayoría de los negocios empieza como personas físicas y posteriormente se convierten en Sociedades Anónimas.-Están sujetas a doble gravamen(Utilidades y dividendos) b).-Su reglamentación es mucho más compleja que las restantes modalidades. Pearson Educación.-Facilidad para transmitir la propiedad. por Laurence J. Bibliografía. 2003 Págs. En la actualidad y tomando solo el aspecto numérico la proporción de empresas existentes en la gran mayoría de los países.: 4-8 . es decir. % Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias 1. son importantes la macroeconomía y la macroeconomía. la administración de recursos humanos y el estudio de métodos cuantitativos intervienen en el campo de la administración financiera. .2 La Relación de la Administración Financiera con otras Disciplinas Al estudiar la administración financiera esta disciplina no es un área totalmente independiente de la administración de empresas. el marketing. entre los que destacan la contabilidad y la economía. Así mismo. sino que hace uso de muchas disciplinas y campos de estudio relacionados. en esta última. la producción. A continuación se analizarán cada uno. métodos cuantitativos y administración de recursos humanos tienen una relación indirecta con las decisiones cotidianas fundamentales que toman los gerentes de finanzas. ya que estos planes exigirán erogaciones de capital e influirán en los flujos de efectivo proyectados por la empresa. los gerentes financieros deben considerar el impacto del desarrollo de nuevos productos y los planes de promoción que se hacen en el área de marketing. Bibliografía . métodos cuantitativos y administración de recursos humanos Las disciplinas de marketing. al manejar las inversiones actuales en capital de trabajo y al tomar otras decisiones financieras. Economía. Asimismo. relacionadas con inversiones de largo plazo. sino que se encargan de asegurar el financiamiento necesario para sustentar esos activos. los cambios en el proceso de producción probablemente requieran erogaciones de capital que los gerentes de finanzas deben evaluar y financiera. Del mismo modo. Las políticas de compensación pueden influir en el grado de los problemas de agencia en una empresa. Las herramientas de análisis desarrolladas en el ámbito de los métodos cuantitativos son útiles para analizar los complejos problemas de la administración financiera. La empresa común recibe gran influencia del desempeño global de la economía y depende del dinero y los mercados de capitales par a obtener los fondos que necesita para invertir. producción. determinan la factibilidad de ciertas inversiones y decisiones financieras. producción. Por ejemplo. Marketing.Contabilidad Los gerentes de finanzas desempeñan no sólo la función de administrar los activos financieros y reales de una empresa. porque éstos a menudo. Por tanto. Los gerentes de finanzas se preocupan principalmente de los flujos de efectivo de una empresa. Los contadores son quienes llevan la puntuación. El gerente de finanzas consulta los datos contables al tomar decisiones de asignación de recursos a futuro. Lo que se espera que haga la economía en el futuro es un factor crucial para generar pronósticos de ventas y de otros tipos. los gerentes de finanzas deben reconocer y comprender la influencia que las políticas monetarias ejercen en el costo de los fondos y la disponibilidad de créditos. deben conocer bien las políticas fiscales y su influencia en la economía. un vendedor de seguros. William J. A este nivel. Cengage Learnin Editores.3 La Ética en las Finanzas La dimensión ética de las Finanzas se manifiesta en tres niveles diferentes –y complementarios de profundidad: el nivel individual. el nivel organizativo y el nivel sistemático. Por un lado está el nivel individual. 23 y 24 % Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias 1. La casuística puede ser profusa. que apunta hacia las obligaciones profesionales de los diversos agentes implicados. McGuigan. 2004. un analista de inversión o el director financiero de una empresa. James R. Págs. Kretlow. qué responsabilidades profesionales y qué requerimientos éticos. . por R. Charles Moyer.“Administración financiera contemporánea”. Todos estos son problemas graves que retan la imaginación de quienes se ocupan personal o profesionalmente de las Finanzas. incluso habiendo cumplido al pie de la letra lo que se les pedía desde la ortodoxia financiera del Banco Mundial y otros organismos internacionales. cuanto que en los últimos tiempos hemos ido viendo cómo los países pobres o aquellos otros en vías de desarrollo -muchos aquejados del problema de la deuda externa. Porque. con frecuencia. una cultura que enfatiza como valor principal la consecución de los objetivos a cualquier precio. estaría el nivel del sistema económico en su conjunto: globalización. En segundo término habremos de fijarnos en los problemas éticos que pueden aparecer a partir de la existencia de los intermediarios financieros y de las empresas e instituciones dedicadas a prestar este tipo de servicios. a la hora de articular estructuras y de institucionalizar modos y sistemas de funcionamiento que favorezcan los comportamientos éticos. de manera más . que se hubo de saldar con la crisis brasileña y la más reciente de Argentina.También los intentos de ordenar éticamente la profesión son importantes. como códigos deontológicos y de Ética profesional. Se puede optar por clasificarla. desigual distribución de la riqueza. del liderazgo moral de quienes ocupan los cargos de mayor responsabilidad y de una buena comprensión de lo que significa la dimensión ética de la actividad financiera. el nivel de la Ética financiera va a depender de la interrelación de la integridad de las personas individuales. pobreza. en definitiva. subdesarrollo. La indefinición de responsabilidades. tomando como referencia tres distintos aspectos o puntos de vista en los que se despliega la actividad financiera. pasando por múltiples tipos de conflictos de interés. tanto en mayor medida. En tercer lugar. Y ello. uno de los aspectos clave está en el liderazgo moral de quienes mayor poder y responsabilidad tienen en la organización. unos sistemas de incentivos poco cuidadosos con la dimensión ética de las cosas. La relación que se establece entre ellas y sus clientes –como la que. unido a la presión del corto plazo pueden explicar muchas cosas a este respecto. En el nivel institucional son variados asuntos de tipo ético: desde la propia manera de entender el fin de la empresa.no han conseguido progresos significativos. La crisis mexicana de 1994. la gran volatilidad de América Latina durante los años 1998 y 1999. siempre vulnerable frente a prácticas injustas necesitando de transparencia y justicia si de veras pretende seguir siendo un instrumento útil. hasta serias presiones organizativas para alcanzar unos objetivos que. ponen en grave riesgo la integridad moral y los valores éticos de los individuos. la debacle de los tigres y dragones asiáticos de 1997. Por ello. Por un lado está la existencia del propio mercado. % Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias Unidad 2 Análisis e interpretación de estados financieros 2. ya sea por engañoso.2.2 Razones Simples Y Estándar 2.2.2. ya por cualquiera de otras formas de abuso. tiene lugar en cualquier relación de agencia .1.1 Utilidad Y Alcance Estados Financieros Básicos 2.2 Métodos Horizontales Análisis Financiero 2.2.2. estarían los asuntos éticos relacionados con la propia índole de la misión y los objetivos que se supone –y la teoría legítima en uno o en otro sentido. toda vez que el cliente puede siempre ser susceptible de sufrir un trato injusto.2 Análisis Financiero Y Sus Métodos 2.1.1 Métodos Verticales Análisis Financiero 2.abstracta.2.1 Porcientos Integrales 2.es pasto abonado para malas prácticas. Finalmente.1 Tendencias Porcentuales .deben ser llevados a efecto desde la dirección financiera de las empresas. Es un auxiliar en el control y en la toma de decisiones. Se deberá analizar primero la información contable que aparece contenida en los estados financieros para poder interpretarla después.2.2 Estado De Cambio Situación Financiera 2. . Los estados financieros constituyen una de las principales fuentes de información en los negocios. representa pesos del poder adquisitivo a la fecha del balance general (último ejercicio reportado tratándose de estados financieros comparativos).2.3 Estado De Cambio En Capital Contable Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias UNIDAD II Análisis e Interpretación de los Estados Financieros 2.2.2.2. La expresión “pesos constantes”. los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través de un periodo determinado.1 Utilidad y Alcance de los Estados Financieros Básicos Estados financieros que presenta a pesos constantes los recursos generados o utilidades en la operación. tales estados son: • • • • • Estado de origen y aplicación de fondos pro formas. ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES O BÁSICOS: Son aquellos que por sus características informativas e importancia de datos contenidos permiten una apreciación general de la productividad y de la situación financiera de la empresa que los origino. ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA: Este tipo de estado puede presentar total o parcialmente situaciones por suceder. .LOS ESTADOS FINANCIEROS: Son documentos esencialmente numéricos que se obtienen de los registros contables que proporciona informes periódicos o a fechas determinantes. inteligente. CLASIFICACIÓN Se clasifican de la forma siguiente: 1. 2. Estados de origen y aplicación de recursos pro forma. Estados financieros secundarios o accesorios. Estados de situación financiera pro forma. clara. Estado de flujo pro forma o cash-flow pro forma. Estados de resultados pro formas. 3. Estados financieros principales o básicos. oportuna y veraz. sobre el estado o desarrollo de la administración de una empresa. suficiente. mediante el análisis e interpretación de los estados financieros. para aportarlas a las diversas personas e instituciones interesadas en la situación financiera. FINALIDAD Es la de estructurar cifras financieras de manera objetiva. tales estados son: • Estado de situación financiera o balance general. Estados financieros pro forma. y tienen la finalidad de mostrar la manera en que determinadas situaciones aún no consumadas pueden modificar la posición financiera de la organización. los resultados y la impresión de la empresa. sencilla. Estado de costos de producción y ventas. Son los necesarios como información complementaria y proporcionan elementos de juicio más exactos. Bibliografía. Por lo que las personas que lo utilizan para tomar decisiones pueden formarse una idea más precisa de la situación de la organización dichos estados son: • • • Estado del movimiento del capital contable. Editorial Ariel. Estados de origen y aplicación de recursos. ESTADO FINANCIEROS SECUNDARIOS O ACCESORIOS: Son aquellos que aclaran o analizan las cifras contenidas en los estados principales. Estados analíticos del origen de los recursos. “Introducción a la contabilidad financiera. 2008. Estado de flujo de efectivo. págs.• • • Estado de resultados o estado de pérdidas y ganancias. por Vicente Montesinos. 483-488 . los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través de un periodo determinado.% Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias 2.2 Análisis Financiero y sus Métodos El análisis de estados financieros es el proceso crítico dirigido a evaluar la posición financiera. presente y pasada. con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros. Los estados financieros constituyen una de las principales fuentes de información en los negocios. Se deberá analizar primero la información contable que aparece contenida en los estados financieros para poder interpretarla después. y los resultados de las operaciones de una empresa. representa pesos del poder adquisitivo a la fecha del balance general (último ejercicio reportado tratándose de estados financieros comparativos). Es un auxiliar en el control y en la toma de decisiones. LOS ESTADOS FINANCIEROS: Son documentos esencialmente numéricos que . Estados financieros que presenta a pesos constantes los recursos generados o utilidades en la operación. La expresión “pesos constantes”. 3. 2.se obtienen de los registros contables que proporciona informes periódicos o a fechas determinantes. Estados de resultados pro formas. ESTADO FINANCIEROS SECUNDARIOS O ACCESORIOS: Son aquellos que aclaran o analizan las cifras contenidas en los estados principales. Estados de situación financiera pro forma. sobre el estado o desarrollo de la administración de una empresa. Estados de origen y aplicación de recursos pro forma. FINALIDAD Es la de estructurar cifras financieras de manera objetiva. 3. 1. Estados financieros pro forma. clara. inteligente. tales estados son: • • • • • Estado de origen y aplicación de fondos pro formas. Estado de resultados o estado de pérdidas y ganancias. ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA: Este tipo de estado puede presentar total o parcialmente situaciones por suceder. 2. y tienen la finalidad de mostrar la manera en que determinadas situaciones aún no consumadas pueden modificar la posición financiera de la organización. Estados financieros secundarios o accesorios. los resultados y la impresión de la empresa. suficiente. oportuna y veraz. Estado de flujo pro forma o cash-flow pro forma. para aportarlas a las diversas personas e instituciones interesadas en la situación financiera. Estado de flujo de efectivo. sencilla. mediante el análisis e interpretación de los estados financieros. CLASIFICACIÓN Se clasifican de la forma siguiente: 1. Estados de origen y aplicación de recursos. Estados financieros principales o básicos. Son los . ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES O BÁSICOS: Son aquellos que por sus características informativas e importancia de datos contenidos permiten una apreciación general de la productividad y de la situación financiera de la empresa que los origino. tales estados son: • • • • Estado de situación financiera o balance general. • Estado de costos de producción y ventas. con el fin de poder determinar la proporción que guarda cada una de ellas en relación con el todo.gestiopolis.1 Porcientos Integrales CONCEPTO: Consiste en la separación del contenido de los estados Financieros a una misma fecha ó correspondiente a un mismo periodo. etc.2.. Los porcentajes que se obtienen corresponden a las cifras de un solo ejercicio.1 Métodos Verticales Análisis Financieros Los métodos verticales de análisis se emplean para analizar estados financieros como el Balance General y el Estado de Resultados.1. Se refiere a la utilización de los estados financieros de un período para conocer su situación o resultados. http://www. • Estados analíticos del origen de los recursos. 2. comparando las cifras en forma vertical.BASE DEL PROCEDIMIENTO: Toma como base el axioma matemático que dice: “el todo es igual a la suma de . 2. en sus elementos ó partes integrantes.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/analfinevelyn. Es estático porque analiza y compara datos de un solo periodo. Este procedimiento puede nombrarse también como: • • • Procedimiento de Porcientos Financieros Procedimiento de Porcientos Comunes Procedimiento de Reducción a Porcientos. Por lo que las personas que lo utilizan para tomar decisiones pueden formarse una idea más precisa de la situación de la organización dichos estados son: • Estado del movimiento del capital contable.htm % Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias 2.necesarios como información complementaria y proporcionan elementos de juicio más exactos.2. El Procedimiento de Porcientos Integrales se aplica para analizar un estado financiero a fecha fija ó correspondiente a un ejercicio determinado. Dinámicos.. a la misma fecha ó del mismo periodo. Básicos ó Secundarios. . de donde al todo se le asigna un valor igual al 100% y a las partes un porciento relativo. sin embargo en la práctica la primera se emplea en mayor proporción para Estados Financieros Sintéticos y la segunda para los Detallados. 3.. El procedimiento facilita la comparación de los conceptos y las cifras de los Estados Financieros de una empresa. Descubrir enfermedades de la Cía. 4.. etc. con Estados Financieros de empresas similares.sus partes”.APLICACIÓN: Su aplicación puede enfocarse a Estados Financieros Estáticos. con lo que se determina la probable anormalidad ó defecto de la empresa que es objeto de nuestro trabajo.FORMULAS APLICABLES: Dos fórmulas son aplicables a este procedimiento y son: (1) Porciento Integral = Cifra Parcial 100 Cifra Base (Porciento Integral es igual a Cifra Parcial sobre Cifra Base por cien) (2) Factor Constante = 100 Cada Cifra Parcial Cifra Base (Factor Constante es igual a Cien sobre Cifra Base por cada Cifra Parcial) Cualquier fórmula puede aplicarse indistintamente a determinada clase se estado Financiero. tales como: • • • • • • Estado de Situación Financiera / Balance General Estado de Resultados / Pérdidas y Ganancias Estado del Costo de Ventas Estado del Costo de Producción Estado del Analítico de Gastos de Fabricación Estado del Analítico de Gastos de Venta. deberá procederse a compararlo para estar en posibilidades de emitir juicios de base y: • • Conocer la verdadera situación de la compañía. etc. Una vez analizado. “ Análisis e interpretación de Estados Financieros”.• Tomar decisiones acertadas. Cengage Learning Editories. Bibliografía. etc. por Abrahán Perdomo Moreno. 2000. 93-95 % Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: . págs. Nombre común LIQUIDEZ: Circulante Acido Definición de la razón Activo circulante / pasivo circulante (Activo circulante inventarios) / pasivo circulante ó (Activo disponible + cuentas por cobrar) / pasivo circulante Activo disponible / pasivo circulante Cuentas por cobrar a clientes / cuentas por pagar a proveedores Las razones de apalancamiento ó solvencia se utilizan para analizar la estructura financiera de la empresa y su capacidad de cumplir con compromisos a largo plazo Observaciones Las razones de liquidez se utilizan para analizar la capacidad de la empresa de cumplir con sus compromisos de pago a corto plazo Efectivo Clientes a proveedores APALANCAMIENTO ó SOLVENCIA: Apalancamiento Endeudamiento Cobertura Deuda de corto plazo Capitalización Pasivo total / capital contable Pasivo total / activo total Utilidad de operación / intereses a cargo Pasivo de corto plazo / pasivo total Pasivo de largo plazo / capital contable Pasivo en moneda Riesgo en extranjera moneda .2 Razones Simples y Estándar El análisis e interpretación de varias razones debe permitir a analistas expertos y capaces tener un mejor conocimiento de la situación y desempeño financieros de la empresa que el que podrían obtener mediante el análisis aislado de los datos financieros.1.2.Quinto semestre Competencias 2. extranjera / pasivo total ACTIVIDAD: Rotación de cartera Las razones de Venta anual / cuentas actividad se por cobrar promedio utilizan para Días de cartera (Cuentas por cobrar analizar la promedio * 360) / eficiencia de la venta anual = 360 / operación de la rotación de cartera empresa Rotación del inventario Costo anual / inventario promedio Días de inventario (Inventario promedio * 360) / costo anual = 360 / rotación del inventario Rotación de cuentas por Compra anual / cuentas pagar por pagar prom. Días de cuentas por (Cuentas por pagar pagar promedio * 360) / compra anual = 360 / rotación c x p Rotación de activo total Venta anual / activo total promedio Rotación de activo fijo Venta anual / activo fijo promedio MARGEN SOBRE Las razones de VENTAS: rendimiento ó Margen bruto de ventas Utilidad bruta / ventas rentabilidad se Margen operativo de Utilidad de operación / utilizan para ventas ventas medir la Margen neto de ventas Utilidad neta / ventas generación de utilidades en la operación de la Empresa. RENDIMIENTO ó RENTABILIDAD: Retorno sobre inversión Las razones de rendimiento ó la Utilidad de operación / rentabilidad se activo total utilizan para promedio medir la Retorno sobre capital Utilidad neta / capital capacidad de la contable promedio empresa para generar utilidades con base en los recursos invertidos Flujo de efectivo: Flujo derivado de Las razones de . planta y equipo / recursos generados en actividades de inversión flujo de efectivo se utilizan para evaluar la capacidad de la empresa de generar efectivo MERCADO: Las razones de Definiciones: mercado se Utilidad por acción (UPA) Utilidad neta / número de utilizan para acciones analizar la Valor en libros ó valor Capital contable / sobre ó contable (VL) número de acciones subvaluación Precio ó valor de Precio por acción del precio de la mercado definido en el piso de acción de la (P ó VM) remates por oferta y empresa demanda Razones: Precio ó valor de Múltiplo precio / utilidad mercado por acción / (P/U ó VM/UPA) utilidad por acción (UPA) Precio ó valor de Múltiplo precio / valor en mercado por acción / libros (P/VL ó VM/VL) valor en libros por acción (VL) Bibliografía. págs. 64-71 % Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencias . 2007.resultados / ventas Flujo derivado de cambios en el capital de trabajo / ventas Flujo generado por la operación / ventas Flujo de efectivo libre / ventas Flujo generado por la operación / intereses pagados Financiamiento ajeno / flujo generado por financiamiento Adquisición inmuebles. Pearson Addison Wesley. Gitman. por Lawrence J. Principios de administración financiera. b) Las normas de valuación deben ser las mismas para los estados financieros que se presentan. de una empresa determinada.2 Métodos Horizontales del Análisis Financiero En el método horizontal se comparan entre sí los dos últimos períodos. c) Los estados financieros dinámicos que se presentan deben proporcionar información correspondiente al mismo ejercicio o periodo. es decir. de tal manera que generalmente.2.2. c) Cifras comparadas. d) Relativos y e) Tendencias relativas.-APLICACIÓN: El procedimiento de las tendencias conocido también como procedimiento de por ciento de variaciones. Ahora bien.-BASE DEL PROCEDIMIENTO a) Conceptos homogéneos. haciendo uso de estados financieros de ejercicios anteriores. Negativas y Neutras 3. situación importante para hacer la estimación con bases adecuadas de los posibles cambios futuros de la empresa. cumpliéndose los siguientes requisitos: a) Las cifras deben corresponder a estados financieros de la misma empresa. . puede aplicarse a cualquier estado financiero. con el objeto de observar cronológicamente la propensión que han tenido las cifras hasta el presente.2. f) Para su aplicación debe remontarse al pasado. 2. es conveniente auxiliarse de dos o más procedimientos de análisis. 2.2. b) Cifra base. supuesto que cada procedimiento se aplica de acuerdo con el criterio y objetivo que persiga el analista de estados financieros. e) El procedimiento de las tendencias facilita la retención y apreciación en la mente de la propensión de las cifras relativas. d) Se aplica generalmente.1 Tendencias porcentuales Este procedimiento. mancomunadamente con otro procedimiento. los relativos y tendencias relativas pueden ser: Positivas. su aplicación es limitativo. consiste en determinar la propensión absoluta y relativa de las cifras de los distintos renglones homogéneos de los estados financieros. ya que en el período que está sucediendo se compara la contabilidad contra el presupuesto. 000.000.000. Las cifras comparadas son aquellas subsecuentes a la cifra base. en su caso. 4. 20X7.00 $780. son procedimientos explicativos. 2o. $640.00.00 $640.000.00.000. 5o. en 20X8. $780. 3o.00 y en 20X9. en 20X7. las medidas que a su juicio juzgue necesarias.00 100% 115% 135% 160% 195% 240% Relativos --15%(+) 35%(+) 60%(+) 95%(+) 140%(+) . 20X8 y 20X9.00 $960. por los años de 20X4 a 20X9. tal vez sospechas de como se encuentra la empresa. $540.00 $540.000. o sean cronológicamente las ventas de 20X5.g) El procedimiento de las tendencias como los anteriores. de ahí que el analista de estados financieros debe hacer estudios posteriores. La tendencia relativa de las cifras comparadas se determinan aplicando la fórmula de cifras comparada relativa. A las cifras comparadas se les asigna el relativo correspondiente aplicando la fórmula de cifra comparada sobre cifra base por cien. $960.00 $460.00. 20X6. se le asigna el relativo 100%. sabiendo que en 20X4 se vendieron $400.-EJEMPLO:’‘’ Obtener la tendencia de las ventas netas de la empresa “Z”. 4o. La cifra base es la de mayor antigüedad y va en primer término (ventas de 20X4). o bien: ‘’‘ 5.000.000.-FÓRMULAS APLICABLES: Para obtener el relativo: Para obtener la tendencia relativa: Cifra comparada relativa — Cifra base relativa. para poder determinar las causas que originan la buena o mala situación de la empresa recomendando.00. A la cifra base (ventas de 20X4).00.000. en 20X5. Ventas Netas Tendencia Relativa 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 20X9 Absolutos $400. menos cifra base relativa.000.Del cuadro anterior podemos establecer: lo. generalmente nos indican probables anormalidades. $460.000.000. en 20X6. . unam. Tendencia del activo rápido y pasivo circulante. se dice que son negativos. Tendencia del capital contable tangible y pasivo total. En la práctica. por ejemplo: Tendencia del activo circulante y pasivo circulante.ingenieria.6o. Etc. Tendencia de ventas netas y el promedio de cuentas y documentos por cobrar de clientes. Tendencia de las ventas y el promedio de activos fijos. Tendencia del capital de trabajo y pasivo circulante. Cuando los relativos son superiores al 100% se dice que son positivos obteniendo una tendencia relativa positiva. 7o. obteniendo una tendencia relativa negativa. Tendencia del superávit y capital pagado. Cuando los relativos son inferiores a la base. se acostumbra obtener la tendencia de las cifras de dos conceptos de los estados financieros que tengan dependencia. Tendencia del costo de ventas y el promedio de inventarios. Tendencia del activo fijo y capital contable tangible.html % Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre .mx/~materiacfc/analisis_estfinan. http://www. Bibliografía. b) Partidas que no afectan el capital de trabajo. c) Fuentes externas de las cuales se ha obtenido el capital de trabajo. Planta y equipo $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ . la explicación de las variaciones en las diferentes cuentas que integran el capital de trabajo. en segundo lugar. y d) Aplicaciones o usos de los recursos obtenidos. CUADRO 2 MODELO DEL ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA FUENTES Utilidad neta Partidas que no afectan el capital de trabajo Depreciación y agotamiento Amortización diferidos Provisiones y pasivos estimados Revalorización del patrimonio Corrección monetaria Capital de trabajo generado por la operación OTRAS FUENTES Venta de inversiones permanentes Incremento obligaciones laborales Incremento obligaciones largo plazo Incremento capital Total fuentes APLICACIONES Aumento cargos diferidos Compra Propiedades. detallando sus diferentes componentes: a) Utilidad neta.Competencia 2. Y.2 Estado de cambio de situación financiera El estado de cambios en la situación financiera debe elaborares de tal manera que se pueda identificar —en primer lugar— las fuentes y aplicaciones de recursos. separando los aumentos o disminuciones del activo corriente y los aumentos o disminuciones del pasivo corriente.2.2. lo que ocurre es que la ganancia neta. en forma genérica. señala qué parte de los recursos fue generado por el proceso productivo (operativo) del ente económico y qué parte por un proceso. determinada después de éstos cargos contables los cuales no consumen ni requieren capital de trabajo se encuentra subestimada y. La conciliación que se debe realizar para estimar los recursos provenientes del proceso productivo incluye sumar a la utilidad neta aquellos gastos que previamente habían disminuido dicha ganancia. sumar a las utilidades los cargos virtuales o puramente contables no significa que dichos cargos constituyan fuentes de capital de trabajo. por tratarse de la evaluación de variaciones netas entre un período y otro. el haber tomado un nuevo crédito y haberlo cancelado dentro del mismo año. durante el período de análisis. por ejemplo. de financiación. Sin embargo. externo e independiente. es decir. Cuando se determina un saldo positivo en este proceso de financiación. cuando se estima una fuente de recursos pudo haber ocurrido no uno. situación que no se refleja en el estado de cambios en la situación financiera.Disminución ingresos diferidos Abono a obligaciones financieras Redención Bonos Pago de utilidades Aumento (disminución) capital de trabajo Capital de trabajo al inicio Capital de trabajo al cierre CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO Aumento (disminución) del activo corriente Efectivo y equivalente Cuentas por cobrar Inventarios Gastos pagados por anticipado Inversiones temporales Disminución (aumento) del pasivo corriente Proveedores Obligaciones laborales Impuestos por pagar Obligaciones bancarias Otras obligaciones Acreedores varios Aumento (disminución) en el capital de trabajo $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Cuya interpretación. sino varios movimientos como. salida de dinero. pero que no implicaron. lo que se hace es . con la conciliación. como la compra de propiedades. tales como la causación de ingresos diferidos o recibidos por anticipado. que son recursos de corto plazo. Las correcciones a la utilidad neta. facilitan diferenciar los fondos provenientes de la operación normal de la empresa.blogspot. con usos también a largo plazo. planta y equipo. de la utilidad neta contable. como la distribución de utilidades o con actividades de inversión. aquellos ingresos que la incrementan pero que no implican ingreso real de dinero. http://henalova. Bibliografía. de acuerdo a su recuperabilidad y los usos o aplicaciones en concordancia con su exigibilidad.es/1217000040 %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre . las fuentes deberían presentarse en orden. La diferencia entre el total de fuentes de recursos y los fondos provenientes de la operación explica la procedencia de los demás fondos obtenidos. como los provenientes de las operaciones. También se deben conciliar. al eliminar aquellos movimientos de recursos que no afectan el capital de trabajo. en este caso restando de la utilidad neta. con el propósito de poder identificar más fácilmente los recursos de fondos permanentes. Para una mayor claridad por parte de los usuarios del estado de cambios en la situación financiera.corregir la situación. que es una medida de la capacidad de generar recursos a largo plazo. que no corresponden a las operaciones de la compañía. 2. en contribuido y ganado.Competencia 2. Elaboración del estado de variaciones en el Capital Contable Compañía “x”. Conviene elaborar una tabla de variaciones para cada una de las partidas que integran el capital contable de “x” compañía y que servirá para elaborar el estado de variación de capital. El capital contable se clasifica. sumarle los aumentos y restarle las disminuciones ocurridas durante el ejercicio en las partidas que lo integran. Para la presentación del estado de cambio de capital contable consiste en partir del saldo inicial del capital contable al inicio del ejercicio. Estado de variaciones en el capital contable Del 1 de enero al 31 de diciembre del xxxx Capital contribuido Capital ganado Total . Este concepto también incluye el ajuste que se tenga que hacer por la repercusión de los cambios en los precios (actualizaciones de reserva. porque los datos que dé él se obtienen son adicionales a los estados principales se está considerando al capital de trabajo el neto entre los valores de fácil realización de la empresa con las obligaciones exigibles a corto plazo es el neto porque nos demuestra con lo que realmente cuenta como propio el negocio y no es el total de activo circulante que puede estar en parte o en todo sujeto a obligaciones con terceros es decir que la compañía está utilizando capital ajeno que podría en un momento dado desequilibrar la solvencia o la estabilidad de la empresa en estudio. para fines de valuación y presentación.2. El capital contribuido está formado por aportaciones de los accionistas (capital social suscrito y exhibido. El capital ganado surge de las actividades operativas de la entidad y de otros eventos o circunstancias que la afectan (utilidades o pérdidas acumuladas. las donaciones recibidas por la entidad (superávit donado) el ajuste a estas partidas por repercusión de los cambios en los precios. prima en emisión de acciones y aportaciones para futuros aumentos de capital). Es un estado financiero que se elabora para proporcionar información a los accionistas de una empresa acerca de los movimientos ocurridos durante un periodo determinado en las partidas que integran su inversión. utilidades retenidas o pérdidas acumuladas y exceso o insuficiencia por la actualización de capital).A. S.3 Estado de Cambio en el Capital contable Es la diferencia entre el activo y el pasivo circulante en una fecha determinada por lo que se considera que es estático y es secundario. incluyendo las aplicaciones o reservas). Saldo inicial Aumentos Capital social preferente Capital social común Prima en acciones emisiones de $x $x $x X X X X X X X $x $x X X X X X X X $x Superávit donado Reserva legal Reserva para expansión Utilidades retenidas Total de aumentos Disminuciones Reserva para expansión Utilidades retenidas Dividendos Reserva legal Reserva para expansión Total de disminuciones X X X X X X $x X X x $x Incremento neto X X X Saldo final $x $x $x %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: . 1 Análisis De Apalancamiento Total 3.2. Unidad 3 Apalancamiento operativo.2.2 Grado Apalancamiento Operativo 3.2.1 Análisis Equilibrio Operativo 3.4 Riesgo Total Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia UNIDAD 3 Apalancamiento operativo.2.2.2 Palanca Financiera 3.1. financiero y total 3.2.1.4 Riesgo Operativo 3.3 Apalancamiento Total 3.2.3.2.Quinto semestre Competencias.1 Palanca Operativa 3. financiero y total .2.4 Riesgo Financiero 3.1.2.2.1 Relación Costo Volumen Utilidad 3.2.2 Apalancamiento 3.1 Análisis Apalancamiento Financiero 3.3.2.2 Grado Apalancamiento Total y Método De Cambios Porcentuales 3.3.1.2.3 Método De Cambios Porcentuales 3.2.2 Grado Apalancamiento Financiero y Método De Cambios Porcentuales 3.2. • Apalancamiento financiero se refiere a la relación entre las EBIT de la empresa y sus utilidades por acción ordinaria. pero no de los costes fijos.3. mientras que las reducciones de apalancamiento dan como resultado la reducción del rendimiento y el riesgo. o EBIT. El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender. que no dependen de la actividad. si hay esfuerzo de marketing y demanda entonces se contrata más personal y se compra mayor tecnología o maquinaria para producir y satisfacer las demandas del mercado. Las maquinarias y las personas están relacionadas con las ventas. por sus siglas en . La cantidad de apalancamiento en la estructura de capital de la empresa. En general. El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la división entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas. activos que no producen dinero. con lo que el beneficio aumenta de forma mucho mayor a como lo haría si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes variables). eso quiere decir. De esta forma. (UPA ó EPS. por lo que el crecimiento de los costes totales es menor que el de los ingresos. Financiero y Total El apalancamiento es el resultado del uso de activos o fondos de costo fijo para aumentar los rendimientos para los dueños de la empresa. puede afectar de manera significativa su valor al afectar el rendimiento y el riesgo Los tres tipos básicos de apalancamiento se pueden definir mejor con referencia al estado de resultados de la empresa: • Apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos.1 Relación Costo Volumen Utilidad Apalancamiento Operativo. se dice que la empresa posee capital inmovilizado. Cuando no existe apalancamiento. Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operación. los incrementos de apalancamiento dan como resultado el incremento del rendimiento y el riesgo. (EBIT es un nombre descriptivo de la utilidad operacional). las personas y la tecnología. esas herramientas son las maquinarias. la combinación de deuda a largo plazo y capital mantenida por la empresa. un aumento de ventas supone un incremento de los costes variables y otros gastos que también son operativos para el crecimiento de una empresa honorable (se supone que todas las empresas son honorables). El apalancamiento financiero da como resultado la presencia de costos financieros fijos en la corriente de utilidades de la empresa. La relación entre el grado de apalancamiento total (DTL) y los grados de apalancamiento operativo (DOL) y de apalancamiento financiero (DFL). Ejemplo: DTL = DOL * DFL Bibliografía. financiero y total. • Principios de la Administración Financiera.inglés). Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa. Gitman. El apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero altos harán que el apalancamiento total sea alto. La relación entre el apalancamiento operativo y financiero es más multiplicativa que aditiva. por el producto del apalancamiento de operación y financiero. significa que su punto de equilibro es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades. El apalancamiento total refleja el impacto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre la empresa. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo. Lawrence J. Se puede definir como el uso potencial de costos financieros fijos para magnificar los efectos de cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades por acción de la empresa. También ocurrirá lo opuesto. Autor. Relación entre apalancamientos operativo. • Apalancamiento total se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y las EPS. Elisa Núñez Ramos . 2 Apalancamiento Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente .%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 3. para maximizar utilidades netas de una empresa. técnica o habilidad del administrador. para utilizar el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operación de una empresa. hay distintas alternativas de financiamiento y cada una llevará consigo una configuración especial derivada de esta ecuación. no habrá que lidiar con Dividendos preferentes pagados anualmente (PD). y tampoco con intereses. cuando el nivel de UAII produce el mismo nivel de utilidades por acción (UPA). [ECX+1]: Leyenda: UAII Utilidad Antes de Impuestos e Intereses I Intereses pagaderos anualmente t Tasa de impuesto DP Dividendos Preferentes anuales NA Número de Acciones comunes Al financiarse con Acciones comunes. la Utilización de fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo. 3. debemos entender por Apalancamiento Financiera. Se considera como una herramienta. contra la cual las utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. esto para más de dos estructuras de capital. se tratará de un análisis de equilibrio al tratar con el efecto que causan diversas alternativas de financiamiento sobre las utilidades por acción (UPA).2. En resumen.1 Análisis Equilibrio Operativo Tendremos que se trata de un análisis de indiferencia. ya que como se verá.Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio. Es decir: los intereses por préstamos actúan como una PALANCA. Nótese que el uso de ésta resultará ambiguo. En cambio. [ECX+1] Muestra una ecuación general para despejar la UPA. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio. así que se . html %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 3. Cambio porcentual en UPA sobre el cambio porcentual de las UAII causado por las UPA. manteniéndose constante todo lo demás. mover algo con la ayuda de una palanca (recordemos la expresión: "dame un punto de apoyo y moveré el mundo"). al financiar con Deuda.2 Apalancamiento Operativo Apalancar significa levantar.0]: GAF a EBIT de X unidades monetarias (derivada de [EC3.1. . no habrá que lidiar con los intereses pagaderos anualmente. y cuando se comenta que una empresa tiene un alto apalancamiento operativo.desincorpora de [ECX+1]. no habrá que lidiar con Dividendos preferentes: Grado de apalancamiento financiero (GAF) Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por acción UPA ante una variación en el UAII.blogspot. entonces: [ECX+PREF]: Y por último. [EC3.1]: Bibliografía.com/2010_03_30_archive. http://consultoresdeestrategia. En la política si que tiene connotación esta palabra: la astucia de los dirigentes ha hecho importante las "palancas" como medio para conseguir muchos de sus objetivos.2. [ECX+COM]: Al financiarse con Acciones preferentes. GAF a UAII de X unidades monetarias. Sus siglas en inglés son DFL (Degree of Financial Leverage). Hablando de negocios. [EC3.0]). sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa. Con el siguiente ejemplo se podrá dar mayor claridad al respecto: Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balancín y que las utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo. . Todo este proceso es al que se le conoce como apalancamiento operativo: Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma. las utilidades operacionales sufrirán descensos bruscos que a la postre afectarán la utilidades netas. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas. Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo. la política de precios de la compañía debe reestructurarse con el fin de hacerla más competitiva. Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciación (costo fijo). el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones en tecnología. como por ejemplo la mano de obra directa. los costos totales unitarios deben disminuir y. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generará una carga fija por concepto de depreciación. Esto origina que la utilidad operacional se “eleve” a niveles significantes. en consecuencia. reducir el desperdicio. Un aumento en las ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitirá tener un mayor peso a la izquierda del balancín. algunos costos variables. Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de actualizar la tecnología de la empresa y. Cuando los resultados son óptimos y los objetivos fabriles y empresariales se logran.significará que un cambio en sus ventas relativamente pequeño. como consecuencia de estas inversiones. repercutiendo en el nivel de las utilidades operacionales. GAO. Algebraicamente el GAO puede expresarse como: (1) El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos variables totales. El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la producción. la estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes. mejorar la calidad. dará como resultado un gran cambio en sus utilidades operacionales. el impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de una compañía. Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento Operativo. Se entiende por apalancamiento operativo. 500 Costo variable unitario $900 Costo y gastos fijo de operación $4.com/Gao.3 Método de cambios porcentuales Suponga que se tiene la siguiente información de pronósticos para el año 2008: Capacidad de producción 15. por Esp.1.000 ..La utilidad operacional (UAII). www.pymesfuturo.050. José Didier Váquino C.2. Otra fórmula que también puede utilizarse es la de (2) % cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades operacionales % cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas Bibliografía.000 unidades Volumen de producción y ventas 10. es la diferencia entre el margen de contribución y los costos fijos.htm %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 3. “Apalancamiento operativo”. Outsorcing financiero para Pymes.000 unidades Precio de venta unidad $1. 000 PRONOSTICO INICIAL 10.500. ¿Cómo comprobarlo? AUMENTO EN LA PRODUCCIÓN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10.050.500 $11. NO ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS. 4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos estos se depreciarán. Si la empresa para su producción tiene bodegas arrendadas.000 $15. 2) Incrementen el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (u otro porcentaje si usted lo prefiere.000 unidades) la utilidad operacional se incrementará en 3. No modifique el precio de venta por unidad).000.000 AUMENTO 25% 12. úsense o no.500 $18.250.000 de operación = Utilidad 450.000.000 $ 9.050.Costo variable (10. 3) Recuerde que si disminuyen el número de unidades vendidas el valor total de los costos variables sufrirán disminuciones en la misma proporción. 5) Determinen el resultado de la UAII. No modifique el precio de venta).000 unidades.050.000 $ 6.000 6.500) .Costos y gastos fijos de operación = Utilidad operacional UAII $15.750.077 puntos.050.077.Costos y gastos fijos 4.000.000 11.000 Si utilizamos la formula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyección es de 3. 5) Determinen el resultado de la UAII.000 1.000.000 $ 4.000.000 7.000 unidades.000 3.250.000 X $900 ) = Margen de contribución .000 $ 1.950.000 4. se pagará arriendo utilícense o no.000 4. DISMINUCIÓN EN LA PRODUCCIÓN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10.000 6.000 Unidades Ventas .000 9.El estado de resultados sería el siguiente Ventas (10.000 operacional UAII . DISMINUCIÓ N 25% 7.000. ¿Qué significa este número? Muy fácil: por cada punto de incremento en ventas (a partir de 10.000 contribución .450.500.950.000 X $1.Costo variable = Margen de 4. 2) Disminuyan el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (o el mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementó ventas.750. 3) Recuerde que si incrementa el número de unidades vendidas el valor total de los costos variable sufrirán también incrementos en la misma proporción. Los costos variables unitarios no deben sufrir variación alguna 4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de producción no superan la capacidad instalada. En caso de un descenso en las ventas en un 25%. Bibliografía.000.Importante: Deben tener muy en cuenta que los costos variables totales.000.450.950.000 (DECREMENTO) Como se puede apreciar. NUMERADOR DENOMINADOR (3.000.000 ¸ 1.750.950. como dependen de producción y ventas.077. Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno.000) AUMENTO 1 1 1DISMINUCIÓN 1.000 ¸ 15. las UAII se reducirían en un 76.23076 = 1.92%.0.077 3.7692) = 3.450. es decir.000 * (1. las UAII se incrementarán en un 76. llegarían a $3. Utilicen ahora la fórmula 2. GAO 3. Demostración: UAII (INCREMENTO) * 1. Administración Financiera (Oscar León García).950. Un alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esté pasando por buenos momentos.950.92% de incremento en la utilidad operacional.000 * (1+0. También se concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO será igual a 1. llegarían a un nivel de $450.077: (% de Incremento en ventas) X (GAO): 25% x 3.000) Como se puede apreciar el GAO es igual a 3. en caso de incrementarse las ventas en un 25%.000 ¸ 15.92%.077 = 76. tienen la misma variación que ventas (25% o el porcentaje por usted elegido).7692 = 1.077 Otra forma de demostrar que el GAO es de 3.250.000 UAII * 0. Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos (incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas. los perjuicios que traería a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos comparado con un bajo nivel de ventas.7692) = 450.000) (11.450.000.000) -(18. Fundamentos de Administración Financiera (Weston y Brigham) .(450.000 ¸ 1. es simplemente una visión de lo excelente que pueden ser las utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el contrario. es decir. Modelo Estándar de Control Interno “MECI” y otros sistemas como los de riesgo crediticio. estamento que fundamentalmente apoyará y asesorará a la alta dirección en la toma de decisiones en esta materia.1. órganos de control. medir. mide. procedimientos. registro de eventos de riesgo operativo. permitiendo a su vez la prevención y resolución de conflictos de interés en la recolección de la información durante sus diferentes etapas de implementación.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 3. registrar. La entidad debe contar con un Comité Integral de Riesgos. . controla y monitorea el Riesgo Operativo. mediante los cuales la entidad identifica. estructura organizacional. de liquidez y de mercado. monitorear y controlar los Riesgos Operativos. asignar un área responsable de la administración y mantenimiento del sistema que verifique el cumplimiento de las normas internas y externas que se establezcan en esta materia. documentación. La FEN debe impulsar a nivel institucional una cultura de prevención del riesgo operativo acorde con otras políticas como la de Calidad. divulgación de la información y capacitación. La entidad debe establecer y mantener un sistema que permita identificar.2. El sistema de administración de riesgo operativo debe ser dinámico de tal forma que se asegure la identificación de cambios en los controles y perfiles de riesgo y permitir la actualización del nivel de riesgo operativo de la FEN.4 Riesgo operativo El Sistema de Administración del Riesgo Operativo “SARO” es el conjunto de elementos tales como las políticas. plataforma tecnológica. así como en el registro de eventos y en el mantenimiento del sistema. Asegurar la actualización y verificación del sistema de acuerdo con las mejoras metodológicas y/o nuevos productos o servicios que se llegaren a prestar así como la permanente divulgación y capacitación.co/.. 3.fen. así como las pérdidas que pudieren presentarse. Establecer los métodos para registrar los eventos de riesgo operativo. registro y valoración de los riesgos operativos. 7. “Manual de riesgo operativo”. implementar y documentar un plan de continuidad del negocio. Divulgar el sistema y capacitar a los funcionarios en cada una de las etapas que se implementen. noviembre 2007. 2. 4.. 6. Velar porque el riesgo sea controlado y minimizado permanentemente. establecer un perfil de riesgo operativo para la entidad y asegurar que los controles se ajusten en la medida que se desarrolle la cultura de prevención de riesgos operativos. deben mantenerse adecuadas a los propósitos y requerimientos del sistema y se deben incluir en los respectivos Manuales de Organización y de Funciones y de Competencias Laborales. www. Se debe desarrollar./Manuales/Riesgos . así como la estructura organizacional.gov. Asegurar que cualquier evento de riesgo sea registrado en la bases de datos que se diseñen para tal fin. Identificar en todos los procesos cada uno de los eventos de riesgo. Los objetivos de la FEN al implementar el Sistema de Administración de Riesgo Operativo son: 1.Las funciones y competencias de cada uno de los empleados. Establecer las metodologías de identificación. 5. Bibliografía. Pero la historia de nuestra inversión en el piso no tiene por qué ser necesariamente así. Para hacer comprensible el apalancamiento en esos mercados permítanme que lo concrete en algo mucho más material. Si habláramos con la terminología de los mercados de derivados diríamos que lo que hacíamos era comprar una cal sobre el piso. por ejemplo once millones y viendo la oportunidad lo compramos ahora justo por los diez millones. han tenido un extraordinario desarrollo en el mundo financiero desde los años ochenta. les ha convertido en un excelente camino para la cobertura de riesgos. Si en vez de comprar el piso hubiésemos hecho una opción de compra sobre él. por diez millones. como es la compra de una vivienda. al permitir operar tanto al alza como a la baja. Un año después resulta que vale trece millones y lo vendemos. que meramente sería el activo subyacente. En esa historia alternativa a su mera compra podríamos pagar una opción de compra a un año por él. En una cal sobre acciones de una sociedad.2. La . estaríamos solo comprando un derecho. el de la opción de compra. Su versatilidad. pero no el piso en sí. especialmente los de opciones. Pero su empuje viene motivado también por la extraordinaria capacidad que tienen para utilizarlos como palanca financiera. el activo subyacente son esas acciones. Obtendríamos una ganancia de tres millones con una rentabilidad del 30% sobre los diez millones invertidos.2 Palanca financiera La palanca financiera Los mercados de derivados. Supongamos que creemos que dentro de un año un piso que ahora se vende por diez millones valdrá más caro.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 3. Sigamos entonces con el piso. siendo capaces de amplificar la fuerza del operador que aumenta así el porcentaje de sus ganancias y también de sus posibles pérdidas. pero la rentabilidad sobre el dinero invertido. Bibliografía. en vez de los tres millones de la historia anterior.wikipedia. El apalancamiento es la relación entre el valor monetario de una posición tomada y la inversión necesaria para tomar esa posición. también puede ser mucho más negativa que la de los mercados al contado. que para eso habíamos pagado el derecho a comprar el piso por ese precio. solo ganamos dos millones. O sea. porque el valor monetario de la posición tomada es igual a la inversión necesaria para tomar esa posición.opción a comprarlo nos la dan por un millón. cuidado. Pero. es del 200%. por el mismo motivo. Por razón del apalancamiento la rentabilidad de operar en los mercados de derivados puede ser mucho más alta que la obtenible en los mercados al contado. pero la inversión no ha sido en el piso. difiere notablemente de la inversión necesaria para ello (un millón por la opción). del activo subyacente. las ganancias o pérdidas lo son sobre las diferencias de valor del piso. en vez del 30% anterior. http://es. a los que hay que encima habrá que restar la prima de un millón que nos costó la opción de compra. Es decir. que pagamos gustosos. en consecuencia.org/wiki/Apalancamiento . vendiéndolo en el acto por los trece millones. Ahí es donde está la idea del apalancamiento. Al cabo del año resulta de nuevo que no vale los once millones que esperábamos que valiese sino los trece y. sino en una pequeña garantía para poder optar al piso. que ha sido únicamente de un millón. Nuestra ganancia habrá sido de tres millones. ejercemos la opción de comprarlo solo por los diez. pero en los mercados de derivados el valor monetario de la posición (diez millones por el piso a un año). En los mercados de contado el apalancamiento es uno. Expresión 1 Pues bien.2. con los rendimientos que obtendrían colocando su dinero en otras inversiones.2. porque trabajando con ella fuimos capaces de llegar al nivel de desagregación de la Expresión 1. al menos en principio. Para ellos representa el coste de oportunidad de los fondos que mantienen en la empresa y posibilita la comparación.1 Análisis Apalancamiento Financiero Para llevar a cabo el análisis financiero seguiremos la misma pauta utilizada para el análisis económico comenzando por el lado de la rentabilidad y continuando con el del riesgo Rentabilidad financiera: mide la capacidad de la empresa para remunerar a los accionistas. . a los propietarios de los fondos propios. algunos de los elementos de la Expresión 1 quedarían de la siguiente forma. En la Figura 2 veíamos que a partir de esta fórmula se justificaba la existencia de un análisis económico.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 3. financiero y fiscal. Así: a) Cuando el margen de apalancamiento es positivo implica que la . Lo más importante de este factor es lo que se conoce como margen de apalancamiento. (Re .Si sustituimos en la Expresión 1 llegamos al siguiente resultado que nos da mucho más juego a la hora de tomar decisiones: Expresión 2 Rf = [Re + e (Re .i). e (Re – i).t) Donde: Re = rentabilidad económica e = ratio de endeudamiento i = coste medio del exigible (gastos financieros / exigible total) t = tipo impositivo Según la Expresión 2 la rentabilidad financiera antes de impuesto será la suma de la rentabilidad económica y el factor de apalancamiento. la diferencia entre la rentabilidad que extrae la empresa de sus activos y el coste medio de financiarlos mediante recursos ajenos. es decir. Este margen determina que la rentabilidad financiera incremente o merme con respecto a la económica.i)] ´(1 . esto es. Re >i Þ Rf >Re: con cada euro ajeno invertido en el activo obtenemos una rentabilidad superior al coste de que nos presten dicho euro, en consecuencia, la diferencia entre lo que se gana con ese euro y lo que cuesta, se la queda el accionista. b) Cuando el margen de apalancamiento es negativo implica que la Re <i Þ Rf <Re: con cada euro ajeno invertido en el activo obtenemos una rentabilidad menor al coste de que nos presten dicho euro, en consecuencia, la diferencia entre lo que sé lo que cuesta ese euro y lo que se gana con él, merma la riqueza restante para el accionista. Por tanto, el determinante de la relación entre rentabilidad económica y rentabilidad financiera es el margen de apalancamiento. El factor de apalancamiento se limita a multiplicar el efecto de un euro ajeno por la proporción euros ajenos que existe en la estructura financiera de la empresa. Si el margen de apalancamiento es positivo, los accionistas están ganando dinero con cada euro ajeno que se introduce en la empresa, en consecuencia conviene aumentar los recursos ajenos y, por tanto, el ratio de endeudamiento y el factor de apalancamiento[1]. En caso contrario, cuando el margen de apalancamiento es negativo, habría que reducir la proporción de recursos ajenos de nuestra empresa. De esto se deduce que la rentabilidad financiera: • Es directamente proporcional a la rentabilidad económica. Es fundamental que la rentabilidad económica sea buena para que el accionista obtenga una remuneración adecuada. Se trata del clásico ejemplo del buen / mal coche y el buen / mal conductor: si el coche es malo (rentabilidad económica baja) por muy bueno que se el conductor (gestor financiero) a duras penas podrá conducir (mantener a flote la empresa). En cambio si el coche es bueno (rentabilidad económica elevada) aunque tenga un mal conductor podrá llegar sin excesivos problemas a buen puerto. • Se ve influenciada de forma decisiva por la estructura financiera, esto es, proporción deuda / recursos propios y coste de recursos ajenos, de la forma ya analizada al estudiar el margen de apalancamiento. • Es inversamente proporcional a la incidencia de los impuestos. Bibliografía. http://ciberconta.unizar.es/LECCION/analfin/100.HTM %Teoría Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 3.2.2.2 Grado de apalancamiento financiero y método de cambios porcentuales Al igual que en el GAO, también existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero: La primera de ellas sería la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos. La segunda cosiste en calcular, ante un posible cambio de la UAII, la variación porcentual de la utilidad por acción dividida entre la variación porcentual de las utilidades operacionales. Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1) % Práctica % Dominio % Utilidad GAF = (formula 2) Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO, analicemos ahora la formula 1 del GAF: Estado de resultados proyectado: Ventas Costo variable Margen de contribución Costos y gastos fijos de operación Utilidad operacional UAII $15.000.000 9.000.000 6.000.000 4.050.000 1.950.000 Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la inversión, y que ésta asciende a $10 millones de pesos, tendría un monto de deudas de $6 millones de pesos. El costo de la deuda (KD) o tasa de interés sobre préstamos la calculamos en el 24% anual y se estima una tasa de impuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones de pesos, está representado en 1.000 acciones. La estructura financiera del estado de resultados quedaría así: Utilidad operacional (UAII) Gastos financieros intereses Utilidad antes de impuestos Impuestos Utilidad neta Utilidad por Acción - UPA $ 1.950.000 1.440.000 510.000 153.000 357.000 357 Aplicando la fórmula 1, se tendría un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generará un cambio de 3.8235 puntos en la utilidad por acción. En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un 76.92%, producirá una variación porcentual de la utilidad por acción del 294.11%. Inc. UAII x GAF -> 76.92% x 3.8235 = 294.11% INCREMENTO 76.92 3.450.000 1.440.000 2.010.000 603.000 1.407.000 1.407 DECREMENTO 76.92 450.000 1.440.000 -990.000 297.000 -693.000 -693 Comprobemos ahora a la conclusión que se llegó: PRONOSTICO Utilidad operacional Intereses Utilidad antes de i Impuestos Utilidad neta UPA 1.950.000 1.440.000 510.000 153.000 357.000 357 De incrementarse las UAII en un 76.92% la utilidad por acción se incrementará en un 294.11% y si las UAII disminuyeran en un 76.92% la utilidad por acción se reducirá también en un 294.11%. En otras palabras y al igual que en el GAO, el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos. De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero sería igual a 1 por la ausencia de intereses. Un GAF de 3.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII. Tenga en cuenta que el GAF también está relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60% o un nivel de deudas inferior al 60%). En teoría se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitirá, para este caso, más deuda que acciones o capital propio. En otras palabras una compañía puede elegir su financiación a través de emisión de deudas con terceros o a través de emisión de acciones. Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendrá un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma. Siempre existirá un riesgo implícito y para el caso del endeudamiento existirá un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero. Bibliografía: Administración Financiera (Oscar León García); Fundamentos de Administración Financiera (Weston y Brigham). etc. El riesgo puede se puede entender como posibilidad de que los beneficios obtenidos sean menores a los esperados o de que no hay un retorno en absoluto. el riesgo financiero engloba la posibilidad de que ocurra cualquier evento que derive en consecuencias financieras negativas.4 Riesgo financiero El riesgo financiero es un término amplio utilizado para referirse al riesgo asociado a cualquier forma de financiación. inversiones. De esta forma cada vez se pone más énfasis en la correcta gestión del capital y del riesgo financiero. Se ha desarrollado todo un campo de estudio en torno al riesgo financiero para disminuir su impacto en empresas.2.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 3. Por tanto. introducido en la .2. comercio. disminución del flujo de caja o derivado del aumento de gastos de recaudación. Riesgo cambiario (o riesgo divisa): es el riesgo asociado a los cambios en el tipo de cambio en el mercado de divisas. en 1952. en su artículo "Portafolio Selección" publicado en la revista The Journal ot Finance. derivados. bonos. se reduzca debido al cambio desfavorable en el valor de los llamados factores de riesgo de mercado. o no se pueda realizar el suficientemente rápido y al precio adecuado. Tipos de riesgo financiero Existen diferentes tipos de riesgo financiero atendiendo principalmente a la fuente del riesgo. pérdida de intereses. no se pueda efectuar la compra/venta de los mismos. ya de inversión o de negocio. aún disponiendo de los activos y la voluntad de comerciar con ellos. ya . Los cuatro factores estándar del mercado son: Riesgo de tipos de interés: riesgo asociado al cambio en contra de los tipos de interés. etc. las pérdidas que se pueden sufrir engloban pérdida de principales. como no pagar o retrasarse en los pagos. Debido a no cumplir con las obligaciones. Así podemos distinguir 4 grandes grupos: Riesgo de mercado Riesgo de crédito Riesgo de liquidez Riesgo operacional Riesgo de mercado El riesgo de mercado hace referencia a la probabilidad de que el valor de una cartera.teoría moderna de carteras por Harry Markowitz. Riesgo de mercado (en sentido estricto): en acepción restringida. el riesgo mercado hace referencia al cambio en el valor de instrumentos financieros como acciones. Riesgo de liquidez El riesgo de liquidez está asociado a que. riesgo de crédito El riesgo de crédito deriva de la posibilidad de que una de las partes de un contrato financiero no realice los pagos de acuerdo a lo estipulado en el contrato. Riesgo de mercancía: riesgo asociado a los cambios en el precio de los productos básicos. Incluye una amplia variedad de factores como los relativos al personal. Disminución del riesgo financiero La eliminación del riesgo financiero no es posible pero si disminuir su impacto. eligiendo cuidadosamente diferentes activos y estudiando la correlación histórica entre ellos. Riesgo operacional El riesgo operacional derivada de la ejecución de las actividades propias de una empresa o de comercio. lo que lleva a que la operación se realice a un precio menos apropiado. Bibliografía. Ante esta falta de liquidez se puede ver un aumento del Spread entre el precio Bid y ask. Entre estas estrategias destacan la diversificación y el holding. riesgo de fraude o debidos al entorno. por ello. Para ello. La diversificación funciona debido a que es muy poco probable que el rendimiento de diferentes activos tengan una correlación perfecta y. Liquidez de financiación: riesgo de que los pasivos no puedan ser satisfechos en su fecha de vencimiento o que solo se pueda hacer a un precio no adecuado. se puede construir una cartera diversificada en la que el impacto del riesgo financiero sea menor que la que pueda sufrir un activo por separado en un momento dado. Se pueden distinguir dos tipos de riesgo de liquidez: Liquidez de activos: un activo no puede ser vendido debido a la falta de liquidez en el mercado (en esencia sería un tipo de riesgo de mercado). http://www.sea para evitar una pérdida o para obtener un beneficio.efxto. hay expertos en la selección de carteras y estrategias de negocio encaminadas únicamente a este fin.com/diccionario/r/3738-riesgo-financiero . Cuanto más alto sea el factor de apalancamiento. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo. .3 Apalancamiento Total Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 3. por el producto del apalancamiento de operación y financiero. más alto será el volumen de ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las utilidades proveniente de un cambio dado en el volumen de las ventas. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades. significa que su punto de equilibro es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “apalancado” sobre las utilidades.2. ante un incremento (caída) de las ventas en un 10%.2. esto se debe a que aun no se cubren financieros. Es decir. Entre el punto muerto operativo y el punto muerto total el operativo es superior a 1 y va disminuyendo.3. esto es. b) En el punto muerto operativo la empresa tiene un apalancamiento financiero igual a 0 y un apalancamiento operativo que tiende a infinito. ante dicho incremento (caída) del BAIT en un 20%. el nivel de ventas donde se cubren exactamente los costes fijos (lo cual incluye al punto muerto operativo) y además los intereses (los costes fijos financieros).1 Análisis del apalancamiento total El apalancamiento total que será el producto del apalancamiento operativo por el apalancamiento financiero. no cubre ninguno de sus costes fijos. ni los operativos ni los financieros. el apalancamiento total se relaciona con el punto muerto total. Este vínculo se aprecia gráficamente en la Figura 7: a) Antes del punto muerto operativo. De la misma forma que el apalancamiento operativo se relacionaba con el punto muerto operativo. apalancamiento apalancamiento aproximamos al los costes fijos c) . la situación es muy arriesgada. El efecto global ha sido que la variación en el BDT ha cuadruplicado la variación de las ventas. el BAIT incrementará (disminuirá) en un 20%.3. pero todavía el financiero es negativo y tiende hacia infinito a medida que nos punto muerto total. el BDT incrementará (disminuirá) en un 40%. el riesgo total es todavía elevado ya que sólo se cubren los costes operativos. siguiendo con nuestro ejemplo de un apalancamiento operativo y financiero de 2. pero a su vez. la empresa tiene un apalancamiento financiero inferior a 1 y un apalancamiento operativo inferior a 0. como el apalancamiento financiero es de 2. esto es. ambos apalancamientos son superiores a 1 pero disminuyen cuanto más nos alejamos. WESTON. McGraw-Hill. E. (1993): Fundamentos de administración financiera.d) Por encima del punto muerto total. de ahí que el riesgo total tenderá a 1. PÉREZ CARBALLO y VELA SASTRE (1993): Principios de Gestión Financiera de la Empresa. Alianza Universal. y BRIGHAM.F. J. tenderá a ser menor.F. Figura 7: Relación entre el apalancamiento total y el punto muerto total. . Bibliografía. Costos por Intereses Fijos (Tasa Impositiva Constante).2 Grado de Apalancamiento Total y método de cambios porcentuales Es un factor que multiplicado por un % de cambio en ventas brinda el % de cambio en la utilidad neta sobre cifras base.3. Costos Fijos Constantes. se obtiene de la multiplicación del GAO por el GAF. GAT = Contribución Marginal / Utilidad Gravable El Modelo de Apalancamiento Total parte de las siguientes bases: I. Costos Variables Fijos (por unidad).%Teoría Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia % Práctica % Dominio % Utilidad 3. III. Con base en estos supuestos el apalancamiento total busca la mejor utilización de los costos fijos de la administración y la depreciación (Apalancamiento Operativo) y de los intereses por capital ajeno (Apalancamiento Financiero). .2. II. GAF GAT GAO . 10 10 (Se mantiene Fijo) Utilidad Gravable 10 6 (Disminución de 40%) Provisiones ISR. La empresa GAT S. A. desea conocer en qué porcentaje se modificará su utilidad neta si sus ventas netas disminuyen en 10% partiendo de los siguientes datos: Ventas 100 90 (Disminución de 10%) Costos Variables 60 54 (Disminución de 10%) Contribución Mg 40 36 Costos Fijos 20 20 (Se mantiene Fijo) Utilidad Operativa 20 16 Costo de Financ. ISR.Ventas Costo de Ventas Contribución Mg Costos Fijos Utilidad Operativa Costo de Financiamiento Utilidad Gravable Provisiones. PTU 5 3 (Disminución de 40%) Utilidad Neta 5 3 GAT= Contribución MG / Utilidad Gravable GAT= 40 / 10 = 4 X 10% = 40% 40 X 5 = 2 5–2=3 El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción. PTU Utilidad Neta Ejemplo. se denomina apalancamiento total.Bibliografía. el cual está relacionado con el riesgo total de la empresa. La forma para determinar la "Estructura óptima de capital" es aquella que maximiza el precio de las acciones de la empresa vinculado con el costo de capital que por ende tiene que ser minimizado.3. entonces el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero.4 Riesgo total Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero.com/unidad_1x. http://rosama_unam.2. la posición fiscal de la empresa debido a los intereses que son deducibles de renta. la amortización de pérdidas fiscales y al monto de .tripod. Los factores que influyen sobre las decisiones de la estructura de capital principalmente son el riesgo del negocio que es el inherente a las actividades operacionales de la empresa (a mayor riesgo mayor rendimiento).html %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 3. al método de depreciación de los activos fijos. Las guías de orientación para analizar la "Estructura óptima de capital" se dividen esencialmente en los que apoyan la teoría que este óptimo se puede llegar a consolidar dentro de la empresa y los partidarios de que ese óptimo no existe. El énfasis principal no se hace en el cálculo de los efectos de las diferentes estructuras financieras en los rendimientos a favor de los dueños. Frente a los tipos de riesgo que se presentan en las empresas se podría decir que existen tres: el riesgo operativo. Esta teoría demostró bajo un conjunto de supuestos muy restrictivos. Enfoque UAII .las tasas fiscales. se presentan entonces los siguientes enfoques: Este enfoque propone que la compañía puede reducir su costo de capital y aumentar el valor total mediante el uso razonable del apalancamiento. El riesgo operativo es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de operación. En este enfoque las utilidades disponibles para los accionistas comunes se capitalizan a una tasa constante que se calcula dividiendo las utilidades netas operacionales de la empresa entre el valor total de la empresa. . El riesgo financiero es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos financieros y El riesgo total que es una especie de apalancamiento total. que están estrechamente ligados con la capacidad de la empresa. La suposición para este enfoque es que existe una tasa global de capitalización de la empresa para cualquier grado de apalancamiento. El mercado capitaliza el valor de la empresa en forma global y como resultado de ello el desglose entre deuda y capital no tiene importancia.UPA: Este se basa en la separación de la estructura de capital que maximice las utilidades por acción a lo largo del intervalo esperado de utilidades antes de intereses e impuestos. que debido a la deducibilidad fiscal de los intereses sobre las deudas. esto lleva a que el costo de capital no es independiente de la estructura de capital de la empresa y que existe una estructura de capital óptima. el riesgo financiero y el riesgo total. el valor de una empresa aumentará continuamente a medida que usen más deudas y por lo tanto su valor se verá maximizado al financiarse casi totalmente con deudas. 3 Administración Del Efectivo (caja y valores negociables) 4.1 Ciclo De Caja 4.2.1 Determinación E Interpretación Capital De Trabajo 4.2 Método Conservador Financiamiento 4.1 Método Dinámico Financiamiento 4.com/canales/financiera/articulos/no %201/capitalfinanciero.2 Efectivo Mínimo De Operación 4.htm Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia Unidad 4 Administración del capital de trabajo 4. http://www.3.1 Concepto Importancia Capital De Trabajo 4.2 Combinación De Financiamiento 4.3.2.3 Costo De Oportunidad .3 Método Alternativo Financiamiento 4.2.Bibliografía.1.gestiopolis.3. El capital de trabajo sólo se usa para financiar la operación de un negocio y dar margen a recuperar la cartera de ventas. El capital de trabajo también es conocido como fondo de maniobra.1 Concepto e importancia del capital del trabajo Cualitativamente es el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante.5 Administración De Inventarios 4.1. valores negociables. Entre los activos circulantes y los pasivos circulantes. El capital de trabajo es el recurso económico destinado al funcionamiento inicial y permanente del negocio. Cuantitativamente.1 Compras 4.2. Es la inversión en activos a corto plazo y sus componentes son el efectivo.3 Precio Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia UNIDAD 4 Administración del capital del trabajo 4.2 Cantidad 4.5. que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y egresos. cuentas por cobrar e inventario.5.1.1 Procedimientos y flujos de información 4.5.4 Administración Cuentas Por Cobrar 4.2. En esta interpretación se considera que el activo circulante es el capital bruto de trabajo y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo.1 Características Básicas Administración Inventarios 4.1 Políticas De Crédito y Condiciones De Crédito 4.3 Políticas De Cobranza 4. es el importe del activo circulante.2.5.5.2 Técnicas Administración Inventarios 4.2. o el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas.5. .4.4.4.1. relación que se percibe como causal. lo cual se resume en el riesgo. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. es decir. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados.Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente.La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante.Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención. ‘’‘ IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO’‘’ . .Es inevitable la inversión en efectivo. todo lo cual afecta el capital de trabajo. Esto se une a que en ocasiones. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo.Existencia de “inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes”. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo. El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al comparar el total de activos circulantes con el total de pasivos circulantes o de corto plazo. en un momento determinado. .Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. cuentas por cobrar e inventarios. . . por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. o la probabilidad de ser técnicamente insolvente.que implica manejar de la mejor manera sus componentes de manera que se puedan convertir en liquidez lo más pronto posible. stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. . . El capital de trabajo es la porción del activo corriente que es financiado por fondos de largo plazo. .La supervivencia de la empresa. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan. .Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa. Estas inversiones son en esencia: Stock de seguridad. Cache d %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4.1. www. 4. y para hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa.1 Determinación e interpretación del capital de trabajo El capital de trabajo debe ser suficiente en cantidad para capacitar a la compañía para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones financieras.com/. 5. 3. Permite tener los inventarios a un nivel que capacitará al negocio para servir satisfactoriamente las necesidades de los clientes. . inundaciones e incendios.Cumple dos funciones. . un capital de trabajo adecuado: 1..Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras). Más específicamente.gestiopolis./necesidad-e-importancia-del-capital-de-traba.. una económica y otra financiera... Bibliografía. Asegura en alto grado el mantenimiento de crédito de la compañía y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como huelgas. Capacita a la compañía a otorgar condiciones de crédito favorables a sus clientes . En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación. Protege al negocio del efecto adverso por una disminución él los valores del activo circulante. Hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la ventaja de los descuentos por pago de contado. 2. 6. la disponibilidad de un capital de trabajo excesivo puede llevar al descuido por lo que se refiere a los costos y. 3. Un capital de trabajo excesivo. el capital de trabajo excesivo derivado de las utilidades normales que no se utilice para dividendos puede someter a la compañía a un impuesto especial sobre utilidad neta. por agotamiento y por amortización. a ineficiencia en las operaciones. La conversión. por parte de muchas compañías. servicios y suministros debido a dificultades en el Crédito. 4. La política de acumular y mantener cuantiosas cantidades de activo circulante que no se requiere para las operaciones corrientes puede ser adoptada para aprovechar las ventajas del proceso tecnológico. para proveer para facturas ampliaciones y para la compra de propiedades y equipo cuando dicha adquisición parece ser apropiada. 2. equipos y materiales de construcción por parte del gobierno y se pudieron adquirir cantidades más grandes a precios más bajos. La venta de artículo no circulante que no ha sido reemplazable. Durante y después de la segunda guerra mundial y de la guerra de corea se retuvo. en forma líquida. el negocio tendrá exceso de capital de trabajo. Un capital de trabajo adecuado también capacita a un negocio a soportar períodos de depresión. Los fondos que no se emplean representan una pérdida de interés o de utilidad. De hecho. Utilidad de operaciones o utilidades que no se aplican al pago de dividendos En efectivo. una porción relativamente grande de capital de trabajo. adquisición de activo fijo u otros fines similares. piezas. por lo tanto. La emisión de los bonos o de acciones de capital en cantidades mayores Que las necesarias para la adquisición de activo no circulante. especialmente en forma de efectivo y de valores negociables. estimulan los pagos excesivos de dividendos y a menudo conducen a inversiones en proyectos indeseables o en medios y equipos de fábrica innecesarios. Por lo tanto. de activos de operación en capital de trabajo por medio del proceso de depreciación. En el grado en que el activo circulante excede a las necesidades del capital de trabajo. El exceso de capital de trabajo puede ser resultado de: 1. debido al gran volumen de fondos que no son usados productivamente. . no acompañada de reposición. derivadas de las operaciones corrientes. hasta que cesó el control de las reparaciones. puede ser tan desfavorable como un capital de trabajo insuficiente. los suministros. Capacita a la Compañía a operar su negocio más eficientemente porque no debe haber demora en la obtención de materiales. Aplicación supóngase que las estimaciones de la Empresa ATHI acerca de las necesidades de Activos Circulantes. Se puede considerar más agresivo si parte de sus activos fijos con financiados con pasivos circulantes. de acuerdo a este método la empresa tendría un capital neto de trabajo con un importe igual a la parte de Activo Circulante financiada mediante fondos a Largo Plazo (el otro concepto de capital neto de trabajo). es el que supone que la empresa debe financiar sus requerimientos a corto plazo con fondos a corto plazo y las necesidades a largo plazo con financiamiento a Largo plazo. en tanto que las necesidades de financiamiento permanente provienen de fondos a largo plazo.Bibliografía. Fijos y Totales en un mes en lo que respecta al año próximo.2. El enfoque dinámico. con fondos a largo plazo. y los permanentes.1 Método dinámico Es un plan de financiamiento de altas utilidades . http://www.com/apuntes/economia/capitalnetodetrabajo/ %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4. en el que los requerimientos temporales son financiados con fondos a corto plazo. compensatorio o agresivo.alto riesgo. Este enfoque se caracteriza por sus bajos costos como consecuencia alta rentabilidad y un mayor riesgo. Las variaciones temporales de los requerimientos de fondos de la Empresa se obtienen a partir de fuentes de fondo a corto plazo.elprisma. . Ahora bien como se dijo anteriormente se debe clasificar los requerimientos de la Empresa en Permanentes y temporales. Mediante la aplicación del Método Dinámico; los requerimientos permanentes van a ser la parte de activos circulantes que va a permanecer invariable durante todo el año más el activo fijo. Los requerimientos temporales serán igual a la diferencia entre los requerimientos totales menos los requerimientos permanentes. Si aplicamos esto la empresa ATHI nos encontramos con los siguientes: Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Totales Activo circulante 4.1 3.8 3.2 2.8 2.0 2.7 3.3 4.8 5.4 4.2 3.6 2.9 42.8 Activos fijos 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 .8 93.6 Activos totales 11.9 11.6 11.0 10.6 9.8 10.0 11.1 12.6 13.2 12.0 10.7 10.7 136.4 Requerimient o permanente 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 117.6 Requerimient o estacionales 2.1 1.8 1.2 0.8 0 0. 1.3 2.8 3.4 2.2 1.6 0.9 18.8 Considerando condiciones de costo. Costo de los fondos a corto plazo (CFCP): El costo puede estimarse calculando la necesidad promedio temporal anual de fondos, y multiplicando el resultado por el costo anual de fondos a corto plazo. El requerimiento promedio anual a corto plazo va a ser igual a la suma de los requerimientos de fondos temporales entre doce. Requerimiento promedio anual= ∑ Requerimientos de fondos temporales mensuales/12 En este caso el resultado sería 18.8/112=1.56667. Entonces el costo de la fuente de financiamiento a acorto plazo = 1.5667x0.05 costo de la fuente de financiamiento a corto plazo= 78.33 Bs. Costos de fondos a largo plazo (CFLP): Este costo va a ser igual a la necesidad promedio de fondos permanente, por el costo anual de los fondos a largo plazo. En este caso para la empresa ATHI será igual: Costos de fondos a largo plazo= 9.8x0.12= 1.176 Costo total de fondos: va a ser igual a la suma de los dos fondos; que en este caso para la Empres ATHI será igual: Costo total de los fondos= CFCP+CFLP= 78.3+1,176=1254.33 Consideraciones del riesgo: El método dinámico opera con un capital neto de trabajo mínimo, ya que solo la Proción permanente de los Activos corrientes de la empresa es financiada con los fondos a largo plazo, ninguna de las necesidades temporales a corto plazo es financiada con fondos a largo plazo. El plan dinámico es riesgoso, ya que opera con un Capital neto de trabajo mínimo; así como también la empresa depende en gran medida de sus fuentes de fondos a corto plazo para enfrentar las fluctuaciones estacionales en sus necesidades de fondos. Para determinar el Capital neto de trabajo, este va provenir de la diferencia de los Requerimientos totales menos activos fijos. En este caso quedaría Capital Neto de trabajo= 9.8 -7.8= 2.000 Bibliografía. “Fundamentos de Administración Financiera”, por Besley, Scott y Brigham, Euge F. (2003), Doceava edición McGraw Hill. México %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4.2.2 Enfoque conservador de financiamiento El enfoque conservador se fundamenta en que todos los requerimientos van a ser financiados con fondos a largo plazo, y se van a emplear los fondos a corto plazo en caso de una emergencia o un desembolso inesperado de dinero. Todo esto trae como consecuencia que se más costoso y que mantiene solicitudes de fondo durante todo el año, sin que sea necesario; pero tiene como ventaja de ser un programa menos arriesgado ya que el capital de trabajo será el máximo. Parte de los excedentes de efectivo serán invertidos en valores negociables con el fin de venderlos en los momentos que los necesite. (En miles de pesos). Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Activo circulante 4.1 3.8 3.2 2.8 2.0 2.7 3.3 4.8 5.4 4.2 3.6 Activos fijos 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 7.8 Activos totales 11.9 11.6 11.0 10.6 9.8 10.0 11.1 12.6 13.2 12.0 10.7 Requerimient o permanente 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 Requerimient o estacionales 2.1 1.8 1.2 0.8 0 0. 1.3 2.8 3.4 2.2 1.6 En el supuesto de que esta diferencia sea invertida en valores negociables.8 93.6 0.2 con fondos a largo plazo y dejara el pasivo a corto plazo para eventualidades. (2003). 5. México %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad .4. Consideración del riesgo: Los Bs. esta financiera Bs. En el caso de la empresa ATHI el costo de financiamiento por este método será el siguiente: Costo Total de Fondos= Requerimientos permanentes x tasa de CFLP Costos total de Fondos= 13. 1. es decir que Capital Neto de Trabajo= 5.6 10. Esto se puede apreciar en la gráfica.7 136.8 En el ejercicio de la Empresa ATHI. ya que opera con Capital Neto de Trabajo Mayor. por Besley.200-7. Doceava edición McGraw Hill. por consiguiente menos rentable. ya que también hemos definido el Capital Neto de Trabajo.200x0.33).8 117. Euge F. “Fundamentos de Administración Financiera”. ya que existen fondos que no están siendo utilizados. y por los cuales se está pagando interés.Diciembre Totales 2.4 9. Consideraciones de costo. Para esté método el Pasivo Circulante solo se utiliza por eventualidades. resulta este método más costoso.400 de capital Neto de Trabajo hacen a la empresa menos riesgosa.400 BibliogrAfía. 13. Scott y Brigham. El Capital Neto de Trabajo va a ser igual a Capital Neto de Trabajo= 13.8 . El Capital neto de trabajo de esta empresa será de Bs.254. 5. Los efectos de este método con respecto a la rentabilidad se pueden determinar a través de su costo.9 18.9 42.12 Costo total de fondos= 1.800.584 Comparando este costo con el Método Conservador (Bs. es muy difícil que esta sea lo suficientemente rentable para cubrir los intereses que se están cancelando. como aquella parte del Activo circulante financiada con fondos a largo plazo. 8 7.8 7.7 3.8 3.8 7.Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4.2 3.8 . intermedio o moderado.9 18.8 10.8 3.9 11.2 12.8 5.2. en la cual se basa en la combinación del método dinámico y el conservado para obtener las ventajas de cada uno de los enfoques.3 2.6 Activos totales 11.8 7.6 9.0 10.8 Activos fijos 7.1 3.8 7.0 2. produciendo así una rentabilidad moderada y un riesgo aceptable.7 10.800 Requerimient o estacionales 2.1 1. .8 Tal como se dijo anteriormente que era un enfoque que va a contar con los beneficios de cada uno de los enfoque anteriores.8 7.3 4.8 7.2 0.6 0.4 4.6 13.7 138.8 93. 1.8 7. En caso de la empresa ATHI se decida por el método alternativo se encontrará con la siguiente situación: En miles de pesos Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Totales Activo circulante 4.8 7.3 Enfoque alternativo de financiamiento El enfoque alternativo.2 2.1 12.8 0 0.0 10.6 2.8 2.0 11.2 1.8 7.4 2.9 42. los requerimientos permanentes vendría dado por el promedio del menor y del mayor requerimiento.8 1.6 11.0 Requerimient o permanente 11500 11500 11500 11500 11500 11500 11500 11500 11500 11500 11500 11500 3. en este caso el requerimiento mínimo fu de 9800 y el máximo de 13200. que estará determinado por: Requerimiento promedio anual=(∑Requerimiento Fondos Temporales mensuales)/12 En este caso para la empresa ATHI será igual Requerimiento promedio anual= 3800/12 Requerimiento promedio anual = 31670 entonces el Costo de la fuente de financiamiento a corto plazo= 316660 x 0. Una comparación de la aplicación de los tres enfoques aplicados a la empres ATHI se pueden observar en el cuadro siguiente.83 + 1380 Costo total de fondos= 1395.05 Costo de la fuente de financiamiento a corto plazo= 15.91 1395.012 Costos de fondos de largo plazo= 1380 Costo total de fondos= 15. se deben hallar un requerimiento promedio.83 Costo de fondos a Largo Plazo Costos de fondos a largo plazo= 11500 x 0.83 Nivel de utilidades Máximo Intermedio . por consiguiente los requerimientos de fondos a largo plazo para esté método serán de Requerimientos Fondos a Largo Plazo= (9800+13200)/ 2= 11500 Consideraciones del costo: Costo de fondos a Corto Plazo: Al igual que el cálculo anterior.83 Consideraciones del riesgo: El plan alternativo es menos riesgoso que el enfoque dinámico pero más riesgoso que el enfoque conservador. Plan de financiamiento Dinámico Alternativo Capital neto de trabajo 2000 3700 Grado de riesgo Máximo Intermedio Costo total de fondos 1253. (2003). Euge F. Scott y Brigham.00 Mínimo Un resumen de los tres enfoques se puede ver en el siguiente cuadro. Doceava edición McGraw Hill. Enfoque Situación de capital de trabajo Disminuye Medio Aumenta Costo de Grado del financiamiento riesgo Mínimo Moderado Máximo Máximo Moderado Mínimo Nivel de utilidades Máximo Moderado Mínimo Agresivo Moderado Conservador “Fundamentos de Administración Financiera”.3 Administración del efectivo (caja y valores negociables) Existen cuatro principios básicos cuya aplicación en la práctica conducen a una . México %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4.Conservador 5400 Mínimo 1584. por Besley. -Incrementar el precio de ventas. PRIMER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo" Ejemplo: -Incrementar el volumen de ventas. .Reducir plazos de crédito.Pedir anticipos a clientes .Reducir desperdicios en la producción y demás actividades de la empresa. -Eliminar descuentos.Negociar mejores condiciones (reducción de precios ) con los proveedores) .Hacer bien las cosas desde la primera vez ( Disminuir los costos de no Tener Calidad) CUATRO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero" Ejemplo: . influir sobre ellos para lograr el máximo provecho.administración correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada.Incrementar las ventas al contado . . SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo" Ejemplo: .Mejorar la mezcla de ventas (impulsando las de mayor margen de contribución). Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erogaciones de dinero. TERCER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero" . Estos principios están orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos ( entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la empresa pueda. conscientemente. Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles. hay que evaluar no sólo el efecto directo de la aplicación de un principio. Ciertos sistemas de obtención de intereses altamente líquidos permiten a la empresa percibir utilidades sobre el efectivo ocioso. pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta. Como se puede ver. Como ambos son los activos más líquidos de la empresa. utilizará una parte de él como un instrumento generador de intereses.. Aun cuando los bancos comerciales pueden pagar intereses sobre los depósitos a la vista.Adquirir los inventarios y otros activos en el momento más próximo a cuando se van a necesitar Hay que hacer notar que la aplicación de un principio puede contradecir a otro.. sino también las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo. estos activos líquidos pueden funcionar también como una reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados. Importancia de la administración del efectivo La administración del efectivo y los valores negociables es una de las áreas más importantes de la administración del capital de trabajo. por ejemplo: Si se vende sólo al contado (cancelando ventas a crédito) se logra acelerar las entradas de dinero. Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se convertirán finalmente en activo mediante la cobranza y las ventas. existe un conflicto entre la aplicación del segundo principio con el primero. sin que por ello sacrifiquen parte de su liquidez.Cubrir las cuentas por pagar lo más tarde posible sin ganar la posición . En estos casos y otros semejantes. en forma de honorarios reducidos por servicio o tasas menores de interés sobre préstamos. En forma colateral. el dinero efectivo es el común denominador al que pueden reducirse todos los activos líquidos. los clientes perciben generalmente tal compensación por los saldos en sus cuentas. pueden constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento. o bien ambas cosas. Las estrategias básicas que deberán seguir las empresas en lo referente a la administración del efectivo son las siguientes: 1. Cuando una empresa experimenta una acumulación excesiva de efectivo. . reduciendo así el riesgo de una "crisis de solvencia". Los "valores negociables" son instrumentos de inversión a corto plazo que la empresa utiliza para obtener rendimientos sobre fondos temporalmente ociosos. una empresa que tiene muchas ventas en una época del año.shtml %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4.com/trabajos37/administracion-del-fectivo/administraciondel-efectivo2.crediticia de la empresa. por María José http://www. 3. o sea.Cobrar las cuentas pendientes lo más rápido posible sin perder ventas futuras debido a procedimientos de cobranza demasiado apremiantes. a fin de evitar existencias que podrían resultar en el cierre de la línea de producción o en una pérdida de ventas. para alcanzar este objetivo. de ser económicamente justificables. Bibliografía. “La administración del efectivo”.monografias. pero aprovechando cualesquiera descuentos en efectivo que resulten favorables. Pueden emplearse los descuentos por pronto pago. Por ejemplo. El administrador financiero debe proyectar sus necesidades y excedentes de efectivo durante el año.. debe tener en cuenta que tendrá gastos durante todo el año. .1 Ciclo de caja Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo. expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado.. en consecuencia el gerente financiero tiene que buscar la forma de tener efectivo durante la época de pocas ventas y de invertir los fondos excedentes en época de muchas ventas.3.Utilizar el inventario lo más rápido posible. 2. establece la relación que existe entre los pagos y los cobros. La dificultad principal de la administración del efectivo proviene de la falta de coordinación entre las entradas por concepto de ingresos y salidas por concepto de costos. 1 El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada. este se encuentra determinado por: · Ciclo de conversión de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar: La combinación de ambos ciclos dan como resultado el ciclo de caja: Ciclo de caja = Ciclo operativo – Ciclo de pago · Rotación de caja: Expresa el número de veces que rota realmente la caja de la empresa. 2 .Ciclo operativo. por tanto las empresas deben dirigir sus estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja. está conformado por dos elementos determinantes de la liquidez: · Ciclo de conversión de inventarios o Plazo promedio de inventarios.Al analizar el ciclo de caja es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales: 1 . 1 . cuando disminuye el ciclo la rotación aumenta. ya que existen una serie de razones por las cuales las se mantiene . · Ciclo de conversión de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar. pues de esta forma garantizan que las entradas de efectivo se produzcan más rápido.Ciclo de pago.El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por conceptos de pago de compra de materias prima. lo contrario también es válido. esto no indica que las entidades deban quedarse sin saldo en caja para operaciones. tiene como objetivo central maximizar la ganancia a través del efectivo y se determina: Existe una relación inversa entre el ciclo de caja y la rotación de caja. mano de obra y otros. la definición de fondos se restringe al efectivo y sus equivalentes. .Incertidumbre en las entradas de efectivo.htm . Sin embargo. donde Capital Corriente es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. Hapy Salas Fuentes http://www. en la mayoría de los países se va tendiendo modelos similares al establecido en las normas internacionales. ya que en lugar de las tres clasificaciones mencionadas.Ciclo operativo.El aprovechamiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios. “Consideraciones teóricas relacionadas con el efectivo“. . En España se denominaba Estado de Origen y Aplicación de Fondos con el mismo alcance y para ejercicios iniciados antes del 1 de enero de 2008.gestiopolis. por Lic. Variaciones Determinados marcos normativos han establecido variaciones simplificadoras respecto del formato estándar. Era una opción en Argentina hasta la incorporación de la Resolución Técnica 19 pero de nula o escasa aplicación. las distinciones se hacen de acuerdo al signo de los movimientos de fondos (entradas o salidas). Inversiones de Corto Plazo y Créditos por Venta de corto plazo. María de Carmen Mustelier García y Lic.Ciclo de caja.com/canales6/fin/teoria-sobre-el-uso-del-efectivo. Bibliografía.La cobertura o posición de crédito. . . con información de muy escasa relevancia. Era una opción en Argentina hasta la incorporación de la Resolución Técnica 19. En el caso del Estado de Flujo de Efectivo. La diferencia radica fundamentalmente de la definición de "fondos". Ejemplo de variaciones son: Estado de Variaciones en el Capital Corriente.un saldo de efectivo mínimo en caja: . Estado de Origen y Aplicación de Fondos. Además de lo anterior estos modelos difieren en el formato. En otros casos. donde Fondos incluye Efectivo. los fondos pueden abarcar otros activos de corto plazo e incluso ampliarse a la totalidad de activos y pasivos de corto plazo. 2 Efectivo mínimo de operación Para conocer el saldo óptimo de efectivo que se requiere se puede determinar mediante el cálculo del efectivo mínimo para operaciones o ciclo de caja mínimo para operaciones.3.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4. Este modelo brinda el nivel mínimo de efectivo que necesitan las empresas para realizar sus operaciones y se obtiene: Existen modelos económicos matemáticos que permiten determinar la cantidad . o sea demuestra como las entidades pueden gestionar sus saldos de efectivos y minimizar sus costos al no poder predecir las entradas y salidas del mismo. Orr más conocido como el modelo de Miller y Orr: en esencia plantea la determinación del punto óptimo de retorno.Modelo de William Baumol: se basa en la determinación de la cantidad económica de la orden de inventario. Este modelo brinda el nivel mínimo de efectivo que necesitan las empresas para realizar sus operaciones y se obtiene: Para establecer los límites de este modelo Miller y Orr demostraron que estos dependen de tres factores: Si la variabilidad diaria de los flujos de caja es grande o si el costo de comprar y vender títulos es alto entonces la empresa deberá establecer límites de control muy separado. por el contrario si el tipo de interés es alto los límites deberán establecerse más próximos. . en ese momento la empresa compra títulos necesarios para hacer volver el saldo de efectivo a un nivel más normal. nuevamente se deja serpentear el saldo hasta que llegue a un límite inferior. Para conocer el saldo óptimo de efectivo que se requiere se puede determinar mediante el cálculo del efectivo mínimo para operaciones o ciclo de caja mínimo para operaciones.Modelo de M.óptima de efectivo que se necesita mantener para las operaciones. la representación gráfica de este modelo (ver anexo 4) representa como el saldo de tesorería serpentea impredeciblemente hasta que llega a un límite superior. este puede ser cero o un margen mínimo de seguridad necesario para mantener las operaciones con el Banco. entre los más usados se encuentran: . H. El nivel deseable de efectivo dependerá de los costos de transacción de la . Miller y D. cuando lo hace la empresa vende los títulos necesarios para devolver el saldo a un nivel deseable. el mismo permite conocer el tamaño óptimo de las transferencias hechas en la compra – venta de valores negociables. La administración del efectivo según este modelo juega con el límite dependiendo de cuanto riesgo de faltante de efectivo la empresa puede tolerar. Gestión 2000. Octava Edición. el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo es una función del efectivo esperado por período y estará dada por: Costo Total = Costo de transacción esperado + Costo de oportunidad esperado Existen factores que minimizan este costo total como son: · La distancia entre el límite superior e inferior: Costo Total = Costo de transacción esperado + Costo de oportunidad esperado Existen factores que minimizan este costo total como son: · La distancia entre el límite superior e inferior: (Sólo para el caso en que las entradas y salidas de efectivo sean sucesos probables y el límite mínimo igual a cero). . por Oriol Amat. los costos de transacción por período son dependientes del número de transacciones en valores negociables durante el período. “Análisis de estados financieros”. Bibliografía. Límite superior = Límite inferior + Distancia Los límites superior e inferior son considerados como límites de control del modelo y el nivel deseable minimiza la suma de los costos de transferencias y el costo de oportunidad esperado.compra o la venta de valores negociables y el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo. En general. a costa de las inversiones alternativas disponibles. es el valor de la menor alternativa sacrificada. o también el valor de la mejor opción no realizada. Sacrificio de las alternativas abandonadas al producir una mercancía o servicio. Costo de oportunidad Aquello a lo que renunciamos al elegir una opción o tomar una decisión. Es decir.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4.3. Costo de oportunidad Mayor rentabilidad y/o valor intrínseco o menor precio que podría haber proporcionado otra alternativa de acción. el coste de oportunidad o coste alternativo designa el coste de la inversión de los recursos disponibles.3 Costo de oportunidad Tasa de interés o retorno esperado que uno deja de ganar al invertir en un activo. . En economía. es aquello a lo que debe renunciarse para obtener una cosa. en una oportunidad económica. el costo de oportunidad por no invertir en divisas. los cambios y los hechos suceden velozmente. En esas condiciones es difícil evaluar detenidamente las consecuencias de tomar un camino u otro. siguiendo con el mismo ejemplo de las inversiones en acciones o divisas. la empresa decida vender las acciones inicialmente adquiridas . éstas deben tomar decisiones en un medio exigente y que ofrece múltiples posibilidades y alternativas. es menor que la utilidad que se espera obtener con las acciones (la utilidad sacrificada al no comprar divisas es compensada y superadas por la utilidad obtenida al comprar las acciones). A manera de ejemplo: si se decide invertir en acciones y no en divisas. dado el caso que la divisas se conviertan en una mejor opción que las acciones. Estos costos pueden ser el fruto de sostener en bancos saldos compensatorios excesivamente altos. puesto que a diario. Es posible que al momento de hacer la inversión en acciones. olvidando que la diferencia entre los altos saldos y mínimo debería canalizarse hacia inversiones en valores negociables. sino en el camino futuro de esa decisión (Sus consecuencias a través del tiempo). y en este momento. está presente el dilema y la incertidumbre de si es mejor invertir en una opción o en otra. éstas sean una opción más rentables que la divisas. al momento de invertir en acciones. los cuales serían liquidados con anticipación al momento en que surja su utilización para pagos. En tales circunstancias se hace muy difícil evaluar el costo de oportunidad presente en cada decisión tomada. El costo de oportunidad es especialmente importante en las empresas. que permitan tomar decisiones oportunas y adecuadas a las circunstancias.Provienen del desaprovechamiento de opciones lucrativas de inversión causado por la posesión de fondos líquidos ociosos. por lo que se hace necesario contar con el mayor número de elementos posibles de juicio. pero puede ser que la situación se invierta en un futuro. la divisa se fortalezca y las acciones bajen de precio. En éste caso. las cuales hay que evaluar profundamente para decidir cual permite un menor costo de oportunidad. Ahora. En la economía globalizada y competitiva que hoy tenemos. Cada opción trae consigo ventajas y desventajas. Las condiciones pueden cambiar rápida y abruptamente en cuestión de horas o inclusive minutos. El costo de oportunidad no solo está presente en el momento de decidirse por algo. lo que hace que una decisión considerada buena al momento de tomarse. y en consecuencia. Pero puede suceder que a la vuelta de un meses. el costo de oportunidad supera la utilidad obtenida con la decisión tomada de invertir en acciones. Siempre que se va a realizar una inversión. el costo de oportunidad estará presente durante el tiempo de vida de esa inversión. se convierta en una decisión equivocada en el largo o mediano plazo. Y continuando con el ejemplo de las acciones y las divisas. . puede suceder que sea preferible invertir en divisas. por ejemplo. poder elegir aquella opción que ofrezca la mayor utilidad. puesto que el costo da una opción en la etapa 1 puede ser alto. El poder evaluar con exactitud la opción que sacrifique la menor utilidad. y nuevamente el costo de oportunidad está presente. y cualquier opción que se elija. Y el interrogante nuevamente será si es más rentable vender las inversiones o mantenerlas. A y B. pero que en el futuro sea menor que la opción B. lo que conlleva a evaluar una vez más cada posible decisión para determinar con cual se sacrifica menos utilidad. El costo de oportunidad se debe evaluar en las diferentes etapas de la vida útil de una determinada opción. cada una de ellas ofrece una mayor o menor utilidad. pero no lo será en el futuro. Aunque determinar con exactitud el costo de oportunidad es un proceso complejo. Esto supone la necesidad de entrar a evaluar si el costo que se asume ahora compensa el costo del futuro. nuevamente se está tomando una de dos opciones (la otra es mantener la inversión). y así poder hacer una evaluación para determinar con exactitud el comportamiento del costo de oportunidad en el mediano y largo plazo. pero en las etapas 2 y 3 puede ser bajo. y a mediano o largo plazo puede que resulte ser más rentable que la otra opción que inicialmente ofrecía un costo de oportunidad más bajo. significa renunciar a la utilidad que ofrece la otra. Se puede dar el caso. es decir.para comprar divisas (Sale de una inversión poco rentable para adquirir una más rentable). su evaluación es de gran importancia en el proceso de Toma de decisiones de toda empresa e inclusive en la vida privada de toda persona. puesto que el beneficio futuro de invertir en divisas puede superar el sacrificio inicial de invertir en algo (divisas) que generaba menor valor de lo que se hubiera generado si se hubieran adquirido acciones. Siempre es mejor perder un poco hoy y ganar mucho mas mañana. O dicho de otra manera: la Opción B en el presente es más rentable. Queda claro que dado dos opciones. aunque en principio sea menos rentable que invertir en acciones. Teniendo en cuenta que el costo de oportunidad de una decisión no es el mismo hoy que mañana (Las condiciones pueden cambiar en el futuro y lo que en el presente es útil tal vez no lo sea en el futuro). que el costo de oportunidad de la opción A sea más alto en el presente. . se debe hacer un estudio y análisis de las variables que afectan una u otra opción para poder anticipar el comportamiento futuro de cada una de las opciones elegidas. será obviamente la decisión ideal. términos de crédito: plazo.com/costo-de-oportunidad. 4. pero genera un costo por llevar cuentas por cobrar adicionales. términos especiales) puede estimular la demanda. descuentos otorgados. Ahora veremos la administración de cuentas por cobrar como uno de las herramientas más importantes que tiene al alcance el administrador financiero para optimizar el capital de trabajo y en consecuencia maximizar el valor de la empresa. sobre la rentabilidad. http://www. liquidez y riesgo de la empresa. y un mayor riesgo de pérdidas por cuentas incobrables.4. La posibilidad de flexibilizar las políticas de crédito encuentra sus límites .html %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4.gerencie. La flexibilización de las políticas de crédito (normas crediticias para aceptación de cuentas.4 Administración de cuentas por cobrar Cómo ya hemos estudiado. la administración del capital de trabajo es clave en las organizaciones por cuanto tiene impacto en sus medidas de rentabilidad.1 Políticas de crédito El administrador financiero debe hacer un profundo análisis sobre el impacto que tiene un cambio en las políticas de crédito y cobranza.Bibliografía. liquidez y riesgo. límites de crédito. 2. Para ello debemos conocer: La rentabilidad de las ventas adicionales La demanda añadida de producto que surge del relajamiento de las normas de crédito.fundamentalmente en tres variables: 1. las acciones de los competidores no pueden ser ignoradas ya que van a tener influencia en el impacto que tienen los cambios en la política de crédito sobre las ventas. de los cuales $8. No se espera que los clientes actuales modifiquen sus hábitos de pago y continúen pagando en un mes..son costos variables.por unidad. esa demanda incremental tiene que poder ser satisfecha. La empresa puede decidir liberar hasta 2 meses el período promedio de cobranza para los nuevos clientes.. El costo de oportunidad de soportar cuentas por cobrar adicionales es de 20% antes de impuestos. Dado que la empresa está trabajando por debajo de su capacidad total. La mayor lentitud del período promedio de cobranza El rendimiento requerido sobre la inversión. Se espera que este relajamiento en las normas de crédito produzca un incremento en las ventas de un 25%. Con estos elementos básicos vamos a sensibilizar una extensión de los términos de crédito y evaluar entonces la conveniencia o no de realizar dichos cambios en función de la mayor o menor rentabilidad que estos generen a la empresa. no se va a incurrir en costos fijos adicionales en caso de un incremento de la demanda y las cuentas por cobrar. las ventas a crédito anuales son de $2. Actualmente. hasta llegar a los $3M anuales. La capacidad de producción. Dado que las organizaciones juegan en el mercado. lo cual representa 60.4M. No podemos olvidar que va a haber una mayor demanda en inversión en capital de trabajo. El mercado.000 unidades adicionales. Los flujos de caja. Veamos un caso práctico El precio de venta del producto es de $10. En la medida que la flexibilización estimula la demanda. 3. . Para ello primero debemos obtener el monto de cuentas por cobrar adicionales que deberá soportar.= $16.. Van Horne Capítulo 14.000.Concluimos pues que sería conveniente flexibilizar los términos de crédito a 60 días para las ventas adicionales dado que la rentabilidad de las ventas adicionales es mayor que el rendimiento de la inversión por el costo de oportunidad.anuales de ventas adicionales. Editorial Pearson Educación. es decir la cantidad de unidades adicionales multiplicada por la Contribución Marginal (PVCV)... Esto es $600. Décima edición. BIBLIOGRAFÍA: “ADMINISTRACION FINANCIERA”.(CMg) x 60. Inversión en cuentas por cobrar adicionales =$0.000. por James C.20%: 3.000. (CV) x $100.= Por último sabemos que el costo de oportunidad de esta inversión es de un . Esto es: 1. Adicional =.Por lo tanto: En primer lugar cuantificaremos la rentabilidad por las ventas nuevas.000.de cuentas por cobrar adicionales (600.= $2.000 * 60 / 360 ).80 $80.000..000.000..unidades = Luego debemos establecer cuál es la inversión adicional que deberá realizar la empresa por las cuentas por cobrar adicionales. 2.20 x $80. a 60 días significan $100.000. Rendimiento requerido sobre Inv. Rentabilidad de ventas adicionales $120. las ventas deben aumentar como resultado de la disminución de este precio. reduciendo así el costo del manejo de cuentas por cobrar. También el periodo de cobro promedio debe disminuir. pero se debe tener mucho cuidado ya que se pueden ofrecer descuentos que en ocasiones podrían resultar nocivos para la empresa. debe disminuir la probabilidad de una cuenta mala. Si la demanda es elástica. Descuentos por pronto pago Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades. este argumento se basa en el hecho de que mientras más se demore un cliente en pagar. es menos probable que lo haga.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4. Los factores positivos y negativos relacionados con tales cambios y los procedimientos cuantitativos para evaluarlos se presentan a continuación. hay más oportunidades de que un cliente se declare técnicamente insolvente o en . esto porque el volumen de ventas debe aumentar. ya que si una empresa está dispuesta a pagar al día el precio por unidad disminuye. Mientras más tiempo transcurra.2 Condiciones de crédito Las condiciones de crédito ayudan a la empresa a obtener mayores clientes. La estimación de las cuentas incobrables debe disminuir. Los cambios en cualquier aspecto de las condiciones de crédito de la empresa pueden tener efectos en su rentabilidad total.4. La disminución en cobranza proviene del hecho de que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo hagan. pues como en promedio los clientes pagan más pronto. reduciendo así el periodo medio de cobros. Tanto la disminución en el periodo promedio de cobro como la disminución en la estimación de cuentas incobrables deben dar como resultado un aumento en las utilidades. Cuando se aumenta un periodo de descuento por pronto pago hay un efecto positivo sobre las utilidades porque muchos clientes que en el pasado no tomaron el descuento por pronto pago ahora lo hacen.com/monografia/administracion_de_cuentas_por_cobrarcondiciones_de_credito/13154-6 . retardando el periodo medio de cobros.wikilearning.bancarrota. Periodo de crédito Los cambios en el periodo de crédito también afectan la rentabilidad de la empresa. Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden evaluar por un método por un método similar al de la evaluación de cambios de las condiciones de crédito. así el efecto neto en las utilidades puede ser negativo. El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es una disminución en el margen de utilidad por unidad ya que hay más clientes que toman el descuento y pagan un precio menor. La disminución o eliminación de un descuento por pronto pago tendría efectos contrarios. Periodo de descuento por pronto pago El efecto neto de los cambios en el periodo de descuento por pronto pago es bastante difícil de analizar debido a los problemas para determinar los resultados exactos de los cambios en el periodo de descuento que son atribuibles a dos fuerzas que tienen relación con el periodo promedio de cobro. Sin embargo hay también un efecto negativo sobre las utilidades cuando se aumenta el periodo del descuento porque muchos de los clientes que ya estaban tomando el descuento por pronto pago pueden aún tomarlo y pagar más tarde. El efecto neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es difícil de cuantificar. http://www. Bibliografía. pero es probable que tanto el periodo de cobros como la estimación de cuentas incobrables también aumenten. Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crédito como un aumento en las ventas. no presionan enérgicamente en el proceso de cobro y son menos exigentes en condiciones y establecimientos de períodos para el pago de las cuentas. 2. otorgan créditos considerando la competencia. es con la esperanza de que el cliente pague sus cuentas en los términos convenidos para asegurar así el margen de beneficio previsto en la operación. utilidades y cuentas por cobrar. Pero a su vez este tipo de políticas pueden traer como consecuencia la reducción de las ventas y los márgenes de utilidad. Como oposición a las políticas restrictivas. Cuando se realiza una venta a crédito. normas de crédito estrictas y una política de cobranza agresiva.3 Políticas de cobranza Los diferentes procedimientos de cobro que aplique una empresa están determinados por su política general de cobranza. Este tipo de política . políticas restrictivas. las cuales son. Esta política contribuye a reducir al mínimo las pérdidas en cuentas de cobro dudoso y la inversión movilización de fondos en las cuentas por cobrar. En materia de política crediticia se pueden distinguir tres tipos de políticas.4. Políticas restrictivas. Políticas Liberales. Caracterizadas por la concesión de créditos en períodos sumamente cortos. 1. políticas liberales y políticas racionales.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4. la inversión es más baja que las que se pudieran tener con niveles más elevados de ventas. concediendo un plazo razonable para su pago. las políticas liberales tienden a ser generosas. Los costos de esta estrategia puede incluir la pérdida de ventas además de mayores gastos de cobro si el nivel de la gestión de cobranza es demasiado intenso. La efectividad de las políticas de cobro de la empresa se puede evaluar parcialmente examinando el nivel de estimación de cuentas incobrables. Estas políticas son aquellas que deben aplicarse de tal manera que se logre producir un flujo normal de crédito y de cobranzas. Los procedimientos básicos de cobro que se utilizan en el .trae como consecuencia un aumento de las cuentas y efectos por cobrar así como también en las pérdidas en cuentas incobrables. la gestión de cobro se hace más personal y más estricta. A medida que una cuenta envejece más y más. si la empresa apremia demasiado a sus clientes para que paguen sus cuentas. puede esperarse un aumento en los gastos de cobro para reducir las cuentas de difícil cobro de la empresa. En consecuencia. Este nivel no depende solamente de las políticas de cobro sino también de la política de créditos en la cual se basa su aprobación. Este objetivo consiste en maximizar el rendimiento sobre la inversión de la empresa Se conceden los créditos a plazos razonables según las características de los clientes y los gastos de cobranzas se aplican tomando en consideración los cobros a efectuarse obteniendo un margen de beneficio razonable. 3. si los pagos no se reciben en la fecha de su vencimiento. reduciendo así las ventas de la empresa. Las políticas de cobro de la empresa son los procedimientos que ésta sigue para cobrar sus cuentas por cobrar a su vencimiento. se implementan con el propósito de que se cumpla el objetivo de la administración de cuentas por cobrar y de la gerencia financiera en general. estos pueden molestarse y llevar sus negocios a otra parte. este tipo de política no estimula aumentos compensadores en las ventas y utilidades. La empresa debe tener cuidado de no ser demasiado agresiva en su gestión de cobros. en otras palabras. Si se supone que el nivel de cuentas malas atribuible a las políticas de crédito de la empresa es relativamente constante. Políticas racionales. pero desafortunadamente racionalizada e implementada por pocos “quien compra bien.orden que normalmente se siguen en el proceso de cobro. le va a permitir un manejo fluido a la empresa y disminuir sus costos.gestiopolis.htm %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4. Otros autores los definen como un activo corriente de vital importancia para el funcionamiento de la empresa. En la acepción más amplia de la palabra. Existen múltiples argumentos para justificar la tenencia o no de inventarios. Argumentos en contra: . Algunos autores los definen simplemente como bienes ociosos almacenados en espera de ser utilizados.5 Administración de inventarios En los negocios existe una realidad reconocida por muchos. vende o produce bien”. es decir involucrarlos en los procesos de planeación de la compañía y en su contrapartida obligatoria. http://www. los inventarios son recursos utilizables que se encuentran almacenados para su uso posterior en un momento determinado. el control. lo que obviamente mejorará su rentabilidad. Bibliografía.com/canales/financiera/articulos/38/cxc3. de los cuales mencionaremos tan solo unos pocos. Argumentos a favor: Prever escasez Es preferible ahorrar productos que plata Permiten obtener ganancias adicionales cuando hay alzas Facilitan desfasar (separar) los diferentes procesos de la empresa. El tener una buena política de compras. Debido a lo anterior es necesario estudiar los inventarios desde el momento en que se proyecta la compra. es decir no debemos creer que nuestro argumento es acertado y que todos los demás están equivocados. entonces si desde el punto de vista financiero reconocemos esta realidad y no hacemos nada con el objeto de mejorar su manejo estamos siendo irresponsables con nuestra empresa. .Inmovilizan recursos que podrían usarse mejor Esconden los problemas de la empresa Disimulan la ineptitud del tomador de decisiones Facilitan esconder los problemas de calidad. Se concluye que es la eficiencia en el manejo adecuado del registro. es que los inventarios representan un alto porcentaje de los activos en el balance y a las compras les sucede lo mismo con respecto a las utilidades en los estados de resultados. esto es lo que los hace tan peligrosos. Lo que es indiscutible. Finalidad de la Administración de Inventarios La administración de inventario implica la determinación de la cantidad de inventario que deberá mantenerse. La empresa procura minimizar el inventario porque su mantenimiento es costoso. Los argumentos esgrimidos por los “partidarios” de cada corriente tienen validez relativa. Minimización de la inversión en inventarios El inventario mínimo es cero. la fecha en que deberán colocarse los pedidos y las cantidades de unidades a ordenar. esto no resulta posible para la gran mayoría de las empresa. la empresa podrá no tener ninguno y producir sobre pedido. Existen dos factores importantes que se toman en cuenta para conocer lo que implica la administración de inventario: 1. ya que a través de todo esto determinaremos los resultados (utilidades o pérdidas) de una manera razonable. puesto que debe satisfacer de inmediato las demandas de los clientes o en caso contrario el pedido pasara a los competidores que puedan hacerlo. debido a lo anterior es que debemos ser objetivos en la posición a asumir y no ser maniqueos. de la rotación y evaluación del inventario de acuerdo a como se clasifique y qué tipo de inventario tenga la empresa. pudiendo establecer la situación financiera de la empresa y las medidas necesarias para mejorar o mantener dicha situación. y deben contar con inventarios para asegurar los programas d producción. ya que al tener indiscutiblemente una parte de realidad son aun más difíciles de rebatir que las verdades verdaderas como diría Fuentes. cl/ieb/2009/1/0351/256201/material. Cuantas unidades deberían ordenarse o producirse en un momento dado. por Prof.. Bibliografía. “Administración de inventarios”. 2. en general. Puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los artículos del inventario.2. Que artículos del inventario merecen una atención especial. En qué momento deberían ordenarse o producirse el inventario. se centra en cuatro aspectos básicos: 1./21482 . Afrontando la demanda Si la finalidad de la administración de inventario fuera solo minimizar las ventas satisfaciendo instantáneamente la demanda.. Ángel Higuerey Gómez https://www. la empresa almacenaría cantidades excesivamente grandes del producto y así no incluiría en los costos asociados con una alta satisfacción ni la pérdida de un cliente etc. 4. Sin embargo resulta extremadamente costoso tener inventarios estáticos paralizando un capital que se podría emplear con provecho.u-cursos. 3. La empresa debe determinar el nivel apropiado de inventarios en términos de la opción entre los beneficios que se esperan no incurriendo en faltantes y el costo de mantenimiento del inventario que se requiere. Importancia La administración de inventario. tendrá que pensar en almacenar una cantidad suficiente al precio más bajo que predomine en el mercado. Además de ser una protección contra los aumentos de precios y contra la escasez de materia prima. Cuantas unidades deberían ordenarse o producirse en un momento dado. La administración de inventario es primordial dentro de un proceso de producción ya que existen diversos procedimientos que nos va a garantizar como empresa. esto tiene como consecuencia una continuación normal de las operaciones y una buena destreza de inventario. En qué momento deberían ordenarse o producirse el inventario. se debe contar con existencia del producto a las cuales se puede recurrir rápidamente para que la venta real no tenga que esperar hasta que termine el cargo proceso de producción. si la empresa no satisface la demanda del cliente sé ira con la competencia. si no una cantidad adicional para satisfacer la demanda inesperada. 4. Si la empresa provee un significativo aumento de precio en las materias primas básicas.5. Que artículos del inventario merecen una atención especial. Dicha política consiste en el conjunto de reglas y procedimientos que aseguran la continuidad de la producción de una empresa.1 Características básicas de administración de inventarios La administración de inventario. permitiendo una seguridad razonable en cuanto a la escasez de materia prima e impidiendo el . 3. El inventario permite reducir los costos a que da lugar a la falta de continuidad en el proceso de producción. 2. esto hace que la empresa no solo almacene inventario suficiente para satisfacer la demanda que se espera.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia . se centra en cuatro aspectos básicos: 1. Puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los artículos del inventario. El inventario permite ganar tiempo ya que ni la producción ni la entrega pueden ser instantánea. 5. Este permite hacer frente a la competencia. en general. lograr la satisfacción para llegar a obtener un nivel óptimo de producción. una falta de coordinación nos podría llevar al fracaso financiero. por que los clientes podrían dirigirse a los competidores si los productos no están disponibles cuando los demandan y de esta manera se pierde el negocio. 7. 2. Mantener los costos de abastecimiento al más bajo nivel posible. 5. 2.acceso de inventario. Sin embargo es necesario mantener algún tipo de inventario porque: 1. las comunes o las que se presenta en su mayoría son: • • • • Materia Prima Productos en proceso Productos terminados Suministros. compras. Establecer relaciones exactas entre las necesidades probables y los abastecimientos de los diferentes productos. Satisfacer rápidamente la demanda. 6. producción y finanzas. Su éxito va estar enmarcado dentro de la política de la administración de inventario: 1. En conclusión la meta de la administración de inventario es proporcionar los inventarios necesarios para sostener las operaciones en el más bajo costo posible. 3. Además de que los inventarios excesivos son costosos también son los inventarios insuficientes. Características y análisis del inventario Es necesario realizar un análisis de las partidas que componen el inventario. Debemos identificar cuáles son las etapas que se presentaran en el proceso de producción. La demanda no se puede pronosticar con certeza. con el objeto de mejorar la tasa de rendimiento. La administración de inventario requiere de una coordinación entre los departamentos de ventas. en qué punto se podrían minimizar estos costos. Recurrir a la informática. Mantener un nivel adecuado de inventario. Definir categorías para los inventarios y clasificar cada mercancía en la categoría adecuada. y que posteriormente. repuestos . los costos que intervienen en su compra y su mantenimiento. Algunas empresas consideran que no deberían mantener ningún tipo de inventario porque mientras los productos se encuentran en almacenamiento no generan rendimiento y deben ser financiados. 4. 3. Se requiere de un cierto tiempo para convertir un producto de tal manera que se pueda vender. En tal sentido el primer paso que debe seguirse para determinar el nivel óptimo de inventario son. tienen seguro contra incontinencias. Gerente de Marketing. si es local existen problemas de abastecimiento. por Ramírez. si es importada el tiempo de aprovisionamiento. cuantos meses de ventas mantienen en materia prima. esta es importada o nacional. características del mercado. tanto por nueva tecnología como por desgaste tiempo de rotación. características y naturaleza del producto. Bibliografía. deberá realizarse la inspección visual de dicha mercadería. Naturaleza y liquidez de los inventarios. Como se realiza el control de los inventarios en forma manual o computarizada. Marcaibo 2006. Áreas involucradas en la administración ya sea el Gerente de Producción. que tan seguro es. preocupación por tener bajos precios y mejor calidad. José. Correcta valorización de la moneda empleada para su contabilización. productos en procesos y productos terminados. Tecnología empleada. Se debe saber la forma de contabilización de los inventarios. La obsolencia de los inventarios. cual es la rotación de los inventarios fijada o determinada. . Gerente de Ventas o Finanzas.En caso de materia prima. “Inventarios”. Se debe conocer la política de administración de los inventarios: con quienes se abastecen. etc. canales de distribución. analizar la evolución y la tendencia. Los proveedores son animados a extender las compras JIT a sus proveedores. Proveedores cercanos o grupos de proveedores remotos.5. Repetir negocio con los mismos proveedores. también reduce el exceso de inventario. Envíos . existen muchas esperas potenciales. Relaciones estrechas entre el personal de aseguramiento de la calidad del comprador y del proveedor. Las compras justo a tiempo (JIT) reducen el despilfarro que se presenta en la recepción y en la inspección de entrada. Ayudar a los proveedores a cumplir los requerimientos de calidad. a nuevas compras.2.1 Compras En el flujo tradicional del material a través del proceso de transformación. El comprador se resiste a la integración vertical y a la consecuente eliminación del negocio del proveedor. la baja calidad y los retrasos.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4. en su mayoría. Proveedores motivados a utilizar diagramas de control del proceso en lugar de la inspección de lotes por muestreo. La licitación competitiva limitada. Uso activo del análisis para permitir que los proveedores deseables sean/permanezcan competitivos en los precios. Características de las compras JIT: Proveedores Pocos proveedores. Calidad Mínimas especificaciones del producto impuestas al proveedor. Casi no se necesita inventario de materias primas si los materiales que cumplen los estándares de calidad se entregan donde y cuando son necesarios. el proveedor mantiene la propiedad del inventario. La reducción o eliminación del inventario permite que los problemas con otros aspectos del proceso productivo aparezcan y se corrijan. Muchos proveedores tienen poca fe en la habilidad del comprador para reducir los pedidos según un programa nivelado y coordinado. El proveedor factura en base a un recibo de recogida firmado por el usuario. Otra forma de reducir el inventario en tránsito es tener inventario en consignación. menos inventario se necesitará. El inventario tiende a esconder los problemas. o al número de unidades enviadas. La percepción de los proveedores es que se reduce su riesgo si tienen varios clientes. Los proveedores y los compradores deben tener un entendimiento y una confianza mutua. Programación pobre del cliente. Proveedor. Muchos proveedores no desean atarse a contratos de largo plazo con un solo cliente. los artículos comprados se pueden recibir sin un conteo formal. Cuanto más corto sea el flujo de material y dinero en la "tubería" de los recursos. Para lograr entregas sólo cuando sean necesarias. Otros acuerdos implican encontrar un proveedor que esté dispuesto a situar su almacén donde lo tiene normalmente el usuario. Si el personal de compras ha sido eficaz en la selección y desarrollo de los proveedores. El personal de compras debe encontrar formas de aislar a . El inventario de materias primas sólo es necesario si hay motivo para creer que los suministros no son fiables. o cero defectos. Eliminación del inventario en tránsito. Mejora de la calidad y la fiabilidad. la actividad de recepción y la actividad de inspección de entrada no son necesarias con el justo a tiempo. Deseo de diversificación. Asegurar el control mediante la utilización de una compañía de transportes propia o contratar transporte y almacenamiento. se requiere también una calidad perfecta.Programación de la carga de entrada. Eliminación del inventario de planta. Cambios de ingeniería. inspección y procedimientos de pruebas. Por ejemplo. Objetivo de las compras justo a tiempo: Eliminación de las actividades innecesarias. y en las cantidades exactas. Los departamentos de compras modernos consiguen una reducción del inventario en tránsito estimulando a los proveedores a situarse cerca de la planta y proporcionar un transporte rápido de las compras. Reducir el número de proveedores y aumentar los compromisos a largo plazo en los proveedores tiende a mejorar la calidad del proveedor y la fiabilidad. Bajo un acuerdo de consignación. gestiopolis. Aseguramiento de la calidad. Proximidad. El objetivo es determinar tanto las partes fijas como las variables del costo del proveedor.sus futuros proveedores JIT de estos cambios. Tamaños de lote pequeños. Bibliografía. Si sabemos su estructura de costos aproximada y su punto de equilibrio relacionado. se pueden realizar negociaciones y compras más inteligentes.htm . Los proveedores a menudo tienen procesos que están diseñados para tamaños de lote grandes. entonces sabemos el impacto de nuestras compras en el proveedor. La producción "cero defectos" no se considera realista por muchos proveedores.com/recursos/experto/catsexp/pagans/fin/no7/comprasinven tarios. y ven en la entrega frecuente de pequeños lotes una forma de transmitir los costos de mantenimiento de inventarios al proveedor. Dependiendo de la localización del cliente. Análisis del punto de equilibrio aplicado a las compras Cuando un comprador entiende la estructura de costos de los proveedores. http://www. las entregas frecuentes del proveedor en lotes pequeños se consideran demasiado caras. Las solicitudes de compra de equipo de oficina podrán surgir del gerente de oficina o del contralor de la compañía. c) una aparente falta de confianza en la capacidad del departamento de compras de poder conseguir el material para la planta de una manera oportuna. Este mayor costo puede deberse. a la probabilidad de error que se tiene cuando el trabajo se efectúa bajo presión. Esto habrá de conducir a una requisición al departamento de almacén.1. Ordenes de emergencia y urgentes Sin embargo. Frecuentemente. .5. formas especiales habrán de indicar el origen de las requisiciones. Independientemente de cuál sea el motivo. y d) la simple costumbre de anotar a las órdenes el término de "urgente". cuánto se necesita y cuándo se tendrá tal necesidad. b) una mala planeación de la producción o presupuestos erróneos. Algunas requisiciones de compra se originarán de los departamentos productivos o usuarios. surgirá la necesidad de efectuar la compra de materiales nuevos. en parte. Consisten de aquellas requisiciones que surgen como consecuencia de a) un deficiente control de inventarios. estas demandas se podrán satisfacer transfiriendo material sobrante de otros departamentos. por supuesto.1 Procedimientos y flujos de información Toda compra habrá de tener su origen al reconocerse la existencia definitiva de una necesidad por alguien dentro de la organización. Las órdenes urgentes también implican un mayor trabajo para el vendedor y estas molestias de una manera directa o indirecta habrán de repercutir en el precio que pague el comprador. Incluso algunas solicitudes podrán provenir de los departamentos de ventas o de publicidad. La persona responsable de alguna actividad en particular deberá saber cuáles son las necesidades individuales de dicha unidad: qué se necesita. o bien. también existen algunas órdenes denominadas urgentes que no pueden justificarse por ningún motivo. cuando esto no sucede se podrá utilizar números de codificación que identifiquen a los departamentos. tales órdenes Selene ser muy costosas. Ocasionalmente.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4.2. Tarde o temprano. de los laboratorios de investigación. En el mejor de los casos. Como una ayuda para el almacenista. de manera tal que aquellas para un artículo determinado sean recibidas en un mismo día. Diversos enfoques deberán emplearse para poder encontrar la solución al problema de las órdenes pequeñas. Este concepto se ha empleado mayormente en la compra de MRO (accesorios de mantenimiento. una descripción inexacta podrá provocar pérdida del tiempo. Algunos de estos enfoque son los siguientes: 1. comparado con el propio costo de los artículos. pero en ocasiones podrá tener serias consecuencias financieras provocando interrupciones en el abastecimiento. Aún otro método o procedimiento es el conocido como "compras sin inventario". 2. o concepto de "contrato de sistemas". Un caso evidente es aquél en el cual existe escasez de un producto solicitado y se considera que un sustituto representa la única alternativa razonable. Una segunda posibilidad podrá ser el que el departamento de compras retuviera las requisiciones pequeñas hasta en tanto se hubiesen acumulado varias de éstas cuyo valor monetario pudiera ser entonces significativo. 4. separando fechas específicas para hacer requisiciones de materiales específicos. 3. Descripción precisa del artículo deseado El encargado de las compras podrá cuestionar una especificación si él pensara que la organización pudiera salir beneficiada con alguna modificación a la solicitud. Puesto que la autorización de una parte considerada pequeña puede crear un verdadero problema que esté del todo alejado de su valor monetario. el calendario podrá ser arreglado de manera tal que casi toso el material que se haya de adquirir de determinado proveedor se solicite en la misma fecha. Si el problema radica en los departamentos usuarios. resentimientos entre personas y la pérdida de confianza y respeto en el proveedor. podrá emplearse la persuasión con el fin de incremental el número de bienes estandarizados solicitados. Puesto que las futuras condiciones del mercado constituyen un elemento vital. tendrá sentido el que exista un elevado grado de interacción entre el departamento de compras y los demás grupos de personas quienes hacen las especificaciones en las primeras etapas en las cuales se precisan las necesidades. La mayoría de las requisiciones siguen la ley de Pareto que señala que el 70% de todas las requisiciones en cuanto a cantidad representan tan sólo el 10% del importe monetario total. Un tercer método consiste en establecer un calendario de requisiciones. es preciso como un primer objetivo que se garantice plenamente el abastecimiento de dicha parte. de operación).Ordenes Pequeñas Las órdenes pequeñas son motivo de constante preocupación en toda organización. Una consideración de mucha importancia habrá de ser el costo del sistema utilizado para manejar estas órdenes pequeñas. . de reparaciones. pero no existe una práctica generalizada. proporciona un historial completo y acumulativo respecto de compras y consumos en una sola forma. 6. Departamento que le dio origen. como podrían ser los materiales de plomería que no se mantienen en inventario. En el caso de algunos artículos especiales. Flujo de la requisición del compra Como mínimo. consideramos necesario el sólo mencionar por ahora que representan pasos lógicos dentro del proceso de compras. Número (identificación). Se considera una práctica generalizada que en una requisición sólo se incluya un tipo de producto. Algunas empresas utilizan una forma como auxiliar en tal análisis de las ofertas. Existen en ocasiones en las órdenes de compras se colocan en que se hayan obtenido cotizaciones. condicionado esto a que se hayan de comprar a un solo proveedor y con entrega a una misma fecha. Una descripción completa del material deseado y su cantidad. 3. Puesto que el análisis de las cotizaciones y la selección del proveedor constituyen cuestiones de criterio. 5. Firma de la (s) persona (s) para expedir la requisición. particularmente cuando se trata de artículos estandarizados. 4. Asimismo. 7. Fecha. Uso de requisiciones pre-impresas El uso de estas requisiciones evita el tener que volver a copiar cierta descripción de rutina y habrá de reemplazar hasta 24 a 36 requisiciones individuales de compra. Instrucciones de embarque incluyendo la fecha en que se necesita el material. se podrá incluir diferentes artículos en una sola requisición. ahorrando papeleo y tiempo del personal de oficina. Cuenta a la cual se deberá de cargar. colocación de pedidos El análisis de las cotizaciones ofrecidas por los proveedores y la selección de éstos conducirá a que se coloquen los pedidos. . será necesario que se formulen dos copias de la requisición: una de ellas la conservará el departamento que hace la requisición y la otra se deberá enviar al departamento de compras. Análisis de las ofertas. 2.Una requisición deberá tener espacio para incluir la siguiente información a dicha solicitud: 1. por Elizabeth Cabrera.1. es el precio al que compra la Empresa Punto de reorden El punto de reorden es el nivel de inventario que determina el momento en que se debe colocar una orden punto de reorden = plazo de tiempo en semanas X consumo semanal . o de costo mínimo.Bibliografía.5. %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4.3. o cantidad óptima que deberá ordenarse F = costo fijo de colocar y recibir una orden S = ventas anuales en unidades C = costos anuales de mantenimiento expresados como un porcentaje del valor promedio del inventario P = precio de compra de los productos.2 Cantidad La cantidad económica de la orden es la cantidad de inventario óptima. que debería ordenarse: EOQ = 2FS / CP EOQ = cantidad económica de la orden. “Procedimientos y flujos de información”. determina la cantidad de pedido que minimiza los costos de inventario total. 2) Un método grafico.se tiene un ahorro en los productos comprados al disminuir su precio: entonces se deben comparar los resultados de estos dos aspectos para determinar si es conveniente aceptar el descuento y comprar más cantidad Uno de los instrumentos más elaborados para determinar la cantidad de pedido óptimo de un artículo de inventario es el modelo básico de cantidad económica de pedido CEP.el costo de mantenimiento del inventario aumentará porque la inversión en el inventario se aumenta.. pues toma en consideración diversos costos operacionales y financieros. Cada uno de ellos cuenta con algunos elementos y características claves. Costos Básicos. Excluyendo el costo real de la mercancía.Mercancías en tránsito Son los productos que se han pedido pero que aun no llegan y entran al inventario punto de reorden = plazo de tiempo X consumo semanal . 3) un método analítico..mercancía en tránsito Inventarios de seguridad Es el inventario adicional que se mantiene para protegerse contra los cambios en las ventas esperadas o demoras en la producción o en el abasto de los productos. Este modelo puede utilizarse para controlar los artículos "A" de las empresas. . costos de mantenimiento de inventario y costo total. El mantener este inventario incrementa el inventario promedio que se tiene durante el año y como consecuencia de esto también se aumenta el costo anual de mantenimiento del inventario Descuentos por cantidad Cuando se ofrece un descuento por incrementar el número de piezas compradas se deben tomar en cuenta dos aspectos: 1.c. El estudio de este modelo abarca: 1) los costos básicos. los costos que origina el inventario pueden dividirse en tres grandes grupos: costos de pedido.. 2. costos de seguro. esto es. Costos de Mantenimiento de Inventario: Estos son los costos variables por unidad resultantes de mantener un artículo de inventario durante un periodo específico. Incluye los gastos administrativos fijos para formular y recibir un pedido. de deterioro. Los costos de este tipo presentan elementos como los costos de almacenaje. que surge al inmovilizar fondos de la empresa en el inventario. el costo de elaborar una orden de compra. de efectuar los limites resultantes y de recibir y cortejar un pedido contra su factura. de obsolescencia y el más importante el costo de oportunidad. Los costos de pedidos se formulan normalmente en términos de unidades monetarias por pedido. . En estos costos se formulan en términos de unidades monetarias por unidad y por periodo.Costos de Pedidos. c) Base de realización: para ciertas partidas de Inventario. Los costos incidentales comprenden el derecho de importación. se determina con base a los precios del mercado para los materiales.2. el más bajo: El precio de mercado puede determinarse sobre cualquiera de las siguientes bases. el más bajo Precio de Venta Base de Costo para la valuación de los inventarios: El Costo incluye cualquier costo adicional necesario para colocar los artículos en los Anaqueles.1.3 Precio Las Principales bases de valuación para los inventarios son las siguientes: • • • Costo Costo o Mercado.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 4. o las recogidas a clientes. fletes u otros gastos de transporte. puede no ser determinable un valor de compra o reposición en el mercado y tal vez sea . y los gastos ocasionales por cualquier periodo de añejamiento. mientras los artículos y/o Materias primas son transportados o están en almacén. b) Base de Costo de reposición: se aplica a los artículos en proceso. y seguros. según sea el tipo de inventario de que se trate: a) Base de compra o reposición: esta base se aplica a las mercancías o materiales comprados. almacenamiento. en los costos prevalecientes de salarios y en los gastos de fabricación corrientes. tales como las mercancías o materias primas descatolizadas. Base de Costo o Mercado.5. el costo unitario será menor que el costo unitario calculado corriente. El promedio resultante se emplea entonces para valorizar el inventario final. se basa en el supuesto de que los primeros artículos y/o materias primas en entrar al almacén o a la producción son los primeros en salir de él Se ha considerado conveniente este método porque da lugar a una valuación del inventario concordante con la tendencia de los precios. como un valor estimado de mercado el probable precio de venta. y en un mercado que tiende a la baja. El costo de los artículos disponibles para la venta se divide entre el total de las unidades disponibles también para la venta.necesario aceptar. Teniendo como premisa lo anteriormente dicho se puede decir que los principales métodos devaluación de Inventarios son los siguientes: • • • • • Costo Identificado Costo Promedio Primero en Entrar. Primero en Salir o "PEPS". Método Costo Identificado: Este método puede arrojar los importes más exactos debido a que las unidades en existencia si pueden identificarse como pertenecientes a determinadas adquisiciones. así como al final del mismo. por lo tanto. al principio del periodo. Primero en Salir o "UEPS" Método Detallista. Costo Promedio: Tal y como su nombre lo indica la forma de determinarse es sobre la base de dividir el importe acumulado de las erogaciones aplicables entre el número de artículos adquiridos o producidos. la valorización sigue entonces la tendencia del mercado. menos todos los posibles costos en que ha de incurrirse para reacondicionar las mercancías o materia prima y venderlas con un margen de utilidad razonable. puesto que se presume que el inventario está integrado por las compras más recientes y esta valorizado a los costos también más recientes. Método Primero en Entrar. . dicho costo unitario excederá al costo corriente. Los costos determinados por el método de promedio ponderados son afectados por las compras. Este método identificado también como "PEPS". en un mercado que tiende al alza. Primero en Salir o "PEPS" Ultimo en entrar. y de forma contraria. son los primeros artículos en salir. Primero en Salir o "UEPS": Este método parte de la suposición de que las últimas entradas en el almacén o a la Bodega de almacenamiento. el inventario final es valorado a los precios de compra de cada artículo en el momento que se dio la misma. .Método último en Entrar. por lo tanto el costo de la mercadería vendida quedara valuado a los últimos precios de compra con que fueron adquiridos los artículos. El método UEPS asigna los costos a los inventarios bajo el supuesto que las mercancías que se adquieren de ultimo son las primeras en utilizarse o venderse. 1 Administración Cuentas Por Pagar 5.2 Periodo De Crédito 5.3 Papel Comercial 5.1.2 Financiamiento Bancario 5.4 Factoraje Nombre de la asignatura: .1.3 Descuento Por Pronto Pago 5.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia Unidad 5 Financiamiento a corto plazo 5.1.1 Condiciones De Crédito 5. pero se debe tener mucho cuidado ya que se pueden ofrecer descuentos que en ocasiones podrían resultar nocivos para la empresa. Descuentos por pronto pago Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades. esto porque el volumen de ventas debe aumentar. este argumento se basa en el hecho de que mientras más se demore un cliente en pagar. Los factores positivos y negativos relacionados con tales cambios y los procedimientos cuantitativos para evaluarlos se presentan a continuación. La estimación de las cuentas incobrables debe disminuir.1. .1 Administración de cuentas por pagar 5.1 Condiciones de crédito Las condiciones de crédito ayudan a la empresa a obtener mayores clientes. es menos probable que lo haga. reduciendo así el costo del manejo de cuentas por cobrar. Si la demanda es elástica. debe disminuir la probabilidad de una cuenta mala. pues como en promedio los clientes pagan más pronto. Los cambios en cualquier aspecto de las condiciones de crédito de la empresa pueden tener efectos en su rentabilidad total. La disminución en cobranza proviene del hecho de que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo hagan. hay más oportunidades de que un cliente se declare técnicamente insolvente o en bancarrota. También el periodo de cobro promedio debe disminuir. las ventas deben aumentar como resultado de la disminución de este precio. Mientras más tiempo transcurra. Nivel óptimo La empresa debe determinar cuál es el nivel óptimo de gastos de cobro desde el punto de vista costo-beneficio.Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia UNIDAD 5 FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO 5. ya que si una empresa está dispuesta a pagar al día el precio por unidad disminuye. El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es una disminución en el margen de utilidad por unidad ya que hay más clientes que toman el descuento y pagan un precio menor. La disminución o eliminación de un descuento por pronto pago tendría efectos contrarios. Cuando se aumenta un periodo de descuento por pronto pago hay un efecto positivo sobre las utilidades porque muchos clientes que en el pasado no tomaron el descuento por pronto pago ahora lo hacen. Periodo de descuento por pronto pago El efecto neto de los cambios en el periodo de descuento por pronto pago es bastante difícil de analizar debido a los problemas para determinar los resultados exactos de los cambios en el periodo de descuento que son atribuibles a dos fuerzas que tienen relación con el periodo promedio de cobro. Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crédito como un aumento en las ventas. Si en el momento de otorgar un crédito el cliente decide pagar su cuenta en un periodo menor al estipulado.Tanto la disminución en el periodo promedio de cobro como la disminución en la estimación de cuentas incobrables deben dar como resultado un aumento en las utilidades. reduciendo así el periodo medio de cobros. El efecto neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es difícil de cuantificar. Sin embargo hay también un efecto negativo sobre las utilidades cuando se aumenta el periodo del descuento porque muchos de los clientes que ya estaban tomando el descuento por pronto pago pueden aún tomarlo y pagar más tarde. este accedería a un descuento. así el . Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden evaluar por un método por un método similar al de la evaluación de cambios de las condiciones de crédito. pero es probable que tanto el periodo de cobros como la estimación de cuentas incobrables también aumenten. Periodo de crédito Los cambios en el periodo de crédito también afectan la rentabilidad de la empresa. retardando el periodo medio de cobros. efecto neto en las utilidades puede ser negativo. %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 5.1.2 Período de crédito El periodo que se concede para liquidar el importe de los bienes o servicios vendidos o prestados a crédito. Crédito: entrega de un valor actual bajo la promesa de una confianza de recuperar este valor a futuro con un interés adicional. El valor actual pueden ser bienes materiales, dinero o servicios. Las tasas de interés suelen ser fijas, pero los pagos mensuales son flexibles, mientras canceles el mínimo requerido por el contrato, que generalmente corresponde a la porción de intereses. En la actualidad el crédito es de importancia vital para la economía de los países y de todas las empresas, ya que su utilización, además produce, entre otros beneficios, los siguientes: Aumento de los volúmenes de venta. Incremento de la producción de bienes y servicios, y, como consecuencia, una disminución de los costos unitarios. Elevación del consumo, al permitir que determinados sectores socioeconómicos adquieran bienes y servicios que no estarían a su alcance si tuvieran que pagarlos de contado Creación de más fuentes de trabajo, mediante nuevas empresas y ampliación de las ya existentes. Los gerentes de mercadotecnia deben ponderar cuidadosamente la importancia del crédito con relación a las necesidades del mercado meta. Por ejemplo, el objeto del crédito que se otorga a los compradores intermediarios puede ser totalmente distinto al que se concede a los consumidores finales. El periodo de crédito neto se refiere al tiempo al que se ha extendido el crédito. Al establecer el periodo de crédito neto el objeto, es hacer que el tiempo iguale, en lo posible, al tiempo que necesita el comprador para obtener un ingreso de la venta del producto aludido. Las ventas de crédito a plazos se usan normalmente para bienes de consumo duradero o de un costo relativamente alto como autos, muebles y artículos para el hogar. Por lo regular estos bienes tienen también un valor de reposición, generalmente se requiere un pago inicial, el consumidor promete realizar pagos mensuales durante un periodo determinado. El crédito en efectivo al consumidor difiere en que el consumidor obtiene fondos en vez de mercancías a cambio de una promesa de pago. Las fuentes principales de crédito en efectivo al consumidor son las compañías de financiamiento personal, los bancos y las uniones de crédito. Las mensualidades no son fijas; Así, si un mes no estás en capacidad de pagar el monto máximo, puedes sólo cancelar los intereses acumulados y agregar más capital el próximo mes. Tu límite está determinado por el monto máximo del crédito, no por limitación de tiempo. No estás obligado a cancelar el crédito en un período determinado por anticipación, como un año o X número de meses. Las líneas de crédito también pueden estar avaladas por la equidad o capital pagado en tu auto, en un bote o algún bien sustancialmente valioso. Las líneas de crédito también pueden estar avaladas por instrumentos de inversión como cuentas de ahorro, CD, cuentas de seguro-ahorro, o activos de fácil liquidación. Generalmente los requisitos exigidos acceder a un préstamo son similares a los exigidos y complementados con estudios tendientes a verificar la viabilidad de la concesión, totalmente gratuitos para garantizar de algún modo la estabilidad económica del grupo familiar. En relación a los préstamos de bajo importe, las entidades tienen en cuenta la existencia de un trabajo legal requiriendo la presentación de la nómina correspondiente. En este punto hay que tener en cuenta que cuanto más estable sea el trabajo mejores resultados arrojarán los estudios y más factible será la concesión del préstamo a un extranjero. %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 5.1.3 Descuento por pronto pago El descuento es una disminución que se hace a una cantidad por pagarse antes de su vencimiento, es decir el pago anticipado de un valor que se vence en el futuro, el descuento varía atendiendo a las características del contrato. Descuentos por pronto pago Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas debe aumentar, ya que si una empresa está dispuesta a pagar al día el precio por unidad disminuye. Si la demanda es elástica, las ventas deben aumentar como resultado de la disminución de este precio. También el periodo de cobro promedio debe disminuir, reduciendo así el costo del manejo de cuentas por cobrar. La disminución en cobranza proviene del hecho de que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo hagan. La estimación de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en promedio Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden evaluar por un método por un método similar al de la evaluación de cambios de las condiciones de crédito. Periodo de descuento por pronto pago El efecto neto de los cambios en el periodo de descuento por pronto pago es bastante difícil de analizar debido a los problemas para determinar los resultados exactos de los cambios en el periodo de descuento que son atribuibles a dos fuerzas que tienen relación con el periodo promedio de cobro. El efecto neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es difícil de cuantificar. El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es una disminución en el margen de utilidad por unidad ya que hay más clientes que toman el descuento y pagan un precio menor. La disminución o eliminación de un descuento por pronto pago tendría efectos contrarios. Cuando se aumenta un periodo de descuento por pronto pago hay un efecto positivo sobre las utilidades porque muchos clientes que en el pasado no tomaron el descuento por pronto pago ahora lo hacen.los clientes pagan más pronto. hay más oportunidades de que un cliente se declare técnicamente insolvente o en bancarrota. reduciendo así el periodo medio de cobros. Si en el momento de otorgar un crédito el cliente decide pagar su cuenta en un periodo menor al estipulado. este argumento se basa en el hecho de que mientras más se demore un cliente en pagar. este accedería a un descuento. Sin embargo hay también un efecto negativo sobre las utilidades cuando se aumenta el periodo del descuento porque muchos de los clientes que ya estaban tomando el descuento por pronto pago pueden aún tomarlo y pagar más tarde. es menos probable que lo haga. retardando el periodo medio de cobros. debe disminuir la probabilidad de una cuenta mala. Periodo de crédito Los cambios en el periodo de crédito también afectan la . Tanto la disminución en el periodo promedio de cobro como la disminución en la estimación de cuentas incobrables deben dar como resultado un aumento en las utilidades. Mientras más tiempo transcurra. es por ello que surgen preguntas como ¿En donde se puede conseguir efectivo rápidamente?.rentabilidad de la empresa. Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crédito como un aumento en las ventas. la obtención de efectivo en el corto plazo puede de alguna manera garantizar la vigencia de la empresa en el mercado. así ellos deben conocer cuáles son las entidades que en algún momento los pueden ayudar a salir de un posible inconveniente de liquidez. Los recursos de la empresa son base fundamental para su funcionamiento.2 Financiamiento bancario Las empresas necesitan mantener un mínimo de efectivo para financiar sus actividades operacionales diarias. ¿A cuánto asciende el costo del crédito?. pero es probable que tanto el periodo de cobros como la estimación de cuentas incobrables también aumenten. Se pretende analizar y proveer la información necesaria para tener una visión amplia de las fuentes de financiación en América latina y una detallada . la situación financiera de largo plazo puede depender de los recursos que se consigan en el corto plazo es por ello que los administradores financieros deben tomar las medidas necesarias para obtener estos recursos. así el efecto neto en las utilidades puede ser negativo. ¿Cuales son las entidades de crédito financiero? ¿Qué se debe hacer para obtener una mayor beneficio? y muchas otras que con el contenido de este escrito se pretenden aclarar con la presentación general de las principales alternativas de financiación existentes en el mercado financiero. %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 5. Los bancos exigen que un prestatario regular mantenga un saldo medio en la . El pago se efectúa en una suma global al vencimiento o a plazos durante la vida del préstamo. 2. Cuantía de los préstamos. La mayor parte de los préstamos de los bancos comerciales. estas entidades son el único intermediario autorizado a mantener inversiones permanentes en empresas productivas. Una "línea de crédito" es un convenio formal o informal entre el banco y el prestatario relativo al saldo máximo que el banco concederá al prestatario. Saldo mínimo. esto se logra con aportaciones de capital. 4. Formas de los préstamos. Seguridad.000 y menos representan 10% de los préstamos bancarios. 1. otorgar avales y créditos en moneda legal. Además las corporaciones financieras pueden como los bancos desarrollar operaciones de crédito documentario. Por lo anterior. Se obtiene un préstamo firmando un pagaré corriente. Los bancos conceden préstamos de todos los tamaños. por ello participan dinámicamente en el mercado de capitales y a proveer de recursos de mediano y largo plazo al sector real de la economía. los obtienen las empresas con activo total de $5 millones y más. Si un prestatario potencial es un riesgo dudoso de crédito o si sus necesidades de financiación superan a la cantidad que el funcionario de crédito del banco considera prudente sobre una base no garantizada.recopilación de los principales intermediarios financieros y las formas de colocación del efectivo en el cual se fundamenta la línea de crédito que enmarcan las operaciones de financiamiento. créditos en moneda extranjera. 3. se exige alguna forma de garantía. Pero las empresas con activo total de $50. Las corporaciones financieras son conocidas en el lenguaje financiero como “bancos de desarrollo” y están encargados de la intermediación financiera orientada a participar directa y activamente en el proceso de ahorro e inversión de largo plazo. Un banco puede exigir a sus prestatarios que liquiden los préstamos bancarios a corto plazo durante un mes cada año. 5. 6. 3. usa la financiación bancaria para necesidades permanentes y debe crear otras fuentes de financiamiento a largo plazo o permanentes. Si una empresa se encuentra incapacitada para liberarse de la deuda bancaria. . Los bancos se diferencian grandemente en el grado de especialización para los préstamos. Los bancos difieren de la extensión con que apoyan las actividades del prestatario en los malos tiempos. Las políticas reflejan la personalidad de los funcionarios del banco y parcialmente las características del pasivo por depósitos del banco. 4. Algunos funcionarios de crédito de los bancos se muestran activos en proporcionar consejo y en estimular préstamos para desarrollo a empresas en sus primeros años de actividad. con un método de elevar la tasa de interés efectiva. Pago de los préstamos bancarios. ELECCION DE BANCO 1. 2. Estos saldos son llamados generalmente "saldos compensadores". Grado de estabilidad de sus depósitos. Los bancos tienen diferentes políticas básicas en cuanto al riesgo. El tamaño del banco. 5.cuenta de cheques igual al 15 o 20% del préstamo sin liquidar. que no será aconsejable para la empresa que se comprometa con deudas a largo plazo para colmar sus necesidades de recursos a corto plazo. Ello por varias razones: 1. no es menos cierto que esto no es siempre aconsejable ni conveniente. En este caso. Aun cuando muchos contratos de préstamo incluyen cláusulas relativas a la posibilidad de prepago de la deuda en . a ampliar el espectro de alternativas de colocación en el mercado. es obvio. Justificación del papel comercial Toda empresa tiene necesidades de recursos a corto plazo para financiar sus operaciones corrientes y aquellas partidas que componen su capital de trabajo. Si bien es cierto que la empresa podría satisfacer sus requerimientos de capital de trabajo mediante la obtención de fondos a largo plazo.3 Papel comercial El papel comercial constituye un novedoso instrumento de captación de recursos a corto plazo que viene a llenar el vació existente en el mercado nacional de capitales en lo referente a alternativas distintas de las tradicionalmente ofrecidas por el sistema bancario. Los papeles comerciales vienen. así. se posibilita a las sociedades anónimas el acceso a una fuente de financiamiento a corto plazo y al público inversionista.%Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 5. la opción de colocar sus recursos disponibles en un novedoso instrumento de ahorro. Con la promulgación de dichas normas. La necesidad de fondos de la empresa puede ser estacional o cíclica. Por estas razones. la empresa tenga que afrontar diversos costos de capital. Tener un plazo fijo de vencimiento no inferior a quince (15) días ni superior a doscientos setenta (270) días. Ahora bien. se hallan limitadas a lo relativo a montos y proporción de la cartera de estos entes. muchas veces. generalmente. sobre todo en aquellos mercados donde actúan inversionistas institucionales que operan con grandes volúmenes. Pero. Es decir. Estar emitidos al portador o en forma nominativa a opción de la sociedad emisora. En estos casos. no es menos cierto que. el precio que hay que pagar por el dinero obtenido a largo plazo es mayor que el que hay que pagar para obtener fondos a corto plazo. 3. las primas que deben sufragar la empresa para hacer uso de la facilidad de prepago. Efectos de comercio o Títulos comerciales. la empresa puede perfectamente obtener esos recursos a través del sistema bancario. o finalmente. El crédito bancario es una fuente de obtención de fondos a corto plazo para la empresa. Es decir. dependiendo del destino o de la aplicación de los fondos. las actividades crediticias de los bancos y otras instituciones de carácter financiero. muchas empresas recurren a esta vía. resulta más conveniente para la empresa obtener créditos a corto plazo por la flexibilidad que proporcionan en cuanto a vencimientos.fecha anterior a su vencimiento. ser colocados con prima. son. que los recursos que proporcione el sistema bancario sean insuficientes para las necesidades de financiamiento de las operaciones diarias de la empresa. el costo de obtención de recursos a corto plazo es menor que el costo de obtención de recursos a largo plazo. 2. Estar inscritos en bolsa. Por consiguiente. sobre todo para el caso de que las tasas de interés prevalecientes en la plaza reflejan adecuadamente la segmentación del mercado en cuanto a plazos se refiere. o pueden ser. En términos estrictamente económicos. Ello puede determinar que varias empresas no tengan el mismo acceso al crédito bancario o que para acceder al crédito institucional. ocurre que el crédito bancario es selectivo y está sujeto a limitaciones de carácter legal. destinados a la oferta pública y que tienen las siguientes características: 1. 2. a descuento o a valor par. sumamente costosas. Nociones y características del papel comercial Los papeles comerciales son títulos valores emitidos en masa por sociedades anónimas. podría resultar oneroso para la empresa invocar la cláusula de prepago para cancelar sus obligaciones antes de la fecha de sus respectivos vencimientos. . cuya negociabilidad los dota de alta liquidez en el mercado. surge la emisión de lo que ha dado en llamarse en otros mercados papeles comerciales. 4. sobre todo si estos recursos van dirigidos a financiar operaciones corrientes. De hecho. Pero. El papel comercial se refiere a otro documento que es precisamente el contrato de emisión. Los papeles comerciales están destinados a la oferta pública. El papel comercial es un titulo valor. al igual que ocurre con las obligaciones. Dependen de una operación única (mutuo o préstamo colectivo) Correspondientes al mismo negocio jurídico del cual dependen.Entre las características más resaltantes del papel comercial resaltan: 1. son títulos valores que tienen una peculiaridad muy especial. Sin embargo nada impide. puesto que son normalmente. Esta es una característica que distingue los papeles comerciales de las aceptaciones comerciales que se negocian principalmente a trabes de las mesas de dinero. Esto incide. que el . no hay emisiones masivas dirigidas al público. títulos a la orden lo que conlleva características especiales en relación con la ley de circulación a que están sujetos. un documento necesario para ejercitar el derecho literal y autónomo contenido de sí mismo. 2. básicamente. no circula aislado de la causa a la que debe su origen. 3. siempre en forma genérica. Los papeles se emiten en serie o en unidades múltiples. puesto que se trata de un sujeto colectivo indeterminado. 1. al igual que las obligaciones. transmisibles por endoso. Ninguna otra persona natural o jurídica distintas de la sociedad anónima puede hacerlo. Aunque el titulo se negocia sin el consentimiento del deudor. En este último caso. porque todos son de mismo contenido. el papel comercial es un titulo casual. no goza como la letra de cambio de independencia o sustantividad. Esta es una precisión importante ya que en la ley de Mercado de capitales en su artículo No. al portador. Tienen las mismas características y otorgan iguales derechos dentro de su clase. en el régimen de circulación del título. aunque no exclusivamente. a opción de la entidad emisora ya que no se permite emitirlos a la orden. 2. Los papeles comerciales son emitidos en masa. 4. generalmente. 1 establece que los papeles comerciales deberán ser emitidos por sociedades anónimas. aparte de que los instrumentos que se negocian en las mesas de dinero son. Esta forma de emisión es decir. Los papeles comerciales participan de la naturaleza y poseen atributos propios de los títulos valores. Sin embargo. Son equivalentes entre si y permutables o intercambiables. Los papeles comerciales se emiten al portador o en forma nominativa. Los papeles comerciales son emitidos por sociedades anónimas. no se anuncian públicamente la colocación y los volúmenes negociados son indeterminados. Las sociedades anónimas son las únicas personas autorizadas por la ley para emitir papeles comerciales. es particularmente útil para este título valor en que la personalidad del titular es indiferente. Lo normal será que se emitan al portador y que su transferencia se realice por simple entrega. Los papeles comerciales deben estar emitidos al portador o en forma nominativa. es decir. En efecto el papel comercial es como todo titulo valor. El Factoraje es una forma de financiamiento que utiliza las cuentas por cobrar(facturas) de una empresa para facilitar efectivo inmediato para cubrir gastos de operación y desarrollo. 3. USTED está financiando el negocio de sus clientes sin cobrar interés.4 Factoraje Factoraje es la venta de cuentas por cobrar haciendo un descuento sobre el valor del documento a cambio de efectivo inmediato. en cuyo caso el título estará sujeto a un régimen más complejo de transmisión. El Factoraje le permite utilizar el activo arduamente ganado para obtener efectivo y utilizarlo para el desarrollo de su compañía. El Capital adicional que el factoraje provee le permite: • Cubrir gastos de operación • Tomar ventaja de descuentos comerciales . El Factoraje no es un préstamo. El Factoraje le permite a su empresa convertir sus cuentas por cobrar en efectivo inmediato al concluir una venta de bienes o por servicios rendidos. No hay pago de deuda. Cuando proporciona crédito a sus clientes. no compromete su estado de cuenta. También pierde la oportunidad de utilizar su dinero al estar esperando por el pago de su cliente. Los papeles comerciales son títulos valores emitidos a corto plazo. es decir señalando como titular a una persona determinada.emisor opte por emitir papeles comerciales en forma nominativa. %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad Nombre de la asignatura: Administración Financiera I Semestre de la asignatura: Quinto semestre Competencia 5. Esto se conoce como Costo de Oportunidad. Este problema se puede resolver con el Factoraje. sin contratos con términos a largo plazo o retrasos asociados con otros métodos de aumento de capital. Factoraje con garantía o con recurso. El factoring corporativo es la cesión global de las cuentas a cobrar de una empresa. Tipos de factoraje • Factoraje sin garantía o sin recurso. El factoraje sin recurso implica la compraventa de facturas por el 100% del valor de las mismas menos un porcentaje o diferencia de precio. El factoraje con recurso se asemeja a lo que comúnmente se conoce como cesión de crédito en garantía. Factoraje de exportación. Habitualmente la compañía que realiza el factoraje se asegura la cobrabilidad mediante un seguro de crédito con una compañía aseguradora o con otra compañía de factoraje del país del importador. Factoraje de importación. El factoraje de exportación corresponde a la compra de documentos de crédito que documentan ventas al exterior. Las empresas que desarrollan esta modalidad de factoraje no asumen el riesgo de incobrabilidad del deudor y. Un comerciante que acepta tarjetas de crédito como forma de pago. El factoraje de importación es el aseguramiento de créditos que exportadores de un país otorgaron a importadores de otro país. Es el complemento del factoraje de importación y suele incluir los servicios de gestión de cobranza y transferencia de los fondos al país del exportador. por ello. Factoraje corporativo. La compañía de factoraje suele • • • • • . recibiendo el cliente un anticipo financiero por una parte del valor de dichas facturas. de un aval o de una fianza como garantía del adelanto recibido.• Controlar las fluctuaciones temporales de flujo de efectivo • Fondos para la nómina • Compra de equipo. solicitan al cliente la firma de un vale. • Incremente las ventas y expanda su negocio La forma más común de factoraje cabe en su cartera .la tarjeta de crédito. El factoraje con garantía o con recurso implica la compraventa de facturas. El factoraje doméstico es el realizado con documentos de crédito representativos de compraventas dentro de un país. La empresa de factoring asume totalmente el riesgo de incobrabilidad del deudor. Factoraje doméstico. sin requerir la firma de avales o garantías de ningún tipo. recive una cantidad ya descontada de la compañía de la tarjeta de crédito por el servicio de factoraje en sus ventas. Es una variedad del factoraje de exportación y se describe como acuerdo en virtud del cual otra entidad diferente del factor efectúa las cobranzas (usualmente el mismo vendedor). • Factoraje por intermedio o Agency Factoring. ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la organización de una contabilidad de ventas. • Factoraje de créditos por ventas ya realizadas.encargarse de realizar adelantos financieros a los proveedores. constituye una operación de servicio completo pero sin financiamiento. Los créditos adquiridos corresponden a mercadería o servicios ya recibidos por el comprador. Puede ser utilizado como una fuente de financiación y obtención de . que se comprometerá a pagar si el deudor no lo hace. 8. que paga al contado. Conocido como factoraje de "precio madurez". Para el personal directivo. Esta modalidad constituye un acuerdo de servicio completo. y precisión de la obtención de informes. En algunas legislaciones se permite ceder créditos a cobrar de ventas a realizar. Ahorro de tiempo. • Factoraje de créditos por ventas futuras. 2. 3. Ventajas 1. • Factoraje sin notificación o factoraje secreto. Saneamiento de la cartera de clientes. 7. pero no incluye la actividad de las cobranzas y solo algunas veces asume el riesgo crediticio y el seguimiento y control del mayor de ventas. 4. 6. Permite recibir anticipos de los créditos cedidos. El factor hará el análisis de los deudores y determinará el monto del crédito aprobado. así como el pago de cuentas a cobrar o salarios. Se puede comprar de contado obteniendo descuentos. Simplifica la contabilidad. 5. 9. No endeudamiento: Compra en firme y sin recurso. Se emplea principalmente en aquellos casos en que los compradores no mirarían con buenos ojo la cesión de sus acreencias a favor de una firma extraña a la relación habitual con su proveedor. ya que mediante el contrato de factoring el usuario pasa a tener un solo cliente. Reduce el endeudamiento de la empresa contratante. • Factoraje al vencimiento o maturity factoring. Esta modalidad suele ser habitual cuando existen flujos a compradores habituales o créditos a cobrar a tarjetas de crédito. ahorro de gastos. El factoraje de créditos por ventas ya realizadas es la forma más habitual de factoraje. El cliente no comunica a sus compradores que ha cedido sus créditos a favor del financista o favor. Permite la máxima movilización de la cartera de deudores y garantiza el cobro de todos ellos. %Teoría % Práctica % Dominio % Utilidad . 12. Las facturas proporcionan garantía para un préstamo que de otro modo la empresa no sería capaz de obtener. con los que no pierde poder adquisitivo. Reduce los Costos de operación. al ceder las Cuentas por cobrar a una empresa que se dedica a la factorización. 11. Proporciona protección en procesos inflacionarios al contar con el dinero de manera anticipada.recursos circulantes. 10.