NperTasa VA Pagos VF Tasa Cupón m Nper Tasa VA Pagos VF Tasa Cupón m Nper Tasa VA Pagos VF Tasa Cupón m Nper Tasa VA Pagos VF Tasa Cupón m Nper Tasa VA Pagos VF Tasa Cupón m Nper Tasa VA Pagos VF Tasa Cupón m . . . . . Modelo de crecimiento constante El método más difundido para la valuación de dividendos es el modelo de crecimiento constante. 4 = Do = g= k= Po . En términos de la notación ya presentada. el cual supone un flujo constante de dividendos no crecientes. (La suposición de que la tasa de crecimiento constante g es menor que el rendimiento requerido. es una condición matematimáti necesaria para obtener el modelo). el cual supone que los dividendos crecerán a una tasa constante. ks .El modelo básico de valuación de las acciones comunes Modelo de crecimiento cero ( Acciones Preferentes) El método más sencillo para la valuación de dividendos es el modelo de crecimiento cero. pero a una tasa menor que el rendimiento requerido. Si hacemos D0 representa el dividendo más reciente Denominado comúnmente modelo de Gordon. pago miento Venta Po D1 K-g K D1 Po K K D1 g k Po D1/(k-g) g Rendimiento del Dividendo Rendimiento requerido sobre la acción +g . ¿cuánto pagará la empresa cada trimestre? b) Si las acciones preferentes son no acumulativas y el consejo directivo no pagó los dividendos preferentes de los últimos tres trimestres. 2 Dividendos preferentes Slater Lamp Manufacturing tiene una emisión en circulación de acciones preferentes con un valor a la par de $80 y un dividendo anual del 11%. y que luego se registre un crecimiento anual constante del 4% del cuarto año en adelante. Calcule el valor de las acciones comunes considerando cada una de las siguientes suposiciones sobre el dividendo: a) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0% indefinidamente.80 por acción.Po k Dividendo actual Problema No. 1 Valuación de acciones comunes Las acciones comunes de Perry Motors acaban de pagar un dividendo anual de $1. El rendimiento requerido de las acciones comunes es del 12%. Do k a) b) g D1 c) Años 1 Años 2 Años 3 Años 4 VA Problema No. ¿cuánto debe pagar la empresa a . a) ¿Cuál es el dividendo anual en dólares? Si este se paga trimestralmente. b) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5% indefinidamente. c) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 5% en cada uno de los tres años siguientes. Durante el año que acaba de terminar. Grips ganó $4. Las acciones comunes clase A de la empresa pagaron un dividendo anual de $5.00 por acción durante los últimos 15 años. ¿Qué ganancia o pérdida de capital obtendrá Sally de sus acciones? Compra Inversión Compra de Acciones Precio de acciones hoy Problema No. Ella desea vender sus acciones el día de hoy. Sally Talbot compró 100 acciones comunes clase A de Kelsey hace 10 años cuando la tasa de rendimiento requerido de las acciones era del 16%. ¿cuánto debe pagar la empresa a los accionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los dividendos entre los accionistas comunes? Valor a la Par Dividendo anual b) EL dividendo del Trimestre c) EL dividendo del Trimestre Trimestre 3 adeudados Total dividendos a pagar Pago de Dividendo Anual Pago Trimestral Problema No. 2 Valor de acciones comunes: Cero crecimiento Kelsey Drums. se espera que crezcan el 10% del cuarto año en adelante. La tasa de rendimiento requerido actual de las acciones es del 12%. Inc.55 por acción (D Se espera que las ganancias y los dividendos de Grips crezcan el 25% anualmente durante los próximos tres años.los accionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los dividendos entre los accionistas comunes? c) Si las acciones preferentes son acumulativas y el consejo directivo no pagó los dividendos preferentes de los últimos tres trimestres. La administración espera seguir pagando a la misma tasa durante el futuro previsible. es un proveedor bien establecido de instrumentos finos de percusión para orquestas en todo el territorio de Estados Unidos. 3 Valor de acciones comunes: Crecimiento variable Newman Manufacturing está considerando la compra en efectivo de las acciones de Grips Tool.25 por acción y pagó dividendos en efectivo de $2.. ¿Cuál es el precio máximo por acción que Newman debería pagar por GRIPS si tiene un rendimiento requerido del 15% sobre inversiones con características de riesgo similares a las de Grip . después. y el rendimiento requerido de la empresa es del 11%.Do g g k Años Dividendos 0 1 2 3 4 Crecimiento Valores VA VNA Problema No. Do k g= 1 al 3 año g= del 4 en adelante Años Dividendos 0 1 2 3 4 Crecimiento VNA b Do Valores VA . del año 4 en adelante. del año 4 en adelante.80). la tasa de crecimiento sea del 5% anual constante. Calcule el valor de mercado de las acciones de Lawrence cuando: a) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que. c) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que. del año 4 en adelante. la tasa de crecimiento sea del 0% anual constante. 5 Valor de acciones comunes: Crecimiento variable El dividendo anual más reciente de Lawrence Industries fue de $1.80 por acción (D 0 = 1. b) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que. la tasa de crecimiento sea del 10% anual constante. k g= g= Años Dividendos 0 1 2 3 4 1 al 3 año del 4 en adelante Crecimiento Valores VA vna c Do k g= g= Años Dividendos 0 1 2 3 4 1 al 3 año del 4 en adelante Crecimiento Valores VA vna Años Dividendos 0 1 Crecimiento Valor VA . 2 3 4 5 6 7 8 9 Años 0 Dividendo Crecimiento Valores Años 1 Años 2 Años 3 . . 6% Po g Años Dividendos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 . pero a una e que la tasa de crecimiento una condición matematimática ta el dividendo más reciente. En términos de la s el modelo de crecimiento a tasa constante.es comunes delo de crecimiento es. 14 15 . ¿cuánto vo no pagó los divila empresa a .aban de pagar as acciones erando cada una de finidamente. el 5% indefinidamente. ada uno de los tres te del 4% del l del 11%. ente. GRIPS si tiene un de riesgo similares a las de Grips? . or acción (D 0 = $2.55) % anualmente durante arto año en adelante.idendos entre los no pagó los dividendos resa a los ndos entre los o el territorio de un dividendo anual pera seguir pró 100 acciones to requerido de las tasa de rendimiento de capital Compra Venta Ganancia á considerando e acaba de terminar. del año . del años y que. del año años y que.más reciente de querido de la awrence cuando: años y que. . Años 4 Años 5 Años 6 Años 7 Años 8 Años 9 . . . . Nper Tasa VA Pagos VF 4 7.10% -2.85 3.75 . . Acciones comunes Precio Actual de la acción valor en libros acción Bonos Valor nominal 1era emisión 2da emisión . tasa cupón Vende vencimiento en años a) valor en libros Aciones comunes Bonos 1era Emisión Bonos 2da Emisión Estructura de capital valor de mercado Aciones comunes Bonos 1era Emisión Bonos 2da Emisión Acciones Do g Tasa de Impuestos R= Bonos Nper tasa Va Pagos Vf Tasa Cupon m Tasa Anual Costo Real Después ISR Calcular CPPC Acciones Deuda 1 Deuda 2 Valor en libros Ponderación . Costo Flotación Valor Actual Tasa Real Despues de ISR ACCIONES PREFERENTES Precio de Venta Dividendo anual Valor a la par Comisión adicional R= ACCIONES Comunes Precio de Venta Dividendo Próximo g Infravaloradas (Descuento) Costo de Flotación R = D1 Neto Recibido +g .Calcular CPPC Acciones Deuda 1 Deuda 2 Valor de mercado Ponderación Peso Costo Deuda Acciones Preferentes Acciones comunes Tasa Impositiva DEUDAS Valor Actual Nper Valor Nominal Tasa VA Pago VF Tasa Cupón .Descuento . . . Costo Costos CPPC Costo de Capital de la empresa . Costos CPPC Costo de Capital de la empresa CCPP D1 Neto Recibido .