Cotización en el comerciointernacional Valiente P. Ramírez Huerta Expositor
[email protected] Cotización en el comercio internacional • ¿Cuál es el contexto legal en el que se desarrolla el C.I.? • ¿Qué es cotización internacional? • ¿Cuáles son los propósitos de las cotizaciones? • ¿Qué aspectos básicos debe incluir la cotización? • ¿Cuáles son los criterios de clasificación de las cotizaciones? • ¿Cuáles son los términos más usados en las cotizaciones?
[email protected] Importancia de los aspectos legales Coexistencia de varios sistemas jurídico Pluralidad de usos y RUU costumbres comerciales ICC Tendencia a una creación Inexistencia de una de un derecho uniforme legislación contractual de mediante convenios carácter universal suscritos entre estados Falta de una instancia o tribunal mercantil con Utilización del arbitraje carácter internacional comercial internacional RUU Reglas y usos universales; ICC Cámara de Comercio Internacional
[email protected] Cotización internacional Consiste en la determinación de la estructura de costos de cierto bien transable, introduciendo los efectos de los mercados internacionales sobre el precio, para así establecer el valor adecuado para el comercio interno y externo. Bien transable es lo que se pueden consumir dentro de la economía que los produce, y se pueden exportar e importar, es decir, son susceptibles de ser comercializados internacionalmente.
[email protected] Clases de cotizaciones
[email protected] A) Según su propósito a) Cotización para producir.- El productor, para tomar la decisión de producir o no, realiza una cotización del bien o servicio a proveer. Este proceso consiste en el análisis y construcción de la estructura de costos, desde la elaboración del producto hasta el precio que pagará el usuario final. Pasos: i. Determinar la franja de precios donde se va a ubicar la estructura de costos. Luego, identificar e incluir los derechos de los participantes en los canales de distribución. ii. Incursionar en el mercado de bienes transables, detectar factores volátiles que alteran la estructura de costos inicial tanto de los productores como de los comercializadores.
[email protected] b) Cotización para ofertar.- El productor o distribuidor, ofrecen a través de una cotización un bien o servicio a proveer. Para ello es necesario el análisis y construcción de la estructura de precios, que incluya los costos producción y comercialización.
[email protected] B) Según la demanda a) Sin demanda específica.- No se tiene identificado un cliente específico. Enviar 8 -10 cotizaciones a clientes potenciales (dependiendo del tamaño del mercado y potenciales clientes) b) Con demanda específica.- De acuerdo al tipo de producto que se esté ofreciendo, enviar cotizaciones a clientes previamente seleccionados o con quienes ya se han realizado operaciones previas.
[email protected] C) Según la negociación a) Cotización exploratoria.- enviar carta de presentación de la empresa indicando los productos que ofrece, solicitando respuesta si existe interés. Alcanzar una cotización con idea de precios solicitando comentarios.
[email protected] b) Cotización de avance.- Se ofrece el producto con un precio (BID OFFER) c) Cotización en firme.- Luego de una negociación se alcanza una oferta de precio definitiva (Bid offer firm) o se puede indicar que es el precio más bajo que se puede ofrecer (rock bottom)
[email protected] Terminología utilizada en la cotización Inglés Español Price idea idea de precio Quotation cotización Firm quotation cotización en firme Bid/offer oferta Bid/offer firm oferta en firme Counterbid contra oferta firme Rock botton último precio (ambas partes) El booking cierre de la negociación
[email protected] Contenido de una cotización internacional La cotización debe incluir básicamente: a) Características del producto b) Precio c) Condiciones (Incoterms 2010 ICC) d) Forma de pago e) Cantidad f) Entrega, fecha de embarque g) Validez de la oferta
[email protected] a) Características del producto Presentación, envases, calidad, partida arancelaria Ejemplo: Nombre comercial: Cerámica de Chulucanas Descripción comercial: artículos de adorno, representan culturas Vicos y Tallan Presentación: Jarrones, cholos, chicheras y canteras Características: uso de colores blanco y negro, finos matices y uso de figuras geométricas y curvas Partida arancelaria: 6913900000 Descripción arancelaria: Las demás estatuillas y demás artículo de cerámica
[email protected] b) Precio Tanto la compradora como la vendedora deben comprender lo que implica el precio y cuáles son sus obligaciones y responsabilidades con el producto. Costos relacionados con la exportación Para la exportación se debe de considerar los costos que permiten que el producto llegue adecuadamente al consumidor: • Costos de modificación del producto para mercados foráneos. • Costos operativos de exportación: personal, investigación de mercados, costos de transporte, embalaje, costos de comunicación. • Aranceles e impuestos del país objetivo
[email protected] c) Condiciones de venta • Se debe definir claramente las responsabilidades del comprador y el vendedor en lo que respecta a la entrega del producto. • Se recomienda utilizar los términos de comercio internacional (Incoterms)
[email protected] 11 INCOTERM® 2010 ICC Creados Cámara de Comercio Internacional (CCI) Utilizados Contratos de Compra-Venta Internacional Determinar cuál de las partes Sirven (exportador o importador) asume los: Gastos Riesgos Documentos Además permite definir el Puerto o punto de entrega
[email protected] INCOTERMS modo de transporte Cualquier modo de transporte • EXW En Fábrica • FCA Franco Porteador • CPT Transporte Pagado Hasta • CIP Transporte y Seguro Pagados Hasta • DAT Entregada en Terminal • DAP Entregada en Lugar • DDP Entregada Derechos Pagados Transporte marítimo y vías navegables • FAS Franco al Costado del Buque • FOB Franco a Bordo • CFR Costo y Flete • CIF Costo, Seguro y Flete
[email protected] INCOTERMS tipo de venta • EXW En Fábrica • FCA Franco Porteador Venta • CPT Transporte Pagado Hasta • CIP Transporte y Seguro Pagados Hasta en • FAS Franco al Costado del Buque salida • • FOB CFR Franco a Bordo Costo y Flete • CIF Costo, Seguro y Flete Venta • DAT Entregada en Terminal en • DAP Entregada en Lugar • DDP Entregada Derechos Pagados llegada
[email protected] INCOTERMS por grupo • EXW En Fábrica • CPT Transporte Pagado Hasta • CIP Transporte y Seguro Pagados Hasta • CFR Costo y Flete • CIF Costo, Seguro y Flete • FCA Franco Porteador • FAS Franco al Costado del Buque • FOB Franco a Bordo • DAT Entregada en Terminal • DAP Entregada en Lugar • DDP Entregada Derechos Pagados
[email protected] d) Forma de Pago a) Pago contra-entrega de documentos (CAD) Una vez embarcada la mercadería, se remite los documentos de embarque para el pago respectivo. b) Pago con carta de crédito Documento emitido por un banco (banco emisor) que a petición de uno de sus clientes (ordenante) o en su nombre propio: • Se obliga a pagar a un tercero (beneficiario) a su orden, o aceptar letras de cambio librados por el beneficiario. • Autoriza a otro banco para que efectúe el pago, o para que acepte y pague los instrumentos de giro, • Autoriza a otro banco para que negocie.
[email protected] e) Cantidad Se debe especificar necesariamente: • El peso • El volumen De los bienes materia de comercio internacional
[email protected] f) Entrega Es fundamental mencionar el número de veces (embarques) necesario para cumplir con la entrega del producto. Además la(s) fecha(s) de entrega
[email protected] g) Validez de la oferta La fecha de validez de la oferta. Puede ser negociados entre las dos partes
[email protected] Ejemplo de cálculo de precio a cotizar
[email protected] Ciclos S.A.C Un cliente domiciliado en Caracas - Venezuela solicita una oferta de bicicletas todo terreno descargada en Puerto La Cruz - Venezuela: • 600 modelos masculinos precio EXW: 125 USD c/u • 400 modelos femeninos precio EXW: 83 USD c/u • Envases de cartón: 1,7 x 0,9 x 0,22 metros para cada bicicleta • Peso bruto del envío: 13 toneladas. • A tenor de Nº de bultos a enviar, se precisa de 5 contenedores de tipo 40' • Transporte hasta Callao: 100 USD /40' • Honorarios transitario (agente de carga) 150 USD /40' • Despacho de exportación: 90 USD /40' • Manipulación en Callao: carga 140 USD /40' • Flete: 900 USD /40' • CAF: 26% • Seguro: 5.5 % del Valor 1.10 CIF • Manipulación en Puerto la Cruz (descarga): 100 USD/40´ • Transporte interno país destino: 120 USD /40´
[email protected] c) Hoja de Presentación Incoterms Lugar Precio USD + Costo Adiciones EXW Lima 108 200.00 CP + margen FCA Callao 109 900.00 pre transporte, 2400 documentación y despacho de exp., Carga, CPT Puerto 116 270.00 flete internacional 5670 la Cruz CIP Puerto 123 757.32 Seguro 7487.32 la Cruz DAT Puerto 124 257.32 Descarga 500.00 la Cruz
[email protected] d) Detalle de Costos de exportación Unidad de Precio por Total Unitario Cantidad medida unitario USD USD Bicicleta modelo masculino 600 Unidad 125 75 000.00 Bicicleta modelo feminino 400 Unidad 83 33 200.00 Precio EXW Lima 108 200.00 Honorarios del Transitario 5 Contenedor 40’ 150 750.00 Transporte en el interior del país 5 Contenedor 40’ 100 500.00 Gastos de despacho de aduana 5 Contenedor 40’ 90 450.00 Precio FCA Callao 109 900.00 Gastos de carga de estiba 5 Contenedor 40’ 140 700.00 Transporte internacional 5 Contenedor 40’ 1 134 5 670.00 Precio CPT Puerto la Cruz 116 270.00 Seguro de transporte 7 487.32 internacional Precio CIP Puerto la Cruz 123 757.32 Agente de Aduanas Descarga 5 Contenedor 40’ 100 500.00 Precio DAT Puerto la Cruz 124 257.32
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Contratos en el Comercio Internacional
[email protected] Negociación Es la etapa donde se establece el contacto y se acuerda las condiciones para realizar la entrega y el pago de mercancía, quedando configurado el contrato de compraventa. Elementos a negociar • Precio • Embalaje (marcado) • Seguro • Lugar de entrega (Incoterms) • Transporte • Forma de pago • Calidad del Producto • Forma de entrega • Cantidad de la Operación • Adecuación del producto • Tiempo de Entrega • Futuras ventas • Etiquetado • Forma de distribución
[email protected] Contrato de compraventa Es una figura jurídica típica del comercio internacional que constituye el acuerdo entre dos partes (importador y exportador) domiciliados en distintos países, que llevan a cabo una transacción económica con fines lucrativos (animus lucrandi), pues a través de esta transacción prevén obtener una ganancia. Según la Convención de Viena El Contrato de Compraventa no tendrá que celebrarse ni probarse por escrito ni estará sujeto a ningún otro requisito de forma. Podrá probarse por cualquier medio, incluso por testigos.
[email protected] Convención de Viena El Contrato de Compraventa El 11/04/1980 se aprobó en la ciudad de Viena – República de Austria la convención de las Naciones Unidas sobre los contratos de compraventa internacional de mercaderías y consta de 101 artículos. Según D. S. 011-99-RE (22/02/1999) se aprueba la adhesión del Perú a la convención de las naciones unidas sobre los contratos de compra venta internacional de mercancías. Adoptado en Viena el 11 de abril de 1980.
[email protected] Elemento básicos de un contrato de compraventa a) La oferta (cotización, proforma, etc.).- según la convención de Viena, Art. 14° es una propuesta dirigida a persona o personas determinadas pudiendo hacerse verbalmente o por escrito o deducirse tácitamente de la conducta del oferente. b)La aceptación (orden de compra, pedido etc.).- Es una declaración de voluntad igual que la oferta, ambas configuran el contrato. Se entenderá celebrado el contrato cuando la aceptación haya sido recibida por el ofertante.
[email protected] Características contrato compraventa internacional a)Consensual.- acuerdo de voluntades (importador / exportador): mercadería, precio, plazo, obligaciones, responsabilidades, formas de resolver conflictos, etc. b)Bilateral.- prestación y contraprestación (contenidos patrimoniales) c)Oneroso.- beneficioso o lucrativo para ambas partes. d)Conmutativo.- Las obligaciones o prestaciones que emergen del contrato deben ser apreciados inmediatamente. Valor de la mercadería equivalente al precio e)Principal.- el contrato tiene existencia propia y de ella pueden emerger otros contratos accesorios. f) Nominativo.- Regulado de modo preciso por la convención g)De libre discusión.- Cada parte actúa en defesa de sus propios intereses y puede discutir, analizar y contra ofertar. h)De ejecución instantánea.- Cumplimiento de las obligaciones emergentes
[email protected] Contenido fundamental CONTRATO DE COMPRAVENTA FACTURA PROFORMA (Convención de Viena 1980) (según ICC desde 1998) A Inicio 1 Producto B Partes 2 Cantidades C Objeto D Condiciones de entrega 3 Garantías E Precio 4 Precio F Condiciones de pago 5 Condiciones de G Garantias contractuales expedición H Seguros 6 Medios de pago I Idioma J Reserva de dominio 7 Entrega K Entrada en vigor 8 Validez L Clausula penal 9 Condiciones particulares M Fuerza mayor N Cláusulas jurídicas O Otras cláusulas
[email protected] Requisitos de la Factura Proforma 0 Identificación Clara del emisor y del destinatario 1 Producto Código aduanero para la identificación clara del producto 2 Cantidades Especificar peso y volumen por cada producto 3 Garantías No es indispensable 4 Precio 2 letras del país en el idioma del país + 1ra. letra de la divisa 5 Condiciones de Incoterms ® 2010 ICC expedición 6 Medios de pago SBLC (stand-by leter of credit) o L/C (Crédito documentario) 7 Entrega Fecha de entrega es facultativa, el Nº de veces de entrega es obligatoria 8 Validez La fecha de validez hay que negociar entre las dos partes 9 Condiciones Litigio en caso de disputa se debe especificar el tribunal y la particulares Ley o el corte de arbitraje, en este último el mas importante es la CCI
[email protected] Factura Proforma - Proform Invoice Terms of Payment: Letter of Credit Proforma No: 350 5 Factura Proforma - Terrns of Sale: FOB Almirante Exportador/Exporter Destinatario/Consignee Fecha: 09/Oct /2014 Proform Invoice Industria COSEMUPA CHIQUITA BRANDS Almirante, Finca 58 3 South 5 th Street, 0 Requisitos Bocas del Toro, Panamá GERMANY, 512O3 Ph. (507) 7574593 País de origen/ Country of origin Pre-Transporte/ Pre-carriage 0 Identificación PANAMA Camión Lugar de carga/Place of loading Destino/ Destination 1 Producto ALMIRANTE, Bocas del Toro Port of Bremerhaven (Alemania) 2 Cantidades Descripción de las mercancías Description of goods / Precio Unitario / Unit Price Cantidad Quantity Importe Amount 3 Garantías Bananos (Variedad Cavendish) USD 5,20/caja $ Temp: 75° a 95°F 92,160 Cajas 479,232.00 4 Precio Aráncel No. 0803.00.21 1 1,738.47 Ton 5 Condiciones de 960 caja/ Contenedor Mar Destino a la exportación 4 2 expedición Embalaje Cajas de Cartón lmporte Total $ Packing Total Amount 479,232.00 6 Medios de pago Pago Carta de Crédito 6 7 Entrega Payment Letter of Credit 8 Validez Plazo de entrega: 30 días de la recepción de la Delivery: confirmación de la apertura del crédito 7 9 Condiciones Plazo de validez de la oferta (Validity): Oferta válida hasta el 09/Nov/2014 8 particulares Condiciones Particulares: Please note 1 ) Medio de Transporte será Marítimo. 2) Cualquier cambio en los costos del embarques o seguro será por cuenta del importador. 3) Corte de Arbitraje de la CCI de Paris. 9 Lugar de aprobación/Place of lssued: PANAMA Nombre/Name EisenmanLovel / (Export Manager)
[email protected] Tel./Ph. (507)7582222 Firma/ Signature: Observaciones 0 Falta nombre de la persona o área de la empresa a quién va dirigido 1 Falta poner código de aduana (partida arancelaria), porque el término arancel es para los tributos de aduana 2 Falta explicitar con claridad el volumen 3 sin observación ya que es facultativo 4 No se especifica correctamente la divisa en el importe total, solo en el precio unitario 5 Si pone pre transporte camión, luego transporte marítimo, estamos frente a transporte multimodal, por lo tanto debe usar Inconterms multimodal y no el marítimo. 6 sin observación 7 Falta especificar el número de veces de entrega 8 sin observación 9 sin observación
[email protected] Factura Proforma - Proform Invoice Terms of Payment: Letter of Credit Proforma No: 350 5 Factura Proforma - Terrns of Sale: FCA Almirante Exportador/Exporter Destinatario/Consignee Fecha: 09/Oct /2014 Proform Invoice Industria COSEMUPA CHIQUITA BRANDS corregido Almirante, Finca 58 Bocas del Toro, Panamá Departamento de importaciones 3 South 5 th Street, 0 Ph. (507) 7574593 GERMANY, 512O3 Requisitos País de origen/ Country of origin PANAMA Pre-Transporte/ Pre-carriage Camión 0 Identificación . Lugar de carga/Place of loading ALMIRANTE, Bocas del Toro Destino/ Destination Port of Bremerhaven (Alemania) 1 Producto . Descripción de las mercancías / Precio Unitario Cantidad Importe 2 Cantidades . Description of goods / Unit Price Quantity Amount Bananos (Variedad Cavendish) USD 5,20/caja USD 3 Garantías . Temp: 75° a 95°F 92,160 Cajas 479,232.00 Código aduanero No. 0803.00.21 1 1,738.47 Ton 4 Precio . 960 caja/ Contenedor Mar Destino a la exportación 3 177.6 m3 2 4 5 Condiciones de Embalaje Cajas de Cartón lmporte Total USD expedición . Packing Total Amount 479,232.00 Pago Carta de Crédito 6 Medios de pago . Payment Letter of Credit 6 7 Entrega . Plazo de entrega: 30 días de la recepción de la Delivery: confirmación de la apertura del crédito 7 8 Validez . Nº de veces de entrega uno 9 Condiciones 8 Plazo de validez de la oferta (Validity): Oferta válida hasta el 09/Nov/2014 Condiciones Particulares: 1 ) Medio de Transporte será Marítimo. particulares . Please note 2) Cualquier cambio en los costos del embarques o seguro será por cuenta del importador. 3) Corte de Arbitraje de la CCI de Paris. 9 Lugar de aprobación/Place of lssued: PANAMA
[email protected] Nombre/Name EisenmanLovel / (Export Manager) Tel./Ph. (507)7582222 Firma/ Signature: verificación de los requisitos de la factura proforma Ejercicios
[email protected] 1. Verifique los elementos, fundamente las observaciones y reformule
[email protected] 2. Verifique los elementos, fundamente las observaciones y reformule
[email protected] 3. Verifique los elementos, fundamente las observaciones y reformule
[email protected] 4. Verifique los elementos, fundamente las observaciones y reformule
[email protected] 5. Verifique los elementos, fundamente las observaciones y reformule
[email protected] 6. Verifique los elementos, fundamente las observaciones y reformule
[email protected] Documentos de exportación según los Incoterms 2010 ® ICC
[email protected] Gestión documental de una operación de exportación Contrato Orden de Factura proforma pedido Factura comercial Certificados D. Aduanera de exportación Lista de contenido D. Aduana de importación Pago derechos de importación Cartas de instrucciones
[email protected] Según Incoterms para modo de transporte general
[email protected] Exw - Ex Works – En fábrica • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino
[email protected] FCA – Free Carrier – Libre entregado al transportista • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino. • Declaración aduanera de exportación definitiva
[email protected] CPT – Carriage paid to – flete pagado hasta • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino. • Declaración aduanera de exportación definitiva. • Llenar la matriz del conocimiento de embarque (bill of lading “B/L“) (que significa indicarle al transportista que información necesita el casillero de mercancías del documento de transporte) y enviar el conocimiento de embarque al comprador
[email protected] CIP – Carrier and Insurance paid to – Flete y seguro pagado hasta • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino. • Declaración aduanera de exportación definitiva. • Llenar la matriz del conocimiento de embarque (bill of lading “B/L“) (que significa indicarle al transportista que información necesita el casillero de mercancías del documento de transporte) y enviar el conocimiento de embarque al comprador. • Póliza de seguro. La póliza debe estar endosada o indicar como beneficiario del seguro al comprador. Enviar al comprador.
[email protected] DAT – Delivery at terminal – Entregado en la terminal • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino. • Declaración aduanera de exportación definitiva. • Llenar la matriz del conocimiento de embarque (bill of lading “B/L“) (que significa indicarle al transportista que información necesita el casillero de mercancías del documento de transporte) y enviar el conocimiento de embarque al comprador. • Póliza de seguro. La póliza debe estar endosada o indicar como beneficiario del seguro al comprador. Enviar al comprador.
[email protected] DAP – Delivery at point– Entregado en el punto convenido • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino. • Declaración aduanera de exportación definitiva. • Llenar la matriz del conocimiento de embarque (bill of lading “B/L“) (que significa indicarle al transportista que información necesita el casillero de mercancías del documento de transporte) y enviar el conocimiento de embarque al comprador. • Póliza de seguro. La póliza debe estar endosada o indicar como beneficiario del seguro al comprador. Enviar al comprador. • Declaración de importación en el país de destino
[email protected] DDP – Delivery duty paid – Entregado con derechos pagados • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino. • Declaración aduanera de exportación definitiva. • Llenar la matriz del conocimiento de embarque (bill of lading “B/L“) (que significa indicarle al transportista que información necesita el casillero de mercancías del documento de transporte) y enviar el conocimiento de embarque al comprador. • Póliza de seguro. La póliza debe estar endosada o indicar como beneficiario del seguro al comprador. Enviar al comprador. • Declaración de importación en el país de destino • Documento de pago de derechos de importación
[email protected] Según Incoterms para modo de transporte marítimo
[email protected] FAS – Free Alongside Ship – Libre al costado de la nave • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino. • Declaración aduanera de exportación definitiva
[email protected] FOB – Free on Board – Libre a bordo • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino. • Declaración aduanera de exportación definitiva. • Llenar la matriz del conocimiento de embarque (bill of lading “B/L“) (que significa indicarle al transportista que información necesita el casillero de mercancías del documento de transporte)
[email protected] CFR - Cost and Freight – Costo y flete • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino. • Declaración aduanera de exportación definitiva. • Llenar la matriz del conocimiento de embarque (bill of lading “B/L“) (que significa indicarle al transportista que información necesita el casillero de mercancías del documento de transporte) y enviar el conocimiento de embarque al comprador
[email protected] CIF – Cost, Insurance and Freigth – Costo seguro y flete • Factura comercial o contrato de compraventa • Certificados sanitario o fitosanitarios de requerir el producto • Declaración o certificado de origen, si se acoge a una preferencia arancelaria en destino. • Declaración aduanera de exportación definitiva. • Llenar la matriz del conocimiento de embarque (bill of lading “B/L“) (que significa indicarle al transportista que información necesita el casillero de mercancías del documento de transporte) y enviar el conocimiento de embarque al comprador. • Póliza de seguro. La póliza debe estar endosada o indicar como beneficiario del seguro al comprador. Enviar al comprador.
[email protected] 12. Medios de pago – cobro en el comercio internacional Valiente P. Ramírez Huerta Docente
[email protected] Los medios de pago - cobro Es un instrumento financiero en moneda extranjera que se entrega al exportador a cambio de bien entregado al importador.
[email protected] Factores a considerar para elegir confianza entre proveedor y comprador Analizar 3 el riesgo aspectos de crédito los costos del medio de pago
[email protected] Evaluar la capacidad de pago IMPORTADOR EXPORTADOR ANTECEDENTES COMERCIALES Gremios exportadores ¿Dónde asistir? Cámaras de comercio Referencias bancarias
[email protected] Los antecedentes comerciales y financieros del importador: La determinación del medio de cobro más conveniente para el exportador, esta en función a su solidez económica - financiera, y a su confiabilidad y reputación internacional del importador. Los bancos disponen de un sistema de inteligencia comercial y financiera, tanto a nivel local (centrales de riesgo peruano), como a nivel internacional (centrales de riesgo como Dun & Bradstreet, Coface y otras).
[email protected] Nivel de seguridad vs. costo Confianza Créditos documentarios Cobranzas documentarias Pagos directos Costo
[email protected] Causas del riesgo de impago 1 Comercial 2 País 3 Extraordinarios Para cubrir riesgo de impago, el exportador puede Apertura de un Crédito Documentario Irrevocable Póliza de Seguros Seguro de Crédito a la Exportación (SEPYMEX)
[email protected] Formas de cobranza internacional EXPORTADOR IMPORTADOR 1 2 Pago anticipado Pago directo Cobranza documentaria Envía Paga
[email protected] Formas de cobranza internacional Carta de crédito • Reducen los • Requisitos riesgos documentarios Cuenta abierta “ Ventas al crédito” Exportador Importador
[email protected] Garantía internacional Garantía internacional para operaciones de C. I., sea a través de fianzas, letras avaladas o pagarés afianzados por instituciones financieras, u otra modalidad, y asimismo, de órdenes de pago, agilizando y reduciendo costos operativos. La garantía respalda al exportador para que reciba el pago por sus productos vendidos y al importador le garantiza la acreditación documentaria del cumplimiento de las condiciones pactadas con el exportador.
[email protected] Clasificación A) Cuenta abierta • cheque • transferencia • depósito en cuenta corriente B) Instrumentos bancarios • cobranza documentaria • crédito documentario
[email protected] Clasificación C) Por el medio de pago • cheque • giro bancario • orden de pago / transferencia • orden de pago documentaria • cobranza simple • cobranza documentaria • crédito documentario
[email protected] Clasificación D) Por el plazo • corto plazo = 1 año a 2 años • mediano plazo = de 2 a 5 años • largo plazo = mas de 5 años E) Por el momento de pago • previo a la entrega • simultaneo a la entrega = vista • posterior a la entrega = diferido
[email protected] 1. Carta de crédito
[email protected] Carta de crédito Es el medio de pago mediante el cual el banco del importador (comprador u ordenante) se compromete a pagar a un exportador una cantidad determinada a través de otro banco, siempre y cuando se cumplan todos los términos y condiciones de la carta de crédito
[email protected] Carta de crédito Partes Intervinientes: • Ordenante (comprador – importador) • Banco Emisor • Banco Corresponsal • Beneficiario (vendedor - exportador) Normado por las Reglas y Usos Uniformes Brochure Nº 600 de la CCI
[email protected] Carta de crédito Formas de Pago de una Carta de Crédito A la vista Pago a término Pago a término con Aceptación de letra Pago adelantado
[email protected] Tipos de Carta de Crédito Puede ser anulado Compromiso del banco emisor Seguridad de pago Sujeta a verificación documentaria Pago inmediato o al vencimiento Contra presentación de documentos Contra presentación de documentos Utilizable por 1 o más beneficiarios Beneficiario no es el proveedor Carta fianza internacional Pago sin garantía contra recibo Pago anticipado con garantía
[email protected] Tipos de carta de crédito Revocables.- pueden ser anuladas por el banco emisor en cualquier momento y sin necesidad de aviso previo del beneficiario Irrevocable.- es un compromiso firme por parte del banco emisor a favor del beneficiario. La mas usada y la mas segura Confirmada.- cuando el banco añade su confirmación es un compromiso asegurando el reembolso
[email protected] Tipos de carta de crédito Contra pago.- se subdivide en pago a la vista y diferido • pago a la vista y confirmada no puede demorar el pago • pago diferido el banco se compromete contra entrega de documentos a pagar al vencimiento Contra aceptación.- crédito disponible contra presentación de documentos y de letra liberada a plazo por el banco aceptador. Contra negociación.- contra presentación de documentos y letra liberada a la vista o a plazo
[email protected] Tipos de carta de crédito Transferibles.- beneficiario instruye al banco Para que el crédito sea utilizable parcial o Totalmente, por uno o mas beneficiarios. Back to back.- beneficiario no es el proveedor Final y el crédito no es transferible, beneficiario Puede solicitar a su banco que emita una nueva Carta de crédito respaldada por el primer crédito Stand by.- es un aval de ejecución documentaria Carta fianza internacional
[email protected] Tipos de carta de crédito Clausula roja.- se permite el pago sin garantía solo contra simple recibo y compromiso de las partes. Ordenante autoriza el anticipo de una Parte o el total del importe del crédito, quedando El banco deducir esta cantidad del pago final. Clausula verde.- se permite el pago anticipado pero con una garantía, por lo general un Certificado de deposito en almacén de la Mercadería sujeto de la carta de crédito
[email protected] Requisitos: • Solicitud de Crédito Documentario Sin enmendaduras, a fin de cubrir cualquier contingencia legal • Contrato de Crédito Documentario • Pagaré, con los datos y firma del cliente y sus avales • Contrato para el llenado de Pagare incompleto • Contrato Advance Account en caso de ser financiado • Copia del contrato de Compra-Venta ó factura proforma, a fin de verificar las condiciones de la operación comercial • Copia de Póliza, aplicación o certificado de Seguro de transporte endosado al Banco por el 110% con cobertura “A” todo riesgo • Copia de la factura de pago de la Prima debidamente cancelada.
[email protected] Discrepancias Revisión de documentos inconsistentes de acuerdos y condiciones de la L/C = Tenemos discrepancias Discrepancias no corregibles • crédito vencido • presentación tardía de documentos • sobregiro Discrepancias corregibles • Datos, firmas, sellos faltantes • Documentos incompletos • Copias en lugar de originales
[email protected] Problemas en el cobro de la carta de crédito Incumplimiento de Fechas Trámites Problema Falta de administrativos s para el concordancia mal realizados Cobro documentaria Incoherencias en la información
[email protected] Errores más frecuentes cuando se utilizan cartas de crédito • La mercadería consignada en la factura comercial no coincide con la descripción de la misma en la carta de crédito. • El documento de transporte, no está firmado de acuerdo a lo establecido en la carta de crédito. • Los certificados de origen, de inspección, sanitarios, de peso, etc. no están debidamente firmados. • Los documentos a la orden, no están debidamente endosados.
[email protected] • Las letras de cambio acordadas en la carta de crédito, no se presentaron o están mal giradas. • La fecha de la póliza de seguro, es posterior al despacho de las mercancías o no cubre los riesgos inicialmente acordados. • El documento de transporte indica en el anverso que la mercancía ha sido dañada. Esto se considera como documento no “limpio”. • Presentación de copias de documentos en lugar de copias de documentos originales.
[email protected] Ventajas la carta de crédito Para el comprador • Seguridad que la mercancía es la solicitada según pedido • La mercancía será verificada conforme a las condiciones de acuerdo al crédito. • Facilita el acceso al financiamiento Para el vendedor • La irrevocabilidad del instrumento permite • Fabricar sobre pedido • Seguridad en el cobro • El comprador no puede retener el pago • Los pagos dentro de la carta de crédito son mas rápidos // puede requerir financiamientos
[email protected] Carta de crédito (1) Compra - Venta (5) Despacha Exportador Importador (6) (2) Solicita (9) (11) Entrega emisión de (8) Carta de Crédito (4) Irrevocable Entrega (3) Envía la Carta de crédito (7) Envía Banco (10) confirmador Banco
[email protected] emisor Carta crédito de exportación Mensaje swift recibido por el banco de comercio
[email protected] Carta remesa de crédito de exportación Banco confirmador avisa al Banco del exterior emisor de la Carta de Crédito que el beneficiario – exportador ha presentado los documentos cumpliendo con todas las condiciones de la carta de crédito. El Banco del exterior procede a pagar al Banco confirmador y este a su vez al exportador.
[email protected] 2. Cobranza documentaria
[email protected] Cobranza documentaria • Es el encargo de gestión de cobro a un Banco. • El exportador entrega a su banco los documentos comerciales y/o financieros que deberán ser entregados al importador contra pago. • El Banco transmite las instrucciones precisas para gestionar su cobro a través de un Banco Corresponsal = Servicio
[email protected] Cobranzas documentarias Partes intervinientes: • cedente (exportador) • banco remitente • banco cobrador • librado o girado (importador) Normado por las reglas y usos uniformes Brochure Nº 522 de la CCI
[email protected] Cobranzas documentarias Precaución del exportador • Informarse de la solvencia del importador • Tener un análisis económico país importador • Alternativas de reventa reembarque o almacenamiento por posible falta de pago Nota: los bancos no aseguran los pagos solo siguen instrucciones de cobranza
[email protected] Tipos de cobranzas documentarias Documentarias.- documentos enviados al cobro: factura, conocimiento embarque, lista de empaque, etc. La mas usada Simples o financieras.- letras, pagares, cheques, etc. no tenemos documentos de embarque. Directa.- el exportador envía directamente documentos para su cobro, haciendo llegar copia de las instrucciones y documentos a su banco. Total confianza
[email protected] Ventajas Para el exportador • Facilita las ventas al exterior por las ventajas que ofrece al importador • Pago se difiere hasta la llegada de la mercadería • Control de documentos de transporte se mantiene hasta que recibe garantías de cobro Para el importador • No afecta su margen de crédito excepto cobranzas con aval • Instrumento de financiamiento
[email protected] Cobranza documentaria Documentos que requiere el comprador en el exterior para poder retirar la mercadería de Aduanas. Instrucciones al Bco. ¿A qué banco del exterior enviar los documentos en Cobranza? y el Bco., ¿qué debe hacer cuando llegue el dinero del exterior? Pago sujeto a que comprador del exterior decida pagar !!!
[email protected] Cobranza documentaria El Banco: • Transcribe instrucciones del su cliente al exportador. • Se encarga de vigilar el pago de la Cobranza. • El pago llega del banco del exterior al Banco del importador.
[email protected] Cobranza documentaria (6) Retiro de mercancía Cedente (1) Despacha Girado Exportador Importador (2) (5) Recibe (8) Solicitud de (4) Aviso documento Pago cobranza y s contra entrega de pago o documentos cobranza aceptación (3) Carta remesa Banco (7) fondos Banco Remitente cobrador
[email protected] 3. Transferencia del exterior
[email protected] Transferencia del exterior • Son ordenes de pago que solicitan los compradores del exterior (importadores) a sus bancos a favor de las empresas exportadoras • Exige plena confianza en el importador • Bajo costo • Operativa.- exportador envía mercadería y documentación al importador • Importador recibe mercadería y realiza Transferencia
[email protected] Orden de pago del exterior Al exportador el banco le abona automáticament Comprador e los fondos recibidos del exterior. Exportador Comprador no tiene obligación de pago y se se queda con mercadería
[email protected] Transferencia internacional Beneficiario (1) Mercancía y Ordenante Exportador documentos Importador (2) Orden de pago (5) (3) Abono Cargo en en cuenta cuenta (4) Banco Swift Banco receptor emisor
[email protected] Glosario de términos Banco avisador o notificador Es el que “avisa” o notifica al exportador que se ha abierto un crédito a su favor. Con la notificación del crédito, el banco sólo actúa como agente a las órdenes del banco emisor, no asume ningún otro riesgo y, únicamente, tiene la responsabilidad de comprobar razonablemente, que la carta de crédito es auténtica. Es habitual -pero no necesariamente- se encuentra en el país de la empresa exportadora. Asume con frecuencia una o más de las funciones (banco confirmador, negociador o pagador).
[email protected] Banco confirmador Es el banco (usualmente el banco avisador) que añade su compromiso irrevocable de pago al Beneficiario, además del concedido por el banco emisor. El banco confirmador se compromete, irrevocablemente a pagar al exportador de acuerdo a los términos y condiciones establecidos en la carta de crédito, contra la presentación de los documentos conformes.
[email protected] Banco designado Es el banco especificado en el crédito como banco autorizado a negociar, pagar, a emitir un compromiso de pago a vencimiento o aceptar letra(s). Si el crédito es “libremente negociable”, cualquier banco tiene derecho a actuar como designado.
[email protected] Banco emisor Es el banco que a solicitud emite la carta de crédito, comprometiéndose irrevocablemente a pagar al beneficiario hasta por el monto establecido en la carta de crédito, siempre y cuando se cumplan todos los términos y condiciones.
[email protected] Banco negociador Es el banco que en representación del exportador negocia los documentos con el banco emisor. Banco pagador (o “agente pagador”) Es el banco designado a pagar a la vista ó a vencimiento el valor representativo de los documentos presentados de acuerdo a los términos y condiciones de la carta de crédito. Beneficiario Exportador titular de los derechos de cobro de una carta de crédito abierta por el importador a su favor.
[email protected] Certificado de inspección Es el certificado, generalmente emitido por un organismo independiente y reputado, que verifica la calidad, la cantidad o las especificaciones de la mercancía. Certificado de origen Es el certificado, generalmente emitido por una Cámara de comercio local, que especifica el país donde se ha producido o transformado la mercancía.
[email protected] Certificado de seguro Acredita el tipo y el importe de cobertura del seguro. Conocimiento de embarque Documento que refleja el medio de transporte por el cual ha sido despachada la mercadería. El conocimiento de embarque marítimo, tiene la propiedad de transferir el derecho de la mercadería.
[email protected] Conocimiento de embarque multimodal Similar al conocimiento de embarque marítimo, excepto que se emplea cuando se utilizan dos o más medios de transporte diferentes. Evidencia recibo de mercancías, pero no prueba necesariamente, que se haya cargado a “bordo” del buque. Documento de transporte Conocimiento de embarque (para transporte marítimo), Guía aérea (para transporte aéreo) o Carta de porte (para transporte terrestre).
[email protected] Efecto bancario Título valor que implica una orden o promesa de pago (cheque, letra de cambio, pagaré, giro, etc.). Embarque Carga de mercadería en un vehículo o nave. Factura comercial Factura por la mercancía vendida: descripción precisa de la mercancía, la identidad y dirección del exportador e importador y los detalles de entrega y pago.
[email protected] Factura consular Algunos países exigen una factura en un formato oficial para toda mercancía importada. Generalmente, estas facturas se adquieren en el consulado del país exportador. Lista de empaque Es una lista muy detallada en la que describe el peso, volumen, contenido y embalaje de cada bulto.
[email protected] Ordenante Importador, quien abre una carta de crédito a favor del exportador. Publicación 522 de la CCI Marco legal internacional para las cobranzas en el extranjero. Transbordos Ingreso de la mercadería exportada a un medio de transporte diferente al anterior.
[email protected] Ejemplo: utilización del tarifario de los bancos peruanos
[email protected] Caso 1. Cobranza documentaria Frutos Orgánicos S.A.C. es una empresa con cinco años de operaciones en el territorio peruano mediante la exportación de espárragos. La empresa vende normalmente sus productos a la Unión Europea. España es el país en el que se ubican sus principales clientes. Recientemente, la empresa ha embarcado un lote de sus productos con destino a Barcelona. De acuerdo con las negociaciones con su cliente, la empresa enviará los documentos para iniciar una cobranza documentaria a través del Banco Financiero del Perú. Se tienen los siguientes datos: el importe es de US$ 50 mil y el pago es a la vista. Asimismo, se estima que los documentos llegarán a destino en 15 días. Determine los costos incurridos por este medio de pago.
[email protected] Solución 1. Costos de la cobranza documentaria • Comisión de cobranza USD 125 (0,25 %) • Comisión por envío de información periódica USD 10 • Comisión de mantenimiento USD 30 • Comisión de envío y seguimiento USD 45 • Total USD 210
[email protected] Caso 2 Carta de crédito Energicam S.A.C. es una empresa que realizará su primera exportación por un monto equivalente EUR 200 mil y espera obtener el pago a la vista por la venta al exterior. Basado en ello, el cliente del exterior ordena la emisión de una carta de crédito (L/C) a favor de Energicam S.A.C.. La carta de crédito será remitida al Perú por intermedio del Scotiabank, que a su vez hará la confirmación. El plazo de la operación es de 60 días y las partes acordaron que los gastos incurridos en el Perú serían asumidos por Energicam S.A.C. Calcule el costo de utilizar la L/C como medio de pago en el banco Scotiabank.
[email protected] Solución • Comisión de aviso: EUR 60 • Comisión confirmación: EUR 400 (0,20 % x 200 M) • Comisión de negociación (pago): EUR 540 (0,27 %) • Total: EUR 1.000
[email protected] Thanks ! CPC See you later
[email protected] 13. Financiamiento para la exportación e importación Valiente P. Ramírez Huerta Docente
[email protected] Porque financiar Crecimiento Mejorar Competitividad de la Tecnología empresa
[email protected] Finalidad e importancia del financiamiento en las exportaciones • Exportaciones Pre y post embarque El sector financiero • Financiamientos importación brinda • Pago (cobro) internacional diversos cartas de Crédito y cobranzas productos documentaria y servicios • Transferencias • Especializados: factoring, pólizas de seguros, warrants, entre otros
[email protected] Financiamientos La empresa requiere realizar inversiones para cumplir con su ciclo operativo que abarca desde la compra de las materias primas hasta que recibe el pago en efectivo por la venta de su producto Producción Cobranza ciclo operativo
[email protected] Financiamientos Importación (préstamo para pagar al proveedor) • Pago directo: copia factura y/o conocimiento de embarque • Carta instrucción para realizar el pago al exterior • Cobranza banco = número de cobranza
[email protected] Financiamientos Exportación • Pre embarque.- préstamo para cubrir costos del proceso de fabricación de la mercancía, Plazo máximo usualmente 180 días. En base a orden de compra, pedido o afectación de carta de crédito. • Post embarque.- afectación carta de crédito o cobranza del exterior prevean liquidez para los exportadores que hayan realizado el embarque (cuando la mercadería ha sido despachada)
[email protected] Financiamientos Proveedor • El crédito que se obtiene de ellos implica mas días de plazo para pagar lo que se les adquirió y por la tanto menos recursos que la empresa tienen que destinar para financiar . • También se puede financiar a través de carta de credito. (Pago diferido)
[email protected] Financiamientos Nota.- un financiamiento pre – embarque puede convertirse en un post embarque, cuando el comprador contempla un pago al crédito de la mercadería (cancelado a “x” días del embarque) necesitando un plazo adicional
[email protected] Financiamientos Beneficios • Costo del financiamiento a tasas competitivas • Mejor condición de negociación con bancos • Permite el desarrollo comercial de la empresa. tasa = costo de fondos externos + spread
[email protected] Caso 3 Financiamiento preembarque Una L/C por EUR 200 000 es utilizada como medio de pago para un financiamiento preembarque por el 80 por ciento del valor. Negociaron con el banco una tasa efectiva anual del 15 por ciento. Asimismo, el plazo del financiamiento es de 60 días. 1. Determine el importe a recibir. 2. Calcule el costo financiero (intereses) a cancelar. 3. En el caso de que el cliente decida tomar la cobertura Sepymex, ¿cuánto se incrementaría el costo del financiamiento?
[email protected] Solución 1. Importe • 80% x EUR 200,000 = EUR 160.000 2. Costo financiero • Tasa efectiva a 60 días = 2,36 % • EUR 3 776 (EUR 200 M*0.80 x 0.0236) 3. En el caso de que el cliente decida tomar la cobertura Sepymex, ¿en cuánto se incrementaría el costo del financiamiento? • Comisión Sepymex 0,35 % flat a 90 días o fracción más IGV. • Comisión EUR 80.000 x 0.35 % = EUR 280,00 • IGV (18 %) EUR 50,40
[email protected] Caso 4 Financiamiento posembarque Aceitunas del Sur S. A. C. ha embarcado un lote de productos por un valor CIF USD 20 mil. Contra ese embarque, la empresa desea solicitar un financiamiento posembarque con el banco de su localidad. Asimismo, la empresa considera que puede negociar una buena tasa de interés debido a que los documentos de embarque garantizarán el financiamiento. El gerente de la empresa considera tomar el financiamiento a 30 días, fecha estimada que recibirá el pago de la venta al exterior. La necesidad de financiamiento asciende al 95 por ciento de la facturación y la tasa efectiva anual es de 14 por ciento. Determine el importe de los intereses que Aceitunas del Sur S. A. C. debe cancelar al vencimiento del financiamiento.
[email protected] Solución • Para nuestro caso: USD 19.000 (USD 20 M x 95 %) • Tasa efectiva mensual 1,10 % (USD 208.6)
[email protected] 13.1 Seguro de crédito de exportación Valiente P. Ramírez Huerta Docente
[email protected] SECREX • Cobertura al exportador frente a riesgos comerciales por una venta al crédito. • Mediante este seguro el exportador es indemnizado en caso de insolvencia o incumplimiento de pago del cliente al exterior hasta un 80%. • La póliza emitida a favor de la empresa exportadora puede ser endosada a favor de cualquier banco constituyéndose como garantía del préstamo
[email protected] SEPYMEX • Póliza de seguro de crédito a la exportación para las PYMES • Fondo 50 millones de USD, MEF asigna a COFIDE • SECREX asegura a los bancos el 50% del saldo impago (saldo insoluto) del monto del financiamiento • Utilización del crédito: plazo hasta 180 días • monto máximo por deudor 3 millones USD en todo el sistema financiero
[email protected] Documento a presentar para desembolso anexo 1 CIRCULAR: SEGURO DE EXPORTACIÓN DE LAS PYMES SEPYMEX NBC-114-2009 Anexo N° 1 Solicitud de Financiamiento Pre-Embarque bajo SEPYMEX Lima,___ de ______ de 20… Señores: BANCO ………… Presente.- Ref.: Solicitud de Financiamiento Pre-Embarque bajo SEPYMEX Attn: (Funcionario de Negocios) __________________________ Estimados señores: Por la presente les agradeceremos, se sirvan otorgarnos un Financiamiento Pre- Embarque de Exportación bajo la cobertura SEPYMEX, Póliza de Seguro de Crédito a la Exportación para la Pequeña y Mediana Empresa, por US$ ___________ por un plazo de ________ días.
[email protected] En este sentido, adjuntamos los siguientes documentos: 1 Carta solicitud ( ) 2 Orden de compra o factura proforma ( ) 3 Afectación de carta de crédito ( ) 4 Pagaré avalado (F-863 07/11/07) ( ) 5 Contrato para el llenado de pagare incompleto (F-891) ( ) 6 Contrato privado de advance account (F-295) ( ) En este sentido, nos comprometemos a canalizar a través de ustedes (la carta de crédito, cobranza documentaria o el pago que provenga de la orden de compra). Por otro lado, autorizamos a ustedes se sirvan cargar nuestra cuenta No. ___________ los gastos que esta operación genere. Sin otro particular, quedamos de ustedes, Atentamente, ________________________________ ________________________________ Firma y sello Firma y sello Representante Legal Representante Legal Nombre: Nombre: DNI: DNI: Razón Social: RUC :
[email protected] Que empresas son elegibles? PYMES Registren operaciones hasta por $ 8 Millones Empresas Empresas calificadas Que no se Mercado en normal encuentran bajo ningún objetivo representen más del 85% de su procedimiento exposición global concursal con el sistemas INDECOPI financiero
[email protected] ¿Qué operaciones podemos asegurar? Monto Créditos pre asegurable Plazo hasta embarque hasta USD 3 Clasificación 180 días 50% del mm por deudor crediticia Periodo de 90 financiamient exportador de normal y/o días o otorgado todo el sistema CPP financiero
[email protected] Prima del seguro Tasa: 0.35% Flat por 90 días calendario o fracción más el Impuesto General a las Ventas (IGV). Ejemplo: 1 Prima por 90 días (0.35% X US$100 Mil) : USD 350 + IGV Prima por 120 días Ejemplo: 2 ((0.35% x 2) x US$ 100 mil) : USD 700 + IGV
[email protected] Casos 1) El banco desembolsa financiamiento a 90 días = cobra prima de seguro 0.35% flat por periodo. 2) Puede prorrogar por 30 días = cobra prima de seguro 0.35% flat por periodo . 3) Si el financiamiento pre embarque se convierte en post embarque la cobertura se pierde.
[email protected] Liquidación
[email protected] Forfaiting En que consiste.- el banco compra sin recursos (asume todos los riesgos de incobrabilidad) Cartas o letras avaladas por un banco en el Exterior. Como funciona.- el forfeiter compra los documentos a una tasa de descuento y cobra una comisión por efectuar esta operación liberando al exportador de los riesgos de cobro
[email protected] Factoring En que consiste • vender sus facturas por cobrar eliminando el riesgo de insolvencia del importador y tercerizando la gestión de cobro / • plazos = entre 30 y 270 días Nota.- el Factoring es apto sobre todo para PYMES libera problemas de cobro convierte sus ventas de corto plazo al contado
[email protected] Factoring en que consiste facturas Cliente Bienes y servicios Deudor Anticipos Remesas Gestión de de Cobros de efectivo facturas facturas Empresa de Factoring
[email protected] Factoring Beneficios • adelanto hasta un 80% del valor de las exportaciones • garantía del pago hasta un 100% del importe de sus facturas • mejorar su flujo de caja • amplia cobertura • mejora relación con proveedores
[email protected] Ejercicios 1. ¿Qué son las divisas,? 2. ¿Qué es mercado forex? 3. ¿Cuál es la base del sistema monetario internacional en la actualidad? 4. ¿Cuál es la moneda de las nuevas potencias económicas: Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica? 5. ¿Cual es el tipo de cambio de PEN y las siguientes monedas: USD, EUR, JPY, CNY y INR a la fecha?
[email protected] Competitividad cambiaria del sector exportador Valiente P. Ramírez Huerta Docente: 1. Mercado cambiario Mercado cambiario Es un lugar físico o electrónico en donde se encuentran compradores y vendedores de bienes y servicios. Un mercado brinda grandes ventajas a los agentes económicos que lo utilizan. Ventajas que el mercado ofrece a los agentes económicos: Reúne a compradores y vendedores y ofrece una estimación confiable de la escasez o abundancia del bien o servicio en la Fija precios economía. Si hay escasez, el precio se ajustará hacia arriba; en contraposición, la abundancia disminuirá el precio. Además de los demandantes y ofertantes de Otorga los bienes y servicios, también atrae a los liquidez especuladores, los que tratan de obtener ganancias tomando posiciones de comprador o vendedor de acuerdo a sus estimaciones de la oferta y demanda. Reduce costos de transacción Un lugar centralizado implica que los agentes económicos que van allí saben que siempre habrá compradores (o vendedores) para su producto o servicio. En tal sentido: un mercado cambiario, también conocido como mercado la moneda que más se de divisas, es un lugar físico o transa en este mercado a electrónico en donde el bien nivel local es el dólar ofertado y demandado es la americano, seguido a gran moneda (divisa) de un país con el distancia por el euro. cual se mantienen relaciones comerciales. Tipos de mercado: Formal Informal Compuesto por Representado por las casas de las personas que cambio y las se dedican a operaciones que comprar y se realizan en vender M. E. en instituciones las calles de las financieras. principales ciudades del país. En países con sistemas financieros más sofisticados también incorporan al mercado de capitales, a la bolsas de valores, donde se pueden comprar o vender moneda extranjera a través de contratos estandarizados a los que se denomina contrato de futuros. Conclusión: ¿Para qué existen los mercados cambiarios? para que los agentes económicos (familias, La primera operación empresas y gobierno) puedan se denomina venta de convertir la moneda divisas y la segunda, extranjera a moneda local compra de divisas. y viceversa. 2. Tipo de cambio: Definición: El Tipo de Cambio: En el Perú, el tipo Un tipo de Es el precio cambio alto de una de cambio toma como base el implica que hay moneda que entregar expresada nuevo sol. Así, más cantidad de en la expresión moneda local términos S/.3.25/USD por unidad de de otra significa que un moneda moneda. dólar americano extranjera. vale PEN 3.25. Tipos de cambio: A) tipo de B) tipo de cambio nominal cambio real • Es el precio • Es el precio relativo relativo de dos de dos canastas de monedas, consumo y sirve expresado en para medir el unidades poder adquisitivo monetarias. de una moneda en el extranjero. Como se mide el tipo de cambio: En relación a otra moneda (TC bilateral) El tipo de cambio Es una medida se puede medir : En relación a un ponderada de los conjunto de monedas . tipos de cambio (TC multilateral). reales bilaterales con distintos países. La base de la ponderación es la proporción que el comercio con esos países tiene dentro del comercio total del país. 3. ¿Cómo se determina el tipo de cambio? Como cualquier precio en la economía, el tipo de cambio se determina por la interacción de la oferta y la demanda. la cantidad de M. E. que planean comprar los agentes económicos locales a lo largo de un período, es una demanda derivada, pues nace de las necesidades que tienen las empresas, familias y el gobierno para adquirir activos físicos (maquinaria y equipo, insumos, etc.) o financieros (acciones, bonos, etc.) de otros países y está determinada por tres factores: el precio de la divisa (tipo de cambio), las tasas de interés local y extranjera, y la expectativa sobre el T.C. futuro. Como todo bien en la economía, la demanda de divisas está en función inversa del precio (tipo de cambio). Esto quiere decir que si el tipo de cambio es alto, entonces la cantidad demandada disminuye y viceversa. Si la tasa de interés que reciben los agentes económicos por sus activos en el exterior es mayor que la que reciben en el país, entonces mayor será su deseo de comprar activos financieros extranjeros y esto ocasionará que demanden más moneda extranjera. Si uno espera que el T. C. futuro se incremente, entonces buscará agenciarse de divisas hoy para venderlas cuando el tipo de cambio se eleve y obtener ganancias por la realización de esta operación. En términos coloquiales se puede decir que “compras barato y vendes caro”. la cantidad de M. E. que los agentes económicos planean vender en un período dado, se determina por los mismos factores que afectan la demanda: el precio de la divisa (tipo de cambio), el diferencial de tasas de interés externas e internas y el tipo de cambio esperado. Tablero de control: pronóstico del tipo de cambio a largo plazo Fundamentos Comportamiento Efecto sobre el macroeconómicos tipo de cambio Balanza de pagos Deficitaria Presión al alza Superavitaria Presión a la baja PBI Crecimiento Presión a la baja Disminución Presión al alza Gastos del gobierno Aumento no financiado Presión al alza Inflación Creciente Presión al alza Constante Presión a la baja Masa monetaria Aumento Presión al alza 4. ¿cómo se aprecia y deprecia la moneda local? Una apreciación denota la situación en la que el precio de la moneda extranjera disminuye, en tanto que una depreciación denota la situación inversa, esto es, un aumento en el precio de la misma. se conoce a la apreciación como revaluación y a la depreciación, como devaluación. Sin embargo, en términos estrictos, apreciación y depreciación denotan que son las fuerzas del mercado (es decir, el libre juego de la oferta y la demanda) las que fijan el precio. Por su parte, la revaluación y la devaluación se originan cuando el gobierno interviene en el mercado cambiario. A nivel local, el Banco Central de Reserva (BCR) interviene en el mercado cambiario. Aunque históricamente el BCR no ha cambiado la tendencia del tipo de cambio, sí ha buscado moderar su movimiento mediante la utilización de un régimen llamado “Flotación Sucia”, que implica comprar y vender dólares a cambio de soles para mantener estable el tipo de cambio. Comportamiento del tipo de cambio (2006 2015) Factores que influyen a la apreciación de la moneda local frente al dólar Se pueden mencionar tres factores como los más importantes: a) Superávit comercial, b) proceso de desdolarización y c) la mejora en la balanza externa financiera. a) La balanza comercial Se define la balanza comercial como la diferencia anual entre las exportaciones y las importaciones del país. En el Perú, este indicador alcanzó los $ 3,902 millones a agosto del 2010. Esto significa que un considerable flujo de dólares ingresa a la economía. El efecto que tiene este flujo de dólares en el mercado cambiario es a mayor oferta, el precio tenderá a caer en el tiempo. b) El proceso de desdolarización se produce cuando los agentes económicos sustituyen sus tenencias en moneda extranjera (en este caso, dólares) por moneda nacional (soles). La mejora en la situación económica del país, particularmente las bajas tasas de inflación registradas en los últimos años, originaron este proceso, principalmente a partir del 2001 La utilización creciente del sol como moneda transaccional ha hecho perder el papel de refugio de valor que el dólar mantenía desde hace muchísimo tiempo en los agentes económicos locales. Por otro lado, la revaluación del sol frente al dólar no ha hecho sino acentuar este proceso. Los efectos sobre el precio del dólar son fáciles de entender. Las familias y empresas que antes mantenían la moneda extranjera como refugio de valor (ahorros) ahora buscan sustituirla por soles, lo que implica que esos stocks de moneda extranjera son ofrecidos en el mercado cambiario. Nuevamente, una mayor oferta de dólares traerá como consecuencia un menor precio. c) La balanza externa financiera Por último, el superávit en, aunque es más reciente, también tiene una influencia importante en el comportamiento del precio del dólar. Los componentes de la misma son, a grandes rasgos, tres: los flujos de inversión extranjera directa, la entrada de capitales externos hacia el mercado de capitales (compra de acciones y bonos de empresas locales) y las remesas que peruanos en el exterior envían a sus familiares. El creciente flujo que se deriva de la interacción de esos tres factores incide en un incremento importante de la cantidad de moneda extranjera en el mercado cambiario local con los efectos ya discutidos en el precio del dólar. son parte fundamental del mercado Cambiario, actuando conjuntamente con Los bancos los especuladores, los brokers de divisas y los bancos centrales brokers Son intermediarios entre los de divisas compradores y vendedores, y cobran una comisión por efectuar esta labor. En cuanto a los bancos, estos actúan en dos niveles dentro del mercado de divisas: el interbancario (o mayorista) y el de ventanilla (minorista). Las principales diferencias entre estos niveles es el monto de las transacciones y los agentes involucrados (contrapartes). En nuestro medio los bancos grandes actúan como acreedores de mercado por lo que están dispuestos a comprar o vender en cualquier momento aquellas monedas que tienen mayor interés para sus clientes Mayormente compran y venden para cubrir las transacciones que sus clientes demandan. A nivel local los bancos venden y compran participan en dos tipos divisas al contado y de transacciones a plazo Al primer tipo de operaciones se les denomina operaciones Asimismo, existe la en el mercado al contado posibilidad de acceder (mercado spot) y se utilizan a productos con un los precios de contado mayor grado de (también llamados tipos de sofisticación, entre los cambio spot). También cuales podemos venden y compran a plazo. A encontrar las opciones este tipo de operaciones se de compra o venta de les denominan forwards y moneda extranjera, swaps. 5. ¿ Cómo operan los bancos en el mercado cambiario? Bancos en el mercado cambiario Las operaciones de compra-venta de moneda extranjera en el mercado interbancario están centradas en las mesas de dinero de cada banco Las mesas por especialistas en este están tipo de transacciones conformadas denominados “traders“ Por ejemplo, en el mercado cambiario se utilizan hasta Cada actividad cuatro decimales para expresar tiene su propio código de lenguaje el tipo de cambio al contado y cada centésima de centavo es un “punto”. son los puntos que se agregan o quitan al tipo de cambio actual puntos forward (spot) a fin de calcular el precio del forward El precio al cual el banco compra divisas (el cliente entrega divisas y el banco entrega moneda local),se conoce como tipo de cambio compra y cuando vende, (el cliente entrega moneda local y el banco entrega divisas) como tipo de cambio venta Hay que tener en cuenta que no es necesario ser cliente del banco para Una P. N. o un micro o poder efectuar una operación en el pequeño empresario mercado cambiario son atendidos en las ventanillas de la agencia a la cual vaya, Las empresas financieras, poseen al T. C. fijado para el una cuenta en el BCR y, por lo día. A este T. C. se le general, suelen hacer el intercambio denomina “de pizarra”. de efectivo a través de éstas 1. RIESGO DEL NEGOCIO 4. RIESGOS 2. RIESGO DE DE MERCADO CREDITO 3. RIESGO OPERATIVO Riesgos del negocio: Definido como la incertidumbre sobre los resultados futuros de la empresa relacionada con las decisiones o el entorno de negocios de la misma. Riesgos de crédito: Derivado de la posible insolvencia de los clientes y deudores de la empresa. Riesgos operativos: Pérdidas como consecuencia de errores humanos, procesos internos inadecuados o defectuosos, fallos en los sistemas o la ocurrencia de acontecimientos externos. Riesgos de mercado: Incertidumbre sobre los resultados de la Cía. debido a la volatilidad en los diferentes mercados (tasas de interés, precio de las materias primas, etc.). En esta última categoría se encuentra el riesgo vinculado al T. C. y se denomina Riesgo Cambiario, puede conllevar a pérdidas en la empresa debido a variaciones en el T. C. ¿Cuál es el efecto del riesgo cambiario en la competitividad de una PYME exportadora? Exportar significa intercambiar bienes y servicios de origen local por dinero de origen externo. En un lado, está el exportador (productor local) y, en el otro, el importador (comprador externo). El flujo de efectivo que se Una vez efectuado el pago, el origina en la transacción exportador tendrá que cambiar está denominado en la el monto recibido en esa moneda del comprador o en moneda a nuevos soles a fin de una moneda de referencia hacer frente a los pagos que se (históricamente ha sido el incurrieron en manufacturar los dólar para el Perú), productos Un entorno de globalización creciente implica que el mercado de las empresas ya no es el mercado local, sino el mundo. ofrecer bienes y servicios de La palabra clave similar o mayor calidad a un es competitividad precio menor que la competencia involucra mantener una estructura de costos altamente eficiente. Caso práctico Carlos es un pequeño empresario que gracias a su esfuerzo pudo concretar la venta al exterior del producto que manufactura. Las condiciones que obtuvo fueron altamente ventajosas: un precio unitario de USD 3.10 pago contra entrega. La primera entrega (50% del pedido) a los 30 días de recibido el pedido y la segunda, a los 60 días. Los gastos de transporte corren por cuenta del comprador y que no se necesitó financiamiento bancario. Al cerrar el contrato, el T. C. estaba en PEN 3.20 por un USD Estructura de costos unitarios de Carlos Costo PEN T. C. Costo USD Materia prima 4.50 3.20 1.40625 Insumos 1.00 3.20 0.31250 Mano de obra 1.00 3.20 0.31250 Gastos indirectos de fabricación 2.50 3.20 0.78125 Costo total 9.00 2.81250 7. ¿Cómo puede reducirse el riesgo cambiario en una empresa? En la actualidad, la mayor parte de las empresas tiene una parte importante de los componentes de su flujo de caja con alta sensibilidad a las variaciones del tipo de cambio . La teoría financiera reconoce sumatoria del valor presente que el valor de una empresa de todos los flujos de efectivo es: futuros esperados La palabra esperado recalca el hecho de que lo único la incertidumbre cierto en cualquier actividad humana es Si uno de los principales entonces es fácil entender que componentes del flujo uno de los principales de caja de la empresa elementos que lo afectan será está nominado en M.E. la volatilidad del tipo de sea porque cambio coloca buena parte de Si esa empresa decide cubrir su gran parte sus materias exposición en moneda extranjera, de su primas o reducirá la dispersión de los flujos producción insumos los de caja futuros en relación a lo en el adquiere en esperado, lo que traerá como exterior otros países consecuencia una disminución del riesgo al cual se enfrenta la empresa. Es por lo anterior que cada vez un mayor número de empresas trata de gestionar su exposición al riesgo cambiario tomando coberturas. Ejemplo: Para el caso del T.C. se puede poner como ejemplo a un exportador peruano que le vende a China en USD y espera su pago en 3 meses. Si el precio del USD en términos del PEN se reduce, el exportador peruano obtendrá menos soles de los que esperaba. La cobertura permite que las empresas reduzcan o eliminen este riesgo mediante la adquisición de un instrumento financiero que fija la cantidad de M. N. que un exportador recibirá producto de sus ventas al exterior cuando los T. C. varían, en otras palabras, permitirá al exportador obtener una cantidad fija de PEN a pesar que el USD se deprecie. Hay que tener en cuenta que cubrirse protege de pérdida al dueño del activo existente, pero dependiendo de la operación de cobertura que se tome, también se puede eliminar cualquier ganancia que resulte de las variaciones del tipo de cambio sobre el valor del flujo de caja expuesto. Las coberturas alcanzan no sólo a los tipos de cambio, sino, que se extienden a todos los precios que la empresa gestiona: tipo de cambio (precio de la divisa), tasa de interés (precio del dinero), precio de los commodities (metales, petróleo, productos agrícolas), etc. 8. ¿Cuáles son los objetivos de realizar coberturas ? Objetivos de realizar coberturas Reduce su exposición al riesgo, utiliza lo que en finanzas se denominan “derivados”. Estos son acuerdos futuros o a plazo cuya rentabilidad y valor se derivan o dependen de algún activo, al cual se le conoce como activo subyacente Un derivado es un contrato destinado a cubrir los riesgos que aparecen en cualquier operación financiera. Dichos contratos generan obligaciones de una de las partes de hacer entrega o exigir en una fecha futura un bien o un activo financiero (acciones, dinero, etc.), Tomar derivados tiene como principal beneficio fijar el tipo de cambio de una divisa, con el consecuente efecto en la certidumbre acerca del flujo de caja esperado. Adicionalmente, se pueden citar beneficios adicionales que trae la utilización de este tipo de productos: Permite a la empresa lograr una mayor concentración en las operaciones habituales del negocio Facilita la planificación y elaboración de presupuestos. Es ampliamente conocido que cubrirse reduce el riesgo al que se enfrenta la empresa. Sin embargo, las empresas locales en su gran mayoría no utilizan estos mecanismos que, si bien no son muchos, sí existen y son ofrecidos por el mercado a través de operaciones denominadas Over The Counter (OTC). Las coberturas reducen el riesgo y, por ende, funcionan como un seguro. Se utilizan sólo si el evento cubierto ocurre, pero otorgan la seguridad de que pase lo que pase, se recibirá realmente el flujo de caja previsto. Hay que tener en cuenta que ya es suficiente que la empresa gestione los riesgos propios del negocio. Si una empresa, por ejemplo, produce zapatos con cuero importado y tiene deudas en dólares y adicionalmente exporta a EE.UU., su preocupación debe estar centrada en manejar la cadena de valor de la empresa y no distraerse en gestionar, adicionalmente, los riesgos del tipo de cambio (y eventualmente de la tasa de interés). ¿Cuáles son los mecanismos de cobertura existentes en el mercado cambiario accesibles para las PYMES? Las operaciones que pueden efectuarse en el mercado cambiario son principalmente tres: Contado, requiere la entrega inmediata (o casi inmediata) de la moneda extranjera comprada o vendida. Forward, implica la entrega de la moneda extranjera en una fecha futura. Los forwards son contratos privados entre dos partes. Una de las partes se obliga a comprar o vender el activo transado a un precio establecido en la fecha de contrato. Swap, es una transacción basada en un contrato privado entre dos partes que tiene como objetivo intercambiar en fechas predeterminadas, cantidades ciertas de una moneda por otra. 9. ¿Cuáles son los mecanismos de cobertura existentes en el mercado cambiario accesibles para las PYMES? Mecanismos de cobertura existentes en el mercado cambiario accesibles para las PYMES Una PYME exportadora podría cubrir en el mercado local su exposición en moneda extranjera: a) tomando forwards o b) pidiendo un préstamo en la moneda en que recibirá el pago de la venta efectuada. A este último tipo de operación también se le conoce como cobertura en el mercado de dinero. Caso práctico: Carlos, exportador que vio evaporarse su rentabilidad en su primera operación de exportación debido a las variaciones del tipo de cambio, ha cerrado una operación de venta de 1 millón de polos a USD 0.10 por unidad a un importador chino. Actualmente, el T. C. está a PEN. 3.050/USD. Carlos tiene fresco en su mente el resultado de su primera incursión en actividades de exportación, esta venta tiene un interés especial para él. La rentabilidad de esta operación es de apenas el 2%, lo que implica que el tipo de cambio sólo puede bajar hasta PEN. 2.990/USD. Si se reduce más, implicaría una pérdida en la transacción. La venta se hace en octubre con el pago fijado para dentro de tres meses, es decir, en enero del próximo año. Carlos está alarmado, pues ha leído y escuchado a expertos económicos vaticinar que el dólar seguirá bajando. Aunque no hay consenso al respecto, la cifra que más se repite es la de PEN 3.00/USD. Carlos no quiere repetir la experiencia anterior y sabe que tiene que hacer algo al respecto, pero no tiene claro qué. En realidad, a Carlos se le abren tres alternativas: En primer lugar: Puede optar por no cubrirse. Con ello, estaría tomando un riesgo de recibir, si las predicciones acerca del tipo de cambio son ciertas, USD 100,000 que, convertidos a moneda nacional, le significaría PEN. 5,000 soles menos de lo que esperaba recibir cuando cerró la operación en el mes de octubre. Pero también está tomando el riesgo de una mayor pérdida si el tipo de cambio se reduce por encima de los niveles previstos por los expertos. Segunda alternativa Tomar un forward (cobertura en el mercado a plazo). Esto funciona así: Carlos se dirige a su banco y pacta con el mismo vender dentro de 90 días un monto de USD 100,000 a PEN 2.9950 por USD, que es el tipo de cambio a 90 días que el banco ha fijado. En tres meses, recibirá USD100,000 de su comprador chino, entregará esa suma al banco contra su venta a plazo y recibirá PEN 299,500. Esta suma cierta es PEN 500 menos que la cantidad esperada incierta por PEN 300,000. Sin embargo, hay que tomar en cuenta que lo que ha hecho Carlos es convertir un flujo de caja incierto a un flujo de caja cierto al fijar el T. C. de su transacción en PEN 2.9950 USD. Ilustración esquemática del contrato OCTUBRE X ENERO X+1 CARLOS SE COMPROMETE A: CARLOS REALIZA: 1. Vender US$ 100,000 a S/.2.9950 Vende US$ 100,000 a S/.2.9950 2. Recibir S/. 299,500 Recibe S/. 299,500 BANCO SE COMPROMETE A: BANCO REALIZA: 1. Comprar US$ 100,000 a S/.2.9950 Compra US$ 100,000 a S/.2.9950 2. Pagar S/. 299,500 Paga S/. 299,500 Por último, la tercera alternativa Pedir ahora un pagaré a 90 días por US$97,645.41 al 10% TEA. Esto implica que dentro de 3 meses se tendrá que pagar al banco US$100,000 (US$97,645.41 del principal más US$2,354.59 de intereses) cuando reciba el pago de su cliente. Carlos cambiará el préstamo recibido por soles al T.C. vigente en este momento (S/.3.05/$) recibiendo hoy S/.297,818.50, suma que puede depositarla en una cuenta en soles para que le genere intereses o usando el efectivo para invertir en su negocio. Si opta por invertir los soles recibidos en su negocio en vez de depositarlo en una cuenta bancaria, estaría incurriendo en un mayor riesgo, dado que por definición un depósito bancario es más seguro que la inversión en un negocio. En realidad lo que ha hecho el exportador local es crear un pasivo (el préstamo) en la misma moneda que el activo (la cuenta por cobrar). Esta cobertura en el mercado de dinero funciona como protección al igualar activos y pasivos de acuerdo con la moneda de origen. En otras palabras, el pagaré tomado por la empresa esta funcionando como una cobertura, pues la protege de las fluctuaciones del T. C., sin embargo, es operativamente más eficiente y menos costoso utilizar productos especialmente diseñados por los bancos para mitigar este tipo de riesgo, por ejemplo, forwards. 10. ¿Por qué es útil la planificación financiera cuando se utilizan derivados cambiarios? Planificación financiera cuando se utilizan derivados cambiarios Un acuerdo de instrumentos financieros derivados genera obligaciones y derechos de la empresa hacia el intermediario financiero y viceversa. La planificación financiera permitirá : Identificar los recursos que necesita la empresa. Identificar anticipadamente las consecuencias de las alternativas disponibles. Contar con una meta o guía que oriente las decisiones en el corto plazo. Medir el desempeño. Sobre la base de lo anterior, puede concluirse que las decisiones que toma una empresa se clasifican en decisiones de: Inversión Liquidez Endeudamiento Dividendos Control Con relación a la administración de riesgos con instrumentos financieros derivados, se puede establecer que las decisiones referidas a la liquidez y endeudamiento son las más relevantes, debido a que se parte del supuesto que una empresa que usa instrumentos financieros derivados lo usa con fines de cobertura, únicamente. Por un lado, el uso de instrumentos financieros derivados para la realización de coberturas implica una relación de crédito entre las partes, que se explica por los compromisos asumidos por ambas partes. Por ejemplo, en un contrato de forward, las partes se comprometen a intercambiar a una fecha y T. C. determinados un flujo de efectivo, generándose para la empresa un activo, que es el flujo que recibirá, y un pasivo, que es el flujo que entregará. Así, dicho pasivo representa una obligación contractual, como lo es un préstamo bancario o cualquier otro tipo de deuda. Aunque dicha deuda no se reflejará en el balance, es importante reconocer que en la operación hay un apalancamiento implícito que se acentúa con el no requerimiento inmediato del efectivo comprometido. Por otro lado, el establecimiento de obligaciones (y derechos) por parte de la empresa implica un esfuerzo en la planificación de la liquidez de la empresa. En un contrato swap, por ejemplo, se genera el compromiso de intercambiar periódicamente flujos de efectivo, por lo que la empresa obtendrá un pasivo (flujo que se compromete a otorgar) y un activo (flujo que tiene derecho a recibir) para cada período. Dicho pasivo generado podría compararse, nuevamente, con una deuda bancaria, la cual establece, en la mayoría de casos, el pago de cuotas periódicas. De esta manera, al igual que una empresa prevé sus necesidades de efectivo para la realización del pago de dichos compromisos, en un contrato de instrumentos financieros derivados la empresa deberá prever sus necesidades de efectivo en los plazos y fechas en los que se ha comprometido a realizar el o los intercambios de flujos. Para ello, la empresa deberá revisar antes de la firma del contrato sus cronogramas de cobranzas o evaluar si puede recurrir a fuentes de fondos que le generen el menor costo posible . 11. ¿Qué medidas de control interno se deben implantar cuando se usan derivados? Las empresas que recurren al uso de derivados deben hacerlo con la consigna de que buscan asegurar un flujo de caja al margen de los resultados que estos puedan ocasionar. Una empresa que recurre al uso Se debe utilizar derivadas solo de estos instrumentos para para asegurar el flujo de caja y no mejorar sus utilidades, con la para mejorar las utilidades de la generación de ganancias que empresa. estos pueden ocasionar, está desfigurando su verdadero giro A fin de reducir la posibilidad de de negocio y, en consecuencia, problemas derivadas por el mal dando un uso al capital del uso de estos instrumentos es accionista que no es aquel por el necesario implementar medidas cual éste está dispuesto a de control interno arriesgar. Comunicar a la • Esto es importante en la medida que crea conciencia dirección de la empresa en los dueños del negocio acerca del riesgo al que se y accionistas la está expuesto y la posibilidad de mitigarlo. alternativa evaluada No usar los instrumentos • La empresa debe tener bien definido que el uso de financieros derivados instrumentos derivados debe ceñirse exclusivamente como una apuesta a la a una operación de cobertura de riesgos. generación de ganancias • La empresa debe conocer todos los aspectos que le Asegurar el obligan en el contrato de derivados, aspectos que se entendimiento del encuentran tanto en el plano económico (por contrato que se está ejemplo, las tasas o tipos de cambio que acepta) firmando como en el plano económico (la puesta de garantías, penalidades, entre otras Dar y solicitar la • Antes y después de firmar un contrato de instrumentos derivados, la empresa información está en el derecho y obligación de estar necesaria informada de lo que éste implica. Procesos y • Es necesario definir quiénes y cómo se encargarán de llevar el proceso de responsabilidades cumplimiento del contrato de bien definidas instrumentos derivados Correcta • Es necesario tener en consideración el cuantificación de impacto que una empresa no se cubra los riesgos • Es importante que la empresa haga Hacer un seguimiento a los requerimientos seguimiento a la que la operación plantea, como son, por ejemplo las acciones necesarias operación para prevenir la falta de liquidez • Esto tiene principal importancia puesto Hacer que el uso de derivados podría generar ganancias o pérdidas, las cuales tienen seguimiento a implicancias en las obligaciones o resultados derechos de la empresa frente a la SUNAT. 12. ¿Existen medidas de cobertura adicionales a las que brinda el sistema financiero? Además de los mecanismos de cobertura que el sistema financiero ofrece a las PYMES exportadoras también existen otras maneras que pueden permitirles protegerse de cualquier fluctuación del tipo de cambio. Una PYME puede diversificar sus mercados de destino puede ampliar su y recibir los también puede negociar mercado vendiendo pagos para que los pagos sean sus productos a correspondientes efectuados en monedas Europa en euros que no sean el dólar Compartir los riesgos CONSISTE Suscribir un acuerdo de cooperación para compartir la carga del manejo del riesgo cambiario. si un exportador PYME vendiese todos los años productos a un cliente americano, podrían acordar que éste pagaría dólares al tipo de Por cambio vigente, siempre y cuando estuviera en ejemplo un rango previamente determinado. Pero si el precio del dólar cae fuera de ese rango en la fecha de pago, el exportador y su cliente compartirán la diferencia por igual. ADQUISICIÓN DE DEUDA EN MONEDA DE PAGO DE LA EXPORTACIÓN La empresa puede manejar su exposición al riesgo cambiario si es que su exposición se deriva de programas de embarque continuos en el tiempo mediante la adquisición de deuda denominada en la moneda en que se realizará el pago. recibiría hoy moneda extranjera que podría cambiarla a moneda doméstica al tipo de cambio spot y con eso hacer frente a sus obligaciones en moneda local El pago de esa deuda contraída estaría asegurada con los pagos que el importador haría en las fechas previamente acordadas ¿Por qué el importador No se debe olvidar que el querría pagar por crédito fue una de las razones adelantado sus principales por las cuales el cliente de la PYME le compró. cuentas por pagar? La única manera de que el se debe tener cuidado en importador estaría dispuesto a calcular el descuento, pues pe éste puede anular el beneficio adelantar el pago sería si la ro de cobrar por empresa local le ofreciera un anticipado en la moneda que descuento por pronto pago. se está depreciando. 13. ¿Qué es un forward? banco Un contrato de acuerdo legal cliente P.e. : dólares americanos, a un tipo de cambio fijo a un plazo determinado. comprar o Estas especificaciones se vender divisas pactan al momento del contrato y permanecerán hasta el fin del mismo. cliente en EE.UU contenedor de polos por la suma de US$50,000 a 90 días . ha pactado la venta al T/C S/.2.78 por crédito dólar tiene la obligación de ir al banco a vender US$50,000 y el banco tiene la obligación de comprar esa cantidad al T/C previamente pactado (S/2.78/US$). Tipo de Cambio Forward: compra/venta de divisas a futuro supongamos que el T/C vigente en el mercado en el día 90, esta fijado en S/.2.60/US$. Tipo de Cambio Spot . En ese caso, la empresa habrá evitado perder S/.9,000 (S/.130,000, que hubiese recibido en el mercado spot o mercado al contado, menos S/.139,000, que recibió del banco al ejecutarse el forward) Los contratos forward generan la obligación, en este caso a la empresa ABC, de entregar un Recuerda muy bien lo siguiente: monto de efectivo nominado en dólares americanos, el mismo El Tipo de Cambio Spot es el tipo de que constituye un pasivo cambio El Tipo de Cambio Forward en su contabilidad y de vigente en el mercado cambiario. recibir un monto de efectivo, en este caso, los nuevos soles. es el tipo de cambio pactado entre dos partes para la realización de una operación de compra/venta de divisas dentro de un plazo determinado, es decir, a futuro ¿Por qué utilizar un forward? empresa exportadora tiene un contrato forward para: Reducir la posibilidad que una fluctuación en el tipo de cambio le afecte los márgenes en sus ventas al exterior, haciéndole generar pérdidas. Sin embargo, no hay que perder de vista que también podría utilizarlo para especular. Con la utilización de los forwards se ganaría la posibilidad de vender o comprar, por ejemplo, dólares americanos a un tipo de cambio pactado con anticipación, sin importar en cuanto se encuentre cotizando el tipo de cambio en ese momento. Caso Nº 1: el caso del exportador - sin cobertura En el mes de febrero, un exportador de textiles local realiza una venta a un cliente en EE.UU. por un valor de USD 100,000, monto que será cobrado en el plazo de 90 días posterior a la fecha de venta. Al momento de efectuar la exportación, el tipo de cambio se encontraba en S/.3.24/ USD, por lo que de cobrar la venta ese día obtendría S/.324,000 por los USD 100,000. No obstante, pasados los 90 días, fecha del cobro, el exportador se percata que el nuevo sol se ha revaluado llegando el tipo de cambio a S/.3.10/USD, por lo que al cambiar el efectivo recibido de la venta obtiene S/.310,000, S/.14,000 soles menos de los esperados inicialmente. Caso Nº 2: el caso del exportador - con cobertura De manera paralela, un exportador de muebles de madera realiza una venta el mismo día que el exportador de textiles y por el mismo monto y plazo de cobranza, USD 100,000 y 90 días respectivamente. Ese mismo día, por la mañana, pacta con un banco local un contrato forward para vender sus USD100,000 al momento de cobrarlos. El operador del banco le ofrece un tipo de cambio de S/.3.15 soles/USD, mientras que en ese momento el tipo de cambio se cotiza en S/.3.24/USD. Si se cierra el contrato, el exportador conoce desde ese momento que, pase lo que pase con el tipo de cambio Al final de los 90 días, el contrato expira y se realiza el intercambio de flujos. En ese momento el tipo de cambio cotiza en S/.3.10/USD sin embargo; el exportador recibe, como esperaba, S/. 315,000., él recibirá S/. 315,000 a cambio de sus USD100,000 ¿Cuáles son los beneficios de utilizar forwards? principal beneficio el fijar el tipo de cambio de una divisa Permite a la empresa lograr Facilita la planificación y una mayor concentración en elaboración de las operaciones habituales presupuestos del negocio No requiere liquidez para pactar el contrato. Normalmente, se omite el cobro de comisiones en la transacción Flexibilidad en el cumplimiento del contrato Sin embargo, hay que tener en cuenta las consideraciones siguientes: Los forwards no permiten obtener ganancia adicional a la originalmente pactada. Es posible obtener tanto pérdidas como ganancias por fijar un tipo de cambio es un contrato que no se puede precancelar unilateralmente en caso no pueda realizarse una pre cancelación, el cliente puede optar por realizar un contrato opuesto al que posee ¿Cómo se clasifican los forwards? Con Entrega Delivery Forward (DF) o Forward por entrega física Sin Entrega. forward sin entrega, es conocida como Non Delivery Forward (NDF) o Forward por compensación. Caso 4: el exportador de muebles de madera y los tipos de forwards El día que el exportador de muebles de madera pactó la realización de la cobertura, acordó con el banco que ésta se liquidaría bajo la modalidad Delivery Forward (DF). Las condiciones del forward pactado fueron a un plazo 90 días, un tipo de cambio de S/.3.15/USD y por un valor total de USD 100,000. Luego de los 90 días, el tipo de cambio se ubicó en S/.3.10/USD. En ese momento el exportador, que ya contaba con los USD 100,000 provenientes de la cobranza de las ventas, fue al banco y entregó la totalidad de sus USD100,000, recibiendo a cambio S/. 315,000. No obstante, le quedó la duda de qué hubiera pasado si en vez de escoger la modalidad Delivery Forward (DF) hubiese elegido la modalidad Non Delivery Forward (NDF). Entonces, regresó al banco y realizó dicha consulta. Como respuesta obtuvo que de haber optado por la segunda opción, él sólo hubiese ido al banco a recibir S/. 5,000 (S/.0.05*USD 100,000), sin necesidad de incluir en la transacción el volumen total comprometido en la operación. (Cabe señalar que S/.0.05 es la diferencia entre el tipo de cambio forward, esto es el tipo de cambio al cual el banco se compromete a comprar los dólares a futuro, en este caso, S/.3.15/USD, y el tipo de cambio spot o vigente, para el ejemplo, S/.3.10/USD). En tal sentido, el exportador comprendió que en una operación bajo la modalidad Non Delivery Forward (NDF), sólo se cancela el compromiso con el total de la ganancia o pérdida de la operación. Así, si el tipo de cambio se hubiese ubicado en S/. 3.20/USD, él hubiese tenido que acercarse al banco para entregar el equivalente de S/.5,000 en dólares (S/.0.05*US$100,000), siendo S/.0.05 la diferencia entre el tipo de cambio forward (S/.3.15/USD) y el tipo de cambio spot (S/.3.20/USD). Aparentemente, sería indiferente elegir entre las dos modalidades de liquidación mencionadas; sin embargo, en la realidad, existen costos de transacción que están sujetos al volumen de dinero que se administra. Es por ello que la evaluación de la conveniencia de una u otra modalidad dependerá de la capacidad para manejar volúmenes altos de dinero, además de temas como la seguridad, impuestos a los movimientos bancarios (ITF, por ejemplo), los requerimientos de liquidez y la capacidad operativa de la empresa. Debe resaltarse que bajo la modalidad Non Delivery Forward (NDF) el exportador podría no haber contado con los US$ 100,000 el día pactado para el intercambio y habría cumplido su compromiso al recibir la ganancia de la operación, mientras que bajo la modalidad Delivery Forward (DF) el mismo exportador hubiese tenido que contar con el total de dólares comprometidos (US$100,000) para realizar el intercambio mencionado. ¿Cómo se calcula el tipo de cambio forward? sólo se necesitan conocer cuatro variables para calcular el tipo de cambio forward: el tipo de cambio spot, la tasa de interés en Moneda Nacional para ahorros, la tasa de interés en Moneda Extranjera para préstamos y el plazo del forward. 𝑁/360 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑀𝑁/100 𝑇𝑐 𝐹𝑤𝑑 = 𝑇𝐶 𝑠𝑝𝑜𝑡 ∗ 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑀𝐸/100 Donde: TC Fwd: Tipo de cambio forward fijado para el contrato. TC Spot: Tipo de cambio actual o de mercado al momento de pactar el contrato Tasa MN: Tasa de interés anual en M. N. para ahorros al plazo del forward. Tasa ME: Tasa de interés anual en M. E. para préstamos al plazo del forward. N: Plazo fijado para el contrato en cantidad de días. Caso 5: cálculo del tipo de cambio forward Al cierre del mes de octubre, el tipo de cambio spot se ubicó en S/.3.12/US$. En ese momento, la tasa en Moneda Nacional para ahorros a 60 días se ubicaba en 5%, mientras que la tasa en Moneda Extranjera para préstamos al mismo plazo se encontraba fijada en 10%. Un exportador de espárragos llama a la mesa de dinero de un banco local para que le coticen un forward por 60 días y por un monto de US$ 40,000. En ese momento, el operador de la mesa de dinero le indica que el tipo de cambio forward a 60 días es S/. 3.0959/US$. Sin embargo, el exportador de espárragos duda por un momento en aceptar la propuesta, por lo que realiza los siguientes cálculos: 𝑁/360 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑀𝑁/100 𝑇𝑐 𝐹𝑤𝑑 = 𝑇𝐶 𝑠𝑝𝑜𝑡 ∗ 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑀𝐸/100 Luego de realizar esta operación, obtiene que el tipo de cambio correspondiente sería S/.3.0959/US$. Por ello, dado que ya conocía con cierta certeza el tipo de cambio forward aproximado que debía recibir para su operación, acepta la propuesta. Cabe resaltar que, si bien la metodología expuesta explica los factores más importantes para el cálculo del T. C. forward, existen factores adicionales que influyen en la cotización que un banco ofrece finalmente para este instrumento de cobertura. Sin embargo, el T. C. calculado en el ejemplo da una aproximación razonable a la cotización que debería obtenerse al realizar este tipo de coberturas. El primer paso es informarse si la institución financiera de la cual la empresa exportadora es cliente ofrece este tipo de productos. Una vez decidido el banco con el que se trabajará, el siguiente paso es ponerse en contacto con el sectorista El sectorista lo pondrá en contacto con la mesa de dinero del banco A continuación se detallan los pasos que se sucederán para poder completar la operación: La empresa solicita una cotización. El banco ofrece un precio basado en plazo, tasa, divisa y monto. Cierre de la operación que incluye la confirmación de la operación y la suscripción de dos contratos, un contrato marco y un contrato específico forward. Al vencimiento del plazo, se compensa o se entrega físicamente las divisa. Por otro lado, no hay que dejar de tener en cuenta lo siguiente: Los contratos forward se negocian directamente entre la institución financiera que ofrece el producto y el cliente sin necesidad de recurrir a una Bolsa. Como ya se explicó anteriormente, al momento de pactar el contrato no hay intercambio de fondos, ello ocurre sólo en la fecha de vencimiento. El tipo de cambio forward es negociado mediante los denominados puntos forward, que son agregados o restados al tipo de cambio spot y que dependen del “diferencial de tasas de interés”. Dichos puntos son una cifra que se adicionará o restará al tipo de cambio spot del momento. Los puntos forward se calculan como: Puntos Fwd = TCFwd - TCSpot Por ejemplo, si se quiere contratar un forward a 90 días con el banco, sabiendo los datos siguientes: • Tipo de cambio spot: S/.2.70/US$ • Tasa de interés anual para ahorros en MN a un plazo de 90 días: 4% • Tasa de interés anual para préstamos en ME a un plazo de 90 días: 9% • Plazo del forward: 90 días • Entonces aplicando la fórmula podemos hallar que el tipo de cambio forward es S/.2.6685. Por último, hay que mencionar que para pactar un forward podría ser un requisito el mantener una línea de crédito denominada línea de crédito con riesgo equivalente, abierta con el banco con el que se quiere negociar el forward Si no se cuenta con una línea de crédito abierta, es posible que se pida realizar un depósito u otro similar como garantía para el cumplimiento de las obligaciones asumidas en el contrato 14. ¿Qué es un Swap? SWAP Un contrato swap es un acuerdo entre dos partes, comúnmente la empresa y un banco o entre bancos, para la realización de un intercambio de flujos de efectivo en periodos de tiempo especificados en el contrato y bajo condiciones que afectan ciertas características de dichos flujos de caja. Diferencia principal entre un contrato forward y un contrato swap SWAP FORWARD Implica el intercambio Es equivalente a de más de un flujo de intercambiar un flujo caja, en distintos de caja por otro en un periodos de tiempo en único periodo de el futuro y durante un tiempo plazo determinado Un swap es un conjunto de forwards. Ejemplo: Swap Margo SAC ha cerrado un programa de exportaciones por un valor total de US$200,000 con un cliente chino para el próximo año. Los embarques se harán trimestralmente, lo que implica hacer 4 envíos de S$50,000 cada uno. Dado que se anticipa una revaluación del sol frente al dólar (el dólar valga cada vez menos soles) se toma la decisión de cubrirse frente a una variación adversa del T. C.. Como los directivos de la empresa ya saben lo que es un forward, se apersonan al banco y piden cerrar cuatro contratos forward uno por cada embarque. Sin embargo, el banco recomienda tomar un swap. La diferencia principal entre un contrato forward y un contrato swap es que el primero es equivalente a intercambiar un flujo de caja por otro en un único periodo de tiempo, mientras que un swap implica el intercambio de más de un flujo de caja, en distintos periodos de tiempo en el futuro y durante un plazo determinado. En otras palabras, un swap es un conjunto de forwards. Existe una amplia variedad de tipos de swaps utilizados a nivel mundial por empresas e instituciones financieras para cubrir distintos tipos de riesgos. Los más conocidos son: swap de tasas de interés, el swap de divisas, también llamado Interest conocido como Currency Rate Swap Swap el swap de tasa y divisa, denominado Cross Currency Interest Rate Swap, que es una combinación de los anteriormente Mencionados. ¿Qué es un swap de divisas? Es un acuerdo por el cual dos partes, sea entre una empresa y un banco o entre bancos, se comprometen a intercambiar flujos de efectivo denominados en una moneda por un monto equivalente denominado en otra moneda, en distintos períodos de tiempo en el futuro y durante un plazo determinado en el contrato. Cabe mencionar que podrían intercambiarse flujos que incluyan tanto principal e intereses en una moneda por principal e intereses equivalentes en otra moneda, siendo el tipo de cambio fijado, para el cálculo de la equivalencia, aquel establecido al inicio del contrato swap ¿Por qué utilizar un swap? Una empresa se ve motivada a pactar este tipo de acuerdos debido al riesgo cambiario al que está expuesta, es decir, a la posibilidad de obtener pérdidas por el menor valor de la divisa en la que se encuentran denominados sus ingresos. Así, un exportador podría intercambiar varios flujos de efectivo en moneda extranjera provenientes de las cobranzas de ventas, fijando un tipo de cambio el día del contrato. Sin embargo, debe prestar gran atención a que la operación en sí misma implica una obligación de entregar flujos de efectivo espaciados en el tiempo pero dados de manera secuencial, lo que podría significar que es conveniente la realización de este contrato sólo en caso haya certeza razonable de la obtención de aquellos flujos comprometidos a intercambiar. En caso una empresa esté segura de que recibirá ingresos en moneda extranjera, producto de cobranzas previamente pactadas, un contrato swap eliminaría la incertidumbre que genera la cobranza de ingresos denominados en una moneda distinta de la cual se pagan las obligaciones de la empresa. Es importante recordar que las empresas exportadoras concentran su riesgo cambiario en el hecho que los ingresos de las cobranzas de venta están denominados en moneda extranjera, dólares en la mayoría de casos, mientras que sus costos se encuentran en soles, Swaps la empresa XYZ S.A.C. Exportaciones por: US$ 200,000; 4 envíos de US$ 50,000 embarques trimestrales se anticipa una revaluación del sol frente al dólar (que el dólar valga cada vez menos soles) los directivos piden cerrar cuatro contratos forward uno por cada embarque sin embargo, el banco recomienda tomar un swap. ¿Cuáles son los beneficios de utilizar swaps? Cubrir el problema causado por variaciones cambiarias. Eliminar la incertidumbre. Se puede estructurar de acuerdo a los requerimientos del cliente. Facilita la planificación financiera. Sin embargo un swap también: No permite obtener ganancias adicionales a las originalmente pactadas. Es posible obtener perdidas como ganancias al fijar un tipo de cambio. Requiere un esfuerzo operativo en personal y funciones para el seguimiento de la operación. Necesita una certeza razonable de recibir flujos de efectivo en el futuro. CASO N º 01: EXPORTADOR CON COBRANZAS PERIÓDICAS SIN COBERTURA La empresa WZY SAC empresa exportadora de mármol firmó un contrato de abastecimiento con una cadena de almacenes norteamericana Periodo: 2 años envíos equivalente a: US$ 100,000 por vez cada 6 meses las ventas serán cobradas contra la remisión del certificado de embarque correspondiente el exportador se encuentra expuesto al riesgo cambiario T.C primera fecha: s/.3.24 /us$. Margen bruto : 25% los costos: s/. 243,000 equivale a us$ 75,000. Ganancia acumulada de s/. 324,000 ó s/. 81,000 por semestre Periodo T. C. s/. Cobranza Obligaciones Margen Margen Semestre 1 3.24 324,000 243,000 81,000 25% Semestre 2 3.24 324,000 243,000 81,000 25% Semestre 3 3.24 324,000 243,000 81,000 25% Semestre 4 3.24 324,000 243,000 81,000 25% Total 3.24 1 296,000 972,000 324,000 25% Si solo si, durante el plazo del contrato, el Tipo de Cambio no varia Sin embargo, durante el plazo del contrato, el Tipo de Cambio bajó (el sol se apreció frente al dólar), lo cual tuvo un efecto negativo en el margen del empresario. Por lo que en realidad obtuvo Periodo T. C. Cobranza Obliga- Margen Margen ciones S/. % Semestre 1 3.24 310,000 243000 67,000 21% Semestre 2 3.10 304,000 243000 61,000 20% Semestre 3 3.04 300,000 243000 57,000 19% Semestre 4 2.93 293,000 243000 50,000 17% Total 3.24 1 207,000 972,000 235,000 19.5% Caso Nº 02: exportador con cobranzas cubiertas Valor de ingresos: us$ 100,000 Obligaciones: s/. 243,000 Margen bruto : 25% El tipo de cambio : S/. 3.24/US$ (el día en que pactó el contrato de venta) El exportador se pone en contacto con la mesa de dinero de un banco local para obtener una cobertura contra el riesgo cambiario mediante un contrato swap. como parte de este contrato, el banco le cotiza al exportador los tipos de cambio que se considerarán de manera semestral y la determinación del cronograma de pagos y cobros, teniendo en cuenta las tasas de interés de mercado vigentes en ese momento y los plazos determinados por las fechas de los embarques. Periodo T. C. swap Entrega Recibe (s/.) (s/.) (us$) Semestre 1 3.2552 100,000.00 325,524.71 Semestre 2 3.0927 100,000.00 309,274.85 Semestre 3 3.0364 100,000.00 303,641.30 Semestre 4 2.9824 100,000.00 298,238.39 Periodo T. C. Cobranza Obligaciones Margen Margen S/. % Semestre 1 3.24 325,524.71 243 000 82,524.71 25.4% Semestre 2 3.10 309,274.85 243 000 66,274.85 21.4% Semestre 3 3.04 303,641.30 243 000 60,641.30 20% Semestre 4 2.93 298,238.39 243 000 55,238.39 18.5% Total 1 236,679.25 972,000 264,679.25 21.4% Como se puede observar, los resultados de la cobertura si bien no evitaron que el margen disminuya en el tiempo como consecuencia de la tendencia del tipo de cambio, sí lograron una menor disminución (el margen obtenido fue de 21.4%, mientras que sin cobertura fue de 19.5%), y se pudo eliminar desde un inicio la incertidumbre sobre el valor al cual podrían ser intercambiados los dólares recibidos. Con cobertura Sin cobertura Ganancia Periodo por swap Semestre 1 325,524.71 310,000.00 15,524.71 Semestre 2 309,274.85 304,000.00 5,274.85 Semestre 3 303,641.30 300,000.00 3,641.30 Semestre 4 298,238.39 293,000.00 5,238.39 Total 1 236,679.25 1 207,000.00 29,679.25 Como se puede observar, los ingresos de la empresa fueron superiores en S/.29,679.25 cuando empleó un contrato swap, en comparación del caso de no haber utilizado este tipo de cobertura. 15. ¿Existen otros productos de cobertura? Además de los Forwards y los Swaps existe otros instrumentos financieros diseñados para la cobertura del riesgo cambiario Opciones de monedas una opción es un contrato en el que se da al comprador el derecho, pero no la obligación de la compra (opción denominada «call») o vendedor (opción denominada «put») una divisa a cambio de otra a un tipo de cambio determinado (precio denominado «strike») y dentro de un periodo determinado, a cambio del pago de una prima. En este sentido, si un exportador compra una opción de venta de tipo de cambio (en la jerga financiera, un Put de tipo de cambio), éste fijará el precio mínimo al cual puede vender dólares americanos, es decir, puede establecer un piso pero sin limitar las ganancias que podría generar una depreciación del sol, manteniendo en todo momento el derecho a ejercer el contrato cuando mas le conviene. Sin embargo, no hay que olvidar que se incurrió en un costo por la prima a cambio de este derecho, al margen que se ejecute la opción o no. Ejemplo Un exportador al comprar una opción de venta a 90 días a un tipo de cambio strike de s/. 2.70/US$ obtiene el desarrollo pero no la obligación de vender al banco sus dólares al término del plazo a ese tipo de cambio. En el caso que el tipo de cambio spot al término de los 90 días esté por encima del strike, por ejemplo s/. 2.80/US$, la empresa no ejercerá su opción de venderle al banco los dólares a s/. 2.70 y los venderá en el mercado al tipo de cambio vigente. Pero si este tipo de cambio de encuentra por debajo del strike, por ejemplo s/. 2.50/US$, entonces ejercerá su derecho de venderle al banco sus dólares al precio previamente pactado (s/.2.70 /US$). Un mecanismo alternativo, el forward sintético De manera alternativa a la realización de un contrato forward, es posible generar, a partir de prestamos y depósitos, un mecanismo que tendrá la misma efectividad de un contrato forward convencional para fijar un tipo de cambio. Éste es el denominado forward sintético, el que también puede aplicarse para obtener un tipo de cambio de referencia, a partir del cual es posible comparar la conveniencia del tipo de cambio forward que ésta siendo ofrecido por el banco. Caso Nº 8: Forward sintético Un exportador PYME de joyas que realiza ventas al exterior a 30 días desea saber si el tipo de cambio forward ofrecido por un banco es barato o caro. Para ello, el exportador acude a una agencia de un banco local, con el cual suele trabajar, allí averigua que la tasa activa en moneda extranjera para un monto de US$ 5,000 y por el plazo de 30 días es 11% anual, mientras que la tasa pasiva en moneda nacional se ubica en 5% anual. Por otro lado, el banco le ofrece un tipo de cambio forward de S/.3.1056/US$ a 30 días y el tipo de cambio spot está fijado en S/.3.12/US$. Sin embargo, aconsejado por un amigo que sabe de finanzas, el exportador pide en el banco un préstamo a 30 días por un monto de US$ 4,956.71, que es equivalente al valor presente de US$ 5,000, el cual se calcula como: Donde: VP: Valor presente de VF_ME VF_ME: Monto en Moneda Extranjera a pagar al final del préstamo Tasa ME: Tasa anual activa en M. E. por tomar préstamos. N: Plazo fijado de la operación en cantidad de días. De esa manera, los cálculos realizados por el exportador de joyas fueron: monto que el exportador solicitará como préstamo al banco, siendo el saldo a pagar luego de 30 días los US$5,000 que dispondrá para esa fecha. Al mismo tiempo, al recibir los US$ 4,956.71 va al mercado cambiario y vende sus dólares a un tipo de cambio spot de S/. 3.12/US$, obteniendo S/. 15,464.92, los cuales son depositados a una tasa de 5% anual por el plazo correspondiente a la operación de cobertura. Luego de 30 días, el depósito tiene un valor de S/.15,527.93 tras haber generado intereses, mientras que el valor de la deuda ya es US$ 5,000 (incluyendo los intereses). En ese momento, recibe la cobranza planeada y cancela el préstamo en dólares. Así, descubre que al haber realizado estas operaciones, al final de los 30 días obtuvo en sus cuentas un activo de S/. 15,527.93 a cambio de US$5,000, es decir, fijó el tipo de cambio en S/.3.1056/US$ que es equivalente al tipo de cambio forward a 30 días que desde el inicio le ofrecía el banco. Sin embargo, hay que tener en cuenta que la realización de un forward sintético resulta, en la mayoría de los casos, más caro que un contrato forward cotizado por la mesa de dinero, como consecuencia de que éste es un conjunto de operaciones estructurada y no una única operación. No obstante, el ejemplo expuesto da una aproximación al valor alrededor del cual podría estar cotizando el tipo de cambio de la operación de cobertura. Asimismo, debe mencionarse que el ejemplo corresponde a una situación en la que es posible empatar los plazos de pagos de la deuda con los plazos de retiro de los fondos depositados más intereses, observándose que se obtuvo el dinero de la cobranza de la venta el mismo día en que debía pagar el préstamo, sin incurrir en demoras para el pago, y que también ese mismo día tuvo a su disposición los S/.15,527.93 provenientes del depósito. THANKS ! FCA UNMSM SEE YOU LATER