MERCADO DE DIVISAS Mercado de Divisas • Es el Mercado Financiero más grande y más líquido del mundo. Se le conoce como Mercado cambiario, FOREX o simplemente FX. Es el marco organizacional dentro del que los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras. Tipos de Monedas • Moneda Doméstica • Llamada también inconvertible y exótica: • Ejemplo: Nuevo Sol • Moneda Internacional • Llamada también moneda vehicular, es lo que conocemos como Divisas. Una moneda doméstica se vuelve internacional mientras mayor sea el volumen de transacciones que tiene un país con otros países, la moneda se vuelve más aceptable. Divisas • Una divisa es una moneda extranjera. • El precio de una divisa en términos de otra se denomina tipo de cambio. La mayoría de monedas en el mundo se cotizan contra el dólar estadounidense, por esta razón se le denomina: MONEDA VEHICULAR Principales divisas del Mundo Nombre Símbolo Forex Símbolo popular Equivalente en $COP Dólar estadounidense USD $ Euro EUR € Yen japonés JPY ¥ Libra Esterlina GBP £ Franco suizo CHF Fr., SFr Dólar australiano AUD A$ Dólar canadiense CAD C$ Corona sueca SEK kr Dólar de Honk Kong HKD HK$ Mercado de Divisas: Plazas Financieras • New York • Londres • Frankfort • Tokyo • Singapur Características del mercado de divisas • Global • Continuo: nunca cierra • Profundo: líquido • Descentralizado • Electrónico Funciones del mercado de divisas • Transfiere poder de compra • Es necesario porque las transacciones se realizan en diferentes países con diferentes monedas. • Provisión de crédito • El mercado de divisas otorga crédito a través de instrumentos utilizados para el financiamiento del comercio (letras) • Permite administrar el riesgo de cambio mediante coberturas • Las transacciones internacionales afrontan riesgos como fluctuaciones en el tipo de cambio, éstas pueden ser controladas mediante operaciones en el mercado de futuros. Segmentos del mercado de divisas • Por el plazo de entrega: • Mercado al contado (spot) • Mercado a plazo (forward) • Mercado de futuros • Mercado de opciones • Por el tamaño de la transacción: • Mercado al menudeo • Mercado al mayoreo • Mercado interbancario Segmentos del mercado de divisas • Mercado al menudeo: se utilizan billetes de moneda extranjera y cheques de viajero. • Mercado al mayoreo: realizan transacciones con billetes en cantidades mayores de 10 mil dólares, compra y venta de documentos en diferentes monedas y giros. Diferencial cambiario • Es la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta. • El diferencial cambiario depende de: • El volumen de negociación de la moneda • La variabilidad del precio de la moneda en el corto plazo • Frecuencia de asaltos bancarios y falsificaciones • El grado de competencia Eficiencia del mercado de divisas • Para que el mercado de divisas sea eficiente se requiere: • Bajos costos de transacción • Transparencia • Racionalidad de los agentes económicos • Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades Mercado de Divisas: Usuarios • Broker • Agente intermediario que se ocupa de contactar a las partes que intervienen en una transacción, sin tomar posición y cobrando una comisión por los servicios. • Dealer • Operador. Actúa como parte principal en toda transacción comprando o vendiendo por cuenta propia • Individuos, empresas, Bancos y Gobiernos • Importadores, exportadores, inversionistas a nivel internacional, bancos comerciales, bancos centrales, multinacionales. Mercado de Divisas: Operaciones • Hedging • Fijar un tipo de cambio para cubrirse y ese costo fijo se puede trasladar al bien. • Arbitraje • Buscan obtener ganancias como producto de las diferencias en los precios existentes en los diferentes mercados, sin asumir el riesgo cambiario. • Especuladores: • Personas o empresas que arriesgan y participan en el mercado de divisas con la finalidad de obtener ganancias de cambio. Posición larga • Se tiene una posición larga en un activo si cuando el precio del activo sube su poseedor se beneficia • Significa poseer el activo o el derecho de adquirirlo en el futuro a un precio específico Por ejemplo: una cuenta en dólares, un contrato de compra de dólares a futuro, una cuenta por cobrar en dólares Posición corta • Beneficia al poseedor de un activo si su precio baja • Vender corto significa vender algo que no se tiene Por ejemplo: una deuda en dólares, una cuenta por pagar en dólares, vender dólares a futuro Negocios en Moneda extranjera El programa de negociación de divisas que opera en Colombia a nivel del sector financiero, es el SET-FX. En las mesas de dinero se puede contar con programas como BLOOMBERG y REUTERS para las cotizaciones de monedas diferentes al dólar. Tipos de Negociaciones 1. Negociaciones Spot (de contado): ocurre en el mercado colombiano de divisas cuando el mismo día en que se cierra la negociación de divisas se hace la entrega de las monedas. En el mercado cambiario internacional, el flujo o cruce de las monedas se hace dos días después de cerrada la negociación por las diferencias de horario entre los países. 2. Operaciones de cubrimiento de riesgo cambiario Posición de cambio: es la posición que toma un cliente Riesgo de cambio: es el riesgo en que incurre un en el mercado de divisas. Cuando necesita comprar cliente ante la eventualidad de una posición divisas se llama una posición de cambio compradora, contraria de la divisa al sentido de su posición. cuando necesita vender divisas se llama una posición de Con este tipo de operación se pretende garantizarle cambio vendedora. a un cliente un precio en un periodo de una divisa Se refiere a la necesidad que tiene el cliente de vender determinada. Se trata entonces de un negocio en las divisas producto de una exportación o comprar donde el cliente, asegura un costo fijo para sus divisas para el pago de una importación o un giro que pasivos evitando el riesgo de fluctuaciones de la tasa tenga que hacer al exterior. de cambio. Posiciones de cambio • Las divisas se compran al precio ASK y se venden al precio BID. Operación de Compra (con una posterior Venta) * Apertura de posición: Comprar al precio ASK * Cierre de posición: Vender al precio BID Operación de Venta (con una posterior Compra) * Apertura de posición: Vender al precio BID * Cierre de posición: Comprar al precio ASK. Posiciones de cambio • Ejemplo de operación de COMRA de EUR/USD * Apertura de la posición COMPRA: Comprar EUROS por USD al precio ASK. * Cierre de posición COMPRA: Vender EUROS por USD, al precio BID. Ejemplo de operación de VENTA de EUR/USD * Apertura de la posición VENTA: Vender EUROS por USD al precio BID. * Cierre de posición VENTA: Comprar EUROS por USD, al precio ASK Operaciones en Moneda extranjera La banca participa de las operaciones mediante: 1. Forward de divisas: es un contrato en que dos partes se comprometen a comprar o a vender activos financieros en una fecha futura definiendo de antemano la cantidad, el precio y la fecha de ejecución de la operación. Tienen como ventaja principal que el cliente conoce desde hoy el costo de una operación futura y no hay flujos de fondos hasta el vencimiento de la operación, tiene como única desventaja que el cliente no se beneficia de una eventual evolución de la tasa de cambio a su favor. Operaciones en Moneda extranjera 2. Swaps: es un contrato en el cual dos partes se comprometen a intercambiar instrumentos financieros por un periodo específico y a un precio determinado. 3. Opciones: es un contrato en el cual se requiere que una de las partes pague una comisión por el derecho a comprar o a vender un activo a una fecha futura específica por un precio determinado. Lo anterior implica que una de las partes puede desistir del contrato y por tanto debe asumir el pago de una comisión. Operaciones en Moneda extranjera 4. Call Option: es un contrato donde el derecho es comprar el activo a un precio específico y a una fecha determinada. De utilidad para los importadores. 5. Put Option: es un contrato en donde el derecho es vender un activo a un precio específico y a una fecha determinada. De utilidad para los exportadores. Para fijar el precio de una opción, el cliente fija el monto, el plazo y el precio de ejercicio; la tesorería del banco fija la prima que debe pagar el cliente, la cual se paga el día en que se establece el contrato. Al vencimiento del plazo, el cliente ejerce su opción si le es favorable, si no lo es, realiza su operación vía Spot y únicamente pierde la prima. Mercado Over-Night • Las negociaciones en este mercado que no es otro que el mercado interbancario de los dólares, en donde se hacen prestamos entre los bancos de un día para otro, por lo general. La tasa a la que se hace este tipo de operación es casi siempre la misma a la que se están colocando las divisas en el exterior. A este tipo de negociaciones únicamente pueden acceder los bancos y el sector financiero. Tipos de cambio cruzados Como las tasas de cambio están fijadas con respecto al USD$, la relación entre dos monedas extranjeras se halla tomando en cuenta su relación con una tercera moneda (el US dólar): Yen japonés = 115,33 USD/JPY = 122,2382 EUR/JPY Euro = 1,0599 EUR/USD Monedas Base En el Mercado Forex, las monedas se expresan siempre en pares y la primera es siempre la moneda base. Así USD /JPY 104 indica que un dólar cuesta 104 yenes. Hay sólo tres excepciones a esta regla: la libra esterlina, el euro y el dólar australiano: EJEMPLO: EUR/USD Cualquier cotización en la cual no aparece el dólar es una cotización cruzada. Tipos de tipo de cambio • Tipo de Cambio Spot • Tipo de cambio de hoy, valido para dos días útiles posteriores a la fecha de transacción. • • Tipo de cambio Forward • Tipo de cambio a futuro. Existen cotizaciones para 30, 60, 90 y 180 días • ¿Qué es BID y ASK? Presentación de tipos de cambios 4 cifras significativas después del punto decimal a excepción de la Lira o el Yen que tienen 6. General Spot: 8,2123 precio de contado Fw 30: 8,2129 precio a 30 días Fw 60: 8,2150 precio a 60 días Nomenclatura corta FFR 1, 3, 6 7,1823/46 Los primeros números: T/C BID y ASK spot. El precio BID es menor que el precio ASK, por lo que es segundo término se reemplaza: 7,1823/46 BID: 7,1823 ASK: 7,1846 Los demás son desviaciones de la tasa spot. Nomenclatura corta FFR 1, 3, 6 7,1823/46, ¾, 14/12, 24/20 Si el numerador es menor al denominador (3/4): Tasa forward será con premio a la tasa spot: se suma. Si el numerador es mayor al denominador (14/12): Tasa Fw será con descuento a la tasa spot; se resta: Tipo de Cambio • Definición: • Es el precio de la moneda de un país en términos de otra moneda. Se cotiza en T/C compra (BID) y T/C venta (ASK). • Tipos de cotización • Cotización directa • Cotización indirecta • Tipos de tipo de cambio • Tipo de cambio Spot • Tipo de cambio Forward Tipos de cotización directa https://www.bloomberg.com/markets/currencies/cross-rates • Términos europeos • La moneda local se expresa en términos de una unidad extranjera. • Ej. COP/USD: $0,0003 • Se puede simbolizar T(COP/USD) o S(COP/USD) • Términos norteamericanos • La moneda extranjera se expresa en términos de una unidad de moneda local. • Ej. USD/COP : $2.935,45 Un punto pip es el último dígito de la cotización. En la mayoría de los casos el número de dígitos después del punto decimal es de 4, en el caso del yen es de 6. Tipos de cotización indirecta o cruzado • Tipo de cambio existente entre dos monedas, que se obtiene como resultado de relacionar los tipos de cambio de estas dos monedas con respecto a una tercera. ¥ ¥ $ TC TC x TC € $ € ARBITRAJE DE DIVISAS Arbitraje de divisas • El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre los dos mercados • No implica riesgos ni movilización de capital Arbitraje de dos puntos • Suponga que se tienen los siguientes datos: • México: TC(P/$) = 7,83 • Nueva York: TC(P/$) = 7,80 • Arbitraje: Compra pesos en NY y los vende en México: Usted tiene $100.000.000 P ¿Cómo realizaría el arbitraje? Arbitraje de dos puntos • Primero, compraría dólares en New York (TC(P/$) = 7,80) 100.000.000 P 7,80 $12.820.512 dólares • Segundo, vendería éstos dólares en México: $12.820.512 7,83 100.384.615 P Pesos mexicanos Se obtuvo una ganancia de 384,615 pesos mexicanos Arbitraje de tres puntos • Involucra tres plazas y tres monedas • Para que sea lucrativo el tipo de cambio directo debe ser diferente del tipo de cambio cruzado • Es decir, los tipos de cambio no deben estar en línea Arbitraje de tres puntos • Ejemplo: Se tienen las siguientes cotizaciones: • Nueva York: $1 USD = ¥105 (105 yenes por dólar) • Tokio: ¥ 1 = 0,1087P (9,2 yenes por peso) • México: $1 P =0,0889 USD (11,25 pesos por dólar) 1. Con base en los mercados de New York y México, calcule el tipo de cambio cruzado yen/peso. 2. Utilizando el arbitraje de tres puntos calcule las utilidades de una vuelta completa con 10.000 pesos. Arbitraje de tres puntos Tipo de cambio directo Tipo de cambio cruzado • En Tokyo: ¥ ¥ $ TC TC x TC P $ P 9.2 yenes por peso TC (¥/ P) = ¥105/USD x 0,0889 USD/P 9.2 (JPY/MXN) TC (¥/ P) = 9,3345 JPY/MXN Dado que el tipo de cambio cruzado es mayor que el tipo de cambio directo (9.2) es conveniente comprar los yenes en New York y venderlos en Tokyo. El peso mexicano comprará mas yenes a través del dólar que directamente. Arbitraje de tres puntos 2. Negociación con 10.000 pesos: a. En México, compra dólares Tasa de cambio: $1=11.25 (MXN/USD) 10.000P / 11, 25 = 888.89 dólares Arbitraje de tres puntos b. Con éstos dólares compra yenes en New York: $888.89 USD x 105 JPY/USD= JPY 93333.45 c. Finalmente, en Tokyo compramos pesos por yenes: JPY 93333.45 / 9,2 (JPY/MXN) = 10144.93 MXN LA GANANCIA ES DE 144,93 PESOS , ES DECIR, EL 1,45% EN UNA SOLA VUELTA Especulación en el mercado spot • La especulación es la toma de posiciones para ganar con el tipo de cambio esperado. • Para que la especulación sea favorable se debe: • Poseer información no disponible por el público • Evaluar la información en forma más eficiente y actuar más rápidamente • Tener bajos costos de transacción • Tolerar el riesgo de pérdida Especulación en el mercado spot • Suponga un especulador mexicano que cree que el peso se va apreciar Ejemplo: Se conocen los siguientes datos: • Tipo de cambio (hoy): 7,85 P/$ (compra) • 7,86 P/$ (venta) • Tasa de interés en E.U.A. = 5,5% • Tasa de interés en México = 20,5% • Tipo de cambio esperado (7 días) = 7,75 P/$ Especulación en el mercado spot Suponiendo que tiene $1.000.000 USD • Compra pesos: • $1.000.000 x 7,85 = 7.850.000P • Invierte en certificados mexicanos: • 7.850.000 (1+0.205)^(7/365) = 7.878.515,702 • A los 7 días vende los pesos (si TC = 7,78): • 7.878.515,702/7,78 = $1.012.662,687 Especulación en el mercado spot • La ganancia bruta es de $12662,68657 • Un rendimiento anual de 1.26625% EA Minitaller 1 • Suponga que se tienen los siguientes datos: • San José: TC(¢/$) = 450,45 • Nueva York: TC(¢/$) = 449,80 • ¿Cómo realizaría usted el arbitraje a partir de ¢10.000.000? Minitaller 2 • Se tienen las siguientes cotizaciones: • Nueva York: $1 = £0,75 • Londres: £1 = ¢605 • San José: $1 = ¢450 • ¿Cómo realizaría el arbitraje de tres puntos, empezando con ¢100.000.000? Minitaller 3 • El tipo de cambio a la venta es ¢450.6/$. Un especulador tiene ¢100.000.000 y supone que en tres meses el tipo de cambio subirá a ¢453.3 (a la compra). La tasa de interés en dólares es de 4.7% y en colones 18%. • ¿Cómo puede aprovechar el especulador esta situación, si es que vale la pena? • Suponiendo que su expectativa se cumple, calcule su ganancia o pérdida bruta y neta.