20 0 8 Corporación Financiera de Desarrollo S.A. Estructuración de financiamiento de proyectos de infraestructura para la descentralización productiva y la inserción social. Experiencias Innovadoras L i m a , M a y o d e l 2 0 0 8 Í N D I C E Í N D I C E Perfil Institucional Papel de la Banca de Desarrollo Financiamiento de Infraestructura - Experiencias Innovadoras Consideraciones Finales Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Fideicomiso Cayalti Perfil Institucional Perfil Institucional a Mayo del 2008 Activos: US$ 1,383 MM Patrimonio: US$ 580 MM Fideicomisos: US$ 1,288 MM Capital humano: 159 personas Accionistas: 98.7% Estado - 1.3% CAF Clasificación: Riesgo Institucional: A Instrumentos de Deuda: AAA(pe) Periodo 1973 - 1991 Aprobaciones por más de US$ 7,000 MM Bonos Tipo “C” Se concentró en el financiamiento para el sector público, utilizando para estas operaciones, los Bonos Tipo “C”. Refinería de Petróleo de Talara Central Hidroeléctrica de Carhuaquero Refinería de Cobre de Ilo Oleoducto Nor Peruano Represa Yuracmayo Colocaciones Brutas del Sistema Financiero - COFIDE (Millones de US$) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 C O F I D E 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 S I S T E M A F I N A N C I E R O COFIDE SFN Crisis Asiática 1997 Crisis interna 2000 - 2001 Periodo 2001 - 2005 : Nuevas Líneas de Negocios PFE FIDEICOMISOS Periodo 1992 (2do Piso) - 2005 MERCADO DE CAPITALES Periodo 2006 - 2008 COFIDE prioriza su accionar en el financiamiento de la inversión en infraestructura, cadenas productivas, servicios fiduciarios y mercado de capitales. Impulso del PFE INFRAESTUCTURA Gob. Regional San Martín Desarrollo del servicio fiduciario Mayor presencia Mercado de Capitales Financiamiento carreteras Papel de la Banca de Desarrollo Algunos autores afirman que: Papel de la Banca de Desarrollo “Los Bancos de Desarrollo surgen como instrumentos de implementación de estrategias de desarrollo orientando fondos de largo plazo para sectores estratégicos creando encadenamientos hacia delante y hacia atrás. No son simples intermediarios: Crean mercados, crean información y se crean mecanismos de fondeo.” También señalan que: “Una banca pasiva es aquella que sigue a la demanda (Demand Following) y una banca activa la que lidera la oferta (Supply Leading)”. Uno de nuestros principales objetivos estratégicos es: Ser reconocidos como la “Herramienta del Estado” para el financiamiento de proyectos de inversión en infraestructura, liderando una oferta de productos y servicios donde la banca comercial (1er Piso) no tiene una activa participación. Cumplir con este objetivo no es tarea fácil, pero el país requiere que continuemos en la brega, debido a …………………….. Papel de la Banca de Desarrollo Déficit de Infraestructura Brechas por Sectores Transporte, 33.6% Saneamiento, 20.2% Gas Natural, 1.8% Telecomunicació n, 20.3% Electricidad, 24.1% Sector Lima Metropolitana Regiones Total Transporte 680 7,004 7,684 Electricidad 207 5,316 5,523 Telecomunicaciones 2,745 1,888 4,633 Saneamiento 2,369 2,250 4,619 Gas Natural 100 320 420 Total 6,101 16,778 22,879 % 27% 73% 100% En millones de US$ Financiamiento de proyectos de infraestructura Experiencias Innovadoras Financiamiento de Infraestructura Nuestra experiencia en el tema de infraestructura nos ha permitido validar que: se genera la necesidad de infraestructura Con el financiamiento de la descentralización productiva Caso: Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque - Piura Caso: Fideicomiso EAI. Cayalti - Lambayeque Pero también sucede lo contrario: Con el financiamiento de infraestructura Se logra la descentralización productiva e inserción social Financiamiento de Infraestructura De lo anterior supongo que la mayoría de ustedes se preguntaran: Y dónde esta lo innovador de estas experiencias ? ¿Es usual que un Banco de Desarrollo de 2do Piso de AL le preste al DB (1er Piso) para financiar una carretera ? No estoy muy seguro de que lo poco que hemos realizado hasta ahora sea innovador, o si es el resultado de nuestra firme convicción de ser un Supply Leading. Me permito responder con dos preguntas: CASO: FINANCIAMIENTO CARRETERA CANCHAQUE ¿Es frecuente que un Banco de Desarrollo de 2do Piso asuma el encargo de reactivar una empresa dedicada al cultivo de la caña de azúcar que se encontraba quebrada, y que como consecuencia de su puesta en valor e impacto regional, el Estado decida construir una carretera que permita irradiar los beneficios obtenidos y generar nuevos polos de desarrollo? CASO: FIDEICOMISO CAYALTI Financiamiento Carretera Buenos Aires – Canchaque Características del Proyecto Objetivo: Promover la participación de la inversión privada a través de la concesión del Corredor Vial Buenos Aires-Canchaque ubicado en la Región Piura con una extensión de 78,13 Km. Proyecto Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Tipo: BOT (Build Operate and Transfer) Ubicado: Región Piura. Plazo: 15 años, contados a partir del inicio de la fecha de explotación. Periodo de construcción: Hasta 12 meses. Inversión Referencial: US$ 48.00 MM Estructuración Financiera: Modelo tipo IIRSA - PAO / CAO / CRPAO - Fideicomiso de Financiación y Fideicomiso de Administración de Flujos. Se beneficiarán 63 mil personas, ubicadas en 7 distritos de 2 provincias de la región con altos índices de pobreza. Existen proyectos mineros de gran magnitud (Emp. Minera Majaz) en la parte alta de la región que utilizarán el corredor para el traslado del mineral para su exportación. El área de influencia del corredor se caracteriza por la producción y crianza de especies como vacunos, ovinos y porcinos entre otros; esta vía facilitará el acceso a mercados de otras ciudades de la región a dicha producción. Las zonas que rodean al corredor cuentan con atractivos turísticos identificados y poco explotados: Las Lagunas de Huaringa, las Cascadas El Sitán, el Templo de los Jaguares, entre otros. Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Ciudad de Canchaque Impacto Económico Las principales oportunidades de inversión en la zona de influencia del corredor se encuentran en los sectores de agricultura (frutos y productos oriundos), ganadería, minería y turismo (centros arqueológicos). El corredor es el medio de acceso principal a la zona andina de la Región Piura, productora de cultivos de exportación. Los valles que rodean al corredor están en capacidad de producir hasta 40 M ton. de diversos productos como café, cacao, plátano, frijol de palo, maíz amarillo duro, entre otros. Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Oportunidades de Inversión Turismo Minería Agricultura Ganadería Financiamiento Carretera Buenos Aires – Canchaque Estructuración Financiera OBRA Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4 Fideicomiso Titulización CRPAO /$$$ Mercado de Capitales CRPAO IFD $ $ $ PEAJE $$$ Fideicomiso Administración Concesionario Estado (Cofinanciamiento) Línea C/P CRPAO C o n S t r u c c i ó n F l u j O s F I n a n c i a m i e n t o Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Estructuración Tradicional CRPAO /$$$ Mercado de Capitales OBRA Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4 Fideicomiso Titulización CRPAO IFD CRPAO $ $ $ $$$ Concesionario Línea C/P Línea L/P Titulizar F I n a n c i a m i e n t o EL PROBLEMA PARECÍA COMPLICADO Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Estructuración Tradicional OBRA Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4 Fideicomiso Titulización CRPAO IFD CRPAO $ $ $ $$$ Concesionario Línea C/P CRPAO /$$$ Mercado de Capitales Línea L/P Titulizar F I n a n c i a m i e n t o Fideicomiso Financiación DB Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Estructuración COFIDE - DB OBRA Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4 Fideicomiso Titulización CRPAO IFD CRPAO $ $ $ $$$ Concesionario Línea L/P F I n a n c i a m i e n t o Fideicomiso Financiación DB Principales Ventajas Modelo simple Ahorro costos de titulización Fácilmente replicable PERO SU SOLUCIÓN FUE SIMPLE Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Estructuración COFIDE - DB OBRA Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4 Fideicomiso Titulización CRPAO IFD CRPAO $ $ $ $$$ Concesionario Línea L/P F I n a n c i a m i e n t o Fideicomiso Financiación DB IIRSA – TRAMO I Principales Ventajas Modelo simple Ahorro costos de titulización Fácilmente replicable PERO SU SOLUCIÓN FUE SIMPLE Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Estructuración COFIDE - DB Nuevos Negocios M Y P E Etapa de Operación Ganadería Agricultura Turismo Minería Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Modelo de Intervención SERVICIOS NO FINANCIEROS: SERVICIOS FINANCIEROS UNICAS Asistencia Técnica Banco de Proyectos Capacitación Comercio Exterior Fondo de Garantía PFE Estructuración INCLUSIÓN SOCIAL Ganadería Agricultura Turismo Minería Etapa de Operación Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque Modelo de Intervención Fideicomiso Cayaltí Fideicomiso Cayaltí En Abril de 2003 se suscribió un Contrato de Fideicomiso con el Gobierno Regional de Lambayeque, mediante el cual se le encargó a COFIDE la administración de los activos y pasivos de la empresa Agroindustrial Cayaltí S.A.A. La empresa se encuentra ubicada en el departamento de Lambayeque (735 km al norte de Lima), dispone de 6,615 has de tierras en las que tradicionalmente se cultivo caña de azúcar. El Fideicomiso tiene como objetivo la reactivación económica, financiera y productiva de la empresa, que incremente el valor patrimonial (4,000 accionistas). Uno de los principales retos del encargo era el romper el paradigma “propietario – administrador”, a fin de blindar a la empresa de intereses e incentivos de los accionistas, mediante una gestión profesional e independiente. Antecedentes Fideicomiso Cayaltí Situación Inicial Situación Agrícola Área: 6,615 has / 3% cultivada. N° Pozos: 90 tubulares sin electrificación. Situación de los Recursos Humanos Trabajadores: 1,309 / 41% (40 - 50 años), 28% (+ 50 años) Horas de trabajo promedio: 2hr/día. Existencia de sueldos ficticios y pasivos laborales Situación de la Maquinaria Ingenio paralizado desde 1999 Maquinaria y equipos en desuso Sin mantenimiento y repuestos. Situación económica financiera Valor de activos según perito: US$ 16.5 MM. Total Deuda: US$ 66.8 MM / 59% laborales, 17% con el Estado y el 15% bancarias. Garantías con el SF: en proceso de ejecución. Patrimonio: Menos US$ 50 MM. ANTES 2003 Oyotún Distribución Agrícola y otros usos N Océano Pacífico La Libertad Cajamarca Lambayeque Cayaltí Ucupe Udima Relicto Zaña Nva. Arica Niepos Nanchoc Bolívar La Florida Leyenda Uso actual de la tierra (has.) Bosques 40,250 Pastos y otros 24,187 Agrícola 33,621 EAI Cayaltí 6,500 Maíz 2,875 Arroz 2,312 Caña de Azúcar 2,246 Yuca 342 A partir del diagnóstico, COFIDE estructuró y desarrollo un plan estratégico; así como un conjunto de actividades orientadas a la consecución de los objetivos del Fideicomiso: Fideicomiso Cayaltí Misión Convertir el valle Zaña en un centro de generación de riqueza y equidad socio-económica, a través de: El desarrollo institucional de sus agentes económicos y factores de producción. El incremento del valor patrimonial de los accionistas. Plan Estratégico Fideicomiso Cayaltí Plan Estratégico Estrategias: Consolidar un centro productivo abierto, utilizando economías de escala en tecnología y mercado. Lograr la heterogeneidad productiva, dejando de ser mono cultivadores con elevado riesgo agro, comercial y financiero. Lograr la diversificación de los modelos de gestión productiva. Promoción del empleo e Inclusión Social. Suscribir contratos que implementen alianzas con socios estratégicos por unidad de negocios. Evitar la presencia de un único socio estratégico hegemónico. Fideicomiso Cayaltí Resultados Fideicomiso Cayaltí Resultados Etapa 1: Reestructuración Financiera ACTIVO PASIVO 2003 Activo Fijo US$ 16.5 MM Trabajadores US$ 30.6 MM Estado US$ 22.1 MM NBK US$ 9.5 MM Proveedores US$ 4.2 MM US$ 16.5 MM US$ 66.8 MM US$ 16.5 MM US$ 32.9 MM ACTIVO PASIVO 2004 Activo Fijo US$ 16.5 MM Trabajadores US$ 20.8 MM Estado US$ 4.6 MM Fiducia US$ 3.1 MM Proveedores US$ 4.6 MM ACTIVO PASIVO 2007 Activo Corriente US$ 5.55 MM Otros Activos US$ 4.6 MM Activo Fijo US$ 26.5 MM Patrimonio US$ 8.1 MM COFIDE US$ 4.7 MM Trabajadores US$ 3.2 MM IFIS US$ 17.7 MM Capital de Trabajo Proveed. Otros US$ 2.9 MM US$ 36.6 MM US$ 36.6 MM Resultados Saneamiento financiero Ordenamiento contable Condición de sujeto de crédito Revalorización de acciones Patrimonio - US$ 50 MM Patrimonio US$ 8.1 MM Fideicomiso Cayaltí Resultados Etapa 2 - Incorporación de campos HOY A junio 2006: se puso en producción el 33% del área total, ocupando la caña el 16.17% además del maíz, algodón y frijol. A diciembre 2007: los cultivos se incrementaron llegando a ocupar un 48% del área total; se ha sembrado además tabaco y pimiento (piquillo). Para el 2008 se estaría utilizando el 53% de las tierras. 2003 162 Has 2006 1,602 Has 2008 3,426 Has % Total 3% % Total 33% % Total 53% AREA CULTIVADA 2003 3,911 Has 2006 1,928 Has 2008 1,631 Has % Total 72% % Total 40% % Total 25% AREA SIN CULTIVAR Fideicomiso Cayaltí Resultados Etapa 2 – Generación de Empleo e Inversión A Diciembre del 2007, la Fiducia ha pagado más de S/. 20 MM de remuneraciones y gratificaciones. Los tiempos de dedicación, se incrementaron de forma progresiva, actualmente existe trabajo permanente para todos los trabajadores de la empresa. A la fecha la Fiducia ha realizado inversiones por S/. 10 MM, entre las que destacan la adquisición de equipo de riego para 523 Has, obras de infraestructura y equipos de transporte. Monto (S/.) 7,943,818 887,577 125,410 912,901 30,763 49,679 9,950,148 Equipos de procesamiento de datos Equipos diversos INVERSIONES TOTAL Riego por goteo Edificios y otras construcciones Maquinaria de labranza Unidades de transporte 669 Trab S/. 201 mil 836 Trab S/. 6,3 MM 893 Trab S/. 8,7 MM (1) Incluye gratificaciones N° TRABAJADORES - REMUNERACIONES (1) 2003 2006 2007 Fideicomiso Cayaltí Resultados Etapa 2 – Inclusión Social Desarrollo Empresarial Rural Inclusión Social Red Desarrollo Local (ODL) ODL ZAÑA ODL CAYALTI ODL NUEVA ARICA ODL OYOTUN Red Desarrollo Empresarial (PDE) Red de Microfinanzas (UNICAS) CADENAS PRODUCTIVAS CANALES COMERCIALES CAPACITACIÓN TECNOLOGÍA CENTRO EXPERIMENTAL UNICA 1 UNICA 2 UNICA 3 . UNICA N Unidades de micro crédito conformadas por grupos de familias. Tienen la finalidad de servir como escuelas empresariales y conformar un tejido financiero de base: captan ahorros y colocan pequeños créditos. Conjunto de acciones dirigidas a fortalecer y desarrollar funciones de producción y gestión, tales como: formación y gestión de empresas, agricultura por contrato; asesoría y capacitación Oficinas abiertas a nivel municipal donde se generan y priorizan proyectos productivos y sociales, con la participación de todos los agentes comunitarios: sociedad civil, entidades del Estado y de la cooperación. Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios El desarrollo de las Etapas 3 y 4 del Plan Estratégico comprende tres Fases: Desarrollo - ó n Desarrollo - ó n Cultivos Agroindustriales Pecuaria y Piscicultura Actividades Industriales Avicultura y Ganadería Servicios Complementarios Desarrollo – Inversión Socios Estratégicos Maíz Amarillo Algodón Caña de Azúcar Capsicums Menestras Caballos de paso Cuyes Tilapia Codornices Compus Alimento balanceado Molido de Capsicums IQF – Envasado Camal - Procesado Incubadoras Ponedoras Pollo Carne Ganado Vacuno Establo – Leche Yogurt - Queso Alquiler máquinas Transporte Almacenaje Logística Serv. Turísticos 1era y 2da Etapa del Plan 3era y 4ta Etapa del Plan 1era Fase 2da Fase 3era Fase Línea Base: • Patrimonio US $ 8 MM • 25.18% de tierras disponibles • 962 empleos actuales Objetivo: • Patrimonio mayor a US$ 16 MM. • 100% uso de tierra disponible. • Crecimiento de empleo asalariado Mapa CAJAMARCA LAMBAYEQUE Mapa Político Cayaltì 23,362 pob. Zaña 18,499 pob Nueva Arica 3,601 pob. Oyotùn 11,461 pob. Panam Km 735 a Trujillo a Chiclayo Río Zaña CAJAMARCA LA LIBERTAD Lagunas 9,049 pob. Carretera Nuevo Mocupe - Cayaltí - Oyotun Objetivo: Promover la participación de la inversión privada a través de la concesión del Corredor Vial Nuevo Mocupe – Cayalti – Oyotum ubicado en el departamento de Lambayeque con una extensión de 47 Km. Proyecto Carretera Nuevo Mocupe – Cayaltí - Oyotun Tipo: BOT (Build Operate and Transfer) Ubicado: Departamento de Lambayeque Provincia de Chiclayo – San Miguel. Plazo: 20 años, contados a partir del inicio de la fecha de explotación. Inversión Estimada: US$ 14 MM Financiamiento: Recursos del Estado Se beneficiarán 46 mil personas, ubicadas en 7 distritos de 2 provincias de la región, que presentan altos índices de pobreza. Los habitantes se dedican principalmente a la actividad agrícola: arroz, maíz amarillo duro, algodón, entre otros productos, para la industrialización el café y plátano. Con relación a la ganadería, cuentan con ganando caprino, ovino, porcino vacuno y aves. Las zonas que rodean al corredor cuentan con atractivos turísticos identificados y poco explotados: grandes valles cañaverales, manifestaciones culturales Pre – Incas y los geoglifos “Cóndor de Oyotun” Impacto Económico Carretera Nuevo Mocupe – Cayalti - Oyotun Turismo Agricultura Ganadería Consideraciones Finales Consideraciones finales En un mundo globalizado la inversión en infraestructura constituye uno de los principales factores de competencia para atraer la inversión extranjera. Basta con mirar a los países del Sudeste Asiático, quienes en 1980 tenían un stock percapita de inversión en infraestructura similar al de muchos países de la región, situación que se ha revertido sustancialmente y explica el gran nivel de desarrollo económico alcanzado. Nuestras limitaciones operativas como Banco de Segundo Piso, nos impiden inclusive la posibilidad de cofinanciar con la banca privada proyectos de inversión en infraestructura, aún cuando estas instituciones no participan activamente en este segmento de mercado. No obstante lo anterior, soy un convencido que con creatividad y profesionalismo se pueden sortear escollos que a primera vista resultan imposibles ser superados. Creo que las experiencias que hemos compartido sobre el financiamiento de la Carretera Buenos Aires – Canchaque y el encargo de administrar la Fiducia Cayaltí son un fiel reflejo de ello. Consideraciones finales Por último, consideramos que no solo basta tratar de actuar como Supply Leading de productos y servicios financieros, creando las condiciones en aquellos mercados en donde la banca privada no participa, sino además, hoy más que nunca nuestros países nos demandan ser también lideres en la promoción de la “Inclusión Social”, aspecto que por definición forma parte de nuestro rol subsidiario, pero que a veces lo olvidamos al estar inmersos en la vorágine del mundo netamente financiero. Es más, no es utópico pensar que en un futuro muy cercano nuestras instituciones cambiarán su denominación a “Bancos de Inclusión Social”, pues “SOLO PODRÁ HABER DESARROLLO SOSTENIBLE SI ES QUE EXISTE INCUSIÓN SOCIAL”. Muchas Gracias Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios • Los márgenes económicos de los cultivos superan el 30 %, destacándose la rentabilidad del maíz amarillo duro y de la caña de azúcar con aproximadamente 60%, sin embargo es necesario señalar que entre ambos productos el maíz presenta una mejor perspectiva de precio, además de generar mayor valor en menor cantidad de tiempo, mayor rotación y menor financiamiento. • Para ejecutar esta ampliación se requeriría inversiones en infraestructura de riego y habilitación de pozos por US$ 2.68 MM. • Las inversiones serán financiadas a un plazo de 5 años, cancelable desde el año 2009, hasta el año 2014, además de la línea de capital de trabajo requerida. Para las Etapas 3 y 4 se efectuarán en forma simultanea: Un Programa de ocupación plena de tierras: Cultivo del Maíz (2,058 Ha) y mantener la diversificación de 1,288 Has de Algodón Hazera, 1,022 Has de Caña y 262 Has de Capsicums. Un Programa de nuevos negocios pecuarios y piscícolas: En base a la crianza de Cuyes (10,000 reproductoras), Tilapia (180 Tn año), y producción de Humus (200 Tn año). • Proyectos modulares gestionados de forma independiente con participación de extrabajadores accionistas. • Aprovechamiento de cultivos y subproductos generados. • Baja inversión y alta rentabilidad, a través de conversión o cofinanciamiento con empresas peruanas lideres de los diferentes proyectos. Producto CUY El Cuy se caracteriza por su corto ciclo biológico y buena fertilidad. Se cría con el objeto de aprovechar su carne. El valor nutritivo de su carne se refleja en su alto contenido de proteínas, minerales y vitaminas; puede contribuir a cubrir los requerimientos de proteínas de la familia. Su aporte de hierro es importante, particularmente en la alimentación de niños y madres. Mercado Nacional El consumo anual de carne es de 16,500 TM, provenientes del beneficio de más de 65 millones de cuyes producidos por una población de aproximadamente 22 millones. En cuanto a las exportaciones, el cuy peruano llegó a un total de US $ 56,192 en el 2006. Inversión El proyecto requiere de una inversión de US$121 mil en el primer año y de US$80 mil en el segundo año. El proyecto cuenta con 10,000 reproductoras que permitirán el beneficio de 135,000 cuyes al año. Esto generará ingresos anuales por US$ 748,000 y utilidades de US$485,000. Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios Fideicomiso Cayaltí La población de Tilapia del proyecto se estabiliza en 400,000, generando ingresos por US$399,000 anuales y beneficios de US$136,000. La tilapia (Oreochromis niloticus) es un pez originario de África que ha sido introducido a muchos países del mundo. Es resistente a enfermedades, se reproduce con facilidad, consume una gran variedad de alimentos y tolera aguas con bajas concentraciones de oxígeno. Normalmente, es cultivada en estanques, jaulas y arrozales inundados. Además, pueden crecer en agua dulce o incluso se adaptan al agua de mar. Todas estas características hacen que la tilapia sea una especie de cultivo apta en la mayoría de los países en vía de desarrollo. Producto TILAPIA Mercado Nacional Durante el 2004 Perú se ubicó dentro de los 10 primeros países a nivel mundial como exportador de filetes frescos de Tilapia y ocupó el sexto país exportador al mercado norteamericano. Existe una creciente demanda, estimándose un consumo mensual de 90 TM en el mercado limeño. Existe alrededor de 600 piscigranjas, seis de escala menor y una a escala mayor. Inversión La inversión el primer año asciende a US$330 mil siendo la inversión en infraestructura de US$104 mil y US$ 125 mil en materia prima. Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios Producto HUMUS DE LOMBRIS Mercado Nacional El mercado de la Lombricultura está creciendo en forma exponencial, sobre todo debido al incremento de la agricultura orgánica y la necesidad de extender las fronteras agrícolas a tierras semi-desérticas. Inversión La inversión inicial necesaria para la implementación de este negocio es de US$ 157 mil el primer año, US$ 79 mil al tercer y quinto año respectivamente. El humus de lombriz es un abono orgánico 100% natural, que se obtiene de la transformación de residuos orgánicos compostados, por medio de la lombriz. Es totalmente natural, mejora la porosidad y la retención de humedad, aumenta la colonia bacteriana y su sobredosis no genera problemas. En su composición están presentes todos los nutrientes, en cantidad suficiente para garantizar el perfecto desarrollo de las plantas, además de un alto contenido en materia orgánica, que enriquece el terreno. Al quinto año del proyecto la producción de humus alcanza las 2,400 toneladas anuales. Los ingresos por ventas ascienden a US$ 267 mil generando utilidades por US$ 165 mil a partir del sétimo año. Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios Fideicomiso Cayaltí Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios En conclusión el escenario intensivo en cultivo de maíz amarillo duro y otros negocios, es muy superior en términos de rentabilidad y valor agregado a la empresa. El valor de la empresa equivale a 2.06 veces el patrimonio contable, versus el 1.29 veces el patrimonio en caso de producir intensivamente caña de azúcar y por ende Etanol. La combinación de ambos Programas permiten ventas superiores a los US$ 167 MM en el acumulado de 10 años, arrojando una utilidad neta por encima de los US$ 38 MM. La empresa podría cancelar sus obligaciones de largo plazo al año 2014 y acumularía flujos libres por US$ 22 MM, que sustentaría la entrega de dividendos desde el 5to año en adelante. Además, el patrimonio de la empresa al final del año 10 sería superior a los US$ 46 MM, representando un 80% del total de los activos. El Valor de la empresa sería de US$ 16.53 MM. Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 - 10 TOTAL Ventas 11,342 17,373 16,135 17,525 17,054 87,135 166,565 Margen Bruto 5,217 8,742 8,118 9,128 8,811 45,311 85,327 Utilidad Neta (1,031) 3,362 3,234 3,471 3,469 25,417 37,922 Flujo Libre Acumualdo 489 454 471 587 134 21,713 Activos 38,497 38,077 37,891 37,679 36,987 57,047 Patrimonio 6,992 10,355 13,588 17,059 20,528 45,945 Valor de la Empresa como Negocio en Marcha Moderada = 16,528.15 Relación Valor de las Acciones / Valor Contable = 2.06 Escenario Intensivo en Maiz y Nuevos Negocios ( Expresado en miles de US$ ) Finalmente todos los beneficios futuros derivados de la aplicación de este Programa permitirían incrementar el valor de las acciones de la empresa en 2.06 veces respecto a su valor contable. Es decir la empresa valdría US$ 16.5 MM, (actualmente US$ 8 MM y hace 5 años US$ -50 MM) incrementándose también el patrimonio individual de sus accionistas. Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios VALORIZACION DE LA EMPRESA ESCENARIO INTENSIVO EN MAIZ + NUEVOS NEGOCIOS AGROPECUARIOS 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 11.33% 13.15% 14.98% 16.81% 18.63% 20.46% Kc = Costo de Capital M i l e s U S $ Simulación conservadora Simulación moderada Simulación optimista Valor Economico US$ 16.5 MM Valor Contable US$ 8 MM