102-S2428 DE ABRIL DE 2004 WILLIAM J. BRUNS Laurinburg Precision Engineering Oliver MacKinnon y Beacham McDougald fundaron Laurinburg Precision Engineering en 1997, dedicándose a la fabricación de partes de precisión moldeadas por inyección para uso en instrumental médico. Después de un período inicial incierto, la compañía obtuvo contratos de varios fabricantes y prosperó gracias a la utilización de maquinaria especial y sus capacidades en moldeado por inyección de plásticos especiales. A comienzos de 2004, la compañía estaba experimentando una crisis de flujo de caja como consecuencia del rápido crecimiento y de su interés en incrementar las capacidades mediante la adquisición de nuevas máquinas moldeadoras. Los socios no tenían más capital para financiar las expansiones y estaban renuentes a vender acciones a cualquiera. Se pensó en un préstamo bancario, pero las proyecciones financieras indicaban que el préstamo no podría ser devuelto en casi cinco años. Debido a las tasas de interés vigentes, los bancos locales no estaban dispuestos a otorgar un préstamo con esa duración. El banco local les recomendó, a MacKinnon y McDougald, una pequeña firma bancaria de inversión en Charlotte, North Carolina. Después de consultarlo con ambos, Sheila Cox, socia de dicha inversora, les propuso una emisión de bonos de un millón de dólares, con un plazo de cinco años. La emisión estaría garantizada por la nueva maquinaria y se colocaría entre inversores privados. Cox les dijo que suponía que los bonos debían venderse para rendir aproximadamente 10% de interés. Sugirió fijar la tasa de interés de los bonos en 10%, con pagos de interés semestrales y el vencimiento del capital al finalizar el quinto año. Además, preparó un programa de repagos de intereses y capital, que se haría efectivo si los bonos se vendían para obtener un rendimiento exacto del 10% de interés (véase el Anexo 1). Aunque la propuesta parecía ser una solución razonable para el problema que enfrentaban MacKinnon y McDougald, ambos estaban preocupados por los pagos semestrales de intereses durante los primeros años. Esperaban que los flujos de caja operativos se mantuvieran ajustados, mientras Laurinburg Precision Engineering continuaba creciendo. Cuando expresaron esta inquietud a Cox por teléfono, ella les sugirió una segunda alternativa. La compañía podría emitir bonos de cero cupón, a la misma tasa de interés y plazos. Estos bonos no requerían el pago de intereses durante los cinco años que estuvieran en circulación y todos los intereses y el capital se harían efectivos el 15 de enero de 2009 al vencimiento de los bonos. El monto de capital de los bonos de cero cupón sería mayor que el de los bonos de 10%, pero Laurinburg tendría cinco años para prepararse a pagar los intereses y capital; tanto con el producto de las operaciones como mediante financiación adicional. ________________________________________________________________________________________________________________ El caso de LACC número 102-S24 es la versión en español del caso de HBS número 9-193-098. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para su discusión en clase. No es el objetivo de los casos servir de avales, fuentes de datos primarios, o ejemplos de una administración buena o deficiente. Copyright 2005 President and Fellows of Harvard College. No se permitirá la reproducción, almacenaje, uso en planilla de cálculo o transmisión en forma alguna: electrónica, mecánica, fotocopiado, grabación u otro procedimiento, sin permiso de Harvard Business School. This document is authorized for use only in Leswin Valenzuela's Matematicas Financiera course at UTH, from January 2017 to July 2017. estime el número de bonos de cero cupón (cada uno con valor nominal de 1.102-S24 Laurinburg Precision Engineering Preguntas 1. Sheila Cox puede encontrar un grupo de inversores que aceptará un rendimiento del 8% de interés. Si se emiten los bonos de cero cupón con capitalización semestral y vencimiento el 15 de enero de 2009 ¿cuál será el monto adeudado en esa fecha. from January 2017 to July 2017. si los inversores desean obtener un rendimiento del 10%. Suponga que MacKinnon y McDougald deciden emitir bonos para financiar la expansión de Laurinburg Precision Engineering. Sin embargo. gasto por intereses y amortización de la prima del bono para estos bonos. . que muestre los gastos por intereses y la obligación de los bonos al finalizar cada período de capitalización semestral. intereses a pagar. especifican una tasa de interés del 10% con capitalización semestral o pagos de intereses. que tendrán que ofrecerse para proporcionar el millón de dólares que Laurinburg Precision Engineering necesita para su expansión. ¿Por qué el gasto por intereses para los bonos de cero cupón es diferente al gasto por intereses para los bonos a cinco años que se resume en el Anexo 1? 2. Prepare un programa similar al del Anexo 1. si los inversores buscan un rendimiento del 8%? Prepare un programa del gasto por intereses y obligaciones de los bonos para cada período de capitalización semestral. si se emiten bonos suficientes para obtener un millón de dólares el 15 de enero de 2004. ¿Cómo deberían decidir MacKinnon y McDougald el tipo de bonos a emitir? ¿Qué factores deberían considerar? ¿Por qué? 2 This document is authorized for use only in Leswin Valenzuela's Matematicas Financiera course at UTH. Usando las tablas de valor-presente de los Anexos 2 y 3. que vencen el 15 de enero de 2009. Los plazos de los bonos de 1. ¿Por qué la prima del bono se amortiza en cero? 3.000 dólares. 4. Suponga que el interés se capitalizará semestralmente durante la vigencia de la emisión de bonos a cinco años. ¿Cuánto estarán dispuestos a pagar los inversores por los bonos del 10%? Prepare un programa como el del Anexo 1.000 dólares). mostrando el capital. 6139 .000.000.9091 2 .6806 .000 -- 15.7050 .000 50.9615 .4241 10 .6302 .000 50.8264 3 .7130 .8396 .07.8890 .8638 .6756 .000 1.6209 6 .000 -- 15.000.9346 .9070 .000 -- 15.9259 .000. -.5919 .5083 .4632 .9524 .000 -- 15.000 1.000 1.9709 .8734 .000.2008 50.2004 -.2006 50. $ 1.000.000.7513 4 .07.7307 .000.6446 .000 50.01.9246 .6274 .5645 7 .5835 .2007 50.8219 .2009 50.01.000 50.000.000.000 $ 50.7835 .000.6663 .07.7107 .7921 .07.7938 .7894 .5132 8 .8375 . para un bono de 10% a cinco años.07.8573 .000 -- 15.000 -- 15.3855 3 This document is authorized for use only in Leswin Valenzuela's Matematicas Financiera course at UTH.000 -- 15. con pagos semestrales de interés y emitido para rendir un interés del 10% Capital adeudado Gastos por después del pago Capital Fecha Pago de Intereses Intereses de intereses a pagar 15.5584 . .000 50.4665 9 .2006 50.9434 .7629 .000 $ 1.01.01.9151 .8626 .7664 .000.000 ANEXO 2 Valor-presente de 1 dólar 1 VP = (1 + i)η Período 3% 4% 5% 6% 7% 8% 10% 1 .9426 .01.7350 .Laurinburg Precision Engineering 102-S24 ANEXO 1 Programa de intereses a pagar.000 1.000 50.6651 . gastos por intereses y obligaciones de los bonos. from January 2017 to July 2017.5820 .2007 50.5002 .7599 .000 1.000 50.8548 .2005 50.2008 50.000 1.6227 .7473 .6830 5 .000 -- 15.000 -- 15.01.2004 $ 50.000 -- 15.8885 .5439 .000 1.7441 .000 50.8227 .7462 .8131 .2005 50.8163 .000 50.000 1.8900 .6768 .7026 .7903 .5403 .000 1.000 1. 2489 5.3893 5.0236 6.8684 8 7.7327 6.9709 .0197 6.9434 .5460 3.9713 5.7590 10 8.4869 4 3.8334 1.7665 4.7232 2.5152 6.7101 6.8080 1.9259 .7217 7.1109 7.6730 2.7864 5.0021 5.2064 4.5771 2.3349 9 7.1002 3.8861 1.0757 4.8594 1.3601 7.1446 4 This document is authorized for use only in Leswin Valenzuela's Matematicas Financiera course at UTH.7466 5.2303 6. .5824 5.3872 3.7908 6 5.2124 4.4353 7.9346 .5302 8.9091 2 1.2421 5.3295 4.5797 4. from January 2017 to July 2017.7171 3.9927 3.4632 6.9524 .7833 1.6299 3.8286 2.1699 5 4.4651 3.6243 2.9615 .2098 5.4518 4.8017 6.9173 4.9135 1.3121 3.4172 5.7751 2.102-S24 Laurinburg Precision Engineering ANEXO 3 Valor presente de la anualidad ordinaria de 1 dólar 1 1 VAA = 1- i (1 + i) η Período 3% 4% 5% 6% 7% 8% 10% 1 .1078 6.3553 7 6.7861 7.6229 4.7355 3 2.